财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司完全摊薄后每股账面价值增长11.6%，达到每股13.42美元；净收入为4200万美元，即每股1.20美元；承保损失为110万美元，综合比率为101%；净承保保费为1.177亿美元，较2019年第四季度增长20%；总一般及行政费用为830万美元，较2019年第四季度增加100万美元，约13%；总净投资收入为4840万美元 [24][25][26] - 2020年全年，公司完全摊薄后每股账面价值增长4.2%；净收入为390万美元，即每股0.11美元；承保损失为160万美元，综合比率为100.4%；净承保保费较2019年略有上升；总一般及行政费用为2640万美元，较2019年减少340万美元，约11% [27][28][29] - Solasglas基金第四季度回报率为8.4%，多头贡献14.1%，空头拖累4.9%，宏观因素有小幅拖累；截至2月，Solasglas基金年初至今回报率为 - 5.3% [15][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度净承保保费增长主要源于2020年新业务，涵盖财产、伤亡及其他业务线，包括创新举措带来的个人财产和健康业务 [25] - 公司伤亡业务主要来源为最低限额汽车保险和工人补偿保险，前者为短尾业务，后者为中尾业务 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，标准普尔500指数回报率为12.1% [15] - 投资组合年初净敞口约46%为多头，2月底约为25% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去三年，公司承保业务不断转型，降低单个交易对手和系统性风险的集中度，专注高利润率业务，最大化风险资本回报 [7] - 公司创新业务不断发展，是有吸引力且稳定的承保机会和投资收益来源；自2018年推出该业务以来，已进行14项投资，成为保险科技领域市场领导者 [9][10] - 公司努力保持投资灵活性，期望创造与再保险业务不相关的机会 [13] - 行业面临新冠疫情理赔复杂、自然灾害频发等挑战，公司在困难环境下表现良好，且看好2021年及以后市场机会 [3][5][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情理赔情况复杂，行业难以明确其最终成本，但公司受高影响类别（如活动取消、董事及高级职员责任和业务中断）的风险敞口有限 [3] - 2020年是保险行业自然灾害和人为灾难成本第五高的年份，行业依赖的风险建模可信度受到考验，公司将减少投资组合中的相关风险敞口 [4] - 2021年1月续约情况显示市场条件迅速改善，公司承保组合构成和整体利润率潜力显著提升 [9] - 保险科技后期发展阶段的投资者兴趣在2020年激增，符合公司早期投资策略 [11] - 传统投资策略前景黯淡，公司投资组合为应对更高通胀、更强劲的房地产市场和利率上升做好了准备，若市场情绪持续转变，投资组合表现将良好 [12][21] 其他重要信息 - 第四季度，公司在伦敦成立服务公司，目前有一名员工负责营销工作，已提升公司在关键市场的知名度和渠道 [13] - 第四季度，公司回购约70万股，平均成本为每股7.60美元，较12月31日完全摊薄后每股账面价值折价43% [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 冬季风暴对公司的影响及对费率环境的影响 - 冬季风暴情况复杂且无太多先例，公司在德克萨斯州的个人和商业财产直接业务不多，预计不会对公司造成重大影响，但需时间评估；行业风险模型对尾部风险考虑不足，公司在承保业务中会持续关注并减少尾部风险敞口 [36][37] 问题2: 公司如何考虑资本配置 - 公司认为承保环境良好且不断改善，积极参与其中；投资环境对价值投资策略有吸引力；创新业务机会多，是公司未来发展重点 [39] 问题3: 公司业务增长的灵活性 - 公司认为保费规模不一定能增长30%，但在投资组合中有扩大利润率的机会，可从较大的成数分保关系转向利润率更高的超额损失机会 [41] 问题4: 新冠疫情损失中IBNR和实际案件准备金的划分 - 几乎全部为IBNR；财报中提及的710万美元是净财务影响，实际总准备金可能在1600万美元左右，但部分被利润佣金收益抵消 [43] 问题5: 如何评估公司伤亡业务趋势及业务板块权重 - 公司伤亡业务主要来自最低限额汽车保险和工人补偿保险，前者为短尾业务，后者为中尾业务，公司以实现承保利润为标准，而非获取浮存金 [47] 问题6: 是否会改变年度巨灾风险敞口 - 公司使用模型评估预期巨灾损失，但对尾部风险持谨慎态度，目前对通过现有模型评估的巨灾风险敞口满意，不会轻易承担更多尾部风险 [50][51] 问题7: 公司是否有综合比率目标及正常化综合比率是多少 - 公司不提供综合比率或其他财务指标指引；公司投资组合与三、四年前不同，过去情况不能代表未来，公司有信心未来实现显著承保利润 [53][54] 问题8: 收购成本比率是否有改善空间 - 收购成本会因业务类别而异，公司更关注业务的利润率潜力，而非单独的收购成本比率 [55][56] 问题9: 与AM Best的沟通情况及撤销负面展望的条件 - 公司与AM Best关系良好，过去几年履行了相关承诺并得到认可，但难以确定撤销负面展望的具体标准，公司正在努力争取 [57] 问题10: 是否可将7亿美元受限现金用于更传统投资 - 受限现金是评级再保险公司的必要组成部分，公司关注现金效率并已取得一定改善，但这是不可消除的资产负债表项目，行业内普遍存在 [62][63] 问题11: 9500万美元可转换债券的到期时间 - 可转换债券将于2023年8月到期 [66] 问题12: 股票长期折价问题的解决措施 - 公司认为股票价格未反映其真实价值；去年进行了股票回购，增加了每股账面价值；今年尚未组织好相关各方支持股票回购，将在下次董事会会议上解决该问题 [70][71]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-33493 Greenlight Capital Re, Ltd. Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name o ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度完全稀释后每股账面价值增长1.9%，达到12.3美元 [23] - 第三季度净收入为220万美元，即每股0.06美元，主要得益于Solasglas投资组合的收益 [23] - 第三季度承保业务出现40万美元的小额亏损，综合比率为100.4% [24] - 第三季度总净投资收入为690万美元，其中对Solasglas的投资净收入为640万美元 [27] - 第三季度回购约70万股，平均成本为每股6.87美元，较9月30日完全稀释后每股账面价值折价43% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度总保费为1.34亿美元，较2019年第三季度增长23%，主要得益于工人赔偿业务和专业业务线的增长 [25] - 年初至今总保费收入下降15%，主要是由于公司决定不续签某些个人汽车合同 [26] - 第三季度总一般及行政费用为520万美元，较上年同期减少260万美元，约33%，主要是由于股票薪酬和其他人员成本降低，以及2019年战略审查相关费用不再发生 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险行业资本因巨灾损失和新冠疫情的不确定性而减少，新资本仅占损失或受限资本的一小部分，市场供需失衡 [8][9] - Solasglas基金第三季度回报率为1.4%，10月份回报率为2.1%，2020年年初至今回报率为 - 4.5% [15][20] - 第三季度末投资组合净敞口约为17%多头，10月底约为21% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是将高质量再保险回报与高质量投资回报相结合，认为这为股东提供了极具吸引力的机会 [41] - 随着市场条件改善，公司预计承保业务将为股东带来更具吸引力的风险回报 [11] - 公司继续寻找早期战略合作伙伴关系的机会，预计该业务领域将进一步增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 再保险行业本季度面临压力，巨灾损失频繁，新冠疫情增加了潜在行业损失敞口，最终影响尚不确定 [7] - 市场条件正在显著改善，公司认为自身处于有利地位，能够参与到改善后的市场环境中 [42] - 如果能接近2021年内部计划，公司有望实现超过资本成本的回报 [44] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款保护，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务公开更新或修订前瞻性陈述，除非法律要求 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险业务出售计划是否仍在考虑中，Solasglas与对冲基金表现差异原因，以及股票回购节奏的决定因素 - 2019年的战略审查涵盖公司所有选项，包括业务出售，但目前公司认为继续前进的战略对股东最有利，未来如有好的想法会考虑，但目前不是重点 [31][32] - Solasglas与Greenlight Capital基金有相似之处，但因董事会设定的风险和资本限制而有所不同，不应假设Solasglas是对冲基金的精确镜像 [33][34] - 公司很高兴能以大幅折价回购股票，但资本有很多竞争用途，需平衡利益；同时回购受股票交易量限制，目前回购相对积极 [35][37][38] 问题2: 公司长期财务模型中实现超过市场回报所需的综合比率、总敞口水平及时间 - 公司战略是结合再保险和投资回报，目前市场机会极佳，公司资产负债表和储备状况良好，有能力在改善的环境中部署资本，但不提供承保业务未来表现的指导 [41][42][43] - 如果能接近2021年内部计划，公司有望实现超过资本成本的回报 [44] 问题3: 如何调和股票回购是最佳资本用途与向股东提供约70%无风险回报的观点 - 公司不会清算业务，需保留足够资本；同时认为业务中有足够回报的机会，特别是在市场条件迅速改善的情况下 [46] - 股票回购受交易量百分比限制，上季度约占交易量的9% [47] 问题4: Solasglas与对冲基金表现差异何时缩小，以及未来差异幅度预期 - 上季度表示会尝试增加投资水平，但不会完全趋同，目前投资水平仍远低于对冲基金，需董事会决定改变，可能需要公司积累更多资本 [50][51] - 未来差异应小于本季度，本季度差异较大是因为Green Brick Partners在对冲基金中的权重过大，而在Solasglas中受投资指南限制 [54]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________ FORM 10-Q __________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-33493 ________________________________________________________________ ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度公司净亏损6.3万美元，2019年同期净利润为1530万美元；2020年上半年净亏损4030万美元，2019年同期净利润为2120万美元；2020年上半年每股净亏损1.12美元，2019年同期每股净利润为0.58美元 [23] - 2020年上半年净保费收入2.194亿美元，较上年同期减少11%；本季度承保亏损130万美元，综合比率为101.2%；年初至今综合比率为100%，其中包含2.7个百分点的新冠疫情预计损失 [24][25] - 2020年上半年一般及行政费用为1290万美元，较上年同期减少180万美元，约12% [26] - 2020年第二季度总净投资收入为550万美元，其中对Solasglas的投资净收入为160万美元；本季度其他净投资收入贡献390万美元 [27][28] - 2020年第二季度公司回购约116万股，平均成本为每股6.69美元，较3月31日摊薄后账面价值折价约43% [28] - 截至2020年6月30日，摊薄后每股账面价值为11.81美元，较3月31日增长1.5%，较2019年6月30日下降13% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车险业务方面，因部分车险业务未续保，毛保费和分保保费均较上年减少；美国封锁期间汽车业务索赔频率有所降低；过去两年削减了房贷业务规模，降低了对较新、风险较高的房贷合同的敞口 [10][24] - 新增了作物、能源和网络等专业业务线，部分抵消了毛保费的下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - Solasglas基金第二季度回报率为0.3%，7月回报率为1.3%，2020年年初至今回报率为 - 6.6%；第二季度末投资组合净敞口约为18%多头，7月底约为16%多头 [15][20] - 第二季度标准普尔500指数回报率为20.5% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去三年重新定位承保业务，扩大业务范围，增加超额损失合同参与度，替换部分低绩效的成数分保合同；决定不续签2017年7月生效保费的约三分之二 [6] - 计划在今年剩余时间将投资组合从约占Greenlight Re盈余的三分之一增加到50%，并进一步多元化投资组合构成 [21] - 行业近期评级压力较大，有多家公司评级被下调，而公司获AM Best维持A - 评级 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件改善趋势自去年开始，目前正在加速，专业险种风险承保条款显著改善，适度提价的风险承保常面临承保能力不足，预计未来一年将受益于市场变化 [7] - 公司对疫情的敞口可控且小于行业整体，对部分高风险业务敞口极小 [8] - 尽管抵押贷款市场拖欠率上升，但公司投资组合的财务影响被支付给分保人的利润佣金减少所抵消 [9] - 对创新部门的进展满意，看好其潜力 [12] - 对再保险市场趋紧以及投资组合中的机会感到兴奋 [21] 其他重要信息 - 公司年度股东大会原定于第二季度举行，现因开曼群岛居家令安排调整至2020年10月29日 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 若当前股价与账面价值的折扣维持现状，公司是否会尽快完成回购授权，是否会续签授权继续回购？ - 公司认为当前以折扣价回购股票的机会很好，希望折扣最终能逆转；目前回购正在继续，会在支持业务发展和回购股票之间平衡资本使用，并会持续评估 [33][34]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________ FORM 10-Q __________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-33493 _____________________________________________________________________ ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净亏损4030万美元，2019年同期净收入590万美元；2020年第一季度每股净亏损1.11美元，2019年同期摊薄后每股净收入0.16美元 [22] - 2020年第一季度净保费收入1.091亿美元，较上年同期减少约23%；净保费收益1.11亿美元，较上年同期减少约11% [23][24] - 2020年第一季度承保收入130万美元，综合比率96.8%，2019年同期综合比率115.2%；2020年第一季度综合比率98.9% [24][25] - 2020年第一季度一般及行政费用680万美元，与上年同期持平；承保费用290万美元，低于2019年的380万美元；公司费用380万美元，高于上年同期 [24][25] - 2020年第一季度Solasglas投资净亏损4210万美元，投资组合亏损8.1%；其他投资净收入680万美元 [26] - 截至2020年3月31日，摊薄后每股账面价值11.63美元，较上季度下降9.7% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务方面，3月下旬索赔数量开始下降，但可能部分反映索赔报告滞后；工业事故相关业务索赔活动减少；工伤赔偿业务中，与救护车和紧急医疗人员相关部分预计索赔增加，但公司对其他必要工作人员类别的风险敞口较小 [5][6] - 医疗库存损失类别有潜在风险敞口，但目前暂无索赔活动增加迹象；预计劳合社客户会产生大流行病损失，涉及活动取消和贸易信贷等类别，但公司在这些领域的风险敞口相对较小 [6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为独立运营比与第三方进行交易更能提升股东价值，结束了战略交易替代方案的审查 [10] - 扩大了股票回购计划，将A类普通股回购数量从250万股增加到500万股，有效期延长至2021年6月30日 [11][27] - 公司是纯再保险公司，无直接保险业务，合同中的上限限制了尾部风险敞口，在行业困境中处于有利地位 [9][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对第一季度整体影响不大，但随着疫情发展，预计会有更多压力和复杂性，包括保费收入减少、风险敞口评级保费下降和保单取消等情况 [7] - 保险行业面临的最大风险之一是可能出台立法要求保险公司支付商业中断索赔，该辩论结果短期内难以确定 [8][9] - 经济面临供需冲击，陷入深度全球衰退，当局采取积极措施减轻经济影响，市场在筛选出赢家和输家的过程中，存在中长期价值投资机会 [20][21] 其他重要信息 - Solasglas基金第一季度回报率为 - 8.1%，其中多头拖累8.6%，空头和宏观因素略有正向贡献；4月回报率为 - 1.1%，2020年年初至今回报率为 - 9.1%，同期标准普尔500指数回报率为 - 9.3% [13][19] - 第一季度末投资组合净敞口约为10%多头，4月末为11%多头 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于G&A费用未来走势 - 公司表示目前公司费用比预期高约100万美元，这可作为短期内的参考 [30] 问题2: 对综合比率或综合赔付率的合理预期 - 公司不预测综合比率或其他财务指标，本季度业绩与去年第一季度相比有改善，去年第一季度受汽车业务特殊情况影响，而其余业务的潜在表现与去年差异不大，公司业务结构在优化，对结果满意 [32][33] 问题3: 保险业务是否会持续拖累盈利 - 公司认为再保险业务目前对公司有积极贡献，过去亏损恶化源于过去的保单，业务的潜在表现一直在改善，公司战略自2017年有明显变化，其效果因索赔报告滞后需时间在财务结果中体现，公司认为自身在行业困境中处于有利地位，预计未来情况会改善 [35][36][39] 问题4: 投资组合与过去的差异、当前敞口及特点 - 约一年前，投资组合转为约70%现金，目前约30%多头、略低于此比例，约20%空头，净敞口约10%；Greenlight Re投资组合中的所有头寸也在Greenlight Capital投资组合中，但比例不同；去风险操作导致头寸有变化，Solasglas合伙企业的整体头寸减少 [43][44] 问题5: 投资比例低的原因及投资组合具体信息 - 约一年前因公司业绩不佳进行战略审查，为降低风险采取此操作；多头方面，最大的风险敞口是Brighthouse Financial、Green Brick，近期重新增加了AerCap和Chemours的头寸 [45] 问题6: 是否有意恢复更高的投资比例 - 董事会有意进行相关讨论，但目前尚未做出决定 [46] 问题7: 飓风季节模型预测及应对措施 - 公司运行的模型不是预测模型，行业会参考机构和大学的预测，但通常会大打折扣，一是难以根据短期预测大幅调整投资组合，二是预测往往不准确；公司模型基于历史频率，考虑了一定保守因素；公司在巨灾业务上有投资，但并非巨灾业务专家，与同行相比权重较低，若情况变化会重新评估 [52][53][54]

FORM 10-Q __________________________ (Mark One) x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 or UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________ ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to GREENLIGHT CAPITAL RE, LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) __________________ ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-33493 Greenlight Capital Re, Ltd. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Cayman Islands N/A (State or Other Jurisdiction of Inco ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度公司净收入为510万美元，2018年同期净亏损8910万美元；2019年前三季度净收入为2640万美元，2018年同期净亏损2.692亿美元 [24][25] - 2019年前三季度毛保费收入为4.255亿美元，较上年同期小幅下降1.6% [26] - 第三季度综合比率为96%，其中包含2.4个与当期自然灾害相关的损失比率点；本季度综合赔付率为98%，较上一季度和去年同期均有所改善；2019年前九个月综合比率为102.4%，年初至今综合赔付率为104.7% [27][28] - 2019年前九个月公司费用为1140万美元，2018年同期为940万美元；第三季度总净投资收入为990万美元，其中对Solasglas的投资净收入为660万美元，净回报率为1.2%；2019年前九个月总净投资收入为6100万美元，其中Solasglas基金投资收入为5180万美元，收益率为10.4% [29][30] - 截至2019年9月30日，摊薄后调整账面价值为每股13.67美元，较2018年12月31日的每股13.1美元增长4.4% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卫星业务在第三季度出现两笔大额损失，预计市场会对发射失败做出强烈反应，短期内费率可能翻倍 [10] - 非标准汽车业务在第三季度减少了对某些交易对手和佛罗里达州特定风险的敞口，但该业务仍有积极前景，费率自2018年健康基础上持续改善，并在其他州和项目中扩大了业务 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年是连续第三年遭受重大自然灾害损失，北大西洋登陆飓风重现，日本台风数量惊人，预计提高资本价格，特别是在日本 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 8月公司宣布聘请瑞士信贷协助评估战略替代方案，已确定多种潜在选择，但未选定具体行动方案，也未确定完成审查的时间表 [12] - 公司实施了保留资本的措施，包括降低投资组合风险，继续努力为股东实现价值最大化 [13] - 公司计划继续作为净承保人参与巨灾再保险业务，而非买家 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官对本季度业绩满意，账面价值增长1.2%，承保业务有积极贡献，投资回报为正 [6] - 由于台风法茜和海贝思地理影响重叠，预计需求激增将被放大，两场台风的损失调整过程将更加复杂 [7] - 首席执行官对非标准汽车业务持积极展望，费率持续改善 [11] - 首席执行官看好卫星业务，因其费率能对损失活动迅速直接做出反应 [10] 其他重要信息 - Solasglas基金第三季度回报率为1.2%，多头贡献2.2%，空头拖累0.8%；同期标准普尔500指数回报率为1.7% [15] - 10月Solasglas回报率为 - 1.7%；截至10月31日，投资组合净多头约为21%，大部分投资资产为现金和短期国债 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度有关公司可能被收购的新闻背景及进展 - 公司不评论市场传闻 [36] 问题2: 季度末Solasglas基金的风险投资比例 - 资产负债表上显示的是基金的净资产价值，Solasglas可在投资组合中进行多空交易；大部分资产配置在固定收益证券，其余可用于多空投资组合；可查看10 - Q报告第13页，了解9月30日Solasglas的实际资产负债表，其中按公允价值计量的投资和现金及现金等价物的明细，净资产价值中降低风险的部分为现金及现金等价物 [40][41] 问题3: 是否应更多讨论战略审查而非像特斯拉这样的投资头寸 - 公司认为在完成战略审查过程之前，讨论投资组合中的风险点是合理的，目前不宜对战略审查进一步置评 [43]