文章核心观点 IM Cannabis Corp.通过成本管理降低运营成本，为支持德国业务加速增长进行私募融资，公司CEO参与相关交易并触发预警报告披露要求 [1][2][3] 公司运营与战略 - 公司是一家在以色列和德国运营的领先医用大麻公司，已退出加拿大业务，聚焦以色列和德国市场以实现可持续盈利增长 [10] - 公司在以色列通过与Focus Medical Herbs Ltd.合作及运营零售药房等开展业务，在德国通过Adjupharm GmbH进行分销 [11] 成本管理 - 2023年公司通过积极成本管理使年度G&A成本降低49%，今年计划通过债务重新谈判大幅降低财务成本 [1][3] 融资情况 - 为支持德国业务加速增长，公司完成非经纪私募配售，发行有担保可转换债券，总收益209.1977万美元，债券2025年5月26日到期，违约时才计利息，转换价为每股0.85美元 [2] 关联方交易 - 公司CEO Oren Shuster认购23.7214万美元债券，该交易属关联方交易，公司拟依据相关豁免规定处理，认为缩短披露时间对改善财务状况必要 [4] 预警报告 - Oren Shuster将按规定提交预警报告，收购债券后其持股情况变化，触发预警报告提交要求，报告可在SEDAR+查询 [5][6][8] - Oren Shuster收购证券用于一般投资，未来可能根据市场情况调整持股 [7]

文章核心观点 德国大麻合法化后增长加速，IMC为实现股东价值最大化保留所有选择，并终止与Kadimastem的初步条款书 [1][2] 公司动态 - 公司宣布终止2024年2月13日与Kadimastem签署的初步条款书 [1] - 依据与Kadimastem的分离协议，公司需在2024年7月31日前分三期偿还Kadimastem提供给IMC Holdings Ltd的30万美元贷款及9%的年利息 [2] 行业趋势 - 德国4月1日大麻合法化后，4月的加速增长态势延续至5月，公司认为德国有望成为全球最重要的合法市场之一 [2] 公司概况 - IMC是一家国际大麻公司，为以色列和德国的医疗患者提供优质大麻产品，近期退出加拿大业务，专注于以色列和德国市场以实现可持续盈利增长 [3] - 公司通过与Focus Medical Herbs Ltd的商业合作在以色列开展业务，还运营零售药房、在线平台等；在德国通过Adjupharm GmbH向药房分销大麻 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q1收入为1210万加元,同比下降3%,主要由于汇率影响约20万加元和平均售价下降所致 [15] - 2024年Q1毛利为180万加元,同比下降39%,主要由于清理滞销存货导致成本增加64万加元,以及汇率影响40万加元 [17] - 2024年Q1毛利率为15%,同比下降8个百分点 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年Q1干花销量约1,873公斤,平均售价为5.68加元/克,同比销量增加1.7%,但平均售价下降13.8% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场:2023年3月由于大麻合法化的不确定性,药房谨慎采购,导致3月和Q1销售下降;但4月销售已接近过去6个月的两倍 [7] - 以色列市场:2024年Q1公司继续清理滞销存货,降价导致收入和毛利下降;推出8款新高端产品以巩固在高端市场的地位 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点资源集中在德国市场,因为看好其巨大的增长潜力 [11][13] - 公司已建立EU GMP认证的包装设施,并为加拿大生产商提供第三方审核服务,以确保其获得EU GMP认证,这为公司建立供应链带来优势 [10] - 公司决定不完成收购以色列Oranim药房的剩余股权,将51%的股权转回给原股东 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 德国、以色列和美国的监管变化将推动整个大麻行业走向主流 [5][8] - 德国市场需求加速增长,公司已做好供应链准备,有信心把握这一机遇 [7][24] - 以色列新医疗大麻改革将增加患者和处方医生数量,预计将转变以色列医疗大麻市场 [8][9] - 公司已完成2023年的重组,成为一家精干高效的公司,为未来增长做好准备 [13]

文章核心观点 IM Cannabis本季度亏损符合预期但较去年盈利转亏，营收超预期但同比下降，股价年初以来表现优于大盘，近期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前盈利预期修正趋势不利，预计短期内表现逊于市场；同一行业的Prestige Consumer Healthcare即将公布财报，预计盈利和营收同比均有增长 [1][3][4][7][11][12] IM Cannabis业绩情况 - 本季度每股亏损0.16美元，符合Zacks共识预期，去年同期每股盈利0.02美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股亏损0.16美元，实际亏损0.18美元，业绩意外为 - 12.50%；过去四个季度仅一次超每股收益共识预期 [2] - 截至2024年3月季度营收895万美元，超Zacks共识预期14.14%，去年同期营收974万美元；过去四个季度有三次超营收共识预期 [3] IM Cannabis股价表现 - 自年初以来，IM Cannabis股价上涨约124%，而标准普尔500指数涨幅为8.8% [4] IM Cannabis盈利展望 - 盈利展望可帮助投资者判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [5] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具 [6] - 财报发布前，IM Cannabis盈利预期修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内表现逊于市场 [7] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为 - 0.15美元，营收807万美元；本财年共识每股收益预期为 - 0.38美元，营收3426万美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗产品行业目前处于250多个Zacks行业前41%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] Prestige Consumer Healthcare业绩预期 - 该公司尚未公布截至2024年3月季度财报，预计5月14日发布 [10] - 预计即将发布的财报中，季度每股收益1.14美元，同比增长6.5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] - 预计营收2.8691亿美元，较去年同期增长0.4% [12]

财务状况 - 截至2024年3月31日，公司总资产为4.1109亿加元，较2023年12月31日的4.8813亿加元有所下降[3] - 截至2024年3月31日，集团现金及现金等价物为104.8万加元，营运资金为 - 1051.8万加元，累计亏损为2.55431亿加元，本季度持续经营业务亏损563万加元，经营活动现金流量为 - 66.2万加元[19] - 截至2024年3月31日，公司存货账面价值为790.1万加元，2023年12月31日为997.6万加元[69] - 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内，大麻产品存货计入销售成本分别为912.5万加元和890.3万加元[69] - 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内，认股权证公允价值重估产生的财务（收入）费用分别为10万加元和 - 363.6万加元[72] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司无面值普通股授权发行且已发行和流通的数量均为13,394,136股[73] 经营业绩 - 2024年第一季度，公司实现收入1.2063亿加元，较2023年同期的1.2529亿加元略有下降[5] - 2024年第一季度，公司净亏损602万加元，而2023年同期净亏损为86.6万加元[5] - 2024年第一季度，公司经营活动净现金使用量为62.9万加元，较2023年同期的606.1万加元有所减少[9] - 2024年第一季度，公司投资活动净现金使用量为2000加元，较2023年同期的46.7万加元大幅减少[9] - 2024年第一季度，公司融资活动净现金使用量为85.2万加元，而2023年同期为提供655.7万加元[10] - 2024年第一季度，公司薪资及相关费用为1,878,000加元，低于2023年的2,458,000加元[80] - 2024年第一季度，公司折旧和摊销费用为680,000加元，低于2023年的809,000加元[80] - 2024年第一季度，公司基本和摊薄后持续经营业务净亏损为5,623,000加元，加权平均股数为13,394,000股[80] - 2024年第一季度，公司总营收为12,063,000加元，低于2023年的12,529,000加元[82] - 2024年第一季度，公司总运营亏损为5,630,000加元，高于2023年的3,617,000加元[82] 业务结构与发展 - 公司大部分收入来自向以色列客户销售医用大麻产品，其余收入来自向德国客户销售医用大麻及其他产品[12] - 2022年7月，公司旗下Focus关闭种植设施，获得进口大麻产品并继续供应活动的许可证[13] - 2021年，公司通过收购多家药房和贸易公司进入以色列零售医用大麻和其他药品领域[14] - 2022年11月7日公司宣布退出加拿大市场，2023年3月28日相关业务和资产以337.5万加元出售给非关联方，公司未获得任何收益[16][31] - 2023年10月7日爆发的以色列与哈马斯战争对公司业务运营产生负面影响，中长期可能有积极影响[58] 上市与合规 - 公司在加拿大证券交易所和纳斯达克上市，股票代码为“IMCC”[11] - 2023年8月1日，公司收到纳斯达克通知，普通股收盘价连续30个工作日低于每股1美元，公司获延期至2024年7月29日重新符合最低股价上市要求[45][46] 成本节约与重组 - 2023年公司董事会批准成本节约计划，包括停止亏损业务、减少员工和高管薪酬、提高运营效率和减少资本支出等措施以节约成本[21] - 2022年4月6日公司关闭以色列种植设施产生438.3万加元重组费用，2023年公司在以色列裁员产生61.7万加元重组费用[37][38] 债务与融资 - 2023年5月5日，公司与L5 Capital完成证券换债务结算交易，以发行492492个单位（每个单位包括一股普通股和一份认股权证）的方式偿还83.8776万加元（约61.5615万美元）的未偿债务[26] - 2022年11月29日公司与Telekana签订61.1万加元的可转换贷款协议，2023年11月13日Telekana获得销售医用大麻许可证，截至2024年3月31日公司启动转换审批程序[34][36] - 2024年2月28日Kadimastem将向公司子公司IMC提供最高65万美元的贷款，分两期支付，年利率9%，为期12个月，并提供多项抵押和担保[43] - 2023年1 - 2月，公司通过LIFE发行2,828,248个单位，总收益为4,702,000加元，单价1.66加元[75] - 同期，公司通过Concurrent Offering发行2,317,171个单位，总收益为3,852,000加元，单价1.66加元[77] - 2024年4月17日，子公司R.A Yarok Pharm获得1,082,000加元贷款，年利率15%，期限12个月[84] 收购与合并 - 2024年2月13日公司与Kadimastem签订非约束性条款书和贷款协议，拟进行反向合并，交易完成后业务将从医用大麻转向生物技术[39][40] - 交易完成后Kadimastem股东将持有公司88%的普通股，公司现有业务将作为或有价值权（CVR）进行分拆出售，所得款项用于偿还债务和分配给CVR持有人[41] - 截至2024年3月31日，拟议交易的最终协议未完成[44] - 2021年12月1日，公司签署协议收购Oranim 51%的权益，剩余未付款项延期至2024年4月15日，逾期将产生15%利息[55][57] - 2023年11月30日，公司行使期权收购Focus 74%的权益，截至2024年3月31日已持有[57] - 2023年2月13日公司与Panaxia终止收购药房选择权协议，无需支付约26.2万加元普通股，将获得约9.5万加元补偿，但截至2023年12月31日未收到款项并计提坏账[18] - 2024年4月16日，公司撤销Oranim药房收购交易，3月31日商誉减少2,753,000加元[83] 税务与诉讼 - 公司2020年和2021年分别被评估保险消费税及相关费用19.87万加元、7.29万加元，已提出异议[47][48][49] - 2023年11月27日，公司被起诉，原告索赔1500万加元，公司及被告方否认指控，2024年2月22日提出初步动议以驳回部分索赔[51][52][53]

文章核心观点 国际医用大麻公司IMC公布2024年第一季度财报，虽受汇率、竞争等因素影响业绩有波动，但随着德国大麻合法化，公司准备加速增长并从巴以冲突影响中恢复 [1][2] 分组1：公司概况 - 国际医用大麻公司IMC公布2024年第一季度财报，数据以加元报告并与2023年第一季度对比 [2] - IMC为国际大麻公司，向以色列和德国医疗患者提供优质大麻产品，已退出加拿大业务，专注以、德市场 [31] - IMC在以色列通过Focus Medical Herbs Ltd.运营，在德国通过Adjupharm GmbH运营 [32] 分组2：Q1 2024财务亮点 - 营收1210万加元，较2023年第四季度增长13%，较2023年第一季度下降4% [3] - 毛利润180万加元，较2023年第四季度增长125%，较2023年第一季度下降39% [3] - 剔除一次性Oranim撤销相关损失，运营费用较2023年第一季度下降29%，包含该损失则增长14% [3] - 非国际财务报告准则调整后息税折旧摊销前亏损增加12%至210万加元 [3] 分组3：运营亮点 - 公司拟进行不超过250万加元的无经纪私募配售有担保可转换债券，债券12个月到期，违约时付息，本金可按每股1.08加元转换为普通股 [3] 分组4：管理层评论 - 德国4月1日大麻合法化，公司将资源聚焦德国市场，4月德国销售额几乎翻倍，公司有基础设施和供应协议支持后续增长 [4] - 2023年公司重组，积极管理成本，2024年第一季度总务及行政开支较2023年第一季度下降27%，业绩从巴以冲突影响中恢复，但受汇率和降价清库存影响 [4] 分组5：Q1 2024财务结果 - 营收1210万加元，较2023年第一季度下降3%，主要因汇率影响约20万加元和竞争致平均售价下降 [6] - 毛利润180万加元，较2023年第一季度下降39%，主要因低价清理滞销库存、汇率差异和库存核销 [7] - 总干花销量约1873公斤，平均售价每克5.68加元，2023年第一季度销量约1842公斤，平均售价每克6.59加元，差异因零售竞争和库存折扣 [8] - 总运营费用740万加元，较2023年第一季度增加，因Oranim交易撤销相关费用，剔除该损失后下降29%；总务及行政开支230万加元，下降28%；销售和营销开支230万加元，下降18% [9][11] - 持续经营业务净亏损600万加元，2023年第一季度为90万加元；基本和摊薄后每股亏损0.42加元，2023年第一季度为0.05加元 [12][13] - 非国际财务报告准则调整后息税折旧摊销前亏损210万加元，较2023年第一季度增加10% [14] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物100万加元，较2023年12月31日减少；总资产4110万加元，减少16%，主要因商誉、库存、现金及贸易应付款减少；总负债3280万加元，减少约7%，因其他应付款和应计费用及看跌期权负债减少 [15][16][17] 分组6：非国际财务报告准则指标 - 新闻提及“毛利率”和“调整后息税折旧摊销前利润”为非国际财务报告准则指标，无标准化定义，用于辅助理解公司运营结果 [19] 分组7：财务报表 - 资产负债表展示2024年3月31日和2023年12月31日资产、负债和权益情况 [22][24] - 损益表展示2024年和2023年第一季度营收、成本、利润等情况 [25][26] - 现金流量表展示2024年和2023年第一季度经营、投资和融资活动现金流量情况 [28][29][30] 分组8：其他信息 - 公司将于美国东部时间9:00举办Zoom网络电话会议讨论财报，无法参会可在24小时后在官网查看录音 [4][5]

文章核心观点 - 拜登政府计划将大麻重新分类，受此消息影响IM Cannabis股票周三飙升 [1] 分组1：大麻重新分类情况 - 拜登政府计划将大麻从一类药物重新分类为三类药物，重新分类后大麻将与含可待因的泰诺、类固醇等一类药物归为一组 [2] - 重新分类将降低对大麻的限制，允许对其医疗用途进行更多研究，还将消除美国国税局代码第280E条，使大麻企业能够在税收中记录正常开支 [3] - 重新分类提议早在2022年就已讨论，目前监管机构正在等待美国缉毒局批准美国卫生与公众服务部的重新分类建议 [4] 分组2：对IMCC股票的影响 - 周三IMCC股票交易活跃，截至发文时已有超710万股易手，远高于其78万股的日均交易量 [5] - 截至周三上午，IMCC股票上涨48.8% [5]

分组1 - 德国大麻市场在2023年经历了起起伏伏,但最终在3月22日通过了新的大麻合法化法案,将于4月1日生效,7月1日开放大麻社交俱乐部 [10][11][12] - 新法案将把医用大麻从管制药品调整为普通处方药,简化了医生的处方流程,预计将大幅促进医疗大麻市场的增长 [13][14][15] - 公司在德国已建立了完整的EU-GMP和EU-GDP认证的供应链,包括生产、物流等,能够快速满足市场需求 [16][17][18][21] - 2023年公司在德国市场的销量增长180%,远超市场20%的增速,成为市场第五大花草供应商,单品销量第一 [19][20] 分组2 - 以色列市场受到以色列-哈马斯战争的影响,2023年Q4收入下降26% [22][34] - 以色列政府正在推进医用大麻的监管改革,将其从末线治疗调整为一线治疗,并放宽出口管制,预计将带来显著增长 [25][26] - 2023年公司整体业绩未达预期,但已完成精简和提升效率的转型,为2024年的加速增长做好准备 [30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aaron Grey 提问** 询问公司在德国的市场推广策略,以及产能和供应链情况 [58][59][60][63] **Oren Shuster 回答** 公司已在德国建立了完整的供应链和仓储能力,可以满足未来市场需求的增长 [59][60][63] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司在以色列和德国市场的价格环境变化 [67][68][70][71] **Oren Shuster 回答** 以色列市场竞争激烈,价格普遍下降,公司专注于高端市场受影响较小;德国市场预计也将面临激烈竞争和价格下行压力 [67][70][71] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司存货清理情况及对2024年毛利率的影响 [72][73] **Oren Shuster 回答** 公司预计毛利率将有所改善,一方面因为专注高端市场,另一方面也受益于存货清理 [73]

财务报表编制 - 2023年年报财务报表按照国际财务报告准则编制，管理层需做判断、估计和假设[22] - 年度报告信息截至2023年12月31日公司财年结束时，除另有说明外，所有美元数字以千为单位[17][20] - 年度报告应结合公司2023年和2022年经审计的合并财务报表及管理层讨论与分析一同阅读[22] 股权收购 - 2024年2月26日起，IMC Holdings行使期权收购Focus 74%股权[23] - 截至2024年2月26日，IMC Holdings行使期权收购Focus 74%的所有权股份[23] 前瞻性陈述与假设 - 公司有实现业务目标和里程碑、扩大业务等多方面的前瞻性陈述[27] - 公司对实现业务目标、扩大业务等方面做了相关假设[28] - 前瞻性陈述存在风险，如无法实现业务目标、竞争条件不利等[29] - 年度报告包含关于公司业务目标、业绩、扩张计划、市场竞争等多方面的前瞻性陈述[27] - 年度报告包含未来导向财务信息（FOFI），基于对未来经济状况和行动方案的假设，用于提供公司活动和业绩展望，但不保证能实现预期经营结果[34] - 2024年公司财务结果是FOFI的假设内容之一，且实际经营结果可能与分析中金额有重大差异[35] - 公司未来财务信息基于多项假设，实际结果可能与预期有重大差异[34][35] - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述和未来财务信息[29][30][36] 业务目标与计划 - 公司计划扩大销售渠道、配送和存储能力，触达更多医用大麻患者[27] - 公司目标是在核心市场可持续增加收入[27] - 公司期望在2024年实现盈利[27] - 公司预计通过收购增加以色列医用大麻市场活动的收入和利润率[27] - 公司有在德国和欧洲进行未来扩张和增长的机会及计划[27] - 公司计划扩大销售渠道、配送和存储能力，以覆盖更多医用大麻患者[27] - 公司目标是在核心市场可持续增加收入，成为全球优质大麻企业[27] - 公司预计通过重组实现成本节约，并按披露时间完成[27] - 公司期望在2024年实现盈利[27] - 公司计划扩大销售渠道、配送、交付和存储能力，拓展医用大麻患者群体[28] - 公司目标在2024年实现盈利[28] - 公司预计通过收购增加以色列医用大麻市场的收入和利润率[28] - 公司计划推出新SKU[28] - 公司期望实现重组带来的预期成本节约[28] - 公司目标实现地域多元化和品牌认知度提升[28] - 公司预计以色列和德国医用大麻市场需求和发展态势良好[28] - 公司计划完成与Kadimastem的拟议交易[28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为1,240万加元,较2022年同期下降13%,其中6.4%或90万加元的下降来自于负面汇率波动 [15] - 第三季度毛利率(扣除公允价值调整)为22%,较2022年同期上升10% [15] - 第三季度调整后EBITDA亏损为130万加元,较2022年同期下降65%,主要归因于毛利率改善和管理费用降低 [15] - 第三季度总运营费用为490万加元,较2022年同期下降34%,主要来自于以色列业务的重组 [15][16] - 第三季度毛利为260万加元,较2022年同期上升30%,主要归因于高毛利优质大麻产品销量增加和成本降低 [15] - 第三季度每股基本和稀释亏损为0.16加元,较2022年同期的0.06加元亏损有所增加 [17] - 截至2023年9月30日,现金及现金等价物为130万加元,较2022年12月31日的240万加元下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度以色列业务受到三方面影响:1)简化患者配送服务以降低成本;2)以色列币对加元汇率下跌导致收入下降;3)清理滞销存货导致收入和毛利率下降 [11][12] - 第三季度德国业务推出首款高THC大麻产品,并进一步巩固了两款今年第一季度推出的高THC产品 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 以色列市场:公司专注于高端和超高端大麻细分市场,平均售价为每克25谢克尔(约9加元),为以色列市场最高 [10] - 德国市场:平均大麻花售价从2022年的每克12欧元(约17加元)下降至2023年的10欧元(约15加元),每月新推出约20种大麻花产品,市场正快速饱和 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正专注于实现可持续盈利,通过两大支柱实现:1)专注于满足患者和药剂师需求;2)精简重组以提高敏捷性 [8] - 公司正利用在以色列市场的经验,将成功策略复制到德国市场,以应对德国市场快速饱和的趋势 [9] - 公司认为,新的大麻合法化法规将大大促进德国医疗大麻市场的增长,但预计市场增长将是渐进式的,而非一蹴而就 [23][24] - 公司认为,在以色列和德国市场,外国新进入者很难取得成功,因为这些市场有其独特的业务环境和竞争格局 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 以色列-哈马斯战争对公司的员工、供应商、进口和销售等各方面都产生了初步影响,公司预计2023年第四季度会受到负面影响,但中长期可能会产生正面影响 [13] - 公司认为,以色列新大麻法规的实施可能会推迟,但预计明年仍会有重大变革,因为战争对以色列大麻行业的影响将非常显著 [33] - 公司认为,德国大麻合法化的最终立法预计将在2023年第四季度进行,这将大大促进医疗大麻市场的增长 [13] - 公司计划通过现有和未来的营运资金以及可用信贷额度来为业务融资,并将继续评估其他资本和融资来源 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Scott Fortune 提问** 询问公司在以色列战争期间的供应链情况,包括从加拿大进口高端大麻产品是否受到影响 [21][22] **Oren Shuster 回答** 尽管战争初期物流受到一定影响,但目前公司的供应链已经恢复正常,大麻消费并未下降,反而有所增加。公司正在积极应对这一情况 [22] 问题2 **Aaron Grey 提问** 询问公司在第三季度清理滞销存货对平均售价和毛利率的具体影响,以及未来的正常化情况 [29][30][31] **Oren Shuster 和 Itay Vago 回答** 公司在第三季度清理了约100公斤左右的低中端产品库存,这对平均售价和毛利率产生了一定负面影响。但这是一次性影响,预计在第四季度后将得到缓解 [30][31] 问题3 **Aaron Grey 提问** 询问公司对德国市场未来发展的看法,包括市场饱和程度、竞争格局变化等 [34][35] **Oren Shuster 回答** 公司认为德国市场将持续增长,但增长将是渐进式的,而非一蹴而就。公司相信,凭借在以色列市场的经验,公司在德国市场仍有较大优势,外国新进入者很难在短期内取得成功 [35]