业绩总结 - 2025年第三季度销售额为393.7亿韩元，同比增长39.2亿韩元，增幅为11.1%[5] - 2025年第三季度营业费用为346.2亿韩元，同比增长33.7亿韩元，增幅为10.8%[8] - 2025年第三季度营业利润为47.5亿韩元，同比增长5.5亿韩元，增幅为13.1%[10] - 2025年第三季度净利润为42.7亿韩元，同比增长8.8亿韩元，增幅为26.0%[10] 用户数据 - 2025年第三季度核电和水电销售额为177.0亿韩元，同比增长18.6亿韩元，增幅为11.7%[7] - 2025年第三季度海外销售额为45.5亿韩元，同比增长10.6亿韩元，增幅为30.4%[7] 成本与负债 - 2025年第三季度材料成本为21.6亿韩元，同比减少2.5亿韩元，降幅为10.4%[8] - 2025年第三季度非流动负债为61.0亿韩元，同比增长46.7亿韩元，增幅为326.6%[12] - 2025年第三季度总资产为1,645.4亿韩元，同比减少44.8亿韩元，降幅为2.7%[12] - 2025年第三季度所得税为8.9亿韩元，同比减少1.2亿韩元，降幅为11.9%[10]

项目授予与投资规模 - 沙特电力采购公司作为主要买家，授予了1个新风能项目和4个新太阳能项目，总装机容量为4,500兆瓦，总投资超过90亿沙特里亚尔（折合24亿美元）[2] - 这些项目属于由国家能源部监督的国家可再生能源计划第六阶段[2] 项目详情与成本记录 - Dawadmi风能项目位于利雅得省，由韩国电力公司、Nesma可再生能源公司和Etihad水电公司组成的财团获得，装机容量1,500兆瓦，平准化度电成本为每千瓦时5.01760哈拉拉（133803美元），创下风电最低成本新世界纪录[3][7] - Najran太阳能项目位于Najran省，授予阿布扎比未来能源公司，装机容量1,400兆瓦，平准化度电成本为每千瓦时4.11307哈拉拉（109682美元），成为仅次于Shuaiba 1项目的全球第二低太阳能发电成本[4][7] - Ad Darb太阳能光伏独立发电项目位于吉赞省，授予阿布扎比未来能源公司，装机容量600兆瓦，平准化度电成本为每千瓦时136070美元（510262哈拉拉）[5] - Samtah太阳能光伏独立发电项目位于吉赞省，由沙特电力公司和法国电力集团电力解决方案国际公司组成的财团获得，装机容量600兆瓦，生产成本为每千瓦时5.57544哈拉拉（148678美元）[5] - As Sufun太阳能光伏独立发电项目位于哈伊勒省，授予由Al Jomaih能源与水务公司和道达尔能源可再生能源公司组成的财团，装机容量400兆瓦，生产成本为每千瓦时5.65074哈拉拉（150686美元）[6] 公司职责与行业目标 - 沙特电力采购公司负责进行初步研究、招标发电项目以及与开发商财团签署购电协议[8] - 到2025年底，招标的可再生能源总装机容量预计将达到64吉瓦，其中已签署购电协议的容量为432吉瓦，包括已投产并接入国家电网的123吉瓦[8]

服务介绍 - 订阅服务“Green Growth Giants”旨在覆盖清洁能源经济中的最大机遇，当前重点关注核能行业 [1] - 订阅服务提供定期更新的、表现优异的核能投资组合，以及投资组合内股票的定期更新 [1] - 服务内容包括对核能行业的覆盖、一些稀有股票的介绍，以及基于专有方法对ETF进行的排名 [1] 分析师背景 - 服务由Manika Premsingh运营，她同时管理另一个以自己名字命名的Seeking Alpha账户 [2] - 分析师为宏观经济学家，在投资管理、股票经纪、投资银行等行业拥有超过20年经验 [2]

项目概况与战略意义 - 位于巴生港的Pulau Indah发电厂是一座1,200兆瓦的联合循环燃气轮机发电厂，是马来西亚最先进和高效的发电资产之一 [1] - 该项目被视为通过合作开发更智能、更清洁能源解决方案的蓝图，并体现了联邦目标与州级实施之间的合作 [1] - 该项目是马来西亚国家能源转型路线图下的第一阶段实践，旨在逐步淘汰煤炭、提高效率并为更清洁的能源结构奠定基础 [3] - 该项目是马来西亚能源转型承诺的重要里程碑，反映了国家在快速变化的全球环境中的适应性能源目标 [2] 技术与运营特点 - 电厂采用先进的涡轮机技术，以实现每兆瓦发电量的更低排放 [3] - 该技术为马来西亚未来扩展太阳能、水能和氢能源做好了准备 [3] - 项目占地60英亩，位于巴生港自由区附近的填海土地上，并已根据一份为期21年的购电协议于3月1日达到商业运营日期 [5][6] - 项目的开发和运营阶段创造了超过2,500个就业机会 [5] 合作模式与所有权结构 - 该项目由Pulau Indah Power Plant Sdn Bhd拥有和运营，该公司是Worldwide Holdings Berhad与韩国电力公司的合资企业 [5] - 与韩国电力公司的合作标志着韩国对马来西亚发电厂的首次投资 [3] - 该合作模式确保了透明的治理，并建立了持久的公私合作伙伴关系 [1] - 该合作突显了马来西亚能源行业的稳健性以及雪兰莪州政府的运营效率 [4] 未来发展导向 - 公司被鼓励继续探索氢能和浮动太阳能等新机遇 [4] - 公司被敦促探索绿色电力购买协议以进一步实现可持续发展目标 [4] - 这些集体倡议对于发展符合全球可持续发展标准的能源生态系统至关重要 [4] - 该项目被正式归类为雪兰莪州发展框架下的高影响力项目 [6]

文章核心观点 - 韩国电力公司维持买入评级 电价上涨和新的核电合资企业可能成为股价重估催化剂 [1] 投资策略 - 研究服务专注于寻找亚洲上市的价值股与护城河股 重点在于价格与内在价值之间存在巨大差距的公司 [1] - 投资策略倾向于深度价值资产负债表廉价股 例如以折价购买资产 如净现金股票 净净流动资产股 低市净率股票 分部分加总估值折价股 [1] - 投资策略亦包括宽广护城河股票 例如以折价购买优秀公司的盈利能力 如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军和宽广护城河复利型企业 [1] 公司特定分析 - 韩国电力公司在纽约证券交易所和韩国证券交易所上市 股票代码分别为KEP和015760KS [1] - 公司可能迎来电价上涨的积极影响 [1] - 公司新的核电相关合资企业是潜在的积极催化剂 [1]

收入和利润（同比） - 2025年上半年合并销售额为46,174亿韩元，同比增长2,408亿韩元或5.5%[15] - 2025年上半年合并营业利润为5,889亿韩元，同比大幅增长3,339亿韩元或130.9%[15] - 2025年上半年合并净利润为3,538亿韩元，同比增长2,828亿韩元或398.3%[15] - 2025年第二季度销售收入为21,950,138百万韩元，高于2024年同期的20,473,707百万韩元[63] - 2025年上半年销售收入为46,174,122百万韩元，高于2024年同期的43,766,450百万韩元[63] - 2025年第二季度营业利润为2,135,872百万韩元，显著高于2024年同期的1,250,262百万韩元[63] - 2025年上半年营业利润为5,889,479百万韩元，显著高于2024年同期的2,549,605百万韩元[63] - 2025年第二季度毛利润为2,930,596百万韩元，高于2024年同期的2,012,944百万韩元[63] - 2025年上半年毛利润为7,397,636百万韩元，高于2024年同期的4,002,500百万韩元[63] - 2025年上半年净利润为3,538,065百万韩元，同比大幅增长398.0%[64] - 2025年上半年税前利润为4,897,053百万韩元，同比增长350.7%[64] - 2025年上半年归属于控股公司所有者的利润为3,464,958百万韩元，同比增长452.9%[64] - 2025年上半年每股基本及稀释收益为5,397韩元，同比大幅增长453.0%[64] - 2025年上半年合并营业收入为46.174万亿韩元，较2024年同期的43.766万亿韩元增长5.5%[96] - 2025年上半年合并营业利润为5.889万亿韩元，较2024年同期的2.550万亿韩元大幅增长131.0%[96] 成本和费用（同比） - 向子公司购电总费用为37,765亿韩元，其中向韩国水电与核电公司购电费用为8,049亿韩元[12] - 2025年上半年折旧及摊销费用为6,993,884百万韩元，与去年同期基本持平[69] - 2025年上半年利息费用为2,211,256百万韩元，同比下降3.2%[69] - 2025年上半年公司利息费用为2.211万亿韩元，较2024年同期的2.284万亿韩元下降3.2%[96] - 2025年上半年借款和债务证券的利息支出为178,708亿韩元，较2024年同期的185,417亿韩元下降3.6%[105] - 已付利息为2,247,651百万韩元，略低于去年同期的2,295,912百万韩元[70] 各业务线表现 - 核电业务销售额为8,206亿韩元，营业利润为2,396亿韩元，营业利润率显著提升[10] - 电力销售业务销售额为45,462亿韩元，营业利润为2,857亿韩元，同比增长1,688亿韩元[10][16] - 输配电业务2025年上半年营业利润为2.857万亿韩元，较2024年同期的1.169万亿韩元增长144.4%[96] - 核电业务2025年上半年营业利润为2.396万亿韩元，较2024年同期的1.289万亿韩元增长85.9%[96] - 非核电业务2025年上半年营业亏损为5654.83亿韩元，而2024年同期为营业利润7455.84亿韩元[96] 电价数据 - 核电平均售价从2024年上半年的66.68韩元/千瓦时升至2025年上半年的82.87韩元/千瓦时[11] - 工业用电平均售价从2024年上半年的162.67韩元/千瓦时升至2025年上半年的179.23韩元/千瓦时[11] 地区表现 - 2025年上半年海外收入为657.210亿韩元，较2024年同期的439.464亿韩元增长49.5%[99] 管理层讨论和指引 - 公司批准了2025年至2029年的中长期财务管理计划[25] - 公司批准了2025年向韩国能源技术研究所的捐款[25] - 公司批准了2025年董事薪酬的最高总额[26] - 公司批准了修订后的京畿道材料管理中心搬迁计划[26] - 公司批准了2025年安全管理计划[26] - 批准第11个输电和变电站设施长期计划[24] - 批准第11个长期输电和变电站设施计划[27] - 批准2025年至2029年中长期财务管理计划[28] - 批准2025年向韩国能源技术研究院提供出资[28] 公司治理与股东会议案 - 2025年1月23日，关于成立董事提名委员会及非常务董事候选人评估标准的议案获得9名董事中8票赞成通过，Lee Heung-Ryul董事于该议案表决前被任命[23] - 2025年1月23日，修订京畿道材料管理中心搬迁计划的议案获得全体9名董事一致赞成通过[23] - 2025年1月23日，2025年度安全管理计划议案获得全体9名董事一致赞成通过[23] - 2025年2月28日，关于成立董事提名委员会及董事候选人评估标准的议案获得8名出席董事全票赞成通过，Han Jin-Hyun董事缺席[23] - 2025年2月28日，召开2024财年股东周年大会的议案获得8名出席董事全票赞成通过，Han Jin-Hyun董事缺席[23] - 2025年2月28日，2024财年合并及单独财务报表议案获得7名出席董事全票赞成通过，Han Jin-Hyun和Kim Eun两位董事缺席[23] - 2025年2月28日，2025年度董事酬金最高总额议案获得8名出席董事全票赞成通过，Han Jin-Hyun董事缺席[23] - 批准沙特阿拉伯Jafurah联合热电厂（二期）的资本出资[24] - 批准关闭股东名册以召开2025财年股东特别大会[24] - 批准对《员工薪酬与福利条例》的修订[24] - 批准关闭股东名册以召开股东特别大会[24] - 批准召开2025财年股东特别大会[24] - 批准对分布式能源专业区域补充电力交换条款和条件的修订[24] - 批准任命一名电力系统委员会成员[24] - 截至2025年6月30日的六个月期间，董事对多项议案的表决结果，包括成立董事提名委员会、批准2024年合并及单独财务报表等[26] - 批准为沙特阿拉伯Jafurah联合热电厂（二期）的建设和运营提供资本出资[27] - 批准2025财年股东特别大会的股东名册关闭日期为2025年4月18日[27] - 批准对《员工薪酬与福利退休条例》的修订[27] - 批准2025财年股东特别大会的股东名册关闭日期为2025年4月23日[27] - 批准于2025年5月9日召开2025财年股东特别大会[27] - 批准对《分布式能源特区退休补充电力供应条款和条件》的修订[27] - 批准成立董事提名委员会及非驻任董事候选人评估标准[28] 董事及委员会活动 - 董事出席率：Kim, Dong-Cheol为75%，Jun, Young-Sang为87.5%，Oh, Heung-Bok为100%，Lee为100%，Jung, Jun-Ho为75%，Ahn, Chi-Gyo为100%，Seo, Jung-Eun为100%，Seo, Chul-Soo为100%[25] - 审计委员会成员Kim, Sung-Eun在截至2025年6月30日的六个月内出席率为25%[33] 股东信息 - 韩国政府持有公司股份1.168亿股，占总股本18.20%[35] - 韩国产业银行持有公司股份2.112亿股，占总股本32.90%[35] - 公司总股本为6.420亿股，政府及韩国产业银行合计持股51.10%[35] - 国民年金公团持有公司股份5045.5464万股，占总股本7.86%[35] - 韩国政府持有公司18.20%的股份，韩国产业银行为32.90%[73] - 截至2025年5月8日，外国股东持股比例为17.34%[74] 员工信息 - 公司员工总数为22,653人，平均年薪为4439.1万韩元[39] 法律诉讼与监管处罚 - 公司涉及被告诉讼案件724起，索赔总金额10.64万亿韩元[41] - 公司涉及原告诉讼案件264起，索赔总金额9.74万亿韩元[41] - 韩国水电核电公司因违反核安全法被处以1.44亿韩元行政罚款[42] - KEPCO KDN公司因在投标中非法串通被处以3900万韩元罚款[43] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为10,896,476百万韩元，同比增长12.1%[69] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长41.2%，从8,034,232百万韩元增至11,346,586百万韩元[70] - 投资活动现金流出净额增加90.2%，从6,425,919百万韩元增至12,224,725百万韩元[70] - 融资活动现金流入净额为455,165百万韩元，去年同期为净流出3,427,357百万韩元[70] - 发行债务证券所得款项同比大幅增长185.5%，达到15,434,199百万韩元[70] - 偿还债务证券的金额为18,749,783百万韩元，去年同期为9,434,259百万韩元[70] - 资本性支出（购置物业、厂房及设备）为8,920,625百万韩元，去年同期为7,324,009百万韩元[70] 资产、负债及权益变动 - 截至2025年6月30日，公司总资产为249,900亿韩元，总权益为43,667亿韩元，较2024年底增长2,304亿韩元[15] - 截至2025年6月30日，公司总资产为249,899,672百万韩元，较2024年12月31日的246,807,795百万韩元有所增长[61] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为2,382,979百万韩元，高于2024年12月31日的1,925,749百万韩元[61] - 截至2025年6月30日，总负债为206,232,333百万韩元，略高于2024年12月31日的205,444,962百万韩元[62] - 截至2025年6月30日，总权益为43,667,339百万韩元，高于2024年12月31日的41,362,833百万韩元[62] - 截至2025年6月30日，总权益为43,667,339百万韩元，较2024年末增长5.6%[67] - 截至2025年6月30日，公司总资产为249.900万亿韩元，较2023年底的246.808万亿韩元增长1.3%[97][98] - 截至2025年6月30日，对合营及联营企业的投资为12.698万亿韩元，较2023年底的11.286万亿韩元增长12.5%[97][98] - 截至2025年6月30日，非流动资产为200.872万亿韩元，较2023年底的195.972万亿韩元增长2.5%[99] - 现金及现金等价物从2023年末的23,829.79亿韩元减少至2025年6月末的19,257.49亿韩元，降幅达19.2%[102][103] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的2,382,979百万韩元减少至2025年6月30日的1,925,749百万韩元，下降19.2%[107] 金融资产变动 - 截至2025年6月30日，公司总金融资产为24,5672.64亿韩元，较2023年12月31日的26,1973.11亿韩元减少了约6.2%[102][103] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产从40,226.99亿韩元降至36,574.77亿韩元，下降9.1%[102][103] - 按摊余成本计量的金融资产从206,551.25亿韩元略降至199,078.35亿韩元，降幅为3.6%[102][103] - 衍生金融资产从8,446.37亿韩元大幅减少至2,745.86亿韩元，降幅高达67.5%[102][103] - 总金融负债从2023年末的146,838.781亿韩元微降至2025年6月末的146,026.526亿韩元，变化不大[104] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债从2,799.32亿韩元增加至4,388.62亿韩元，增幅达56.8%[104] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产总额从2024年末的2,176,172百万韩元增加至2025年6月末的2,757,332百万韩元，增长26.7%[117] - 当期金融资产公允价值变动从2024年末的1,456,895百万韩元增加至2025年6月末的2,051,124百万韩元，增长40.8%[117] - 截至2025年6月30日，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产总额为7273.66亿韩元，较2024年末的6748.5亿韩元增长7.78%[119][121] - 上市股权证券公允价值从2024年末的3600.96亿韩元增至2025年6月30日的4127.98亿韩元，增长14.64%，主要因估值增加527.02亿韩元[119] - 非上市股权证券公允价值从2024年末的3097.09亿韩元微降至2025年6月30日的3095.23亿韩元，变动幅度为-0.06%[119] - 债务证券（公司债券）公允价值在2025年上半年无变动，维持在50.45亿韩元[119] - 截至2025年6月30日，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产总额为6748.5亿韩元，其中上市股权资产为3600.96亿韩元，未上市股权资产为3097.09亿韩元，债务证券为50.45亿韩元[127][128] - 截至2025年6月30日，按摊余成本计量的金融资产总额为313.28亿韩元，较2024年底的302.33亿韩元有所增加，主要包括政府债券和其他资产[134] - 截至2025年6月30日，衍生金融资产总额为1174.731亿韩元（流动31.833亿韩元，非流动85.639亿韩元），衍生金融负债总额为438.862亿韩元（流动7.901亿韩元，非流动35.985亿韩元）[136] - 货币互换合约是最大的衍生资产项目，截至2025年6月30日公允价值为887.851亿韩元（流动30.564亿韩元，非流动58.221亿韩元）[136] - 贷款总额从2024年12月31日的1,017,114百万韩元下降至2025年6月30日的991,395百万韩元，减少了25,719百万韩元[151] - 贷款坏账准备从2024年末的71,994百万韩元微增至2025年6月末的72,047百万韩元，增加了53百万韩元[151][152] - 关联方贷款账面价值从2024年末的198,277百万韩元下降至2025年6月末的168,980百万韩元，减少了29,297百万韩元[151] - 金融工具总额从2024年末的1,960,140百万韩元增长至2025年6月末的2,803,171百万韩元，增加了843,031百万韩元，主要由于定期存款大幅增加[153] 特定投资与减值 - 对Set Holding公司的投资账面价值为2589.74亿韩元，其公允价值采用收益法评估，估值差异计入其他综合收益[120][122] - 对Denison Mines Corp.的投资账面价值为1438.82亿韩元，远超其初始成本841.34亿韩元，增值71.01%[120] - 对PT Almatri Resources Indonesia的投资账面价值为735.22亿韩元，较初始成本650.28亿韩元增长13.09%[120] - 3i Powergen Inc.因停止运营，公司对其计提了减值损失，截至2025年6月30日账面价值为零[120][126] - Pioneer Gas Power Limited和BDI Co., Ltd.等公司因正在进行企业重整程序，其投资被分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产[120][123][125] - 部分非上市股权及债务证券因缺乏足够信息确定公允价值，其初始成本被用作公允价值，估计范围较宽[121] - 对Denison Mines Corp.的投资，持股比例为7.46%，账面价值及公允价值均为1557.66亿韩元，相比843.34亿韩元的收购成本有显著增值[127] - 对PT Almatri Resources Indonesia的投资，持股比例为1.60%，账面

公用事业板块动量指标预警 - 韩国电力公司(KEP)和Genie Energy(GNE)的RSI指标显示超买信号，可能对依赖动量交易的投资者构成警示 [1][3] - RSI超过70通常被视为超买区域，KEP和GNE的RSI分别高达82.7和91.2 [2][6] 韩国电力公司(KEP)近期表现 - 公司宣布第三季度电价维持不变，股价在过去5天上涨约20% [6] - 股价周二收于12.61美元，单日涨幅达21.5%，接近52周高点12.68美元 [6] - 动量评分95.47，价值评分高达99.81 [6] Genie Energy(GNE)财务与股价动态 - 第一季度调整后EPS为0.42美元，同比从0.33美元提升 [6] - CEO强调季度营收、盈利和现金流同比显著增长 [6] - 股价过去一个月上涨约30%，周二收于27.26美元(单日+1.8%)，接近52周高点28美元 [6]

财务数据关键指标变化-收入和利润（同比） - 2025年第一季度销售总额2422.3984亿韩元，2024年同期为2329.2743亿韩元[22] - 2025年第一季度毛利润446.704亿韩元，2024年同期为198.9556亿韩元[22] - 2025年第一季度营业利润375.3607亿韩元，2024年同期为129.9343亿韩元[22] - 2025年第一季度净利润236.1708亿韩元，2024年同期为59.5935亿韩元[22] - 2025年第一季度其他综合收益（损失）为 - 15.7538亿韩元，2024年同期为31.9267亿韩元[23] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为3627韩元，2024年同期为875韩元[23] - 2025年第一季度所得税费用为87.0166亿韩元，2024年同期为14.185亿韩元[22][28] - 2025年第一季度总营收2422.3984亿韩元，2024年同期为2329.2743亿韩元[53][56] - 2025年第一季度营业利润375.3607亿韩元，2024年同期为129.9343亿韩元[53] - 2025年第一季度国内营收2400.7197亿韩元，海外营收21.6787亿韩元；2024年同期国内营收2308.8796亿韩元，海外营收20.3947亿韩元[56] - 2025年和2024年第一季度均无单一客户占集团营收10%以上[58] - 2025年第一季度，现金及现金等价物利息收入为28,930百万韩元，较2024年同期的33,545百万韩元有所减少[62] - 2025年第一季度，按公允价值计入损益的金融资产利息收入为7,639百万韩元，较2024年同期的17,096百万韩元大幅减少[62] - 2025年第一季度，按公允价值计入其他综合收益的金融资产股息收入为13,489百万韩元，2024年同期无此项收入[62] - 2025年第一季度，按摊余成本计量的金融负债中借款和债务证券的利息费用为904,184百万韩元，较2024年同期的943,406百万韩元有所减少[62] - 2025年和2024年第一季度，货币远期合约估值净收益分别为33.34亿韩元、151.49亿韩元，交易净收益分别为 - 96.69亿韩元、197.51亿韩元 [91] - 2025年第一季度和2024年全年，贷款坏账准备期初余额分别为719.94亿韩元和807.93亿韩元，期末余额分别为725.88亿韩元和719.94亿韩元 [95] - 2025年第一季度和2024年全年，计入销售成本的存货估值损失分别为5.72亿韩元和 - 91.82亿韩元 [96] - 2025年第一季度和2024年全年，计入其他损益的存货估值损失分别为6.94亿韩元和99.41亿韩元 [97] - 2025年第一季度，Korea Hydro & Nuclear Power Co., Ltd.总资产为747.35587亿韩元，总负债为488.43613亿韩元，销售额为42.74879亿韩元，利润为8.40651亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea South - East Power Co., Ltd.总资产为129.67567亿韩元，总负债为66.83111亿韩元，销售额为16.44084亿韩元，利润为1.09241亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea Midland Power Co., Ltd.总资产为146.38828亿韩元，总负债为94.80584亿韩元，销售额为15.09128亿韩元，利润为0.43121亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea Western Power Co., Ltd.总资产为130.92565亿韩元，总负债为77.79804亿韩元，销售额为12.32067亿韩元，利润为0.19854亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea Southern Power Co., Ltd.总资产为128.96569亿韩元，总负债为70.11834亿韩元，销售额为13.97492亿韩元，利润为0.80646亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea East - West Power Co., Ltd.总资产为126.94076亿韩元，总负债为62.7298亿韩元，销售额为12.46259亿韩元，利润为0.95604亿韩元[104] - 2025年第一季度，公司销售额为67.5028亿韩元，当期利润为9.0867亿韩元[120] - 2025年第一季度，公司经营活动现金流为5.0915亿韩元，投资活动现金流为 - 3.0885亿韩元，融资活动现金流为2.3195亿韩元[120] - 2025年第一季度末，公司现金及现金等价物净增加4.0663亿韩元[120] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比） - 2025年第一季度销售成本1975.6944亿韩元，2024年同期为2130.3187亿韩元[22] 财务数据关键指标变化-其他财务数据（环比） - 截至2025年3月31日，公司总资产为249,913,097百万韩元，较2024年12月31日的246,807,795百万韩元有所增加[19] - 截至2025年3月31日，公司总负债为206,801,975百万韩元，较2024年12月31日的205,444,962百万韩元有所增加[20] - 截至2025年3月31日，公司总权益为43,111,122百万韩元，较2024年12月31日的41,362,833百万韩元有所增加[20] - 2025年3月31日，现金及现金等价物为2,442,980百万韩元，较2024年12月31日的2,382,979百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，流动金融资产净额为5,104,546百万韩元，较2024年12月31日的3,494,717百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，贸易及其他应收款净额为11,279,269百万韩元，较2024年12月31日的12,216,216百万韩元有所减少[19] - 2025年3月31日，存货净额为9,791,697百万韩元，较2024年12月31日的9,769,236百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，非流动金融资产净额为4,714,821百万韩元，较2024年12月31日的4,945,990百万韩元有所减少[19] - 2025年3月31日，物业、厂房及设备净额为183,845,454百万韩元，较2024年12月31日的182,982,763百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，投资性房地产净额为216,988百万韩元，较2024年12月31日的228,984百万韩元有所减少[19] - 截至2025年3月31日，公司总资产24991.3097亿韩元，较2024年12月31日的24680.7795亿韩元增长1.26%[54][55] - 2025年3月31日现金及现金等价物为244.298亿韩元，2024年12月31日为238.2979亿韩元[59][60] - 截至2025年3月31日，输电和配电业务资产14180.7325亿韩元，负债11977.9204亿韩元[54] - 截至2025年3月31日，公司金融负债总额为146,543,610百万韩元，较2024年12月31日的146,838,781百万韩元略有下降[61] - 截至2025年3月31日，受限存款总额为1,675,096百万韩元，较2024年12月31日的1,400,071百万韩元有所增加[63] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总额为2,442,980百万韩元，较2024年12月31日的2,382,979百万韩元略有增长[64] - 截至2025年3月31日，贸易及其他应收款账面价值为14,368,320百万韩元，较2024年12月31日的15,373,625百万韩元有所下降[65] - 截至2025年3月31日，短期金融工具因“共赢增长计划”等的提款限制金额为343,520百万韩元，较2024年12月31日的83,520百万韩元大幅增加[63] - 截至2025年3月31日，非流动金融资产中核电站退役成本为961,905百万韩元，较2024年12月31日的956,496百万韩元略有增加[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，贸易应收款未逾期金额分别为109.24143亿韩元和120.1059亿韩元[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，贸易应收款逾期且减值审查金额分别为3.58371亿韩元和3.45399亿韩元[70] - 2025年3月31日止三个月和2024年12月31日止年度，贸易应收款坏账准备期初余额分别为26.0774亿韩元和23.2645亿韩元[70] - 2025年3月31日止三个月和2024年12月31日止年度，贸易应收款坏账费用分别为1.7635亿韩元和4.816亿韩元[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为233.3715亿韩元和145.6895亿韩元[71] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为70.3579亿韩元和71.9277亿韩元[71] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他金融资产中贷款的账面价值分别为9.802万亿韩元和10.8921万亿韩元 [93] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长短期金融工具中定期存款分别为14.10604万亿韩元和8.23806万亿韩元 [95] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，存货账面价值分别为9.791697万亿韩元和9.769236万亿韩元 [96] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，非金融资产中预付款项分别为5120.5亿韩元和4671.56亿韩元 [98] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他项目中温室气体排放权分别为1553.07亿韩元和2119.69亿韩元 [98] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对韩国水电与核电有限公司等多数子公司持股比例为100.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对KEPCO工程建设公司等子公司持股比例为51.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对KEPCO核燃料有限公司持股比例为96.36%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对卡塔尔纳电力公司持股比例为80.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对韩国沃特伯里铀业有限合伙企业持股比例为80.12%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对KST电力公司持股比例为56.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对PT.芝勒贡电力服务公司持股比例为27.50%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对庆畿绿色能源有限公司持股比例为62.01%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对PT.坦加马斯电力公司持股比例为52.50%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对庆州风力发电有限公司持股比例为70.00%[99] - 2025年3月31日和2024年12月31日，部分子公司所有权占比：Moha solar Co., Ltd.等为100%，Ogiri Solar Power Co., Ltd.等为70%，Energy Innovation Fund I为71.91%，Elara Investment Holdings, LLC为0.10%等[101] - 截至2025年3月31日，商誉的购置成本为101.829亿韩元，累计减值为2.582亿韩元，账面价值为99.247亿

公司年报披露 - 韩国电力公司(KEPCO)于2025年4月28日向美国证券交易委员会提交了截至2024年12月31日的年度报告及经审计合并财务报表(Form 20-F) [1] - 报告可通过公司官网(home.kepco.co.kr/kepco/EN/)或美国证券交易委员会网站(www.sec.gov)获取 [2] - 投资者可发送邮件至[email protected]免费索取纸质版年报 [2]

燃料成本相关 - 2024年燃料成本占公司销售成本的27.5%，占销售额的24.3%[33] - 2023年第三季度，燃料成本调整费用单价为10.2韩元/千瓦时，受限制后为5.0韩元/千瓦时[38] - 2021年第二和第三季度，政府通知公司将燃料成本调整费用单价维持在第一季度的 -3.0韩元/千瓦时[40] - 2022年第三季度至2025年第二季度，燃料成本调整费用单价增量均为5.0韩元/千瓦时[40] 燃料需求与采购相关 - 2024年烟煤需求约占公司燃料需求的35.4%，其中从澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、南非等进口的比例分别约为18.3%、29.8%、12.6%、10.3%和29.1%[33] - 2024年公司发电子公司约97.2%的烟煤需求通过长期合同采购，其余2.8%从现货市场采购[33] 能源价格走势相关 - 纽卡斯尔5500 NAR动力煤平均周现货价格从2023年的106.38美元/吨降至2024年的90.79美元/吨，截至2025年3月31日降至70.50美元/吨[33] - 迪拜原油平均每日现货价格从2023年的81.93美元/桶降至2024年的79.67美元/桶，截至2025年4月3日降至73.38美元/桶[33] 电价调整相关 - 2024年10月24日起，公司对工业消费者的电价平均提高16.1韩元/千瓦时，较之前电价平均上涨9.7%[43] - 2022年4月1日和10月1日，公司经政府批准将用电费用分别提高4.9韩元/千瓦时，共计提高9.8韩元/千瓦时[43] 居民用电费率政策相关 - 2017年1月1日，居民用电累进费率结构从六级变为三级，最高费率不超过最低费率的3倍[45] - 2018年7 - 8月，通过放宽当时的电价结构和提供更高费率折扣，降低居民用电费用[45] - 2019年7月，居民用电费率系统修改，每年7 - 8月前两级费率的使用上限提高（一级从200千瓦到300千瓦，二级从400千瓦到450千瓦）[45] - 2021年7月，用电量低于200千瓦时的家庭费率折扣降至50%，2022年7月终止[47] 公司业务折扣政策相关 - 2023年12月，公司停止为安装可再生能源发电机自用的客户提供50%的折扣[47] 发电容量规划相关 - 到2038年，核电容量将从2023年的24.7吉瓦增至35.2吉瓦，煤电容量从39.2吉瓦降至22.2吉瓦，LNG发电容量从43.2吉瓦增至69.2吉瓦，可再生能源发电容量从30.0吉瓦增至121.9吉瓦[52][53] - 截至2025年3月31日，53个燃煤发电机组产能上限为80%；2038年燃煤电厂总产能将从2023年的39.2吉瓦降至22.2吉瓦，占比从27.1%降至8.3%[64] 能源占比目标相关 - 到2030年无碳能源占比达53.0%，到2038年达70.7%[53] 电力设施计划相关 - 2024 - 2038年将实施第十一个长期输电和变电站设施计划[54] 电网管理系统相关 - 2024年6月起实施电网影响评估系统，管理区域层面的电力生产和消费[56] 温室气体排放交易相关 - 温室气体排放交易系统第二阶段（2018 - 2020）97%排放配额免费分配，3%通过拍卖分配；第三阶段（2021 - 2025）10%通过拍卖分配[62] 排放目标相关 - 2030年国家目标排放水平为4.366亿吨，较2018年减少40%；转型部门目标排放水平降至1.459亿吨，较2018年减少45.9%[63] 排放配额价格相关 - 截至2025年4月3日，韩国配额单位（KAU）价格为每吨8740韩元[64] 能源税收相关 - 2019年4月1日起，烟煤基础税率为每千克46韩元，不同发热量适用不同税率，2025年7月起统一为每千克46韩元；LNG消费税和进口附加费分别为每千克12韩元和3.8韩元，2022年8月至2025年6月煤和LNG消费税临时降低15%[64][65] 可再生能源目标相关 - 可再生能源组合标准目标百分比2022年为12.5%，2023年为13.0%，2024年为13.5%，计划2030年提高到25%[65] - 可再生能源扩张计划目标2030年可再生能源发电占比从2016年的7%提高到20%，发电容量达72.7吉瓦；2038年发电容量达121.9吉瓦，占比提高到29.2%[67] 新能源产业基金相关 - 2016年公司向新能源产业基金出资5万亿韩元[67] 电力购买协议相关 - 截至2024年12月31日，有11个第三方PPA，总合同容量23兆瓦；29个直接PPA，总合同容量413兆瓦[69] 氢气发电招标相关 - 政府设定2023 - 2025年氢气发电招标量[70] 公司资本支出相关 - 2022 - 2024年公司资本支出分别为138860亿韩元、155180亿韩元、167200亿韩元，2025 - 2027年预算资本支出分别为193830亿韩元、220270亿韩元、237500亿韩元[74] 发电容量占比相关 - 截至2024年12月31日，公司及子公司拥有韩国约55.8%的总发电容量，独立发电商占44.2%；2024年独立发电商占总发电量的34.1% [90][91] - 截至2024年12月31日，公司及其发电子公司拥有韩国约55.8%的总发电容量（不包括主要为私人或应急使用的发电厂）[167] 独立发电商情况相关 - 截至2024年12月31日，韩国电力市场有37家独立发电商（不包括6500家可再生能源生产商），第十个基本计划下，3座独立发电商建设的燃煤电厂，2座2024年完成，1座预计2025年完成 [91] 公司业务战略相关 - 2024年公司制定2025 - 2029年中长期业务战略，包含16项战略举措 [82] 公司债务相关 - 2022 - 2023年公司因全球能源价格上涨出现净亏损，2022年12月28日韩国国会修订法案，公司债务上限提高至股本和储备金之和的5倍（紧急情况经批准为6倍），有效期至2027年12月31日 [76] - 截至2024年12月31日，公司17.4%的长期债务（不考虑掉期交易）以外币计价，主要是美元 [81] 氢气市场运营量相关 - 一般氢气市场2025、2026、2027年商业运营量均为1300GWh，清洁氢气市场2027年为3500GWh，2028年为3000GWh [71] 海外业务拓展相关 - 公司及子公司正积极选择性拓展海外业务，主要是可再生能源发电厂建设和运营、输配电 [85] 公司运营风险相关 - 遵守政府倡议和运营计划可能产生重大成本，影响公司运营、财务状况和现金流，气候/环境相关费用调整存在不确定性 [72][73] - 公司可能需要大量额外债务来为现有债务再融资和进行未来资本支出，且融资可能无法按商业可接受条款获得 [74][77] 公司员工工会情况相关 - 截至2024年12月31日，公司及其发电子公司约73.5%的员工是工会成员[95] 核能发电占比相关 - 2024年，核能发电占韩国发电总量的31.69%[99] 核电站事故与计划相关 - 2016年9月地震后，蔚珍核电站4个机组停机约3个月[100][101] - 韩国水电与核电公司（KHNP）计划在2028年12月前全面实施安全改进计划[102] 核电站建设相关 - 新韩蔚2号机组于2024年4月建成，新韩蔚1号机组于2022年12月开始商业运营，新古里3号和4号机组预计2026年建成[103] - 2023年9月，40名韩国公民起诉贸易、工业和能源部撤销新韩蔚3号和4号机组的建设批准[103] 机组减值损失相关 - 2018年初至2019年底，月城1号机组的物业、厂房和设备减值损失达5722.16亿韩元，减值损失转回166.93亿韩元[106] - 2018年初至2019年底，春智1号和2号以及大津1号和2号机组的物业、厂房和设备减值损失达388.86亿韩元[106] - 2018年初至2019年底，新韩蔚3号和4号机组的物业、厂房和设备减值损失达1347.36亿韩元[106] 公司赔偿相关 - 截至2025年3月31日，公司已向火灾受害者支付816亿韩元的赔偿[109] 公司股权结构相关 - 截至2024年12月31日，政府直接和通过韩国产业银行持有公司已发行股本的51.1%，根据法律政府需至少持有51%，若无法律变更，未来无政府参与公司难以进行股权融资[117] - 截至2024年12月31日，政府通过直接持股和通过韩国产业银行间接持股，合计持有公司51.1%的普通股[162] - 外国投资者收购公司股份的总上限为40%，单个投资者收购上限为3% [149][150] 公司工资相关 - 2016年8月公司因普通工资诉讼向员工支付551亿韩元的三年欠薪及利息，截至2024年12月31日，子公司预留2740亿韩元以支付潜在的额外普通工资[121] 公司与俄罗斯业务相关 - 2024年公司12.6%的烟煤需求来自俄罗斯，当年从俄罗斯采购的商品和服务总价值约为7亿美元[129] - 公司与俄罗斯的业务面临制裁风险，可能导致业务暂停或终止，燃料价格可能上涨[134] 外部环境对公司影响相关 - 韩国和全球不利的金融经济状况会对公司产生重大不利影响，韩元兑美元汇率波动也会影响公司[135] - 2024 - 2025年韩国政治事件可能扰乱经济，对公司业务、运营结果和财务状况产生不利影响[136] - 朝鲜与韩国的紧张关系可能对公司业务、财务状况和股价产生不利影响[141] 公司证券相关 - 公司同意只要美国存托股份（ADS）流通数量不超过80,153,810股，就允许存入普通股[148] - 若需注册声明才能行使优先购买权而公司未提交，ADS持有人将无法行使该权利并遭受股权稀释[154] - 公司普通股在韩国交易所上市，市场市值较小且更具波动性，会影响ADS市场价值[155] - 韩国政府对私营企业的干预可能导致韩国证券市场价格波动，影响公司普通股和ADS价格[156] 公司治理相关 - 公司遵循韩国公司治理和披露标准，与其他国家存在差异，可能导致公司治理和信息披露不令部分投资者满意[146] 公司电力销售与购买相关 - 2024年公司向客户销售了549,821吉瓦时的电力，购买了549,148吉瓦时的电力，其中33.8%由KHNP生产，34.0%由五家非核子公司生产，32.3%由独立发电商生产[167] 公司财务业绩相关 - 2024年韩国GDP较2023年增长2.0%，韩国电力需求较2023年增长0.7%，公司实现销售额92,5780亿韩元，净利润3,6220亿韩元，而2023年销售额为87,4760亿韩元，净亏损4,7160亿韩元[168] 公司股权出售与重组相关 - 1989年政府出售了公司21%的普通股，公司不再由政府全资拥有[162] - 1999年1月21日至2001年4月为电力行业重组计划第一阶段，公司将发电业务拆分为一家全资核电子公司和五家全资非核子公司[177] - 2001年4月第二阶段开始，政府引入基于成本的竞争性投标池系统，公司从子公司和独立发电商购买电力[179] - 2002年公司开始出售KOSEP的股权，2004年因股市条件不利推迟上市[182] - 2016年公司考虑逐步出售五家非核子公司、KEPCO KDN和KHNP的少数股权，但因市场条件搁置[183] - 2004年三方委员会建议不推进配电子公司私有化，而是在公司内创建独立业务部门，2006年公司创建9个“战略业务单元”，2012年2月重组为14个[184] - 2010年8月，贸易、工业和能源部提出电力行业结构改善提案，包括维持现有6家发电子公司结构、明确业务范围、创建核电出口业务单元等，2011年采用基于燃料成本的电价体系[185] - 2011年1月，经济和财政部创建“联合合作单元”，由5家火力发电子公司人员组成，以提高运营效率[186][187] - 2011年1月，6家发电子公司被正式指定为“市场导向型公共企业”，管理和评估机制发生变化[188] - 2016年6月，政府宣布公共机构（能源部门）职能调整提案，公司于2016年12月31日将海外资源业务的大部分资产和负债转移至发电子公司[189] 电力市场供应商相关 - 截至2024年12月31日，韩国电力市场的电力供应商包括公司的6家发电子公司和37家独立发电商（不包括6500家可再生能源生产商）[190] 电力交易所相关 - 公司及其6家发电子公司是韩国电力交易所的成员公司，共同拥有其100%的股本，交易所董事会11名成员中有3名是公司或其子公司的员工[191] 电力市场电价相关 - 韩国电力市场的电价基于“成本池”系统，主要由边际价格和容量价格组成[193] - 系统边际价格代表给定小时内电力预测需求和供应相交时的边际价格，可变成本由成本评估委员会每月确定并于次月反映[195