业绩总结 - 截至2025年12月31日，Galaxy Digital的市场资本为100亿美元[18] - 截至2025年12月31日，Galaxy Digital的资产管理规模（AUM）为64亿美元，资产质押总额为50亿美元[18] - 截至2025年12月31日，Galaxy Digital的总资产为120亿美元[18] - 2025年公司营收为61,355,667千美元，较2024年的43,757,790千美元增长了40%[92] - 2025年净亏损为241,349千美元，而2024年净收入为346,722千美元[92] - 2025年调整后的EBITDA为33,671千美元，较2024年的715,400千美元下降了95%[92] - 2025年调整后的毛利润为426,134千美元，较2024年的1,016,014千美元下降了58%[92] 用户数据 - Galaxy的数字资产业务在过去两年中，调整后的毛利超过三倍，主要得益于交易、投资银行、借贷、资产管理和质押等领域的强劲贡献[45] - Galaxy的电子交易平台支持超过100种独特的加密资产，平均贷款规模为18亿美元[51] - Galaxy的数字资产和投资敞口中，比特币的投资额为5.77亿美元，以太坊为1.24亿美元，Solana为8800万美元[73] 未来展望 - 预计到2030年，全球数据中心需求将近三倍增长，达到219 GW[41] - 预计到2030年，美国将面临超过15 GW的供应短缺[41] - 预计超大规模数据中心将在未来几年内投资超过5000亿美元的资本支出[41] - 2025年，Galaxy的运营收入预计为50.5亿美元，调整后的毛利为14.4亿美元[45] 新产品和新技术研发 - Helios数据中心校园的总批准电力容量超过1.6GW，预计将成为已知最大的100%前端数据中心校园[75][80] - GalaxyOne平台为美国合格投资者提供8.00%的现金收益率，且由Galaxy Digital Holdings LP担保[65] 市场扩张和并购 - Galaxy与CoreWeave签署的合同预计在15年内产生超过10亿美元的年均收入[78] 负面信息 - 2025年数字资产减值为753,701千美元，较2024年的331,920千美元增加了126%[92] - 2025年交易费用为60,175,832千美元，较2024年的42,409,856千美元增加了42%[92] - 2025年矿业相关减值损失为95,056千美元，2024年无此项费用[92] - 2025年重组和本土化成本为8,687千美元，较2024年的3,244千美元增加了168%[92] - 2025年未实现的票据应付损失为35,544千美元，较2024年的31,727千美元增加了12%[92] - 2025年股权基础补偿为65,519千美元，较2024年的85,744千美元下降了24%[92]

公司业绩与市场反应 - 公司2025年第四季度净亏损4.82亿美元，远未达到分析师预期，导致其股价在周二下跌超过14%至约22.60美元 [1] - 公司第四季度营收为102亿美元，远低于分析师预期的120亿美元 [1] - 调整后每股收益(EPS)为亏损1.08美元，差于分析师预期的最高亏损0.99美元 [2] 亏损原因与财务表现 - 公司将亏损主要归因于加密货币价格下跌以及约1.6亿美元的一次性成本 [3] - 尽管上季度亏损，公司全年仍产生4.26亿美元的调整后毛利润，并以26亿美元现金及稳定币结束财年 [3] 业务部门表现 - 公司的交易和资产管理业务部门实现增长，并宣称创纪录的交易利润和交易量 [4] - 公司资产管理平台去年吸引20亿美元净流入，截至2025年底总资产达120亿美元 [4] 基础设施发展 - 在基础设施领域，公司在德克萨斯州达成新协议并获得监管批准后，将其获批的数据中心电力容量翻倍，超过16吉瓦 [4] 行业与市场背景 - 在公司公布业绩时，其他加密货币股票在经历了导致比特币跌出市值前十资产的主要市场崩盘后，正处于复苏上涨中 [2] - 此后市场发生转变，加密货币股票普遍小幅下跌，比特币在过去24小时内下跌超过2.5%，以太坊价值下跌4.1% [3]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025财年总收入为60.41亿美元，同比增长41.8%（从42.60亿美元增至60.41亿美元）[54] - 2025年第四季度总收入为103.67亿美元，同比下降34.4%（从158.08亿美元降至103.67亿美元）[57] - 2025年第四季度净亏损4.82亿美元，摊薄后每股收益为(1.08)美元，主要由数字资产价格下跌驱动[9] - 2025年全年净亏损2.41亿美元，摊薄后每股收益为(0.61)美元，部分原因是约1.6亿美元的一次性成本[9] - 2025财年净亏损为2.413亿美元，而2024财年净利润为3.467亿美元[54] - 2025年第四季度净亏损为4.817亿美元，而2024年第四季度净利润为1.175亿美元[57] - 2025年第四季度公司净亏损4.81666亿美元，而2024年同期净利润为1.17522亿美元[64] - 2025年全年公司净亏损2.41349亿美元，而2024年全年净利润为3.46722亿美元[64][65] - 2025年全年调整后每股亏损为0.61美元，而2024年全年调整后每股收益为0.84美元[70][71] - 2025年第四季度A类普通股每股基本亏损为1.04美元，而2024年同期每股收益为0.34美元[57] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025财年运营总支出为61.59亿美元，其中交易费用占主要部分，达60.18亿美元[54] - 2025财年数字资产减值损失为7.537亿美元，较2024财年的3.319亿美元大幅增加127.1%[54] - 2025年全年采矿相关减值损失/处置损失为9505.6万美元[64] - 2025年全年票据利息及其他费用为5924.7万美元[64] - 2025年全年折旧及摊销费用为3406.9万美元[64] - 2025年第四季度股权激励及相关费用为1466.5万美元，全年为6551.9万美元[64] 财务数据关键指标变化：调整后利润与EBITDA - 2025年全年调整后EBITDA为3400万美元，调整后毛利润为4.26亿美元[9] - 2025年第四季度调整后EBITDA为亏损5.17547亿美元，较2024年同期调整后EBITDA盈利3.62171亿美元大幅恶化[64] - 2025年全年调整后EBITDA为3367.1万美元，较2024年全年调整后EBITDA盈利7.154亿美元大幅下降[64][66] - 2025年全年数字资产部门调整后EBITDA为2.46751亿美元，数据中心部门为273.3万美元，企业及其他部门亏损2.15813亿美元[64] 各条业务线表现：全球市场业务 - 全球市场业务第四季度调整后毛利润为3000万美元，环比下降显著（第三季度为2.95亿美元）[13][16] - 第四季度数字资产交易量环比下降约40%，平均贷款规模为17.95亿美元，环比增长1%[14][16] 各条业务线表现：资产管理及基础设施解决方案业务 - 资产管理及基础设施解决方案业务第四季度调整后毛利润为2100万美元，环比下降9%[17] - 资产管理平台总资产年末达120亿美元，资产管理业务净流入20亿美元，实现34%的有机增长[9] 各条业务线表现：按部门划分的调整后毛利 - 按业务部门划分，2025财年数字资产业务调整后毛利为5.052亿美元，而公司及财务部门调整后毛利为亏损8634万美元[60] 各地区表现：数据中心基础设施 - 数据中心与CoreWeave签订了800兆瓦的长期协议，Helios园区总获批电力容量超过1.6吉瓦[9][22] - 公司运营着位于德克萨斯州的1.6吉瓦（GW）Helios数据中心园区[35] 管理层讨论和指引：融资与资本结构 - 公司通过股权融资筹集3.25亿美元，并发行13亿美元可转换优先票据以支持增长[9] - 截至2025年12月31日，Galaxy Digital Inc.持有GDH LP 49.3%的权益，非控股权益持有50.7%[59] - 2025年第四季度加权平均流通基本股数增至1.9027亿股，而2024年同期为1.2638亿股[57] 其他财务数据：资产与负债变化 - 公司总资产从2024年的71.198亿美元增长至2025年的113.480亿美元，增幅约为59.4%[51][52] - 总负债从2024年的49.255亿美元增长至2025年的83.133亿美元[51][52] - 现金及现金等价物从2024年的4.621亿美元增长至2025年的12.462亿美元，增幅约为169.6%[51] - 数字无形资产（含按公允价值计量的部分）从2024年的25.475亿美元增长至2025年的35.262亿美元[51] - 数字金融资产从2024年的3.596亿美元增长至2025年的9.886亿美元[51] - 数字资产贷款应收款（净额）从2024年的5.795亿美元增长至2025年的10.700亿美元[51] - 借入的数字资产从2024年的14.976亿美元增长至2025年的23.611亿美元[51] - 应付抵押品从2024年的13.996亿美元增长至2025年的19.801亿美元[51] - 不动产和设备（净额）从2024年的2.370亿美元大幅增长至2025年的14.231亿美元[51] - 截至2025年12月31日，总资产为113.48亿美元，总权益为30.35亿美元，现金及稳定币持有量为26.06亿美元[3][9]

文章核心观点 - 公司发布了2025年第四季度及全年财务业绩，在充满挑战的宏观环境下，尽管因数字资产价格下跌导致整体净亏损，但其核心数字资产业务仍创下调整后毛利润记录，同时数据中心业务取得重大战略进展，公司整体资产负债表和流动性显著增强 [1][2][3] 财务业绩摘要 - **2025年全年业绩**：公司录得净亏损2.41亿美元，稀释后每股收益为亏损0.61美元，调整后每股收益为亏损0.61美元，主要归因于数字资产价格下跌以及约1.6亿美元的一次性成本 [1] - **2025年第四季度业绩**：公司净亏损4.82亿美元，稀释后每股收益为亏损1.08美元，调整后每股收益为亏损1.08美元，主要受当季数字资产价格贬值驱动，整个加密市场总市值下跌约24% [1] - **盈利能力指标**：2025年全年调整后毛利润为4.26亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为3400万美元 [1] - **资产负债表与流动性**：截至2025年12月31日，公司总权益为30亿美元，同比增长38%；现金及稳定币持有量为26亿美元，同比增长168% [1] 业务板块表现 - **数字资产业务**：2025年全年调整后毛利润创纪录，达到5.05亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为2.47亿美元，增长基础广泛，交易、借贷、投资银行、资产管理和区块链基础设施均有强劲贡献 [1] - **全球市场**：2025年第四季度调整后毛利润为3000万美元，当季数字资产交易量较前一季度下降约40%，反映了在创纪录的第三季度（包括执行一笔90亿美元名义价值的比特币销售交易）之后客户交易活动疲软 [2] - **资产管理及基础设施解决方案**：截至2025年第四季度末，平台总资产为120亿美元，资产管理业务全年净流入20亿美元，代表34%的有机增长；第四季度末资产管理规模为64亿美元，质押资产规模为50亿美元 [1][2] - **数据中心业务**：2025年第四季度调整后毛利润为460万美元，调整后息税折旧摊销前利润为30万美元；2025年全年调整后毛利润为720万美元，调整后息税折旧摊销前利润为270万美元 [2] 战略进展与公司动态 - **数据中心扩张**：公司与CoreWeave签署了800兆瓦的长期协议；2026年1月15日，公司宣布其Helios数据中心园区获得ERCOT批准，新增830兆瓦电力容量，使总批准容量翻倍至超过1.6吉瓦 [1][2] - **业务整合与收购**：公司完成了对质押软件开发公司Alluvial Finance的收购，成为领先的企业级流动性质押协议Liquid Collective的开发公司 [1] - **资本运作与重组**：公司通过3.25亿美元的股权融资和13亿美元的可转换优先票据发行来加强资产负债表，为增长计划提供资金；成功完成重组并成为特拉华州注册实体，并在纳斯达克开始交易 [1] - **Helios数据中心建设**：一期建设已基本完成，现场已完全封闭，正在进行调试；公司有望在2026年上半年根据一期租赁协议向CoreWeave交付133兆瓦的关键IT负载，第一个数据大厅预计在第一季度交付 [2]

核心观点 - Rosenblatt Securities维持对Galaxy Digital的买入评级和46美元目标价 但预计其第四季度业绩将环比下滑 主要由于第三季度包含一笔90亿美元的一次性比特币交易 同时公司战略重心正转向AI/HPC领域[1][2] 财务表现与预期 - 预计第四季度营收将超过市场普遍预期 但难以超越第三季度水平 因第三季度包含一笔90亿美元的一次性比特币经纪交易[2] - 预计2025年调整后EBITDA为3.867亿美元 2026年为1.698亿美元 2027年为6.487亿美元[3] - 46美元的目标价是基于公司2027年调整后EBITDA预估值的28倍市盈率[3] - 预计费用收入部分将下降至约2670万美元 低于第三季度的1.043亿美元 但预计仍将比2025年第二季度的水平高出约57%[8] 业务板块分析 数据中心业务 - 预计数据中心业务将重新成为公司的主要叙事驱动力[4] - Galaxy的Helios园区近期获得监管批准 新增830兆瓦电力 使其总获批容量达到约1.6吉瓦 被视为满足AI基础设施需求的关键催化剂[4] 加密货币金融服务 - 行业范围内的加密货币交易活动在本季度初强劲开局后整体放缓[5] - 加密货币日均交易量在10月增长9% 随后在11月下降16% 12月下降34% 预计整个加密货币市场交易量环比下降约15%[5] 区块链奖励收入 - 预计Galaxy的质押和挖矿奖励收入将反弹22% 达到6370万美元[7] - 预计增长归因于质押资产增长110% 达到66亿美元 这可能有助于抵消平均资产价格下降和Solana网络活动减少的影响[7]

文章核心观点 - 加密货币行业及主要公司正强烈反对美国参议院提出的加密货币市场结构法案 认为该法案存在重大缺陷 行业更倾向于在特朗普领导的亲加密货币政府下寻求妥协方案 以避免未来出现更不利的监管框架 [1][2][4] 行业对监管法案的反对立场 - 加密货币行业被指责对参议院的市场结构法案态度固执 [1] - Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示“没有法案比一个坏法案更好” 并宣布Coinbase撤回对该法案的支持 原因是担忧其中关于代币化证券、去中心化金融和稳定币奖励的条款 [2] - Galaxy Digital抨击该法案是“自《美国爱国者法案》以来对金融监管机构权力的最大单次扩张” [3] 监管的必要性与妥协呼吁 - 总统数字资产顾问委员会执行董事Patrick Witt警告 加密货币市场结构法案的出台是“时间问题 而非是否问题” 认为一个数万亿美元级别的产业在没有全面监管框架下无限期运营是“纯粹的幻想” [3][4] - Witt敦促行业与当前亲加密货币的政府寻求妥协 警告若换一届政府 相关条款可能会“显著更糟” [4] - 他建议行业接受《CLARITY法案》并非尽善尽美 但需做出妥协以在参议院获得60票 并指出未来的民主党版本法案可能更令人反感 [5] 政治环境的影响 - 行业人士将能够反对该法案归功于特朗普的胜利及其组建的亲加密货币政府 [2]

加密货币市场结构法案的争议与前景 - 行业领袖认为加密货币行业最终将在市场结构法案中有争议的稳定币奖励条款上做出妥协 [1] - 该法案整体上对行业向前发展是“好的” [3] 行业与银行游说力量的博弈 - 加密货币行业在与“非常强大”的银行游说团体的对抗中“将输掉这场战斗” [2] - 妥协方案可能是稳定币公司可以为使用行为提供一些奖励积分，但不能为账户余额提供 [2] 民主党对法案通过的支持 - 民主党人，从参议院少数党领袖查克·舒默以下，都展现出通过该立法的强烈“承诺” [3] - 紧迫性源于两点：一是认为美国在数字资产领域领先很重要；二是意识到反对加密货币是糟糕的政治策略 [4] Coinbase的反对与核心争议点 - Coinbase在立法者上周投票前数小时撤回了对加密货币市场结构法案的支持 [4] - 主要反对意见集中在一条规则，该规则禁止加密货币平台为闲置的稳定币余额支付奖励，而传统银行为美元存款提供利息则不受此限制 [5] - Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗要求为加密货币公司创造“公平竞争环境”，并主张用户有权从其稳定币中获得3.8%的收益 [5]

吉姆·克莱默对Galaxy Digital的评论 - 在2025年6月10日的节目中，吉姆·克莱默提及Galaxy Digital，指出其是年轻投资者热衷的数字资产、加密货币和区块链领域的专业公司，由高盛和堡垒投资集团前合伙人迈克·诺沃格拉茨运营 [2] - 克莱默在节目中对该股持看跌观点，建议投资者在听到或看到类似Galaxy Digital和Figure Technologies等加密货币相关股票在2026年初大幅上涨时，应采取“卖出、卖出、卖出”的操作 [1] Galaxy Digital公司业务概况 - Galaxy Digital是一家提供数字资产交易、质押和资产管理服务的平台公司，同时运营数据中心基础设施 [2] 市场表现与关注度 - 尽管更广泛的加密货币市场表现停滞甚至为负，但Galaxy Digital等部分加密货币相关股票在2026年初出现了大幅上涨 [1] - 克莱默指出，像Galaxy Digital这样每日交易量达数百万股的股票，即使缺乏广泛报道，也因其巨大的交易量而应受到持续关注 [2]

新加密对冲基金启动 - 亿万富翁Mike Novogratz旗下的数字资产投资公司Galaxy Digital计划于今年第一季度推出一支规模为1亿美元的对冲基金 [1] - 该基金将采取多空双向策略 旨在从市场波动中获利 而非仅依赖价格上涨 [1] - 基金已从家族办公室、高净值投资者及部分机构支持者处获得了1亿美元的出资承诺 [3] 基金投资策略 - 基金计划将最多30%的投资组合直接投资于加密货币 其余部分将专注于受区块链、人工智能和监管变化影响的金融服务公司 [2] - 策略旨在识别数字金融领域中的“赢家和输家”公司 [2] - 尽管加密货币市场“只涨不跌”的阶段可能即将结束 但比特币、以太坊和Solana等主要加密货币仍被视为强劲的长期投资标的 尤其是在美联储继续降息的情况下 [3] 市场与公司背景 - 比特币价格已从去年10月的高点下跌约28% 目前交易价格接近9万美元 [4] - Galaxy Digital管理着约170亿美元的数字资产 [1] - 公司最初在九年前成立时被设想为对冲基金 后因市场不稳定转向资产管理和投资银行业务 [5] - Galaxy Digital于2018年8月1日上市 成为美国最早公开上市的数字货币投资公司之一 [5] - 公司在2025年第三季度报告了5.05亿美元的利润 [5] - 截至发稿时 Galaxy Digital股价下跌1.19% 交易价格为31.72美元 [5]

市场整体情绪与宏观压力 - 美国科技股指数期货在市场开盘前承压 主要受地缘政治与贸易紧张局势担忧驱动[1] - 跟踪纳斯达克100指数的景顺QQQ信托系列ETF在盘前交易中下跌2%[1] 贸易政策与地缘政治风险 - 特朗普表示准备对丹麦及其他一些欧洲国家加征10%的新关税 相关欧洲国家据称准备对美国进口商品实施报复性征税[2] - 预测市场显示取得突破的可能性较低 收购格陵兰岛的可能性在2027年前仅为20%[2] 加密货币及相关股票表现 - 比特币周二跌至90,000美元低点 较周四高点下跌8% 并拖累加密相关股票走低[3] - MicroStrategy (MSTR) 下跌6%至164美元 Galaxy Digital (GLXY) 下跌8%至32美元 IREN (IREN) 下跌8%至53美元[3] - Coinbase (COIN) 和 Circle Internet (CRCL) 均下跌约5%[3] 大型科技股表现 - 更广泛的科技股疲软持续 所有“七巨头”股票价格下跌1%-3%[3] 避险资产与债券市场动态 - 黄金作为传统避险资产持续上涨 交易价格高于每盎司4,700美元 年初至今上涨9%[4] - 白银价格突破每盎司95美元 年初至今上涨32%[4] - 美国国债收益率上升 日本长期债券仍面临显著压力[4] - 日本30年期政府债券收益率飙升至接近4% 凸显全球债券市场压力[4] 外汇市场表现 - 衡量美元兑一篮子主要货币强弱的关键指标DXY指数下跌0.5%至98.5[5]