投资组合构成与特征 - 截至2022年9月30日，投资组合总公允价值约为2450万美元，全部为第一留置权高级担保贷款[138] - 投资组合100%集中于批发贸易行业[143] - 投资组合在地理上集中于美国西部（83.6%）和中西部（16.4%）[142] - 最大的投资组合公司占投资总公允价值的83.6%[144] - 公司投资组合由固定利率和浮动利率贷款组成，贷款期限通常为三至六年[121][127] - 截至2022年9月30日，公司债务投资中83.2%为基于PRIME的浮动利率投资，16.8%为固定利率投资[193] 投资活动与策略 - 在截至2022年9月30日的六个月内，公司向两家投资组合公司进行了总额约2525万美元的投资[145] - 截至2022年9月30日，公司正在审查超过13.6亿美元的潜在投资[125] - 公司目标投资对象为EBITDA在500万至1亿美元之间的中型市场公司[125] - 公司预期单笔投资规模通常在400万至4000万美元之间[125] - 截至2022年3月31日，公司未持有任何投资[182] 财务业绩：收入和利润 - 2022年第三季度总投资收入约为120万美元，全部来自利息收入，加权平均利率为13.04%[154] - 2022年第三季度净投资收入约为60万美元，总投资收入120万美元，总费用60万美元[158] - 2022年第三季度净资产因运营结果增加约60万美元，而2021年同期减少约10万美元[165] - 2022年第三季度每股净资产增加0.09美元，而2021年同期减少332.09美元[166] - 2022年第三季度投资净未实现增值为9,508美元[163] 财务业绩：成本和费用 - 2022年第三季度运营费用约为60万美元，主要包括专业费用和管理费[156] 财务状况（现金、债务等） - 截至2022年9月30日，公司现金资源约为6110万美元，无债务[169] - 截至2022年9月30日的六个月，投资组合总公允价值为24,467,466美元，较期初新增投资24,417,500美元[146] 投资组合风险与信用状况 - 截至2022年9月30日，所有贷款投资（100%）的风险评级均为2级，公允价值为24,467,466美元[149] - 截至2022年9月30日，投资组合中无贷款处于非应计状态[150] - 公司可能使用利率和货币对冲工具来管理风险[137] - 利率上升300个基点时，公司年化净收入将增加630美元；利率下降100个基点或更多时，年化净收入将减少158美元（考虑利率下限）[194] 股价与净资产表现 - 截至2022年9月30日，公司普通股每股净资产为13.73美元，而2022年11月8日的收盘价为10.40美元，相对于净资产有24.3%的折价[187] - 在2023财年第二季度，公司普通股最高收盘价10.74美元相对于每股净资产13.73美元折价21.8%，最低收盘价9.00美元折价34.5%[188] - 在2023财年第一季度，公司普通股最高收盘价13.50美元相对于每股净资产13.64美元折价1.0%，最低收盘价7.80美元折价42.8%[188] - 在2022财年第四季度，公司普通股最高收盘价14.41美元相对于每股净资产13.61美元溢价5.9%，最低收盘价12.57美元折价7.6%[188] 公司基本信息与市场交易 - 公司普通股于2022年2月4日在纳斯达克全球市场开始交易，交易代码为"SSIC"[186] - 公司股票于2022年2月4日在纳斯达克全球市场开始交易，交易代码为"SSIC"[195] - 截至2022年11月8日，公司普通股记录在案的持有人约为2名（不包含名义或街名持有人）[191] 会计政策与估值方法 - 公司采用ASC 820会计准则进行公允价值计量，将投资分为三个层级：基于活跃市场报价（1级）、基于可观察输入（2级）和基于不可观察输入（3级）[183] - 每股资产净值在相关季度最后一天确定，可能与最高最低收盘价日期不一致[195] - 溢价/折价计算公式为：（最高或最低收盘价 - 资产净值）/ 资产净值[195] - 股息或分派在相关季度内宣布[195] 风险因素披露 - 低于投资级的固定收益证券（垃圾债券）涉及更高的违约或降级风险[195] - 低于投资级的证券因发行人信用状况变化而面临更大价格下跌风险[195] - 低于投资级的证券发行人可能更易受经济衰退影响[195] - 信用风险指投资信用质量下降导致公司亏损的风险[195] - 证券发行人未能按时支付或履行义务可能导致公司亏损[195] - 支付中断可能对证券的市场价值产生重大不利影响[195]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2022年第二季度总投资收入为809,591美元，其中费用收入410,000美元，利息收入399,591美元，而去年同期为0美元[16] - 2022年第二季度净投资收入为221,245美元，去年同期为净投资亏损164,062美元[16] - 2022年第二季度基本和稀释后每股净投资收入为0.04美元，去年同期为每股亏损425.03美元[16] - 截至2022年6月30日止季度，利息收入（不含折价摊销）为390,083美元，而去年同期为0美元[57] - 截至2022年6月30日止季度，费用收入为410,000美元，而去年同期为0美元[61] - 截至2022年6月30日止三个月，公司净投资收入为221,245美元，去年同期净投资亏损为(164,062)美元[109] - 截至2022年6月30日止三个月，公司基本和稀释后每股净投资收入为0.04美元，去年同期为每股亏损(425.03)美元[109] - 投资净收入为221,245美元，每股净投资收入为0.04美元[16] - 总运营净收入为211,737美元，每股为0.03美元[16] - 截至2021年6月30日，公司净投资亏损为16.4062万美元[21] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2022年第二季度总费用为588,346美元，去年同期为164,062美元，主要因法律、审计及管理费等运营费用增加[16] - 截至2022年6月30日止季度，组织费用为0美元，而去年同期为154,062美元[67] - 截至2022年3月31日，应付发行成本为264,581美元，这些款项已在2022年6月30日前全部支付[69] - 截至2022年6月30日止三个月，公司管理费支出为55,041美元，去年同期为0美元[98] - 费用与平均净资产比率为0.70%，净投资收入与加权平均净资产比率为0.26%[114] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 截至2022年6月30日，公司总资产为85,309,286美元，较2022年3月31日的85,031,787美元略有增长[13] - 现金及现金等价物为60,618,447美元，较上一季度末的84,766,060美元大幅减少28.5%[13] - 非控制/非关联投资按公允价值计为24,417,500美元（摊销成本为24,427,008美元），上一季度末为0美元[13] - 截至2022年6月30日，每股净资产（NAV）为13.64美元，较上一季度末的13.61美元增长0.2%[13] - 公司经营活动产生的现金流量净额为负2447.613万美元[24] - 期末现金及现金等价物为6061.8447万美元，较期初8476.606万美元减少2847.7613万美元[24] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为6061万美元，其中6061万美元存放于道富机构美国政府货币市场基金[49] - 截至2022年6月30日，应收利息为66,090美元，而截至2022年3月31日为9,215美元[57] - 期末每股净资产为13.64美元，较期初13.61美元增长0.22%[114] - 期末总净资产为84,763,827美元[114][13] - 总资产从85,031,787美元增至85,309,286美元[13] - 非控制/非关联投资公允价值为24,417,500美元，成本为24,427,008美元，未实现亏损9,508美元[13][16] - 现金及现金等价物为60,618,447美元，较上季度84,766,060美元大幅减少[13] - 总负债为545,459美元，较上季度479,697美元有所增加[13] - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为6061.8447万美元[24] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为6061万美元，其中6061万美元存放于道富机构美国政府货币市场基金[49] - 截至2022年6月30日，应收利息为6.609万美元，而截至2022年3月31日为9215美元[57] - 截至2021年6月30日，公司总净资产为负31.8377万美元[21] 投资组合构成与表现 - 公司投资组合总公允价值为8503万美元，其中现金等价物占71.51%，证券投资占28.80%[27] - 证券投资组合包含两笔高级担保定期贷款，公允价值合计2441.7万美元，占净资产的28.80%[27] - 对Shryne Group, Inc.的投资公允价值为2042.2万美元，占净资产的24.09%[27] - 对PharmaCann, Inc.的投资公允价值为399.5万美元，占净资产的4.71%[27] - 公司持有的现金等价物主要为State Street Institutional US Money Market，公允价值为6061.3万美元[27] - 截至2022年6月30日，所有债务投资均为生息资产[28] - Shryne Group, Inc.的贷款为浮动利率，基准利率PRIME为4.75%加上8.5%或最低利率[27][33] - PharmaCann, Inc.的贷款为固定利率12%[27] - 截至2022年6月30日，公司投资组合的摊余成本为2442.7008万美元，公允价值为2441.75万美元，全部为批发贸易行业[74] - 截至2022年6月30日，投资组合按地域划分：中西部占16.36%（成本399.5182万美元），西部占83.64%（成本2043.1826万美元）[77] - 截至2022年6月30日，公司全部投资组合均为高级担保定期贷款[78] - 截至2022年6月30日，公司没有贷款投资被置于非应计状态[55] - 公司投资组合的公允价值总额为24,417,500美元，全部归类为使用重大不可观察输入（第三级）计量[95] - 截至2022年6月30日，公司持有的高级担保定期贷款公允价值为24,417,500美元[95][96] - 在截至2022年6月30日的季度内，公司购买了价值24,417,500美元的投资[96] - 截至2022年6月30日，公司三级投资的未实现净贬值变动为(9,508)美元[96] - 公司投资税收成本为24,427,008美元，净未实现贬值为(9,508)美元[113] - 投资组合中，对Shryne Group, Inc.的优先担保定期贷款公允价值为2042.2万美元，占净资产的24.09%[27] - 投资组合中，对PharmaCann, Inc.的优先担保定期贷款公允价值为399.5万美元，占净资产的4.71%[27] - 截至2022年6月30日，公司债务证券投资总额公允价值为2441.7万美元，占净资产的28.80%[27] - 截至2022年6月30日，现金等价物（货币市场基金）公允价值为6061.3万美元，占净资产的71.51%[27] - 截至2022年6月30日，总投资组合及现金等价物公允价值为8503万美元，占净资产的100.31%[27] - 截至2022年6月30日，公司投资组合的摊余成本为2442.7008万美元，公允价值为2441.75万美元，全部为批发贸易行业[74] - 投资组合按地域划分：中西部占16.36%（成本399.5182万美元，公允价值399.5万美元），西部占83.64%（成本2043.1826万美元，公允价值2042.25万美元）[77] - 投资组合全部由高级担保定期贷款构成，占摊余成本和公允价值的100%[78] - 截至2022年6月30日，公司没有处于非应计状态的贷款投资[55] - 公司投资组合主要由担保贷款构成，按公允价值计量，截至2022年6月30日未进行重估[89] 公允价值计量方法 - 公允价值计量采用三级层次结构，最高优先级为活跃市场中的报价（第一级），最低为不可观察输入值（第三级）[90] - 第三级公允价值计量可能包含可观察（第一、二级）和不可观察（第三级）输入值[91] - 公允价值计量中使用的重大不可观察输入值与EBITDA和收入倍数以及债务投资收益率波动相关[92] - EBITDA和收入倍数输入值单独显著增加（减少）将导致公允价值计量显著升高（降低）[92] - 收益率输入值单独显著增加（减少）将导致公允价值评估显著升高（降低）[92] 风险因素 - 公司面临市场风险，包括因发行人信用质量、利差、利率及其他证券或商品价格变动和波动导致的金融工具价值潜在不利变化[80] - 公司面临信用风险，若投资组合证券的发行人或担保人或衍生品合约对手方未能及时付款，可能导致损失[81] - 公司面临利率风险，借款投资时，净投资收益受借款利率与投资收益率之差影响，利率上升期借款成本增加可能减少净投资收益[83] - 公司面临提前还款风险，投资组合中的贷款可能因有利融资条件而提前偿还，若返还资金无法以同等或更高预期收益率再投资，可能降低公司可实现收益率[84] 公司治理与资本结构 - 公司已授权100,000,000股普通股，截至2022年6月30日，已发行6,214,672股普通股，筹集资金约87,000,000美元[107] - 关联方SSC持有公司约72%的有表决权股份，并能对公司行动施加实质性控制[104] - 2021年第二季度，公司通过发行普通股净融资5400美元[21] - 2022年第二季度，公司经营活动产生的净现金流出为2414.7613万美元[24] 投资回报率 - 基于市场价值的总回报率为-26.47%，基于净资产价值的总回报率为0.22%[114]

财务数据关键指标变化 - 公司于2022年2月8日完成首次公开募股，发行6,071,429股普通股，每股价格14.00美元，获得净收益约8330万美元[20] - 承销商部分行使超额配售权，于2022年3月1日购买额外142,857股，为公司带来约200万美元的额外总收益[21] - 公司于2022年5月27日完成对Shryne Group, Inc.的2100万美元债务投资（扣除费用后）[30] 各条业务线表现 - 截至2022年3月31日，公司未完成任何投资，但正在审查超过12.5亿美元的潜在投资机会[29] - 公司投资于高级担保或无担保贷款、次级贷款或夹层贷款、股权及股权相关证券，认为贷款机会显著，部分原因是多数高级担保债务发行采用浮动利率结构[56] - 公司预期其贷款通常有3至6年的最终期限，但投资组合公司经常可能提前还款，一般在初始投资日起3年内[72] - 公司贷款利息通常以LIBOR利率为基准按浮动利率支付，并常设有利率下限[71] 各地区表现 - 2021年美国合法大麻零售销售额估计为265亿美元，同比增长31%，预计到2030年将达到约574亿美元[40] 管理层讨论和指引 - 公司目标投资规模通常在500万美元至4000万美元之间，目标公司EBITDA范围在500万美元至5000万美元之间[28][29] - 公司计划利用其管理团队的行业关系网络、知识和经验，成为合法大麻行业的领先投资者[63] - 公司投资标准侧重于具有机构级运营和财务控制、持久竞争优势以及基本面稳健、运营表现和自由现金流生成一致的企业[67] - 公司投资流程要求投资委员会一致同意才能批准交易[80] - 公司当前目标债务与股本比率为0.50倍（即每0.5美元债务对应1美元股本）[203] 行业与市场环境 - 2022年（截至5月27日）大麻行业股权融资额为12亿美元，债务融资额为10亿美元[46] - 2022年（截至5月27日）大麻行业并购交易数量为92笔[47] - 美国大麻行业中游市场公司资本供应有限，传统商业银行和投资银行近年来减少了对中游企业的服务，转而专注于大型企业客户和资本市场交易[52] - 公司认为大麻行业债务资本供需失衡创造了有吸引力的定价环境，直接贷款谈判通常能为贷方带来更有利的条款[54] - 由于联邦合法大麻行业信贷投放不足，公司资本结构保守，股权资本占比高于其他中游市场公司，这使其有更高现金流用于偿债[55] 投资顾问与费用结构 - 公司投资顾问管理的Silver Spike Acquisition Corp.在2021年6月完成与WM Holding Company, LLC的业务合并，为合并后公司带来5.79亿美元总收益，交易后股权价值约为15亿美元[34] - 公司投资顾问收取管理费（按总资产百分比）和激励费（按普通收入和资本收益百分比）[31] - 公司投资顾问被认为是拥有大麻行业贷款深度知识、经验和业绩记录的少数专业贷款机构之一[64] - 投资顾问的基础管理费按公司总资产（扣除负债前，不包括现金及现金等价物）年化1.75%计算[134] - 基础管理费基于最近两个季度末总资产的平均值计算，例如第三季度费用基于第二季度末和第三季度末总资产的平均值[134] - 激励费的第一部分（基于收入的激励费）按季度计算，基于上一季度的“激励费前净投资收益”[135] - 计算激励费前净投资收益时，需扣除运营费用（包括基础管理费、行政协议费用、利息支出及优先股股息），但不包括激励费本身[135] - 激励费前净投资收益需与每季度1.75%（年化7%）的“门槛收益率”进行比较[137] - 用于计算基于收入的激励费的投资收益，也包含在计算1.75%基础管理费的总资产中[139] - 收入激励费的“门槛收益率”为季度1.75%（年化7%）[144][147] - 收入激励费设“追赶机制”：当季度净投资收益超过1.75%但未超过2.19%时，100%支付超额部分；超过2.19%后，按全部净投资收益的20%支付[144] - 示例显示，当投资收入为2.65%时，扣除管理费0.4375%和其他费用0.2%后，净投资收益为2.0125%，支付收入激励费0.2625%[148] - 示例显示，当投资收入为3.25%时，扣除费用后净投资收益为2.6125%，支付收入激励费0.5245%[149][150][152] - 资本利得激励费计算为累计已实现资本利得扣除累计已实现资本损失和未实现资本贬值后余额的20%[141] - 资本利得激励费计算将穿透衍生品或互换合约，视同直接持有参考资产[142] - 根据美国通用会计准则，公司对未实现收益计提资本利得激励费，但顾问仅在收益实际实现时才有权收取[143] - 资本利得激励费示例：第一年投资A（2000万美元）和B（3000万美元）；第二年出售A获5000万美元，B公允价值3200万美元，需支付资本利得激励费600万美元[155] - 资本利得激励费示例：第三年投资B公允价值降至2500万美元，累计计算后无需支付额外激励费[155] - 资本利得激励费示例：第五年出售投资B获2000万美元，累计已实现资本利得3500万美元减已实现资本损失1000万美元后为2500万美元，20%即500万美元，因已支付640万美元激励费，故无需再支付[155][160] 投资组合管理与估值 - 公司使用五级投资评级系统，1级风险最低，5级风险最高，所有新投资初始评级为2级[90][93] - 评级为5的投资预计无法全额收回，公司将按预期回收金额调减贷款公允价值[101] - 公司投资组合按公允价值计量，公允价值由董事会善意确定[96] - 公允价值计量遵循ASC 820框架，分为三个层级：1级（活跃市场报价）、2级（可观察输入参数）、3级（不可观察重大输入）[105][112] - 对于无活跃市场报价的投资，估值由独立第三方估值公司提供初步意见，经审计委员会审查后报董事会最终确定[99][102][103][104] - 公司每季度进行一次全面的投资估值流程[104] - 公司每季度确定一次普通股每股资产净值（NAV）[110] - 每股NAV等于总资产减负债除以已发行普通股总数[110] - 负债包括根据投资顾问协议应计的管理费、基于收入的激励费以及基于资本收益的激励费[110] - 根据SEC规则2a-5，公司可将主要投资顾问指定为公允价值确定人，该规则合规截止日期为2022年9月[109] 公司治理与运营结构 - Silver Spike Investment Corp. 自身没有雇员，日常投资组合管理主要由其投资顾问及其投资委员会负责[119] - 投资委员会成员Dino Colonna在巴克莱银行期间，曾参与构建并咨询了超过80亿美元的股权、衍生品和债务交易[126] - Dino Colonna在Forest Investment Management期间，是管理超过5亿美元多策略投资组合的团队一员[126] - 投资顾问的合伙人Frank Kotsen在美银证券管理全球信贷及特殊情况业务期间，帮助建立了一个数十亿美元的信贷资产借贷业务[128] - 公司与SSC签订管理协议，SSC将提供行政服务，包括办公设施、簿记及财务记录维护，并协助确定和发布公司资产净值[171] - 公司需向SSC报销其在管理协议下产生的可分配间接费用和其他成本，包括CFO和CCO及其团队薪酬相关费用的可分配部分（基于其估计投入公司业务的时间百分比）[172] - 管理协议初始有效期为2年，之后每年续签，需经董事会或多数流通表决权证券持有者批准，且包括无利害关系董事的多数同意[174] 股东计划与政策 - 股息再投资计划规定，除非股东选择现金，否则现金分红将自动再投资于公司普通股，零碎股将以现金支付[182] - 若使用新发行股份实施股息再投资计划，且最近计算的每股资产净值高于支付日股价，则发行股数按支付金额除以支付日股价计算；若股价高于资产净值，则除以（i）最近每股资产净值与（ii）支付日股价95%的较高者[186] - 举例说明：若最近每股资产净值为15.00美元，支付日股价为14.00美元，则按14.00美元/股发行；若股价为16.00美元，则按15.20美元/股（股价的95%）发行；若股价为15.50美元，则按15.00美元/股发行[186] 监管与合规要求 - 公司作为新兴成长公司，若年总收入超过10.7亿美元，或非关联方持有普通股市值超过7.0亿美元，或三年内发行超过10.0亿美元非可转换债务，将提前终止该身份[190] - 1940年法案规定，公司改变业务性质或撤回BDC选举需经多数流通表决权证券批准，“多数”定义为（i）出席会议的67%以上表决权（若50%以上流通表决权证券出席）或（ii）50%流通表决权证券[194] - 作为BDC，公司一般不得投资于其顾问或关联方已投资的公司，或与其进行共同投资，除非获得SEC豁免令[195] - SSC预计向SEC提交豁免申请，以允许公司与其他由SSC管理的基金共同投资，但无法保证获得该豁免令[195] - 合格资产必须至少占公司总资产的70%[196] - 合格投资组合公司的定义包括：其已发行有表决权及无表决权普通股总市值低于2.5亿美元[196] - 合格投资组合公司的另一定义为：总资产不超过400万美元且资本和盈余不低于200万美元的小型有偿付能力公司[196] - 若已拥有投资组合公司60%的已发行股权，可从私人交易中购买其证券[196] - 对单一交易对手的回购协议敞口若超过总资产的25%，将无法满足RIC的税收优惠资格测试[202] - 在150%资产覆盖率下，BDC每拥有1美元股本可借入2美元用于投资[203] - 为临时或紧急目的，公司可借入高达总资产价值5%的金额，且不受资产覆盖率限制[204] - 为符合CFTC规则豁免，公司持有的特定商品权益的初始保证金和权利金总额不得超过投资组合清算价值的5%[205][207] - 为符合CFTC规则豁免，公司持有的特定商品权益的净名义价值总额不得超过投资组合清算价值的100%[207][209]