公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年3月31日公司总资产472.56亿美元，较2019年12月31日的490.463亿美元下降3.65%[7] - 2020年3月31日公司总负债343.438亿美元，较2019年12月31日的358.477亿美元下降4.2%[9] - 2020年3月31日公司总股本129.122亿美元，较2019年12月31日的131.986亿美元下降2.17%[10] - 2019年1月1日调整后权益余额为414950万美元，2019年3月31日为384960万美元[16] - 2020年1月1日调整后权益余额为1316850万美元，2020年3月31日为1291220万美元[17] - 2020年第一季度净收益为10.177亿美元，2019年为1570万美元[18] - 2020年持续经营业务净收益为10.177亿美元，2019年亏损3.069亿美元[18] - 2020年经营活动提供的净现金为4.498亿美元，2019年为7.654亿美元[18] - 2020年投资活动使用的净现金为23.492亿美元，2019年为4.773亿美元[18] - 2020年第一季度基于股份的薪酬费用为5520万美元，2019年为6730万美元[18] - 2020年第一季度折旧和摊销为7.835亿美元，2019年为9.396亿美元[18] - 2020年3月31日止三个月，持续经营的融资活动净现金使用为7.832亿美元，2019年为7.375亿美元[21] - 2020年3月31日止三个月，现金及现金等价物和受限现金净减少26.988亿美元，2019年为5.353亿美元[21] - 2020年3月31日，现金及现金等价物和受限现金期末余额为54.821亿美元，期初为81.809亿美元；2019年期末为9.63亿美元，期初为14.983亿美元[21] - 2020年3月31日止三个月，持续经营支付的利息为3.897亿美元，2019年为5.161亿美元[21] - 2020年3月31日止三个月，持续经营净支付（收到）的税款为 - 0.47亿美元，2019年为2.713亿美元[21] - 2020年3月31日和2019年12月31日，贸易应收款坏账准备分别为4420万美元和4280万美元[35] - 2020年3月31日和2019年12月31日，合同资产分别为2360万美元和3060万美元[36] - 2020年3月31日和2019年12月31日，递延收入分别为7.902亿美元和8.671亿美元[37] - 2020年3月31日和2019年12月31日，与合同增量成本相关的资产分别为9050万美元和9260万美元[38] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，沃达丰托管账户的总余额为2.952亿美元[42] - 截至2020年3月31日，公司总投资分别为62.078亿美元和47.82亿美元[50] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司衍生工具资产的公允价值分别为30.783亿美元和18.275亿美元[68] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司衍生工具负债的公允价值分别为13.438亿美元和15.827亿美元[70] - 2019年12月31日按公允价值计量的资产为31.167亿美元，负债为16.283亿美元[98] - 2020年1月1日净资产（负债）余额为10.635亿美元，3月31日为14.775亿美元[99] - 2020年3月31日物业和设备净值为131.101亿美元，2019年12月31日为138.434亿美元[100] - 2020年前三个月，与供应商融资安排相关的物业和设备非现金增加额为3.709亿美元，2019年同期为5.089亿美元[100] - 2020年1月1日商誉账面价值为140.521亿美元，3月31日为134.245亿美元[101] - 2020年3月31日可摊销无形资产净值为4.897亿美元，2019年12月31日为5.721亿美元[103] - 2020年3月31日债务总额（未计递延融资成本、折扣和溢价）为268.863亿美元，2019年12月31日为276.481亿美元[104][106] - 2020年3月31日债务和融资租赁义务总额为273.985亿美元，2019年12月31日为281.825亿美元[106] - 2020年3月31日长期债务和融资租赁义务为234.557亿美元，2019年12月31日为243.053亿美元[106] - 2020年3月31日和2019年12月31日，与某些衍生工具相关的借款工具公允价值分别为4360万美元和4560万美元[115] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司债务的估计公允价值分别为257亿美元和284亿美元[117] - 2020年第一季度和2019年同期，非现金借款和还款分别为35亿美元和零[118] - 截至2020年3月31日，公司债务到期总额为268.863亿美元，其中流动部分为38.771亿美元，非流动部分为229.407亿美元[122] - 2020年3月31日，公司使用权资产总计10.064亿美元，较2019年12月31日的10.437亿美元有所下降；租赁负债总计11.055亿美元，较2019年12月31日的11.622亿美元有所下降[126] - 2020年第一季度，公司融资租赁使用权资产新增1110万美元，2019年同期为1220万美元；经营租赁使用权资产新增3390万美元，2019年同期为350万美元[126][127] - 2020年第一季度，公司总租赁费用为6870万美元，2019年同期为6700万美元[129] - 2020年第一季度，公司经营和融资租赁现金流出总计8620万美元，2019年同期为6190万美元[130] - 2020年，公司计算的“预期”税收利益（费用）为 - 1.921亿美元，2019年为5300万美元；总所得税费用为 - 8010万美元，2019年为 - 2780万美元[133] - 2020年适用的法定税率为17.5%，2019年为19.0%[133] - 截至2020年3月31日，公司未确认的税收利益为6.477亿美元，其中5.215亿美元若最终确认将对有效所得税税率产生有利影响[136] - 未来12个月，公司未确认的税收利益可能减少至多2.74亿美元，其中大部分将对有效税率产生积极影响[137] - 2020年第一季度，公司总营收28.758亿美元，2019年同期为28.68亿美元[13][184][197] - 2020年第一季度公司运营收入2.806亿美元，较2019年同期的1.055亿美元增长166%[13] - 2020年第一季度公司非运营收入8.172亿美元，较2019年同期的 - 3.846亿美元扭亏为盈[13] - 2020年第一季度公司持续运营业务税前收益10.978亿美元，较2019年同期的 - 2.791亿美元扭亏为盈[13][187] - 2020年第一季度公司持续运营业务收益10.177亿美元，较2019年同期的 - 3.069亿美元扭亏为盈[13] - 2020年第一季度公司净利润10.177亿美元，较2019年同期的1570万美元大幅增长[13] - 2020年第一季度公司综合亏损5550万美元，较2019年同期的1.193亿美元有所收窄[14] - 2020年第一季度，公司调整后OIBDA为11.503亿美元，2019年同期为11.833亿美元[186] - 2020年第一季度，公司物业及设备总增加额为6.544亿美元，2019年同期为6.986亿美元[189] - 2020年第一季度，公司净资本支出为3.478亿美元，2019年同期为3.313亿美元[189] - 2020年3月31日公司现金及现金等价物为54.405亿美元，2019年为81.424亿美元[7] - 2020年3月31日公司贸易应收款净额为12.502亿美元，2019年为14.048亿美元[7] - 2020年3月31日公司短期投资为16.402亿美元，2019年无此项[7] - 2020年3月31日公司应付账款为7.233亿美元，2019年为9.639亿美元[9] - 2020年3月31日公司递延收入为7.645亿美元，2019年为8.349亿美元[9] - 2020年3月31日公司流动负债总额为81.6亿美元，2019年为86.517亿美元[9] 公司业务处置及相关收入数据关键指标变化 - 2019年6月3日，公司以5250万欧元（交易日期价值5890万美元）收购De Vijver Media剩余50.0%股权[40] - 2019年7月31日，公司出售德国、罗马尼亚、匈牙利和捷克共和国业务给沃达丰，扣除相关调整后净现金收入为100亿欧元（适用汇率下为111亿美元）[41] - 2020年第一季度，公司因向沃达丰提供过渡服务录得收入3860万美元[43] - 2019年5月2日，公司出售UPC DTH给M7集团，扣除相关调整后净现金收入为1.289亿欧元（适用日期价值1.441亿美元）[44] - 2020年第一季度，公司因向M7提供过渡服务录得收入50万美元[45] - 2019年第一季度，沃达丰处置集团和UPC DTH的收入分别为8.587亿美元和2770万美元，总计8.864亿美元[47] VodafoneZiggo JV业务数据关键指标变化 - 2020年和2019年第一季度，公司从VodafoneZiggo JV获得的收入分别为4670万美元和4440万美元[63] - 2020年和2019年第一季度，公司代VodafoneZiggo JV购买资产的总成本分别为0和390万美元[63] - 2020年3月31日和2019年12月31日，VodafoneZiggo JV的欠款分别为5080万美元和1930万美元[64] - 2020年和2019年第一季度，VodafoneZiggo JV的收入分别为10.971亿美元和10.939亿美元，税前利润分别为1249万美元和亏损1888万美元，净利润分别为997万美元和亏损1503万美元[66] 公司衍生工具业务数据关键指标变化 - 2020年和2019年第一季度，交叉货币和利率衍生合约的信用风险估值调整净收益分别为6630万美元和亏损5810万美元[71] - 2020年和2019年第一季度，公司衍生工具的净损益分别为12.373亿美元和亏损8280万美元[73] - 2020年和2019年第一季度，公司衍生工具的净现金流出分别为2.411亿美元和1.426亿美元[76] - 2020年3月31日，公司对交易对手信用风险的敞口包括公允价值总计8.582亿美元的衍生资产[77] - 利率互换合约方面，截至2020年3月31日，维珍媒体名义金额2.36442亿美元，加权平均剩余期限3.3年；UPC Holding名义金额9449.4万美元，加权平均剩余期限4.0年；Telenet名义金额3164.6万美元，加权平均剩余期限5.0年[82] - 利率互换期权方面，截至2020年3月31日，维珍媒体英镑名义金额4743.5万美元，加权平均期权到期期限1.1年，加权平均执行利率2.36%；欧元名义金额252.3万美元，加权平均期权到期期限0.8年，加权平均执行利率1.84%[84] - 基差互换方面，截至2020年3月31日，维珍媒体名义金额4510.6万美元，加权平均剩余期限0.3年；UPC Holding名义金额700.0万美元，加权平均剩余期限0.8年；Telenet名义金额2295.0万美元，加权平均剩余期限0.8年[87] - 利率上限、下限和区间合约方面，截至2020年3月31日，公司无利率区间合约，购买的利率上限和下限名义金额分别为15.096亿美元和12.178亿美元[88] - 衍生品工具对借款成本影响方面，截至2020年3月31日，维珍媒体增加0.12%，UPC Holding增加0.13%，Telenet减少0.12%，总增加0.05%[89] - 外汇远期和期权合约方面，截至2020年3月31日，名义金额为9.001亿美元[90] - 按公允价值计量的资产方面，截至2020年3月31日，衍生品工具30.783亿美元，投资27.743亿美元，总计58.526亿美元[97] - 按公允价值计量的负债方面，截至2020年3月31日，衍生品工具13.438亿美元，债务4

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司营收基本持平，客户ARPU正增长，但客户流失7.4万，基于费用的运营现金流为490万美元，同比下降3% [6] - 2019年资本效率优于预算，实现自由现金流7.7亿美元，同比增长近100%，超指导预期 [7] - Q4集团营收下降0.5%，运营现金流（OCF）下降4.1%，资本支出占销售额比例降至28.2%，运营自由现金流（OFCF）为4.43亿美元 [26] - 截至2019年底，公司总合并债务为263亿美元，合并债务与OCF比率为毛5.4倍、净3.7倍 [26] - 2019年净利息支付11亿美元，现金税3.58亿美元，荷兰合资企业贡献2.14亿美元自由现金流 [32] - 公司预计2020年自由现金流同比增长30%至约10亿美元，OCF呈中个位数下降，OFCF呈中个位数增长 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务（Virgin Media） - Q4实现最高营收和客户ARPU增长，约1.5%；全年移动后付费用户新增量创纪录，运营自由现金流增长26% [14] - Project Lightning已覆盖超200万家庭，服务超45万新客户，创收2.4亿英镑，运营现金流1.2亿英镑，每单位成本去年下降20% [15] 荷兰合资企业（VodafoneZiggo） - 2019年达到或超指导目标，固定RGU略有下降但市场份额从KPN获得显著增长，移动业务新增26.9万后付费用户，营收和EBITDA分别增长1%和4% [19] - 实现杠杆自由现金流4.7亿欧元，已达成85%的协同效应目标（2.1亿欧元） [20] 瑞士业务（UPC Switzerland） - 2019年实现所有内部目标，固定客户流失和RGU流失改善40%，营收和现金流符合计划 [21] - 产生3亿美元运营自由现金流和大量自由现金流，全国1G网络覆盖75%家庭，先进电视盒覆盖60%用户，移动用户新增改善70%，NPS翻倍 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场成熟，宽带增长放缓，视频业务在多数国家趋于平稳 [7] - 英国宽带市场竞争激烈、促销频繁，市场整体放缓；视频市场趋于平稳，Sky卫星用户流失，Virgin Media虽表现优于同行但仍流失视频音频用户 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营战略包括投资千兆宽带速度、数字化客户体验、优先发展盈利视频用户、推动固定移动融合 [8] - 2019年出售四个市场给Vodafone获210亿美元，凸显欧洲公私市场价值脱节，验证固定移动融合并购的力量 [10] - 公司持续探索核心市场战略机会，如扩大网络规模、基础设施相关举措，固定移动融合对核心有线电视平台有运营和财务增值作用 [12] - 英国市场，Virgin Media计划提升网络速度至1G、推进固定移动融合、切换至Vodafone MVNO、投资数字客户体验，并探索战略选项 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司首要关注应对英国市场逆风，实现稳定增长的自由现金流，同时探索核心市场战略机会以缩小价值差距 [24] - 管理层认为Virgin Media有健全运营计划，中期可保留和增长客户、推动营收和运营现金流适度增长、实现显著可持续自由现金流 [15] - 瑞士市场稳定，公司对拥有该业务感到满意，认为有巨大价值创造空间 [23] 其他重要信息 - 2019年公司总中央成本减少1.7亿美元（16%），2020年计划进一步降低 [9] - 公司与Infosys合作，确保与TSA合作伙伴的收入和成本在未来四到五年内完全匹配 [9] - 董事会批准10亿美元股票回购授权，该金额占市值8%，相当于2020年自由现金流指导的100% [11][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 英国市场前书、后书或忠诚度、罚款工作的预期影响 - 公司未提供具体细节，已提前实施相关计划以了解客户反应，整体假设影响时持保守态度 [37][38] - Virgin Media为低于100兆速度的客户提供免费提速，推动固定移动融合，提供更多内容，目前影响可控 [39][40] 问题2: 与Sky潜在合作的优点及英国和瑞士业务指导的含义 - 与Sky合作可扩大Virgin网络覆盖范围，提高网络利用率，创造价值，但需考虑对自身业务的影响 [44][45][47] - 公司不提供保留业务的具体指导，OCF下降部分是由于OpEx和CapEx的转移，公司在指导中持谨慎态度 [49] 问题3: 建立表外合资企业的可能性及引入批发运营商的可行性 - 公司正在考虑所有选项，认为引入批发运营商有意义，但这是一个长期过程，不会在短期内实现 [52][53] 问题4: 公司能否在中期内将建设速度翻倍 - 公司认为有能力增加建设速度，Virgin Media已确保资源供应，并与供应商建立良好关系 [56][57] 问题5: 选择10亿美元股票回购授权的原因 - 历史上公司的股票回购授权通常约等于自由现金流指导和市值的5% - 10%，此次为市值的8%和自由现金流指导的100%，是一种良好的纪律 [60] - 公司会明智地进行资本配置，不排除未来进行更多股票回购，也会关注战略机会 [61][62] 问题6: Virgin Media的Lightning项目自由现金流何时转正及英国市场脱欧后的经济影响 - 公司预计脱欧带来的不确定性和波动性减少，市场更乐观，对公司是积极因素 [63] - Lightning项目的负自由现金流已开始改善，2020年投资将减少，但仍为负投资 [63][64] 问题7: 2012年与Vodafone的固定MVNO协议与完全合并的差异及在英国或瑞士进行新合资或股权交易的可能性 - 与Vodafone的MVNO协议对双方都有利，可节省大量运营现金流，未来将带来显著好处 [69][70] - 公司在固定移动交易方面有经验，相信固定移动融合是市场趋势，会在交易结构和结果上保持灵活，以创造价值 [71][72] 问题8: 英国电视市场是否已过转折点、电视业务毛利及能否用宽带价格抵消电视用户流失 - 付费电视市场受流媒体和剪线影响，但公司视频业务有良好毛利，值得保护 [76][77] - 公司通过推出先进用户界面、集成应用等方式提升用户体验，认为视频业务是捆绑服务的重要组成部分，不会追逐低端客户 [77][79] 问题9: 实现价值的各种方式的相对优点 - 公司首先关注核心业务的可持续自由现金流，认为这是重要的估值指标 [83][84] - 公司会考虑通过创新方式货币化网络、进行无机组合、公开上市、分拆等方式缩小价值差距 [84][85] 问题10: 英国网络建设的资本分配及80亿美元流动性的使用方式，以及英国1亿英镑逆风对OCF的影响 - 公司不打算分配大量资产负债表资本用于英国网络建设，将主要依靠自由现金流和第三方融资 [92][93] - 资本分配顺序为资本结构、去杠杆、核心市场、新市场或风险投资，公司会谨慎对待资本配置 [94][96] - 1亿英镑逆风对OCF的影响约为正负持平，不包括一次性因素，Virgin Media表现与其他市场基本一致 [97] 问题11: VodafoneZiggo 2020年的分配方式及Project Lightning建设成本能否接近CityFibre水平 - VodafoneZiggo目前计划不偿还股东贷款，公司在指导中已考虑分配情况并持保守态度 [102] - Project Lightning目前成本为每户618英镑，采用PIA可降低成本，若扩大建设将利用PIA进一步降低成本 [103]

财务数据关键指标变化 - 资产相关 - 2019年投资为47.82亿美元，2018年为51.218亿美元，2017年为66.714亿美元，2016年为63.887亿美元，2015年为28.393亿美元[299] - 2019年物业及设备净值为138.434亿美元，2018年为138.789亿美元，2017年为141.49亿美元，2016年为122.354亿美元，2015年为156.766亿美元[299] - 2019年商誉达140.521亿美元，2018年为137.158亿美元，2017年为143.541亿美元，2016年为127.639亿美元，2015年为218.01亿美元[299] - 2019年总资产（含已终止经营业务）为490.463亿美元，2018年为531.536亿美元，2017年为575.968亿美元，2016年为686.841亿美元，2015年为676.452亿美元[299] - 截至2019年12月31日，公司合并现金及现金等价物余额为81.424亿美元，其中81.082亿美元由英国以外的实体持有[428][433] - 2019年12月31日，公司持有的用于使用的财产、设备和无形资产（包括商誉）的总账面价值占总资产的58.0%[467] 财务数据关键指标变化 - 负债与权益相关 - 2019年债务及融资租赁义务（含流动部分）为281.825亿美元，2018年为298.052亿美元，2017年为326.445亿美元，2016年为288.436亿美元，2015年为359.557亿美元[299] - 2019年总权益为131.986亿美元，2018年为41.483亿美元，2017年为63.93亿美元，2016年为147.32亿美元，2015年为101.743亿美元[299] - 截至2019年12月31日，公司合并债务与过去十二个月合并调整后OIBDA的比率为5.4倍，合并净债务与过去十二个月合并调整后OIBDA的比率为3.7倍[440] - 截至2019年12月31日，公司合并债务及融资租赁义务的未偿还本金总额为283亿美元，其中39亿美元在合并资产负债表中归类为流动负债，207亿美元要到2025年或更晚才到期[442] - 2020 - 2024年及以后债务（不含利息）到期金额分别为37.969亿、17.913亿、6.528亿、1.844亿、7.994亿和204.233亿美元，总计276.481亿美元[459] - 2020 - 2024年及以后预计债务和融资租赁义务的现金利息支付分别为12.26亿、11.475亿、10.952亿、10.763亿、10.367亿和29.472亿美元，总计85.289亿美元[459] 财务数据关键指标变化 - 营收相关 - 2019年公司总营收115.415亿美元，较2018年的119.579亿美元减少4.164亿美元，降幅3.5%，有机减少8720万美元，降幅0.7%[334] - 2019年英国/爱尔兰营收66.003亿美元，较2018年的68.751亿美元减少2.748亿美元，降幅4.0%，有机增加2890万美元，增幅0.4%[334] - 2019年比利时营收28.93亿美元，较2018年的29.936亿美元减少1.006亿美元，降幅3.4%，有机减少4690万美元，降幅1.5%[334] - 2019年瑞士营收12.588亿美元，较2018年的13.26亿美元减少6720万美元，降幅5.1%，有机减少4740万美元，降幅3.6%[334] - 2019年中东欧营收4.754亿美元，较2018年的4.922亿美元减少1680万美元，降幅3.4%，有机增加1350万美元，增幅2.7%[334] - 2019年中央及企业营收3.164亿美元，较2018年的2.742亿美元增加4220万美元，增幅15.4%，有机减少3610万美元，降幅9.8%[334] - 2019年公司总营收为1.15415亿美元，较2018年减少4.164亿美元，降幅3.5%，有机基础上减少8720万美元，降幅0.7%[366][371] - 2019年住宅收入为9142.9万美元，较2018年减少512.1万美元，降幅5.3%，有机基础上减少9690万美元，降幅1.0%[366] - 2019年B2B收入为1914.0万美元，较2018年减少69.5万美元，降幅3.5%，有机基础上减少50万美元，降幅3.3%[366][375] - 2019年其他收入为484.6万美元，较2018年增加165.2万美元，增幅51.7%，有机基础上增加1020万美元，增幅1.8%[366][376] 财务数据关键指标变化 - 成本与费用相关 - 2019年节目及其他服务直接成本为3238.7万美元，较2018年减少7.4万美元，降幅0.2%，有机基础上增加8120万美元，增幅2.5%[378][379] - 2019年其他运营费用（不包括股份支付费用）为16.374亿美元，较2018年的17.128亿美元减少7540万美元，降幅4.4%；有机基础上减少1160万美元，降幅0.7%[381][383] - 2019年销售、一般及行政费用（不包括股份支付费用）为18.059亿美元，较2018年的18.475亿美元减少4160万美元，降幅2.3%；有机基础上增加540万美元，增幅0.3%[386][388] - 2019年股份支付费用为3.058亿美元，较2018年的2.06亿美元增加9980万美元，增幅48.4%[390] - 2019年折旧和摊销费用为36.522亿美元，2018年为38.582亿美元；排除外汇影响，2019年较2018年减少3320万美元，降幅0.9%[394] - 2019年确认的减值、重组及其他运营项目净额为1.56亿美元，2018年为2.482亿美元[395] - 2019年英国/爱尔兰其他运营费用为9.04亿美元，较2018年的9.132亿美元减少920万美元，降幅1.0%；有机增长3360万美元，增幅3.7%[381] - 2019年比利时其他运营费用为3.891亿美元，较2018年的4.085亿美元减少1940万美元，降幅4.7%；有机减少110万美元，降幅0.3%[381] - 2019年瑞士其他运营费用为1.789亿美元，较2018年的1.863亿美元减少740万美元，降幅4.0%；有机减少570万美元，降幅3.0%[381] - 2019年英国/爱尔兰销售、一般及行政费用为8.375亿美元，较2018年的8.651亿美元减少2760万美元，降幅3.2%；有机增长1340万美元，增幅1.5%[386] - 2019年瑞士销售、一般及行政费用为1.861亿美元，较2018年的1.747亿美元增加1140万美元，增幅6.5%；有机增长1410万美元，增幅8.0%[386] - 2018年重组费用9640万美元，含员工遣散费4220万美元和比利时业务迁移费用405万美元，还有英国增值税诉讼准备金8310万美元[397] 财务数据关键指标变化 - 收益与损失相关 - 2019年和2018年利息费用分别为13.859亿美元和14.787亿美元，排除外汇影响，2019年利息费用减少3110万美元，降幅2.1%[400] - 2019年和2018年衍生品工具净损益分别为亏损1.92亿美元和盈利11.258亿美元[404] - 2019年和2018年外汇交易净损益分别为亏损9480万美元和盈利9040万美元[407] - 2019年和2018年特定投资和债务公允价值变动净损益分别为盈利7200万美元和亏损3.845亿美元[409] - 2019年和2018年债务修改和清偿净损失分别为2.167亿美元和6500万美元[411] - 2019年和2018年联营公司净收益分别为亏损1.985亿美元和亏损870万美元[413] - 2019年和2018年其他净收入分别为1.144亿美元和4340万美元[417] - 2019年和2018年所得税费用分别为2.53亿美元和15.733亿美元[418] - 2019年和2018年持续经营业务亏损分别为14.09亿美元和14.115亿美元[421] - 2019年和2018年，公司来自已终止经营业务的税后收益分别为7.303亿美元和11.634亿美元[424] - 2019年和2018年，公司归属于非控股股东权益的净收益分别为1.168亿美元和1.247亿美元[425] 财务数据关键指标变化 - 现金流相关 - 2019年经营活动提供的净现金为37.141亿美元，2018年为39.85亿美元，减少2.709亿美元[445] - 2019年投资活动提供的净现金为95.41亿美元，2018年为6.015亿美元，增加89.395亿美元[445] - 2019年融资活动使用的净现金为69.223亿美元，2018年为62.866亿美元，增加6.357亿美元[445] - 2019年资本支出从2018年的14.53亿美元降至12.431亿美元[446] - 2019年和2018年，公司的物业和设备添置分别占收入的25.0%和31.0%[450] - 2019年调整后自由现金流为6.313亿美元，2018年为1.078亿美元[455] - 2019年因出售终止经营业务获得的净现金收益增加91.449亿美元，为投资活动净现金增加的主要原因之一[446] - 2019年因回购Liberty Global普通股使用的现金增加12.095亿美元，为融资活动净现金使用增加的主要原因之一[452] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务覆盖与拓展 - 截至2019年12月31日，公司网络覆盖2575.91万户家庭，服务2504.75万个创收单位，包括934.52万宽带互联网用户、828.12万视频用户和742.11万固网电话用户，另有629.52万移动用户[307] - 2019年公司通过网络扩展项目将约64.9万户住宅和商业场所（不含升级）接入网络，其中英国和爱尔兰的维珍媒体接入约50.5万户[315] 各条业务线数据关键指标变化 - 营收构成与变化 - 英国/爱尔兰住宅有线电视订阅收入因平均RGUs数量变化增加4240万美元，因ARPU变化增加1260万美元，非订阅收入减少1550万美元[336] - 比利时住宅有线电视订阅收入因平均RGUs数量变化减少7550万美元，因ARPU变化增加5420万美元，非订阅收入减少890万美元[341] - 2019年瑞士地区住宅有线电视收入减少8370万美元，住宅移动收入增加2880万美元，B2B收入增加930万美元，整体有机变化减少4740万美元，收购影响增加100万美元，外汇影响减少2080万美元，总计减少6720万美元[347] - 2019年中欧和东欧地区住宅有线电视收入增加610万美元，住宅移动收入增加10万美元，B2B收入增加660万美元，其他收入增加70万美元，整体有机增加1350万美元，外汇影响减少3030万美元，总计减少1680万美元[352] - 2019年住宅有线电视订阅收入为7324.5万美元，较2018年减少373.1万美元，降幅4.8%，有机基础上减少4240万美元，降幅0.6%[366][371] - 2019年住宅移动订阅收入为932.1万美元，较2018年减少51.4万美元，降幅5.2%，有机基础上减少730万美元，降幅0.7%[366][373] - 2019年住宅移动非订阅收入为688.2万美元，较2018年减少6.6万美元，降幅0.9%，有机基础上增加2550万美元，增幅3.7%[366][374] - 2019年B2B订阅收入为472.5万美元，较2018年增加26.1万美元，增幅5.8%，有机基础上增加4950万美元，增幅11.1%[366][375] - 2019年B2B非订阅收入为1441.5万美元，较2018年减少95.6万美元，降幅6.2%，有机基础上减少50万美元，降幅3.3%[366][375] 各条业务线数据关键指标变化 - OIBDA相关 - 2019年与2018年相比，英国/爱尔兰调整后OIBDA为28.005亿美元，减少1.95亿美元，降幅6.5%，有机减少7000万美元，降幅2.3%[357] - 2019年与2018年相比，比利时调整后OIBDA为13.861亿美元，减少9390万美元，降幅6.3%，有机减少3050万美元，降幅2.0%[357] - 2019年与2018年相比，瑞士调整后OIBDA为6.279亿美元，减少8

财务数据和关键指标变化 - 剔除瑞士业务后，本季度营收基本稳定，降幅为0.2%；包含瑞士业务时，降幅为0.6% [21] - 运营现金流（OCF）包含瑞士业务时下降4.1%，不包含时下降2.9% [22] - 运营自由现金流（OFCF）剔除瑞士业务后增长63%，包含时增长35% [22] - 流动性依然强劲，现金达74亿美元，总流动性约100亿美元 [12][23] - 杠杆率维持在约5倍毛杠杆和3.5倍净杠杆 [23] - 加权平均债务成本降至4.1%，平均期限从6.8年延长至7.3年 [24] - 第三季度运营和资本支出约2亿美元，公司目标是将公司成本降至约2.3亿美元，2020年降至约2亿美元 [24] - 预计2019年技术与创新（T&I）成本接近6.5亿美元，2020年降至6亿美元 [25] - 按指导口径，本季度自由现金流为 - 1600万美元，符合预期 [28] - 全年资本支出预计约27亿美元（不包含瑞士业务），预计全年自由现金流为7亿 - 7.5亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务（Virgin Media） - 年初至今，财务业绩喜忧参半，自由现金流增长，RGU增长放缓，收入稳定 [13] - 前9个月运营自由现金流增长超30%，第三季度客户ARPU略有上升，租赁ARPU同比增长1.7%，总ARPU增长约0.5% [14][15] - 英国移动业务表现出色，第三季度净增10.7万后付费用户 [15] - 与沃达丰达成新的MVNO协议，预计节省数亿英镑费用，并确保获得5G服务 [15] - 闪电项目接近覆盖200万家庭，过去4个季度客户和RGU净增表现最佳，收入和运营现金流增长，对自由现金流的负面影响逐渐减小 [16] 比利时业务（Telenet） - 本季度运营自由现金流增长45%，全年自由现金流预计为3.8亿 - 4亿欧元 [18] 荷兰合资企业（VodafoneZiggo） - 恢复正收入、OFCF和运营现金流增长，今年将向公司和沃达丰分红约6亿欧元 [18] 瑞士业务 - 年初至今产生约9000万美元自由现金流，预计全年约1.5亿美元 [29] - 新的高级电视机顶盒和用户界面按计划推出，预计到年底升级平台占比达50% [19] - FMC渗透率接近20%，NPS创历史新高，1G网络改善固定RGU流失情况 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场固定 - 移动融合趋势明显，已出现超1000亿美元的固移合并交易，多数涉及有线电视资产 [10] - 公司在所有市场推出千兆宽带，扩大速度领先优势，如在瑞士向约75%的地区推广1G网络，在英国未来24个月将使超半数地区覆盖千兆宽带 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于实现运营自由现金流和自由现金流目标，追求盈利性用户增长，加强速度领先地位，推进瑞士业务转型 [30] - 评估核心市场、核心领域的机会，优化资本结构，利用100亿美元流动性创造长期价值 [12][20] - 探索以表外方式与合作伙伴拓展英国市场光纤网络，平衡增长与盈利目标 [51] - 行业竞争激烈，尤其是英国市场的宽带和视频业务，公司聚焦高端产品和优质客户 [13][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营符合指导预期，自由现金流增长显著，成本控制取得进展 [5][6] - 瑞士业务出售交易因日出公司配股未获有利投票而受阻，但监管批准和股票购买协议在2月底前仍有效 [9] - 各市场固定 - 移动融合模式有效，固定宽带是关键驱动力，但市场竞争激烈 [10][11] - 英国市场潜力大，公司千兆网络优势明显，应有效利用该优势 [17] - 2020年是瑞士业务重要转折点，有望从投资期转向盈利期 [84] 其他重要信息 - 公司电话会议及网络直播受版权保护，未经书面同意不得重新分发 [3] - 本次展示可能包含前瞻性声明，存在实际结果与声明不符的风险 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：英国RGU增长及整体表现，以及2020年自由现金流改善的因素 - 闪电项目RGU增长稳定，现有业务受竞争和宏观因素影响，公司聚焦高端产品和盈利性用户增长 [33][34] - 2020年荷兰合资企业贷款还款将转化为现金用于分红，英国业务核心业务产生正自由现金流，闪电业务为负 [38][39] 问题2：价格上涨对英国RGU结果的影响，第四季度能否恢复RGU增长，以及是否推出针对低消费用户的侧翼品牌 - 价格上涨和战略决策导致RGU变化，市场竞争激烈，第四季度ARPU和收入有望改善 [36][42][43] - 公司正在研究推出侧翼品牌，但希望保持惊喜 [42] 问题3：荷兰合资企业的战略考虑，以及现有TSA到期后公司和T&I的净成本 - 公司对荷兰合资企业现状满意，预计继续持有50%股份 [45][46] - T&I成本预计未来4 - 5年持平或下降，公司成本2020年约2亿美元，此后保持稳定 [47][48] 问题4：英国光纤网络扩展计划的时间和结构 - BT推进光纤网络面临时间和资本挑战，公司探索表外方式与合作伙伴扩展网络，平衡增长与盈利 [50][51] 问题5：股东回报决策的障碍和时间线，以及中央和公司业务的收入增长情况 - 公司回购股票需谨慎考虑时机和价值创造，目前正在评估投资和回购机会 [57][58] - 中央业务为沃达丰Ziggo购买机顶盒，属于成本销售线，对现金流基本无影响 [60] 问题6：英国业务的客户流失率和电视RGUs流失的原因 - 公司未报告客户流失率，认为行业内报告情况不一致，且数据受价格上涨和战略决策影响 [62][63] - 电视RGUs流失主要是低端客户在折扣到期后因价格上涨而流失，高端套餐稳定 [65] 问题7：与沃达丰新MVNO协议的时间线和驱动因素 - 协议是为获得最佳技术和最低价格，确保5G接入并改善经济状况 [68][69] 问题8：能否提前迁移5G客户，瑞士交易是否可采用收益分成条款，以及是否向沃达丰客户提供批发接入 - 公司与沃达丰建立了更紧密合作，同时达成了暗光纤和移动回传协议 [72] - 目前未讨论向沃达丰客户提供端到端网络的批发接入 [74] 问题9：英国BAU业务的客户增长策略，以及价格上涨对客户流失率的影响 - 公司通过固定 - 移动融合、拓展SOHO业务、加强区域销售等策略促进客户增长，可能需要提供一定折扣 [78][79][80] - 价格上涨导致季度客户流失率上升，但预计会恢复正常 [76] 问题10：瑞士业务财务改善的时间 - 今年是投资年，预计2020年运营指标改善，财务状况将逐渐好转 [84][85]

现金及现金等价物变化 - 截至2019年9月30日，公司现金及现金等价物为73.82亿美元，较2018年底的14.805亿美元增长约398.6%[5] - 2019年前九个月现金及现金等价物和受限现金净增加59.115亿美元，2018年同期减少7.221亿美元[18] 应收账款净额变化 - 2019年9月30日，公司应收账款净额为12.211亿美元，2018年底为13.421亿美元，下降约9%[5] 总资产变化 - 2019年9月30日，公司总资产为481.786亿美元，较2018年底的531.536亿美元下降约9.4%[5] 流动负债变化 - 截至2019年9月30日，公司流动负债总计77.478亿美元，较2018年底的103.061亿美元下降约24.8%[6] 长期债务及融资租赁义务变化 - 2019年9月30日，公司长期债务及融资租赁义务为240.962亿美元，2018年底为261.9亿美元，下降约8%[6] 总负债变化 - 2019年9月30日，公司总负债为348.17亿美元，较2018年底的490.053亿美元下降约28.9%[6] - 截至2019年9月30日，公司总负债为16.193亿美元，较之前的16.035亿美元增加0.158亿美元[103] 股东权益变化 - 截至2019年9月30日，公司自由全球股东权益为137.873亿美元，2018年底为46.814亿美元，增长约194.5%[6] - 2019年9月30日，公司总股本为133.616亿美元，较2018年底的41.483亿美元增长约222.1%[6] - 2018年1月1日，调整前总权益为63.93亿美元，调整后为67.175亿美元[13] - 2018年3月31日，总权益为56.347亿美元[13] - 2018年6月30日，总权益为47.519亿美元[13] - 2018年9月30日，总权益为48.154亿美元[13] - 2019年1月1日，调整前总权益为41.483亿美元，调整后为41.495亿美元[15] - 2019年3月31日，总权益为38.496亿美元[15] - 2019年6月30日，总权益为36.707亿美元[15] - 2019年9月30日，总权益为133.616亿美元[15] 普通股发行及流通数量变化 - 2019年9月30日，A类普通股发行并流通1.81068554亿股，2018年底为2.04450499亿股[6] - 2019年9月30日，C类普通股发行并流通4.37877905亿股，2018年底为5.31174389亿股[6] 营收变化 - 2019年第三季度营收28.409亿美元，2018年同期为29.297亿美元；2019年前九个月营收85.593亿美元，2018年同期为90.088亿美元[9] - 2019年第三季度公司总营收为12.117亿美元，2018年同期为12.847亿美元[200] - 2019年前九个月公司总营收为35.857亿美元，2018年同期为38.499亿美元[200] - 2019年第三季度VodafoneZiggo JV营收为5.001亿美元，2018年同期为5.15亿美元[200] - 2019年前九个月VodafoneZiggo JV营收为14.815亿美元，2018年同期为15.347亿美元[200] 运营成本和费用变化 - 2019年第三季度运营成本和费用为26.321亿美元，2018年同期为27.245亿美元；2019年前九个月为80.963亿美元，2018年同期为84.219亿美元[9] 运营收入变化 - 2019年第三季度运营收入为2.088亿美元，2018年同期为2.052亿美元；2019年前九个月为4.63亿美元，2018年同期为5.869亿美元[9] 持续经营业务税前收益变化 - 2019年第三季度持续经营业务税前收益为5.164亿美元，2018年同期亏损1.181亿美元；2019年前九个月亏损7550万美元，2018年同期亏损1.991亿美元[9] - 2019年第三季度持续经营业务税前收益为5.164亿美元，2018年同期亏损1.181亿美元[201] - 2019年前九个月持续经营业务税前亏损7550万美元，2018年同期亏损1.991亿美元[201] 持续经营业务收益变化 - 2019年第三季度持续经营业务收益为5.872亿美元，2018年同期亏损3.994亿美元；2019年前九个月亏损5930万美元，2018年同期亏损10.976亿美元[9] 终止经营业务收益变化 - 2019年第三季度终止经营业务收益为9220万美元，2018年同期为3.272亿美元；2019年前九个月为7.303亿美元，2018年同期为7.973亿美元[9] 处置终止经营业务净收益变化 - 2019年第三季度处置终止经营业务净收益为122.057亿美元，2018年同期为10.981亿美元；2019年前九个月为123.123亿美元，2018年同期为10.981亿美元[9] 净利润变化 - 2019年第三季度净利润为128.851亿美元，2018年同期为10.259亿美元；2019年前九个月为129.833亿美元，2018年同期为7.978亿美元[9][11] 综合收益变化 - 2019年第三季度综合收益为123.451亿美元，2018年同期为8.147亿美元；2019年前九个月为123.02亿美元，2018年同期为1.148亿美元[11] 归属于Liberty Global股东的综合收益变化 - 2019年第三季度归属于Liberty Global股东的综合收益为123.079亿美元，2018年同期为7.608亿美元；2019年前九个月为122.262亿美元，2018年同期为1730万美元[11] 额外实收资本变化 - 2018年1月1日至2018年9月30日，额外实收资本从113.586亿美元降至96.237亿美元[13] - 2019年1月1日至2019年9月30日，额外实收资本从92.145亿美元降至60.941亿美元[15] 经营活动、投资活动、融资活动净现金变化 - 2019年前九个月持续经营业务经营活动提供的净现金为22.202亿美元，2018年同期为27.075亿美元[16] - 2019年前九个月投资活动提供的净现金为95.429亿美元，2018年同期为4.076亿美元[16] - 2019年前九个月融资活动使用的净现金为66.891亿美元，2018年同期为52.964亿美元[18] 支付利息和税款总额变化 - 2019年前九个月支付的利息总额为15.595亿美元，2018年同期为16.04亿美元[18] - 2019年前九个月支付的税款总额为4.242亿美元，2018年同期为2.712亿美元[18] 公司业务布局 - 公司通过维珍媒体在英国和爱尔兰、通过Telenet在比利时等多地提供通信服务，持有Telenet 60.3%的股份[20] - 公司拥有沃达丰和Liberty Global合资企业50%的非控股权益[20] 会计准则采用 - 公司于2019年1月1日采用ASU 2016 - 02会计准则[27] 采用会计准则后的影响 - 2019年1月1日采用ASU 2016 - 02后，持续经营业务记录与经营租赁相关的使用权资产5.451亿美元和租赁负债5.581亿美元，与融资租赁相关的使用权资产和租赁负债2620万美元，累计亏损减少120万美元，使用权资产净减少1420万美元[29] 贸易应收款坏账准备变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，贸易应收款坏账准备分别为4430万美元和4580万美元[33] 合同资产变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，合同资产分别为3440万美元和4430万美元[34] 递延收入变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，递延收入分别为7.422亿美元和8.779亿美元，2019年前九个月递延收入减少主要因确认了7.304亿美元的收入[35] 与合同增量成本相关的资产变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，与合同增量成本相关的资产分别为7840万美元和7300万美元，2019年前三个月和前九个月分别摊销2470万美元和7340万美元，2018年同期分别摊销2150万美元和7280万美元[36] 公司收购与出售业务 - 2019年6月3日，Telenet以5890万美元收购De Vijver Media剩余50%股权，偿还其6950万美元第三方债务，二季度确认2570万美元收益[38] - 2019年7月31日，公司出售Vodafone Disposal Group获得111亿美元净现金收益，确认122亿美元收益，包括8820万美元累计外币折算收益和1.17亿美元所得税，2019年前三个月过渡服务收入2550万美元[40][41][42] - 2019年5月2日，公司出售UPC DTH获得1.458亿美元净现金收益，确认1.066亿美元收益，包括1000万美元累计外币折算损失，2019年前九个月过渡服务收入90万美元[43][44][45] - 2018年7月31日，公司出售UPC Austria，2019年前九个月过渡服务收入3430万美元[46] 业务板块收入及利润情况 - 2019年第三季度，Vodafone Disposal Group收入2.903亿美元，营业利润1.561亿美元，税前利润1.274亿美元，所得税费用 - 3520万美元，归属于股东净利润9220万美元[50] - 2019年前九个月，Vodafone Disposal Group、UPC DTH和总计的收入分别为20.179亿美元、0.367亿美元和20.546亿美元，营业收入分别为11.656亿美元、0.0107亿美元和11.763亿美元[52] - 2018年前九个月，UPC Austria、Vodafone Disposal Group、UPC DTH和总计的收入分别为2.524亿美元、27.176亿美元、0.888亿美元和30.588亿美元，营业收入分别为1.39亿美元、12.638亿美元、0.006亿美元和14.088亿美元[54] 终止经营业务每股收益变化 - 2019年第三季度和前九个月，公司来自终止经营业务归属于Liberty Global股东的基本和摊薄每股收益分别为0.13美元和1.00美元，2018年同期分别为0.41美元和1.01美元[57] 股份购买协议相关 - 公司与Sunrise的股份购买协议修订后，Sunrise有义务按公司书面要求召开新的特别股东大会，协议终止时Sunrise需支付5010万美元终止费[58] 投资总额及分类变化 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司投资总额分别为47.28亿美元和51.218亿美元，其中权益法投资分别为36.076亿美元和39.47亿美元，公允价值计量投资分别为11.204亿美元和11.748亿美元[59] VodafoneZiggo JV应收票据变化 - VodafoneZiggo JV应收票据本金在2019年9月30日和2018年12月31日分别为8.722亿美元和9.161亿美元，利率5.55%，2019年前九个月应计利息3780万美元且已现金结算[61] 金融工具公允价值及负债情况 - 截至2019年9月30日，ITV Collar公允价值为6.971亿美元净资产，ITV Collar Loan未偿还本金为13.302亿美元；Lionsgate Forward公允价值为3920万美元净资产，Lionsgate Loan未偿还本金为5530万美元[62][63] 公允价值投资净损益变化 - 2019年第三季度和前九个月，公允价值投资实现和未实现净损益分别为5900万美元和 - 6520万美元，2018年同期分别为 - 8420万美元和 - 1.09亿美元[64] 权益法投资分享联营公司净结果变化 - 2019年第三季度和前九个月，权益法投资分享联营公司净结果分别为 - 3280万美元和 - 1.73亿美元，2018年同期分别为 - 1110万美元和 - 1.299亿美元[66] 公司从VodafoneZiggo JV获得收入变化 - 2019年和2018年第三季度，公司从VodafoneZiggo JV获得的收入分别为6610万美元和4450万美元；2019年和2018年前九个月，收入分别为1.561亿美元和1.328亿美元[67] 公司代VodafoneZiggo JV购买资产及欠款情况 - 2019年和2018年前九个月，公司代VodafoneZiggo JV购买资产的总成本分别为1550万美元和1230万美元；2019年9月30日和2018年12月31日，VodafoneZiggo JV的欠款分别为3760万美元和2440万美元[67] VodafoneZiggo JV收入、亏损情况 - 2019年和2018年第三季度，VodafoneZiggo JV收入分别为10.

财务数据和关键指标变化 - 集团本季度收入负增长0.9%，运营现金流（OCF）下降4.3%，其中英国和爱尔兰OCF负增长2.5%、收入正增长0.4%，比利时收入和OCF分别负增长1.5%和3.6%，瑞士收入和OCF分别负增长3.9%和8.7%，中东欧（CEE）收入增长2.9%、OCF略有下降 [30][31] - 第二季度物业与设备（P&E）新增投资约6亿美元，占收入的24%，同比减少25%，全年资本支出（CapEx）目标是降低约20%，实际上半年已降低21% [33] - 上半年核心有线电视业务运营自由现金流（OFCF）增长近40%至9.93亿美元，若加上闪电项目（Lightning）投资，该数字为11.5亿美元，闪电项目上半年OCF增长超50%至7800万美元，但因投入2.35亿美元CapEx，OFCF现金流出1.57亿美元 [34] - 第二季度自由现金流（未计营运资金和运营融资）为5.11亿美元，营运资金和运营融资项为正3500万美元，调整后自由现金流为5.46亿美元，全年自由现金流指引为5.5 - 6亿美元，其中闪电项目预计负自由现金流4 - 5亿美元 [37][38] - 第二季度按Vodafone交易后预估，总杠杆率为5.2倍，扣除交易所得后为3倍，集团目标杠杆率为4 - 5倍 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 固定宽带、语音和视频业务 - 除瑞士外，2300万固定宽带、语音和视频用户单元（RGUs）季度净增用户平均约6万，本季度视频用户持续流失，宽带和语音增长放缓 [17] 移动业务 - 欧洲移动用户增长至590万，英国新的融合套餐使移动附加率翻倍，比利时新套餐使后付费新增用户同比翻倍 [18] 英国Virgin Media业务 - 第二季度每用户平均收入（ARPU）实现温和增长，租赁ARPU季度增长1.2%，9 - 10月平均消费价格提高4.9%，约75%客户已获通知，反应符合预期 [19] - 宽带市场净增份额稳定、客户流失率正常，但新增用户令人失望，视频业务注重高价值付费电视订阅 [21] - 新套餐Oomph自6月初推出后销售逐月加速，多数销售为500兆高端套餐，有利于提升ARPU [22] 瑞士业务 - 转型计划进展顺利，EOS和Horizon4视频平台年底预计渗透率达50%，已部署19万台设备，用户满意度提升、流失率和客服呼叫减少 [26] - 移动用户达17万，占宽带用户的16%，UPC客户平均网速达250兆，计划第四季度推出1千兆网络 [27] - 第二季度固定RGU流失情况好于预期，移动后付费新增用户持续高于预期，收入超预期，运营现金流领先计划 [28] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 市场增长放缓，销售规模低于前期，宽带和电视低端市场竞争加剧 [18] 瑞士市场 - 业务基本面持续改善，转型计划各项指标符合内部预期 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略目标 - 完成与Vodafone和Sunrise的并购交易，Vodafone交易已完成，获净收益113亿欧元，瑞士交易预计第四季度完成 [6] - 重置运营模式和成本结构，降低企业成本，重组技术服务交付平台，以促进OCF增长 [7] - 降低资本密集度，优化网络和产品投资，上半年P&E新增投资同比下降25%，运营自由现金流增长近75% [8] - 制定超额资本分配计划，宣布25亿欧元的荷兰式拍卖回购要约，使2019年回购总额达3亿欧元 [9] 资本分配策略 - 股票回购：继续审慎、机会性地回购股票，计划下周一正式启动回购要约，20个工作日后结束，预计价格范围为A类股25.25 - 29美元、C类股24.75 - 28.5美元 [11] - 维持杠杆水平：目标杠杆率为4 - 5倍，根据财务表现和市场情况决定是否使用现金维持 [12] - 核心市场投资：专注欧洲核心运营市场，如有吸引力机会将加强或利用现有地位 [13] - 外部投资：高度选择性，倾向于在熟悉的地区和行业收购、建设和运营规模化业务 [14] - 风险投资：拥有价值约10亿美元的风险投资平台，可能会适度调整投资组合 [16] 行业竞争 - 英国市场竞争激烈，Virgin Media保持客户获取和资本支出的平衡，专注高价值客户，不参与低价竞争 [18] - 瑞士市场通过转型计划提升竞争力，如视频平台升级、网络提速等 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在实现年初设定的目标方面取得重大进展，包括完成交易、降低成本、减少资本支出和分配资本等 [5][90] - 尽管第二季度用户增长令人失望，但对Virgin Media的战略和未来增长有信心，如价格上涨、产品创新和新套餐推出等将促进ARPU增长 [17][19] - 瑞士业务转型计划进展顺利，各项指标符合预期，对未来发展充满信心 [28][29] 其他重要信息 - 公司预计2020年将公司职能支出从2018年的2.6亿美元降低20%，技术和创新集中支出从2018年的8亿美元降至2020年的6亿美元 [32] - VodafoneZiggo确认全年股东分配指引为4 - 6亿欧元，年初至今已分配2500万美元，预计下半年分配剩余部分 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于英国长期投资和批发接入的看法 - 公司认为批发接入不利于电缆基础设施投资，监管不应强制，但会根据情况进行机会性和创造性的合作；闪电项目后，公司将评估市场，寻求与合作伙伴进行表外投资，以扩大Virgin品牌影响力 [43][44] 问题2：为何此时启动25亿欧元回购要约，以及对英国用户趋势的展望 - 荷兰式拍卖回购要约高效，可在20个工作日内完成；耐心和纪律主要针对核心市场外的交易；英国市场增长放缓，公司不参与低价竞争，固定移动融合、体育内容和数字化将有助于未来增长，但价格上涨会带来一定客户流失 [48][52][53] 问题3：是否会按季度更新回购计划，以及Sky内容成本情况 - 公司不会按季度更新回购计划，将根据交易表现和资本利用情况决定是否进行额外回购；Sky交易符合预期，双方实现共赢，通过增加业务弥补成本 [57][60] 问题4：Virgin应对Ofcom宽带定价审查的成本影响 - 该举措对2020年影响可忽略不计，以客户为中心可降低客户流失率 [62] 问题5：资金用途的相对优势，以及价格上涨与市场份额的权衡 - 公司优先考虑核心市场投资，符合标准的外部市场机会也会考虑，但不会透露具体交易的相对优势；公司市场份额稳定，客户流失率低于竞争对手，价格上涨是合理的，且可弥补未转嫁Sky价格上涨的影响 [65][66][68] 问题6：现金流动性与债务负套利的权衡及灵活性 - 现金流动性是优势，虽有成本但可应对市场波动；公司将通过优化资本回报和调整杠杆来降低负套利影响；实际负套利约为2.4亿美元/年，而非1亿美元/季度 [74][75][76] 问题7：VodafoneZiggo移动融合效益及估值看法 - VodafoneZiggo协同效应仅实现约一半，预计将超原计划的2.1亿美元；该业务表现良好，是有吸引力的资产 [78][79][80] 问题8：英国核心业务能否持续增长EBITDA，以及比利时批发业务应对策略 - 英国业务通过固定移动融合、空间管理、数字化转型和细分销售等增长驱动因素，有望实现增长，但仍面临网络税和节目成本上升的挑战；比利时批发业务监管不合理，但目前影响不大，公司将继续抗争 [83][84][87]

业务覆盖情况 - 截至2019年6月30日，公司持续运营业务的网络覆盖2541.41万户家庭，服务2525.95万个创收单元，包括844.01万视频用户、932.24万宽带互联网用户和749.7万固话用户，另有607.52万移动用户[210] - 公司在2019年6月30日的持续运营业务拥有并运营的网络覆盖2541.41万户家庭，服务2525.95万个创收单位，包括844.01万个视频用户、932.24万个宽带互联网用户和749.7万个固话用户，还有607.52万个移动用户[210] 网络扩展情况 - 2019年前六个月，公司持续运营业务通过网络扩展项目将约29.6万户住宅和商业场所接入双向网络，其中英国和爱尔兰的维珍媒体接入约23.2万户[211] - 2019年前六个月，公司通过网络扩展项目将约29.6万户住宅和商业场所连接到双向网络，其中英国和爱尔兰的维珍媒体连接了约23.2万户[211] 业务出售与收购情况 - 2019年2月27日，公司达成出售瑞士业务的协议；7月31日，完成德国、罗马尼亚、匈牙利和捷克共和国（不包括直接到户业务）业务的出售；5月2日，完成UPC直接到户业务的出售；2018年7月31日，完成奥地利业务的出售[208][209] - 2019年6月3日，公司完成De Vijver Media收购交易[215] - 公司于2019年2月27日达成出售瑞士业务的协议[208] - 公司于2019年7月31日完成德国、罗马尼亚、匈牙利和捷克共和国（不包括DTH业务）的业务出售，2019年5月2日完成UPC DTH业务出售，2018年7月31日完成奥地利业务出售[209] 市场竞争与外部环境影响 - 公司面临来自现有电信运营商、直接到户运营商等的激烈竞争，这对收入、创收单元和每用户平均收入产生不利影响，尤其是在瑞士和比利时[212] - 英国脱欧的不确定性对公司业务、运营结果、财务状况和流动性可能产生不利影响，新的脱欧截止日期为2019年10月31日[213] - 公司面临来自现有电信运营商、DTH运营商等的激烈竞争，对收入、创收单位和每用户平均收入产生不利影响，尤其是在瑞士和比利时[212] - 英国脱欧的不确定性对公司业务、运营结果、财务状况和流动性可能产生不利影响[213] 收入货币构成 - 2019年第二季度，公司报告收入中53.3%来自以英镑为功能货币的子公司，31.9%来自以欧元为功能货币的子公司[217] - 2019年第二季度，公司53.3%和31.9%的收入分别来自以英镑和欧元为功能货币的子公司[217] 公司总营收情况 - 2019年Q2公司总营收28.504亿美元，较2018年同期的30.156亿美元减少1.652亿美元，降幅5.5%[224] - 2019年上半年公司总营收57.184亿美元，较2018年同期的60.791亿美元减少3.607亿美元，降幅5.9%[225] - 2019年第二季度，公司总营收28.504亿美元，较2018年同期的30.156亿美元减少1.652亿美元，降幅5.5%；有机减少3830万美元，降幅1.3%[224] - 2019年上半年，公司总营收57.184亿美元，较2018年同期的60.791亿美元减少3.607亿美元，降幅5.9%；有机减少5360万美元，降幅0.9%[225] - 2019年Q2和H1公司总营收分别下降1.652亿美元（5.5%）和3.607亿美元（5.9%），有机基础上分别下降3830万美元（1.3%）和5360万美元（0.9%）[259] 各地区营收情况 - 2019年Q2英国/爱尔兰营收16.44亿美元，较2018年同期的17.349亿美元减少0.909亿美元，降幅5.2%[224] - 2019年上半年英国/爱尔兰营收33.053亿美元，较2018年同期的35.131亿美元减少2.078亿美元，降幅5.9%[225] - 2019年Q2比利时营收7.132亿美元，较2018年同期的7.539亿美元减少0.407亿美元，降幅5.4%[224] - 2019年上半年比利时营收14.251亿美元，较2018年同期的15.135亿美元减少0.884亿美元，降幅5.8%[225] - 2019年Q2瑞士营收3.15亿美元，较2018年同期的3.322亿美元减少0.172亿美元，降幅5.2%[224] - 2019年上半年瑞士营收6.31亿美元，较2018年同期的6.771亿美元减少0.461亿美元，降幅6.8%[225] - 2019年Q2中东欧营收1.191亿美元，较2018年同期的1.233亿美元减少0.042亿美元，降幅3.4%[224] - 2019年上半年中东欧营收2.382亿美元，较2018年同期的2.528亿美元减少0.146亿美元，降幅5.8%[225] - 2019年第二季度，英国/爱尔兰营收16.44亿美元，较2018年同期的17.349亿美元减少9090万美元，降幅5.2%；有机增加640万美元，增幅0.4%[224] - 2019年上半年，英国/爱尔兰营收33.053亿美元，较2018年同期的35.131亿美元减少2.078亿美元，降幅5.9%；有机增加500万美元，增幅0.1%[225] - 2019年第二季度，比利时营收7.132亿美元，较2018年同期的7.539亿美元减少4070万美元，降幅5.4%；有机减少1660万美元，降幅2.1%[224] - 2019年上半年，比利时营收14.251亿美元，较2018年同期的15.135亿美元减少8840万美元，降幅5.8%；有机减少2120万美元，降幅1.4%[225] - 2019年第二季度，瑞士营收3.15亿美元，较2018年同期的3.322亿美元减少1720万美元，降幅5.2%；有机减少1200万美元，降幅3.6%[224] - 2019年上半年，瑞士营收6.31亿美元，较2018年同期的6.771亿美元减少4610万美元，降幅6.8%；有机减少2510万美元，降幅3.7%[225] - 2019年第二季度，中东欧营收1.191亿美元，较2018年同期的1.233亿美元减少420万美元，降幅3.4%；有机增加360万美元，增幅2.9%[224] 各地区市场收入细分情况 - 瑞士市场2019年Q2住宅有线电视收入减少2.19亿美元，H1减少4.17亿美元；住宅移动收入Q2增加9500万美元，H1增加1.39亿美元；B2B收入Q2增加400万美元，H1增加2600万美元[240] - 瑞士市场2019年Q2整体收入减少1.72亿美元，H1减少4.61亿美元；有机收入Q2减少1.2亿美元，H1减少2.51亿美元；收购影响Q2增加500万美元，H1增加1000万美元；外汇影响Q2减少5700万美元，H1减少2.2亿美元[240] - 中东欧市场2019年Q2住宅有线电视收入增加1700万美元，H1增加2100万美元；B2B收入Q2增加1900万美元，H1增加4400万美元[244] - 中东欧市场2019年Q2整体收入减少4200万美元，H1减少1.46亿美元；有机收入Q2增加3600万美元，H1增加6500万美元；外汇影响Q2减少7800万美元，H1减少2.11亿美元[244] 各地区调整后OIBDA情况 - 2019年Q2英国/爱尔兰调整后OIBDA为7.032亿美元，同比减少6040万美元，降幅7.9%；H1为14.115亿美元，同比减少1.147亿美元，降幅7.5%[249][250] - 2019年Q2比利时调整后OIBDA为3.494亿美元，同比减少3430万美元，降幅8.9%；H1为6.884亿美元，同比减少5290万美元，降幅7.1%[249][250] - 2019年Q2瑞士调整后OIBDA为1.697亿美元，同比减少1930万美元，降幅10.2%；H1为3.328亿美元，同比减少4270万美元，降幅11.4%[249][250] - 2019年Q2中东欧调整后OIBDA为5790万美元，同比减少410万美元，降幅6.6%；H1为1.151亿美元，同比减少920万美元，降幅7.4%[249][250] - 2019年Q2公司整体调整后OIBDA为11.907亿美元，同比减少1.128亿美元，降幅8.7%；H1为23.74亿美元，同比减少1.912亿美元，降幅7.5%[249][250] 各地区调整后OIBDA利润率情况 - 2019年Q2英国/爱尔兰调整后OIBDA利润率为42.8%，同比下降1.2个百分点；H1为42.7%，同比下降0.8个百分点[252] 不同业务类型收入情况 - 2019年Q2和H1住宅收入分别下降1.47亿美元（6.0%）和3.593亿美元（7.3%），有机基础上分别下降2290万美元（0.9%）和6870万美元（1.4%）[253][254][260] - 2019年Q2和H1住宅有线电视订阅收入分别下降1.048亿美元（5.4%）和2.511亿美元（6.4%），有机基础上分别下降470万美元（0.2%）和1670万美元（0.4%）[253][254][260] - 2019年Q2和H1住宅有线电视非订阅收入分别下降2220万美元（33.3%）和4950万美元（33.4%），有机基础上分别下降2010万美元（30.1%）和4420万美元（29.9%）[253][254][260][261] - 2019年Q2和H1住宅移动订阅收入分别下降1810万美元（7.3%）和3400万美元（6.9%），有机基础上分别下降550万美元（2.2%）和460万美元（0.9%）[253][254][260][262] - 2019年Q2和H1住宅移动非订阅收入分别下降190万美元（1.1%）和2470万美元（7.0%），有机基础上分别增长740万美元（4.2%）和下降320万美元（0.9%）[253][254][260] - 2019年Q2和H1 B2B收入分别下降2940万美元（5.8%）和3120万美元（3.1%），有机基础上分别下降1210万美元（2.4%）和增长530万美元（0.5%）[253][254] - 2019年Q2和H1其他收入分别增长1120万美元（14.1%）和2980万美元（21.2%），有机基础上分别下降330万美元（3.3%）和增长980万美元（5.7%）[253][254] - 2019年Q2和H1住宅移动互联收入分别为6440万美元和1.254亿美元，2018年同期分别为6440万美元和1.271亿美元[256] - 2019年Q2和H1 B2B订阅收入分别增长540万美元（4.8%）和1100万美元（5.0%），有机基础上分别增长1310万美元（11.8%）和2780万美元（12.7%）[253][254] - 2019年Q2和H1，公司合并住宅移动非订阅收入分别增加740万美元（4.2%）和减少320万美元（0.9%）[263] - 2019年Q2和H1，公司合并B2B订阅收入分别增加1310万美元（11.8%）和2780万美元（12.7%）[264] - 2019年Q2和H1，公司合并B2B非订阅收入分别减少2520万美元（6.3%）和2250万美元（2.8%）[265] - 2019年Q2和H1，公司合并其他收入分别减少330万美元（3.3%）和增加980万美元（5.7%）[267] 成本费用情况 - 2019年Q2和H1，公司节目及其他服务直接成本分别减少1720万美元（2.1%）和6390万美元（3.9%），有机增长分别为1270万美元（1.6%）和1770万美元（1.1%）[273] - 2019年Q2和H1，公司节目及版权成本分别增加1750万美元（4.3%）和3500万美元（4.1%）[273] - 2019年Q2和H1，公司移动手机及其他设备成本分别增加530万美元（6.1%）和减少1170万美元（6.1%）[273] - 2019年Q2和H1，公司互连及接入成本分别增加250万美元（1.1%）和110万美元（0.2%）[273] - 2019年Q2，公司其他运营费用（不含股份支付费用）减少850万美元（2.0%），有机增长1040万美元（2.4%）[275] - 2019年H1，公司其他运营费用（不含股份支付费用）减少5100万美元（5.8%），有机减少850万美元（0.9%）[277] - 2019年截至6月30日的三个月和六个月，公司其他运营费用（不包括股份支付费用）分别减少850万美元（2.0%）和5100万美元（5.8%），有机基础上分别变动1040万美元（2.4%）和 - 850万美元（ - 0.9%）[2

财务数据和关键指标变化 - 一季度新增6.8万RGUs，约为去年同期增长的两倍，较四季度的1.6万大幅增加 [8] - 收入同比基本持平，运营现金流（OCF）增长约1%，符合全年OCF增长持平至下降的指引 [8] - 一季度资本支出（CapEx）支出减少近30%，推动运营自由现金流比去年同期增长2.5倍 [9] - 持续运营业务一季度报告的自由现金流为负6.25亿美元，较2018年一季度的负9.99亿美元有所改善；调整后预计自由现金流为负6.22亿美元 [26] - 一季度杠杆率为5.4倍增长和5.3倍净债务与季度EBITDA之比，符合预算预期，预计全年即使没有许多计划处置的收益，也将在4 - 5倍的范围内 [26] - 流动性仍强劲，为34亿美元，包括约9亿美元现金，仍计划在上半年花费约5亿美元进行股票回购 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - 持续运营业务的宽带增长稳定，本季度新增5.7万，高于此前各季度的3.5 - 4万 [9] 视频业务 - 视频流失在维珍和比利时大致平均分配，SFR业务的客户流失影响了Telenet的业绩，但预计从二季度起运营表现将改善 [10] 移动业务 - 包括瑞士在内的后付费移动新增用户在本季度超过7万 [12] 维珍媒体业务 - 客户净增或新连接家庭数量环比和同比均增加2.5万，帮助实现近6万RGU净增，12个月滚动客户流失率改善10个基点 [12][13] - 一季度每用户平均收入（ARPU）同比略有下降，主要因安装收入降低、电话使用量减少、按次付费收入降低以及促销折扣加深等因素 [13][14] 瑞士业务 - RGU流失情况略好于四季度，ARPU增长3.6%，主要受娱乐套餐和层级组合改善推动 [21] - 与瑞士电信的新MVNO合作带来1.3万后付费移动净增用户 [21] 各个市场数据和关键指标变化 英国和爱尔兰市场 - 维珍媒体表现强劲，RGU净增良好，宽带速度提升，500兆已全国覆盖，千兆城市逐步推出 [9][15] 比利时市场 - OCF增长2.2%，收入略有下降，媒体合同丢失和监管逆风将在二季度产生更明显影响 [24] 中东欧市场（CEE） - 收入和OCF增长2%，主要由B2B业务和新建项目推动，主要在波兰 [24] 中央和其他市场 - 收入为6100万美元，净OCF成本为负8600万美元，较2018年一季度的负1.07亿美元有所减少 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 完成一系列交易，集中运营平台于西欧，服务3300万RGUs，产生48亿美元运营现金流，通过资产出售实现超15亿美元现金和流动性 [6] - 维珍媒体推动项目闪电计划，持续扩大网络覆盖，探索创新方式扩展或合作融资 [15][16] - 推出新的固定移动融合（FMC）套餐，提升客户体验和参与度，优化客户终身价值 [17][19] - 瑞士实施转型计划，包括1千兆网络推出、数字化计划等 [20][22] 行业竞争 - 英国市场面临BT Openreach的低价折扣竞争，但公司认为超高速宽带是市场趋势，长期影响不大 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于令人兴奋的战略转折点，交易进展顺利，对沃达丰交易夏季完成有信心，瑞士交易预计四季度完成 [6][7] - 维珍媒体一季度用户表现强劲，尽管ARPU持平，但产品创新和速度领先将支撑定价能力 [31] - 瑞士转型计划初见成效，有望为交易带来积极影响 [31][88] 其他重要信息 - 公司与亚马逊Prime Video达成多年合作，将于2019年夏季在英国将Prime Video应用程序集成到超高清电视机顶盒中 [11] - Lutz Schüler将于6月11日担任维珍媒体首席执行官 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 网络扩展的创新方式及是否考虑批发网络 - 公司会考虑创新方式扩展网络，但目前无具体方案，若有也不会影响资产负债表和现金流；对是否考虑批发网络不予置评 [33][34][36] 问题2: 维珍ARPU趋势的驱动因素及资产出售后债务设施重新定价的可能性 - 订阅ARPU仍在增长，非订阅ARPU下降主要因按次付费和语音使用减少；未来多项创新举措将助力ARPU增长；目前距离交易完成还有时间，暂无法明确资本结构调整方案 [37][39][40] 问题3: 英国监管及FMC战略和市场规模 - 英国市场一季度的折扣压力可能与BT Openreach的批量折扣有关，但长期影响不大；FMC产品在英国处于软启动阶段，其他市场的移动渗透率可达40%以上，英国有望实现类似情况 [42][43][47] 问题4: 垂直整合观点及手机销售下降的盈利能力影响 - 公司在部分欧洲市场的垂直整合策略有效，但维珍目前暂无进一步垂直整合的需求；手机销售对盈利能力影响小，未来将提供更多移动设备选择以吸引流量 [48][49][52] 问题5: 英国ARPU折扣情况及沃达丰补救方案对收购价格的影响 - 与上季度相比，现有客户的折扣减少，新销售的促销增多；沃达丰的补救方案对公司交易无影响，反而会加快交易完成并增加确定性 [54][55][58] 问题6: 维珍的机遇和挑战及英国数据渗透与美国同行差距的原因和前景 - 维珍的机遇在于品牌、数字化、销售和客户管理；挑战在于管理公司复杂性；英国市场竞争分散，但公司产品速度优势明显，未来有望缩小与美国同行的数据渗透差距 [60][61][63] 问题7: 荷兰有线电视批发情况及监管压力 - 荷兰监管机构为沃达丰Ziggo和相关方的谈判创造了条件，有多家表示感兴趣，但目前未进行实际讨论，荷兰监管情况仍在诉讼中，预计下半年有结果；有线电视批发情况因市场而异，取决于政治、竞争和交易等因素 [68][69][72] 问题8: 英国Q2 ARPU和电视业务策略 - 订阅收入仍在增长，FMC、个性化套餐和智能WiFi等举措将推动ARPU增长；电视业务将注重运营自由现金流，平衡视频客户的数量和价值 [74][76][77] 问题9: 现金回报决策及交易后杠杆率目标 - 目前无立即使用资金的交易，将耐心评估资本结构和机会；公司对当前杠杆率满意，股票被低估 [78][79][80] 问题10: Telenet与VodafoneZiggo跨境合作的运营协同效应 - 沃达丰Ziggo合作关系良好，目前讨论合作结果尚早；Telenet业务表现良好，有有机和市场增长机会 [81][82] 问题11: 高速宽带全球接受率及5G对定价能力的影响和德国Q1业绩 - 5G将与固定宽带和谐共存，固定宽带对消费者和数据传输更具成本效益；德国业务表现符合目标，无重大差异 [84][85][87]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，公司总资产为534.376亿美元，较2018年12月31日的531.536亿美元增长0.53%[4] - 2019年第一季度，公司实现营收28.68亿美元，较2018年同期的30.635亿美元下降6.38%[9] - 2019年第一季度，公司运营成本和费用总计27.625亿美元，较2018年同期的29.459亿美元下降6.22%[9] - 2019年第一季度，公司运营收入为1.055亿美元，较2018年同期的1.176亿美元下降10.29%[9] - 2019年第一季度，公司非运营收入（支出）为 - 3.846亿美元，较2018年同期的 - 7.748亿美元减少49.07%[9] - 2019年第一季度，公司持续经营业务税前亏损为2.791亿美元，较2018年同期的6.572亿美元减少57.53%[9] - 2019年第一季度，公司持续经营业务亏损为3.069亿美元，较2018年同期的13.672亿美元减少77.55%[9] - 2019年第一季度，公司终止经营业务净收益为3.226亿美元，较2018年同期的1.886亿美元增长71.05%[9] - 2019年第一季度，公司净收益为0.157亿美元，较2018年同期的 - 11.786亿美元实现扭亏为盈[9] - 2019年第一季度，公司综合亏损为1.193亿美元，较2018年同期的 - 5.864亿美元减少79.66%[11] - 2018年1月1日调整后总权益为67.175亿美元[12] - 2018年3月31日总权益为56.347亿美元[13] - 2019年1月1日调整后总权益为41.495亿美元[14] - 2019年3月31日总权益为38.496亿美元[15] - 2019年第一季度净收益为1.57亿美元，2018年同期净亏损为11.786亿美元[16] - 2019年第一季度经营活动提供净现金为7.654亿美元，2018年同期为12.793亿美元[16] - 2019年第一季度投资活动使用净现金为4.773亿美元，2018年同期为6.711亿美元[16] - 2019年第一季度融资活动使用净现金为8.158亿美元，2018年同期为17.324亿美元[19] - 2019年第一季度现金及现金等价物和受限现金净减少5.353亿美元，2018年同期为11.101亿美元[19] - 2019年第一季度末现金及现金等价物和受限现金为9.63亿美元，2018年同期为5.728亿美元[19] - 2019年3月31日和2018年12月31日，坏账准备分别为4740万美元和4580万美元[34] - 2019年3月31日和2018年12月31日，合同资产分别为4710万美元和4430万美元[35] - 2019年3月31日和2018年12月31日，递延收入分别为8.298亿美元和8.779亿美元，2019年第一季度递延收入减少主要因确认6.975亿美元收入[36] - 2019年3月31日和2018年12月31日，与合同增量成本相关的资产分别为7340万美元和7300万美元，2019年第一季度摊销2440万美元至运营成本和费用[37] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司投资总额分别为50.144亿美元和51.218亿美元[57] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司来自终止经营业务的基本和摊薄每股收益分别为0.43美元和0.23美元[55] - 2019年3月31日，公司衍生工具资产当前值为3.958亿美元，长期值为21.52亿美元，总计25.478亿美元；2018年12月31日，当前值为3.942亿美元，长期值为21.025亿美元，总计24.967亿美元[66] - 2019年3月31日，公司衍生工具负债当前值为3.797亿美元，长期值为9.647亿美元，总计13.444亿美元；2018年12月31日，当前值为3.284亿美元，长期值为10.423亿美元，总计13.707亿美元[67] - 截至2019年3月31日的三个月，交叉货币和利率衍生合约信用风险估值调整净损失为5810万美元，2018年为净收益3770万美元[68] - 截至2019年3月31日的三个月，公司衍生工具实现和未实现净损失为8280万美元，2018年为2.113亿美元[71] - 截至2019年3月31日的三个月，衍生工具经营活动净现金流出1.355亿美元，2018年为流入4130万美元；融资活动净现金流出710万美元，2018年为流入980万美元[72] - 2019年3月31日，公司按公允价值计量的资产总计37.349亿美元，其中一级输入7.625亿美元，二级输入17.864亿美元，三级输入11.86亿美元[99] - 2019年3月31日，公司按公允价值计量的负债总计16.066亿美元，其中一级输入无，二级输入15.904亿美元，三级输入1.62亿美元[100] - 2018年12月31日，公司按公允价值计量的资产总计36.715亿美元，其中一级输入7.559亿美元，二级输入17.501亿美元，三级输入11.655亿美元[102] - 2018年12月31日，公司按公允价值计量的负债总计16.193亿美元，其中一级输入无，二级输入16.035亿美元，三级输入1.58亿美元[102] - 2019年1月1日至3月31日，公司使用三级输入按公允价值计量的净资产（负债）从11.497亿美元变为11.698亿美元[103] - 2019年3月31日，公司物业和设备净值为138.114亿美元，2018年12月31日为138.789亿美元[106] - 2019年第一季度，公司物业和设备非现金增加额为5.089亿美元，2018年同期为6.359亿美元[106] - 2019年3月31日，公司商誉总额为137.499亿美元，较年初的137.158亿美元增加0.341亿美元[107] - 2019年3月31日，公司无形资产净值为8.936亿美元，2018年12月31日为10.312亿美元[108] - 2019年3月31日，公司债务总额（未计递延融资成本、折扣和溢价）为295.342亿美元，加权平均利率为4.58%；考虑衍生工具等因素后，加权平均利率为4.33%[109][110] - 2019年3月31日，公司债务和融资租赁义务总额为300.397亿美元，2018年12月31日为298.052亿美元[110] - 2019年3月31日，VM信贷安排下未使用借款额度为8.771亿美元，主要来自多货币循环信贷安排[113] - 2019年3月31日，Telenet信贷安排下未使用借款额度为4.993亿美元，分别来自Telenet Facility AG、Telenet透支安排和Telenet循环信贷安排[114] - 2019年3月31日和2018年12月31日，衍生工具相关债务工具公允价值分别为2.622亿美元和2.486亿美元[117] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司债务的估计公允价值分别为297亿美元和285亿美元[118] - 截至2019年3月31日，公司债务到期总额为295.342亿美元，扣除递延融资成本等后，总债务为294.082亿美元，其中流动部分为35.984亿美元，非流动部分为258.098亿美元[119] - 2019年3月31日，公司经营租赁和融资租赁的加权平均剩余租赁期限分别为8.0年和23.6年，加权平均折现率分别为4.0%和6.0%[125] - 截至2019年3月31日，公司合并使用权资产（ROU）总计10.758亿美元，其中经营租赁为5.184亿美元，融资租赁为5.574亿美元[125] - 2019年第一季度，公司使用权资产新增1.57亿美元，其中经营租赁新增0.35亿美元，融资租赁新增1.22亿美元，而2018年同期融资租赁新增2.39亿美元[126] - 截至2019年3月31日，公司合并租赁负债总计11.569亿美元，其中经营租赁为5.254亿美元，融资租赁为6.315亿美元，2018年12月31日融资租赁负债为6.213亿美元[127][128] - 2019年第一季度，公司总租赁费用为0.67亿美元，其中融资租赁费用为0.308亿美元，经营租赁费用为0.332亿美元，短期租赁费用为0.019亿美元，可变租赁费用为0.011亿美元[129] - 2019年第一季度，公司经营和融资租赁现金流出总计6.19亿美元，其中经营租赁经营现金流出为3.57亿美元，融资租赁经营现金流出为0.81亿美元，融资现金流出为1.81亿美元[131] - 截至2019年3月31日，公司经营租赁和融资租赁付款总额分别为6.659亿美元和9.47亿美元，现值分别为5.254亿美元和6.315亿美元[133] - 2019年第一季度，公司持续经营业务的所得税费用为 - 2.78亿美元，2018年同期为 - 71亿美元，法定税率为英国的19.0%[136] - 截至2019年3月31日，公司未确认的税收利益为8.433亿美元，其中7.402亿美元若最终确认将对有效所得税税率产生有利影响[138] - 未来12个月，未确认税收利益可能减少至多1.85亿美元，其中约7500万美元将对有效税率产生积极影响[139] - 2019年第一季度，公司回购904.9882万股C类普通股，平均每股价格23.66美元，总购买价2.141亿美元，3月31日剩余授权回购金额为3.532亿美元[142] - 2019年和2018年公司基于股份的薪酬费用分别为6730万美元和4270万美元[143] - 截至2019年3月31日，公司员工持有的A类和C类未行使期权、股票增值权和业绩股票增值权对应的股份数量分别为2004.3088万股和4510.43万股，行使价格分别为30.89美元和29.32美元[146] - 截至2019年3月31日，公司员工持有的A类和C类受限股单位和业绩受限股单位分别为192.9071万股和364.4793万股、257.6197万股和515.6515万股[147] - 2019年第一季度，公司重组负债从3870万美元增至5300万美元，其中员工遣散和终止费用为3020万美元[150] - 2019年第一季度，公司持续经营业务净亏损3.156亿美元，2018年同期为13.733亿美元[153] - 2019年和2018年3月31日，因具有反稀释性或未满足业绩标准，未将7480万股和5190万股潜在稀释股份计入摊薄后每股亏损计算[154] - 截至2019年3月31日，公司在网络和连接、节目合同等方面有未来现金支付承诺[155] - 2019 - 2024年及以后，网络和连接承诺总计20.405亿美元，节目承诺总计15.961亿美元，采购承诺总计10.488亿美元，其他承诺总计3060万美元，各项承诺总计47.16亿美元[156] - 2019年和2018年第一季度，公司节目和版权总成本分别为4.374亿美元和4.027亿美元[157] - 2019年第一季度公司总营收28.68亿美元，2018年同期为30.635亿美元[182] - 2019年第一季度公司调整后OIBDA为11.833亿美元，2018年同期为12.617亿美元[183] - 2019年第一季度公司持续经营业务税前亏损2.791亿美元，2018年同期为6.572亿美元[184] - 2019年第一季度公司物业和设备总增加额6.986亿美元，2018年同期为9.836亿美元[187] - 2019年第一季度公司净资本支出3.313亿美元，2018年同期为4.842亿美元[187] - 2019年住宅业务营收23.024亿美元，2018年为25.147亿美元；B2B业务营收4.858亿美元，2018年为4.876亿美元[188] - 2019年第一季度公司总营收28.68亿美元，较2018年同期的30.635亿美元下降6.38%[193][9] - 2019年3月31日公司总资产534.376亿美元，较2018年12月31日的531.536亿美元增长0.53%[4] - 2019年3月31日公司总负债495.88亿美元，较2018年12月31日的490.053亿美元增长1.19%[6] - 2019年第一季度公司运营收入1.055亿美元，较2018年同期的1.176亿美元下降10.29%[9] - 2019年第一季度公司持续经营业务税前亏损2.791亿美元，较2018年同期的6.572亿美元亏损幅度收窄57

财务数据和关键指标变化 - 2018年持续运营业务合并重列后收入和运营现金流（OCF）分别增长2.2%和3.5%，剔除瑞士业务后，2019年预计分别增长3%和6.3% [8] - 2018年实现16亿美元自由现金流目标，运营自由现金流（OFCF）增长超20% [9] - 预计2019年资本支出（CapEx）约减少20% [9] - 2018年全年回购超20亿美元股票 [33] - 2018年持续运营业务第四季度收入增长1.2%，OCF增长2.9% [30] - 2018年资本密集度从2017年的32.9%降至31%，预计2019年继续下降 [30] - 2018年 pro forma 自由现金流为3.89亿美元 [46] - 2019年预计调整后自由现金流为5.5 - 6亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 Virgin Media - 2018年实现约4%的收入和OCF增长，英国每用户平均收入（ARPU）持续以2%的速度增长，新增约29万用户单元（RGUs） [8] - 连续四个季度实现ARPU同比增长2%，付费电视、宽带和B2B业务收入增长速度快于行业其他公司 [18][19] - 2018年资本密集度从2017年的近34%降至29%，OFCF增长48% [22] - 2019年将面临约1.1 - 1.3亿英镑的无机逆风因素，影响OCF增长率 [21] Telenet - 2018年全年OCF增长8%，调整后自由现金流为4.2亿欧元 [23] - 2019年将是转型年，收入和OCF增长将受到影响，但调整后自由现金流将保持在3.8 - 4亿欧元 [25] VodafoneZiggo - 2018年第四季度OCF增长6.5%，为2019年的增长奠定基础 [25] - 2019年预计实现适度OCF增长，预计向股东返还4 - 6亿欧元现金 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国和爱尔兰市场2018年收入实现中个位数增长，OCF增长略低 [28] - 比利时市场在成本削减方面表现强劲，但收入出现负增长，OCF亏损 [29] - 中东欧市场表现稳健，收入和OCF实现低个位数增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布出售瑞士业务，交易预计在2019年底完成，将与Sunrise Communications共同打造领先的融合挑战者，挑战Swisscom [10][11] - 公司将继续专注于完成待定的并购交易，包括Vodafone交易和瑞士交易 [26] - 公司正在重置运营模式，以提高效率和灵活性，为下一阶段的增长做好准备 [27] - 公司将继续缩减资本支出，利用近期在网络扩展、容量和产品开发方面的投资，推动OCF增长 [27][28] - 公司正在制定计划，以利用待定交易完成后的多余现金，创造股东价值 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为瑞士市场是欧洲较为先进和竞争激烈的市场，UPC和Sunrise的合并将为零售和企业客户带来好处 [10] - 公司对Vodafone交易的审批和时间安排持积极态度，认为瑞士交易将获得瑞士电信和竞争当局的有利审查 [26] - 公司对Virgin Media的未来增长前景持乐观态度，认为其在ARPU增长、新产品推出和成本控制方面取得了进展 [18][22] - 公司认为Telenet在2019年将面临一些挑战，但调整后自由现金流将保持强劲 [25] - 公司认为VodafoneZiggo的融合战略正在发挥作用，预计2019年将实现适度OCF增长 [25] - 公司对英国市场的未来增长持谨慎态度，主要是由于Brexit的不确定性 [47] 其他重要信息 - 公司预计从三笔待定交易中获得约15亿美元的现金收益，以及现有投资组合估值约20亿美元 [15] - 公司在英国拥有200亿美元的税收资产，预计欧洲税收属性的现值超过20亿美元 [15] - 公司将Virgin Media的业务分为传统业务和Lightning业务，Lightning业务预计将成为全球增长最快的有线电视公司之一 [33][34] - 公司预计将中央成本中的公司成本在2020年减少约20%以上 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股票回购的机制、规模及限制因素，以及瑞士业务对自由现金流的贡献 - 目前无法确定股票回购的具体规模和结构，公司正在研究相关方案，有更多信息会向市场公布 [51] - 2018年瑞士业务现金流强劲，2019年因计划推出EOS下一代盒子和升级1G网络，自由现金流贡献预计从2 - 2.5亿美元降至约5000万美元 [53] 问题2: Virgin Media 2019年无机逆风因素在2020年的情况，以及Virgin的合理债务杠杆水平 - 2020年许多无机逆风因素的影响将减弱，公司预计英国和爱尔兰市场将恢复更正常的增长 [56] - 公司认为Virgin目前5倍的债务杠杆水平是合适的，对其增长前景有信心 [57][58] 问题3: 瑞士Sunrise交易中，若Sunrise股东未批准交易的应对措施，以及英国业务第四季度电视净增用户疲软的原因 - 公司认为Sunrise股东将批准该交易，交易有小额分手费，依赖承销商说服股东 [62] - 2018年全年电视净增用户为3.6万，第四季度疲软是因为价格上涨和公司决定更专注于全房和VIP客户 [63] 问题4: 英国市场中，BT新定价结构对公司价格上涨计划的影响 - 公司目前无法提供定价方案的细节，BT的定价调整不一定是长期计划，公司认为维持现状是合理的 [65][66] - 创新潜力可能为公司提供定价空间，如推出Horizon4 UI、固定移动融合和更高速度服务 [67] 问题5: 瑞士交易达成的催化剂，是否坚持全现金交易，中央成本数据是否包含VodafoneZiggo的充值收益，以及中央成本的减少情况 - 交易经过约一年的讨论，该结构对双方都是最佳选择，全现金交易对公司更具吸引力 [69][70] - 中央成本数据为毛成本，不包含充值收益，预计TSA收益约4亿美元，20%的成本削减主要针对2.6亿美元的公司成本 [71][73] 问题6: 公司获得约175亿美元现金后，股票回购和其他用途的分配比例，以及Vodafone交易能否在2019年年中完成 - 股票回购和其他用途的分配取决于多种因素，目前无法提供更多信息 [76] - 公司与监管机构保持定期沟通，有理由相信Vodafone交易将在2019年年中完成 [78] 问题7: 瑞士交易估值倍数暗示的业绩恶化原因，以及英国业务中除手机外的基础有线电视业务增长情况 - 公司未提供瑞士业务的独立指导，预算假设其业绩同比改善 [81] - 剔除手机业务后，英国业务增长并非2%，B2B业务增长约3%，移动业务增长正负10%，其他业务为混合增长 [83][84] 问题8: Brexit对公司业务的影响，特别是B2B业务和手机业务，以及瑞士交易中Free Net的立场 - 公司认为Brexit对业务的供应、人员和合同等方面没有重大影响，主要担忧是对消费者的影响 [87] - 瑞士交易的股东投票只需51%的批准，Free Net没有否决权，其立场可在Sunrise明天的电话会议上询问 [86][91] 问题9: 新 pro forma 自由现金流与持续运营业务的关系，以及英国手机业务增长的预期 - pro forma 自由现金流的定义未变，是对出售资产后公司业绩的最佳估计，与之前的计算方法一致 [93] - 英国手机市场需求放缓，整体市场自12月以来下降10% - 15%，但SIM自由市场有增长机会，结合固定移动融合，公司将继续推进业务 [94] 问题10: 瑞士交易中UPC债务的转移方式 - 公司将部分UPC债务分配给该资产，转移的是UPC持有的债券和衍生品证券组合 [97][98]