财务数据和关键指标变化 - 2020年可分配收益为每股1.55美元，较2019年增长11%，三年复合年增长率为7%，超过先前指引上限 [8] - 2020年投资组合同比增长38%，达到29亿美元；全年完成19亿美元交易，创历史记录，其中第四季度近8亿美元 [9] - 2020年可分配净投资收入同比增长7%，达到8800万美元 [37] - 公司提供2021 - 2023年可分配收益每股7% - 10%的复合年增长指引，相当于2023年中点为每股1.98美元 [10] - 公司计划2021 - 2023年将股息每年提高3% - 5%，并宣布2021年第一季度股息提高3%，至每股0.35美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年底投资组合规模从21亿美元增长至29亿美元，增加约50项投资，投资组合收益率维持在7.6%，平均投资规模为1200万美元 [30] - 投资组合多样性增强，无单一资产类别占比超过28%，并新增电网连接太阳能资产类别；加权平均期限延长至17年 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个月投资管道从上个季度的25亿美元增至超过30亿美元，尽管第四季度将近8亿美元的管道项目转化为已完成交易 [19] - 投资管道主要集中在表后市场，偏向政府和工业领域的能效机会；表后太阳能管道强劲，包括住宅、工商业和社区太阳能项目，部分含储能组件；电网连接部分在陆上风电、电网连接太阳能和太阳能土地方面均衡发展；可持续基础设施管道中也有气候适应机会 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过与大型清洁能源和基础设施客户建立合作关系，提供灵活的永久资本解决方案，以获取更多有吸引力的投资机会 [15] - 公司认为ESG投资成熟后，ESG领导者的竞争优势将更明显，市场表现也会体现出来；支持全球标准化的ESG绩效指标，防止漂绿和社会粉饰 [16][17] - 公司认为联邦政策对行业和业务起到推动作用，随着可再生能源、能效和可持续基础设施竞争力提升，企业和政府设定了更激进的清洁能源和净零目标 [17] - 公司计划将投资组合增长和净投资收入增长作为更有用的绩效指标，同时仍会披露已完成交易情况 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 气候变化证据不断增加，2020年与历史最热年份持平，全球发生416起自然灾害，经济损失约2500亿美元；德州的极端天气事件可能是气候变化导致的 [12] - 清洁能源资产在2020年表现良好，投资组合具有韧性；尽管德州事件对投资组合的净影响尚不清楚，但公司认为投资组合的多样性和优先结构可减轻影响 [14] - 气候解决方案市场和投资管道持续增长，公司有信心利用有利的市场条件，实现未来增长 [15][43] 其他重要信息 - 公司在2020年实现了历史最高的碳减排，比2019年高出近7倍，碳计数为1.03 [45] - 公司宣布设立100万美元的社会股息，为新成立的Hannon Armstrong基金会提供资金，专注于气候变化和社会正义的交集 [46] - 公司欢迎两名新董事会成员加入，以增强董事会的能力和多样性 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估德州事件对投资组合的潜在风险，以及公司对该事件的看法 - 目前尚不清楚德州事件的净影响，但公司与客户保持密切沟通，客户在困难条件下重启电厂的工作表现出色 [57] - 投资的优先特征可减轻德州事件的影响，最坏情况下的影响也不重大，公司发布三年指引表明对现状有信心 [58] - 公司对德州电网独立运行的模式表示困惑，认为电力系统需要多种发电方式的组合 [59][60] 问题2: 公司降低派息率的理由 - 公司认为在有良好投资管道的情况下，保留更多资本是更谨慎的经营方式，尽管有能力进入资本市场，但保留资本仍有意义 [62][63] 问题3: 三年指引中隐含的新增业务量预期 - 公司认为新增业务量在10 - 15亿美元之间是合理的，重要的是长期的股本回报率和业务稳定性 [68][69] - 新增业务量数字本身的意义不大，因为其中可能包含未来资金流入的部分，公司更强调投资组合增长和净投资收入增长 [70] 问题4: 未来出售收益是否能保持在中 teens 百万美元水平 - 出售收益是业务中最不稳定的部分，难以预测；2020年的6600万美元是较高的数字，未来不会承诺保持该水平 [72] - 出售收益仍将是重要的盈利贡献部分，但会有波动，因为公司在多个资产类别活跃，证券化合作伙伴需求强劲 [73] 问题5: 公司获得投资级评级的可能性 - 难以预测获得投资级评级的可能性，但公司在经济衰退中的良好表现、业务规模扩大和无担保信贷增加等因素对评级有利 [77] 问题6: 12个月投资管道增加是否因未出资的已宣布投资而虚高，以及未来管道是否会持续扩大 - 投资管道增加并非虚高，公司不会重复计算，且气候变化解决方案投资增长推动了管道扩大 [80] 问题7: 收益率曲线变陡对公司业务的影响 - 公司延长了负债期限，降低了收益率曲线变陡的风险和收益；收益率曲线变陡通常意味着经济强劲和信贷利差变化，但最终影响盈利能力的是投资和债务之间的信贷利差 [82] 问题8: 德州事件是否会刺激分布式能源资源的资金机会和投资管道增长 - 德州事件应该会推动分布式能源资源的发展，因为美国电气化进程需要更可靠的电网和分布式能源资源，公司投资管道中表后解决方案占主导 [86] 问题9: 投资管道增长是否与表后电池储能有关 - 虽然储能在太阳能解决方案中越来越重要，但不能确定投资管道增长是由表后电池储能推动的 [89] 问题10: 电网连接投资在追求收益率最大化的投资组合中的吸引力 - 电网连接投资需要大量资本，竞争激烈，公司会根据具体情况评估其风险调整后的回报率，更倾向于有结构和合作感的投资 [90][91] 问题11: 三年目标中出售收益的增长预期 - 公司未披露出售收益的具体增长目标，但预计净投资收入明年会增长，出售收益仍将是重要的盈利贡献部分，随着盈利增长，出售收益业务仍将活跃 [94] - 公司希望提高净投资收入相对于出售收益的比例，因为出售收益更具波动性 [95] 问题12: 为实现目标，资产负债表的增长预期 - 公司未披露投资组合的具体增长目标，但投资者可以根据收益率、盈利指引和每年约10 - 15亿美元的新增投资来推断 [96] 问题13: 今年及未来运营费用的趋势 - 运营费用百分比将显著增加，因为公司为跟上业务增长而大幅增加员工数量，但运营费用占收入的百分比将下降，因为收入增长将快于费用增长 [97] 问题14: 公司股本回报率的未来趋势 - 股本回报率将呈稳定上升趋势，因为影响股本回报率的部分变量稳定，部分改善，但不会突然达到15% [100] - 出售收益是影响单期股本回报率变化的主要因素，净投资收入将产生更稳定的股本回报率 [101] 问题15: 公司对燃料电池技术的看法 - 公司认为燃料电池技术在碳减排方面取得了显著进展，经过近30年的发展，该技术已变得可行，应成为微电网和分布式发电未来的一部分，但需有可接受的碳减排表现 [103] 问题16: 投资者何时开始重视ESG指标，以及公司对该问题的看法 - 公司认为可能已经达到投资者重视ESG指标的转折点，拥有可验证和透明的碳减排故事将降低公司的资本成本，因为投资者越来越认识到忽视碳减排的投资风险 [105] - 目前对公司碳减排影响的分析还不够精细，碳计数等指标可能会有用；治理方面相对二元，而社会方面的价值评估更具挑战性，公司在这方面已取得进展 [106][107] 问题17: 美国证券交易委员会（SEC）在ESG报告方面的进展 - 公司将在未来提交的10 - K报告中新增人力资本披露内容，这是SEC的新要求，公司还将在此基础上增加更多维度；在新领导下，SEC可能会采取更多行动 [108] 问题18: 三年后投资组合的构成、收益率和规模预期 - 公司没有特定的投资组合构成目标，只希望避免过度集中于单一资产类别；预计三年后投资组合与现在不会有太大差异 [111][113] 问题19: REIT身份对公司投资组合演变的影响，以及公司对该身份的看法 - 公司有多种途径实现三年指引，REIT身份可能是其中一条途径，但也存在非REIT的情况；公司不想错过一些因REIT身份限制而无法进行的投资机会 [115][116] 问题20: 未来三年公司在证券化资产方面的灵活性 - 公司在REIT测试方面仍有很大的灵活性，但未提供具体细节 [120] 问题21: 是否量化了德州事件对Mesquite的影响 - 目前还太早，无法提供具体量化信息，但公司在发布指引时已考虑到德州事件的影响 [123] 问题22: 民主党进一步立法对公司业务的潜在影响 - 公司认为过去四年联邦能源政策不佳，但未来会有所改善；联邦能源效率和弹性授权符合公司业务范围，如果拜登总统能恢复奥巴马时期的政策，将对公司有利 [126] - 公司认为碳定价和股息是解锁市场、应对碳排放的有效方式，且该观点并非不合理 [127]

业绩总结 - 2020财年GAAP每股收益（EPS）为1.10美元，分配性每股收益（Distributable EPS）增长至1.55美元，同比增长11%[6] - 2020财年完成交易总额为19亿美元，同比增长48%[7] - 2020年全年总收入为186,907千美元，同比增长32%[57] - 2020年第四季度的总收入为48,889千美元，同比增长27.4%[57] - 2020年全年可分配收益为1.175亿美元，较2019年的9270万美元增长27%[27] - 2020年第四季度的可分配收益为29,325千美元，每股可分配收益为0.37美元，2019年为26,755千美元，每股可分配收益为0.40美元[61] - 2020年全年净收入为82,759千美元，同比增长1%[57] - 2020年第四季度的净收入为25,013千美元，同比下降46%[57] 用户数据 - 截至2020年底，资产负债表投资组合规模为29亿美元，管理资产总额为72亿美元[6] - 截至2020年12月31日，公司的总资产为34.59亿美元，其中现金为2.86亿美元，商业应收款为9.65亿美元[36] - 截至2020年12月31日，公司的投资组合中，28%为在岸风能，24%为住宅太阳能，17%为太阳能土地[26] 未来展望 - 预计2021至2023年分配性每股收益年复合增长率为7%至10%，2023年中点为1.98美元[7] - 预计2023年每股可分配收益将达到1.98美元，较2020年基准的1.55美元增长27.7%[52] - 预计2023年每股股息将达到1.53美元，较2020年基准的1.36美元增长12.5%[52] - 预计未来12个月的投资管道超过30亿美元，主要集中在背负电表（Behind-the-Meter）和电网连接（Grid-Connected）市场[12] 新产品和新技术研发 - 2020年碳减排年增量约为200万吨，水资源节约年增量约为576百万加仑[6] - 2020年完成的交易中，清洁能源投资组合的碳计数（CarbonCount）为1.03，显示出显著的减排潜力[6] 财务状况 - 2020年债务与股本比率为1.8倍，较2019年的1.5倍有所上升[6] - 公司的债务与股本比率为1.8倍，保持在保守水平，且99%的债务为固定利率[38] - 2020年公司发行了超过9亿美元的绿色债券，显示出其在气候解决方案方面的投资承诺[39] - 自2013年以来，公司的累计信用损失仅为约20个基点，显示出其良好的信用历史[42] 费用和支出 - 2020年第四季度的总SG&A费用为14,207千美元，2019年为11,370千美元[72] - 2020年全年总SG&A费用为52,612千美元，2019年为43,470千美元[72]

业绩总结 - 2020年第三季度GAAP每股收益（EPS）为0.28美元，同比增长44%至0.78美元[7] - 2020年第三季度的总收入为48,589千美元，较2019年同期的38,842千美元增长了25.4%[41] - 2020年第三季度的净收入为21,277千美元，相比2019年同期的9,176千美元增长了131.5%[41] - 2020年第三季度的核心收益（不包括CECL准备金）为27,746千美元，较2019年同期的25,284千美元增长了9.7%[43] - 2020年截至第三季度，核心每股收益（Pre-CECL Provision）为0.36美元，同比增长18%至1.19美元[7] 用户数据 - 截至2020年9月30日，管理资产总额为33.45亿美元，其中现金流动性为8.81亿美元[24] - 截至2020年9月30日，公司的总资产为3,344,498千美元，较2019年12月31日的2,387,274千美元增长了40.1%[42] - 截至2020年9月30日，公司的总负债为22.47亿美元，总股本为10.98亿美元[24] 投资与财务状况 - 2020年第三季度的债务与股本比率为2.0倍，较2019年同期的1.5倍有所上升[7] - 2020年第三季度的投资组合收益率为7.7%[7] - 2020年第三季度的利息收入为23,508千美元，较2019年同期的19,322千美元增长了21.3%[41] - 2020年第三季度的利息支出为26,085千美元，较2019年同期的16,561千美元增长了57.5%[41] - 2020年，累计股东回报率为27%，显著高于化石燃料行业的-6%和标准普尔500的14%[19] 未来展望 - 2020年预计核心每股收益（Pre-CECL Provision）将超过1.43美元的指导中点[7] - 预计每年减少的碳排放量约为120万吨，较2019年约96千吨显著增加[7] 其他信息 - 公司在2020年已筹集11亿美元的债务和股本，包括7.75亿美元的无担保绿色债券[20] - 公司在2020年已发行超过5亿美元的绿色债券，支持可持续投资[27] - 2020年第三季度的核心回报率（ROE）为10.2%，较2019年同期的11.4%有所下降[7] - 2020年第三季度的投资组合较上一季度增长8%，达到22.31亿美元[23] - 2020年第三季度的非现金股权补偿费用为4,091千美元，较2019年同期的3,395千美元增长了20.5%[43]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2020年第三季度总营收为4900万美元，同比增长26%，主要得益于利息收入增长400万美元至2300万美元，以及资产出售收益增长600万美元至1400万美元[187] - 2020年第三季度净收入为2200万美元，同比增长144%，主要受总收入增长1000万美元及权益法投资收入增长1100万美元推动[187] - 2020年前九个月总营收为1.38亿美元，同比增长34%，其中利息收入增长1700万美元至7100万美元，资产出售收益增长1800万美元至3500万美元[189] - 2020年前九个月净收入为5800万美元，同比增长66%，主要受总收入增长3500万美元及权益法投资收入增长1500万美元推动[189] - 2020年第三季度GAAP净收入为2117.5万美元，每股0.28美元；核心收益为2528.8万美元，每股0.33美元[201] - 2020年前九个月GAAP净收入为5749.1万美元，每股0.78美元；核心收益为8254.6万美元，每股1.12美元[201] - 2020年第三季度核心净投资收益为1792.2万美元，2019年同期为1971.7万美元[205] - 2020年前九个月核心净投资收益为6724.8万美元，2019年同期为5799.1万美元[205] - 2020年第三季度，因采用Topic 326会计准则而计提的应收账款损失拨备为245.8万美元，将其加回后核心收益为2774.6万美元[201] - 2020年前九个月，因采用Topic 326会计准则而计提的应收账款损失拨备为562.9万美元，将其加回后核心收益为8817.5万美元[201] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2020年第三季度利息支出为2600万美元，同比增长53%，主要因平均未偿借款增加[187][188] - 2020年前九个月利息支出为6600万美元，同比增长40%，主要因平均未偿借款增加及债务成本上升[189][190] 投资组合表现与构成 - 截至2020年9月30日，资产负债表上持有投资组合（Portfolio）价值约22亿美元[166] - 投资组合中，表后（BTM）资产约13亿美元，表前（GC）资产约9亿美元[182] - 投资组合中，52%为固定利率政府及商业应收款和债务证券，31%为未合并股权投资，17%为租赁给可再生能源项目的房地产[182] - 投资组合包含超过205项资产，平均规模为1100万美元，加权平均剩余期限约16年[182] - 截至2020年9月30日，公司投资组合中应收款项净额为11亿美元，其中利率大于6.50%的固定利率应收款项占比最高，达8.21亿美元[183] - 2020年第三季度，应收款项平均余额为11.48亿美元，平均利率为8.0%，较去年同期的7.5%有所上升[185] - 截至2020年9月30日，预计超过10年到期的应收款项本金为5.36亿美元，占应收款项总额的49%[185] - 截至2020年9月30日，投资组合总额约为22亿美元，未杠杆化组合收益率为7.7%[209] 管理资产与交易活动 - 截至2020年9月30日，管理资产（Managed Assets）总额约64亿美元[166] - 2020年第三季度完成交易额约7.16亿美元，前九个月完成约11亿美元[166] - 截至2020年9月30日，公司管理资产总额为64.26亿美元，较2019年底的61.96亿美元有所增长[207] - 通过表外证券化交易融资的资产未偿还本金余额约为42亿美元[213] - 自2012年以来，公司累计发起交易约80亿美元，仅核销或特别确认了两笔交易，净损失约1900万美元，累计损失率约为0.2%[251] 权益法投资表现 - 2020年第三季度按权益法核算的投资GAAP收入为1700万美元，核心收益为1300万美元，现金回收为2900万美元[196] - 2020年前九个月按权益法核算的投资GAAP收入为3300万美元，核心收益为4000万美元，现金回收为1.35亿美元[196] 未来增长管道 - 未来12个月潜在交易管道（pipeline）规模超过25亿美元，其中62%与BTM资产相关，27%与GC资产相关[170] 重大投资与合资企业 - 第三季度投资1.5亿美元于一家合资企业，预计总投资将达5.4亿美元，该合资企业拥有2.3吉瓦可再生能源项目[166] 融资与流动性状况 - 为增加流动性，公司发行了1.88亿美元普通股和超过9亿美元的高级无担保及可转换优先票据[177] - 截至2020年9月30日，公司拥有8.81亿美元无限制现金，而2019年12月31日为600万美元[212] - 2020年前九个月，公司通过“按市价发行”股权分配计划筹集了约1.88亿美元，并发行了7.75亿美元高级无担保票据和1.44亿美元可转换票据[212] - 截至2020年9月30日，公司债务权益比率约为2.0:1，低于2.5:1的杠杆上限；固定利率债务占比约为99%[218] - 截至2020年9月30日，公司总债务为21.91亿美元，其中浮动利率借款2300万美元（占1%），固定利率债务21.68亿美元（占99%）[219] - 2020年前九个月，经营活动产生的净现金约为5200万美元，主要受5800万美元净收入驱动[224] - 2020年前九个月，投资活动使用的净现金约为1.38亿美元，其中包含3.23亿美元的权益法投资[226] - 2020年前九个月，融资活动提供的净现金约为8.85亿美元，主要来自发行高级无担保票据（7.71亿美元）和可转换票据（1.44亿美元）[228] - 截至2020年9月30日，公司拥有约9.05亿美元无限制现金、现金等价物及受限制现金，而2019年12月31日为1.07亿美元[223] 会计政策与指标 - 公司使用非GAAP核心收益指标，该指标调整了股权激励、特定应收款项损失准备、无形资产摊销等非现金项目[191] - 截至2020年9月30日，公司资产负债表上仅投资和证券化金融资产中的剩余资产按公允价值计量，其余资产和负债主要按历史成本计量，账面价值不一定代表可变现净值或市场价值[236] 风险因素 - 公司面临利率风险，特别是在其借款期限短于所融资资产期限的情况下，并通过固定利率融资、利率互换、利率上限协议等方式进行管理[242] - 公司长期债务主要为固定利率或通过利率对冲将浮动利率转为固定利率，利率上升将导致固定利率债务公允价值下降，浮动利率债务对冲价值上升[243] - 公司信贷额度为浮动利率，截至2020年9月30日余额约为2300万美元，LIBOR上升50个基点将使季度利息支出增加2.8万美元[244] - 公司资产组合缺乏流动性且非公开交易，部分资产受法律限制或集中于单一债务人或特定地理区域，存在集中度风险[246] - 公司投资的可再生能源项目面临商品价格风险，尤其是电力、煤炭和天然气市场价格波动会影响项目现金流，尽管多数项目有长期购电协议支持[247][248] - 低天然气价格可能增加对某些项目（如热电联产）的需求，但可能减少对其他可替代天然气的可再生能源项目的需求[249] - 公司业务受气候变化及相关监管影响，在投资参数中综合考虑环境风险与机遇，并利用第三方专家进行工程和天气分析[250][252] - 公司通过风险评级系统管理信用风险，评估债务人信用评级、违约概率和回收率，并持续监控项目表现[240] 环境与社会影响 - 公司估计，截至2020年第三季度，其投资每年减少碳排放约119.2万公吨，自2013年以来累计减少超过400万公吨[210] - 公司向多家马里兰州慈善机构捐赠了30万美元[176]

财务数据和关键指标变化 - 公司2020年前三季度核心收益同比增长18%，达到每股1.19美元，第三季度核心收益为每股0.36美元 [7] - 第三季度末，公司资产负债表规模扩大至33亿美元，现金超过8.8亿美元，预计未来几个季度将把大部分现金转化为收益性投资 [29] - 第三季度公司核心净投资收入同比增长16%，达到6700万美元，年初至今出售收益收入超过4700万美元 [23] - 按照CECL规定，公司第三季度将应收账款准备金增加200万美元，导致核心每股收益为0.33美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度公司完成7.16亿美元的交易，年初至今投资达到11亿美元 [7] - 第三季度末，公司22亿美元的资产负债表投资组合预期收益率为7.7%，来自200多项不同投资，平均规模约1100万美元，加权平均期限约16年 [15] - 表后市场占公司投资组合近60%，预期收益率为8.1%；电网连接市场占40%，预期收益率为7.1% [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司12个月投资管道仍超过25亿美元，几乎所有约10个投资终端市场都有强劲增长 [13] - 表后部分管道强劲，偏向政府和工业领域的能源效率机会；住宅、商业和社区太阳能管道也很强劲，且越来越多地包含储能组件；电网连接部分在风能和太阳能之间平衡良好 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在ESG方面发挥领导作用，通过碳计数衡量资本减少碳排放的效率，并加入PCAF推动全球透明标准的发展 [10] - 公司预计下季度将增加“公用事业规模太阳能项目”类别，对投资组合的技术和地理多样性感到满意，认为这是投资组合表现强劲的关键驱动因素 [18] - 公司将继续审慎管理杠杆，利用资本市场优势进行债务发行，降低公司债务成本并延长其期限 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自3月全球疫情和经济衰退爆发以来，公司筹集并承诺投资超过100万美元用于气候变化解决方案，投资组合继续表现良好并产生强劲收益 [9] - 公司业务模式对政治变化具有弹性，预计客户将继续推动低碳能源未来，不受联邦气候政策影响 [11] - 尽管当前经济衰退持续，但公司的收益、流动性和资产质量保持弹性，有望实现增长 [33][37] 其他重要信息 - 公司第三季度宣布每股0.34美元的股息 [8] - 公司第三季度记录了最高季度避免碳排放，估计为120万公吨，碳计数得分为1.67 [8] - 公司ESG评分被MSCI上调两级至A [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第三季度是否为创纪录的业务发起季度，NG投资是否包含在本季度发起业务中，是否会在第四季度占用大部分现金余额 - 这是公司业务发起量最大的季度之一，7.16亿美元的交易是已完成但不一定已出资的交易，预计大部分将在第四季度出资，会大量使用现有现金 [41][43] 问题2: 剔除NG投资后，业务发起量是否健康，投资组合是否有潜在问题，是否需要进一步刺激措施 - 即使没有NG投资，本季度业务发起量也很强劲，几乎所有10个发起市场表现都很好；目前投资组合没有看到潜在问题，投资组合结构使交易对手有动力继续付款，没有具体理由担忧 [46][49] 问题3: 何时更新每股收益复合年增长率指导，未来几年政府设施能源效率安装的增长预期 - 公司将在第四季度与董事会讨论额外指导和股息水平，但不承诺采取实际行动；假设拜登当选总统，预计他将支持扩大联邦能源效率市场，这些项目自里根政府以来一直得到两党支持 [54][56] 问题4: 第四季度要达到指导中点只需每股0.24美元，鉴于上季度出售收益高，本季度出售收益情况如何 - 目前判断还为时过早，但公司对达到指导高端感到乐观 [60][61] 问题5: 电网连接业务管道与之前相比情况如何，未来几个月是否可能有类似大型交易 - 电网连接业务管道有所上升，由于税收抵免可能到期，开发商急于开发项目，管道保持强劲并不意外 [62][63]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-35877 HANNON ARMSTRONG SUSTAINABLE INFRASTRUCTURE CAPITAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 46-1347456 (St ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-35877 HANNON ARMSTRONG SUSTAINABLE INFRASTRUCTURE CAPITAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 46-1347456 (S ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-35877 HANNON ARMSTRONG SUSTAINABLE INFRASTRUCTURE CAPITAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 1906 Towne Centre Blvd 21401 Maryland 46-1347456 (I.R.S. E ...

收入和利润（同比环比） - 第三季度总收入从3538万美元增至3884万美元，增长9.8%[19] - 第三季度净收入从1657万美元降至917万美元，下降44.7%[19] - 九个月总收入从9971万美元增至1.033亿美元，增长3.6%[19] - 九个月净收入从3270万美元增至3568万美元，增长9.1%[19] - 2019年前九个月净利润3567.8万美元，较2018年同期3269.9万美元增长9.1%[27] - 证券化业务实现收益1600万美元，较2018年同期3100万美元下降48%[92] - 其他投资部门收入从2018年上半年的1.31亿美元增至2019年同期的1.79亿美元，增长36.6%[139] - 公司整体净收入从2018年上半年的3000万美元转为2019年同期的净亏损2000万美元[139] 成本和费用（同比环比） - 2019年前九个月股权激励费用为1000万美元，较2018年同期的800万美元增长25%[130] - 2024年票据票面利率5.25%，2019年第三季度产生利息支出500万美元[118] - 可转换优先票据本金1.5亿美元，票面利率4.125%，2019年第三季度利息支出200万美元[122] - 公司2019年第三季度所得税费用为10万美元，较2018年同期的90万美元下降88.9%[125] - 公司2019年前九个月所得税收益为130万美元，而2018年同期为所得税费用110万美元[125] 资产和投资表现 - 总资产从2018年12月31日的21.549亿美元增长至2019年9月30日的22.792亿美元，增幅为5.8%[18] - 现金及现金等价物从2140万美元大幅增至1.862亿美元，增幅高达770%[18] - 商业应收账款净额从4.472亿美元增至6.747亿美元，增长50.8%[18] - 政府应收账款从4.975亿美元降至2.999亿美元，减少39.7%[18] - 公司2019年9月30日总股本权益为8.825亿美元，较2018年12月31日的8.045亿美元增长9.7%[24][25] - 可供出售证券未实现收益1688.4万美元，利率互换未实现损失641.5万美元[25] - 现金及受限现金期末2.29亿美元，较期初5935万美元增长286%[27] - 公司政府应收账款公允价值为3.18亿美元，账面价值为3亿美元[79] - 商业应收账款公允价值为6.92亿美元，账面价值为6.75亿美元[79] - 投资资产公允价值为1.13亿美元，摊余成本为1.09亿美元[79][80] - 证券化剩余资产公允价值为8400万美元[79] - 现金存款总额从2018年末5900万美元增长至2019年9月末2.29亿美元[88] - 管理资产规模从2018年末53亿美元增长至2019年9月末57亿美元[93] - 公司权益法投资总额为4.49亿美元，包括Vento I（8100万美元）、Buckeye Wind（7300万美元）、Vivint Solar（5000万美元）等投资项目[98] - 房地产资产总额3.63亿美元，包含土地2.69亿美元和租赁无形资产1.04亿美元（累计摊销1000万美元）[103] - 公司总资产从2018年底的41.79亿美元增至2019年6月30日的43.56亿美元，增长4.2%[139] 债务和融资活动 - 高级无抵押票据从零增至5.055亿美元[18] - 非追索权债务从8.347亿美元降至6.647亿美元，减少20.4%[18] - 经营活动产生净现金3158.6万美元，投资活动净现金53.5万美元，融资活动净现金1.375亿美元[27] - 发行普通股获得净现金9664.8万美元，支付股息和分配6423.9万美元[27] - 信贷设施提取10.15亿美元，偿还3.219亿美元[27] - 无追索权债务发行3.499亿美元，偿还1.807亿美元[27] - 高级无担保票据发行5.073亿美元[27] - 无追索权债务公允价值为7.14亿美元，账面价值为6.8亿美元[79] - 高级无担保票据公允价值为5.33亿美元，账面价值为5.14亿美元[79] - 非投资级资产中包含4.45亿美元夹层贷款，其中2.6亿美元贷款与1900万美元权益投资存在关联实体关系[97] - 高级信贷设施总额4.5亿美元，其中基于代表制设施2.5亿美元，基于批准制设施2亿美元[105] - 信贷设施抵押品估值：基于代表制设施1.15亿美元，基于批准制设施1.99亿美元[106] - 公司非追索权债务总额从2018年12月31日的8.35亿美元下降至2019年9月30日的6.65亿美元，降幅达20.4%[111] - 非追索权债务质押资产价值从2018年末的11.05亿美元降至2019年9月末的8.87亿美元，减少19.7%[112] - 限制性现金质押金额从2018年末的3500万美元增至2019年9月末的4100万美元，增长17.1%[112] - 2024年高级无担保票据发行总额5亿美元，其中2019年7月发行3.5亿美元，9月增发1.5亿美元[115] - 非追索权债务最低到期安排显示2023年将到期1.26亿美元，2024年后到期4.31亿美元[114] - 公司持有质押资产价值超过债务余额，2019年9月质押资产价值8.87亿美元对应债务6.65亿美元，覆盖率达133%[112] - 2017年信贷协议未偿余额从1.12亿美元降至7700万美元，降幅31.3%[111] - HASI SYB 2015-2贷款协议利率为6.17%，公司通过利率互换将LIBOR风险固定于2.55%[112] - 可变利率贷款余额为3800万美元，LIBOR上升50个基点将使季度利息支出增加10万美元[216] - 当前负债从2018年底的1.64亿美元增至2019年6月30日的1.88亿美元，增长14.6%[139] - 其他投资部门总负债从2018年底的12.04亿美元增至2019年6月30日的14.16亿美元，增长17.6%[139] - 成员权益从2018年底的29.63亿美元降至2019年6月30日的29.28亿美元，减少1.2%[139] 投资组合和收益率 - 投资组合中投资级政府资产占比23%，商业非投资级资产占比36%[95] - 应收账款到期期限分布：1年内300万美元（0.3%），1-5年6200万美元（6.4%），5-10年1.87亿美元（19.2%），10年以上7.23亿美元（74.1%）[101] - 投资组合加权平均收益率7.8%，其中10年以上期限收益率最高达7.9%[101] - 未来最低租金收入总额8.83亿美元，其中2024年后收入达7.65亿美元（占比86.6%）[103] 减值与损失 - 受损应收账款800万美元自2017年第二季度起停止计息，已全额计提减值准备[101] - 风电场项目减值损失800万美元，导致2019年第一季度权益法投资亏损[99] - 自2012年以来累计交易额约60亿美元，信用损失仅1900万美元（净回收后），累计损失率0.3%[222] 会计政策和计量方法 - 公司采用权益法核算可再生能源项目投资，投资价值基于初始投资额并根据LLC协议分配的损益和收到的分配进行调整[38][39] - 公司使用假设清算账面价值法（HLBV）计算权益法投资中的利润份额，反映投资方在按GAAP确定账面价值清算时可获得（或需支付）的金额[39] - 政府及商业应收款按摊余成本计量（除非发生减值），净未摊销收购溢价或折价，并包含适用的发起和收购成本[43] - 应收款若逾期90天或以上且公司预计债务人无法偿还债务，将被列为拖欠或减值并停止计息，直至还款能力改善[44] - 减值应收款的拨备基于按合同有效利率折现的预期未来现金流现值低于其账面价值的差额计算，可能包括抵押品公允价值减预计销售成本[46] - 不动产租赁收入通常按直线法确认，除非存在重大回收风险，以在租期内产生恒定定期租金[48] - 公司指定债务证券为可供出售类，按公允价值计量资产负债表，未实现损益（非OTTI部分）计入累计其他综合收益（AOCI）[52] - 投资证券的溢价或折价使用实际利率法摊销或增值至利息收入中[55] - 公司建立特殊目的实体或证券化信托进行金融资产证券化，若判断非主要受益人则不合并这些VIE[56] - OTTI评估中，若公司意图并能够持有至减值恢复且无需提前出售，则仅将信用损失部分计入盈利，剩余非信用损失部分计入AOCI[54] - 证券化信托中转移的金融资产作为销售处理，保留服务权和剩余资产权益[58] - 金融资产销售损益计算基于证券化收益超出成本部分，保留权益按未来现金流现值以预期损失、提前还款率和市场折现率估算[59] - 服务资产和负债按公允价值初始计量，后续采用摊销法，按比例在预估净服务收入期间摊销[60] - 证券化剩余资产作为可供出售证券以公允价值计量，计入合并资产负债表其他资产，按季度评估减值[61] - 现金等价物包括原始期限3个月以内的政府证券、存单和货币市场基金，按近似公允价值的购买价计量[62] - 受限现金用于支持递延融资和其他资产负债表日义务，计入合并资产负债表其他资产[63] - 可转换票据符合权益索引豁免，不单独核算嵌入转换期权，发行和本金偿还归类为融资活动[64] - REIT资格要求公司分配至少90%的应税所得（不含资本利得）以避免联邦企业所得税[65] - 股权激励计划授予绩效目标奖励，达成度介于0%-200%之间，公允价值基于授予日股价或蒙特卡洛模拟[69][70] - 采用Topic 842租赁准则，允许不重新评估现有合同是否包含租赁、租赁分类和初始直接成本定义[74] 股东回报和股权激励 - 公司2019年每股季度股息从0.33美元增至0.335美元，增幅1.5%[126] - 公司通过2018-2019年五次公开发行（含ATM）共募集资金2.83亿美元，发行股票12.605百万股[127][128] - 截至2019年9月30日，未确认股权激励费用约为1700万美元[130] - 公司2019年第三季度基本每股收益为0.14美元，较2018年同期的0.30美元下降53.3%[135] - 公司2019年前九个月基本每股收益为0.55美元，较2018年同期的0.60美元下降8.3%[135] 权益法投资表现 - 2019年第三季度权益法投资收益为600万美元，较2018年同期的1200万美元下降50%[137] - 2019年前九个月权益法投资收益为1800万美元，较2018年同期的2000万美元下降10%[137] 风险和市场因素 - 公司持有固定利率长期债务或使用利率对冲工具将浮动利率债务转为固定利率[215] - 可再生能源项目现金流受商品价格波动影响，特别是天然气价格持续低位运行的影响[220]

收入和利润表现 - 2019年第二季度总收入为3127万美元，较2018年同期的3614万美元下降约13.5%[20] - 2019年上半年总收入为6441万美元，与2018年同期的6433万美元基本持平[20] - 2019年第二季度净收入为1280万美元，较2018年同期的1735万美元下降约26.2%[20] - 2019年上半年净收入为2650万美元，较2018年同期的1613万美元增长约64.3%[20] - 2019年第二季度净收益为1280万美元，较2018年同期的1735万美元下降26.2%[25] - 2019年上半年净收益为2650万美元，较2018年同期的1610万美元增长64.8%[29] - 2019年第二季度基本每股收益为0.20美元，较2018年同期的0.32美元下降37.5%[20] - 2019年上半年基本每股收益为0.41美元，较2018年同期的0.29美元增长约41.4%[20] - 2019年第二季度基本每股收益为0.20美元，稀释后每股收益为0.19美元；2018年同期基本和稀释后每股收益均为0.32美元[136] - 2019年上半年基本和稀释后每股收益均为0.41美元；2018年同期基本和稀释后每股收益均为0.29美元[136] 现金流表现 - 2019年上半年经营活动产生的净现金为2050万美元，较2018年同期的1450万美元增长41.4%[29] - 2019年上半年投资活动产生的净现金为9015万美元，较2018年同期的4032万美元增长123.5%[29] - 2019年上半年融资活动使用的净现金为8771万美元，而2018年同期为使用6289万美元[29] - 2019年上半年发行普通股净收益为9667万美元，较2018年同期的1533万美元增长530.7%[29] 资产和负债变化 - 总资产从2018年12月31日的21.549亿美元下降至2019年6月30日的20.274亿美元，下降约5.9%[18] - 股东权益从2018年12月31日的8.045亿美元增长至2019年6月30日的8.847亿美元，增长约10.0%[18] - 截至2019年6月30日，公司总股东权益为8.847亿美元，较2018年12月31日的8.045亿美元增长10.0%[27] - 现金及现金等价物从2018年12月31日的2142万美元增长至2019年6月30日的3789万美元，增长约76.9%[18] - 无追索权债务从2018年12月31日的8.347亿美元下降至2019年6月30日的7.400亿美元，下降约11.3%[18] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物和受限现金总额为8229万美元，较期初的5935万美元增长38.6%[29] - 截至2019年6月30日，累计赤字为1.802亿美元，较2018年12月31日的1.632亿美元增长10.4%[27] - 截至2019年6月30日，公司非追索权债务总额为7.4亿美元，较2018年12月31日的8.35亿美元下降11.4%[114] 投资组合表现 - 截至2019年6月30日，公司管理的资产总额为55亿美元，较2018年12月31日的53亿美元增长3.8%[94] - 截至2019年6月30日，投资组合总额约为17.97亿美元，其中债务和房地产投资组合为13.39亿美元[95][96] - 投资组合中政府相关投资占29%，商业投资级占45%，商业非投资级占26%[96] - 截至2019年6月30日，三级投资的公允价值为1.24亿美元，较2018年12月31日的1.7亿美元下降27.1%[85] - 2019年第二季度出售投资6500万美元，导致三级投资余额减少[85] - 截至2019年6月30日，处于未实现亏损状态的投资公允价值为2400万美元，亏损额为100万美元[85] - 权益法投资总额为4.58亿美元，其中最大单项投资为Vento I, LLC，账面价值8800万美元[99] - 截至2019年6月30日，应收账款总额为8.51亿美元，加权平均收益率为7.3%，其中10年以上到期部分占比最大，为7.55亿美元[102] - 截至2019年6月30日，投资总额为1.24亿美元，加权平均收益率为4.7%，其中10年以上到期部分为1.1亿美元[102] - 房地产组合账面价值为3.64亿美元，包括土地2.69亿美元和租赁无形资产1.04亿美元[104] - 土地租赁协议下的未来最低租金收入总额为8.88亿美元，其中“此后”部分（2024年后）为7.64亿美元[104] 证券化业务表现 - 2019年上半年证券化业务产生收益900万美元，较2018年同期的2000万美元下降55%[93] - 2019年上半年购买用于证券化的应收账款为5.06亿美元，较2018年同期的2.86亿美元增长76.9%[93] - 证券化业务使用的贴现率范围在4%至7%之间[93] 债务和融资活动 - 公司拥有两项高级循环信贷设施，总额度分别为2.5亿美元和2亿美元，截至2019年6月30日未偿还余额分别为1.18亿美元和9200万美元[106][108] - 信贷设施的加权平均短期借款利率分别为4.1%和4.2%[108] - 用于担保非追索权债务的抵押品总额在2019年6月30日为9.2亿美元，较2018年12月31日的11.05亿美元下降16.7%[116] - 截至2019年6月30日，非追索权债务的未来最低到期金额为7.56亿美元，其中2019年下半年到期7400万美元，2023年到期1.41亿美元[118] - 公司发行了1.5亿美元、利率4.125%、2022年9月到期的可转换高级票据，其账面价值为1.49亿美元[119][123] - 2019年第二季度与可转换票据相关的利息支出为200万美元，2019年上半年为400万美元[123] - HASI Sustainable Yield Bond 2013-1已于2019年第二季度提前偿还，未产生罚金[114] - 公司于2019年7月2日发行了3.5亿美元优先无担保票据，利率为5.25%，到期日为2024年7月15日[140] 股权激励和股息 - 截至2019年6月30日止三个月及六个月，公司分别确认了300万美元和700万美元的股权激励费用，而2018年同期分别为300万美元和500万美元[131] - 截至2019年6月30日，与受限股票和受限股票单位相关的未确认薪酬总费用约为2000万美元，预计将在约2年的加权平均期限内确认[131] - 截至2019年6月30日，已发行但未归属的限制性普通股为772,784股，加权平均授予日公允价值为每股20.06美元，总价值为1550万美元[131] - 截至2019年6月30日，已发行但未归属的具有市场归属条件的限制性股票单位为436,958股，加权平均授予日公允价值为每股20.12美元，总价值为880万美元[132] - 公司董事会宣布2019年4月和7月的股息为每股0.335美元，高于2018年每股0.330美元的水平[127] - 2019年上半年支付股息和分配款项为4372万美元，较2018年同期的3559万美元增长22.8%[27] 权益法投资表现 - 截至2019年6月30日止三个月及六个月，公司从权益法投资中确认的收入分别为800万美元和1200万美元，而2018年同期分别为1100万美元和800万美元[137] - 截至2019年3月31日，权益法投资（包括Buckeye Wind及其他投资）总资产为41.75亿美元，成员权益为29.59亿美元[139] - 2019年第一季度，权益法投资（包括Buckeye Wind及其他投资）总收入为9000万美元，净亏损为100万美元；2018年同期总收入为6600万美元，净收入为400万美元[139] 风险敞口和管理 - 截至2019年6月30日，公司信贷额度中的可变利率贷款未偿还金额约为2.1亿美元，非追索权债务相关的可变利率风险敞口约为5900万美元[219] - 若LIBOR上升50个基点，将使2.69亿美元可变利率借款的季度利息支出增加30万美元[219] - 自2012年以来，公司约60亿美元的交易中仅发生一笔信用损失，净额约为1100万美元，累计损失率低于约0.2%[225] - 公司通过利率互换协议、利率上限协议等金融工具，将大部分浮动利率债务转换为固定利率[218] - 公司面临流动性风险，其资产组合中的资产缺乏流动性，且许多投资集中于单一债务人，存在集中风险[221] - 公司面临商品价格风险，尤其是投资于替代基础商品的可再生能源项目时，会暴露于电力、煤炭和天然气等能源市场价格波动[222] - 公司通过长期购电协议支持大部分运营现金流，以减轻商品价格风险，但部分项目仍面临短期合同或现货市场销售的风险[223] - 公司采用固定利率融资结构、利率互换等方式，试图使债务期限与资产期限相匹配，以降低利率风险[217] - 公司预计，当前低天然气价格可能会增加对某些项目（如热电联产）的需求，但会减少对其他项目（如可替代天然气的可再生能源）的需求[224] - 公司设立董事会下的财务与风险委员会，负责讨论和审查与利率、交易对手、信用等风险相关的管理政策[225] 特定投资和减值事件 - 公司于2019年第一季度收到与美属维尔京群岛太阳能项目相关的保险赔款约800万美元，该项目剩余账面价值约为200万美元[99] - 截至2018年12月31日，一项风电项目投资为1400万美元，因缺乏购电协议和运营问题，投资方于2018年计提约1200万美元减值，公司于2019年第一季度确认约800万美元投资损失[100] - 有两项商业应收账款合计约800万美元被视为受损且处于非应计状态，相关项目收入下降，公司已提起法律诉讼[102] 公允价值计量 - 政府应收账款公允价值为3.52亿美元，账面价值为3.43亿美元[80] - 商业应收账款公允价值为5.13亿美元，账面价值为5.08亿美元[80] - 投资公允价值为1.24亿美元，账面价值为1.24亿美元，摊余成本为1.22亿美元[80] - 证券化剩余资产公允价值为7900万美元，账面价值为7900万美元[80] - 信贷安排公允价值为2.1亿美元，账面价值为2.1亿美元[80] - 无追索权债务公允价值为7.73亿美元，账面价值为7.56亿美元[80] - 可转换票据公允价值为1.67亿美元，账面价值为1.52亿美元[80] - 所有公允价值计量均基于三级层次结构，其中第三级使用不可观察的输入值[78] 会计政策和确认方法 - 公司合并包括自身账户及受控子公司账户，所有重大关联方交易和余额已在合并时抵消[35] - 公司对可再生能源项目的股权投资通常采用权益法核算，某些权益法投资被确定为可变利益实体，公司并非主要受益人[40] - 政府及商业应收款在初始确认时以现值计量，净除任何未实现费用收入，持有至到期的应收款按摊余成本计量[44] - 应收款逾期90天或以上且公司不期望债务人能履行全部债务义务时，通常被视为拖欠或减值，并转为非应计状态[45] - 如果应收款被认为已减值，公司会记录一项拨备，其金额为按合同实际利率折现的预期未来现金流现值低于其账面价值的差额[47] - 房地产租赁若分类为经营租赁，租金收入通常在租赁期内按直线法确认，除非存在重大的可收回性风险[49] - 房地产收购中，高于市场或低于市场的在租约价值被资本化，并分别在剩余租赁期内作为租金收入的减项或增项进行摊销[52] - 投资中的债务证券被指定为可供出售，并按公允价值在资产负债表上列报，未实现的损益计入累计其他综合收益[53] - 公司至少每季度评估投资是否存在非暂时性减值，若存在且公司有意且有能力持有至到期，则仅将信用损失部分计入盈利[55] - 公司为证券化某些应收款或投资设立了特殊目的实体或证券化信托，在认定公司非主要受益人时不合并这些信托[57] - 公司必须将REIT净应税收入的至少90%分配给股东[66] - 基于业绩的股权奖励可根据目标实现程度赚取0%至200%[70] 税务和融资活动 - 2019年第二季度所得税费用约为100万美元，而2018年同期为20万美元[126] - 2019年上半年所得税收益为100万美元，而2018年同期所得税费用为20万美元[126] - 2019年通过公开募股（包括ATM发行）发行普通股净筹资8700万美元，例如2019年5月至6月发行192.6万股，每股价格26.33美元，净筹资5000万美元[128] - 截至2019年6月30日，现金存款总额为8200万美元，其中8100万美元超出联邦保险范围[89]