业务板块构成 - 公司有两个可报告的业务板块，分别是复合材料和工程产品[14] 复合材料板块业务数据 - 2021年复合材料板块向第三方客户的净销售额为10.194亿美元，2020年为11.859亿美元，2019年为18.631亿美元，每年约占公司净销售额的80%[35] - 2021年复合材料板块第三方客户净销售额为10.194亿美元，2020年为11.859亿美元，2019年为18.631亿美元，各年约占公司净销售额的80%[35] 工程产品板块业务数据 - 2021年工程产品板块向第三方客户的净销售额为3.053亿美元，2020年为3.165亿美元，2019年为4.926亿美元，每年约占公司净销售额的20%[37] - 2021年工程产品板块第三方客户净销售额为3.053亿美元，2020年为3.165亿美元，2019年为4.926亿美元，各年约占公司净销售额的20%[37] 合资企业业务数据 - 公司在马来西亚的合资企业ACM 2021年的收入为3000万美元，2020年为2400万美元，2019年为6100万美元[38] - 公司在马来西亚的合资企业ACM 2021年营收为3000万美元，2020年为2400万美元，2019年为6100万美元[38] 复合材料板块产品与应用 - 复合材料板块的主要产品包括碳纤维、织物、预浸料等，应用于商业和军用飞机、交通、风力涡轮机叶片等领域[18] - 复合材料板块主要产品包括碳纤维、织物、预浸料等，应用于商业和军用飞机、交通、风力涡轮机叶片等领域[18] 工程产品板块产品与应用 - 工程产品板块主要为航空航天行业制造和销售复合结构和精密加工蜂窝零件[36] - 工程产品板块主要产品包括复合结构和精密加工蜂窝部件，主要用于航空航天行业[36] 复合材料板块客户与工厂分布 - 复合材料板块的主要客户包括空客、波音、通用电气等，主要制造工厂分布在美国、西班牙、法国等地[31][33] - 复合材料板块的主要客户有Aernnova、Airbus、AVIC等，主要制造工厂位于美国、西班牙、法国等地[31][33] 工程产品板块客户与工厂分布 - 工程产品板块的主要客户包括波音、贝尔、洛克希德·马丁等，主要制造工厂分布在美国、摩洛哥、比利时等地[40] - 工程产品板块的主要客户有The Boeing Company、Bell、CTRM Aero Composites等，主要制造工厂位于美国、摩洛哥、比利时等地[40] 疫情对公司的影响 - 自新冠疫情开始，公司的市场和运营受到影响，包括航空交通显著减少、客户和供应商工厂临时关闭、产品需求下降等[15] - 自新冠疫情开始，公司市场和运营受到影响，产品需求下降，运营、利润率和业绩受到不利影响[15] 商业航空市场复苏情况 - 2021年商业航空市场开始出现从新冠疫情影响中复苏的迹象，包括国内航空旅行增加和供应链库存去化结束[16] - 2021年商业航空市场开始从疫情影响中复苏，包括国内航空旅行增加和供应链库存去化结束[16] 公司净销售额客户占比 - 2021、2020和2019年公司净销售额分别约33%、33%和39%来自空客及其分包商，约16%、19%和25%来自波音及其分包商[41] - 2021、2020和2019年公司净销售额分别约33%、33%和39%来自空客及其分包商，约16%、19%和25%来自波音及其分包商[41] 各市场占公司净销售额比例 - 2021年商业航空市场占公司净销售额的50%，其中约82%为销售给空客、波音及其分包商用于商用飞机生产的收入[43] - 2021年航天与国防市场占公司净销售额的33%，在疫情前的五个财年，该市场销售占总净销售额的16% - 19%[56] - 2021年工业市场占公司净销售额的17%，其中风能是历史上最大的子市场[57] - 2021年商业航空市场占公司净销售额的50%，其中约82%为销售给空客、波音及其分包商用于商用飞机生产的收入[43] - 2021年航天与国防市场占公司净销售额的33%，在疫情前的五个财年中，该市场销售占总净销售额的16% - 19%[56] - 2021年工业市场占公司净销售额的17%，其中风能是历史上最大的子市场[57] 空客和波音积压订单情况 - 截至2021年12月31日，空客和波音的积压订单为12216架飞机，较2020年12月31日增加0.3%[52] 飞机复合材料含量 - 早期波音707几乎不含复合材料，波音767含约6%，波音777约11%，空客A380约23%，波音777X超30%，波音B787超50%，空客A350含53%[48] - 波音767含约6%复合材料，波音777约11%，空客A380约23%，波音777X超30%，波音B787超50%，空客A350为53%[48] 公司碳纤维使用情况 - 2021年公司生产的碳纤维按价值计算，55% - 60%用于内部，2020年为60% - 65%，其余出售给第三方[61] - 2021年公司生产的碳纤维按价值计算，55% - 60%用于内部，2020年为60% - 65%[61] 公司原材料情况 - 公司从聚丙烯腈原丝（PAN）制造高性能碳纤维，PAN的主要原料是丙烯腈，所有PAN均用于内部碳纤维生产[61] 公司创新与研发 - 公司为特定应用配制各种树脂系统，持续专注创新以帮助客户减少周期时间和提高产量[63] - 公司在全球设有研发中心，维护多领域专业知识以支持全球业务[66] 公司供应情况 - 2021年公司因全球运输问题、疫情和市场波动经历了轻微的供应中断，预计供应中断和材料短缺可能持续[64] - 公司制造活动主要基于“按订单生产”，也有少量“按预测生产”，关键原材料供应源少，供应不足或影响运营[65] - 公司在2021年因全球运输问题、疫情和市场波动经历了轻微供应中断，预计供应中断和材料短缺可能持续[64] - 公司制造活动主要基于“按订单生产”，也有少量“按预测生产”，关键原材料供应源较少，供应不足可能影响运营[65] 公司可持续发展 - 公司在奥地利、美国和摩洛哥的制造基地开展太阳能项目，减少对化石燃料电力的需求，支持减排目标[69] - 公司实施可持续能源采购，在奥地利、美国和摩洛哥的工厂开展太阳能项目，减少对化石燃料电力的需求[68][69] 公司法规合规 - 公司作为美国主要承包商的材料供应商，受美国政府相关法规约束，2019年收购ARC Technologies LLC后，合规义务增加[73] - 公司作为美国主要承包商的材料供应商，需遵守美国政府相关法规，2019年收购ARC Technologies LLC后，合规义务增加[73] 公司销售渠道与竞争 - 公司通过营销人员、独立授权经销商和销售代表处销售产品，在全球市场面临来自美国和国际公司的竞争[75][76] - 公司认为新竞争对手进入市场面临知识产权、技术专长、产品认证要求等障碍[77][78] - 公司通过营销人员、独立授权经销商和销售代表处向全球客户销售产品[75] - 公司在先进复合材料生产和销售方面面临国内外竞争，新竞争对手进入市场存在诸多障碍[76][77][78] 公司员工情况 - 公司重视员工技能、经验和行业知识，在培训和职业发展方面投入巨大，建立了绩效管理和人才发展流程[79] - 过去十年，公司注重减少工伤和疾病，安全绩效显著改善，通过全球安全文化和相关措施实现[80] - 截至2021年12月31日，公司雇佣4863名全职员工和合同工，其中美国2611人，其他国家2252人，2020年和2019年分别为4647人和6977人[83] - 约30%的美国员工和大多数欧洲员工由集体谈判协议代表，公司与员工、工会和工作委员会关系良好[83] - 公司重视员工的吸引、发展和保留，在培训和职业发展方面投入巨大[79] - 过去十年公司注重减少工伤和疾病，安全绩效显著改善[80] - 截至2021年12月31日，公司雇佣4863名全职员工和合同工，其中美国2611人，其他国家2252人，2020年和2019年分别为4647人和6977人[83] 报告前瞻性陈述 - 报告包含前瞻性陈述，受COVID - 19疫情、客户销售减少、原材料供应和成本等多种因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[85][87] - 报告包含前瞻性陈述，涉及多种不确定因素，可能导致实际结果与预期有重大差异[85][86][87] 航天与国防市场项目占比 - 2021年公司在航天与国防市场最大项目F - 35占该市场收入不到25%，无其他项目占比超10%[53] 工业市场风能子市场情况 - 2021年公司在工业市场风能子市场需求下降，部分原因是叶片商品化和外包及技术变化[57]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为3.6亿美元，比2020年第四季度增长近22%，调整后第四季度摊薄每股收益为0.16美元，而去年同期为 - 0.18美元 [15] - 2021年全年销售额为13.25亿美元，按固定汇率计算同比下降12.6%，但调整后摊薄每股收益为0.27美元，2020年约1.75亿美元较低销售额情况下为0.25美元 [18] - 第四季度综合毛利率为19.2%，2020年第四季度为10.3%，调整后营业收入为2520万美元，占销售额的7%，第四季度汇率的同比影响约为100个基点 [37][38] - 2021年经营活动产生的净现金为1.517亿美元，营运资金现金使用量为1830万美元，应计资本支出为4140万美元，2020年为4250万美元，2021年第四季度自由现金流为7460万美元，全年为1.238亿美元，2020年为2.137亿美元 [41][42] - 公司预计2022年销售额在15亿 - 16.3亿美元之间，调整后摊薄每股收益在1 - 1.24美元之间，自由现金流预计超过1.45亿美元，应计资本支出预计约为7500万美元，预计有效税率约为23% [25][44][46] 各条业务线数据和关键指标变化 复合材料业务 - 占总销售额的80%，产生了8.7%的营业利润率，上年同期营业利润率为负，若不考虑库存补偿分配方法调整，第四季度营业利润率为9.9% [39][40] 工程产品业务 - 占总销售额的20%，产生了4.2%的营业利润率，上年同期为8.6%，若不考虑库存补偿分配方法调整，第四季度营业利润率为5.4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 第四季度销售额在固定汇率下比2020年第四季度增长近59%，较第三季度环比增长19%，实现连续两个季度两位数销售增长，2021年全年销售额约为6.68亿美元，占总销售额的50%，较2020年下降约19%，公司预计2022年商业航空销售额约占总销售额的55% [16][20][44] 太空与国防市场 - 第四季度销售额为1.06亿美元，按固定汇率计算较去年同期下降11%，2021年全年销售额约为4.35亿美元，同比下降3%，公司预计2022年该市场销售额约占总销售额的30% [17][23][45] 工业市场 - 第四季度销售额在固定汇率下增长近13%，达到5500万美元，2021年全年销售额近2.22亿美元，按固定汇率计算同比下降7%，公司预计2022年该市场销售额约占总销售额的15% [18][24][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于效率和生产力、现金管理以及整体绩效，特别是质量和准时交付，以应对未来挑战，抓住全球对先进复合材料技术不断增长的需求 [52] - 公司将不再提供商业航空项目的具体平台套件价值，而是提供套件范围，包括一些国防平台，以提供更长期的价值主张视角 [26] - 公司董事会恢复了股息，基于对业务从疫情中复苏并实现强劲增长的信心，同时公司将在遵守契约的前提下，考虑并购机会和股票回购 [32][76] - 公司将继续推进可持续发展目标，包括减少温室气体排放、垃圾填埋和淡水使用，以及改善工作场所安全、多样性、包容性和社区参与 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情仍对业务有影响，包括某些飞机项目挑战、供应链限制、人才招聘和保留以及通胀压力，但随着全球近40亿人完全接种疫苗，美国航空交通恢复到每天超过200万人，公司对2022年的强劲增长持乐观态度 [12] - 公司认为商业航空市场有望复苏，航空公司为了增长、燃油效率和减排而更新和增加机队，将推动对轻质复合材料的需求，太空与国防市场预计将在中长期稳步增长，工业市场中汽车和娱乐等领域表现强劲，但风能需求仍低迷 [16][21][23] 其他重要信息 - 公司已完成将华盛顿州肯特工厂部分不太复杂的工程产品工作转移至与波音的合资企业ACM的过渡，该工厂将转向更先进的复合材料生产技术，并已开始承接高利润率增长项目的新合同 [22] - 公司对2022年外汇风险进行了约75%的对冲，预计汇率5%的变动将对收益产生约300万美元的影响，同时由于收入增长和美国税收政策变化，预计2022年现金税将增加 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年航空业务增长中闲置资产和产能问题及对利润率的影响 - 公司闲置资产正随着需求回升逐步恢复运营，团队也在寻找新的销售机会，未来无需新增资产，只需重新利用闲置资产，预计利润率稀释有限，随着销量增长和收入杠杆提升，利润率将呈上升趋势 [56][57][60] 问题2: 波音787 - 10新机型及公司高产量非热压罐部件研究情况 - 任何新机型或衍生机型都有望增加公司产品含量，787更新预计将更具复合材料密集性，公司有多种先进材料选项，包括非热压罐和热压罐材料，可用于窄体机和大型商务机 [62][63] 问题3: 2022年指导中787业务情况及A350增长原因 - 公司与波音保持一致，指导中嵌入了波音的假设，期待波音获得FAA重新认证以提高产量，A350去库存已结束，这是第四季度增长的主要原因，随着空客提高产量，公司将在下半年受益 [65][66] 问题4: 太空与国防业务2022年增长的驱动因素 - 主要驱动因素是F - 35项目订单从2021年推迟到2022年以及CH - 53K项目的增长，未来垂直起降项目的早期原型供应也将提供帮助，公司对该市场中长期低个位数增长持乐观态度 [68][69][70] 问题5: 自由现金流和资产负债表资金用途 - 公司预计未来将产生大量现金，将管理好营运资金和资本支出，遵守契约降低杠杆率，除支付股息外，还将考虑并购机会和股票回购 [72][73][76] 问题6: 2022年指导中增量利润率的情况 - 公司不会承诺具体数字，但将通过效率和生产力提升推动增量杠杆，预计2022年营业利润率目标为两位数以上 [77] 问题7: 2022年税收法律变化对现金税的影响及未来趋势 - 税收法律变化对现金税的影响较小，约为每年200 - 300万美元，主要影响来自收入增长带来的现金税增加，若法律不废除，5年后影响将消失 [79] 问题8: 未来垂直起降项目（FLRAA）获胜者对公司的影响 - 公司在两个平台上都有良好的产品含量，并支持两个团队，无论哪个团队获胜，该项目对公司来说都是一个不错的项目 [80] 问题9: 公司回到中高个位数利润率和19亿美元收入目标是否受通胀影响 - 公司认为通过重组、流程和生产力改进可以抵消通胀压力，仍将该目标作为努力方向 [82] 问题10: 收入增长时营运资金对现金流的影响 - 随着收入增长，营运资金将增加，但公司将尽量提高效率，减少其对现金流的影响，当收入回到23 - 24亿美元时，大部分之前减少的营运资金将逐步恢复 [83][84] 问题11: A350在未提高产量情况下增长的原因及后续增长空间 - 第四季度增长主要是因为供应链适应了较低水平，去库存结束，公司赶上了当前每月5架的产量，预计空客提高产量的影响将在第三季度左右显现 [85] 问题12: 业务增长时劳动力和间接费用增长情况及成本节约的持续性 - 随着业务增长，劳动力和间接费用将自然增加，但公司将保持纪律，目标是至少保留6000 - 6500万美元的成本节约，通过效率、生产力和技术来应对折旧增加的压力 [88][89] 问题13: 工业市场中汽车行业的长期增长预期及对利润率的影响 - 公司对汽车行业的增长感到兴奋，专注于高端欧洲品牌汽车应用，利润率较好，该业务将是一个增长平台，但不会改变公司业务组合的格局 [91][92] 问题14: 与波音合资企业（JV）的变化及对EBIT的影响 - 1月1日完成了将华盛顿州肯特工厂部分低利润率工作转移至合资企业的过渡，公司将在肯特工厂引入新的高利润率项目，预计该工厂平均利润率将提高，合资企业预计将增长，公司作为50%股东将获得税后利润的50%，但无法提供具体EBIT变化数字 [95][96][98] 问题15: 转移工作在2021年的收入情况 - 转移的工作在2021年的收入约为5000万美元 [99] 问题16: 公司订单积压情况及对未来增长的影响 - 原始设备制造商和航空公司增加了订单，积压订单强劲，随着窄体机产量增加和宽体机市场复苏，订单将继续增加，新平台上公司的地位比旧金属飞机时代更强 [101][102] 问题17: 复合材料业务收入增长但利润率未同步增长的原因及2022年提升空间 - 季度利润率有波动，未来两到三年随着收入增长，利润率将稳步提升，2022年公司目标是实现两位数调整后营业利润率 [104][105][106] 问题18: 2022年是否有增加劳动力人数的计划 - 公司计划增加劳动力人数，直接劳动力将与销售额成比例增加，间接劳动力也将有所增加，但公司将保持纪律，提高生产力，该计划已包含在2022年指导中 [109][110]

业绩总结 - 2020年销售额为15亿美元，其中商业航空占55%，国防占30%，工业占15%[5] - 2020年调整后销售额为23.56亿美元，调整后每股收益为3.54美元[21] - 2020年自由现金流为7200万美元，资本回报率为14.7%[21] 市场地位与产品优势 - Hexcel在航空复合材料市场中排名第一，销售和产能均领先，制造基地遍布九个国家[4] - Hexcel的碳纤维产品比铝材强度高5倍，重量轻30%[8] - Hexcel的产品组合包括从碳纤维、增强织物到树脂、预浸料等，展现出垂直整合的优势[7] 市场活跃度与用户数据 - Hexcel在工业市场中活跃于30多个子市场，风能占工业销售的约45%[18] - Hexcel在空间与国防领域的销售中，旋翼机占约45%[14] 未来展望与创新 - Hexcel的长期增长市场份额正在增加，持续优化运营以支持增长[3] - 公司在创新和技术方面的投资推动了其产品的持续发展和市场竞争力[24]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度总销售额为3.34亿美元，2020年同期为2.87亿美元 [14] - 第三季度综合毛利率为19.8%，2020年同期为4.7% [30] - 销售、一般和行政费用以及研发费用占销售额的比例从2020年第三季度的12.3%增至本季度的12.7% [34] - 第三季度调整后营业收入为2360万美元 [34] - 2021年第三季度有效税率为38.3% [36] - 年初至今经营活动产生的净现金为6420万美元，年初至今营运资金使用为4600万美元 [37] - 2021年第三季度应计资本支出为650万美元，年初至今为1430万美元，2020年前九个月为3940万美元 [38] - 2021年第三季度自由现金流为1950万美元，年初至今为4920万美元，2020年前九个月为1.092亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 商业航空航天业务 - 第三季度销售额为1.672亿美元，较2020年第三季度增长29.8%，主要由窄体机销售带动 [26] - A350去库存基本在第三季度结束，787去库存时间无法估计 [26] 太空与国防业务 - 第三季度销售额为1.104亿美元，占比33%，较2020年同期增长1.4% [27] - 固定翼飞机、无人机和商用直升机业务表现强劲，欧洲市场表现较好，亚太市场略有疲软 [27] 工业业务 - 第三季度销售额为5620万美元，占比17%，较2020年第三季度增长11.7% [28] - 风能业务需求持续低迷，占第三季度工业销售额约40% [28] - 汽车业务保持强劲，冬季运动和娱乐设备等工业子市场需求回升 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空航天市场占第三季度销售额约50% [26] - 太空与国防市场占第三季度销售额33% [27] - 工业市场占第三季度销售额17% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过调整成本结构、提高生产力和运营卓越性，为应对市场需求做好准备 [8] - 密切关注疫情对业务的影响，包括供应链限制、通胀压力和人才竞争 [10] - 计划在2022年及以后通过生产力举措提高效率，以抵消通胀影响 [11] - 随着需求增加，重新招聘员工并恢复闲置资产的运营 [12] - 扩大摩洛哥工程核心工厂规模，预计2023年初将工厂规模扩大一倍 [20] - 计划在2022年底建成北美最大的创新和产品开发中心 [21] - 增材热塑性塑料制造能力获得空客和波音认证，并获得波音777X的多年合同 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场需求正在逐步恢复，预计飞机建造率将稳步提高，以满足航空旅行的积压需求和飞机替换需求 [9] - 尽管面临供应链限制、通胀压力和人才竞争等挑战，但公司对未来增长充满信心 [10][11][12] - 美国预计11月取消国际旅行禁令，全球飞机订单增加，航空公司复苏，这些都是积极的信号 [13] - 公司基本面保持不变，拥有领先的技术和广泛的产品组合，将继续产生现金流并加强资产负债表 [46] - 尽管市场仍存在不确定性，但公司将保持谨慎，专注于成本控制和现金管理 [47] - 公司对航空航天市场的持续复苏充满信心，预计2022 - 2023年及以后将实现强劲增长 [48] 其他重要信息 - 公司提醒本次电话会议中的前瞻性陈述受安全港条款保护，实际结果可能与陈述存在重大差异 [4] - 电话会议将进行录音，未经公司明确许可，不得录制或转播 [5] - 公司目前不提供财务指导，但确认了2021年财务预期的框架 [41] - 市场共识收入基本合理，但需注意特定项目压力 [42] - 2021年资本支出将继续严格控制，预计与2020年水平相近或略低 [43] - 预计2021年剩余时间将继续产生正自由现金流并进一步降低债务水平 [43] - 预计有效税率约为23% [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请拆分原材料和劳动力的通胀压力占比，以及已对冲的原材料比例，并澄清全年运营利润率的代理指标 - 全年调整后运营利润率的代理指标是年初至今的4.6%，而非季度数据 [55] - 公司对冲丙烯腈，通过购买丙烯作为代理，为期八个季度，关键航空航天树脂有长期合同保护 [56] - 运费、能源成本和部分较小的原材料会面临通胀压力，劳动力也可能面临压力，但公司有信心通过效率和生产力举措控制成本 [57] 问题2: 如何看待2022年商业航空业务35% - 40%的收入增长共识，以及未来几年EBITDA转化为自由现金流的水平和资本支出的维护水平 - 公司认为2022年共识估计基本合理，期待在第四季度报告全年业绩时提供指导 [59] - 资本支出将在一段时间内保持较低水平，随着收入增长，EBITDA将增加，预计会有较好的现金转化率 [61] - 历史上资本支出的维护水平约为6000 - 7000万美元，在接近满负荷运营时适用 [63] 问题3: 请说明碳纤维和蜂窝材料的销售组合，以及近期的变化，以及最早何时可以重启股票回购计划 - 公司不披露个别产品线的销售数据，碳纤维大部分内部使用，近期销售组合中碳纤维占比较高，未来编织和预浸料产品将增长，会有一定稀释 [67][68] - 除非重新协商协议，否则股票回购计划最早可在2022年4月1日重启，届时公司将审查资本分配 [71] 问题4: 如何看待工业市场的增长，特别是在科罗拉多工厂关闭和汽车行业问题的情况下，以及未来欧洲和中国风能市场的预期 - 工业市场中，风能业务疲软，但汽车和娱乐销售良好，新的工业市场正在开放，未来几年有机会，如电动汽车、电池技术和储存罐等 [76] - 中国风能市场是关注项，欧洲风能市场可能有小幅逆风 [77] 问题5: 今年1.5亿美元成本削减后，明年是否还有进一步成本降低的空间，以及波音777X货机是否为公司带来增量机会 - 公司运营团队一直在推动生产力改进，将利用现有流程、系统和自动化实现杠杆效应，有望恢复两位数的运营收入 [82][83] - 波音777X货机对公司是增量机会，宽体机产量增加对公司有利 [84] 问题6: 新的工业应用是长期机会还是暂时的，以及ESG方面是否带来新的机会 - 新的工业应用是可持续的市场领域，公司打算继续服务和拓展 [86] - ESG方面有巨大机会，轻量化是短期和中期的关键推动因素，公司多年来一直关注可持续发展 [88][90] 问题7: 2022年利润率是否会从年初至今的水平提高，以及是否存在剩余的项目逆风 - 公司未对2022年利润率发表评论，将在1月讨论，预计随着销售增长，利润率将提高 [93] - 商业航空航天方面，主要风险是中国对737 MAX的认证和787的生产问题，太空与国防和工业业务表现良好 [94][95] 问题8: 工程产品部门是否因肯特工厂的工作转移而面临更多材料逆风，以及2000万美元赠款对利润率轨迹的影响 - 肯特工厂的工作转移是收入调整，会减少相关产品销售，但疫情会缓解这一影响，2022年该部门仍将强劲增长 [98][99] - 2000万美元赠款将在第四季度和明年第二季度分两期到账，属于非运营收入，会进行调整，是现金收益 [100] 问题9: 公司在定价中传递原材料成本增加的能力如何，以及不同终端市场的差异，以及重新分配产能用于工业产品是否会导致价格或利润率差异 - 工业市场部分大合同有较好的成本传递机制，航空航天市场主要通过长期采购合同和对冲来保护，部分商业合同有与油价和其他商品相关的价格调整条款 [102][103] - 工业市场利润率不如航空航天市场，但仍有良好的利润率，值得利用产能 [104] 问题10: 请详细说明787和737 MAX的情况，以及2021年全年调整后运营利润率预计第四季度下降的原因 - 737 MAX需求强劲，主要问题是中国认证，交付率受供应链准备情况影响 [107][108][111] - 787近期出现问题，公司与波音保持密切沟通，建议关注波音下周的电话会议 [109] - 全年调整后运营利润率只是一个大致的代理指标，可能高于或达到中个位数，并非精确数字 [112] 问题11: 请说明2022年各业务板块的收入增长情况，以及产能利用率和未来增长的匹配情况 - 商业航空航天业务将是主要增长驱动力，太空与国防业务预计实现低个位数增长，工业业务将努力拓展新客户机会 [115][116] - 未来几年公司将利用现有产能增长，不同工厂产能利用率不同，将随着销售增长按比例增加直接劳动力，提高效率和生产力 [117] 问题12: 公司在787生产上是否有问题，以及787在第三季度造成的逆风程度，以及如何解释明年利润率的波动 - 公司和供应商在787生产上没有问题，787逆风接近共识与实际数据的差距 [120] - 随着业务恢复，不同产品线增长速度不同，先从碳纤维开始，然后是编织和预浸料产品，最终将恢复到疫情前的生产组合，这是正常的增长过程 [122]

整体财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度净销售额为3.338亿美元，较2020年的2.869亿美元增长16.3%；前九个月净销售额为9.644亿美元，较2020年的12.066亿美元下降20.1%[86][90] - 2021年第三季度营业利润为2280万美元，2020年为亏损3760万美元，同比增长160.6%；前九个月营业利润为2880万美元，较2020年的3450万美元下降16.5%[86] - 2021年第三季度净利润为900万美元，较2020年的970万美元下降7.2%；前九个月净亏损280万美元，2020年净利润为5110万美元，同比下降105.5%[86] - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为6420万美元，较2020年的1.57亿美元下降；自由现金流为4920万美元，较2020年的1.092亿美元下降[88] - 2021年第三季度和前九个月的毛利率分别为19.8%和18.8%，2020年同期分别为4.7%和17.3%；第三季度毛利率同比增长388.9%，前九个月同比下降13.5%[100] - 2021年第三季度SG&A费用为3200万美元，较2020年同期增长30.1%；前九个月为1.027亿美元，较2020年同期增长7.9%；第三季度R&T费用为1040万美元，较2020年同期下降2.8%；前九个月为3350万美元，较2020年同期下降6.9%[102] - 2021年第三季度营业利润为2280万美元，2020年同期亏损3760万美元，同比增长160.6%；前九个月营业利润为2880万美元，较2020年同期下降16.5%[104] - 2021年第三季度净利息支出为950万美元，较2020年同期下降2.1%；前九个月为2910万美元，较2020年同期下降10.2%[106] - 2021年9月30日现金为1.058亿美元，2020年12月31日为1.033亿美元；2021年9月30日总债务为8.773亿美元，2020年12月31日为9.264亿美元[109] - 2021年前九个月经营活动净现金为6420万美元，2020年同期为1.57亿美元；投资活动净现金使用为1500万美元，2020年同期为4780万美元；融资活动现金使用为4480万美元，2020年同期为1.069亿美元[115][116][117] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度复合材料净销售额为2.541亿美元，较2020年的2.157亿美元增长17.8%；前九个月净销售额为7.322亿美元，较2020年下降23.8%[90][91] - 2021年第三季度工程产品净销售额为7970万美元，较2020年的7120万美元增长11.9%；前九个月净销售额为2.322亿美元，较2020年下降5.7%[90][92] - 2021年第三季度商业航空航天销售额为1.672亿美元，较2020年的1.288亿美元增长29.8%；前九个月销售额为4.685亿美元，较2020年下降32.6%[90][93] - 2021年第三季度“其他商业航空航天”销售额增长9.4%；前九个月销售额较2020年下降28.6%[94] - 2021年第三季度太空与国防销售额为1.104亿美元，较2020年增长1.5%；前九个月销售额为3.29亿美元，与2020年基本持平[90][95] - 2021年第三季度工业销售额为5620万美元，较2020年增长14.0%[90][96] - 2021年前三季度工业总销售额为1.669亿美元，较2020年同期下降8.4%（按固定汇率计算下降12.4%）；风能销售下降37.6%（按固定汇率计算下降40.3%）；第三季度风能销售较2020年同期下降29.8%（按固定汇率计算下降31.6%）[98] 信贷与债务情况 - 截至2021年9月30日，信贷安排下总借款为1.79亿美元，加权平均利率为4.16%；未使用额度为5710万美元[111] - 下一次重大债务到期时间为2024年信贷安排到期时[118] 资金预计情况 - 公司预计获得航空制造就业保护计划（AMJP）最高2090万美元资金，预计2021年第四季度收到约一半，其余2022年收到[113][115] 前瞻性陈述相关 - 前瞻性陈述涵盖对飞机产量、营收、交付、库存、成本等多方面的估计与预期[123] - 前瞻性陈述存在风险，可能使实际结果与预期有重大差异[124] - 影响实际结果的因素包括疫情、销售、生产、人力、战略等多方面[124] - 不应将影响因素视为详尽无遗，需结合其他警示声明[125] - 公司不承担更新前瞻性陈述或风险因素的义务，除非法律要求[125] 市场风险情况 - 除疫情对市场风险的持续广泛影响外，市场风险较2020年年报无重大变化[126]

业绩总结 - 2020年销售额为15亿美元，其中商业航空占55%，国防占30%，工业占15%[5] - 2020年公司的调整后营业收入为3.79亿美元，稀释每股收益为2.32美元[25] - 2015年至2020年，调整后销售额从23.56亿美元下降至20.04亿美元[25] 用户数据 - 公司在商业航空领域的市场份额为68%，在国防领域为19%[5] - 2020年，工业部门的销售额为3.13亿美元，风能占该部门约50%[18] 未来展望 - 预计未来10年，复合年增长率将达到10-15%[6] - 预计到2030年，复合材料在新一代飞机中的渗透率将超过50%[6] 新产品和新技术研发 - 公司在超过100个不同的国防项目中活跃，主要项目包括F-35和V-22[14] 财务状况 - 2021年6月30日，公司的流动资金为1.15亿美元，循环信贷额度为5.43亿美元[22] - 2020年，公司的资本支出为2.3%[25]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.08美元，与2020年同期持平，但2020年同期销售额按固定汇率计算高出近17% [11] - 第二季度总销售额为3.203亿美元，同比下降，主要因商业航空客户降低生产率及供应链持续去库存 [27] - 第二季度综合毛利率为19.3%，高于2020年同期的14.5%，得益于碳纤维销售和生产占比提高 [33] - 第二季度销售、一般和行政费用按固定汇率计算同比增长24.3%（700万美元），研发费用按固定汇率计算下降3.2% [34] - 第二季度调整后营业收入为1930万美元，汇率同比影响有利约70个基点 [37] - 第二季度调整后有效税率为18.8%，预计疫情及经营结果在各国的分布将持续影响公司全年整体有效税率 [40] - 截至第二季度，经营活动产生的净现金为3890万美元，营运资金使用1960万美元，主要因应收账款增加 [40] - 2021年第二季度应计资本支出为380万美元，低于2020年同期的1150万美元 [41] - 2021年第二季度自由现金流为3580万美元，低于2020年同期的5180万美元 [41] - 2021年第二季度末流动性包括1.15亿美元现金和5.43亿美元未动用循环信贷额度，无近期债务到期 [42] - 预计2021年全年销售额低于2020年且低于市场共识，调整后营业利润率百分比处于低个位数，资本支出与2020年水平相近，产生正自由现金流并进一步降低债务水平，有效税率约为25% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 航空航天销售额为1.54亿美元，较去年第二季度下降近25% [20] - 窄体机需求迅速恢复，第二季度销售额达到2020年第一季度以来最高水平 [20] - 其他商业航空（如支线和公务机）销售额较2020年下降27%，公务机销售持续恢复但同比仍较低 [20] 太空和国防业务 - 太空和国防销售额约为1.07亿美元，同比基本持平，主要受疫情相关生产延误影响 [20] 工业业务 - 工业销售额约为6000万美元，按固定汇率计算下降15% [21] - 风能销售（工业最大子市场）下降44%，反映需求疲软及去年11月北美风电叶片预浸料生产设施关闭 [21] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 商业航空占第二季度总销售额约48%，销售额为1.537亿美元，较2020年第二季度下降24.8% [28] 太空和国防市场 - 太空和国防占第二季度销售额33%，销售额为1.069亿美元，较2020年同期下降2.7% [30] 工业市场 - 工业占2021年第二季度销售额19%，销售额为5970万美元，较2020年第二季度下降15.1% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年于美国盐湖城校区开设先进复合材料技术研发卓越中心，约150名员工将在此工作，设计工作进展顺利，预计今年第四季度破土动工 [15][16] - 公司持续关注供应链和劳动力需求，与供应商密切合作克服挑战，通过招聘和规划解决劳动力问题 [19] - 公司致力于可持续发展，参与碳披露项目（CDP），今年将为部分客户选择性提交报告，预计明年公开提交 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球新冠疫情未结束，但随着疫苗普及，国内航空旅行反弹，飞机积压订单开始增加，公司关注重点转向增长 [9] - 公司预计下半年需求增加、逐步复苏，但疫情对商业航空和业务的影响可能持续一段时间 [13][14] - 公司认为最困难时期已过去，对2021年剩余时间持续稳定复苏持谨慎乐观态度，预计2022年显著恢复增长并延续至2023年及以后 [48] 其他重要信息 - 公司在疫情期间采取积极重组行动，利用低生产水平推动成本和效率提升，为疫情后反弹做好准备 [10] - 公司团队在疫情期间实施众多持续改进项目，提高生产率、增强流程、提升员工安全和工作质量 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年利润率较低的原因及原材料通胀情况 - 第二季度利润率高因碳纤维销售占比带来的有利组合及效率提升和成本节约，下半年不一定低于上半年，但可能没有同样有利的组合 [56] - 公司通过长期背靠背采购合同和套期保值应对原材料通胀，关键树脂价格固定，丙烯腈套期保值可平滑价格波动，工业树脂合同有一定保护作用，货运套期保值可能有通胀压力但对利润率影响不大 [57][58] 问题2: A350货机机会及碳纤维含量变化 - A350采用货机变体对公司是好事，预计从客机版到货机版船载套件含量无显著变化，希望空客和波音推出新的先进货机版本 [59] 问题3: 新增劳动力的效率及研发费用情况 - 预计研发费用将高于第二季度水平，公司正在制定相关计划 [63] - 新增劳动力多为有经验的员工，未出现学习曲线问题，预计招聘市场会趋紧，公司积极招聘 [63] 问题4: 持续去库存的宽体机项目及去库存定义 - 所有宽体机项目都在去库存，A350去库存可能先完成，787去库存可能持续更久，因787生产下降较晚且目前有延迟问题 [65] - 宽体机供应低于原始设备制造商（OEM）生产速率，窄体机基本与OEM生产速率一致，窄体机去库存基本结束，宽体机去库存将持续到夏季 [67] 问题5: 2021年销售额低于2020年及市场共识的原因 - 最主要原因是波音787项目减少10 - 15套船载套件 [70][71] 问题6: 工业业务组合对利润率影响不大的原因 - 工业销售绝对美元值相对于欧元销售和较高的纤维销售而言较小，虽有轻微稀释影响，但总体影响不大 [73] 问题7: 下半年利润率节奏及汽车项目前景 - 不提供季度利润率指导，预计全年为低个位数，第三季度和第四季度不会有显著差异 [76] - 不认为汽车项目是重大突破，但对团队在新产品和新工艺方面的进展感到兴奋，与欧洲汽车制造商合作良好，有多个项目正在进行 [78][79] 问题8: 2022 - 2023年是否会有补货效应及当前产能利用率情况 - 预计供应链可能需要增加缓冲库存，公司已将此纳入预测和评估，关注A320和宽体机项目 [82] - 产能利用率因工厂和资产而异，部分工厂和区域接近满负荷运行，部分资产闲置，公司计划在年底前增加前驱体和碳纤维资产产能，目前有足够产能，未来几年无需重大资本支出 [83] 问题9: 其他商业航空（公务和支线飞机）业务的建造速率、需求增长及库存情况 - 不具体透露建造速率，对新平台和与湾流、达索等公司的合作机会感到兴奋，公务机市场尤其是大型机有乐观迹象，距离疫情前水平仍有差距 [85][86] 问题10: 窄体机建造速率提升所需的员工数量增加情况 - 暂不提供具体数据，可能在明年提供指导时详细说明，部分工厂已召回100名员工，各工厂情况不同，公司根据需求招聘员工并推进持续改进项目 [87][88] 问题11: 空客和波音消息对宽体机业务恢复到满负荷速率预期的影响及提供财务指导的条件 - 消息未推迟宽体机业务恢复到满负荷速率的预期，管理层对业务恢复更乐观，认为全球旅行将强劲反弹 [91] - 欧洲开放边境实现美国与欧洲之间的自由旅行，以及客户（空客和波音）提供指导是公司提供财务指导的重要条件 [93] 问题12: 太空和国防业务中旋翼机的情况及业务机中小机舱飞机的情况 - 旋翼机业务进展良好，2021年季度销售额高于2020年，预计今年剩余时间和2022年将稳步增长，符合太空和国防市场中长期低个位数增长预期 [96] - 大型业务机在增长和复苏中领先，预计中小机舱飞机将很快跟进 [98] 问题13: 工业业务中汽车和娱乐业务的情况、风能市场现状及复合材料中碳纤维组合的预期 - 汽车业务有差异化技术，与原始设备制造商合作寻找机会，海洋和娱乐业务有进展，多个项目虽单个影响不大但总体有贡献 [100][101] - 工业业务中高端汽车使用的编织碳纤维利润率与部分航空航天业务线差距不大，总体平均利润率较低且有轻微稀释影响 [101][102] - 碳纤维组合将有波动，其他产品线恢复时组合会被稀释，偶尔碳纤维增加会提升特定季度利润率，但不会每个季度都有相同提升 [103] 问题14: 787去库存的影响及与A350利润率的关系 - 波音787将在一段时间内低于5的水平运行，公司密切关注并灵活应对，预计影响不大，但会对收入预期有影响 [105] - 787是好项目，虽规模小于A350，但如果787销售恢复且A350产量增加，将有助于公司实现中高个位数利润率 [107] 问题15: 全年利润率指导及长期利润率与历史水平的关系 - 全年利润率指导为低个位数（低于5%），意味着第三和第四季度平均利润率低于第二季度 [110][111] - 长期利润率目标为中高个位数，考虑到成本控制和一定的组合影响，达到18 - 19亿美元收入水平时将努力推动利润率达到历史水平，目前谨慎表述为中高个位数 [113] 问题16: 目前与历史时期折旧差异情况 - 目前与2015 - 2016年相比，折旧差异约为6000 - 6500万美元，未来一两年达到18 - 19亿美元收入水平时，折旧增长不大 [114][115] 问题17: 复合材料冷固化及787问题对复合材料使用的影响 - 冷固化或加速固化速率、加速铺层速率以及是否需要高压釜等都有助于提高复合材料在航空航天领域的应用比例，是公司关注重点 [118] - 787问题是生产过程中的问题，预计波音会迅速解决，复合材料制造工艺已显著发展，效率和成本效益不断提高，复合材料应用将继续增长 [119]

公司应对疫情措施 - 公司为应对疫情影响，削减约35%全球员工数量，缩减可自由支配支出，暂停股息支付和股票回购[80] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净销售额3.203亿美元，较2020年的3.787亿美元下降15.4%；2021年前六个月净销售额6.306亿美元，较2020年的9.197亿美元下降31.4%[82] - 2021年第二季度营业利润1620万美元，较2020年的640万美元增长153.1%；2021年前六个月营业利润600万美元，较2020年的7210万美元下降91.7%[82] - 2021年第二季度净利润220万美元，2020年净亏损100万美元；2021年前六个月净亏损1180万美元，较2020年的4140万美元下降128.5%[82] - 2021年前六个月经营活动提供的净现金为3890万美元，较2020年的7360万美元减少；自由现金流为2970万美元，较2020年的3320万美元减少[85] - 2021年第二季度毛利润率为19.3%，2020年同期为14.5%；2021年前六个月为18.2%，2020年同期为21.3%[94] - 2021年第二季度销售、一般和行政费用（SG&A）为3110万美元，较2020年同期增长29.0%；研究与技术费用（R&T）为1150万美元，较2020年同期增长1.8%[96] - 2021年第二季度合并运营收入为1620万美元，2020年同期为640万美元；2021年前六个月为600万美元，2020年同期为7210万美元[98] - 2021年第二季度净利息费用为930万美元，较2020年同期下降13.1%；2021年前六个月为1960万美元，较2020年同期下降13.7%[100] - 2021年6月30日现金余额为1.153亿美元，2020年12月31日为1.033亿美元；2021年6月30日总债务为9.054亿美元，2020年12月31日为9.264亿美元[104] - 2021年前六个月经营活动提供的净现金为3890万美元，2020年同期为7360万美元；投资活动使用的净现金为920万美元，2020年同期为4040万美元；融资活动使用现金1660万美元，2020年同期提供现金1.609亿美元[108][109] 各业务线净销售额关键指标变化 - 2021年第二季度复合材料净销售额2.409亿美元，较2020年的3.062亿美元下降21.3%；2021年前六个月净销售额4.781亿美元，较2020年下降35.8%[87] - 2021年第二季度工程产品净销售额7940万美元，较2020年的7250万美元增长9.5%；2021年前六个月净销售额1.525亿美元，较2020年下降12.9%[87] - 2021年第二季度商业航空航天销售额1.537亿美元，较2020年下降24.6%；2021年前六个月销售额3.013亿美元，较2020年下降46.8%[87] - 2021年第二季度太空与国防销售额1.069亿美元，较2020年下降1.4%；2021年前六个月销售额2.186亿美元，较2020年下降0.6%[87] - 2021年第二季度工业销售额5970万美元，较2020年下降10.1%；2021年前六个月销售额1.107亿美元，较2020年下降16.7%[87] - 2021年第二季度“其他商业航空航天”销售额较2020年同期下降26.6%，年初至今较2020年同期下降39.2%[91] 各业务线销售额关键指标变化（按固定汇率） - 2021年第二季度太空与国防业务销售额为1.069亿美元，较2020年同期下降1.4%（按固定汇率计算下降2.7%）；2021年前六个月销售额为2.186亿美元，较2020年同期下降0.6%（按固定汇率计算下降1.8%）[92] - 2021年第二季度工业业务总销售额为5970万美元，较2020年同期下降10.1%（按固定汇率计算下降15.1%）；2021年前六个月总销售额为1.107亿美元，较2020年同期下降16.7%（按固定汇率计算下降21.1%）[93][94] 重大债务信息 - 下一次重大债务到期时间为2024年，届时信贷安排到期[111] 前瞻性陈述相关 - 前瞻性陈述涵盖对飞机生产速率、营收、交付延迟影响、库存去化时间等多方面的估计与预期[116] - 前瞻性陈述存在风险，可能使实际结果与预期有重大差异[118] - 影响实际结果的因素包括新冠疫情、客户销售减少、生产与库存调整能力等[118] 市场风险情况 - 除新冠疫情对市场风险的持续广泛影响外，公司市场风险较2020年12月31日年度报告无重大变化[120]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为3.103亿美元，与预期相符，同比下降，反映商业航空客户因疫情降低生产率及供应链去库存的影响 [16][27] - 调整后第一季度每股收益为负0.10美元，去年同期为正0.64美元 [16] - 第一季度自由现金流使用610万美元，去年同期使用1860万美元，尽管销售额大幅下降，但通过控制支出（包括资本支出）严格管理现金 [16][36] - 季度末流动性强劲，包括8200万美元现金和5.36亿美元循环信贷额度借款可用性，资产负债表保持稳健 [16] - 第一季度综合毛利率为17.1%，去年同期为26%，环比改善得益于成本降低、销售组合改善和部分碳纤维生产线复产 [31] - 第一季度销售、一般和行政费用同比下降17%（800万美元），研发和技术费用同比下降19.7%，其他费用主要为欧洲的遣散成本，公司持续目标是实现约1.5亿美元的年化间接费用节省，大部分将在第二季度末实现 [32] - 第一季度调整后营业收入为190万美元，是自2020年第三季度去库存以来的首个正营业利润，汇率同比影响为负约10个基点 [33] - 2021年第一季度税收优惠为750万美元，包括因美国州税法有利变化对递延税项负债重估产生的320万美元离散税收优惠，疫情及公司运营所在国家的业绩组合预计将在2021年持续影响整体有效税率 [35] - 第一季度经营活动净现金使用120万美元，营运资金使用2620万美元，主要因第一季度销售额集中在季度末导致应收账款增加，2021年第一季度应计资本支出为400万美元，去年同期为2190万美元，资本支出继续严格管理 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 复合材料业务 - 占总销售额的76%，运营利润率为3%，调整后运营利润率为8%，去年同期调整后运营利润率为19.9% [34] 工程产品业务 - 占总销售额的24%，运营利润率为6.4%，调整后运营利润率为5.4%，去年同期调整后运营利润率为6.6% [34] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天市场 - 销售额为1.476亿美元，占第一季度总销售额的48%，同比下降59.7%，所有主要平台销售额均大幅下降，反映飞机原始设备制造商因疫情降低生产率及供应链持续去库存的影响，窄体机第一季度有环比销售增长，但波音737 MAX销售额仍处于较低水平 [17][28] - 其他商业航空航天（包括支线和公务机）销售额同比下降48%，公务机项目大多同比大幅下降，但有少数项目略有增长，公司相信公务机需求将随时间恢复，可能由小型和中型类别引领 [18] 太空和国防市场 - 销售额为1.117亿美元，占第一季度总销售额的36%，与去年同期基本持平，公司在100多个太空和国防项目中有业务，可能按季度波动，太空业务第一季度销售疲软但长期呈增长态势，开始受益于CH - 53K直升机的量产，对美国拟议国防开支的初步前景感到鼓舞，预计全年将从太空和国防市场的增长中受益 [19][20][29] 工业市场 - 销售额为6100万美元，占2021年第一季度总销售额的16%，同比下降27.1%，主要因风能和娱乐市场疲软，部分被汽车市场增长抵消，风能销售占第一季度工业销售额的约50%，同比下降超40%，反映客户需求疲软及去年11月北美风电叶片预浸料生产设施关闭的影响 [21][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计到年中每年减少约1.5亿美元的间接费用，第一季度已体现大部分节省 [11] - 随着2022年及以后销售额的恢复，公司预计随着现有产能利用率的提高，将实现强劲的边际利润率，目标是在销售额约为18 - 19亿美元时实现中高个位数以上的运营利润率，并在恢复到以前的峰值销售水平时超过以前的峰值利润率 [23][24] - 持续投资研发，以满足客户对现有和新创新的需求，为赢得下一代平台做好准备，如在网站上展示高容量航空航天复合材料制造、复合材料成型和热塑性塑料等方面的网络研讨会，以及为城市空中交通和太空等新兴市场定制创新解决方案 [44] - 继续管理资本支出，重点是提高现有资产效率和新技术灵活性，预计2021年产生自由现金流并进一步降低债务水平 [36][40] - 暂停股票回购计划，董事会定期评估资本分配优先级 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第一季度业绩是公司逐步稳定复苏的开始，随着世界从疫情的经济影响中走出，航空旅行信心将逐渐恢复 [8] - 公司团队在应对疫情方面表现出色，将需求下降转化为生产力、现金管理、库存控制和效率的提升，尽管欧洲仍有几个月的重组工作，但已取得显著成果 [10] - 2021年仍受疫情逆风影响，包括库存去化（预计第二季度减弱，下半年基本结束）、供应链紧张以及疫苗推出不平衡等问题，航空航天行业处于从疫情导致的急剧下降到2022年强劲增长的过渡时期，公司保持谨慎乐观 [13][15] - 美国国内航空旅行有改善迹象，可能在年底前繁荣，但其他国家进入多次封锁，国际旅行仍几乎没有复苏迹象 [14] - 公司相信随着航空航天行业需求在下半年回升，凭借先进的轻质复合材料、强大的客户关系和对卓越运营的持续关注，将从中受益 [43] 其他重要信息 - 2021年1月下旬，公司宣布对循环信贷额度进行第二次修订，以适应疫情的临时经济影响，临时用最低流动性契约取代杠杆契约，最低要求流动性为2.5亿美元（包括无限制现金和未使用的循环信贷额度可用性），有效期至2022年3月31日，之后恢复原杠杆契约，循环信贷额度从10亿美元降至7.5亿美元 [37] - 公司不提供财务指导，预计2021年全年销售额低于2020年，与当前市场共识基本一致，航空航天供应链去库存预计在第二季度基本结束，部分去库存可能持续到下半年，但将被窄体机销售增长抵消 [39] - 预计2021年剩余季度会有一些额外的重组成本，但低于第一季度水平，2021财年调整后运营利润率预计为低个位数，资本支出将继续严格管理，预计与2020年水平相似，预计2021年产生自由现金流并进一步降低债务水平，税收假设比正常情况更具竞争力，预计2021年实际有效税率约为25%，随着时间推移，假设主要运营地区的现行税率不变，税率将恢复到疫情前水平 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Hexcel与空客和波音的窄体机生产速率的关系，以及窄体机供应链库存情况和是否会进入补货期 - 公司认为供应链仍在去库存，窄体机速率比宽体机更接近原始设备制造商的生产速率，预计第二季度去库存更多集中在宽体机，下半年公司销售将与原始设备制造商的生产速率基本一致，最后达到一致的将是宽体机，预计波音和空客窄体机生产速率下半年可能上升，供应链会有补货情况，由窄体机引领 [50][51][52] 问题2：当销售额回到18 - 19亿美元时，产能利用率情况，以及今年剩余时间碳纤维生产线复产计划 - 支持18 - 19亿美元销售额的资产将以最佳效率运行，但公司整体还有增量产能，生产线复产将是渐进稳定的过程，不会有戏剧性的阶跃变化，会逐步提高生产线利用率 [60][69] 问题3：维斯塔斯收购三菱在海上风电领域的业务，是否会增加公司进入海上风电市场的机会，以及第一季度销售组合对利润率的影响 - 公司与维斯塔斯有长期合作关系，此次收购将为公司实施新技术提供机会，但可能与之前的叶片外壳制造技术无关，第一季度销售组合中碳纤维占比增加，以及一两个定价有利的项目，共同带来更好的整体组合，推动了公司的毛利率 [77][79] 问题4：第一季度复合材料业务8%的利润率与全年低个位数利润率的关系，以及销售额回到18 - 19亿美元时，市场组合对利润率的影响 - 未来几个季度业绩将总体稳定增长，季度间可能有波动，第一季度利润率处于合理范围，未来应保持在相近水平，从较长时间看，随着营收增长，利润率将稳步上升，公司认为商业航空航天和太空与国防市场的组合变化不会对利润率产生重大影响，风电业务利润率较低，北美业务转型和工厂关闭将产生积极影响 [86][88] 问题5：工业业务在销售额达到18 - 19亿美元时的情况和长期潜力，以及商业航空航天业务上半年和下半年销售额差异与去库存和补货的关系 - 公司对工业业务机会感到兴奋，风能、汽车、海洋等领域有近期增长机会，太阳能、燃料电池等领域也在关注，将通过引入新技术和创新解决方案建立差异化竞争优势，公司未提供季度销售细节，但预计全年销售将逐步稳定增长，大部分增长来自去库存结束 [92][93] 问题6：是否看到库存减少带来的现金流收益结束，以及营运资金在今年剩余时间的情况，还有目前员工人数与预期业务量的平衡情况 - 去年营运资金带来约1.16亿美元的收益，今年进一步压缩的空间较小，预计营运资金全年相对中性，公司对团队迅速调整业务规模和提高效率感到满意，目前接近合适规模，仍有欧洲的重组工作在进行，将根据需求增加直接资源，并继续寻找提高效率的机会 [99][100] 问题7：宽体机（787和A350）的能见度和需求回升信心，以及重启股票回购计划和恢复股息的临界点 - 第一季度宽体机去库存严重，公司远未达到客户公布的生产速率，预计美国国内航空旅行年底前强劲复苏，国际旅行滞后，但国际休闲旅行有巨大的潜在需求，商务旅行的恢复情况有待观察，公司与董事会每季度讨论股票回购和股息问题，目前处于观察模式，受修订后的信贷额度限制，预计今年晚些时候能提供更多指导 [104][105][106] 问题8：737 MAX销售额在第一季度是否有环比改善，以及供应链各环节的库存情况，还有今年SG&A和研发技术费用的全年情况 - 737 MAX销售额在第一季度环比上升，研发支出可能已触底，预计将逐步上升，SG&A方面，第一季度受股票薪酬费用影响有些特殊，排除该因素后，将继续严格控制成本，随着业务增长会有所增加，但会严格管理 [111][112][113] 问题9：复合材料业务全年是否能保持正营业利润，第三季度的季节性情况，以及各项目分包商的库存情况 - 预计复合材料业务进入正盈利区间，但具体百分比可能会有波动，第三季度仍存在一定的季节性影响，如欧洲八月假期和年底节假日会导致业务放缓，过去这些影响可能被疫情掩盖，随着去库存影响减弱，季节性影响将更加明显，在A350项目上，公司向全球40多个地点供货，各环节不可能完全同步，但未发现对去库存或复苏有重大影响的异常情况 [120][121][123] 问题10：公司是否与空客A320和波音737 MAX的生产计划保持一致，以及宽体机是否有进一步降低生产速率的风险 - 公司与空客和波音保持密切沟通，确保供应链与他们的计划一致，准备好随着他们的生产速率提升而增加供应，对于宽体机生产速率的具体指导和下行风险，由波音和空客提供，公司认为随着疫情结束，人们恢复旅行信心，新的、安全高效的宽体机（787和A350）有长期增长前景 [128][130] 问题11：公司从可能在2022年实现两位数利润率到预计在A350达到每月五架时实现中高个位数利润率的原因 - 公司之前给出的是销售额在18 - 19亿美元时的利润率预期，参考了2014 - 2015年A350产量逐步提升到每月五架时的情况，目前公司通过提高效率和采取成本控制措施，即使折旧增加，仍相信在达到相应销售额时能实现中高个位数利润率，并非给出具体时间，预计下半年公司在A350业务上的销售将接近空客每月五架的生产水平 [135][137]

业绩总结 - 2020年销售额为15亿美元，其中商业航空占55%，空间与国防占30%，工业占15%[5] - 2020年每股摊薄收益为3.54美元，营业收入为4.25亿美元，销售额为23.56亿美元[25] - 2020年公司的自由现金流为7200万美元[25] - 2020年公司的资本支出为3.20亿美元，资本回报率为14.7%[25] 用户数据 - 公司在航空复合材料市场中排名第一，销售和产能均领先[4] - 预计未来复合材料在航空领域的渗透率将持续增长，主要结构复合材料在全球商业机队中仅占约5%[6] - 在工业市场中，风能占其销售的约50%[24] 未来展望 - 公司致力于通过创新和技术推动持续增长，保持强劲的投资基本面[29] - 公司在多个高壁垒市场中处于领导地位，拥有强大的客户关系和持续的增长潜力[3] 财务状况 - 2021年3月31日，公司的流动性为6.18亿美元，债务到期时间安排合理[13]