文章核心观点 - 华尔街分析师的评级建议常影响股价，但因券商利益存在积极偏差，不能单纯据此投资，可结合Zacks Rank做出更有利投资决策 [1][4][5] 豪梅特公司（Howmet）评级情况 - 豪梅特平均券商评级（ABR）为1.43（1-5分制，1为强烈买入，5为强烈卖出），近似于强烈买入和买入之间，21家券商给出的评级中17个为强烈买入，1个为买入，分别占比81%和4.8% [2] 券商评级建议的局限性 - 券商分析师因所在公司利益，评级存在积极偏差，研究显示券商评级对引导投资者选择有价格上涨潜力股票的成功率很低，其利益与散户投资者并不总是一致 [4][5] Zacks Rank评级工具 - Zacks Rank将股票分为5组，从强烈买入到强烈卖出，是可靠的股票短期价格表现指标，可与ABR结合用于投资决策 [7] - Zacks Rank与ABR不同，ABR仅基于券商建议计算，通常显示小数；Zacks Rank是量化模型，基于盈利预测修正，显示整数 [8] - Zacks Rank及时性强，因券商分析师不断修正盈利预测，其变化能快速反映在Zacks Rank中，而ABR不一定及时更新 [11] 豪梅特公司投资分析 - 豪梅特当前年度的Zacks共识估计在过去一个月内增长3%至3.23美元，分析师对公司盈利前景更乐观，可能推动股价近期上涨 [12] - 由于共识估计的近期变化幅度及其他三个盈利估计相关因素，豪梅特获得Zacks Rank 2（买入），其相当于买入的ABR对投资者有参考价值 [13]

文章核心观点 - Howmet Aerospace Inc.凭借业务发展势头、运营管理和良好的流动性有望受益，公司专注投资增长机会和巩固长期市场地位 [1] 各部分总结 终端市场优势 - 商业航空市场持续强劲，发动机产品需求旺盛，受产量提高、备件增长和大量积压订单推动，2024年第四季度商业航空市场收入同比增长12.9%，占业务的53% [2] - 国防航空市场也呈积极态势，受政府稳定支持，公司F - 35项目发动机备件及传统战斗机备件和新机订单强劲，第四季度国防航空市场收入同比增长22%，占业务的16% [3] 强劲的流动性状况 - 截至第四季度末，公司现金等价物和应收账款为5.64亿美元，短期到期债务为600万美元，有足够现金偿还当前债务 [4] 股东友好政策 - 公司通过股息支付和股票回购增加股东价值，2024年支付股息1.09亿美元，回购股票5亿美元；2023年支付股息7300万美元，回购股票2.5亿美元；2024年7月股息提高60%至每股8美分（年度32美分）；截至2025年1月31日，总股票回购授权额度为21.5亿美元 [5] 股价表现和盈利预测 - 年初至今，公司股价飙升16.1%，高于行业1.5%的涨幅 [7] - Zacks对公司2025年每股收益的共识预测为3.23美元，较30天前增长1.9%；2026年每股收益共识预测为3.99美元，较去年同期增长0.5% [7] 其他优质股票 - RBC Bearings Incorporated目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为5%，过去30天对其2025财年（截至2025年3月）盈利的共识预测增长1.2% [9] - Leidos Holdings, Inc.目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为28.3%，过去30天对其2025年盈利的Zacks共识预测增长1.5% [10] - Applied Industrial Technologies, Inc.目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为5.3%，过去30天对其2025财年（截至2025年6月）盈利的共识预测提高0.3% [10]

行业相关 - 航空航天、国防和航空业有显著增长前景 [1] 公司相关 - Howmet Aerospace在2月公布第四季度和全年业绩 自重申买入评级后 其股价较持平的市场已上涨16.7% [1] - The Aerospace Forum是Seeking Alpha上排名第一的航空航天、国防和航空投资研究服务机构 可全面访问报告、数据和投资理念 还能使用内部开发的evoX Data Analytics数据分析平台 [1] - Dhierin运营The Aerospace Forum投资集团 凭借航空航天工程背景对复杂行业进行分析并提供投资观点 该集团还提供直接访问数据分析监测的渠道 [1]

文章核心观点 - 豪梅特航空航天公司近期股价表现良好，2024年第四季度业绩出色，商业和国防航空航天市场的强劲势头使其未来增长前景乐观，虽估值较高但仍值得投资者关注 [1][2][15] 股价表现 - 公司股票接近52周高点，昨日收盘价为139.39美元，较最高点低0.8% [1] - 自2月13日公布2024年第四季度业绩以来，股价上涨8.9%，跑赢标准普尔500指数的1.3%涨幅和航空航天国防行业1.6%的跌幅 [1] 2024年第四季度业绩 - 非公认会计准则下每股收益74美分，超扎克斯共识估计2.8%，同比增长40% [2] - 营收19亿美元，超共识估计0.7%，同比增长9% [2] 业务增长驱动因素 商业航空航天市场 - 航空旅行需求持续强劲，宽体飞机需求回升，推动原始设备制造商支出增加，刺激公司产品销售 [5] - 第四季度商业航空航天市场收入同比增长12.9%，占公司业务的53%，得益于新型节能飞机和发动机备件需求增加 [6] - 波音公司预计逐步恢复生产，有望增加对公司产品的需求 [6] 国防市场 - 国防预算扩大是公司增长的催化剂，政府持续支持使国防业务呈现积极态势 [7] - 第四季度国防航空航天市场收入同比增长22%，占公司收入的16%，公司在F - 35项目和其他传统战斗机发动机备件方面订单强劲 [7] - 2024年8月美国参议院拨款委员会批准2025财年国防拨款法案，总资金达8522亿美元，较2024财年增长3.3%，为公司争取更多国防合同创造条件 [8] 财务状况 - 2024年底公司现金等价物和应收账款为5.64亿美元，经营活动产生的净现金为13亿美元，高于上一年的9.01亿美元 [9] - 2024年自由现金流为9.77亿美元，占净收入的85%以上 [9] 股东回报 - 2024年公司支付股息1.09亿美元，回购股票5亿美元 [10] - 2025年1月公司将股息提高25%至每股10美分（年度40美分） [10] - 2024年7月董事会批准将股票回购计划增加20亿美元至24.87亿美元，截至2025年1月31日，可用的股票回购授权为21.5亿美元 [11] 盈利预测 - 过去30天，扎克斯对公司2025年每股收益的共识估计提高1.6%至3.22美元，同比增长19.7%；2026年每股收益共识估计微升1.5%至4.03美元，同比增长25.3% [12] 估值问题 - 公司股票远期12个月市盈率为42.36倍，高于行业平均的22.27倍，也高于同行RTX公司的20.15倍，高估值可能使股票在市场情绪不佳时面临回调风险 [13] 投资建议 - 商业和国防航空航天市场的强劲势头使公司未来几个季度有望实现强劲增长，良好的流动性支持其股东友好政策 [15] - 尽管估值较高，但积极的分析师情绪和强劲的增长前景表明，现在是潜在投资者投资这家扎克斯排名第二（买入）公司的合适时机 [16]

文章核心观点 - 豪梅特（Howmet）股票近期表现强劲，虽处52周高位但仍有上涨潜力，RTX公司也是行业内不错选择，且航空航天 - 国防行业发展态势良好 [1][8][9] 豪梅特股票表现 - 过去一个月股价上涨10%，上一交易日触及52周新高140.55美元，年初至今涨幅达27.5%，跑赢Zacks航空航天板块和Zacks航空航天 - 国防行业 [1] 豪梅特业绩情况 - 过去四个季度均未低于盈利共识预期，2025年2月13日财报显示每股收益0.74美元，超预期0.72美元，营收超预期0.76% [2] - 本财年预计每股收益3.22美元，营收80.7亿美元，每股收益变化19.7%，营收变化8.65%；下一财年预计每股收益4.03美元，营收90.7亿美元，同比变化分别为25.27%和12.41% [3] 豪梅特估值指标 - Zacks风格评分中，价值评分为D，增长和动量评分均为A，综合VGM评分为B [6] - 目前本财年每股收益估计市盈率为43.3倍，高于同行平均17倍；过去现金流基础上市盈率为40.9倍，高于同行平均14倍；PEG比率为1.96 [7] 豪梅特Zacks评级 - 目前Zacks评级为2（买入），因盈利预期上升，符合投资选股标准，有望继续上涨 [8] 行业竞争情况 - 行业内RTX公司表现良好，Zacks评级为2（买入），价值、增长和动量评分均为B [9] - 上季度盈利强劲，超共识预期12.41%，本财年预计每股收益6.13美元，营收842.8亿美元；过去一个月股价上涨0.8%，远期市盈率20.48倍，市现率13.84倍 [10] 行业整体情况 - 航空航天 - 国防行业处于所有行业前32%，为豪梅特和RTX公司发展提供有利条件 [11]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2024年、2023年和2022年销售额分别为74.3亿美元、66.4亿美元和56.63亿美元[283] - 2024年、2023年和2022年营业利润分别为16.33亿美元、12.03亿美元和9.19亿美元[283] - 2024年、2023年和2022年净利润分别为11.55亿美元、7.65亿美元和4.69亿美元[283] - 2024年、2023年和2022年归属于公司普通股股东的净利润分别为11.53亿美元、7.63亿美元和4.67亿美元[283] - 2024年、2023年和2022年基本每股收益分别为2.83美元、1.85美元和1.12美元[283] - 2024年、2023年和2022年摊薄每股收益分别为2.81美元、1.83美元和1.11美元[283] - 2024年、2023年和2022年综合收益分别为11.07亿美元、7.76亿美元和4.91亿美元[286] - 2024年公司总销售额为74.48亿美元，较2023年的66.56亿美元增长约11.9%，其中第三方销售额为74.30亿美元，较2023年的66.40亿美元增长约11.9%[340] - 2024年公司Segment Adjusted EBITDA为20.09亿美元，较2023年的15.87亿美元增长约26.6%[340] - 2024年公司经营收入为16.33亿美元，较2023年的12.03亿美元增长约35.8%[343] - 2024年公司税前收入为13.83亿美元，较2023年的9.75亿美元增长约41.8%[343] - 2024年、2023年和2022年公司总销售额分别为74.3亿美元、66.4亿美元和56.63亿美元，美国销售额占比最大，2024年为37.13亿美元[344] - 2024 - 2022年公司税前收入分别为13.83亿美元、9.75亿美元和6.06亿美元[384] - 2024 - 2022年公司所得税拨备分别为2.28亿美元、2.1亿美元和1.37亿美元[386] - 2024 - 2022年公司有效税率分别为16.5%、21.5%和22.6%[386] - 2024 - 2022年归属普通股股东的净利润分别为11.55亿、7.65亿和4.69亿美元[413] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 公司2024年12月31日合并商誉余额为40.1亿美元，工程结构报告单元相关商誉金额为3.03亿美元[277] - 2024年末和2023年末总资产分别为105.19亿美元和104.28亿美元[289] - 2024年末和2023年末总负债分别为59.65亿美元和63.91亿美元[289] - 2024年末和2023年末总权益分别为45.54亿美元和40.37亿美元[289] - 2024年12月31日公司合并资产为105.19亿美元，较2023年的104.28亿美元增长约0.9%[343] - 2024年、2023年公司长期有形资产分别为25.41亿美元和24.56亿美元，美国资产占比最大，2024年为18.64亿美元[344] - 2024年12月31日递延所得税资产净额为7.27亿美元，2023年为16.74亿美元[387] - 2024年末累计其他综合损失余额为18.78亿美元，较2023年末的18.3亿美元有所增加[416] - 应收账款证券化安排：2024和2023年末融资额度均为2.5亿美元且已全部提取，未出售应收账款分别为2.01亿和1.97亿美元[419] - 2024年末存货总额为18.4亿美元，较2023年末的17.65亿美元有所增加[422] - 2024年末商誉净额为40.1亿美元，较2023年末的40.35亿美元略有减少，年度商誉减值测试显示无减值[424] - 2024年末无形资产净额为475美元，2023年末为505美元[425] - 2024年末长期债务总额为3309美元，2023年末为3500美元[429] - 2024年末，美元定期贷款未偿还金额为140美元，日元定期贷款为2.9702亿日元（188美元）；2023年末分别为200美元和2.9702亿日元（211美元）[449] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2024年、2023年和2022年经营活动提供的现金分别为12.98亿美元、9.01亿美元和7.33亿美元[291] - 2024年、2023年和2022年融资活动使用的现金分别为10.26亿美元、8.68亿美元和5.26亿美元[291] - 2024年、2023年和2022年投资活动使用的现金分别为3.16亿美元、2.15亿美元和1.35亿美元[291] - 2024年公司资本支出为3.21亿美元，较2023年的2.19亿美元增长约46.6%[342] - 2024 - 2022年公司净现金所得税支付分别为177美元、104美元和50美元[394] 财务数据关键指标变化 - 其他费用与成本 - 2024年、2023年和2022年公司重组及其他费用分别为2100万美元、2300万美元和5600万美元[348] - 2024年、2023年和2022年公司总利息成本分别为1.95亿美元、2.26亿美元和2.37亿美元[355] - 2024年、2023年和2022年公司其他费用净额分别为6200万美元、800万美元和8200万美元[355] - 2024 - 2022年无形资产摊销费用分别为33美元、35美元、36美元，2025 - 2029年预计每年在30 - 36美元之间[426] - 2024 - 2022年经营租赁成本分别为67美元、63美元、61美元，2024年末使用权资产为155美元，租赁负债为156美元[427] 财务数据关键指标变化 - 股权与股息 - 2024年、2023年和2022年基本加权平均股数分别为4.08亿股、4.12亿股和4.16亿股[283] - 2024年、2023年和2022年摊薄加权平均股数分别为4.1亿股、4.16亿股和4.21亿股[283] - 截至2024年12月31日，A类优先股有546,024股流通在外，B类系列优先股无流通在外股份，普通股有405,431,361股发行并流通在外[398][399] - 2024年、2023年和2022年普通股股息分别为每股0.26美元、0.17美元和0.10美元[399] - 2024年、2023年和2022年股票回购总额分别为500美元、250美元和400美元，2025年1月回购约0.4百万股，截至1月31日，董事会授权剩余约2,147美元[402][403] - 2024年、2023年和2022年公司确认的基于股票的薪酬费用分别为63美元（税后57美元）、50美元（税后44美元）和54美元（税后49美元）[407] - 2024年、2023年和2022年含TSR成分的绩效股票奖励每股加权平均授予日公允价值分别为72.65美元、47.59美元和44.44美元，授予时无风险利率分别为4.4%、4.4%和2.0%，波动率分别为27.7%、39.0%和39.4%[409] - 2024年末股票期权和股票奖励情况：股票期权0.1百万份，加权平均行使价格20.98美元；股票奖励2.1百万份，加权平均公允价值48.28美元[410] - 2024 - 2022年股票期权行权现金收入分别为800万、1100万和1600万美元，税收优惠分别为300万、200万和200万美元[410] - 2024 - 2022年基本每股收益对应的平均流通股数分别为4.08亿、4.12亿和4.16亿股，摊薄后分别为4.1亿、4.16亿和4.21亿股[413] 各条业务线数据关键指标变化 - 市场收入占比 - 2024年、2023年和2022年公司来自商业航空航天市场产品销售的收入占比分别约为52%、49%和46%[297] - 2024年、2023年和2022年公司来自航空航天市场（商业和国防）的收入占比分别为68%、64%和62%[346] 各条业务线数据关键指标变化 - 客户与销售 - 2024年通用电气公司和雷神技术公司各占公司第三方销售额的约10%，主要来自发动机产品部门[347] 财务报告内部控制与政策 - 管理层认为截至2024年12月31日公司保持了有效的财务报告内部控制[265] 会计政策与估计 - 若管理层得出报告单元的估计公允价值低于其账面价值的可能性大于50%，将直接进行定量减值测试，公司政策是每个报告单元每三年至少进行一次定量减值测试[307] - 当确定递延税资产无法实现的可能性大于50%时，需记录估值备抵以减少递延税资产[317] - 满足更有可能标准的不确定税务立场相关税收优惠才会记录，否则在税务立场有效解决时记录[320] - 公司使用商品衍生金融工具管理经济风险，对于利率风险，可能使用利率互换和交叉货币互换实现固定利率支付并对冲未来支付变化的波动性[323] - 公司业务收购采用收购法核算，购买价格按资产和负债的估计公允价值分配，超过净资产公允价值的部分记为商誉[326] - 公司租赁土地、建筑物、设备等，分类为经营租赁，初始期限超12个月的经营租赁使用权资产和租赁负债按未来最低租赁付款额现值记录在资产负债表[310][311] - 公司与客户的合同通常为制造产品，控制权转移和收入确认一般在产品发货或交付时，特定情况下预收款项记为递延收入[314][315] 会计准则变更 - 2023年11月FASB发布的关于报告分部重大费用等事项的披露指引，2023年12月15日之后开始的财年及2024年12月15日之后开始的财年的中期生效[330] - 2022年9月FASB发布的关于供应商融资计划披露透明度的指引，2022年12月15日之后开始的财年及其中期生效，滚动信息修订2023年12月15日之后开始的财年生效[331] - 2024年11月FASB发布的关于实体费用披露的指引，2026年12月15日之后开始的财年及2027年12月15日之后开始的财年的中期生效[332] - 2023年12月FASB发布的关于所得税披露透明度的指引，2024年12月15日之后开始的财年生效[333] 公司重组情况 - 2024年公司重组涉及裁员431人，截至2024年12月31日，已裁员355人，其余预计2025年完成[349][350] 养老金与福利计划 - 自2024年7月1日起，美国受薪和非工会小时工无资格享受任何退休后医疗福利[357] - 2023年公司通过购买团体年金合同减少美国养老金义务1900万美元，产生结算费用300万美元[360] - 2022年美国某养老金计划结算费用为41美元[361] - 2022年12月加拿大养老金计划修订，预计2025年完成清算[362] - 截至2024年12月31日，养老金福利义务为1496美元，计划资产公允价值为886美元，资金状况为-610美元[363] - 2024、2023、2022年美国养老金计划净定期福利成本分别为40美元、40美元、79美元[366] - 2024年和2023年确定福利义务的加权平均假设中，折现率分别为5.60%和5.10%[367] - 2024、2023、2022年确定净定期福利成本的加权平均假设中，计算服务成本的折现率分别为5.10%、5.50%、2.80%[369] - 2025年全球计划资产预期长期回报率约为7%[370] - 2024、2023、2022年美国其他退休后福利计划假设的医疗成本趋势率中，明年假设的趋势率均为5.50%[371] - 截至2024年12月31日，养老金计划投资政策中，股票投资比例为20 - 55%，固定收益为25 - 55%，其他投资为15 - 35%[372] - 养老金计划资产投资的主要目标是确保公司能履行福利义务，实现长期投资回报最大化并分散投资[373] - 2024年12月31日养老金计划净资产为8.75亿美元，2023年为9.6亿美元[380] - 2024年和2023年公司对养老金计划的现金缴款分别为7900万美元和3600万美元，2025年预计为6000万美元[381] - 2025 - 2029年养老金福利预计支付分别为1.38亿美元、1.33亿美元、1.31亿美元、1.31亿美元和1.26亿美元，2030 - 2034年为5.76亿美元[382] - 2024 - 2022年公司对储蓄和投资计划的缴款和费用分别为9200万美元、8200万美元和7

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度每股收益为0.74美元，同比增长40%，全年为2.69美元，同比增长46%，比2024年初始指引高25% [6][7] - 第四季度营收增长9%，全年增长12%；EBITDA全年增长27%，EBITDA利润率全年提高310个基点至25.8%，第四季度末达到26.8% [12][16][17] - 全年自由现金流创纪录达9.77亿美元，占净利润的88%，过去五年平均约为100% [7][8] - 2024年资本支出创纪录达3.21亿美元，同比增加约1亿美元 [18] - 年末现金余额为5.65亿美元，净债务与EBITDA的杠杆率降至创纪录的1.4倍 [18][19] - 2024年运营税率为20.5%，同比改善170个基点；税前净资产回报率从2023年的33%提高到41% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 发动机产品 - 第四季度营收同比增长14%至9.72亿美元，EBITDA增长30%至3.02亿美元，利润率提高380个基点至31.1% [25] - 全年营收增长14%至37亿美元，EBITDA增长30%至11.5亿美元，利润率为30.8%，同比提高约360个基点 [26] 紧固系统 - 第四季度营收同比增长11%至4.01亿美元，EBITDA增长39%至1.11亿美元，利润率提高550个基点至27.7% [27][28] - 全年营收增长17%至16亿美元，EBITDA增长46%至4.06亿美元，利润率为25.8%，同比提高约520个基点 [28] 工程结构 - 第四季度营收同比增长13%至7500万美元，EBITDA增长55%至5100万美元，利润率提高500个基点至18.5% [29][30] - 全年营收增长21%至11亿美元，EBITDA增长47%至1.66亿美元，利润率为15.6%，同比提高约270个基点 [30][31] 锻造车轮 - 第四季度营收同比下降12%，EBITDA下降8%，但利润率仍保持在27.2% [31] - 全年营收下降8%至11亿美元，EBITDA下降7%至2.87亿美元，利润率为27.2%，同比提高约30个基点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空航天 - 2024年全年增长强劲，第四季度营收增长13%，全年增长20% [12] 国防航空航天 - 第四季度增长加速，全年增长22%，受战斗机项目和战斗机发动机备件需求推动 [12] 商业运输 - 第四季度营收下降12%，全年下降7%，但公司凭借优质产品表现优于市场 [12][13] 工业及其他市场 - 第四季度增长11%，全年增长9%，受石油和天然气、通用工业和IGT等领域增长推动 [13] 备件市场 - 商业航空航天、国防航空航天和IGT备件全年增长约25%，达到12.8亿美元，占总营收的17%，下半年加速增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年需求将增加，利润将集中在下半年，主要受波音产量增加和商用卡车下半年产量回升推动 [46] - 继续投资IGT领域，计划在2025 - 2027年扩建两个工厂以满足全球需求 [43][100] - 公司在各市场持续跑赢竞争对手，预计2025年仍将如此 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空航天市场需求持续增长，尤其是亚太地区，空客、波音和中国商飞的订单积压量创历史新高 [36] - 国防市场将继续保持强劲，预计2025 - 2026年F - 35备件量将超过其OE发动机收入 [40][41] - IGT市场前景乐观，数据中心对电力的需求增加将推动IGT增长，公司作为全球领先的IGT涡轮叶片供应商将受益 [42][97] - 商用卡车市场需求预计在2025年下半年有所回升 [45] 其他重要信息 - 公司近期宣布将季度普通股股息提高25%，将于本月晚些时候支付 [9][24] - 2024年回购了5亿美元普通股，第四季度回购1.9亿美元，2025年1月又回购5000万美元，截至1月底董事会授权的剩余回购额度约为21.5亿美元 [8][21][22] - 2024年偿还债务3.65亿美元，包括第四季度偿还6000万美元2026年11月到期的美元计价定期贷款，全年债务行动将使年化利息支出减少约3700万美元 [8][22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 紧固系统业务EBITDA利润率大幅提升，是有特殊情况还是未来能持续提高利润率？ - 公司在运营和生产率方面的改进以及商业纪律使利润率恢复到以前的高位 目前宽体机业务组合变化不大，但2025年预计会更好，未来利润率增长速度可能放缓，但仍有提升空间 [56][57][58] 问题2: 一季度后利润率和增量下降，是何原因，是增长因素、逆风因素还是缺乏可见性导致的保守估计？ - 公司选择在财务指引上保持保守，因为2025年增长速度可能受窄体机产量变化影响，同时波音CFO提及的库存问题也存在不确定性 宽体机业务供应链挑战尚未明确，且公司今年正在建设新工厂，所以要谨慎对待 预计商业卡车下半年情况会改善，但目前只是预期 [62][63][64] 问题3: 为匹配产能扩张，预计的员工增长数量是多少？ - 预计全年净增约1000名员工，比2024年少，同时会提高生产率，但具体数量尚未确定 [69] 问题4: 737生产预测方面，目前各业务收到的采购订单情况如何，系统内库存情况是否更清晰？ - 第四季度波音需求不佳，库存削减情况已纳入第一季度指引 担心需求在2026年加速增长导致需求不稳定，但目前情况已在第一季度指引中体现 2025年LEAP - 1B涡轮机翼型预计不会更换 [76][77][78] 问题5: 工程结构业务本季度产品合理化指什么，未来是否还有进一步受益机会？ - 2024年初关闭了欧洲的一些工厂并出售了部分盈利能力较差的结构业务，同时业务的生产率和绩效提升对利润率影响更大 2025年有望在此基础上继续改善 [82][83][84] 问题6: 指导假设中GTF优势认证时间是怎样的？ - GTF认证尚未完成，仍在等待客户普惠公司的最终批准 假设年中完成转换，但具体时间不确定 LEAP - 1A已完成转换，LEAP - 1B预计2026年年中左右转换，具体时间需GE、波音和FAA批准 [86][87][90] 问题7: 工业燃气轮机业务的机会如何，规模能有多大？ - IGT业务前景非常好，自11月财报电话会议以来情况更乐观 数据中心对电力的巨大需求将推动IGT增长，公司正在与客户讨论扩大产能，并计划在2025 - 2027年扩建两个工厂 短期内现有涡轮机将增加运行强度，带动备件需求，全球主要燃气轮机供应商都在增加产能，公司作为涡轮叶片领先供应商将受益，但未来几年供应能力可能受限 [97][98][102] 问题8: 现金指引中营运资金的假设是什么，今年是否会将接近100%的自由现金流用于回购和分红？ - 2025年自由现金流预计超过10亿美元，其中营运资金消耗约1.8亿美元，主要是因为预计营收增长约6亿美元，通常会有20%的营运资金消耗，同时为应对窄体机产量可能增加，会增加库存 公司现金流量主要通过股票回购、分红和偿还债务返还给股东，2025年债务偿还规模将小于前几年，股票回购将超过2024年，现金流量将主要返还给股东 [112][114][115] 问题9: 第四季度发动机利润率下降450个基点，原因是什么，如何看待2025 - 2026年发动机利润率，哪个业务板块从第一季度水平下降最多？ - 第四季度发动机利润率小幅变化是正常波动，主要是因为LEAP - 1A涡轮叶片转换产生了一些成本，目前转换已完成，2025年不会再产生此类成本 GTF转换预计是积极的 预计结构业务利润率同比改善最大 [119][120][124] 问题10: 结构业务利润率表现出色，退出部分领域后未增加资本投入，如何看待其在投资组合中的地位？ - 结构业务利润率有望在2025年维持在较高水平，随着业务改善，有理由获得更多资本投入 洛克希德的库存积压问题已得到缓解，2025年钛需求依然健康 虽然该业务利润率难以达到发动机业务水平，但目前表现良好，是有价值的贡献者 [129][130][134] 问题11: 2024年备件增长强劲，2025年备件增长的潜在假设是什么，特别是CFM56备件和航空航天备件的前景如何？ - CFM56备件需求高峰预计从2025年推迟到2027年，因为现有机队使用强度增加，MRO需求上升 LEAP系列发动机备件需求持续增长，预计2025年LEAP - 1B备件需求将加速 2025年备件需求将继续增加，同时也希望原始设备发动机产量提高 [138][139][146]

文章核心观点 - 2024年第四季度及全年Howmet Aerospace业绩表现良好，各业务板块有不同表现，公司对2025年第一季度和全年有积极展望，同时还提及其他几家公司的业绩情况 [1][2] Howmet Aerospace业绩情况 第四季度业绩 - 调整后每股收益74美分，超Zacks共识预期的72美分，同比增长40% [1] - 总营收19亿美元，超共识预期的18.8亿美元，同比增长9%，得益于商业航空市场的强劲表现 [1] 2024年全年业绩 - 净营收74亿美元，同比增长12% [2] - 调整后每股收益2.69美元，同比增长46% [2] Howmet Aerospace各业务板块情况 发动机产品板块 - 营收9.72亿美元，占净营收的51.4%，同比增长14%，受商业和国防航空市场增长推动，Zacks共识预期为9.67亿美元 [3] 紧固系统板块 - 营收4.01亿美元，占净营收的21.2%，同比增长11%，受商业航空市场增长推动，包括宽体飞机的复苏，共识预期为4.04亿美元 [4] 工程结构板块 - 营收2.75亿美元，占净营收的14.5%，同比增长13%，受益于商业和国防航空市场的增长，Zacks共识预期为2.63亿美元 [5] 锻造车轮板块 - 营收2.43亿美元，占净营收的12.9%，同比下降12%，因商业运输市场销量下降，共识预期为2.41亿美元 [6] Howmet Aerospace利润率情况 - 商品销售成本同比增长4.8%至13亿美元，销售、一般、行政及其他费用同比下降7.2%至7700万美元，研发费用为700万美元 [7] - 调整后EBITDA（不包括特殊项目）为5.07亿美元，同比增长27.4%，调整后EBITDA利润率同比增加380个基点至26.8%，营业收入同比增长36.5%至4.45亿美元 [7] - 营业利润率为23.5%，同比增加470个基点，净利息费用为4000万美元，较上年同期下降23.1% [8] Howmet Aerospace资产负债表和现金流情况 资产负债表 - 第四季度末，现金及现金等价物为5.64亿美元，2023年12月底为6.1亿美元，长期债务（减去一年内到期金额）为33.1亿美元，2023年第四季度末为35亿美元 [9] 现金流 - 2024年，经营活动产生的净现金为13亿美元，上年同期为9.01亿美元，资本支出为3.21亿美元，上年为2.19亿美元，自由现金流为9.77亿美元 [10] - 2024年支付股息1.09亿美元，上年同期为7300万美元，回购股票价值5亿美元，上年同期为2.5亿美元 [10] Howmet Aerospace业绩展望 第一季度展望 - 预计营收在19.25 - 19.45亿美元之间，调整后EBITDA在5.15 - 5.25亿美元之间，调整后EBITDA利润率在26.8 - 27.0%之间，调整后每股收益预计在75 - 77美分之间 [11] 2025年展望 - 预计营收在79.3 - 81.3亿美元之间，调整后EBITDA在21.05 - 21.55亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计为26.5%，调整后每股收益预计在3.13 - 3.21美元之间，自由现金流预计在10.25 - 11.25亿美元之间 [12] Howmet Aerospace Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为4（卖出） [13] 其他公司业绩情况 泰特拉科技公司（Tetra Tech） - 2025财年第一季度（截至2024年12月）每股收益0.35美元，超Zacks共识预期的0.34美元，上年同期为0.28美元 [14] - 截至2024年12月的季度营收12亿美元，超共识预期8.85%，上年同期为10.2亿美元，过去四个季度营收均超共识预期 [15] 废物管理公司（Waste Management） - 2024年第四季度每股收益1.70美元，未达Zacks共识预期的1.79美元，上年同期为1.74美元 [15] - 截至2024年12月的季度营收58.9亿美元，超共识预期0.18%，上年同期为52.2亿美元，过去四个季度中有两次营收超共识预期 [16] 美国包装公司（Packaging Corporation of America） - 2024年第四季度调整后每股收益2.47美元，未达Zacks共识预期的2.51美元，差距为2%，与公司指引相符，同比增长16% [17] - 第四季度销售额同比增长10.7%至21.5亿美元，因两个业务板块销量和价格/组合上升，超共识预期的21.3亿美元 [17]

业绩总结 - 2024年第四季度收入为18.91亿美元，同比增长9%[6] - 2024财年收入为74.30亿美元，同比增长12%[6] - 2024年第四季度调整后EBITDA为5.07亿美元，同比增长27%[6] - 2024财年调整后EBITDA为19.14亿美元，同比增长27%[6] - 2024年第四季度调整后每股收益为0.74美元，同比增长40%[6] - 2024财年调整后每股收益为2.69美元，同比增长46%[6] - 2024财年自由现金流创纪录为9.77亿美元，自由现金流转化率为88%[9] - 2024财年净债务与LTM EBITDA比率改善至创纪录的1.4倍[9] 用户数据 - 2024财年商业航空收入增长20%[11] - 2024财年国防航空收入增长15%[11] - 2024年第四季度航空航天-商业部门收入为10.02亿美元，同比增长13.4%[44] - 2024年第四季度工程产品部门第三方销售额为9.72亿美元，同比增长14.1%[47] 未来展望 - 2025财年收入预期为79.3亿至81.3亿美元，同比增长约8%[30] - 2025财年调整后EBITDA预期为21.05亿至21.55亿美元，同比增长约11%[30] - 2025财年调整后每股收益预期为3.13至3.21美元，同比增长约18%[30] - 2025财年自由现金流预期为10.25亿至11.25亿美元，转化率约为85%[30] 资本运作 - 2024财年共回购普通股5亿美元，第四季度回购1.9亿美元，平均每股价格约为110美元[9] - 2024财年债务减少3.65亿美元，第四季度债务减少6,000万美元[9] - 2024财年每股季度股息增加25%，达到0.10美元[9] 其他财务指标 - 2024财年调整后EBITDA利润率为25.8%，同比提高约310个基点[17] - 2023财年总第三方销售额为66.40亿美元，2024财年预计将增长至74.30亿美元[47] - 2023财年税前收入为9.75亿美元，2024财年预计为13.83亿美元[51] - 2023财年自由现金流为6.82亿美元，预计2024财年将增长至9.77亿美元[63] - 2023财年调整后的营业收入为12.03亿美元，预计2024财年将增长至16.33亿美元[61]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期，部分关键指标表现有差异，股票近月表现优于标普500但评级为卖出 [1][3] 财务表现 - 2024年第四季度营收18.9亿美元，同比增长9.2%，超Zacks共识预期0.76% [1] - 同期每股收益0.74美元，去年同期为0.53美元，超共识预期2.78% [1] 股票表现 - 过去一个月公司股票回报率为5.1%，Zacks标普500综合指数变化为3.9% [3] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [3] 关键指标表现 - 发动机产品调整后EBITDA为3.02亿美元，低于四位分析师平均预期的3.1559亿美元 [4] - 锻造车轮调整后EBITDA为6600万美元，高于四位分析师平均预期的6155万美元 [4] - 工程结构调整后EBITDA为5100万美元，高于四位分析师平均预期的3932万美元 [4] - 紧固系统调整后EBITDA为1.11亿美元，高于四位分析师平均预期的1.047亿美元 [4]