公司业务板块构成 - 公司有五个可报告业务板块，2020年第二季度对Diamond Offshore进行了脱合并处理[21] - 公司有五个可报告业务板块，Diamond Offshore于2020年第二季度被剥离[21] CNA业务线数据及相关情况 - CNA在2020、2019和2018年分别占公司合并总收入的86.0%、72.3%和72.0%[22] - CNA的保险产品主要包括商业财产和意外险，服务包括保修、风险管理等，通过独立代理人等渠道销售[23] - CNA的商业财产和意外险业务包括专业、商业和国际业务线[25] - 专业业务提供管理和专业责任等保险，包括管理与专业责任、担保、保修和另类风险等业务组[26] - 商业业务通过经纪人和独立代理人向各类被保险人销售广泛的财产和意外险产品[28] - 国际业务通过在加拿大、英国和卢森堡的分支机构以及劳合社辛迪加在全球承保财产和意外险[29] - 其他保险业务包括CNA的长期护理业务、与某些财产和意外险索赔人相关的结构化结算义务等[31] - CNA的保险产品主要包括商业财产和意外险，通过独立代理人等渠道销售[22][23] - CNA的财产和意外险业务包括专业、商业和国际业务线[25] - 专业业务提供管理和专业责任等保险，包括对专业公司、医疗行业的覆盖[26] - 担保业务提供合同和商业担保债券，在全美50个州提供服务[27] - 保修和另类风险业务提供延长服务合同和保险产品，主要针对车辆等消费品[27] CNA监管相关情况 - 保险行业受到全面详细的监管，CNA需遵守多个监管机构的要求[32] - 美国和外国监管环境不断演变，影响公司治理、风险管理等方面，CNA持续在系统和网络安全方面进行投资[33] Boardwalk Pipelines业务线数据及相关情况 - Boardwalk Pipelines在2020、2019和2018年分别占公司合并总收入的10.3%、8.7%和8.7%[43] - 2020年Boardwalk Pipelines管道系统运输约3.2万亿立方英尺天然气和约8060万桶NGLs，天然气管道系统日均吞吐量约86亿立方英尺[44] - 2020年Gulf South管道系统日均吞吐量为56亿立方英尺，有10个天然气存储设施，工作气存储容量约137.5 Bcf[45] - 2020年Texas Gas管道系统日均吞吐量为30亿立方英尺，拥有9个天然气存储场，工作气存储容量为84.3 Bcf[46] - Louisiana Midstream提供约4880万桶盐丘存储容量，2020年吞吐量为8060万桶[47][48] - 2020年Boardwalk Pipelines投入约3.35亿美元增长项目，代表约15亿立方英尺/日的天然气运输能力[49] - Boardwalk Pipelines预计到2024年在在建增长项目上花费约3.8亿美元[49] - 博德沃克管道公司在2020、2019和2018年分别占公司合并总收入的10.3%、8.7%和8.7%[43] - 博德沃克管道公司拥有并运营约13650英里天然气管道和445英里NGL管道，2020年运输约3.2万亿立方英尺天然气和8060万桶NGLs，天然气管道日均吞吐量约86亿立方英尺[44] - 博德沃克管道公司天然气存储设施总工作气量约2130亿立方英尺，NGL存储设施总容量约3210万桶[44] - 海湾南部管道系统长约7415英里，2020年日均吞吐量56亿立方英尺，有天然气存储设施工作气量约120.1亿立方英尺[45] - 德州天然气传输管道系统长约5970英里，2020年日均吞吐量30亿立方英尺，拥有工作气量843亿立方英尺的天然气存储场[46] - 路易斯安那中游公司提供约4880万桶盐丘存储容量和76亿立方英尺工作天然气存储容量，2020年吞吐量8060万桶[47][48] - 伊万杰琳管道长约175英里，每年可运输约42亿磅乙烯[48] - 2020年博德沃克管道公司投入约3.35亿美元增长项目，代表约15亿立方英尺/天的天然气运输能力[49] - 博德沃克管道公司预计到2024年在在建增长项目上花费约3.8亿美元[49] - 博德沃克管道公司客户包括当地分销公司、电力发电机、LNG出口商等，分布在美国墨西哥湾沿岸、中西部和东北部地区[50] Boardwalk Pipelines监管相关情况 - 美国FERC对Boardwalk Pipelines的州际天然气传输运营子公司进行监管，确定天然气运输和存储服务的最高费率[51] - 美国STB监管Boardwalk Pipelines乙烯管道州际服务费率，LPSC监管其在路易斯安那州境内石化和NGL管道费率[52] - 美国DOT通过PHMSA依据相关法案对Boardwalk Pipelines的州际天然气和NGL管道设施进行监管[52] - 博德沃克管道公司旗下的州际天然气传输运营子公司受FERC监管，其天然气运输和存储服务的最高费率通过FERC基于成本的费率制定流程确定，墨西哥湾南部公司在2023年5月1日前禁止提交费率案[51] - 博德沃克管道公司的乙烯管道州际服务费率受STB监管，路易斯安那州内的石化和NGL管道州内服务费率受LPSC监管[52] - PHMSA授权博德沃克管道公司在特定条件下以高达管道规定最小屈服强度0.80的压力运营某些天然气管道资产[54] - 2011年法案增加了安全违规处罚，2016年法案要求PHMSA完成2011年法案的未完成任务并制定天然气储存设施新安全标准[55] - 2020年10月PHMSA发布的法规要求对1970年前安装的天然气管道进行压力测试等多项要求，博德沃克管道公司正在评估其影响[55] - 2020年12月27日生效的2021财年综合拨款法案重新授权PHMSA至2023财年，并指示其推进多项监管行动[56] Boardwalk Pipelines法规影响情况 - Boardwalk Pipelines运营受管道安全、环境和职业健康安全等法规影响，可能增加成本和运营延迟[55][56][57] Loews Hotels & Co业务线数据及相关情况 - Loews Hotels & Co运营27家酒店，11家自有，12家为合资非控股权益，4家为管理酒店，2020 - 2018年分别占公司合并总收入的2.2%、4.6%和5.4%[64] - 2020 - 2022年有多项酒店开业、出售和预计完工项目，如2020年12月Universal's Endless Summer Resort – Dockside Inn and Suites开业，有2050间客房[67] - 洛斯酒店控股公司运营27家酒店，其中11家为自有，12家为合资企业非控股权益，4家为管理酒店，该公司在2018 - 2020年分别占合并总收入的5.4%、4.6%和2.2%[64] - 2020年12月，奥兰多环球影城的环球无尽夏日度假村码头酒店及套房开业，拥有2050间客房[67] - 2020年6月，密苏里州堪萨斯城的洛斯堪萨斯城酒店开业，拥有800间客房[67] Altium Packaging业务线数据及相关情况 - Altium Packaging是北美包装解决方案提供商，2020 - 2018年分别占公司合并总收入的8.1%、6.2%和6.2%[68] - Altium Packaging有约9600个客户，运营60个美国和7个加拿大制造设施，59个租赁8个自有，使用14个仓库，12个租赁2个自有[69] - 阿尔蒂安包装公司是北美包装解决方案提供商和制造商，在2018 - 2020年分别占合并总收入的6.2%、6.2%和8.1%[68] - 公司有大约9600个客户，分布于北美[69] - 公司运营60个美国制造工厂和7个加拿大制造工厂，其中59个租赁，8个自有；使用14个仓库，其中12个租赁，2个自有[69] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司及子公司约有12200名员工，CNA约5800人，Boardwalk Pipelines约1240人，Loews Hotels & Co约1700人，Altium Packaging约3300人[70] - Boardwalk Pipelines约100人、Loews Hotels & Co约280人、Altium Packaging约300人受集体谈判协议覆盖[70] - 未合并实体在Loews Hotels & Co管理的物业雇佣约2000人[70] - 截至2020年12月31日，公司及子公司共雇佣约12200人，其中CNA约5800人，Boardwalk Pipelines约1240人，Loews Hotels & Co约1700人，Altium Packaging约3300人[70] 公司疫情应对情况 - 2020年3月Loews和CNA转向远程办公，三四季度开始自愿重新开放部分办公室[73] - Boardwalk Pipelines在疫情期间保持全面持续运营，强调安全是核心价值[73] - Loews Hotels & Co因疫情大幅削减成本，实施员工休假，设立救济基金并提供医保，恢复运营后实施新安全标准[74] - Altium Packaging被视为重要业务，疫情期间持续运营，实施健康安全协议保护员工[74] - 2020年3月，Loews和CNA转向远程工作环境，第三和第四季度开始自愿重新开放部分办公室[73] - 因新冠疫情旅行减少，Loews Hotels & Co大幅削减成本，对大部分员工进行休假，并设立救济基金和提供数月医疗保险[74] 公司高管情况 - 公司有五名高管任职至少五年，Marc A. Alpert于2016年7月开始担任现职[75][76] - 公司高管Marc A. Alpert 58岁，2016年任职；David B. Edelson 61岁，2005年任职；Richard W. Scott 67岁，2009年任职等[75] - 除Marc A. Alpert外，其他高管在Loews Corporation当前职位至少任职五年[76] 公司信息获取情况 - 公司网站为www.loews.com，可免费获取年报、季报等报告及相关章程[77][79] - 公司网站为www.loews.com，可免费获取年报、季报等报告，相关章程也可在网站获取[77][79] 公司业务风险情况 - 公司业务面临多种风险，包括新冠疫情、保险储备、灾害损失等[14][16][17][18][19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司报告净收入1.39亿美元，合每股0.5美元，高于去年同期的7200万美元（每股0.24美元），增长主要来自CNA，其净收入贡献翻倍至1.92亿美元 [11] - 母公司税前净投资收入为2300万美元，低于去年的3600万美元和上一季度的1.1亿美元，同比和环比下降是由股票和有限合伙投资回报驱动 [16] - 第三季度公司回购了540万股Loews普通股，总成本1.95亿美元，季度末后又购买了66.7万股，季度末母公司现金投资为35亿美元，现金及等价物占投资组合的80%以上 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 核心财产意外险业务保费强劲增长，基础盈利能力强，但因天气相关巨灾损失增加，总财产意外险承保结果较2019年第三季度有所下降 [11][12] - 第三季度财产意外险费率较去年同期增长超12%，去年同期增幅略低于6% [8] - 第三季度FEMA对长期护理业务计提了3700万美元的税前净准备金费用，包括7400万美元的有效寿命准备金不足和3700万美元的索赔准备金释放 [9] - 截至季度末，投资组合市值490亿美元，平均信用评级为AA级，净未实现收益50亿美元，约94%的固定到期投资组合为投资级 [12] Boardwalk - 净收入贡献从去年的2900万美元降至2000万美元，季度EBITDA为1.67亿美元，去年为1.75亿美元，净营业收入略有下降，增长项目的收入部分抵消了下降 [13] - 因增长项目资产基数增加，费用增加，特别是折旧和财产税提高，财产税减免到期也导致费用同比增加 [13] Loews Hotels - 本季度报告净亏损4700万美元（不包括特殊项目），调整后EBITDA亏损3800万美元 [14] - 截至第三季度末，27处物业中的21处已恢复运营，运营恢复和费用控制改善了公司现金流状况，平均每月现金流拖累远低于第一季度财报电话会议估计的2500万美元 [10][14] Altium Packaging - 产品需求总体强劲，新冠相关产品细分市场（如家用化学品、饮料和个人护理）需求较高，汽车、商业餐饮服务和学校乳制品等细分市场需求较弱 [15] - 回收业务Invision自2014年被收购以来表现最佳，主要因再生塑料需求强劲 [15] - 尽管EBITDA强劲，但仍有轻微净亏损，主要受近期收购的重大折旧和摊销费用、合并集装箱商标加速摊销以及第三季度树脂价格上涨影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国财产意外险行业本季度巨灾损失增加，由三场飓风引发，中西部和西部野火也是行业事件，但对CNA影响较小 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 资本配置 - 股票回购是公司三种资本配置工具之一，鉴于股票交易价格远低于公司对其内在价值的看法，近期股票回购是最有吸引力的资本配置选择，同时公司也为Loews Hotels提供资金以应对疫情影响 [6][7] CNA - 公司对CNA为长期护理业务设立的准备金感到放心，CNA积极管理长期护理业务，谨慎设定长期护理准备金，自2015年底以来，CNA对长期护理的总体风险敞口已降低31% [8][9] Loews Hotels - 专注于减少现金流拖累和谨慎有效地恢复运营两个相互关联的目标，积极削减开支、调整资本支出规模，并与贷款人协商推迟利息和本金偿还 [14] - 长期增长战略是投资和开发具有内置需求驱动因素的酒店，以及为团体业务开发和运营酒店 [35] 行业竞争 - 保险行业目前处于硬费率市场，CNA在应对巨灾损失的同时仍能找到盈利增长途径，并在巨灾风险暴露业务上获得强劲费率增长 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为酒店行业第二季度是低谷，此后业务有所回升，尽管入住率仍远低于历史标准，但Loews Hotels已开始好转，其现金流状况得到改善，预计其现金需求对公司资产负债表影响不大 [10] - 保险行业今年面临诸多挑战，但CNA仍保持盈利，并在硬费率市场中找到增长机会，行业对巨灾事件和低利率做出反应，通过合理提高费率来应对，这是资本效率提高的结果 [20][21] - 行业分析师认为酒店业全面复苏需要2 - 5年，复苏高度依赖疫情的控制情况，目前休闲业务引领复苏，Loews Hotels部分具有独特需求驱动因素的酒店有望比城市中心酒店更快恢复 [37] 其他重要信息 - CNA和Boardwalk利用第三季度强劲的固定收益市场，以有吸引力的利率筹集资金，均发行了5亿美元的10年期债券，CNA债券收益率为2.8%，Boardwalk为3.41%，两笔交易均被大量超额认购 [14] - 预计第四季度将从CNA和Boardwalk获得股息 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否考虑收购CNA的流通股以利用股价折扣 - 公司认为保持CNA的公开上市对股东很重要，CNA约占公司价值的一半，公开上市有助于吸引顶尖人才，为高管提供基于股价表现的薪酬激励，且公开上市的透明度对监管机构和评级机构很重要，同时公司回购Loews股票可利用CNA和Loews股票的双重折扣 [18] 问题: 保险行业如何应对巨灾损失挑战 - 今年是保险行业巨灾损失异常高的一年，CNA的税前巨灾损失远超去年，但尽管面临诸多事件，CNA仍保持盈利，并在硬费率市场中找到增长机会，行业通过提高费率来应对巨灾事件和低利率，这是资本效率提高的结果 [20][21] 问题: 对CNA长期护理业务及其风险的评估 - CNA的长期护理风险敞口可能是其估值落后于同行的主要原因，但过去七年CNA一直在积极管理该业务，自2015年以来风险敞口已大幅降低，第三季度的净准备金费用相对较小，且是由于当前低利率环境导致，CNA对未来利率持保守看法，有望不再因利率下降而进行调整 [23] 问题: 是否期望从CNA获得特别股息 - 现在判断CNA是否会支付特别股息还为时过早，今年巨灾损失异常高，CNA董事会尚未讨论此事，需等待董事会做出决定 [25] 问题: 中游领域的增长项目是否放缓 - 很可能会出现放缓，目前正处于大型项目的放缓期，因为客户推迟了最终投资决策，但Boardwalk预计仍会看到与电力和工业客户相关的小型增长机会 [27][28] 问题: 近期勘探生产公司破产对Boardwalk客户财务实力的影响 - 过去几年Boardwalk致力于多元化客户基础，包括更多终端用户，这一策略在今年证明是有益的，超过70%的收入积压来自投资级公司，且对非投资级或无评级客户有信用证或其他抵押品保障，2020年有客户破产，但不会对公司产生重大财务影响，截至第三季度末，Boardwalk有超过90亿美元的合同收入，2020年新增净合同超过6亿美元 [30] 问题: Loews Hotels的现金需求情况 - 春季酒店几乎全部暂停运营时，预计每月负现金流约2500万美元，酒店通过转变运营模式、削减开支和调整资本支出规模来应对，随着酒店恢复运营，现金流状况有所改善，目前负现金流远低于此前估计，同时酒店为受影响员工提供了多项支持措施 [32][33] 问题: Loews Hotels是否有买卖酒店计划以及新冠对其开发项目的影响 - Loews Hotels的长期增长战略是投资开发具有内置需求驱动因素的酒店和为团体业务开发运营酒店，在疫情前就开始评估投资组合并出售不符合战略的酒店，今年已出售一家加拿大酒店，年初有三个开发项目，两家已开业，另一家位于奥兰多环球影城的酒店处于开发最后阶段，开业日期即将公布 [35] 问题: 预计酒店行业何时从疫情影响中恢复，Loews Hotels的恢复会领先还是滞后于行业 - 行业分析师认为全面恢复需要2 - 5年，恢复高度依赖疫情控制情况，目前休闲业务引领复苏，Loews Hotels超过一半的资产属于休闲业务类别，有望更快恢复，而城市中心酒店因商务旅行减少仍滞后 [37] 问题: 新冠对Altium包装业务的影响 - 公司产品总体需求强劲，部分产品受益于新冠，部分产品需求减弱但在第三季度开始反弹，回收业务Invision表现最佳，Altium Healthcare业务超出预期，公司整体业绩略高于疫情前制定的计划，新业务拓展成功，有望在未来受益 [39][40]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度公司净收入为1.39亿美元，每股收益0.50美元，2019年同期净收入为7200万美元，每股收益0.24美元；2020年前九个月公司净亏损13.3亿美元，每股亏损4.70美元，2019年同期净收入为7.15亿美元，每股收益2.34美元[173] - 2020年前九个月公司净亏损主要由六项因素导致，包括Diamond Offshore破产导致的投资损失、钻机减值费用等[176] - 2020年第二季度，公司估计审计保费下降，净已赚保费受不利影响，费用率也受影响[187] - 2020年前九个月，公司与COVID - 19相关的已发生损失是对最终保险损失的最佳估计，但存在高度不确定性[188] - 2020年第三季度，公司专业险、商业险和国际险总毛保费为30.08亿美元，净保费为18.21亿美元，净已赚保费为18.27亿美元，核心收入为2.47亿美元[195] - 2020年第三季度，公司综合比率为100.9%，剔除巨灾和发展因素后的综合比率为92.6%[196] - 2020年第三季度，公司费率为12%，续保保费变化为10，续保率为82%，新业务保费为3.3亿美元[196] - 2019年第三季度，公司总毛保费为28.52亿美元，净保费为17.08亿美元，净已赚保费为17.61亿美元，核心收入为2.41亿美元[196] - 2019年第三季度，公司综合比率为97.6%，剔除巨灾和发展因素后的综合比率为94.6%[196] - 2019年第三季度，公司费率为6%，续保保费变化为7，续保率为84%，新业务保费为3.16亿美元[196] - 2020年前九个月，公司总毛保费为92.56亿美元，净保费为56.14亿美元，净已赚保费为52.93亿美元，核心收入为4.65亿美元[197] - 2020年前九个月，公司综合比率为103.5%，剔除巨灾和发展因素后的综合比率为93.3%[198] - 2020年第三季度总毛保费收入较2019年同期增加1.56亿美元，净保费收入增加1.13亿美元[199] - 2020年前三季度总毛保费收入较2019年同期增加4.03亿美元，净保费收入增加2.26亿美元[211] - 2020年第三季度核心收入较2019年同期增加600万美元，主要因非巨灾承保结果改善等[204] - 2020年前三季度核心收入较2019年同期减少3.88亿美元，主要因巨灾损失增加和净投资收入降低[215] - 2020年第三季度净巨灾损失为1.6亿美元，2019年同期为3200万美元[205] - 2020年前三季度净巨灾损失为5.36亿美元，2019年同期为1.28亿美元[216] - 2020年第三季度有利的净上年损失准备金发展为1500万美元，2019年同期为不利的1600万美元[206] - 2020年前三季度有利的净上年损失准备金发展为800万美元，2019年为2900万美元[219] - 2020年第三季度专业险综合比率改善0.3个百分点，商业险增加9.9个百分点，国际险改善9.3个百分点[207][208][209] - 2020年前三季度专业险综合比率增加4.1个百分点，商业险增加9.7个百分点，国际险增加2.0个百分点[220][221][222] - 2020年第三季度核心亏损较2019年同期改善8500万美元，九个月核心亏损较2019年同期改善7400万美元[224][226] - 2020年9月30日的GPV显示保费不足7400万美元，长期护理有效生命准备金相应增加[228] - 2020年9月30日，长期护理业务的索赔和理赔调整费用为37.66亿美元，未来福利准备金为129.78亿美元，总计167.44亿美元；2019年12月31日分别为37.16亿美元、123.11亿美元和160.27亿美元[233] - 2020年第三季度和九个月，净收入归属于Loews Corporation分别为1.92亿美元和2.72亿美元，2019年分别为9600万美元和6.5亿美元[235] - 2020年第三季度公司投资收益（损失）较2019年同期增加3800万美元，主要因不可赎回优先股公允价值有利变动和固定到期证券销售实现的净投资收益增加[291] - 2020年前九个月公司投资收益（损失）较2019年同期减少1.42亿美元，主要因减值损失增加和不可赎回优先股公允价值不利变动，部分被固定到期证券销售实现的净投资收益增加所抵消[292] - 2020年第三季度确认可供出售证券税前减值损失500万美元和抵押贷款信贷损失300万美元，前九个月确认可供出售证券税前减值损失1.08亿美元和抵押贷款信贷损失1600万美元[291][292] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司固定到期投资组合中1%为内部评级，AAA级证券分别包含19亿美元和15亿美元预融资市政债券[296] - 截至2020年9月30日，公司固定到期证券估计公允价值为439.01亿美元，净未实现收益为4.979亿美元；2019年12月31日估计公允价值为422.07亿美元，净未实现收益为4.081亿美元[294] - 截至2020年9月30日，公司可供出售固定到期证券处于未实现损失状态的公允价值为31.02亿美元，未实现损失为1.81亿美元[296] - 截至2020年9月30日，支持其他保险业务的投资估计公允价值为187亿美元，有效久期为9.0年；其他投资估计公允价值为274.08亿美元，有效久期为4.5年；总计估计公允价值为461.08亿美元，有效久期为6.3年[302] - 2020年公司将商业票据持仓转移至美国国债，截至2020年9月30日和2019年12月31日，短期投资分别为14.62亿美元和18.61亿美元[303] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司分别持有现金4.42亿美元和2.42亿美元[304] - 公司投资组合会定期分析久期和相关价格风险，以及对汇率等因素的敏感性[302] - 截至2020年9月30日，短期投资总额为14.62亿美元，其中美国国债证券为12.47亿美元，其他为2.15亿美元[303] - 截至2019年12月31日，短期投资总额为18.61亿美元，其中商业票据为11.81亿美元，美国国债证券为3.64亿美元，其他为3.16亿美元[303] - 2020年公司将商业票据持有量转移至美国国债证券[303] - 截至2020年9月30日，公司持有现金4.42亿美元[304] - 截至2019年12月31日，公司持有现金2.42亿美元[304] - 某些会计政策需要公司进行估计和判断，财务报表中的某些金额未来可能会调整[305] - 报告中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响[307][309] - 投资者不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新这些陈述[310] CNA业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度CNA财产和意外险承保收入在无巨灾损失和上年发展情况下上升，综合比率从上年的94.6%降至92.6%[174] - 2020年第三季度CNA净收入为1.92亿美元，2019年同期为9600万美元；前九个月CNA净收入为2.72亿美元，2019年同期为6.5亿美元[178] - 2020年第三季度CNA保险保费收入为19.53亿美元，2019年同期为18.9亿美元；前九个月保险保费收入为56.72亿美元，2019年同期为55.17亿美元[181] - 2020年第三季度CNA净投资收入为5.17亿美元，2019年同期为4.87亿美元；前九个月净投资收入为13.8亿美元，2019年同期为15.73亿美元[181] - 2020年第三季度CNA投资收益为4600万美元，2019年同期为800万美元；前九个月投资损失为1.01亿美元，2019年同期为4100万美元[181] - 2020年第三季度CNA净收入较2019年同期增加9600万美元，主要因非巨灾承保结果改善等，但被1.6亿美元净巨灾损失部分抵消[182] - 2020年前九个月CNA净收入较2019年同期减少3.78亿美元，主要因5.36亿美元净巨灾损失、净投资收入降低和投资损失[183] - 2020年前九个月CNA承保结果受COVID - 19及经济低迷负面影响，后续影响仍不确定[186] - 2020年前三季度CNA经营活动提供的现金为14亿美元，较2019年的9.8亿美元增加[271] - 2020年8月CNA发行5亿美元2.1%优先票据，赎回4亿美元5.8%优先票据[273] - CNA 2020年前三季度税前净投资收入较2019年减少1.93亿美元，主要受有限合伙和普通股回报及固定收益投资组合收益率下降影响[289] Boardwalk Pipelines业务线数据关键指标变化 - 截至2020年9月30日的十二个月，Boardwalk Pipelines约90%的收入来自固定费用的长期协议[238] - 截至2020年9月30日，Boardwalk Pipelines预计从现有长期协议的固定费用中获得约92亿美元收入[238] - 2020年前九个月，Boardwalk Pipelines从2020年签订的合同中增加了约6.43亿美元收入[238] - 2020年第三季度，COVID - 19和能源价格波动对Boardwalk Pipelines业务影响不显著，但可能对其客户产生负面影响[236][237] - 2020年第三季度，Boardwalk Pipelines总营收较2019年减少700万美元，运营费用增加700万美元[243][244] - 2020年前九个月，Boardwalk Pipelines总营收较2019年减少4300万美元，运营费用增加1700万美元，利息费用减少900万美元[246][247] - 2020年和2019年前三季度Boardwalk Pipelines经营活动提供的现金减少3500万美元，资本支出分别为3.51亿美元和2.76亿美元[276] - 2020年8月Boardwalk Pipelines发行5亿美元3.4%优先票据，用于偿还4.4亿美元4.5%优先票据等[277] Loews Hotels & Co业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度和前九个月，Loews Hotels & Co运营收入较2019年分别减少1.05亿美元和2.97亿美元，运营费用分别减少6000万美元和1.53亿美元[252] - 2020年第三季度和前九个月，Loews Hotels & Co股权合资企业收入较2019年分别减少3300万美元和1亿美元[252] - 2020年第三季度和前九个月，Loews Hotels & Co资产减值费用分别为1000万美元和3000万美元，2019年前九个月为1100万美元[253] - 2020年第三季度和前九个月，Loews Hotels & Co资产出售收益分别为2400万美元和3700万美元[254] - 2020年第三季度和前九个月，Loews Hotels & Co利息费用较2019年分别增加200万美元和800万美元[255] Corporate业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度，Corporate母公司净投资收入较2019年减少1300万美元，2020年前九个月净投资亏损3300万美元，2019年为净投资收入1.53亿美元[258] - 2020年前九个月，Corporate投资亏损12亿美元（税后9.57亿美元）[259] Altium Packaging业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度和前九个月，Altium Packaging收入较2019年分别增加100万美元和6400万美元[260] - 2020年和2019年前三季度Altium Packaging运营费用分别为7.29亿美元和6.75亿美元，2020年增加5400万美元[261] Diamond Offshore业务线数据关键指标变化 - 2020年和2019年前三季度Diamond Offshore合同钻井收入分别为2.87亿美元和6.76亿美元，合同钻井费用分别为2.54亿美元和5.94亿美元[264] 公司费用及现金流相关数据变化 - 2020年和2019年前三季度公司运营及其他费用分别为8100万美元和6500万美元，2020年增加1600万美元[262] - 2020年5月母公司发行5亿美元3.2%优先票据，导致2020年前三季度利息费用较2019年增加1100万美元[263] - 2020年9月30日母公司现金及投资净额为35亿美元，较2019年12月31日的33亿美元增加[266] 业务风险及收入预测相关 - 假设发病率增加2.5%、5%，收入预计分别减少3.39亿美元、6.77亿美元；有效生命死亡率和退保率降低5%、10%，收入预计分别减少2.54亿美元、4.69亿美元等[232]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度公司净亏损8.35亿美元，合每股亏损2.96美元，去年同期净利润为2.49亿美元，合每股盈利0.82美元，主要因Diamond Offshore破产导致净投资损失9.57亿美元、CNA巨灾损失和Loews Hotels受疫情冲击亏损 [18] - CNA对公司净收入的贡献同比下降46%至1.35亿美元，其P&C业务表现良好，基础综合比率为93.4%，平均费率增长近11%，但第二季度录得3.01亿美元税前巨灾损失，高于去年同期的3800万美元 [20] - Boardwalk第二季度对公司净收入的贡献从去年的5300万美元降至3400万美元，排除非经常性项目后，净收入贡献同比持平，净运营收入同比下降不到2% [22] - Loews Hotels第二季度净亏损7200万美元，去年同期净利润为1200万美元，GAAP运营收入仅900万美元，较去年同期下降94%，调整后EBITDA同比减少1.22亿美元至亏损5400万美元 [24] - Altium Packaging尽管EBITDA强劲增长，但仍录得轻微净亏损，折旧和摊销因近期收购和CCC商标加速摊销而增加 [25] - 母公司现金和投资组合在季度末总计36亿美元，其中约80%为现金及等价物，其余主要为有价证券和少量有限合伙投资，第二季度投资组合产生税前收入1.1亿美元，高于2019年第二季度的3300万美元和第一季度的亏损1.66亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 基础综合比率为93.4%，平均费率从2020年第一季度提高3个百分点至第二季度的约11% [15][20] - 第二季度录得3.01亿美元税前巨灾损失，其中60%与COVID - 19大流行有关，民事骚乱和天气相关事件各占20%，COVID相关巨灾损失总计1.95亿美元，代表公司对大流行及经济危机导致的最终保险损失和损失调整费用的最佳估计 [20] - 净投资收入受益于股票和另类投资的强劲表现，净投资收益显著，净未实现收益从3月31日增加超100%至44亿美元，超过去年年底的41亿美元 [21] Boardwalk - 2020年年初至今天然气吞吐量和液体体积较2019年增长超7% [23] - 2016 - 2020年期间将在增长项目上花费约20亿美元，有助于公司应对重新签约压力并实现收入来源多元化 [23] Loews Hotels - 第二季度几乎所有房间都处于闲置状态，仅4处物业运营，净亏损7200万美元，GAAP运营收入仅900万美元，较去年同期下降94% [24] - 13处物业在第二季度恢复运营，5处物业在7月恢复运营，截至目前，4处物业和奥兰多尚未开业的Endless Summer Dockside物业未运营 [24] Altium Packaging - 净销售额从收购时的约8亿美元增长至约10亿美元，年初至今有机EBITDA增长约13%，总EBITDA增长约35% [13] - 受益于近期收购和部分核心产品需求增加，但汽车、商业餐饮服务和机构乳制品等领域需求有所减弱 [25] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为CNA作为上市公司对Loews及其股东有益，尽管目前CNA股价被低估，但保持上市对监管机构、信用评级机构、吸引人才和透明度很重要，且维持上市的额外费用不显著 [28] - 目前公司不积极寻求收购新子公司，专注于保留现金，待时机合适将继续回购Loews股票，但会保持开放心态，若相对价值变化，可能转向寻找新业务收购 [30] - 公司持续评估资本配置策略，在当前不确定性下，注重维持大量现金储备作为应急资金，不会以过去两年的速度回购股票 [17] - 商业财产和意外险行业整体被市场低估，CNA的交易价格相对于同行有较大折扣 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官Jim Tisch认为股票市场对Loews和CNA的定价过低，公司非公开交易子公司的市场估值远低于其实际价值 [7] - 预计2020年将是酒店和旅游行业受疫情影响的谷底，2021年将明显好于2020年，2022年将更好，目前度假胜地的休闲自驾游有所回升，商务旅行和市中心酒店复苏滞后 [32] - Boardwalk虽面临监管环境下完成增长项目的困难，但受益于1.4万英里管道基础和稳定的固定费用合同，目前运营情况略好于上半年预测，年底债务与EBITDA比率将低于5倍 [9][10] - Altium今年表现良好，预计随着销售增长和盈利改善，其股权价值高于几年前的收购价格 [13] 其他重要信息 - 会议提醒包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司明确不承担更新或修订前瞻性陈述的义务，同时可能讨论非GAAP财务指标，可参考证券文件和收益补充资料进行GAAP指标调整 [5] - 公司在第二季度回购了近100万股Loews股票和50万股CNA股票，以表明对市场低估股价的不满 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: Loews拥有更多私有和公有子公司，CNA作为上市公司的好处是什么？ - 公司一直认为CNA作为上市公司对Loews及其股东有益，尽管目前CNA股价被严重低估，但公开市场通常是有价值的，且保持上市对监管机构、信用评级机构、吸引人才和透明度很重要，维持上市的额外费用不显著 [28] 问题: Loews现在是否打算增加另一家子公司？ - 公司目前不积极寻求交易，专注于保留现金，认为Loews和CNA股价便宜，时机合适时将继续回购Loews股票，但会保持开放心态，若相对价值变化，可能转向寻找新业务收购 [30] 问题: 酒店行业的复苏情况如何？ - 2020年将是酒店行业受疫情影响的谷底，2021年将明显好于2020年，2022年将更好，目前度假胜地的休闲自驾游有所回升，商务旅行和市中心酒店复苏滞后，公司预计旅行和预算最终将恢复到疫情前水平，目前酒店入住率仍很低，但开业比关闭亏损更少 [32] 问题: Loews资产负债表上有大量现金，为何不使用10亿或20亿美元进行股票回购？ - 公司保持现金和投资水平高于债务水平以维持债券评级，评级机构希望看到公司有更多现金和投资，Loews的评级提升了部分子公司的评级，使其能获得更便宜的债务，目前在全球不确定性下，谨慎维持充足流动性是合理的，但如果Loews股价持续被低估，决策可能改变 [34] 问题: 市场对Loews的私有子公司几乎没有估值，投资者应如何看待Loews的债务价值？ - Boardwalk的股权估值约30亿美元，自收购以来公司表现未出现需要重新评估收购的情况，酒店业务在疫情前估值达数十亿美元，预计疫情恢复后将恢复该估值，Altium的股权价值因良好业绩和投资应高于收购时的6亿美元，市场对所有非公开交易子公司5亿美元的估值过低 [36]

公司重大事件 - 2020年第二季度，公司对Diamond Offshore进行了脱合并处理[151][152] - 2020年第二季度，Diamond Offshore及其部分子公司申请破产保护[152] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度，公司净亏损8.35亿美元，每股亏损2.96美元，而2019年同期净利润为2.49亿美元，每股盈利0.82美元[155][156] - 2020年上半年，公司净亏损15亿美元，每股亏损5.16美元，而2019年同期净利润为6.43亿美元，每股盈利2.09美元[155][156] - 2020年第二季度总毛保费收入较2019年同期增加1.3亿美元，总净保费收入增加5600万美元；2020年上半年总毛保费收入较2019年同期增加2.47亿美元，总净保费收入增加1.13亿美元[180][194] - 2020年第二季度核心收入较2019年同期减少2.02亿美元；2020年上半年核心收入较2019年同期减少3.94亿美元[185][198] - 2020年第二季度净巨灾损失为3.01亿美元，2019年同期为3800万美元；2020年上半年净巨灾损失为3.76亿美元，2019年同期为9600万美元[186][199] - 2020年第二季度不利的净上年损失准备金发展为2200万美元，2019年为有利的3100万美元；2020年上半年不利的净上年损失准备金发展为700万美元，2019年为有利的4500万美元[189][202] - 2020年3 - 6月和1 - 6月母公司净投资收入较2019年同期增加7700万美元，2020年1 - 6月净投资损失为5600万美元，2019年同期为净投资收入1.17亿美元[235] - 2020年6月30日母公司现金及投资净额为36亿美元，较2019年12月31日的33亿美元增加[242] - 2020年上半年母公司收到CNA 6.65亿美元股息，现金流出包括4.91亿美元库藏股回购、3600万美元现金股息等[242] - 2020年5月公司完成5亿美元3.2%高级票据公开发行，所得款项用于一般公司用途[243] CNA Financial财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度，CNA Financial净利润为1.35亿美元，而2019年同期为2.49亿美元[155][163] - 2020年上半年，CNA Financial净利润为8000万美元，而2019年同期为5.54亿美元[155][164] - 2020年第二季度，CNA Financial净巨灾损失为3.01亿美元，而2019年同期为3800万美元[163] - 2020年上半年，CNA Financial净巨灾损失为3.76亿美元，而2019年同期为9600万美元[164] - 2020年第二季度，CNA的承保业绩受到COVID - 19和经济低迷的负面影响[165] - 2020年第二季度，CNA续保多项再保险条约成本增加，购买额外保险，影响未来净保费收入[167] - 2020年上半年CNA经营活动提供的现金为6.5亿美元，较2019年同期的5.14亿美元增加[246] - 2020年上半年CNA支付普通股股息每股2.74美元，含每股2美元特别股息，7月31日宣布每股0.37美元季度股息[248] - CNA 2020年第二季度税前净投资收入较2019年同期增加1900万美元，上半年较2019年同期减少2.23亿美元[263][265][266] - CNA 2020年第二季度投资收益（损失）较2019年同期增加6700万美元，上半年较2019年同期减少1.8亿美元[267][268] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，CNA固定到期证券估计公允价值分别为427.75亿美元和422.07亿美元，净未实现收益分别为44.34亿美元和40.81亿美元[271] - 截至2020年6月30日，CNA可供出售固定到期证券处于未实现损失状态的估计公允价值为40.72亿美元，未实现损失为2.72亿美元[272] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，CNA固定到期投资组合中内部评级证券均占1%，AAA级证券中预融资市政债券分别为19亿美元和15亿美元[271] 公司财产与意外险业务数据关键指标变化 - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务总保费收入31.65亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为17.62亿、11.26亿、2.77亿美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务净保费收入19.3亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为7.42亿、9.49亿、2.39亿美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务净投资收入3.24亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为1.33亿、1.77亿、0.14亿美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务核心收益9600万美元，其中专业险、商业险、国际险分别为9000万、2000万、 - 1400万美元[175] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务综合赔付率为112.3%，其中专业险、商业险、国际险分别为104.2%、118.5%、115.3%[176] - 2020年第二季度，公司财产与意外险业务费率分别为专业险12%、商业险9%、国际险13%，整体为11%[177] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务总保费收入62.48亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为34.76亿、21.88亿、5.84亿美元[179] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务净保费收入37.93亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为14.36亿、18.99亿、4.58亿美元[179] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务净投资收入4.42亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为1.89亿、2.24亿、0.29亿美元[179] - 2020年上半年，公司财产与意外险业务核心收益2.18亿美元，其中专业险、商业险、国际险分别为1.86亿、0.44亿、 - 0.12亿美元[179] - 2020年第二季度专业险业务毛保费收入（不含第三方附属公司）较2019年同期增加5600万美元，净保费收入增加2900万美元；2020年上半年专业险业务毛保费收入（不含第三方附属公司）较2019年同期增加6700万美元，净保费收入增加2500万美元[181][182][195] - 2020年第二季度商业险业务毛保费收入较2019年同期增加1.02亿美元，净保费收入增加3700万美元；2020年上半年商业险业务毛保费收入较2019年同期增加2.23亿美元，净保费收入增加1.38亿美元[183][196] - 2020年第二季度国际业务毛保费收入较2019年同期减少1000万美元，净保费收入减少1000万美元；2020年上半年国际业务毛保费收入较2019年同期减少2700万美元，净保费收入减少5000万美元[184][197] - 2020年第二季度专业险业务综合比率较2019年同期上升13.5个百分点；2020年上半年专业险业务综合比率较2019年同期上升6.4个百分点[190][203] - 2020年第二季度商业险业务综合比率较2019年同期上升18.8个百分点；剔除巨灾和发展因素后，2020年第二季度综合比率较2019年同期改善1.4个百分点[192] - 2020年第二季度国际业务综合比率较2019年同期上升17.8个百分点；剔除巨灾和发展因素后，2020年第二季度综合比率较2019年同期改善0.8个百分点[193] - 2020年上半年商业综合比率较2019年同期增加9.6个百分点，损失比率增加9.2个百分点，剔除巨灾和发展因素的综合比率改善1.4个百分点[204] - 2020年上半年国际综合比率较2019年同期增加7.7个百分点，损失比率增加8.8个百分点，费用比率改善1.1个百分点[205] 其他保险业务数据关键指标变化 - 2020年二季度其他保险业务净赚保费1.26亿美元，2019年为1.3亿美元；2020年上半年为2.53亿美元，2019年为2.6亿美元[206] - 2020年二季度其他保险业务核心收入为300万美元，主要受长期护理业务高于预期的持续性推动；2020年上半年核心亏损为1100万美元，主要由于公司债务利息支出[207][208] 博德沃克管道业务数据关键指标变化 - 2020年上半年博德沃克管道运输约1.5万亿立方英尺天然气和4430万桶天然气液体及碳氢化合物，较2019年同期增长超7%[213] - 截至报告日期，博德沃克管道有12亿美元的循环信贷额度可用，且直到2021年2月无债务到期[215] - 截至2020年6月30日的12个月，博德沃克管道约90%的收入来自固定费用；预计从现有承诺的固定费用协议中获得约93亿美元收入[218] - 2020年二季度博德沃克管道总营收较2019年同期减少3100万美元，运营费用基本持平，利息费用减少500万美元[222][223][224] - 2020年上半年博德沃克管道总营收较2019年同期减少3600万美元，运营费用增加1700万美元，利息费用减少800万美元[222][225][226] - 过去几年，博德沃克管道部分到期合同以较低费率或较短期限续约，管道扩建项目相关运输协议到期再签约也对运营收入产生负面影响[220] - Boardwalk Pipelines 2020年上半年经营活动现金流量较2019年同期减少4500万美元，2020年和2019年上半年资本支出分别为2.46亿美元和1.8亿美元[251] - 截至2020年6月30日和7月31日，Boardwalk Pipelines信贷安排下未偿还借款分别为2.15亿美元和2.4亿美元，7月31日可用借款额度约为12亿美元[252] Loews Hotels & Co业务数据关键指标变化 - 2020年第二季度Loews Hotels & Co出售酒店获1300万美元收益，2020年3 - 6月和1 - 6月运营收入较2019年同期分别减少1.5亿美元和1.92亿美元，运营费用分别减少8000万美元和9400万美元[228][230][233] - 2020年第二季度Loews Hotels & Co记录2000万美元资产减值费用，2019年3 - 6月和1 - 6月分别为700万美元和1000万美元[232] - 截至2020年7月31日，Loews Hotels & Co向合资企业注资约2700万美元，从Loews Corporation获得资本出资1.12亿美元[254][255] Altium Packaging业务数据关键指标变化 - 2020年3 - 6月和1 - 6月Altium Packaging收入较2019年同期分别增加2100万美元和6300万美元，运营费用分别增加1400万美元和5400万美元[237][239] Diamond Offshore业务数据关键指标变化 - 2020年3 - 6月和1 - 6月Diamond Offshore合同钻井收入较2019年同期分别减少1.38亿美元和1.47亿美元，2020年上半年运营及其他费用含7.74亿美元资产减值费用[241] CCC业务数据关键指标变化 - CCC在2020年和2019年上半年分别支付股息8.15亿美元和8.05亿美元[250] 公司投资组合相关情况 - 固定收益证券组合税前有效收入收益率为4.6% - 4.8%，税后为3.8% - 3.9%，有限合伙和普通股回报率为 - 2.3% - 6.8%[257] - 截至2020年6月30日，公司投资按到期时间划分，一年及以内估计价值1.58亿美元，未实现损失1600万美元；1 - 5年估计价值11.54亿美元，未实现损失7300万美元；5 - 10年估计价值21.68亿美元，未实现损失1.36亿美元；10年以上估计价值5.92亿美元，未实现损失4700万美元；总计估计价值40.72亿美元，未实现损失2.72亿美元[273] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，支持其他保险业务的投资估计价值分别为183.7亿美元和180.15亿美元，有效期限分别为8.8年和8.9年；其他投资估计价值分别为261.65亿美元和268.13亿美元，有效期限均为4.1年；总计估计价值分别为445.35亿美元和448.28亿美元，有效期限均为6.0年[278] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，短期投资中商业票据分别无持有和持有11.81亿美元，美国国债分别持有12.51亿美元和3.64亿美元，其他分别持有2.07亿美元和3.16亿美元；短期投资总计分别为14.58亿美元和18.61亿美元[279] - 2020年3月初至第二季度，公司将商业票据持仓转移至美国国债[279] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司分别持有现金5.86亿美元和2.42亿美元[280] 公司投资组合管理策略 - 公司投资组合管理的主要目标是相对于相应负债和流动性需求优化回报[274] - 公司投资决策会考虑当前利率环境、税收法规、资产类别估值等因素[275] - 公司会持续监控证券发行人风险敞口和行业板块风险敞口，并根据情况调整[275] - 公司会将部分投资进行隔离以进行资产/负债管理，支持长期护理和结构性结算负债[276] - 公司会定期分析投资组合久期变化和价格

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司净亏损6.32亿美元，合每股2.20美元，去年同期净利润3.94亿美元，合每股1.27美元，主要因CNA和母公司投资损失、Diamond Offshore钻机减值以及Loews Hotels业绩下滑 [24] - 第一季度CNA税后净投资收入较去年减少1.86亿美元，普通股和有限合伙投资占比近95%，净投资收益从去年税后2400万美元转为今年亏损1.69亿美元 [25] - 母公司投资组合本季度税后净亏损1.30亿美元，去年同期收入6700万美元，主要因公共股票下跌，CNA和母公司投资活动导致第一季度净收入同比减少5.36亿美元 [26] - Diamond Offshore对4台钻机进行减值，税前减值费用7.74亿美元，使第一季度净收入减少4.08亿美元，去年同期无钻机减值 [27] - Loews Hotels本季度净亏损2500万美元，去年同期净利润1300万美元，调整后EBITDA同比减少4400万美元至1700万美元 [28] - 第二季度公司将确认与Diamond相关的重大亏损，若公允价值保持不变，净亏损约10亿美元，为非现金损失 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 本季度基础综合比率略好于2019年第一季度，主要因费用率降低，费率有8%的稳健增长 [13] - 第一季度未实现收益从2019年底的40亿美元降至20亿美元，目前回升至约30亿美元 [15] Boardwalk Pipelines - 第一季度收入略有下降，因2008 - 2010年扩张项目重新签约完成，天然气吞吐量和液体量较去年同期略有增加 [17] - 第一季度末，已签约收入积压超过90亿美元，新增约3.70亿美元新合同，超70%收入积压来自投资级公司 [18] - 2020年预计收入比2019年低约6000万美元，主要因旧合同到期，年底债务与EBITDA比率预计低于5倍杠杆 [19] Altium - 受益于消费零售业务增长，预计今年EBITDA将显著增长，部分来自完成的收购和有机增长 [20] - 本季度销量较上年同期增长约8% [32] Loews Hotels - 多数酒店暂时暂停运营，仅4家酒店运营且入住率极低，近90%员工被休假 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月金融市场因新冠疫情及经济影响剧烈波动，股市暴跌，信用利差扩大 [25] - 第一季度末，除国债外各资产类别利率因利差扩大上升，固定收益市场反弹后机会有所减少 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在不确定时期保持大量现金储备，待情况明朗后重新评估资本配置策略 [23] - 各子公司关注员工安全健康，识别和管理疫情带来的风险与机遇 [32] - CNA关注投资组合和承保风险，寻找更好服务客户的机会 [33] - Boardwalk积极监控客户信用质量风险 [33] - Loews Hotels根据政府公共卫生限制和市场需求决定何时重新开业及优化运营 [34] - Altium专注为客户提供包装解决方案，满足当前需求并应对不确定未来 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情使全球经济陷入自由落体，公司各业务受影响程度不同 [7][9] - 难以预测Loews Hotels何时恢复正常运营，预计各酒店情况不同，入住率将随行业复苏逐步提高 [23] - 目前难以对CNA未来盈利受疫情影响做出具体判断，但预计财险行业将面临低利率和保费水平下降等逆风 [14] - Boardwalk预计今年财务表现良好，运营和财务状况未受疫情和油价下跌重大影响 [19] 其他重要信息 - 公司向为抗疫一线医护人员提供直接支持的基金捐赠100万美元 [6] - 截至3月中旬，公司对Diamond的股权市值在1 - 2亿美元之间，第一季度末公司资产负债表强劲，现金和投资达31亿美元 [11] - Loews Hotels为休假员工设立数百万美元救济基金，为参保员工承担最多3个月医疗保险费用，总裁办公室成员和酒店CEO自4月1日起减薪50%，全年奖金减少50% [22] - 第一季度公司从CNA获得5.75亿美元股息，回购970万股普通股，花费4.45亿美元，季度末后未再回购 [36] 问答环节所有提问和回答 本次财报电话会议记录未记录问答环节的提问和回答内容。

公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度公司净亏损6.32亿美元，每股亏损2.20美元，2019年同期净利润3.94亿美元，每股盈利1.27美元[139] - 2020年第一季度业绩远低于2019年同期，主要因Diamond Offshore钻机减值4.08亿美元、CNA和母公司净投资收入下降3.63亿美元等[140] - 2020年第一季度总毛保费收入较2019年同期增加1.17亿美元，总净保费收入增加5700万美元[152] - 2020年第一季度核心收入较2019年同期减少1.92亿美元，主要因有限合伙和普通股回报导致净投资收入降低[157] - 2020年第一季度净巨灾损失为7500万美元，2019年同期为5800万美元，其中2020年含与COVID - 19相关的1300万美元[158] - 2020年和2019年第一季度分别录得有利的净上年损失准备金发展1500万美元和1400万美元[159] - 2020年第一季度专业险综合比率较2019年同期改善1.0个百分点，商业险增加0.6个百分点，国际险改善2.0个百分点[160][161][162] - 2020年第一季度其他保险业务核心结果较2019年同期减少1800万美元，主要因与A&EP损失组合转移相关的递延收益摊销减少[164] - 2020年第一季度核心收入为1.08亿美元，2019年为3.18亿美元，净收入（亏损）归属于Loews公司2020年为 - 5500万美元，2019年为3.05亿美元[165] - 2020年第一季度末，公司税后和非控股权益后净投资收入为2.49亿美元，较2019年同期减少1.66亿美元[219] - 2020年第一季度末，公司税后和非控股权益后净投资收益（损失）为-1.52亿美元，较2019年同期减少1.73亿美元[220] - 2020年第一季度，公司固定收益证券税前有效收益为4.6%，税后为3.8%，较2019年分别下降0.2和0.1个百分点[219] - 2020年第一季度，有限合伙和普通股回报率为-7.0%，较2019年的4.5%大幅下降[219] - 2020年第一季度，公司固定到期证券投资收益（损失）为-7500万美元，非可赎回优先股为-1.33亿美元[220] - 2020年第一季度，公司确认税前减值损失9200万美元，其中7700万美元与能源行业相关[220] - 2020年3月31日，母公司现金和投资净额为31亿美元，较2019年12月31日的33亿美元有所减少[199] - 2020年第一季度，公司从CNA获得5.75亿美元股息，包括4.85亿美元特别股息；现金流出包括4.58亿美元回购库藏股、1800万美元现金股息和6300万美元对Loews Hotels & Co的现金出资[199] CNA业务线数据关键指标变化 - CNA 2020年第一季度净亏损5500万美元，2019年同期净利润3.05亿美元，主要因净投资收入降低和净投资损失[143][144] - CNA 2020年第一季度保险保费收入18.69亿美元，2019年为18.03亿美元[143] - CNA 2020年第一季度净投资收入3.29亿美元，2019年为5.71亿美元[143] - CNA 2020年第一季度投资亏损2.16亿美元，2019年为收益3100万美元[143] - CNA 2020年第一季度非保险保修收入3.01亿美元，2019年为2.81亿美元[143] - CNA 2020年第一季度保险理赔和保单持有人福利支出14.25亿美元，2019年为13.57亿美元[143] - CNA预计2020年二、三季度及之后保险承保结果受疫情影响更大，包括保费下降、理赔增加等[145] - 2020年第一季度，CNA经营活动提供的现金为2.12亿美元，2019年为2.87亿美元[202] - 2020年第一季度，CNA每股支付2.37美元股息，包括2美元特别股息；2020年5月1日，董事会宣布每股0.37美元季度股息[203] Diamond Offshore业务线数据关键指标变化 - Diamond Offshore 2020年第一季度净亏损4.52亿美元，2019年为亏损3700万美元[139] - 2020年4月26日，Diamond Offshore及其部分子公司申请破产保护[166] - 2020年第一季度末浮式钻井装置利用率约为67%，预计将大幅下降，日费率也预计降低[168] - 2020年第一季度，Diamond Offshore确认7.74亿美元资产减值费用，若市场恶化或复苏延迟，未来可能需确认更多减值费用[170] - 截至2020年4月1日和1月1日，戴蒙德海上钻探公司的合同钻探积压订单分别为14亿美元和16亿美元，2020 - 2023年分别为5.21亿美元、4.93亿美元和3.79亿美元[171] - 2020年第一季度，戴蒙德海上钻探公司净投资收入200万美元，合同钻探收入2.18亿美元，其他收入1600万美元，总营收2.34亿美元；总费用11.12亿美元，税前亏损8.78亿美元，净亏损4.52亿美元[174] - 与2019年同期相比，戴蒙德海上钻探公司2020年第一季度合同钻探收入减少900万美元，合同钻探费用增加1800万美元，归属于洛伊斯公司的净亏损增加4.15亿美元[174][175][176] - 戴蒙德海上钻探公司2020年4月收到海滩能源有限公司子公司终止合同通知，涉及约6600万美元合同钻探积压订单[171] 博德沃尔克管道公司业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度，博德沃尔克管道公司运输约801万亿立方英尺天然气和2300万桶天然气液体及碳氢化合物，较2019年同期增长超10%[180] - 截至报告日期，博德沃尔克管道公司循环信贷安排下有12亿美元可用借款额度，2021年2月前无债务到期[182] - 截至2020年3月31日的过去12个月，博德沃尔克管道公司约90%的收入来自固定费用；预计从现有承诺的长期协议中获得约94亿美元固定费用收入；2020年第一季度新增约3.7亿美元合同收入[184] - 2020年第一季度，博德沃尔克管道公司运营收入和其他收入3.41亿美元，总营收3.41亿美元；总费用2.53亿美元，税前收入8800万美元，归属于洛伊斯公司的净收入6500万美元[187] - 与2019年同期相比，博德沃尔克管道公司2020年第一季度总营收减少500万美元，运营费用增加1600万美元，利息费用减少300万美元[187][188] - 博德沃尔克管道公司部分客户受商品价格变化影响，可能影响合同续签和付款能力，长期低价或价格下跌可能增加信用风险和客户破产风险[179] - 2020年第一季度，Boardwalk Pipelines经营活动提供的现金较2019年减少1800万美元；资本支出为1.01亿美元，2019年为7100万美元[207] - 截至2020年3月31日，Boardwalk Pipelines信贷安排下有2.75亿美元未偿还借款；截至2020年5月1日，有2.75亿美元未偿还借款和约12亿美元可用借款[208] Loews Hotels & Co业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度Loews Hotels & Co运营收入1.09亿美元，较2019年的1.51亿美元减少4200万美元；净亏损2500万美元，而2019年净利润为1300万美元[190] - 截至2020年4月30日，Loews Hotels & Co向合资企业提供约2500万美元资金；自2020年1月1日起，从Loews Corporation获得7400万美元资本出资[211][212] Corporate业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度Corporate净投资亏损1.66亿美元，2019年为收入8400万美元；净亏损1.65亿美元，2019年净利润为3400万美元[196] 公司投资组合相关数据变化 - 截至2020年3月31日，公司固定到期证券估计公允价值为400.98亿美元，净未实现收益为21.13亿美元，较2019年12月31日有所下降[221] - 截至2020年3月31日，公司可供出售固定到期证券处于未实现损失状态的估计公允价值为101.53亿美元，总未实现损失为11.17亿美元[222] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司固定到期投资组合中1%为内部评级[221] - 截至2020年3月31日，AAA级证券分别包含19亿美元和15亿美元的预融资市政债券[221] - 截至2020年3月31日，支持其他保险业务的投资估计公允价值为1.7201亿美元，有效期限为8.7年；其他投资估计公允价值为2.4237亿美元，有效期限为4.1年；总投资估计公允价值为4.1438亿美元，有效期限为6.0年[228] - 截至2019年12月31日，支持其他保险业务的投资估计公允价值为1.8015亿美元，有效期限为8.9年；其他投资估计公允价值为2.6813亿美元，有效期限为4.1年；总投资估计公允价值为4.4828亿美元，有效期限为6.0年[228] - 2020年3月31日，公司商业票据为3.26亿美元，美国国债为1.03亿美元，其他为1.67亿美元，短期投资总计5.96亿美元[230] - 2019年12月31日，公司商业票据为11.81亿美元，美国国债为3.64亿美元，其他为3.16亿美元，短期投资总计18.61亿美元[230] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司分别持有现金8.57亿美元和2.42亿美元[230] - 公司会定期分析投资组合的期限变化和相关价格风险，以及对汇率等因素的敏感性[229] 公司财务相关说明 - 公司某些会计政策需要进行估计和判断，财务报表中的部分金额未来可能会根据新信息和情况变化进行调整[231] - 关于已采用或未来将采用的会计准则更新，可阅读合并简明财务报表附注的附注1[232] - 报告中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，其基于当前预期和对未来事件的预测，存在多种风险和不确定性[233] - 截至2020年3月31日，公司市场风险组件无重大变化[235] - 截至2020年3月31日，CCC可支付约2300万美元无需事先批准的股息[205]

公司子公司构成 - 公司子公司包括CNA（持股89%）、Diamond Offshore（持股53%）、Boardwalk Pipeline Partners（全资）、Loews Hotels Holding Corporation（全资）、Altium Packaging（持股99%）[5] - 公司子公司业务包括商业财产和意外伤害保险、海上石油和天然气钻井平台运营等[5] 各子公司收入占比变化 - CNA金融公司分别占公司2019、2018和2017年合并总收入的72.3%、72.0%和69.8%[8] - CNA在2019、2018、2017年分别占公司合并总收入的72.3%、72.0%、69.8%[8] - 钻石海上钻探公司分别占公司2019、2018和2017年合并总收入的6.6%、7.8%和10.9%[35] - Diamond Offshore在2017 - 2019年分别占公司合并总收入的10.9%、7.8%和6.6%[35] - 2019 - 2017年Boardwalk Pipelines分别占公司合并总收入的8.7%、8.7%、9.6% [51] - Boardwalk Pipelines在2017 - 2019年分别占公司合并总收入的9.6%、8.7%和8.7%[51] - 洛斯酒店控股公司2017 - 2019年分别占公司合并总收入的5.0%、5.4%和4.6%[75] - Loews Hotels & Co在2019、2018和2017年分别占公司合并总收入的4.6%、5.4%和5.0%[75] - 阿尔蒂安包装公司2017 - 2019年分别占公司合并总收入的3.6%、6.2%和6.2%[80] - 该公司2019 - 2017年分别占公司合并总收入的6.2%、6.2%和3.6%[80] CNA金融公司业务线情况 - CNA金融公司商业财产和意外伤害保险业务包括专业、商业和国际业务线[10] - CNA金融公司专业业务提供管理和专业责任等保险产品和服务[11] - CNA金融公司商业业务为中小企业和大企业提供广泛的财产和意外伤害保险产品和服务[14] - CNA金融公司国际业务通过两家保险公司在全球承保财产和意外伤害保险[15] - CNA的保险业务包括商业财产和意外险、剩余人寿和团体保险，产品主要通过独立代理人、经纪人和管理总代理销售[9] CNA金融公司相关其他信息 - CNA金融公司的主要行政办公室位于伊利诺伊州芝加哥，其所有办公空间均为租赁[34] - 保险行业竞争激烈，CNA需不断改进产品和服务，且受国内外多机构监管[18][19] - 《2019年恐怖主义风险保险计划再授权法案》为恐怖主义保险风险提供联邦政府支持至2027年，可能影响CNA风险定位[24] 钻石海上钻探公司业务情况 - 钻石海上钻探公司拥有15艘海上钻井平台，包括4艘钻井船和11艘半潜式钻井平台[35] - 半潜式钻井平台在“半潜”位置作业，下船体在水线以下约55至90英尺[36] - 2019年初Diamond Offshore完成Ocean Endeavor重新启用，年末完成Ocean Onyx重新启用和升级，预计2020年二季度在澳大利亚长期合同运营[38] - 2019 - 2017年Diamond Offshore分别为12、13、14个不同客户提供服务，2019年Hess Corporation、Occidental、Petróleo Brasileiro S.A.分别占年总合并收入的29%、21%、20% [43] - 2019 - 2017年，Diamond Offshore分别为12、13和14个不同客户提供服务，Hess Corporation分别占其年度合并总收入的29%、25%和16%，Occidental分别占21%、34%和25%，Petróleo Brasileiro S.A.分别占20%、16%和19%[43] - 截至2020年1月1日，Diamond Offshore合同积压为16亿美元，2019年1月1日为20亿美元；2020 - 2022年合同积压中，墨西哥湾业务分别为0.3亿、0.2亿、0.1亿美元，占比43%、44%、24% [44] - 截至2020年1月1日，Diamond Offshore的合同积压为16亿美元，2019年1月1日为20亿美元；2020 - 2022年，墨西哥湾业务分别占合同积压的0.3亿、0.2亿和0.1亿美元，占比为43%、44%和24%[44] 博德沃克管道公司业务数据 - 2019年Boardwalk Pipelines管道系统运输约2.9万亿立方英尺天然气和8660万桶NGLs，天然气管道系统日均吞吐量约80亿立方英尺[53] - 截至2019年12月31日，Gulf South管道系统日均吞吐量49亿立方英尺，Texas Gas为31亿立方英尺[54][55] - 2019年Louisiana Midstream吞吐量为8660万桶[56] - 博德沃克管道公司天然气存储设施总工作气容量约2050亿立方英尺，NGL存储设施总存储容量约3180万桶[53] - Gulf South管道系统长约7360英里，2019年日均吞吐量49亿立方英尺，峰值日输送能力105亿立方英尺/天[54] - Texas Gas管道系统长约5980英里，2019年日均吞吐量31亿立方英尺，峰值日输送能力54亿立方英尺/天[55] - Louisiana Midstream 2019年吞吐量为8660万桶，提供约4850万桶盐丘存储容量和76亿立方英尺工作天然气存储容量[56] - Texas Intrastate提供约255英里的州内天然气运输服务[58] 博德沃克管道公司项目与收入情况 - 自2016年起，Boardwalk Pipelines投入使用的增长项目总资本支出超16亿美元，提供超31亿立方英尺天然气运输能力[59] - 自2016年起，公司投入运营多个增长项目，总资本支出超16亿美元，提供超31亿立方英尺天然气运输能力[59] - Boardwalk Pipelines预计到2022年在在建增长项目上花费约4.6亿美元，提供约12亿立方英尺/日天然气运输能力[59] - 预计到2022年，公司在在建增长项目上花费约4.6亿美元，项目预计提供约12亿立方英尺/天天然气运输能力[59] - 截至2019年12月31日，Boardwalk Pipelines在已承诺的长期运输协议下预计运营收入约93亿美元[60] - 截至2019年12月31日，公司在已承诺的固定运输协议下有预计约93亿美元的运营收入[60] 博德沃克管道公司办公地点与监管情况 - 博德沃克管道公司总部位于德克萨斯州休斯顿约103,000平方英尺的租赁办公空间，在肯塔基州欧文斯伯勒租赁约60,000平方英尺的办公空间[72] - 公司总部位于德克萨斯州休斯顿，租赁约103,000平方英尺办公空间，在肯塔基州欧文斯伯勒租赁约60,000平方英尺办公空间[72] - 博德沃克管道公司德州天然气存储服务管道费率通过FERC成本定价，多数其他天然气存储设施获授权按市场费率收费，海湾南部在2023年5月1日前禁止提交费率案[65] - 博德沃克管道公司获PHMSA授权以最高达管道规定最小屈服强度0.80的压力运营部分天然气管道资产[66] - PHMSA多项法规影响博德沃克管道公司，如要求实施完整性管理计划，相关规则不断更新，新法规可能增加成本和运营延迟[67][68] - 博德沃克管道公司乙烯管道州际服务费率由STB监管，路易斯安那州内石化和NGL管道州内服务费率由LPSC监管[69] - 博德沃克管道公司运营受联邦、州和地方法规关于环保、职业健康和安全的约束，历史合规成本未产生重大不利影响，但未来不确定[70][71] - 公司的州际天然气运营子公司受FERC监管，其天然气运输和存储服务费率通过成本加成法制定[63] - 公司的乙烯管道州际服务费率受STB监管，路易斯安那州内的石化和NGL管道州际服务费率受LPSC监管[69] - 公司运营受美国运输部DOT通过PHMSA监管，PHMSA对管道安全有多项规定[66] - 公司运营还受联邦、州和地方法律法规关于环境保护和职业健康安全的约束[70] 洛斯酒店控股公司业务情况 - 洛斯酒店控股公司运营26家酒店，其中11家为自有，10家为合资，5家为管理酒店[75] - Loews Hotels & Co运营26家酒店，11家为自有，10家为合资，5家为管理[75] - 2019 - 2022年洛斯酒店有多个项目开业或预计开业，如2019年阿灵顿的Live! by Loews开业，2020年堪萨斯城酒店预计开业等[79] - 2019 - 2022年有多家酒店开业或预计开业，如2019年阿灵顿300间客房的Live! by Loews开业，2020年预计堪萨斯城约800间客房的Loews Kansas City Hotel开业，2022年预计科勒尔盖布尔斯约242间客房的Loews Coral Gables Hotel完工[79] 洛斯酒店控股公司竞争与市场情况 - Loews Hotels & Co面临来自其他酒店、住宿和会议设施及替代住宿提供商的激烈竞争，酒店需持续投入更新、装修和维护以保持竞争力[78] - 酒店客房需求具有季节性，依赖总体和当地经济状况，酒店竞争主要基于位置、设施、价格和服务质量[78] 阿尔蒂安包装公司业务情况 - 阿尔蒂安包装公司于2020年1月28日由联合集装箱公司更名而来[80] - 2020年1月28日，Consolidated Container Company LLC更名为Altium Packaging LLC，2019年6月收购的Tri State Distribution Inc. 更名为Altium Healthcare Inc.[80] - 阿尔蒂安包装公司向约9,400个北美客户销售产品，2017 - 2018年迪恩食品公司占其净销售额约11%，2019年无客户占比达10%或以上[81] - Altium Packaging向约9400个北美客户销售产品，2018年和2017年Dean Foods Company分别占其净销售额的11%，2019 - 2017年无其他客户占比达10%或以上[81] - Altium Packaging在美国有59个制造工厂，在加拿大有7个制造工厂，其中59个租赁，7个自有；有14个仓库设施，其中12个租赁，2个自有[84] - Altium Packaging租赁佐治亚州亚特兰大和内布拉斯加州奥马哈的办公室，运营59个美国制造设施和7个加拿大设施（59个租赁，7个自有），使用14个仓库设施（12个租赁，2个自有）[84] 阿尔蒂安包装公司竞争情况 - 阿尔蒂安包装公司面临来自区域和本地制造商的竞争，其长期成功依赖于满足客户需求、维护客户关系、产品创新、提供优质服务和降低成本结构[83] 公司员工情况 - 公司在2019年12月31日约有18,605名员工，其中CNA约5,900人，Diamond Offshore约2,500人，Boardwalk Pipelines约1,235人，Loews Hotels & Co约5,700人，Altium Packaging约3,100人[85] - 截至2019年12月31日，公司共雇佣约18605人，其中CNA约5900人，Diamond Offshore约2500人，Boardwalk Pipelines约1235人（约100人是工会成员），Loews Hotels & Co约5700人（约1840人是工会成员），Altium Packaging约3100人（约300人受集体谈判协议覆盖）[85] - Boardwalk Pipelines约100名员工是集体谈判协议覆盖的工会成员，Loews Hotels & Co约1,840名员工是集体谈判协议覆盖的工会成员，Altium Packaging约300名员工受集体谈判协议覆盖[85] 公司高管情况 - 公司高管Marc A. Alpert 57岁，2016年任职；David B. Edelson 60岁，2005年任职；Richard W. Scott 66岁，2009年任职；Kenneth I. Siegel 62岁，2009年任职；Andrew H. Tisch 70岁，1985年任职；James S. Tisch 67岁，1981年任职；Jonathan M. Tisch 66岁，1987年任职[86] - 除Marc A. Alpert外，公司其他高管在当前职位至少任职5年[87] - 公司高管包括Marc A. Alpert等，除Marc A. Alpert外，其他高管在当前职位至少任职五年[86][87] 公司信息获取途径 - 公司网站为www.loews.com，免费提供10 - K、10 - Q、8 - K报告及修正案，公司的行为准则、治理准则等也可在网站获取，公司报告也可在SEC网站www.sec.gov访问[88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为2.17亿美元，即每股0.73美元，去年同期净亏损1.65亿美元，即每股0.53美元 [14] - 全年净收入为9.32亿美元，即每股3.07美元，高于2018年的6.36亿美元，即每股1.99美元 [14] - 第四季度CNA净收入贡献从2018年第四季度的7500万美元亏损转为2.44亿美元收入，改善了3.19亿美元 [14] - 全年CNA净收入贡献增长23%，达到8.94亿美元 [18] - 第四季度Loews母公司投资结果从5700万美元税后亏损转为6700万美元收入 [16] - 第四季度平均流通股数量较去年同期下降约6% [17] - 全年Boardwalk税前收入增加5000万美元，达到2.81亿美元 [21] - 母公司现金和投资组合在2019年产生1.88亿美元税后收入，而2018年亏损800万美元 [21] - 2019年Diamond税前亏损从2.26亿美元扩大到4.02亿美元 [22] - Loews酒店报告年度净亏损3100万美元，去年净收入4800万美元 [24] - 全年净企业运营费用从2018年到2019年下降约20% [26] - 第四季度回购830万股，花费4.17亿美元，2019年全年回购2150万股，花费10亿美元，自年底以来又回购330万股，花费1.72亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 2019年净保费收入增长5%，财产险和意外险业务费率提高5% [12] - 第四季度整体综合比率从2018年第四季度下降近10个百分点，至95.6，基础综合比率提高3.1个百分点，至94.9 [15][16] - 全年基础综合比率为94.8，连续第三年改善，基础赔付率为61 [19] Loews酒店 - 2019年从酒店销售和运营现金流中获得超过1.8亿美元，在投资约7000万美元用于新酒店建设后，预计2020年返还资本，但金额可能较小 [9] - 2019年调整后EBITDA基本持平，为2.27亿美元，排除不再拥有的物业后，调整后EBITDA增长约2% [24] Diamond - 2019年创收天数增长4%，但平均每日房价下降17%，合同钻探收入下降12%，合同钻探利润率从32%降至15%，合同钻探费用增长近10% [22][23] Boardwalk - 2019年税前收入增加5000万美元，达到2.81亿美元，增长项目产生的收入超过合同重组、到期和续签带来的净收入损失 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度CNA持有的有限合伙企业和普通股投资回报带来1.46亿美元改善，从净投资亏损转为净投资收益带来6100万美元改善 [15] - 母公司投资组合受益于更有利的股票市场条件，第四季度从5700万美元税后亏损转为6700万美元收入 [16] - 2019年底石油价格西得克萨斯中质原油为每桶61美元，1月初涨至每桶63美元，目前降至每桶50美元 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为Loews股票被低估，自2018年1月1日至周五，回购超过4500万股普通股，总成本近22.5亿美元，占目前流通股的15%以上 [7] - 鼓励子公司将自由现金流用于有盈利机会的业务再投资，若没有其他有效用途，则分配现金 [8] - Loews酒店2020年有三家新酒店开业，代表超过3000个新客房，还获得在阿灵顿建造5.5亿美元酒店的批准 [10] - CNA将继续专注于维持和改善其强大的承保文化，在深度专业化领域发挥专业知识，以实现维持前四分之一承保业绩的目标 [13] - 包装子公司CCC更名为Altium，以强调其多元化能力，扩大客户群 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CNA的基本面和在行业内的增长轨迹持乐观态度 [12] - 认为Loews酒店未来前景光明，将成为母公司的强大增长引擎 [11] - 预计石油价格未来可能回升至每桶60 - 70美元，这将使海上钻井行业显著改善 [34] 其他重要信息 - 2019年第四季度，Loews酒店因两家酒店物业减值产生6900万美元税后费用，CNA因遗留石棉和环境污染储备产生4800万美元税后费用 [16][17] - 2019年CNA解锁并加强长期护理有效寿命储备，该费用使Loews净收入减少1.51亿美元 [20] - 第四季度从子公司收到1.1亿美元股息，其中CNA贡献8500万美元，Boardwalk贡献2500万美元，全年从CNA和Boardwalk收到9.27亿美元股息，CNA贡献8.25亿美元 [24][25] - CNA宣布每股2美元特别股息和每股0.37美元的季度股息，本季度Loews将从CNA获得5.75亿美元股息 [25] - Boardwalk预计2020年向Loews支付的股息约为1亿美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么Loews不购买CNA的流通股？维持CNA作为上市公司有什么好处？ - 维持CNA上市提供透明度，受信用机构和监管机构重视，是市场对CNA估值的晴雨表，便于吸引人才用于员工薪酬计划，且Loews持有CNA超过80%股份可进行税务合并，无现金所得税损失 [27][28] 问题: 冠状病毒对Loews酒店业务有何影响？ - 目前影响不大，酒店持续监控情况，来自中国的入境旅游业务占比不到1%，若现状持续，预计影响不大 [30] 问题: Diamond在Loews投资组合中的作用是什么？ - Diamond对Loews业绩有重大影响，但下行风险有限，目前股价更像期权，海上钻井行业低迷，预计油价回升将改善行业状况 [32][34]

公司整体净收入情况 - 2019年第三季度，公司净收入为7200万美元，每股0.24美元，2018年同期为2.78亿美元，每股0.88美元[154] - 2019年前九个月，公司净收入为7.15亿美元，每股2.34美元，2018年同期为8.01亿美元，每股2.49美元[154] CNA金融净收入情况 - 2019年第三季度，CNA金融净收入为9600万美元，2018年同期为3亿美元[154] - 2019年前九个月，CNA金融净收入为6.5亿美元，2018年同期为8.01亿美元[154] - 2019年第三季度，CNA金融净收入较2018年减少2.04亿美元[160] - 2019年前九个月，CNA金融净收入较2018年减少1.51亿美元[161] CNA金融收入与费用情况 - 2019年第三季度，CNA金融收入26.86亿美元，费用25.59亿美元[159] - 2019年前九个月，CNA金融收入80.11亿美元，费用71.23亿美元[159] 公司持股情况 - 2019年公司对Boardwalk Pipelines持股100%，上一年部分时间持股51%[156] 保费收入情况 - 2019年第三季度总毛保费收入较2018年同期增加1.49亿美元，总净保费收入增加1.27亿美元[167] - 2019年第三季度商业险毛保费收入较2018年同期增加1.02亿美元，净保费收入增加7800万美元[168] - 2019年第三季度特殊险不含第三方自保公司的毛保费收入较2018年同期增加6400万美元，净保费收入增加4400万美元[169] - 2019年第三季度国际险毛保费收入较2018年同期减少400万美元，排除汇率影响后增加100万美元（1%），净保费收入增加500万美元，排除汇率影响后增加1000万美元（5%）[170] - 2019年前九个月总毛保费收入为88.53亿美元，净保费收入为53.88亿美元；2018年前九个月总毛保费收入为86.69亿美元，净保费收入为51.63亿美元[166][167] - 2019年前三季度总毛保费和净保费分别增加1.84亿美元和2.25亿美元[177] - 2019年前三季度商业险毛保费和净保费分别增加2.62亿美元和1.97亿美元[178] - 2019年前三季度特殊险（不含第三方自保公司）毛保费和净保费分别增加1.33亿美元和0.81亿美元[179] - 2019年前三季度国际业务毛保费和净保费分别减少0.47亿美元和0.53亿美元，排除汇率影响后分别减少0.017亿美元（2%）和0.025亿美元（3%）[181] 核心收入与净巨灾损失情况 - 2019年第三季度核心收入较2018年同期减少6400万美元，主要因不利的净上年损失准备金发展，部分被较低的净巨灾损失抵消[171] - 2019年第三季度净巨灾损失为3200万美元，2018年同期为4600万美元[172] - 2019年第三季度记录了1600万美元的不利净上年损失准备金发展，2018年同期为6000万美元的有利净上年损失准备金发展[173] - 2019年前三季度核心收入减少0.98亿美元[182] - 2019年前三季度净巨灾损失为1.28亿美元，高于2018年的1.06亿美元[183] 综合比率情况 - 2019年第三季度特殊险综合比率较2018年同期上升2.8个百分点，损失率上升3.3个百分点，费用率改善0.5个百分点[174] - 2019年第三季度商业险综合比率较2018年同期上升4.2个百分点，损失率上升5.8个百分点，费用率改善1.5个百分点[175] - 2019年前三季度特殊险、商业险和国际业务综合比率分别增加3.8、3.9和0.4个百分点[185][186][187] 其他保险业务核心亏损情况 - 2019年前三季度其他保险业务核心亏损为1.39亿美元，较2018年增加0.56亿美元[190] 长期护理险情况 - 2019年9月30日长期护理险GPV显示保费不足2.16亿美元，而2018年9月30日有1.82亿美元的盈余[192] 发病率假设对税前收入影响情况 - 假设发病率增加5%、10%，预计税前收入分别减少6.64亿美元、13.29亿美元[196] CNA部门核心与净收入情况 - CNA部门2019年第三季度核心收入1.02亿美元，净收入0.96亿美元；前九个月核心收入7.14亿美元，净收入6.5亿美元[199] 浮式钻井平台市场情况 - 2019年第三季度末布伦特原油均价60美元/桶，行业浮式钻井平台利用率约66%，较2018年同期的约58%有所上升[200] - 2019年前九个月，2020和2021年浮式钻井平台项目合同招标数量增加，多为单井合同[201] - 2019年第三季度全球浮式钻井平台供应减少3座，目前约80座闲置或未签约，约30座在建，未来12个月约70座将到期[202] Diamond Offshore业务情况 - 截至2019年10月1日，Diamond Offshore合同钻井积压订单为18亿美元，低于年初的20亿美元[204] - Diamond Offshore 2019年第三季度合同钻井收入2.42亿美元，较2018年减少3900万美元；前九个月收入6.76亿美元，较2018年减少1.58亿美元[206] - Diamond Offshore 2019年第三季度净亏损4800万美元，较2018年增加2100万美元；前九个月净亏损1.37亿美元，较2018年增加8300万美元[206] - Diamond Offshore 2019年9月30日止九个月经营活动提供的现金较2018年同期减少2.03亿美元[242] - Diamond Offshore 2019年第四季度资本支出预计约为1.1 - 1.3亿美元，全年约为3.6 - 3.8亿美元，2019年包括 Ocean Onyx 约1.1亿美元和 Ocean Endeavor 约2000万美元的相关成本[243] - 截至 2019年10月25日，Diamond Offshore信贷协议下可用资金为12亿美元[245] Boardwalk Pipelines业务情况 - 截至2019年9月30日的过去12个月，Boardwalk Pipelines约88%的收入来自固定费用，预计未来将从现有合同获得约103亿美元收入，较2018年底增加12亿美元[212] - Boardwalk Pipelines 2019年第三季度收入2.96亿美元，净收入2900万美元；前九个月收入9.69亿美元，净收入1.61亿美元[215] - Boardwalk Pipelines 2019年第三季度收入较2018年增加1700万美元，净收入增加100万美元；前九个月收入较2018年增加6800万美元，净收入增加8100万美元[215] - Boardwalk Pipelines 2019年9月30日止九个月经营活动提供的现金较2018年同期增加8100万美元[248] - Boardwalk Pipelines 2019年和2018年9月30日止九个月资本支出分别为2.63亿美元和3.45亿美元，购买天然气分别为1300万美元和1000万美元[249] - 截至 2019年9月30日，Boardwalk Pipelines信贷安排下未偿还借款为2.6亿美元[250] - Boardwalk Pipelines 2019年和2018年9月30日止九个月支付和收到的分配款分别为7700万美元、7700万美元和 5200万美元[251] 公司总营收、运营费用与净利润情况 - 2019年第三季度总营收较2018年同期增加1700万美元，运营费用增加1500万美元，归属于Loews Corporation的净利润增加100万美元[216][217][218] - 2019年前九个月总营收较2018年同期增加6800万美元，运营费用增加1800万美元，归属于Loews Corporation的净利润增加8100万美元[219][220][221] Loews Hotels & Co业务情况 - Loews Hotels & Co在2019年第三季度和前九个月运营收入分别减少2100万和3500万美元，运营费用分别减少1600万和2700万美元，净利润分别减少800万和1300万美元[222][223][227] - Loews Hotels & Co在2019年前九个月资产减值费用为1100万美元，2018年第三季度和前九个月为2200万美元[224] - Loews Hotels & Co在2019年第三季度和前九个月利息费用分别减少100万和600万美元，合资企业股权收入均减少600万美元[225][226] Corporate业务情况 - Corporate在2019年第三季度和前九个月净投资收入分别增加3100万和9200万美元，其他收入分别增加2700万和3600万美元[229][230] - Corporate在2019年第三季度和前九个月运营及其他费用分别增加2000万和2600万美元，利息费用均增加400万美元[231] 母公司现金和投资净额情况 - 2019年9月30日母公司现金和投资净额为35亿美元，较2018年12月31日的31亿美元有所增加[233] 公司股票购买情况 - 2019年前九个月公司购买了1320万股Loews普通股，截至2019年10月25日又购买了180万股，花费9000万美元[236] CNA经营活动现金情况 - CNA在2019年前九个月经营活动产生的现金为9.8亿美元，较2018年同期的8.68亿美元有所增加[238] CCC股息支付情况 - CCC 2019 年无需事先批准的最大可支付股息约为 14 亿美元，截至 2019 年 9 月 30 日可支付约 3.27 亿美元，2018 年 12 月 31 日止三个月支付 1.16 亿美元，2019 年 9 月 30 日止九个月支付 9.4 亿美元[241] Consolidated Container收购情况 - Consolidated Container 2019 年 9 月 30 日止九个月支付约 2.6 亿美元完成三项收购，其中约 2.5 亿美元来自债务融资和可用现金[252] CNA净投资收入与收益情况 - CNA 2019 年第三季度税后和非控股权益后净投资收入较 2018 年同期减少 100 万美元，九个月增加 5600 万美元；第三季度税后和非控股权益后净投资收益减少 600 万美元，九个月增加 1000 万美元[259][261][262] 公司投资证券情况 - 2019年9月30日，公司可供出售固定到期证券估计公允价值为18.68亿美元，总未实现损失为5000万美元[264][265] - 2019年9月30日，按评级分布，美国政府等相关证券估计公允价值为1.71亿美元，未实现损失为100万美元；AAA级为3500万美元，未实现损失为100万美元；AA级为2900万美元；A级为4.56亿美元，未实现损失为400万美元；BBB级为5.68亿美元，未实现损失为1200万美元；非投资级为6.09亿美元，未实现损失为3200万美元[264] - 2019年9月30日，按到期期限，一年及以内到期的证券估计公允价值为2700万美元；1 - 5年到期的为3.77亿美元，未实现损失为1200万美元；5 - 10年到期的为11.27亿美元，未实现损失为2200万美元；10年以上到期的为3.37亿美元，未实现损失为1600万美元[265] 公司投资估计公允价值与期限情况 - 2019年9月30日，支持其他保险业务的投资估计公允价值为180.03亿美元，有效期限为9.0年；其他投资估计公允价值为266.55亿美元，有效期限为4.1年；总投资估计公允价值为446.58亿美元，有效期限为6.0年[269] - 2018年12月31日，支持其他保险业务的投资估计公允价值为162.12亿美元，有效期限为8.4年；其他投资估计公允价值为254.28亿美元，有效期限为4.4年；总投资估计公允价值为416.40亿美元，有效期限为6.0年[269] 公司短期投资情况 - 2019年9月30日，公司短期投资中商业票据为10.04亿美元、美国国债为2.56亿美元、其他为2.34亿美元，总计14.94亿美元；2018年12月分别为7.05亿美元、1.85亿美元、3.96亿美元，总计12.86亿美元[272] 公司投资组合管理情况 - 公司投资组合管理的主要目标是相对于相应负债和流动性需求优化回报，会考虑利率环境、税收法规等多方面因素[266] - 公司会根据对应负债特征调整投资组合久期，以满足未来流动性需求、降低利率风险和维持收入水平[267] - 公司会定期分析投资组合久期和价格风险，以及对汇率等因素的敏感性[271] 公司市场风险组件情况 - 截至2019年9月30日，公司市场风险组件无重大变化[278]