公司与三星SDI的战略合作 - 三星SDI与韩国电力子公司签署全球能源项目合作备忘录 [1] - 双方将在全球范围内共同开发储能及可再生能源项目 [1] - 合作聚焦于探索新商业模式 [1] - 这一合作可能对韩国电力的长期业务拓展产生积极影响 [1] 公司近期股价表现 - 近7天股价呈现波动走势 截至2026年2月12日 [1] - 2月10日股价下跌3.82% 报收20.90美元 [1] - 2月11日反弹上涨2.44% 报收21.41美元 [1] - 2月12日微跌0.28% 报收21.35美元 [1] - 近7天区间振幅达5.43% [1] - 年初至今累计上涨29.36% [1] 公司估值指标 - 当前市盈率TTM为4.67 [1] - 当前市净率为0.86 [1]

公司与三星SDI的战略合作 - 公司与三星SDI签署全球能源项目合作备忘录，将在全球范围内共同开发储能及可再生能源项目，并聚焦新商业模式 [1] - 该合作可能对公司的长期业务拓展产生积极影响 [1] 股票近期市场表现 - 近7天股价呈现波动走势，区间振幅达5.43% [2] - 2月10日股价下跌3.82%，报收20.90美元；2月11日反弹上涨2.44%，报收21.41美元；2月12日微跌0.28%，报收21.35美元 [2] - 年初至今累计上涨29.36% [2] - 当前市盈率为4.67，市净率为0.86 [2]

股票近期走势 - 2026年1月7日，韩国电力股价快速跳水，单日跌幅达5.08%，报收16.99美元/股，当日振幅为2.68% [1] - 截至2026年1月7日，机构评级显示71%的券商给予买入建议，无卖出建议 [1] 财务状况 - 截至2026年1月27日，公司每股收益(TTM)为2925.00韩元 [2] - 截至2026年1月27日，公司流动比率为0.48 [2] - 截至2026年1月27日，公司净资产收益率(ROE)为8.43% [2]

核心观点 - 文章核心观点为 在电力公用事业板块中 韩国电力公司相较于WEC能源集团 目前为投资者提供了更好的价值投资机会 因其在价值评分和Zacks评级上均表现更优 [1][6] 公司评级与价值评分 - 韩国电力公司的Zacks评级为2级（买入） 而WEC能源集团的Zacks评级为3级（持有） 表明韩国电力公司的盈利预期改善趋势更强 [3] - 在价值评分体系中 韩国电力公司获得A级 而WEC能源集团获得D级 [6] 估值指标对比 - 韩国电力公司的远期市盈率为3.37倍 显著低于WEC能源集团的20.16倍 [5] - 韩国电力公司的市盈增长比率为0.06 远低于WEC能源集团的2.71 [5] - 韩国电力公司的市净率为0.8倍 而WEC能源集团的市净率为2.62倍 [6]

公司股价表现 - 在美国提出建设核电站的提议后，韩国电力公司股价飙升6.4% [1] 行业事件驱动 - 美国提出建设核电站的提议，成为影响韩国电力公司股价的关键事件 [1]

公司股价表现 - 韩国电力公司股价在1月20日出现显著上涨，涨幅扩大至19% [1][1]

文章核心观点 - 投资者应超越美国大盘股 在全球市场寻找被错误定价的真正价值股 这能提供安全边际和上涨潜力 [1] - Benzinga价值排名是一个基于多重估值指标（市盈率、市现率、市销率、企业价值/EBITDA及资产负债表）的量化系统 旨在识别市场中最便宜的股票 避免价值陷阱 [2][3] - 全球市场高度割裂 资本流动不均 投资者注意力集中于少数美国公司 导致许多地区因非基本面原因被忽视 这为价值投资者创造了理想环境 [3][4] - 在美国以外 估值差异极大 存在盈利丰厚、资产雄厚的公司以个位数市盈率交易 其现金流收益率在标普500中难以想象 且资产负债表持续改善而股价停滞 [4] - 该排名系统筛选出全球最便宜的十只非美国股票 这些公司因投资者注意力转移而遭估值忽视 并非业务本身消失 [6][10][11] 国际价值股投资逻辑 - 投资优势源于纪律性 将搜索范围限定在Benzinga价值排名前10%的非美公司 从而聚焦于全球市场最便宜的部分 [7] - 从低估值起步是投资者在宏观预测多变、政治噪音不断的环境下 少数仍可控制的优势之一 [8] - 这些股票提供了不对称性：相对于所购资产的下行风险有限 而若市场情绪或资本流向最终转变 则上行空间可观 [9] 推荐公司列表及摘要 - **浦项控股** 韩国全球大型高效钢铁生产商 业务涵盖汽车、造船、建筑和能源市场 并扩展至电池材料 在周期悲观时期交易于深度折价倍数 [11] - **萨索尔** 南非一体化能源和化工公司 将煤炭和天然气转化为全球使用的燃料和化学品 尽管有运营失误史 但仍产生与全球需求挂钩的巨额现金流 估值极低 [12] - **韩国电力公司** 韩国电力系统骨干 拥有全国发电、输电和配电资产 政府定价控制和燃料成本波动压低了其估值倍数 [13] - **LuxExperience** 荷兰公司 专注于高端旅游和体验式奢侈服务 因缺乏投资者关注而非需求崩溃 导致估值处于全球最低股票之列 [14] - **盖尔道** 巴西最大长材钢产品生产商 业务遍及美洲 尽管能产生稳定现金流且市场地位稳固 但货币波动和新兴市场风险溢价使其交易于低倍数 [15] - **本田汽车** 日本全球制造业巨头 在摩托车、汽车和动力设备领域占据主导地位 因缺乏市场炒作 其估值水平与一家萎缩的企业而非持久的全球品牌更为一致 [16] - **SK电信** 韩国最大无线运营商 提供移动和宽带服务 并持有科技、媒体和半导体相关业务战略股份 低增长预期和高资本密集度将其推入深度价值区域 [17][18] - **嘉银集团** 中国金融科技公司 通过连接借款人与机构资金方促进消费贷款 监管不确定性压低了整个行业估值 [19] - **FinVolution Group** 中国主要消费信贷金融科技平台 因监管打击和投资者对中国股票的不信任 其股价相对于盈利和现金流出现极端折价 [20] - **KT公司** 韩国主要电信提供商 提供无线、宽带、企业网络和数字服务 电信行业低增长、高资本密集的特点压低了其估值倍数 [21]

研究服务定位 - 该研究服务面向价值投资者 旨在寻找亚洲上市股票中价格与内在价值存在巨大鸿沟的投资机会 [1] - 投资理念侧重于深度价值资产负债表廉价股 例如以折价购买资产 包括净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分部加总估值折价股 [1] - 同时关注拥有宽阔护城河的股票 例如以折价购买优秀公司的盈利能力的股票 包括“神奇公式”股票 高质量企业 隐形冠军和宽阔护城河的复利公司 [1] 分析师背景 - 分析师“The Value Pendulum”是亚洲股票市场专家 在买方和卖方均有超过十年经验 [1] - 其专注于为寻求亚洲 特别是香港市场投资机会的价值投资者提供投资构想 [1] - 其核心工作是搜寻深度价值资产负债表廉价股和宽阔护城河股票 并在其投资研究群组中提供包含月度更新的观察名单 [1]

诉讼核心内容 - 五名韩国农民起诉韩国电力公司及其发电子公司，指控其对煤炭等化石燃料的依赖加速了气候变化并导致农作物受损 [1][3] - 诉讼要求每位原告的初始损害赔偿为500万韩元，并象征性索赔2,035韩元以敦促政府在2035年前淘汰煤电厂 [11] - 此案是韩国首例，旨在量化电力公司在气候变化中的作用及其导致的农业损失 [4] 韩国电力公司情况 - 韩国电力公司垄断国家输电业务并全资拥有其子公司 [9] - 根据分析，2011年至2022年间，这些公司排放了韩国约30%的温室气体，约占全球排放量的0.4% [10] - 2024年，其五家子公司所产电力的71%以上依赖煤炭，而全国能源结构中可再生能源仅占10.5% [11] - 公司债务超过200万亿韩元，限制了其扩展电网、现代化改造或投资可再生能源的能力 [12] 气候变化对农业的影响 - 异常气候条件导致农作物减产，例如黄成烈预计其水稻收成将比正常水平低20%至25% [5][6] - 韩国政府报告指出，2024年极端天气引发一系列“农业灾害”，摧毁了数千公顷农田 [8] - 农民面临更高成本和更多劳动力投入以维持或降低的产量，并需使用更多农药应对病虫害 [17] 能源转型挑战与展望 - 韩国预计到2038年才能实现32.95%的可再生能源目标，远慢于OECD发达经济体2023年33.49%的平均水平 [15] - 专家建议韩国需要更有效的可再生能源策略，包括放宽太阳能投资监管、发展海上风电以及打破输电垄断 [14] - 缓慢的能源转型可能阻碍韩国在先进半导体和人工智能领域的雄心，因科技巨头面临使用清洁能源的全球压力 [16]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度合并营业收入为73007.46万亿韩元，同比增长5.5% [4] - 电力销售收入为70000万亿韩元，同比增长5.9%，其他收入（包括海外业务收入）为3114.9万亿韩元，同比下降0.9% [4] - 销售成本及销售管理费用合计62205.1万亿韩元，同比下降2.7% [4] - 燃料成本为14026万亿韩元，同比下降16%，购电成本为26600万亿韩元，同比下降0.8% [5] - 折旧费用为8344万亿韩元，同比增长3.5% [5] - 非经营性项目中，利息费用为3279.4万亿韩元，同比减少1435亿韩元 [5] - 2025年第三季度合并营业利润为11541.4万亿韩元，当期净利润为7328.1万亿韩元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度电力销售量为419.9太瓦时，同比增长0.4%，主要受夏季热浪等因素影响 [6] - 核电发电比例因新核电站投运而上升，燃煤发电比例因发电能力和利用率无重大变化而维持，液化天然气发电比例因发电能力下降和基荷发电增加而略有下降 [7] - 2025年全年，预计核电发电量将增加，燃煤发电量预计减少，液化天然气发电比例预计维持 [8] - 2025年预期利用率：核电处于80%中高区间，燃煤处于40%中区间，液化天然气处于20%中高区间 [8] - 可再生能源配额制成本：合并基准为2876.1万亿韩元，单独基准为3469.4万亿韩元 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为稳定供应先进产业电力和扩大可再生能源使用，需对电网进行进一步投资，因此有必要提高电价以筹集资金 [19] - 为实现政府设定的温室气体减排目标，将产生额外成本，预计会进一步强化提高电价的需求 [19] - 公司正在审查以各种方式参与美国核电市场，并评估相关风险因素 [23] - 在亚洲市场，公司正开展活动以赢得越南的核电站订单 [38] - 在中东市场，公司参与了沙特阿拉伯核电站项目的投标过程，但投标仍在进行中 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于2025年全年，由于经济增长率较低和制造业低迷的影响，预计销售额将略有下降 [6] - 基于澳大利亚煤炭的烟煤价格约为每吨105美元，基于JKM的液化天然气价格约为每吨百万美元，单位电价约为每千瓦时118.2韩元 [7] - 截至2025年，合并基准借款为万亿韩元，单独基准借款为86.1万亿韩元 [9] - 电价原则上需要调整，以合理或充分地反映所涉及的成本 [19] 其他重要信息 - 东海岸高压直流输电项目一期建设预计于2026年10月完成，二期建设预计于2027年12月完成，项目完成后将提供额外的4吉瓦输电容量，足以解决当前面临的7.8吉瓦限制 [23] - 关于东海岸高压直流输电项目的变电站许可问题，许可流程尚未完成，但一期建设预计于2026年10月完成是基于所有许可都将通过的假设 [25] - 根据韩美协议，韩国可能被允许进行铀浓缩，但具体细节尚未最终确定 [27] - 韩国水电与核电公司通过为期5到10年的各种长期协议采购铀，并可根据铀价趋势调整采购量和时间以控制燃料成本 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 短期公司债券展期是否受利率波动影响以及局部边际定价的引入时间和方式 [11] - 关于短期公司债务展期，公司正与相关政府机构密切合作，密切关注市场发展，确保做出积极应对，目前未发现特殊迹象 [13] - 关于局部边际定价，已于2024年5月决定在2025年内引入批发系统，2026年引入零售系统，目前无进一步公告，已委托外部机构的研究将于明年2月完成，更详细计划将于明年制定 [14] 问题: 排放交易体系及能源高速公路的私人部门投资 [11][12] - 关于排放交易体系，第四计划期排放交易体系已于11月10日宣布并最终确定，发电公司将面临10%至50%的有偿分配，公司将确保这些费用充分反映在环境费用中，并与政府保持密切磋商 [15] - 关于能源高速公路的私人部门投资，目前最终确定的是西海岸能源高速公路将允许私人投资，这已包含在第十次电力供需基本计划中，此后无关于额外私人投资的官方公告，但一旦开始讨论第十二次基本计划，可能会进行审查，目前尚无正式讨论 [15] 问题: 提高电价的最有力依据以及调整系数是否在第三季度发生变化 [17][18] - 关于电价，为扩大可再生能源使用和为先进产业稳定供电，需对电网进行进一步投资，因此有必要提高电价以筹集资金，同时为实现政府温室气体减排目标将产生额外成本，也预计会强化提价需求 [19] - 关于调整系数，第三季度已对调整系数范围进行了一次更改，是否进行额外更改需通过与相关当局协商确定 [20] 问题: 2026年核电站计划维护的利用率展望、东海岸高压直流输电项目进度及美国核电市场进入 [22] - 关于2026年核电站计划维护的利用率，需核实实际时间表并在日后回复 [22] - 关于东海岸高压直流输电项目，目前正在建设中，一期预计2026年10月完成，二期预计2027年12月完成，项目完成后将提供额外4吉瓦输电容量，足以解决当前7.8吉瓦的限制 [23] - 关于美国核电市场，公司正在审查以各种方式参与，并评估相关风险因素 [23] 问题: 变电站问题是否解决、汇率对冲情况以及核电机组利用率数字的建立时间和依据 [24] - 关于东海岸高压直流输电项目的变电站许可问题，许可流程尚未完成，但一期建设预计于2026年10月完成是基于所有许可都将通过的假设 [25] - 关于汇率，公司从煤炭气采购液化天然气时，每月基于平均汇率结算价格，公司大部分面临汇率风险，持有敞口头寸 [25][35] - 关于核电机组利用率，全年核电机组利用率预计在80%中高区间，这些数字的建立时间和是否包括暂停运行机组恢复的可能性未明确说明 [24][26] 问题: 韩国在铀浓缩和再处理中的作用及铀采购细节 [27] - 关于韩美核协议，此前不允许韩国进行铀浓缩，但预计基于近期协议将解决此问题，具体细节尚未最终确定 [27] - 关于铀采购，韩国水电与核电公司通过5到10年的长期协议采购，并可调整采购量和时间以控制燃料成本，铀在总燃料成本中占比不高，且有足够库存 [28] - 关于铀浓缩和再处理的潜在参与公司，目前铀由韩国水电与核电公司进口，燃料棒由韩国电力公司核燃料事业部负责，具体细节尚未知悉 [29] 问题: 高压直流输电项目一期完成后能否立即连接输电系统以及调整系数的变化方向和幅度 [31][32] - 关于高压直流输电项目，一期和二期将各提供4吉瓦额外输电容量，一期完成后，从Shinanu到Xin Gatyeong将立即提供4吉瓦额外容量 [32] - 关于调整系数的变化，燃煤发电无变化，核电略有下降 [33] 问题: 外汇风险敞口情况以及燃煤发电利用率未来趋势 [34][35] - 关于汇率，公司大部分面临汇率风险，持有敞口头寸 [35] - 关于燃煤发电利用率，这不仅与温度条件有关，还与政府政策有关，公司将通过与相关政府当局协商确保维持合理的发电结构 [36] 问题: 亚洲和中东的海外核电项目进展以及股东回报政策未来方向 [37][38] - 关于海外核电项目，在亚洲市场正开展活动以赢得越南订单，在中东参与了沙特阿拉伯项目的投标，但投标在进行中无法透露更多细节 [38][39] - 关于股东回报，最重要的方面是股息政策，会考虑当年净利润并通过企划财政部的股息定量机构确定，目前无法披露股息规模 [40]