公司战略与并购计划 - 公司管理团队正在审慎平衡公司现金状况与并购机会，并持续推进战略并购计划 [1] - 公司有几个并购项目在推进中，但在目前市场环境下，双方暂未就交易价格达成一致 [1] - 公司仍在积极推进并购，以突破内生增长瓶颈，优化业务组合 [1] 并购执行原则与考量 - 公司高度重视并购后的持续经营能力，并坚决避免因盲目扩张导致业绩下滑的风险 [1] - 公司虽有并购的计划和意向，但具体执行还需根据市场情况和并购机会的实际进展来决定 [1]

公司战略与并购计划 - 公司管理团队正在审慎平衡公司现金状况与并购机会，并持续推进战略并购计划 [1] - 公司有几个并购项目在推进中，但在目前市场环境下，双方暂未就交易价格达成一致 [1] - 公司仍在积极推进并购，以突破内生增长瓶颈，优化业务组合 [1] 并购执行原则与考量 - 公司高度重视并购后的持续经营能力 [1] - 公司坚决避免因盲目扩张导致业绩下滑的风险 [1] - 公司虽有并购计划和意向，但最终决策需根据市场情况和并购机会的实际进展来决定 [1]

公司股价表现 - 曹操出行(02643)股价盘中一度上涨近8%，截至发稿时上涨6.22%，报32.78港元 [1] - 当日成交额为5558.74万港元 [1] 核心收购事件 - 公司于12月30日宣布收购耀出行100%股权，并拟收购吉利商旅100%股权 [1] - 若收购完成，耀出行和吉利商旅将成为曹操出行的全资子公司 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 整合完成后，公司将在企业服务端释放显著协同效应 [1] - 公司将形成覆盖个人与企业、标准与高端、“出行+商旅”的一站式科技出行平台 [1] - 公司将能为企业客户提供一站式出行和商旅服务 [1] 市场机构观点（花旗） - 公司有望借助耀出行在全球12个城市的服务网络以及吉利商旅的海外客户资源，加速国际扩张步伐 [1] - 此举将进一步巩固公司的市场竞争力和生态系统整合能力 [1] - 向企业客户和高端用户提供服务将有助于提高公司整体的用户平均收入(ARPU)和利润率水平 [1] - 该用户群体可能对平台具有更高的忠诚度和粘性，并可能为公司现有的整体出行业务带来交叉销售协同效应 [1]

文章核心观点 - 曹操出行通过战略并购高端品牌“耀出行”及拟收购吉利商旅，旨在整合吉利生态内部资源，构建覆盖全产业链的商旅服务生态，并加速全球化布局，以进化为具备全球竞争力的一站式科技出行平台[2][4][16] 商旅市场整合与全场景服务生态构建 - 行业背景：C端网约车市场进入存量竞争，企业商旅服务（ToB）市场成为新的增长蓝海，但能够提供“全场景、一站式、高品质”服务的平台稀缺[5][6] - 公司举措：收购“耀出行”及拟收购“吉利商旅”，旨在精准解决市场痛点，整合资源以覆盖从日常通勤到高端商务接待的多元化需求[4][8] - 整合优势一：产品矩阵全覆盖，向上通过“耀出行”满足高端商务需求，向下通过原有产品线覆盖日常差旅，形成完整服务闭环[8] - 整合优势二：客户体量与黏性激增，将“耀出行”和“吉利商旅”积累的商旅客户资源与供应链管理经验导入曹操出行平台，极大扩充客户体量[9] - 市场基础：曹操出行自2016年启动企业客户服务，截至2024年12月31日，已累计服务超过1.35万家企业[8] - 协同效应：整合产生“1+1+1>3”的效应，增强公司在商旅市场的议价能力和综合竞争力，为企业客户提供更降本增效的解决方案[9] 全球化战略布局加速 - 战略定位：香港上市是公司对接国际资本市场的起点和全球化战略的桥头堡，2024年以来国际化步伐明显加快[11] - 技术出海：公司与阿布扎比投资办公室签署合作备忘录，将在当地开展Robotaxi（自动驾驶出租车）业务，标志着其自动驾驶技术和运营模式获得国际认可[11] - 服务扩张：公司近期发布境外乘车指南，正式开通新加坡、韩国、马来西亚、泰国、菲律宾、越南6个国家的10座城市及中国香港的境外出行服务，实现“一个App，走遍全球”[11] - 并购协同：收购“耀出行”有助于全球化，因其源自梅赛德斯-奔驰的血统，具备国际化的服务标准和品牌认知度，可作为进军海外高端市场的“先锋队”[13] - 资源支持：拟收购的“吉利商旅”依托吉利控股集团的全球商业版图，为商旅业务提供丰富的落地场景和合作伙伴资源[13] - 未来展望：公司全球化布局或将迎来高速增长期，在B端依托吉利商旅服务全球企业客户，在C端通过跨境服务与本土化运营拓展海外用户，在技术端以阿布扎比为支点探索Robotaxi商业化[14]

核心观点 - 曹操出行宣布两项战略收购，旨在构建覆盖个人与企业、标准与高端的一站式科技出行平台，花旗维持其“买入”评级及70港元目标价 [1] - 收购被认为将加速公司国际扩张，提升用户平均收入和利润率，并带来交叉销售协同效应，进一步巩固市场竞争力与生态系统整合能力 [1] 战略收购详情 - 公司收购蔚星科技有限公司（耀出行）100%股权，耀出行为高端出行服务平台 [1] - 公司拟收购浙江吉利商务服务有限公司（吉利商旅）100%股权，吉利商旅为企业差旅管理服务平台 [1] - 通过收购，公司将构建覆盖个人与企业、标准与高端、“出行+商旅”的一站式科技出行平台 [1] 收购的协同效应与战略价值 - 耀出行在全球12个城市拥有服务网络，吉利商旅拥有海外客户资源，收购有助于加速公司的国际扩张步伐 [1] - 向企业客户和高端用户提供服务有助于提高公司整体的用户平均收入和利润率水平 [1] - 企业及高端用户群体可能具有更高的忠诚度和粘性，并为公司现有整体出行业务带来交叉销售协同效应 [1] - 截至2024年12月31日，曹操出行已累计服务超过1.35万家企业客户 [2] - 耀出行拥有成熟的企业会议活动、企业日常用车及高端网约车业务 [2] - 吉利商旅可提供全流程差旅解决方案以及会议及活动的全案服务 [2] - 整合后，耀出行与吉利商旅将借助曹操出行的平台势能持续服务现有客户 [2] 公司定位与未来发展 - 公司是吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，致力于打造全球领先的科技出行平台 [2] - 本次融合完成后，公司将进一步整合内部资源，形成业务合力，作为吉利控股集团在移动出行业务的核心平台，撬动商旅服务市场增长 [2] - 近期公司迎来基石投资及公开发售前股东禁售期届满，解禁后股价保持稳健 [2] - 本次战略并购有望进一步巩固市场信心 [2]

公司对外投资基金情况 - 公司未持有金石成长基金的股份 [1] - 公司过往投资了无锡金投惠开新兴产业创业投资基金、日初基金等主体 [1] - 具体对外投资基金信息需查阅公司在指定信息披露媒体发布的历史公告 [1] 公司战略规划与并购方向 - 公司将继续围绕战略规划，以战略并购为核心抓手 [1] - 公司聚焦于产业链补强与核心能力升级 [1] - 公司计划通过兼并收购整合主营业务领域内具备核心技术、高附加值产品及渠道优势的优质企业，以完善业务板块并稳步拓展市场版图 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为1.44亿美元，同比下降1% [6] - 工业工具与服务（IT&S）产品销售额有机增长4%，但IT&S总销售额有机下降3% [4][6] - 服务收入大幅下降26%，主要受EMEA地区（尤其是英国）的石油和天然气行业疲软影响 [6][7] - 第一季度毛利率为50.7%，与过去几个季度表现一致，但受到关税成本上升的压力，公司通过定价和生产力措施在金额上完全抵消了这些成本 [8] - 销售、一般及行政（SG&A）支出基本与去年同期持平，通过严格的成本控制抵消了薪酬通胀和创新投入增加的影响 [9] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为3240万美元，利润率为22.4% [9] - 第一季度调整后每股收益为0.36美元，去年同期为0.40美元，较高的实际税率对每股收益产生了0.02美元的负面影响 [9] - 季度末净债务为4900万美元，净债务与调整后EBITDA的比率为0.3，流动性（包括循环信贷额度和现金）为5.39亿美元 [9][10] - 第一季度经营活动现金流为1600万美元，去年同期为900万美元，自由现金流为1300万美元，同比增加1000万美元 [10] - 公司维持2026财年全年指引：有机收入增长1%-4%，调整后EBITDA中点增长6%，自由现金流1亿至1.1亿美元，每股收益1.85至2.00美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业工具与服务（IT&S）**：产品收入增长4%，其中标准产品增长低个位数，重型起重技术（HLT）业务实现两位数同比增长 [6] - **服务业务**：整体下降26%，主要受EMEA地区（尤其是英国）石油和天然气行业生产放缓和客户整合影响 [6][7] - **DTA业务**：在被收购满一年后，已计入有机增长，第一季度表现强劲 [6] - **Cortland Biomedical业务**：表现优异，收入同比增长27% [6] - **重型起重技术（HLT）业务**：在基础设施终端市场获得更多应用，实现两位数增长，但该业务在APAC地区表现波动，导致该地区收入下降 [6][49] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：收入增长5%，主要由产品收入增长8%带动，服务收入因特定项目时间安排略有下降 [7] - **EMEA地区**：收入下降10%，但产品收入增长5%，主要得益于基础设施和政府支出的持续强劲以及南欧的稳健表现，服务收入大幅下滑是拖累整体表现的主因 [7][8] - **APAC地区**：收入下降8%，主要由于波动较大的HLT业务下滑，以及东南亚政治不确定性和中国经济放缓的拖累，但印度持续强劲、澳大利亚复苏以及HLT业务渠道良好，预计第二季度及整个财年将恢复同比增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长投资**：公司正在增加创新投入，预计在2026财年推出更多新产品，并投资于商业组织，在印度、澳大利亚和菲律宾等国扩大销售能力、覆盖范围和分销网络 [13] - **数字化转型**：正在实施新的技术平台以增强电子商务能力，改善用户体验，并提供更复杂的营销和分析工具，旨在提高转化率 [13] - **创新战略**：公司持续加速创新，研发支出占收入的比例在过去三年逐年增加，目标是在2026财年将新产品发布数量较上一财年（5个）几乎翻倍 [33][37] - **市场定位**：公司认为其创新投资、新产品发布的速度和强度均超过竞争对手，旨在实现比同行高出数百个基点的收入增长 [36][38] - **并购战略**：资产负债表强劲，为战略性并购留有充足资金，近期并购市场活动有所增加，公司正在积极评估多个机会，但保持高度纪律性 [10][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **订单与需求**：第一季度订单率在所有三个地理区域均有所提升，特别是基础设施、国防和电力市场，订单增长超过了收入增长，增强了全年展望的信心 [12][39] - **服务业务展望**：服务业务（主要是租赁和人力）利润率较低，公司正在积极整合服务网络，特别是在欧洲，并选择性投资以获取更高利润的业务，预计2026财年将实现增长和利润率扩张 [22][24] - **关税影响**：由关税驱动的成本压力预计将在2026财年下半年缓解 [9] - **区域展望**：EMEA地区曾是2026财年的不确定因素，APAC地区预计将从第二季度恢复同比增长 [8][35] 其他重要信息 - **库存管理**：由于订单流强劲，第一季度库存增加了约15%，以确保在正确的地点有合适的产品来及时满足客户需求 [55] - **股票回购**：第一季度以1500万美元回购了股票 [10] - **投资者关系变动**：投资者关系高级总监Travis Williams将离职，其职责在接替者到岗前将由CFO Darren Kozikowski暂代 [17] - **近期活动**：公司将参加1月14日的CJS New Ideas for the New Year虚拟会议和3月下旬在加州拉古纳尼格尔举行的年度Roth会议 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 服务收入为何在本季度突然大幅下降，公司是否感到意外 [22] - 管理层对服务业务本季度的收入表现感到失望，主要原因是英国市场收缩，在石油和天然气市场整合和疲软的情况下，公司放弃了低利润项目，但尚未完全用更高利润的业务填补空缺 [22] 问题: 公司为获取更高价值的服务业务正在做出哪些具体改变，例如从代理模式转向直接模式的理由和推广潜力 [25][26] - 公司正在采取多项举措，包括将部分市场的代理模式转为直接模式，以获得直接的客户关系、进行更多后续业务、获取更高利润并加强与客户的联系，同时也在现场服务能力和资本设备（如欧洲的泄漏密封业务）上进行投资，以抓住增长机会并更快响应客户需求 [26][27] 问题: 进入2026日历年，公司的定价策略是什么，是否会在年初进行年度提价 [28] - 公司在12月初实施了低个位数的提价，该提价仅针对产品业务，且需要一段时间才能完全传导至渠道，公司将持续关注价格和生产力以维持利润率目标 [28] 问题: 2026财年有机增长指引中，新产品贡献如何，新产品发布的节奏是怎样的 [32][33] - 公司对创新计划感到兴奋，2025财年推出了5款新产品，市场接受度良好，2026财年计划发布的新产品数量将几乎翻倍，这得益于过去几年研发投入的增加和新创新实验室的建立 [33][34] 问题: 研发投入的长期轨迹和目标是什么，是旨在获得额外增长点还是进入新市场 [35][36] - 创新是增长算法的一部分，旨在帮助公司超越同行，公司认为其在研发投入和新产品发布方面都超过了竞争对手，预计研发支出将持续稳步增长，以支持比市场高出数百个基点的收入增长目标 [36][38] 问题: 目前订单储备（backlog）的规模如何，与正常水平相比如何，是什么支撑了管理层对项目渠道的信心 [39] - 公司通常不是高订单储备业务，更多是短周期或按订单生产，但在HLT（包括DTA）业务中存在更多订单储备，周期约为6-12个月，本季度订单储备有所上升，订单增长超过了收入增长，增强了全年信心，DTA的加入带来了交叉销售机会，使公司对HLT业务全年表现感到乐观 [39][40] 问题: 12月的提价是否适用于所有产品系列和全球范围，以及对全年剩余季度毛利率走势的展望 [46][47] - 最近的提价行动在美洲和欧洲进行，且仅针对产品业务，从毛利率角度看，第一季度符合预期，第二季度可能与第一季度相似，进入下半年后，高关税成本的影响将逐渐消退，毛利率将有所改善 [47] 问题: 能否提供APAC地区按产品（标准产品 vs HLT）划分的销售情况 [49] - APAC地区标准产品收入实现增长，但HLT业务出现大幅下滑，由于HLT业务规模较小且波动性大，其表现季度间差异很大 [49] 问题: Cortland业务持续强劲增长的原因是什么，请简要介绍该业务 [50] - Cortland Biomedical是公司的其他业务部门，年收入约2000万美元，与核心工具业务无关，但属于高增长、高利润业务，该业务设计、开发和制造用于特定医疗设备的定制生物医学纺织纤维，客户粘性高，受FDA监管，公司赢得了许多新的商业机会，对其增长前景和利润潜力感到乐观 [50][51] 问题: 库存增加的幅度是多少，除了HLT之外，是否有其他关键产品 [55] - 库存增加了约15%，这是由于产品销售额增长4%且订单率强于产品收入增长率，公司需要工厂加紧生产以保障第二季度交付 [55] 问题: 并购渠道是否有变化，是否有公司因宏观问题而更倾向于并购 [56][57] - 近期整体并购市场及公司的并购活动都显著增加，公司正在积极评估多个机会，交易流数量和节奏都有所加快，但公司始终保持高度纪律性，不会支付过高价格，专注于为股东创造价值 [57]

核心观点 - 盛达资源近期拟以5亿元现金收购金石矿业60%股权 旨在增加优质矿产资源储备 特别是铜钼矿资源 这是公司持续通过并购扩张资源版图战略的最新举措 [1][2] - 公司近年来通过一系列收购 已拥有7家矿业子公司 累计查明银金属量约1.2万吨 金金属量约34吨 资源优势明显 [1][6] - 受益于金属价格上涨 公司经营业绩自2024年起强劲复苏 2024年归母净利润同比增长163.56%至3.90亿元 2025年前三季度归母净利润同比增长约62%至3.23亿元 [1][8] 最新收购交易详情 - 交易标的与结构：盛达资源拟以现金5亿元收购代洪波、宋和明、梁正斌合计持有的伊春金石矿业有限责任公司60%股权 交易对金石矿业100%股权的估值约为8.33亿元 [1][2] - 标的公司核心资产：金石矿业的核心资产为460高地岩金矿探矿权 其I号铜钼矿带的矿产资源储量已探明并通过评审备案 正在办理探矿权转采矿权手续 [1][3] - 交易估值与溢价：以2025年10月末标的公司净资产3425.91万元计算 本次交易溢价率高达2332.43% 高溢价主要源于探矿权价值 资产基础法评估的股东全部权益价值约为9亿元 [2][3] 公司资源扩张战略与历史 - 发展战略：公司遵循通过并购增加资源储备的矿业常规发展逻辑 以保障可持续发展能力 [4] - 历史收购：公司自2011年借壳上市后积极进行矿产收购 实际控制人曾将银都矿业等资产注入上市公司 近年来收购动作频繁 包括2023年出资3亿元取得鸿林矿业53%股权 2024年出资6.14亿元取得金山矿业33%股权 [5][6] - 当前资源储备：截至2025年6月底 公司已拥有银都矿业、金山矿业等7家矿业子公司 若本次收购完成 矿业子公司数量将增至8家 [6][7] 公司经营与财务表现 - 业绩复苏：2024年公司营业收入为20.13亿元 同比下降10.66% 但归母净利润为3.90亿元 同比大幅增长163.56% 扭转了2023年净利润下滑59.41%的趋势 [8] - 近期增长：2025年前三季度 公司营业收入为16.52亿元 同比增长18.29% 归母净利润为3.23亿元 同比增长61.97% 其中第三季度归母净利润为2.53亿元 同比大幅增长116.39% [8] - 业绩驱动：公司业绩大幅增长主要受益于金属价格上涨 [9] - 股价表现：公司股价从2025年初的11.89元/股上涨至12月10日的30.37元/股 区间涨幅达155.42% [9]

投资者情绪与股价表现 - 投资者对公司股价持续下跌及管理层表现表达了强烈不满，在12个投资者问题中有6个涉及股价 [2] - 公司市值自2020年9月峰值超过660亿元后大幅下滑，2025年总市值未超过173亿元，在12月3日约为135.07亿元 [2] - 公司回应称重视市值管理，并致力于通过多种方式增强投资者信心 [3] 股东增持与市值管理措施 - 第一大股东中山火炬集团计划自2025年9月1日起12个月内，增持公司股份，金额不低于2亿元，不超过4亿元 [3] - 公司董事长黎汝雄于2025年11月3日和4日，通过自有资金增持公司A股股份10.05万股，增持金额合计约182.66万元 [3] 公司近期及历史财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入约31.56亿元，同比下滑20.01%，归属于上市公司股东的净利润约3.8亿元，同比下滑34.07% [6] - 最近五年（2020年至2024年），公司营业收入在51亿元至56亿元之间徘徊，归母净利润仅在2022年陷入亏损，其余年份普遍盈利 [3] 公司对业绩下滑的回应与改善措施 - 公司表示正积极采取措施以期实现业绩回升，渠道库存已恢复良性状态，下半年动销逐月增加 [6] - 公司通过优化产品结构、提高运营效率、拓展销售渠道、供应链管理优化等措施推动增长，并计划通过开拓新渠道增量及优化成本控制来提升业绩 [6] 公司战略规划与市场传闻 - 针对2025年内并购计划，公司表示管理团队正在审慎平衡现金状况与并购机会，目前有几个项目在推进，但因交易价格未达成一致而暂未落地 [7] - 公司明确否认了华润入股的传闻，表示未与任何战略合作伙伴进入深入探讨，也未收到华润的合作意向 [7]

投资者情绪与股价表现 - 投资者在2025年第三季度业绩说明会上对公司股价持续下跌表达了强烈不满，记录表中12个问题有6个涉及股价 [1] - 投资者质疑大股东增持计划进展缓慢，认为其误导市场并加剧了股价下跌，同时批评管理层未能力挽狂澜 [1] - 公司市值从2020年9月超过660亿元的巅峰，下滑至2025年12月3日约135.07亿元 [1] 公司市值管理举措 - 公司表示重视市值管理，致力于通过多种方式增强投资者信心 [2] - 第一大股东中山火炬集团计划自2025年9月1日起12个月内，增持公司股份，金额不低于2亿元，不超过4亿元 [2] - 公司董事长黎汝雄于2025年11月3日和4日，通过自有资金增持公司A股股份10.05万股，增持金额合计约182.66万元 [2] 历史与近期财务业绩 - 最近五年（2020年至2024年），公司营业收入在51亿元至56亿元之间徘徊，归母净利润仅在2022年陷入亏损 [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入约31.56亿元，同比下滑20.01% [6] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润约3.8亿元，同比下滑34.07% [6] 公司对业绩下滑的回应与改善措施 - 公司表示正积极采取措施以期实现业绩回升，渠道库存已恢复良性状态，下半年动销逐月增加 [6] - 公司通过优化产品结构、提高运营效率、拓展销售渠道、供应链管理优化等措施推动增长，并优化成本控制以提升业绩 [6] 战略并购计划与市场传闻 - 针对投资者关于2025年并购计划的提问，公司表示有几个项目正在推进，但因市场环境暂未就交易价格达成一致 [7] - 公司强调审慎平衡现金状况与并购机会，高度重视并购后持续经营能力，避免盲目扩张风险 [7] - 公司否认了与华润合作的传闻，表示未与任何战略合作伙伴进入深入探讨，也未收到华润的合作意向 [7]