财务业绩 - 公司二季度营收为22.37亿美元，同比下降6%[7] - 二季度净利润为1.9亿美元，每股收益0.62美元，同比增长[4] - 二季度调整后EBITDA为4.02亿美元，调整后EBITDA利润率为18%[8] - 公司在2024年上半年实现净利润3.55亿美元，较2023年同期的3.57亿美元略有下降[27] - 公司在2024年上半年实现调整后EBITDA8.45亿美元，较2023年同期的9.37亿美元下降9.8%[31] - 公司在2024年上半年实现调整后每股收益1.25美元，较2023年同期的1.42美元下降12.0%[34] 现金流和资本支出 - 公司二季度资本支出为2.49亿美元，主要用于沃科工厂的设备购置[10] - 公司在2024年上半年的经营活动产生的调整后现金流为2.49亿美元，较2023年同期的3.51亿美元下降29.1%[40] 股权回购和股东回报 - 公司回购了约2.4%的普通股股票[6] - 公司上半年共向股东返还了2.61亿美元[11] 业务调整 - 公司完成了对Augusta工厂的剥离，消除了大部分的白板纸销售业务[6] - 公司在英国最大食品零售商处获得了Paperseal Shape的大单[5] 业务发展 - 公司创新销售增长达到5100万美元[1] - 公司维持了2024年全年调整后EBITDA和每股收益的指引[12] 财务状况 - 公司在2024年6月30日的净负债率为2.9倍，较2023年6月30日的3.0倍有所改善[39]

文章核心观点 - 公司更新2024年第三季度运营情况及全年业绩展望 因生产设施受影响 预计全年业绩低于此前指引 [1][2] 运营情况 - 7月恶劣天气致两家纸板制造工厂产量略降 8月第三家工厂变电站受损 造成额外生产中断、产量损失和重启成本 [2] - 受影响工厂均已恢复正常运营 客户服务水平未受影响 [3] 业绩影响 - 上述事件及额外成本预计使第三季度调整后EBITDA减少约2000万至2500万美元 [2] - 公司预计2024年全年业绩将低于此前公布的调整后EBITDA指引区间17.3亿至18.3亿美元中点 以及调整后每股收益指引区间2.65至2.85美元 [2] 非GAAP财务指标说明 - 调整后EBITDA和调整后每股收益排除了与公司业务合并、工厂关闭及其他特殊项目相关的收益或费用 管理层认为这些指标有助于投资者评估公司业绩 [5] - 调整后EBITDA和调整后每股收益应与GAAP结果结合考虑 不能替代或优于GAAP结果 且可能与其他公司的类似指标不可比 [6] - 2024年第二季度调整后EBITDA和调整后每股收益与相应GAAP指标的对账可在2024年第二季度收益报告中找到 [7] 公司介绍 - 公司设计和生产主要由可再生或回收材料制成的消费包装 致力于减少消费包装的环境足迹 运营着全球设计和制造工厂网络 服务食品、饮料等行业知名品牌 [8]

文章核心观点 - 包装公司Graphic Packaging Holding Company宣布高级副总裁将出席峰会并进行炉边谈话，谈话可通过网络直播观看 [1][2] 公司动态 - 公司高级副总裁Mark W. Connelly将于9月4日上午7点在Stifel伦敦工业峰会上进行炉边谈话 [1] - 谈话将进行网络直播，可在公司官网投资者板块观看直播和回放 [2] 公司介绍 - 公司总部位于佐治亚州亚特兰大，设计和生产主要由可再生或回收材料制成的消费包装 [2] - 公司是行业创新领导者，致力于减少消费包装的环境足迹 [2] - 公司运营着全球设计和制造工厂网络，服务食品、饮料等行业知名品牌 [2]

文章核心观点 全球可持续消费包装领导者Graphic Packaging International宣布到2050年实现温室气体净零排放的目标，并发布2023年环境、社会和治理报告，阐述可持续发展战略和目标 [1]。 公司战略与目标 - 公司总裁兼首席执行官表示2030年业务战略标志着对可持续性、创新和企业文化的承诺增加，将推动公司成为可持续消费包装全球领导者 [2] - 公司作为“天天向上”可持续发展计划一部分，目标是到2050年实现温室气体净零排放，符合《巴黎协定》和联合国可持续发展目标13 [2] - 2023年公司通过科学碳目标倡议设定并验证了与1.5°C升温目标相符的近期科学碳目标，有明确路径实现这些目标以在2050年实现净零排放 [2] 减排措施与展望 - 副总裁兼首席可持续发展官称设定明确、可操作的近期目标是实现减少温室气体排放以限制全球变暖的关键第一步 [3] - 公司预计2032年后新的可扩展碳减排创新和不断演变的法规将为实现温室气体净零排放的长期路径提供解决方案 [3] - 公司在通过如欧洲可再生电力虚拟购电协议等行动实现近期目标的同时，将继续探索新兴技术方案以解决重工业环境中难以减排的热能温室气体排放问题 [3] 2023年ESG报告亮点 更好的包装 - 在欧洲用纸板替换约4.5亿个塑料包装 [4] - 在北美用纸杯替换约6.65亿个泡沫杯 [4] - 申请100多项新包装专利 [4] 对员工更好 - 全球员工中女性占比28% [4] - 美国员工中种族多样性占比34% [4] - 总可记录事故率为0.98，比美国林纸协会行业基准低46% [4] 更美好的未来 - 可再生燃料使用率达68% [4] - 森林产品可持续采购率达89% [4] - 纸板废料回收率达98% [4] 公司信息 - Graphic Packaging International是Graphic Packaging Holding Company的主要运营子公司，总部位于佐治亚州亚特兰大 [5] - 公司设计和生产主要由可再生或回收材料制成的消费包装，致力于减少消费包装的环境足迹 [5] - 公司运营着全球设计和制造设施网络，为食品、饮料、餐饮服务、家庭和其他消费品领域的知名品牌提供服务 [5]

文章核心观点 - 公司是可持续消费包装市场领导者，此前业绩同比增长强劲，利润率显著提升，虽面临欧盟包装法规挑战，但前景乐观，重申买入评级 [2] 业务概述 - 公司是消费包装主要参与者，是美欧最大的纸箱、容器和纸板食品服务包装制造商之一，业务分为纸板制造、纸板包装和欧洲包装三个可报告部门 [3] - 公司销售分布多元，食品饮料占61%，食品服务占22%，家庭用品占13%，健康与美容占4% [3] 历史财务分析 - 公司营收在2023财年之前持续增长，2022财年净销售额同比增长超30%，从71.5亿美元增至94.4亿美元，2023财年下降0.13%，主要因有机销售疲软，但创新销售、收购和有利因素部分抵消了下降 [5] - 公司利润率多年来持续扩张，调整后EBITDA利润率从16.9%增至19.9%，调整后净利润率从7.6%增至9.5%，2023财年EBITDA为17.95亿美元，高于2022财年 [5] 第二季度财报分析 - 2024年第二季度净销售额同比下降约6%，从23.9亿美元降至22.3亿美元，调整后EBITDA同比下降约11%，从4.53亿美元降至4.02亿美元，调整后EBITDA利润率从18.9%降至18.0% [6] - 本季度食品服务和饮料业务表现较好，健康与美容和家庭用品业务表现不一，净销售额下降主要因奥古斯塔漂白纸板厂出售、纸板销量和价格下降 [6] - 公司用部分销售收益回购约2.4%的流通股，预计未来几年销售和现金流增长，将继续通过股息和股票回购为股东创造价值 [6] 欧盟PPWR包装法规 - 法规旨在到2030年减少5%、2035年减少10%、2040年减少15%的塑料包装废物，并对包装材料的回收成分设定标准，可能使行业成本上升 [7] - 法规将促使企业投资回收基础设施，可能消除不必要的二次包装，未来法规可能增加限制，增加合规难度 [7] - 法规利好纸板包装需求，公司的PaperSeal™ Shape等创新产品可减少塑料含量，符合法规要求，公司需持续开发新的可持续包装解决方案 [7] 奥古斯塔资产剥离 - 2024年5月，公司将奥古斯塔漂白纸板厂出售给清水纸业公司，导致报告销售额同比减少1.55亿美元，调整后EBITDA减少5100万美元 [8] - 公司用出售所得减少债务并回购2亿美元股票，预计年底净杠杆率降至2.7倍，认为当前债务水平和到期日程合理，计划未来几年逐步降低债务 [8] - 公司称出售是战略举措，有助于专注可持续包装解决方案，优化特克萨卡纳漂白纸板厂，该厂将继续满足食品服务和包装需求 [8] 相对估值模型 - 包装行业前景不佳，多数同行的远期收入增长率为负，公司的远期收入增长率为-0.80%，略低于同行中位数-0.65% [9] - 公司的净利润率TTM和EBITDA利润率TTM高于同行中位数，分别是同行中位数的1.59倍和1.32倍，反映出较强的盈利能力和运营效率 [9] - 公司的远期非GAAP市盈率为10.82倍，低于同行中位数14.35倍，也低于其5年平均水平12.29倍，考虑到欧盟包装法规带来的不确定性，需进行更保守的估值 [9] - 2024年公司市场收入估计为90.4亿美元，每股收益为2.72美元，2025年预计收入为92.1亿美元，每股收益为2.94美元，应用保守目标市盈率10.82倍，得出2025年目标股价为31.81美元 [9] 风险与结论 - 公司盈利能力和运营效率强于同行，但随着欧盟PPWR法规推进，需提高合规能力、创新和调整包装解决方案，否则可能在欧盟市场失去份额 [10] - 鉴于公司创新能力，认为其未来发展前景良好 [10]

文章核心观点 - 公司二季度业绩喜忧参半，但长期投资逻辑仍成立，当前股价低于历史平均和同行，维持“买入”评级 [8] 公司概况 - 公司是纤维包装制造商，产品用于食品饮料、医疗保健等行业，主要服务食品行业，产品包括食品服务包装、托盘等 [3] - 按终端市场划分，约39%的销售额来自食品包装，22%来自饮料，22%来自食品服务，13%来自家居用品，4%来自医疗保健和美容 [3] - 公司在26个国家开展业务，服务超3000家客户，员工约23000人，年销售额近100亿美元 [3] 近期业绩 - 二季度销售额22.4亿美元，同比下降6.3%，未达分析师预期3000万美元；每股收益0.62美元，超预期3美分 [4] - 二季度销量基本持平，价格下降2%，产品组合影响为-1%；管理层预计下半年销量增长3 - 4%，Q3和Q4将好于Q2 [4] - 公司在北美提价，欧洲价格多为转嫁；价格回升可能在2025年，有3 - 6个月滞后期 [4] - 本季度价格/成本为正，原材料成本净中性；5月1日奥古斯塔工厂出售后，95%的销售额来自可持续消费包装解决方案 [4] - 韦科工厂建设按计划于2025年5月开始生产，温尼伯工厂达到目标生产率，还通过自动化提高了饮料包装厂的生产率 [4] - 食品服务部门表现良好，但因快餐连锁挑战有适度放缓；食品业务同比降幅小于Q1；消费者受通胀压力转向大众零售/超市 [4] - 自有品牌表现良好，饮料中软饮料超过啤酒，果汁/气泡水同比更好 [4] - 二季度业绩符合预期，下半年消费者包装销量将逐季增强，同比增速从上半年的2%加速至3 - 4%，创新销售有望达目标 [4] - 奥古斯塔工厂处置虽降低了本季度调整后息税折旧摊销前利润，但带来7500万美元资本收益，2亿美元收益用于回购约720万股 [4] - 资产负债表方面，净杠杆降至2.9倍，总债务和净债务均减少2.5亿美元，资本支出仍较高，但预计未来几年将逐渐下降 [4] 长期债务风险 - 投资逻辑的风险包括原材料价格波动和欧美经济放缓或欧洲紧张局势对需求的压力，但通胀缓解后原材料价格风险将降低 [6] 估值 - 11位卖方分析师中9个“买入”评级，1个“持有”评级，平均目标价33.06美元，暗示约14.2%的上涨空间，不包括1.4%的股息率 [7] - 公司当前EV/EBITDA为7.3倍，略高于上次评估的6.8倍，仍远低于10年历史平均的8.7倍 [7] - 相对估值上，公司EV/EBITDA和P/E分别为7.3倍和12.6倍，低于同行平均的9.7倍和15.8倍 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度销售额为22亿美元,调整后EBITDA为4.02亿美元,调整后每股收益为0.60美元 [10] - 剔除出售Augusta漂白纸板厂的影响,公司包装业务销售额下降7300万美元或约3% [11] - 总体销量持平,价格和产品组合略有负面影响 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品业务占公司销售的40%,同比下降幅度明显收窄 [30] - 饮料业务持续强劲,软饮料增长超过啤酒,碳酸水和果汁也较去年同期有所增长 [32] - 餐饮服务业务连续9个季度实现5%以上同比增长,但增速有所放缓 [33] - 家居用品和美容个护业务恢复较慢,但有望在未来几年在北美取得大幅增长 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销售占比不到四分之一,但贡献了约一半的创新销售增长 [26][27] - 欧洲市场每月销量都有环比增长,而北美市场销量起伏不定 [40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已将95%的销售来自可持续消费包装解决方案 [14] - 沃科再生纸板制造项目进展顺利,将在2025年底投产,巩固公司在北美再生纸板领域的竞争优势 [15][16] - 公司正在全球范围内投资包装设施,提升生产效率和服务水平 [17][20][21] - 公司创新销售增长势头良好,预计全年将达到2亿美元 [25] - 欧洲消费者对可持续包装需求强烈,公司在欧洲的创新平台正在全球范围内发挥作用 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 7月份公司业务呈现良好态势,客户促销活动有望在第三和第四季度有所增加 [44][45] - 消费者对价格和性价比更加敏感,品牌商正在提高促销力度应对 [45] - 快餐连锁店的价值促销活动正在兴起,大型零售商和超市的多件装产品也受到消费者青睐 [46][47] - 第三季度将受益于夏季高温和开学季,预计整体表现较好 [44] 其他重要信息 - 公司已完成对Augusta漂白纸板厂的出售,95%的销售来自可持续消费包装 [13][14] - 公司在温尼伯和佐治亚州的包装设施进行了自动化升级,提升了生产效率和服务水平 [18][19][20][21] - 公司的五大创新平台正在得到客户广泛认可,包括PaperSeal Shape等创新产品 [54][55][56][57][58][59][60] - 公司制定了2030年愿景,包括创新、可持续发展、执行能力等四大支柱战略 [61][62][63] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **George Staphos 提问** 询问公司第三季度和第四季度的销量增长情况 [101][102] **Michael Doss 回答** 7月份公司业务呈现良好态势,欧洲市场和食品业务表现较好,预计第三季度和第四季度销量将实现3%-4%的增长 [103][104][105][106] 问题2 **Mark Weintraub 提问** 询问公司第二半年的利润率水平 [182][183] **Stephen Scherger 回答** 第二半年利润率将高于全年19%-20%的目标水平,预计在25%-30%左右,主要得益于产能利用率的提升和成本控制 [183][184][185][186][187][188][189][190][191] 问题3 **Arun Viswanathan 提问** 询问公司2025年的销量和利润增长预期 [207][208][209][210][211] **Michael Doss 回答** 2025年公司目标为低个位数的销量增长,具体数字还需进一步观察市场变化,公司将继续专注于创新以推动增长 [207][208][209][210][211]

财务业绩 - 公司收入在第二季度下降6%至22.37亿美元，主要由于奥古斯塔工厂出售、欧洲包装销量和价格下降以及俄罗斯业务出售[175][177] - 第二季度营业利润增加21%至3.24亿美元，主要由于奥古斯塔工厂出售收益75百万美元，部分被原料价格和销量下降抵消[178] - 第二季度净利润增加26.7%至1.9亿美元[180][181] - 上半年收入下降7%至44.96亿美元，主要由于原料价格和销量下降[183][184] - 上半年营业利润增加1%至6.02亿美元，主要由于奥古斯塔工厂出售收益75百万美元，部分被原料价格和销量下降抵消[185] - 上半年净利润基本持平于3.55亿美元[187][188] - 公司营收总额为22.37亿美元，同比下降6.5%[194] - 美洲纸板包装业务营收为15.51亿美元，同比下降1.3%[194] - 欧洲纸板包装业务营收为4.74亿美元，同比下降9.4%[194] - 纸板制造业务营收为1.74亿美元，同比下降31.0%[194] - 美洲纸板包装业务营业利润为2.29亿美元，同比下降16.4%[196] - 欧洲纸板包装业务营业利润为2800万美元，同比增长33.3%[196] - 纸板制造业务营业利润为6800万美元，同比增长大幅增长[196] 收购与出售 - 公司在2023年第二季度完成了对Bell公司的收购，增加了3家包装工厂[170] - 公司在2023年第一季度完成了对Tama Paperboard的收购，但随后在第二季度关闭了该工厂[168] - 公司在2023年第四季度完成了对俄罗斯两家包装工厂的出售[173] 现金流与流动性 - 公司经营活动产生的现金流量净额为1.64亿美元，同比下降43.6%[213] - 公司投资活动产生的现金流量净额为1.75亿美元，主要来自出售Augusta工厂[215] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.68亿美元，主要用于偿还债务和股票回购[216] - 公司预计未来6个月的主要现金需求将用于资本支出、定期所得税付款、债务服务付款、租赁协议付款以及最低采购承诺[1] - 公司预计主要流动性来源将是销售和经营活动产生的现金流以及可用的循环信贷额度[1] - 公司相信这些来源将足以满足未来至少12个月的持续现金需求[1] - 公司已建立应收账款坏账准备,并通过应收账款转让计划提高流动性[4,5,6,7] - 公司参与供应商融资计划,为供应商提供提前付款选择[9] 财务状况 - 公司的信用评级为标普BB+和穆迪Ba1,评级展望稳定[14] - 公司已进行年度商誉减值测试,所有报告单元的公允价值均超过账面价值[19] - 公司面临利率变动风险,之前使用利率掉期合约来固定部分浮动利率债务,目前已无活跃利率掉期[22]

文章核心观点 - 分析Graphic Packaging季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业Sealed Air业绩预期 [1][4][9] 分组1：Graphic Packaging季度财报表现 - 本季度每股收益0.60美元，超Zacks共识预期0.56美元，去年同期为0.66美元，本季度盈利惊喜率7.14% [1] - 上一季度预期每股收益0.63美元，实际为0.66美元，盈利惊喜率4.76% [1] - 过去四个季度公司均超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收22.4亿美元，未达Zacks共识预期2.33%，去年同期为23.9亿美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] 分组2：Graphic Packaging股价走势 - 自年初以来，公司股价上涨约13.6%，而标准普尔500指数上涨14.5% [3] 分组3：Graphic Packaging未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 公司今年迄今表现逊于市场，投资者关注其未来走向，可参考盈利前景及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来几个季度和本财年盈利预估变化值得关注，下一季度共识每股收益预期为0.75美元，营收23.9亿美元，本财年共识每股收益预期为2.69美元，营收92.2亿美元 [7] 分组4：行业情况 - Zacks行业排名中，容器 - 纸和包装行业目前处于250多个Zacks行业前33%，前50%行业表现优于后50%行业超2倍 [8] 分组5：Sealed Air业绩预期 - 预计8月8日公布截至2024年6月季度财报，预计本季度每股收益0.64美元，同比下降20%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收13.1亿美元，较去年同期下降5.3% [9]

文章核心观点 - 2024年第二季度，Graphic Packaging Holding Company业绩有降有升，虽净销售额下降，但净利润等部分指标增长，公司剥离奥古斯塔工厂并进行股票回购，重申2024年财务指引 [3][4][18] 公司概况 - 公司是可持续消费包装领域领导者，总部位于佐治亚州亚特兰大，设计和生产主要由可再生或回收材料制成的消费包装，业务覆盖全球 [10] 经营业绩 净销售额 - 2024年第二季度净销售额22.37亿美元，较上年同期23.92亿美元下降6%（1.55亿美元），主要因剥离奥古斯塔工厂、公开市场销售减少及包装业务销售下降，其他收购和剥离有1600万美元积极影响，外汇有1500万美元不利影响 [4] EBITDA - 2024年第二季度EBITDA为4.58亿美元，较2023年第二季度高2400万美元；调整后EBITDA为4.02亿美元，较2023年第二季度的4.53亿美元下降5100万美元，主要因剥离奥古斯塔工厂、相关纸板价格和销量下降及计划内维护费用增加，其他收购和剥离有400万美元积极影响，外汇有800万美元不利影响，调整后EBITDA利润率为18.0%，上年同期为18.9% [5] 净利润 - 2024年第二季度净利润1.9亿美元，上年同期为1.5亿美元；调整后净利润为1.83亿美元，上年同期为2.03亿美元 [18] 每股收益 - 2024年第二季度摊薄后每股收益0.62美元，上年同期为0.49美元；调整后摊薄每股收益0.60美元，上年同期为0.66美元 [18] 净杠杆率 - 2024年第二季度净杠杆率为2.9倍，上年同期为3.0倍 [6] 财务状况 债务情况 - 总债务较上年第二季度减少2.5亿美元至52.85亿美元，净债务减少2.5亿美元至51.6亿美元 [6] 资本支出 - 2024年第二季度资本支出2.49亿美元，2023年第二季度为1.89亿美元，主要因加快得克萨斯州韦科再生纸板制造工厂设备采购 [7] 股东回报 - 2024年上半年通过股息和股票回购向股东返还约2.61亿美元；第二季度回购约720万股（占流通股约2.4%），花费2亿美元；第一和第二季度分别支付约3100万和3000万美元定期股息 [8] 其他事项 工厂剥离 - 2024年5月1日完成佐治亚州奥古斯塔漂白纸板制造工厂剥离，消除大部分公开市场漂白纸板销售，减少盈利波动，部分收益用于回购股票 [19][22] 债务发行与修订 - 本季度发行5亿美元2032年到期6.375%优先票据，修订约28亿美元优先有担保信贷安排，将到期日从2026年4月延长至2029年6月 [21] 财务指引 - 重申2024年财务指引，调整后EBITDA为17.3 - 18.3亿美元，调整后摊薄每股收益为2.65 - 2.85美元 [23] 会议安排 - 公司将于2024年7月30日上午10点举行电话会议讨论第二季度业绩，可通过网站或电话参与 [24] 第二季度亮点 - 实现5100万美元创新销售增长，交付强劲EBITDA和利润率表现，剥离奥古斯塔工厂，回购约2.4%流通股 [37]