财务数据和关键指标变化 - 2023年全年分配收益每股2.23美元,同比增长7% [3] - 2023年净投资收益同比增长21% [3] - 2023年新投资交易额达23亿美元,同比增长28%,收益率超过9% [3][8] - 2023年投资组合规模增长44%,为未来收入增长奠定基础 [3][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年燃料、运输和自然资源业务占新投资的30%,为公司重点发展领域 [25][26] - 公司持续关注客户需求,根据客户在新领域的发展调整自身投资组合 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合收益率提升至7.9%,同时组合规模增长19亿美元 [10] - 新增投资平均收益率超过9%,远高于过去几年的平均水平 [5][11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司长期目标为实现10%的每股收益增长,并逐步将派息率降至50% [3][4] - 公司业务模式灵活多变,能够根据市场环境调整投资组合,保持较高的抗风险能力 [6][7] - 公司看好未来三年内能源转型行业的发展前景,预计将持续保持较高的投资规模和收益水平 [7][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司业务模式具有较强的抗风险能力,即使在利率波动等不利环境下也能保持良好的经营业绩 [6][7] - 管理层对公司未来三年的发展前景保持乐观,预计能够实现8%-10%的利润复合增长 [3][4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Lee 提问** 询问公司对未来三年收益增长的具体假设,包括投资收益率和融资成本的预期 [9][10] **Jeffrey Lipson 回答** 公司主要采用远期利率曲线作为基准,并假设信用利差维持在当前水平。但也存在利率成本下降和投资收益率上升的潜在上行空间 [9][10] 问题2 **Chris Souther 提问** 询问公司未来三年收益增长的具体构成,是否主要来自于可分配净投资收益 [17][18] **Marc Pangburn 回答** 公司未来三年收益增长不需要依赖交易收益的增长,可分配净投资收益将是主要增长动力 [18] 问题3 **Noah Kaye 提问** 询问公司未来重点发展的资产类别,以及是否有新的资产类别正在孵化 [25][26] **Susan Nickey 回答** 公司将继续关注现有客户的发展需求,同时积极开拓新客户和新领域,保持业务的多元化和可持续性增长 [25][26]

公司管理资产规模 - 公司管理资产超110亿美元，愿景是每项投资改善气候未来[182] - 截至2023年9月30日，公司资产负债表持有约55亿美元交易，管理约60亿美元非合并资产，合计管理约115亿美元资产[184] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日GAAP投资组合及管理资产相关数据：GAAP投资组合分别为55亿美元、43.08亿美元；管理资产分别为114.78亿美元、97.94亿美元[222] 交易完成情况 - 2023年3个月和9个月分别完成约9.73亿美元和18亿美元交易，2022年同期分别约2.73亿美元和9.44亿美元[184] 潜在交易管道情况 - 截至2023年9月30日，公司潜在交易管道超50亿美元，约49%与BTM资产相关，36%与GC资产相关[189] 公司身份变更计划 - 公司计划自2024年税务年度起撤销REIT身份，需获董事会批准[191] 投资组合情况 - 截至2023年9月30日，公司投资组合约55亿美元，含约27亿美元BTM资产、20亿美元GC资产和8亿美元FTN资产[195] - 截至2023年9月30日，投资组合中约44%为可再生能源项目非合并股权投资，47%为固定利率商业和政府应收款及债务证券[195] - 截至2023年9月30日，投资组合超460笔交易，平均规模1200万美元，加权平均剩余寿命约17年[195] - 截至2023年9月30日，投资组合约为55亿美元，无杠杆投资组合收益率为7.9%，2022年12月31日为7.5%[224] 应收款和投资相关数据 - 截至2023年9月30日，浮动利率应收款年利率9.66%，余额2.13亿美元，到期日2026年[196] - 截至2023年9月30日，应收款和投资总额28.08亿美元[196] - 2023年第三季度末，应收账款平均余额为24.31亿美元，平均利率为8.7%；投资平均余额为1200万美元，平均利率为4.4%；房地产平均余额为3.3亿美元，平均收益率为7.3%[198] - 2023年前三季度末，应收账款平均余额为22.31亿美元，平均利率为8.4%；投资平均余额为1200万美元，平均利率为4.6%；房地产平均余额为3.45亿美元，平均收益率为7.4%[198] - 截至2023年9月30日，应收账款（不包括备抵）预计本金还款总额为6.8638亿美元，其中1 - 5年到期的为2.85亿美元，5 - 10年到期的为1.255亿美元，超过10年到期的为8890万美元；投资预计本金还款总额为900万美元，其中5 - 10年到期的为100万美元，超过10年到期的为800万美元[199] 营收和净收入情况 - 2023年第三季度，公司利息收入5429.5万美元，较2022年同期的3430.3万美元增长58%；租金收入603.9万美元，较2022年同期的660.9万美元下降9%；总营收8985.1万美元，较2022年同期的6015万美元增长49%；净收入2164.7万美元，较2022年同期的3494.1万美元下降38%[201] - 2023年前三季度，公司利息收入1.45624亿美元，较2022年同期的9790.4万美元增长49%；租金收入1901.3万美元，较2022年同期的1971.6万美元下降4%；总营收2.33286亿美元，较2022年同期的1.81429亿美元增长29%；净收入5976.7万美元，较2022年同期的6210.7万美元下降4%[203] 利息支出和损失拨备情况 - 2023年第三季度，公司利息支出4329.5万美元，较2022年同期的2955.6万美元增长46%；应收账款和证券化资产损失拨备979.2万美元，而2022年同期为 - 246.3万美元[201] - 2023年前三季度，公司利息支出1.20413亿美元，较2022年同期的8503.5万美元增长42%；应收账款损失拨备1248.1万美元，较2022年同期的622.2万美元增长101%[203] 非GAAP财务指标相关 - 公司认为可分配收益、可分配净投资收入和管理资产等非GAAP财务指标是衡量公司业绩的关键补充指标[204] - 可分配收益计算方式为GAAP净收入（损失）排除非现金股权补偿费用、应收账款损失拨备等项目，公司将根据情况判断是否在可分配收益中反映应收账款损失[205][206] - 公司计算可分配收益时，会对GAAP净收入（损失）进行调整[210] 权益法投资相关数据 - 2023年和2022年第三季度及前九个月权益法投资相关数据：GAAP下收入（损失）分别为300万美元、3100万美元、2700万美元、5900万美元；可分配收益收款分别为1200万美元、2000万美元、3000万美元、4100万美元；资本返还分别为1200万美元、6000万美元、1700万美元、9100万美元；现金收款分别为2400万美元、8000万美元、4700万美元、13200万美元[213] 可分配收益相关数据 - 2023年和2022年第三季度及前九个月可分配收益相关数据：归属于控股股东的净收入（损失）分别为2144.6万美元、3453.4万美元、5907.5万美元、6143.1万美元；可分配收益分别为6880.1万美元、4364.6万美元、17160.5万美元、14290.3万美元[216] 可分配净投资收入相关数据 - 2023年和2022年第三季度及前九个月可分配净投资收入相关数据：GAAP下净投资收入分别为1703.9万美元、1135.6万美元、4422.4万美元、3258.5万美元；可分配净投资收入分别为5878.9万美元、4343.1万美元、15993.7万美元、13383.7万美元[220] 应收账款核销情况 - 2022年第二季度，公司核销两笔商业应收账款，账面价值约800万美元[217] 投资核算和定价方式 - 公司采用HLBV方法核算权益法投资，投资税收抵免和生产税收抵免分配方式不同[209] - 公司部分可再生能源和能源效率项目的股权投资采用“翻转”结构，公司对股权和应收账款投资均基于项目现金流折现进行定价[208] 投资组合收益率计算方式 - 公司按加权平均承保收益率计算投资组合收益率[223] 碳排放相关数据 - 2023年第三季度新增投资预计每年避免约12.7万公吨碳排放，CarbonCount®为0.14；自2013年以来累计避免超2300万公吨碳排放[225] 现金余额和融资情况 - 截至2023年9月30日，公司拥有1.56亿美元无限制现金余额、3.55亿美元未使用的无担保循环信贷额度和5000万美元绿色商业票据计划可用额度[228] - 2023年公司发行了4.65亿美元股权，在2023年第三季度发行了本金为4.03亿美元的2028年可交换票据[228] 未偿还债务情况 - 截至2023年9月30日，公司有1.7亿美元无追索权借款、18亿美元高级无担保票据、5.73亿美元定期贷款和6.03亿美元可转换票据未偿还[228] - 截至2023年9月30日，公司通过表外交易融资的资产未偿还余额约为60亿美元[229] - 截至2023年9月30日，公司有4.54亿美元可变利率债务未偿还[257] 债务与股权比率及固定利率债务情况 - 截至2023年9月30日，公司债务与股权比率约为1.7比1，低于董事会批准的最高2.5比1的杠杆限制；固定利率债务百分比约为88%，在75%至100%的目标范围内[233] 现金流量情况 - 2023年9月30日止九个月，经营活动提供的净现金约为9200万美元，主要由6000万美元净收入和3200万美元非现金及其他项目调整驱动[238] - 2023年9月30日止九个月，投资活动使用的净现金约为14亿美元，包括10亿美元应收账款和固定利率债务证券投资等[240] - 2023年9月30日止九个月，融资活动提供的净现金约为13亿美元，包括7.77亿美元信贷安排所得等[242] 证券化资产风险情况 - 截至2023年9月30日，公司证券化资产（包括任何未偿还的服务商垫款）约为1.9亿美元，可能在证券化信托违约或提前还款时面临风险[244] REIT分配政策 - 美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的REIT应纳税所得，公司目前政策是按季度分配，年度分配将等于或超过大部分REIT应纳税所得[246] 利率变动对利息支出影响 - 基准利率上调50个基点，将使4.54亿美元浮动利率借款的季度利息支出增加56.8万美元[257] 公司市场风险相关 - 公司主要市场风险与交易对手和项目公司的信用质量、市场利率、资产流动性、商品价格和环境因素有关[251] 信用风险管理措施 - 公司通过严格的尽职调查和承保流程、交易协议中的结构保护以及持续的资产和投资组合监控来管理信用风险[252] 利率风险管理措施 - 公司通过固定利率融资结构、利率互换协议等金融工具以及证券化和银团贷款等技术来降低利率风险[255] 资产组合风险情况 - 公司资产组合中的部分资产可能存在转售限制或流动性较差的问题，某些投资存在集中风险[259] 可再生能源投资风险及措施 - 公司对可再生能源项目的投资可能面临商品价格和环境属性价格波动的风险[260] - 公司通过结构保护措施来减轻商品和环境属性价格风险的影响[261] 气候变化影响及风险讨论 - 公司业务受气候变化及其相关监管措施的影响，在Form 10 - K中讨论了相关风险和机遇[263] 风险评估和管理政策审查 - 公司董事会的财务和风险委员会讨论和审查各类风险的评估和管理政策及准则[264]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度报告了创纪录的每股可分配收益0.62美元,创纪录的近10亿美元的新交易量,以及同比增长20%至1.6亿美元的可分配净投资收益 [3][4] - 公司投资组合收益率连续第二个季度上升,从7.7%增加至7.9%,同比增加40个基点 [9] - 公司在2023年前三季度共完成了12亿美元的投资组合增长,远高于过去三年的700万美元平均水平 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的燃料、运输和自然资源(FTN)业务线在2023年前三季度占总投资的38%,超过6亿美元 [6] - 公司的可再生天然气(RNG)业务是一个增长点,预计未来5年市场将持续25%的增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为可再生能源行业仍处于早期发展阶段,需求持续增长,平准化成本仍具有竞争力 [1][3] - 公司认为数据中心的人工智能驱动建设带来了对可再生电力的大量增量需求 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划通过资产负债表轮换、发行债务以外的资本等方式,为新的有吸引力的投资机会提供资金,预计新投资组合的平均收益率将超过10% [5][22][24] - 公司正在开发新的资本轻资产的增长渠道,以继续投资并实现收益增长 [5][26] - 公司认为能源转型是一个长期的非周期性大趋势,公司有能力继续为客户提供资本支持 [1][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管资本市场波动,但公司的业务模式仍然具有强大的长期基本面,公司有能力在这一时期继续执行业务计划并实现收益增长 [3][4][7] - 公司有信心在不需要任何新的股权发行或新的资产负债表投资的情况下,通过现有资产组合和债务发行等方式实现2024年的指引目标 [4][18][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Noah Kaye 提问** 询问公司资产负债表轮换的具体情况,包括资产类型、规模和收益率提升 [7][8][9][10] **公司回答** 公司表示,资产负债表轮换主要来自于可以进行证券化的较低收益资产,通过证券化可以获得收益率提升,并为新的高收益投资提供资金 [22][23][24][25] 问题2 **Chris Souther 提问** 询问公司在2024年实现指引目标的具体路径,包括资产负债表轮换、新增债务和其他资本轻资产渠道的作用 [21][22][23][24][26][27] **公司回答** 公司表示,现有资产组合的平均余额增加、资产负债表轮换、新增债务以及其他资本轻资产渠道都将为2024年的收益增长做出贡献,公司有信心在不需要新股权的情况下实现指引目标 [22][23][24][26][27] 问题3 **Ben Kallo 提问** 询问公司不再是REIT的优势,以及未来是否有机会参与税权益交易 [31][32][35] **公司回答** 公司表示,不再是REIT可以避免未来REIT测试成为约束,同时公司目前有足够的税收优惠,不太可能参与税权益交易 [31][32][35]

业绩总结 - 2023年第三季度可分配每股收益为0.62美元，GAAP每股收益为0.20美元[11] - 2023年第三季度的总收入为89,851千美元，较2022年的60,150千美元增长了49%[96] - 2023年第三季度的净收入为21,647千美元，较2022年的34,941千美元下降了38%[96] - 2023年第三季度的基本每股收益为0.20美元，较2022年的0.39美元下降了49%[96] - 2023年第三季度的总支出为76,091千美元，较2022年的48,176千美元增长了58%[96] 用户数据 - 截至2023年9月30日，公司的总资产为5,908,144千美元，较2022年的4,760,148千美元增长了24%[75] - 截至2023年9月30日，公司的总负债为3,808,250千美元，较2022年的3,095,402千美元增长了23%[75] - 截至2023年9月30日，公司的应收账款净额为2,705,976千美元，较2022年的1,887,483千美元增长了43%[75] - 截至2023年9月30日，公司的现金及现金等价物为169,532千美元，较2022年同期的298,210千美元下降43.2%[127] 未来展望 - 预计2021年至2024年可分配每股收益年复合增长率为10%至13%[24] - 预计2024年中点为每股2.40美元[73] - 预计每股年度分红年复合增长率为5%至8%[73] 新产品和新技术研发 - 2023年迄今已增加5个新资产类别至证券化计划，总证券化金额为60亿美元[25] - 2023年迄今的资本轻收入增长为1.34亿美元[30] 市场扩张和并购 - 2023年迄今已关闭交易总额为18亿美元，第三季度关闭交易额为9.73亿美元[16] - 2023年第三季度筹集的资本为16.72亿美元，较2022年的6.93亿美元增长[60] 负面信息 - 2023年第三季度调整后的运营现金流加其他投资组合收入为2.64亿美元，较2022年的287百万美元有所下降[60] - 2023年第三季度的可再投资现金为1.15亿美元，较2022年的1.55亿美元下降[60] - 2023年第三季度的现金变动为负1.29亿美元，较2022年的负7400万美元有所增加[60] - 2023年第三季度的利息支出为43,295千美元，较2022年的29,556千美元增长46%[96] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年第三季度的股息为149百万美元，较2022年的132百万美元有所增加[60] - 2023年第三季度的碳排放避免量为0.14百万公吨二氧化碳[57] - 2023年第三季度的投资组合收益率从7.7%上升至7.9%[49] - 2023年第三季度的利息收入为54,295千美元，较2022年的34,303千美元增长了58%[96]

管理资产规模 - 公司管理资产超100亿美元，截至2023年6月30日管理资产约107亿美元[179][181] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日GAAP投资组合与管理资产数据：GAAP投资组合分别为48.96亿美元和43.08亿美元；管理资产分别为106.89亿美元和97.94亿美元[215] 交易完成情况 - 2023年3个月和6个月分别完成约4.26亿美元和8.15亿美元交易，2022年同期分别约为3.4亿美元和6.71亿美元[181] 投资组合情况 - 截至2023年6月30日，资产负债表上持有约49亿美元交易，即投资组合[181] - 截至2023年6月30日，投资组合约49亿美元，含约25亿美元BTM资产、21亿美元GC资产和3亿美元FTN资产[192] - 截至2023年6月30日，投资组合中约47%为可再生能源相关项目的非合并股权投资，46%为固定利率商业和政府应收款及债务证券，7%为租赁给可再生能源项目的房地产[192] - 截至2023年6月30日，投资组合包含超350笔交易，平均规模1300万美元，加权平均剩余寿命约18年[192] - 截至2023年6月30日，投资组合总额约49亿美元，无杠杆投资组合收益率为7.7%，2022年12月31日为7.5%[217] 非合并范围内资产情况 - 截至2023年6月30日，管理约58亿美元不在资产负债表合并范围内的证券化信托或工具资产[181] 投资管道机会 - 截至2023年6月30日，投资管道包含超50亿美元新股权、债务和房地产机会，约50%与BTM资产相关，35%与GC资产相关[186] 公司身份计划 - 公司计划从2024年起撤销REIT身份，需经董事会批准[188] 应收款和投资总额 - 截至2023年6月30日，应收款和投资总额为22.41亿美元[193] 各项收入情况 - 2023年Q2利息收入4822.2万美元，较2022年同期的3335.8万美元增长45%；2023年上半年利息收入9133万美元，较2022年同期的6360.1万美元增长44%[197][199] - 2023年Q2租金收入648.7万美元，较2022年同期的660.9万美元下降2%；2023年上半年租金收入1297.3万美元，较2022年同期的1310.8万美元下降1%[197][199] - 2023年Q2出售应收款项和投资收益1479.1万美元，较2022年同期的1966.4万美元下降25%；2023年上半年该收益3051万美元，较2022年同期的3676.2万美元下降17%[197][199] - 2023年Q2证券化收入433万美元，较2022年同期的279.8万美元增长55%；2023年上半年证券化收入776.2万美元，较2022年同期的554万美元增长40%[197][199] - 2023年Q2总营收7433.4万美元，较2022年同期的6280.3万美元增长18%；2023年上半年总营收14343.5万美元，较2022年同期的12128万美元增长18%[197][199] 各项支出情况 - 2023年Q2利息支出3990.3万美元，较2022年同期的2882.7万美元增长38%；2023年上半年利息支出7711.8万美元，较2022年同期的5547.9万美元增长39%[197][199] - 2023年Q2应收账款损失拨备80.6万美元，较2022年同期的806.4万美元下降90%；2023年上半年该拨备268.9万美元，较2022年同期的868.5万美元下降69%[197][199] 净利润情况 - 2023年Q2净利润1352.2万美元，较2022年同期的 - 1853.8万美元增长173%；2023年上半年净利润3812万美元，较2022年同期的2716.6万美元增长40%[197][199] 应收账款预计还款情况 - 截至2023年6月30日，应收账款预计本金还款总额22.75亿美元，其中1年内还款5800万美元，1 - 5年还款3.3亿美元，5 - 10年还款12.1亿美元，超过10年还款6.77亿美元[196] 投资预计还款情况 - 截至2023年6月30日，投资预计本金还款总额1000万美元，其中1年内无还款，1 - 5年还款100万美元，5 - 10年还款200万美元，超过10年还款700万美元[196] 权益法投资相关数据 - 2023年和2022年Q2及H1权益法投资相关数据：Q2 GAAP收入（损失）分别为200万美元和-2000万美元，H1为2500万美元和2800万美元；Q2可分配收益收款分别为900万美元和1300万美元，H1为1800万美元和2100万美元；Q2资本返还分别为200万美元和2600万美元，H1为500万美元和3100万美元；Q2现金收款分别为1100万美元和3900万美元，H1为2300万美元和5200万美元[207] GAAP净利润与可分配收益调整后数据 - 2023年和2022年Q2及H1 GAAP净利润（损失）与可分配收益调整后数据：Q2归属于控股股东净利润分别为1352.2万美元（每股0.14美元）和-1844.9万美元（每股 - 0.21美元），H1为3762.8万美元（每股0.39美元）和2689.6万美元（每股0.30美元）；Q2可分配收益分别为5314.6万美元（每股0.53美元）和5352.4万美元（每股0.60美元），H1为10280.4万美元（每股1.07美元）和9925.7万美元（每股1.13美元）[209] 应收账款核销情况 - 2022年Q2公司核销两笔商业应收账款，合计账面价值约800万美元[210] 可分配净投资收入相关数据 - 2023年和2022年Q2及H1可分配净投资收入相关数据：Q2利息收入分别为4822.2万美元和3335.8万美元，H1为9133万美元和6360.1万美元；Q2租金收入分别为648.7万美元和660.9万美元，H1为1297.3万美元和1310.8万美元；Q2可分配净投资收入分别为5403.9万美元和4794.9万美元，H1为10114.8万美元和9040.7万美元[213] 碳排放相关情况 - 2023年Q2新投资项目预计每年避免约14.7万公吨碳排放，CarbonCount®为0.31；自2013年以来累计避免超2300万公吨碳排放[218] 投资核算与收益计算方法 - 公司采用HLBV方法核算权益法投资，投资税收抵免和生产税收抵免分配方式不同[204] - 公司计算可分配收益时，会对GAAP净利润（损失）进行调整以考虑资本回报[205] 投资呈现方式 - 公司以非GAAP“管理资产”呈现投资，假设证券化应收账款未出售[214] 公司资金与债务情况 - 截至2023年6月30日，公司无限制现金余额为1.27亿美元，无担保循环信贷额度未使用额度为6.65亿美元，有担保循环信贷额度可用额度为400万美元，绿色商业票据计划已使用1亿美元额度，2023年已发行3.58亿美元股权，有3.99亿美元无追索权借款、18亿美元优先无担保票据、3.78亿美元定期贷款和3.44亿美元可转换票据未偿还[221] - 截至2023年6月30日，公司通过表外交易融资的资产未偿还余额约为58亿美元[222] - 截至2023年6月30日，公司债务与股权比率约为1.6比1，低于董事会批准的最高2.5比1的杠杆限制；固定利率债务比例约为97%，在目标固定利率债务比例75%至100%的范围内[227] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司的无限制现金、现金等价物和受限现金分别约为1.52亿美元和1.76亿美元[231] - 截至2023年6月30日，公司有1.08亿美元可变利率债务未偿还，基准利率每提高50个基点，与1.08亿美元浮动利率借款相关的季度利息费用将增加13.5万美元[252] 现金流量情况 - 2023年上半年，经营活动提供的净现金约为6600万美元，主要由3800万美元的净收入加上2800万美元的非现金和其他项目调整构成[232] - 2022年上半年，经营活动使用的净现金约为2700万美元，主要由2700万美元的净收入被5400万美元的非现金和其他项目调整抵消构成[233] - 2023年上半年，投资活动使用的净现金约为6.88亿美元，包括3.3亿美元的应收账款和固定利率债务证券投资、1400万美元的抵押存款和4.3亿美元的权益法投资等[234] - 2022年上半年，投资活动使用的净现金约为2.56亿美元，包括2.67亿美元的应收账款和固定利率债务证券投资、1.37亿美元的权益法投资和500万美元的房地产购买等[235] - 2023年上半年，融资活动提供的净现金约为5.98亿美元，包括从信贷额度获得4.67亿美元、普通股发行净收益3.58亿美元和绿色商业票据发行净收益1亿美元等[236] - 2022年上半年，融资活动提供的净现金约为3.36亿美元，包括可转换票据发行获得2亿美元、信贷额度获得1亿美元、普通股发行净收益7800万美元和绿色商业票据发行净收益5000万美元等[237] 累计交易损失情况 - 自2012年以来，公司发起了约100亿美元的贷款和房地产交易，仅核销了两笔交易，金额约为1900万美元（扣除回收款），累计交易的总损失约为0.2%[259] 公司面临的风险 - 公司主要市场风险与交易对手和项目公司的信用质量、市场利率、资产流动性、商品价格和环境因素有关[246] - 公司面临信用风险，包括项目相关方的信用风险、夹层贷款的额外信用风险等，会通过尽职调查等方式管理[247] - 公司面临利率和借款风险，会通过固定利率融资结构等方式降低风险[250] - 公司资产存在流动性和集中风险，部分资产难以出售，部分投资存在集中风险[254] - 公司在可再生能源项目投资中面临商品和环境属性价格风险，会通过结构保护措施减轻风险[255] - 公司业务受气候变化及其相关监管措施影响，会在投资中考虑环境风险和机遇[258] 风险管理措施 - 公司使用风险评级系统评估目标项目，根据评估结果更新项目风险评级[248] - 公司通过持续的资产和投资组合监控等流程进行风险管理，董事会设有财务和风险委员会[259][260]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年投资量达8.15亿美元，为历史最高，其中第二季度为4.26亿美元，同期加权平均收益率为8.5% [29] - 第二季度可分配每股收益为0.53美元，GAAP每股收益为0.14美元，宣布每股季度股息为39.5美元，并确认盈利和股息指引 [55] - 过去一年，投资组合增长26%至49亿美元，管理资产增长15%至107亿美元，可分配净投资收入同比增长12% [58] - 第二季度投资组合收益率从7.5%增至7.7%，本季度投资2.9亿美元 [59] - 2023年上半年实现3900万美元的出售收益、费用和证券化收入，预计全年与上年持平 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 后台业务有大量有吸引力的机会，社区太阳能、能源效率和住宅太阳能等资产类别活跃；电网连接业务增长强劲，IRA引发开发量增加，还新增了几个独立储能交易到管道中 [31] - FTN业务在管道中的占比从第一季度的12%增至第二季度的15%，在燃料和运输领域有强劲机会 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅太阳能市场未来交易量方面，公司与客户在新投资机会上保持高度活跃，对长期行业基本面持乐观态度 [61] - 多个电网连接客户报告季度风电表现不佳，公司风电投资也有类似情况，但影响较小，当前现金收款较低，但未来会按优先利率累积并收回 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2024年起不再选择REIT身份，此税收选择变更不影响股息政策和战略，公司将利用现有和新产生的NOL、折旧和税收抵免来最小化税收义务，预计至少未来五年支付极少现金税 [30][65] - 下半年将专注于进一步筹集债务资金，虽预计债务成本会因利率环境上升，但投资收益率的增加将抵消这一影响 [60] - 继续执行证券化活动和寻求银团贷款，两者均为轻资本业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 气候风险不断升级，但也凸显了缓解这些风险所需的大量项目和资本，公司业务独特，能为投资者提供能源转型的增长和收益机会 [3][24] - 多样化的投资管道为业务增长提供了乐观预期，对业务模式充满信心 [31] - 公司执行能力在不同宏观经济环境中保持一致，有信心实现盈利目标并取得持续成功 [33][40] 其他重要信息 - 公司信用利差低于2，表明资产质量高，惠誉将其BB +评级置于正面展望，公司继续目标获得第二个投资级评级 [37] - HASI基金会在气候变化和社会正义方面产生影响，多数独立董事为女性或来自代表性不足的社区 [39] - 公司在量化2022年范围3类别15投资组合排放方面取得进展，目标是今年晚些时候设定范围3科学目标 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: REIT宣布的预期流程和时间安排 - 公司计划在第四季度寻求董事会批准，目前为初步决定，投资者可预期公司2024年朝此方向发展 [42] 问题: 选择的SIC代码是什么 - 这有待确定 [45] 问题: 现金来源和使用中，股息覆盖是否会变紧，是否期望持续健康覆盖 - 目前无担忧，未发现长期趋势 [46] 问题: 风电影响与现金收款和运营现金流的关系及追赶时间 - 可查看EMI投资的现金收款明细来量化，追赶时间主要取决于下一季度风电表现，若风电恢复预期表现，等待时间不会长 [48][82] 问题: 税收选择是否会改变股息分配率或资本结构 - 杠杆率低于2.5将不变，股息轨迹也不变，预计到2030年派息率在50% - 60%之间，随着留存资本增加，股息将继续增长但增速慢于收益 [21] 问题: 获得更高收益率是否承担了不同风险 - 未承担不同风险，更高收益率是由于基础利率上升，部分新资产类别因不太成熟也能获得更高收益率，但风险状况相似 [22] 问题: 是否已与董事会协商，是否与提供分类系统的机构讨论移出REIT类别及最终所属行业同行群体 - 已告知董事会但未请求批准；SIC代码在提交财务报表时选择，GIC代码由MSCI和S&P确定，公司将尽力争取特定代码 [78][79] 问题: 管道组合中后台业务增长是否反映新合作伙伴、客户或特定子行业 - 后台业务主要是社区太阳能、能源效率和住宅太阳能，管道中有很多来自长期客户的交易，也有一些来自新客户 [83]

业绩总结 - 2023年第二季度GAAP每股收益为0.14美元，分配每股收益为0.53美元[3] - 2023年第二季度净利息收入为1480万美元，分配净利息收入为5400万美元，同比增长13%[9] - 2023年第二季度总收入为74,334千美元，较2022年的62,803千美元增长18.0%[90] - 2023年第二季度净收入为13,522千美元，而2022年为净亏损18,538千美元[90] - 2023年上半年净收入为38,120千美元，较2022年上半年的27,166千美元增长40.4%[93] 用户数据 - 2023年第二季度的投资组合规模从39亿美元增长至49亿美元，增长26%[9] - 2023年第二季度的管理资产从93亿美元增长至107亿美元，增长15%[9] - 2023年上半年投资组合增长14%，得益于新投资和之前关闭投资的资金支持[10] - 2023年第二季度的投资组合中，住宅资产占比为30%[45] - 2023年第二季度的投资组合中，风能资产占比为20%[45] 未来展望 - 预计2023年下半年将为已关闭交易提供约5亿美元的资金支持[12] - 预计到2030年，股息支付比率将达到50%-60%[61] - 预计2024年股息将实现5%-8%的年增长[61] - 预计2021年至2024年每股可分配收益年复合增长率为10%至13%，2024年中点为每股2.40美元，相较于2020年的1.55美元[78] - 预计到2025年，前40个程序客户的项目级资本需求超过500亿美元[128] 新产品和新技术研发 - 2023年6月30日的12个月管道预计超过50亿美元，主要来自社区太阳能和公共部门[127] - 2023年上半年，公共部门占关闭交易的28%，GC太阳能占23%[136] 资本和投资 - 2023年第二季度筹集的资本为9.57亿美元，较2022年同期的6.93亿美元增长38.5%[46] - 2023年第二季度的投资支出为12.24亿美元，较2022年同期的8.71亿美元增加40.5%[46] - 2023年融资活动现金流入为598,486千美元，较2022年的335,568千美元增长78.5%[81] 负面信息 - 2023年第二季度可再投资现金为8900万美元，较2022年第二季度的1.55亿美元下降了42.58%[46] - 2023年6月30日现金及现金等价物为126,907千美元，较2022年的155,714千美元下降18.4%[91] 其他新策略 - 计划在2024年停止REIT选举，需经董事会批准[134] - 自2012年以来，累计信用损失低于20个基点[45]

管理资产规模 - 公司管理资产超100亿美元，截至2023年3月31日管理资产达104亿美元[175][177] - 截至2023年3月31日，未合并资产支持证券信托或工具中管理资产约57亿美元[177] - 截至2023年3月31日，管理资产为103.76亿美元，2022年12月31日为97.94亿美元[207] 交易规模与管道 - 2023年第一季度完成约3.89亿美元交易，2022年同期约为3.31亿美元[177] - 截至2023年3月31日，潜在交易管道规模超50亿美元，其中41%与BTM资产相关，46%与GC资产相关[182] 投资组合情况 - 截至2023年3月31日，资产负债表上持有约47亿美元交易，即投资组合[177] - 截至2023年3月31日，投资组合约47亿美元，含25亿美元BTM资产和20亿美元GC资产，48%为可再生能源项目非合并股权投资[188] - 截至2023年3月31日，投资组合超350笔交易，平均规模1300万美元，加权平均剩余寿命约18年[188] - 截至2023年3月31日，投资组合总额约为47亿美元，无杠杆投资组合收益率为7.5%，与2022年12月31日持平[209] 利息收支情况 - 2023年第一季度应收账款利息收入4200万美元，2022年同期为3000万美元[191] - 2023年第一季度债务利息支出3700万美元，2022年同期为2700万美元[191] - 2023年第一季度应收账款、投资和房地产平均收益率为8.1%，2022年同期为8.0%[191] - 2023年第一季度与2022年同期相比，利息收入从3.0242亿美元增至4.3108亿美元，增幅43%；利息支出从2.6652亿美元增至3.7216亿美元，增幅40%[193] 本金还款情况 - 截至2023年3月31日，应收款项（不含备抵）预计本金还款情况为：1年以内21.04亿美元，1 - 5年3.32亿美元，5 - 10年11.31亿美元，超过10年5.84亿美元；投资预计本金还款情况为：1年以内1000万美元，1 - 5年100万美元，5 - 10年200万美元，超过10年700万美元[192] 各项收入情况 - 2023年第一季度与2022年同期相比，租金收入从6499万美元降至6487万美元，降幅可忽略不计；应收款项和投资出售收益从1.7099亿美元降至1.5719亿美元，降幅8%；证券化收入从2741万美元增至3432万美元，增幅25%；其他收入从1895万美元降至355万美元，降幅81%；总收入从5.8476亿美元增至6.9101亿美元，增幅18%[193] 各项费用情况 - 2023年第一季度与2022年同期相比，应收款项损失准备从621万美元增至1883万美元，增幅203%；薪酬和福利从1.4929亿美元增至1.8369亿美元，增幅23%；一般及行政费用从7138万美元增至8022万美元，增幅12%；总费用从4.934亿美元增至6.549亿美元，增幅33%[193] 收益与利润情况 - 2023年第一季度与2022年同期相比，权益法投资前收益从9136万美元降至3611万美元，降幅60%；权益法投资收益从4.7566亿美元降至2.2418亿美元，降幅53%；税前收益从5.6702亿美元降至2.6029亿美元，降幅54%；所得税费用从1.0999亿美元降至1431万美元，降幅87%；净利润从4.5703亿美元降至2.4598亿美元，降幅46%[193] - 净利润减少2100万美元，原因是权益法投资收益减少2500万美元和总费用增加1600万美元，部分被总收入增加1100万美元和所得税费用减少1000万美元所抵消[194] - 2023年第一季度与2022年同期相比，按公认会计原则计算的权益法投资收益从4800万美元降至2200万美元；可分配收益收款从800万美元增至900万美元；资本返还从500万美元降至300万美元；现金收款从1300万美元降至1200万美元[201] - 2023年第一季度与2022年同期相比，归属于控股股东的净利润分别为2.4106亿美元（每股0.26美元）和4.5346亿美元（每股0.51美元）；可分配收益分别为4.9658亿美元（每股0.53美元）和4.5734亿美元（每股0.52美元）[203] - 2023年第一季度可分配净投资收益为4710.8万美元，2022年同期为4245.8万美元[205] 非公认会计原则财务指标 - 公司计算可分配收益时，会对公认会计原则下的净利润进行多项调整，包括剔除与权益法投资相关的非现金项目等[195] - 公司认为可分配收益等非公认会计原则财务指标对投资者和管理层评估公司业绩有意义，有助于评估预期股息支付情况[196] - 公司计算可分配净投资收入时，会对基于公认会计原则的净投资收入进行适用于可分配收益的调整，该指标能显示投资组合扣除债务融资利息成本后的经常性收入[204] 碳排放情况 - 2023年第一季度新投资预计每年避免约9.2万公吨碳排放，CarbonCount®为0.24；自2013年以来累计避免超2300万公吨碳排放[210] 现金与信贷额度情况 - 截至2023年3月31日，无限制现金余额为1.42亿美元，无担保循环信贷额度未使用额度为3.5亿美元，有担保循环信贷额度可用额度为200万美元[213] 资产负债表外情况 - 截至2023年3月31日，资产负债表外证券化交易融资的资产余额约为57亿美元[214] 债务与股权比率情况 - 截至2023年3月31日，债务与股权比率约为2.0:1，低于董事会批准的2.5:1上限；固定利率债务占比约为87%，在目标范围内[218] 现金流量情况 - 2023年第一季度经营活动提供净现金约4900万美元，2022年同期使用净现金约3200万美元[225][226] - 2023年第一季度投资活动使用净现金约4.49亿美元，2022年同期使用净现金约9500万美元[227][228] - 2023年第一季度融资活动提供净现金约3.88亿美元，2022年同期提供净现金约3200万美元[229][230] 证券化资产风险情况 - 截至2023年3月31日，公司证券化资产（包括任何未偿还的服务商垫款）约为2亿美元，在证券化信托违约或提前还款时可能面临风险[231] 税收政策情况 - 美国联邦所得税法要求房地产投资信托（REIT）每年至少分配其REIT应纳税所得的90%，若每年分配少于100%，则需按常规公司税率纳税[233] - 2018年至2025年应税年度，美国个人、信托和遗产可对“合格REIT股息”扣除高达20%，此类股息的最高联邦所得税实际税率为29.6%[236] 资产计量情况 - 截至2023年3月31日，公司仅将投资、证券化金融资产的剩余资产和衍生品按公允价值计入资产负债表[238] 市场风险情况 - 公司预计主要市场风险与交易对手和项目公司的信用质量、市场利率、资产流动性、商品价格和环境因素有关[239] 可变利率债务情况 - 截至2023年3月31日，公司有4.39亿美元可变利率债务未偿还，基准利率提高50个基点将使与4.39亿美元浮动利率借款相关的季度利息支出增加54.9万美元[246] 资产流动性与集中风险情况 - 公司资产组合中的资产不公开交易，部分资产流动性较差，且部分投资存在集中风险[248] 商品价格波动风险情况 - 公司对可再生能源项目进行股权或债务投资时，可能面临相关商品价格波动风险[249] 气候变化影响情况 - 公司业务受气候变化影响及相关监管措施的影响，相关风险和机遇在Form 10 - K中有讨论[252] 风险评估系统情况 - 公司利用风险评级系统评估目标项目，根据交易对手信用评级等估计违约概率和回收率，并定期更新项目风险评级[242] 交易损失情况 - 公司自2012年以来发起约100亿美元的贷款和房地产交易，仅核销两笔交易，金额约1900万美元（扣除回收款后），累计交易总损失约0.2%[253] 风险管理制度情况 - 公司通过尽职调查、贷款协议结构保护、资产和投资组合监控管理信用风险[254] - 公司董事会设有财务和风险委员会，讨论和审查各类风险评估和管理政策及准则[254] - 公司在投资时将环境风险和机遇纳入投资参数考量[254] - 公司借助第三方专家进行工程、天气分析和保险审查以减轻环境风险[254] - 公司与客户合作管理天气相关风险，客户购买抵消电力头寸以减轻电力市场中断或运营影响[254] - 交易完成后，公司持续监控投资组合的环境风险[254] - 公司在Form 10 - K中进一步讨论管理这些风险的策略[254]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可分配收益为每股0.53美元，GAAP每股收益为0.26美元，已宣布每股0.395美元的季度股息，并重申收益和股息指引 [6] - 过去一年，投资组合增长25%至47亿美元，管理资产增长15%至104亿美元，可分配净投资收入为4710万美元，同比增长11%，还录得1950万美元的销售收益、费用和证券化收入 [27] - 第一季度交易成交金额创纪录，达3.89亿美元，新投资的加权平均收益率超过8% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电网连接业务受益于更高的PPA价格，过去一年PPA价格上涨超过25%，且开发周期并非完全决定业务量，还涉及客户对运营项目的资本回收交易 [9] - 燃料、运输和自然业务（FTN）为管道增加了多项投资，特别是在燃料相关交易方面，该业务板块正朝着目标推进 [10] - 户用太阳能管道包含多个交易，预计NEM 3.0不会构成重大阻力，因为储能采用率不断提高，且太阳能业务受益于更高的公用事业费率和面板进口积压的缓解 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个月的管道规模从上个季度的超过45亿美元增加到超过50亿美元，主要得益于客户加速项目、投资团队扩大以及某些资产类别受IRA影响 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略简化为气候、客户、资产三大支柱，作为气候积极投资者，与程序化客户合作，在资产层面投资能源转型项目，差异化的商业模式有望带来业务规模和盈利能力的持续增长 [22] - 专注于增量资产类别，如燃料、运输和自然业务，以推动管道增长 [10] - 强调客户关系的重要性，客户的项目资本需求为公司带来持续的交易机会 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管银行业面临挑战，但公司银行支持未受影响，预计银行倒闭不会产生直接影响，信贷市场收紧对公司或其市场也不太可能有独特影响 [11] - 对未来前景持乐观态度，认为公司处于能源转型早期阶段，可寻址市场将大幅增长，差异化商业模式和客户战略关系将推动业务增长 [19] - 公司能够在市场波动中保持投资的一致性，多样化的资产类别和客户群体提供了信心，客户有望增加市场份额，为公司带来更多交易机会 [24] 其他重要信息 - 公司举行了首次投资者日活动，反馈积极，简化了公司故事，增进了投资者对公司的理解 [21] - 公司在纽约证券交易所敲响收盘钟，纪念IPO十周年 [18] - 发布了2022年影响报告，详细介绍了公司在ESG问题上的方法、目标和表现 [53] - 金伯利·里德加入公司董事会，担任独立董事，带来监管和公共政策方面的重要视角 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司八大客户的项目开发环境以及公司业务发起节奏的可见性 - 公司与大型基础设施和能源公司合作，即使某些项目有延迟，也不会对投资模式和一致性产生重大影响，部分业务涉及客户运营项目的资本回收，目前投资模式未受显著影响 [39] 问题2: 公司未来的资金筹集计划 - 公司有多元化的资金筹集平台，会评估不同市场的吸引力，选择能为业务提供最佳利润率的方式，但不会透露未来的具体资金筹集计划 [58] 问题3: 公司2025年及以后的每股收益指引更新时间 - 公司通常会在2024年2月的第四季度电话会议上讨论2025年的指引，除非有特殊情况，否则会按此节奏更新预期 [42] 问题4: 销售收益和证券化业务的组合变化情况 - 本季度证券化的资产范围与之前一致，可能存在政府和非政府资产之间的一般组合变化 [67] 问题5: 重新申请REIT地位的评估进展 - 公司无论是否采用REIT结构，都会有非常节税的架构，投资者无需关注未来税收负债的影响，公司会在年内进一步说明最佳长期结构 [70] 问题6: 管道增长对业务发起和交易趋势的影响 - 超过50亿美元的管道预计将在今年和明年带来大量的成交交易，延续第一季度的成功 [62] 问题7: EPA拟议的可再生能源配额义务以及欧盟相关政策对RNG业务的影响 - RNG业务的发展主要由客户推动，公司的角色是对资产现金流进行承保和提供融资，公司认为该市场的长期发展轨迹很有吸引力，但对具体发展活动没有强烈的观点 [78] 问题8: 客户回收资本投资机会在管道中的规模和涉及领域 - 该机会主要在电网连接业务中，难以即时区分建设项目和运营项目资本回收的比例，大部分是新建项目，但资本回收部分有助于在项目开发延迟时保持投资的一致性 [81] 问题9: IRA对管道增长的具体影响以及是否提前受益 - 某些资产类别如电网连接、储能和RNG开始看到IRA的好处，客户因IRA加速了项目管道，但IRA的影响预计在2025年更明显 [89] 问题10: ForeFront投资的详细情况以及NEM 3.0的影响 - ForeFront投资是之前投资的后续项目，资产和结构符合公司日常业务，公司合作的客户是市场领导者，相信他们能应对市场波动并可能增加市场份额，为公司带来管道机会 [85][91]

业绩总结 - 2023年第一季度总收入为69,101千美元，较2022年的58,476千美元增长18.0%[128] - 2023年第一季度净收入为24,598千美元，较2022年第一季度的45,703千美元下降46.1%[128] - 2023年第一季度可分配每股收益为0.532美元，GAAP每股收益为0.26美元[45] - 2023年第一季度的稀释每股收益为0.26美元，较2022年的0.51美元下降49.0%[132] - 2023年第一季度可分配净投资收入为47108千美元，同比增长11%[78] 用户数据 - 2023年第一季度的投资组合增长9%，从2022年第四季度的43.08亿美元增至46.90亿美元[54][82] - 2023年第一季度的管理资产从2022年第四季度的97.94亿美元增长至103.76亿美元，增长15%[78] - 2023年第一季度的总股东回报率自IPO以来年均增长率为15%[49] 财务数据 - 2023年第一季度的利息收入为43108千美元，较2022年的30242千美元增长了42.6%[35] - 2023年第一季度的总资产为5139870千美元，较2022年12月的4760148千美元增长了7.0%[29] - 2023年第一季度的总负债为3481055千美元，较2022年12月的3095402千美元增长了12.4%[29] - 2023年第一季度的现金流量来自经营活动为48,804千美元，较2022年第一季度的-31,943千美元显著改善[107] - 2023年第一季度的总现金及现金等价物为164,203千美元，较2022年第一季度的155,168千美元有所上升[107] 未来展望 - 预计2021年至2024年每股可分配收益年复合增长率为10%至13%，2024年中点为每股2.40美元[104] - 预计每股年度分红年复合增长率为5%至8%[104] 成本与支出 - 2023年第一季度的总支出为65,490千美元，较2022年的49,340千美元增长32.7%[128] - 2023年第一季度的利息支出为37216千美元，较2022年的26652千美元增长39.5%[35] - 2023年第一季度的员工薪酬和福利支出为18,369千美元，较2022年的14,929千美元增长23.4%[128] 其他信息 - 2023年第一季度的应收账款损失准备为1,883千美元，较2022年第一季度的621千美元增加[107] - 87%的债务为固定利率[110] - 2023年第一季度的投资活动现金流出为448,727千美元，较2022年第一季度的95,493千美元增加[107]