公司业绩 - Liberty Global Ltd.计划于2024年2月15日公布2023年全年业绩[1] - 公司将于2024年2月16日举行投资者电话会议，讨论2023年第四季度和全年业绩以及价值创造和资本配置战略更新[1] 公司规模 - Liberty Global是一家在欧洲和英国提供超过8500万连接的全球领先的融合宽带、视频和移动通信服务提供商[3] 公司收入 - 公司的合并业务年收入超过70亿美元，而VodafoneZiggo JV和VMO2 JV的年收入超过170亿美元[4] 投资组合 - Liberty Global Ventures拥有超过75家公司的投资组合，包括ITV、Televisa Univision、Plume、AtlasEdge和Formula E赛车系列等公司[4]

Liberty Global股价表现 - Liberty Global (NASDAQ:LBTYA)股价在过去12个月表现平平，但目前股价低估[2] - Liberty Global的股价被低估，市场似乎对电信业务的估值过低[24] - 与同行相比，Liberty Global的股价有显著上涨空间，应该被更高估值[26] Liberty Global业务稳定 - Liberty Global的业务稳定，市场份额较高，通过并购增强传统有线业务，降低客户流失率[6] - Liberty Global的VMO2在Q3表现良好，EBITDA增长加速[12] Liberty Global财务状况 - 通胀和固定线客户下降对Liberty Global的EBITDA造成压力，但价格上涨在一定程度上抵消了这些影响[7] - Liberty Global的EBITDA受到成本通胀的影响，利润率受到压力[9] - 公司债务状况良好，直到2028年没有重要到期[30] - 银行债务完全到期后进行了利率互换，创造了延长期限和保持利率互换的选择[30] Liberty Global风险与挑战 - Liberty Global存在一些风险，如高杠杆率和潜在市场竞争[29] - Liberty Global通过股票回购计划试图缩小股价与公允价值之间的差距[28] - 公司股票以美元交易，但其电信业务的收入和利润是以瑞士法郎、欧元和英镑计价的[32]

公司业务概况 - 公司是一家国际提供宽带互联网、视频、固定电话和移动通信服务的供应商[128] 交易影响 - 公司在2023年和2022年完成了一些影响业绩可比性的交易，最显著的是2022年4月1日出售了UPC波兰和2022年6月1日的Telenet Tower Sale[130] 营收来源 - 公司的营收主要来自住宅和B2B通信服务，所有报告部门的营收和调整后的EBITDA细节如下[131] 各市场表现 - 瑞士市场在2023年第三季度收入增长8.8%，但有机收入下降了0.9%[133] - 比利时市场在2023年第三季度收入增长16.6%，有机收入增长了1.3%[133] - 爱尔兰市场在2023年第三季度收入增长8.1%，有机收入没有变化[133] 调整后的EBITDA - 瑞士市场的调整后EBITDA在2023年第三季度下降了4.0%[141] - 比利时市场的调整后EBITDA在2023年第三季度下降了1.8%[141] - 爱尔兰市场的调整后EBITDA在2023年第三季度下降了7.8%[141] 财务表现 - 公司整体营收在2023年前九个月下降了8.7%，有机营收下降了10.4%[1] 费用情况 - 公司的编程和其他直接服务成本在2023年第三季度同比增长了13.6%[155] - 公司的其他运营费用（不包括股权报酬费用）在2023年第三季度同比增长22.5%[160] 现金流情况 - 在2023年前九个月，公司经营活动净现金流为1326.7百万美元，较2022年同期减少了576.8百万美元[191] 债务情况 - 在2023年9月30日，公司的合并债务及融资租赁义务总额为153亿美元，其中有60亿美元被列为流动负债，73亿美元的到期日为2029年或之后[191]

财务数据和关键指标变化 - 集团财务结果环比改善，尤其调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA） [7] - 上半年可分配现金流为5.54亿美元，其中包括来自VMO2的4.04亿美元和来自VodafoneZiggo的2700万美元 [27] - 集团现金余额约40亿美元，运营公司（OpCo）约30亿美元，还有循环信贷融资（RCF）流动性 [27] - 债务平均期限约6年，综合层面混合完全掉期债务成本约3.2%，各公司约4%，2027年英国有主要债务到期 [27][28] - 本季度风险投资组合公允价值下降约2亿美元，余额为32亿美元 [28] - 重申集团可分配现金流16亿美元的指引 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 VMO2 - 本季度收入增长6.2%，剔除nextfiber建设收入后增长1%，移动业务收入增长支撑整体，固定业务有压力 [22] - EBITDA增长4.4%，剔除nextfiber建设贡献后增长2.8% [24] - 移动B2B业务收入分别增长4.5%和2.5% [14] VodafoneZiggo - 第二季度收入稳定，消费者固定业务疲软被B2B和移动业务表现抵消，移动服务收入连续第九个季度增长 [22] - EBITDA有温和环比改善，但因能源和工资通胀下降3.6% [25] 比利时业务 - 第二季度收入增长1%，EBITDA增长5%，受移动、B2B业务和一次性和解协议支持 [18] 瑞士Sunrise业务 - 第二季度收入下降1%，EBITDA持平，受UPC客户定价调整影响，后续有望改善 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 经济仍面临挑战，通胀约7%，GDP增长停滞 [13] - 固定和移动业务提价14% - 17%，大部分收益将在下半年体现 [13] - 宽带和后付费移动业务新增用户在提价后放缓，但固定业务在新区域仍有增长 [13] 瑞士市场 - 宏观环境较好，6月通胀低于2% [15] - 7月实施4%的首次提价，销售电话量和客户流失率符合预期 [15] 比利时市场 - 通胀降至约4%，消费者信心企稳 [18] - 所有运营商提价，Telenet 6月提价6%，宽带和后付费移动用户第二季度下降 [18] 荷兰市场 - 通胀降至6%以下 [19] - 市场理性，运营商提价，KPN在固定业务前端定价激进影响宽带业务，后付费移动新增用户强劲 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司价值创造战略包括最大化核心业务股权价值、投资战略相邻领域、管理动态资本结构并回购股票 [6][7] - 各市场提价以平衡通胀压力和支持收入增长，提价反应基本符合预期，财务收益尚未完全体现 [8] - 风险投资平台专注科技、媒体和基础设施三个核心领域，会进行合理退出和剥离 [9] - 收购Telenet超90%股份，预计9月完成剩余收购，看好其基础设施业务进展 [10] - 探索英国和荷兰塔类资产组合的潜在货币化 [10] - 迁至百慕大有助于开展企业和金融交易，创造和分享价值 [11] - 增加股票回购计划承诺，从至少10%提高到15% [11] - 关注英国替代网络（altnets）市场整合机会，评估相关交易 [15] - 各市场竞争激烈，需通过差异化策略提升市场地位 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 各市场经营环境面临通胀、竞争等挑战，但公司业务表现稳定，提价措施将在下半年带来积极影响 [7][8] - 对公司资本结构和股票有信心，通过回购股票向股东传递价值 [10][11] - 看好各业务线和市场的长期发展潜力，将继续执行战略以实现价值最大化 [7][9] 其他重要信息 - 公司计划将内部开发的Horizon和ES平台推向第三方市场，会计规则调整不影响净中央支出 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：将内部平台推向第三方的原因及与迁至百慕大的关联 - 公司一直寻求管理中央支出和成本的机会，此次可能是为了货币化平台投资，与迁至百慕大无关 [33][34] 问题2：英国市场平均每用户收入（ARPU）下降的原因 - 提价在第二季度仅对部分客户生效，且仅针对无有限折扣的客户，大部分提价收益将在后续季度体现，2024年合同提价条款将更有利 [37][39][40] 问题3：英国市场宽带客户流失的激励措施及影响 - 公司通过更先进的客户细分和精准优惠管理客户流失，实际流失低于内部预期，但不提供具体量化信息 [42][43] 问题4：荷兰市场关键绩效指标（KPIs）及固定业务影响 - KPN前端定价和提价时间影响公司宽带业务，公司提价8.5%，第三季度提价效果将显现，宽带业务发展将更合理 [44][46][48] 问题5：瑞士市场4%提价的反馈、后续净新增用户情况及财务表现 - 提价反馈良好，客户流失影响较小，第三季度和第四季度财务表现有望改善，第三季度可能受漫游业务影响 [50][55][57] 问题6：Telenet未来发展及与VodafoneZiggo合并可能性 - 公司计划9月将Telenet退市，未来会考虑各种机会以最大化业务股权价值，但暂无具体方案 [51][52] 问题7：资本支出（CapEx）占销售的稳定比例 - 英国部分“光纤”活动在资产负债表外，资本强度有所改善，长期来看资本强度将下降，目前可能在12 - 18个月内达到峰值 [59][60] 问题8：宽带净新增用户受提价影响及后续反弹情况 - 公司不进行季度预测，但预计下半年情况会好于第二季度，各市场面临不同挑战和竞争 [64][66][69] 问题9：英国市场对替代网络整合无进展的原因 - 公司会谨慎评估相关资产，考虑重叠、技术、规模、价格等因素，目前虽无公开交易，但未来可能有更多机会 [72][73][74] 问题10：瑞士市场第三季度是否仍受提价影响 - 第三季度仍有客户流失风险，但预计影响不高于第二季度，公司有更好的管理工具，且市场变化有利于客户留存 [73][76][78] 问题11：荷兰业务的战略选择 - 公司和合作伙伴加强对荷兰市场和资产的关注，认为VodafoneZiggo有价值，会考虑各种战略选择以最大化价值，但暂不具体说明 [79][80][81] 问题12：消费者不接受提价及公司业务复杂性对股价的影响 - 消费者面临生活成本危机，市场竞争激烈，但公司提价效果基本符合预期，未来合同条款将更有利；公司致力于减少业务复杂性，如Telenet退市和迁至百慕大，以创造透明度和价值 [84][85][89]

VodafoneZiggo JV财报要点 - VodafoneZiggo JV在2023年6月30日结束的三个月和六个月内的收入主要受到住宅固定收入的下降、住宅移动收入的增加和B2B收入的增加的影响[174] - VodafoneZiggo JV在2023年第二季度实现的营收和调整后EBITDA分别为10.884亿美元和4.849亿美元[174] - VodafoneZiggo JV在2023年第二季度实现的联营公司业绩亏损为1.383亿美元[173] VMO2 JV财报要点 - VMO2 JV在2023年6月30日结束的三个月和六个月内的调整后EBITDA分别为1138.8百万美元和1059.4百万美元，2023年6月30日结束的六个月内的收入为6554.2百万美元[175] - VMO2 JV在2023年6月30日结束的三个月和六个月内的收入主要受到其他收入的增加、移动收入的增加和住宅固定收入的减少的影响[176] - VMO2 JV在2023年6月30日结束的六个月内通过Telenet Tower Sale实现了6.93亿美元的税前收益[176] - VMO2 JV在2023年第二季度实现的营收和调整后EBITDA分别为33.915亿美元和11.388亿美元[175] - VMO2 JV在2023年第二季度实现的净利润为3.747亿美元[175] 公司财务状况要点 - 公司在2023年6月30日的现金及现金等价物总额为1565.2百万美元，其中81.3%为欧元，15.2%为美元[180] - 公司在2023年6月30日的合并现金及现金等价物余额为13.34亿美元[183] - 公司在2023年上半年的经营活动产生的净现金流为999.6百万美元，较去年同期下降了363.4百万美元[186] - 公司在2023年上半年的投资活动产生的净现金流为-1486.3百万美元，主要受到高额投资支出的影响[186] - 公司在2023年上半年的融资活动产生的净现金流为295百万美元，较去年同期增加了2727百万美元[186] - 公司在2023年上半年的资本支出为742.6百万美元，较去年同期增加了24.7百万美元[187] - 公司在2023年上半年的净债务增加了21.725亿美元，主要是由于较高的债务净增加和较低的自由现金流[187] - 公司提供的宽带互联网、视频、固定电话和移动通信服务主要面向欧洲的居民和企业[2] 公司运营情况要点 - 公司在2023年第二季度的总营收为1,848.0百万美元，同比增长5.3%[146] - 公司在2023年第二季度的总收入同比增长5.3%，达到93.8亿美元[152] - 公司的B2B订阅收入同比增长6.8%[152] - 公司的编程和其他直接服务成本在2023年第二季度同比增长15.6%[155] - 公司在2023年第二季度的其他运营费用（不包括股权报酬费用）同比增长21.4%[160] - 公司的报告中提到了一些可能导致实际结果与预期结果有重大差异的因素，包括经济和商业状况、竞争环境、货币汇率波动等[9] 公司风险和不确定性要点 - 公司无法预测未来时期价格水平可能受到所在国家经济状况的影响[8] - 公司强调了前瞻性陈述的风险和不确定性，并表示不会对任何前瞻性陈述进行更新或修订[10]

业绩总结 - 2023年第一季度总收入同比增长3.9%[9] - 2023年第一季度调整后EBITDA为11.3亿美元，较去年同期增长[40] - 2023年第一季度可分配现金流为约16亿美元[32] - 2023年第一季度自由现金流为负1.78亿美元[39] - 2023年第一季度净亏损为713.5百万美元[78] 用户数据 - 移动服务收入增长继续，受益于后付费用户增加[9] - VMO2和VodafoneZiggo的合资企业在2023年第一季度的后付费移动净增加量为94,000[6] - 固定线路客户关系的数量是指至少接收一种互联网、视频或电话服务的客户[60] - 移动用户数量是指活跃的SIM卡数量，而非提供的服务数量[63] - 固定移动融合（FMC）渗透率是指同时订阅固定宽带互联网服务和后付费移动电话服务的客户数量[60] 未来展望 - 预计2023年固定消费者收入将受到语音和电视服务下降的压力，但宽带收入增长将部分抵消[9] - VMO2的2023年收入增长率为3.9%，不包括nexfibre建设收入的影响[24] - 2023年计划回购10%的流通股，年初至今已回购3.3亿美元股票[4] - 2023年第一季度的工作资本变动为负7.95亿美元[39] - 2023年第一季度的总流动性为53亿美元，其中38亿美元为现金和短期投资[28] 新产品和新技术研发 - VMO2在2023年第一季度共建设了108,000个FTTH家庭，主要交付给nexfibre[22] - VMO2的nexfibre建设收入预计将对2023年贡献约5%的收入增长[21] - VMO2的建设成本为每个家庭550-650英镑，且与VMO2的批发租户关系良好[20] - VMO2的nexfibre会计处理更新后，建设收入将以总额报告[21] 市场扩张和并购 - Telenet的收购要约为每股22欧元，较一个月加权平均价溢价52%[14] - Liberty Global计划将公司注册地从英国迁至百慕大，以提高企业灵活性[15] 负面信息 - 2023年第一季度调整后自由现金流为-178.4百万美元，较上年同期下降了236.8百万美元[95] - VMO2合资企业的收入调整为(34.3)百万美元，调整后EBITDA为(249.2)百万美元[43] - 2023年第一季度的净利息支出为1.96亿美元[39] - 2022年第一季度的调整后EBITDA为44.6百万美元，较上年同期下降3.6百万美元[43] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后的自由现金流（Adjusted FCF）和可分配现金流（Distributable Cash Flow）为非GAAP指标，提供了评估公司偿债能力和投资机会的有用信息[52] - 运营活动提供的净现金为307.8百万美元，较上年同期的144.5百万美元有所改善[95] - 归属可分配现金流为19.9百万美元，较上年同期的65.9百万美元大幅下降[95] - 利息分配调整为104.4百万美元，影响了调整后的归属自由现金流[95]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度交付可分配现金流2000万美元，包括来自Virgin Media O2的1.98亿美元再融资分配和来自VodafoneZiggo的1400万美元利息收入 [36] - 公司重申集团可分配现金流16亿美元的指引，假设汇率维持在指引发布时的水平 [37] - 公司预计2023年中央成本三类别的净支出在2亿 - 2.5亿美元之间，还有一笔约8000万美元的美国税支付，预计将持续到2026年 [30] - 公司中央现金余额超30亿美元，今年利息收入预计超1亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - VMO2新增2.9万宽带用户，上年同期持平，英国全国宽带销售份额升至约20% [12] - Sunrise新增7000宽带用户，尽管面临UPC品牌逐步淘汰的不利因素 [13] - VodafoneZiggo流失9000宽带用户，少于上年同期，团队已推出多项举措促进增长 [14] - Telenet宽带业务基本稳定 [14] 移动业务 - VMO2后付费移动用户新增为负，公司专注于高端市场 [13] - Sunrise后付费移动用户新增3.6万，受B2B和副品牌Yellow的推动 [14] - VodafoneZiggo荷兰市场后付费移动用户新增3.9万，与上年基本持平 [14] - Telenet后付费移动用户新增1.3万 [14] 其他业务 - B2B业务收入增长一直强劲，本季度仅VMO2受上年同期高容量数据服务安装收入对比影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - Virgin Media O2报告收入增长3.9%，包含Next Fiber建设收入影响，剔除后收入增长基本稳定 [31] - 固定收入增长受价格上涨时间影响，2023年价格上涨时间晚于2022年 [31] 瑞士市场 - 一季度收入下降，受消费者固定ARPU持续压力影响，与UPC品牌逐步淘汰的定价活动有关 [31] 荷兰市场 - VodafoneZiggo一季度收入稳定，消费者固定业务疲软被连续八个季度的移动服务收入增长抵消 [32] 比利时市场 - 一季度收入增长2.9%，6月中旬的价格调整以及更高的广告、电视制作和B2B收入支撑了收入增长 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕三个价值创造支柱开展业务，包括运营核心FMC业务、管理风险投资组合和优化资本结构与配置 [6] - 公司推进网络升级，VMO2在本季度新增超10万户英国家庭可使用千兆速度网络，计划到2028年将英国光纤覆盖家庭数量增至约2300万户 [7] - 公司采取定价行动以应对通胀对成本的影响，2023年价格调整幅度从中个位数到中两位数不等，高于2022年 [17] - 公司宣布两项交易，拟收购Telenet少数股权和将注册地从英国迁至百慕大，以创造和实现价值 [9] - 公司继续推进股票回购计划，年初至今已回购3.3亿美元股票，目标是到年底回购10%的总股份 [10] - 公司风险投资组合价值34亿美元，较去年底有所增加，主要因一季度购买了沃达丰约5%的股份和Atlas Edge收购了数据中心业务 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所有运营公司有望实现指导目标，进行的网络、产品和数字投资将支持今年及未来的商业势头 [22] - 公司资本结构稳固，为回购计划和新投资提供灵活性 [22] - 公司风险投资组合和其他战略资产预计在未来24个月内产生现金 [22] - 公司致力于缩小股价与价值的差距，迁至百慕大将有助于实现这一目标 [22] 其他重要信息 - 公司与Infravir和Telefonica的英国光纤到户合资企业Next Fiber，计划为另外700万户英国家庭提供光纤服务，Virgin Media O2将为其提供建设和相关服务 [23] - Virgin Media O2对Next Fiber相关成本的会计处理为按毛额核算，2023年财务指引不包括这些建设收入和费用的影响 [24][25] - 公司更新了中央成本的相关信息，包括Liberty Tech、Corporate和Ventures三个类别，预计2023年净支出在2亿 - 2.5亿美元之间 [26][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: VMO2在Next Fiber建设收入上是否有利润，以及如何看待一季度建设的约10万户Next Fiber premises - VMO2在Next Fiber建设上有非常小的利润，目前处于建设的起步阶段 [40] 问题2: 收购Telenet 100%股权的理由，以及与持有60%股权时的不同做法，风险投资组合未来几年是现金净生成还是净消耗 - 收购Telenet 100%股权有助于公司简化运营结构，Telenet即将推出NetCo - ServCo模式，作为私人公司将有更多管理和实现价值的选择；风险投资组合未来情况难以确定，公司会考虑处置和投资以实现回报 [44] 问题3: 在当前利率水平下，如何看待杠杆股权模型的可持续性 - 公司资产负债表的债务为固定利率，且近期无到期债务，有足够时间评估合适的杠杆水平，到再定价和再融资时，自由现金流状况将比现在更强 [47][49] 问题4: 瑞士市场的竞争动态，特别是促销活动和近期4%价格上涨的影响 - 瑞士市场竞争环境在一季度有所变化，公司减少了促销活动强度；Salt保持低价策略，公司认为这不会影响价格上涨的实施，目前价格上涨反应温和 [52][53] 问题5: 瑞士价格上涨的实施方式，UPC品牌迁移是否仍按计划在Q3结束，Next Fiber建设时间从2026年推迟到2028年是否意味着延迟 - 价格上涨将在4月发票通知客户，旧合同客户有4周的额外取消期，目前客户流失反应温和；约60%的收入受价格上涨影响；UPC品牌迁移影响预计在Q3或年底转为中性，但迁移将持续更长时间；2028年的时间包含了现有光纤的升级，Next Fiber只是其中一部分，公司仍计划到2026年在英国新建500万户 [58][59][61] 问题6: 英国一季度现金流较弱的原因，以及对英国现金流和ARPU趋势的预期 - 英国一季度现金流较弱主要是由于营运资金流出较大，这将在年内恢复正常；ARPU下降主要是因为客户优化账单和价格上涨时间较晚，公司对价格上涨的实施有信心，4月数据表现良好 [65][66] 问题7: 宏观条件如何影响个别公司或国家业务上市的时机和意愿 - 公司在英国和荷兰有合作伙伴，决策需共同做出；公司对市场未来2 - 3年的反弹持乐观态度，会考虑各市场业务的上市可能性，瑞士目标今年实现3.2 - 3.5亿瑞士法郎的自由现金流 [71] 问题8: 荷兰市场是否存在市场份额转移，特别是在光纤和非光纤区域 - 荷兰市场整体净增用户数略为负，KPN表现类似，在光纤新铺设区域会出现客户流失率小幅上升，主要是因为竞争导致的价格因素，其他区域未观察到明显的市场份额转移 [75] 问题9: 英国价格上涨的ARPU预期，以及是否应考虑基础设施建设工具上市 - 英国固定业务方面，公司预计能保留约50%的价格上涨收益，同时客户因生活成本危机减少了对固话和视频的需求；移动业务方面，客户在合同期内接受价格上涨，且市场收购优惠减少，有利于保留价格上涨收益；公司会灵活考虑基础设施建设工具上市的策略 [81][78] 问题10: 资产负债表外风险投资对ServCo杠杆比率的影响 - 短期内这不是问题，在Telenet案例中，公司与合作伙伴共享建设收益；在英国，Next Fiber的收益将用于支持未来增长；公司对4% - 5%的杠杆范围感到满意，会根据未来业务情况再做评估 [80] 问题11: 新COO人选的原因和优先事项 - 新COO Ulrik是经验丰富的高级CEO，有数字原生背景和管理大型组织的经验，符合公司向数据优先公司转型的需求 [84] 问题12: 价格上涨的可持续性，是否会减少留存策略的激进程度，以及何时重新审视资本结构 - 价格上涨幅度与通胀近似，若通胀下降，价格上涨幅度也会下降；市场愿意接受合理的价格上涨，公司提供的服务质量支持长期的定价能力；公司会根据市场情况调整价格策略；关于资本结构，公司目前资产负债表状况良好，未来会根据业务情况灵活决策 [88]

公司业务概况 - 公司是一家国际提供宽带互联网、视频、固定电话和移动通信服务的供应商[116] - 公司的营收主要来自住宅和企业通信服务[119] - 公司是一家国际提供宽带互联网、视频、固定电话和移动通信服务的提供商，主要在欧洲为居民和企业提供服务[116] - 截至2023年3月31日，公司的持续运营拥有和运营的网络覆盖了7,872,200户，服务了4,153,500固定电话客户和5,879,000移动用户[116] - 公司在所有市场中都面临竞争，这种竞争与宏观经济和监管因素一起对公司的收入、客户数量和/或固定电话客户或移动用户的平均每月订阅收入（ARPU）产生了不利影响[116] 财务表现 - 公司在2023年第一季度的总收入为18.68亿美元，同比增长0.8%[132] - 公司在2023年第一季度的居民固定收入为12.22亿美元，同比下降3.1%[132] - 公司在2023年第一季度的B2B收入为3.57亿美元，同比增长0.8%[132] - 公司在2023年第一季度的其他收入为2.89亿美元，同比增长21.3%[132] - 公司在2023年第一季度的调整后EBITDA为6.245亿美元（瑞士），3.029亿美元（比利时），4.15亿美元（爱尔兰）[128] - 公司在2023年第一季度的调整后EBITDA利润率分别为32.6%（瑞士），40.1%（比利时），33.7%（爱尔兰）[130] - 公司在2023年第一季度的净利润为-7.135亿美元，主要由运营收入、非运营收入和所得税支出组成[160] 财务状况 - 截至2023年3月31日，公司总现金及现金等价物余额为3856.2亿美元，其中1106.7亿美元由借款组持有[162] - 公司在2023年3月31日的债务及融资租赁义务总额为152亿美元，其中770亿美元将于2029年或之后到期[167] - 公司在2023年第一季度进行的股票回购总额为2.368亿美元[166] - 公司的调整后自由现金流为负178.4百万美元，主要是由于现金资本支出、运营相关供应商融资的本金支付和融资租赁的本金支付[171]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现可分配现金流超17亿美元，按报告口径全年约为16亿美元，其中包括来自Virgin Media O2的4.55亿美元股息、4.78亿美元的资本重组份额以及来自VodafoneZiggo的3.21亿美元 [48] - 2022年公司回购股票金额比指引多40%，总计17亿美元，占已发行股份的14%，2023年计划至少回购10% [9] - 2021年能源成本约2.8亿美元，2022年增至约4.1亿美元，2023年预计达6亿美元，因能源成本增加，公司投资组合的自由现金流减少约3.3亿美元 [45] - 2023年公司预计产生16亿美元的可分配现金流 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - Q4所有市场均实现宽带净增，VMO2连续三个季度实现宽带和后付费净增，Sunrise新增5.3万宽带用户，Vodafone Ziggo新增7000户，Telenet新增1.3万户 [10][11][12][13] 移动业务 - Q4所有市场均实现后付费净增，VMO2后付费净增表现强劲，O2品牌在高端市场表现出色，客户流失率远低于1%；Sunrise新增3.4万后付费用户；Vodafone Ziggo新增2.6万后付费用户；Telenet后付费移动新增用户保持稳定 [11][12][13] 固定消费业务 - 整体固定消费收入呈负增长，降幅在1% - 4%之间，受视频和语音用户流失、每用户平均收入（ARPU）压力和产品组合影响，但宽带收入持续小幅增长 [14] B2B业务 - 各资产的B2B业务均为增长引擎，收入增长1.5% - 4%，随着市场覆盖范围和份额扩大，增长潜力巨大 [15] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - Virgin Media O2全年收入稳定，Q4调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长10%，全年增长6%，预计2023年实现中个位数收入增长和调整后EBITDA增长 [40][41][49] 瑞士市场 - Q4收入增长下降，EBITDA下降8.1%，预计2023年收入呈低个位数下降，调整后EBITDA呈低至中个位数下降 [40][42][50] 荷兰市场 - 收入增长略有下降，Q4移动服务收入增长6.3%，预计2023年收入状况改善，但调整后EBITDA呈低至中个位数下降 [41][51] 比利时市场 - Q4收入增长1.7%，全年增长1.5%，预计2023年实现1% - 2%的收入增长，调整后EBITDA基本稳定 [41][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 持续推动FMC业务增长和自由现金流创造，优化业务所有权结构，包括进行并购或战略增长投资，灵活考虑上市或分拆等操作 [37] - 实施高效的股票回购计划，2023年承诺回购至少10%的已发行股份 [9][29] - 对与核心业务战略契合的投资保持机会主义态度，投资于科技、内容、基础设施和金融领域，寻找具有增长潜力、创新能力和战略协同效应的企业 [36][37][38] 行业竞争 - 各市场竞争激烈，如英国市场VMO2面临BT等竞争对手，荷兰市场价格和服务质量竞争激烈，瑞士市场Q4促销活动频繁 [11][12][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临乌克兰战争、能源成本上升、通货膨胀和生活成本危机等挑战，但仍实现或超越所有16项指导指标，连续三年实现公开目标 [8] - 尽管面临挑战，公司在各市场的宽带和移动业务表现良好，主要业务板块收入持续增长，资本配置清晰一致，未来有望为股东创造价值 [8][9][10] - 2023年公司预计在光纤、5G和数字化方面持续投资，但仍能产生可观的可分配现金流，对各业务的发展前景充满信心 [10][49][50][51][52] 其他重要信息 - 公司是欧洲宽带领导者，拥有超3100万千兆位家庭服务能力，计划到2028年实现70%的光纤到户，覆盖3600万家庭，加上瑞士和爱尔兰的收购，光纤家庭总数可达4000万 [19][20] - 公司在英国、比利时、荷兰、瑞士和爱尔兰等市场制定了明确的固定网络投资计划，以保持固定连接的速度和质量领先地位 [20][21] - 公司对股票估值进行分析，认为当前股价存在低估，分析师平均目标价为30美元，公司认为合理估值应高于此，可能达到分析师目标价的两倍 [22][23][25] - 公司的风险投资组合价值31亿美元，主要包括科技、内容和基础设施领域的投资，已向母公司返还超5亿美元 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 幻灯片21中中央成本更新相关问题，P&E分配变化是否已包含在运营公司指导中，以及2023年中央现金消耗情况 - 技术服务协议相关费用已包含在运营公司层面，中央成本预计未来几年大致维持在2亿欧元左右 [53][54] 问题2: 融合客户与非融合客户的比较，以及对沃达丰投资对合资企业关系的影响 - 在荷兰，融合客户的净推荐值（NPS）比非融合客户高20点，客户流失率低50%；公司与沃达丰在多个国家有业务合作，对沃达丰的投资不会改变双方的合作对话，有助于保持沟通的开放性和直接性 [56][57][58] 问题3: 英国ARPU趋势，下一次价格上涨对ARPU的影响，以及前后端定价差距是否会缩小 - 预计移动和固定定价影响与往年相似，固定定价预计至少实现一半以上的涨幅，移动定价涨幅更大；公司在固定业务合同中设定RPI + 3.9%的价格调整机制；在前端定价方面，公司不跟随低价促销，利用速度优势保持较高价格，同时通过数字能力优化销售方式，减少前后端定价差距 [60][61][64] 问题4: 英国电缆升级和新光纤合资企业2023年新增150万光纤家庭数量看似不多，是否谨慎，是否倾向于收购而非建设，以及VMO2出售新建项目的速度 - 光纤建设是长期战略，2023年50%的增长合理且可能超预期；公司计划到2028年实现80%的家庭光纤覆盖；VMO2在光纤网络销售和渗透方面经验丰富，预计未来情况不变；在收购方面，公司会根据机会进行评估 [67][68][71] 问题5: 2023年英国新增150万光纤家庭的升级和重建细分情况，以及英国指导中是否考虑新光纤合资企业的建设收入和绿地零售业务收入 - 升级和重建比例大致为50/50；新光纤合资企业有少量收入已包含在公司数据中 [74][75][76] 问题6: 瑞士市场竞争动态，UPC品牌退出问题，宽带净增和EBITDA下降的驱动因素，以及英国光纤批发业务情况 - 瑞士市场Q4促销活动多，公司已在Q1减少主品牌促销力度；2023年主要挑战是对UPC固定客户进行合理定价；EBITDA下降主要受定价调整、数字运营支出、云化和营销活动等因素影响；瑞士业务预计2023年产生3.2 - 3.5亿瑞士法郎的自由现金流，同比增长30% - 40%；在英国，公司认为Equinox 2对长期计划影响不大，Next Fiber合资企业希望扩大批发收入 [79][83][85][86][87] 问题7: 英国价格调整措施，防止客户流失和ARPU下降的方法，以及对沃达丰投资的原因和投资范围 - 2022年固定业务价格上涨约实现50%的涨幅，移动业务价格上涨影响较小；2023年公司通过分阶段发送价格调整通知、实时数据监测和优化销售策略等方式应对价格调整；对沃达丰的投资是因为其股价被低估且有短期催化剂，公司会在战略和财务上保持机会主义，但不会大规模进行此类投资 [89][90][95] 问题8: 公司是否考虑提供更长期的股票回购承诺，以及未来的回购策略 - 公司目前不提供额外的长期指导，但会持续致力于股东回报，未来会更新长期战略 [100][101]

业绩总结 - 2022年总收入同比增长1.5%，连续第八个季度保持稳定[7] - 2022年公司回购了14%的流通股，自2017年以来回购了50%，计划在2023年回购10%[4] - FY22 VMO2的调整后EBITDA增长为6%，其中Q4的EBITDA增长为3.7%[30] - 2022年公司净收益为1,139.9百万美元，其中继续经营的净收益为1,105.3百万美元[85] - 2022年调整后EBITDA为2,641.6百万美元，较2021年增长[86] 用户数据 - VMO2在2022年第四季度的宽带净增加数为189,000，移动后付费净增加数为129,000[6] - 2022年，VMO2新增超过100万FTTH家庭，预计2023年将新增150万FTTH家庭[9] - 2022年，固定网络的收入增长率为1.9%，而B2B移动收入增长率为6.3%[29] - 2022年，消费者固定业务收入同比下降2.1%，主要受到视频和语音净损失的压力[7] - VMO2在2022年第四季度的固定ARPU下降了3%，而移动服务收入增长了6.3%[8] 未来展望 - 2023年可分配现金流预计保持稳定，尽管继续投资于光纤、5G和数字化[4] - 预计到2028年，70%的家庭将实现光纤覆盖[9] - 2023年调整后EBITDA预计将低于2022年，受固定品牌迁移影响[40] - 2023年现金分配给股东的预期为18亿至20亿英镑，较2022年的16亿英镑有所增加[39] - 2023年可分配现金流指导约为16亿美元，基于EUR/USD 1.07、GBP/USD 1.21和CHF/USD 1.08的汇率[44] 新产品和新技术研发 - 2022年，公司的投资活动总计约6700万美元，撤资约3300万美元[25] - 2023年预计Opex和Capex CTC约为1.5亿英镑[39] - VMO2的CTC支出在2022年达到超过3亿英镑，预计在2023年降至约1.5亿英镑[35] 负面信息 - 2023年能源成本预计为2.9亿英镑，较2022年的2.11亿英镑增长[32] - 外汇影响导致收入减少153.4百万美元，调整后的EBITDA减少56.9百万美元[57] - 2022年公司因外汇交易损失净额为1,406.5百万美元[85] 其他新策略和有价值的信息 - VMO2的协同效应现值为62亿英镑，预计2023年底实现超过50%的协同效应运行率[35] - 2022年调整后的自由现金流（Adjusted FCF）为11.508亿美元，较2021年的13.894亿美元下降了约17.2%[96] - 2022年可分配现金流（Distributable Cash Flow）为16.287亿美元，较2021年的13.894亿美元增长了约17.2%[96]