财务数据和关键指标变化 - 公司将2021年自由现金流指引上调至14.5亿美元，较2020年增长36%，自由现金流每股增长43% [14] - 第三季度集团经调整EBITDA减去P&E增加额增长6.3%，尽管有2800万美元的成本拖累业绩 [36] - 截至第三季度，公司实现调整后自由现金流略超10亿美元 [38] - 公司已回购超11亿美元股票，有望在年底前实现14亿美元的回购目标 [38] - 公司风险投资组合公允价值为31亿美元，本季度因AtlasEdge交易完成和科技风投组合估值上升，但被ITV和Skillz公允价值下跌抵消 [38] - 公司资产负债表状况良好，总流动性达53亿美元，各运营公司债务到期期限约7年或更长 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 英国Virgin Media O2 - 连续六个季度实现净宽带增长，预计在其覆盖范围内继续获得约50%的宽带净新增用户 [15] - 移动业务方面，O2在用户流失率方面保持行业领先，每月流失率低于1%，本季度后付费移动用户新增10.8万 [15] - 按国际财务报告准则（IFRS）计算，作为新成立的合资企业，VMO2本季度首次实现收入正增长，消费者固定收入增长1% [15] - B2B业务本季度同比下降9%，与上一年度回程合同交付有关，但预计未来仍将是结构性增长驱动力 [16] - IFRS EBITDA年初至今增长2.6%，包含一次性协同成本 [16] - IFRS pro forma交易调整后EBITDA减去P&E增加额下降14%，主要因合资企业继续投资5G和固定基础设施导致资本支出增加，以及2800万美元的成本 [36] 瑞士Sunrise UPC - 连续七个季度实现宽带用户新增，预计在预付费移动用户增长方面继续领先市场 [16] - 收入保持稳定，EBITDA增长强劲，若排除一次性成本，增长将超过4% [16] - 经调整EBITDA减去P&E增加额增长15%，尽管有2700万美元成本拖累，得益于持续的资本支出纪律和EBITDA增长 [36] 比利时Telenet - 连续八个季度实现宽带增长，固定业务平均每用户收入（ARPU）上升 [17] - B2B业务表现稳健，第三季度和年初至今实现中个位数收入增长 [17] - 全年调整后EBITDA增长率指引上调至1% - 2%区间的上限 [34] - EBITDA下降0.4%，因本季度与上一年度相比面临更严峻的比较，以及与新FMC资费相关的营销支出增加，同时运营费用存在季节性因素 [34] - 经调整EBITDA减去P&E增加额下降4%，因投资增加 [36] 荷兰VodafoneZiggo - 本季度后付费移动用户净新增6.7万 [17] - 固定业务运营重点是客户留存，如提供速度提升和智能WiFi服务 [17] - 连续十个季度实现总收入增长，主要在2% - 3%区间，本季度EBITDA增长2.4% [17] - 经调整EBITDA减去P&E增加额增长9%，得益于本季度有利的资本支出时机 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国、爱尔兰、比利时、瑞士和荷兰的3000万固定家庭中，95%将在年底前获得至少1Gbps的速度，而各市场 incumbent电信公司的光纤覆盖范围预计在15% - 45%之间 [22] - 公司平均客户订阅的产品速度通常比市场平均速度快2 - 4倍 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三大价值创造支柱，包括将欧洲平台转变为强大的国家固定移动冠军、发展风险投资组合和采用杠杆股权增长模型 [6][7] - 公司继续评估减少公共和私人市场价值差距的方法，如出售资产溢价（如UPC波兰交易）和公开上市 [11] - 公司在四个市场推进固定移动融合（FMC），目前每两个宽带用户中就有一个也使用公司的移动产品，FMC带来了NPS和用户流失率的改善，以及交叉销售和追加销售的好处 [18] - 公司在不同市场采取不同的固定网络升级策略，包括在英国和爱尔兰采用光纤到户（FTTP）覆盖，在比利时与Fluvius合作创建NetCo，在瑞士采用混合策略，在荷兰采用混合模型 [24][25][27][28][29] - 公司在英国推出了融合产品VOLT，在瑞士推出了Sunrise We，市场反馈积极 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前固定网络具有优势，对进一步扩展和升级网络的战略机会持乐观态度 [7] - 公司预计随着CPI上升和年度最佳资费通知的影响，消费者固定收入增长将持续 [15] - 公司对FMC业务的执行和网络战略的发展感到满意，预计将推动运营势头和长期稳定的自由现金流增长 [30][39] 其他重要信息 - 公司承诺到2030年实现范围1和2的净零目标，并计划在2022年年中确定范围3的目标 [8] - 自第三季度起，公司不再使用“运营自由现金流”术语，改用“经调整EBITDA减去P&E增加额”，含义相同，不影响先前报告金额和前瞻性声明 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：英国市场数据表现强劲的原因，以及在向消费者追加销售更高价格、更高速度套餐方面的成功情况，和在BT光纤到户覆盖20%的区域的表现 - 公司表示未看到Openreach光纤覆盖的重大影响，固定宽带用户流失率处于历史低位，通过融合和更好的服务降低了流失率，投诉率下降了92% [43][44] - 在交叉销售和追加销售方面仍处于起步阶段，正在建立相关机制，未来有更多机会 [44] 问题2：对英国市场定价和ARPU趋势的看法，以及VOLT套餐对ARPU的稀释程度 - 公司通常不会提前公布价格上涨信息，历史上固定业务不使用CPI作为定价指标，移动业务使用CPI [47] - VOLT套餐的结构设计使得现有客户迁移到该套餐时不太可能降低ARPU [48] 问题3：关于英国固定网络批发的想法，以及批发是否会影响Project Lightning的未来规模，和进入德国市场作为光纤运营商的吸引力及是否会进入其他市场 - 公司表示升级现有HFC网络的决定不基于任何批发安排，无论是否有批发，升级都是增值的，但批发会带来更多增值 [51][52] - 网络超出当前覆盖范围的扩展可能更依赖于批发结果，目前仍在进行相关工作，尚未做出决定 [52] - 公司认为在德国市场有规模和效率优势，是一个有吸引力的新机会，目标是寻找竞争较小的区域，是一个有针对性的小举措 [54][55] 问题4：关于Virgin O2明年股息的合理数字，以及3亿英镑股息是否代表正常运行率 - 公司表示目前过早提供明年的指导，随着协同效应的显现，预计EBITDA将有显著增长，这将允许公司进行资本再分配或再投资 [57] - 从Liberty的角度来看，希望尽快实现协同效应，但这需要成本，同时网络建设的速度也会影响自由现金流的分配 [57] 问题5：瑞士电信暂停FTTH推出和与Salt的合作对瑞士市场和Sunrise UPC的影响 - 公司认为竞争委员会和法院的决定使瑞士电信的网络覆盖暂停，这为Sunrise UPC提供了更好的机会来销售其1Gbps线路，但预计这种机会不会持续太久 [60] 问题6：对Telenet - Fluvius交易市场负面反应的看法，以及ACM对VodafoneZiggo批发立场的更新 - 公司认为该交易从根本上是增值的，市场可能在等待最终条款和更多财务影响信息 [62] - VodafoneZiggo考虑批发与ACM无关，是为了回应市场对NetCo/ServCo自愿重组的问题，目前仍在与合作伙伴和管理团队讨论长期结构 [66] 问题7：英国市场网络覆盖扩展决策的时间和障碍，以及决策的复杂性 - 公司表示这是一个重要决策，需要考虑资本来源、建设结构、批发等多个因素，不会轻易做出决定 [68] - 扩展需要是增值的，批发收入可能是重要的一部分，也可能涉及第三方融资或产业合作伙伴，这些都需要时间来确定 [69] - Virgin Media O2不扩展网络也能保持竞争力和成功，扩展是为了为股东创造额外价值 [70] 问题8：瑞士和英国市场整合过程的成本和进展，以及是否有供应链或流程相关问题会减缓进度 - 公司表示瑞士和英国市场的成本捕获按计划进行，尽管存在供应链问题，但目前管理良好，未对数据产生影响 [73][74] - 英国市场的最大协同效应包括融合、将Virgin Media客户迁移到O2网络、人员协同和采购协同 [74] - 瑞士市场在协同效应捕获方面完全按计划进行，2021年和2022年是成本较高的年份，之后成本将迅速下降 [76] 问题9：为什么在爱尔兰和瑞士推出NetCo，而不在英国和荷兰推出，以及全球税收规则变化对公司的影响 - 公司表示是否推出NetCo与市场结构有关，特别是批发市场的活力，瑞士市场结构不适合批发网络机会，而英国和爱尔兰市场有更活跃的批发市场 [78][79] - 公司认为全球税收规则的变化，特别是转移定价规则，对公司影响不大，美国的改革结果尚不确定，但公司大部分业务已不在美国的全球无形低税收入（GILTI）概念范围内 [80][81] 问题10：英国市场网络建设速度在第三季度放缓的原因，以及是否会完全自行资助网络扩展 - 公司表示建设速度放缓是由于疫情后资源到位困难，包括供应商资源和光纤短缺等短期战术问题，预计第四季度将恢复增长 [87] - 公司和Telefonica不太可能完全自行出资进行700万家庭的网络扩展，希望有第三方融资和/或批发收入，同时也有基础设施资金和产业合作伙伴对这类项目感兴趣 [85] 问题11：这些问题是否影响整个行业 - 公司认为这是行业普遍问题，承包商面临竞争对手的高价报价，公司通过与合作伙伴建立长期关系来确保资源，但在过程中遇到了一些问题 [89]

业绩总结 - 2021财年自由现金流(FCF)指引上调至14.5亿美元[8] - VMO2在Q3 2021实现了0.4%的收入增长，达到8.30亿美元[23] - 2021年第三季度的净收益为3.156亿美元，相较于2020年同期的亏损9.856亿美元，转变为盈利[67] - 2021年截至9月30日的九个月净收益为128.892亿美元，相较于2020年同期的亏损5.022亿美元，显著改善[67] - 2021年第三季度的调整后EBITDA为7.585亿美元，较2020年同期的11.635亿美元下降了34.5%[67] 用户数据 - Q3 2021宽带净增加42,000户，年初至今总计117,000户[12] - Q3 2021后付费移动用户净增加108,000户，年初至今总计215,000户[12] - 固定移动融合(FMC)客户比例在英国达到43%，同比增长25%[15] 现金流与资本支出 - 预计到2021年底，现金余额（包括UPC波兰出售）将达到43亿美元[9] - 2021年第三季度的调整后自由现金流（FCF）为1,006百万美元，较去年同期有所下降[34] - 2021年第三季度的资本支出为3.626亿美元，较2020年同期的6.299亿美元下降了42.5%[67] - 2021年截至9月30日的调整后自由现金流为10.216亿美元，较2020年同期的5.417亿美元增长了88.5%[82] 股东回报与并购 - 预计Virgin Media O2和VodafoneZiggo分别将至少分配3亿英镑和6亿欧元的股东分红[3] - UPC波兰的出售预计将带来约6亿加元的净收益，交易倍数为9倍的调整后EBITDA[9] - 预计2021年股票回购总额为14亿美元，已完成11亿美元[9] 负面信息 - 调整后的EBITDA增长为-0.6%，年初至今增长为2.6%[12] - 2021年第三季度的运营收入为1.010亿美元，较2020年同期的6.438亿美元下降了84.3%[67] - 2021年第三季度的外汇交易损失为4.224亿美元，较2020年同期的收益7.546亿美元下降了155.9%[67] 其他新策略与有价值的信息 - 调整后的EBITDA（不含P&E增加）在2021年第三季度为1691百万美元，同比增长2.6%[29] - 净利息支出为813百万美元，较去年同期增加[34] - 工作资本变动对调整后的自由现金流的影响为38百万美元[34]

公司业务覆盖与客户情况 - 截至2021年9月30日，公司持续运营业务的网络覆盖745.69万户家庭，服务413.49万固网客户和567.03万移动用户[271] 公司收入货币构成 - 2021年第三季度末，公司报告期内55.1%和43.7%的收入分别来自以欧元和瑞士法郎为功能货币的子公司[277] - 2021年第三季度55.1%和43.7%的报告收入分别来自以欧元和瑞士法郎为功能货币的子公司[277] 公司业务交易与经营业绩可比性 - 2021年9月22日，公司达成出售波兰业务的协议，波兰业务在所有列报期间均作为终止经营业务处理[269] - 2021年6月1日，公司将英国合资实体注入VMED O2 JV，并开始按权益法核算其在该合资企业50%的权益[270] - 2020年11月11日的Sunrise收购和2021年6月1日的英国合资交易影响了公司经营业绩的可比性[275] 公司经营面临的影响因素 - 公司面临市场竞争、宏观经济和监管因素影响，对收入、客户数量和ARPU产生不利影响[272] 公司持续经营业务收益情况 - 2021年第三季度，公司持续经营业务收益为3.156亿美元，2020年同期亏损9.856亿美元[283] - 2021年前三季度，公司持续经营业务收益为128.892亿美元，2020年同期亏损5.022亿美元[283] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月内，公司持续经营业务的收益（亏损）分别为3.156亿美元和 -9.856亿美元[383] - 2021年和2020年截至9月30日的九个月内，公司持续经营业务的收益（亏损）分别为128.892亿美元和 -5022万美元[383] - 2021年前三季度持续经营业务收益为128.892亿美元，2020年同期亏损5.022亿美元[283] 公司调整后EBITDA情况 - 2021年第三季度，公司调整后EBITDA为7.585亿美元，2020年同期为11.635亿美元[283] - 2021年前三季度，公司调整后EBITDA为32.732亿美元，2020年同期为34.061亿美元[283] - 截至2021年9月30日的三个月，英国调整后EBITDA为0，较2020年减少610.9百万美元，降幅100%；比利时为369.1百万美元，增加1.7百万美元，增幅0.5%；瑞士为330.8百万美元，增加176.4百万美元，增幅114.2%；爱尔兰为59.1百万美元，增加9.2百万美元，增幅18.4%；中部及其他为1.5百万美元，增加22.0百万美元，增幅107.3%；部门间抵销为 -2.0百万美元，减少3.4百万美元；总计为758.5百万美元，减少405.0百万美元，降幅34.8%[306] - 截至2021年9月30日的九个月，英国调整后EBITDA为1085.3百万美元，较2020年减少734.3百万美元，降幅40.4%；比利时为1130.5百万美元，增加77.4百万美元，增幅7.3%；瑞士为910.9百万美元，增加471.5百万美元，增幅107.3%；爱尔兰为160.7百万美元，增加17.5百万美元，增幅12.2%；中部及其他为 -15.8百万美元，增加34.8百万美元，增幅68.8%；部门间抵销为1.6百万美元，增加0.2百万美元；总计为3273.2百万美元，减少132.9百万美元，降幅3.9%[307] - 2021年第三季度，英国调整后EBITDA为0，较2020年减少6.109亿美元，降幅100%；前三季度为10.853亿美元，较2020年减少7.343亿美元，降幅40.4%[306][307] - 2021年第三季度，比利时调整后EBITDA为3.691亿美元，较2020年增加170万美元，增幅0.5%；前三季度为11.305亿美元，较2020年增加7740万美元，增幅7.3%[306][307] - 2021年第三季度，瑞士调整后EBITDA为3.308亿美元，较2020年增加1.764亿美元，增幅114.2%；前三季度为9.109亿美元，较2020年增加4.715亿美元，增幅107.3%[306][307] - 2021年第三季度，爱尔兰调整后EBITDA为5910万美元，较2020年增加920万美元，增幅18.4%；前三季度为1.607亿美元，较2020年增加1750万美元，增幅12.2%[306][307] - 2021年第三季度，中央及其他调整后EBITDA为150万美元，较2020年增加2200万美元，增幅107.3%；前三季度为 -1580万美元，较2020年增加3480万美元，增幅68.8%[306][307] - 2021年第三季度，公司总调整后EBITDA为7.585亿美元，较2020年减少4.05亿美元，降幅34.8%；前三季度为32.732亿美元，较2020年减少1.329亿美元，降幅3.9%[306][307] 公司调整后EBITDA利润率情况 - 截至2021年9月30日的三个月，英国调整后EBITDA利润率不适用，2020年为39.6%；比利时为48.9%，2020年为49.2%；瑞士为39.8%，2020年为49.0%；爱尔兰为43.5%，2020年为39.5%[309] - 截至2021年9月30日的九个月，英国调整后EBITDA利润率为39.7%，2020年为40.8%；比利时为49.1%，2020年为49.0%；瑞士为36.5%，2020年为47.2%；爱尔兰为39.6%，2020年为39.1%[309] - 2021年第三季度，英国调整后EBITDA利润率不适用，2020年为39.6%；前三季度2021年为39.7%，2020年为40.8%[309] - 2021年第三季度，比利时调整后EBITDA利润率为48.9%，2020年为49.2%；前三季度2021年为49.1%，2020年为49.0%[309] 公司总营收情况 - 2021年第三季度公司总营收19.014亿美元，较2020年减少9.44亿美元，降幅33.2%，有机增长1450万美元，增幅0.8%[286] - 2021年前九个月公司总营收83.905亿美元，较2020年增加1.568亿美元，增幅1.9%，有机增长9170万美元，增幅1.2%[287] - 2021年第三季度公司总营收19.014亿美元，较2020年同期减少9.44亿美元，降幅33.2%；2021年前九个月总营收83.905亿美元，较2020年同期增加1.568亿美元，增幅1.9%[312][314] - 2021年第三季度总营收为19.014亿美元，2020年同期为28.454亿美元，同比下降33.2% [286] - 2021年前三季度总营收为83.905亿美元，2020年同期为82.337亿美元，同比增长1.9% [287] - 公司九个月总营收为83.905亿美元，较2020年增加1.568亿美元，增幅1.9%，有机增长9170万美元，增幅1.2%[314][318] - 公司三个月和九个月总营收分别减少9.44亿美元（降幅33.2%）和增加1.568亿美元（增幅1.9%），有机增长分别为1450万美元（增幅0.8%）和9170万美元（增幅1.2%）[318] - 截至2021年9月30日的三个月，公司总收入为1901.4百万美元，较2020年减少944.0百万美元，降幅33.2%[312] 各地区营收情况 - 2021年前九个月英国营收27.364亿美元，较2020年减少17.209亿美元，降幅38.6%，有机增长6310万美元，增幅2.6%[287] - 2021年第三季度比利时营收7.554亿美元，较2020年增加880万美元，增幅1.2%，有机增长300万美元，增幅0.4%[286] - 2021年前九个月比利时营收23.029亿美元，较2020年增加1.557亿美元，增幅7.3%，有机增长1920万美元，增幅0.9%[287] - 2021年第三季度瑞士营收8.302亿美元，较2020年增加5.152亿美元，增幅163.6%，有机增长180万美元，增幅0.2%[286] - 2021年前九个月瑞士营收24.974亿美元，较2020年增加15.665亿美元，增幅168.3%，有机减少2370万美元，降幅1.0%[287] - 2021年第三季度爱尔兰营收1.36亿美元，较2020年增加960万美元，增幅7.6%，有机增长870万美元，增幅6.9%[286] - 2021年前九个月爱尔兰营收4.062亿美元，较2020年增加4000万美元，增幅10.9%，有机增长1560万美元，增幅4.3%[287] - 2021年前三季度英国营收为27.364亿美元，2020年同期为44.573亿美元，同比下降38.6% [287] - 2021年前三季度比利时营收为23.029亿美元，2020年同期为21.472亿美元，同比增长7.3% [287] - 2021年前三季度瑞士营收为24.974亿美元，2020年同期为9.309亿美元，同比增长168.3% [287] - 2021年前三季度爱尔兰营收为4.062亿美元，2020年同期为3.662亿美元，同比增长10.9% [287] - 2021年前三季度中部及其他地区营收为4.587亿美元，2020年同期为3.469亿美元，同比增长32.2% [287] 各业务线收入情况 - 2021年前九个月英国住宅固定订阅收入因客户平均数量增加5540万美元，因ARPU减少7440万美元[291] - 住宅固定订阅收入因客户平均数量减少0.8百万美元，ARPU增加0.1百万美元，非订阅收入增加0.3百万美元，总体减少0.4百万美元；住宅移动收入增加0.9百万美元；B2B收入减少1.1百万美元；其他收入增加9.3百万美元；总有机增长8.7百万美元；外汇影响增加0.9百万美元；总计增加9.6百万美元[303] - 截至2021年9月30日的三个月，住宅固定宽带互联网订阅收入为366.4百万美元，较2020年减少433.3百万美元，降幅54.2%；视频为302.6百万美元，减少309.6百万美元，降幅50.6%；固定电话为111.4百万美元，减少216.8百万美元，降幅66.1%；总订阅收入为780.4百万美元，减少959.7百万美元，降幅55.2%；非订阅收入为25.5百万美元，减少22.3百万美元，降幅46.7%；总住宅固定收入为805.9百万美元，减少982.0百万美元，降幅54.9%[312] - 截至2021年9月30日的三个月，住宅移动订阅收入为376.0百万美元，较2020年增加125.3百万美元，增幅50.0%；非订阅收入为150.0百万美元，减少29.3百万美元，降幅16.3%；总住宅移动收入为526.0百万美元，增加96.0百万美元，增幅22.3%[312] - 截至2021年9月30日的三个月，B2B订阅收入为139.1百万美元，较2020年减少9.9百万美元，降幅6.6%；非订阅收入为207.4百万美元，减少133.6百万美元，降幅39.2%；总B2B收入为346.5百万美元，减少143.5百万美元，降幅29.3%[312] - 截至2021年9月30日的三个月，其他收入为223.0百万美元，较2020年增加85.5百万美元，增幅62.2%[312] - 住宅固定宽带互联网收入为20.085亿美元，较2020年减少3.252亿美元，降幅13.9%，有机增长2790万美元，增幅1.5%[314] - 住宅移动订阅收入为12.713亿美元，较2020年增加5.579亿美元，增幅78.2%，有机增长4870万美元，增幅4.2%[314] - B2B总营收为14.934亿美元，较2020年增加9390万美元，增幅6.7%，有机增长6250万美元，增幅4.7%[314] - 其他收入为5.922亿美元，较2020年增加1.797亿美元，增幅43.6%，有机增长5200万美元，增幅12.0%[314] - 2021年第三季度住宅固定宽带互联网收入3.664亿美元，较2020年同期减少4.333亿美元，降幅54.2%；2021年前九个月收入20.085亿美元，较2020年同期减少3.252亿美元，降幅13.9%[312][314] - 2021年第三季度住宅移动订阅收入3.76亿美元，较2020年同期增加1.253亿美元，增幅50.0%；2021年前九个月收入12.713亿美元，较2020年同期增加5.579亿美元，增幅78.2%[312][314] - 202

业绩总结 - 公司在Q2 2021整体收入增长1.3%，其中瑞士市场增长1.3%[13] - Q2 2021英国市场的收入增长为4.4%[13] - 2021年第二季度，收入为1,010.6百万美元，较2020年同期增长281.1百万美元[75] - 2021年第二季度，合并后的收入增长率为27.8%[75] - 2021年第二季度，调整后的EBITDA为84.3百万美元，较2020年同期增长67.5%[75] - 2021年第二季度，OFCF为144.2百万美元，较2020年同期增长49.0%[75] - 2021财年的自由现金流（FCF）指导为13.5亿美元[60] - 2020年调整后的自由现金流为10.7亿美元，同比增长39%[61] - 2021年调整后的自由现金流预计为13.5亿美元，同比增长26%[61] 用户数据 - Q2 2021新增宽带用户36,000，移动用户新增65,000[13] - 公司在Q2 2021的移动用户新增中，荷兰市场新增56,000[13] - 公司在Q2 2021的比利时市场新增移动用户18,000[13] - 公司在Q2 2021的固定用户ARPU同比增长3%[17] - 2021年第二季度，客户流失率为12.5%[86] 未来展望 - 公司预计在未来将93%的1550万家庭升级至FTTP网络[19] - 预计Sunrise UPC的协同效应将使年运行成本节省增加至3.25亿瑞士法郎[16] 财务状况 - Q2 2021的总流动性为57亿美元，其中现金和短期投资为41亿美元[62] - UK的调整后EBITDA增长为0.6%[49] - CH的调整后EBITDA下降3.1%[49] - NL的调整后EBITDA下降2.1%[49] - UK的OFCF增长为2.1%[53] - NL的OFCF增长为1.6%[59] 资本支出与现金流 - 运营活动提供的净现金为1,945.1百万美元，包含774.9百万美元来自英国和62.4百万美元来自爱尔兰[132] - 资本支出为(868.9)百万美元，其中英国为(257.4)百万美元，爱尔兰为(30.3)百万美元[132] - 归属调整后的自由现金流为717.3百万美元，显示出公司整体的现金流状况[132] - 运营活动的净现金流量为814.8百万美元，显示出公司在该期间的强劲表现[139] 其他信息 - 公司在未来三年内承诺每年回购至少10%的股本市值[4] - VodafoneZiggo JV的收入在2021年第二季度为195.5百万美元，调整后的EBITDA为97.1百万美元[75] - 调整后的自由现金流（FCF）为38.2百万美元，较2020年同期增长106.0%[75]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现各市场营收增长，综合营收增长3.4%，英国增长4.4%，Telenet增长4%，瑞士恢复营收增长，VodafoneZiggo同比增长3%，连续9个季度正增长 [32][33] - 调整后EBITDA方面，英国和瑞士因协同效应成本影响业绩，瑞士下降3.1%，Telenet上半年EBITDA增长近2%，荷兰预计下降2%，VodafoneZiggo仍在全年指引轨道上 [33][34] - 年初至今核心业务OFCF显著增长，综合集团上半年增长2.1%，英国前5个月增长2.3%，瑞士因整合产生成本，比利时下降约1%，荷兰增长1.6% [35][36] - 上半年自由现金流达7.17亿美元，全年指引为13.5亿美元，同比增长26%，按每股计算增长加速 [36] - 截至7月，自2019年底以来回购近8000万股股票，已回购7.65亿美元股票，接近10亿美元授权，2021年回购计划增至约14亿美元 [37] - 风险投资组合估值30亿美元，已向母公司返还4亿美元，Skillz股份变现超8000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宽带和后付费移动净增用户约25万，Virgin Media O2新增2.2万固定客户，连续5个季度增长，宽带净增3.6万，同比增长8%，后付费移动新增6.5万 [13] - 所有业务的固定 - 移动融合比率超40%，Virgin Media O2超40%，瑞士达56% [14] - UPC在FMC产品早期推出中销售势头强劲，本季度新增6000个宽带用户和4.1万个后付费移动用户 [15] - VodafoneZiggo连续9个季度营收增长，固定ARPU增加和移动后付费用户增加抵消宽带用户流失 [15] - Telenet推出融合套餐ONE，本季度视频、宽带和移动用户实现正增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场，Virgin Media O2合并营收本季度略有增长，EBITDA增长6%，预计年底实现100%覆盖1G宽带服务 [13][14] - 瑞士市场，整合按计划进行，协同效应目标提高5000万瑞士法郎，NPV增至37亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型，4 - 5年前退出5个小规模市场，收益250亿美元，集中资源发展4个核心国家，成为固定 - 移动冠军，地理覆盖范围缩小40%，但营收增长40%，用户增加2500万，达8500万 [7][11][12] - 网络战略，英国计划未来7年将Virgin Media O2固定网络升级为光纤，成本约为每户100英镑，同时评估增加700万用户的机会；不同市场有不同路径，包括接入他人光纤网络、采用DOCSIS 4技术、自建光纤到 premises [8][16][21] - 创造股东价值的三大支柱，一是最大化固定 - 移动业务价值，注重协同效应、融合业务、定价合理性和数字体验；二是发展风险投资组合，专注科技、内容和基础设施投资，已实现现金回报；三是采用杠杆股权模式，结合股票回购计划 [27][29][30] - 行业竞争方面，在英国市场，Virgin是速度领先者，平均客户速度近200Mbps，而市场平均约40Mbps，BT仅覆盖10% - 15%的业务范围，公司认为自身具有优势 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲对快速可靠连接的需求持续推动公司商业势头，各市场表现良好，FMC战略正在发挥作用，协同效应开始显现 [7][12][90] - 对网络升级战略充满信心，认为能提升竞争力、创造新收入流和战略合作伙伴关系，有望实现业务重估 [27][28][90] - 风险投资组合价值不断增长，有望为股东创造更多价值，资产出售也有助于缩小股价差距 [9][30][91] 其他重要信息 - 公司宣布与Iliad的波兰子公司就出售UPC波兰进行非约束性谈判，交易价值19亿美元，约为EBITDA的9.3倍 [9] - 公司与Digital Colony成立AtlasEdge合资企业，利用自有房地产为云提供商等提供高性能边缘网络设施，预计2021年第三季度完成交易 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不放弃股权资本市场，直接杠杆收购全部股份 - 公司通过股票回购实际上在逐步收购公众股份，今年回购14亿美元股票，并承诺未来3年每年回购10%的市值，以更有节制和成本更低的方式实现类似目标；公司认为自身业务价值更高，股东也理解这一点，对于不满意的股东，公司每天都在市场上回购股票 [43][44][45] 问题2: 公司采用股票回购而非发放股息的背后考虑 - 公司认为目前是强化对股票和业务承诺的好时机，股票回购是进攻性决策，以利用被低估的股票；向投资者展示不仅使用自由现金流，还会动用现金余额进行回购，增强投资者信心，减轻投资者对资金部署的担忧 [48][49][50] 问题3: 何时能获得Virgin Media管理层的计划更新，以及英国市场的重大决策和批发战略 - 管理层团队正在推进工作，Lutz表示有4个优先事项，包括整合公司、保持业务势头、数字化转型和确定固定网络扩展路径；目前正在制定新的3年计划，待董事会批准后将分享大纲；英国市场的重大决策围绕网络投资，包括确保B2C和B2B业务受益、探索合作伙伴和批发机会、考虑网络扩展等，公司会从经济和进攻角度考虑，为股东利益做出决策 [53][54][56] 问题4: 开展批发业务如何保护高ARPU零售用户，是否与Ofcom进行过沟通，批发是否包括电缆HFC网络 - 公司在Liberty、Virgin Media O2和Telefónica层面进行了详尽分析，若开展批发业务，会考虑对ARPU、监管和技术解决方案的影响，但目前暂不详细讨论，希望投资者先消化相关公告，后续会有更多信息 [60][61] 问题5: 英国光纤网络建设成本低的独特之处，以及Project Lightning的经验教训和目标实现的信心 - 公司认为自早期阶段以来，Project Lightning执行有效、一致且可预测，回报和渗透率符合预期，资本成本持续下降；Lutz解释成本低是因为大部分升级使用现有管道，且与Lightning项目在技术和建设机制上有很大共性，所以有信心实现目标 [63][64][65] 问题6: Openreach光纤覆盖区域对公司客户上下架动态的影响 - Lutz表示目前未看到影响，因为光纤价格高，但如果高速价格下降，可能会面临更多竞争；公司超过40%的固定客户同时拥有移动业务，有助于防止客户流失；公司已具备1G能力，且将在年底实现100%覆盖，相比竞争对手有优势 [68][69] 问题7: 光纤成本节约情况，以及风险投资组合中Formula E的可能性和与Formula 1的关系 - 长期来看，光纤网络可降低运营成本，但在英国不会停用电缆网络，光纤是叠加而非替代，成本节约不会太显著；风险投资组合中有多个独角兽企业和大型业务，Formula E发展良好，有18年的电动赛车独家经营权，公司会关注其发展并提供支持 [72][73][74] 问题8: 移动流量将主要在HFC网络还是光纤网络 - 目前移动流量主要在光纤网络，未来也将继续向此方向发展，可能会有机会利用HFC网络的部分F组件 [77] 问题9: Virgin长期光纤成本节约的考虑，新客户或升级客户的光纤使用策略，以及停用DOCSIS的时间 - 目前过早提供客户对光纤连接的需求比例和成本影响的指导，电缆网络将长期存在，可满足不需要光纤网络优势的客户；Lutz表示迁移将主要由客户需求驱动，可灵活选择在同一区域部分家庭使用光纤，部分使用DOCSIS 3.1，目标是平衡利用两个网络的容量，主要驱动力是业务机会而非成本节约 [79][80][82] 问题10: 瑞士协同效应预期提高和额外成本对成本与收益平衡时间的影响，以及按市值百分比进行股票回购的考虑 - André表示协同效应预期提高不影响实现时间，部分假设比实际情况更保守，一些协同效应甚至提前实现，整体进度提前；Michael解释按市值百分比回购可让投资者预期股价至少有10%的提升，更简单、可预测且有益 [84][85][86] 问题11: 光纤升级计划是否需要在消费者市场获得份额增长 - Lutz表示目前凭借速度优势正在赢得市场份额，但尚未制定未来10年的市场份额目标，也未以消费者市场份额增长来论证该计划；这是一个保持客户和增加客户钱包份额的机会，公司需要时间来确定 [89]

公司业务概况 - 公司是欧洲宽带互联网、视频、固网电话和移动通信服务的国际提供商[247] - 公司通过UPC Holding在瑞士、波兰和斯洛伐克，通过Telenet在比利时，通过VM Ireland在爱尔兰提供通信服务[247] - 公司拥有VodafoneZiggo JV和VMED O2 JV各50%的非控股权益[247] 公司运营网络及客户情况 - 截至2021年6月30日，公司合并运营的网络覆盖1110.76万户家庭，服务567.57万固网客户和571.08万移动用户[249] 公司重大交易事项 - 2021年6月1日，公司将英国合资实体注入VMED O2 JV，并开始将其50%的权益作为权益法投资进行核算[248] - 2020年11月11日公司完成Sunrise Acquisition，2021年6月1日完成英国合资交易，影响运营结果可比性[253] 公司面临的影响因素 - 公司在所有运营市场面临竞争，宏观经济和监管因素对收入、客户数量和ARPU产生不利影响[250] - 2021年第二季度，新冠疫情对公司的不利影响相对较小，但未来影响仍不确定[251] - 公司报告的运营结果受外汇汇率变化影响显著[255] 公司财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2021年6月30日净利润为111.745亿美元，2020年为亏损5.038亿美元[261] 公司财务数据关键指标变化 - 总营收 - 2021年前三个月总营收31.055亿美元，较2020年增长3.826亿美元，增幅14.1%[264] - 2021年上半年总营收67.208亿美元，较2020年增长11.221亿美元，增幅20.0%[265] - 公司整体三个月总营收增加9.23亿美元，六个月总营收增加14.69亿美元[273] - 2021年第二季度，公司总营收为31.055亿美元，较2020年的27.229亿美元增长14.1%，有机增长8840万美元，增幅3.2%[296] - 2021年上半年公司总营收为67.208亿美元，较2020年同期的55.987亿美元增加11.221亿美元，增幅20.0%，有机增长8370万美元，增幅1.4%[298] 各地区市场营收关键指标变化 - 英国 - 英国市场2021年前三个月营收11.014亿美元，较2020年减少3.159亿美元，降幅22.3%[264] - 英国市场2021年上半年营收27.364亿美元，较2020年减少1.773亿美元，降幅6.1%[265] - 2021年第二季度，英国调整后EBITDA为4.449亿美元，较2020年的6.017亿美元下降26.1%，有机增长0.1亿美元[288] - 2021年上半年，英国调整后EBITDA为10.853亿美元，较2020年下降10.2%[289] 各地区市场营收关键指标变化 - 比利时 - 比利时市场2021年前三个月营收7.748亿美元，较2020年增加0.923亿美元，增幅13.5%[264] - 比利时市场2021年上半年营收15.475亿美元，较2020年增加1.469亿美元，增幅10.5%[265] - 2021年上半年，比利时调整后EBITDA为7.614亿美元，较2020年的6.857亿美元增长11.0%，有机增长1.24亿美元，增幅1.8%[289] - 比利时三个月内住宅有线电视总收入增加9230万美元，六个月内增加1.469亿美元[273] - 比利时三个月内B2B收入增加1.44亿美元，六个月内增加1.1亿美元[273] 各地区市场营收关键指标变化 - 瑞士 - 瑞士市场2021年前三个月营收8.254亿美元，较2020年增加5.263亿美元，增幅176.0%[264] - 瑞士市场2021年上半年营收16.672亿美元，较2020年增加10.513亿美元，增幅170.7%[265] - 2021年第二季度，瑞士调整后EBITDA为2.985亿美元，较2020年的1.509亿美元增长97.8%，有机减少1560万美元，降幅5.2%[288] - 瑞士三个月总营收增加5.263亿美元，六个月总营收增加10.513亿美元[277] - 瑞士因收购影响，三个月内收入增加4.889亿美元，六个月内增加9.755亿美元[277] 各地区市场营收关键指标变化 - 爱尔兰 - 爱尔兰市场2021年前三个月营收1.341亿美元，较2020年增加0.189亿美元，增幅16.4%[264] - 爱尔兰三个月总营收增加1.89亿美元，六个月总营收增加3.04亿美元[281] 各地区市场营收关键指标变化 - 中东欧 - 中东欧三个月总营收增加1.4亿美元，六个月总营收增加2.35亿美元[283] 公司业务线营收关键指标变化 - 住宅有线电视订阅收入 - 公司住宅有线电视订阅收入因客户平均数量减少，三个月减少510万美元，六个月减少1200万美元[273] - 瑞士住宅有线电视订阅收入因客户平均数量减少，三个月减少1060万美元，六个月减少2560万美元[277] - 爱尔兰住宅有线电视订阅收入因客户平均数量增加，三个月增加10万美元，六个月增加20万美元[281] - 中东欧住宅有线电视订阅收入因客户平均数量增加，三个月增加190万美元，六个月增加390万美元[283] 公司业务线营收关键指标变化 - B2B收入 - 公司B2B收入三个月增加1.44亿美元，六个月增加1.1亿美元[273] - 瑞士B2B收入三个月增加780万美元，六个月增加690万美元[277] 公司财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA - 2021年第二季度，公司调整后EBITDA总计12.527亿美元，较2020年的11.885亿美元增长5.4%，有机增长1.09亿美元，增幅1.0%[288] - 2021年上半年，公司调整后EBITDA总计26.2亿美元，较2020年的23.388亿美元增长12.0%，有机减少1.32亿美元，降幅0.5%[289] 公司财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA利润率 - 2021年第二季度，公司调整后EBITDA利润率方面，英国为40.4%（2020年为42.5%），比利时为50.3%（2020年为51.9%），瑞士为36.2%（2020年为50.4%）[293] - 2021年上半年，公司调整后EBITDA利润率方面，英国为39.7%（2020年为41.5%），比利时为49.2%（2020年为49.0%），瑞士为34.8%（2020年为46.3%）[293] 公司业务线营收关键指标变化 - 第二季度细分营收 - 2021年第二季度，住宅营收为23.277亿美元，较2020年的21.355亿美元增长9.0%，有机增长1480万美元，增幅0.7%[296] - 2021年第二季度，B2B营收为5.722亿美元，较2020年的4.616亿美元增长24.0%，有机增长3410万美元，增幅7.2%[296] 公司业务线营收关键指标变化 - 上半年细分营收 - 2021年上半年住宅收入为5.1752亿美元，较2020年同期的4.3878亿美元增加7874万美元，增幅17.9%，有机减少490万美元，降幅0.1%[298] - 2021年上半年B2B收入为1.1764亿美元，较2020年同期的9357万美元增加2407万美元，增幅25.7%，有机增长503万美元，增幅4.9%[298] - 2021年上半年其他收入为3692万美元，较2020年同期的2752万美元增加940万美元，增幅34.2%，有机增长383万美元，增幅13.2%[298] - 2021年上半年住宅宽带互联网订阅收入为1.6907亿美元，较2020年同期的1.5778亿美元增加1129万美元，增幅7.2%，有机增长189万美元，增幅1.2%[298] - 2021年上半年住宅视频订阅收入为1.3766亿美元，较2020年同期的1.3167亿美元增加599万美元，增幅4.5%，有机增长37万美元，增幅0.3%[298] - 2021年上半年住宅固话订阅收入为6292万美元，较2020年同期的6665万美元减少373万美元，降幅5.6%，有机减少633万美元，降幅9.9%[298] - 2021年上半年住宅移动订阅收入为8971万美元，较2020年同期的4632万美元增加4339万美元，增幅93.7%，有机增长178万美元，增幅2.2%[298] - 2021年上半年住宅移动非订阅收入为4776万美元，较2020年同期的2750万美元增加2026万美元，增幅73.7%，有机增长21万美元，增幅0.5%[298] 公司成本费用关键指标变化 - 节目及服务直接成本 - 2021年上半年节目及其他服务直接成本为8730万美元，较2020年同期的7150万美元增加1580万美元，增幅22.1%，有机增长377万美元，增幅5.0%[309] - 2021年编程和其他服务直接成本较2020年同期，三个月增加1.58亿美元（22.1%），六个月增加4.135亿美元（26.3%），有机基础上分别增加3770万美元（5.0%）和1960万美元（1.1%）[312] - 2021年英国编程和其他直接成本为8.681亿美元，较2020年的9.062亿美元减少3810万美元（4.2%）[310] - 2021年比利时编程和其他直接成本为3.483亿美元，较2020年的3.313亿美元增加1700万美元（5.1%）[310] - 2021年瑞士编程和其他直接成本为5.466亿美元，较2020年的1.409亿美元增加4.057亿美元（287.9%）[310] - 2021年爱尔兰编程和其他直接成本为8220万美元，较2020年的6790万美元增加1430万美元（21.1%）[310] 公司成本费用关键指标变化 - 其他运营费用 - 2021年其他运营费用（不含股份支付费用）较2020年同期，三个月增加4630万美元（11.6%），六个月增加1.498亿美元（18.3%），有机基础上分别增加1250万美元（3.2%）和2780万美元（3.2%）[319] - 2021年其他运营费用中，股份支付费用较2020年，三个月增加600万美元（375.0%），六个月增加650万美元（282.6%）[315][316] 公司成本费用关键指标变化 - SG&A费用 - 2021年SG&A费用（不含股份支付费用）较2020年增加1.141亿美元（27.2%），有机基础上增加2730万美元（5.9%）[321] - 2021年SG&A费用中，股份支付费用较2020年增加1000万美元（12.2%）[321] - 除股份支付费用外，公司SG&A费用在2021年3个月和6个月内分别增加1.141亿美元（27.2%）和2.776亿美元（31.9%），有机增长分别为2730万美元（5.9%）和4950万美元（4.9%）[325][326] - 英国SG&A费用从2020年的3.743亿美元增至2021年的3.771亿美元，增加280万美元（0.7%），有机增长2830万美元（9.0%）[323] - 比利时SG&A费用从2020年的1.955亿美元增至2021年的2.093亿美元，增加1380万美元（7.1%），有机减少410万美元（2.1%）[323] - 瑞士SG&A费用从2020年的9810万美元增至2021年的3.281亿美元，增加2.3亿美元（234.5%），有机增长1570万美元（5.4%）[323] - 爱尔兰SG&A费用从2020年的3340万美元增至2021年的3790万美元，增加450万美元（13.5%），有机增长120万美元（3.6%）[323] - 中欧和东欧SG&A费用从2020年的3600万美元增至2021年的4000万美元，增加400万美元（11.1%），有机增长180万美元（5.0%）[323] 公司成本费用关键指标变化 - 折旧和摊销费用 - 折旧和摊销费用在2021年3个月和6个月内分别为5.805亿美元和12.147亿美元，排除FX影响后较2020年同期分别减少1130万美元（2.1%）和2.038亿美元（15.3%）[332] 公司成本费用关键指标变化 - 减值、重组和其他经营项目净额 - 公司在2021年3个月和6个月内分别确认减值、重组和其他经营项目净额690万美元和5130万美元，2020年同期分别为3220万美元和6320万美元[333] 公司成本费用关键指标变化 - 利息费用 - 利息费用在2021年3个月和6个月内分别为2.73亿美元和6.081亿美元，排除FX影响后较2020年同期分别减少4830万美元（21.6%）和7400万美元（13.8%）[336] 公司其他财务数据关键指标变化 - 衍生合约及收益 - 截至2021年6月30日的三个月和六个月，交叉货币及利率衍生合约分别为 - 2.975亿美元和4.871亿美元，2020年同期分别为 - 3.094亿美元和5.329亿美元[339] - 截至2021年6月30日的三个月和六个月

业绩总结 - Liberty Global在2021年第一季度的收入增长为0.2%[22] - 调整后EBITDA同比下降1.7%，为13.67亿美元[29] - 调整后的自由现金流（FCF）为13.5亿美元，假设VMO2交易在年中完成[52] - 预计2021年调整后的EBITDA增长率为1%-3%[53] - 第一季度的OFCF（运营自由现金流）为6.86亿美元[58] 用户数据 - 2021年第一季度，Liberty Global的固定客户净增加38,000，宽带净增加80,000，后付费移动净增加146,000[20] - 新增335,000个5G客户[19] - 固定客户ARPU为63美元，同比下降3%[20] - 在英国的建设活动中，第一季度的ARPU为45.29英镑[57] - 宽带流失率创下历史新低，得益于融合服务的推动[19] 市场展望与并购 - 预计VMO2交易将在6月完成，待监管机构CMA的最终批准[12] - 预计在第五年内实现540百万英镑的运行协同效应，整体协同效应的现值为62亿英镑[10] 财务状况 - 公司在2021年第一季度的流动性为29亿美元，包括可用的信贷额度[51] - 公司已完成的股票回购金额为4.47亿美元[51] - 第一季度的总运营成本为1.62亿美元，较2020年第一季度的1.45亿美元有所增加[59] - 工作资本变动为-1.7亿美元[58] 负面信息 - 调整后的EBITDA利润率为非GAAP指标，需关注其对整体财务健康的影响[65] - 预计调整后的自由现金流将受到外汇波动的影响，EUR/USD为1.23，GBP/USD为1.36，CHF/USD为1.12[50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度新增近40,000名新客户，去年同期流失20,000名 [8] - 第一季度新增超225,000个宽带和移动RGUs，较2020年同期增长超60% [8] - 集团第一季度收入增长0.2%，受疫情限制影响，增长率估计降低60个基点 [25] - 第一季度调整后EBITDA方面，Virgin Media因并购前成本和持续投资导致下降1.9%，瑞士因疫情和成本拖累下降7%，Telenet增长受益于前期节目版权加速，VodafoneZiggo连续八个季度收入增长 [26] - 尽管有3000万美元成本拖累，合并集团OFCF仍实现5%增长，荷兰实现17.5%同比增长，资本强度为19%，OFCF利润率超27% [27] - 第一季度实现9300万美元自由现金流，全年指导目标为13.5亿美元，同比增长26%，每股自由现金流增长加速 [27] - 季度末现金近30亿美元，前四个月已分配4.47亿美元用于股票回购，占当前10亿美元授权的近一半 [28] - UPC信贷池为Sunrise收购债务再融资，将债务成本降至4.2%，每年节省1800万美元利息 [28] - 企业投资组合估值25亿美元，反映了在ITV的9.9%股权、Univision股权价值提升、与Televisa的合并以及Skillz投资的部分变现 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Virgin Media - 第一季度收入表现为两年多来最佳，新增31,000名新客户，连续四个季度在BAU市场实现客户增长 [16] - 宽带净新增同比增长四倍，过去四个季度新增超170,000个宽带用户 [16] - ARPU下降4%，受价格上涨贡献时间、合同结束和年度最佳资费行动以及其他收入下降影响 [18] - EBITDA下降1.9%，若排除合并相关费用，损失接近1% [18] 瑞士Sunrise UPC - 第一季度新增56,000个宽带和后付费移动用户，同比增长50% [19] - 推出“Together more Wow”商业计划，反应良好 [19] - 收入基本持平，EBITDA下降7.3%，运营自由现金流下降6.2%，若排除成本，有机结果更好 [21] Telenet - 第一季度宽带新增9,000个用户，后付费移动新增15,000个用户 [21] - 固定ARPU增长1%，新增19,000个融合客户，推出新的固定 - 移动套餐 [21][22] - EBITDA和OFCF分别增长3%和5% [22] VodafoneZiggo - 宽带面临一定压力，但固定ARPU增长4%，后付费移动用户新增61,000个 [22] - 固定 - 移动融合渗透率升至45% [23] - 收入增长2%，受益于两位数的B2B增长，EBITDA连续11个季度正增长，第一季度增长3% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士和比利时的1G网络已覆盖100%的客户，英国预计年底达到80%，荷兰预计年底达到100% [17] - 比利时和荷兰的固定 - 移动融合比率达到或超过45%，瑞士达到55% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于员工和客户，尽管面临疫情挑战，但第一季度运营取得进展，商业势头延续至新年 [7][8] - 公司战略是在核心市场打造固定 - 移动融合冠军，完成Virgin Media - O2交易是重要里程碑，预计6月完成 [9] - 固定 - 移动融合带来规模、协同效应、竞争优势和战略选择等好处，公司在瑞士和英国有超120亿美元的未来协同效应净现值 [9][10] - 公司正在推进10亿美元的股票回购计划，前四个月已花费约4.5亿美元 [11] - Virgin Media - O2合并将打造市场第二大运营商，拥有4200万固定和移动用户、110亿英镑收入和近40亿英镑EBITDA，协同效应净现值达62亿英镑，每年约5.4亿英镑 [12][13] - 公司将探索扩展Virgin的1G网络至额外700万户家庭的机会，利用新技术保持现有网络速度优势，挖掘固定网络战略的潜力 [15] - 公司各业务在客户、宽带和后付费移动增长方面有改善，1G网络覆盖范围扩大，固定 - 移动融合比率上升 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲疫情仍具挑战性，感染率从峰值下降，但疫苗接种计划起步缓慢，旅行限制和协议仍较严格 [7] - 尽管面临疫情和合并相关成本影响，公司对第一季度运营进展感到鼓舞，商业势头延续至新年 [7][8] - 完成Virgin Media - O2交易将使公司在核心市场打造固定 - 移动融合冠军，带来规模、协同效应、竞争优势和战略选择等好处 [9] - 公司确认全年自由现金流指导目标，预计增长超25%至13.5亿美元，无论Virgin Media - O2交易何时完成 [9] - 公司将继续推进股票回购计划，利用股价价值差距创造价值 [11] - 公司对Virgin Media - O2合并的协同效应有信心，预计80%的协同效应为成本驱动，将在约3年内实现 [13] - 公司认为固定 - 移动融合战略正在取得成效，各业务在客户、宽带和移动增长方面有积极表现，未来将继续受益于该战略 [24] 其他重要信息 - 公司更新了Virgin Media的指导，将EBITDA展望从低个位数下降改善为基本稳定 [29] - 公司在瑞士的Sunrise UPC整合进展顺利，首月已实现积极协同效应，宣布了人员重组 [21] - VodafoneZiggo计划在年底前将千兆网络覆盖范围扩大到80%，明年实现全国覆盖 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于英国的战略选择，包括电缆批发、潜在光纤合资企业以及Cornerstone 50%股权的战略定位 - 公司认为英国的机会很实际，有能力快速扩大光纤网络建设，将向潜在战略和金融合作伙伴展示机会，电缆批发将是商业谈判，Cornerstone资产将在交易完成后进行战略评估 [30][33] 问题2: 是否有机会提高Lightning的建设速度至每年100万户 - 公司认为有机会，Lutz表示可通过提高PIA利用率和扩大合作伙伴规模来加速建设，但需平衡财务结果，并与未来股东达成一致 [36][37] 问题3: 是否考虑批发现有电缆网络 - 公司认为这是理论上的可能性，但目前讨论尚早，主要焦点是扩大Virgin网络覆盖范围 [40] 问题4: 瑞士Sunrise业务的中期战略，是追求旧战略还是考虑价格通胀 - André表示将继续推动融合战略，通过融合创造客户稳定性和交叉销售机会，市场价格竞争可能在中期缓和 [43] 问题5: 英国ARPU未来2 - 3个季度的趋势 - Lutz认为ARPU下降主要受价格上涨时间、合同结束通知和市场竞争影响，Q2将受益于价格上涨，未来ARPU发展将更积极，但难以预测具体数字 [48] 问题6: 是否可以在年底前恢复稳定的ARPU趋势 - Lutz表示这是量价平衡的问题，难以预测年底情况，但本季度的负面情况应是异常值 [49][50] 问题7: 英国是否倾向于有机自建宽带网络，是否考虑批发给altnet或收购现有建设者 - 公司将评估所有加速战略的选项，核心是利用自身优势扩大网络覆盖，其他选项可能有助于实现目标，但需进一步评估 [53] 问题8: 英国强劲的用户数据结果是由流失率下降还是新增连接活动增加驱动，以及结果的可持续性和消费者对高速数据套餐的兴趣 - Lutz表示结果主要由新增连接活动驱动，数字渠道份额增加，需求主要来自对高速的需求，结果具有一定可持续性，但需考虑芯片短缺问题 [56][58] 问题9: 关于使用BT被动基础设施接入（PIA）的经济决策，以及增加PIA使用范围对建设地点的影响，价格上涨是否会导致Q2流失率上升 - Lutz表示将根据成本决定是否使用PIA，建设地点主要考虑商业因素和网络接入便利性，价格上涨会导致Q2流失率略有上升 [61] 问题10: VodafoneZiggo的用户数量目标和策略，以及英国光纤建设能否利用税收超级扣除 - Jeroen表示将继续专注于固定 - 移动融合战略，提供价值驱动的服务，提高网络容量和客户体验；Charlie表示加速折旧津贴适用于建设，将产生积极的现金流节省，但具体金额需根据建设速度和O2的税收情况确定 [71][70] 问题11: B2B市场份额和潜在机会，以及英国固定 - 移动融合交易完成后25%的比例将如何变化，如何整合O2和Virgin Media的客户 - 公司表示B2B机会大，英国市场份额低于10%，有很大增长空间；固定 - 移动融合方面，交易完成后将有助于加速融合客户基础增长，但具体整合方式将在交易完成后披露 [76][80] 问题12: Project Lightning的渗透率突然从30%升至35%是否准确，是否意味着传统业务有压力，以及欧盟科技政策对公司的影响 - Lutz表示早期建设区域可能实现较高渗透率，目前仍按30%的指导运营，数字销售和人工智能应用有望进一步提高Lightning销售；Michael表示公司与欧盟政策基本一致，未看到近期或中期的负面监管影响，华为问题可有效管理 [84][83]

监管与市场环境影响 - 2021年第一季度英国新监管要求对公司在英收入产生不利影响，未来或对经营业绩造成更大不利影响[194] - 公司在所有运营市场面临竞争，宏观经济和监管因素对营收、客户数量和ARPU产生不利影响[225] - 2021年第一季度，新冠疫情对公司的不利影响相对较小，但无法预估其持续时间和严重程度[226] - 2020年11月11日的日出收购影响了公司运营结果的可比性[227] - 公司各市场面临竞争，影响客户数量和ARPU[237] 公司报告分部 - 公司报告分部包括英国/爱尔兰、比利时、瑞士、中东欧、VodafoneZiggo JV等[199][200] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司总营收36.153亿美元，2020年同期为28.758亿美元[203] - 2021年第一季度公司调整后EBITDA为13.673亿美元，2020年同期为11.503亿美元[204][207] - 2021年第一季度公司物业和设备总增加额7.466亿美元，2020年同期为6.544亿美元[209] - 2021年第一季度公司净资本支出4.758亿美元，2020年同期为3.478亿美元[209] - 2021年第一季度公司总营收36.153亿美元，2020年为28.758亿美元[216] - 2021年净利润为14.403亿美元，2020年为10.177亿美元[235] - 2021年所得税费用为1.705亿美元，2020年为0.801亿美元[235] - 2021年调整后EBITDA为13.673亿美元，2020年为11.503亿美元[235] - 2021年第一季度公司总营收为36.153亿美元，2020年同期为28.758亿美元，同比增长25.7%[238] - 公司综合营收在2021年第一季度较2020年同期增加7.395亿美元，增幅25.7%，其中4.867亿美元归因于Sunrise收购，有机基础上减少520万美元，降幅0.2%[255][258] - 公司综合调整后EBITDA在2021年第一季度较2020年同期增加2.17亿美元，增幅18.9%，有机基础上减少2220万美元，降幅1.9%[250] - 2021年第一季度，公司节目及其他服务直接成本为11.106亿美元，较2020年同期的8.551亿美元增加2.555亿美元，增幅29.9%；有机基础上减少1720万美元，降幅2.0%[264][265] - 2021年第一季度，公司其他运营费用（不包括股份支付费用）为5.229亿美元，较2020年同期的4.194亿美元增加1.035亿美元，增幅24.7%；有机基础上增加1190万美元，增幅2.8%[267][268] - 2021年第一季度，公司SG&A费用（不包括股份支付费用）为6.145亿美元，较2020年同期的4.51亿美元增加1.635亿美元，增幅36.3%；有机基础上增加2230万美元，增幅4.9%[271][273] - 2021年第一季度，公司股份支付费用为6340万美元，较2020年同期的5520万美元增加820万美元，增幅14.8%[276] - 2021年和2020年第一季度折旧和摊销费用分别为6.342亿美元和7.835亿美元，排除外汇影响后，2021年较2020年减少1.916亿美元，降幅24.5%[278] - 2021年和2020年第一季度减值、重组及其他经营项目净额分别为4440万美元和3100万美元[280] - 2021年和2020年第一季度利息费用分别为3.351亿美元和3.133亿美元，排除外汇影响后，2021年较2020年减少2570万美元，降幅8.2%[282] - 2021年和2020年第一季度衍生工具实现和未实现净收益分别为8.111亿美元和12.373亿美元[285] - 2021年和2020年第一季度外币交易净收益分别为3.031亿美元和3.917亿美元[287] - 2021年和2020年第一季度特定投资和债务公允价值变动实现和未实现净收益分别为1.946亿美元和 - 5.298亿美元[290] - 2021年和2020年第一季度债务清偿净损失分别为0和5450万美元[290] - 2021年和2020年第一季度联营公司业绩净份额分别为170万美元和3340万美元[292] - 2021年和2020年第一季度其他净收入分别为1010万美元和5240万美元[295] - 2021年和2020年第一季度所得税费用分别为1.705亿美元和8010万美元[296] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为8.212亿美元，较2020年同期的4.498亿美元增加3.714亿美元[323] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为5.094亿美元，较2020年同期的23.492亿美元减少18.398亿美元[323] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为6.997亿美元，较2020年同期的7.832亿美元减少8350万美元[323] - 2021年第一季度，汇率变动对现金及现金等价物和受限现金的影响为减少4630万美元，较2020年同期的减少1620万美元增加3010万美元[323] - 2021年第一季度物业及设备添置为7.466亿美元，2020年同期为6.544亿美元[327] - 2021年第一季度资本相关供应商融资安排下收购的资产为-3.282亿美元，2020年同期为-3.709亿美元[327] - 2021年第一季度融资租赁下收购的资产为-970万美元，2020年同期为-1110万美元[327] - 2021年第一季度与资本支出相关的流动负债变动为6710万美元，2020年同期为7540万美元[327] - 2021年第一季度净资本支出为4.758亿美元，2020年同期为3.478亿美元[327] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为8.212亿美元，2020年同期为4.498亿美元[330] - 2021年第一季度直接收购和处置成本现金支付为1320万美元，2020年同期为50万美元[330] - 2021年第一季度中介融资费用为8.523亿美元，2020年同期为7.228亿美元[330] - 2021年第一季度调整后自由现金流为9310万美元，2020年同期为-3.17亿美元[330] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度住宅宽带互联网订阅收入9.268亿美元，2020年同期为7.968亿美元[212] - 2021年第一季度住宅视频订阅收入7.451亿美元，2020年同期为6.831亿美元[212] - 2021年第一季度住宅固定电话订阅收入3.572亿美元，2020年同期为3.382亿美元[212] - 2021年第一季度B2B总营收6.042亿美元，2020年同期为4.741亿美元[212] - 住宅电缆订阅收入因客户平均数量增加200万美元，ARPU增加40万美元，总计增加240万美元[248] - 住宅移动收入增加700万美元，其中订阅收入增加600万美元，非订阅收入增加100万美元[248] - B2B收入增加1100万美元，其中订阅收入增加600万美元，非订阅收入增加500万美元[248] - 其他收入减少300万美元[248] 各地区营收数据关键指标变化 - 2021年第一季度各地区营收：英国16.35亿美元、比利时7.727亿美元、瑞士8.418亿美元、爱尔兰1.357亿美元、波兰1.156亿美元、斯洛伐克0.13亿美元、其他含内部抵消1.015亿美元[216] - 2021年第一季度沃达丰Ziggo合资公司（荷兰）营收12.17亿美元，2020年为10.971亿美元[216] - 英国/爱尔兰地区2021年第一季度营收为17.707亿美元，2020年同期为16.206亿美元，同比增长9.3%，有机增长1.4%[238] - 比利时地区2021年第一季度营收为7.727亿美元，2020年同期为7.181亿美元，同比增长7.6%，有机下降1.3%[238] - 瑞士地区2021年第一季度营收为8.418亿美元，2020年同期为3.168亿美元，同比增长165.7%，有机下降5.3%[238] - 中欧和东欧地区2021年第一季度营收为1.286亿美元，2020年同期为1.191亿美元，同比增长8.0%，有机增长3.2%[238] - 中央和企业部门2021年第一季度营收为1.027亿美元，2020年同期为1.012亿美元，同比增长1.5%，有机下降2.4%[238] 各地区调整后EBITDA数据关键指标变化 - 英国/爱尔兰调整后EBITDA为6.926亿美元，较2020年同期增加3720万美元，增幅5.7%，有机基础上减少1340万美元，降幅1.9%[250] - 比利时调整后EBITDA为3.718亿美元，较2020年同期增加4020万美元，增幅12.1%，有机基础上增加1060万美元，增幅3.2%[250] - 瑞士调整后EBITDA为2.816亿美元，较2020年同期增加1.475亿美元，增幅110%，有机基础上减少1730万美元，降幅12.9%[250] - 中东欧调整后EBITDA为5700万美元，较2020年同期增加270万美元，增幅5%，有机基础上增加20万美元，增幅0.3%[250] 成本费用明细变化 - 节目及其他服务直接成本中，互连和接入成本减少3370万美元，降幅15.7%；移动手机及其他设备成本增加1560万美元，增幅19.8%；节目和版权成本减少890万美元，降幅1.9%[265] - 其他运营费用中，人员成本增加760万美元，增幅6.0%；核心网络和信息技术相关成本增加460万美元，增幅6.7%[268] - SG&A费用中，核心网络和信息技术相关成本增加2000万美元，增幅45.1%；人员成本增加1600万美元，增幅7.7%；业务服务成本减少820万美元，降幅15.5%[273][274] - 节目及其他服务直接成本增加主要归因于Sunrise收购影响增加1.896亿美元[265] - 其他运营费用增加包括Sunrise收购影响增加5290万美元[268] - SG&A费用增加包括Sunrise收购影响增加9700万美元[273] 公司资金与债务情况 - 2021年3月31日，公司合并现金及现金等价物余额为9.287亿美元，其中Liberty Global及其不受限制子公司持有6.504亿美元，借款集团持有2.783亿美元[305] - 2021年3月31日，公司企业层面可用流动性包括Liberty Global持有的3200万美元现金及现金等价物、不受限制子公司持有的6.184亿美元现金及现金等价物以及19.612亿美元的SMA投资[307] - 2021年3月31日，公司合并现金及现金等价物余额中，8.887亿美元由英国以外的实体持有，预计未来12个月税务因素不会对公司流动性产生不利影响[310] - 2021年3月31日，公司母公司对不受限制子公司的应付票据未偿还本金总额为99亿美元，到期日不同[312] - 2021年第一季度，公司股票回购总额为3.234亿美元，截至2021年3月31日，剩余授权股票回购金额为6.784亿美元[313] - 2021年3月31日，公司合并债务及融资租赁义务未偿还本金总额为144亿美元，其中11亿美元为流动负债，128亿美元要到2027年或更晚才到期[319] 融资活动现金使用变化原因 - 融资活动使用的净现金减少，因债务和融资租赁义务净还款减少使现金使用减少1.221亿美元、Liberty Global普通股回购增加使现金使用增加1.119亿美元、融资成本和债务溢价支付减少使现金使用减少4030万美元[328] 公司运营网络与客户情况 - 截至2021年3月31日，公司运营网络覆盖2646.1万户家庭，服务1134.17万固网客户和862.2万移动用户[224] - 2021年前三个月，网络扩展项目使约11.3万户住宅和商业场所（不含升级）接入双向网络，其中英国和爱尔兰的维珍媒体连接约8万户[224] 公司外汇风险情况 - 2021年第一季度，公司主要外汇风险来自英镑、欧元和瑞士法郎，对应营收占比分别为45.2%、28.3%和23.3%[229] 公司报表合并情况 - 公司将Telenet 100%的营收和费用合并到合并报表中，非控股股东权益反映在净收益或亏损中[230]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年集团总营收下降1.5%，Q4下降0.5%，估算COVID负面影响全年约2亿美元，Q4约5400万美元，剔除后集团全年营收本可实现正增长 [35] - 2020年调整后EBITDA增长为 - 3.9%，符合预期，其中Virgin Media与2019年Q4相比下降11%，瑞士业务趋势逐渐改善，Q4下降7.9% [37][38] - 2020年运营自由现金流增长5%，符合中个位数增长指引，资本密集度降至22.5%，若剔除Project Lightning相关资本支出则为19.6% [39] - 2020年自由现金流增长39%，达11亿美元，超10亿美元指引，尽管存在货币逆风及600万美元营运资金拖累，还有3.29亿美元英国网络扩张资本支出 [40] - 预计2021年集团合并自由现金流增长超25%，达13.5亿美元，假设年中合资企业完成交易 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定业务2020年新增超8万新固定客户，扭转去年流失7.4万客户趋势，宽带净增24.2万，是2019年的三倍 [10] - 移动业务后付费移动新增用户达51.3万，尽管全年门店关闭 [10] - Virgin Media去年新增超10万宽带用户，Q4占据市场近45%的宽带净增份额，仅覆盖英国一半地区 [21] - UPC瑞士业务Q4首次实现宽带正增长，Sunrise业务全年实现约2%增长 [12][38] - 视频业务全年损失18万用户，比去年减少30%，占视频用户基数约2.5%，Q4损失从Q1的7.4万降至1万 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场1-Gig宽带商业覆盖到12月达730万户，几乎是BT open reach的两倍，2021年将覆盖剩余800万户 [22] - 欧洲市场年底1-Gig宽带商业覆盖家庭数量翻倍至2000万户，多数市场覆盖率达100% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多样性、公平和包容性（DE&I）及环境、社会和治理（ESG）项目，已成立全球DE&I理事会，在ESG方面是公认的领导者 [16][17] - 2021年核心市场计划实现正营收增长，反映客户新增的持续势头、预期或已宣布的价格上涨以及B2B部门的进展 [17] - 2021年战略方面将同样忙碌和令人兴奋，目标是成为固定移动冠军，在市场中排名第一或第二，以实现竞争稳定和长期增长 [18] - 2021年将优化风险投资组合，使约每股4美元的资产更透明 [19] - 公司专注于自由现金流增长，预计2021年增长25%，结合股票回购，每股自由现金流将有更大增长 [19] - 行业竞争中公司凭借最快速度、最可靠服务、固定移动捆绑和更好的客户体验等优势，满足客户对质量的追求 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是不平凡的一年，公司虽受COVID-19影响，但凭借在客户生活中的关键作用，满足或超越了多数内部预测 [6] - 客户对稳定和强大连接的依赖达到前所未有的水平，公司在运营和财务方面表现强劲 [7][9] - 2021年公司业务有望受益于适度的价格上涨、持续的客户流失管理和产品创新，假设疫苗的普及将减少进一步封锁的需求，经济活动将缓慢而稳定地改善 [26] 其他重要信息 - 公司风险投资组合价值24亿美元，约每股4美元，主要包括科技、内容和体育、新兴市场和基础设施四个垂直领域，90%的价值集中在前两个领域 [27] - 科技投资组合目前投资约2.5亿美元于40多家公司，估值近四倍，如Skillz和Plume等投资取得显著回报 [29][30] - 内容和体育投资组合价值12.5亿美元，包括ITV、All3Media、Lionsgate和Formula E等投资，公司通过套期保值降低成本 [31] - 公司在基础设施方面的投资不断增加，包括自身基础设施和第三方投资，如EdgeConneX的投资获得2倍回报 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 英国Lightning项目建设低于前三年的原因及预后 - 过去四五年每年建设40 - 50万户，去年建设42.6万户，是为优化整体财务状况，PIA降低了成本，项目目前状况良好，合资企业完成后将重新评估固定网络战略 [45][46] - Lightning团队除家庭网络扩展外，还将连接更多5G基站，已达成两项大交易 [47] 问题2: 瑞士业务的整合成本、运营支出与资本支出拆分、2020年协同效应及未来几年的阶段情况 - 2021年协同效应预计约3000万瑞士法郎，相对1.5亿瑞士法郎的整合成本较低，但后续增长迅速，到2024 - 2025年与比利时和荷兰协同模式相似，约85%为成本节约，15%为后期收入 [50] - 整合成本尽量前置，预计到2022年底完成大部分，收入协同效应实现时间存在一定不确定性 [52] 问题3: 股票回购节奏在Q4放缓的逻辑及2021年上半年是否会加速，以及多余现金的用途 - 除核心市场战略交易和适度的风险投资外，暂无其他重大资本需求，股票回购仍是首要任务 [55] - 2020年Q2和部分Q3因股价下跌增加回购，2021年将动态看待，上半年可能回购更多，目前每日回购金额已高于Q4 [56][57] 问题4: 2021年自由现金流增长至13.5亿美元的驱动因素，以及考虑整合成本后潜在的基础现金流情况 - 增长主要得益于Vodafone Ziggo的更高分红、Sunrise的增长和增值，以及Telenet的强劲表现，英国业务受交易完成和成本影响，瑞士业务因协同效应获得良好现金流 [58][59][60] - 英国业务全年自由现金流预计大致持平，无论交易是否完成，差异不大 [64][65] 问题5: 瑞士市场的价格变化计划及品牌规划 - 市场竞争激烈，但Sunrise和UPC在Q4表现出色，未来将通过固定移动融合为客户创造更多价值 [69] - 品牌整合方面，很可能采用两个品牌运营，但尚未最终确定 [70] 问题6: 英国业务商业势头受价格上涨延迟的影响程度，以及价格上涨后关键绩效指标（KPI）的反应 - 英国宽带新增用户呈上升趋势，是多种积极因素驱动的结果，价格上涨延迟有一定帮助，但即使2020年涨价，净增用户仍会高于2019年 [73][74] - 价格上涨反应理性，因疫情对高速需求增加，Q1虽有价格上涨，但仍可能实现正净增用户 [75] 问题7: 英国市场是否因COVID影响回归理性 - 各运营商在网络和内容方面有大量投资，使用量大幅增加，因此价格上涨较为理性且受客户接受 [77][78] - 市场在客户获取方面竞争仍激烈，低带宽产品价格较低，但公司提供更快速度，每兆比特价格更有吸引力 [78][79] 问题8: 2021年战略方面的具体内容，以及与Sky未来合作的可能性 - 战略方面包括完成英国交易，继续评估爱尔兰和波兰市场的固定移动机会，以及在基础设施领域寻求合作、筹集资金和实现货币化的机会 [84][86][87] - 对Dana Strong担任Sky CEO表示认可，认为这有助于双方沟通，在交易获批后可能会重新探讨合作话题 [82][83] 问题9: Vodafone Ziggo在销量和价格之间的平衡，以及KPN光纤建设对其的影响 - 荷兰市场竞争激烈，KPN宣布光纤覆盖目标，但Vodafone Ziggo已实现全区域1G覆盖并积极营销，2021年可能是暂时调整，长期有信心优化价格和销量 [95] - 与KPN相比，Vodafone Ziggo在2020年各方面表现出色，且在B2B市场份额提升明显 [96][97] 问题10: 如何看待英国ARPU在2021年的演变 - 价格上涨将推动ARPU增长，但USCN和ADTN因素可能在2021年产生一定影响，预计2022年情况会更好，具体取决于客户对ADTN的反应 [94] 问题11: Vodafone Ziggo不提供营收指引的原因 - 在COVID环境下，营收指引较难确定，公司对现金流指引更有信心，该公司表现良好，管理层较为保守 [99] 问题12: 对Vodafone Ziggo可能进行IPO的考虑，以及更广泛的本地IPO前景 - Vodafone Ziggo是一个优质业务，有良好的市场份额和自由现金流，有可能成为IPO候选，但需考虑市场情况和合作伙伴意见 [101][102] - 行业存在积极因素，未来24个月可能会有相关活动，公司会与合作伙伴共同决定合适的结果 [102][103][104]