Loews Corporation概况 - Loews Corporation是一个控股公司，有四个报告部门，包括三个独立的合并运营子公司，CNA Financial Corporation（“CNA”）、Boardwalk Pipeline Partners, LP（“Boardwalk Pipelines”）和Loews Hotels Holding Corporation（“Loews Hotels & Co”）；以及企业部门[61] 财务表现 - 2023年第一季度，Loews Corporation的净收入较2022年同期增加了3亿美元，主要是由于CNA的固定收益证券和有限合伙制和普通股回报的较高净投资收入以及改善的非灾难性当前事故年度核保结果[66] CNA财务表现 - CNA在2023年第一季度的保险保费为22.48亿美元，净投资收入为5.25亿美元，投资损失为3.5亿美元，非保险保修收入为4.07亿美元[65] - CNA的财产和意外伤害保险业务包括其专业、商业和国际业务线，以及长期护理业务等[67] - CNA的财产和意外伤害业务在评估结果时使用损失比率、基础损失比率、费用比率、股息比率、综合比率和基础综合比率[68] - 损失比率是净发生的索赔和索赔调整费用占净赚取保费的百分比，基础损失比率排除了灾难损失和发展相关项目的影响[69] - 2023年第一季度，CNA的专业、商业和国际业务的净赚取保费分别为7.97亿美元、10.46亿美元和2.9亿美元，核保盈利为8千万美元、4千万美元和900万美元[72] - CNA的财产和意外伤害业务在评估运营趋势时还使用续保保费变化、费率、保留和新业务等指标[70] - 2023年第一季度，CNA的专业、商业和国际业务的续保保费变化分别为4%、9%和8%，保留率分别为88%、86%和83%[72] CNA投资情况 - CNA的净投资收入在2023年3月31日的三个月内增加了7.7亿美元，主要受益于固定收益证券和其他方面的收入增加[97] - CNA的固定收益证券投资组合中，AAA评级的证券包括了30亿美元的预先融资市政债券[99] - CNA的商业抵押贷款支持其支付未来保险索赔的义务，并提供投资回报，这是CNA整体盈利的重要组成部分[95] - CNA的商业抵押支持证券包括单一资产、单一借款人的抵押证券和多样化池的抵押证券[101] - CNA的商业抵押支持证券中，AAA评级的证券包括了29亿美元的净未实现损失[102] - CNA的公司和其他债券投资组合中，REITs的暴露主要通过商业抵押支持证券组合和包含房地产投资信托(REIT)发行人的公司和其他债券组合来实现[102] - 2023年3月31日，CNA的商业和其他债券-房地产投资信托(REITs)的总净未实现公允价值增益为1,216百万美元，净损失为110百万美元[103] - CNA的抵押贷款以商业性质为主，按未偿还本金余额计提，扣除未摊销费用和预期信用损失准备金。截至2023年3月31日，CNA的抵押贷款组合的预期信用损失准备金为2400万美元，占其摊销成本基础的2%[103] - CNA的固定到期证券投资包括信用租户贷款和土地租赁融资，截至2023年3月31日，这些持有的估计公允价值为4.84亿美元，净未实现损失为8200万美元[105] - CNA的固定到期证券还包括暴露于电信塔、数据中心和其他具有房地产特征的抵押贷款，CNA认为这些证券的风险更类似于不共享与更广泛商业房地产市场相同风险的运营企业[105] - CNA不持有任何直接的商业房地产投资，此外，CNA通过其有限合伙企业投资组合也没有对主要策略为房地产集中的基金有重大暴露[105] - CNA的固定收益证券和短期投资的有效久期分别为10.1年和6.8年，截至2023年3月31日[105] 其他财务信息 - 2023年3月31日，母公司现金和投资净额为31亿美元，较2022年12月31日的32亿美元略有下降[89] - 2023年3月31日，CNA的经营活动现金流为4.36亿美元，较2022年同期的6.45亿美元有所下降[91] - CNA在2023年3月31日支付了每股1.62美元的现金股利，包括每股1.20美元的特别现金股利[91] - 2023年1月1日起至3月31日，CNA回购了总计11,173,650股股票，平均每股价格为58.95美元[116]

CNA保险业务 - CNA财产和意外伤害保险业务占公司总收入的84.6％，81.2％和86.0％[14] - CNA的专业责任和其他保险产品主要通过独立代理、经纪人和总经理承保商销售[15] - CNA的商业财产和意外伤害保险业务包括专业责任、商业和国际业务[16] - CNA的商业部门与经纪人和独立代理合作，营销各种财产和意外伤害保险产品，主要针对小型企业、建筑业、中等市场和其他商业客户[19] - CNA的国际部门通过加拿大分支机构、总部位于英国和卢森堡的保险公司以及Hardy在全球范围内承保财产和意外伤害保险[20] - CNA在美国拥有商业财产和意外伤害承保业务，包括现场承保地点和集中处理业务，以及在加拿大、英国和欧洲大陆的财产和意外伤害承保业务[21] - CNA的其他保险业务包括长期护理业务、未融资的结构化和解决义务、某些企业费用以及处于运行状态的某些财产和意外伤害业务[22] - CNA受到美国和外国监管机构的监管，包括伊利诺伊州保险部门、英国监管机构和卢森堡保险监管机构等[23] - CNA的欧洲业务受到资本充足和风险管理监管规定的影响，如Solvency II，由欧盟执行委员会颁布[25] Boardwalk Pipelines运营 - Boardwalk Pipelines的主要管道和储存系统包括Gulf South和Texas Gas，分别在美国墨西哥湾沿岸和德克萨斯等地运营[29] - FERC根据1938年的《天然气法》和1978年的《天然气政策法》对Boardwalk Pipelines的州际天然气传输运营子公司进行监管[30] - FERC发布了2021年和2022年的政策声明，对天然气管道运营可能产生影响[31] - FERC对NGA和NGPA的违规行为最高罚款为每天约150万美元[31] - STB和LPSC监管Boardwalk Pipelines的运输费率，要求合理和不歧视性[31] - PHMSA对Boardwalk Pipelines的天然气管道安全和完整性管理提出严格要求[31] - 2011年、2016年和2020年的法案增加了对管道运营商的管道安全义务[32] - PHMSA发布了一系列重要的规则，对Boardwalk Pipelines的完整性管理和其他管道安全方面产生影响[33] - Boardwalk Pipelines的运营受到环境和职业健康安全法律法规的广泛监管[33] - 美国政府继续加强环境法规，可能对Boardwalk Pipelines的运营产生影响[33] - Boardwalk Pipelines的环境合规成本可能会增加，对其业务产生影响[35] - Boardwalk Pipelines的运营受气候变化等因素的影响，可能需要承担额外成本[35] Loews酒店业务 - 2022年，Loews Coral Gables Hotel在佛罗里达州Coral Gables开业，拥有242间客房和约30,000平方英尺的功能空间[39] - 2024年，Loews Arlington Hotel and Convention Center在德克萨斯州阿灵顿预计开业，计划拥有约888间客房和超过250,000平方英尺的功能空间[39] - 2025年，预计在环球奥兰多开设三家酒店，总计约2,000间客房，Loews Hotels & Co将担任管理者并持有合资权益[40] Altium Packaging业务 - Altium Packaging是北美的包装解决方案提供商和制造商，专注于定制中短期包装解决方案，销售范围涵盖制药、乳制品、家用化学品、食品/营养品、工业/特种化学品、水和饮料/果汁行业[41] 公司整体风险 - 公司可能面临计算机系统或信息技术基础设施的故障、中断或违规行为可能会对公司或子公司的运营产生重大不利影响[114] - 公司可能面临诉讼风险，无法准确评估风险暴露水平，可能对财务状况或运营结果产生重大不利影响[116] - 恐怖主义行为可能对公司和子公司产生不利影响，包括对资产和业务的影响，以及对保险业务的风险[117] - 子公司面临与环保法律合规相关的重大风险，包括环境法规遵守的义务和财务风险[117] - 关键供应商关系的丧失或过渡问题可能对公司和子公司的运营产生重大不利影响[118] - 公司和子公司可能会因长期资产和商誉的减值而产生减值损失[120] - 突发传染病爆发可能对公司和子公司的运营产生广泛影响，包括经济影响和业务中断[121] - ESG实践受到利益相关者审查和期望变化的影响，可能给公司和子公司增加成本或暴露于新的风险[123]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，公司净收入为1.3亿美元，即每股0.54美元，去年同期净收入为2.2亿美元，即每股0.85美元，同比下降主要因CNA净投资收入降低和投资损失增加 [16] - 每股账面价值从2021年末的71.84美元降至第三季度末的58.14美元，排除累计其他综合收益后，每股账面价值从年末的71.09美元增至9月30日的74.11美元，增长源于当年收益和增值股票回购 [17] - 从7月29日至当日，公司回购约350万股普通股，花费1.93亿美元，年初至今，已回购4.5%的流通股，花费6.52亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 Loews Hotels - 第三季度调整后EBITDA为7700万美元，较2021年第三季度增加1800万美元；9个月至9月30日，调整后EBITDA为2.61亿美元，高于2019年全年调整后EBITDA的2.27亿美元 [9][10] - 本季度为公司贡献2500万美元净收入，去年第三季度为1300万美元，入住率从去年第三季度的71.5%增至本季度的84.7% [23] CNA - 第三季度核心收入2.13亿美元，包括与飓风伊恩相关的8700万美元税前巨灾损失；潜在综合比率为91.1，全综合比率为95.8，较上年改善4.2个百分点 [11] - 净承保保费增长8%，新业务增长12%，续保率提高4个百分点至85%，净承保费率增幅降至5%，风险敞口增长增至3.3% [19] - 本季度为公司贡献1.5亿美元净收入，去年为2.29亿美元，同比下降主要因LP和普通股净投资收入减少6800万美元，部分被固定收益投资组合收益增加抵消 [18] Boardwalk Pipelines - 本季度EBITDA为1.92亿美元，去年为1.84亿美元；净收入从去年第三季度的3800万美元降至本季度的3400万美元，主要因近期完工项目折旧费用增加和旧资产报废导致500万美元减值 [22][23] Altium - 第二季度完成2.7亿美元收购Plastic Industries，其中1.5亿美元股权融资，包括来自Loews的7900万美元和1.2亿美元债务融资 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Loews Hotels战略基于两大核心支柱，一是迎合高品质目的地的团体旅游，二是开发和运营沉浸式目的地酒店 [29] - 公司认为CNA表现出色，但仍以大幅折扣交易，财产和意外险行业被市场低估 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲和团体旅游从疫情水平大幅反弹，公司受益于过去几年开业的五家度假村和会议酒店，新的Loews Coral Gables酒店将于11月开业，公司客房将达约1.65万间 [9] - 预计美联储加息将导致经济放缓和通胀率下降，未来几个季度GDP数据将走弱，通胀将放缓 [34][35] - 大宗商品价格因美联储收紧政策而下跌，预计年底美联储收紧政策的简单部分将完成，2023年初应暂停加息，评估政策效果 [36][37] - 预计将出现“充分就业衰退”，经济增长将在几个季度内为负，但失业率将保持在5%以下，衰退不会像2008 - 2009年那样严重 [38] 其他重要信息 - 明年1月1日，Jon Tisch将成为Loews Hotels执行董事长，Alex Tisch将担任总裁兼首席执行官 [6] - 公司考虑未来只发布财报电话会议记录，停止电话会议，欢迎股东反馈 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供Boardwalk诉讼的进一步更新？ - 公司于9月14日在特拉华州最高法院进行了辩论，希望年底前能有判决结果 [26][27] 问题: Alex晋升为Loews Hotels总裁兼首席执行官是否意味着战略转变？ - 没有战略转变，领导变更无缝衔接，将支持酒店公司当前的增长战略，该战略基于两大核心支柱，Alex在执行该战略中发挥了重要作用 [28][29] 问题: 进入2022年最后一个季度，对利率、通胀和经济有何看法？ - 预计加息将导致经济放缓和通胀率下降，大宗商品价格已下跌，年底美联储收紧政策简单部分将完成，2023年初应暂停加息评估效果，预计将出现“充分就业衰退” [33][34][38]

业绩总结 - 2022年第三季度净收入为1.3亿美元，每股收益为0.54美元，较去年同期的2.2亿美元和每股0.85美元下降了41%[19] - 2022年第三季度的营业收入为4.4亿美元，相较于2021年的2.22亿美元增长98.2%[40] - 2022年第三季度的税前收入为3400万美元，较2021年同期的1700万美元增长100%[40] - 2022年前九个月的净收入为8400万美元，相较于2021年的5100万美元增长64.7%[40] - 2022年第三季度EBITDA为1.92亿美元，较2021年同期的1.84亿美元增长4.35%[115] 用户数据 - Loews的子公司CNA在2022年第三季度的净保费收入为20.6亿美元，较2021年同期的19.09亿美元增长了4.9%[37] - Loews的子公司酒店业务在2022年第三季度的净收入为2500万美元，较去年同期的1300万美元增长了92.3%[22] - Loews Hotels & Co在2022年第三季度的营业收入为1.49亿美元，较2021年同期的1.07亿美元增长39.3%[40] 财务状况 - Loews的现金和投资总额为31.62亿美元，较2021年12月31日的33.71亿美元有所下降[17] - Loews的总债务为34.49亿美元，保持稳定[18] - 2022年9月30日的调整后抵押债务为15.45亿美元，较2021年同期的15.80亿美元减少2.2%[40] - 2022年第三季度的总负债为604.58亿美元[112] 股东回报 - Loews在2022年第三季度的股东分红总额为9700万美元，保持每股0.0625美元的分红水平不变[19] - Loews在2022年第三季度回购了410万股股票，总成本为2.3亿美元[19] 未来展望与市场扩张 - Loews在2022年初投资3400万美元于两个预计在2025年开业的合资开发项目[77] - Loews的市场价值为103亿美元，低于其各部分总和，显示出市场对其私有子公司的低估[99] 新产品与技术研发 - Altium的EcoPrime®树脂采用专利工艺，将路边废物转化为适合直接食品接触的树脂[82] - Altium Packaging每年生产超过1亿磅的回收高密度聚乙烯（HDPE），是美国第二大生产商[79] - Altium在过去两年中防止了约600万磅塑料进入全球水道[82] 其他信息 - Loews的每股账面价值（不包括AOCI）在2022年9月30日增加至74.11美元，较2021年12月31日的71.09美元增长了4.2%[19] - Loews Hotels & Co的调整后EBITDA为1.35亿美元，较2020年的-1.03亿美元有所改善[69]

财务数据关键指标变化：净利润与每股收益 - 公司第三季度归属于Loews Corporation的净利润为1.3亿美元，每股收益0.54美元，去年同期分别为2.2亿美元和0.85美元[174] - 公司前九个月归属于Loews Corporation的净利润为6.48亿美元，每股收益2.64美元，去年同期分别为12.35亿美元和4.70美元[174] - Loews公司核心收入从2021年第三季度的2.37亿美元降至2022年同期的2.13亿美元，下降10%[225] - Loews公司归属于公司的净利润从2021年第三季度的2.29亿美元降至2022年同期的1.15亿美元，下降50%[225] 财务数据关键指标变化：投资业绩 - 截至2022年9月30日的三个月，税前投资业绩同比下降1.18亿美元，主要因固定期限证券净亏损[274] - 截至2022年9月30日的三个月，投资总收益（亏损）为负9600万美元，而2021年同期为正2200万美元[273] - 截至2022年9月30日的九个月，税前投资业绩同比下降2.83亿美元，主要因不可赎回优先股公允价值不利变动及固定期限证券净亏损[274] - 2022年第三季度，衍生工具、短期及其他项目包含一项与再保险协议预期更新相关的非经济性净亏损3500万美元[274] - 母公司净投资损失在2022年第三季度同比减少1100万美元，主要由于短期投资表现改善[246] - 2022年前九个月母公司净投资损失为1亿美元，而2021年同期为净投资收入4000万美元，主要由于权益类投资公允价值下降[246] 业务线表现：CNA Financial - CNA Financial第三季度净利润为1.15亿美元，去年同期为2.29亿美元，同比下降49.8%[174][179] - CNA Financial前九个月净利润为5.79亿美元，去年同期为8.38亿美元，同比下降30.9%[174][179] - CNA Financial第三季度保险保费收入22.21亿美元，同比增长7.9%[179] - CNA Financial第三季度净投资收入4.22亿美元，投资损失0.96亿美元；去年同期净投资收入5.13亿美元，投资收益0.22亿美元[179] - CNA Financial第三季度巨灾损失为1.14亿美元（税后及非控股权益后为0.8亿美元），主要受飓风伊恩（0.87亿美元）等恶劣天气事件驱动[180] 业务线表现：财产与意外险业务 - 财产与意外险业务核心收入在2022年第三季度同比增长4300万美元，主要得益于承保业绩改善和固定收益证券净投资收入增加[197] - 2022年前九个月，财产与意外险业务核心收入同比增长6700万美元[205] - 2022年第三季度总巨灾损失为1.14亿美元，较2021年同期的1.78亿美元有所下降[197] - 2022年前九个月总巨灾损失为1.71亿美元，较2021年同期的3.57亿美元大幅下降[205] - 2022年第三季度核心收入为2.60亿美元，较2021年同期的2.17亿美元增长[187][190] - 2022年前九个月核心收入为8.98亿美元[191] 业务线表现：商业险 - 2022年第三季度商业险毛承保保费同比增长1.77亿美元，主要由新业务和费率提升驱动[195] - 2022年前九个月，商业险的毛承保保费同比增长5.4亿美元，净承保保费同比增长4.75亿美元[203] - 2022年第三季度，商业险的综合比率改善了9.7个百分点，其中损失率改善9.1个百分点，费用率改善0.5个百分点[200] - 2022年前九个月，商业险的综合比率改善了9.4个百分点，其中损失率改善8.0个百分点，费用率改善1.3个百分点[208] 业务线表现：特种险 - 2022年第三季度总毛承保保费为33.65亿美元，其中特种险18.90亿美元，商业险11.87亿美元，国际业务2.88亿美元[187] - 2022年前九个月总毛承保保费为104.97亿美元[191] - 2022年前九个月特种险净承保保费同比增长9300万美元（2.443亿 vs 2.350亿）[191][192] 业务线表现：国际业务 - 2022年第三季度国际业务按固定汇率计算毛承保保费增长3100万美元[196] 业务线表现：其他保险业务 - 2022年第三季度，其他保险业务核心结果同比下降6700万美元，主要受有限合伙净投资收入减少5400万美元（税前）影响[212] 业务线表现：Boardwalk Pipelines - Boardwalk Pipelines第三季度净利润为0.34亿美元，去年同期为0.38亿美元[174] - Boardwalk Pipelines第三季度运营收入从2021年的3.07亿美元增至2022年的3.39亿美元，增长10%[230] - Boardwalk Pipelines第三季度EBITDA从2021年的1.84亿美元增至2022年的1.92亿美元，增长4%[230][238] - Boardwalk Pipelines第三季度归属于Loews的净利润从2021年的3800万美元降至2022年的3400万美元，下降11%[230][231] - Boardwalk Pipelines第三季度运营成本及费用从2021年的1.23亿美元增至2022年的1.47亿美元，增长20%[230][233] 业务线表现：Loews Hotels & Co - Loews Hotels & Co第三季度净利润为0.25亿美元，去年同期为0.13亿美元，同比增长92.3%[174] - Loews Hotels & Co第三季度运营收入从2021年的1.07亿美元增至2022年的1.49亿美元，增长39%[241] - Loews Hotels & Co第三季度归属于Loews的净利润从2021年的1300万美元增至2022年的2500万美元，增长92%[241] - Loews Hotels & Co第三季度合资企业权益收入从2021年的2600万美元增至2022年的3600万美元，增长38%[241] - Loews Hotels & Co第三季度利息支出从2021年的800万美元降至2022年的100万美元，下降88%[241][244] 业务线表现：公司企业部门 - 公司企业部门第三季度净亏损0.44亿美元，去年同期净亏损0.6亿美元[174] 承保业绩与综合成本率 - 2022年第三季度综合成本率为88.7%，较2021年同期的101.9%显著改善[189] - 2022年前九个月综合成本率为93.0%，剔除巨灾和进展后为91.1%[191] - 2022年第三季度特种险续保保费变动率为6%，商业险为9%，国际业务为13%[189][190] 新业务表现 - 2022年前九个月新业务总额为14.06亿美元，较2021年同期的11.89亿美元增长[191][192] 成本与费用变化 - 2022年前九个月运营及其他费用同比减少3.03亿美元，部分原因是Altium Packaging在2021年3月31日前并表产生的2.79亿美元运营费用[248] - 2022年前九个月利息费用同比减少2600万美元，原因包括Altium Packaging并表期内的利息费用[249] 投资组合与公允价值 - 截至2022年9月30日，固定期限证券投资组合公允价值为372.51亿美元，未实现净亏损为40.76亿美元，而2021年底公允价值为443.8亿美元，未实现净收益为44.46亿美元[278] - 截至2022年9月30日，处于未实现亏损状态的待售固定期限证券公允价值为299.44亿美元，总未实现亏损为45.83亿美元[280] - 截至2022年9月30日，固定期限证券中BBB级占比最大，公允价值为152.67亿美元，未实现净亏损为17.76亿美元[278] - 截至2022年9月30日，投资组合有效久期为6.7年，其中支持其他保险业务的投资有效久期为9.8年，较2021年底的9.2年有所延长[285] 现金流与资本分配 - 截至2022年9月30日，母公司现金及投资净额为32亿美元，较2021年底的34亿美元有所下降[250] - 2022年前九个月，公司从CNA获得7.78亿美元现金股息，其中包括4.86亿美元特别现金股息[250] - 2022年前九个月，公司支付6.11亿美元用于股票回购，并向股东支付4600万美元现金股息[250] - CNA在2022年前九个月的经营活动现金流为20亿美元，较2021年同期的14亿美元有所增加[253] - CNA子公司CCC在2022年前九个月支付股息8.45亿美元，2021年同期为6亿美元[255] 历史投资利得 - 2021年前九个月投资利得为5.4亿美元，主要源于出售Altium Packaging 47%股权带来的5.55亿美元税前利得[247] 准备金评估与敏感性分析 - 截至2022年9月30日，长期护理有效保单责任准备金评估显示其记录的准备金包含约1.25亿美元的边际[215] - 敏感性分析显示，若发病率永久性增加5%，将对公司税前收入产生约5亿美元的负面影响[221] - 2022年第三季度总保费估值评估显示税前准备金边际为1.25亿美元，但未触发解锁事件[290] - 2022年第三季度总保费估值评估显示税前准备金边际为1.25亿美元[290] 会计准则影响 - 新长期合同会计准则预计将使2021年1月1日过渡日的累计其他综合收入减少约21亿美元（税后及非控股权益后）[289] - 新会计准则预计将导致累计其他综合收益减少约21亿美元（税后及非控股权益后）[289] - 若使用2022年9月30日利率计算，会计准则过渡对累计其他综合收益的影响将约为零[289]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度，公司净收入为1.8亿美元，即每股0.73美元，而去年同期净收入为7.54亿美元，即每股2.86美元；6个月净收入为5.18亿美元，即每股2.09美元，去年同期为10亿美元，即每股3.82美元，同比下降主要是由于去年出售和剥离Altium Packaging的4.38亿美元税后投资收益不再出现，以及CNA和公司投资业绩下降 [15] - 每股账面价值从2021年末的71.84美元降至第二季度末的62.90美元，主要是由于利率上升降低了CNA固定收益投资的市场价值；若排除累计其他综合收益，每股账面价值从年末的71.09美元增至2022年6月底的73.26美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 本季度为公司贡献净收入1.83亿美元，去年为3.3亿美元，同比下降主要是由于有限合伙和普通股的净投资收入降低，部分被承保业绩改善和固定收益证券收入增加所抵消；投资损益因不可赎回优先股公允价值的不利变化而下降 [16] - 财产险承保收入本季度增长超60%，净保费收入在排除去年与财产配额分保条约相关的一次性调整后增长13%，这得益于新业务增长27%、续保率提高4个百分点至85%以及净保费费率提高6%；已赚保费费率提高8%，高于损失成本趋势 [17] - 综合比率为91%，比2021年第二季度改善3个百分点，包括1.4个百分点的有利前期发展、1.1个百分点的费用率改善和1个百分点的巨灾损失降低，被0.5个百分点的不利基础损失率所抵消 [17] - 第一季度末至6月底，在人寿与团体险投资组合中，投资期限从8.9年延长至9.7年 [18] 博德沃克管道公司 - 本季度EBITDA为1.93亿美元，去年为1.96亿美元；收入因天然气储存需求增加和连接发电厂等终端市场的新项目而提高，但被因管道安全要求修订而增加的维护成本所抵消 [18] - 净收入从去年第二季度的4700万美元降至本季度的3900万美元，主要是由于新项目折旧费用增加 [19] 洛斯酒店 - 本季度为公司贡献净收入4400万美元，去年第二季度亏损2100万美元；调整后EBITDA为1.16亿美元，去年第二季度为2500万美元，创历史新高 [19] 公司部门 - 本季度税后投资亏损5100万美元，去年同期收入1900万美元，亏损是由于股票投资组合下跌；公司在Altium的收益份额本季度略有改善，因价格上涨抵消了销量需求下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一个季度，金融市场风险资产大幅下跌，利率显著上升；CNA核心收入受私募股权、对冲基金和普通股投资组合低回报的负面影响，税前亏损比上年同期增加1.71亿美元 [7] - 截至第二季度末，CNA固定收益投资组合税前未实现亏损18亿美元，而2021年末为税前未实现收益44亿美元；CNA每股账面价值约为35美元，2021年末约为47美元 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 CNA - 专注于承保业务，受益于当前利率环境，以更高收益率进行再投资并延长投资期限，特别是在人寿与团体险投资组合中 [8][18] 洛斯酒店 - 增长战略基于两大支柱：一是迎合团体业务，专注于拥有300间以上客房和充足会议空间、能提供独特本地体验的酒店；二是在沉浸式旅游目的地开发和运营酒店 [10] - 11月将新开一家度假酒店——洛斯科勒尔盖布尔斯酒店，加强在南佛罗里达的品牌影响力；在阿灵顿新建的888间客房的洛斯阿灵顿酒店预计2024年第一季度开业，将与现有酒店相连，拥有超25万平方英尺的会议和活动空间，并与新会议中心相连 [10][12] 博德沃克管道公司 - 运营状况良好，期待解决目前在特拉华州最高法院上诉的诉讼案件，案件定于9月14日审理，希望年底前得到解决 [13] 股份回购 - 自4月29日至当日，公司已回购520万股普通股，花费3.1亿美元；年初至今，已回购770万股，占已发行股份的3.1%，花费4.59亿美元，公司认为股价仍低于内在价值，将继续进行股份回购 [13][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官认为，美联储似乎在坚决对抗通胀，市场相信美联储能控制通胀；部分大宗商品价格下跌，如木材自年初以来下跌50%，某种商品下跌约20% [30][31] - 可能会出现“充分就业衰退”，当前失业率为3.6%，过去1.5年平均每月新增就业40万个，职位空缺约为求职者数量的两倍；工资增长未跟上通胀，但就业人数增加弥补了实际收入下降，这种情况可能持续几个季度，使美联储有时间实现软着陆，避免工资 - 物价通胀螺旋上升 [31][32][33] - 预计未来6 - 12个月通胀将显著降低，不会出现深度衰退，经济放缓相对温和，因为经济和金融机构没有太多过度行为 [33][34] 其他重要信息 - 本季度公司从CNA获得9700万美元股息，年初至今共获得6.81亿美元，包括两次常规季度股息每股0.4美元和一次特别股息每股2美元 [21] - 季度末公司持有35亿美元现金和短期投资，大部分为国债，不到20%为股票和有限合伙投资 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请更新博德沃克诉讼案件的情况 - 公司已提交上诉书和答辩书，预计9月14日在法庭辩论，希望年底前得到判决 [24] 问题: 弗里波特液化天然气工厂近期事故对博德沃克是否有影响 - 没有影响，6月初弗里波特液化天然气工厂发生火灾后停产，预计今年晚些时候恢复满负荷运营，但博德沃克与弗里波特托运人的运输合同是照付不议合同，因此未受重大影响 [26] 问题: 请介绍劳动力短缺对公司子公司的影响 - 洛斯酒店劳动力问题有所缓解，员工人数增加有助于提供高质量服务；Altium在部分制造地点仍面临劳动力连续性挑战，通过提供入职、留任和员工推荐奖金以及调整基本工资来解决，许多工厂的人员缺口已缩小 [28] 问题: 请分享对通胀和利率的最新看法 - 自5月上次电话会议以来，90天国库券收益率从约80个基点增至约2.3%，10年期国债收益率从3%降至约2.65%，市场相信美联储能控制通胀；部分大宗商品价格下跌；可能出现“充分就业衰退”，未来6 - 12个月通胀将显著降低，不会出现深度衰退，经济放缓相对温和 [30][31][33]

业绩总结 - 2022年第二季度净收入为1.8亿美元，每股收益为0.73美元[15] - 2022年第二季度总收入为33.88亿美元，较2021年同期的40.03亿美元下降了16.3%[17] - Loews归属的净收入在2022年第二季度为3900万美元，较2021年同期的4700万美元下降17%[34] - Loews公司的2022年第二季度EBITDA为1.93亿美元，较2021年同期的1.96亿美元略有下降[109] - Loews的EBITDA在2022年上半年为4.52亿美元，较2021年上半年的4.43亿美元增长2%[34] 用户数据 - 2022年第二季度CNA的净收入为1.83亿美元，较2021年同期的3.30亿美元下降44.5%[19] - 2022年第二季度的净书面保费为22.96亿美元，较2021年同期的19.09亿美元增长20.0%[33] - 2021年可用房间数为15,492间，入住率为55.2%，相比2020年的28.3%显著提升[71] - 平均每日房价（ADR）为230美元，较2020年的211美元增长9%[71] - 每间可用房收入（RevPAR）为127美元，较2020年的60美元增长111%[71] 现金流与资产 - 截至2022年6月30日，母公司现金和投资总额为35亿美元[15] - 截至2022年6月30日，公司的净现金为12亿美元[98] - 截至2022年6月30日，Loews公司的总资产为770.71亿美元，其中现金和投资为448.40亿美元[106] - 截至2022年6月30日，Loews公司的总负债为608.50亿美元，保险准备金为417.74亿美元[106] - 截至2022年6月30日，Loews公司的总股东权益为162.21亿美元[106] 市场扩张与新产品 - Loews Hotels & Co在2022年第二季度的运营收入为1.68亿美元，较2021年同期的7600万美元增长121%[36] - Loews Hotels & Co的调整后EBITDA在2022年第二季度为1.16亿美元，较2021年同期的2500万美元增长364%[36] - 目前有2家酒店在开发中，分别为洛伊斯科拉尔加布尔酒店（242间客房，预计2022年开业）和洛伊斯阿灵顿酒店及会议中心（888间客房，预计2024年开业）[73] 负面信息 - 2022年第二季度来自子公司的股息总额为9700万美元[15] - Boardwalk Pipelines在2022年第二季度的运营收入为3.23亿美元，较2021年同期的3.10亿美元增长4.2%[34] - Boardwalk Pipelines的合同积压约为89亿美元，超过70%的未来合同收入来自投资级客户[54] 其他新策略 - 自2013年底以来，公司已回购超过37%的普通股[100] - 2022年第二季度回购了420万股Loews股票，回购总成本为2.54亿美元[15] - Loews Hotels & Co在2022年上半年的GAAP税前收入为8600万美元，而2021年同期为-8100万美元[110]

公司整体净收入与每股净收入变化 - 2022年第二季度公司净收入为1.8亿美元，每股净收入0.73美元，2021年同期分别为7.54亿美元和2.86美元；2022年上半年净收入为5.18亿美元，每股净收入2.09美元，2021年同期分别为10亿美元和3.82美元[171] - CNA金融2022年第二季度归属公司的净收入为1.83亿美元，较2021年同期减少1.47亿美元；2022年上半年为4.64亿美元，较2021年同期减少1.45亿美元[177,178,179] - 2022年Q2，公司归属Loews Corporation的净利润较2021年同期减少800万美元，EBITDA减少300万美元；2022年上半年，归属Loews Corporation的净利润较2021年同期减少200万美元，EBITDA增加900万美元[225][227] 公司特定业务出售收益 - 2021年第二季度公司企业部门因出售47%的Altium Packaging并将其剥离合并获得4.38亿美元（税后）收益[172] CNA金融保险业务数据 - CNA金融2022年第二季度保险保费为21.55亿美元，2021年同期为20.35亿美元；2022年上半年为42.14亿美元，2021年同期为39.97亿美元[177] - CNA金融2022年第二季度净投资收入为4.32亿美元，2021年同期为5.91亿美元；2022年上半年为8.8亿美元，2021年同期为10.95亿美元[177] - 2022年第二季度CNA金融巨灾损失为3700万美元（税后和非控股权益后为2600万美元），2021年同期为5400万美元（税后和非控股权益后为3800万美元）[178] - 2022年上半年CNA金融巨灾损失为5700万美元（税后和非控股权益后为4000万美元），2021年同期为1.79亿美元（税后和非控股权益后为1.26亿美元）[180] - 2022年上半年总毛保费收入71.32亿美元，2021年同期为66.53亿美元[190][191] - 2022年上半年净保费收入43.19亿美元，2021年同期为38.46亿美元[190][191] - 2022年上半年净投资收入4.62亿美元，2021年同期为6.01亿美元[190][191] - 2022年上半年核心收入6.38亿美元，2021年同期为6.14亿美元[190][191] - 2022年上半年综合赔付率（不含巨灾和发展影响）为91.0%，2021年同期为91.6%[190][191] - 2022年上半年费率为6%，2021年同期为10%[190][191] - 2022年上半年新业务收入为9.51亿美元，2021年同期为7.86亿美元[190][191] - 2022年Q2总巨灾损失为3700万美元，2021年同期为5400万美元[196] - 2022年上半年财险运营核心收入较2021年同期增加2400万美元，主要因承保结果改善，但有限合伙和普通股投资收益降低部分抵消该增长[205] - 2022年上半年其他保险业务核心结果较2021年同期减少6700万美元，主要因投资收益降低和净先年损失准备金发展增加[215] - 2022年Q2核心收入为2.45亿美元，2021年同期为3.41亿美元；2022年上半年核心收入为5.61亿美元，2021年同期为6.04亿美元[219] - 2022年上半年CNA经营活动产生的现金为13亿美元，2021年同期为6.85亿美元[246] - 2022年上半年CNA支付普通股现金股息每股2.80美元，含每股2.00美元特别现金股息，7月29日董事会宣布每股0.40美元季度现金股息，9月1日支付[247] - 2022年三、六个月CNA净投资收入较2021年同期分别减少1.59亿美元和2.15亿美元，投资收益分别减少9700万美元和1.65亿美元[260][263] CNA金融各业务线数据 - 公司旗下CNA金融的商业财产和意外险业务包括专业、商业和国际业务线，其他保险业务包括长期护理业务等[181] - 2022年第二季度专业险业务毛保费（不含第三方自保公司）较2021年同期增加7600万美元[193] - 2022年第二季度商业险业务毛保费较2021年同期增加2.68亿美元[194] - 2022年第二季度国际业务毛保费较2021年同期增加4300万美元，剔除汇率影响增加5900万美元[195] - 2022年Q2财险运营核心收入较2021年同期减少3400万美元，主要因有限合伙和普通股投资收益降低[196] - 2022年Q2专业险综合比率较2021年同期上升0.2个百分点，费用率上升0.4个百分点，赔付率改善0.2个百分点[198] - 2022年上半年专业险毛保费较2021年同期增加1.45亿美元，净保费增加7500万美元[202] - 2022年上半年商业险毛保费较2021年同期增加3.63亿美元，净保费增加3.44亿美元[203] - 2022年上半年国际业务毛保费较2021年同期增加6300万美元，排除汇率影响增加9000万美元，净保费增加5400万美元，排除汇率影响增加7800万美元[204] 博德沃尔克管道公司业务特点 - 博德沃尔克管道公司大部分收入基于费用，运营成本和费用除燃料和运输费用外，不会因运输量大幅变动[220] 公司其他财务指标变化 - 2022年Q2，公司总营收较2021年同期增加1300万美元；2022年上半年，总营收较2021年同期增加2200万美元[225][227] - 2022年Q2，公司运营成本和费用较2021年同期增加1600万美元；2022年上半年，运营成本和费用较2021年同期增加1300万美元[226][227] - 2022年Q2，公司折旧和摊销费用较2021年同期增加600万美元；2022年上半年，折旧和摊销费用较2021年同期增加900万美元[226][228] - 2022年Q2，公司利息费用较2021年同期增加200万美元；2022年上半年，利息费用较2021年同期增加300万美元[226][228] Loews Hotels & Co业务数据 - 2022年Q2和上半年，Loews Hotels & Co归属Loews Corporation的净收入（亏损）较2021年同期分别改善6500万美元和1.23亿美元[235] - 2022年Q2和上半年，Loews Hotels & Co运营收入较2021年同期分别改善9200万美元和1.76亿美元，运营费用分别增加4300万美元和9300万美元[236] - 2022年Q2和上半年，Loews Hotels & Co合资企业的权益（收入）损失较2021年同期分别改善5000万美元和8800万美元[237] 公司母公司相关数据 - 2022年Q2和上半年，公司母公司净投资损失分别为6500万美元和8100万美元，而2021年同期分别为收入2400万美元和7000万美元[239] - 截至2022年6月30日，母公司现金和投资（扣除应收款和应付款）总计35亿美元，较2021年12月31日的34亿美元有所增加[244] 公司股份回购情况 - 2022年上半年公司回购630万股Loews Corporation普通股，截至7月29日又回购130万股，额外总成本7500万美元，当日Loews Corporation普通股流通股数为2.40947343亿股[245] 各公司股息支付情况 - 2022年和2021年上半年CCC分别支付股息6.9亿美元和4.8亿美元[248] Boardwalk Pipelines业务数据 - 2022年上半年Boardwalk Pipelines经营活动产生的现金较2021年同期增加3500万美元，资本支出为1.22亿美元，2021年为1.38亿美元[249] - 2022年2月Boardwalk Pipelines完成5亿美元3.6%高级票据公开发行，用于偿还3亿美元4.0%高级票据等[251] - 截至6月30日，Boardwalk Pipelines循环信贷额度10亿美元无未偿还借款[252] Loews Hotels & Co债务与融资情况 - 截至6月30日，Loews Hotels & Co正与贷款人协商为1300万美元长期债务当前到期部分再融资，截至7月29日收到Loews Corporation 3300万美元资本出资[253] CNA金融投资组合数据 - 截至6月30日和12月31日，CNA固定到期投资组合中AAA级证券分别含6亿美元和17亿美元预退款市政债券[265] - 截至2022年6月30日，各类别可售固定到期证券估计公允价值总计263.63亿美元，未实现损失总计28.42亿美元[267][270] - 按到期时间划分，一年及以内到期的可售固定到期证券估计公允价值为4.08亿美元，未实现损失0.08亿美元；1 - 5年到期的估计公允价值为60.43亿美元，未实现损失2.72亿美元；5 - 10年到期的估计公允价值为108.21亿美元，未实现损失11.45亿美元；10年以上到期的估计公允价值为90.91亿美元，未实现损失14.17亿美元[270] - 截至2022年6月30日，支持其他保险业务的投资估计公允价值为154.33亿美元，有效久期为9.7年；其他投资估计公允价值为256.08亿美元，有效久期为5.0年；总计估计公允价值为410.41亿美元，有效久期为6.8年[273] - 截至2021年12月31日，支持其他保险业务的投资估计公允价值为184.58亿美元，有效久期为9.2年；其他投资估计公允价值为289.15亿美元，有效久期为4.9年；总计估计公允价值为473.73亿美元，有效久期为6.6年[273] - 2022年6月30日支持其他保险业务负债的投资有效久期较2021年12月31日有所延长[273] 会计准则更新影响 - 2018年8月发布的会计准则更新要求对长期合同的计量和披露进行更改，涉及公司的长期护理和全额分保单一保费即期年金业务[276] - 会计准则更新的净影响预计在2021年1月1日过渡日使累计其他综合收益减少20 - 23亿美元（税后和非控股权益后）[277] - 若使用2022年6月30日的利率计算，过渡影响将使累计其他综合收益减少3 - 6亿美元（税后和非控股权益后）[277]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入3.38亿美元，较去年同期的2.61亿美元增长30% [15] - 每股收益增长40%至1.36美元，得益于股份回购活动，平均流通股数量同比减少7% [15] - 第一季度S&P 500下跌4.6%，NASDAQ 100下跌8.9%；10年期国债收益率上升83个基点至2.34%，彭博巴克莱美国综合债券指数第一季度下跌约6% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA Financial - 贡献净收入2.81亿美元，与去年的2.79亿美元基本持平 [19] - 净投资收入因股市抛售而下降，净投资收益从去年第一季度的显著收益转为今年的轻微亏损 [19] - 财产意外险承保收入增长超10%，已赚保费同比增长5%，综合成本率从去年的98.1%改善至今年第一季度的91.9% [20][21] Boardwalk Pipelines - 贡献净收入9100万美元，高于去年第一季度的8500万美元 [22] - EBITDA为2.61亿美元，高于去年第一季度的2.49亿美元 [22] - 净运营收入同比增长超3% [22] Loews Hotels - 实现净收入1500万美元，而去年第一季度净亏损4300万美元 [22] - GAAP运营收入（不含可报销费用）从去年的3900万美元增至1.23亿美元 [23] - 合资企业物业的税前股权收入为2600万美元，去年为亏损1200万美元 [24] - 调整后EBITDA为6800万美元，去年为亏损1300万美元 [24] 母公司 - 投资组合产生1600万美元的税前净亏损，去年为收入4600万美元 [25] - 公司其他部门本季度税后亏损3600万美元，去年亏损9600万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为天然气将继续是美国和世界重要的燃料和原材料，预计未来至少10年全球天然气消费量将增加，Boardwalk有望受益于天然气需求增长和LNG出口市场的发展，并致力于减少甲烷排放以实现更环保的运营 [28][30] - 随着利率上升，CNA将受益于能够以更高的收益率进行投资，公司开始延长长期护理投资组合的久期 [11][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为俄乌战争凸显了美国鼓励天然气钻探和LNG出口发展的必要性，天然气在减少全球温室气体排放和能源转型中具有重要作用 [28] - 管理层认为当前高通胀和美联储不再控制收益率曲线的情况下，市场正处于重大调整的初期，投资者将决定长期利率，且过去美联储控制收益率曲线的策略导致了当前的高通胀问题 [34] 其他重要信息 - 公司因收购Boardwalk少数股东股份的诉讼被判定赔偿近7亿美元及利息，目前案件已上诉至特拉华州最高法院，预计第三季度进行辩论，年底有望得到判决结果 [7][9] - 今年前4个月，公司回购了约1%的流通股，即240多万股，花费约1.48亿美元 [13] - David Edelson将卸任首席财务官，Jane Wang将于5月10日正式接任 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待俄乌战争背景下天然气的未来？ - 公司认为俄乌战争使欧洲能源问题凸显，美国应鼓励天然气钻探和LNG出口发展，以供应欧洲等地区；天然气在减少全球温室气体排放和能源转型中具有重要作用，预计未来至少10年全球天然气消费量将增加，Boardwalk有望受益于市场发展 [28][30] 问题：利率将如何影响CNA的投资组合？ - 短期内，利率上升导致CNA投资组合未实现收益从去年底的44亿美元降至第一季度末的10亿美元；长期来看，利率上升有利于CNA以更高的收益率进行投资，还对其长期护理业务有益，公司已开始延长长期护理投资组合的久期 [32] 问题：请更新对通胀和利率的看法？ - 公司认为美联储主席Jay Powell认识到通胀问题的严重性，当前加息50个基点合理；过去美联储控制收益率曲线的策略导致了当前的高通胀问题，市场正处于重大调整初期，投资者将决定长期利率，同时现代货币理论已被证明不可行 [34]

业绩总结 - 2022年第一季度，净收入为3.38亿美元，较2021年同期的2.61亿美元增长29.5%[8] - 每股净收入为1.36美元，较2021年同期的0.97美元增长40.2%[8] - CNA Financial在2022年第一季度的净收入为2.81亿美元，较2021年同期的2.79亿美元增长0.7%[17] - Boardwalk Pipelines在2022年第一季度的净收入为9100万美元，较2021年同期的8500万美元增长5.9%[18] - Loews Hotels & Co在2022年第一季度的营业收入为1.23亿美元，较2021年同期的3900万美元增长215.4%[19] 财务数据 - 2022年第一季度，母公司现金和投资总额为38亿美元[5] - 2022年第一季度，子公司分红总额为5.84亿美元[5] - 母公司总债务为23亿美元，保持不变[8] - 股东权益总额为166亿美元，每股账面价值为67.27美元[5] - 截至2022年3月31日，Loews Hotels & Co的总股东权益为167.5亿美元[24] 用户数据与市场表现 - CNA Financial的净承保保费为20.23亿美元，较2021年同期的19.37亿美元增长4.4%[17] - 2022年第一季度，财产与意外保险（P&C）灾难损失为1300万美元，较2021年的8800万美元减少了7500万美元[23] - Loews Hotels & Co的调整后EBITDA为6800万美元，较2021年同期的负1300万美元显著改善[26] - Loews Hotels & Co的净收入（损失）为1500万美元，较2021年的负4300万美元改善了5800万美元[23] 投资与资产 - Loews Hotels & Co的总资产为79.14亿美元，其中现金和投资为47.47亿美元[24] - 截至2022年3月31日，Loews Hotels & Co拥有的酒店总数为10家，合计房间数为4934间，所有权比例为100%[21] 其他财务信息 - 2022年第一季度，净投资收入为3.27亿美元，较2021年的3.67亿美元减少了4000万美元[23] - Boardwalk的EBITDA为2.61亿美元，较2021年的2.49亿美元增长了1200万美元[25] - Loews Hotels & Co的利息支出为400万美元，较2021年的800万美元减少了400万美元[26]