财务数据和关键指标变化 - Q4税后净投资收入为5530万美元，每股净投资收入为0.59美元；剔除与MMLC合并的资产收购会计影响后，调整后每股净投资收入为0.48美元 [7] - 截至12月31日，每股净资产值增至15.91美元，较第三季度末提高2.7% [8] - 净债务与股权比率从第三季度末的1.29倍降至年末的1倍 [8] - 投资组合成本收益率从7.7%增至8.4% [9] - 董事会宣布每股0.45美元的股息，将于2021年3月31日支付给在册股东；特别股息总计每股0.15美元，分三次支付 [10] - 董事会批准新的10b5 - 1计划，授权在特定条件下回购至多7500万股普通股 [11] - GAAP和调整后的2020年Q4税后净投资收入分别为5534万美元和4523万美元，上一季度GAAP净投资收入为1820万美元 [37] - GAAP和调整后的每股净投资收入分别为0.59美元和0.48美元，2020年第三季度GAAP每股净投资收入为0.45美元 [38] - GAAP和调整后的每股收益分别为0.83美元和0.94美元，每股净资产值净增0.42美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新投资承诺均为优先担保贷款，新增22项投资承诺，总计4.23亿美元，其中13项面向新投资组合公司，9项面向现有投资组合公司；此前未注资承诺的净注资为910万美元 [17][18] - 销售和还款活动总计2.527亿美元，来自六家投资组合公司的全额还款 [19] - 截至12月31日，投资组合总投资公允价值为32.43亿美元，其中优先担保贷款占96.5%（包括一级留置权78%、一级留置权最后出局联合贷款4.4%、二级留置权债务14.1%），优先股、普通股和认股权证占3.5% [20] - 截至12月31日，未注资承诺为2.429亿美元，投资和承诺总额达34.86亿美元；季度末公司有123家投资组合公司，分布于39个不同行业 [21] - 第四季度末投资组合成本加权平均收益率为8.4%，第三季度末为7.7%；总债务和创收投资成本加权平均收益率从8.3%增至8.7% [21][22] - 投资组合公司加权平均净债务与EBITDA之比从第三季度末的5.7倍升至季度末的6倍，加权平均利息覆盖率为2.6倍，与上一季度持平 [23] - 截至12月31日，非应计状态投资分别占总投资组合公允价值和摊余成本的0.3%和0.7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度股权和信贷市场持续反弹，刺激资本市场活动增加，包括并购和债务再融资，交易活动从新冠危机低点大幅增加 [12] - 银团和投资级资本市场在第四季度表现强劲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于向在宏观经济逆风下仍有强劲增长的行业放贷 [17] - 积极加强负债结构，发行有吸引力的无担保债务，扩大有担保借款渠道 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前贷款机会丰富，预计还款活动趋势将持续 [13] - 预计未来交易活动仍将活跃，但可能不会达到第四季度的水平 [19] 其他重要信息 - 公司于2020年10月12日完成与Goldman Sachs Middle Market Lending Corp（MMLC）的合并，带来诸多好处，包括降低净债务与股权比率、改善投资组合指标等 [8] - 合并按资产收购框架进行会计处理，产生8400万美元的购买折扣，将在债务投资剩余期限内摊销 [30][31] - 为便于理解和比较合并后财务结果，引入非GAAP指标，以消除购买折扣影响 [33] - GSAM提供可变激励费用上限，至2021年12月31日，将自愿放弃必要的应计激励费用，以使公司每季度调整后净投资收入达到0.48美元 [36] - 现任CFO Jonathan Lamm将离职，Joe Dimaria将担任临时CFO [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司正常化激励费用情况以及是否达到 hurdle rate - 资本利得方面未完全弥补，预计近期无影响；净投资收入激励费用方面，合并会计产生的未实现收益加速或弥补了先前损失，使公司能够收取先前GSAM放弃的激励费用，但GSAM的豁免永久放弃了收取这些费用的权利；在2021年底前，若公司调整后净投资收入高于0.48美元，GSAM将收取激励费用，否则将豁免 [45][47][49] 问题2: 投资组合杠杆率从5.7升至6的原因 - 主要是本季度投资组合活动频繁，还款活动导致较成熟贷款的杠杆率下降，而新贷款的杠杆率较高；加权平均利息覆盖率未变，表明并非业绩问题，而是新老贷款组合变化所致 [50][51][52] 问题3: 2021年后，折扣 accretion 是否会从投资前净投资收入计算中排除，是否会对其收取收入激励费用 - 投资管理协议规定不能排除，因其属于收入；但由于激励费用计算方式，预计不会产生影响，若有特殊情况，GSAM会进行豁免 [58][59][61] 问题4: 本季度新承诺中已注资与未注资比例相对历史模式较低的原因 - 本季度有许多平台收购交易，公司提供延迟提取定期贷款以支持赞助商进行收购；从历史整体情况看，未注资情况较为一致；目前未注资资金在未来注资后有望增加公司收入 [62][63][64] 问题5: 公司在当前环境下对杠杆的舒适水平 - 从风险管理角度看，公司在新冠危机中的表现良好，合并MMLC进一步降低了杠杆；综合考虑行业情况和风险模型，公司认为债务与股权比率在1.25 - 1.3倍较为合适，且计算时包含未注资承诺；同时，新业务活动增加通常伴随着高还款活动，会抑制整体投资组合增长 [68][69][70]

公司基本信息与发展历程 - 公司于2012年9月26日成立，11月15日开始运营，2013年3月29日选择受《1940年投资公司法》监管，4月1日从有限责任公司转变为特拉华州公司[524] - 2015年3月23日公司完成首次公开募股，普通股在纽约证券交易所开始交易[526] - 2012年成立至2020年12月31日，公司发起的债务和股权投资额累计超42.1亿美元[345] 公司合并相关 - 2020年10月12日，公司与GS MMLC完成合并，向原GS MMLC股东发行61,037,311股普通股[350] - 2020年10月12日，公司因合并向原GSMMLC股东发行61,037,311股普通股[411] - 2020年10月12日公司完成与高盛中市场贷款公司的合并，发行61,037,311股普通股给前股东[527] - 合并时，GSAM向公司和GS MMLC各报销400万美元与合并相关的费用[350] 公司投资策略与范围 - 公司主要投资于年EBITDA在500万美元至2亿美元之间的美国中端市场公司[347] - 公司投资的贷款或证券期限一般为3至10年，规模在1000万美元至7500万美元之间[348] - 公司一般投资于中等市场公司的非流动性证券，包括债务和股权[541] 公司合规要求 - 作为BDC，收购资产时至少70%的总资产须为合格资产[356] - 合格资产包括对“合格投资组合公司”的投资，“合格投资组合公司”包括未在国家证券交易所上市的公司和市值低于2.5亿美元的上市公司[356] - 公司的高级担保循环信贷协议、4.50%可转换票据、3.75%票据和2.875%票据可用于借款和杠杆投资组合[362] - 借款后公司的资产覆盖率须至少达到150%[362] 公司费用与成本预期 - 公司预计在资产增长期，一般及行政费用占总资产的百分比相对稳定或下降；在资产下降期则会增加[361] 投资组合关键指标变化 - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，总投资组合按摊余成本和公允价值计算的加权平均收益率分别为8.4%、8.6%和8.2%、8.9%[364][367] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，投资组合公司数量分别为123家和106家[368] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，浮动利率的执行债务占比分别为99.1%和99.4%，固定利率的执行债务占比分别为0.9%和0.6%[368] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，债务和创收投资按摊余成本计算的加权平均收益率分别为8.7%和9.0%，按公允价值计算分别为8.9%和9.6%[368] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，加权平均杠杆率（净债务/EBITDA）分别为6.0x和5.7x，加权平均利息覆盖率分别为2.6x和2.4x[368] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，中位数EBITDA分别为3420万美元和3764万美元[368] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，净债务与EBITDA可能不是适当信用风险衡量指标的投资分别占总债务投资的33.1%和25.1%[371] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，投资表现评级为1级的投资公允价值分别为6415万美元和1217万美元，占比分别为2.0%和0.8%[375] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，执行投资的摊余成本分别为31.6047亿美元和14.8008亿美元，占比分别为99.3%和98.0%；非应计投资的摊余成本分别为2211万美元和2977万美元，占比分别为0.7%和2.0%[376] 投资承诺与交易数据变化 - 2020年投资承诺成本总额为5.1759亿美元，2019年为6.0508亿美元[378] - 2020年投资出售或偿还所得款项总额为3.4225亿美元，2019年为5.9921亿美元[378] - 2020年新投资承诺加权平均剩余期限为5.3年，2019年为5.0年[378] - 2020年新债务投资承诺成本中浮动利率占比100%，固定利率占比0%，2019年相同[378] - 2020年新债务和创收投资承诺加权平均收益率为8.0%，2019年为8.9%[378] 公司收入与收益数据变化 - 2020年总投资收入为1.7296亿美元，2019年为1.4726亿美元[381] - 2020年净投资收入税后为1.099亿美元，2019年为0.7972亿美元[381] - 2020年净实现和未实现收益为0.6622亿美元，2019年为 - 0.4374亿美元[381] - 2020年利息收入从2019年的1.3658亿美元增至1.6277亿美元[385][386] - 2020年股息收入从2019年的0.363亿美元降至0.02亿美元[385][387] - 2020年总投资收入为1.73亿美元，2019年为1.47亿美元，2018年为1.47亿美元[464] - 2020年税后净投资收入为1.10亿美元，2019年为7972万美元，2018年为8284万美元[464] - 2020年投资交易净实现和未实现收益为6622万美元，2019年亏损4374万美元，2018年亏损2844万美元[464] 公司费用数据变化 - 2020年总费用为9862万美元，2019年为6611万美元；净费用2020年为6163万美元，2019年为6572万美元[390] - 利息和其他债务费用从2019年的3631万美元增至2020年的3990万美元；加权平均利率从4.25%降至3.17%，平均每日借款从7.665亿美元增至10.375亿美元[390][391] - 净管理费从2019年的1470万美元降至2020年的1304万美元，主要因投资顾问2020年自愿放弃381万美元管理费[393] - 净激励费从2019年的883万美元降至2020年的267万美元，主要因投资顾问2020年因合并合同和自愿放弃3318万美元激励费及部分投资组合公司净实现亏损[394] - 2020年总费用为9862万美元，2019年为6612万美元，2018年为6231万美元[464] 公司亏损与增值数据变化 - 2020年净实现亏损4375万美元，2019年为3913万美元[396] - 2020年投资未实现增值（贬值）净变化为1.1578亿美元，2019年为 - 548万美元[398] 公司资产覆盖率与现金数据变化 - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司基于高级证券未偿还总额的资产覆盖率分别为198%和187%[406] - 截至2020年12月31日，公司现金约为3214万美元，较2019年增加2273万美元[408] - 2020年经营活动提供的现金约为1.6578亿美元，融资活动使用的现金约为1.4311亿美元[408] - 2019年经营活动提供的现金约为3527万美元，融资活动使用的现金约为3856万美元[409] - 2020年经营活动产生的净现金为165,783美元，2019年为 - 35,271美元，2018年为 - 49,241美元[470] - 2020年融资活动产生的净现金为 - 143,110美元，2019年为38,557美元，2018年为43,747美元[470] - 2020年现金净增加22,673美元，2019年为3,286美元，2018年为 - 5,494美元[470] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司现金余额分别为32,137美元和9,409美元[543] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，现金中包含的外币分别为1,831美元和1,003美元，收购成本分别为1,765美元和991美元[543] 公司股份回购计划 - 2019年2月董事会批准前10b5 - 1计划，可回购至多2500万美元普通股，该计划于2019年3月18日生效，2019年12月9日暂停，2020年3月18日到期，未进行回购[412] - 2020年11月董事会授权新10b5 - 1计划，可回购至多7500万美元普通股，该计划于2020年11月9日生效，2021年11月9日到期，未进行回购[413][414][415] 公司合同义务与债务情况 - 截至2020年12月31日，公司的合同义务包括：可转换票据1.55亿美元、2025年票据3.6亿美元、循环信贷安排5.2957亿美元、欧元循环信贷安排8170万欧元、2026年票据5亿美元[417] - 循环信贷安排的总承诺借款金额为16.95亿美元，在特定情况下可增加至22.5亿美元；美元借款利率可选LIBOR加2.00%、1.875%或1.75%，或替代基准利率加1.00%、0.875%或0.75%；非美元借款利率为LIBOR加2.00%、1.875%或1.75%；承诺未提取金额按0.375%年利率支付费用，借款于2025年2月25日到期[419][420] - 可转换票据本金总计1.55亿美元，年利率4.50%，2022年4月1日到期，初始转换率为每1000美元本金兑换40.8397股普通股，初始转换价格约为每股24.49美元，较2016年9月27日收盘价高10.0%，较2018年6月26日收盘价高16.7%[422][423][424] - 2025年票据本金3.6亿美元，年利率3.75%，2025年2月10日到期，公司可选择赎回[426] - 2026年票据本金5亿美元，年利率2.875%，2026年1月15日到期，公司可选择赎回[427] 公司对投资组合公司未出资承诺变化 - 截至2020年12月31日，公司对投资组合公司的未出资承诺为2.4291亿美元，2019年为8722万美元[429] 公司管理层变动 - 2021年1月26日，首席财务官兼财务主管Jonathan Lamm通知辞职，2月24日董事会批准Joseph DiMaria为临时首席财务官和临时财务主管，均于3月1日生效[431] 利率对净收入影响 - 基于2020年12月31日资产负债表，利率基点上调300个，净收入增加3869万美元；上调200个，净收入增加1944万美元；上调100个，净收入增加48万美元；上调75个，净收入减少347万美元；上调50个，净收入减少231万美元；上调25个，净收入减少116万美元；下调25个，净收入增加61万美元；下调50个，净收入增加59万美元；下调75个，净收入增加57万美元；下调100个，净收入增加54万美元；下调200个，净收入增加46万美元；下调300个，净收入增加41万美元[440] 公司3级投资情况 - 截至2020年12月31日，公司持有的总3级投资公允价值为30.51亿美元，债务投资约占其中的96%[456] - 对于23.59亿美元（占3级债务投资的80%），其公允价值由管理层使用收益法确定[456] 公司资产负债与净资产数据变化 - 2020年末总资产为33.12亿美元，2019年末为14.75亿美元[461] - 2020年末总负债为16.97亿美元，2019年末为7.99亿美元[461] - 2020年末净资产为16.15亿美元，2019年末为6.76亿美元[461] 公司运营与资本交易对净资产影响 - 2020年运营导致净资产净增加1.76亿美元，2019年为3615万美元，2018年为5368万美元[464] - 2020年向股东分配总额为1.00亿美元，2019年为7257万美元，2018年为7234万美元[467] - 2020年资本交易导致净资产净增加8.63亿美元，2019年为266万美元，2018年为272万美元[467] 公司其他现金相关数据变化 - 2020年支付的利息费用为27,207美元，2019年为32,415美元，2018年为22,120美元[470] - 2020年应计但未支付的消费税为1,638美元，2019年为1,979美元，2018年为1,787美元[470] - 2020年应计但未支付的股息为45,690美元，2019年为18,165美元，2018年为18,102美元[47

财务数据和关键指标变化 - Q3净投资收入每股0.45美元，税后净投资收入1820万美元；GAAP每股收益0.80美元，反映了季度内产生的稳定净投资收入和投资组合净收益 [8] - 截至9月30日，每股净资产值增至15.49美元，较二季度末提高2.3%；董事会宣布每股0.45美元股息，按Q3末每股净资产值计算，年化股息收益率为11.6% [9] - 董事会宣布总计每股0.15美元特别股息，分三次每股0.05美元支付给2021年2月15日、5月14日和8月16日登记在册股东 [10] - 2020年第三季度末，总投资组合公允价值14.3亿美元，未偿债务9.2亿美元，净资产6.26亿美元；净投资收入每股0.45美元，与上一季度持平；每股收益0.80美元，上一季度为0.86美元；净债务与股权比率为1.29倍，Q2末为1.33倍 [35] - 合并完成后，净债务与股权比率降至0.93倍；截至Q3，无担保债务百分比为56%，合并后约为30% [36][37] - 第三季度总投资收入3150万美元，高于上一季度3060万美元；净费用1290万美元，上一季度为1200万美元 [39] - 季度末应税累计未分配净投资收入4660万美元，合并后相当于每股0.46美元 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季度末投资组合总投资公允价值14.312亿美元，其中93.2%为高级担保贷款，包括75.5%的第一留置权、2.4%的第一留置权最后退出单一贷款和15.3%的第二留置权债务，0.5%为无担保债务，6.3%为优先股、普通股和认股权证；9月30日未出资承诺近6000万美元，总投资和承诺达14.904亿美元 [27] - 第三季度末投资组合按成本计算加权平均收益率为7.7%，上一季度末为7.5%；总债务和创收投资按成本计算加权平均收益率保持在8.3% [28] - 季度内进行五项新投资承诺，四项给新投资组合公司，一项给现有投资组合公司，总计1160万美元；收到还款2470万美元，主要来自两家投资组合公司全额还款 [29] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于技术、商业服务和医疗保健等领域，这些领域在经济压力环境下表现出韧性，公司在这些领域有良好机会获取渠道 [65][67] - 目前市场环境动态变化，虽未回到疫情前水平，但新机会条件已收紧，公司仍关注能增加整体投资组合收益率的交易 [68][69] - 公司目前仍侧重第一留置权交易，利用公司新增债务能力为这些资产融资，但也会关注市场变化带来的机会 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资组合在疫情背景下的表现和韧性感到满意，认为得益于专注高质量业务和强大管理团队 [12][13] - 合并交易为所有利益相关者带来显著好处，包括提高投资组合收益率、降低非应计资产百分比、实现去杠杆化等，使公司能在当前环境中耐心部署增量资本和增加净投资收入 [22][23] - 公司资产价值持续改善，非应计投资保持低位，去杠杆化后有更大灵活性应对当前环境，有望为利益相关者持续带来良好业绩 [43] 其他重要信息 - 10月12日，公司完成与Goldman Sachs Middle Market Lending Corp的合并；董事会重新授权并修订公司10b5 - 1计划，回购授权从2500万美元增至7500万美元 [21][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 特殊股息的相关情况 - 特殊股息与去年12月宣布合并时实施的费用减免有关，当时认为将增量收益以特殊股息形式返还给股东更好，并非股息政策重大改变 [48][49] 问题2: GK公司相关情况，包括下季度恢复收入金额、资产标记及公司是否摆脱困境 - GK公司从事IT教育培训、税务和服务业务，此前表现不佳，Q2末第一留置权标记约0.52美元，第二留置权处于非应计状态，标记约0.25美元；疫情期间公司业务向线上转移取得进展，与竞争对手合并带来价值提升，预计第一留置权全额收回，第二留置权大幅收回；公司在相关交易宣布后对投资进行了上调标记，交易预计2021年第一季度完成，投资回报包括现金和有收益的票据 [51][52][54] 问题3: 约600万美元收益使NAV提高约0.10美元，是否还有其他因素 - 合并于10月12日完成，在10月9日对GSBD和MMLC的NAV进行了全面分解；GK公司消息使投资标记上调，同时将该子期间产生的收入计入NAV，最终10月9日的15.57 NAV受GK Holdings和子期间收入影响 [56][57] 问题4: 贷款修正案中非技术类情况，是否集中在GSBD较困难资产或与MMLC重叠的传统资产 - 贷款修正案活动增加，多数是公司为追求收购机会寻求灵活性，是积极事件；在提供灵活性时，公司与愿意提供初级资本的赞助商和所有者合作；相关公司名称在两个平台都有，无明显重叠差异 [60][61] 问题5: 目前看到的市场机会行业和条款情况 - 公司将继续关注技术、商业服务和医疗保健等有韧性的行业；市场环境动态变化，虽未回到疫情前水平，但新机会条件已收紧，公司仍关注能增加整体投资组合收益率的交易 [65][67][69] 问题6: 鉴于有公司在疫情期间表现数据，是否会增加对次级交易的兴趣 - 公司目前未改变投资方向，仍侧重第一留置权交易；市场动态变化，未来可能出现次级资本供需失衡带来的机会，公司会关注，但目前未看到明显变化，也未发出改变投资组合的信号 [70][72]

业绩总结 - 截至2020年9月30日，收益和每股净投资收入分别为0.80美元和0.45美元[9] - 2020年第三季度的投资收入为3145.3万美元，其中利息收入为3026.4万美元，股息收入为3.2万美元[26] - 2020年第三季度的总费用为1461.4万美元，净投资收入在税后为1819.8万美元[26] - 截至2020年9月30日，投资组合的总投资额为14.31亿美元[15] - 截至2020年9月30日，投资组合的总投资和承诺为14.90亿美元，其中未融资承诺为5920万美元[24] 资产与负债 - 截至2020年9月30日，每股净资产价值为15.49美元，较2020年6月30日的15.14美元增长2.3%[9] - 截至2020年9月30日，公司的债务（扣除发行成本）为9.12亿美元[29] - 截至2020年9月30日，总债务为9.20亿美元[36] - 截至2020年9月30日，净资产为6.26亿美元[36] - 截至2020年9月30日，结束时的债务与股本比率为1.47倍[36] 投资组合表现 - 截至2020年9月30日，投资的公允价值为14.31亿美元，收益率为19.7%[24] - 截至2020年9月30日，投资的公允价值为31.20亿美元[37] - 截至2020年9月30日，投资的公允价值收益率为19.3%[37] - 截至2020年9月30日，投资组合公司数量为110家，平均杠杆率为5.7倍[25] - 截至2020年9月30日，投资组合收益率从7.7%提高至7.9%[13] 合并与去杠杆化 - 公司在2020年10月9日完成与高盛中型市场贷款公司的合并，资产总额超过35亿美元[11] - 合并后，每股净资产价值从15.49美元增至15.57美元，主要由于某些资产的市场价值上升[11] - 合并后，公司的净债务与股本比率从1.29倍降至0.93倍，显示出显著的去杠杆化[13] 现金流与承诺 - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物为2.93亿美元[36] - 新投资承诺和未融资承诺的净资金为1160万美元和280万美元[16] - 截至2020年9月30日，未融资承诺为1.44亿美元[37] 负面信息 - 2020年第三季度的净实现和未实现损失为1424.9万美元[26] - 截至2020年9月30日，投资组合中29.1%的投资被认为在信用风险评估中不适用EBITDA[25]

公司投资总体情况 - 2012年成立至2020年9月30日，公司发起的债务和股权投资额超37.8亿美元[212] - 公司投资的中市场公司年息税折旧摊销前利润在500万美元至2亿美元之间[214] - 公司投资的项目期限一般为3至10年，规模在1000万美元至7500万美元之间[215] 公司合并相关情况 - 2020年10月12日，公司完成与GS MMLC的合并，GSAM将为双方报销最高400万美元的合并相关费用[217] - 2020年10月12日，公司完成与GS MMLC的合并，向原GS MMLC股东发行61037311股普通股[300] - 2020年10月12日，三位新董事被任命，董事会规模增至8人[303] 公司合规要求 - 作为BDC，公司收购资产时至少70%的总资产须为合格资产[223] - 公司的高级担保循环信贷协议、4.50%可转换票据和3.75%票据允许借款和杠杆投资组合，借款后资产覆盖率至少为150%[229] 总投资组合数据对比（2020年9月30日和2019年12月31日） - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，总投资组合摊余成本分别为14.8875亿美元和15.0985亿美元，公允价值分别为14.312亿美元和14.5425亿美元[231] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，总投资组合加权平均收益率按摊余成本计算分别为7.7%和8.2%，按公允价值计算分别为9.7%和8.9%[231][234] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，投资组合公司数量分别为110家和106家[236] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，浮动利率执行债务占比分别为98.6%和99.4%，固定利率执行债务占比分别为1.4%和0.6%[236] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，债务和创收投资按摊余成本计算的加权平均收益率分别为8.3%和9.0%，按公允价值计算分别为10.4%和9.6%[236] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，加权平均杠杆率均为5.7倍，加权平均利息覆盖率分别为2.6倍和2.4倍[236] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，中位数EBITDA分别为3468万美元和3764万美元[236] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，1级投资公允价值分别为4808万美元和1217万美元，占比分别为3.4%和0.8%[231][244] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，3级投资公允价值分别为2.2361亿美元和6004万美元，占比分别为15.6%和4.1%[244] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，执行投资摊余成本分别为14.7509亿美元和14.8008亿美元，占比分别为99.1%和98.0%；非应计投资摊余成本分别为1366万美元和2977万美元，占比分别为0.9%和2.0%[245] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，按公允价值计算，公司约1.4%和0.6%的优质债务投资为固定利率，约98.6%和99.4%为浮动利率[314] 投资承诺与出售数据对比（2020年和2019年） - 2020年第三季度投资承诺成本总额为1.158亿美元，2019年同期为17.251亿美元；投资出售或偿还所得款项2020年为2.465亿美元，2019年为24.071亿美元[247] - 2020年新增投资承诺的新投资组合公司数量为4家，2019年为10家；新投资组合公司的总新投资承诺金额2020年为0.193亿美元，2019年为14.571亿美元[247] - 2020年新债务投资承诺成本中浮动利率占比100%，固定利率占比0%；2019年相同[247] - 2020年新债务和创收投资承诺的加权平均收益率为8.6%，2019年为8.9%[247] 投资收入数据对比（2020年前三季度和2019年同期） - 2020年前三季度总投资收入为9.403亿美元，2019年同期为11.179亿美元；净投资收入税后2020年为5.456亿美元，2019年为6.034亿美元[253] - 2020年前三季度利息收入从10.276亿美元降至8.748亿美元，主要因LIBOR下降和投资出售或偿还，部分被LIBOR下限抵消[256] - 2020年前三季度股息收入从359万美元降至8万美元，原因是高级信贷基金于2019年5月清算和解散[257] - 2020年前三季度实物支付收入从338万美元增至478万美元，因赚取实物支付收入的投资数量增加[258] - 2020年前三季度其他收入从206万美元降至169万美元，主要因来自投资组合公司的修订费用减少[259] 费用数据对比（2020年和2019年） - 2020年第三季度利息和其他债务费用从990万美元降至889万美元，主要因加权平均利率从4.24%降至3.12%，部分被平均每日借款增加抵消[261] - 利息和其他债务费用从2019年前九个月的2785万美元降至2020年前九个月的2690万美元，加权平均利率从4.35%降至3.38%，日均借款从7.6932亿美元增至8.7953亿美元[262] - 净管理费从2019年前三个月的377万美元降至2020年前三个月的262万美元，2020年前九个月从1104万美元降至709万美元，主要因投资顾问自愿永久减免费用[263][264] - 净激励费从2019年前三个月的234万美元降至2020年前三个月的0美元，2019年前九个月的698万美元降至2020年前九个月的0美元，主要因投资顾问减免费用和部分投资组合公司净实现亏损[265][266] - 2020年前三个月和前九个月专业费用及其他一般行政费用与2019年同期基本持平[267] 亏损与增值数据对比（2020年和2019年） - 2020年前三个月净实现亏损3598万美元，前九个月净实现亏损4751万美元；2019年前三个月净实现亏损718万美元，前九个月净实现亏损4115万美元[268] - 2020年前三个月投资未实现增值（贬值）净变化为5194万美元，前九个月为 - 196万美元；2019年前三个月为 - 453万美元，前九个月为587万美元[270] - 2020年前三个月和前九个月“其他”项分别包含未实现增值1726万美元和966万美元，未实现贬值 - 92万美元和 - 3164万美元[271] - 2019年前三个月和前九个月“其他”项分别包含未实现增值191万美元和520万美元，未实现贬值 - 400万美元和 - 877万美元[273] 高级信贷基金情况 - 高级信贷基金于2019年2月27日授权清算和解散，5月8日进行资产和负债分配后终止[276] 资金用途 - 现有资金及未来筹集资金主要用于投资组合公司、向股东现金分配或其他一般公司用途[277] 资产覆盖率数据对比（2020年9月30日和2019年12月31日） - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司基于高级证券未偿还总额的资产覆盖率分别为168%和187%[278] 现金情况对比（2020年9月30日和2019年12月31日） - 截至2020年9月30日，公司现金约为1758万美元，较2019年12月31日增加817万美元[280] - 2020年前九个月，公司经营活动使用现金约7358万美元，融资活动提供现金约8173万美元[280] - 2019年前九个月，公司经营活动提供现金约961万美元，融资活动使用现金约1463万美元[281] 普通股回购计划情况 - 2019年2月，公司董事会批准一项10b5 - 1计划，可回购至多2500万美元普通股，该计划于2019年3月18日生效，2019年12月9日暂停，2020年3月18日到期[284] - 2020年11月4日，董事会授权新的普通股回购计划，可回购最多7500万美元的普通股，该计划2020年11月9日生效，2021年11月9日到期[307][308] 公司债务情况 - 截至2020年9月30日，公司可转换票据总额为15500万美元，2025年票据总额为36000万美元，循环信贷安排分别为36557万美元和3375万欧元[287] - 循环信贷安排的总承诺借款额为79500万美元，有条件可增至10亿美元；合并后总承诺借款额将达16.95亿美元，有条件可增至22.5亿美元[289] - 可转换票据年利率为4.50%，2022年4月1日到期，初始转换率为每1000美元本金兑换40.8397股普通股，初始转换价格约为每股24.49美元[294] - 2025年票据年利率为3.75%，2025年2月10日到期，公司可按契约规定的赎回价格随时全部或部分赎回[296] 套期保值交易规则 - 公司进行套期保值交易受CFTC规则4.5限制，使用非仅用于套期保值目的的衍生品时，初始保证金和保费总额不超投资组合清算价值的5%，或衍生品净名义总额不超投资组合清算价值的100%[297] 未出资承诺数据对比（2020年9月30日和2019年12月31日） - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司对投资组合公司的未出资承诺分别为5925万美元和8722万美元，其中第一留置权/优先担保债务分别为5925万美元和8484万美元，第二留置权/优先担保债务分别为0和238万美元[299] 分红情况 - 2020年11月4日，董事会宣布每股0.15美元的特别分红，分三个季度等额支付[304] - 2020年11月4日，董事会宣布每股0.45美元的季度分红，2021年1月15日支付给2020年12月31日登记在册的股东[306] 利率对净收入影响及套期保值计划 - 基于2020年9月30日的资产负债表，利率基点变化对公司净收入有不同影响，如利率上升300个基点，净收入增加1.381亿美元；利率下降300个基点，净收入增加0.43亿美元[315] - 公司未来可能使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具对冲利率波动[315]

业绩总结 - 截至2020年6月30日，净投资收益为每股0.45美元，年化净投资收益率为11.9%[8] - 2020年第二季度的总投资收入为3060万美元，其中利息收入为3027万美元，股息收入为38万美元[21] - 2020年第二季度的净投资收入为1818万美元，税后净投资收入为1818万美元[21] - 2020年第二季度的净实现和未实现损益为1663.8万美元，较第一季度的8205.8万美元有所改善[21] 用户数据 - 截至2020年6月30日，投资组合的公允价值为14.245亿美元，收益率为19.5%[19] - 截至2020年6月30日，投资组合的总投资和承诺为14.853亿美元，其中未融资承诺为6080万美元[19] - 截至2020年6月30日，投资组合中107家公司的加权平均杠杆率为5.4倍，利息保障倍数为2.7倍[20] 财务状况 - 截至2020年6月30日，净资产价值每股为15.14美元，较2020年3月31日的14.72美元有所增加[8] - 截至2020年6月30日，净资产为6.115亿美元[12] - 截至2020年6月30日，资产总额为15.506亿美元，负债总额为9.391亿美元[23] - 截至2020年6月30日，总债务为9.185亿美元，债务与股本比率为1.50倍[12] 股息和股票表现 - 公司宣布第三季度每股股息为0.45美元，支付给截至2020年9月30日的股东[8] - 2020年6月30日的股票收盘价为16.23美元，较2020年3月31日的12.33美元增长31.5%[28] - 2020年3月31日的每股常规分配为0.45美元，支付日期为2020年4月15日[28] 负债和信贷 - 2020年第二季度的可用信贷额度为795百万美元，已使用404百万美元[26] - 2025年到期的债券利率为3.75%，到期日为2025年2月10日[26] - 可转换债券的利率为4.50%，到期日为2022年4月1日[26] 其他信息 - 截至2020年6月30日，非应计状态的投资占总投资组合的0.1%（按公允价值计算）和0.9%（按摊余成本计算）[8][16] - 新投资承诺和未融资承诺的净资金为-60万美元[13] - 截至2020年6月30日，投资组合中29.2%的债务投资公允价值不适合使用EBITDA作为信用风险的适当衡量标准[20]

财务数据和关键指标变化 - Q2净投资收入（NII）为1820万美元，摊薄后每股净投资收入为0.45美元，GAAP每股收益为0.86美元，是公司成立以来最高季度每股收益 [9] - 每股净资产值（NAV）增至15.14美元，较第一季度末提高2.9% [9] - 非应计投资占总投资组合公允价值的0.1%，成本的0.9%，与上一季度持平 [9] - 董事会宣布每股0.45美元的股息，按Q2末每股净资产值计算，年化股息收益率为11.9% [11] - 第二季度总投资收入为3060万美元，低于上一季度的3200万美元，主要因LIBOR下降导致利息收入减少 [31] - 本季度净费用为1200万美元，上一季度为1340万美元，费用下降主要因本季度自愿减免费用 [31] - 期末净债务与权益比率为1.33倍，第一季度末为1.4倍 [32] - 季度末应税累计未分配净投资收入为4660万美元，相当于当前流通股每股1.15美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多元化贷款组合中有107家底层投资组合公司，仅对三家公司的贷款进行修改以推迟本金和利息支付，占投资组合成本和公允价值的约2% [20] - 本季度执行两项修订，允许两家借款人从现金付息转为实物付息，这两项投资占投资组合成本和公允价值均不到1% [21] - 本季度新增两项投资承诺，但规模可忽略不计；收到1830万美元还款，主要来自DiscoverOrg第二留置权投资的全额偿还 [23] - 截至6月30日，投资组合总投资公允价值为14.245亿美元，其中高级担保贷款占92.7%，无担保债务占0.5%，优先股和普通股占6.8%；未出资承诺为6080万美元，总投资和承诺为14.853亿美元 [24][25] - 第二季度末投资组合按成本计算的加权平均收益率为7.5%，第一季度末为7.7%；总债务和创收投资按成本计算的加权平均收益率为8.3%，Q1末为8.5%，收益率下降主要因LIBOR下降 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度初交易数量较低，但随着季度推进稳步增加，新交易条款比疫情前明显更好，包括更宽利差、更严格契约和更好赎回保护 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拟与关联企业Goldman Sachs Middle Market Lending Corp（MMLC）合并，交易对价从固定交换比率改为按净资产值交换，预计短期内和长期内将增加GSBD每股净投资收入，实现显著去杠杆化，改善投资组合指标，带来规模效益 [15][17][18] - 公司目前主要关注现有投资组合，但也积极评估新投资机会，随着经济环境改善，有望受益于更好的投资环境 [22] - 公司认为非赞助渠道和赞助渠道的业务活动往往呈相反趋势，随着交易量回升，预计未来几个月和季度非赞助渠道业务活动将增加 [44][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度经营环境充满挑战，但公司取得了强劲业绩，主要得益于专注投资于抗经济周期的企业，如软件、医疗保健和IT支持的商业服务等领域 [9][10][11] - 尽管经济恢复正常还有很长的路要走，且存在再次封锁的可能性，但公司对企业管理层为保留价值所做的努力感到满意 [14] - 公司将继续与投资组合公司的管理团队、财务赞助商和所有者合作，应对当前挑战，同时密切关注为股东创造价值的独特机会 [35] 其他重要信息 - GSAM同意将可变激励费用上限延长一年至2021年底，并同意报销GSBD和MMLC与交易相关的所有费用和开支，每家上限为400万美元 [16] - 股东对此次合并交易进行投票的记录日期为8月3日，特别股东大会定于10月2日举行，股东将收到代理材料，公司鼓励股东投票支持合并 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度210 - 220万美元的费用减免是临时安排还是有特定设计 - 这是在现有合同可变激励费用减免基础上的额外减免，目的是支持未完成的合并交易，最终有利于股东支持股息支付 [39] 问题2: 即使有反弹，股息约为账面价值的12%，是否可持续，合并后能否有信心维持该股息水平 - 合并后将实现大幅去杠杆化，增加资产投资能力，MMLC非应计投资少、投资组合收益率高，因此合并后股息仍可承受 [41] - 当前利差环境比疫情前更好，合并后去杠杆化后有能力将资金投入更好的利差环境，有助于维持股息 [42] 问题3: 公司历史上在非赞助渠道较为活跃，该渠道目前情况如何 - 非赞助渠道和赞助渠道业务活动往往相反，当前处于交易量回升早期，预计未来几个月和季度非赞助渠道业务活动将增加，目前公司业务管道已有相关迹象 [44][46] 问题4: 公司提到的3项贷款修改是否排除了不重要或常规的契约豁免 - 公司在准备发言中提及的是对现有贷款文件最重要的修订，现金支付条款修改占总投资组合不到3%；其他不太重要的修订占投资组合公允价值约6% [47][48] 问题5: 即使考虑利差扩大和费用减免，仍难以理解公司如何赚取每股0.45美元的股息，是否有进一步提高杠杆或其他因素 - 合并后去杠杆化带来增量投资能力，当前投资环境更好，收益率和利差更高；GSBD资本结构中固定成本债务占比较大，受LIBOR下降影响较大，而MMLC不受此影响；GSBD可将目前非创收资产变现并重新投资于创收资产；正常情况下，修订费用和折扣摊销等其他收入更高 [51] 问题6: 公司在当前环境下是否会提高风险水平以获取更高收益，以及如何进行尽职调查 - 合并后去杠杆化带来增量投资能力，团队有能力迅速利用当前市场机会，将资金投入当前市场，不会提高风险水平；当前市场环境支持获得更安全、杠杆率更低的贷款，且能观察企业在疫情期间的表现；公司可利用技术和第三方顾问进行尽职调查；公司在软件和医疗保健等领域有深厚的关系和经验，具有竞争优势 [52][53] 问题7: 此次衰退对医疗保健行业的影响与正常衰退不同，这是否会影响公司在正常衰退中的努力 - 此次衰退确实对医疗保健行业产生了不同寻常的影响，但除医疗保健外，此次衰退的需求中断与其他深度衰退并无太大不同 [59]

公司投资总体情况 - 2012年成立至2020年6月30日，公司发起的债务和股权投资额累计超37.7亿美元[209] - 公司投资的中市场公司年息税折旧摊销前利润在500万美元至2亿美元之间[211] - 公司投资的项目期限一般为3至10年，规模在1000万美元至7500万美元之间[212] 公司合并相关情况 - 公司与GS MMLC的合并预计在2020年第四季度完成，若合并完成，GSAM将向双方各报销最高400万美元的合并相关费用[214] 投资组合受疫情影响情况 - 截至2020年6月30日，公司投资组合中2.9%的公允价值处于可能受疫情严重影响的行业[216] 公司收购资产规定 - 作为BDC，公司收购资产时，至少70%的总资产须为符合条件的资产[220] 公司创收与费用情况 - 公司主要通过债务投资的利息收入创收，也有少量股权证券的资本收益和分红[221] - 公司主要运营费用包括向投资顾问支付管理费和激励费、法律和专业费用、利息和其他债务费用等[224] 公司费用与资产关系 - 公司预计在资产增长期，一般及行政费用占总资产的百分比相对稳定或下降，资产下降期则上升[226] 公司借款相关规定 - 公司可通过高级有担保循环信贷协议、4.50%可转换票据和3.75% 2025年票据借款，借款后资产覆盖率至少为150%[227] 投资组合关键指标变化（按时间对比） - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，投资组合中一级抵押/高级有担保债务按公允价值计算占比分别为75.9%和74.3%[229] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，投资组合加权平均收益率按摊销成本和公允价值计算分别为7.5%、9.5%和8.2%、8.9%[229][232] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，投资组合公司数量分别为107家和106家[233] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，浮动利率执行债务占比分别为98.7%和99.4%，固定利率执行债务占比分别为1.3%和0.6%[233] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，债务和创收投资加权平均收益率按摊销成本计算分别为8.3%和9.0%，按公允价值计算分别为10.2%和9.6%[233] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，加权平均杠杆率（净债务/息税折旧摊销前利润）分别为5.4倍和5.7倍[233] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，加权平均利息覆盖率分别为2.7倍和2.4倍[233] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，中位数息税折旧摊销前利润分别为3792万美元和3764万美元[233] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，投资组合中1级投资公允价值占比分别为0.0%和0.8%，2级分别为83.2%和94.1%，3级分别为16.5%和4.1%，4级分别为0.3%和1.0%[242] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司有收益投资摊余成本分别为15.203亿美元和14.8008亿美元，占比分别为99.1%和98.0%；非应计投资摊余成本分别为0.1366亿美元和0.2977亿美元，占比分别为0.9%和2.0%[243] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司基于高级证券未偿还总额的资产覆盖率分别为166%和187%[279] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司对投资组合公司的未出资承诺分别为6.079亿美元和8.722亿美元[302] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，按公允价值计算，公司约1.3%和0.6%的优质债务投资按固定利率计息，约98.7%和99.4%按浮动利率计息[309] 季度投资相关数据对比 - 2020年和2019年第二季度，新投资承诺成本净额分别为0.049亿美元和1.1733亿美元；投资出售或偿还所得款项分别为1.829亿美元和1.5461亿美元；投资组合净增减分别为 - 0.178亿美元和 - 0.3728亿美元[245] - 2020年和2019年第二季度，新债务投资承诺中浮动利率占比分别为100.0%和0.0%；固定利率占比均为0.0%；新债务和创收投资承诺加权平均收益率分别为9.5%和8.9%[245] - 2020年和2019年第二季度，公司总投资收入分别为3.06亿美元和3.84亿美元；上半年分别为6.257亿美元和7.494亿美元[245][254][255] - 2020年和2019年第二季度，公司净费用分别为1.203亿美元和1.886亿美元；上半年分别为2.54亿美元和3.268亿美元[245][254] - 2020年和2019年第二季度，公司税后净投资收入分别为1.818亿美元和1.909亿美元；上半年分别为3.636亿美元和4.137亿美元[245][254] - 2020年和2019年第二季度，公司投资净实现收益（损失）分别为 - 0.139亿美元和 - 0.924亿美元；上半年分别为 - 1.153亿美元和 - 3.397亿美元[245][254] - 2020年和2019年第二季度，公司投资利息收入分别为2.899亿美元和3.535亿美元；上半年分别为5.927亿美元和6.754亿美元[255][256][257] - 2020年和2019年第二季度，公司股息收入分别为0.004亿美元和0.105亿美元；上半年分别为0.004亿美元和0.354亿美元[255][258] - 2020年和2019年第二季度，公司实物支付收入分别为0.129亿美元和0.112亿美元；上半年分别为0.272亿美元和0.232亿美元[255][259] 2020年费用变化情况 - 2020年Q2利息和其他债务费用从950万美元降至911万美元，加权平均利率从4.42%降至3.29%，平均每日借款从7.7829亿美元增至9.1773亿美元[262] - 2020年上半年利息和其他债务费用与2019年上半年基本持平[263] - 2020年Q2和上半年管理费用因投资顾问自愿永久减免，分别减少215万美元和281万美元[264] - 2020年Q2激励费用从414万美元降至0，上半年从464万美元降至0，因投资组合净实现亏损和未实现折旧[265] - 2020年Q2和上半年专业费用及其他一般行政费用与2019年基本持平[266] 净实现亏损情况 - 2020年Q2净实现亏损139万美元，上半年为1153万美元，主要源于对MPI Products和Bolttech Mannings的投资[268] - 2019年Q2净实现亏损924万美元，上半年为3397万美元，主要源于对ASC Acquisition和Country Fresh的投资[269] 投资未实现增值净额情况 - 2020年Q2投资未实现增值净额为1875万美元，上半年为 - 5390万美元，受COVID - 19影响[270][272] - 2019年Q2投资未实现增值净额为684万美元，上半年为1040万美元，主要因ASC Acquisition等交易[270][276] 高级信贷基金情况 - 高级信贷基金于2019年2月授权清算，5月完成资产和负债分配后终止[277] 公司现金情况 - 截至2020年6月30日，公司现金约为1632万美元，较2019年12月31日增加691万美元；2020年上半年经营活动使用现金约9083万美元，融资活动提供现金约9774万美元[281] - 截至2019年6月30日，公司现金约为1012万美元，较2018年12月31日增加401万美元；2019年上半年经营活动使用现金约1.4377亿美元，融资活动提供现金约14778万美元[282] 公司股票回购计划 - 2019年2月，公司董事会批准“公司10b - 5 - 1计划”，可回购至多2500万美元普通股，该计划于2019年3月18日生效，2019年12月9日暂停，2020年3月18日到期[285] 公司借款金额情况 - 截至2020年6月30日，公司可转换票据总额为15500万美元，2025年票据总额为3.6亿美元，循环信贷安排分别为3.6557亿美元和3375万欧元[289] 循环信贷安排情况 - 循环信贷安排的总承诺借款额为7.95亿美元，有非承诺增额特征，合并后总承诺借款额将达16.95亿美元，增额后借款能力可达22.5亿美元[291] 借款利息情况 - 美元借款利息为伦敦银行同业拆借利率加1.75%或1.875%，或替代基准利率加0.75%或0.875%；非美元借款利息为伦敦银行同业拆借利率加1.75%或1.875%；承诺未提取金额按0.375%年利率支付费用[292] 可转换票据发行情况 - 2016年10月3日，公司发行1.15亿美元可转换票据；2018年7月2日，额外发行4000万美元可转换票据；可转换票据年利率4.50%，2022年4月1日到期[294][295][296] 2025年票据发行情况 - 2020年2月10日，公司发行3.6亿美元2025年票据，年利率3.75%，2025年2月10日到期，公司可选择赎回[298] 公司套期保值交易规定 - 公司进行套期保值交易受CFTC规则4.5限制，衍生品使用若非仅用于套期保值，初始保证金和保费不超投资组合清算价值的5%，或衍生品净名义价值不超投资组合清算价值的100%[300] 公司注册声明与会议安排 - 2020年7月13日，公司提交了经修订的N - 14表格注册声明，7月31日该声明获美国证券交易委员会生效，8月4日提交最终联合委托书/招股说明书，预计8月11日左右邮寄给截至8月3日的在册股东，特别会议定于10月2日召开[303] 公司季度分红情况 - 2020年8月4日，公司董事会宣布每股0.45美元的季度分红，将于2020年10月15日支付给截至9月30日的在册股东[304] 利率变动对公司净收入影响 - 基于2020年6月30日资产负债表，利率上调300个基点，公司净收入增加1.368亿美元；上调200个基点，净收入增加6610万美元；上调100个基点，净收入减少400万美元[310] - 基于2020年6月30日资产负债表，利率下调25个基点，公司净收入增加480万美元；下调50、75、100、200、300个基点，净收入均增加470万美元[310] 公司利率对冲措施 - 公司未来可能使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具对冲利率波动[310] 公司面临风险情况 - 公司面临金融市场风险，尤其是利率变化风险，市场利率重大变化可能对净投资收入产生重大不利影响[307] - 新冠疫情爆发带来的经济影响不确定性使金融市场出现显著波动，可能对公司市场风险产生重大影响[308] 公司重要会计政策 - 公司认为最重要的会计政策与投资组合估值、收入确认、非应计投资、分配政策和所得税有关[306]

财务数据和关键指标变化 - Q1净投资收入每股0.45美元，税后投资收入1820万美元，公司本季度再次用净投资收入完全覆盖股息，董事会宣布每股0.45美元股息，6月30日支付，按Q1末每股净资产值计算，年化股息收益率为12.2% [11] - 投资非应计状态从2019年Q4末公允价值的1%降至2020年Q1末的0.1% [12] - Q1末资金组合中56%为无担保债务，44%为有担保债务，无近期到期债务，下一次到期是2022年1.55亿美元无担保可转换票据 [14] - Q1净投资收入每股0.45美元，上一季度为0.48美元；每股亏损1.58美元，上一季度每股收益0.22美元；总投资收入3200万美元，上一季度为3550万美元；本季度净费用1340万美元，上一季度为1560万美元 [34] - Q1末净债务与股权比率为1.4倍，Q4末为1.13倍；Q1末每股净资产值为14.72美元，上一季度为16.75美元；Q1末应税累计未分配净投资收入为4660万美元，相当于当前流通股每股1.15美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q1新投资承诺和资金分别为8180万美元和9560万美元，包括对先前未出资承诺的2050万美元净出资，新投资承诺涉及4家新投资组合公司和3家现有投资组合公司，99%为第一留置权债务投资 [24] - Q1公司有4660万美元的销售和还款，主要是3家投资组合公司的投资全额还款 [26] - Q1末投资组合总投资公允价值为14.227亿美元，其中92%为高级担保贷款，包括75.5%的第一留置权、2.4%的第一留置权/最后退出单一贷款和14.1%的第二留置权债务，0.5%为无担保债务，7.5%为优先股和普通股；3月31日有6130万美元未出资承诺，总投资和承诺达14.84亿美元 [26][27] - Q1末投资组合公司加权平均净债务与EBITDA之比为5.6倍，Q4末为5.7倍；Q1末投资组合公司加权平均利息覆盖率为2.6倍，Q4末为2.4倍 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 自COVID - 19爆发以来，并购活动和新交易活动显著下降，3月中旬以来完成的少量交易是与在当前环境中表现良好的公司进行的，新投资利差更宽、条款更严格 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续与投资组合公司和金融赞助商保持密切联系，寻找新投资机会，但会对所有新投资采用现有的严格投资方法，谨慎使用资本 [20] - 公司先前宣布与高盛中型市场贷款公司（MMLC）的合并，虽经济环境变化，但多数好处仍具吸引力，但由于COVID - 19导致GSBD股价波动，目前无法满足合并条件，合并协议规定的外部日期为2020年12月9日，双方董事会将继续密切关注金融市场状况并就交易保持对话 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期注重风险管理，在流动性、资产负债表实力和投资组合定位方面处于优势，但经济复苏时间不确定，团队正与投资组合公司合作应对长期干扰 [16] - 尽管疫情大部分仍在发展，但各方已为准备和适应做了很多工作，企业在适应客户需求变化方面表现出非凡创造力 [18] - 目前新投资机会相对较少，近期不预期投资组合显著增长 [25] 其他重要信息 - 公司对高级担保循环信贷安排协议进行有利修订，将规定利率从LIBOR加2%降至LIBOR加1.875%，并将最终到期日从2023年2月延长至2025年2月 [31] - 2020年2月10日，公司完成3.6亿美元2025年到期、固定利率3.75%的无担保票据公开发行，用所得款项部分偿还高级担保循环信贷安排 [32] - Q1末资产负债表上有8640万美元现金及现金等价物，未出资投资承诺约为6130万美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于拟议合并，各董事会和股东目前的兴趣如何，能否重新调整合并以满足净资产值规定？ - 交易于去年12月宣布，采用固定交换比率，当时GSBD股价高于净资产值，交易对GSBD有增值作用且能为MMLC带来高于净资产值的结果；如今GSBD股价变化，无法满足合并的重要先决条件；但交易的战略好处仍然适用，双方董事会认识到这些好处并保持对话，如有变化会及时更新 [41][42][43] 问题2: 与合并相关的费用减免是否仍按计划进行？ - 费用减免是合并协议的一部分，合并协议未变，费用减免将在2020年继续适用 [47] 问题3: 如果合并未发生，费用减免是否会逆转？ - 合并协议规定的外部日期为2020年12月，短期内没有理由改变费用减免的情况 [48] 问题4: 公司的投资策略如何，是否会减少新投资或去杠杆化？ - 公司作为投资级评级企业，拥有无担保债务使其具有财务灵活性，目前有担保贷款人的抵押品覆盖率近3倍；公司目前处于杠杆策略的高端，对新投资持谨慎态度，希望实现有机去杠杆化，采取平衡的投资方法 [50][51][52]

公司投资总体情况 - 2012年成立至2020年3月31日，公司发起的债务和股权投资额累计超37.7亿美元[207] - 公司投资的中市场公司年息税折旧摊销前利润在500万美元至2亿美元之间[209] - 公司投资的到期期限一般为3至10年，规模在1000万美元至7500万美元之间[210] 投资组合受疫情影响情况 - 截至2020年3月31日，公司投资组合公允价值的3.1%集中于受疫情影响较大的行业[214] 公司借款及资产覆盖情况 - 公司可通过高级有担保循环信贷协议、4.50%可转换票据和3.75%票据借款，借款后资产覆盖率至少为150%[224] 投资组合关键财务指标变化 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，投资组合总投资的摊余成本分别为15.5099亿美元和15.0985亿美元，公允价值分别为14.2275亿美元和14.5425亿美元[226] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，投资组合总加权平均收益率按摊余成本计算分别为7.7%和8.2%，按公允价值计算分别为9.9%和8.9%[226][229] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，投资组合公司数量分别为107家和106家[230] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，浮动利率执行债务占比分别为98.5%和99.4%，固定利率执行债务占比分别为1.5%和0.6%[230] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，债务和创收投资按摊余成本计算的加权平均收益率分别为8.5%和9.0%，按公允价值计算分别为10.7%和9.6%[230] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，加权平均杠杆率分别为5.6倍和5.7倍，加权平均利息覆盖率分别为2.6倍和2.4倍[230] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，中位数EBITDA分别为3783万美元和3764万美元[230] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，1级投资公允价值占比分别为0.0%和0.8%，2级分别为78.1%和94.1%，3级分别为21.5%和4.1%，4级分别为0.4%和1.0%[238] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，执行投资摊余成本占比分别为99.1%和98.0%，非应计投资分别为0.9%和2.0%[239] 投资级别变化原因 - 2020年3月31日较2019年12月31日，1级投资减少主要因公允价值1217万美元的投资还款，3级投资增加主要受新冠疫情影响，4级投资减少主要因出售公允价值1270万美元的投资[238] 投资业务季度数据对比 - 2020年3月31日止三个月新投资成本净额为8178万美元，2019年同期为1.5549亿美元[241] - 2020年3月31日止三个月投资出售或偿还所得款项为4665万美元，2019年同期为7778万美元[241] - 2020年3月31日止三个月总投资收入为3197万美元，2019年同期为3653万美元[248] - 2020年3月31日止三个月净投资收入税后为1818万美元，2019年同期为2228万美元[248] - 2020年3月31日止三个月净实现投资收益（损失）为 - 1014万美元，2019年同期为 - 2472万美元[248] - 2020年3月31日止三个月净未实现投资增值（贬值）为 - 7265万美元，2019年同期为356万美元[248] 费用及借款相关指标变化 - 2020年3月31日止三个月利息及其他债务费用从845万美元增至889万美元，平均每日借款从6.8967亿美元增至8.004亿美元，加权平均利率从4.42%降至3.80%[254][255] - 2020年3月31日止三个月管理费用从354万美元增至367万美元，激励费用从49万美元降至0美元[254][256][257] 投资损失情况 - 2020年3月，公司对MPI Products LLC的二次留置权债务投资重组，实现损失558万美元；对Bolttech Mannings, Inc.的二次留置权债务投资换为普通股，实现损失470万美元[261] 净未实现投资增值（贬值）情况及原因 - 2020年3月31日止三个月，净未实现投资增值1498万美元，净未实现投资贬值8763万美元，净变化为 - 7265万美元[263] - 2020年3月31日结束的三个月，公司投资未实现增值（贬值）的净变化主要受新冠疫情导致的市场波动、经济中断和信贷利差扩大影响，部分被MPI出售和CB - HDT Holdings财务改善带来的未实现贬值转回所抵消[264] - 2019年3月31日结束的三个月，公司投资未实现增值（贬值）的净变化主要受与ASC Acquisition Holdings交易的未实现贬值转回推动，部分被Country Fresh Holdings未实现贬值抵消[268] 公司资产覆盖率变化 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司基于高级证券未偿还总额的资产覆盖率分别为165%和187%[272] 公司现金情况 - 截至2020年3月31日，公司现金约为2205万美元，较2019年12月31日增加1264万美元；2020年第一季度经营活动使用现金约10415万美元；2019年融资活动提供现金约11681万美元[274] - 截至2019年3月31日，公司现金约为589万美元，较2018年12月31日减少22万美元；2019年第一季度经营活动使用现金约2726万美元；2019年第一季度融资活动提供现金约2706万美元[275] 公司股票回购计划 - 2019年2月，公司董事会批准“Company 10b5 - 1 Plan”，可回购至多2500万美元普通股，该计划于2019年3月18日生效，2019年12月9日暂停，2020年3月18日到期，2020年和2019年第一季度未进行回购[278][279] 公司合同义务 - 截至2020年3月31日，公司的合同义务包括：可转换票据1.55亿美元、2025年票据3.6亿美元、循环信贷安排3.6557亿美元和3375万欧元[284] 公司循环信贷安排 - 公司循环信贷安排的总承诺借款金额为7.95亿美元，有非承诺增额功能，最高可增至10亿美元；合并完成后，总承诺借款金额将达16.95亿美元，最高可增至22.5亿美元[286] 公司可转换票据发行情况 - 2016年10月3日，公司完成1.15亿美元无担保可转换票据发行；2018年7月2日，完成4000万美元额外可转换票据发行[289][290] 2019年第一季度部分投资组合公司投资情况 - 2019年第一季度部分投资组合公司的投资金额分别为：ASC Acquisition Holdings 1457万美元、Avenue Stores 68万美元、Continuum Managed Services Class B 58万美元等，该季度投资组合公司投资总额为356万美元[267] 可转换票据相关信息 - 可转换票据年利率为4.50%，2022年4月1日到期，初始转换率为每1000美元本金兑换40.8397股普通股，初始转换价格约为每股24.49美元，较2016年9月27日收盘价高10.0%，较2018年6月26日收盘价高16.7%[291] 2025年票据相关信息 - 2025年票据于2020年2月10日发行，总本金3.60亿美元，年利率3.75%，2025年2月10日到期[293] 未履行资金承诺情况 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，未履行的向投资组合公司提供资金的承诺分别为6.134亿美元和8.722亿美元，其中第一留置权/优先担保债务分别为5896万美元和8484万美元，第二留置权/优先担保债务均为238万美元[297] 公司季度分红情况 - 2020年5月5日，董事会宣布每股0.45美元的季度分红，于2020年7月15日支付给2020年6月30日登记在册的股东[298] 优质债务投资利率情况 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，按公允价值计算，约1.5%和0.6%的优质债务投资按固定利率计息，约98.5%和99.4%按浮动利率计息[303] 利率基点变动对净收入影响 - 基于2020年3月31日资产负债表，利率基点上调300个，净收入增加2.258亿美元；上调200个，增加1.503亿美元；上调100个，增加7480万美元等；下调25个，净收入减少630万美元；下调50个，减少960万美元等[304] 公司套期保值交易情况 - 公司可进行套期保值交易，使用期货、期权、掉期和远期合约等，但受CFTC规则4.5限制，非套期保值目的使用衍生品有严格限制[295] 公司表外风险情况 - 公司可能参与投资承诺和具有表外风险的金融工具，涉及流动性和信用风险[296] 公司财务报表编制情况 - 公司财务状况和经营成果分析基于按照美国公认会计原则编制的合并财务报表，编制需管理层进行估计和假设[299] 公司面临的金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，尤其是利率变化风险，利率变化可能对净投资收入产生重大不利影响[301]