UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of exchange | | --- | --- | --- | | Class A ordinary shares | GLRE | The Nasdaq Stock Market LLC | ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 19 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末完全稀释后每股账面价值为13.25美元，较6月30日减少2.6% [23] - 第三季度净亏损1390万美元，即每股亏损0.42美元 [23] - 第三季度承保亏损1260万美元，综合比率为109.3%，其中巨灾损失2600万美元，使综合比率增加19.1个百分点 [24] - 第三季度总净投资收入为400万美元，其中创新投资未实现收益960万美元，索拉斯格拉斯基金投资亏损610万美元 [27] - 第三季度总一般及行政费用为610万美元，较2020年第三季度增长18% [26] - 第三季度毛保费收入为1.287亿美元，较2020年第三季度下降5% [25] - 第三季度回购35.4万股，平均价格为每股9.18美元，较2021年9月30日完全稀释后每股账面价值折价31% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车责任险保费减少，预计2022年汽车业务敞口将进一步下降 [8] - 金融类业务保费因并购活动中陈述与保证保险需求反弹而增加 [9] - 意外与健康险业务中，传统业务减少，部分业务从成数分保重组为超额损失分保，保费降低但美元利润率潜力相等或更高 [9] - 创新业务部门本季度投资收益960万美元，较上一季度账面价值增长31%，年初至今创新业务约占总保费收入的6% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度标准普尔500指数回报率为0.6%，索拉斯格拉斯基金回报率为 - 2.7%，多头拖累3.5%，空头贡献1.1%，宏观因素持平 [14] - 航空货运市场受益于电子商务增长和全球供应链中断，但供应因国际客运腹舱运力仍远低于疫情前水平以及新货机交付周期长而缩减 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续调整投资组合，减少汽车业务敞口 [8][40] - 创新业务部门将继续通过建立一系列专有战略合作伙伴关系来提升承保产品和回报质量，有望带来显著增长 [11] - 对于财产巨灾业务，公司认为目前价格不够有吸引力，不太可能大幅增加敞口 [38][39] - 行业在第三季度受到巨灾事件导致的大量损失挑战，财产巨灾类业务连续亏损，市场对年底价格改善的反应尚不明朗 [7][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第三季度承保业务受巨灾事件影响，但再保险行业潜在趋势向好，公司投资组合重新定位取得进展，A.M. Best重申公司A评级并将展望上调至稳定 [19] - 公司认为目前许多多头股票的经营表现超出预期，但股价反应平淡，这种情况不会持续，若股价不上涨，最终可能通过股票回购解决 [17] - 不确定市场对财产巨灾类业务又一年亏损的反应，怀疑年底是否有足够产能退出以支持巨灾价格改善，但预计今年的巨灾损失将有助于维持和扩大其他大多数业务类别的有利市场条件，低投资利率环境也将支持整体定价条件 [10] 其他重要信息 - 公司完成了与A.M. Best的年度审查，A.M. Best重申公司A评级并将展望上调至稳定 [12] - 公司欢迎新董事会成员Urs、Victoria和John加入，他们的观点将有助于提升公司业务和战略 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 960万美元的创新业务收益是出售公司实现的还是估值上调？ - 这些收益均为未实现收益，公司按成本减减值核算投资，若后续融资中有相同证券，会根据新估值上调账面价值 [30] 问题2: 能否分享表现较好的创新业务合作伙伴信息？ - 公司不会分享任何合作伙伴或客户的信息，因为这些都是私人公司 [32] 问题3: 创新业务保费预计增长到多少，如何增长？ - 创新业务是公司重要战略元素，自2018年初成立以来稳步增长，目前占今年保费收入约6%，预计未来会显著增加，但暂不提供具体指导 [35][36] 问题4: 公司投资组合重新定位的具体情况，是否会减少巨灾业务敞口？ - 公司对巨灾业务持中立态度，目前敞口合理，不太可能大幅增加，投资组合重新定位主要是减少汽车业务敞口 [38][39][40] 问题5: 同行在巨灾业务上是否也面临困难季度？ - 第三季度是自然灾害损失严重的季度，整个再保险行业有重大权重的公司几乎都受到严重影响，不讨论个别同行情况 [42] 问题6: 黄金投资与2.2亿美元总投资的关系，是否包含在长/短仓比例中？ - 黄金投资计入投资政策的限额，长/短仓比例不包括黄金，2.2亿美元投资中约包含2000万美元黄金 [44][45] 问题7: 如何理解受限现金和不受限现金与账面价值的关系？ - 很多受限现金作为再保险业务的抵押品存入信托账户，公司在保单解决前无直接所有权 [49] 问题8: 可投资金额是否为股东权益的一半？ - 目前情况是这样 [52] 问题9: 本季度是否有回购限制期，目前是否有现金可用于回购股票而不影响股权或A.M. Best评级？ - 公司会平衡业务需求、抵押品要求、评级机构和市场竞争能力等因素，自2020年初以来已回购约15%的公司股份 [55] 问题10: 创新业务合作中的再保险业务盈利能力与整体业务或非创新业务相比如何？ - 创新业务合作中的再保险业务利润率潜力通常高于公开市场业务，原因包括对合作伙伴了解深入、摩擦成本低和具有选择权等 [59][60] 问题11: 基于公司业务较短至中期的尾部特征，如何看待经济通胀，投资组合是否受到影响？ - 汽车业务受到经济通胀影响，包括行驶里程增加、供应链问题和零部件成本上升，公司已主动减少汽车业务敞口，其他业务也有一定影响但相对较小 [62] 问题12: 能否提供巨灾损失中飓风艾达、洪水和南非骚乱的具体损失金额？ - 飓风艾达净损失约1800万美元，欧洲洪水和冰雹损失略高于400万美元，南非骚乱损失约350万美元，还包括上一季度但本年度的Uri事件的几十万开发成本 [64] 问题13: 公司如何看待全球最低税，如何应对不确定情况？ - 公司海外附属机构较少，业务相对简单，受全球最低税影响可能较小；目前有收入门槛的讨论，公司低于该门槛但可能接近；行业可能有针对开曼群岛再保险业务的豁免，公司正在探索，目前该问题不是首要关注点 [66][67] 问题14: 市场不信任公司保险业务长期可行性，什么情况下会关闭保险业务，将资金作为对冲基金管理，董事会是否讨论过该问题？ - 公司核心业务是再保险，投资平台对股东有重要价值，会平衡各业务风险；过去两年公司再保险盈利能力虽弱，但与行业相比表现较好；董事会在2020年进行过战略审查，结论是继续目前业务对股东最有利；与其他公司相比，公司因资产负债表和资本状况不同，回购股票能力有限，但仍在积极回购，对未来改善持乐观态度 [70][71][73] 问题15: 质疑公司规模和定位能否在业务领域实现盈利，董事会是否持续讨论该战略问题？ - 公司规模在再保险行业较小，开展纯再保险业务有挑战，但公司有不同战略，包括资本分配到投资策略和发展创新业务，对自身定位感到兴奋 [78]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________ FORM 10-Q __________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-33493 ________________________________________________________________ ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股账面价值小幅增长0.8%，达到每股13.60美元 [4][25] - 第二季度净利润为60万美元，即每股0.02美元 [25] - 第二季度承保收入为460万美元，综合比率为96.5%，其中不利的上一年度发展带来360万美元的净财务影响，使综合比率增加2.7个百分点 [25] - 第二季度总净投资收入为200万美元，其中创新投资未实现收益400万美元，索拉斯格拉斯基金投资亏损200万美元 [29] - 第二季度毛保费收入为1.416亿美元，较2020年第二季度增长21% [27] - 第二季度总一般及行政费用为770万美元，较2020年第二季度增加160万美元，即增长26% [28] - 第二季度回购约70万股，平均价格为每股9.30美元，较2021年6月30日的完全摊薄每股账面价值折价32% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产险业务综合比率为71.4%，其他 specialty 业务为81%，较去年第二季度的93.3%和101%有显著改善；意外险业务综合比率略升至102.8% [8] - 公司对汽车和工人赔偿业务持谨慎态度，将在未来6 - 12个月减少汽车业务敞口，未来几个季度工人赔偿业务敞口可能减少 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度索拉斯格拉斯基金回报率为 - 0.9%，同期标准普尔500指数回报率为8.5%；年初至7月，索拉斯格拉斯基金回报率为1.8% [13][21] - 第二季度末投资组合净敞口约为38%多头，7月底约为46%多头 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于更新董事会，欢迎三位新独立董事加入 [22] - 公司即将完成与薪酬顾问美世的合作，旨在调整薪酬计划，使其符合市场惯例，并使员工与股东利益更加一致 [23] - 行业面临社会通胀问题，公司在部分业务中增加了储备，但认为自身大部分投资组合受影响较小 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 承保条件总体有利，公司希望承保趋势继续改善 [8][21] - 公司认为通胀已发生结构性变化，预计将出现一段持续的高物价时期，其大部分持仓企业应能从多个行业的物价上涨中受益 [16][17] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款保护，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务公开更新或修改前瞻性陈述，除非法律要求 [1][2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 社会通胀及经济通胀上升对承保机会和储备的影响 - 社会通胀是行业日益严重的问题，公司在部分业务中看到意外的索赔通胀迹象，因此增加了储备，但公司大部分投资组合受影响较小；通胀影响公司承保偏好，公司认为短至中尾业务机会好，而长尾业务风险大 [34][35][36] 问题2: 对COVID总体影响的看法是否有重大变化，以及是否有意外情况 - 本季度COVID相关准备金调整较小，并非源于投资组合中的意外情况；行业应关注超额财产损失再保险条约的影响，公司在这方面的敞口可控；公司本季度COVID最终总损失略有下降，主要是收购成本和利润佣金问题导致账面情况复杂 [38][39]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________ FORM 10-Q __________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 (Exact name of registrant as specified in its charter) ____________________________________________________________________________________ Cayman Islands N/A (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股账面价值增长0.5%，达到每股13.49美元 [2][26] - 第一季度净收入为650万美元，即每股0.19美元，主要由投资收益驱动 [26] - 第一季度承保亏损200万美元，综合比率为101.5% [26] - 第一季度净保费收入为1.7亿美元，较2020年第一季度增长56% [27] - 第一季度总一般及行政费用为750万美元，较2020年第一季度增长11% [28] - 第一季度总净投资收入为1870万美元，其中包括对Solasglas投资的400万美元收入 [28] - 出售AccuRisk实现1420万美元的已实现收益，部分被与出售相关的370万美元所得税费用抵消 [29] - 截至4月，Solasglas基金年初至今回报率为3.5%，第一季度末投资组合净敞口约为24%，4月底约为35% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险业务中，各类劳合社辛迪加的再保险业务增长最大，海洋和其他专业类别同比扩张，汽车责任险和工人补偿险类别的增长主要来自几个定额分保合作伙伴 [4][5] - 财产巨灾险类别在1月1日的续约表现相对令人失望，公司减少了对纯巨灾类别的风险敞口 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度整体毛保费收入同比增长55%至1.7亿美元，部分增长来自费率提高，更多来自过去两年保留的风险容量的部署 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正努力发展和重新定位承保业务，以利用显著改善的市场条件 [4] - 创新团队自1月以来宣布了两项投资，分别是贸易信用承保商Nimbla和为业余体育领域提供保险和风险管理服务的Player's Health [7] - 公司打算在未来一年业务续约时减少汽车和工人补偿险的风险敞口 [5] - 公司董事会已批准一项新的回购计划，将于2021年7月1日生效，授权公司在2022年6月30日前购买至多2500万美元的普通股 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司希望在去年行业动荡后，2021年有一个顺利的开端，但已经经历了一些不寻常的事件 [2] - 尽管与冬季风暴Uri相关的小额承保亏损，但重塑后的承保投资组合的其余部分表现符合预期，公司希望这种模式能够持续 [15] - 公司对整体结果感到满意，认为目前有大量机会使用资本，比几年前的情况要好得多 [15][39] - 公司与A.M. Best保持着良好且富有成效的关系，管理层对未来与该评级机构的关系持乐观态度 [41][42] 其他重要信息 - 公司在第一季度出售了AccuRisk的多数股权，实现税后收益1050万美元，该业务不再是公司的核心战略资产 [3] - 公司年度股东大会的投票结果令人失望，关于薪酬的投票未获通过，董事会提名与治理委员会主席Joe Platt未在控股公司董事会连任，但将继续担任Greenlight Reinsurance Ltd.的董事 [16][24] - 公司认为投票结果受到低投票率、高经纪人未投票率和某些代理咨询公司不利建议的影响 [17] - 公司董事会已聘请薪酬顾问Mercer协助审查和修订2021年的薪酬激励计划设计 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 市场上费率趋势和损失成本趋势如何？ - 公司监测费率趋势但不披露，观察到的趋势与同行类似，财产巨灾险费率增长未达预期，佛罗里达市场可能存在费率承受能力问题，专业业务费率持续上升，工人补偿险费率表现不佳，公司将减少该业务的头寸 [32][33][34] - 工人补偿险表现良好可能受疫情影响，公司关注社会通胀问题，但由于业务性质，受其影响程度低于行业多数公司 [36][37] 问题2: 如何考虑资本部署？ - 公司看到了众多机会，包括Solasglas投资策略、创新策略、核心再保险业务和股票回购，会仔细评估每个风险和机会 [38][39] 问题3: 与A.M. Best的讨论情况如何？ - 公司与A.M. Best保持着良好且富有成效的关系，管理层认为该评级机构理解并赞赏公司承保业务的改善，以及公司相对较少受到新资金超低收益率的影响，对未来关系持乐观态度 [41][42]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________ FORM 10-Q __________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-33493 ____________________________________________________________________ ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司完全摊薄后每股账面价值增长11.6%，达到每股13.42美元；净收入为4200万美元，即每股1.20美元；承保损失为110万美元，综合比率为101%；净承保保费为1.177亿美元，较2019年第四季度增长20%；总一般及行政费用为830万美元，较2019年第四季度增加100万美元，约13%；总净投资收入为4840万美元 [24][25][26] - 2020年全年，公司完全摊薄后每股账面价值增长4.2%；净收入为390万美元，即每股0.11美元；承保损失为160万美元，综合比率为100.4%；净承保保费较2019年略有上升；总一般及行政费用为2640万美元，较2019年减少340万美元，约11% [27][28][29] - Solasglas基金第四季度回报率为8.4%，多头贡献14.1%，空头拖累4.9%，宏观因素有小幅拖累；截至2月，Solasglas基金年初至今回报率为 - 5.3% [15][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度净承保保费增长主要源于2020年新业务，涵盖财产、伤亡及其他业务线，包括创新举措带来的个人财产和健康业务 [25] - 公司伤亡业务主要来源为最低限额汽车保险和工人补偿保险，前者为短尾业务，后者为中尾业务 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，标准普尔500指数回报率为12.1% [15] - 投资组合年初净敞口约46%为多头，2月底约为25% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去三年，公司承保业务不断转型，降低单个交易对手和系统性风险的集中度，专注高利润率业务，最大化风险资本回报 [7] - 公司创新业务不断发展，是有吸引力且稳定的承保机会和投资收益来源；自2018年推出该业务以来，已进行14项投资，成为保险科技领域市场领导者 [9][10] - 公司努力保持投资灵活性，期望创造与再保险业务不相关的机会 [13] - 行业面临新冠疫情理赔复杂、自然灾害频发等挑战，公司在困难环境下表现良好，且看好2021年及以后市场机会 [3][5][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情理赔情况复杂，行业难以明确其最终成本，但公司受高影响类别（如活动取消、董事及高级职员责任和业务中断）的风险敞口有限 [3] - 2020年是保险行业自然灾害和人为灾难成本第五高的年份，行业依赖的风险建模可信度受到考验，公司将减少投资组合中的相关风险敞口 [4] - 2021年1月续约情况显示市场条件迅速改善，公司承保组合构成和整体利润率潜力显著提升 [9] - 保险科技后期发展阶段的投资者兴趣在2020年激增，符合公司早期投资策略 [11] - 传统投资策略前景黯淡，公司投资组合为应对更高通胀、更强劲的房地产市场和利率上升做好了准备，若市场情绪持续转变，投资组合表现将良好 [12][21] 其他重要信息 - 第四季度，公司在伦敦成立服务公司，目前有一名员工负责营销工作，已提升公司在关键市场的知名度和渠道 [13] - 第四季度，公司回购约70万股，平均成本为每股7.60美元，较12月31日完全摊薄后每股账面价值折价43% [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 冬季风暴对公司的影响及对费率环境的影响 - 冬季风暴情况复杂且无太多先例，公司在德克萨斯州的个人和商业财产直接业务不多，预计不会对公司造成重大影响，但需时间评估；行业风险模型对尾部风险考虑不足，公司在承保业务中会持续关注并减少尾部风险敞口 [36][37] 问题2: 公司如何考虑资本配置 - 公司认为承保环境良好且不断改善，积极参与其中；投资环境对价值投资策略有吸引力；创新业务机会多，是公司未来发展重点 [39] 问题3: 公司业务增长的灵活性 - 公司认为保费规模不一定能增长30%，但在投资组合中有扩大利润率的机会，可从较大的成数分保关系转向利润率更高的超额损失机会 [41] 问题4: 新冠疫情损失中IBNR和实际案件准备金的划分 - 几乎全部为IBNR；财报中提及的710万美元是净财务影响，实际总准备金可能在1600万美元左右，但部分被利润佣金收益抵消 [43] 问题5: 如何评估公司伤亡业务趋势及业务板块权重 - 公司伤亡业务主要来自最低限额汽车保险和工人补偿保险，前者为短尾业务，后者为中尾业务，公司以实现承保利润为标准，而非获取浮存金 [47] 问题6: 是否会改变年度巨灾风险敞口 - 公司使用模型评估预期巨灾损失，但对尾部风险持谨慎态度，目前对通过现有模型评估的巨灾风险敞口满意，不会轻易承担更多尾部风险 [50][51] 问题7: 公司是否有综合比率目标及正常化综合比率是多少 - 公司不提供综合比率或其他财务指标指引；公司投资组合与三、四年前不同，过去情况不能代表未来，公司有信心未来实现显著承保利润 [53][54] 问题8: 收购成本比率是否有改善空间 - 收购成本会因业务类别而异，公司更关注业务的利润率潜力，而非单独的收购成本比率 [55][56] 问题9: 与AM Best的沟通情况及撤销负面展望的条件 - 公司与AM Best关系良好，过去几年履行了相关承诺并得到认可，但难以确定撤销负面展望的具体标准，公司正在努力争取 [57] 问题10: 是否可将7亿美元受限现金用于更传统投资 - 受限现金是评级再保险公司的必要组成部分，公司关注现金效率并已取得一定改善，但这是不可消除的资产负债表项目，行业内普遍存在 [62][63] 问题11: 9500万美元可转换债券的到期时间 - 可转换债券将于2023年8月到期 [66] 问题12: 股票长期折价问题的解决措施 - 公司认为股票价格未反映其真实价值；去年进行了股票回购，增加了每股账面价值；今年尚未组织好相关各方支持股票回购，将在下次董事会会议上解决该问题 [70][71]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-33493 Greenlight Capital Re, Ltd. Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name o ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度完全稀释后每股账面价值增长1.9%，达到12.3美元 [23] - 第三季度净收入为220万美元，即每股0.06美元，主要得益于Solasglas投资组合的收益 [23] - 第三季度承保业务出现40万美元的小额亏损，综合比率为100.4% [24] - 第三季度总净投资收入为690万美元，其中对Solasglas的投资净收入为640万美元 [27] - 第三季度回购约70万股，平均成本为每股6.87美元，较9月30日完全稀释后每股账面价值折价43% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度总保费为1.34亿美元，较2019年第三季度增长23%，主要得益于工人赔偿业务和专业业务线的增长 [25] - 年初至今总保费收入下降15%，主要是由于公司决定不续签某些个人汽车合同 [26] - 第三季度总一般及行政费用为520万美元，较上年同期减少260万美元，约33%，主要是由于股票薪酬和其他人员成本降低，以及2019年战略审查相关费用不再发生 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险行业资本因巨灾损失和新冠疫情的不确定性而减少，新资本仅占损失或受限资本的一小部分，市场供需失衡 [8][9] - Solasglas基金第三季度回报率为1.4%，10月份回报率为2.1%，2020年年初至今回报率为 - 4.5% [15][20] - 第三季度末投资组合净敞口约为17%多头，10月底约为21% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是将高质量再保险回报与高质量投资回报相结合，认为这为股东提供了极具吸引力的机会 [41] - 随着市场条件改善，公司预计承保业务将为股东带来更具吸引力的风险回报 [11] - 公司继续寻找早期战略合作伙伴关系的机会，预计该业务领域将进一步增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 再保险行业本季度面临压力，巨灾损失频繁，新冠疫情增加了潜在行业损失敞口，最终影响尚不确定 [7] - 市场条件正在显著改善，公司认为自身处于有利地位，能够参与到改善后的市场环境中 [42] - 如果能接近2021年内部计划，公司有望实现超过资本成本的回报 [44] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款保护，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务公开更新或修订前瞻性陈述，除非法律要求 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险业务出售计划是否仍在考虑中，Solasglas与对冲基金表现差异原因，以及股票回购节奏的决定因素 - 2019年的战略审查涵盖公司所有选项，包括业务出售，但目前公司认为继续前进的战略对股东最有利，未来如有好的想法会考虑，但目前不是重点 [31][32] - Solasglas与Greenlight Capital基金有相似之处，但因董事会设定的风险和资本限制而有所不同，不应假设Solasglas是对冲基金的精确镜像 [33][34] - 公司很高兴能以大幅折价回购股票，但资本有很多竞争用途，需平衡利益；同时回购受股票交易量限制，目前回购相对积极 [35][37][38] 问题2: 公司长期财务模型中实现超过市场回报所需的综合比率、总敞口水平及时间 - 公司战略是结合再保险和投资回报，目前市场机会极佳，公司资产负债表和储备状况良好，有能力在改善的环境中部署资本，但不提供承保业务未来表现的指导 [41][42][43] - 如果能接近2021年内部计划，公司有望实现超过资本成本的回报 [44] 问题3: 如何调和股票回购是最佳资本用途与向股东提供约70%无风险回报的观点 - 公司不会清算业务，需保留足够资本；同时认为业务中有足够回报的机会，特别是在市场条件迅速改善的情况下 [46] - 股票回购受交易量百分比限制，上季度约占交易量的9% [47] 问题4: Solasglas与对冲基金表现差异何时缩小，以及未来差异幅度预期 - 上季度表示会尝试增加投资水平，但不会完全趋同，目前投资水平仍远低于对冲基金，需董事会决定改变，可能需要公司积累更多资本 [50][51] - 未来差异应小于本季度，本季度差异较大是因为Green Brick Partners在对冲基金中的权重过大，而在Solasglas中受投资指南限制 [54]