动量投资策略概述 - 动量投资本质上是“买高卖更高” 与传统华尔街格言“低买高卖”相反 投资者通常避免押注低价股并长期等待其复苏 认为在更短时间内通过“买高卖更高”可以赚取更多利润 [1] - 仅依据传统动量参数投资股票可能存在风险 快速上涨的趋势股在未来的增长潜力无法支撑其膨胀的估值时 往往会失去动量 导致股价上行空间有限甚至下跌 [1] 筛选方法与标准 - 投资近期出现价格动量的廉价股可能更为安全 “快速且廉价的动量”筛选法有助于识别价格仍具吸引力的快速上涨股票 [2] - 扎克斯动量风格评分是识别优秀动量股的有效工具 它密切关注股票价格或盈利趋势 [2] - 扎克斯研究向导等工具可帮助投资者回测策略有效性 确保选股策略在过去能产生盈利结果 [9] Century Therapeutics公司分析 - 该公司股票符合“快速且廉价的动量”筛选标准 过去四周股价上涨3.9% 反映了投资者兴趣的增长 [3] - 该股票展现出持续的长期动量 过去十二周股价上涨14.6% [4] - 该股票动量节奏快 当前贝塔值为1.8 意味着其股价波动幅度比市场高出80% [4] - 基于价格表现 该股票动量评分为B级 表明当前是借助动量入场的合适时机 [5] - 盈利预测修正呈上升趋势 帮助该股票获得扎克斯排名第2级 研究表明动量效应在排名第1和第2的股票中非常强劲 [6] - 该股票估值合理 当前市销率为0.43倍 投资者只需为每1美元的销售额支付43美分 [6] - 综合来看 该公司股票似乎拥有充足的上涨空间 且上涨速度可能很快 [7] 其他投资机会与工具 - 除了Century Therapeutics 目前还有其他多只股票通过“快速且廉价的动量”筛选 投资者可以考虑投资并持续寻找符合条件的新股票 [7] - 扎克斯提供超过45种高级筛选器 可根据个人投资风格进行选择 旨在帮助投资者跑赢市场 [8]

公司董事会变动 - Century Therapeutics宣布任命Han Lee博士和Martin Murphy博士为公司董事会新成员 [1] - Han Lee博士将担任审计委员会和薪酬委员会成员 Martin Murphy博士将担任薪酬委员会以及提名与公司治理委员会成员 [1] 新任董事背景 - Han Lee博士近期担任私营临床阶段生物技术公司ImmPACT Bio的总裁兼首席财务官 该公司于2024年被Lyell Immunopharma收购 此前他曾担任Neogene Therapeutics和Arcellx的首席财务官 职业生涯早期曾在阿斯利康从事公司发展与风险投资工作 拥有耶鲁大学遗传学博士学位和MBA学位 以及加州大学伯克利分校分子细胞生物学学士学位 [2] - Martin Murphy博士目前担任Synairgen plc、Cora Biosciences Limited以及Legal & General UK Universities Ventures LP等多家机构的董事会主席或董事 此前他是Syncona Limited的联合创始人 并曾担任Syncona Investment Management Limited的首席执行官兼投资委员会主席 更早前曾在MVM Life Science Partners、3i Group以及麦肯锡公司担任职责不断增加的职务 拥有剑桥大学博士学位和牛津大学生物化学硕士学位 [3] 公司战略与管线进展 - 公司首席执行官表示 此次任命正值公司重要时期 公司正致力于推进最具差异化的iPSC衍生细胞疗法项目 包括CNTY-813 这是一种针对1型糖尿病的潜在治愈性、即用型研究性疗法 [2] - 公司期待利用Lee博士在资本形成和公司发展领导方面的丰富经验 以及Murphy博士在生命科学投资、公司创建以及对公私领域成功发展公司的战略监督方面的丰富经验 推动主要管线候选药物进入临床 为患者和利益相关者创造重大价值 [2] 公司业务概览 - Century Therapeutics是一家生物技术公司 致力于推进诱导多能干细胞衍生细胞疗法管线 旨在实质性应对自身免疫性疾病和癌症 [4] - 公司的疗法源自其iPSC细胞工厂 并利用其新型免疫逃逸工程技术Allo-Evasion™ [4] - 公司相信其开发即用型细胞疗法的方法将扩大患者可及性 并提供优于现有细胞疗法的优势 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：生物技术 细胞疗法 再生医学 专注于诱导多能干细胞（iPSC）衍生的同种异体细胞疗法 [1] * 公司：Century Therapeutics (纳斯达克代码: IPSC) [1] 核心观点与论据 **公司技术平台与核心优势** * **技术平台**：公司专注于开发iPSC衍生的细胞疗法 包括CAR-T细胞、自然杀伤（NK）细胞以及用于1型糖尿病的胰岛β细胞 [1] * **核心优势**：iPSC平台具备三大优势 1) 可工程化性 能充分利用合成生物学 2) 细胞的可充分表征与可重复性 3) 可盈利的规模化能力 有望实现类似抗体的生产规模与成本 [4][5] * **关键差异化技术**：Alloevasion（免疫逃避）基因编辑套件 旨在使细胞疗法能与患者免疫系统共存 是公司的关键差异化技术 [6][7] * **Alloevasion 5.0**：包含行业领先的编辑组合 其中两个独特编辑提供关键保护 [7] * **通用NK细胞抑制性配体**：首个能激活所有NK细胞上受体的配体 提供相当于细胞具有完整HLA的保护 [8] * **抗体介导免疫保护**：首次在细胞表面锚定IgG降解蛋白酶 可切割针对外源细胞或抗原的抗体 消除体液免疫反应 对细胞长期存活至关重要 [9][10] * 临床前研究显示 该蛋白酶仅局部降解IgG 造成系统性IgG耗竭的风险极低 [11] **在研管线进展与策略** * **CNTY-813 (1型糖尿病胰岛β细胞)**： * **产品定位**：功能上等同于Vertex公司使用的胰岛细胞 但通过整合Alloevasion技术 有望减少甚至无需长期免疫抑制治疗 [13][14] * **市场依据**：现有基于尸体胰岛的移植疗法显示优异疗效 80%-90%的患者在长达一年内无需胰岛素 部分患者超过两年功能上治愈糖尿病 但需长期使用强效免疫抑制剂 导致感染、肾脏问题甚至癌症风险 [13][14] * **开发进展**：计划在2025年底前进入支持新药临床试验申请（IND）的研究阶段 目标在2026年提交IND [17][18][39] * **CNTY-308 (CD19 CAR-iT, αβ T细胞)**： * **产品定位**：旨在从iPSC生成功能上等同于自体T细胞的疗法 结合Alloevasion 5.0 有望无需淋巴细胞清除预处理 降低患者接受门槛 [20][21][24] * **目标市场**：主要聚焦自身免疫疾病领域 该领域在美国有约5000万患者 市场规模巨大 需要可规模化的制造方案 [22][24] * **开发进展**：计划于2026年启动临床试验 [23][39] * **CNTY-101 (CD19 CAR-NK细胞)**： * **研究进展**：由德国埃尔朗根-纽伦堡大学Andreas Mackensen教授团队主导的研究者发起试验（IST）"Carmel"研究 正在多种自身免疫疾病中进行 截至2025年11月中旬已治疗3名患者 [26] * **数据预期**：初步安全性及转化研究数据预计于2025年12月5日公布 [27] **商业发展与财务状况** * **合作战略**：公司保持与大型药企的持续开放对话 潜在合作领域包括：1) 1型糖尿病项目（美国200万、全球900万患者） 2) CNTY-308项目（针对巨大的自身免疫疾病市场） 3) Alloevasion技术平台（可应用于其他细胞类型领域） [31][32][33] * **现金状况与展望**：截至2025年第三季度末 公司拥有现金约1.33亿美元 预计资金可支撑运营至2027年第四季度（约两年） [39] * **近期催化剂**：未来12个月的关键里程碑包括：CNTY-101的临床数据、CNTY-308进入临床并产生数据、1型糖尿病项目提交IND [39] 其他重要内容 * **管线调整**：公司已停止Calypso研究 将重点放在Carmel研究上 [25] * **未来探索方向**：除现有管线外 公司关注其他再生医学机会 如帕金森病（多巴胺能神经元）和心脏疾病（心肌细胞） 这些领域竞争少且Alloevasion技术是关键壁垒 [36][37] * **临床试验设计细节**：Carmel研究目前对患者进行淋巴细胞清除 但未来可能探索减少或调整此方案 [30]

公司近期活动 - Century Therapeutics公司将于2025年12月2日及3日参加Piper Sandler第37届年度医疗健康会议 其中首席科学官Chad Cowan博士将于美东时间12月2日中午12点参与“细胞疗法前沿”小组讨论 首席执行官Brent Pfeiffenberger与Cowan博士将于美东时间12月3日上午10点参与网络直播的炉边谈话 [1][3] - 公司相关活动的网络直播将在其官网投资者页面提供 直播回放将至少存档30天 [1] 公司业务与平台 - Century Therapeutics是一家生物技术公司 专注于开发诱导多能干细胞衍生的细胞疗法 用于治疗自身免疫性疾病和癌症 [2] - 公司的疗法源自其iPSC细胞工厂 并利用其新颖的免疫逃逸工程技术Allo-Evasion™ [2] - 公司认为其开发现货型细胞疗法的方法将扩大患者可及性 并提供优于现有细胞疗法的优势 [2]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度净亏损3440万美元，较2024年同期的3120万美元扩大10.3%[7][14] - 2025年前九个月合作收入为1.09164亿美元，主要与前期确认的收入有关[14] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度研发费用为2250万美元，较2024年同期的2720万美元减少17.3%[6][14] - 2025年第三季度管理费用为680万美元，较2024年同期的840万美元减少19.0%[6][14] 财务数据关键指标变化：现金状况 - 现金及现金等价物和短期投资为1.327亿美元，较2024年12月31日的2.201亿美元减少39.7%[6][12] - 公司预计现金储备可支持运营至2027年第四季度[4][6] 研发管线进展：新药CNTY-813 - 新药CNTY-813计划在2025年底前启动支持IND申请的研究，并预计在2026年提交IND[2][3][4] 研发管线进展：新药CNTY-308 - 新药CNTY-308正在推进IND支持研究，计划于2026年启动临床研究[2][4][6] 研发管线进展：CNTY-101 - CNTY-101在研究者发起的临床试验中已有3名患者接受治疗，初步临床数据预计于2025年12月5日公布[6] - 公司停止其赞助的CALiPSO-1试验，该试验中5名患者表现出良好的安全性[6]

财务表现：2025年第三季度 - 公司2025年第三季度合作收入为0美元，较2024年同期的79.1万美元下降100%[168][169] - 2025年第三季度运营亏损为3612.4万美元，较2024年同期的3478.9万美元扩大133.5万美元[168] - 2025年第三季度长期资产减值费用为676.3万美元，而2024年同期为0[168][172] 财务表现：2025年前九个月 - 2025年前九个月合作收入为1.09164亿美元，较2024年同期的241.6万美元大幅增长1.06748亿美元[175][176] - 2025年前九个月公司实现净利润959.1万美元，而2024年同期为净亏损9049.3万美元[175] - 截至2025年9月30日的九个月，公司经营活动所用现金净额为8780万美元，而2024年同期为8590万美元[190] 现金、投资与资金状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为5550万美元，投资额为7720万美元[183] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额为5870万美元，投资总额为7720万美元[206] - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物和投资预计足以支撑运营至2027年第四季度[144] - 公司预计现有现金及投资可支撑运营至2027年第四季度[183] - 公司预计未来将需要筹集额外资金以支持运营，包括临床前研究、临床试验及潜在商业化活动[146] 成本与费用 - 公司预计费用和运营亏损在可预见的未来将大幅增加[144] - 公司2025年前九个月的净收入为960万美元，非现金费用为2310万美元，主要包含960万美元折旧和550万美元股权激励费用[190] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司向FCDI支付了190万美元并记录了190万美元的研发费用[155] - 截至2024年9月30日的九个月内，公司向FCDI支付了660万美元，并记录了520万美元的研发费用以及7.3万美元的法律费用[156] - 自FCDI合作协议生效至2025年9月30日，公司已累计产生4470万美元的费用[157] 融资活动 - 2025年前九个月融资活动产生的现金净额仅为12万美元，而2024年同期为7517万美元，主要来自市场增资和PIPE融资[194][195] - 2024年2月公司通过销售协议以每股4.50美元的加权平均价格发行约408万股，筹集约1840万美元总收益[184] - 2024年4月公司通过私募发行约1587万股，每股价格3.78美元，筹集约6000万美元总收益[185] 投资活动 - 2025年前九个月投资活动产生的现金净额为8510万美元，主要来自出售固定期限证券所得12.17亿美元，部分被购买固定期限证券所支付的3560万美元所抵消[192] 合作与协议 - 与百时美施贵宝的合作协议于2025年3月12日终止，此前百时美施贵宝支付了1亿美元预付款[148]并以每股23.14美元的价格购买了2,160,760股公司普通股，总价5000万美元[148] - 运营资产和负债减少1.205亿美元，主要由于与百时美施贵宝合作终止导致递延收入减少1.092亿美元[190] 研发项目进展 - 公司计划在2025年底前将CNTY-813项目推进至新药临床试验申请的研究阶段，并预计最早于2026年提交IND[140] - 公司预计CNTY-308项目在完成IND支持研究并获得监管批准后，将于2026年启动临床研究[141] 运营调整与合同承诺 - 公司于2025年7月完成裁员，比例约为51%[143] - 截至2025年9月30日，公司重大合同承诺中，经营租赁负债总额为6639.9万美元，其中未来5年内需支付3844.8万美元[196] - 2026年开始的Watertown新租赁将增加约730万美元的未来经营租赁承诺[196] 公司财务历史与资格 - 公司累计赤字为7.727亿美元[183] - 公司符合"新兴成长公司"资格，上一财年收入低于12.35亿美元，可享受简化披露和延长会计标准过渡期等优惠[198][199][200] - 公司亦符合"较小报告公司"资格，非关联方持有股票市值低于7亿美元且年收入低于1亿美元[201]

业务进展与管线更新 - 公司宣布推出针对1型糖尿病的iPSC衍生β胰岛细胞项目CNTY-813，临床前数据展示了快速且持续的血糖控制潜力，无需长期免疫抑制，并具有可扩展平台优势 [2][5][6] - CNTY-813项目计划在2025年底前启动IND enabling研究，并预计最早于2026年提交IND申请 [2][5][6] - CNTY-308项目作为针对B细胞介导疾病的潜在疗法，目前正在进行IND enabling研究，预计在2026年启动临床研究 [5][6] - CNTY-101在一项由研究者发起的1/2期临床试验CARAMEL中继续推进，截至2025年11月12日已有3名患者接受治疗，初步临床数据预计在2025年12月5日公布 [6] - 公司决定停止其自主发起的CALiPSO-1试验，该试验中5名患者显示出良好的安全性，未出现剂量限制性毒性、大于2级的细胞因子释放综合征或免疫效应细胞相关神经毒性综合征 [6] 第三季度财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物及有价证券为1.327亿美元，较2024年12月31日的2.201亿美元有所下降，预计现金可支撑运营至2027年第四季度 [5][6] - 2025年第三季度研发费用为2250万美元，低于2024年同期的2720万美元，下降主要源于人员和制造成本减少，但被推进临床试验和临床前项目的研究及实验室成本增加所部分抵消 [6] - 2025年第三季度一般及行政费用为680万美元，低于2024年同期的840万美元，下降主要由于140万美元的租赁修改收益 [10] - 2025年第三季度净亏损为3440万美元，而2024年同期净亏损为3120万美元 [10] 公司战略与技术平台 - 公司专注于为高影响力领域开发创新疗法，目前将资源和专业知识集中于iPSC衍生β胰岛细胞项目（针对1型糖尿病）和CNTY-308项目 [2] - 公司利用其iPSC细胞工厂、Allo-Evasion™ 5.0技术及制造专长，致力于开发即用型细胞疗法，以扩大患者可及性并超越现有细胞疗法的优势 [2][7]

项目概述 - 公司宣布其首个针对1型糖尿病（T1D）的研发项目CNTY-813 [1] - 该项目由诱导多能干细胞（iPSC）衍生的β胰岛细胞组成，并采用了公司专有的Allo-Evasion™ 5.0技术 [1] - 该技术旨在保护细胞免受T细胞、NK细胞和体液免疫排斥，目标是在无需系统性免疫抑制的情况下实现持久的血糖控制 [1] 技术优势与临床潜力 - 公司相信其工程化的iPSC衍生β胰岛细胞能够在不需长期免疫抑制的情况下实现持久的血糖控制 [2] - 若获监管机构批准，其悬浮生物反应器工艺能够大规模生产成熟、功能性的β胰岛细胞，有望生产出适用于广泛患者的一致药物产品 [2] - 一种现成的、免疫规避的β胰岛细胞疗法，能在不进行系统性免疫抑制的情况下恢复生理性胰岛素生产，将代表一种范式转变 [2] 临床前数据亮点 - 临床前数据显示，在糖尿病小鼠模型中能快速并持续地使葡萄糖恢复正常 [2] - 显示出显著的葡萄糖刺激胰岛素分泌（GSIS），并检测到人C肽 [2] - 工程化细胞对NK细胞介导的杀伤和抗体依赖性细胞毒性具有抵抗力 [2] - 具体表现为，在移植iPSC衍生β胰岛细胞后，链脲佐菌素诱导的糖尿病模型实现了快速且持续的血糖控制，包括维持正常血糖和人C肽生产 [6] - 在体外显示出显著功能，包括GSIS，其刺激指数与成熟β细胞表型一致 [6] - Allo-Evasion™ 5.0技术通过敲除HLA I类和II类、表达基于CD300a的泛NK抑制配体以及免疫球蛋白降解酶，实现了免疫保护，在NK细胞毒性和ADCC测定中保持了细胞存活 [6] 研发与监管路径 - 公司预计在2025年底前启动支持新药临床试验申请的研究 [3] - 计划最早在2026年向美国FDA提交IND申请 [3] 市场机会与疾病负担 - 全球约有900万人受1型糖尿病影响，其中美国约200万人 [4] - 尽管使用外源性胰岛素，仍有大量患者面临持续性低血糖、血糖波动和长期并发症 [4] - 当前1型糖尿病的治疗给医疗系统带来沉重负担，美国每年在胰岛素上的花费约为60亿至80亿美元 [4] - 相对于依赖供体的移植或受设备限制的解决方案，一种可扩展的、现成的、具有免疫规避功能的β胰岛细胞疗法有望覆盖更广泛的患者群体 [4] - 公司的β胰岛项目旨在结合临床影响与可盈利的可扩展性路径，支持长期价值创造的潜力 [4] 公司背景 - 公司是一家生物技术公司，致力于推进诱导多能干细胞衍生的细胞疗法管线，以有意义地应对自身免疫疾病和癌症 [7] - 公司的疗法源自其iPSC细胞工厂，并利用其新颖的免疫规避工程技术Allo-Evasion™ [7] - 公司相信其开发现成细胞疗法的方法将扩大患者可及性，并提供优于现有细胞疗法的优势 [7]

涉及的行业或公司 * 公司为Century Therapeutics 纳斯达克代码为IPSC 专注于基于诱导多能干细胞iPSC的细胞疗法开发[2] * 行业涉及生物技术 特别是细胞治疗领域 包括同种异体细胞疗法 CAR-T CAR-NK疗法以及自身免疫性疾病和肿瘤学[3][13][20] 核心观点和论据 **公司平台与技术优势** * 公司核心技术平台为诱导多能干细胞iPSC 具备制造人体任何细胞类型的潜力[2][5] * 核心专长包括细胞工厂技术 可将iPSC转化为真正的成人功能细胞 例如首次实现制造真正的CD4和CD8 T细胞[4][5] * 公司在免疫逃避技术方面自称为行业领导者 拥有从alloevasion 1 0到5 0的演进技术 其中alloevasion 5 0提供全面的免疫攻击保护[6][7][9] * alloevasion 5 0包含两项行业领先的编辑 一是CD300A taser 提供针对所有NK细胞亚型的通用保护 优于CD47等技术 二是首个同类体液保护技术 通过一种IgG降解酶消除抗体介导的免疫[9][10][11][12] * 公司已完成重组 专注于正确资产 并将现金跑道显著延长至2027年[7] **研发管线与项目进展** * 临床项目CNTY-101 基于NK细胞的CD19 CAR疗法 用于自身免疫性疾病 正在进行两项临床试验 公司赞助的Calypso 1试验在美国和欧盟进行 研究者发起的Caramel试验在德国进行 均为针对四种自身免疫适应症的篮子试验[3][20] * 临床前项目CNTY-308 首个能从iPSC制造真正的α-β T细胞的疗法 针对B细胞介导的疾病 目前处于IND支持研究阶段 计划于2025年年中进入临床[3][4] * 第三个项目是公司首个非免疫细胞项目 因竞争原因未透露细节 但被认为具有极高影响力且目前处于非竞争领域[3][4][8] * 公司对α-β T细胞项目寄予厚望 认为其作为现货型疗法 具有治疗时间短 制造成本低 疗效不逊于自体CAR-T的优势[13][14] * iPSC衍生的T细胞在功能上与自体原代CAR-T细胞相当 包括靶向接合后指数级分裂 分泌可比水平的IL-2 无需外源性细胞因子 体外可进行超过10轮杀伤 在临床前模型中可在血液中持续存在超过一个月甚至两个月 并能实现完全的肿瘤控制[15][16][17][18] * 在临床前小鼠肿瘤模型中 iPSC衍生的T细胞表现出与原代T细胞相似的体内性能 能完全消除肿瘤并维持小鼠生存 甚至在27天后再次攻击时能重新激活并保持小鼠无肿瘤状态[18][19] **当前临床试验与数据预期** * CNTY-101的Calypso 1试验针对狼疮 狼疮性肾炎 肌炎和硬皮病等自身免疫性疾病 试验设计允许对患者进行两次给药 甚至第二次给药时不使用淋巴清除[20][28] * Caramel试验采用单次给药策略 旨在观察约30天的B细胞耗竭以达到预期结果[21] * 公司对NK细胞在自身免疫性疾病中的应用感到兴奋 认为其能快速消除B细胞但不会长期存在导致B细胞发育不全 制造成本低 接近抗体类药物的成本 且安全性高 未见CRS样反应[21][22] * 公司预计在年底前更新试验结果 但强调会等待更成熟的数据 如三个月和六个月的药物缓解无病期数据 而非仅一两个患者的一两个月数据[22][23] * 基于此前B细胞恶性肿瘤试验的数据 公司对CNTY-101充满信心 数据显示在自身免疫试验使用的剂量下 能实现深度 持续的B细胞耗竭达30天 并实现循环B细胞的完全消除 且能看到深部组织浸润 如淋巴结[23][24] * alloevasion技术在患者体内起作用 即使淋巴清除作用消退后 PK曲线也未发生变化 细胞持久性增强 这为在不宜进行淋巴清除的自身免疫疾病中的应用提供了希望[25][28][29] 其他重要内容 * 数据读出将汇总Calypso和Caramel试验的患者数据 但对研究者发起试验的数据发布控制力有限[26][27] * 对于Calypso试验 公司正在所有四种疾病中招募患者 数据更新时将提供所有已招募患者的成熟数据切片[27] * 公司未对患者数量提供预期指引[28] * 公司计划在初步患者后探索无淋巴清除或减少淋巴清除的试验方案 认为alloevasion技术在此方面可能具有巨大优势[28][29] * alloevasion 1 0中的HLA-E编辑仅能抑制部分NK细胞 如NKG2A阳性细胞 其比例因患者年龄和病毒经历而异 在40%至90%之间 这意味着其余NK细胞不受抑制 凸显了新一代alloevasion 5 0中CD300A taser的重要性[29]

公司近期活动 - 公司首席科学官Chad Cowan博士将于2025年10月21日纽约时间下午12:20在Chardan第9届年度遗传医学会议上发表演讲 [1] - 演讲内容将通过公司官网投资者页面进行网络直播并提供至少30天的存档回放 [2] 公司业务与技术 - 公司是一家临床阶段生物技术公司专注于开发诱导多能干细胞衍生的细胞疗法 [3] - 公司疗法主要针对自身免疫性疾病和癌症领域 [3] - 公司技术平台包括iPSC细胞工厂和新型免疫逃避工程技术Allo-Evasion™ [3] - 公司致力于开发现成细胞疗法以扩大患者可及性并为现有疗法提供优势 [3]