财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收增长19%至8.14亿美元 [13] - 调整后毛利率增加260个基点，从去年第四季度的20.2%提升至22.8% [14] - SG&A从去年第四季度的9.6%降至8.6%，若不计幻影股票费用，仍从9.6%改善至9.2% [15] - 调整后EBITDA增长39%，从去年第四季度的8700万美元增至1.21亿美元 [16] - 调整后税前收入增长80%，从去年的4500万美元增至8100万美元 [16] - 全年每股收益（不计估值备抵减少的影响）从2020财年的7.03美元增长210%至2021财年的21.77美元 [16] - 2022财年第一季度预计总营收在6.4 - 6.7亿美元，毛利率在20.5% - 22%，SG&A占总营收的10.8% - 11.8%，调整后税前利润在3000 - 3500万美元，同比增长40% - 63% [34] - 2022财年第二季度预计总营收在7 - 7.5亿美元，毛利率在23% - 25%，SG&A占总营收的9.5% - 10.5%，调整后税前利润在6000 - 7500万美元，同比增长93% - 141% [35] - 2022财年预计总营收在28 - 30亿美元，毛利率在23.5% - 25.5%，SG&A占总营收的9.3% - 10.3%，调整后EBITDA预计增长19%，调整后税前利润预计增长32% - 57%，每股收益预计在26.5 - 32美元 [37][38][40] - 总债务与调整后EBITDA的比率从2019财年的9.7倍降至2021财年的3.8倍，预计2022财年降至3.2倍；净债务与调整后EBITDA的比率从2019财年的8.9倍降至2021财年的3.1倍，预计2022财年降至2.6倍；调整后EBITDA与利息支出的覆盖率从2019财年的1倍增至2021财年的2.3倍，预计2022财年增至2.8倍 [42] - 若达到2022财年税前利润指引中点，股东权益预计较2021财年末翻倍，净债务与资本比率预计从2019财年末的146%降至2021财年末的87%，并预计到2022财年末进一步降至76% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度每个社区的合同量从2019财年第四季度的9.5份增至2020财年的16.5份，同比增长74%；2021财年第四季度为10.2份，低于2020财年，但较2019财年增长7% [17][18] - 截至2021财年末，社区数量增长20个至140个，预计2022财年社区数量会有季度波动，第一季度可能减少，但年末有望持平或略高于2021财年末水平，且2022财年平均社区数量将高于2021财年 [23] - 地块数量同比增加近5000个，增长19%，按2021财年交付量计算，相当于五年的供应量 [27] - 2021财年第四季度土地和土地开发支出为1.67亿美元，全年支出6.98亿美元，较2020财年的6.24亿美元增长12% [29] - 截至第四季度末，积压订单（包括国内和非合并合资企业）的美元价值增长17%至19亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021财年住房市场销售节奏回归更正常水平，第四季度销售节奏虽放缓，但房价和毛利率高于去年，预计未来交付时盈利能力将提高 [18][20] - 过去七个月合同量低于去年，但每月与2019年相比表现良好，11月合同金额同比增长10%，住房市场保持稳固 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来计划进一步降低资产负债表杠杆，以更有利的条款对资本结构进行再融资，节省利息支出 [46] - 计划增加期权地块的比例，提高库存周转率，以实现更高的库存回报 [46][47] - 凭借改善的资产负债表和更高的库存周转率，计划增加社区数量，提高运营规模，降低SG&A成本 [48] - 与同行相比，公司拥有较高比例的通过期权控制的土地，且库存周转率排名第二，有机会进一步提高 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链中断和劳动力短缺问题仍在影响行业，建筑周期时间未得到缓解，但公司预计增加的社区数量、更高的毛利率和售价将抵消不利影响，实现2022财年的收入和利润增长 [24][25] - 公司对2022财年的业绩表现充满信心，认为当前销售节奏健康且可持续，积压订单和成本锁定为业绩增长提供了保障 [21][33] - 沙特市场有很大机会，公司在该市场表现良好，有大量积压订单和现金流入，预计未来几个季度开始交付 [63][66] 其他重要信息 - 2021年第四季度公司股价下跌，幻影股票费用减少500万美元 [12] - 公司董事会批准在2022年1月恢复支付270万美元的优先股股息 [44] - 公司拥有4.26亿美元的递延税资产，未来约16亿美元的税前收益无需缴纳联邦所得税，将增强现金流和改善资产负债表 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10月公司团队采取了哪些措施使业绩超出预期 - 公司团队将组件从一个市场运往另一个市场，如车库门、灯具等，以完成该季度的交付，且未花费预期中应对供应链问题的费用 [50] 问题: 2022年毛利率指引中下半年大幅提升的原因，以及木材价格上涨对毛利率的影响 - 公司对前两个季度交付的房屋成本有清晰了解，且已锁定成本，对第二季度毛利率增长有信心；对于全年，已考虑成本和房价因素，若无市场恶化情况，对全年毛利率指引有信心 [52] - 公司有30 - 90天的木材价格锁定，当前木材定价可保护近一个季度的开工量，虽第四季度有一定风险，但市场定价机会良好 [54] 问题: 2022年全年毛利率指引是否为23.5% - 25.5% - 是的，该指引正确 [56][57] 问题: 下半年能维持高毛利率的土地有多少年的供应量，是否能覆盖到2023年 - 按去年交付量计算，公司有五年的土地交付量已锁定，但未具体提及定价；2023年部分交付量已锁定，且房屋预售价格上涨、木材成本下降推动毛利率上升 [58][59] 问题: 第一季度毛利率指引下限的驱动因素是什么 - 第一季度交付的房屋在两个季度前开工，当时木材成本较高，第二季度交付的房屋开工时木材价格较低，毛利率将提高 [60] 问题: 幻影股票对SG&A的调整是否会延续到2022财年 - 幻影股票计划60%将在1月支付，之后每年支付20%，在全部支付前，股票价格变动仍会对SG&A产生影响，但影响逐渐减小 [62] 问题: KSA组件订单何时开始交付 - 沙特市场销售出色，有大量积压订单且客户已支付大部分现金，但需等待最终入住许可，预计未来几个季度开始交付，不过对整体业绩影响不大 [63] 问题: 沙特市场未来四五年的发展潜力如何 - 沙特市场潜力巨大，有大量机会，公司经验丰富，当地有婴儿潮一代，政府支持购房者，住房是优先事项 [66] 问题: 公司业绩预测是否考虑了债务再融资 - 预测未考虑债务再融资，但公司会密切关注市场，预计不久后能以更低利率再融资 [67] 问题: 由于无需纳税，账面价值增长是否应考虑递延税资产的税收影响 - 从现金角度看，账面价值增长更快，递延税资产已在资产负债表中体现 [71][72] 问题: 循环信贷额度再融资的预计时间 - 循环信贷额度在2022年12月到期，公司会在今年处理，因其处于资本结构顶端，再融资难度较小 [77] 问题: 资本结构再融资和2026年到期债务的再融资是否相互关联 - 两者是独立问题 [79] 问题: 11月订单同比下降5%，是否意味着销售限制减少，该情况是否适用于所有市场 - 11月订单金额同比增长10%，公司仍在许多社区控制销售节奏以匹配建设进度；市场需求强劲，虽未达到去年第四季度的热度，但各市场需求均保持良好 [81][82] 问题: 公司是否调整了不建造大量样板房的策略 - 公司未改变策略，有20亿美元的积压订单，专注于开工建设，虽建造一些样板房，但并非主要策略，目前无调整计划 [85] 问题: 债务再融资的主要阻碍是什么，是否可以分阶段进行 - 主要问题是利率，公司当前资本结构特殊，部分到期债务规模小、流动性差，正在向债券投资者和评级机构展示业绩改善情况，待市场认可后会进行再融资；2月赎回溢价将大幅降低，有利于再融资 [87][88] - 结构上无阻碍分阶段再融资，但部分债务规模小，需达到一定规模（约4亿美元）以提高新发行债券的流动性 [89] 问题: 2021财年未完全转回的递延税资产何时能完全转回 - 未转回部分是由于在运营较少的州（如宾夕法尼亚州、伊利诺伊州）的州净运营亏损，目前预计无法使用，若未来能在这些州产生利润则可能转回，否则到期后资产和准备金将被冲销，对账面可能无净影响 [90][91] 问题: 再融资是否考虑发行有担保债务，是否打算使资本结构全部无抵押 - 公司不排除有担保再融资的可能性，但认为应能进行无担保再融资，具体取决于市场接受程度 [94] 问题: 实现净债务与资本比率达到30%左右的目标需要多长时间，如何实现 - 公司在几年内将该比率从146%降至86%，预计降至75%，虽无具体时间框架，但不会需要太长时间；将通过持续增长盈利、提高账面价值和减少债务来实现目标 [95] 问题: 再融资时是否考虑同时进行股权融资 - 目前不考虑股权融资，公司对盈利前景乐观，认为股票市盈率较低，未来资产负债表和财务基础改善后盈利潜力更大 [97] 问题: 恢复支付优先股股息的原因，为何不将资金用于进一步发展 - 过去15年契约限制无法支付优先股股息，现在信用指标改善且业绩良好，公司认为有道德义务恢复支付，以履行承诺 [99] 问题: 恢复支付优先股股息是否有助于降低债务发行成本，优先股是否可赎回，是否会超过面值交易 - 不确定优先股交易情况和是否可赎回，公司将进行调查并回复 [102][104] 问题: 若按2022年指引计算，考虑税收影响和债务再融资，现金收益是否会超过40美元每股 - 方向上计算合理，但无法快速核实具体数学计算 [106] 问题: 是否有评级机构正在评估公司评级，何时进行 - 公司计划近期与两家评级机构进行沟通，此前已承诺在有报告收益后进行 [112] 问题: 债务再融资过程中除利率外的最大阻碍是什么 - 主要还是利率问题，市场利率逐渐改善，公司对再融资持乐观态度；未来几个月赎回溢价大幅下降，且公司业绩表现良好，有利于再融资 [115][116] 问题: 优先股股息契约是否适用于普通股，目前能否发放普通股股息 - 公司历史上从未发放过普通股股息，目前无契约限制发放，但在资产负债表更强健之前，无发放普通股股息的计划，公司希望先降低杠杆并获得高股权回报 [117][120]

业绩总结 - 第三季度总收入为6.91亿美元，较去年同期的6.28亿美元增长了10%[7] - 第三季度净收入为4800万美元，较去年同期的1500万美元增长了220%[12] - 调整后的EBITDA为9600万美元，较去年同期的6500万美元增长了47%[8] - 调整后的税前收入为6300万美元，较去年同期的1500万美元增长了320%[10] - 第三季度调整后的房屋建筑毛利率为22.1%，较去年同期的17.5%提高了460个基点[8] 用户数据 - 新控制地块数量为4512个，较去年同期增长284%[20] - 每个社区的平均销售价格为50.3万美元，较去年同期的39.0万美元增长了29%[18] - 截至2021年7月31日，订单积压为3,320套，订单金额为1,992百万美元[29] 财务状况 - 公司的流动性总额为1.72亿美元，包括现金及现金等价物1.727亿美元和可用的信用额度1.25亿美元[3] - 截至2021年7月31日，公司的总债务与调整后EBITDA的比率为4.4倍[34] - 2021年7月31日的净债务与调整后EBITDA的比率为3.8倍[35] - 截至2021年7月31日，公司的流动性目标范围为245百万美元，实际流动性为326百万美元[25] 未来展望 - 2021财年的总收入预计在2,800百万至2,850百万美元之间[31] - 预计2021年第四季度的调整后毛利率将在21.5%至22.5%之间[30] - 预计2021年第四季度调整后的EBITDA将达到100百万至115百万美元[30] 成本与支出 - 第三季度SG&A费用占总收入的比率为8.7%，较去年同期的9.5%有所下降[8] - 2021年第三季度土地及土地开发支出为558百万美元，2021年累计支出为761百万美元[24] - 2021年7月31日的销售成本为5.22亿美元，较2020年同期的5.24亿美元略有下降[55] 其他信息 - 截至2021年7月31日，公司控制的社区数量为10,469个，拥有的地块数量为20,533个[22] - 截至2021年7月31日，总库存为12.56亿美元，较2020年同期的12.13亿美元有所增加[55] - 2021年7月31日的库存周转率为1.8倍[55]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增长10%至6.91亿美元，调整后毛利率提高460个基点至22.1%，SG&A从去年的9.5%降至8.7%，调整后EBITDA增长59%至1.03亿美元，调整后税前收入从去年的1500万美元提升至6300万美元，净利润从去年同期的1500万美元增至4800万美元 [14][16][17][18] - 土地和土地开发支出在第三季度为1.78亿美元，较去年同期增长9%；过去12个月土地支出增长36%至7.61亿美元 [40][41] - 第三季度末流动性为3.08亿美元，高于流动性目标上限 [41] - 总积压订单包括国内非合并合资企业在第三季度末增长23%至4072套房屋，积压订单的美元价值增长44%至19.9亿美元 [48] - 第四季度预计总营收在8.3 - 8.8亿美元之间，毛利率在21.5% - 22.5%，SG&A占总营收的比例在8.5% - 9.5%，调整后EBITDA在1 - 1.15亿美元之间，调整后税前利润在6000 - 7500万美元之间 [50][51][52] - 全年预计总营收在28 - 28.5亿美元之间，毛利率在21% - 22%，SG&A占总营收的比例在9.5% - 10.5%，调整后EBITDA在3.45 - 3.6亿美元之间，调整后税前利润在1.75 - 1.9亿美元之间 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增4512个新控制的合并地块，交付和销售1587个地块，净增加2925个合并控制地块；过去12个月新增11594个新控制地块，交付6340套房屋和地块，净增加5254个地块 [34] - 第三季度末社区数量为120个，较上一季度略有增加，预计第四季度继续增加，到财年末达到约135个社区 [28] - 第三季度合同金额降至6.09亿美元，去年同期为8.82亿美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 销售速度从2019年的历史正常水平到2020年的火热水平跃升75%，2021年第三季度销售速度慢于2020年但好于2019年，回归到更具历史代表性的水平 [19] - 第三季度交付房屋的平均销售价格同比上涨13%至44.3万美元，新合同的平均销售价格从去年的39.6万美元上涨27%至50.3万美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022和2023财年实现收入增长，尽管当前社区销售速度更为正常 [32] - 土地收购团队专注于为2023财年及以后的房屋交付获取土地和社区控制权 [39] - 公司将继续使用土地期权以实现高库存周转率、提高资本回报率并降低风险 [42] - 公司在实现可持续的较高盈利能力后，专注于修复资产负债表，计划以更低的利率和更好的条款 refinance 债务结构 [44][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链中断和劳动力短缺导致行业周期时间增加30 - 45天，但公司已将新的周期时间纳入指导 [32] - 预计2021财年是出色的一年，2022财年将进一步改善，社区数量增长、毛利率提高和销售价格上涨将推动收入和利润增长 [33][56] - 穆迪和标普已认可公司业绩改善并上调展望，穆迪还上调了信用评级，预计未来会有更多评级上调 [61] 其他重要信息 - 第三季度股价下跌导致幻影股票费用减少670万美元，若不考虑该费用减少，公司仍在SG&A、调整后EBITDA和调整后税前利润方面超过指导 [12] - 公司拥有4.47亿美元的递延税项资产，未来约18亿美元的税前收益无需缴纳联邦所得税，这将在未来几年产生大量现金流并加速改善资产负债表 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司 refinance 债务的前景以及是否计划发行股权 - 公司正在探索 refinance 资本结构的可能性，认为目前可以以更低的利率进行 refinance，但希望获得更低的利率；不排除发行适量股权以实现更低利率和完全 refinance 整个资本结构的可能性；公司预测有稳定的现金流，债务到期时间安排提供了充足的时间来寻找合适的利率 [70][71][72] 问题: 社区数量增长的时间安排以及是否已度过调整期可以增加订单 - 公司认为销售速度已回归正常，仍在部分社区控制销售以匹配开工、销售和交付能力；对于社区数量增长的具体时间不提供具体指导，但有信心实现目标；由于销售和社区开业的不确定性，精确预测较为困难 [75][77][78] 问题: 当前供应链问题与三个月前相比的情况 - 供应链问题每周都不同，像打地鼠一样，公司已将其纳入指导和预测；随着行业开工和销售回归正常，预计短缺问题将缓解，周期时间将恢复正常 [80][81] 问题: refinance 资本结构是从有担保债务转为无担保债务还是优先考虑利息节省，以及长期的债务结构平衡 - 公司希望拥有更简单的资本结构，主要关注降低利率；认为业绩改善有理由进行无担保 refinance，但不排除有担保的情况，会平衡不同结构下的利率 [88][89] 问题: 为什么不尽快进行 refinance 以利用当前的低利率环境 - 公司希望获得与同行相当的更低利率，目前不急于 refinance；随着业绩持续改善，预计债务市场会给予更多信用，从而获得更有吸引力的利率；未来几个月赎回溢价将大幅下降也是考虑因素之一 [91][93][94] 问题: 公司是否参与 build for rent 领域以及该领域对市场的影响 - 公司正在完成一笔几百套房屋的交易，这是首次涉足该领域，但不是主要重点；目前公司专注于核心业务，传统需求强劲；长期来看，若能建立长期合作关系，该领域具有吸引力 [99][100] 问题: 本季度平均订单价格上涨27%中同店增长和产品组合的占比，以及销售回归正常后是否会放缓提价 - 公司已回到正常的定价审查环境，预计不会出现过去一年那样的价格上涨 [102] 问题: 是否看到其他建筑商开始提供激励措施 - 目前很少看到，但预计未来会恢复一定程度的优惠；由于主要是按订单建造，受年终特价折扣的影响较小；同时，主要建筑材料木材价格下降，对利润率有积极影响 [103][104] 问题: 幻影股票会计处理是否会持续多个季度 - 本财年业绩确定后，幻影股票费用将在随后三年支付，大部分变动性将在明年1月消除，之后逐年递减 [107] 问题: 公司利润率是否有进一步提升的潜力 - 公司对利润率进一步增长持乐观态度，部分原因是木材成本下降，但其他材料短缺可能会抵消部分影响；合同价格高于交付房屋的平均价格，积压订单的利润率较好；由于市场难以预测，不会提供具体的利润率指导 [109][110][111] 问题: 公司是否有 ESG 相关举措以及时间安排，以及关于倍数计算的澄清 - 公司正在关注 ESG 问题，将在今年的代理声明和网站上提供相关信息；公司关注税后 EPS 倍数，现金流量远高于税后收入；从价格与账面价值的角度看，公司账面价值预计将快速增长 [125][120][122] 问题: 是否考虑与大型投资者建立合资企业以 refinance 或消除债务 - 公司历史上一直在进行土地储备，减少资本占用以实现增长；尚未探索能显著改变 refinance 债务结构能力的合资企业，但愿意与有兴趣的投资者进行讨论 [130][131]

收入和利润（同比环比） - 2021年三季度和九个月的股票薪酬费用分别为360万美元（税后270万美元）和530万美元（税后410万美元），而2020年同期分别为20万美元（税前税后）和3.8万美元（税后3万美元）[33] - 2021年三季度基本每股收益6.85美元，稀释后6.72美元；前九个月基本每股收益80.02美元，稀释后78.51美元[110] - 2021年第三季度住宅建造板块总收入6.708亿美元，金融板块收入1980万美元[133] - 2021年第三季度房屋销售收入增长9.5%至6.63279亿美元[223] - 2021年前九个月土地销售和其他收入增长462.7%至1328万美元[223] - 房屋销售收入在截至2021年7月31日的三个月和九个月内分别增长5730万美元（9.5%）和2.856亿美元（17.8%）[224] - 西部地区房屋销售收入在九个月内增长58.9%，达到4.979亿美元[226] 成本和费用（同比环比） - 2021年三季度和九个月的土地期权注销费用分别为10万美元和130万美元，2020年同期分别为240万美元和620万美元[42] - 2021年7月31日止三个月和九个月的经营租赁成本分别为276万美元（同比增长5.3%）和797万美元（同比增长1.7%）[67] - 销售、一般及行政费用（SG&A）在截至2021年7月31日的三个月内为6030万美元，占收入的8.7%，九个月内为2.066亿美元，占收入的10.5%[173] - 2021年7月31日止三个月，公司记录存货减值损失120万美元，九个月期间为200万美元[156] - 2021年九个月期间，公司对三个社区进行了减值测试，总账面价值为1150万美元，最终确认减值损失200万美元[39][40] 各地区表现 - 截至2021年7月31日，西南地区住宅建造资产规模最大，达4.46355亿美元[134] - 东北地区房屋交付数量在九个月内下降48.5%，但合同积压金额增长至1.226亿美元[226][228] - 库存（不含非自有库存）增加2.017亿美元，主要因东北地区（+3450万美元）和西南地区（+1.189亿美元）的新土地购置[199] 管理层讨论和指引 - 由于供应链延迟，公司在多个市场的建设周期延长了45天[167] - 公司当前受限于债务契约，固定费用覆盖率低于2.0时禁止支付股息（需同时满足担保债务杠杆率低于4.0）[191] - 2021年8月2日全额赎回6970万美元2024年到期的10.5%优先担保票据[85] - 2021年7月30日全额赎回1.112亿美元2022年到期的10.0%优先担保票据，总赎回价1.117亿美元（含应计利息），产生30万美元债务清偿损失[84] 债务和融资 - 2021年7月31日高级担保票据总额为10.2276亿美元，较2020年10月31日的11.3399亿美元下降9.8%[77] - 2021年7月31日高级无担保循环信贷额度提供最高1.25亿美元融资额度，有效期至2022年12月28日[78] - 2021年7月31日无追索权抵押贷款余额为1.18亿美元，加权平均利率为4.8%，较2020年10月31日的6.4%下降1.6个百分点[71] - 2021年7月31日JP摩根大通回购协议未偿还本金为3910万美元，较2020年10月31日的2350万美元增长66.4%[73] - 2021年7月31日客户银行回购协议未偿还本金为4550万美元，较2020年10月31日的3110万美元增长46.3%[74] - 2021年7月31日Comerica银行回购协议未偿还本金为3180万美元，较2020年10月31日的3260万美元下降2.5%[75] - 2021年7月31日抵押贷款持有待售金额为1.191亿美元，较2020年10月31日的8790万美元增长35.5%[68] - 2021年7月31日贷款准备金余额为158.2万美元，较2020年同期的141.4万美元增长11.9%[70] - 2021年7月31日信用证余额980万美元，现金抵押账户金额1000万美元[107] - 非追索权抵押贷款总额从2020年10月的1.351亿美元降至2021年7月的1.18亿美元，加权平均利率从6.4%降至4.8%[196] - 抵押贷款子公司短期借款从2020年10月的8720万美元增至2021年7月的1.164亿美元[197] - 信用证未偿余额从2020年10月的1130万美元降至2021年7月的980万美元，现金抵押金额同步从1160万美元降至1000万美元[194] - 高级无抵押循环信贷额度提供1.25亿美元融资额度，有效期至2022年12月28日[187] 诉讼和环保问题 - 公司面临新泽西州Great Notch社区诉讼，索赔金额高达1.195亿美元，可能面临三倍赔偿[57] - 新泽西州Hickory Manor社区的污染诉讼中，环保部门索赔金额超过530万美元[58] - 环保署要求公司承担新泽西州某铅污染场地的270万美元清理费用[56] 现金流和流动性 - 截至2021年7月31日，公司现金及现金等价物为1790万美元，其中受限部分为1510万美元[59][60] - 金融服务受限现金及等价物从2020年10月的2740万美元增至2021年7月的4100万美元[61] - 截至2021年7月31日，公司总流动性为3.077亿美元，包括1.727亿美元现金及现金等价物和1.25亿美元的信贷额度[182] - 公司在截至2021年7月31日的九个月内经营活动产生的现金流为8230万美元，投资活动产生的现金流为700万美元，融资活动使用的现金流为1.636亿美元[183] 合资企业和投资 - 公司在2021财年第三季度以630万美元净现金收购了一家未合并合资企业的剩余股权，从而控制了四个社区（包括三个活跃社区）[137] - 公司在2021财年第二季度将拥有的六个社区（包括三个活跃社区）以2120万美元净现金注入两个新合资企业[137] - 公司在2020财年第一季度将拥有的八个社区（包括四个活跃社区）以2980万美元净现金注入一个新合资企业[138] - 截至2021年7月31日，未合并合资企业的总资产为5.957亿美元，其中现金及等价物1.208亿美元，存货4.427亿美元[139] - 截至2021年7月31日，未合并合资企业的债务资本化比率为32%，较2020年10月31日的35%有所下降[139] - 公司在2021年7月31日和2020年10月31日对未合并合资企业的投资及预付款分别为6890万美元和1.032亿美元[141] - 2021年第三季度，未合并合资企业的总收入为1.026亿美元，净利润为592万美元，公司分得利润501万美元[142] - 2021年前九个月，未合并合资企业的总收入为2.663亿美元，净利润为1046万美元，公司分得利润977万美元[142] - 公司作为某些未合并合资企业的管理者，2021年第三季度和前三季度分别获得管理费320万美元和850万美元[145] 合同和销售表现 - 合同积压从2020年7月31日的3056套增至2021年7月31日的3673套，价值18亿美元，增长41.8%[177] - 净合同量在截至2021年7月31日的三个月和九个月内分别下降45.6%和5.5%[175] - 每个活跃销售社区的净合同量在截至2021年7月31日的三个月内降至12.0，九个月内增至44.9[176] - 合同积压金额在截至2021年7月31日的九个月内增长至22.272亿美元，同比增长12.2%[228] - 每社区平均净合同数在九个月内增至44.9，高于去年同期的38.1[230] - 2021年第三季度取消率为16%，低于2020年同期的18%[232] - 合同取消占初始积压的比例在2021年第三季度为6%，显著低于2020年同期的21%[232] - 开放销售社区数量从2020年10月31日的116个减少至2021年的104个[230] 税务相关 - 公司2021年第三季度所得税费用为1410万美元，而九个月累计所得税收益为4.429亿美元，主要由于递延税资产估值备抵转回[115] - 2020年同期三季度和九个月所得税费用分别为90万美元和270万美元，主要与州税相关且无法用净经营亏损抵免[116] - 联邦净经营亏损（NOL）13亿美元将于2028-2038年间到期，另有1570万美元可无限期结转；州NOL总额24亿美元中，2.326亿美元将于2021-2025年到期[117] - 截至2021年7月31日，公司递延税资产估值备抵为1.029亿美元，部分用于州递延税资产[120] - 公司合同积压订单达18亿美元，支持对递延税资产无需全额备抵的结论[122] - 2020年10月31日联邦递延税资产备抵3.965亿美元已全部转回，州备抵1.81亿美元中仍有1.029亿美元未转回[123] - 公司三年累计税前利润1.763亿美元（GAAP口径），其中最近九个月贡献1.124亿美元[126] - 递延税资产净额从2020年10月31日的0美元增加到2021年7月31日的4.475亿美元[217]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长31%至7.03亿美元，调整后毛利率同比增加310个基点至21.3% [14] - 若忽略增量幻影股票费用，SG&A比率将从去年第二季度的10.4%改善至9.3% [16] - 调整后EBITDA从去年第二季度的5200万美元增加47%至7600万美元，若忽略增量幻影股票费用，将增加80%至9400万美元 [17] - 调整后税前收入从去年的500万美元利润提升至今年的3100万美元利润，忽略幻影股票费用则为4900万美元利润 [18] - 2021年第二季度净利润为4.89亿美元，去年同期为400万美元，主要因估值备抵减少4.69亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门第二季度税前收益同比增长119%至1000万美元 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度凤凰城、特拉华州和达拉斯 - 沃思堡每个社区的合同同比增长超135% [22] - 5月每个社区的合同下降19%，合同金额下降23%，总合同同比减少266套房屋 [29] - 截至第二季度末，总积压订单（含国内非合并合资企业）增长63%至4373套房屋，积压订单价值增长80%至20.4亿美元 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续提高房价以跟上成本上涨、匹配销售与开工速度并提高利润率 [15][33] - 优先通过期权控制地块，目标是拥有少于18个月的自有土地，并尽可能通过期权合同控制更多土地 [73] - 目标是全面再融资债务结构，确保多年期债务到期合理、降低债务成本、实现高收益指数纳入、提高二级市场流动性和价格透明度并减少对有担保债务的依赖 [60] - 与同行相比，公司通过期权控制土地的比例较高，为63%，且库存周转率排名第二，过去12个月的库存周转率比下一个最高同行高29% [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场的广泛强劲受人口趋势、新房和二手房供应有限、历史低利率和经济改善等因素推动，基础设施法案有望进一步改善经济状况 [32] - 预计2021年财务结果将显著好于去年，假设市场条件无不利变化，2022财年的预期盈利增长将进一步提升股东权益 [33][69] 其他重要信息 - 2021财年第二季度记录了1750万美元的增量幻影股票费用，源于2019年授予的幻影股票，因本季度股价从51.16美元涨至132.59美元 [11][38] - 第二季度解除了864个地块的封存，剩余1514个地块（账面价值400万美元）在8个社区中，公司认为这些地块价值高于账面价值 [39] - 第二季度新增2920个新控制的合并地块，交付1625个地块，净增1295个合并控制地块；截至2021年4月30日的9个月内，新增7082个新控制地块，交付4753套房屋和地块，净增2329个地块 [41] - 第二季度土地和土地开发支出为1.75亿美元，同比增长53%，此前第一季度增长51%，2020年第四季度增长41% [46] - 截至第二季度末，公司流动性为3.53亿美元，高于流动性目标上限，部分资金将用于偿还2022年7月到期的债务，之后仍有多余资金用于土地投资 [49] - 2021年第三季度，公司预计总收入在7亿 - 7.5亿美元之间，毛利率在20.5% - 21.5%之间，SG&A占总收入的比例在10.5% - 11.5%之间，调整后EBITDA在8000万 - 9000万美元之间，调整后税前利润在3500万 - 4500万美元之间 [65][66] - 2021财年全年，公司预计总收入在26.5亿 - 28亿美元之间，毛利率在20.5% - 21.5%之间，SG&A占总收入的比例在10.5% - 11.5%之间，调整后EBITDA在3.1亿 - 3.5亿美元之间，调整后税前利润在1.5亿 - 1.7亿美元之间 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的生产速度以及何时能提高吸收速度 - 部分取决于新社区何时上市，随着更多社区开业，公司会更放心让吸收速度加快，高于目前的4.5 [79][80] 问题2: 5月销售房屋的利润率以及何时反映在损益表上 - 今年交付的房屋大多已在积压订单中，当前合同的较高利润率将从下一财年第一季度开始体现，公司在利润率指引上持保守态度，因成本上涨环境具有挑战性 [82][85] 问题3: 递延税资产州部分未全部实现的原因及后续情况 - 评估州估值备抵时需考虑各州规则和公司在各州的运营情况，目前账面上1.03亿美元的估值备抵在今年剩余时间及未来可能不会有太大变化，取决于公司在相关州的运营变化 [90][91] 问题4: 未来建议使用的税率 - 目前联邦和州综合税率建议在28% - 29%左右，虽有此税务费用，但因递延税资产，公司无需支付联邦所得税 [92][93] 问题5: 幻影股票问题是否会持续及后续发行情况 - 这是一次性事件，幻影股票费用会随股价涨跌而增减，目前股价下跌会使费用降低、利润增加约250万美元 [94] 问题6: 5月合同数量是否为今年剩余时间的运行率 - 随着今年晚些时候更多社区开业，合同数量应会增加，目前公司因生产能力和积压订单问题有意限制销售，后续销售速度可能会提高 [96][97] 问题7: 最早何时能偿还2024年到期债务 - 取决于公司是否达到某些有担保债务杠杆比率结果，目前尚未达到，需每季度末监测，具体可查看契约估算 [101] 问题8: 是否会尽快再融资2024年到期债务 - 公司打算在到期前偿还，但未确定具体时间，目前计划是减少债务而非再融资 [102][103] 问题9: 偿还债务后评级机构是否会升级公司评级 - 公司希望如此，并打算近期与评级机构会面，更新公司业绩改善情况 [105] 问题10: 调整后EBITDA是否加回1700万美元的SG&A费用 - 从EBITDA定义来看，SG&A费用不属于可加回项目，但投资者可自行决定是否加回 [107][109] 问题11: 若能再融资2026年到期债券，当前票面利率情况 - 因公司当前债券流动性不足难以回答，但类似评级的同行债券收益率远低于公司当前票面利率，公司需向高收益市场重新展示业绩改善情况，乐观预计再融资票面利率会大幅降低 [110] 问题12: 类似同行的票面利率情况 - 低于6% [111] 问题13: 供应链中断是否延长了建造时间及延长幅度 - 建造时间因供应链中断和劳动力压力有所延长，不同地区和产品类型延迟30 - 60天，公司已将这些延迟因素纳入指引 [114][115] 问题14: 成本上升和延迟等情况下，公司的样板房策略变化 - 公司介于100%样板房和100%定制建造之间，目前销售强劲，公司产能主要用于开工已售房屋，样板房开工数量比一两年前减少 [117][118]

业绩总结 - 第二季度总收入为7.03亿美元，同比增长30.7%[6] - 调整后的EBITDA为7600万美元，同比增长46.2%[6] - 第二季度的净收入为490万美元，较去年同期的400万美元显著增长[10] - 调整后的税前收入为3100万美元，同比增长了46.8%[9] - 2021财年总收入预计在26.5亿至28亿美元之间，2020财年实际为23.44亿美元[65] - 2021年第二季度的总收入指导为7亿至7.5亿美元，2020年第二季度实际为6.28亿美元[63] 用户数据 - 新控制的地块数量为2920个，交付和地块销售为1625个，新增地块数量超过交付的比例为180%[23] - 截至2021年4月30日，公司的流动性总额为2.183亿美元，包括现金及现金等价物2.183亿美元和可用的信用额度1.25亿美元[5] - 2021年4月30日的待售房屋数量为4,373套，待售金额为20.41亿美元[61] 毛利率与费用 - 调整后的房屋建筑毛利率为21.3%，较去年同期提高310个基点[8] - SG&A费用占总收入的比例为11.7%，较去年同期的10.4%有所上升[8] - 2021年第二季度调整后的住宅建筑毛利率预计在20.5%至21.5%之间，2020年第二季度实际为17.5%[63] 未来展望 - 调整后的住宅建筑毛利率预计在20.5%至21.5%之间，2020财年实际为18.4%[65] - 2021财年调整后的EBITDA预计在3.1亿至3.5亿美元之间，2020财年实际为2.34亿美元[65] - 2021年第一季度的房屋销售额为679,515千美元，较2020年的523,347千美元增长了29.8%[80] 其他财务数据 - 2021年4月30日的流动性状况显示可用现金为3.99亿美元[28] - 2021年4月30日的财务服务税前收入为1,000万美元[29] - 2021年4月30日的库存周转率为1.8倍[32] - 2021年4月30日的总SG&A占总收入的比例为10.3%[65] - 2021年第一季度的利息支出为43,758千美元，较2020年的45,458千美元下降了3.7%[82]

收入和利润（同比环比） - 2021年第一季度和前六个月，净收益归属于霍夫南尼亚的分别为4.88676亿美元和5.07635亿美元[105] - 2021年第一季度和前六个月，基本每股收益分别为71.11美元和74.00美元，摊薄每股收益分别为69.65美元和72.71美元[105] - 2021年第一季度和前六个月，所得税收益分别为4.576亿美元和4.570亿美元；2020年同期，所得税费用分别为10万美元和180万美元[111][112] - 截至2021年4月30日的三年里，按美国公认会计原则计算，公司累计税前收入为1.145亿美元，其中过去六个月为5060万美元；2020财年税前收入为5540万美元[122] - 2021年第一季度和第二季度，公司总营收分别为7.03162亿美元和12.77826亿美元，2020年同期分别为5.38351亿美元和10.32407亿美元[130] - 2021年第一季度和第二季度，公司税前收入分别为3103.2万美元和5061.7万美元，2020年同期分别为417.9万美元和 - 325.7万美元[130] - 2021年4月30日止三个月和六个月，房屋销售收入较上年同期分别增长29.8%和22.8%，交付量分别增长22.1%和17.3%[164] - 2021年4月30日止三个月和六个月，毛利美元分别增长61.8%和58.3%；毛利率分别从14.5%和13.7%增至18.1%和17.7%；扣除销售成本利息费用和土地费用前的毛利率分别从18.2%和17.8%增至21.3%和21.0%[165] - 2021年4月30日止三个月和六个月，税前收入分别从420万美元和亏损330万美元增至3100万美元和5060万美元；净收入分别从410万美元和亏损510万美元增至4.887亿美元和5.076亿美元；基本和摊薄每股收益分别从0.63美元和0.60美元增至71.11美元和69.65美元，从亏损0.82美元增至74.00美元和72.71美元[167] - 2021年4月30日止三个月和六个月，净合同较上年同期分别增长19.1%和26.3%[168] - 2021年4月30日止三个月和六个月，平均每个活跃销售社区的净合同分别从11.1和20.7增至17.5和33.5；2021年4月30日活跃销售社区较去年第二季度减少26.5%[169] - 合同积压从2020年4月30日的2383套房屋增至2021年4月30日的3897套房屋，美元价值达18亿美元，较上年增长85.2%[170] - 2021年第一季度和前六个月总收入分别为7.03162亿美元和12.77826亿美元，较2020年同期分别增长30.6%和23.8%[215] - 2021年第一季度和前六个月，公司合并房屋收入分别为6.79515亿美元和12.3088亿美元，较2020年同期增长29.8%和22.8%[217] - 2021年第一季度和前六个月，公司交付房屋数量分别为1618套和3003套，较2020年同期增长22.1%和17.3%[217] - 2021年第一季度和前六个月，未合并合资企业收入分别为9106.7万美元和1.6218亿美元，较2020年同期下降18.8%和18.3%[217] - 2021年第一季度和前六个月，未合并合资企业交付房屋数量分别为155套和274套，较2020年同期下降17.6%和18.7%[217] - 截至2021年4月30日，公司净合同金额在第一季度和前六个月分别为8.204亿美元和16.1807亿美元，较2020年同期增长40.9%和46.7%[220] - 截至2021年4月30日，公司净合同房屋数量在第一季度和前六个月分别为1771套和3549套，较2020年同期增长19.1%和26.3%[220] - 2021年第一季度和前六个月，公司平均每个在售社区的净合同数量分别为17.5套和33.5套，较2020年同期的11.1套和20.7套有所增加[222] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月房屋销售收入分别为679,515千美元和523,347千美元，六个月分别为1,230,880千美元和1,002,580千美元[227] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月房屋建筑总毛利率分别为122,713千美元和75,856千美元，六个月分别为218,112千美元和137,807千美元[227] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月房屋建筑总毛利率百分比分别为18.1%和14.5%，六个月分别为17.7%和13.7%[227] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月土地和地块销售收入分别为1,549千美元和50千美元，六个月分别为4,911千美元和75千美元[229] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月土地和地块销售毛利润（含利息）分别为11千美元和 - 85千美元，六个月分别为659千美元和 - 97千美元[229] - 2021年截至4月30日的三个月和六个月土地销售收入较2020年同期分别增加1.5百万美元和4.8百万美元[229] 成本和费用（同比环比） - 2021年第一季度和上半年，公司基于股票的总薪酬费用分别为0.9百万美元和1.8百万美元；2020年同期分别为收入0.1百万美元和0.2百万美元[30] - 2021年第一季度和上半年，其他利息费用分别为22,033千美元和46,008千美元；2020年同期分别为26,869千美元和51,872千美元[33] - 2021年第一季度和上半年，与期权和相关成本的注销总额分别为0.1百万美元和1.2百万美元；2020年同期分别为1.0百万美元和3.8百万美元[38] - 2021年第一季度和上半年，公司从分包商处收到与业主控制保险计划相关的款项分别为1.6百万美元和3.0百万美元；2020年同期分别为1.1百万美元和2.4百万美元[45] - 2021年第一季度和前六个月，公司销售、一般和行政成本分别为8260万美元（占总收入11.7%）和1.463亿美元（占总收入11.4%），较上年同期分别增加2670万美元和3000万美元[166] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月销售成本利息费用分别为21,704千美元和18,537千美元，六个月分别为38,421千美元和36,673千美元[227] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月土地费用分别为81千美元和1,010千美元，六个月分别为1,958千美元和3,838千美元[227] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月公司分别注销或减记某些存货0.1百万美元和1.0百万美元，六个月分别为2.0百万美元和3.8百万美元[228] - 2021年和2020年截至4月30日的三个月公司注销住宅土地期权及相关成本0.1百万美元和1.0百万美元，六个月分别为1.2百万美元和3.8百万美元[228] 各地区表现 - 截至2020年10月31日，公司各地区活跃社区、可开发房屋及总数分别为东北3043套、中大西洋5928套、中西部2166套、东南部3071套、西南部7641套、西部4495套，合并总数为26344套[201] 管理层讨论和指引 - 2020财年上半年受新冠疫情影响，公司业务不利，客户流量和销售放缓、取消订单增加；2020财年下半年至2021财年上半年，因低利率、现房库存低等因素，业务恢复正常，运营指标显著改善[160][161] - 公司认为非GAAP指标有助于投资者更好地理解公司的经营业绩，也有助于管理层评估公司的经营成果[226] 其他没有覆盖的重要内容 - 2021年上半年，公司对库存减值记录使用的折现率为19.3%；2020年上半年未记录任何减值损失[34] - 2021年上半年，公司对一个社区进行分析后记录了0.8百万美元的减值损失；2020年未记录减值损失[35] - 截至2021年4月30日和2020年4月30日，利息资本化期末金额均为59,772千美元和67,744千美元[32] - 截至2021年4月30日和2020年10月31日，公司封存社区的净账面价值分别为4.4百万美元和11.4百万美元[39] - 截至2021年4月30日和2020年10月31日，销售和售后回租交易中记录的库存分别为40.8百万美元和48.8百万美元[40] - 截至2021年4月30日，公司购买土地和地块的现金存款总额为79.8百万美元，总购买价格为13亿美元[44] - 2021和2020财年，公司一般责任险下建筑缺陷和保修索赔的免赔额为2000万美元，人身伤害索赔每次事故免赔额为25万美元，最高限额500万美元，建筑缺陷、保修和人身伤害索赔的总自留额为2000万美元[46] - 截至2021年4月30日和2020年4月30日的三个月和六个月，保修准备金和一般责任准备金的增减情况有具体数据体现，如2021年三个月期初余额为88861000美元，期末余额为90025000美元[46] - 2021和2020年截至4月30日的六个月，保险公司支付的保险索赔（不包括已支付的保险免赔额）均少于10万美元[47] - 2018年5月2日，EPA要求公司实体偿还100%的场地清理费用，金额为270万美元[52] - 四季大 Notch 公寓社区原告对公司附属被告剩余索赔主张的损害赔偿约为1.195亿美元，可能会根据新泽西州消费者欺诈法进行三倍赔偿[53] - 2020年12月，NJDEP和新泽西溢油补偿基金管理员起诉公司，称自2009年以来已产生超过530万美元的调查和安装蒸汽缓解系统费用[54] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司现金及现金等价物中分别有1300万美元和1550万美元为现金等价物和受限现金等价物[55] - 截至2021年4月30日和2020年10月31日，住宅建设受限现金及现金等价物分别为1280万美元和1470万美元[56] - 截至2021年4月30日和2020年10月31日，金融服务受限现金及现金等价物分别为3640万美元和2740万美元[57] - 截至2021年4月30日和2020年10月31日，金融服务客户存款分别为3290万美元和2540万美元[57] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司非追索权抵押贷款分别为1.139亿美元和1.351亿美元，加权平均利率分别为5.0%和6.4%[67] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司抵押待售贷款分别为1.126亿美元和8790万美元[64] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司ROU资产分别为1895.9万美元和2001.6万美元，租赁负债分别为1997万美元和2.1049亿美元[63] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司Chase Master Repurchase Agreement借款本金分别为3790万美元和2350万美元[69] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司Customers Master Repurchase Agreement借款本金分别为3610万美元和3110万美元[70] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司Comerica Master Repurchase Agreement借款本金分别为3650万美元和3260万美元[71] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司高级有担保票据、高级票据和高级信贷安排的总应付票据净额分别为1.429324亿美元和1.43111亿美元[74] - 2021年4月30日，公司高级有担保循环信贷安排最高可提供1.25亿美元，有效期至2022年12月28日[75] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司贷款发起准备金分别为152.4万美元和135.8万美元[66] - 2021年4月30日和2020年10月31日，公司经营租赁成本分别为259.4万美元和262.5万美元，租赁负债现金支付分别为239万美元和230.8万美元[63] - 截至2021年4月30日，公司认为遵守了债务工具契约[78] - 若综合固定费用覆盖率低于2.0:1.0，公司受限支付股息，目前无法支付7.625% A系列优先股股息[79] - 2021财年上半年，公司无债务证券相关交易[81] - 2019年12月10日，公司完成交换要约，发行1.585亿美元10.0% 1.75留置权票据，交换2320万美元10.0% 2022年到期高级担保票据和1.417亿美元10.5% 2024年到期高级担保票据[82] - 2019年1

房屋销售收入和交付量增长 - 房屋销售收入增长15.1%，交付量增长12.1%[159] - 公司房屋销售收入同比增长15.1%至5.51亿美元，交付量增长12.1%，平均售价上涨2.7%至39.81万美元[212][213] - 公司合并住房收入在截至2021年1月31日的三个月内达到5.51365亿美元，同比增长15.1%，住房交付量为1385套，同比增长12.1%[215] 毛利率提升 - 毛利率增长至17.3%（2020年同期为12.9%），毛利率金额增长54.0%[160] - 房屋销售毛利率从去年同期的12.9%提升至17.3%，增长4.4个百分点[226] - 毛利率（扣除销售利息费用前）从17.3%提升至20.7%[160] - 扣除土地费用和销售利息支出前的毛利率为20.7%，较去年同期17.3%增长3.4个百分点[226] 销售及行政费用变化 - 销售及行政费用占收入比例从12.2%降至11.1%，但金额增加330万美元[161] - 房屋建筑收入同比增长15.6%，推动SG&A费用率从8.5%降至7.2%[230] 利润表现改善 - 税前利润1960万美元（去年同期亏损740万美元），净利润1900万美元（去年同期亏损910万美元）[162] - 中西部地区房屋建筑收入增长27.4%至5915.7万美元，税前利润从亏损344.3万美元转为盈利358.4万美元[232][237] - 金融服务税前利润从450万美元增至910万美元，增幅102%[245] 净合同量和积压量增长 - 净合同量同比增长34.5%[163] - 合同积压量从2221套增至3795套，积压金额17亿美元（同比增长85.2%）[165] - 合并净合同金额达7.9767亿美元，同比增长53.0%，合同量为1778套，同比增长34.5%[218] - 合并合同积压金额为16.66132亿美元，同比增长85.2%，积压量为3795套，同比增长70.9%[218] 每社区平均净合同数变化 - 每社区平均净合同数从9.7增至16.0，活跃销售社区数量减少22.8%[164] - 每社区平均净合同数从去年同期的9.7上升至16.0，增幅达64.9%[220] 土地销售表现 - 土地销售及其他收入同比激增370%至380万美元[212] - 土地销售收入从上一年的2.5万美元大幅增至336.2万美元，同比增长133倍[228] - 土地销售毛利润（含利息）从上年同期的-1.2万美元改善至64.8万美元[228] 金融服务收入增长 - 金融服务收入增长39.1%至1950万美元[212] 各地区业务表现 - 西南地区交付房屋数量增长18.1%至582套，推动收入增长16.2%至1.9亿美元[232][240] - 西部地区平均售价上涨17.6%至46.65万美元，带动收入增长35.3%至1.35亿美元[232][242] 社区和地块数量变化 - 活跃社区数量从116个降至105个，但总控制地块数从26,049个增至26,782个[193][196] 未合并合资企业表现 - 未合并合资企业住房收入为7111.3万美元，同比下降17.6%，住房交付量为119套，同比下降20.1%[215] - 未合并合资企业净合同金额为1.3528亿美元，同比增长11.1%，合同量为397套，同比增长49.8%[218] - 非合并合资企业收入增加40万美元至190万美元，主因2021财年第一季度合资项目交付利润率更高的房屋[249] 取消率变化 - 2021年第一季度取消率为17%，较2020年同期19%有所下降[221] 土地减值损失和期权注销费用 - 土地减值损失和期权注销费用为187.7万美元，较去年同期282.8万美元下降33.6%[227] 公司管理费用增加 - 公司管理费用从1970万美元增至2350万美元，主要因长期激励计划费用增加[246] 抵押贷款业务指标 - FHA/VA贷款占比从33.2%降至31.5%，传统合规贷款占比从64.4%升至68.2%[244] - 抵押贷款子公司渗透率从68.1%提升至70.9%[245] 利息支出变化 - 其他利息支出减少100万美元，主要由于2021年1月31日季度非追索权抵押贷款余额减少[247] 债务重组收益 - 债务清偿收益950万美元，源于2019年12月以8,150万美元优先担保贷款置换1.63亿美元优先无担保贷款等债务重组操作[248] 所得税费用变化 - 所得税费用从2020年同期的170万美元降至60万美元，主因部分州无可抵扣亏损额[250] 房屋建造成本占比 - 房屋建造成本占销售成本比例达52.6%（截至2021年1月31日季度）[252] 土地购置和开发支出 - 土地购置和开发支出1.786亿美元，总流动性3.064亿美元（含1.721亿美元现金）[166][170] 经营活动现金流 - 经营活动现金净流出9410万美元[171] 债务结构详情 - 公司总高级担保票据为11.34亿美元，包括10.0% 2022年到期票据1.112亿美元、10.5% 2024年到期票据6968万美元、10.0% 2025年到期1.75留置权票据1.585亿美元、7.75% 2026年到期1.125留置权票据3.5亿美元、10.5% 2026年到期1.25留置权票据2.823亿美元及11.25% 2026年到期1.5留置权票据1.623亿美元[174] - 高级票据总额1.807亿美元，包含13.5% 2026年到期票据9059万美元及5.0% 2040年到期票据9012万美元[174] - 长期债务总额14.357亿美元，其中固定利率债务占比超90%[258] - 2023年到期债务加权平均利率9.48%，2024年到期债务利率10.50%[258] 信贷额度和融资 - 循环信贷额度提供1.25亿美元融资额度，有效期至2022年12月28日[175] - 未使用授信额度包括1.25亿美元担保信贷额度[258] 信用证和现金抵押 - 信用证未偿余额从1130万美元降至900万美元，现金抵押金额从1160万美元降至930万美元[181] 非追索权抵押贷款 - 非追索权抵押贷款从1.351亿美元降至1.273亿美元，加权平均利率从6.4%降至5.3%[183] - 非追索权抵押贷款余额1.273亿美元，期限分布在未来2-3年[259] 抵押贷款子公司借款 - 抵押贷款子公司短期借款从8720万美元增至1.111亿美元[184] 库存变化 - 库存（不含非自有库存）增加1.016亿美元，其中东北地区增加3580万美元，西南地区增加4160万美元[187] - 非自有合并库存减少1620万美元，其中土地银行相关库存1.196亿美元，模型房融资相关库存4640万美元[188] 暂停开发社区和待售土地 - 暂停开发社区账面价值970万美元，已计提减值1.204亿美元[189] - 待售土地库存从200万美元降至140万美元，按账面价值与公允价值孰低计量[190] 未合并合资企业投资 - 未合并合资企业投资减少970万美元至9350万美元[201] 抵押贷款持有待售 - 抵押贷款持有待售增加2050万美元至1.223亿美元[204] 客户定金增加 - 客户定金增加900万美元至5730万美元[208] 应付利息增加 - 应付利息增加1450万美元至5000万美元[209] 财务服务负债增加 - 财务服务负债增加3060万美元至1.496亿美元[210] 受限现金减少 - 受限现金减少210万美元至1260万美元[200] 利率风险 - 可变利率债务面临利率风险，但公司仅对抵押贷款进行利率风险对冲[257]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长16%，从去年同期的4.94亿美元增至5.75亿美元 [13] - 调整后毛利率同比增加340个基点，从去年第一季度的17.3%增至20.7% [13] - 总SG&A比率改善110个基点，从去年的12.2%降至今年的11.1% [16] - 调整后EBITDA同比增长111%，从去年第一季度的3000万美元增至6400万美元 [17] - 税前收入从去年第一季度亏损700万美元转为今年盈利2000万美元，增加2700万美元 [17] - 若忽略土地费用和债务清偿损益，调整后税前收入从去年第一季度亏损1400万美元转为今年盈利2100万美元，改善3600万美元 [18] - 第二季度预计总营收在7 - 7.5亿美元之间，高端较去年同期的5.38亿美元增长近40%；毛利率在20.5% - 21.5%之间，高于去年同期的18.2%；SG&A占总营收的比例在9.5% - 10.5%之间，去年为10.4%；调整后EBITDA在7500 - 9000万美元之间，较去年同期增长44% - 73%；调整后税前利润在3000 - 4500万美元之间，去年同期为500万美元 [58][59][60] - 2021财年全年预计总营收在26.5 - 28亿美元之间，高于去年的23.4亿美元；毛利率在20.5% - 21.5%之间，去年为18.4%；SG&A占总营收的比例在9.5% - 10.5%之间，去年为10.3%；调整后EBITDA在3 - 3.4亿美元之间，较去年增长28% - 45%；调整后税前利润在1.4 - 1.6亿美元之间，较去年的5100万美元增长175% - 214% [63][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门第一季度税前收益同比增长105%，达到900万美元 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末积压订单（不包括非合并合资企业）的房屋数量增长71%，达到3795套，积压订单的美元价值增长85%，达到16.7亿美元 [12] - 第一季度季度合同数量增长34%，从去年第一季度的1322套增至1778套；每个社区的合同数量增长74%，从去年的9.7套增至16.9套 [19] - 2021年1月网站访问量首次超过100万次，2月网站流量持续强劲增长；互联网潜在客户线索数量也保持在极高水平 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2020年6月转向提高房价和利润率，而非追求销量，2021年2月进一步加大提价力度，以减缓销售速度、提高利润率并降低潜在建筑成本上升的风险 [14][25][27] - 土地收购团队目前主要关注获取用于2023财年及以后房屋交付的土地和社区，公司已控制了2021和2022财年实现预期利润增长所需的大部分土地 [37][43] - 公司计划在2021财年剩余时间内补充售罄和关闭的社区，预计到财年末社区数量将较第一季度末增长约5% [45] - 公司继续尽可能使用土地期权，以实现高库存周转率、提高资本回报率并降低风险，目前61%的土地通过期权控制；公司的库存周转率在同行中排名第二，过去12个月的库存周转率比下一个最高同行高46% [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场需求强劲，主要驱动因素包括极低的抵押贷款利率、现有房屋供应低于正常水平、强劲的人口趋势以及可开发土地供应不足等，这些因素导致住房行业供需失衡 [31][32] - 尽管近期抵押贷款利率有所上升，但仍处于极低水平，且预计不会对购房决策产生长期重大影响；行业基本面良好，预计短期内住房市场前景乐观 [71][72][73] - 公司预计2021年财务业绩将显著优于去年，有望在第二季度末实现多年关键指标目标 [35][62] 其他重要信息 - 公司递延税项资产总计5.72亿美元，由于全额计提了估值备抵，目前未在资产负债表中体现；随着盈利能力的提高，公司可能在2021财年的某个时间点部分或全部转回递延税项资产估值备抵，联邦递延税项资产估值备抵预计将全部转回 [52][54] - 公司计划在2021年7月提前还清1.11亿美元的10%优先担保票据，并提前还清7000万美元的10.5%优先担保票据；预计能够在2023财年到期前对循环信贷进行再融资和延期 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 理想的销售速度是多少，若降价底线是多少 - 公司表示这是一个平衡问题，会根据新社区上线情况、生产能力、材料短缺、周期时间等因素每月进行调整，没有具体目标 [78][79] 问题2: 是否考虑通过股权融资加速债务偿还 - 公司认为目前出售股票还为时过早，预计年底账面价值将大幅增长，且有机会在不出售股票的情况下改善股权和减少债务；同时，提前偿还债务后有机会以更低的利率进行再融资，从而提高收益 [81][82] 问题3: 2024年票据提前偿还时间 - 公司仅表示会在到期前偿还，但未明确具体时间，强调致力于减少债务 [84] 问题4: 德州业务是否恢复正常，受影响交付单元数量 - 公司称目前销售和施工基本恢复正常，但公用事业和保险理赔情况存在不确定性，预计只会有少量交付延迟，且有望在本季度弥补 [89] 问题5: 毛利率是否有超出指引的上行空间 - 公司表示将坚持已给出的毛利率指引范围 [90] 问题6: 递延税项资产转回是否会影响利润表 - 公司确认递延税项资产转回将通过利润表中的税费项目体现 [92] 问题7: 若今年转回递延税项资产，明年税率估计 - 公司认为以当前税率估算，25%是一个合适的有效税率 [96] 问题8: 稀释股份数量减少原因及后续假设 - 公司称稀释股份数量减少与未归属的补偿股份有关，后续建模可假设为630万股 [97][98] 问题9: 偿还2022和2024年债务后是否会替换为低成本债务 - 公司表示旨在降低债务总额，不打算通过再融资或后续增加债务来替换这部分债务，重点是修复资产负债表 [100] 问题10: 关于每股收益计算及后续盈利预期 - 公司认可提问者的计算，认为随着债务偿还，后续年份利息支出将减少，盈利会相应增加 [104]

财务表现：收入和利润 - 公司2020财年交付6,414套住宅[12] - 公司2020财年全国平均销售价格（含选配）为396,000美元[13] - 公司2020财年交付量较2019财年增长15.0%[29] - 公司2020财年净销售合同价值增长34.0%至28.14亿美元，房屋签约数量增长30.2%至6,953套[54] - 2020财年房屋交付平均价格为396,065美元，西南地区交付量最高达2,233套[53] - 待交付订单量同比增长81.7%至4,820套，对应销售价值18亿美元[60] - 联营企业贡献销售合同价值5.72亿美元，同比增长32.6%[56] - 净销售合同价值同比增长34.0%至28.0亿美元，房屋合同数量增长30.2%至6,953套[54] - 净销售合同价值区域分布：西南部最高达8.73亿美元（占比31.0%），西部次之为7.18亿美元（占比25.5%）[56] 财务表现：成本和费用 - 公司2020财年放弃3,900个地块期权，产生680万美元税前费用[40] - 公司2019财年放弃5,153个地块期权，产生360万美元税前费用[40] - 公司2018财年放弃2,777个地块期权，产生140万美元税前费用[40] - 2020财年放弃3,900个地块选项，产生680万美元税前费用[40] - 2019财年放弃5,153个地块选项，产生360万美元税前费用[40] - 2018财年放弃2,777个地块选项，产生140万美元税前费用[40] - 2020财年信用证费用为40万美元[117] 业务运营：各地区表现 - 西部区域销售合同价值增长74.4%至7.18亿美元，增速领跑所有区域[56] - 东北地区房屋基准价格区间为153,000-838,000美元，中大西洋地区最高达2,072,000美元[52] - 公司业务集中在亚利桑那、加利福尼亚、佛罗里达等七州，区域经济因素对运营结果有重大影响[99][100] - 公司合同积压中房屋基础价格范围：东北部153,000美元至838,000美元，中大西洋209,000美元至2,072,000美元，中西部155,000美元至671,000美元，东南部220,000美元至1,138,000美元，西南部184,000美元至669,000美元，西部263,000美元至845,000美元[52] - 2020财年房屋交付总量5,686套，平均价格396,065美元，其中西南部交付量最高达2,233套[53] - 西部区域净销售合同价值增幅最高达74.4%，从2019年4.12亿美元增至2020年7.18亿美元[56] 业务运营：销售和社区 - 活跃销售社区数量减少6.6%至128个，但单社区销售速度提升39.2%至54.3套[54] - 公司当前在14个州23个市场拥有116个在售社区[13] - 产品价格区间从15.3万美元至207.2万美元[13] - 每社区销售速度同比提升39.2%，从2019财年每社区39.0套增至2020财年54.3套[54] - 截至2020年10月31日活跃销售社区116个，未交付已签约房屋3,402套，剩余可售房屋8,503套[58] 业务运营：土地和地块 - 公司2020财年总期权地块为20,204个[40] - 公司2019财年总期权地块为23,157个[40] - 土地储备中包含14,439个规划住宅地块，其中10,702个通过期权控制[64] - 期权土地相关预付费用及存款总额约3,200万美元，另投入1,180万美元不可退还前期开发成本[64] - 土地储备中通过期权控制10,702个地块，对应期权价值4.38亿美元；自有地块3,737个，账面价值4.82亿美元[64] - 土地期权费用及保证金总额约3,200万美元，另投入1,180万美元不可退还的预开发成本[64] 业务运营：抵押贷款业务 - 抵押贷款业务中69.3%的非现金购房者使用公司内部贷款服务，其中69.1%为优质贷款[49] - 2020财年抵押贷款业务中10.0%购房者支付现金[49] - 非现金购房者中69.3%通过公司抵押贷款子公司获得贷款[49] - 2020财年贷款构成中69.1%为优质贷款，29.8%为FHA/VA贷款[49] 公司资源和员工 - 公司截至2020年10月31日拥有1,697名全职员工[26] - 公司截至2020年10月31日全职员工数为1,697人[26] - 公司业务覆盖全美前50大住房市场中的14个[25] - 公司在美国房屋建筑商中按收入和交付量排名前15位[70] - 公司历史累计交付住宅超过34.9万套[12] 管理层讨论和指引：未交付订单和积压 - 公司截至2020年10月31日的未交付订单较2019年同期增长55.3%[29] - 公司2020年10月31日未交付订单量较2019年同期增长55.3%[29] - 包含合资企业的合同积压房屋数量同比增长81.7%至4,820套，对应销售价值18亿美元[60] - 截至2020年10月31日，公司未交付合同积压4,820套房屋，销售总值18亿美元[101] 管理层讨论和指引：COVID-19影响 - 在2020年3月至4月期间因COVID-19关闭销售中心和限制施工导致销售速度显著放缓[79] - 2020年5月至10月31日期间销售速度超过疫情前水平[79] - 近期销售速度和净合同量有所放缓但保持相对强劲[79] 管理层讨论和指引：运营挑战 - 劳动力短缺导致休斯顿、达拉斯和北加州等地出现施工延迟[67] - 野火和飓风等自然灾害导致公用事业延迟、成本增加及施工活动受影响[86] - 季度运营受季节性天气影响（秋季/冬季/早春）导致延迟和成本上升[91][68] - 原材料和劳动力短缺及价格波动可能导致房屋建设延迟或成本增加，影响公司运营业绩[95] 风险因素：市场和竞争 - 2007年至2011年行业低迷对公司业务产生重大不利影响[89] - 土地获取依赖充足流动性且可能因竞争对手资金更雄厚处于劣势[94] - 土地库存风险显著，经济条件变化可能导致房屋亏本销售或土地持有时间延长[98] - 利率上升或抵押贷款可获得性降低可能削弱房屋 affordability，降低需求并影响积压实现[102][103] - 税法变化（如抵押贷款利息扣除限75万美元）增加了购房税后成本，影响需求特别是高税率州[105] - 行业竞争加剧可能导致土地获取困难、销售激励增加、建设延迟或利润 margin 下降[108][109] 风险因素：运营和财务 - 公司依赖分包商进行房屋建设，若分包商未能妥善建造或管理员工，可能导致成本增加或损失[96] - 抵押贷款投资者可能因有限陈述或保证问题要求公司回购贷款或补偿损失[106][107] - 信息技术故障和数据安全漏洞可能导致运营中断、数据泄露及合规成本增加[111][112][113] - 环境法规合规成本可能显著增加房屋建造成本[131] - 美国环境保护署要求公司全额承担场地清理费用270万美元[133] 财务数据：债务和流动性 - 截至2020年10月31日，公司债务总额为14.357亿美元（扣除折扣和发行成本后为14.311亿美元）[117] - 公司拥有1.25亿美元的高级担保循环信贷额度，截至2020年10月31日可全额提取[117] - 2020财年债务偿还支出为3.493亿美元，包含利息和本金支付[117] - 截至2020年10月31日，信用证未偿还面额为1130万美元，其中1160万美元现金作为抵押[117] - 同期绩效保证金金额为1.944亿美元[118] - 信用证总额受独立协议限制，可能需额外增信[122] - 债务契约限制股息支付，预计未来持续受限[125] 财务数据：现金流和投资 - 2020财年运营活动产生现金流2.928亿美元，2019财年运营活动使用现金流2.491亿美元[120] - 公司截至2020年10月31日在非合并合资企业中总投资额为1.032亿美元[137] - 公司获得净预付款项110万美元来自非合并合资企业[137] - 现金主要投资于短期政府支持工具并存于多家金融机构[85] 公司治理和股权 - 霍夫纳尼安家族持有约55%的A类和B类普通股合并投票权[139] 税务相关 - 公司截至2020财年累计联邦净经营亏损结转额达14亿美元[141]