行业前景 - 中游业务模型的固有结构意味着油气运输管道和储存设施的运营受商品价格波动的影响较小，这有助于提升Zacks石油和天然气-生产和管道行业的前景[1] - 管道公司相比上游和下游企业处于更有利的位置，因为它们通过与承运人的持久合同获得稳定、可预测的收入流[2] - 该行业在Zacks排名中位于前50%，这是由于成员股票的整体正面盈利前景[9] 公司领先地位 - Kinder Morgan、The Williams Companies Inc、MPLX和Ultrapar Participações是领先的四家油气管道公司[12] 未来影响 - 油气-生产和管道行业的未来受到什么影响？[4] - 大多数管道和储存资产都被承运人长期预订，使中游企业不太容易受到商品价格波动的影响[5] - 该行业许多管道公司拥有价值数十亿美元的增长项目积压，将为公司提供额外的现金流[6] 股息收益率 - 油气管道股票提供有吸引力的股息收益率，表明中游业务相对于上游和下游业务更加稳定[7] 估值 - 该行业的当前估值[11] 行业表现 - 该行业在过去一年中表现不佳[10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度调整后每股收益（EPS）增长13%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长7% [12] - 第一季度营收38.5亿美元，较2023年第一季度减少3800万美元；销售成本下降1.08亿美元，毛利率增长3%，营业收入增长2% [19][20] - 股权投资额收益增加7800万美元，其中6500万美元是由于去年第一季度的非现金减值 [20] - 归属于公司的净利润为7.46亿美元，每股收益0.33美元，均较去年第一季度增长10%；调整后净利润7.58亿美元，增长12%；调整后每股收益0.34美元，增长13% [21] - 平均流通股数量因股票回购减少2700万股，即1%；每股自由现金流（DCF）为0.64美元，较去年增长5% [21] - 第一季度末净债务为319亿美元，较年初增加9400万美元 [22] - 公司将长期杠杆目标从约4.5倍调整为3.5 - 4.5倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 运输量较2023年第一季度增长2%，主要因落基山脉州际管道向东流入中部地区的流量增加、二叠纪高速公路扩建项目投入使用以及流入得克萨斯州液化天然气客户的流量增加，但因本季度冬季较暖，东海岸当地分销公司的交付量减少 [16] - 天然气收集量较2023年第一季度增长17%，主要受海恩斯维尔和伊格尔福特产量分别增长35%和12%的推动；预计收集量平均比2024年计划低5%，但仍比2023年增长7%（均调整资产出售因素） [16] 产品管道业务 - 精炼产品、原油和凝析油的运输量较2023年下降1%；汽油运输量下降3%，柴油和喷气燃料运输量分别增长2%和1% [18] 终端业务 - 液体租赁容量保持在94%的高位；休斯顿航道和纽约港关键枢纽的利用率因有利的混合利润率而保持强劲 [18] 二氧化碳业务 - 石油产量较2023年第一季度下降4%，天然气液产量增长9%，二氧化碳产量下降7% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年，天然气需求将显著增长，液化天然气出口将增加一倍以上，对墨西哥的出口将增长50% [13] - 数据中心电力需求预计到2030年将以每年13% - 15%的速度复合增长；2022年数据中心使用约2.5%的美国电力，预计到2030年将使用约20%；仅人工智能需求预计在2030年将占总需求的15% [7] - 美国东南部一家公用事业公司预计到2031年冬季需求将增长37%；PJM互联公司将其15年的年度需求增长预测提高了一倍，预计到2029年该地区的需求将增加约10吉瓦 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为天然气在未来几年的发电中仍将发挥重要作用，随着电力需求的增加，天然气需求的增长将使中游行业受益 [11] - 公司继续致力于为股东创造价值，通过增加股息和股票回购来回报股东 [12][21] - 公司计划在未来一年内增加项目储备，关注供应侧（如海恩斯维尔、二叠纪、伊格尔福特等盆地）和需求侧（如液化天然气、工业增长、电力市场等）的机会 [54][55] - 公司正在努力推进二叠纪地区的管道项目商业化，但面临激烈竞争，目前暂无具体项目可宣布 [35][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为天然气的长期基本面仍然强劲，尽管今年天然气价格低于预期，但需求增长将推动行业发展 [12] - 公司认为液化天然气暂停审批不会影响其计划项目或2030年前液化天然气市场的增长，但可能影响项目组合 [13] - 公司认为数据中心和人工智能的电力需求增长将为天然气市场带来新的机遇，但具体需求规模尚不确定 [29] - 公司认为目前天然气收集量的下降是暂时的，随着2025年初液化天然气需求的增长，产量将需要增加以满足需求 [17] 其他重要信息 - 公司在ETV业务中，在休斯顿航道获得了用于二氧化碳封存的港口空间，容量超过3亿吨 [15] - 公司的琼斯法案油轮在2024年的租赁率为100%，在2025年（假设行使可能的选择权）的租赁率为92% [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司降低杠杆目标的决策过程以及实际影响 - 公司在实际运营杠杆偏离4.5倍的目标时开始评估调整杠杆目标；此次调整只是使政策与公司过去几年的运营方式保持一致，不会改变公司的运营方式和资本分配理念 [25][27] 问题2：未来几年公司的最大机会在哪里 - 公司认为目前尚处于早期阶段，难以确定具体机会大小；公司服务于美国约20%的电力市场，运输约40%的天然气，预计将从天然气需求增长中受益，但具体份额难以确定 [29] 问题3：瓦哈价格对公司的影响以及未来项目可能性 - 瓦哈价格的负值是由于暖冬导致的，公司在州内市场通过自有储存设施分享部分价格上涨的好处；公司继续努力推进二叠纪地区的管道项目商业化，包括Permian Pass和GCX扩建，但面临竞争，暂无具体项目可宣布 [34][35][38] 问题4：天然气收集量低于预算的盆地以及公司业务整合的看法 - 从预算角度看，伊格尔福特和巴肯地区的收集量略低于预算，海恩斯维尔地区整体也有一点，但同比仍有良好增长；公司认为所有业务都能提供稳定现金流和良好机会，各业务之间存在协同效应，除非有高价收购，否则公司对现有业务感到满意 [40][42][43] 问题5：杠杆目标调整对股东回报（股息和回购）的影响以及南得克萨斯州资产的整合情况 - 杠杆目标调整不会改变公司的资本分配理念，对股东回报没有影响；南得克萨斯州资产的整合进展顺利，一些商业和发展机会比预期更早出现，但由于价格环境较低，今年初的产量略低 [45][47] 问题6：项目储备增加的具体项目以及与人工智能和数据中心相关项目的商业化步骤 - 公司增加了约4亿美元的项目，其中1亿美元的项目已投入使用，新增项目包括TGP州际项目、得克萨斯州州内支线项目和阿尔塔蒙特的管道出口项目；公司在东南部有一个数据中心连接项目，客户关注可靠电力供应、增量容量和存储等方面 [50][51] 问题7：未来一年增加项目储备的具体含义以及杠杆目标在不同情况下的驱动因素和对评级机构的影响 - 增加项目储备指的是公司在供应侧和需求侧有广泛的机会，随着机会集的扩大，部分机会将在未来一年内实现商业化；如果有收购或大型扩张机会，杠杆可能会上升；如果机会较少，公司产生的现金流将增加资产负债表的容量；此次杠杆目标调整可能会影响评级机构对公司财务政策的看法 [54][55][58][60]

Kinder Morgan (KMI) - Kinder Morgan (KMI)第一季度每股收益为0.34美元，超过了Zacks Consensus预期的0.33美元[1] - Kinder Morgan在过去四个季度中两次超过了市场预期的每股收益[2] - Kinder Morgan第一季度营收为38.4亿美元，低于Zacks Consensus预期12.83%[3] - Kinder Morgan股价自年初以来上涨约0.3%，低于标普500指数的5.9%涨幅[5] Pembina Pipeline (PBA) - Pembina Pipeline (PBA)预计将在5月9日发布截至2024年3月的季度业绩[11] - Pembina Pipeline预计将在即将发布的报告中每股收益为0.52美元，同比增长15.6%[12]

财务表现 - 第一季度每股收益为0.33美元，分配现金流每股为0.64美元，较2023年第一季度分别增长10%和5%[2] - 净利润为7.46亿美元，较2023年第一季度的6.79亿美元增长[2] - 预计2024年净利润为27亿美元，每股1.22美元，较2023年增长15%[9] - 预计2024年分红为每股1.15美元，较2023年增长2%[9] - 2024年预算的DCF为50亿美元，每股2.26美元，较2023年增长8%[9] - 2024年预算的调整后EBITDA为81.6亿美元，较2023年增长8%[9] - 2024年末净债务与调整后EBITDA比率为3.9倍[9] 项目情况 - 项目积压额为33亿美元，其中剩余20亿美元的项目预计平均项目EBITDA倍数低于5.0倍[7] - 80%的项目积压用于低碳能源投资，包括天然气、可再生天然气、可再生柴油、可再生航空燃料等[8] 调整后财务数据 - 调整后的Kinder Morgan, Inc.归属于普通股的净收入为758百万美元，同比增长12%[45] - 调整后的每股收益为0.34美元，较去年同期增长13%[45] - Kinder Morgan, Inc. 2024年第一季度净利润为7.46亿美元，同比增长10%[46] - 调整后的净利润为7.58亿美元，同比增长12%[46] - DCF为14.22亿美元，同比增长3%[46] - Kinder Morgan, Inc. 2024年第一季度调整后的EBITDA为21.37亿美元，同比增长7%[48] 经营绩效 - Natural Gas Pipelines Segment EBDA为15.14亿美元，同比增长1%[49] - Products Pipelines Segment EBDA为2.92亿美元，同比增长59%[49] - Terminals Segment EBDA为2.69亿美元[49] - CO Segment EBDA为1.58亿美元[49] 资金状况 - 总负债为3,899.3亿美元，股东权益为3,174.3亿美元[53] - Kinder Morgan, Inc. 2024年第一季度现金及现金等价物为1.19亿美元[53] 自由现金流 - Kinder Morgan, Inc. 2024年第一季度自由现金流(FCF)为570百万美元，较2023年第一季度的826百万美元下降[56] - Kinder Morgan, Inc. 2024年第一季度自由现金流(FCF)扣除股息后为-61百万美元，较2023年第一季度的199百万美元下降[56]

Kinder Morgan 公司概况 - Kinder Morgan 是北美最大的能源基础设施公司，主要从事天然气运输和储存[3] - Kinder Morgan 的收入主要来自天然气管道业务，对商品价格波动的敏感度较低[4] - Kinder Morgan 在产品管道和原油管道领域也有业务，主要集中在美国不同地区[5][6] - Kinder Morgan 拥有美国最大的独立终端运营商，主要集中在美国南部和中部地区[7][8] - Kinder Morgan 在二氧化碳运输和储存市场也占据重要地位，特别是在Permian盆地[9] Kinder Morgan 未来发展前景 - Kinder Morgan 有望受益于未来天然气需求增长和美国成为主要LNG供应国的战略计划[10] - 美国天然气产量增长速度高于石油，主要受到非常规资源的推动[11] - 美国国内天然气消费增长主要来自电力行业，Kinder Morgan 预计未来需求将继续增长[13] - 美国LNG出口预计将大幅增加，Kinder Morgan 在这一领域具有显著的优势[14] - 人工智能的发展可能成为天然气需求增长的重要驱动因素[15] - Kinder Morgan 预计到2030年将继续扩大其LNG出口能力，为公司带来更多长期合同[16] Kinder Morgan 股价和估值分析 - Kinder Morgan 自2015年股息削减75%以来，股价表现明显不佳[1] - 2015年的股息削减导致 Kinder Morgan 的相对估值降至历史最低，尽管公司近年来取得了显著的运营进展[17] - Kinder Morgan 的EBITDA利润率扩张速度超过同行，但估值却下降，目前交易价值低于3年平均估值[19][21] - Kinder Morgan 的估值模型显示，根据股息折现模型和同行公司的EV/EBITDA，每股价格目标为$22.2[23][27]

文章核心观点 - 金德摩根公司将于4月17日收盘后公布2024年第一季度财报，分析其业绩受多种因素影响，此次盈利可能未超预期，并给出其他可能盈利超预期的公司 [1][4][5] 第四季度盈利与惊喜历史 - 上一季度公司调整后每股收益28美分，未达扎克斯共识预期的31美分，主要因已实现加权天然气液体价格下降及2023年冬季气候温和 [2] - 过去四个季度公司盈利两次超扎克斯共识预期，两次未达预期，平均负惊喜为1.43% [2] 预期趋势 - 扎克斯对第一季度每股收益的共识预期为34美分，过去30天有一次上调无下调，较上年报告数字提高13.3% [3] - 扎克斯对公司第一季度收入的共识预期为44亿美元，较上年报告数字增长13.4% [3] 需关注因素 - 2024年第一季度公司预计表现稳定，长期合同确保稳定现金流并抵御短期市场波动 [4] - 作为北美最大独立精炼产品运输商，公司日处理240万桶石油产品，高运输量可能提高第一季度利润水平 [4] - 受全球经济放缓和地缘政治紧张影响，油气价格疲软，西德克萨斯中质原油价格第一季度环比下降1.4%，可能影响公司财务表现 [4] 盈利传言 - 公司此次盈利可能未超预期，盈利预期偏差（ESP）为 -5.88%，扎克斯评级为3（持有） [5] 可考虑的股票 - PBF能源盈利预期偏差为 +14.72%，扎克斯评级为2（买入），将于5月2日公布第一季度财报，共识预期每股收益46美分，较上年报告数字下降83.3% [6][7] - 马拉松石油盈利预期偏差为 +0.45%，扎克斯评级为3（持有），将于5月1日公布第一季度财报，共识预期每股收益56美分，较上年报告数字下降16.4% [7] - 哈里伯顿公司盈利预期偏差为 +0.81%，扎克斯评级为3（持有），将于4月23日公布第一季度财报，共识预期每股收益74美分，较上年报告数字增长2.8% [7]

文章核心观点 - 公司虽过往管理执行不佳，但当前估值有吸引力，将其股票评级上调至买入，若管理层能更好执行2024目标，股价可能表现强劲 [1][22] KMI股票情况 - 7月因高杠杆和管理执行不佳下调评级，此后跑输指数11%（含股息为6%），随市场变贵对其看法改善而升级评级 [2] - 预计一季度营收43.6亿美元，非GAAP每股收益0.34美元，投资者或更关注2024目标进展，管理层预计2024调整后每股收益增长14%、调整后EBTTDA增长8%、每股自由现金流增长8%，债务与调整后息税折旧摊销前利润比率降低0.3倍 [7] KMI关键指标 - 拥有美国最大天然气网络，约7万英里天然气管道占全国天然气产量40% [3] 基础设施组合 - 有长期合同减少价格和销量波动，包括最大天然气传输网络、最大独立精炼产品运输商、最大独立码头运营商、最大二氧化碳运输商之一，还有不断增长的能源转型业务组合 [4] 合同策略 - 采用照付不议合同，不同业务板块合同情况不同，平均剩余合同期限不同，部分有额外现金流保障，公司受青睐一是因是公司制非K - 1税务形式，二是天然气业务集中且低碳环保 [5] 2024预算与指引 - 18亿美元收购STX中游预计仅轻微提升业绩，2024预测有前景但长期增长不足，2016年以来调整后息税折旧摊销前利润持平，管理层称2023未达预期因商品价格低，认为不利因素已过去 [8][9] 项目情况 - 管理层预计长期年增长支出10 - 20亿美元，近期处高位，对此存疑，截至2023年12月31日有30亿美元承诺增长资本项目积压，低碳投资约占78% [12][13] - 管理层虽预计年底债务与调整后息税折旧摊销前利润比率降至3.9倍以下，但表示维持4.5倍舒适水平，预计未来会进行并购活动 [13] 投资分析 - 有竞争优势，资产基础广泛，连接主要供需地，预计积压资本53%在2024投入使用、36%在2025投入使用、11%在更晚投入使用 [14] - 股息收益率超6%有吸引力，与其他C类公司相对K - 1发行合伙企业有溢价，相对企业产品合作伙伴在市盈率和股息收益率方面有明显溢价 [15][16][17] - 采用调整后每股收益估值，交易市盈率15倍，2024年自由现金流倍数8倍，若至少50%留存收益能带来增长，公司收益和分红可能年增长约3%，若投资者更青睐天然气基础设施投资，公司可能重新估值 [18][20]

文章核心观点 - 华尔街预计金德摩根（KMI）2024年第一季度收益和营收同比增长 实际结果与预期的对比或影响短期股价 投资者可关注盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks排名来判断公司是否能超预期盈利 金德摩根目前来看不是令人信服的盈利超预期候选公司 [1][8] Zacks共识预期 - 公司预计即将发布的报告中季度每股收益0.32美元 同比变化+6.7% [2] - 预计营收42.6亿美元 较上年同期增长9.6% [2] - 过去30天该季度共识每股收益预期下调1.53%至当前水平 [2] 盈利预期偏差（Earnings ESP） - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks共识估计进行比较 正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计 该模型对正ESP读数预测能力显著 [3] - 正的Earnings ESP结合Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）是盈利超预期的有力预测指标 这种组合的股票近70%的时间会带来正惊喜 [4] - 负的Earnings ESP读数不表明盈利未达预期 很难有信心预测负Earnings ESP读数和/或Zacks排名4（卖出）或5（强力卖出）的股票盈利超预期 [4] 金德摩根情况 - 金德摩根最准确估计低于Zacks共识估计 Earnings ESP为 -5.18% 股票当前Zacks排名为3 难以断定其会超预期 [5][6] 盈利惊喜历史 - 上一季度预计金德摩根每股收益0.31美元 实际0.28美元 惊喜为 -9.68% [7] - 过去四个季度 公司两次超预期 [7] 总结 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一依据 但押注预期盈利超预期的股票会增加成功几率 投资者在金德摩根财报发布前应关注其他因素 [8]

高收益股票的整体情况 - 长期来看高收益股票是构建被动收入的良好工具能提供被动收入和总回报但也有财富破坏者存在[1] 被高估的高收益股票 AT&T（T） - 6.5%的NTM股息收益率和2024年51%的预期股息支付率投资级信用评级和稳定现金流业务模式受退休者喜爱但存在很多被忽视的负面因素[2] - 多年来股东资本配置严重失误导致总回报表现不佳投资回报率低债务负担加重最终削减股息[2] - 管理层需专注偿债和核心业务投资限制股息增长且公司难以实现营收增长[2] - 目前股息收益率有吸引力但股息增长可能滞后于通胀率股价上涨空间有限总回报受限[3] 3M（MMM） - 6.6%的NTM股息收益率2024年77%的合理预期支付率信用评级好股息增长66年连续但被很多投资者高估[4] - 自2016年以来每股收益无增长2024年预期每股收益仅比2016年高0.6%过去十年每股收益年均复合增长率仅0.9%[4] - 过去十年股息支付率从46%飙升至74%股息增长放缓2023年股息仅增长0.3%2024年预计同样缓慢[4] - 过去十年总回报为 -4%远低于SPY的236%且分析师预测到2028年每股收益年均复合增长率为 -1.4%股息增长也不太可能加速[4] 被低估的高收益股票 W. P. Carey（WPC） - 因退出办公业务组合中断28年股息增长而被投资者看低但有被低估的优势[5] - 投资组合几乎无办公业务主要为高质量工业地产关键零售资产和仓储资产利于长期增长和稳定估值应更高[5] - 信用评级为BBB +近期被标普升级办公业务出售带来大量流动性能应对高资本成本环境并为收购提供资金[5] - 6.2%的NTM股息收益率现金流稳定房地产组合优质目前较NAV折价6%估值有吸引力[5] - 支付率合理投资组合强大收购渠道有吸引力大部分租金与CPI挂钩每股股息增长未来有望加速总回报有望达两位数[5] Kinder Morgan（KMI） - 因过去大幅削减股息且未完全恢复而被投资者看低但公司自那以后有很大改善[6] - 杠杆率从2016年的5.3倍降至2023年底的4.2倍预计今年底进一步降至3.9倍[6] - 近年来解决众多管道合同到期问题现金流稳定源于长期合同和受监管资产[6] - 杠杆能力股息的近2倍DCF覆盖率和增长投资机会使其增长前景有吸引力[6] - 6.2%的股息收益率9.2倍的EV/EBITDA低于历史平均12.2倍总回报前景有吸引力[6] 投资者启示 - 高收益投资是积累财富实现财务自由的有效方式但选股时不能仅看股息收益率和热门公司应选择像WPC和KMI这样股息收益率和资产负债表同样强劲且长期增长前景更好的公司而非像T这样面临众多不利因素且增长前景不佳的公司[7]

公司概况 - Kinder Morgan是美国能源中游巨头，拥有最大的天然气传输网络，包括70,000英里的天然气管道，占美国天然气生产的40%，以及702亿立方英尺的工作存储容量，占美国总容量的15%。此外，公司还拥有9,500英里的精炼产品和原油管道，139个独立液体存储终端，以及1,500英里的CO2管道[4] 财务表现 - Kinder Morgan在过去8年中调整后的每股收益（EPS）几乎翻倍，从2016年的$0.66增长到2024年的预计$1.22。公司通过股息和股票回购向股东返还了$200亿，其中包括2024年预计的$26亿[6] - 2024年第四季度，Kinder Morgan的分配现金流同比下降4%，主要原因是利息费用增加，而非业务实质性弱点。公司预计杠杆比率将从4.2倍降至3.9倍[7] 业务增长 - 第四季度，Kinder Morgan的天然气运输量同比增长5%，主要得益于电力生成、LNG设施和工业客户的增加。天然气收集量也同比增长27%，主要来自Haynesville和Eagle Ford收集系统。此外，精炼业务在第四季度完成了两个项目，增加了17,500桶/天的可再生柴油吞吐量和178,000桶的RD存储容量[8] - 公司预计到2030年，天然气市场将增长20%，并计划通过多个扩张项目支持这一增长，包括从德克萨斯州、路易斯安那州和西海岸出口LNG，以及增加东南市场和工业需求的供应[9] 股价和估值 - 自年初以来，Kinder Morgan股价从$16.57跌至$18.46，涨幅为+3.5%，总回报率为5.3%[3] - 公司目前的股价为$18.46，现金流量价格比为6.3倍，处于其3年范围的低端。Kinder Morgan的EV/EBITDA为11.6倍，与同行业公司如MPLX LP和Williams Companies相当[14][15] 股息和回报 - Kinder Morgan目前股息收益率为6.1%，股息覆盖率为54%。公司已连续6年实现股息增长，5年股息复合年增长率为7.2%。预计2024年DCF每股增长8%，有望再次提高股息[12] 未来展望 - Kinder Morgan预计2024年EPS和DCF每股将分别增长15%和8%，潜在催化剂包括原油价格上涨和信用评级可能提升至BBB+[10][11] - 公司有望通过潜在的股票回购和股息增长，为投资者提供超越市场的回报[16][17]