公司投资目标与策略 - 公司投资目标是通过贷款产生的当前收入和认股权证的资本增值最大化投资组合总回报[35] - 正常市场条件下，公司计划将至少80%的总资产价值投资于科技相关公司[36] - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中从发行人处直接获得的证券，对投资公司证券投资有比例限制[110] - 公司收购资产时，合格资产需至少占公司总资产的70%[114] - 符合条件的投资组合公司的市值需低于2.5亿美元或无任何类别证券在国家证券交易所上市[115] - 公司投资的潜在投资组合公司需已完成种子期发展，并至少获得第一轮风险投资或私募股权投资[43] 公司业务运营历史 - 自2004年运营以来，公司顾问及其前身直接发起、承销和管理的风险贷款总原始本金超过26亿美元，涉及超315家公司[38] 公司竞争情况 - 公司与众多投资基金、其他BDC、传统金融服务公司竞争，不主要以利率竞争[42] 公司投资决策与流程 - 公司董事会将所有投资决策的权力委托给顾问，顾问采用综合方法处理贷款发起、承销、审批和文件流程[51] - 公司顾问的贷款发起流程由行业区域董事负责识别、联系和筛选潜在客户[52] - 若潜在交易符合顾问的初始信用标准，将向潜在投资组合公司发出无约束力的条款清单[54] - 完成尽职调查后，顾问的信贷官会准备投资备忘录，由首席投资官审查后提交投资委员会批准[59] - 获批投资由顾问的内部法律和贷款管理团队完成文件和交割，资金发放需多位高管最终批准[61] 公司费用计算 - 基础管理费按公司总资产（减去现金及现金等价物）的2.00%年费率计算，若超过2.5亿美元，超出部分按1.60%年费率计算[72] - 激励费第一部分按上一季度激励费前净投资收入计算，超过季度1.75%（年化7.00%）门槛费率部分的20.00%支付，有“追赶”条款，最高费率为2.1875%（年化8.75%）[73] - 激励费第二部分为每年年底支付，等于自公司选择成为BDC之日起累计实现资本收益的20.00%，扣除累计实现资本损失和未实现资本折旧及之前已支付的资本收益激励费[80] - 激励费第一部分有费用上限和递延机制，基于最长三年的回溯期确定[76] - 激励费计算示例中，投资收入为1.25%时无收入相关激励费，投资收入为2.80%时激励费为0.35%，投资收入为3.00%时激励费为0.46%[81][82][84] - 投资收入为2.80%，门槛利率为1.75%，管理费为0.50%，其他费用为0.20%，激励费前净投资收入为2.10%，激励费为0.35%[90] - 门槛利率年化7.00%，基础管理费年化2.00%[92][93] - 示例3中不同年份不同投资的资本利得激励费不同，如Year 2投资A出售的资本利得激励费为600万美元[95] 投资组合公司信用评级 - 投资组合公司信用评级为1 - 4级，3级为标准风险水平，4级信用质量改善，2级或1级信用质量恶化[63] - 新贷款获批时通常评为3级，除非有特殊情况[63] 公司与投资组合公司沟通 - 顾问至少每季度与投资组合公司联系获取运营和财务更新，对信用风险较高的公司可能每月或更频繁联系[62] 公司人员与管理 - 公司无员工，高管为顾问员工，日常投资运营由顾问管理[69] - 公司作为BDC，通过顾问为部分投资组合公司提供管理协助服务[67] 公司财务相关累计数据 - 2014年7月1日以来累计计提和/或支付的激励性薪酬为900万美元[89][91] - 2014年7月1日以来运营产生的净资产累计净增加额的20%为800万美元或1000万美元[89][91] 投资管理协议相关 - 2018年10月30日股东批准新投资管理协议，2019年3月7日生效，有效期两年，后需每年由董事会重新批准[102] - 投资管理协议可自动终止或任一方提前60天书面通知无惩罚终止[105] - 管理协议于2022年10月28日由董事会重新批准，公司向管理人报销可分配的间接费用等[106] - 公司获得使用“Horizon Technology Finance”服务标记的非排他、免版税许可，有效期与投资管理协议一致[107] 公司投资相关限制条件 - 小型且有偿付能力的公司需满足总资产不超过400万美元且资本和盈余不少于200万美元[121] - 公司已拥有某合格投资组合公司60%的已发行股权时，可在私下交易中从任何人处购买该公司证券[121] - 公司发行多类债务和一类优先于普通股的股票时，资产覆盖率需至少达到150%[122] - 公司可出于临时目的借入不超过总资产价值5%的资金[122] 公司税务相关要求 - 公司作为RIC需每年分配至少90%的普通收入与实现的净短期资本收益之和[136] - 为避免征收4%的联邦消费税，公司需分配至少98%的日历年普通收入、98.2%的资本利得净收入等[136] - 每年至少90%的总收入需来自股息、利息等符合条件的收入[138] - 每个季度末至少50%的资产价值需由现金、美国政府证券等构成，且单一发行人证券不超资产价值5%和发行人已发行有表决权证券的10%[138] - 每个季度末不超25%的资产价值可投资于非美国政府证券或其他RIC证券的单一发行人或相关发行人证券[138] - 若未能维持RIC资格，将按常规公司税率对所有应税收入纳税，股东分配一般按15%或20%最高税率征税[143] - 公司需在每个纳税年度从特定来源获得至少90%的总收入以满足合格收入测试[229] - 公司需在每个纳税年度向股东分配至少90%的投资公司应税收入以满足年度分配要求[231] - 作为BDC，公司需维持总资产与总高级证券的覆盖率至少为150%[233] - 若无法满足RIC资格要求，公司将需缴纳企业所得税，这会大幅减少净资产、可分配给股东的收入及实际分配金额[232] - 若未能通过多元化测试，公司可能需快速处置某些投资、筹集额外资本或采取补救措施，可能导致重大损失并支付罚款[230] - 若借款，公司可能受1940年法案和贷款契约的资产覆盖率要求限制，从而无法进行必要分配以符合RIC资格[231] - 公司为维持RIC纳税资格，打算将投资公司应税收入和净资本收益全部分配给股东，但可能保留部分净资本收益并缴纳所得税[233][234] 公司其他责任与义务 - 公司需将代理投票责任委托给顾问，顾问投票需符合信托义务[124][125] - 公司主要行政和财务官员需对定期报告中财务报表的准确性进行认证[134] 公司潜在风险 - 人员与合作风险 - 投资顾问可60天通知辞职，公司可能无法及时找到合适替代者[145] - 若首席执行官、总裁、首席财务官中任意两人90天内未被满意替代，Key可要求偿还未偿债务[147] - 若首席执行官、总裁、首席财务官、首席投资官中任意两人不再参与，NYL债券持有人可赎回未偿债务[147] - 顾问可提前60天书面通知辞职，公司可能无法在60天内找到合适替代者，导致业务运营受影响[170] - 公司业务计划和增长战略很大程度依赖顾问的推荐关系，若无法维护或发展这些关系，业务将受重大不利影响[169] 公司潜在风险 - 费用与投资风险 - 公司向投资顾问支付管理和激励费用，可能导致顾问追求高风险投资[154] - 激励费用基于投资资本回报率计算，可能促使顾问使用杠杆增加投资回报[156] - 激励费用可能使顾问追求有递延利息特征的投资，影响股东现金分配[157] 公司潜在风险 - 关联交易风险 - 拥有公司5%或以上已发行有表决权证券的人被视为关联方，公司与关联方进行某些交易需独立董事或SEC事先批准[159] 公司潜在风险 - 政策与监管风险 - 2017年11月27日，公司获SEC豁免救济，若董事会事先认定符合投资目标等条件，可更灵活协商共同投资条款[162] 公司潜在风险 - 投资结构风险 - 公司为非多元化投资公司，资产投资于单一发行人比例不受1940年法案限制，可能面临更大风险[172] 公司潜在风险 - 收入分配风险 - 公司计划每月向股东分配收入，但可能因运营结果、资产覆盖率测试、信贷安排等限制分配，不分配一定比例收入将面临不利税收后果[176] 公司潜在风险 - 投资组合公司风险 - 多数投资组合公司需额外资本，可能无法及时获得，影响公司投资回报[177] - 公司对投资组合公司进行后续投资有自由裁量权，但可能因资本、风险偏好、监管等因素受限，且关联基金已投资时后续投资受1940年法案限制[178][179] - 经济衰退或低迷会影响公司业务和投资组合公司运营，导致不良资产增加、投资组合价值下降、资金成本上升等[180] - 投资组合公司未满足财务或运营契约可能导致违约、贷款终止和资产被止赎，损害公司财务状况和经营业绩[181] - 市场动荡和不利经济条件或对公司业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响，加息或增加公司资金成本、限制进入资本市场或影响融资能力[182] - 公司投资策略聚焦目标行业的发展阶段公司，这些公司风险高、评级通常低于“投资级”，可能面临现金流受损、破产等问题，影响公司投资回报[183] - 目标行业发展阶段公司产品和部分服务平均售价历史上呈下降趋势，可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[184] - 公司债务投资的未实现折旧可能预示未来实现损失，减少可分配收入[185] - 若债务投资的担保资产价值下降，公司可能无足够抵押品弥补损失，止赎时可能遭受损失[187] - 公司投资的流动性不足可能对业务产生不利影响，出售投资时可能无法获得有利价格，导致损失[190] - 处置债务投资可能产生或有负债，最终导致资金义务[192] - 投资组合公司可能产生与公司投资同等或优先的债务，影响公司投资的本金和利息支付[193] - 公司投资组合公司的借款需求不可预测，可能无法满足未动用的信贷承诺，对市场声誉和增量贷款业务产生重大不利影响[198] - 投资组合公司提前偿还债务可能对公司经营业绩产生不利影响，降低股本回报率[202] - 投资组合公司受政府法规、优先事项和资源变化影响，可能对业务和投资回报产生不利影响，但无法预测变化及影响[203][215] - 科技行业投资组合公司面临激烈竞争、技术变革、知识产权诉讼等风险，且可能因供应商有限导致生产中断[204][205] - 生命科学行业投资组合公司受严格政府监管，新产品开发需大量研发、临床试验和监管批准，存在失败风险[206][207][210] - 医疗信息和服务行业投资组合公司受广泛政府监管，技术可能因法规变化而过时，且可能因供应商有限导致生产中断[212][213] - 可持续发展行业投资组合公司面临波动、竞争、技术不成熟、诉讼等风险，且依赖政府补贴和法规支持[214][215][216] - 若投资组合公司无法将技术、产品等商业化，投资回报可能受不利影响[217] - 投资组合公司可能依赖知识产权许可，存在产权归属和许可方索赔风险[218] - 若投资组合公司无法保护知识产权，业务和投资价值可能受损，且诉讼可能导致成本增加和资源转移[220][221] - 公司通常不控制投资组合公司，可能面临公司决策与自身利益不符的风险[223] 公司潜在风险 - 资金与增长风险 - 公司部分资本投资于高质量短期投资，回报率低于投资目标预期[227] - 公司需额外资本来支持增长，若资金不可用或条件不利，可能会削减或停止新的贷款和投资活动，导致净资产价值下降[233][234] - 公司作为BDC，发行低于当前每股净资产价值的股权证券的能力受限[233] - 若未能符合RIC资格，公司可能需确认未实现收益、承担大量税款和利息，并在重新符合资格前进行大量分配[232]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.43美元，高于每股0.30美元的分红 [7] - 宣布自2023年1月起每月分红提高10%至每股0.11美元，并在12月支付每股0.05美元的特别分红 [7] - 截至9月底，未分配溢出收入为每股0.67美元 [8] - 第三季度总投资收入为2330万美元，较去年同期增长42% [32] - 第三季度总费用为1200万美元，去年同期为830万美元 [34] - 2022年第三季度净投资收入为每股0.43美元，2022年第二季度为每股0.35美元，2021年第三季度为每股0.40美元 [35] - 截至9月30日，资产净值为每股11.66美元，较2022年6月30日略有下降 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资组合增长5700万美元，季度末价值达6.35亿美元 [9][15] - 第三季度顾问平台在目标行业为新债务投资提供了1.06亿美元资金，其中公司提供了8900万美元 [12] - 第三季度完成7笔交易，总计8900万美元，包括8400万美元的债务投资，新增5家投资组合公司 [15] - 第三季度新贷款承诺和批准额为1.94亿美元，季度末承诺和批准的积压订单达2.52亿美元 [19] - 第三季度实现12.9%的新业务收益率，高于上一季度的11.6% [16][33] - 第三季度贷款投资组合收益率为15.9%，去年同期为16.2% [17][33] - 第三季度有2笔贷款提前还款，总计2200万美元 [16] - 截至9月30日，持有94家投资组合公司的认股权证和股权头寸，公允价值为2400万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，约430亿美元投资于风投支持的公司，是自2020年第二季度以来的最低季度总额 [22] - 第三季度风投融资290亿美元，较上一季度有所下降 [22] - 第三季度风投支持的退出活动总价值为140亿美元，略高于上一季度 [23] - 风投公司维持近3000亿美元的干火药资金 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在当前环境下保持选择性和纪律性进行新投资 [10] - 关注宏观问题，管理现有投资组合并选择合适的新投资机会 [11] - 持续关注信用质量，确保最佳结果 [27] - 若科技银行退出风险债务市场，公司顾问有机会获取和发起高质量风险债务贷款 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司第三季度表现出色，对今年剩余时间和明年持乐观态度 [6][14] - 预计具有挑战性的环境将持续到2023年，但仍有有吸引力的公司寻求风险债务解决方案 [26] 其他重要信息 - 公司通过售后市场计划筹集1900万美元股权资本，增强了资产负债表 [10] - 7月，公司从2027年票据的超额配售行使中获得730万美元额外收益 [30] - 10月26日，公司定价一项新的1亿美元证券化产品，锁定7.56%的票面利率 [30] - 截至9月30日，公司可用流动性为1.05亿美元，包括3200万美元现金和7300万美元现有信贷额度 [31] - 截至9月30日，公司债务与股权比率为1.18:1，略低于1.2:1的目标杠杆率 [32] - 第三季度末，公司潜在新投资能力为1.52亿美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供投资组合公司的现金跑道、流动性以及公司可能提供的支持等方面的统计数据或信息 - 今年上半年，风投公司要求投资组合公司削减成本、减少消耗并实现盈利，同时寻找延长跑道的方法，这使得风险债务成为有吸引力的产品 [42][43] - 公司投资组合中的公司通过削减成本和引入风险债务等方式延长了跑道，虽然资产负债表上的现金减少，但融资计划正在实现，整体流动性状况良好 [44][45][46] 问题: 如何看待当前风投市场买卖双方在价格上的差距，以及筹集资金是为了预期风投市场复苏还是市场仍在重置 - 目前风投公司在为公司寻找资金方面表现出耐心，因为他们有大量干火药资金，并且意识到2023年可能是艰难的时期 [48][49] - 某些子行业仍受到良好的资金支持，公司会关注风投资金的流向，以便评估新交易 [49] 问题: 本季度是否有2笔提前还款推动了期末付款收入，以及近期完成的证券化产品的到期情况 - 本季度有2笔总计2200万美元的提前还款，平均每笔提前还款通常会产生4% - 5%的额外收入，其中一笔交易的特殊特征使额外收入提高到约10%，推动了利息收入的增加 [52][53] - 7年期证券化产品有2年的循环期，结构中有一个买断特征，若未来几年利率下降，公司可以利用该特征 [54] 问题: 目前新增投资的文件条款（契约和定价）有何变化 - 随着市场收紧，公司在契约和获取承诺资金方面有机会更加积极，但与一年前相比没有显著变化，公司会根据公司的业务计划使用契约工具 [58] 问题: 随着基准利率快速上升，对利差的展望如何，是否会随着加息而压缩 - 公司的贷款以浮动利率定价，基于Prime利率，随着Prime利率上升，初始利差会有一定压缩，但会通过提高Prime利率下限来抵消，预计新业务收益率会提高，但不会与Prime利率的上升成比例 [59]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED SEPTEMBER 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _____TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00802 HORIZON TECHNOLOGY FINANCE CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) ...

财务数据和关键指标变化 - 二季度净投资收入为每股0.35美元，高于每股0.30美元的分红 [9] - 截至6月底，未分配溢出收入为每股0.53美元 [10] - 二季度末投资组合价值达5.77亿美元，较上季度增长6200万美元 [10] - 二季度末，承诺和批准的积压订单创纪录达2.21亿美元，机会管道超10亿美元 [11] - 发行超5700万美元2027年到期、利率6.25%的票据，通过市价发行计划筹集约1000万美元股权资本，季度末流动性超1.2亿美元 [12] - 二季度债务投资组合收益率达14.2%，季度末每股资产净值为11.69美元，较3月31日上涨0.01美元，较2021年二季度末上涨0.49美元 [13] - 截至6月30日，96%的投资组合评级为3或更高 [13] - 二季度总投资收入为1860万美元，较去年同期增长38% [36] - 二季度末债务与股权比率为1.27:1，净债务与股权比率为1:1，潜在新投资能力为1.9亿美元 [36] - 二季度末净成本基础的债务投资组合为5.63亿美元，较3月31日增长13% [37] - 二季度新业务收益率为11.6%，贷款组合收益率为14.2% [37] - 二季度总费用为990万美元，基于业绩的激励费用增至210万美元，利息费用增至420万美元，基础管理费增至250万美元 [38] - 2022年二季度净投资收入为每股0.35美元，6月30日公司未分配溢出收入为每股0.53美元 [39] - 二季度净新增贷款发放额为1.37亿美元，部分被50万美元的预定本金还款、6500万美元的本金提前还款和本金偿还所抵消，季度末总投资组合为5.77亿美元 [41] - 6月30日每股资产净值为11.69美元，较3月31日增加0.01美元，主要由于净投资收入，部分被已支付分红和公允价值调整所抵消 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度为15笔交易提供资金，总计1.37亿美元，包括向7家新投资组合公司提供6300万美元债务投资，向8家现有投资组合公司提供7400万美元 [18] - 二季度新业务收益率为11.6%，债务投资组合收益率为14.2%，处于业务发展公司（BDC）行业前列 [19] - 二季度有3笔贷款提前还款，总计5700万美元，提前还款的还款费用和加速收入促成了较高的债务投资组合收益率 [19] - 截至6月30日，持有90家投资组合公司的认股权证和股权头寸，公允价值为2600万美元 [20] - 二季度新贷款承诺和批准额为2.03亿美元，季度末承诺和批准的积压订单创纪录达2.21亿美元，高于一季度末的1.51亿美元 [21] - 截至6月30日，96%的债务投资组合公允价值由评级为3和4的贷款组成，与上季度末一致，季度内有1笔投资评级降至2，1笔降至1 [22] - 季度末共有5笔评级为1或2的信贷，其余50笔投资组合信贷评级为3或更好，季度末后一家评级为1的公司出售资产，公司收到初始现金付款、收购公司股权以及应收账款回收和未来销售特许权使用费的潜在未来价值 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年二季度，风险投资支持的公司获得约620亿美元投资，低于一季度，但资金流仍健康 [24] - 二季度风险投资基金募资480亿美元，预计三季度将超过去年全年募资纪录，大型风险投资基金主导募资 [25] - 二季度风险投资支持的公司退出活动显著减少，IPO窗口近乎关闭，季度总退出价值为130亿美元，为2016年以来最低季度总额 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司顾问继续利用预测定价策略构建投资组合，以提高收益率，该策略预测借款人因再融资和流动性事件提前退出以及由此获得的额外收入和加速收入 [15] - 鉴于当前宏观环境，公司预计下半年提前还款可能减少，将审慎构建和发起新的高质量投资 [14][20] - 公司将与风险投资界密切合作，为投资组合公司提供支持并为新投资组合公司提供资金，凭借顾问强大的贷款平台和公司坚实的投资能力，有望在当前环境中继续竞争并获胜 [28][29] - 公司将继续与投资组合公司及其投资者保持积极对话，以管理信贷质量并识别风险投资生态系统的变化，有能力为股东带来长期价值 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司二季度表现强劲，投资组合显著增长，保持了信贷质量，加强了资产负债表，有能力为增长提供资金 [7][8] - 目标行业对风险债务的需求仍然强劲，公司顾问的平台在二季度为新的风险债务投资提供创纪录的1.92亿美元资金，其中上市公司提供1.37亿美元 [14] - 预计2022年下半年风险债务需求将保持强劲，风险投资公司可能会参与大多数新债务投资，并进行后续股权融资，以提供额外流动性和发展空间 [27] - 鉴于当前环境，公司预计下半年投资组合增长将从上半年的水平趋于正常化 [41] 其他重要信息 - 公司2022年二季度财报电话会议于8月3日上午9点举行，参会人员包括公司管理层和KBW的Paul Johnson [1] - 二季度财报新闻稿和10 - Q表格可在公司网站horizontechfinance.com获取 [2] - 会议中公司作出的前瞻性陈述受预测未来结果和条件的固有不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务更新或修订前瞻性陈述 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来一年左右公司的增长预期如何 - 公司认为仍有增长空间，需求存在，但下半年提前还款情况较难预测，预计会放缓，虽有潜在提前还款情况，但鉴于强大的积压订单和市场需求，仍有机会继续增长投资组合，但增速可能不如上半年 [49][50][51] 问题2: 二季度及当前对风险资本的需求，主要是哪些类型的公司驱动 - 目前主要是优质公司寻求债务和股权融资，风险债务不会取代股权，风险投资公司因估值下降不想投入过多资金，但会继续支持优质公司，公司对这类交易感兴趣；对于需要筹集资金的公司，风险投资公司会施压其降低成本和消耗，这类交易公司不太愿意参与；公司也不倾向于为公司已有债务进行再融资，因为部分公司可能在当前估值下过度杠杆化 [53][54][59] 问题3: 本季度资产的估值情况以及股权投资估值上升的原因 - 对于风险债务投资组合，公司每季度评估每项投资的公允价值，没有统一的指数进行调整；债务方面的公允价值已反映正常的评级迁移；认股权证部分公允价值增加，是因为部分投资组合公司在当前环境中以显著的溢价轮次筹集了股权资金 [61][62] 问题4: 对过去几个季度积累的未出资承诺的可见性如何，以及每季度资金提取情况 - 公司有一定可见性，大部分承诺积压基于公司达到特定里程碑，公司根据预测知道预期达到里程碑的时间，但在当前市场环境下，公司能否达到里程碑存在不确定性；二季度部分现有投资组合公司获得资金是因为达到了里程碑，还有一家公司进行了债务再融资，该交易也带来了收入 [64][65][66]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _____TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00802 HORIZON TECHNOLOGY FINANCE CORPORATION FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED JUNE 30, 2022 OR (Exact name of registrant as specified in its charter) DELAW ...

财务数据和关键指标变化 - 一季度投资组合增长5700万美元，创季度记录，季度末投资组合价值达5.15亿美元 [9] - 一季度末净资产值（NAV）为每股11.68美元，较2021年末增加0.12美元，较2021年第一季度末增加0.61美元 [12] - 一季度净投资收入为每股0.26美元，低于每股0.30美元的分配水平 [12] - 一季度债务投资组合收益率为12.4% [14] - 一季度总投资收入为1420万美元，较上年同期增长7% [42] - 一季度总费用为840万美元，上年同期为720万美元 [43] - 一季度业绩激励费用为140万美元，上年同期为150万美元 [43] - 一季度利息费用从上年同期的270万美元增至340万美元 [44] - 一季度基本管理费从上年同期的180万美元增至220万美元 [44] - 截至3月31日，未分配溢出收入为每股0.47美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度为16笔交易提供资金，总计7300万美元，其中包括对7家新投资组合公司的4700万美元债务投资 [20] - 一季度从承诺积压资金中向9家现有投资组合公司提供2600万美元资金 [21] - 一季度新增贷款承诺和批准额达1亿美元，季度末承诺和批准的积压资金创纪录，达1.51亿美元 [24] - 截至3月31日，持有84家投资组合公司的认股权证和股权头寸，公允价值为2300万美元 [23] - 自2020年初以来，认股权证和股权投资收益约为1400万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，约710亿美元投资于风险投资支持的公司，较2021年的火热步伐有所放缓 [27] - 2022年第一季度，风险投资基金筹集740亿美元，有望超过去年的记录 [28] - 2022年第一季度，风险投资支持的退出活动显著放缓，季度总退出价值为340亿美元，接近疫情前的退出水平 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司顾问继续基于预测定价策略构建投资组合，有望从借款人的早期债务投资退出中获得更高收益 [16] - 公司顾问通过招聘和晋升团队成员来增强平台实力，以实现未来增长和持续盈利 [17] - 随着股权市场收紧，风险债务作为一种资产类别持续增长，公司将继续在核心市场寻求优质投资机会，以实现投资组合的智能增长 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司密切关注股权市场和宏观环境，包括通胀、地缘政治事件、供应链挑战和疫情的影响，但仍能在当前环境中赢得交易 [15] - 尽管预计2022年的提前还款活动不会达到2021年的历史水平，但预计全年的提前还款将符合历史平均水平 [23] - 随着投资组合规模的扩大和预测定价策略的实施，公司有望在未来产生稳定的净投资收入，以覆盖分配 [45] 其他重要信息 - 公司通过与纽约人寿增加信贷额度和完成股权发行等方式加强资产负债表，提高了借贷能力和增长潜力 [11] - 公司董事会宣布2022年7月至9月每月每股分配0.10美元，已连续近六年维持该分配水平 [13][48] - 公司债务投资的100%本金按浮动利率计息，超过80%的投资组合将受益于优惠利率的进一步提高，且债务成本与当前优惠利率有50个基点的利差 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在风险投资股权可能放缓、更倾向于风险债务的环境下，对未出资承诺的预期如何 - 公司大部分承诺积压取决于公司是否达到特定里程碑，公司会密切关注这些里程碑和交易契约 公司认为风险投资公司资产负债表上有大量流动性，仍会大力支持其投资组合公司 公司将在2022年持续密切监测市场 [54][56][57] 问题: 考虑到未来几个季度提前还款可能较低，业务发展公司（BDC）的净增长是否会相对较高 - 公司预计不会出现2021年那样的提前还款水平，但仍会有一些提前还款 近期提前还款难以预测，但预计不会出现过去一两年那样大规模的现有债务再融资活动 市场仍会有一些并购活动，上市公司也有在公开市场筹集资金的机会 [58][59][62] 问题: 关于唯一的非应计项目MacuLogix，本季度进行了小额追加投资，能否谈谈情况及是否有恢复或扭亏的希望 - 该信贷处于解决过程中，公司预计未来一两个季度能够解决问题，并提供少量流动性以促成解决 [64]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ⌧ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 DELAWARE 27-2114934 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 312 Farmington Avenue (Address of principal executive offices) (Zip Code) Farmington, CT 06032 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED MARCH 31, 2022 OR ◻ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 1 ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司投资组合年末达到4.58亿美元，较2020年末增长30%，尽管有近1.75亿美元的提前还款 [8] - 2021年实现每股净投资收入1.41美元，超过全年分配水平，年末未分配溢出收入为每股0.51美元 [9] - 连续两个季度债务投资组合收益率达到16.2%，全年投资组合收益率为15.7%，处于BDC行业前列 [10] - 年末近98%的投资组合评级为3或更高，保持稳定的信用状况 [10] - 年末每股资产净值为11.56美元，较上一季度略有下降，但较2020年末增长5% [10] - 2021年通过售后市场计划筹集约3000万美元股权，全部溢价于资产净值 [11] - 第四季度公司实现总投资收入1690万美元，较上年同期增长68% [32] - 第四季度净投资收入为每股0.39美元，2021年全年每股净投资收入为1.41美元，超过全年总分配每股1.25美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度为17笔交易提供资金，总计8000万美元，新增贷款承诺和批准为1.15亿美元 [14][16] - 第四季度新增贷款发放8000万美元，部分被200万美元的预定本金还款和6600万美元的本金提前还款抵消 [36] - 截至12月31日，有76家投资组合公司拥有认股权证和股权头寸，公允价值为2100万美元，自2020年初以来从认股权证和股权投资中获得约1400万美元收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年风险投资支持的公司获得约3300亿美元投资，几乎是2020年1660亿美元的两倍；第四季度风险投资筹集320亿美元，全年筹集超过1000亿美元 [19] - 2021年风险投资支持的公司退出活动总价值近7750亿美元，但下半年部分SPAC交易表现不佳，公共生物技术市场下跌 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司顾问通过与私人投资工具达成协议，扩大平台以发起和管理风险债务投资组合，增强获取更多和更大投资机会的能力 [8] - 公司将继续保持预测定价策略和严格的投资方法，积极管理投资组合以维持信用质量 [10] - 公司将继续关注宏观环境，在承保新投资时考虑相关因素，并与投资组合公司保持密切沟通 [23] - 公司认为2022年技术、生命科学、可持续性和医疗技术投资领域既有机会也有竞争，凭借强大的贷款平台有能力竞争并获胜 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层密切关注全球事件，包括东欧局势、国内通胀等对公司和更广泛经济的影响 [7] - 2021年是公司的丰收年，进入2022年势头良好，有望继续扩大投资组合并产生强劲的净投资收入 [12] - 风险债务需求仍在增长，公司的承诺积压和投资管道依然强劲，顾问扩大的贷款平台和品牌影响力有助于获取更多投资机会 [13] - 尽管公共生物技术市场收紧，但生命科学风险投资公司有大量资金，低估值为选择性投资提供机会，公司预计2022年将有机会 [24] 其他重要信息 - 公司在电话会议中作出的前瞻性陈述受预测未来结果和条件的固有不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [4] - 公司100%的债务投资本金按浮动利率计息，80%的投资组合处于最优惠利率下限，最优惠利率上升75个基点前债务成本不会上升，可能带来积极利差 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: VC债务在当前对话中是否比股权更相关，以及如何部署2.39亿美元新资金用于增长 - 公司预计在生命科学市场收紧时，生物技术公司会寻求非稀释性资本，如与大型制药公司合作或进行风险债务交易，因此会有相关机会 [42] - 公司将继续利用债务增长至目标杠杆率1.2倍，通过现金、资产负债表、信贷额度和适时筹集股权来实现 [44] 问题: 2022财年投资组合收益率是否会达到16% - 公司认为第一季度提前还款通常较低，全年投资组合收益率预计在14% - 16%之间，这与交易定价和对退出的预期有关 [46][47] 问题: 估值回调对公司业务的利弊影响 - 估值回调为公司带来更多机会，因为公司会寻找风险债务等其他流动性来源，但也需谨慎考虑股权市场和投资者支持情况 [52][55] 问题: Q1提前还款季节性放缓是否会因市场动态而加剧 - 公司认为提前还款难以预测，但预计会回到历史正常水平，市场不稳定会使并购和其他退出方式受限，不过预测定价策略长期会产生效果 [57][58] 问题: 2022财年信贷质量和贷款价值比的更新展望，以及当前环境下承保信贷的特别关注点 - 公司继续采用低贷款价值比的承保策略，谨慎考虑宏观环境、通胀和供应链对公司偿债能力的影响，无东欧直接投资影响投资组合 [64][67]

投资策略 - 公司计划在正常市场条件下，将至少80%的总资产价值投资于科技相关公司[36] 公司顾问业务数据 - 自2004年运营以来，公司顾问及其前身直接发起、承销和管理的风险贷款总原始本金超过23亿美元，涉及超290家公司[38] - 公司顾问为投资决策主体，创建了贷款发起、承销、审批和文件流程的综合方法[51] - 公司顾问的贷款发起流程由行业区域董事负责识别、联系和筛选潜在投资公司[52] - 公司顾问对潜在投资公司进行尽职调查，包括实地考察、与管理层面谈、获取第三方信息等[58] - 公司顾问的投资委员会负责整体信贷政策、投资审批、投资组合监控和报告等[61] - 公司顾问采用“亲力亲为”的方式管理投资组合，至少每季度与投资组合公司联系获取运营和财务更新[63] - 公司顾问开发了内部信用评级系统，按1 - 4的等级对投资组合公司进行信用风险评级[65] - 评级为1或2的投资组合公司会被密切监控，公司顾问会与管理层、董事会和主要股东保持联系[66] 杠杆使用 - 公司使用杠杆来提高股权回报，途径包括信贷安排、2026年票据和2019 - 1证券化[35] 投资组合公司评级表现 - 贷款评级4的投资组合公司表现超预期，无预期本金损失风险[68] - 贷款评级3的投资组合公司表现符合预期，目前无本金损失[68] - 贷款评级2的投资组合公司表现低于预期，有本金损失风险[68] - 贷款评级1的投资组合公司表现远低于计划，有高度本金损失风险[68] 费用相关 - 基础管理费按公司总资产（减去现金及现金等价物）的2.00%年费率计算，超2.5亿美元部分按1.60%计算[74] - 激励费第一部分按季度计算，为激励费前净投资收入超过1.75%（年化7.00%）部分的20.00%[75][78] - 激励费第一部分有“追赶”条款，超过2.1875%（年化8.75%）时按20.00%计算[78] - 激励费第一部分有费用上限和递延机制，上限为20.00%的累计激励费前净回报减去累计激励费[80] - 激励费第二部分为年末累计实现资本收益（扣除损失和折旧）的20.00%[84] - 自2014年7月1日以来累计激励补偿900万美元，20.0%的运营导致净资产累计净增加800万美元[93] - 投资收入为2.80%，门槛利率为1.75%，管理费为0.50%，其他费用为0.20%，激励费前净投资收入为2.10%，激励费为0.35%[94] - 自2014年7月1日以来累计计提和/或支付的激励补偿为900万美元，自2014年7月1日以来运营产生的净资产累计净增加的20%为1000万美元[95] - 年化门槛利率为7.00%，年化基础管理费为2.00%，“追赶”条款规定当激励费前净投资收入在任何财季超过2.1875%时，顾问可获得20.00%的激励费[96] - 示例3中，替代方案1的资本利得激励费在第2年为600万美元，第4年为20万美元；替代方案2的资本利得激励费在第2年为500万美元，第3年为140万美元[97] 投资管理协议 - 2018年10月30日股东批准新的投资管理协议，2019年3月7日生效，有效期两年，之后需每年由董事会重新批准[103] - 投资管理协议可自动终止，也可由任一方提前60天书面通知对方无惩罚终止[108] - 管理协议于2021年10月22日由董事会重新批准，管理员提供办公设施和行政服务，公司报销相关费用[109] 许可协议 - 公司与HTF签订许可协议，获得非排他、免版税使用“Horizon Technology Finance”服务标记的权利，有效期至投资管理协议有效期间[110] 监管与合规 - 公司选择受1940年法案监管为BDC，受税法M分章监管为RIC，可将100%资产投资于私募交易证券，投资投资公司有相关限制[111][113] - 2017年11月27日，SEC授予公司、顾问和某些关联方豁免令，允许与某些关联基金共同投资协商投资[114] - 符合条件资产需占公司总资产至少70%[117][120][122] - 合格投资组合公司市值需低于2.5亿美元或无证券在国家证券交易所上市[117] - 小型且有偿付能力的公司总资产不超过400万美元且资本和盈余不少于200万美元[123] - 若已拥有合格投资组合公司60%已发行股权，可从私人交易购买其证券[123] - 单一交易对手的回购协议占总资产超25%，一般不符合RIC多元化测试[125] - 发行高级证券后资产覆盖率需至少等于150%[126] - 可因临时目的借款不超总资产价值的5%[126] - 为维持RIC身份，每年需分配至少90%的普通收入与实现的净短期资本利得之和[142] - 为避免4%联邦消费税，需分配至少98%的日历年普通收入、98.2%的截至10月31日的资本利得净收入等[142] - 公司已采用道德准则并将在四个工作日内披露实质性修订或豁免[127] - 公司每个纳税年度需至少90%的总收入来自股息、利息等合格收入[144] - 每个纳税年度各季度末，至少50%的资产价值由现金等构成，且单一发行人证券不超资产价值5%及发行人已发行有表决权证券的10%[144] - 每个纳税年度各季度末，不超25%的资产价值投资于特定发行人证券[144] - 若公司未能满足年度分配要求或未符合RIC资格，将按常规公司税率对所有应税收入纳税[150] - 若公司无法维持RIC身份，股东分配收入最高按15%或20%税率纳税[151] 高管与债务相关 - 若公司投资顾问的三位高管中任意两位90天内未被满意替代，Key可要求偿还债务[156] - 若公司投资顾问的四位高管中任意两位不再参与，NYL债券持有人可赎回债务[156] - 公司投资顾问可提前60天辞职[153] 费用风险 - 公司向投资顾问支付管理和激励费用，可能导致投资顾问追求高风险投资[164] - 公司激励费用可能促使投资顾问追求投机性投资[166] - 激励费用可能促使顾问代表公司追求有递延利息特征的投资，部分激励费用基于尚未收到现金的收入[167] 关联方交易 - 拥有公司5%或以上已发行有表决权证券的人是关联方，公司与关联方交易受限[170] - 2017年11月27日公司获SEC豁免救济，若董事会事先确定，可更灵活协商共同投资条款[173] 顾问辞职风险 - 顾问可提前60天通知辞职，公司可能无法及时找到合适替代者，影响业务[182] 公司性质与投资特点 - 公司是1940年法案意义上的非多元化投资公司，资产投资于单一发行人比例一般不受限[184] 投资风险 - 公司投资组合可能集中于有限行业，特定行业低迷会影响整体回报[188] - 公司若无法实现业绩预期，股东可能无法获得分红[189] - 多数投资组合公司需额外资本，可能无法及时获得[190] - 公司不进行后续投资可能损害投资组合价值[191] - 公司股东无法评估未来投资，增加投资不确定性和风险[183] - 经济衰退或低迷可能导致机构股权投资额下降，限制公司贷款机会，增加不良资产，降低投资组合价值，减少收入、净收入和资产，还会增加融资成本，限制进入资本市场的机会[192] - 投资组合公司若无法满足财务或运营契约，可能导致违约、贷款终止和资产被止赎，损害公司财务状况和经营业绩[193] - 市场动荡和不利经济条件，如利率上升，会增加公司融资成本，限制进入资本市场的机会，影响融资能力[194] - 公司投资策略聚焦目标行业的发展阶段公司，这些公司风险高，投资评级通常低于“投资级”，可能影响公司投资回报和回收[195] - 目标行业发展阶段公司产品和服务平均售价历史上呈下降趋势，会对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[196] - 债务投资的未实现折旧可能预示未来实现损失，减少公司可分配收入[197][199] - 债务投资抵押物价值下降，公司可能无法获得足够抵押品弥补损失，止赎时会遭受损失[200] - 公司投资缺乏流动性，出售投资时可能无法获得有利价格，导致损失，还可能影响公司作为BDC和RIC的资格[203][205] - 处置债务投资可能产生或有负债，导致公司资金义务[206] - 投资组合公司可能有与公司投资同等或优先的债务，公司在违约或破产情况下可能无法获得还款[207] - 投资组合公司进入破产程序，公司面临重大固有风险，破产程序管理成本高且难以预测时长[214] - 投资组合公司提前偿还债务投资，可能影响公司经营业绩和降低股本回报率[215] - 政府法规、优先事项和资源变化，可能对公司业务和增长战略产生不利影响[216] - 科技行业投资组合公司面临竞争激烈、技术变化等风险，且可能面临知识产权诉讼[217][218] - 生命科学行业投资组合公司受严格政府监管，产品开发需大量投入且结果不确定[219][220][223] - 医疗信息和服务行业投资组合公司受严格政府监管，技术可能因法规变化而过时[225] - 可持续发展行业投资组合公司面临波动、竞争、技术等风险，且受政府补贴和能源价格影响[227][229] - 投资组合公司无法将技术、产品等商业化，可能影响公司投资回报[232] - 投资组合公司可能依赖知识产权许可，难以确定知识产权所有权[233] - 投资组合公司供应商或制造商有限，可能面临生产过程中断风险[218][224][226]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末投资组合规模超4.5亿美元，较二季度末增12%，较2020年末增28%，且三季度有5000万美元提前还款 [7] - 三季度净投资收入为每股0.40美元，远超当季分配水平，截至9月30日未分配溢出收入为每股0.44美元 [8] - 宣布2022年1 - 3月每月每股派息0.10美元，连续63个月不变，还宣布12月每股特别派息0.05美元 [9] - 债务投资组合收益率达16.2%，处BDC行业前列，97%的投资组合评级为3级或更高 [10] - 三季度末每股净资产为11.63美元，较6月30日增0.43美元，源于收益超分配、增值股票发行和部分投资公允价值增加 [10] - 三季度总投资收入1640万美元，同比增33%，净投资收入每股0.40美元，高于二季度的0.31美元和去年同期的0.34美元 [27] - 三季度总费用830万美元，高于去年同期的650万美元，业绩激励费、利息费用和基础管理费均有增加 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 三季度顾问平台新业务融资创纪录达1.41亿美元，公司完成15笔交易，融资9900万美元，新业务上线收益率11.5% [12][15] - 三季度有4笔贷款提前还款，共计5000万美元，提前还款费用和加速收入使债务投资组合收益率达16.2% [16] - 三季度收到认股权证行权或终止收益150万美元，两笔债务投资成功费110万美元，截至9月30日，持有74家公司认股权证和股权，公允价值2100万美元，自2020年初以来，认股权证和股权投资收益约1300万美元 [16] - 三季度新贷款承诺和批准9100万美元，季度末承诺和批准的积压订单为1.01亿美元，顾问还有4800万美元新授予交易，顾问新机会管道总计7.34亿美元 [17] - 三季度后，已提供250万美元风险债务贷款，收到3500万美元贷款提前还款，目前承诺积压订单增至1.46亿美元，顾问授予积压订单增至5000万美元，顾问新机会管道约6.97亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 三季度风险投资约830亿美元投入VC支持的公司，年初至三季度约2390亿美元，有望使今年风险投资总额翻倍 [20] - 三季度风险投资募资220亿美元，截至9月30日达960亿美元，已超去年全年，预计年底将超1000亿美元 [20] - 三季度VC支持的IPO和SPAC窗口开放，退出价值超1870亿美元，截至9月30日，退出价值接近5000亿美元 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过顾问团队、预测定价策略、优质投资选择和扩展贷款平台取得优异成绩，顾问平台竞争并赢得大型、高质量风险债务投资，同时分散投资组合，降低集中风险 [12] - 公司认为凭借顾问加强平台、目标行业对风险债务需求强劲、积压订单和投资管道充足、品牌认可度提高等因素，有能力继续扩大投资组合和产生强劲净投资收入 [13] - 风险投资市场增长使风险债务市场扩大至200 - 250亿美元，公司有机会用新交易取代提前还款交易，顾问平台扩展提升了公司的业务能力 [35][36] - 公司历史上会与其他贷款机构合作，目的是为客户提供最佳交易并管理投资组合集中风险，未来预计会继续保持一定程度的合作 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来发展感到兴奋和乐观，但也意识到宏观经济问题可能带来的不利影响，不过顾问团队有经验应对不同经济周期 [14] - 贷款市场提供了很多优质投资机会，但供应链挑战、COVID风险和通胀担忧可能扰乱市场并影响投资组合公司，公司在进行新投资时会考虑这些因素 [22] - 公司凭借充足的资金、深厚的业务管道和预测定价策略，进入第四季度时处于有利地位，有望为股东带来长期价值 [23] 其他重要信息 - 截至9月30日，公司可用流动性为8800万美元，包括4300万美元现金和4500万美元信贷额度，债务与股权比率为1.1:1，低于目标杠杆1.2:1，潜在新投资能力为1.65亿美元 [26] - 99%的债务投资本金按浮动利率计息，截至9月30日，100%的投资组合处于特定利率下限 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度业务发起活动能否维持三季度水平 - 公司预计提前还款活动会增加，因为投资组合公司融资选择多，市场发展使风险债务市场扩大，有机会用新交易取代提前还款交易，顾问平台扩展提升了业务发起能力，预计能继续扩大投资组合 [34][35][36] 问题: 与潜在合作伙伴合作是否是未来战略 - 公司历史上会与其他贷款机构合作，目的是为客户提供最佳交易并管理投资组合集中风险，未来预计会继续保持一定程度的合作 [38] 问题: 新公司业务模式或估值是否有担忧 - 公司在评估交易时会考虑贷款与价值等基本因素，也会关注宏观问题对投资组合公司的影响，并在新交易承销中考虑这些因素 [40] 问题: 风险资本筹集对竞争格局的影响及对提前还款的影响 - 风险资本增长使风险债务市场扩大，虽然竞争增加但需求也充足，公司认为风险债务在市场中有很大空间，提前还款主要来自并购、上市、SPAC交易和低成本资本再融资 [44][45] 问题: 第四季度提前还款带来的收入加速情况 - 平均而言，提前还款费用约为2% - 2.5%，期末付款和其他加速费用约为4% - 5.5%，可据此估算季度收入影响 [46] 问题: 本季度已实现和未实现收益的主要驱动因素 - 已实现收益来自两三家公司的认股权证收益事件，未实现收益来自几家以更高估值筹集大量资金的公司，推动了认股权证公允价值上升 [47]