以下文章来源于郭大路的思考笔记 ，作者郭大路 郭大路的思考笔记 . 关于产业、科技、历史与人的思考。 本文来自微信公众号： 郭大路的思考笔记 ，作者：郭大路，头图来自：AI生成 2005年9月，中国澳门。 南国夏末的余热尚未散去，一股彻骨的寒意却已笼罩在汇业银行的门口。储户们挤作一团，面色惶恐 地拍打着银行紧闭的玻璃门。他们只有一个念头：抢回自己的存款。因为短短几天内，这家在澳门经 营多年的本地银行，突然面临着一场"猝死"。 这场崩溃并非源于金融风暴，甚至和金融都没太大关系。它源于一份来自大洋彼岸的新闻稿：美国财 政部宣布将汇业银行列为首要洗钱关注对象，这句拗口的官僚黑话，在国际金融界有一个令人胆寒的 绰号——"金融死刑判决书"。 全球所有的大型银行，像躲避瘟疫一样，几乎在24小时内切断了与汇业银行的所有业务往来。没有 银行敢再接收它的转账，它瞬间变成了一座金融孤岛，手里的美元成了废纸。 美国财政部仅仅凭借其法律体系中的一个条款，就精准地"处决"了一家万里之外的银行，顺便将其背 后"神秘客户" （朝鲜） 的2500万美元资金彻底冻结。一位美国财政部高官后来在回忆录中轻描淡写 地评论："这可比派遣一个航母战斗群 ...

最为引人注目的是，美国总统特朗普在会谈前公开提出了"G2时代来临"的说法，这意味着中美两国将共同主导全球事务，传递出强烈的信号。而曾经被视 为世界大国的俄罗斯，却在这场核心对话中被完全排除。 此次会谈还带来了一系列重要的共识，其中最值得关注的就是美国表现出了前所未有的务实态度，并且在多个方面做出了让步。美国在此次会谈中的让步， 尤其是在关税调整和管制措施暂停方面，比中国做出了更多的妥协。这一系列变动，反映了美方对当前形势的清晰认知，也为中美关系的进一步发展提供了 新的契机。 在釜山举行的APEC会议期间，中美两国领导人举行了一场备受关注的会晤。这次会谈持续了1小时40分钟，显著地缓解了长期紧张的中美关系，并且通过 达成多项实质性共识，潜在地改变了全球格局的走向。 在全球治理方面，中方提出，中美应当共同肩负起大国责任，在打击非法移民、电信诈骗、反洗钱、人工智能、传染病防控等领域加强合作。特朗普也表 示，两国携手合作能够在全球事务中取得显著成就。在这些全球性问题上，美方更迫切需要中方的合作，而中方则表现出主动推动合作的姿态。 中美经贸摩擦的核心问题之一就是关税，而此次会晤在这一领域的突破超出了许多人的预期，并且美 ...

在能源合作方面，中国与俄罗斯的关系愈加紧密。2025年9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司与中国石油天然气集团公司签署了一份绑定性备忘录，推进西 伯利亚力量2号天然气管道项目。该管道将从俄罗斯亚马尔半岛穿越蒙古进入中国东北，全长2600公里，年输送能力可达到500亿立方米天然气。根据协议， 俄罗斯同意通过现有管道向中国供应440亿立方米天然气，价格比欧洲市场低30%。除此之外，双方还签署了有关东方联盟管道的文件，进一步扩大能源合 作领域，其中包括增加来自北极液化天然气2号和萨哈林2号项目的对华出口。 中俄东线天然气管道目前已经投入运营，总投资达到了2.8万亿卢布，每年输送380亿立方米天然气。2024年，俄罗斯通过这一管道向中国出口了311.2亿立方 米天然气，日供应量达到了合同的上限。同时，西伯利亚力量2号项目也在继续推进，包括在蒙古的勘探工作。这些合作有效弥补了俄罗斯在欧洲市场失去 的份额，而中国则获得了稳定的能源供应。 欧盟和美国在2025年10月23日共同宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，重点针对俄罗斯的能源领域，这一领域一直是其经济的支柱。欧盟通过了第19轮制裁包， 其中首次全面禁止俄罗斯液化天然气的进口， ...

"2025年别指望俄罗斯石油！"俄专家马尔科夫的突然表态像一颗深水炸弹，在中俄能源合作看似平静的湖面激起巨浪。这究竟是赤裸裸的威胁，还是暗藏玄 机的求助信号？当中国以1.08亿吨年进口量成为俄罗斯原油最大买家之际，这场表面平静的能源交易背后，实则暗流涌动。 马尔科夫的"断供"预言看似强硬，实则暴露了俄罗斯在西方制裁下的战略焦虑。2024年中国从俄进口原油占总量19.6%的数据背后，隐藏着莫斯科"既依赖中 国市场又试图掌握定价权"的矛盾心态。俄方急需中国提供油轮运输、人民币结算等支持，却以威胁口吻表达诉求，折射出能源合作中微妙的力量失衡。 争议言论引爆舆论：俄方"帮忙"暗示的弦外之音 三重困境锁住俄罗斯石油命脉 。西方制裁导致70%依赖海运的中俄石油贸易面临油轮短缺，俄专家坦言这是当前最大障碍。没有足够运力，再丰富的石油也只能困在西伯利亚。 生产危机持续发酵。战争引发的劳动力流失叠加西方技术封锁，俄罗斯油田开采率已下降12%。业内人士警告，持续冲突可能导致产能进一步萎缩。 金融枷锁亟待打破。SWIFT禁令下，尽管中俄本币结算占比超80%，但俄方显然希望中国进一步扩大人民币使用规模，甚至共建替代支付系统。 中国手 ...

巴西《经济价值报》10月21日报道，巴西国家石油公司（简称巴油）20日宣布，在历时5年的环保 评估后，巴环境与可再生自然资源研究所已批准巴油在赤道边缘、亚马孙入海口盆地的油气勘探作业许 可。巴油表示，钻井平台已在该区域待命，将在获得环保许可后立即启动勘探，以获取更多地质信息并 评估是否存在具有开采价值的油气资源。勘探阶段不涉及开采和生产。据巴西伊塔乌银行预计，亚马孙 盆地可能蕴藏57亿桶石油，将推动巴石油储量增加34%。巴全国工业联合会预计，勘探工作有望创造 49.5万个就业岗位，推动GDP增长1750亿雷亚尔。分析人士认为，有关勘探工作投资规模巨大，商业可 行性有待验证，未必能带来相应回报。 （原标题：巴西国家石油公司获准在亚马孙河口进行油气勘探） ...

美国油气巨头雪佛龙公司(CVX.US)在将以530亿美元收购同行赫斯公司带来的利润首次完成并表之后，大幅提升了 石油产量和自身现金流，从而在这一轮原油价格长期疲软的周期中实现了盈利数据超出预期，并且公司现金流来到 重大的扩张拐点。 财报数据显示，雪佛龙Q3营收为497.3亿美元，同比下降1.9%，较预期高出23.1亿美元。净利润约为36亿美元，同 比下降20%，但是雪佛龙经调整的第三季度每股收益为1.85美元，超过华尔街分析师们平均预期的1.66美元。这家 美国油气霸主与其最大规模竞争对手之一——来自欧洲的竞争对手壳牌，均公布了强于预期的业绩，另一美国能源 巨头埃克森美孚也公布了强于预期的利润。 随着欧佩克及其盟友持续增加石油供应，国际原油基准——布伦特原油价格正朝着五年来最大年度跌幅的方向发 展，这种持续增产带来的"供应过剩预期"以及油价疲软，可谓大幅削弱了石油行业在新冠疫情之后获得的丰厚利润 以及美国总统唐纳德.特朗普的亲传统能源行业监管体制的光环。 低油价、高波动性以及对地球储量有限的化石燃料未来的担忧情绪意味着，尽管美国已成为世界最大规模的石油和 天然气生产国，能源板块在标普500指数中的权重如今仍不 ...

公司公告：2025 年前三季度公司实现营业收入3125 亿元，同比-4.1%；归母净利润1020亿元，同 比-12.6%；扣非归母净利润1009 亿元，同比-12.9%。其中25Q3 实现营业收入1049 亿元，同比+5.7%， 环比+4.1%；归母净利润324 亿元，同比-12.2%，环比-1.6%；扣非归母净利润316 亿元，同比-13.9%， 环比-2.4%，业绩表现基本符合我们预期。25Q3公司实现毛利率49.8%，环比-2.4pct，主要由于油气产 量在三季度环比有所下滑以及成本短期有所提升。 投资要点： 油气产量稳健增长，实现油价折价有所收窄。前三季度公司实现油气净产量5.78 亿桶油当量，同比 +6.7%，其中石油产量达到4.45 亿桶，同比+5.4%；天然气产量达到7775 亿立方英尺，同比+11.6%，主 要得益于深海一号二期和渤中19-2 等油气田的产量贡献。25Q3公司实现油气净产量1.94 亿桶油当量， 环比-1.1%，其中石油产量达到1.49 亿桶，环比-1.1%；天然气产量2613 亿立方英尺，环比-0.7%，产量 环比下降主要由国内南海台风、墨西哥湾资产出售以及海外部分油田产量递 ...

投资评级与市场数据 - 报告对公司的投资评级为“买入”，且为“维持” [2] - 报告发布日（2025年10月30日）公司收盘价为27.01元，一年内股价最高为29.81元，最低为23.11元 [2] - 公司市净率为1.6倍，股息率（以最近一年分红计算）为4.71% [2] - 公司流通A股市值为80,760百万元 [2] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入3,125.03亿元，同比下降4.1%；实现归母净利润1,019.71亿元，同比下降12.6% [6] - 2025年第三季度（25Q3）单季营业收入为1,049亿元，同比增长5.7%，环比增长4.1%；归母净利润为324亿元，同比下降12.2%，环比下降1.6% [6] - 报告下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1,297.86亿元、1,343.68亿元、1,381.11亿元（原预测为1,399亿元、1,448亿元、1,490亿元） [6] - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应的市盈率（PE）估值分别为10倍、10倍、9倍 [6] - 预计公司2025年营业总收入为4,218.73亿元，同比增长0.3%；2026年、2027年营收预计分别增长至4,422.04亿元和4,625.35亿元，增长率分别为4.8%和4.6% [5] 经营业绩分析 - 2025年前三季度公司油气净产量达5.78亿桶油当量，同比增长6.7%；其中石油产量4.45亿桶，同比增长5.4%；天然气产量7,775亿立方英尺，同比增长11.6% [6] - 25Q3单季油气净产量为1.94亿桶油当量，环比下降1.1%；平均实现油价为66.62美元/桶，与布伦特原油的折价收窄至1.55美元/桶 [6] - 25Q3公司毛利率为49.8%，环比下降2.4个百分点，主要因油气产量环比下滑及成本短期提升 [6] - 前三季度公司桶油成本为27.35美元/桶油当量，同比下降0.79美元/桶；25Q3桶油成本测算约为28.16美元/桶，环比上升1.31美元/桶，但仍处较低水平 [6] - 前三季度公司期间费用率为3.12%，同比下降0.03个百分点，主要因美元汇率变化导致财务费用下降 [6] 现金流与资本开支 - 2025年前三季度公司实现经营现金流1,417亿元，同比下降6%；但25Q3单季经营现金流达626亿元，环比显著增长21% [6] - 前三季度公司资本开支为860亿元，同比下降9.8%；2025年全年规划资本开支为1,250-1,350亿元 [6] - 报告指出，在资本开支相对稳定的情况下，随着公司现金流的不断提升，其分红比例有望维持较好水平 [6]

Exxon Mobil reported strong a strong third-quarter performance Friday, bolstered by strong Guyana and Permian Basin production. Exxon earned $7.55 billion, or $1.76 per share, for the period ended Sept. 30. It earned $8.61 billion, or $1.92 per share, in the prior-year period. Removing one time costs and benefits, earnings were $1.88 per share, which topped the $1.81 per share that Wall Street was looking for, according to a survey by Zacks Investment Research. Exxon does not adjust its reported results ...

格隆汇10月31日｜埃克森美孚石油周五公布的第三季度业绩超出华尔街预期，主要得益于圭亚那和美国 二叠纪盆地的石油和天然气产量增加，抵消了油价下跌的影响。根据LSEG汇编的数据，该公司7月至9 月季度的调整后利润为81亿美元，合每股收益1.88美元，高于分析师普遍预期的1.82美元。作为美国最 大的石油生产商，埃克森强调其丰富的资产组合和技术优势，有助于提高石油采收率，使公司即便在低 油价时期也能保持盈利。 ...