文章核心观点 Fortuna Silver Mines Inc.公布科特迪瓦Séguéla矿勘探计划进展，Kingfisher、Badior和Ancien等地有积极成果，后续将继续钻探以扩大潜力并支持资源估算 [3][4][9] 各区域勘探情况 Kingfisher Prospect - 今年初发现后完成5423米、40孔钻探，确定超1公里走向连续矿化，连接先前矿脉，目前钻探继续测试深度潜力和填充区域，多数走向深部仍开放，最深仅到地下约200米 [9] - 新增钻探明确矿化控制因素，与长英质侵入体、石英脉和玄武岩单元变形接触带有关，矿化特征与北部矿床相似 [10] - 计划2024年下半年持续钻探，目标是扩大潜力，2025年初完成首次资源估算 [11] - 部分钻孔有高品位金矿化，如SGDD133孔113米处17.9米真宽含23.7克/吨金 [4] Badior Prospect - 2024年完成2727米、30孔钻探，成功界定和扩展高品位矿核，多个钻孔见多可见金，对应品位高，如SGRC1967孔27米处3.5米真宽含38.3克/吨金 [5] Ancien Deposit - 2024年第二季度完成3255米、11孔加密钻探，以明确深部高品位矿脉控制因素，结果将用于评估地下开采潜力 [16] 公司信息 - Fortuna Silver Mines Inc.是加拿大贵金属矿业公司，在阿根廷、布基纳法索、科特迪瓦、墨西哥和秘鲁有五座运营矿山，注重可持续发展，生产金银 [8] 质量保证与控制 - 所有钻探数据采用特定程序和方法，由公司人员监督，RC和DD样本处理后送实验室分析，有质量控制措施 [18][19][21] 合格人员 - 公司勘探高级副总裁Paul Weedon是合格人员，审核批准新闻中科学技术信息，验证数据无限制 [22][23] 相关资料 - 公告PDF和照片可通过指定链接获取 [27]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家居装修行业 - **公司**：Kingfisher plc ADR（OTCQX:KGFHY） 纪要提到的核心观点和论据 公司投资亮点 - **行业前景好**：家居装修行业有吸引力且不断增长，市场规模超160亿英镑，历史增速超GDP，新驱动因素如居家办公增多和房屋节能需求强化了这一趋势[5] - **竞争优势多**：在主要市场占据第一或第二的市场份额，拥有多样化的品牌、领先的自有品牌产品和全渠道服务，这些优势为长期增长提供了多种途径[6] - **运营规模大**：是欧洲领先的家居装修零售商，在8个国家拥有超2000家门店，销售大致对半分给DIY客户和专业贸易客户[7][8] - **战略清晰**：2020年6月推出“Powered by Kingfisher”战略，集团通过技术、自有品牌产品和国际支持与规模赋能零售品牌，各品牌自主决策[9][10] - **社会责任强**：在员工、地球、客户和社区四个方面履行企业社会责任，是行业内负责任商业实践的领导者[14] 财务状况 - **上一财年**：总销售额近130亿英镑，同比下降1.8%（按固定汇率）；毛利润48亿英镑，毛利率36.8%，同比上升10个基点；集团零售利润率5.8%，同比下降130个基点；调整后税前利润5.68亿英镑，同比下降25.1%；自由现金流5.14亿英镑，资产负债表强劲，净债务21亿多英镑，净杠杆率1.6倍EBITDA，与上年持平[19][20][21][22] - **第一季度**：第一季度业绩符合预期，同店销售增长 -0.9%；季节性销售有韧性，厨房和浴室等大件商品销售疲软，核心销售有韧性；英国市场份额增长强劲，法国略有改善，波兰销售趋势向好[23][24] 市场展望 - **英国和爱尔兰**：消费者相对有韧性，预计维修、保养和现有房屋翻新业务将提供支撑，但家庭财务压力和购房与装修之间的滞后效应使市场前景在低个位数下降到持平之间[26][27] - **法国**：消费者信心低迷，房地产市场疲软，市场前景在中个位数下降到低个位数下降之间[28] - **波兰**：通胀和利率从峰值回落，消费者信心逐渐改善，市场前景在持平到低个位数增长之间[29] 全年指引 - **业绩目标**：预计全年调整后税前利润在4.9亿至5.5亿英镑之间，自由现金流在3.5亿至4.1亿英镑之间 - **成本控制**：目标是通过管理产品成本和零售价格、削减1.2亿英镑结构性运营成本和提高供应链效率来部分抵消工资和技术投资的增加[33][34] 战略重点及进展 - **门店扩张**：B&Q通过“B&Q local”子品牌和TradePoint柜台扩大城市覆盖；Screwfix在英国和爱尔兰目标超1000家门店，2024年预计新开达40家，在法国已开24家，潜力超600家；Castorama Poland有75家新店潜力；Brico Dépôt在法国通过紧凑型门店渗透空白市场，中期门店增长将带动年销售额提升1.5% - 2.5%[36][37][38][39] - **电商和市场平台**：电商销售占比达18%，是五年前两倍多，B&Q市场平台不到两年GMV达2亿英镑，提供120万种产品，集团目标是将在线销售渗透率提高到30%，其中三分之一来自高利润率的市场平台销售[40][41][44] - **零售媒体**：每年电商平台有10亿次客户访问，已在法国两个品牌和英国B&Q推出零售媒体，今年将扩展到Screwfix、Castorama Poland等，长期零售媒体收入有望达电商销售额的3%[45][46] - **拓展贸易客户**：TradePoint在英国取得成功，去年销售额8.34亿英镑，2024年第一季度增长8.5%，已将经验扩展到法国和波兰，目标是将TradePoint销售额提高到超10亿英镑，在法国和波兰将贸易销售渗透率翻倍[49][51] - **提升法国业绩**：简化法国组织架构，赋予Castorama和Brico Dépôt更多决策权；为Castorama制定重组和现代化计划；加强Brico Dépôt的折扣优势，中期目标是实现法国零售利润率5% - 7%[53][54][55] 长期展望 - **销售增长**：将实现高于市场的销售增长，驱动因素包括同店销售、电商、市场平台、自有品牌、贸易业务拓展和门店扩张，中期门店扩张预计带动年销售额提升1.5% - 2.5%[56] - **利润提升**：调整后税前利润增长将快于销售增长，得益于规模效益、高利润率举措和成本削减计划，2025 - 2026财年目标自由现金流约4.5亿英镑，2025年后目标超5亿英镑/年[57][58] - **资本分配**：优先在有盈利增长机会的领域进行再投资，目标资本支出约为销售额的3%；股息目标是逐步增长，股息覆盖率在2.25 - 2.75倍之间，过去五年已向股东返还超16亿英镑[59][60] 其他重要但可能被忽略的内容 - **问答环节** - **管理复杂性**：多样性对公司很重要，各零售品牌自主运营，集团提供产品、技术和国际支持，管理并不复杂[69][70] - **法国组织架构调整影响**：认为法国采用类似英国的组织架构将支持业务表现，增强决策灵活性，减少工作重复[71][72] - **法国利润率目标实现时间**：预计三到五年实现法国零售利润率5% - 7%的目标，虽2024年市场有挑战，但行业长期增长前景好[73] - **与经济周期的关系**：公司并非单纯的周期性企业，大部分销售与维修、保养和现有房屋翻新相关，受经济周期影响较小，贸易业务和电商业务增加了业务韧性[74][75][80] - **DIY与DIFM销售占比**：过去10年DIY和DIFM销售占比大致稳定在50 - 50，疫情期间DIY有短暂增长，目前已稳定[83] - **自有品牌产品开发**：通过了解客户需求、设计产品和与供应商合作进行自有品牌产品开发，能够提供创新、可持续且成本合理的产品[84][85] - **门店扩张机会**：Screwfix在英国和爱尔兰接近1000家门店目标，在法国有较大发展潜力；波兰市场有75家新店机会[87][89] - **市场平台与自有品牌的关系**：不担心市场平台与自有品牌的相互蚕食，市场平台吸引了新客户，10%购买市场平台产品的客户后续会购买自有品牌产品[90][93] - **法国各品牌产品重叠与运营平衡**：Castorama针对普通DIY客户，Brico Dépôt针对注重性价比的客户，Screwfix针对专业贸易客户，通过自有品牌实现差异化，各品牌相互补充[96][99] - **2025年消费信心回升依据**：宏观经济指标如英国的购房咨询、抵押贷款批准和房价等显示住房市场有改善迹象，通胀下降可能促使央行降息，虽2024年有滞后效应，但为2025年带来乐观预期；波兰通胀和利率下降，消费者信心改善；法国市场因消费者信心低迷仍较疲软[102][103][104]

文章核心观点 - 公司是欧洲领先的家居建材零售商，拥有诸多竞争优势和增长驱动力，虽2024年市场有挑战，但对2025及以后发展有信心，有望实现销售和利润增长并为股东带来回报 [5][6][60] 公司介绍 - 公司是欧洲领先的家居建材零售商，在8个国家有超2000家门店，销售大致对半分给DIY和专业贸易客户 [7][8] - 公司于2020年6月推出“Powered by Kingfisher”战略，集团为零售品牌提供技术、自有品牌产品和国际支持与规模等核心能力 [9][11] - 公司有8个战略优先事项，旨在加强品牌的客户主张并推动增长 [11] - 公司在企业社会责任方面表现出色，聚焦同事、地球、客户和社区四个关键优先事项 [14] 财务情况 上一财年（2023年2月 - 2024年1月） - 集团总销售额近130亿英镑，英国和爱尔兰占约50%，法国约占三分之一，其余来自其他国际业务 [19] - 销售额按固定汇率计算同比下降1.8%，毛利润48亿英镑，毛利率36.8%，较上年上升10个基点 [20] - 集团零售利润率为5.8%，调整后税前利润5.68亿英镑，同比下降25.1% [21][22] - 自由现金流5.14亿英镑，资产负债表强劲，净债务主要来自物业租赁，净杠杆率为1.6倍EBITDA，与上年持平 [23] 第一季度（截至4月） - 第一季度同店销售增长 -0.9%，季节性销售有韧性，大件商品销售疲软，核心销售有韧性 [24][25] - 英国各品牌市场份额大幅提升，法国较第四季度略有改善，波兰销售趋势向好 [25] 市场展望与全年指引 市场展望 - 英国和爱尔兰市场，预计2024年整体市场同比低个位数下降至持平，消费者有韧性，但家庭财务紧张且购房与家装购买有9 - 12个月滞后 [27][28] - 法国市场，预计市场中个位数下降（低情景）至低个位数下降（高情景），消费者信心低迷，房地产市场疲软 [29] - 波兰市场，预计市场同比持平至低个位数增长，通胀和利率下降，消费者信心逐步改善 [30] 全年指引 - 预计维修、保养和现有房屋翻新业务提供韧性，但因住房需求与家装需求的滞后性，对整体市场持谨慎态度 [32] - 目标实现全年调整后税前利润4.9 - 5.5亿英镑，自由现金流3.5 - 4.1亿英镑，将专注于市场增长和战略优先事项，实现1.2亿英镑的结构性运营成本降低和生产率提升，并在供应链中节省成本 [33][35] 战略优先事项进展与潜力 门店扩张 - B&Q有10家B&Q local子品牌门店，TradePoint在超200家B&Q门店开设柜台，未来将测试小型B&Q门店的TradePoint柜台 [37][38] - Screwfix在英国和爱尔兰有922家门店，2024年预计新开至多40家，目标超1000家；在法国有24家门店，未来有望超600家 [39] - Castorama Poland未来五年有开设至多75家新店的潜力，Brico Dépôt在法国有机会渗透更多空白市场，中期门店增长预计带动年销售额提升1.5% - 2.5% [40] 电商与市场平台 - 电商销售额占公司销售额约18%，是五年前的两倍多，B&Q市场平台不到两年商品交易总额达2亿英镑，提供额外120万种产品，公司收取10% - 15%佣金 [41][42][43] - 目标在英国B&Q提供200万种产品，将成功经验扩展到法国和波兰，Castorama France已推出市场平台，Castorama Poland将于今年下半年推出，集团目标将在线销售渗透率从18%提升至30%，其中三分之一来自高利润率的市场平台销售 [44][45] 零售媒体 - 集团电商触点每年有10亿次客户访问，已在法国两个品牌和英国B&Q推出零售媒体，今年将扩展到Screwfix、Castorama Poland、Brico Dépôt Iberia和Romania，并为市场平台卖家推出零售媒体方案，长期零售媒体收入有望达电商销售额的3% [46][47] 拓展贸易客户销售 - TradePoint在英国为拓展贸易客户销售提供了蓝图，去年销售额8.34亿英镑，2024年第一季度销售额增长8.5%，已将经验扩展到集团其他品牌 [49][50] - 在法国，Brico Dépôt已全国推广贸易专区，CastoPro在波兰进行试点，今年将在波兰新增10个试点地点并全国推广专业忠诚度计划，长期目标是将TradePoint销售额提升至超10亿英镑，将法国和波兰的贸易销售渗透率翻倍 [51][52] 法国业务改进计划 - 简化组织架构，撤销Kingfisher France结构，将决策权下放给Castorama和Brico Dépôt，进行关键领导变更 [54] - 为Castorama制定明确可行的计划，包括重组和现代化门店网络、提高运营利润率和销售密度，探索特许经营选项 [55] - 加强Brico Dépôt的折扣形象，吸引贸易客户，推出新门店格式，提高生产率，目标是中期实现法国零售利润率约5% - 7% [56] 2025年及以后展望 - 公司将实现高于市场的销售增长，由同店销售、电商、市场平台、自有品牌、贸易业务渗透和门店扩张驱动 [58] - 调整后税前利润增长将快于销售增长，受益于规模效益、高利润率举措和成本降低计划，将产生强劲自由现金流，用于业务再投资和股东回报 [59] - 2025 - 2026财年目标产生约4.5亿英镑自由现金流，2025年后目标每年超过5亿英镑 [60] 资本分配优先事项 - 优先在有吸引力和盈利的增长机会领域对业务进行再投资，目标资本支出约为每年销售额的3% [61] - 股息目标是随着时间逐步增长，股息覆盖范围为调整后每股收益的2.25 - 2.75倍，派息率为36% - 44%，过去五年已通过股息和股票回购向股东返还超16亿英镑 [62] 问答环节要点 管理业务复杂性 - 公司认为业务多样性很重要，各零售品牌负责运营自身业务，集团提供产品、技术和国际支持，管理并不复杂 [71][72] 法国业务结构调整影响 - 认为法国业务结构调整支持性强，借鉴英国模式，对设定的计划有信心 [73][74] 实现法国零售利润率目标时间 - 预计三到五年实现法国零售利润率5% - 7%的目标，虽2024年市场有挑战，但行业长期增长良好 [75] 与经济周期关系 - 公司并非单纯的周期性企业，约80% - 85%的销售来自维修、保养和现有房屋翻新，受经济周期影响较小，且贸易和电商业务增加了业务韧性 [77][78][83] DIY与DIFM销售转变 - DIY与DIFM销售比例近10年大致稳定在50 - 50，疫情期间DIY有波动，目前已稳定 [87] 自有品牌产品开发 - 公司有大型组织负责自有品牌产品开发，根据客户需求定制，能创新并控制成本，如Erbauer、Verve、GoodHome等品牌受消费者欢迎 [88][89][90] 开店机会 - 开店最大机会在Screwfix和波兰，Screwfix在英国和爱尔兰目标超1000家门店，在法国有发展潜力；波兰目前有超100家门店，未来几年有开设约75家新店的机会 [91][92] 产品范围扩大的影响 - 不担心产品范围扩大和第三方产品引入带来的蚕食效应，市场平台吸引新客户，增加网站流量，部分购买市场平台产品的客户后续会购买自有产品 [93][95][96] 法国各品牌产品重叠与运营平衡 - 各品牌服务不同客户群体，通过自有品牌实现差异化，如Brico Dépôt用Evalux替代GoodHome paint以突出折扣形象，Screwfix专注服务贸易客户，与其他品牌互补 [99][102][103] 消费者支出反弹信心来源 - 宏观层面出现积极迹象，如英国的购房咨询、抵押贷款审批、房价和通胀情况改善，预计央行可能降息，虽住房市场活动对家装销售有9 - 12个月滞后，但为2025年带来乐观信号；波兰通胀和利率下降，消费者信心改善；法国市场因消费者信心低迷仍较疲软 [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 全年总销售额按固定汇率计算下降1.8%至略低于130亿英镑，调整后税前利润下降25.1%至5.68亿英镑，零售利润下降19.5%至7.49亿英镑，零售利润率下降130个基点至5.8% [8][12][13] - 毛利润48亿英镑，下降1.6%，毛利率上升10个基点，下半年集团毛利率同比提高60个基点 [12] - 自由现金流为5.14亿英镑，总流动性状况保持强劲，超过9亿英镑，净债务略高于21亿英镑，净杠杆率为1.6倍EBITDA，与上年持平 [14] - 电子商务销售额占集团的17.4%，是2019年水平的两倍多，B&Q市场平台在运营不到两年内GMV达到2亿英镑 [10] - 集团通过股息和回购向股东返还约4亿英镑 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 按销售类别划分 - 大品类销售占比16%，同店销售下降3.8%；季节性品类销售占比18%，同店销售下降5.9%；核心品类销售占比最大，同店销售仅下降2.1%，且随着价格通胀缓解，销量趋势逐季改善 [15][16] 按地区和品牌划分 - **英国和爱尔兰**：同店销售增长0.8%，总销售增长3%。B&Q同店销售增长0.4%，市场平台参与度为31%，电子商务渗透率从11%升至13%；TradePoint同店销售增长0.7%，下半年加速至3.6%，客户参与度和忠诚度增强；Screwfix同店销售增长1.4%，总销售增长7.3%，各品牌均获得市场份额。该地区毛利率提高40个基点，运营成本增加8%，区域利润下降8%至5.55亿英镑 [17][18][19] - **法国**：同店销售下降5.9%。Castorama同店销售下降4.8%；Brico Dépôt同店销售下降7.1%，下半年销售表现与市场持平。毛利率下降10个基点，运营成本下降2.9%，零售利润下降29.7%至1.39亿英镑，零售利润率下降110个基点至3.3% [20][21][22] - **波兰**：Castorama同店销售下降9.5%，但第四季度获得市场份额，销售趋势持续改善。毛利率下降20个基点，运营成本增加5.6%，零售利润下降47.4%至0.82亿英镑，零售利润率下降370个基点至4.8% [23][24][25] - **其他市场**：Brico Dépôt Iberia同店销售下降1.8%，利润降至600万英镑；Brico Dépôt Romania同店销售下降3.3%，下半年销售趋势改善；Screwfix International、NeedHelp等新业务合并零售亏损3000万英镑；土耳其合资企业Koçtas贡献零售利润5000万英镑，但因通胀会计相关利息增加而部分抵消 [26][27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - **英国和爱尔兰**：预计2024年家居改善市场同比低个位数下降至持平，维修、保养和现有房屋翻新需求仍将提供支撑，但需关注家庭面临的不确定性以及住房需求与家居改善支出之间的滞后效应 [43] - **法国**：消费者信心低迷，住房市场疲软，预计家居改善市场低情景下中个位数下降，高情景下低个位数下降 [44] - **波兰**：通胀和利率下降，消费者信心逐渐改善，预计家居改善市场同比持平至低个位数增长 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续执行战略优先事项，重点关注Screwfix扩张、电子商务市场平台、数据、零售媒体和贸易等领域，以实现市场份额增长和中期增长目标 [5] - 简化法国业务组织架构，推出明确计划提升Castorama France的业绩和盈利能力，目标是中期内使法国零售利润达到5% - 7% [5][77] - 持续推进成本降低计划，提高劳动生产率，优化供应链和采购，预计未来一年实现额外1.2亿英镑的成本节约 [33][34][36] 各业务战略举措 - **拓展品牌覆盖**：B&Q通过B&Q local品牌拓展城市市场，TradePoint扩大门店数量，Screwfix在英国和爱尔兰及法国开设新门店，计划在波兰增加门店，Brico Dépôt在法国开设紧凑型门店 [55][56][57] - **发展Screwfix国际业务**：在法国建立业务基础，计划今年在法国北部开设多达15家新门店，有望在第四年实现正零售贡献，长期来看有潜力在法国开设超600家门店并拓展至更多欧洲国家 [58][59][61] - **扩大电子商务和市场平台**：B&Q市场平台GMV达2亿英镑，计划在英国增加SKU数量，引入非英国商家，将成功经验拓展至法国和波兰，目标是集团在线销售渗透率达到30%，其中三分之一来自高利润率的市场平台销售 [62][64][65] - **发展零售媒体**：已在法国和B&Q推出零售媒体业务，今年计划拓展至Screwfix、Castorama Poland、Iberia和Romania，并为市场平台卖家推出相关业务，预计零售媒体收入有望达到电子商务销售额的3% [66][67] - **加强贸易业务**：通过TradePoint在英国建立贸易业务蓝图，将经验推广至法国和波兰，在法国Brico Dépôt和Castorama France以及波兰Brico Dépôt开展贸易业务测试并取得积极成果，目标是将TradePoint销售额提高至超10亿英镑，将法国和波兰的贸易渗透率提高一倍 [68][69][71] 行业竞争 - 公司在各关键地理区域保持领先地位，拥有多元化品牌和格式，自有独家品牌占销售约一半，具备规模、技术和采购优势，在全渠道零售和社会责任方面具有竞争力 [51] - 在法国市场，与Leroy Merlin、ManoMano等竞争对手存在竞争，公司通过优化价格指数、提升服务和产品差异化等方式应对竞争 [112][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年经营环境充满挑战，高通胀和生活成本上升影响了部分市场的销售，但公司在英国和爱尔兰表现积极，各品牌持续获得市场份额 [4] - 短期内，现有房屋的维修和翻新需求将继续支撑业务，但由于住房需求与家居改善需求之间的滞后效应，对2024年整体市场持谨慎态度 [6] - 公司在过去四年进行了重大结构调整，运营更加灵活高效，对多个增长驱动因素充满信心，有望在2025年及以后实现增长 [7] - 预计2024年集团同店销售下降2.3%，但各地区销售趋势较第四季度有所改善，全年调整后税前利润预计在4.9亿 - 5.5亿英镑之间，自由现金流预计在3.5亿 - 4.1亿英镑之间 [46][48] 其他重要信息 - 公司自2020年启动多年期成本降低计划，过去三年实现了3.56亿英镑的运营成本降低，未来一年有望实现额外1.2亿英镑的成本节约 [33][36] - 2023年公司投资于软件工程和数据能力，停用旧的IT系统，优化商品采购项目，目前有230个项目正在进行中 [36] - 公司计划在7月组织门店参观活动，包括华沙和里尔的部分门店 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：法国5% - 7%利润率目标中，170个基点的提升分别来自毛利率和成本的比例是多少？Screwfix France预计亏损多少年？ - 公司将采取多种措施提升利润率，包括提高销售密度、降低成本、优化供应商谈判和供应链等，不会单纯追求毛利率目标，而是注重实现营收增长和运营杠杆。预计未来三年Screwfix France仍将亏损，具体亏损时间取决于销售密度和扩张计划 [102][103][104] 问题2：今年1.2亿英镑的成本节约目标主要集中在哪些市场？各关键成本组成部分的通胀情况如何？Screwfix France竞争对手ToolStation退出市场对其盈亏曲线和竞争压力有何影响？ - 成本节约目标大致根据市场规模分布在法国、英国、波兰等市场以及IT领域。预计今年整体运营成本仍将因工资率和技术投资增加而上升。Screwfix在英国的销售密度高于ToolStation，且公司在法国有丰富经验和良好布局，ToolStation退出市场对其无影响。目前法国市场竞争压力相对正常，公司对价格指数有信心 [107][108][110] 问题3：下半年强劲的毛利率增长势头是否会持续？如何在价格、供应商谈判和红海问题上进行平衡？1.2亿英镑成本节约是否包括能源节约？未来结构性成本节约的趋势如何？是否考虑收购以扩大法国网络？如何看待法国的数字战略和电商格局？ - 预计2024年产品采购价格基本持平，运费有小幅度顺风因素，外汇有小幅度逆风因素，整体仍有低水平通胀。下半年毛利率增长得益于库存准备减少和促销活动正常化，预计这种趋势将持续。成本节约包括一定的能源节约，未来每年仍将以1亿英镑左右为目标进行结构性成本节约。公司目前对收购ToolStation不感兴趣，将专注于自身扩张计划。法国电商市场竞争激烈，公司将利用自身优势，如速度、门店网络和市场平台经验，发展电商业务 [115][116][117] 问题4：法国30多家表现不佳的Casto门店计划转成Brico Dépôt的数量是多少？波兰的中期利润率目标是多少？未来五年计划开设的新店中，租赁和自有产权的比例如何？ - 目前难以确定具体转换数量，需根据测试和网络发展情况而定。波兰2023年业绩不佳，公司有明确计划改善，预计未来几年将有所提升，但2019年的利润水平可能不具有可持续性。目前新店扩张中租赁和自有产权比例约为50 - 50，未来开设更多小型门店时可能更倾向于租赁 [126][127][128] 问题5：请介绍市场平台的经济模式、中期盈利能力和利润率，以及如何应对自有品牌和市场平台品牌之间的竞争？Screwfix在英国的年开店目标从60家降至40家的原因是什么？能否在中期内实现超1000家门店的目标？ - 市场平台的毛利率在10% - 15%之间，有进一步货币化的空间，目前未观察到明显的品牌竞争，反而形成了良性循环。开店目标调整是为了适应市场环境，公司仍致力于实现超1000家门店的目标 [133][134][136] 问题6：法国Brico和Casto的贸易业务在现有门店配置下的可扩展性如何？法国贸易市场对这些举措的接受程度如何？特别是Castorama是否适合贸易业务？ - 公司从B&Q和TradePoint的经验中学习，对贸易业务充满信心，相关测试取得了良好效果，且资本支出较低。Castorama在专业知识方面具有差异化优势，有望通过贸易业务提高销售密度 [139][140][141] 问题7：法国需要改进的三分之一门店的情况如何？与前三分一的门店在盈利能力和销售密度上有何差异？为何进展缓慢？特许经营模式下，加盟商能比公司做得更好的原因是什么？特许经营门店是租赁还是自有产权？公司在产品开发方面是否仍有进展？ - 表现不佳的门店存在销售密度低、利润低或潜在市场不足等问题。进展缓慢是因为需要时间进行测试和调整，确保方案的有效性，且大规模改造会对业务造成干扰。加盟商在成本管理方面可能更有优势，特许经营门店的产权情况因具体情况而异。公司在产品开发方面仍有很多创新，如B&Q的新浴室系列、可持续产品和智能家居设备等 [146][147][150] 问题8：零售媒体业务的市场反馈如何？签约客户数量和业绩指标如何？朝着3%目标的发展轨迹如何？特别是在英国市场，未来几年的贡献预计如何？ - 零售媒体业务得到了供应商的积极反馈，公司与CitrusAd合作加速了业务发展，今年将在集团大部分地区推出。市场平台供应商对零售媒体的需求更高，公司有信心实现3%的目标 [157][158]

财务数据和关键指标变化 - 全年总销售额按固定汇率计算下降0.7%，至131亿英镑；同店销售额下降2.1%，较三年前增长15.6% [7][11] - 毛利润为48亿英镑，毛利率同比下降70个基点；零售利润下降19.2%，至9.23亿英镑，零售利润率下降160个基点，至7.1% [12][13] - 调整后税前利润（PBT）下降20.2%，至7.58亿英镑，比2019年高出39%；自由现金流为负4000万英镑 [9][13] - 总流动性超过8亿英镑，净债务近23亿英镑，净杠杆率为1.6倍EBITDA [13][27] 各条业务线数据和关键指标变化 英国和爱尔兰 - 同店销售额全年下降6.9%，三年同店销售额增长15.3%；总销售额下降4.7%，至62亿英镑 [14] - B&Q同店销售额下降8.8%，三年同店销售额增长15.8%；TradePoint同店销售额下降1.2%，三年同店销售额增长31.5%，占B&Q销售额的比例提高2个百分点至22% [15] - Screwfix同店销售额下降3.4%，Q4同店销售额增长4.9%；全年总销售额增长1.6% [15] - 零售利润下降24%，至6.03亿英镑，零售利润率下降250个基点，至9.7%；H2零售利润增长22.4%，至2.64亿英镑 [16] 法国 - 同店销售额下降1.4%，三年同店销售额增长13.2%；H2同店销售额增长0.5% [17] - 总销售额下降1.2%；零售利润下降12%，至1.95亿英镑，零售利润率下降50个基点 [17] 波兰 - 同店销售额增长13.8%，总销售额增长16.7%；三年同店销售额增长19.8% [18] - 零售利润增长12.4%，至1.48亿英镑 [19] 伊比利亚 - 同店销售额增长1.9%，三年同店销售额增长16.7%；利润为900万英镑，较上年减少300万英镑 [20] 罗马尼亚 - 销售额增长1.7%，至2.85亿英镑；同店销售额增长7.8%，三年同店销售额增长38%；零售亏损略增至1000万英镑 [20][21] 其他业务 - 新业务合并零售亏损3000万英镑，同比增加2000万英镑，主要受Screwfix France投资开店影响 [21] - 土耳其合资企业Koçtas贡献零售利润800万英镑，高于上年的700万英镑 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 终端市场需求具有韧性，主要市场失业率低，客户在疫情期间积累了储蓄，住房拥有率高，住房交易虽放缓但仍高于2019年水平 [43] - 消费者对家居改善的整体情绪令人鼓舞，更多人选择在家工作，能源效率成为家居改善的关键原因，多数消费者有家居改善计划 [45][46] - 贸易商业务繁忙，英国超过90%的贸易商目前业务繁忙，近80%的贸易商业务量与2019年相当 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 拓展现有和新市场的不同业务模式，预计中期净空间增长将带动销售额每年提升1.5% - 2.5% [49] - 发展电子商务，目标是集团电子商务销售渗透率达到25%，市场平台中期达到100万个SKU，占集团电子商务销售额（不包括Screwfix）的40% [57][58] - 加强数据应用，通过数据驱动工具提高定价决策效率、优化供应链库存管理，并开展零售媒体业务 [60][61] - 发展自有品牌（OEB），目标是进一步增长OEB销售，到2025年底，可持续家居产品占集团销售额的60%，占OEB销售额的70% [65][73] - 拓展贸易业务，目标是TradePoint中期销售额超过10亿英镑，提高贸易客户渗透率 [66][67] - 推广紧凑型门店，目前有33家紧凑型门店运营，测试效果良好，将为扩张提供支持 [70] 行业竞争 - 公司在行业中表现出色，销售额超过市场水平，且大幅高于疫情前水平，市场份额有所增长 [5][7] - 公司通过多种战略举措提升竞争力，如优化供应链、控制成本、提升客户体验等 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 宏观经济环境充满挑战，但公司适应了生活方式和技术应用的加速变化以及对气候态度的积极转变 [42] - 成本价格方面，预计投入成本通胀将有所缓解，但美元走强仍是不利因素；运营成本方面，预计员工、技术和能源成本将上升，但公司将通过成本削减计划应对 [31][33] 未来前景 - 对未来充满信心，预计销售额增长将超过市场水平，调整后PBT增长将快于销售额增长，并将产生强劲的自由现金流 [86][87] - 2024 - 2025财年，目标是产生4 - 5亿英镑的自由现金流，2024年后每年超过5亿英镑 [87] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，去年提前实现了近期范围1和2的碳减排目标，可持续家居产品销售额占集团销售额的47%，较三年前提高10个百分点 [9][41] - 公司计划在完成现有股票回购计划后，根据市场条件和资本分配框架宣布新的股票回购计划 [10][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于自由现金流指导以及其他业务P&L投资的中期情况 - 公司表示今年库存增加主要是季节性产品和供应链调整的结果，未来将逐步改善；Screwfix法国业务开店初期会有亏损，具体盈亏情况取决于开店速度 [94][95] - 预计未来应付账款状况将更加正常化，库存状况也将改善，通过盈利增长和库存管理措施实现自由现金流目标 [96][97] 问题2：法国业务的利润率机会、组织和结构举措完成情况以及实现利润率杠杆所需的同店增长率 - 法国业务中Brico Dépôt需解决1000平方米门店的成功运营和价格定位问题；Castorama France需提升销售密度，集团战略举措如OEB、电子商务、市场平台和零售媒体将支持其发展 [98][99] 问题3：关于通胀对库存、销售价格、成本的影响以及资本分配与Castro rama门店扩张计划的协调 - 公司不提供整体通胀和销量数据，不同业务和品类情况不同；预计2023年上半年通胀与2022年相当，下半年有所下降；在成本方面，将继续应对通胀压力并通过成本削减计划抵消部分影响 [101][102][106] - 资本分配减少针对的是法国的Castorama，而波兰的Castorama有扩张计划，因其盈利状况良好 [101] 问题4：紧凑型门店推广延迟的原因、Screwfix超紧凑型门店的更新情况以及市场平台在B&Q的销售占比和中期展望 - 从大型或中型门店转向便利店需要学习SKU密度管理等技术，目前测试进展正常，B&Q接近推出清晰的推广蓝图，Screwfix紧凑型门店也很有前景 [108][109] - 2月市场平台占B&Q在线销售额的24%，公司对结果满意，计划快速扩大B&Q市场平台并在新国家推出 [110] 问题5：资本回报中渐进股息与股息覆盖范围的平衡、明年现金流中营运资本流入的具体金额以及租金情况 - 公司维持股息水平，以保持可持续性并在可能时增长；营运资本将实现流入，但未提供具体金额，预计自由现金流超过5亿英镑；租金方面，公司成功进行了一些续租谈判，随着门店扩张租金会有所增加，但无一次性特殊情况 [113][114] 问题6：去年固定成本削减的规模和来源、Screwfix法国成熟门店的规模和成熟时间、中期对专业业务的投资以及自由现金流指导的可持续性 - 去年成本削减1.26亿英镑，主要来自员工数量调整和持续的成本改善计划；Screwfix法国门店的形状和商业模式与英国相似，但产品范围约一半不同，成熟时间取决于单店销售增长速度 [116][118][119] - 公司将借鉴TradePoint和其他同行经验，加速贸易渗透，目前贸易业务对信贷依赖不大，如有需要会与银行合作提供信贷安排 [120][121] 问题7：市场平台的学习经验以及引入门店自提的时间 - 市场平台增加产品选择带来了流量，公司对目前的结果和利润率满意，正在努力解决产品供应一致性问题；计划在未来几个月实现市场平台的门店自提服务 [124][126][127] 问题8：法国在线业务的满意度、提升至两位数渗透率的措施以及B&Q租金审查是否结束 - 法国在线渗透率低于英国，主要原因是市场不成熟、技术相对落后和转化率较低，公司有明确计划通过市场平台将其提升至两位数 [129][130] - 租金方面，续租情况有升有降，公司仍有机会进行有利的续租谈判，不会停止 [131] 问题9：今年是否会向消费者提高价格、对PBT共识的建模假设以及波兰业务的特殊情况和2024财年展望 - 公司优先保持强大的价格指数，预计上半年采购价格与2022年相当，下半年通胀下降；未对价格向消费者的传导进行具体指导 [135] - 公司对PBT共识6.33亿英镑感到满意，未对同店销售进行指导，会根据不同交易场景调整成本；波兰业务市场在Q4和年初恶化，但公司仍在获取市场份额，预计未来趋势将改善 [136][137][138]

业绩总结 - H1 22/23的调整后税前利润为4.72亿英镑，同比下降29%[12] - H1 22/23的销售额为68.09亿英镑，同比下降2.8%[67] - H1 22/23的毛利润为24.96亿英镑，同比下降6.3%[67] - H1 22/23的零售利润为5.55亿英镑，同比下降27.1%[67] - H1 22/23的自由现金流为1.04亿英镑，主要受到库存增加和运营成本上升的影响[74] - 英国和爱尔兰的销售额为32.21亿英镑，同比下降11.6%[68] - 法国的销售额为23.25亿英镑，同比下降2.6%[109] - 波兰的销售额为9.13亿英镑，同比增长29.0%[111] - 预计FY 22/23的调整后税前利润将在7.3亿至7.7亿英镑之间[87] 用户数据 - 电子商务销售同比下降19%，三年增长156%，渗透率为16%[12] - Screwfix的在线订单中，91%在门店提货，电商销售渗透率在过去三年中增长2.6倍[45] - B&Q的同店销售额下降13.0%，电子商务销售额下降17%[105] - 波兰市场在H1实现25.9%的同比LFL销售增长，市场份额显著提升[57] 市场扩张与新产品 - 公司在英国、法国和波兰的市场份额持续增长，表现出强劲的销售韧性[11] - Screwfix在H1开设31家新店，现有821家门店，计划在财年末前开设80家以上[54] - Castorama新增1,200个SKU，较2020年2月以来累计增加超过8,500个SKU，LFL销售较2019年增长13.6%[42] - 预计未来电商销售中，市场占比将达到40%[53] 成本管理与财务状况 - 公司在当前环境中有效管理成本，利用自有品牌实现15-30%的价格优势[32] - 公司的流动性超过10亿英镑，显示出强大的财务状况[15] - 净债务为18.48亿英镑，净债务与LTM EBITDA比率为1.3倍[79] - 集团调整后的有效税率约为22%[102] 未来展望与策略 - 公司计划在未来继续加大对Screwfix法国的投资，并致力于有效管理运营成本[87] - 净空间增长预计将对总销售额产生约1.5%的影响，主要来自Screwfix和波兰市场[102] - 预计在H2将减少库存水平，主要与正常价格的销售有关[41] - 股东回购支出约为3.25亿英镑，股息支出约为2.46亿英镑[102]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额68亿英镑，按固定汇率计算同比下降2.8%，主要因去年上半年销售额增长超22%，基数较高 [11] - 同店销售额同比下降4.1%，三年同店销售额增长16.6%，体现“Powered by Kingfisher”战略成效 [11] - 电子商务总销售额下降19%，但三年增长超150%，电商渗透率达16%，高于疫情前的7% [12] - 上半年调整后税前利润4.72亿英镑，下降29%，较2019年同期增长40%，利润率提高130个基点 [13] - 宣布中期股息为每股0.038美元，与去年持平，已完成3亿英镑股票回购计划的约三分之一 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 DIY和DIFM/贸易业务 - DIY和DIFM/贸易业务销售额保持韧性，上半年两者占比维持50 - 50 [9][17] 电子商务业务 - 电子商务销售额远超疫情前水平，数字赋能销售额占集团总销售额约四分之一，预计该指标将继续增长 [55] B&Q业务 - B&Q同店销售额下降13%，三年增长16.7%，TradePoint表现优于B&Q整体，同店销售额仅下降3.1%，三年增长34% [94] Screwfix业务 - Screwfix同店销售额下降8.8%，三年增长14.4%，上半年在英国和爱尔兰新开31家门店，计划年底前再开50家 [66][95] 各个市场数据和关键指标变化 英国和爱尔兰市场 - 总销售额下降9.8%至32亿英镑，同店销售额下降11.6%，零售利润下降41.3%至3.39亿英镑，但仍比2019年高20%以上 [91][95] 法国市场 - 销售额下降2.6%，同店销售额下降3%，三年增长13.6%，零售利润增长2.4%至1.29亿英镑，利润率提高30个基点 [97][98] 波兰市场 - 同店销售额增长25.9%，三年增长23.8%，零售利润增长66.4%至9400万英镑，利润率达10.3% [99][100] 伊比利亚市场 - 同店销售额增长2.3%，三年增长15.6%，零售利润600万英镑，较去年减少500万英镑 [101] 罗马尼亚市场 - 同店销售额增长8.9%，零售亏损持平于400万英镑，较三年前的1200万英镑亏损有显著改善 [102] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推动电子商务市场增长，拓展贸易业务，扩大Screwfix和波兰业务规模 [9] - 履行企业社会责任，在员工、客户、气候和社区等方面做出承诺 [10] 行业竞争 - 家装行业增长稳健，公司通过持续执行战略，在英国、法国和波兰等关键市场和品牌上实现市场份额增长 [16][17] - 公司拥有多元化的零售品牌，45%的销售额来自自有独家品牌，具有价格和可持续性优势，且毛利率较高 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 宏观经济环境不确定，消费者情绪积极但更谨慎，个人财务压力增大 [22] - 原材料价格和海运运费有所下降，但部分欧洲供应商仍面临通胀压力 [125][126] 未来前景 - 公司上半年业绩符合全年利润指引，预计全年调整后税前利润在7.3 - 7.7亿英镑之间 [14][116] - 下半年毛利率预计同比上升，全年毛利率将与疫情前的37%持平 [40][117] - 看好电子商务、贸易业务和波兰市场的发展潜力，将继续投资以推动增长 [9][71][77] 其他重要信息 - 上半年新增280万新客户，客户基础增长超2019年水平，客户留存率较高 [18] - 公司开展多项促销活动，通过提供价值创造差异化竞争优势 [28] - 计划在B&Q和法国Brico Dépôt推出节能诊断工具，其他品牌也在试点相关举措 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：通胀情况及Screwfix法国业务客户重叠问题 - 公司对价格指数和毛利率管理满意，部分原材料价格已见顶，运费下降，美元走强利于与亚洲供应商谈判，但部分欧洲供应商仍有通胀 [124][125] - Screwfix法国业务与其他法国品牌重叠较小，不担心业务蚕食，不同品牌是公司战略的一部分 [126][127] 问题2：调整后税前利润敏感性范围、利润率可持续性及在线市场影响 - 公司给出7.3 - 7.7亿英镑的利润范围是为应对市场不确定性，目前业绩符合7700万英镑的指引 [132][133] - 公司有应对成本变化的灵活措施，如调整员工成本、自由支配支出等 [135] - 在线市场今年对整体营收影响有限，未给出具体数字 [137] 问题3：波兰业务表现及展望、明年运营成本考虑、Screwfix二季度表现不佳原因 - 波兰业务表现出色，受益于去年低基数、市场需求强劲和市场份额增长，未来扩张计划积极 [147][148][149] - 明年部分成本如运费下降，租金和折旧相对稳定，工资与行业水平一致，能源成本有不确定性，公司采取多种措施应对 [152][153][155] - Screwfix去年上半年同店销售额增长26.8%，今年有小幅度下降属正常，且公司在开店和数字化方面进展良好 [151][152] 问题4：库存中缓冲库存比例及集中领域、新贸易自有品牌范围 - 约30%的库存增长为缓冲库存，包括永久性产品和季节性产品，预计这些产品将以正常价格销售 [158][159][160] - 新贸易自有品牌是集团政策，在多个品牌和市场推广 [164] 问题5：英国自疫情以来利润桥情况 - 英国利润受新店开业、疫情期间支出正常化和通胀等因素影响，成本压力有所降低，但仍需持续关注 [167] 问题6：能源成本占比、消费者和贸易调查情况、是否能从竞争对手处夺取市场份额 - 能源成本约占总销售额的1%，不同国家和能源类型的成本和合同情况不同 [175][180] - 消费者调查显示反馈积极，多数人未将家装列为削减优先级，部分人关注能源效率投资 [171][172][173] - 市场份额是公司首要任务，将继续投资以推动增长，有信心从竞争对手处夺取份额 [174] 问题7：能源账单占比及能源效率产品销售占比 - 能源账单占2022 - 2023年总销售额的1% [180] - 能源和节水产品约占集团销售额的10%，公司正努力扩大相关产品范围和服务 [181]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司总销售额达132亿英镑，同比增长9.7%，同店销售额增长9.9%，较两年前增长18.1% [75] - 毛利润达49亿英镑，毛利率提高30个基点 [76] - 零售利润增长16.7%至11.48亿英镑，零售利润率提高50个基点至8.7% [77] - 调整后税前利润增长20.9%至9.49亿英镑，利润率提高80个基点至7.2% [77] - 自由现金流为3.85亿英镑，两年前为1.91亿英镑 [77] - 现金头寸为8.09亿英镑，净债务（含IFRS 16租赁）略低于16亿英镑，净杠杆率为1倍EBITDA [77] 各条业务线数据和关键指标变化 DIY和DIFM业务 - 集团收入在DIY和DIFM业务间平均分配，在英国、法国和波兰市场也是如此 [21] - 疫情期间客户偏好从DIY向DIFM转变趋势暂停，目前DIFM业务活动仍低于疫情前水平 [22] 电商业务 - 电商销售额两年内几乎增长两倍，渗透率提高10个百分点至18%，数字赋能销售占比达26% [40] - Click & Collect是最重要的电商渠道，占所有电商订单的87%和销售额的73% [42] 自有品牌业务 - 自有品牌（OEB）销售额达59亿英镑，占集团销售额的45%，两年内同店销售额增长19%，略高于非OEB产品 [50] 贸易业务 - 贸易客户业务在英国、法国和波兰有500亿英镑的潜在市场 [55] - Screwfix在英国和爱尔兰新开70家门店，总数达790家，今年计划新开超80家 [56] - TradePoint同店销售额去年增长20%，两年内增长33%，收入超8.3亿英镑 [59] 各个市场数据和关键指标变化 英国和爱尔兰市场 - 销售额增长13.4%，B&Q同店销售额增长12.3%，两年内增长26.9% [78] - Screwfix同店销售额增长10.9%，两年内增长18.2% [78] - 零售利润增长16.7%至7.94亿英镑，利润率提高30个基点至12.2% [79] 法国市场 - 销售额增长9%，同店销售额增长9.3%，两年内增长14.8% [80] - 零售利润增长28%至2.21亿英镑，利润率提高70个基点 [80] 波兰市场 - 同店销售额受一季度闭店影响增长0.3%，两年内增长5.3% [81] - 零售利润下降1.5%至1.35亿英镑 [81] 伊比利亚市场 - 同店销售额增长23.2%，两年内增长14.6% [82] 罗马尼亚市场 - 零售亏损降至1100万英镑，若排除额外一个月业绩，亏损为800万英镑，较上年改善35% [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新战略执行提前，加速在电商、自有品牌、贸易业务等领域投资以实现增长 [6][38] - 致力于为客户提供价值，有效应对成本通胀和产品供应挑战，保持价格领先地位 [5][14] - 加强贸易业务渗透，通过Screwfix扩张、TradePoint发展等举措挖掘贸易客户潜力 [55][56] - 推进电商市场发展，推出B&Q DIY.com电商市场，计划增加产品种类 [45][46] - 优化门店布局，开设紧凑型门店，对部分大盒子门店进行尺寸调整 [68][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为乌克兰危机对业务无直接影响，已停止销售俄白供应商产品，供应链受影响较小 [11][12] - 行业面临通胀压力，但公司有效管理成本，预计今年继续保持 [13] - 市场对家居改善需求持续，DIY和贸易活动受在家工作、年轻一代参与等因素驱动 [17][18] - 公司对未来增长有信心，投资和新需求驱动将支持业务更快增长 [7] 其他重要信息 - 公司积极参与社会责任，为乌克兰难民提供帮助，与慈善机构合作 [2][3] - 公司在可持续发展方面取得进展，减少碳排放，提高可持续产品销售占比 [30][31] - 公司推出新的员工持股计划，增强员工参与感 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: B&Q和Castorama的在线销售百分比、B&Q平均租赁期限及门店尺寸调整灵活性、NeedHelp市场客户使用百分比 - 除Screwfix外，在线销售占比超7%，B&Q超10%，法国品牌超5% [115] - 门店尺寸调整是长期计划，目前测试结果良好，在资本支出指导范围内 [112][113] - NeedHelp在英国和波兰处于推广初期，2021年业务增长符合计划 [114] 问题2: 库存构成、Screwfix在法国的门店扩张计划 - 库存增长受通胀、库存重建和季节性因素影响，目前产品供应正常 [118][121] - Screwfix法国计划先在区域集群开店，已签署部分门店位置，正在推进配送中心建设 [122] 问题3: 贸易客户业务占比、电商市场业务模式及对线下销售的影响、需求拐点及保护毛利率的措施 - 通过客户调查分析不同品类对贸易的依赖，公司认为各业务线都有贸易业务机会，Screwfix法国正在快速推进 [124][126] - 电商市场可增加流量，促进自有产品销售，公司有技术和团队优势，且可利用门店资产 [127][128][130] - 公司密切关注价格指数和通胀，不同品类弹性不同，目前订单情况良好，有能力应对需求变化 [135][136][137] 问题4: TradePoint贸易客户购物篮规模、是否可加速贸易业务、采购业务的集中和本地化情况 - 贸易客户购物篮更大，频率更高，公司通过忠诚度计划和信贷服务支持贸易业务 [148][149][153] - 集团负责OEB采购，部分国际供应商由集团管理，其余由各品牌负责 [144][145] 问题5: 法国市场贸易业务拓展、OEB渗透率提升、股票回购决策时间 - 公司认为贸易业务潜力大，可通过忠诚度计划、专属服务和OEB产品等在大盒子门店拓展贸易业务 [157][158] - OEB目前无执行问题，渗透率稳定或略有增长，未来有更多创新产品推出 [161] - 公司会根据资本分配框架，在确保财务健康的前提下考虑股票回购 [163] 问题6: 波兰业务应对局势变化的措施、DIFM和DIY业务未来占比变化、法国消费者消费情况 - 目前波兰和罗马尼亚业务交易活跃，公司有扩张计划，未考虑暂停业务 [166][167] - 危机时DIY业务有韧性，未来DIFM业务将逐渐增长，但不会大幅激增，公司在两方面都有发展机会 [168][170] - 法国消费者对家居改善的潜在需求仍在，受在家工作、住房市场和节能需求等因素驱动 [171][172][174] 问题7: 英国业务2022财年下半年毛利率下降和运营成本杠杆变化的原因及未来预期 - 下半年毛利率下降受渠道和品类组合、供应和物流成本影响，运营成本增加受通胀、激励措施和业务扩张影响，按同店口径有运营杠杆 [184][185][186] - 公司预计英国业务运营杠杆不会改变，且有成本节约计划支持成本控制 [188]

业绩总结 - Kingfisher在2021/22财年的总收入创下纪录，达到78.1亿英镑，同比增长10%[13] - FY 21/22销售额为131.83亿英镑，同比增长9.7%[63] - 调整后的税前利润为£949百万，同比增长20.9%[61] - 零售利润为11.48亿英镑，同比增长16.7%[63] - 自由现金流表现强劲，FY 21/22的自由现金流为3.85亿英镑[84] - 净债务为15.72亿英镑，净债务与EBITDA比率为1.0倍[76] 用户数据 - Kingfisher的客户增长和留存率持续强劲，新客户的平均购物篮比公司整体平均高出25%[27] - 2022年2月和3月的消费者调查显示，40%的受访者在家工作，58%的18-29岁年轻人进行了DIY[20] - 英国和爱尔兰的同店销售（LFL）增长11.8%[98] - 2年同店销售增长为9.9%[61] 市场表现 - Kingfisher在英国和法国的市场份额持续增长，DIY业务同比增长15%，DIFM/Trade业务增长7%[25] - 英国和爱尔兰的销售额为65.05亿英镑，同比增长13.4%[63] - 法国的销售额为44.98亿英镑，同比增长9.0%[63] - 波兰的销售额为15.25亿英镑，同比增长5.0%[120] - 罗马尼亚的销售额为2.79亿英镑，同比增长22.8%[122] - 伊比利亚的销售额为3.66亿英镑，同比增长23.2%[122] 未来展望 - 预计FY 22/23调整后的税前利润为7.69亿英镑，符合当前卖方分析师的共识[95] - 计划到FY 25/26，60%的集团销售来自可持续家居产品[29] - 预计FY 22/23净空间增长将使总销售额增加约1.5%，主要来自Screwfix和波兰市场[95] - 预计到2025年，Kingfisher将帮助至少200万人[29] 新产品与技术研发 - Kingfisher的能源和水节约产品占集团销售的约10%[20] - 2021年，Kingfisher的OEB（自有品牌）销售占集团销售的45%[43] 负面信息 - FY 22/23第一季度至今的同店销售下降8.1%[86] - 预计“其他”零售损失约为2000万英镑（FY 21/22: 1000万英镑）[95] - B&Q的电子商务市场预计将导致约500万英镑的零售损失[95] 其他新策略 - 公司在2021/22财年向股东返还超过5.5亿英镑[13] - Kingfisher的调整后税前利润率提高了250个基点，达到42%的复合年增长率[15] - 计划在FY 22/23进行约2500万英镑的新业务投资[86]

财务数据和关键指标变化 - 上半年集团收入71亿英镑，同比增长22.2%，同店销售增长22.8%，两年增长21.3% [53] - 上半年集团毛利27亿英镑，毛利率提升100个基点 [53] - 上半年零售利润7.67亿英镑，同比增长45.1%，零售利润率提升170个基点至10.8% [54] - 上半年调整后税前利润6.69亿英镑，同比增长61.6% [54] - 上半年自由现金流7.23亿英镑，净债务降至9.08亿英镑，净杠杆率为0.5倍EBITDA [54] - 第三季度至今同店销售较两年前增长16.1%，但较去年同期下降0.6% [75] - 预计全年调整后税前利润在9.1 - 9.5亿英镑之间 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 电商业务 - 上半年电商销售额超13亿英镑，较2019年增长216%，渗透率维持在19% [6] - 第三季度电商销售额较去年增长21%，较2019年同期增长216%，占集团销售额近五分之一 [30] 自有品牌业务 - 上半年自有品牌销售额增长22.8%，较2019年增长24.6%，渗透率稳定在46% [34] 贸易业务 - TradePoint占B&Q销售额的19%，正在英国重新推出，由新网站和新忠诚度体验支持 [51] 各个市场数据和关键指标变化 英国和爱尔兰市场 - 销售额增长29.7%，同店销售增长28.8%，两年增长34% [55] - 零售利润增长40.8%至5.79亿英镑，零售利润率提升130个基点至16.2% [56] 法国市场 - 销售额增长23.3%，同店销售增长24.4%，两年增长17.1% [58] - 零售利润翻倍至1.29亿英镑，零售利润率提升220个基点 [58] 波兰市场 - 同店销售下降5%，两年下降1.7%，主要受临时闭店影响 [60] - 零售利润下降16.1%至0.58亿英镑 [60] 伊比利亚市场 - 同店销售增长45.5%，两年增长13%，零售利润为0.11亿英镑，同比增加0.1亿英镑 [61] 罗马尼亚市场 - 零售亏损减少46%至0.06亿英镑 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略进展 - 解决了英国和波兰的历史问题，法国的相关修复工作也在按计划进行 [4][12] - 完成了商业、技术和数字运营模式的重组，提高了市场响应速度 [12] - 除法国的Brico Depot外，已在所有相关品牌中推出了SAP平台 [13] 发展方向 - 加速在多个业务领域的投资，包括数字技术、门店扩张和贸易业务 [48] - 计划在英国和爱尔兰开设超1000家Screwfix门店，2022年在法国开设Screwfix门店 [49] - 在波兰加速扩张，计划今年开设7家新店，未来开设更多 [50] 行业竞争 - 在英国和法国市场，公司的市场份额有所提升，表现优于竞争对手 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 公司面临产品供应、物流和成本通胀等挑战，但在上半年得到了有效管理 [8][9] - 预计下半年通胀压力将持续，但公司有信心有效应对 [11] 未来前景 - 行业受益于在家工作、DIY活动增加、住房市场需求和绿色装修等长期趋势，公司对未来增长充满信心 [44][47] 其他重要信息 - 公司宣布了3亿英镑的股票回购计划和8000万英镑的中期股息 [5] - 公司安排了5.5亿英镑的可持续发展挂钩循环信贷额度 [29] - 公司员工净推荐值（NPS）排名全球零售商前10%，超9000名员工通过员工持股计划成为股东 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 法国未来的成本效率提升空间以及当前的通胀情况和缓解措施 - 法国物流方面，通过更好的预测和管理，已减少13%的物流空间，未来12个月还有进一步提升空间；公司通过全球8个采购办公室提前感知通胀趋势，提前调整预测和采购，保持了较好的价格指数 [80][81] - 公司还在法国开展了多项成本节约计划，如试用自助收银机、优化供应链等 [83] 问题2: 如何吸引年轻客户，信用卡数据是否显示年轻客户购买增加，各地区市场份额是否有增长，法国和英国的EBIT利润率差异原因 - 公司通过在线社交媒体等方式积极吸引年轻客户，多项数据显示年轻客户的留存率较高 [86] - 在英国和法国市场，公司的表现优于市场，市场份额有所提升 [87] - 法国业务的关键是提高运营杠杆，随着销售额的增加，利润率有望进一步提升 [88] 问题3: 波兰Casto和Screwfix的长期门店布局，以及波兰的运营成本通胀情况 - 公司计划在波兰继续扩张，未来2 - 3年将开设更多7000 - 8000平方米的大店，同时探索4000平方米的中店和1000平方米的紧凑型门店；波兰市场贸易业务有增长机会 [91][92] - 波兰的通胀率高于英国和法国，但市场定价也反映了这一情况 [93] 问题4: Screwfix在法国的表现，9000名员工持股的会计处理，以及对贸易需求的信心期限 - Screwfix在法国的在线业务进展顺利，客户数量和销售额不断增长，主要客户为法国本土的贸易商 [96][98] - 员工持股计划按权责发生制进行会计处理，成本在各月分摊 [101] - 公司对未来几个月英国贸易市场的需求有信心，中期来看，行业趋势对公司有利 [98][99] 问题5: 短期和中长期的利润率情况，Screwfix的开店计划和成本，以及波兰的战略和实体店的重要性 - 短期来看，下半年公司可能会增加促销和物流投资，影响利润率，但全年仍有望略高于去年；中长期来看，自有品牌份额增加、供应链效率提升等因素将有助于提高利润率，但促销活动也会带来一定压力 [105] - Screwfix计划2022年在法国开店，开店前会先建立配送中心，但具体地区、时间和数量暂未确定 [106] - 波兰市场在线业务发展良好，但公司通过建立门店枢纽、推广Click & Collect和储物柜服务、投资技术等方式，提升了实体店的竞争力；目前波兰在线渗透率为7%，较两年前增长3.5倍 [107][109] 问题6: 公司认为哪些产品领域适合开展市场平台业务 - 公司的在线战略围绕速度和选择，DIY类别可能是适合开展市场平台业务的领域，但目前尚未做出决定 [112] 问题7: 安装服务对销售转化的作用，以及对未来销售的推动作用和质量监控挑战 - 安装服务有助于扩大销售品类、增加客户购买量和提高客户信贷申请通过率；公司采用第三方本地管理的模式，对服务质量感到满意 [115] - 公司认为服务业务对产品销售至关重要，正在投资新的设计工具和开展工具租赁等服务测试 [116] 问题8: 如何看待各市场的住房交易量，如果住房市场活动持续下降，公司的战略应对措施 - 客户调查显示，疫情后人们对更大空间和户外空间的需求增加，住房交易后会带来装修需求高峰 [120] - 过去12个月，英国和法国的住房交易量仍保持增长，房价上涨也会促使人们更好地维护房屋；如果交易量下降，人们可能会增加房屋维修和保养的支出 [121]