财务数据和关键指标变化 - 第三季度，公司净收入为7200万美元，合每股0.24美元，低于去年同期的2.78亿美元（每股0.88美元） [16] - 母公司税前投资收入为3600万美元，较上年第三季度增加3100万美元，主要受股票和短期投资回报推动 [26] - 2019年公司已回购1500万股，花费略超7.3亿美元，占2018年末已发行股份近5% [26] - 本季度末，母公司现金和投资达35亿美元，现金及等价物占投资组合超75% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 税后收益贡献为9600万美元，低于2018年第三季度的3亿美元 [18] - 核心财产险和意外险业务潜在综合比率为94.6，与上季度持平，比2018年全年改善近1个百分点 [18] - 本季度净保费收入增长8%，费率上涨近6% [18] - 巨灾损失为1.8个百分点，低于去年同期的2.6个百分点和2018年全年的3.7个百分点 [18] - 本季度长期护理业务税后费用为1.7亿美元，主要因对短期和长期利率预期降低，部分被4400万美元税后释放的长期护理理赔准备金抵消 [7][8] Diamond Offshore - 2019年第三季度净亏损4800万美元，高于去年的2700万美元 [22] - 合同钻探收入下降14%，合同钻探费用增加7% [22] - 创收天数实际增加14%，但被日均收入24%的下降所抵消 [22] Boardwalk - 对公司净收入的贡献基本与去年持平，为2900万美元 [23] Loews酒店 - 第三季度对公司净收入的贡献为300万美元，低于去年同期的1100万美元 [23] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比下降 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 海上钻井市场持续面临困难，Diamond Offshore受此影响，合同钻探收入下降、费用增加 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 资本分配战略 - 公司通常通过三种方式在控股公司层面分配资本：股票回购、对子公司投资、收购新子公司 [8] - 股票回购是主要资本分配工具，2014年公司流通股比本季度末多30%，2018年花费超10亿美元回购约2000万股，2019年至今花费约7.25亿美元回购约1450万股，过去22个月回购超10%的流通股 [9] - 对子公司投资方面，自2014年以来，母公司向Loews酒店投资8.2亿美元，截至2019年第三季度末净投资近1.4亿美元，在此期间，Loews酒店调整后的EBITDA从2014年的1.23亿美元增长到2018年的2.28亿美元 [10] - 收购新子公司方面，2017年以约12亿美元收购Consolidated Container Company，过去两年CCC进行了六次小规模收购，增加了规模并提高了在高增长制药领域的影响力 [12] 子公司发展战略 - CNA将继续专注于保持和改善强大的承保文化、招聘和留住顶尖人才、利用技术和扩大分销，以实现有机增长 [13] - Diamond Offshore专注于管理流动性、控制成本结构、加强资产负债表和建立收入积压，同时开发流程创新以提高效率 [14] - Loews酒店继续专注于吸引团体业务和在需求旺盛地区开发物业，作为开发商、所有者和运营商，具有独特竞争优势 [11] 行业竞争 - 由于私募股权市场估值过高，公司不常进行子公司收购，且短期内这种情况不会改变 [12] - Loews酒店在高端酒店市场有独特定位，与当地市政合作开发带会议空间的酒店，私募股权未参与该领域竞争 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CNA管理层管理长期护理业务的能力充满信心，认为其运营纪律和风险缓解措施出色，尽管本季度因利率因素进行了准备金调整，但业务在中期内基本符合预期 [28][30] - 认为Diamond Offshore在成本管理方面表现出色，尽管海上钻井市场环境困难，但公司已大幅削减开支 [33] - 对公司股票前景乐观，认为CNA和公司其他未公开估值部分均被市场低估 [36] 其他重要信息 - 公司在网站上提供了子公司战略和中长期增长前景的详细信息，由各子公司首席执行官和领导团队讲解 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待CNA管理其长期护理业务的能力，特别是考虑到第三季度的准备金调整？ - 公司对CNA管理团队管理长期护理业务的能力非常有信心，认为他们运营纪律出色，努力缓解业务风险。此次准备金调整是由当前利率前景导致，不改变公司看法。自2015年以来，业务在中期内基本符合预期，除了利率因素 [28][30] 问题2: 在海上钻井市场持续低迷的情况下，Diamond Offshore在成本管理方面是否表现良好？ - 公司认为Diamond Offshore在成本管理方面做得很好，已削减约50%的开支，各费用类别均有削减，员工人数在保证运营效率和安全的前提下降至最低 [33] 问题3: 回购Loews股票时，是认为未公开估值部分还是CNA被市场大幅低估，7月1日和8月30日购买股票有何不同？ - 公司认为CNA和未公开估值部分均被低估，这也是对股票乐观的原因，7月1日和8月30日购买股票没有本质区别 [36] 问题4: 能否从公司的回购意愿中看出在某些时间点进行的估值研究，从而判断短期内回购股票的积极性？ - 可以通过特定季度回购的股票数量了解公司的回购意愿 [38] 问题5: 过去18个月公司的回购意愿是否发生变化？ - 公司的回购意愿总体稳定，2018年回购10亿美元股票，2019年至今接近7.5亿美元 [40] 问题6: 鉴于市场利率有吸引力，是否愿意发行更多债务以加速股票回购？ - 公司认为发行债务没有太大吸引力，评级机构希望公司持有与债务等额的现金，且Loews股票交易量有限，发行债务不一定有好处。此外，公司目前有35亿美元现金，如有机会可用于回购更多股票 [42] 问题7: 对于建造或购买酒店，私募股权是否抬高了价格，使其缺乏吸引力？ - 公司认为公开股票估值不贵，私募股权领域估值过高。在酒店业务方面，公司专注于高端酒店市场，与当地市政合作开发带会议空间的酒店，私募股权未参与该领域竞争 [44][46]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司净收入为2.49亿美元，合每股0.82美元，去年同期净收入为2.30亿美元，合每股0.72美元，净收入同比增长8%，每股收益增长14%，平均流通股数量因股票回购活动较2018年第二季度减少近5% [14] - 截至6月30日，母公司现金和投资组合总计35亿美元，其中80%为现金及等价物，其余主要为有价证券和有限合伙企业投资组合，有限合伙企业投资组合从2018年6月30日的约9.5亿美元降至本季度末的2.5亿美元 [21] - 本季度公司从子公司获得1.1亿美元股息，其中博德沃尔克管道公司贡献2500万美元，CNA贡献8500万美元，年初至今收到的股息总额略超7亿美元 [22] - 第二季度公司回购300万股普通股，花费1.51亿美元，季度结束后又回购42.1万股，花费近2300万美元，年初至今已回购40万股，占年初流通股数量的3.3% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 国内财产和意外险净保费收入增长8%，费率上涨约4% [7] - 贡献净收入2.49亿美元，高于去年的2.40亿美元，基础承保收入有所改善，基础综合比率为94.6%，比去年第二季度改善0.7个百分点，但由于有利的上年发展水平降低和略高的巨灾损失，总承保收入下降 [15] - 日历年综合比率为95.7%，比去年第二季度高出1.9个百分点 [16] - 财产意外险部门的税后投资收入与2018年第二季度基本相同，企业和人寿与团体部门均有显著有利差异 [16] 钻石近海公司 - 贡献净亏损5200万美元，去年第二季度净亏损3700万美元，合同钻井收入同比下降22%，收入赚取天数下降8%，每台工作钻机的平均每日收入下降14%，合同钻井费用上涨19% [17] 博德沃尔克管道公司 - 净收入贡献为5300万美元，高于2018年第二季度的1600万美元，主要因公司所有权从51%增至100%以及一笔1900万美元的客户破产和相关合同取消净收益 [14][18] 洛斯酒店 - 贡献净收入1200万美元，低于去年的1700万美元，收入下降主要因过去12个月出售两家自有酒店物业以及部分自有酒店进行装修 [19] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6800万美元，高于去年第二季度的6700万美元，年初至今调整后EBITDA为1.29亿美元，去年为1.23亿美元 [20] 联合集装箱公司（CCC） - 本季度末完成对三州分销公司的收购，与收购相关的非经常性费用对第二季度其他企业业绩产生负面影响，制药包装业务占CCC总销售额的比例超过11% [11][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 CNA - 管理层通过建立严格的专业承保文化来提高盈利能力，加强人才储备，通过对技术和分析的关键投资建立组织内的专业知识共享机制，同时在公司内部强化费用管理意识，目标是成为持续处于前四分之一的承保商 [8] 钻石近海公司 - 自2015年以来，公司对船队进行重组，专注于最具竞争力的资产，并选择性投资于几个有吸引力的利基市场资产，通过增值创新使自己与竞争对手区分开来，提高钻井效率，为客户节省时间和成本 [10] CCC - 自被洛斯收购以来，已进行六次小规模收购，总收购价格为3亿美元，这些收购要么以极具吸引力的协同后倍数增加规模，要么增加CCC在专业细分市场的份额，管理层继续评估其他可能的目标，以增加规模或使CCC多元化进入具有强劲增长潜力的细分市场 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 保险行业在过去五年比以往任何时候都更具财务纪律性，CNA及其同行公司几乎将所有收益用于股息和股票回购，因此承保无利可图风险的意愿降低 [9] - 近海钻井市场持续低迷，但随着时间推移，若油价不改善且活动不显著增加，将有更多钻机被报废，市场供需曲线将发生变化，费率有望回升，钻石近海公司有望在市场复苏时表现良好 [36][37] - 私募股权市场干粉资金持续增加，杠杆市场对高杠杆交易也很宽松，导致资产出售和买家之间出现巨大的供需失衡，倍数显著上升，公司认为目前不太可能进入新的行业或业务，将继续在现有优势业务领域进行资产收购以利用协同效应 [27][28] 其他重要信息 - 公司认为目前股票交易价格低于其内在价值，股票回购仍是为股东创造长期价值的重要方式，过去10年公司流通股数量减少约40% [12] - CCC的Dura - Lite技术创造的塑料容器强度与原容器相同或更强，但使用的树脂减少10% - 20%，该产品已占CCC运输的所有乳制品和水加仑瓶的50%以上，减少了900万磅树脂的使用，此外，CCC是美国第二大再生高密度聚乙烯生产商 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 几个月前提到将洛斯的现金从对冲基金中撤出，现在情况如何？ - 一年前公司有47亿美元现金和流动性投资，现在约为35亿美元，减少的原因是收购博德沃尔克少数股权花费15亿美元、股票回购花费约10亿美元，尽管子公司股息带来近10亿美元现金流入，公司认为对冲基金回报不足以匹配风险，目前仍持有约2.5亿美元对冲基金，约6亿美元股票，其余投资主要为短期货币市场工具 [24][25] 问题: 近期洛斯的资本配置主要集中在股票回购，公司是否积极考虑在控股公司层面增加新业务？ - 私募股权市场资金充裕，杠杆市场宽松，导致资产供需失衡，倍数显著上升，卖方调整后息税折旧摊销前利润往往高于报表数据，公司认为目前市场环境下很难进行新的企业收购，需要有协同效应才能使收购数学可行，因此不太可能进入新行业或业务，将继续在现有优势业务领域进行资产收购 [27][28] 问题: 请介绍CCC如何使自己与竞争对手区分开来并为客户增加价值，以及如何应对产品对环境的影响？ - 公司收购CCC是因其在高度分散的市场中规模较大，可作为包装行业的增长平台，过去几年进行的六次小规模收购帮助CCC从乳制品和水包装业务多元化，增加了显著的协同效应，但行业面临劳动力成本上升和乳制品及水业务量下降的挑战，CCC通过了解客户需求提供定制包装解决方案为客户增加价值，例如Dura - Lite技术，该技术减少了树脂使用量，同时CCC也是美国第二大再生高密度聚乙烯生产商，重视塑料包装对环境的影响并持续开发更好的解决方案 [30][31][32] 问题: 提到钻石近海公司的估值下行风险最大为每股2美元，分享该数据的原因及对其前景的看法？ - 公司认为近海钻井业务未来会复苏，钻石近海公司拥有强大的船队，当市场复苏时有望表现良好，目前近海钻井市场受油价波动和页岩油生产竞争影响，市场疲软导致大量钻机闲置和报废，未来若供需曲线改变，费率将上升，提到每股2美元是因为钻石近海公司与洛斯合并报表，其损益影响洛斯净收入，但市场对公司在该公司投资的总估值低于每股2美元 [36][37][38] 问题: 如果钻石近海公司的融资成本超过市场低迷期的承受能力，洛斯是否愿意为其提供过桥融资，所有权会如何变化？ - 钻石近海公司已获得4.5年有吸引力费率的积压订单，公司认为其融资状况良好，有很强的发展前景，对于额外投资，公司将视机会情况，以洛斯股东利益最大化为原则做出决策 [40] 问题: 四年前公司以约2%的收益率发行债务，现在利率再次处于低谷，洛斯是否有兴趣扩大资产负债表？ - 洛斯目前债务票面利率在2% - 6%之间，公司认为在洛斯层面增加债务对业务运营影响不大，因此无意增加债务，子公司正在利用低利率机会进行债务再融资，但公司不会进行投机性借款 [42] 问题: 虽然希望各业务独立运营，但从经济角度看，洛斯作为中间贷款人为子公司提供贷款是否合理，因为洛斯的资金成本低于子公司？ - 公司有时会为子公司提供融资，但一般原则是希望子公司自行融资，且子公司已构建好外部融资结构 [44]

业绩总结 - 2019年第二季度净收入为2.49亿美元，每股收益为0.82美元[6] - 2019年第二季度总收入为36.23亿美元，较2018年同期的35.90亿美元增长约3.7%[9] - 2019年上半年净收入为6.43亿美元，较2018年上半年的5.23亿美元增长约23%[10] - CNA Financial的核心收入为2.94亿美元，较2018年同期的2.70亿美元增长约8.9%[15] - CNA Financial的净收入为2.78亿美元，较2018年同期的2.70亿美元增长约3%[15] - Boardwalk Pipelines第二季度收入为3.27亿美元，同比增长14.8%（2018年为2.85亿美元）[19] - Boardwalk Pipelines净收入为7600万美元，同比增长80.9%（2018年为4200万美元）[19] - Loews Corporation整体净收入为2.49亿美元，每股收益为0.82美元，同比增长8.3%（2018年为2.30亿美元，每股收益0.72美元）[25] 用户数据 - Loews Hotels同店每间可用房收入（RevPAR）为262美元，同比增长6.1%（2018年为247美元）[20] 资产与负债 - 截至2019年6月30日，母公司现金及投资总额为35.34亿美元[9] - 截至2019年6月30日，Loews公司的总资产为$82,277百万，其中CNA Financial占$59,934百万，Diamond Offshore占$5,977百万，Boardwalk Pipelines占$9,234百万，Hotels & Co占$1,793百万，Corporate占$5,339百万[29] - Loews公司的总负债为$59,883百万，主要包括保险准备金$37,914百万和长期债务$11,456百万[29] - Loews公司的总股东权益为$22,394百万，其中非控股权益为$2,880百万[29] - Loews公司的现金和投资总额为$51,180百万[29] 新产品与技术研发 - Diamond Offshore第二季度收入为2.16亿美元，同比下降19.7%（2018年为2.69亿美元）[17] - Diamond Offshore净亏损为1.14亿美元，同比下降128%（2018年为6900万美元）[17] - Diamond Offshore的运营亏损为1.12亿美元，同比增加115%（2018年为5200万美元）[17] 其他信息 - 2019年第二季度来自子公司的股息总额为1.1亿美元[6] - 2019年第二季度每股支付的股息为0.0625美元，保持不变[9] - 截至2019年6月30日，CNA Financial的投资资产总额为467.47亿美元[15] - Boardwalk Pipelines在2019年第二季度的EBITDA为$207百万，较2018年同期的$170百万增长了21.76%[31] - Loews Hotels & Co在2019年第二季度的调整后EBITDA为$68百万，较2018年同期的$67百万略有增长[33] - Loews Hotels & Co的GAAP税前收入为$18百万，较2018年同期的$24百万下降了25%[33] - Loews Hotels & Co在2019年上半年的税前收入为$37百万，较2018年上半年的$44百万下降了15.91%[33]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度，公司净收入为2.49亿美元，每股收益0.82美元，2018年同期净收入为2.3亿美元，每股收益0.72美元[148] - 2019年上半年，公司净收入为6.43亿美元，每股收益2.09美元，2018年同期净收入为5.23亿美元，每股收益1.61美元[148] CNA金融财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度，CNA金融净收入为2.49亿美元，2018年同期为2.4亿美元[148] - 2019年上半年，CNA金融净收入为5.54亿美元，2018年同期为5.01亿美元[148] - CNA部门2019年第二季度核心收入2.94亿美元，净收入2.49亿美元；2019年上半年核心收入6.12亿美元，净收入5.54亿美元[171] - 2019年上半年，CNA经营活动产生的现金为5.14亿美元，较2018年同期的3.54亿美元有所增加[196] - CNA在2019年上半年每股普通股股息为2.7美元，含2美元特别股息，2019年8月2日董事会宣布每股0.35美元季度股息[197] - CNA子公司CCC在2019年无需事先批准的最大可支付股息约为14亿美元，截至2019年6月30日可支付约3.22亿美元，2018年下半年支付2.56亿美元，2019年上半年支付8.05亿美元[197] - CNA 2019年第二季度税后和非控股权益后净投资收入较2018年同期增加400万美元，上半年增加5700万美元[206] - CNA固定收益证券组合税前收益率为4.8%，税后为3.9%，普通股回报率2019年第二季度为2.1%、上半年为6.8%，2018年分别为1.8%和3.0%[206] - CNA 2019年第二季度税后和非控股权益后净投资收益较2018年同期增加200万美元，上半年增加1600万美元[207][209] - CNA投资收益增加主要受非可赎回优先股公允价值有利变动推动，部分被证券销售净投资收益降低和较高OTTI损失抵消[209] 钻石近海公司财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度，钻石近海公司亏损5200万美元，2018年同期亏损3700万美元[148] - 2019年上半年，钻石近海公司亏损8900万美元，2018年同期亏损2700万美元[148] - Diamond Offshore 2019年第二季度合同钻井收入2.07亿美元，较2018年同期减少0.58亿美元；2019年上半年合同钻井收入4.34亿美元，较2018年同期减少1.19亿美元[177,178,180] - Diamond Offshore 2019年第二季度净亏损0.52亿美元，较2018年同期增加0.15亿美元；2019年上半年净亏损0.89亿美元，较2018年同期增加0.62亿美元[177,179,180] - 截至2019年7月1日，Diamond Offshore合同钻井积压订单为20亿美元，其中2019年下半年0.5亿美元，2020年0.8亿美元，2021 - 2023年合计0.7亿美元[175] - Diamond Offshore 2019年上半年经营活动现金流较2018年同期减少1.34亿美元，预计2019年资本支出3.6 - 3.8亿美元，另有Ocean Onyx项目资本化成本约1.1亿美元、Ocean Endeavor项目约2000万美元，截至2019年7月26日信贷协议可用额度12亿美元[198] 博德沃克管道公司财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度，博德沃克管道公司净收入为5300万美元，2018年同期为1600万美元[148] - 2019年上半年，博德沃克管道公司净收入为1.32亿美元，2018年同期为5200万美元[148] - 截至2019年6月30日的过去十二个月，Boardwalk Pipelines约88%的收入（不包括留存燃料）来自长期协议的固定费用[181] - 截至2019年6月30日，Boardwalk Pipelines预计从现有长期协议的固定费用中获得约102亿美元收入，较2018年12月31日增加约11亿美元[181] - 2019年第二季度末，Boardwalk Pipelines总营收较2018年同期增加4200万美元，净收入增加3700万美元[184][185][186] - 2019年上半年，Boardwalk Pipelines总营收较2018年同期增加5100万美元，净收入增加8000万美元[184][187][188] - Boardwalk Pipelines 2019年上半年经营活动现金流较2018年同期增加7200万美元，2019年和2018年上半年资本支出分别为1.68亿美元和2.29亿美元，2019年上半年购买1200万美元天然气作基础气，2019年和2018年上半年支付和收到的分配款分别为5100万美元、5100万美元和5100万美元、2600万美元[199][200][201] 洛斯酒店及公司财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度，洛斯酒店及公司净收入为1200万美元，2018年同期为1700万美元[148] - 2019年上半年，洛斯酒店及公司净收入为2500万美元，2018年同期为3000万美元[148] - 2019年第二季度末和上半年，Loews Hotels & Co运营收入较2018年同期分别减少1200万和1400万美元，净收入均减少500万美元[189][190] 保险业务线数据关键指标变化 - 2019年第二季度末三个月总净保费收入较2018年同期增加1.05亿美元，其中商业险增加1.02亿美元，特殊险增加2500万美元，国际业务减少2200万美元[159] - 2019年第二季度末六个月总净保费收入较2018年同期增加9800万美元，其中商业险增加1.19亿美元，特殊险增加3700万美元，国际业务减少5800万美元[162] - 2019年第二季度末三个月核心收入较2018年同期减少2100万美元，主要因净巨灾损失增加和有利的净前一年度损失准备金发展减少[159] - 2019年第二季度末六个月核心收入较2018年同期减少3400万美元，主要因承保结果不利，部分被有限合伙企业和普通股回报增加带来的净投资收入增加所抵消[162] - 2019年第二季度末三个月净巨灾损失为3800万美元，2018年同期为2600万美元[160] - 2019年第二季度末六个月净巨灾损失为9600万美元，2018年同期为6000万美元[163] - 2019年第二季度末三个月特殊险综合比率较2018年同期增加3.9个百分点，商业险增加3.1个百分点，国际业务改善7.2个百分点[161] - 2019年第二季度末六个月特殊险综合比率较2018年同期增加4.3个百分点，商业险增加3.7个百分点，国际业务改善1.1个百分点[165][166] - 2019年第二季度末三个月其他保险业务核心亏损为400万美元，较2018年同期改善4500万美元[167] - 2019年第二季度末六个月其他保险业务核心业绩较2018年同期改善9500万美元[168] 浮式钻井行业市场情况 - 2019年第二季度布伦特原油均价处于60美元/桶以上，6月底行业浮式钻井平台利用率接近66%，超深水浮式钻井平台利用率为63%[172] - 2019年全球浮式钻井平台供应减少，但市场仍供过于求，截至报告日期2019年仅有5座浮式钻井平台退役[172] - 行业报告显示约100座冷封存浮式钻井平台可能重新启用，约40座新建浮式钻井平台计划于2019 - 2022年交付，2019年剩余时间预计约50座合同浮式钻井平台续约[172] - 2019年上半年，2020年和2021年浮式钻井项目合同招标数量增加，主要集中在北海和澳大利亚市场，分析师预计西非市场短期内也有机会[172] Corporate财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度末，Corporate净投资收入较2018年同期减少900万美元；上半年增加6100万美元[192] - 2019年第二季度末和上半年，Corporate其他收入较2018年同期分别增加600万和900万美元[192][193] - 2019年第二季度末和上半年，Corporate运营及其他费用较2018年同期分别增加700万和600万美元[192][193] 母公司财务数据关键指标变化 - 2019年6月30日，母公司现金和投资净额为35亿美元，较2018年12月31日的31亿美元有所增加[194] - 2019年上半年，母公司收到子公司股息7.06亿美元，包括CNA的特别股息4.85亿美元[194] - 2019年上半年，母公司支付4.78亿美元用于回购库藏股，支付3800万美元现金股息给股东[194] 公司投资组合数据关键指标变化 - CNA投资组合包括大量固定到期和权益证券，支持未来保险理赔支付并提供投资回报[203] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司固定到期证券估计公允价值分别为4.1639亿美元和3.9546亿美元，净未实现收益分别为3616万美元和1461万美元[211] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，AAA评级证券中包含的预退款市政债券分别为12亿美元和13亿美元[211] - 截至2019年6月30日，公司可供出售固定到期证券处于未实现亏损状态的估计公允价值为2200万美元，总未实现亏损为57万美元[212] - 截至2019年6月30日，公司可供出售固定到期证券按到期期限划分，一年及以内到期的估计公允价值为45万美元，未实现亏损为1万美元；1 - 5年到期的为444万美元，未实现亏损为12万美元；5 - 10年到期的为1477万美元，未实现亏损为27万美元；10年以上到期的为234万美元，未实现亏损为17万美元[213] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，支持其他保险业务的投资估计公允价值分别为1.7541亿美元和1.6212亿美元，有效期限分别为8.9年和8.4年[216] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，其他投资估计公允价值分别为2.6253亿美元和2.5428亿美元，有效期限分别为4.1年和4.4年[216] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司投资组合总估计公允价值分别为4.3794亿美元和4.164亿美元，有效期限均为6.0年[216] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司短期投资中商业票据账面价值分别为9.2亿美元和7.05亿美元[217] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司短期投资中美国国债账面价值分别为2.95亿美元和1.85亿美元[217] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司短期投资总额账面价值分别为15.19亿美元和12.86亿美元[217] 其他业务财务数据关键指标变化 - Consolidated Container支付约2.6亿美元完成三项收购，其中约2.5亿美元来自债务融资[201]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司净收入3.94亿美元，合每股1.27美元，去年同期净收入2.93亿美元，合每股0.89美元，净收入同比增长34%，每股收益增长43%，平均流通股数量较去年第一季度减少5.6% [12] - 2019年第一季度CNA贡献净收入3.05亿美元，同比增长17% [13] - 2019年第一季度Diamond贡献净亏损3700万美元，去年同期为正贡献1000万美元 [17] - 2019年第一季度Boardwalk净收入贡献增至7900万美元，较去年同期翻倍 [18] - 2019年第一季度Loews Hotels贡献净收入1300万美元，与去年持平 [18] - 截至2019年3月31日，母公司现金和投资组合总计34亿美元，2018年3月31日约为49亿美元，过去12个月的下降主要源于股票回购和收购Boardwalk LP单位 [20] - 2019年第一季度公司从子公司获得5.96亿美元股息，其中Boardwalk贡献2600万美元，CNA贡献5.7亿美元 [21] - 2019年第一季度公司回购680万股普通股，花费3.22亿美元，季度末后又回购96万股，花费4700万美元 [21] - 2018年公司全年投资税前亏损1000万美元，2019年第一季度末实现净投资收入约8400万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 2019年第一季度P&C承保收入同比下降，综合比率为97.8%，去年同期为93.1%，主要因巨灾损失增加、有利的上年发展水平降低和基础综合比率略高 [13] - 2019年第一季度基础综合比率为94.9%，高于去年第一季度，但低于2018年全年的95.4%，基础赔付率低于61%，比2018年全年好约1个百分点 [14] - 2019年第一季度税后净投资收入4.65亿美元，比去年第一季度增加6000万美元，比第四季度增加1.86亿美元，主要因有限合伙股权的投资组合回报率提高 [15] - 2019年第一季度税后投资收益2400万美元，去年同期为1000万美元 [15] - 2019年第一季度CNA企业部门税后亏损降至600万美元，去年同期为6000万美元 [16] Diamond Offshore - 2019年第一季度合同钻井收入同比下降21%，创收天数下降9%，每台工作钻机的日均收入下降12%，合同钻井利润率从36%降至26% [17] Boardwalk - 2019年第一季度净收入同比增长3.6%，EBITDA利润率扩大约2个百分点，税前收入增长11% [18] Loews Hotels - 2019年第一季度调整后EBITDA为6100万美元，去年同期为5700万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球海上钻井市场面临挑战，自2014年以来已有120座浮式钻机被拆解，市场上约有200座浮式钻机，运营率约为65% - 70% [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - CNA致力于进一步提高承保业绩，加强与分销商的关系以扩大业务规模，并严格管理费用，同时减轻长期护理业务的风险 [7][8] - 公司认为当前股价被低估，持续进行股票回购 [10] - Loews Hotels的战略是与市政当局合作建设自有酒店，选择有需求驱动因素的地点，开展团体业务以获得高于市场的股权回报率 [49] 行业竞争 - 财产和意外险行业如今的周期性远低于过去，价格竞争明显减少，CNA所在的商业财产和意外险行业板块相对于标准普尔500指数存在约25%的折扣，公司认为这种折扣已不合理 [24][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为CNA将继续实现盈利和负责任的业务增长，未来运营业绩将更强劲 [9] - 公司对Diamond的前景持乐观态度，认为海上钻井行业需求将增加，船队规模将继续下降，未来四到五年日费率可能大幅上涨 [34] - 公司认为旗下各子公司都有良好的发展前景，整体有很多增长机会 [36] 其他重要信息 - 截至上周五，公司在2019年已购买780万股股票，约占流通股的2.5%，花费约3.7亿美元，2018年回购超2000万股，占流通股的6.1%，花费超10亿美元 [10] - 今天上午Diamond Offshore宣布与澳大利亚主要勘探和生产公司Woodside Petroleum签订两份钻井船新合同，将增加超四年的订单积压，第一台钻机预计2020年末开始钻探 [11] - 公司收购CCC约两年，实现了预期的现金回报率，拥有增长平台，管理团队强大，未来有更多收购和有机增长机会 [28][29] 问答环节所有提问和回答 问题: 鉴于财产和意外险行业一直相对于市场有折扣，为何如今的折扣对股票回购意义重大？ - 如今财产和意外险行业的周期性远低于过去，Jay Fishman的做法为行业树立了榜样，减少了价格竞争，当前该行业板块相对于标准普尔500指数约25%的折扣不合理 [24][25][26] 问题: 收购CCC约两年了，能否提供最新情况？ - 公司实现了预期的现金回报率，拥有增长平台，业务具有防御性，管理团队强大，未来有更多收购和有机增长机会 [28][29] 问题: 在当前的长期下行周期中，公司对Diamond的看法如何？ - 公司比市场更看好Diamond，认为其股价被低估，海上钻井行业高度周期性，当前行业有变化迹象，未来需求将增加，船队规模将下降，日费率可能大幅上涨 [31][33][34] 问题: 公司认为CNA相对于同行被低估，那对其他子公司的估值看法如何？ - 公司认为旗下所有子公司都有良好的发展前景，整体有很多增长机会 [36] 问题: 有同行认为公司长期难以跑赢标准普尔500指数，这是因为公司规模还是业务组合的原因？ - 公司无法确定是否能跑赢标准普尔500指数，但认为凭借现金流、五项业务和股价，有机会为股东创造价值 [42] 问题: 公司有大量自由现金流，可用于回购股票或收购新公司，是否认为Loews的估值折扣过大，使得开展第六项业务的门槛很高？ - 由于私募股权公司有大量资金，市场上目标业务价格很高，公司目前的投资重点仍是回购自身股票 [44] 问题: 公司是否还会有类似“500万美元买到很多东西”的机会？ - 自1988年以来，公司未再遇到符合“500万美元测试”的机会，但会持续关注，目前未看到此类机会 [46][47] 问题: 请简要说明Loews Hotels目前的战略？ - 公司借鉴奥兰多的经验，与市政当局合作建设自有酒店，选择有需求驱动因素的地点，开展团体业务以获得高于市场的股权回报率，目前正在多地建设酒店 [49]

公司整体净收入变化 - 2019年第一季度公司净收入为3.94亿美元，每股净收入1.27美元，2018年同期分别为2.93亿美元和0.89美元[109] - 2019年第一季度公司业务净收入3400万美元，2018年同期净亏损2700万美元[109] - 2019年第一季度末，核心收入较2018年同期减少1300万美元[121] - 2019年第一季度，归属于Loews Corporation的净收入较2018年同期减少4700万美元[137] 各子公司净收入变化 - 2019年第一季度CNA金融净收入为3.05亿美元，2018年同期为2.61亿美元[109] - 2019年第一季度钻石近海公司净亏损3700万美元，2018年同期净收入1000万美元[109] - 2019年第一季度博德沃克管道公司净收入7900万美元，2018年同期为3600万美元[109] - 2019年第一季度洛斯酒店及公司净收入1300万美元，与2018年同期持平[109] - 2019年第一季度末，CNA部门归属于Loews Corporation的净收入为3.05亿美元，2018年同期为2.61亿美元[128] CNA金融业务关键指标变化 - 2019年第一季度CNA金融保险保费收入18.03亿美元，2018年同期为17.85亿美元[112] - 2019年第一季度CNA金融净投资收入5.71亿美元，2018年同期为4.9亿美元[112] - 2019年第一季度CNA金融财产与意外险业务综合比率为97.8%，2018年数据未提及[119] - 2019年第一季度CNA金融财产与意外险业务续保保费变化率为3%，2018年数据未提及[119] - 2019年第一季度，CNA经营活动提供的现金为2.87亿美元，较2018年同期的2.18亿美元增加，CNA宣布并支付每股2.35美元的普通股股息，包括每股2美元的特别股息，2019年4月26日宣布每股0.35美元的季度股息[153][154] - 2019年第一季度，CNA税后和非控股权益后的净投资收入为4.15亿美元，较2018年同期增加5300万美元，有效税前和税后固定收益证券投资组合收益率分别为4.8%和3.9%[170] - 2019年第一季度，CNA税后和非控股权益后的净投资收益为2100万美元，较2018年同期增加1400万美元[171] - 截至2019年3月31日，CNA固定到期证券的估计公允价值为405.53亿美元，净未实现收益为26.13亿美元[172] - 截至2019年3月31日，CNA可供出售固定到期证券处于未实现亏损状态的公允价值为60.9亿美元，总未实现亏损为1.4亿美元[173] - 截至2019年3月31日，CNA固定收益证券和短期投资的有效久期为6.0年，投资组合公允价值为42.694亿美元[178] - 2019年3月31日，CNA短期投资的账面价值为14.74亿美元，较2018年12月31日的12.86亿美元有所增加[180] 公司总净承保保费变化 - 2019年第一季度末，公司总净承保保费较2018年同期减少700万美元，排除外汇汇率影响后减少2300万美元（8%）[120] 净巨灾损失与有利净上年损失准备金变化 - 2019年第一季度末，净巨灾损失为5800万美元，2018年同期为3400万美元[122] - 2019年和2018年第一季度末，有利的净上年损失准备金分别为1400万美元和3900万美元[123] 其他保险业务核心收入变化 - 2019年第一季度末，其他保险业务核心收入为400万美元，较2018年同期增加5000万美元[127] 原油均价与钻井装置利用率 - 2019年第一季度布伦特原油均价为每桶60美元中段，3月底行业浮式钻井装置利用率接近65%[130] 钻石近海公司合同钻井相关数据 - 截至2019年4月1日，Diamond Offshore合同钻井积压订单为18亿美元，1月1日为20亿美元[133] - 2019年第一季度，Diamond Offshore合同钻井收入较2018年同期减少6100万美元[136] 博德沃克管道公司收入与费用相关数据 - 截至2019年3月31日的过去十二个月，Boardwalk Pipeline约87%的收入（不包括留存燃料）来自固定协议下的固定费用，预计从现有承诺固定协议的固定费用中获得约98亿美元收入，较2018年12月31日增加约7亿美元[138] - 2019年第一季度，Boardwalk Pipeline总营收较2018年同期增加900万美元，运营收入增加1200万美元，运营费用减少300万美元，归属于Loews Corporation的净收入增加4300万美元[141][142][143] - 2019年第一季度，Boardwalk Pipeline经营活动产生的现金增加1500万美元，资本支出为7400万美元，2018年同期为1.11亿美元[161] - 截至2019年3月31日，Boardwalk Pipeline信贷安排下的未偿还借款为5.25亿美元[162] - 2019年和2018年第一季度，Boardwalk Pipeline支付的股息均为2600万美元，2019年和2018年收到的股息分别为2600万美元和1300万美元[164] 洛斯酒店及公司运营相关数据 - 2019年第一季度，Loews Hotels & Co运营收入较2018年同期减少200万美元，运营费用增加200万美元，利息费用减少200万美元，净收入与2018年同期持平[144][145][146] - Loews Hotels达成协议，以约1.27亿美元出售一家自有酒店，预计2019年第二季度完成交易[165] 公司净投资收入与其他收入及费用变化 - 2019年第一季度，Corporate净投资收入较2018年同期增加7000万美元，其他收入与2018年同期持平，运营和其他费用与2018年同期持平，净结果增加6100万美元[148][149] 母公司现金和投资净额及相关现金流 - 截至2019年3月31日，Parent Company现金和投资净额为34亿美元，较2018年12月31日的31亿美元增加，2019年第一季度收到子公司股息5.96亿美元，包括CNA的特别股息4.85亿美元，现金流出包括3.17亿美元的库存股回购和1900万美元的现金股息[150] 公司普通股流通与购买情况 - 截至2019年4月19日，Loews有3.04887983亿股普通股流通在外，2019年第一季度购买680万股Loews普通股，截至2019年4月26日，又购买100万股，总成本4700万美元[151] CCC股息支付情况 - 截至2019年3月31日，CCC可支付约3.47亿美元无需事先批准的股息，CCC在2018年12月31日止九个月支付3.56亿美元股息，2019年3月31日止三个月支付6.8亿美元股息[155] 钻石近海公司经营活动现金与资本支出 - 2019年第一季度，Diamond Offshore经营活动提供的现金较2018年同期减少8100万美元，预计2019年资本支出约3.4 - 3.6亿美元[157][158] 钻石近海公司信贷协议可用金额 - 截至2019年4月25日，Diamond Offshore信贷协议下有12亿美元可用[159] 公司短期投资账面价值变化 - 2019年3月31日，公司短期投资中商业票据账面价值为10.69亿美元，2018年12月31日为7.05亿美元[180] - 2019年3月31日，公司短期投资中美国国债账面价值为2.12亿美元，2018年12月31日为1.85亿美元[180] - 2019年3月31日，公司短期投资中其他项账面价值为1.93亿美元，2018年12月31日为3.96亿美元[180] - 2019年3月31日，公司短期投资总计账面价值为14.74亿美元，2018年12月31日为12.86亿美元[180] 公司市场风险组件情况 - 截至2019年3月31日，公司市场风险组件无重大变化[186] 公司投资组合分析 - 公司定期分析投资组合久期和相关价格风险，审查其对汇率等因素的敏感性[179] 会计政策与财务报表估计 - 某些会计政策要求公司进行估计和判断，财务报表中部分金额未来可能调整[181] 前瞻性陈述相关说明 - 报告中部分陈述可能构成前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响[183] - 投资者不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新这些陈述[184] 会计准则更新说明 - 有关已采用或未来将采用的会计准则更新，可阅读合并简明财务报表附注的附注1 [182]

公司子公司股权结构 - 公司子公司包括CNA Financial Corporation（持股89%）、Diamond Offshore Drilling, Inc.（持股53%）、Boardwalk Pipeline Partners, LP（全资）、Loews Hotels Holding Corporation（全资）和Consolidated Container Company LLC（持股99%）[6] - 公司子公司包括89%控股的CNA Financial Corporation、53%控股的Diamond Offshore Drilling, Inc.、全资控股的Boardwalk Pipeline Partners, LP和Loews Hotels Holding Corporation以及99%控股的Consolidated Container Company LLC[6] 子公司收购情况 - 2018年7月18日，公司间接全资子公司完成收购Boardwalk Pipeline Partners LP剩余股份，现金收购价为每股12.06美元，总计约15亿美元[8] - 2018年7月18日，公司间接全资子公司以每单位12.06美元，总计约15亿美元现金收购Boardwalk Pipeline Partners LP剩余股份[8] 各子公司收入占比情况 - CNA Financial Corporation在2018、2017和2016年分别占公司合并总收入的72.0%、69.8%和71.6%[10] - CNA在2018年、2017年和2016年分别占公司合并总收入的72.0%、69.8%和71.6%[10] - Diamond Offshore Drilling, Inc.在2018、2017和2016年分别占公司合并总收入的7.8%、10.9%和12.1%[38] - Diamond Offshore拥有17座海上钻井平台，2016 - 2018年分别占公司合并总收入的12.1%、10.9%和7.8%[38] - 2018、2017和2016年，Boardwalk Pipeline分别占公司合并总收入的8.7%、9.6%和10.0%[53] - Boardwalk Pipeline 2016 - 2018年分别占公司合并总收入的10.0%、9.6%和8.7%[53] - 洛斯酒店控股公司运营24家酒店，2018 - 2016年分别占公司合并总收入的5.4%、5.0%和5.1%[76] - Loews Hotels & Co在2018、2017和2016财年分别占公司合并总收入的5.4%、5.0%和5.1%[76] - 康索尔集装箱公司2018年和2017年分别占公司合并总收入的6.2%和3.6%[81] - 2018年和2017年，Consolidated Container分别占公司合并总收入的6.2%和3.6%[81] CNA公司业务情况 - CNA的美国财产与意外险业务有49个承保地点、5个集中处理业务和6个主要理赔地点[19] - CNA商业财产和意外险业务的美国现场结构包括49个承保地点、5个集中处理业务和6个主要理赔地点[19] - CNA租赁所有办公空间，其主要行政办公室位于伊利诺伊州芝加哥[37] - CNA的保险产品主要通过独立代理人、经纪人和管理总承销商销售给各类客户[11] - 财产和意外险行业竞争激烈，CNA需不断优化产品和服务[21] Diamond Offshore公司业务情况 - Diamond Offshore Drilling, Inc.拥有17座海上钻井平台，包括4艘钻井船和13艘半潜式钻井平台[38] - Diamond Offshore拥有17座海上钻井平台，2016 - 2018年分别占公司合并总收入的12.1%、10.9%和7.8%[38] - 2018、2017和2016年，Diamond Offshore分别为13、14和18个不同客户提供服务，Anadarko分别占年度总合并收入的34%、25%和22%，Petróleo Brasileiro S.A.分别占16%、19%和18%，2018和2017年Hess Corporation分别占25%和16%，BP分别占11%和16%[46] - 2018 - 2016年，Diamond Offshore分别为13、14和18个不同客户提供服务，2018年Anadarko、Petróleo Brasileiro S.A.、Hess Corporation和BP分别占其年度合并总收入的34%、16%、25%和11%[46] - 截至2019年1月1日，Diamond Offshore合同积压为20亿美元，涉及12个客户，美国墨西哥湾业务的合同积压在2019 - 2022年分别为4.71亿、3.72亿、2.17亿和0.36亿美元[47] - 截至2019年1月1日，Diamond Offshore的合同积压为20亿美元，来自12个客户，美国墨西哥湾业务的合同积压在2019 - 2022年分别为4.71亿、3.72亿、2.17亿和0.36亿美元[47] - Diamond Offshore在2016年完成最近一次船队升级周期，2018年开始重新启用Ocean Endeavor，同年启动Ocean Onyx的重新启用和升级[41] - Diamond Offshore的钻井合同主要为日费率合同，历史上日费率合同占公司收入的大部分，合同期限一般与钻井时间或固定时间段相关[44][45] 保险和再保险协议情况 - 2017年9月22日，美国和欧盟签署保险和再保险审慎措施协议[34] - 2018年12月18日，美国和英国签署保险和再保险审慎措施双边协议，协议将在英国脱欧后生效[34] - 美国各州需在签署协议五年内修改法律以符合协议规定，否则有被联邦政府优先处理的风险[36] 全球钻井平台情况 - 截至报告日期，全球约有760座移动钻井平台在服役，其中约240座为浮式钻井平台[48] Boardwalk Pipeline公司业务情况 - Boardwalk Pipeline拥有并运营约13805英里天然气管道和425英里NGL管道，2018年输送约2.7万亿立方英尺天然气和7080万桶NGL，天然气管道日均吞吐量约73亿立方英尺[55] - 2018年，Boardwalk Pipeline的管道系统输送了约2.7万亿立方英尺天然气和约7.08亿桶NGLs，天然气管道系统日均吞吐量约为73亿立方英尺[55] - 2018年，Gulf South管道系统日均吞吐量为31亿立方英尺，Texas Gas为28亿立方英尺，Gulf Crossing为14亿立方英尺[56][57][58] - Gulf South管道系统长约7190英里，2018年日均吞吐量为31亿立方英尺，有两个设施工作气存储容量约为835亿立方英尺，八个盐穴总存储容量约为460亿立方英尺，其中约296亿立方英尺为工作气容量[56] - Texas Gas管道系统长约5975英里，2018年日均吞吐量为28亿立方英尺，拥有9个天然气存储场，工作气存储容量为843亿立方英尺[57] - Gulf Crossing管道系统长约375英里，2018年日均吞吐量为14亿立方英尺，峰值日输送能力为19亿立方英尺/天[58] - Louisiana Midstream提供约4.95亿桶盐穴存储容量，包括约76亿立方英尺工作天然气存储容量，2018年吞吐量为7.08亿桶[59] - 自2016年以来，Boardwalk Pipeline投入使用的增长项目总资本支出超15亿美元，提供超29亿立方英尺天然气运输能力，预计到2022年在建项目花费约4.8亿美元，提供超13亿立方英尺/日天然气运输能力[61] - 自2016年以来，公司已投入使用多个增长项目，总资本支出超15亿美元，提供超29亿立方英尺天然气运输能力[61] - 公司预计到2022年在在建增长项目上花费约4.8亿美元，这些项目预计每天为终端用户提供超13亿立方英尺天然气运输能力[61] - Boardwalk Pipeline的客户包括天然气生产商、当地分销公司、营销商、电力发电机、工业用户和州际及州内管道等[62] - 博德沃克管道公司总部位于德克萨斯州休斯顿，租赁约103,000平方英尺办公空间，在肯塔基州欧文斯伯勒租赁约60,000平方英尺办公空间[74] - 公司总部位于约10.3万平方英尺的租赁办公空间，在肯塔基州欧文斯伯勒还租赁约6万平方英尺办公空间[74] Loews Hotels公司业务情况 - 洛斯酒店控股公司运营24家酒店，12家为自有，8家为合资，4家为管理，2018 - 2016年分别占公司合并总收入的5.4%、5.0%和5.1%[76] - Loews Hotels & Co运营24家酒店，12家为公司所有，8家为合资企业，4家为管理酒店[76] - 2018年，奥兰多的环球冒险酒店开业，安纳波利斯酒店和波士顿酒店股权出售完成[80] - 2018年奥兰多佛罗里达环球影城的拥有600间客房的Aventura酒店开业，公司持有其50%的合资权益[80] - 2018年安纳波利斯的Loews安纳波利斯酒店和波士顿的Loews波士顿酒店股权出售完成[80] - 2019年，预计德克萨斯州阿灵顿约300间客房的Live! by Loews酒店完工[80] - 2019 - 2020年，环球奥兰多的环球无尽夏日度假村预计开业，共约2,800间客房[80] - 2019 - 2020年环球奥兰多的Endless Summer Resort预计开业，共约2800间客房，公司持有50%的合资权益[80] - 2020年，预计密苏里州堪萨斯城约800间客房的洛斯堪萨斯城酒店和密苏里州圣路易斯约216间客房的Live! by Loews酒店完工[80] - 2019年预计完成得克萨斯州阿灵顿约300间客房的Live! by Loews酒店，2020年预计完成密苏里州堪萨斯城约800间客房的Loews堪萨斯城酒店和密苏里州圣路易斯约216间客房的Live! by Loews酒店[80] - 酒店行业竞争激烈，需求受季节和经济条件影响，酒店需不断投入更新和维护以保持竞争力[79] Consolidated Container公司业务情况 - 康索尔集装箱公司向约1,570个北美客户销售产品，迪恩食品公司在2018年和2017年分别占其净销售额的11%[82] - Consolidated Container向约1570个北美客户销售产品，2018年和2017年Dean Foods Company均占其净销售额的约11%[82] - 康索尔集装箱公司在全美运营57个制造工厂，在加拿大运营5个，其中57个为租赁，5个为自有[85] - Consolidated Container在美国有57个制造工厂，在加拿大有5个，其中57个租赁，5个自有；有8个仓库，7个租赁，1个自有[85] - 康索尔集装箱公司使用8个仓库设施，7个为租赁，1个为自有[85] 公司人员情况 - 截至2018年12月31日，公司及其运营子公司共雇佣约17900人，其中CNA约6100人，Diamond Offshore约2300人，Boardwalk Pipeline约1240人，Loews Hotels & Co约5460人，Consolidated Container约2600人[86] - 截至2018年12月31日，公司共雇佣约17900人，其中CNA约6100人，Diamond Offshore约2300人，Boardwalk Pipeline约1240人，Loews Hotels & Co约5460人，Consolidated Container约2600人[86] 公司高管情况 - 公司有Marc A. Alpert等7位高管，其中Andrew H. Tisch和James S. Tisch是兄弟，与Jonathan M. Tisch是堂兄弟[87] - 公司高管包括Marc A. Alpert、David B. Edelson等7人，除Marc A. Alpert和David B. Edelson外，其他人至少已担任当前职位五年[87][88] - 除Marc A. Alpert和David B. Edelson外，其他高管在公司当前职位至少任职五年[88] 公司报告获取途径 - 公司网站为www.loews.com，会在网站免费提供各类报告，也可在SEC网站www.sec.gov获取[90] - 公司网站为www.loews.com，会在网站免费提供相关报告，也可通过SEC网站www.sec.gov获取公司报告[90] 公司监管与竞争情况 - 公司的州际天然气运营子公司受FERC监管，其天然气运输服务最高费率通过成本加成定价法确定[66] - 公司的乙烯管道州际服务费率受STB监管，路易斯安那州内石化和NGL管道费率受LPSC监管[70] - 公司运营受DOT通过PHMSA依据相关法案监管，PHMSA有权决定公司管道资产是否可高压运行[67] - 公司面临来自其他管道和能源形式的竞争，主要竞争要素包括容量、费率、服务条款等[64][65]

业绩总结 - 2018年第四季度净亏损为1.65亿美元，每股亏损0.53美元[6] - 2018年第四季度总收入为32.87亿美元，较2017年同期的35.55亿美元下降了7.5%[9] - 2018年全年净收入为6.36亿美元，较2017年的11.64亿美元下降了45.5%[11] - 2018年净收入为6.36亿美元，较上年同期的9.64亿美元下降了34%[28] 用户数据 - Loews Hotels & Co的同店每间可用房收入（RevPAR）为224美元，较2017年同期的211美元有所上升[24] - Loews Hotels & Co拥有12,746间客房，其中100%为自有酒店[26] 财务状况 - 2018年母公司现金和投资总额为31亿美元[6] - 2018年母公司现金和短期投资总额为19.39亿美元[6] - 2018年总股东权益为185亿美元[6] - 2018年总债务为18亿美元[9] - 2018年每股账面价值为59.34美元，较2017年的57.83美元增长了2.6%[9] 投资与回购 - 2018年第四季度从子公司获得的股息总额为1.1亿美元[6] - 2018年第四季度回购了290万股股票，累计成本为1.35亿美元[6] 部门表现 - CNA Financial的核心收入为负2300万美元，较2017年同期的2.86亿美元大幅下降[18] - CNA Financial的净收入为负7500万美元，2017年同期为1.93亿美元[18] - Diamond Offshore的净收入为负7900万美元，较2017年同期的1.8亿美元显著下降[20] - Boardwalk Pipeline的收入为3.25亿美元，较2017年同期的3.38亿美元有所减少[22] - Boardwalk Pipeline的净收入为5500万美元，2017年同期为3.2亿美元[22] - Loews Hotels & Co的收入为1.81亿美元，较2017年同期的1.72亿美元有所增长[24] - CNA部门的税前收入为3.51亿美元，较上年下降了56%[28] - Diamond部门的税前收入为2.04亿美元，较上年下降了59%[29] - Boardwalk部门的税前收入为6,200万美元，较上年增长了-21%[29] - Loews Hotels & Co的调整后EBITDA为2.28亿美元，较2017年的1.99亿美元增长了15%[36] - Boardwalk Pipeline的EBITDA为1.95亿美元，较2017年同期的2.05亿美元有所下降[22] 资产与投资 - CNA Financial的投资资产为444.86亿美元，较2017年同期的468.7亿美元有所下降[18] - Diamond Offshore的活跃钻井数量为14台，较2017年同期的12台有所增加[20] - 2018年Loews Hotels & Co的财务表现受益于奥兰多合资酒店的运营改善[30] - 2018年Loews Hotels & Co的折旧和摊销费用为6,700万美元[36] - 2018年Loews Hotels & Co的利息支出为2,900万美元[36] - 2018年Loews Hotels & Co的总资产为78.32亿美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损1.65亿美元，合每股亏损0.53美元，去年同期净利润4.81亿美元，合每股收益1.43美元 [13] - 全年净利润6.36亿美元，合每股收益1.99美元，低于2017年的11.6亿美元，合每股收益3.45美元 [13] - 2018年平均流通股数量较去年第四季度下降7% [17] - 2018年母公司净投资收入大幅下降，主要源于股权投资回报不佳和投资组合平均规模减小 [24] - 第四季度从子公司获得1.1亿美元股息，全年共获得8.78亿美元股息 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 2018年净保费收入增长4%，费率提高2.6%，综合成本率连续第二年改善，赔付率略有上升但与同行相当，过去两年费用率降低2个百分点 [7] - 第四季度有限合伙和普通股投资亏损1.38亿美元，上年同期盈利5000万美元 [27] - 第四季度已实现投资损失较上年增加7300万美元 [15] - 第四季度巨灾损失1.46亿美元，上年同期3800万美元 [16] - 2018年税前承保收入略有上升，但净实现投资损失、财产险净投资收入下降以及损失组合转移相关费用增加，导致对公司净利润贡献同比下降 [18] 钻石海上钻探公司（Diamond Offshore） - 2018年税前亏损2.26亿美元，2017年亏损2200万美元，剔除非经常性项目后，2018年税前亏损1.76亿美元，2017年税前盈利1.18亿美元 [20] - 合同钻探收入下降27%，运营费用（剔除非经常性项目）仅下降6%，导致从2017年的税前运营盈利转为2018年的运营亏损 [20] 博德沃克（Boardwalk） - 2018年税前收入下降32%（剔除2017年加工厂出售损失），净收入下降5%，税前利润率从27%降至20% [22] - 2018年对公司净利润的贡献从2017年的1.01亿美元增至1.35亿美元（剔除出售损失和一次性税收法案影响） [22] 洛斯酒店（Loews Hotels） - 2018年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长15%，达到2.28亿美元，税前收入从2017年的6500万美元增至7300万美元 [9][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度股市下跌14%，CNA的有限合伙和普通股投资组合下跌5.7%，约1.38亿美元 [6] - 目前WTI原油价格约为每桶52美元，布伦特原油价格约为每桶61美元 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 CNA - 继续在多个业务领域实现显著费率增长，同时加大再保险购买力度 [28] - 开始减少对对冲基金的投资，寻求其他风险资产投资机会，如特定债务工具和非传统私募股权投资 [40][41] 洛斯酒店 - 专注于高利润的特色酒店，满足团体业务需求，这类酒店通常拥有300 - 800间客房和大量会议空间 [9] - 开发具有独特需求驱动因素的酒店项目，如与NBC环球合作在奥兰多主题公园园区开发酒店 [10] - 借鉴奥兰多项目经验，在其他市场寻找靠近需求发生器（如体育场馆、会议中心）的开发机会 [30] 钻石海上钻探公司 - 2019年将投资约3.5亿美元升级船队，以保持竞争力 [21] - 持续寻找行业整合机会，但尚未找到对所有股东增值的交易 [36] 博德沃克 - 2018年7月收购了博德沃克剩余的公开上市普通股，下半年将其100%的收益纳入公司净利润 [23] 综合容器公司（Consolidated Container） - 2018年进行了三次规模较小的收购，目前有多个收购机会正在评估中，收购策略是收购小型容器制造商，利用规模经济降低成本 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度业绩受CNA的巨灾损失和股市下跌影响，但CNA全年核心承保业务表现强劲，未来有望继续改善 [6][17] - 洛斯酒店业务发展良好，随着新项目的推进，未来有望实现持续增长 [9] - 钻石海上钻探市场目前面临困境，但随着油价上涨和需求增加，未来有望复苏，但钻机重新投入使用的过程可能较为缓慢 [33][35] - 公司将继续通过股票回购为股东创造价值，仅在股价低于内在价值时进行回购 [11][12] 其他重要信息 - 2018年公司回购了2030万股普通股，花费超过10亿美元，相当于约6%的流通股 [11] - 自年底以来，公司又回购了90万股，平均价格约为每股46.50美元 [26] - CNA宣布每股0.35美元的季度股息和每股2美元的特别股息，公司将于3月从CNA获得5.7亿美元股息，过去五年累计将从CNA获得近40亿美元股息 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CNA本季度的盈利情况不佳，能否进一步评论其业绩？ - CNA本季度盈利不佳主要受巨灾损失和投资结果影响，巨灾损失从上年同期的3800万美元增至1.46亿美元，投资损失为1.38亿美元，上年同期为盈利5000万美元 [27] - 尽管本季度业绩不佳，但CNA全年净保费收入增长4%，综合成本率稳定，董事会宣布股息反映了对公司运营的信心 [28] 问题: 洛斯酒店有多个开发项目正在进行，能否详细说明其战略？ - 公司观察到千禧一代消费向体验式消费转变，奥兰多酒店项目取得成功，入住率超过90%，RevPAR表现出色 [30] - 酒店战略一是靠近需求发生器，二是利用自有酒店的优势，与金融和市政合作伙伴合作，获取有吸引力的开发机会 [30][31] 问题: 如何看待海上钻探市场的复苏前景？钻石海上钻探公司为何未参与行业整合？ - 海上钻探市场目前面临困境，但随着油价上涨和需求增加，未来有望复苏，但钻机重新投入使用的过程可能较为缓慢 [33][35] - 钻石海上钻探公司拥有约15亿美元的流动性，优于许多竞争对手，但尚未找到对所有股东增值的整合交易 [36] 问题: 公司对于风险资产的投资哲学是什么？CNA退出对冲基金的决策如何考虑？ - 公司在今年前五六周已挽回去年第四季度的损失，CNA也已收复超过60%的损失 [39] - 第四季度股市下跌14%，对冲基金下跌约6%，私募股权公司未报告损失，CNA按市值计价承担了损失 [39][40] - 公司开始减少对对冲基金的投资，因为认为其资本过多，回报被竞争压低，且现金投资回报率提高 [40] - 公司正在寻找超越对冲基金和私募股权的风险资产投资机会，如特定债务工具和非传统私募股权投资 [41] 问题: 综合容器公司的收购管道情况如何？ - 综合容器公司去年进行了三次规模较小的收购，目前有多个收购机会正在评估中，收购策略是收购小型容器制造商，利用规模经济降低成本 [44] 问题: 综合容器公司的所有收购是否都将自筹资金？ - 到目前为止，综合容器公司的收购都是自筹资金，基于目前的机会，预计未来仍将如此 [46]