核心财务表现 - 2025年上半年总营收为5.851亿元人民币（8170万美元），同比下降14.2% [3] - 运营收入为9150万元人民币（1280万美元），去年同期为1.567亿元人民币 [8] - 净利润为1.988亿元人民币（2770万美元），去年同期为1.196亿元人民币 [8] - 调整后EBITDA（非GAAP）为1.497亿元人民币（2090万美元），同比下降22.2% [8] - 核心净利润（非GAAP）为9210万元人民币（1290万美元），同比下降29.6% [8] 酒店业务表现 - 酒店业务营收为4.88亿元人民币（6810万美元），同比下降9.5% [4] - 租赁运营（L&O）酒店营收为1.948亿元人民币（2720万美元），同比下降14.7%，主要因关闭9家L&O酒店及RevPAR下降3.4% [6] - 特许经营（F&M）酒店营收为2.918亿元人民币（4070万美元），同比下降5.6%，主要因RevPAR下降11% [7] - 酒店业务运营收入为9300万元人民币（1300万美元），运营利润率为19.1% [17] - 酒店业务净利润为2.006亿元人民币（2800万美元） [19] 餐厅业务表现 - 餐厅业务营收为9770万元人民币（1360万美元），同比下降31.6% [5] - 租赁运营（L&O）餐厅营收为5910万元人民币（820万美元），同比下降34.1%，主要因关闭13家L&O餐厅 [6] - 特许经营（F&M）餐厅营收为320万元人民币（40万美元），同比下降15.7% [9] - 餐厅业务运营亏损为150万元人民币（20万美元），去年同期为盈利470万元人民币 [18] - 餐厅业务净亏损为180万元人民币（30万美元），去年同期为盈利370万元人民币 [20] 运营数据 - 截至2025年6月30日，运营酒店4509家，客房321,977间 [8] - 2025年上半年新开酒店138家，管道酒店1245家 [8] - 2025年第一季度平均出租率64.0%，第二季度67.9%，分别低于去年同期的67.8%和72.5% [8] - 2025年第一季度RevPAR为100元人民币，同比下降12.1%；第二季度为113元人民币，同比下降10.0% [8] - 截至2025年6月30日，运营餐厅183家 [8] 成本与费用 - 总运营成本和费用为5.044亿元人民币（7040万美元），同比下降10.6% [10] - 运营成本为3.703亿元人民币（5170万美元），同比下降10.2% [10] - 销售和营销费用为2750万元人民币（384万美元），同比下降19.6% [12] - 一般及行政费用为9016万元人民币（1259万美元），同比下降12.6% [14] 现金流与资产负债表 - 经营活动现金流入为1.048亿元人民币（1460万美元） [24] - 投资活动现金流入为7700万元人民币（1080万美元），主要因处置Argyle投资 [24] - 现金及等价物等总额为20.349亿元人民币（2.841亿美元），较2024年底的18.391亿元人民币有所增加 [25] 业务指引与股息 - 基于上半年业绩及L&O酒店关闭影响，将酒店业务营收指引调整为同比下降10%至13% [26] - 董事会批准派发每股普通股0.06美元现金股息，相当于每股ADS 0.06美元 [27]

股价表现 - 8月15日开盘上涨3.6%至2.3美元/股 成交额7049美元 总市值2.34亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额13.43亿人民币 同比下降17.44% [1] - 归母净利润1.1亿人民币 同比下降59.16% [1] 公司概况 - 中国领先酒店管理集团 2004年创办 2018年3月纽交所上市 [2] - 在营及筹建酒店近6000家 覆盖中国近360座城市及海外多国 [2] - 拥有个人会员近7000万 企业会员近180万 [2] - 品牌矩阵覆盖高端至经济型市场 包括雅阁/澳斯特/格林豪泰等系列品牌 [2] 重大事项 - 预计8月21日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计日期） [2]

股价表现 - 8月14日开盘上涨3.43%至2.26美元/股，成交额3236美元，总市值2.29亿美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入总额13.43亿人民币，同比减少17.44% [1] - 归母净利润1.1亿人民币，同比减少59.16% [1] 公司运营 - 中国领先酒店管理集团，2004年创办，2018年3月纽交所上市 [2] - 在营和筹建酒店近6000家，覆盖中国近360座城市及海外多国 [2] - 个人会员近7000万，企业会员近180万 [2] - 拥有雅阁、澳斯特、格林豪泰等覆盖多档次市场的酒店品牌矩阵 [2] 信息披露 - 预计8月21日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计日期） [2]

股价表现 - 8月13日公司盘中股价上涨2.56%至2.205美元/股，成交额1285.0美元，总市值2.24亿美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日公司收入总额13.43亿人民币，同比减少17.44% [1] - 同期归母净利润1.1亿人民币，同比下滑59.16% [1] 公司背景 - 公司是中国领先酒店管理集团，2004年创立并于2018年3月纽交所上市 [2] - 截至2021年6月30日在营及筹建酒店近6000家，覆盖中国近360座城市及美国、日本、韩国等海外市场 [2] - 拥有个人会员近7000万及企业会员180万 [2] - 旗下运营雅阁、格林豪泰等覆盖高端至经济型的多品牌矩阵 [2] 重大事项 - 预计8月21日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计披露日期） [2]

股价表现 - 8月12日盘中上涨3.24%至2.24美元/股 成交额8433美元 总市值2.27亿美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入总额13.43亿人民币 同比下降17.44% [1] - 归母净利润1.1亿人民币 同比下降59.16% [1] 公司背景 - 中国领先酒店管理集团 2004年创办 2018年3月纽交所上市 [2] - 在营和筹建酒店近6000家 覆盖中国近360座城市 [2] - 海外布局包括美国 日本 韩国及东南亚地区 [2] - 拥有个人会员近7000万 企业会员近180万 [2] 品牌体系 - 自创与合作品牌包括雅阁 澳斯特 格林东方 格林豪泰等系列 [2] - 产品覆盖高端 中高端 中端及经济型酒店市场 [2] 信息披露 - 预计8月21日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计日期） [2]

股价表现 - 7月31日开盘上涨7.17%至2.39美元/股 成交额2.73万美元 总市值2.43亿美元[1] 财务数据 - 2024年收入总额13.43亿人民币 同比下降17.44%[1] - 归母净利润1.1亿人民币 同比下降59.16%[1] 公司概况 - 中国领先酒店管理集团 2004年创办 2018年3月纽交所上市[2] - 在营和筹建酒店近6000家 覆盖中国近360座城市及海外多国[2] - 拥有个人会员近7000万 企业会员近180万[2] - 旗下品牌覆盖高端至经济型酒店市场 包括雅阁 澳斯特 格林豪泰等系列[2] 未来事件 - 预计8月21日披露2025财年中报[2]

股价表现 - 7月31日盘中上涨3.36%至2.305美元/股 成交额2.77万美元 总市值2.34亿美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入总额13.43亿人民币 同比下降17.44% [1] - 归母净利润1.1亿人民币 同比下降59.16% [1] 公司背景 - 中国领先酒店管理集团 2004年创办 2018年3月纽交所上市 [2] - 在营和筹建酒店近6000家 覆盖中国近360座城市 [2] - 海外布局包括美国 日本 韩国及东南亚地区 [2] - 个人会员近7000万 企业会员近180万 [2] 品牌体系 - 自创及合作品牌包括雅阁 澳斯特 格林东方 格菲系列 格林豪泰等 [2] - 产品覆盖高端 中高端 中端及经济型酒店市场 [2] 信息披露 - 预计8月21日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计日期） [2]

股价表现 - 7月29日盘中上涨4.28%至2.336美元/股 成交额770美元 总市值2.37亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额13.43亿人民币 同比下降17.44% [1] - 归母净利润1.1亿人民币 同比下降59.16% [1] 公司背景 - 中国领先酒店管理集团 2004年创办 2018年3月纽交所上市 [2] - 在营和筹建酒店近6000家 覆盖中国近360座城市 [2] - 海外布局包括美国 日本 韩国及东南亚地区 [2] - 拥有个人会员近7000万 企业会员近180万 [2] 品牌体系 - 自创及合作建立多品牌矩阵 覆盖高端至经济型酒店市场 [2] - 主要品牌包括雅阁 澳斯特 格林东方 格林豪泰 格菲 青皮树等 [2] 信息披露 - 预计8月21日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计日期） [2]

公司动态 - 公司于2025年4月30日美国东部时间向美国证券交易委员会提交了截至2024年12月31日的财年20-F表格年度报告 [1] - 年度报告可在公司投资者关系网站和SEC官网查阅 同时可应要求向股东和ADS持有人免费提供纸质版 [2] 公司概况 - 公司是中国领先的酒店及餐饮管理集团 截至2024年12月31日拥有4,425家酒店和182家餐厅 [3] - 2023年HOTELS杂志全球酒店集团排名第11位(按酒店数量) 2022年中国酒店业排名第四 [3] - 2023年完成对餐饮连锁企业大娘水饺和Bellagio的收购 [3] 业务布局 - 品牌组合覆盖经济型 中端 高端及豪华酒店细分市场 主要布局中国市场 [4] - 通过强大会员体系 广泛预订网络 优化管理系统及装修/工程/采购/运营/IT/财务等支持部门 构建多元化品牌矩阵 [4] 联系方式 - 投资者关系官网及中/美/香港三地联系人信息 [5]

宏观环境与政策风险 - 公司主要在中国开展业务，中国经济增长放缓或经济增长率大幅下降可能对公司业务产生负面影响[23] - 中国政府加强对海外上市中资企业的监管，公司虽目前无需相关许可或批准，但法规变化可能导致无法及时获得或被撤销许可，影响公司运营和证券价值[25] - 中美政治紧张局势升级，可能降低两国贸易、投资和经济活动水平，影响全球经济和金融市场稳定，导致投资者对公司失去信心[32] - 美国政府可能限制中资企业进入美国资本市场，公司无法保证ADS能维持在美国证券交易所上市[33] - 中国政府对人民币兑换外币和资金汇出实施控制，可能限制公司有效利用收入和支付外币股息的能力[34] - 中国快速城市化和城市规划变化可能导致公司酒店和餐厅物业被拆除、征用或受影响，虽可能获得补偿但无法保证覆盖损失[38] - 中国法律体系存在不确定性，行政和法院程序可能漫长，影响公司合同执行和业务运营[29][30] - 中国政府对公司业务有重大监督和干预权，新法规或政策变化可能对公司业务和财务状况产生不利影响[31] 汇率波动影响 - 人民币在2022、2023和2024年兑美元分别贬值约8.2%、2.9%和2.8%[35] - 公司大部分收入、成本和费用以人民币计价，汇率波动可能导致外汇损失，降低投资价值，且中国的对冲选择有限[35][36][37] 股份激励计划 - 2018年1月公司采用2018年股份激励计划，董事会授权该计划下最多可发行900万股A类普通股[43] - 公司2018年股份激励计划规定，中国期权持有人在美国上市前不得行使期权或认购股份[43] - 公司2018年股份激励计划可授予购买最多900万股A类普通股的期权，截至2024年12月31日，已授予员工、董事和顾问940,500股A类普通股的未行使期权[170] 社保与税务风险 - 未按规定为员工社保缴费，逾期每日最高收取0.05%滞纳金，仍不改正将处欠缴金额1 - 3倍罚款[50] - 外国投资者从中国外商投资企业取得的股息等收入，若无机构场所或所得与机构场所无关，需缴纳10%预提税，有税收协定则按协定税率[58] - 在中国境外成立但“实际管理机构”在中国的企业，视为中国“居民企业”，需按25%税率缴纳全球所得税[58] - 若公司被认定为中国居民企业，需按25%的税率就全球应税收入缴纳中国企业所得税，远高于非中国居民企业10%的预扣税率；向非中国居民企业投资者支付股息需按10%预扣所得税，向非中国居民个人投资者支付股息需按20%预扣所得税；非中国居民投资者转让ADS和/或股票的收益，企业需按10%缴纳中国所得税，个人需按20%缴纳[62] - 公司收购中国运营子公司股权可能被视为间接转让中国应税资产，收益可能需按最高25%的税率缴纳中国企业所得税[63] 子公司财务指标 - 截至2022 - 2024年12月31日，中国子公司法定储备分别为1.502亿、1.524亿和1.553亿元人民币（2130万美元）[53] - 截至2022 - 2024年12月31日，中国子公司受限净资产（包括实收资本和法定储备基金）分别为8.986亿、9.015亿和8.347亿元人民币（1.176亿美元）[53] - 中国子公司每年需从税后利润中提取10%作为法定盈余储备金，直至达到子公司注册资本的50% [53] 融资与资金管理规定 - 公司使用首次公开发行所得向中国子公司贷款或增资，需符合中国法规并获批准，贷款有法定限额且需向外汇局登记[54] - 公司以资本出资方式为子公司融资，需在事件发生后20个工作日内在线提交信息和文件[55] 审计相关风险 - 2014年1月，行政法法官初步决定对包括公司独立注册公共会计师事务所在内的中国会计师事务所处以处罚，包括暂时吊销其在美国证券交易委员会（SEC）执业的权利；2015年2月6日，事务所与SEC达成和解；若未达到特定标准，SEC有权采取多种额外补救措施，包括对单一事务所实施为期六个月的审计工作禁令等[66] - 2022年之前，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）无法对公司审计师进行全面检查和调查；2022年8月26日，PCAOB与中国证监会和财政部签署协议；2022年9 - 11月，PCAOB派人在香港进行现场检查和调查，发现中国审计公司存在诸多缺陷[70] - 《外国公司问责法案》（HFCA Act）规定，若公司聘请的注册公共会计师事务所位于外国司法管辖区且PCAOB无法对其进行全面检查和调查，公司将被SEC认定为“涵盖发行人”；若连续两年被认定，SEC将禁止公司证券在美国交易[72] - 2021年12月，PCAOB认定无法对包括公司审计师安永华明会计师事务所在内的中国内地和香港注册公共会计师事务所进行全面检查和调查；2022年6月14日，SEC明确将公司认定为SEC认定发行人[74] - 2022年12月，PCAOB投票撤销2021年的认定，公司审计师不再是PCAOB无法全面检查和调查的注册公共会计师事务所；2023年和2024年公司未被认定为SEC认定发行人，预计2025年也不会被认定，但PCAOB未来可能改变认定[75] - 若公司未来再次被认定为SEC认定发行人且连续两年被认定，将从纽约证券交易所摘牌，证券也不允许在“场外”交易；证券禁止在美国交易将严重影响公司融资能力和业务前景，也会对ADS价格产生负面影响[76] - 若SEC重启行政程序，在美国主要在中国运营的上市公司可能难以聘请审计师，导致财务报表不符合《交易法》要求，甚至可能被摘牌，还会影响公司ADS市场价格[67] - 若公司独立注册公共会计师事务所被暂时吊销在美国证券交易委员会执业的权利，且公司无法及时找到另一家注册公共会计师事务所对合并财务报表进行审计并发表意见，合并财务报表可能被认定不符合《交易法》要求[68] 酒店与餐厅业务运营数据 - 截至2024年12月31日，公司约98.8%的酒店为特许经营和管理酒店，2022 - 2024年分别从这些酒店获得62.2%、58.4%和58.6%的收入[79] - 截至2024年12月31日，公司运营55家租赁经营酒店，其中7家未获得消防安全检查证书，8家未获得公共区域卫生许可证或许可证已过期，9家未获得特殊行业许可证，9家餐饮业务酒店获得了食品经营许可证[90] - 截至2024年12月31日，6家租赁经营酒店与其他租赁经营酒店共用场地且未获得自己的许可证，可能无法获得[90] - 酒店特许经营协议初始期限通常为10 - 20年（与壳加盟商的协议除外），餐厅特许经营协议初始期限通常为3 - 5年[86] - 截至2024年12月31日，公司有27起与特许经营和管理的酒店或餐厅的未决法律诉讼[96] - 2024年全年，公司分别终止了206家未符合品牌和运营标准的特许经营和管理酒店以及27家餐厅的特许经营协议[96] - 截至2024年12月31日，部分新加盟商仍在使用公司的许可证，大多为餐厅加盟商[99] - 公司所有租赁经营的酒店和餐厅中，除3家外，其余均不持有经营场所的产权[104] - 截至2024年12月31日，26家租赁经营酒店或餐厅物业的最终业主未能提供相关产权证书[104] - 约半数租赁经营的酒店或餐厅所在物业的产权证书指定用途与实际用途不同，每家物业可能面临最高3万元人民币罚款，总计约48万元人民币[104] - 公司与加盟商的租赁协议可能提前终止，且可能无法按商业合理条款续约，租金可能大幅上涨[109] - 公司餐厅租赁期限通常比酒店短，需更频繁重新协商，且可能提前终止[110] - 公司酒店业务与品牌连锁酒店、四五星级酒店等竞争，餐厅业务与独立和街边餐厅等竞争[111] - 公司在吸引和留住酒店及餐厅加盟商方面面临激烈竞争[111] - 2022 - 2024年分别新开287、414和403家特许经营及管理酒店，2022 - 2024年分别新开29、8和2家租赁经营酒店，2024年新开39家特许经营及管理餐厅，关闭24家租赁经营餐厅[116] - 公司酒店运营总数从2005年12月31日的8家增至2024年12月31日的4425家，并在2023年完成对两家领先餐饮连锁企业的收购[118] - 2018 - 2023年有多次收购行为，如2018年收购多家酒店运营实体多数股权，2023年收购两家餐饮连锁企业[122] - 2022 - 2024年通过直销渠道销售约84.1%的客房入住晚数[127] - 过去三年，约15.9%的客房预订通过在线旅行社（OTAs）完成，公司需支付代理费用[158] - 2022 - 2024年，约15.9%的客房预订通过OTAs完成，公司需支付佣金[161] 业务运营风险 - 提前终止租赁可能需支付违约金，过去曾因提前终止租赁与房东产生纠纷[114] - 扩张面临管理、品牌维护、人员招聘等挑战，可能影响业务和财务状况[118][119][120] - 进入新市场可能面临监管、竞争、消费偏好等差异，影响酒店和餐厅的成功[123] - 业务受季节性影响，第一季度收入占比通常低于其他季度，夏季是旺季[132] - 公司应收账款主要来自加盟商和企业会员，若加盟商和企业会员付款违约或延迟，可能影响公司现金流和财务状况[133] - 加盟商支付特许经营管理费的能力影响公司经营业绩，不利经济条件可能导致加盟商财务失败和费用支付延迟[134] - 失去高级管理团队成员可能阻碍公司业务管理和增长战略实施，寻找合适替代人员困难[135] - 若公司或加盟商无法招聘、培训和留住合格员工，可能对品牌和业务产生重大不利影响[136] - 信息和运营系统中断或故障可能损害公司服务能力和声誉，增加成本并降低运营利润率[137] - 未能维护内部或客户数据完整性可能损害公司声誉，导致成本、负债、罚款或诉讼[138][139][144] - 遵守GDPR和中国数据隐私法规可能增加公司经营成本，不遵守可能面临制裁和声誉损害[141][142][143] - 公司餐厅面临食源性疾病和食品安全事故风险，可能影响销售和客户信心[149] - 酒店和餐厅发生事故或伤害可能损害公司声誉，导致责任和成本增加，保险覆盖可能不足[150] - 截至2024年12月31日，公司主要有6起与租赁酒店物业相关的未决法律诉讼，酒店多个账户资金被冻结，总额约为1240万元人民币，餐厅多个账户资金被冻结，总额约为50万元人民币[153] - 截至2024年12月31日，70家租赁经营酒店和餐厅的出租人未按要求获得租赁登记，可能面临每家酒店或餐厅最高1万元人民币的罚款，总计约62万元人民币[154] 公司治理与股东权益 - GTI持有公司84.8%的A类普通股、100%的B类普通股和94.1%的总投票权，Alex S. Xu先生间接拥有GTI 84.5%的投票权[162] - 公司高管和董事实益拥有约90%的流通股，能对需股东批准事项施加重大影响[184] - 公司作为美国外国私人发行人，可采用开曼群岛公司治理做法，与纽交所公司治理上市标准有差异，对股东保护较少[185] - 公司作为美国外国私人发行人，可豁免《交易法》某些披露要求，对ADS持有人保护少于美国国内公司[187] - 公司ADS持有人可能无法及时收到投票材料，无法行使对基础普通股的投票指示权[188] - 公司ADS持有人可能无法参与权利发行，导致持股被稀释，且可能因实际操作问题无法收到现金股息[190] - 公司股东通过法律行动保护利益可能受限，因公司在开曼群岛注册、主要运营在中国，多数董事和高管居住在美国境外[195] - 美国当局对公司违反美国联邦证券法等行为采取执法行动的能力可能受限，中国当地当局协助能力也可能受限[199] - 公司普通股分为A类和B类，GTI持有56,589,300股A类普通股和全部34,762,909股B类普通股，GTI拥有约94.1%的总投票权，创始人Alex S. Xu通过GTI拥有84.5%的投票权[206] - 美国存托股份（ADS）存托人扣除费用后将支付现金股息或其他分配，但可自行决定不向ADS持有人分配[193] - ADS转让可能受限，存托人可随时关闭转让账簿或拒绝交付、转让或登记转让[194] 公司财务与股息分配 - 2022年和2023年公司股份支付费用均为6万元人民币，2024年为零[170] - 公司可能因业务增长、未来发展和投资需要额外融资，若内部资源不足，可能出售股权或债务证券或获取信贷安排[168] - 2021年12月31日财年审计中，公司发现财务报告内部控制存在重大缺陷，与加盟商贷款应收款坏账准备完整性控制有关[172] - 2019年1月，公司董事会宣布每股普通股现金股息0.30美元，同年2月全额支付；2019年12月，宣布每股0.25美元现金股息，2020年1月全额支付；2021年12月，宣布每股0.55美元现金股息，2022年1月全额支付；2024年8月，宣布每股0.10美元现金股息，同年10月全额支付[182] - 截至2024年12月31日，公司有101,524,491股普通股流通在外，包括34,762,909股B类普通股和66,761,582股A类普通股，其中10,172,282股A类普通股由美国存托股票（ADS）代表[183] 公司业务发展与战略 - 公司增长依赖吸引新加盟商、增加现有酒店和餐厅收入、增加运营酒店和餐厅数量[113][115][116] - 公司未来可能从餐饮业务获得大部分收入，但该业务存在质量、品牌、销售、选址、食品安全等风险和不确定性[177][178] - 公司拟向GTI股东登记并分配不超过其在公司首次公开募股结束日（2018年3月29日）所持GTI股份比例60%的公司股份，GTI股东需签订股份锁定协议，自招股说明书日期（2018年3月26日）起每六个月结束时，锁定股份数量减少25%[192] - 若任一纳税年度公司75%或以上的总收入为被动收入，或该年度产生或为产生被动收入而持有的资产（包括现金）平均占比至少为50%，将被归类为被动外国投资公司（PFIC）[202] - 基于公司收入和资产性质、构成及资产估值，公司认为2024纳税年度不是PFIC，但存在因资产或收入构成变化、资产价值变动而在当前或未来纳税年度成为PFIC的风险[203] 公司历史与架构