Semiconductor capital equipment is notorious for its booms and busts. Few suppliers feel those swings more acutely than Ichor Holdings, Ltd. (NASDAQ: ICHR ), a niche subsystem maker that has grown rapidly through acquisitions but stillBSc (Eng), MBA. Self-taught value investor with 2 decades of investing experience. Blogger at i4value.asia. The blog is on value investing through case studies where I analyze and value listed companies in the ASEAN and US regions. I have an exceptional perspective having serv ...

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净销售额为240,285千美元，同比增长18.2%[67][74] - 2025年上半年净销售额为484,750千美元，同比增长19.8%[67][74] - 2025年第二季度毛利率为11.3%，同比下降1.3个百分点[67][73] - 2025年第二季度非GAAP毛利率为12.5%，同比下降0.5个百分点[67] - 2025年第二季度运营亏损率为2.0%，同比扩大0.9个百分点[67][73] - 2025年第二季度净亏损为9,408千美元，同比扩大4,296千美元[67][71] - 2025年第二季度毛利率为12.6%，同比下降130个基点，主要由于材料成本增加、销售组合不利以及苏格兰业务退出相关的160万美元库存注销成本[75] - 2025年上半年毛利率为11.5%，同比下降50个基点，部分被290万美元过剩和过时库存费用减少所抵消[76] - 2025年第二季度非GAAP毛利润为2997.3万美元，同比增长13.4%，非GAAP毛利率为12.5%[88] - 2025年上半年非GAAP营业利润为1272.2万美元，同比增长83.7%，非GAAP营业利润率为2.6%[89] - 2025年第二季度非GAAP净利润为109.7万美元，同比下降39.7%，非GAAP稀释每股收益为0.03美元[92] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年研发费用占销售额比例为2.4%，同比下降0.4个百分点[73] - 2025年第二季度销售及行政费用占销售额比例为10.1%，同比上升0.4个百分点[73] - 2025年第二季度研发费用为592.6万美元，同比下降3.6%，主要受新产品开发项目成本波动影响[77] - 2025年第二季度销售、一般及行政费用为2425.4万美元，同比增长22.5%，主要因苏格兰业务退出相关200万美元处置成本增加[78] - 2025年上半年销售、一般及行政费用为4599.6万美元，同比增长17.9%，包含200万美元股权薪酬费用增加[79] - 2025年上半年股权激励费用为835万美元，同比增长32.2%[92] 利息和税务 - 2025年第二季度净利息支出下降12%，加权平均借款利率下降139个基点至6.06%[81] - 2025年上半年净利息支出下降44.9%，加权平均借款余额减少32.8%至1.266亿美元[81] - 2025年第二季度所得税费用增长190.9%至274万美元，有效税率恶化1850个基点至-22.6%[83] - 2025年上半年所得税费用增长137.2%至440万美元，主要受新加坡Pillar Two最低税规则影响[83] 现金流和资本支出 - 2025年上半年资本支出为2577.2万美元，同比增加251.2%[98] - 2025年第二季度末现金及现金等价物为9220万美元，同比减少1644.5万美元[98] - 2025年上半年经营活动现金流为1146.9万美元，同比下降48.6%[98] - 2025年上半年库存增加930万美元，应收账款减少580万美元[99] - 2024年第一季度通过公开发行普通股融资1.367亿美元，同时偿还1.15亿美元循环信贷[101] 业务线和地区表现 - 半导体设备支出预计2025年将超过2024年水平，特别是在刻蚀和沉积市场[68] - 公司全球生产基地分布在加州、明尼苏达州、俄勒冈州、德克萨斯州、新加坡、马来西亚、墨西哥和韩国[66] 管理层讨论和指引 - 非GAAP指标包含无形资产摊销、股权薪酬等调整项，用于管理层业务趋势分析[85] 其他重要内容 - 苏格兰业务退出相关成本包括：存货减值160万美元，租赁资产减值130万美元，加速折旧60万美元[90]

美股期货表现 - 美国股指期货周二早盘上涨 道指期货涨幅约0.1% [1] Inspire Medical Systems股价异动 - 因第二季度财报不及预期且下调2025财年指引 公司股价在盘前交易中暴跌25%至98美元 [1] Ichor Holdings业绩下滑 - 第二季度调整后每股收益低于预期且第三季度每股收益指引逊于预估 股价盘前下跌24.3%至15.24美元 [3] Gartner业绩指引疲软 - 公司发布低于市场预期的2025财年业绩指引 股价盘前下跌15%至287.2美元 [3] Vertex Pharmaceuticals财务表现 - 发布第二季度财务业绩后股价下跌14.5%至403.85美元 同时公布Vx-993二期临床试验结果 [3] Semrush Holdings盈利未达预期 - 第二季度每股收益低于市场预期 股价盘前下跌14.1%至7.91美元 [3] Navitas Semiconductor销售指引逊色 - 第三季度销售额指引低于分析师预估 股价盘前下跌14.1%至6.92美元 [3] Kyndryl Holdings营收不及预期 - 第一季度营收未达市场预期 股价盘前下跌12.2%至32.21美元 [3]

核心观点 - 公司2025财年第二季度GAAP收入超预期达2.403亿美元 但非GAAP每股收益仅0.03美元远低于0.14美元预期[1] - 毛利率压力和运营效率低下导致盈利能力受损 自由现金流转为负1480万美元[1][2][6] - 公司正通过内部化生产专有组件寻求长期毛利率改善 但过渡进度低于预期[4][6][9] 财务表现 - GAAP收入同比增长18.3%至2.403亿美元 超出预期[1][2] - 非GAAP每股收益同比下降40%至0.03美元[2] - 非GAAP毛利率同比下降0.5个百分点至12.5% 运营利润率同比上升0.4个百分点至2.6%[2] - 自由现金流同比下滑201.4%至负1480万美元[2][7] - 现金及等价物从第一季度的1.093亿美元下降至9220万美元[7] 业务运营 - 核心业务为半导体设备制造商提供精密流体输送子系统[3] - 主要客户包括Lam Research、应用材料和ASML等领先半导体设备商[3] - 蚀刻和沉积业务持续出货 但非半导体和光刻相关收入疲软[5] - 退出苏格兰翻新业务导致年收入减少约1000万美元[5] 成本与重组 - 苏格兰业务关闭产生430万美元直接成本[6] - 外部供应商采购增加导致成本节约不及预期[6][8] - 全球裁员和重组费用进一步拖累盈利[6] - 马来西亚新机械加工产能投入增加资本支出[7] 战略重点 - 加速气体面板组件内部化生产 包括精密阀门、配件和基板[4] - 马来西亚和墨西哥制造布局有助于减轻关税影响[11] - 重点推进前四大客户的内部组件供应认证[9] 前景展望 - 第三季度收入指引区间2.25-2.45亿美元 中点低于第二季度实际值[10] - 第三季度非GAAP每股收益指引0.06-0.18美元[10] - 目标下半年毛利率提升至15%-16% 但放弃全年毛利率超往年预期[10] - 行业需求波动和钢材关税政策带来不确定性[11]

公司业绩 - 季度每股收益为0 03美元 低于Zacks一致预期的0 14美元 同比去年0 05美元下降 [1] - 本季度盈利意外为-78 57% 上一季度盈利意外为-53 85% [1] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过EPS预期 [2] - 季度营收2 4029亿美元 超预期2 04% 同比去年2 0323亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 公司三次超过营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌39 9% 同期标普500指数上涨6 1% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下一季度共识预期EPS为0 21美元 营收2 329亿美元 [7] - 当前财年共识预期EPS为0 71美元 营收9 5018亿美元 [7] 行业情况 - 所属电子-半导体行业在Zacks行业排名中位列前38% [8] - 行业龙头Nova Ltd预计下季度EPS为2 05美元 同比增长27 3% [9] - Nova Ltd预计营收2 155亿美元 同比增长37 4% [10]

Ichor (ICHR) Q2 2025 Earnings Call August 04, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsClaire McAdams - IR & Strategic InitiativesJeffrey Andreson - Executive Director & CEOGreg Swyt - CFOBrian Chin - Director - Applied TechnologiesKrish Sankar - Managing DirectorCraig Ellis - Director - ResearchTom Diffely - Director - Institutional ResearchConference Call ParticipantsCharles Shi - MD - Senior AnalystChristian Schwab - Senior Research AnalystEdward Yang - AnalystOperatorGood day, ladies and gentlemen, and welc ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为2.4亿美元 处于预期上限 同比增长18% 但环比下降2% [16] - 第二季度毛利率为12.5% 处于预期下限 环比增加10个基点 [17] - 第二季度营业费用为2380万美元 营业利润为610万美元 [17] - 第二季度净利息支出为160万美元 非GAAP所得税费用为320万美元 [17] - 第二季度每股收益为0.03美元 [17] - 第三季度收入指引为2.25-2.45亿美元 毛利率指引为12.5-13.5% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 气体面板集成业务驱动第二季度收入增长 但该业务利润率较低 [5] - 流量控制产品在关键终端用户处获得首个认证 [10] - 阀门产品线获得第三个客户认证 并开始批量生产发货 [11] - 正在开发两款新的专有组件产品 以扩大可服务市场 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年收入同比增长20% 预计2025年收入增长将超过整体WFE增长 [7] - EUV建设放缓 美国主要半导体制造商减少投资 碳化硅等非传统市场需求疲软 [9] - 先进封装需求趋于平稳 高带宽存储和NAND投资持续 [37] - 中国市场需求强劲 可能成为行业增长的变数 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关键运营优先事项是提升内部组件供应能力 以满足客户需求 [7] - 新产品战略正在获得市场认可 预计将推动毛利率提升 [8] - 正在全球范围内整合运营能力 以匹配客户全球供应链中心 [18] - 竞争对手也在增加内部内容 公司认为这是市场趋势 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年预计是WFE温和增长的一年 [7] - 招聘和保留人才面临挑战 影响生产能力和毛利率 [6] - 对实现长期毛利率目标保持信心 但需要更可持续的收入增长 [14] - 预计第四季度毛利率将环比改善 但暂不提高指引 [14] 其他重要信息 - 公司宣布CEO继任计划 现任CEO将留任至找到继任者 [5][21] - 第二季度现金及等价物为9200万美元 资本支出为700万美元 [18] - 2025年资本支出预计占收入的4% [18] - 公司计划参加多个投资者会议 包括Oppenheimer和Needham等 [106] 问答环节所有的提问和回答 关于毛利率和运营费用 - 招聘和保留问题导致第二季度毛利率低于预期 特别是美国明尼苏达州工厂的清洁室岗位 [28][29] - 运营费用增加主要与医疗保健成本有关 与招聘问题无关 [32] 关于市场需求 - 主要需求来自代工逻辑和高带宽存储 NAND投资持续 [37] - 与行业观点一致 预计2025年WFE增长5-10% [49] 关于市场份额和竞争 - 内部供应不足导致部分市场份额未完全获取 [47] - 竞争对手也在增加内部内容 但公司认为这是市场趋势 [91] 关于税收影响 - 短期内不会从新税收法案中获得实质性利益 [74] 关于长期毛利率目标 - 20%毛利率仍是公司目标 流量控制器等高利润产品将推动实现 [79] 关于关税影响 - 232条款关税影响可控 公司已制定应对策略 [63][66]

收入和利润表现 - 2025年第二季度营收为2.40285亿美元，环比下降1.7%，同比增长18.2%[1][2] - 2025年第二季度GAAP净亏损940.8万美元，环比扩大106.4%[1][2] - 2025年第二季度非GAAP净利润为109.7万美元，环比下降74.1%[1][3] - 2025年第二季度净销售额为2.403亿美元，环比下降1.7%[25] - 2025年上半年净销售额为4.848亿美元，同比增长19.8%[25] - 2025年第二季度净亏损940.8万美元，较第一季度亏损扩大106.4%[25] - 公司净亏损为940.8万美元，相比上季度455.9万美元亏损扩大106.3%[27] - 非GAAP营业利润为614.7万美元，同比增长36.8%[31] 成本和费用表现 - 2025年第二季度GAAP毛利率为11.3%，环比下降0.4个百分点[1][4] - 毛利率从第一季度的11.7%下降至11.3%[25] - 经营亏损从第一季度的117.2万美元扩大至484万美元[25] - 非GAAP毛利润率为12.5%，同比去年同期的13.0%下降0.5个百分点[29] - 股权激励费用为422.7万美元，同比增长7.3%[27] 现金流和资本支出 - 2025年第二季度运营现金流净流出750万美元[7] - 资本支出730万美元[7] - 经营活动现金流为-750.8万美元，较上季度1897.7万美元正现金流恶化139.6%[27] - 资本支出达729.1万美元，较上季度1848.1万美元减少60.6%[27] - 自由现金流第二季度为负1480万美元，与去年同期正1460万美元相比大幅恶化[38] - 运营活动现金流第二季度为负750.8万美元，与去年同期正1749.2万美元相比显著下降[38] - 资本支出第二季度为729.1万美元，较去年同期284.7万美元增长156%[38] - 上半年自由现金流为负1430.3万美元，与去年同期正1495.9万美元相比由正转负[38] - 上半年运营活动现金流为1146.9万美元，较去年同期2229.6万美元下降48.6%[38] - 上半年资本支出2577.2万美元，较去年同期733.7万美元增长251%[38] 资产和负债变动 - 期末现金及等价物为9220万美元，环比减少1710万美元[6] - 应付账款减少1480万美元[9] - 库存减少410万美元[9] - 公司现金及现金等价物环比减少15.6%至9222.4万美元[23] - 存货水平环比下降1.5%至2.594亿美元[23] - 总资产环比下降2.1%至9.851亿美元[23] - 应收账款环比增长1.2%至8082.1万美元[23] - 应付账款环比下降11.7%至9058.1万美元[23] - 现金及等价物期末余额为9222.4万美元，较期初下降16.0%[27] - 应收账款净减少96.2万美元，较上季度676万美元净增加出现逆转[27] - 存货增加408.1万美元，主要受苏格兰业务关闭影响[27][29] 业务重组和特殊项目 - 苏格兰业务关闭成本包含160万美元库存报废费用和130万美元租赁资产减值[29][33] - 苏格兰业务退出成本总计470万美元，包括160万美元库存报废、130万美元租赁资产减值、60万美元加速折旧、60万美元其他直接成本及60万美元遣散费[36] - 第一季度发生与苏格兰业务相关的60万美元遣散费重新分类至设施关闭成本[36] - 公司2025年第一季度对苏格兰和韩国业务的递延税资产计提估值备抵[37] 业绩指引 - 2025年第三季度营收指引中值为2.35亿美元，GAAP每股亏损指引中值为0.06美元[5]

Ichor Holdings (ICHR) 业绩预期 - 公司预计在2025年6月季度实现营收2.3548亿美元，同比增长15.9%，每股收益0.14美元，同比增长180% [1][3] - 若实际业绩超预期，股价可能上涨，反之可能下跌，业绩电话会议中管理层讨论将影响短期价格走势和未来预期 [2] - 过去30天共识EPS预期保持稳定，但分析师个体修正方向可能与整体变化不一致 [4] - 最准确预估高于共识预期，显示分析师近期转向乐观，形成+12.28%的盈利ESP，结合Zacks排名第3，预示大概率超预期 [12] 盈利预测模型分析 - Zacks盈利ESP模型通过比较最新最准确预估与共识预估来预测偏差，分析师临近发布前的修正可能包含更准确信息 [7][8] - 正向盈利ESP理论上预示实际盈利可能超预期，尤其当结合Zacks排名1-3时，70%概率实现超预期 [9][10] - 负向盈利ESP难以预测业绩超预期，尤其当Zacks排名为4-5时 [11] 历史业绩表现 - 上季度公司实际EPS为0.12美元，低于预期的0.26美元，意外偏差达-53.85% [13] - 过去四个季度中有两次超预期 [14] - 业绩超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他催化剂可能产生更大影响 [15] 行业比较 - 同行业公司高通(QCOM)预计2025年6月季度EPS为2.68美元(同比+15%)，营收103.6亿美元(同比+10.3%) [18] - 高通过去30天共识EPS预期上调0.3%，当前盈利ESP为+0.6%，结合Zacks排名第3，预示大概率超预期，且已连续四个季度超预期 [19] 投资策略建议 - 选择预期超预期的股票可提高成功概率，建议利用盈利ESP筛选工具在季报前识别机会 [16] - 虽然公司呈现有吸引力的超预期候选特征，但投资者仍需考虑其他因素 [17]

公司背景 - 公司为管理合伙人所有制，联合投资经理和企业家，在房地产和金融市场拥有超过50年经验 [1] - 从私募股权业务分支发展而来，专注于行业、市场和公司投资/商业周期的深度理解 [1] - 总部位于塞浦路斯尼科西亚，在伦敦、摩纳哥、迪拜和阿布扎比设有分支机构 [1] - 持有塞浦路斯证券交易委员会(CySEC)颁发的牌照(编号454/25) [1] 业务模式 - 专注于房地产中被低估的资产——锁定在房产中的权益资本(本身不产生收益) [1] - 开发了"管理房产中封存权益"的创新产品，区别于传统房地产企业的建造/销售或物业管理模式 [1] - 通过私募基金担保的房地产启动服务，完成全套银行按揭设施流程以执行房产权益释放 [1] - 已建立数年管理释放资金的业绩记录 [1] 投资策略 - 开发杠杆式纯多头绝对回报策略(LLARS)及配套风控系统，应对市场尾部风险 [1] - LLARS策略优先季度定期收益，长期增长为次要目标，适合偿债/维护成本/养老金类定期收入需求 [1] - 对商业地产所有者可增强租金/自由现金流，且与资产运营无相关性 [1] 竞争优势 - 多年建立稳固的银行关系，能为欧洲和英国房地产融资获取个体客户难以企及的优惠条款 [1] - 具备跨国法律、税务和司法管辖的专业知识，满足客户资本运作的结构化需求 [1] 企业价值观 - 回避政治和存在道德争议的行业 [1] - 推崇清洁环境对人类繁荣的促进作用，倡导身心健康 [1]