文章核心观点 - 公司股价呈上升趋势，受研发活动、Q4业绩和医疗销售优势推动，但依赖第三方供应商和激烈竞争仍是担忧因素 [4] 公司股价表现 - 4月9日，公司股价触及52周新高119美元，收盘略低至118.99美元 [1] - 过去一年，公司股价上涨50.4%，行业上涨9.2%，标普500指数上涨27.4% [2] 公司盈利情况 - 过去五年，公司盈利增长4.4%，行业增长10% [3] - 公司长期预期增长率为15%，行业增长预测为14.7% [3] - 过去四个季度，公司盈利均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为11.5% [3] 公司关键增长驱动因素 - 研发方面，公司专注新产品开发、现有产品改进及拓展新应用，还与外部研究机构合作 [6] - 医疗销售方面，公司医疗业务板块受投资者看好，涵盖多个产品线 [7] - 2023年10月1日，公司收购InNeuroCo，其神经血管导管创新技术有望补充公司现有能力 [8] - 2023年第四季度，公司营收和利润同比增长，医疗业务板块表现强劲 [9] 公司面临的不利因素 - 公司所处行业竞争激烈，若不及时推出新产品和技术，产品和服务可能过时或竞争力下降 [10] - 公司业务依赖原材料持续供应，原材料成本大幅上涨且无法通过提价弥补，将影响经营业绩 [11] 医疗行业其他优质股票 - DaVita目前Zacks排名为1（强力买入），长期增长率预计为12.1%，过去四个季度盈利平均超预期35.6%，过去一年股价上涨57.8%，行业上涨15.7% [12] - Cardinal Health目前Zacks排名为2（买入），长期增长率预计为14.2%，过去四个季度盈利平均超预期15.6%，过去一年股价上涨34.6%，行业上涨8.9% [12] - Ecolab目前Zacks排名为1（强力买入），长期增长率预计为13.3%，过去四个季度盈利平均超预期1.7%，过去一年股价上涨34.8%，行业下跌5.5% [13]

文章核心观点 - Integer Holdings Corporation因研发和产品开发活动受益，2023年第四季度业绩良好且在医疗科技领域有稳固地位有望进一步发展，但能源市场波动和依赖第三方供应商是障碍 [1] 公司表现 - 过去一年公司股票上涨49.9%，行业上涨8.5%，标普500指数上涨27.2% [2] - 公司市值38.6亿美元，预计未来五年增长15%，过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为11.5% [3] 积极因素 研发与产品开发 - 投资者看好公司作为医疗设备和组件开发商及制造商的地位，公司专注开发新产品、改进现有产品并拓展产品应用 [5] - 公司除内部技术和能力开发外，还与外部研究机构合作开展独特技术项目 [6] 医疗科技领域地位 - 投资者看好公司在心脏、神经调节、骨科、血管和高级外科市场的稳定地位，主要客户为大型跨国原始设备制造商及其附属子公司 [7] - 公司专注销售以提高在心血管、神经调节和非医疗电化学市场的渗透率，并采取战略举措维持在心脏节律管理市场的领先地位 [8] 第四季度业绩 - 公司2023年第四季度业绩强劲，医疗部门因产品线优势取得良好成绩 [9] 预期趋势 - 公司2024年盈利预期呈积极修正趋势，过去90天Zacks共识预期每股收益上涨1.7%至5.38美元 [12] - 公司2024年第一季度营收Zacks共识预期为4.133亿美元，较上年同期增长9.1% [13] 消极因素 能源市场波动 - 公司产品在能源市场的销售依赖油气行业状况，目前油气价格波动大，油气勘探和生产业务受多种因素影响，行业变化或公司支出减少可能导致能源市场收入下降 [10] 依赖第三方供应商 - 公司业务依赖原材料持续供应，原材料可能因运输、政府法规和价格控制等因素波动，成本大幅增加且无法通过产品提价弥补将影响经营业绩 [11] 相关推荐 - 医疗领域排名较好的股票有DaVita Inc.、Cardinal Health, Inc.和Ecolab Inc. [14] - DaVita目前Zacks排名为1（强力买入），长期增长率预计为12.1%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为35.6%，过去一年股价上涨61.7%，行业上涨16.9% [14] - Cardinal Health目前Zacks排名为2（买入），长期增长率预计为14.2%，过去四个季度盈利均超预期，平均为15.6%，过去一年股价上涨37.5%，行业上涨8.9% [14] - Ecolab目前Zacks排名为1，长期增长率预计为13.3%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为1.7%，过去一年股价上涨36.7%，行业下跌5.1% [15]

业务战略与规划 - 公司计划在2025年退出便携式医疗市场，预计该业务过渡需三到四年[36] - 公司执行六项关键运营战略要务，包括销售团队卓越、市场聚焦创新、制造卓越、业务流程卓越、领导能力和绩效卓越[56] 业务客户与销售区域 - 2023年，医疗业务的三家客户Abbott Laboratories、Boston Scientific和Medtronic各自占总销售额超10%，合计占45%；非医疗业务有一家客户占非医疗业务销售额超10%，但未超总销售额10%[42][43] - 2023年，约56%的产品发货至美国[44] - 2023年公司美国以外销售额约占总销售额的44%[147] - 2023年公司前三大客户合计约占收入的45%，客户需求减少会影响公司业绩[105] 订单与库存情况 - 2023年12月31日，公司确定的积压订单约为9.17亿美元，大部分预计在一年内发货[48] 专利与技术许可 - 截至2023年12月31日，公司拥有496项美国和外国专利，并拥有另外133项专利的许可权[59] 业务产品开发 - 医疗业务的心血管和心脏节律管理与神经调节领域有多个产品开发项目[57] - 非医疗业务正在开发下一代中速率和高速率电池，还开发了电流切断技术，增加了高温超级电容器产品线[58] 制造与质量体系 - 公司在多个国家设有制造基地，实施了强大的质量体系，并获得相关国际标准认证[61][62] 原材料采购与供应 - 公司从有限数量的供应商处采购关键原材料，通过维持安全库存和签订合同确保供应连续性[64] - 公司采用批量采购、贵金属池购买等竞争性定价方法确保原材料供应[66] - 公司业务依赖有限数量供应商的原材料持续供应，供应中断可能影响生产[67] - 公司业务依赖多种原材料，其供应和价格受运输、政策等因素影响，成本上升或影响业绩[107] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司约有10500名员工及约400名临时工[80] - 截至2023年12月31日，公司全球员工中女性占比48%，美国员工中有色人种占比44%[83][88] - 公司高级领导团队中31%的文化目标与多元化和包容性（D&I）相关[88] - 公司全球员工100%完成年度行为准则及反骚扰、非歧视和反报复培训[85] - 公司员工分布为美国42%、墨西哥26%、爱尔兰16%、多米尼加共和国9%、乌拉圭4%、马来西亚3%、以色列和瑞士合计不到1%[83] 法规政策影响 - 欧盟MDR于2021年5月生效，不同类别设备需在对应时间满足新要求（如III类设备2027年底）[73] - 美国和外国关于进口材料的立法、法规和贸易协定或影响公司运营和成本[109] 销售相关因素 - 公司销售受大客户库存水平影响，业务一般无季节性[86] 公司网站信息 - 公司网站为www.integer.net，会在网站免费提供相关报告[87] 管理层变动 - Payman Khales于2018年2月20日加入公司，担任心脏与血管业务总裁[93] - McAlister C. Marshall, II于2021年9月加入公司，2022年1月正式担任现职[94] - Andrew Senn于2022年1月晋升，2023年2月承担投资者关系职责[95] - Diron Smith于2023年10月担任首席财务官，此前在多家公司任职[96] - Jim Stephens于2023年5月加入公司，担任心脏节律管理与神经调节业务总裁[97] 公司面临风险 - 制造运营中断可能导致生产延迟、成本增加、收入损失和声誉受损[110] - 难以吸引、培训和留住足够数量的合格员工，可能对运营结果产生不利影响[111] - 产品质量问题可能导致保修索赔、成本增加、声誉受损和竞争优势削弱[112] - 公司运营面临网络攻击和信息技术中断风险，可能对业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[113] - 信息安全和隐私的法律监管环境日益严格，不合规可能导致重大罚款或诉讼[114] - 全球气候变化和利益相关者对ESG的关注可能对公司业务或普通股价格产生负面影响[115] - 公司依赖高级管理团队和关键技术人员，他们的流失可能对公司造成重大损害[118] - 能源市场收入依赖石油和天然气行业，该行业历史上波动较大[119] - 医疗行业整合可能导致竞争加剧、收入减少和业务受损[120] - 公司开发新产品和拓展新市场的计划可能不成功，对经营业绩造成损害[125] - 公司大量债务若无法满足财务契约或资本市场中断，会对运营、财务状况和现金流产生不利影响[134] - 2028年可转换票据的条件转换特征触发，可能对公司财务状况和经营结果产生不利影响[138] - 收购业务整合存在困难，可能无法实现预期运营优势和成本节约[128] - 经济和信贷市场不确定性可能中断公司获取资本市场、借款或金融交易的途径[136] - 公司国际销售和运营面临多种市场和金融风险及成本，可能影响盈利能力和经营结果[147] - 公司复杂的税务状况可能导致季度和年度有效税率增加和波动[149] - 产品投诉、召回或监管审计等监管问题可能导致产品被撤市，影响公司经营业绩和财务状况[154] - 公司面临潜在的产品责任索赔，可能导致诉讼费用、赔偿支出，影响经营业绩和财务状况[155] - 公司的知识产权保护措施有限，可能被侵权、规避或无效，影响公司业务[158] - 公司可能面临知识产权索赔，诉讼成本高、耗时长，可能影响产品销售和业务运营[161] - 未能遵守客户政策和第三方认证要求，可能影响公司业务、声誉和盈利能力[163] - 无法获得第三方技术许可或失去现有许可，可能影响新产品设计和制造，降低收入[165] - 公司业务受环境法规约束，合规成本高，历史运营可能需清理支出[166] - 国际业务面临法律和监管风险，违规可能导致制裁和业务受损[167] - 医疗行业监管严格，法规变化可能增加合规成本，影响产品销售和业务运营[168] 财务数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司高级有担保信贷安排和2028年到期的2.125%可转换优先票据的未偿债务本金为9.74亿美元，2024年债务偿还义务约为4400万美元[134] - 公司有效所得税税率从2021年的8.0%波动至2022年的14.0%，2023年为15.5%[151] - 公司经营业绩会波动，原因包括管理合并公司、整合基础设施、客户订单时间等[131][132][133] - 2023年12月31日，公司拥有18亿美元的商誉和其他无形资产，占总资产的61%，其中有确定使用寿命的无形资产为6.929亿美元[153] - 假设美元相对欧元价值变动10%，将对公司2023年年度销售额产生约700万美元的影响[276] - 2023年外汇汇率波动使销售额较2022年增加120万美元[276] - 截至2023年12月31日，公司有未到期的货币衍生工具，名义总额为9000万美元，在合并资产负债表上记录的这些衍生工具公允价值资产总额为220万美元[277] - 2023年与远期合约相关的销售额和销售成本分别减少20万美元和560万美元[277] - 2023年公司记录的外汇计量和交易净损失为100万美元[278] - 2023年的外汇折算调整为收益1440万美元，主要与欧元兑美元升值有关[279] - 假设美元相对公司最重要的外币净资产价值变动10%，截至2023年12月31日，将对公司的外国净资产产生约3800万美元的影响[279] - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务本金为9.74亿美元，假设SOFR变动1个百分点，4.74亿美元的可变利率债务的利息费用将增加约500万美元[280] - 截至2023年和2022年12月31日，公司债务本金中分别约有51%和11%为固定利率借款或通过利率互换转换为固定利率借款[281] - 2023年收购的InNeuroCo, Inc.的资产和业务分别占合并财务报表总额中总资产的2%、净资产的3%、销售额和净收入均不到1%[285][289] - 2023年12月31日公司总资产为29.42653亿美元，2022年为27.94386亿美元[307] - 2023年12月31日公司总负债为14.23611亿美元，2022年为13.7693亿美元[307] - 2023年12月31日公司股东权益为15.19042亿美元，2022年为14.17456亿美元[307] - 2023年公司销售额为15.96673亿美元，2022年为13.76096亿美元，2021年为12.21079亿美元[309] - 2023年公司净利润为9065万美元，2022年为6637.7万美元，2021年为9680.8万美元[309] - 2023年基本每股收益（持续经营业务）为2.72美元，2022年为1.97美元，2021年为2.82美元[309] - 2023年综合收益为1.05544亿美元，2022年为4451.6万美元，2021年为7130.6万美元[311] - 2023年12月31日现金及现金等价物为2367.4万美元，2022年为2427.2万美元[307] - 2023年12月31日应收账款净额为2.38277亿美元，2022年为2.24325亿美元[307] - 2023年12月31日存货为2.39716亿美元，2022年为2.08766亿美元[307] - 2023年净收入为90,650千美元，2022年为66,377千美元，2021年为96,808千美元[314] - 2023年经营活动提供的净现金为180,213千美元，2022年为116,381千美元，2021年为156,666千美元[314] - 2023年投资活动使用的净现金为163,367千美元，2022年为200,421千美元，2021年为270,998千美元[314] - 2023年融资活动提供（使用）的净现金为 - 18,014千美元，2022年为92,476千美元，2021年为81,986千美元[314] - 2023年末现金及现金等价物为23,674千美元，2022年末为24,272千美元，2021年末为17,885千美元[314] - 2023年末股东权益总额为1,519,042千美元，2022年末为1,417,456千美元，2021年末为1,354,697千美元[316] - 2023年公司无追索权出售应收账款14440万美元，记录保理费用110万美元[328] - 2023年和2022年公司出售并终止确认应收账款并收取现金分别为13940万美元和12070万美元，记录供应商融资安排成本分别为180万美元和90万美元[329] 业务线相关情况 - 公司业务分为医疗和非医疗两个可报告部门，先进外科和骨科产品线已出售[321] 应收账款风险 - 公司应收账款存在信用风险集中问题，主要来自三个医疗设备行业客户[324] 租赁相关政策 - 公司将租赁和非租赁组件合并计算，可变租赁成本包含租金随金融指数波动的差异及房东收取的公共区域维护等费用[334] - 公司不对租赁期限12个月及以下的租赁应用确认要求[334] 固定资产核算 - 建筑物和建筑改良折旧年限为12 - 30年，机器设备和办公设备为3 - 10年，租赁改良按剩余改良期限或租赁期限孰短计算[335] - 公司按成本减累计折旧核算固定资产，维修维护费用当期费用化，更新改造资本化[335] - 当固定资产存在减值迹象时，公司判断账面价值是否超过相关未折现未来现金流，超则减值至公允价值[335] 公允价值相关 - 公允价值定义为在计量日市场参与者有序交易中出售资产或转移负债的价格[336] - ASC 820建立公允价值计量输入层次，优先使用可观察输入值[336] - 可观察输入值基于独立市场数据，不可观察输入值基于公司假设[336] - 公允价值层次分为三级，一级基于活跃市场相同资产或负债报价，二级基于类似资产或负债报价等，三级基于不可观察输入值[336][337] - 公允价值是基于市场参与者的衡量，需反映市场参与者定价假设[338]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年销售额增长16%,达到15.97亿美元 [30] - 2023年全年调整后营业利润增长26%,达到2.41亿美元 [30] - 2023年全年调整后净收入增长20%,达到4.67美元/股 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管和血管业务(C&V)销售额增长20% [31] - 心脏起搏管理和神经调控(CRM&N)业务销售额增长15% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在高增长市场的产品开发销售额增长230% [18] - 公司80%的产品开发销售额来自高增长市场 [19] 公司战略和发展方向 - 公司通过有机增长和并购实现了持续的高于市场的增长 [7][23][25] - 公司专注于高增长市场,通过产品开发和并购不断提升能力和产能 [9][13][14][15] - 公司正在执行垂直整合战略,为客户提供更全面的解决方案 [10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链和劳动力环境已有明显改善,公司正在执行提升利润率的策略 [9] - 公司有信心在2024年实现9%-11%的销售增长和13%-20%的调整后营业利润增长 [7][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brett Fishbin 提问** 2024年公司给出的6%-8%的有机增长目标是如何得出的?公司如何看待2023年较高的订单量对2024年的影响? [45][46][47][48][49] **Joe Dziedzic 回答** 公司认为2024年市场增长率为4%-6%,公司的6%-8%有机增长目标是基于产品开发管线的可见性和客户的滚动12个月预测 [46][47][48][49] 问题2 **Matthew O'Brien 提问** 公司是否能进入一些新的领域,或只是在现有领域加强能力? 特别是三尖瓣修复领域,是否是公司未来关注的重点? [79][80][81] **Joe Dziedzic 回答** 公司通过并购能够进入一些新的领域,如心脏泵领域,同时也能加强在现有领域的能力。三尖瓣修复是公司关注的一个增长领域 [81] 问题3 **Craig Bijou 提问** 公司对新兴客户业务的销售预期大幅上调,是基于2023年的超预期表现还是对2024年的更乐观预期? [94][95][96][97] **Joe Dziedzic 回答** 公司之前对这些新兴客户的销售预期比较保守,随着这些客户产品在市场上的成功,公司调高了2024年的销售预期 [95][96][97]

业绩总结 - 公司2023年销售增长16%，调整后运营收入增长26%[1][26] - 公司2024年销售预计为17.35亿至17.7亿美元，增长9%至11%[2][10] - 公司2023年第四季度销售额为41.3亿美元，同比增长11.1%[3][66] - 公司2023年全年销售额为159.7亿美元，同比增长16.0%[4][67] 未来展望 - 公司预计2024年销售额将达到173.5亿至177亿美元，调整后运营收入将达到27.2亿至29亿美元，调整后每股收益将达到5.01至5.43美元[5][32] - 公司预计2024年销售额将同比增长9%至11%，调整后运营收入将同比增长13%至20%，调整后净收入将同比增长8%至18%[6][33] - 公司预计2024年现金流从运营活动中将达到18.5亿至20.5亿美元，自由现金流将达到9亿至11亿美元，净总债务将在3.1倍至3.5倍之间[7][34] 新产品和新技术研发 - 公司产品线战略旨在实现持续增长[8][17] - 产品开发销售增长230%，重点是高增长市场[9][20] 市场扩张和并购 - 公司策略旨在实现持续高于市场增长和扩大利润率[10][10] - 公司具备每年25亿至30亿美元的收购能力，资金来源包括年度自由现金流和有机增长[11][22] - 公司2024年的财务展望显示销售额将同比增长9%至11%，调整后运营收入将同比增长13%至20%，调整后每股收益将同比增长7%至16%[12][36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额4.05亿美元，报告和有机基础上同比增长18%，反映目标增长市场客户需求强劲和供应链环境改善 [8] - 调整后EBITDA为8100万美元，同比增加1800万美元，增幅28%；调整后营业收入同比增长39%，即增加1800万美元，占销售额的百分比同比增加240个基点至15.9% [30] - 调整后净收入为4300万美元，调整后摊薄每股收益为1.27美元，较2022年第三季度增加0.32美元，增幅34% [30] - 第三季度经营现金流为6200万美元，较去年增加3500万美元，较上一季度增加600万美元；自由现金流为3700万美元，包含2500万美元资本支出；第三季度年初至今经营现金流为1.25亿美元，资本支出为8300万美元，自由现金流为4200万美元 [11] - 第三季度净总债务环比减少3800万美元，第三季度末净总债务杠杆为3.1倍 trailing four quarter调整后EBITDA，处于战略目标范围内 [33] - 上调2023年全年展望，调整后净收入预计在1.51 - 1.57亿美元之间，同比增长16% - 22%；调整后每股收益预计在4.47 - 4.67美元之间，同比增长15% - 20%；调整后有效税率预计在17.5% - 18.5%之间 [13] - 预计2023年销售额在15.75 - 15.95亿美元之间，同比增长14% - 16%；调整后EBITDA同比增长18% - 21%，范围在3.02 - 3.10亿美元之间；调整后营业收入预计在2.35 - 2.43亿美元之间，同比增长22% - 27% [34] - 预计经营现金流在1.85 - 2.05亿美元之间，维持资本支出1 - 1.2亿美元的展望，预计自由现金流在7500 - 9500万美元之间 [35] - 预计2023年末净总债务在9.25 - 9.45亿美元之间，与第三季度末相比大致持平或增加2000万美元，年末净总债务杠杆比率预计在目标范围2.5 - 3.5倍 trailing four quarter调整后EBITDA内 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第三季度，Cardio & Vascular产品线销售额同比增长23%，得益于全市场持续强劲需求、关键产品增长、新产品推出和供应链改善 [9] - 2023年第三季度，Advanced Surgical、Orthopedics和Portable Medical产品线销售额同比下降13%，原因是2022年宣布的Portable Medical多年度退出计划执行以及Advanced Surgical和Orthopedics的低两位数下降 [10] - 2023年第三季度，非医疗部门Electrochem销售额同比下降25%，在供应链恢复带来的前期较高销售额后回归正常运营水平 [10] - 2023年第三季度，Cardiac Rhythm Management and Neuromodulation销售额较2022年第三季度增长22%，心脏节律管理和神经调节均实现两位数增长，得益于强劲需求、新兴客户增长和供应链改善 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目标的三个高增长市场为结构性心脏、电生理学和神经血管，随着神经血管导管外包需求加速，公司在该高增长市场的地位更有利 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2018年开始实施的战略带来高于市场的销售增长，目标是实现运营收入以销售增长两倍的速度增长，通过制造卓越战略执行、供应链和直接劳动力环境进一步稳定来实现 [27] - 本月完成对InNeuroCo特定资产的收购，该公司专注于神经血管导管，收购价格4200万美元加潜在盈利分成，考虑税收优惠后有效购买价格约低500万美元，预计到2027年产生约2000万美元销售协同效应，交易对每股收益立即增值 [28] - 公司致力于将债务杠杆维持在2.5 - 3.5倍，认为有能力每年花费2 - 2.5亿美元进行小规模收购，对InNeuroCo收购带来的能力提升感到兴奋，预计未来3 - 4年将该业务规模翻倍 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场长期增长率为中个位数，但公司认为行业增长速度可能更快，公司表现优于行业和目标的高于市场200个基点 [19][56] - 新开发产品投入市场推动了同比增长，现有客户和早期阶段客户需求强劲，公司表现优于行业和目标 [40][42] - 供应链环境持续改善，第三季度平均情况略好于第二季度，公司认为当前情况可能是新常态，将继续提高管理能力，2024年有望通过提高制造效率和员工熟练度来扩大利润率 [49] - 公司认为目标增长市场受GLP影响极小，需求仍然强劲，未看到客户订单或需求变化 [45] 其他重要信息 - 公司高级副总裁宣布会议中讨论的结果和数据为Integer合并结果，会涉及非GAAP财务指标，相关调整信息可参考演示文稿附录、收益新闻稿和趋势时间表，且演示文稿包含前瞻性声明，实际结果可能因风险因素与预期有重大差异 [2] - 公司首席执行官悼念9月8日意外去世的KeyBanc长期卖方分析师Matt Mishan [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司增长归因于什么 - 新产品投入市场推动了同比增长，现有客户和早期阶段客户需求强劲，公司表现优于行业和目标 [40][42] - 新兴客户业务增长贡献2% - 3%的同比增长，收购Oscor和Aran对增长有贡献，爱尔兰工厂对导丝业务的投资带来需求增长，去年末到今年初部分业务量转移也有影响，综合起来实现全年15%的增长 [56][57] 问题: 价格对增长的贡献及未来提价能力和持续性 - 今年价格同比为正增长，与历史情况不同，提价是为了覆盖劳动力和材料成本增加，未来预计是价格中性业务，基于现有协议有能力管理价格 [61] 问题: GLP对公司终端市场和业务的影响 - 公司认为目标增长市场受GLP影响极小，需求仍然强劲，未看到客户订单或需求变化 [45] 问题: 第四季度增长预期及是否保守 - 第四季度指引意味着同比增长7% - 8%，其中InNeuroCo贡献100个基点，考虑到2022年第四季度基数较高，公司认为全年15%的营收增长和25%的运营利润增长表现强劲，对第四季度情况有较好把握 [66] 问题: 供应链和通胀环境与上半年相比情况及2024年预期 - 第三季度供应链平均情况略好于第二季度，当前情况可能是新常态，公司将继续提高管理能力，2024年有望通过提高制造效率和员工熟练度来扩大利润率 [49] 问题: 现金分配及未来小规模并购机会 - 公司致力于将债务杠杆维持在2.5 - 3.5倍，认为有能力每年花费2 - 2.5亿美元进行小规模收购，对InNeuroCo收购带来的能力提升感到兴奋，预计未来3 - 4年将该业务规模翻倍 [52] 问题: 客户库存积压是否会影响公司增长 - 公司认为这不是风险，已将其纳入第四季度指引，目前订单量约10亿美元，可见性较好，看到客户进行正常的年末库存规划，表明库存水平健康 [58] 问题: PFA平台开发进展及何时有显著收入贡献 - 公司在电生理学领域处于有利地位，高度垂直整合，有丰富经验，认为自身业务适用于PFA，正在开展相关项目，有望成为增长动力 [72]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度调整后营业收入同比增长20%，即增加1000万美元，调整后营业收入占销售额的百分比从去年的基础上增加76个基点，达到15% [2] - 2023年第二季度经营活动产生的现金流为5600万美元，较去年同期增加3700万美元；自由现金流为2300万美元，包含3300万美元的资本支出；年初至今资本支出为5700万美元，预计全年资本支出在1亿 - 1.2亿美元之间 [5] - 2023年调整后EBITDA预计同比增长15% - 18%，范围在2.94亿 - 3.02亿美元，高于之前11% - 16%的增长指引 [54] - 2023年调整后营业收入中点增加1100万美元，预计在2.24亿 - 2.32亿美元之间，同比增长17% - 21% [54] - 2023年调整后净收入预计在1.43亿 - 1.49亿美元之间，同比增长10% - 15%，高于之前4% - 11%的指引；调整后每股收益预计在4.23 - 4.43美元之间，同比增长9% - 14% [73] - 第二季度调整后净收入较2022年第二季度增加400万美元，主要得益于强劲的销售和相关运营改善，但部分被更高的利息和税收抵消 [71] - 第二季度净总债务较上一季度改善1500万美元，净总债务杠杆率为3.5倍的过去四个季度调整后EBITDA，回到战略目标范围内 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管产品线第二季度销售额同比增长15%，得益于所有市场的强劲需求、关键产品增长、新产品推出和供应链改善 [3] - 非医疗部门Electrochem同比增长7%，受军事和环境市场细分领域的强劲需求推动，但部分被能源市场的下滑抵消 [4] - 心脏节律管理和神经调节业务第二季度销售额较2022年第二季度增长13%，两个领域均实现两位数增长，得益于强劲需求和供应链改善 [45] - 先进外科、骨科和便携式医疗业务第二季度销售额同比增长17%，得益于价格上涨和需求增加，以及便携式医疗业务退出计划的持续执行；先进外科和骨科业务同比实现低个位数增长 [70] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2017年制定并于2018年开始实施的战略正在带来高于市场的销售增长，预计2023年营业利润增长将达到销售额增长的1.6倍，目标是在供应链和劳动力环境完全稳定后，实现营业利润增长是销售额增长的2倍 [44] - 公司保持积极寻找符合战略的收购机会，目标是进行更具补充性的收购，以增加能力，加速在快速增长的终端市场与客户的合作，如结构性心脏、电生理、神经血管、神经调节和外周血管等领域 [49] - 行业中优质资产仍以较高的倍数被收购，如杜邦收购Spectrum、Resonetics收购Memry等交易显示，优质资产的收购倍数在高十几倍，低于几年前的低20倍水平 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年全年展望上调，预计销售额增长11% - 13%，调整后营业收入增长17% - 21%，自由现金流在7500万 - 9500万美元之间，同比大幅增加 [64][65] - 尽管供应链有显著改善，但仍存在部分供应链风险；公司对实现财务目标有信心，预计在供应链和劳动力环境更稳定时，能实现营业利润增长是销售额增长的2倍的战略目标 [38] - 公司认为2023年增长超过市场200个基点，预计未来市场为中个位数增长（4% - 6%），公司将保持高于市场200个基点的有机增长（6% - 8%） [31][32] 其他重要信息 - 2023年第二季度马来西亚10年税收优惠到期，是该季度调整后有效税率高于去年的主要原因 [8] - 公司预计2023年经营活动现金流在1.85亿 - 2.05亿美元之间，较之前展望增加500万美元，其中包括应收账款保理对爱尔兰制造工厂产能投资的全年影响3500万美元 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收入超预期的驱动因素是什么 - 第二季度产出增加主要是由于供应链改善，公司一直有强劲的需求积压，供应链改善使公司能够满足更多需求，并非将未来收入提前 [14] - 强大的产品开发管道带来新产品进入市场，推动生产和制造收入增长；新兴客户从2022年的约5000万美元增长到2024年的8000万 - 1亿美元，也促进了2023年的增长 [17] 问题2: 公司目前的并购意愿如何，是否需要增加产能以满足需求 - 公司仍致力于将杠杆率保持在2.5 - 3.5倍，目前处于3.5倍，随着EBITDA增长和债务偿还，将有更多并购能力；预计平均每年有2亿 - 2.5亿美元的收购资金，短期内不会进行重大收购，但到年底杠杆率下降后，并购能力将增强 [18] - 公司今年的资本支出主要用于爱尔兰的两个重大扩张项目，预计总共有40万 - 50万平方英尺的可用制造空间，还在不断增加新的产能，有能力支持增长 [19] 问题3: 供应链改善情况如何，通胀环境如何，何时能恢复到疫情前的利润率 - 第二季度供应链有显著改善，但仍存在部分供应链挑战，第三季度初供应链问题略有增加；公司在指导中假设下半年供应链无进一步变化，但如果改善，有机会增加发货量 [21] - 公司通过多种方式管理和减轻供应链风险，如双重采购、转移材料、内包等；有信心在供应链和劳动力环境更稳定时，实现营业利润增长是销售额增长的2倍的目标 [38] - 公司预计2024年及以后将继续以高于市场200个基点或更多的速度增长，有信心继续扩大利润率；今年营业利润增长约为销售额增长的1.6倍，目标是达到2倍 [40] 问题4: 上调全年销售指引的信心来源是什么，如何看待市场增长 - 公司认为今年增长超过市场200个基点，通过满足强劲需求和克服供应链及劳动力限制，实现了高于市场的增长；预计市场为中个位数增长，公司将保持高于市场200个基点的有机增长 [31][32]

财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度和前六个月净收入分别为2400万美元（摊薄后每股0.71美元）和3700万美元（摊薄后每股1.10美元），2022年同期分别为2080万美元（摊薄后每股0.62美元）和3220万美元（摊薄后每股0.97美元）[131] - 2023年第二季度和前六个月销售额较2022年同期分别增加5000万美元和1.178亿美元，主要因医疗产品线需求强劲及供应链和劳动力环境改善[131] - 2023年第二季度和前六个月毛利润较2022年同期分别增加1290万美元和2810万美元，主要源于销量增加，但部分被劳动力和供应限制导致的销售成本增加所抵消[131] - 2023年第二季度和前六个月运营费用较2022年同期分别增加400万美元和760万美元，主要由于劳动力成本和摊销费用增加，部分被较低的重组和其他费用抵消[131] - 2023年第二季度和前六个月利息费用较2022年同期分别增加370万美元和1500万美元，原因是利率上升、平均未偿债务增加和债务清偿损失增加[131] - 2023年第二季度和前六个月股权投资分别实现收益10万美元和亏损2万美元，2022年同期分别亏损30万美元和270万美元[131] - 2023年第二季度和前六个月其他净损失分别为40万美元和110万美元，2022年同期分别为20万美元和40万美元，主要由于各期外币损益波动[131] - 2023年第二季度和前六个月所得税拨备分别为590万美元和890万美元，2022年同期分别为360万美元和620万美元，所得税费用变化主要由于税前收入相对变化和离散税务项目影响[131] - 2023年前六个月总销售额为778,829美元，较2022年的660,993美元增长17.8%，其中医疗销售增长17.4%，非医疗销售增长33.0%[136] - 2023年前六个月毛利润为202,477美元，较2022年的174,372美元增长16.1%，但毛利率从26.4%降至26.0%[136] - 2023年前六个月运营收入为75,742美元，较2022年的55,204美元增长37.2%，运营收入占销售额的比例从8.4%升至9.7%[136] - 2023年前六个月净收入为37,036美元，较2022年的32,203美元增长15.0%，摊薄后每股收益从0.97美元升至1.10美元，增长13.4%[136] - 2023年第二季度和前六个月，SG&A费用分别增加404.1万美元和636.7万美元，主要因薪酬福利、摊销费用等增加[144] - 2023年第二季度和前六个月，RD&E费用分别为1690万美元和3600万美元，较2022年同期增加，主要因劳动力成本上升[145] - 2023年第二季度和前六个月，公司利息费用分别为1.1459亿美元和2.8713亿美元，较2022年同期分别增加3686万美元和1.4972亿美元[151] - 2023年第二季度和前六个月，公司股权投资收益分别为10万美元和亏损2万美元，2022年同期分别为亏损30万美元和270万美元[156] - 2023年第二季度和前六个月，公司其他净损失分别为40万美元和110万美元，2022年同期分别为20万美元和40万美元[157] - 2023年第二季度，公司所得税费用为590万美元，有效税率为19.8%；前六个月所得税费用为890万美元，有效税率为19.3%[159] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为3861.5万美元，较2022年12月31日增加1430万美元；营运资金为4.16096亿美元，较2022年12月31日增加8160万美元[163] - 截至2023年6月30日，公司总净杠杆率约为2.9:1.0，利息覆盖率约为7.9:1.0，均符合信贷协议的财务契约要求[171] - 2023年前六个月经营活动产生现金6230万美元，2022年同期为3700万美元，增加2530万美元[174] - 2023年前六个月经营资产和负债变动带来的现金流增加2350万美元，非现金项目调整后的净收入增加180万美元[174] - 2023年前六个月应收账款保理活动使经营活动产生的现金增加约2300万美元[175] - 2023年前六个月投资活动使用的净现金减少9130万美元，主要因收购支付现金减少[176] - 2023年前六个月购置物业、厂房及设备支出5740万美元，2022年同期为2260万美元[176] - 2023年前六个月融资活动提供净现金760万美元，2022年同期为11560万美元[177] - 2023年前六个月发行2028年票据获得4.863亿美元，全额偿还定期贷款B安排3.356亿美元[177] - 2023年前六个月偿还定期贷款A安排6280万美元，循环信贷安排净支付3380万美元[177] - 2023年前六个月与发行2028年票据相关的上限认购期权购买支出3500万美元[177] - 2022年净现金流入包括循环信贷额度借款1.6亿美元，主要用于资助Aran收购[177] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年第二季度医疗销售中，心血管、心脏节律管理与神经调节、高级外科、骨科与便携式医疗产品线销售额较2022年同期分别增长15.4%、12.8%、16.8%[134] - 2023年第二季度和前六个月，心血管业务销售分别增长2790万美元（15%）和6010万美元（18%），主要因市场需求、新产品及供应链改善等因素，外汇波动对销售有一定影响[138] - 2023年第二季度和前六个月，心脏节律管理与神经调节业务销售分别增长1750万美元（13%）和3930万美元（15%），主要因需求强劲和供应链改善，外汇波动无重大影响[139] - 2023年第二季度和前六个月，先进外科、骨科与便携式医疗业务销售分别增长390万美元（17%）和1220万美元（28%），主要因价格和需求增加，外汇波动无重大影响[140] - 2023年第二季度和前六个月，非医疗业务销售分别增长70万美元（7%）和630万美元（33%），主要因军事和环境市场需求强劲，外汇波动无重大影响[141] 公司收购与资本结构 - 2022年4月6日，公司收购Connemara Biomedical Holdings Teoranta 100%股权，增强在高增长心血管市场提供复杂交付和治疗设备完整解决方案的能力[128] - 截至2023年6月30日，公司资本结构包括9.854亿美元债务和3300万股流通普通股，有3.879亿美元的循环信贷额度可用[166] - 2023年第一季度，公司发行了5亿美元的2028年票据，净收益约4.85亿美元，用于偿还债务和支付相关费用[169] 公司资金需求与现金流预期 - 公司预计未来十二个月的经营现金流、可用现金及现金等价物和循环信贷额度足以满足营运资金、债务偿还和资本支出需求[167]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度调整后EBITDA为6600万美元，较去年增加1200万美元，增幅22% [6] - 调整后营业收入同比增长28%，增加1100万美元，实现了同比利润率扩张 [6] - 调整后净收入为2900万美元，调整后摊薄每股收益为0.87美元，较2022年第一季度增加0.03美元，增幅11% [6] - 2023年第一季度销售3.79亿美元，报告基础上同比增长22%，有机增长21% [14] - 2023年第一季度经营活动产生的现金流为600万美元，同比少1200万美元，自由现金流使用1900万美元 [40] - 第一季度资本支出2500万美元，符合预期年度资本支出率 [40] - 净总债务增加7100万美元至9.78亿美元，第一季度末净总债务杠杆为3.6倍，略高于2.5 - 3.5倍的战略目标范围 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管产品线第一季度销售额同比增长20%，执行了所有市场和关键产品的强劲需求，交付了电生理新产品，并受益于近期收购的Oscor和Aran的强劲表现 [6] - 心脏节律管理和神经调节第一季度销售额较2022年第一季度增长18%，CRM和神经调节均实现两位数增长，新兴客户的PMA产品增长强劲 [6] - 先进外科、骨科和便携式医疗第一季度销售额同比增长42%，受价格和需求增加推动，但先进外科和骨科有个位数下降 [6] - 非医疗部门Electrochem第一季度销售额较2022年第一季度增长63%，各市场细分领域需求强劲 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 电生理市场表现强劲，行业和客户需求均有体现 [31] - 神经调节市场增长强劲，不仅在脊髓刺激领域，还涵盖癫痫、睡眠呼吸暂停、尿失禁、帕金森病等多种疗法市场 [31] - 导丝需求巨大，反映了行业微创程序的增长 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2023年展望，预计销售额在14.7 - 15亿美元之间，同比增长7% - 9%，高于潜在市场增长率 [15] - 计划通过提高制造效率和增加产品开发销售来扩大利润率，预计调整后EBITDA增长11% - 16%，调整后营业收入增长10% - 16%，调整后净收入增长4% - 11%，调整后每股收益增长0.12 - 0.42美元 [15] - 公司战略目标是实现高于市场的销售增长和利润率扩张，投资产能以维持增长，专注为客户和患者服务，为股东创造溢价估值 [8] - 公司在2017年制定并于2018年开始实施的战略，目前已初见成效 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求依然强劲，但供应链环境仍具挑战性，公司正在进行必要投资以实现持续增长，拥有强大的新产品管道 [13] - 预计随着直接劳动力周转率的持续改善和供应链的稳定，利润率将在今年剩余时间内提高，有望在2024 - 2025年恢复到疫情前的周转率和供应链水平，实现利润增长速度是销售增长速度的两倍 [33] - 公司认为目前与客户的定价结构使未来能够实现价格中性，专注于与客户共同成长和提高效率 [25] 其他重要信息 - 上周公司从先前宣布的保理计划中获得约2000万美元的初始资金，用于资助战略增长的资本投资，计划将该计划全年扩展至总计约3500万美元 [7] - 公司预计运营现金流在1.8 - 2亿美元之间，资本支出在1 - 1.2亿美元之间，自由现金流在7000 - 9000万美元之间，将用于减少净总债务 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 市场潜在增长是否会提升全年展望 - 若客户预期到潜在市场的增量增长，公司预计全年有机增长为7% - 9%；若未预期到，客户可能会提前订单，有提升全年展望的潜力，公司订单量超9亿美元，对需求有良好可见性 [18] 问题: 若有额外收入增长，如何考虑利润传导 - 公司已招聘到满足今年需求的直接劳动力，预计实现7% - 9%的有机增长无需增加太多劳动力；直接劳动力周转率显著改善，部分制造工厂已恢复到疫情前水平，这将增加产能和效率，提升毛利率；供应链仍具挑战，但公司有能力应对需求增长 [19] 问题: 何时需要增加人员和产能，并购是否是一部分，以及如何应对供应链恶化或质量问题 - 去年公司增加15%的直接劳动力，但销售仅增长6%，今年预计增长7% - 9%，无需大幅增加劳动力；可通过维持或增加加班来应对需求激增；公司认为供应链环境将持续，会采取务实的方法 [23] 问题: 价格上涨情况及持续性 - 今年价格有小幅上涨，历史上价格通常下降1% - 2%，去年下降约1%；价格上涨主要是为了覆盖成本增加，而非扩大利润率；公司认为未来可以实现价格中性，专注于与客户共同成长和提高效率 [25] 问题: 第一季度1500万美元延迟销售是否已解决，来自哪些细分市场 - 1500万美元几乎完全涵盖了去年下半年推迟的销售，主要分布在心血管和神经调节细分市场，可能在心血管方面稍多；仍有部分客户需要补充库存，公司正在努力解决特定供应商的限制问题，这已纳入7% - 9%的有机增长指导中 [29] 问题: 哪个市场表现更强 - 所有产品线和细分市场均实现两位数增长，电生理市场表现强劲；神经调节市场增长不仅在脊髓刺激领域，还涵盖多种疗法市场；公司预计新兴神经客户的收入将从约5000万美元增长到2024年的8000 - 1亿美元；导丝需求巨大，公司正在投资扩大爱尔兰工厂的产能 [31] 问题: 公司利润率的季节性情况及未来趋势 - 产品开发销售的收入确认时间主要集中在第四季度，成本全年较为均衡，导致第一季度利润率较低，第四季度较高；随着直接劳动力周转率的改善和供应链的稳定，预计利润率将在今年剩余时间内提高，有望在2024 - 2025年恢复到疫情前水平，实现利润增长速度是销售增长速度的两倍 [33] 问题: 生产计划情况，是否看到需求增加以及能否满足增量需求 - 市场表现强于预期，公司不确定客户下单时是否预期到这一增长；公司认为现有劳动力和培训的改善提供了一定的应急产能，若供应链改善将增加额外产能，公司将努力满足客户需求 [43][47] 问题: 价格对销售增长的贡献以及价格上涨的持续性 - 今年价格有正增长但较低，历史上价格通常下降1% - 2%；2022年开始传递部分材料和工资通胀，2023年更成功；价格上涨对利润率的影响未被强调，因为主要是为了覆盖成本；公司认为未来可以实现价格中性 [49] 问题: 公司未能完全实现营业利润增长是销售增长两倍的目标的原因，以及第一季度的内部预期情况 - 今年的主要障碍是供应链和直接劳动力周转率，部分制造工厂的直接劳动力周转率已恢复到疫情前水平，需要让其余工厂也达到该水平；当供应链正常化后，公司有信心实现营业利润增长是销售增长的两倍；目前的价格环境比过去更有利，实现该目标应该更容易 [53][57]

财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度净收入为1310万美元，摊薄后每股收益0.39美元，2022年同期分别为1140万美元和0.34美元[133] - 2023年第一季度销售额较2022年同期增加6790万美元，主要因新冠疫情后产品需求持续恢复[133] - 2023年第一季度毛利润增加1520万美元，主要源于销量增加，部分被劳动力和供应链成本增量抵消[133] - 2023年第一季度运营费用较2022年同期增加350万美元，运营费用占销售额的比例从19.0%降至16.5%[133] - 2023年第一季度利息费用较2022年同期增加1130万美元，因利率上升、平均未偿债务增加及债务清偿损失440万美元[133] - 2023年和2022年第一季度股权投资额损失分别为20万美元和240万美元[133] - 2023年第一季度其他净损失为80万美元，2022年同期为20万美元，主要因各期外币损益波动[133] - 2023年和2022年第一季度所得税拨备分别为290万美元和260万美元[133] - 2023年第一季度毛利润为96,673,000美元，毛利率为25.5%，较2022年同期的81,475,000美元和26.2%下降70个基点[143] - 2023年第一季度SG&A费用为41,886,000美元，较2022年同期的39,560,000美元增加2,326,000美元[145] - 2023年第一季度RD&E费用为1910万美元，较2022年同期的1610万美元增加[146] - 2023年第一季度重组及其他费用为1,529,000美元，较2022年同期的3,335,000美元减少[150] - 2023年第一季度利息费用为17,254,000美元，较2022年同期的5,968,000美元增加11,286,000美元[153] - 2023年和2022年第一季度，公司股权投资损失分别为20万美元和240万美元[157] - 2023年第一季度其他净损失为80万美元，较2022年同期的20万美元增加[158] - 2023年第一季度所得税费用为290万美元，有效税率为18.3%；2022年同期所得税费用为260万美元，有效税率为18.5%[161] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为40,604,000美元，较2022年12月31日增加1630万美元；营运资金为403,514,000美元，较2022年12月31日增加6900万美元[164] - 2023年前三个月，经营活动产生现金620万美元，2022年同期为1820万美元，减少1200万美元[176] - 2023年前三个月，投资活动使用净现金较2022年同期增加1430万美元，主要因物业、厂房和设备采购增加[178] - 2023年前三个月，融资活动提供净现金3310万美元，2022年同期使用100万美元；2023年主要源于2028年票据发行4.863亿美元，部分被定期贷款B安排全额还款3.356亿美元等抵消[179] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度心血管产品线销售额增加3220万美元，增幅20%[139] - 2023年第一季度非医疗产品线销售额增加560万美元，增幅63%[142] 债务结构情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司约59%和11%的债务本金为固定利率借款或已通过利率互换转换为固定利率借款[155] - 截至2023年3月31日，高级有担保信贷安排包括5亿美元的循环信贷安排（未偿还本金余额1.19亿美元）和定期贷款A安排（未偿还本金余额4亿美元），均于2028年2月15日到期[170] - 2023年第一季度，公司发行了总计5亿美元的2028年票据，年利率2.125%，发行净收益约4.85亿美元[171] - 公司使用2028年票据发行净收益偿还定期贷款B安排本金和利息3.361亿美元、循环信贷安排本金和利息1.139亿美元等[171] - 循环信贷安排和定期贷款A安排要求公司保持总净杠杆率不超过5.50:1.00（2023年第三财季至到期降至5.00:1.00），利息覆盖率至少2.50:1.00；截至2023年3月31日，总净杠杆率约3.1:1.0，利息覆盖率约7.7:1.0[172] 其他情况 - 公司目前没有对合并财务报表有重大影响的表外安排[180] - 与2022年年报相比，关键会计政策和估计无重大变化[183] - 与2022年年报相比，报告的市场风险无重大变化[185]