财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司净收入3.94亿美元，合每股1.27美元，去年同期净收入2.93亿美元，合每股0.89美元，净收入同比增长34%，每股收益增长43%，平均流通股数量较去年第一季度减少5.6% [12] - 2019年第一季度CNA贡献净收入3.05亿美元，同比增长17% [13] - 2019年第一季度Diamond贡献净亏损3700万美元，去年同期为正贡献1000万美元 [17] - 2019年第一季度Boardwalk净收入贡献增至7900万美元，较去年同期翻倍 [18] - 2019年第一季度Loews Hotels贡献净收入1300万美元，与去年持平 [18] - 截至2019年3月31日，母公司现金和投资组合总计34亿美元，2018年3月31日约为49亿美元，过去12个月的下降主要源于股票回购和收购Boardwalk LP单位 [20] - 2019年第一季度公司从子公司获得5.96亿美元股息，其中Boardwalk贡献2600万美元，CNA贡献5.7亿美元 [21] - 2019年第一季度公司回购680万股普通股，花费3.22亿美元，季度末后又回购96万股，花费4700万美元 [21] - 2018年公司全年投资税前亏损1000万美元，2019年第一季度末实现净投资收入约8400万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 2019年第一季度P&C承保收入同比下降，综合比率为97.8%，去年同期为93.1%，主要因巨灾损失增加、有利的上年发展水平降低和基础综合比率略高 [13] - 2019年第一季度基础综合比率为94.9%，高于去年第一季度，但低于2018年全年的95.4%，基础赔付率低于61%，比2018年全年好约1个百分点 [14] - 2019年第一季度税后净投资收入4.65亿美元，比去年第一季度增加6000万美元，比第四季度增加1.86亿美元，主要因有限合伙股权的投资组合回报率提高 [15] - 2019年第一季度税后投资收益2400万美元，去年同期为1000万美元 [15] - 2019年第一季度CNA企业部门税后亏损降至600万美元，去年同期为6000万美元 [16] Diamond Offshore - 2019年第一季度合同钻井收入同比下降21%，创收天数下降9%，每台工作钻机的日均收入下降12%，合同钻井利润率从36%降至26% [17] Boardwalk - 2019年第一季度净收入同比增长3.6%，EBITDA利润率扩大约2个百分点，税前收入增长11% [18] Loews Hotels - 2019年第一季度调整后EBITDA为6100万美元，去年同期为5700万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球海上钻井市场面临挑战，自2014年以来已有120座浮式钻机被拆解，市场上约有200座浮式钻机，运营率约为65% - 70% [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - CNA致力于进一步提高承保业绩，加强与分销商的关系以扩大业务规模，并严格管理费用，同时减轻长期护理业务的风险 [7][8] - 公司认为当前股价被低估，持续进行股票回购 [10] - Loews Hotels的战略是与市政当局合作建设自有酒店，选择有需求驱动因素的地点，开展团体业务以获得高于市场的股权回报率 [49] 行业竞争 - 财产和意外险行业如今的周期性远低于过去，价格竞争明显减少，CNA所在的商业财产和意外险行业板块相对于标准普尔500指数存在约25%的折扣，公司认为这种折扣已不合理 [24][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为CNA将继续实现盈利和负责任的业务增长，未来运营业绩将更强劲 [9] - 公司对Diamond的前景持乐观态度，认为海上钻井行业需求将增加，船队规模将继续下降，未来四到五年日费率可能大幅上涨 [34] - 公司认为旗下各子公司都有良好的发展前景，整体有很多增长机会 [36] 其他重要信息 - 截至上周五，公司在2019年已购买780万股股票，约占流通股的2.5%，花费约3.7亿美元，2018年回购超2000万股，占流通股的6.1%，花费超10亿美元 [10] - 今天上午Diamond Offshore宣布与澳大利亚主要勘探和生产公司Woodside Petroleum签订两份钻井船新合同，将增加超四年的订单积压，第一台钻机预计2020年末开始钻探 [11] - 公司收购CCC约两年，实现了预期的现金回报率，拥有增长平台，管理团队强大，未来有更多收购和有机增长机会 [28][29] 问答环节所有提问和回答 问题: 鉴于财产和意外险行业一直相对于市场有折扣，为何如今的折扣对股票回购意义重大？ - 如今财产和意外险行业的周期性远低于过去，Jay Fishman的做法为行业树立了榜样，减少了价格竞争，当前该行业板块相对于标准普尔500指数约25%的折扣不合理 [24][25][26] 问题: 收购CCC约两年了，能否提供最新情况？ - 公司实现了预期的现金回报率，拥有增长平台，业务具有防御性，管理团队强大，未来有更多收购和有机增长机会 [28][29] 问题: 在当前的长期下行周期中，公司对Diamond的看法如何？ - 公司比市场更看好Diamond，认为其股价被低估，海上钻井行业高度周期性，当前行业有变化迹象，未来需求将增加，船队规模将下降，日费率可能大幅上涨 [31][33][34] 问题: 公司认为CNA相对于同行被低估，那对其他子公司的估值看法如何？ - 公司认为旗下所有子公司都有良好的发展前景，整体有很多增长机会 [36] 问题: 有同行认为公司长期难以跑赢标准普尔500指数，这是因为公司规模还是业务组合的原因？ - 公司无法确定是否能跑赢标准普尔500指数，但认为凭借现金流、五项业务和股价，有机会为股东创造价值 [42] 问题: 公司有大量自由现金流，可用于回购股票或收购新公司，是否认为Loews的估值折扣过大，使得开展第六项业务的门槛很高？ - 由于私募股权公司有大量资金，市场上目标业务价格很高，公司目前的投资重点仍是回购自身股票 [44] 问题: 公司是否还会有类似“500万美元买到很多东西”的机会？ - 自1988年以来，公司未再遇到符合“500万美元测试”的机会，但会持续关注，目前未看到此类机会 [46][47] 问题: 请简要说明Loews Hotels目前的战略？ - 公司借鉴奥兰多的经验，与市政当局合作建设自有酒店，选择有需求驱动因素的地点，开展团体业务以获得高于市场的股权回报率，目前正在多地建设酒店 [49]

公司整体净收入变化 - 2019年第一季度公司净收入为3.94亿美元，每股净收入1.27美元，2018年同期分别为2.93亿美元和0.89美元[109] - 2019年第一季度公司业务净收入3400万美元，2018年同期净亏损2700万美元[109] - 2019年第一季度末，核心收入较2018年同期减少1300万美元[121] - 2019年第一季度，归属于Loews Corporation的净收入较2018年同期减少4700万美元[137] 各子公司净收入变化 - 2019年第一季度CNA金融净收入为3.05亿美元，2018年同期为2.61亿美元[109] - 2019年第一季度钻石近海公司净亏损3700万美元，2018年同期净收入1000万美元[109] - 2019年第一季度博德沃克管道公司净收入7900万美元，2018年同期为3600万美元[109] - 2019年第一季度洛斯酒店及公司净收入1300万美元，与2018年同期持平[109] - 2019年第一季度末，CNA部门归属于Loews Corporation的净收入为3.05亿美元，2018年同期为2.61亿美元[128] CNA金融业务关键指标变化 - 2019年第一季度CNA金融保险保费收入18.03亿美元，2018年同期为17.85亿美元[112] - 2019年第一季度CNA金融净投资收入5.71亿美元，2018年同期为4.9亿美元[112] - 2019年第一季度CNA金融财产与意外险业务综合比率为97.8%，2018年数据未提及[119] - 2019年第一季度CNA金融财产与意外险业务续保保费变化率为3%，2018年数据未提及[119] - 2019年第一季度，CNA经营活动提供的现金为2.87亿美元，较2018年同期的2.18亿美元增加，CNA宣布并支付每股2.35美元的普通股股息，包括每股2美元的特别股息，2019年4月26日宣布每股0.35美元的季度股息[153][154] - 2019年第一季度，CNA税后和非控股权益后的净投资收入为4.15亿美元，较2018年同期增加5300万美元，有效税前和税后固定收益证券投资组合收益率分别为4.8%和3.9%[170] - 2019年第一季度，CNA税后和非控股权益后的净投资收益为2100万美元，较2018年同期增加1400万美元[171] - 截至2019年3月31日，CNA固定到期证券的估计公允价值为405.53亿美元，净未实现收益为26.13亿美元[172] - 截至2019年3月31日，CNA可供出售固定到期证券处于未实现亏损状态的公允价值为60.9亿美元，总未实现亏损为1.4亿美元[173] - 截至2019年3月31日，CNA固定收益证券和短期投资的有效久期为6.0年，投资组合公允价值为42.694亿美元[178] - 2019年3月31日，CNA短期投资的账面价值为14.74亿美元，较2018年12月31日的12.86亿美元有所增加[180] 公司总净承保保费变化 - 2019年第一季度末，公司总净承保保费较2018年同期减少700万美元，排除外汇汇率影响后减少2300万美元（8%）[120] 净巨灾损失与有利净上年损失准备金变化 - 2019年第一季度末，净巨灾损失为5800万美元，2018年同期为3400万美元[122] - 2019年和2018年第一季度末，有利的净上年损失准备金分别为1400万美元和3900万美元[123] 其他保险业务核心收入变化 - 2019年第一季度末，其他保险业务核心收入为400万美元，较2018年同期增加5000万美元[127] 原油均价与钻井装置利用率 - 2019年第一季度布伦特原油均价为每桶60美元中段，3月底行业浮式钻井装置利用率接近65%[130] 钻石近海公司合同钻井相关数据 - 截至2019年4月1日，Diamond Offshore合同钻井积压订单为18亿美元，1月1日为20亿美元[133] - 2019年第一季度，Diamond Offshore合同钻井收入较2018年同期减少6100万美元[136] 博德沃克管道公司收入与费用相关数据 - 截至2019年3月31日的过去十二个月，Boardwalk Pipeline约87%的收入（不包括留存燃料）来自固定协议下的固定费用，预计从现有承诺固定协议的固定费用中获得约98亿美元收入，较2018年12月31日增加约7亿美元[138] - 2019年第一季度，Boardwalk Pipeline总营收较2018年同期增加900万美元，运营收入增加1200万美元，运营费用减少300万美元，归属于Loews Corporation的净收入增加4300万美元[141][142][143] - 2019年第一季度，Boardwalk Pipeline经营活动产生的现金增加1500万美元，资本支出为7400万美元，2018年同期为1.11亿美元[161] - 截至2019年3月31日，Boardwalk Pipeline信贷安排下的未偿还借款为5.25亿美元[162] - 2019年和2018年第一季度，Boardwalk Pipeline支付的股息均为2600万美元，2019年和2018年收到的股息分别为2600万美元和1300万美元[164] 洛斯酒店及公司运营相关数据 - 2019年第一季度，Loews Hotels & Co运营收入较2018年同期减少200万美元，运营费用增加200万美元，利息费用减少200万美元，净收入与2018年同期持平[144][145][146] - Loews Hotels达成协议，以约1.27亿美元出售一家自有酒店，预计2019年第二季度完成交易[165] 公司净投资收入与其他收入及费用变化 - 2019年第一季度，Corporate净投资收入较2018年同期增加7000万美元，其他收入与2018年同期持平，运营和其他费用与2018年同期持平，净结果增加6100万美元[148][149] 母公司现金和投资净额及相关现金流 - 截至2019年3月31日，Parent Company现金和投资净额为34亿美元，较2018年12月31日的31亿美元增加，2019年第一季度收到子公司股息5.96亿美元，包括CNA的特别股息4.85亿美元，现金流出包括3.17亿美元的库存股回购和1900万美元的现金股息[150] 公司普通股流通与购买情况 - 截至2019年4月19日，Loews有3.04887983亿股普通股流通在外，2019年第一季度购买680万股Loews普通股，截至2019年4月26日，又购买100万股，总成本4700万美元[151] CCC股息支付情况 - 截至2019年3月31日，CCC可支付约3.47亿美元无需事先批准的股息，CCC在2018年12月31日止九个月支付3.56亿美元股息，2019年3月31日止三个月支付6.8亿美元股息[155] 钻石近海公司经营活动现金与资本支出 - 2019年第一季度，Diamond Offshore经营活动提供的现金较2018年同期减少8100万美元，预计2019年资本支出约3.4 - 3.6亿美元[157][158] 钻石近海公司信贷协议可用金额 - 截至2019年4月25日，Diamond Offshore信贷协议下有12亿美元可用[159] 公司短期投资账面价值变化 - 2019年3月31日，公司短期投资中商业票据账面价值为10.69亿美元，2018年12月31日为7.05亿美元[180] - 2019年3月31日，公司短期投资中美国国债账面价值为2.12亿美元，2018年12月31日为1.85亿美元[180] - 2019年3月31日，公司短期投资中其他项账面价值为1.93亿美元，2018年12月31日为3.96亿美元[180] - 2019年3月31日，公司短期投资总计账面价值为14.74亿美元，2018年12月31日为12.86亿美元[180] 公司市场风险组件情况 - 截至2019年3月31日，公司市场风险组件无重大变化[186] 公司投资组合分析 - 公司定期分析投资组合久期和相关价格风险，审查其对汇率等因素的敏感性[179] 会计政策与财务报表估计 - 某些会计政策要求公司进行估计和判断，财务报表中部分金额未来可能调整[181] 前瞻性陈述相关说明 - 报告中部分陈述可能构成前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响[183] - 投资者不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新这些陈述[184] 会计准则更新说明 - 有关已采用或未来将采用的会计准则更新，可阅读合并简明财务报表附注的附注1 [182]

公司子公司股权结构 - 公司子公司包括CNA Financial Corporation（持股89%）、Diamond Offshore Drilling, Inc.（持股53%）、Boardwalk Pipeline Partners, LP（全资）、Loews Hotels Holding Corporation（全资）和Consolidated Container Company LLC（持股99%）[6] - 公司子公司包括89%控股的CNA Financial Corporation、53%控股的Diamond Offshore Drilling, Inc.、全资控股的Boardwalk Pipeline Partners, LP和Loews Hotels Holding Corporation以及99%控股的Consolidated Container Company LLC[6] 子公司收购情况 - 2018年7月18日，公司间接全资子公司完成收购Boardwalk Pipeline Partners LP剩余股份，现金收购价为每股12.06美元，总计约15亿美元[8] - 2018年7月18日，公司间接全资子公司以每单位12.06美元，总计约15亿美元现金收购Boardwalk Pipeline Partners LP剩余股份[8] 各子公司收入占比情况 - CNA Financial Corporation在2018、2017和2016年分别占公司合并总收入的72.0%、69.8%和71.6%[10] - CNA在2018年、2017年和2016年分别占公司合并总收入的72.0%、69.8%和71.6%[10] - Diamond Offshore Drilling, Inc.在2018、2017和2016年分别占公司合并总收入的7.8%、10.9%和12.1%[38] - Diamond Offshore拥有17座海上钻井平台，2016 - 2018年分别占公司合并总收入的12.1%、10.9%和7.8%[38] - 2018、2017和2016年，Boardwalk Pipeline分别占公司合并总收入的8.7%、9.6%和10.0%[53] - Boardwalk Pipeline 2016 - 2018年分别占公司合并总收入的10.0%、9.6%和8.7%[53] - 洛斯酒店控股公司运营24家酒店，2018 - 2016年分别占公司合并总收入的5.4%、5.0%和5.1%[76] - Loews Hotels & Co在2018、2017和2016财年分别占公司合并总收入的5.4%、5.0%和5.1%[76] - 康索尔集装箱公司2018年和2017年分别占公司合并总收入的6.2%和3.6%[81] - 2018年和2017年，Consolidated Container分别占公司合并总收入的6.2%和3.6%[81] CNA公司业务情况 - CNA的美国财产与意外险业务有49个承保地点、5个集中处理业务和6个主要理赔地点[19] - CNA商业财产和意外险业务的美国现场结构包括49个承保地点、5个集中处理业务和6个主要理赔地点[19] - CNA租赁所有办公空间，其主要行政办公室位于伊利诺伊州芝加哥[37] - CNA的保险产品主要通过独立代理人、经纪人和管理总承销商销售给各类客户[11] - 财产和意外险行业竞争激烈，CNA需不断优化产品和服务[21] Diamond Offshore公司业务情况 - Diamond Offshore Drilling, Inc.拥有17座海上钻井平台，包括4艘钻井船和13艘半潜式钻井平台[38] - Diamond Offshore拥有17座海上钻井平台，2016 - 2018年分别占公司合并总收入的12.1%、10.9%和7.8%[38] - 2018、2017和2016年，Diamond Offshore分别为13、14和18个不同客户提供服务，Anadarko分别占年度总合并收入的34%、25%和22%，Petróleo Brasileiro S.A.分别占16%、19%和18%，2018和2017年Hess Corporation分别占25%和16%，BP分别占11%和16%[46] - 2018 - 2016年，Diamond Offshore分别为13、14和18个不同客户提供服务，2018年Anadarko、Petróleo Brasileiro S.A.、Hess Corporation和BP分别占其年度合并总收入的34%、16%、25%和11%[46] - 截至2019年1月1日，Diamond Offshore合同积压为20亿美元，涉及12个客户，美国墨西哥湾业务的合同积压在2019 - 2022年分别为4.71亿、3.72亿、2.17亿和0.36亿美元[47] - 截至2019年1月1日，Diamond Offshore的合同积压为20亿美元，来自12个客户，美国墨西哥湾业务的合同积压在2019 - 2022年分别为4.71亿、3.72亿、2.17亿和0.36亿美元[47] - Diamond Offshore在2016年完成最近一次船队升级周期，2018年开始重新启用Ocean Endeavor，同年启动Ocean Onyx的重新启用和升级[41] - Diamond Offshore的钻井合同主要为日费率合同，历史上日费率合同占公司收入的大部分，合同期限一般与钻井时间或固定时间段相关[44][45] 保险和再保险协议情况 - 2017年9月22日，美国和欧盟签署保险和再保险审慎措施协议[34] - 2018年12月18日，美国和英国签署保险和再保险审慎措施双边协议，协议将在英国脱欧后生效[34] - 美国各州需在签署协议五年内修改法律以符合协议规定，否则有被联邦政府优先处理的风险[36] 全球钻井平台情况 - 截至报告日期，全球约有760座移动钻井平台在服役，其中约240座为浮式钻井平台[48] Boardwalk Pipeline公司业务情况 - Boardwalk Pipeline拥有并运营约13805英里天然气管道和425英里NGL管道，2018年输送约2.7万亿立方英尺天然气和7080万桶NGL，天然气管道日均吞吐量约73亿立方英尺[55] - 2018年，Boardwalk Pipeline的管道系统输送了约2.7万亿立方英尺天然气和约7.08亿桶NGLs，天然气管道系统日均吞吐量约为73亿立方英尺[55] - 2018年，Gulf South管道系统日均吞吐量为31亿立方英尺，Texas Gas为28亿立方英尺，Gulf Crossing为14亿立方英尺[56][57][58] - Gulf South管道系统长约7190英里，2018年日均吞吐量为31亿立方英尺，有两个设施工作气存储容量约为835亿立方英尺，八个盐穴总存储容量约为460亿立方英尺，其中约296亿立方英尺为工作气容量[56] - Texas Gas管道系统长约5975英里，2018年日均吞吐量为28亿立方英尺，拥有9个天然气存储场，工作气存储容量为843亿立方英尺[57] - Gulf Crossing管道系统长约375英里，2018年日均吞吐量为14亿立方英尺，峰值日输送能力为19亿立方英尺/天[58] - Louisiana Midstream提供约4.95亿桶盐穴存储容量，包括约76亿立方英尺工作天然气存储容量，2018年吞吐量为7.08亿桶[59] - 自2016年以来，Boardwalk Pipeline投入使用的增长项目总资本支出超15亿美元，提供超29亿立方英尺天然气运输能力，预计到2022年在建项目花费约4.8亿美元，提供超13亿立方英尺/日天然气运输能力[61] - 自2016年以来，公司已投入使用多个增长项目，总资本支出超15亿美元，提供超29亿立方英尺天然气运输能力[61] - 公司预计到2022年在在建增长项目上花费约4.8亿美元，这些项目预计每天为终端用户提供超13亿立方英尺天然气运输能力[61] - Boardwalk Pipeline的客户包括天然气生产商、当地分销公司、营销商、电力发电机、工业用户和州际及州内管道等[62] - 博德沃克管道公司总部位于德克萨斯州休斯顿，租赁约103,000平方英尺办公空间，在肯塔基州欧文斯伯勒租赁约60,000平方英尺办公空间[74] - 公司总部位于约10.3万平方英尺的租赁办公空间，在肯塔基州欧文斯伯勒还租赁约6万平方英尺办公空间[74] Loews Hotels公司业务情况 - 洛斯酒店控股公司运营24家酒店，12家为自有，8家为合资，4家为管理，2018 - 2016年分别占公司合并总收入的5.4%、5.0%和5.1%[76] - Loews Hotels & Co运营24家酒店，12家为公司所有，8家为合资企业，4家为管理酒店[76] - 2018年，奥兰多的环球冒险酒店开业，安纳波利斯酒店和波士顿酒店股权出售完成[80] - 2018年奥兰多佛罗里达环球影城的拥有600间客房的Aventura酒店开业，公司持有其50%的合资权益[80] - 2018年安纳波利斯的Loews安纳波利斯酒店和波士顿的Loews波士顿酒店股权出售完成[80] - 2019年，预计德克萨斯州阿灵顿约300间客房的Live! by Loews酒店完工[80] - 2019 - 2020年，环球奥兰多的环球无尽夏日度假村预计开业，共约2,800间客房[80] - 2019 - 2020年环球奥兰多的Endless Summer Resort预计开业，共约2800间客房，公司持有50%的合资权益[80] - 2020年，预计密苏里州堪萨斯城约800间客房的洛斯堪萨斯城酒店和密苏里州圣路易斯约216间客房的Live! by Loews酒店完工[80] - 2019年预计完成得克萨斯州阿灵顿约300间客房的Live! by Loews酒店，2020年预计完成密苏里州堪萨斯城约800间客房的Loews堪萨斯城酒店和密苏里州圣路易斯约216间客房的Live! by Loews酒店[80] - 酒店行业竞争激烈，需求受季节和经济条件影响，酒店需不断投入更新和维护以保持竞争力[79] Consolidated Container公司业务情况 - 康索尔集装箱公司向约1,570个北美客户销售产品，迪恩食品公司在2018年和2017年分别占其净销售额的11%[82] - Consolidated Container向约1570个北美客户销售产品，2018年和2017年Dean Foods Company均占其净销售额的约11%[82] - 康索尔集装箱公司在全美运营57个制造工厂，在加拿大运营5个，其中57个为租赁，5个为自有[85] - Consolidated Container在美国有57个制造工厂，在加拿大有5个，其中57个租赁，5个自有；有8个仓库，7个租赁，1个自有[85] - 康索尔集装箱公司使用8个仓库设施，7个为租赁，1个为自有[85] 公司人员情况 - 截至2018年12月31日，公司及其运营子公司共雇佣约17900人，其中CNA约6100人，Diamond Offshore约2300人，Boardwalk Pipeline约1240人，Loews Hotels & Co约5460人，Consolidated Container约2600人[86] - 截至2018年12月31日，公司共雇佣约17900人，其中CNA约6100人，Diamond Offshore约2300人，Boardwalk Pipeline约1240人，Loews Hotels & Co约5460人，Consolidated Container约2600人[86] 公司高管情况 - 公司有Marc A. Alpert等7位高管，其中Andrew H. Tisch和James S. Tisch是兄弟，与Jonathan M. Tisch是堂兄弟[87] - 公司高管包括Marc A. Alpert、David B. Edelson等7人，除Marc A. Alpert和David B. Edelson外，其他人至少已担任当前职位五年[87][88] - 除Marc A. Alpert和David B. Edelson外，其他高管在公司当前职位至少任职五年[88] 公司报告获取途径 - 公司网站为www.loews.com，会在网站免费提供各类报告，也可在SEC网站www.sec.gov获取[90] - 公司网站为www.loews.com，会在网站免费提供相关报告，也可通过SEC网站www.sec.gov获取公司报告[90] 公司监管与竞争情况 - 公司的州际天然气运营子公司受FERC监管，其天然气运输服务最高费率通过成本加成定价法确定[66] - 公司的乙烯管道州际服务费率受STB监管，路易斯安那州内石化和NGL管道费率受LPSC监管[70] - 公司运营受DOT通过PHMSA依据相关法案监管，PHMSA有权决定公司管道资产是否可高压运行[67] - 公司面临来自其他管道和能源形式的竞争，主要竞争要素包括容量、费率、服务条款等[64][65]

业绩总结 - 2018年第四季度净亏损为1.65亿美元，每股亏损0.53美元[6] - 2018年第四季度总收入为32.87亿美元，较2017年同期的35.55亿美元下降了7.5%[9] - 2018年全年净收入为6.36亿美元，较2017年的11.64亿美元下降了45.5%[11] - 2018年净收入为6.36亿美元，较上年同期的9.64亿美元下降了34%[28] 用户数据 - Loews Hotels & Co的同店每间可用房收入（RevPAR）为224美元，较2017年同期的211美元有所上升[24] - Loews Hotels & Co拥有12,746间客房，其中100%为自有酒店[26] 财务状况 - 2018年母公司现金和投资总额为31亿美元[6] - 2018年母公司现金和短期投资总额为19.39亿美元[6] - 2018年总股东权益为185亿美元[6] - 2018年总债务为18亿美元[9] - 2018年每股账面价值为59.34美元，较2017年的57.83美元增长了2.6%[9] 投资与回购 - 2018年第四季度从子公司获得的股息总额为1.1亿美元[6] - 2018年第四季度回购了290万股股票，累计成本为1.35亿美元[6] 部门表现 - CNA Financial的核心收入为负2300万美元，较2017年同期的2.86亿美元大幅下降[18] - CNA Financial的净收入为负7500万美元，2017年同期为1.93亿美元[18] - Diamond Offshore的净收入为负7900万美元，较2017年同期的1.8亿美元显著下降[20] - Boardwalk Pipeline的收入为3.25亿美元，较2017年同期的3.38亿美元有所减少[22] - Boardwalk Pipeline的净收入为5500万美元，2017年同期为3.2亿美元[22] - Loews Hotels & Co的收入为1.81亿美元，较2017年同期的1.72亿美元有所增长[24] - CNA部门的税前收入为3.51亿美元，较上年下降了56%[28] - Diamond部门的税前收入为2.04亿美元，较上年下降了59%[29] - Boardwalk部门的税前收入为6,200万美元，较上年增长了-21%[29] - Loews Hotels & Co的调整后EBITDA为2.28亿美元，较2017年的1.99亿美元增长了15%[36] - Boardwalk Pipeline的EBITDA为1.95亿美元，较2017年同期的2.05亿美元有所下降[22] 资产与投资 - CNA Financial的投资资产为444.86亿美元，较2017年同期的468.7亿美元有所下降[18] - Diamond Offshore的活跃钻井数量为14台，较2017年同期的12台有所增加[20] - 2018年Loews Hotels & Co的财务表现受益于奥兰多合资酒店的运营改善[30] - 2018年Loews Hotels & Co的折旧和摊销费用为6,700万美元[36] - 2018年Loews Hotels & Co的利息支出为2,900万美元[36] - 2018年Loews Hotels & Co的总资产为78.32亿美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损1.65亿美元，合每股亏损0.53美元，去年同期净利润4.81亿美元，合每股收益1.43美元 [13] - 全年净利润6.36亿美元，合每股收益1.99美元，低于2017年的11.6亿美元，合每股收益3.45美元 [13] - 2018年平均流通股数量较去年第四季度下降7% [17] - 2018年母公司净投资收入大幅下降，主要源于股权投资回报不佳和投资组合平均规模减小 [24] - 第四季度从子公司获得1.1亿美元股息，全年共获得8.78亿美元股息 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 2018年净保费收入增长4%，费率提高2.6%，综合成本率连续第二年改善，赔付率略有上升但与同行相当，过去两年费用率降低2个百分点 [7] - 第四季度有限合伙和普通股投资亏损1.38亿美元，上年同期盈利5000万美元 [27] - 第四季度已实现投资损失较上年增加7300万美元 [15] - 第四季度巨灾损失1.46亿美元，上年同期3800万美元 [16] - 2018年税前承保收入略有上升，但净实现投资损失、财产险净投资收入下降以及损失组合转移相关费用增加，导致对公司净利润贡献同比下降 [18] 钻石海上钻探公司（Diamond Offshore） - 2018年税前亏损2.26亿美元，2017年亏损2200万美元，剔除非经常性项目后，2018年税前亏损1.76亿美元，2017年税前盈利1.18亿美元 [20] - 合同钻探收入下降27%，运营费用（剔除非经常性项目）仅下降6%，导致从2017年的税前运营盈利转为2018年的运营亏损 [20] 博德沃克（Boardwalk） - 2018年税前收入下降32%（剔除2017年加工厂出售损失），净收入下降5%，税前利润率从27%降至20% [22] - 2018年对公司净利润的贡献从2017年的1.01亿美元增至1.35亿美元（剔除出售损失和一次性税收法案影响） [22] 洛斯酒店（Loews Hotels） - 2018年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长15%，达到2.28亿美元，税前收入从2017年的6500万美元增至7300万美元 [9][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度股市下跌14%，CNA的有限合伙和普通股投资组合下跌5.7%，约1.38亿美元 [6] - 目前WTI原油价格约为每桶52美元，布伦特原油价格约为每桶61美元 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 CNA - 继续在多个业务领域实现显著费率增长，同时加大再保险购买力度 [28] - 开始减少对对冲基金的投资，寻求其他风险资产投资机会，如特定债务工具和非传统私募股权投资 [40][41] 洛斯酒店 - 专注于高利润的特色酒店，满足团体业务需求，这类酒店通常拥有300 - 800间客房和大量会议空间 [9] - 开发具有独特需求驱动因素的酒店项目，如与NBC环球合作在奥兰多主题公园园区开发酒店 [10] - 借鉴奥兰多项目经验，在其他市场寻找靠近需求发生器（如体育场馆、会议中心）的开发机会 [30] 钻石海上钻探公司 - 2019年将投资约3.5亿美元升级船队，以保持竞争力 [21] - 持续寻找行业整合机会，但尚未找到对所有股东增值的交易 [36] 博德沃克 - 2018年7月收购了博德沃克剩余的公开上市普通股，下半年将其100%的收益纳入公司净利润 [23] 综合容器公司（Consolidated Container） - 2018年进行了三次规模较小的收购，目前有多个收购机会正在评估中，收购策略是收购小型容器制造商，利用规模经济降低成本 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度业绩受CNA的巨灾损失和股市下跌影响，但CNA全年核心承保业务表现强劲，未来有望继续改善 [6][17] - 洛斯酒店业务发展良好，随着新项目的推进，未来有望实现持续增长 [9] - 钻石海上钻探市场目前面临困境，但随着油价上涨和需求增加，未来有望复苏，但钻机重新投入使用的过程可能较为缓慢 [33][35] - 公司将继续通过股票回购为股东创造价值，仅在股价低于内在价值时进行回购 [11][12] 其他重要信息 - 2018年公司回购了2030万股普通股，花费超过10亿美元，相当于约6%的流通股 [11] - 自年底以来，公司又回购了90万股，平均价格约为每股46.50美元 [26] - CNA宣布每股0.35美元的季度股息和每股2美元的特别股息，公司将于3月从CNA获得5.7亿美元股息，过去五年累计将从CNA获得近40亿美元股息 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CNA本季度的盈利情况不佳，能否进一步评论其业绩？ - CNA本季度盈利不佳主要受巨灾损失和投资结果影响，巨灾损失从上年同期的3800万美元增至1.46亿美元，投资损失为1.38亿美元，上年同期为盈利5000万美元 [27] - 尽管本季度业绩不佳，但CNA全年净保费收入增长4%，综合成本率稳定，董事会宣布股息反映了对公司运营的信心 [28] 问题: 洛斯酒店有多个开发项目正在进行，能否详细说明其战略？ - 公司观察到千禧一代消费向体验式消费转变，奥兰多酒店项目取得成功，入住率超过90%，RevPAR表现出色 [30] - 酒店战略一是靠近需求发生器，二是利用自有酒店的优势，与金融和市政合作伙伴合作，获取有吸引力的开发机会 [30][31] 问题: 如何看待海上钻探市场的复苏前景？钻石海上钻探公司为何未参与行业整合？ - 海上钻探市场目前面临困境，但随着油价上涨和需求增加，未来有望复苏，但钻机重新投入使用的过程可能较为缓慢 [33][35] - 钻石海上钻探公司拥有约15亿美元的流动性，优于许多竞争对手，但尚未找到对所有股东增值的整合交易 [36] 问题: 公司对于风险资产的投资哲学是什么？CNA退出对冲基金的决策如何考虑？ - 公司在今年前五六周已挽回去年第四季度的损失，CNA也已收复超过60%的损失 [39] - 第四季度股市下跌14%，对冲基金下跌约6%，私募股权公司未报告损失，CNA按市值计价承担了损失 [39][40] - 公司开始减少对对冲基金的投资，因为认为其资本过多，回报被竞争压低，且现金投资回报率提高 [40] - 公司正在寻找超越对冲基金和私募股权的风险资产投资机会，如特定债务工具和非传统私募股权投资 [41] 问题: 综合容器公司的收购管道情况如何？ - 综合容器公司去年进行了三次规模较小的收购，目前有多个收购机会正在评估中，收购策略是收购小型容器制造商，利用规模经济降低成本 [44] 问题: 综合容器公司的所有收购是否都将自筹资金？ - 到目前为止，综合容器公司的收购都是自筹资金，基于目前的机会，预计未来仍将如此 [46]