文章核心观点 - 林肯国民公司2024年第一季度财报发布后股价上涨1.5%，季度收益受集团保护业务、退休计划服务部门积极资金流入和较低费用推动，但被费用收入和净投资收入下降部分抵消，人寿保险业务表现不佳持续影响业绩 [1] 第一季度财务业绩 - 调整后每股收益1.37美元，超Zacks共识预期24.6%，但同比下降9.9% [2] - 调整后营业收入46亿美元，同比下降1.6%，低于共识预期1.3% [3] - 费用收入同比下降4%至13亿美元，未达Zacks共识预期；保险保费16亿美元，同比增长1.4%，未达共识预期1%；净投资收入13亿美元，同比下降8.2%，未达共识预期；其他收入同比增长39.2% [4] - 总费用同比下降48.1%至26亿美元，福利同比下降12.6%，利息和债务费用同比下降2.4%，公司实现净收益12亿美元，去年同期为净亏损8.81亿美元 [5] 各业务板块表现 年金业务 - 运营收入2.59亿美元，同比下降5.5%，未达Zacks共识预期；运营收入13亿美元，得益于费用收入增长7.4%和其他收入增长73.7%，但被保险保费下降31.6%和净投资收入下降0.2%部分抵消；总年金存款28亿美元，同比下降10% [6] 人寿保险业务 - 运营亏损3500万美元，高于去年同期亏损1300万美元和Zacks共识预期亏损2500万美元；运营收入同比下降12.3%至15亿美元，低于共识预期；总人寿保险销售额9100万美元，同比下降30%；总存款同比下降8.5%至12亿美元 [7] 集团保护业务 - 运营收入同比增长12.7%至8000万美元，超Zacks共识预期；运营收入14亿美元，同比增长2.7%；保险保费同比增长2.7%；销售额同比增长12.5%至1.44亿美元 [8] 退休计划服务业务 - 运营收入3600万美元，同比下降16.3%，未达共识预期；运营收入同比下降1.8%至3.22亿美元，低于Zacks共识预期；总存款38亿美元，同比增长18.5% [9] 其他业务 - 运营亏损2.35亿美元，高于去年同期亏损8700万美元和Zacks共识预期亏损1.43亿美元 [10] 财务更新（截至2024年3月31日） - 现金和投资现金41亿美元，较2023年末增长22.5%；总资产3834亿美元，较2023年末增长2.9% [11] - 长期债务57亿美元，较2023年末增长0.5%；股东权益同比增长9.5%至75亿美元 [12] - 每股账面价值（不包括累计其他综合收益）为61.63美元，较2023年末增长11.4%；运营调整后收入的股权回报率为2.6%，同比下降670个基点 [13] 资本配置更新 - 第一季度未进行股票回购，支付季度股息7600万美元 [14] 2024年业绩指引 - 年金业务运营收入预计在10 - 12亿美元之间，中点同比增长2.5% [15] - 集团运营收入预计在3 - 3.5亿美元之间，中点同比增长8.7% [16] - 退休计划服务业务运营收入预计在1.4 - 1.8亿美元之间，同比下降6.4% [17] - 人寿保险业务运营收入预计在0 - 5000万美元之间，高于2023年运营亏损1.59亿美元 [18] Zacks评级 - 林肯国民公司目前Zacks评级为3（持有） [19] 其他保险公司表现 旅行者公司 - 2024年第一季度核心每股收益4.69美元，未达Zacks共识预期，受高于预期的巨灾损失影响，但同比增长14.1%；总收入同比增长15.3%至112亿美元，超Zacks共识预期0.1% [20] - 净保费收入同比增长8%至约102亿美元，高于预期；承保收益14亿美元，同比增长57.3% [21] - 综合赔付率改善，合并比率同比改善150个基点至93.9，Zacks共识预期为94 [22] 前进保险公司 - 2024年第一季度每股收益3.83美元，超Zacks共识预期；运营收入171亿美元，超Zacks共识预期2.4%，同比增长20.1% [23] - 净保费收入增长19%至160亿美元，超预期；综合比率从去年同期改善1290个基点至86.1 [24] RLI公司 - 2024年第一季度运营每股收益1.89美元，超Zacks共识预期和去年同期16%；运营收入3.94亿美元，同比增长17.6%，但未达Zacks共识预期0.1% [25][26] - 总保费收入同比增长13%至4.68亿美元，承保收入7770万美元，增长16%；综合比率同比恶化60个基点至78.5 [27]

财报对比说明 - 财报对比2024年3月31日与2023年12月31日财务状况，以及2024年第一季度与2023年同期经营成果[241] 业务出售计划 - 公司拟出售通过林肯金融网络运营的财富管理业务，预计2024年上半年完成交易[252] 投资总额及资产占比 - 截至2024年3月31日，按公允价值计量的投资总额为9.9024亿美元，其中一级资产占比0%，二级资产占比95%，三级资产占比5%[254] 公司业务板块构成 - 公司业务包括年金、人寿保险、团体保障、退休计划服务四个业务板块及其他业务[247] - 公司通过子公司开展多个保险和退休业务，销售多种财富积累、保护及退休收入产品[247] 业务板块业绩评估方式 - 公司使用经营收入和经营损益评估业务板块业绩，部分不可预测项目被排除在外[248][249][250] 衍生品使用情况 - 公司使用衍生品对冲利率、外汇、股权等风险，衍生品按公允价值计量[256][258] - 公司使用衍生品工具对冲可变年金产品中GLB和GDB附加条款因股权市场和利率变化带来的风险[277] 未来合同福利定义 - 未来合同福利是基于未来福利和索赔估计建立的负债准备金[260] 前瞻性陈述风险提示 - 前瞻性陈述受多种风险因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[243][244][245] 财报阅读说明 - 财报应与合并财务报表、2023年10 - K表格年度报告等文件结合阅读[242] 附加条款有效合同“处于实值状态”比例变化 - 截至2024年3月31日和2023年3月31日，有GDB附加条款的有效合同中“处于实值状态”的比例分别为9%和22%；有GLB附加条款的有效合同中“处于实值状态”的比例分别为16%和32%[267] 业务板块净风险金额变化 - 截至2024年3月31日和2023年3月31日，年金业务的GLB净风险金额分别为14.54亿美元和27.75亿美元，GDB净风险金额分别为8.42亿美元和37.91亿美元，总净风险金额分别为21.97亿美元和63.08亿美元；退休计划服务业务的GLB净风险金额分别为100万美元和200万美元，GDB净风险金额分别为200万美元和700万美元，总净风险金额分别为300万美元和900万美元[268] 市场因素对净收入假设影响 - 假设其他因素不变，2024年3月31日，股权市场回报率-10%和+10%时，对净收入的假设影响分别为-7.75亿美元和6.75亿美元；利率-25个基点和+25个基点时，对净收入的假设影响分别为-4.25亿美元和4亿美元[280] 假设审查与更新情况 - 公司在每年第三季度对精算假设、现金流假设、投影模型等进行全面审查，并根据需要更新假设，也可能在其他季度根据信息更新假设[261][263][269][281] 万能寿险产品负债情况 - 公司发行含二次保证的万能寿险产品，二次保证需额外负债，根据利益比率计算[263] 市场风险利益合同情况 - 市场风险利益（MRBs）合同或特征能为保单持有人提供资本市场风险保护，公司的MRB资产和负债按公允价值分别列报[265] 保单持有人账户余额相关情况 - 保单持有人账户余额包括截至资产负债表日应计的合同价值，公司会对相关假设和模型进行审查和更新[281] 指数年金和IUL合同情况 - 公司的指数年金和IUL合同允许持有人选择固定利率回报或与指数表现挂钩的回报，公司会对指数部分重新定价并进行经济对冲[282] 未来合同利益构成及计量 - 未来合同利益包括集团保护部门的长期人寿和残疾索赔准备金，使用精算假设并按单A利率重新计量[262] 递延所得税资产情况 - 截至2024年3月31日，公司有大约50亿美元与可供出售固定到期证券未实现净损失相关的递延所得税资产[289] 公司整体净收入变化 - 2024年第一季度净收入为12.22亿美元，2023年同期为亏损8.81亿美元[292] 年金业务运营收入变化 - 2024年第一季度年金业务运营收入为2.59亿美元，2023年同期为2.74亿美元[292] 账户余额流出比例变化 - 2024年和2023年第一季度，账户余额因完全退保、死亡和其他合同福利导致的流出占平均总账户余额的比例分别为11%和9%[301] 费用收入变化 - 2024年第一季度费用收入为5.8亿美元，2023年同期为5.4亿美元[295] - 2024年第一季度费用收入为6.72亿美元，2023年同期为7.76亿美元[318] - 2024年第一季度费用收入为7000万美元，2023年同期为6400万美元[352] 净投资收入变化 - 2024年第一季度净投资收入为4.2亿美元，2023年同期为4.21亿美元[295] - 2024年第一季度净投资收入为5.81亿美元，2023年同期为6.87亿美元[325] - 2024年第一季度净投资收入为8500万美元，与2023年同期持平[338] - 2024年第一季度净投资收入为2.44亿美元，2023年同期为2.55亿美元[353] - 2024年第一季度净投资收入为13.46亿美元，2023年同期为14.66亿美元[410] 利息贷记变化 - 2024年第一季度利息贷记为3.54亿美元，2023年同期为2.78亿美元[295] - 2024年第一季度利息贷记为2.94亿美元，2023年同期为3.28亿美元[325] - 2024年第一季度利息贷记为1.66亿美元，2023年同期为1.67亿美元[353] 年金存款变化 - 2024年第一季度可变年金存款为9.04亿美元，2023年同期为6.24亿美元[308] - 2024年第一季度固定年金存款为19.45亿美元，2023年同期为25.4亿美元[308] 可变年金账户余额变化 - 2024年第一季度可变年金账户余额为1181.76亿美元，2023年同期为1083.34亿美元[308] - 截至2024年3月31日，可变年金账户余额为209.58亿美元，2023年同期为177.54亿美元[357] 总佣金及其他费用变化 - 2024年第一季度总佣金及其他费用为5.71亿美元，2023年同期为5.01亿美元；DAC递延占销售/存款的比例为3.4%，2023年同期为3.1%[310] 寿险业务运营情况变化 - 2024年第一季度寿险业务运营亏损3500万美元，2023年同期亏损1300万美元；运营收入为15.41亿美元，2023年同期为17.57亿美元；运营费用为15.91亿美元，2023年同期为17.8亿美元[311] 再保险交易影响 - 2023年第四季度再保险交易预计未来季度对运营结果产生约2500万 - 3000万美元/季度的不利影响[314] 业务销售额及净流量变化 - 2024年第一季度总销售额为9100万美元，2023年同期为1.3亿美元；净流量为7.41亿美元，2023年同期为8.52亿美元[318] 总账户余额及有效保额变化 - 截至2024年3月31日，总账户余额为430.68亿美元，2023年同期为495.64亿美元；有效保额为1086.252亿美元，2023年同期为1079.596亿美元[319] 福利及保单持有人重新计量（收益）损失变化 - 2024年第一季度福利及保单持有人重新计量（收益）损失为9.87亿美元，2023年同期为11.39亿美元；每1000美元有效保额的死亡索赔为2.44，2023年同期为2.65[327] 佣金及其他费用及递延比例变化 - 2024年第一季度佣金及其他费用为3.1亿美元，2023年同期为3.13亿美元；DAC和VOBA递延占销售的比例为146.2%，2023年同期为133.8%[329] 团体保障业务运营情况变化 - 2024年第一季度团体保障业务运营收入为14.25亿美元，2023年同期为13.88亿美元；运营费用为13.24亿美元，2023年同期为12.99亿美元；运营收益为8000万美元，2023年同期为7100万美元[331] - 团体保障业务运营收益增加主要因有效业务增长带来保险保费增加，部分被残疾业务更高的索赔导致的更高福利及保单持有人重新计量（收益）损失所抵消[331][332] 保险保费及销售额变化 - 2024年第一季度保险保费为12.85亿美元，2023年同期为12.51亿美元；销售额为1.44亿美元，2023年同期为1.28亿美元[336] 团体保障业务福利、利息贷记和保单持有人负债重计量（收益）损失及总损失率变化 - 2024年第一季度福利、利息贷记和保单持有人负债重计量（收益）损失为9.64亿美元，2023年同期为9.38亿美元；总损失率为75.0%，与2023年同期持平[340] 团体保障业务佣金和其他费用及DAC递延比例变化 - 2024年第一季度佣金和其他费用为3.6亿美元，2023年同期为3.61亿美元；DAC递延占保险保费的比例为2.3%，2023年同期为2.0%[341] 退休计划服务业务运营情况变化 - 2024年第一季度退休计划服务运营收入为3.22亿美元，2023年同期为3.28亿美元；运营费用为2.81亿美元，2023年同期为2.77亿美元；运营收入为3600万美元，2023年同期为4300万美元[343] 退休计划服务业务净流出占比变化 - 2024年第一季度退休计划服务净流出占平均账户余额的比例为13%，2023年同期为12%[347] “Multi - Fund®和其他”产品占总账户余额比例变化 - 截至2024年3月31日，“Multi - Fund®和其他”产品占总账户余额的比例为14%，2023年同期为16%[348] 固定年金账户余额及共同基金账户余额变化 - 截至2024年3月31日，固定年金账户余额为235.86亿美元，2023年同期为249.94亿美元；共同基金账户余额为622.68亿美元，2023年同期为502.31亿美元[357] 其他业务运营情况变化 - 2024年第一季度其他业务运营亏损2.35亿美元，2023年同期为亏损8700万美元[360] - 2024年第一季度总运营收入2700万美元，2023年同期为4300万美元[360] - 2024年第一季度总运营费用3.21亿美元，2023年同期为1.5亿美元[360] - 2024年第一季度其他费用2.26亿美元，2023年同期为3700万美元，主要因法律应计费用和裁员遣散费增加[360][361][367] 各类证券投资余额及占比变化 - 截至2024年3月31日，固定期限可供出售证券投资余额为877.64亿美元，占总投资的69.8%；截至2023年12月31日，余额为887.38亿美元，占比71.4%[371] - 截至2024年3月31日，交易性证券投资余额为22.27亿美元，占总投资的1.8%；截至2023年12月31日，余额为23.59亿美元，占比1.9%[371] - 截至2024年3月31日，权益证券投资余额为3.19亿美元，占总投资的0.2%；截至2023年12月31日，余额为3.06亿美元，占比0.2%[371] - 截至2024年3月31日，房地产抵押贷款投资余额为192.66亿美元，占总投资的15.3%；截至2023年12月31日，余额为189.63亿美元，占比15.3%[371] - 截至2024年3月31日，保单贷款投资余额为24.76亿美元，占总投资的2.0%；截至2023年12月31日，余额为24.76亿美元，占比2.0%[371] - 截至2024年3月31日，衍生品投资余额为83.94亿美元，占总投资的6.7%；截至2023年12月31日，余额为64.74亿美元，占比5.2%[371] 固定到期可供出售证券投资组合评级占比及未实现亏损情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，固定到期可供出售证券投资组合中，投资级证券占比分别为96.8%和96.7%，低于投资级证券占比分别为3.2%和3.3%[378] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，处于未实现亏损状态的固定到期可供出售证券中，97%为投资级证券；2024年3月31日，固定到期可供出售证券在OCI中确认的未实现亏损较2023年12月31日增加8.14亿美元[380] 固定到期可供出售证券损失确认情况 - 2024年第一季度和2023年同期，公司分别确认固定到期可供出售证券的总损失6100万美元和6500万美元[381] - 2024年第一季度和2023年同期，公司分别确认固定到期可供出售证券的信贷损失收益（费用）为 - 200万美元和 - 1700万美元[384] 保险政策和合同未来义务负债及投资相关情况 - 截至2024年3月31日，保险政策和合同的未来义务负债净额为1342亿美元，超过投资、现金及投资现金总额1298亿美元；未实现收益的固定到期可供出售证券公允价值为169亿美元[385] 私募证券公允价值及占比变化 - 截至2024年3月3

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了第一季度调整后营业收益可供普通股股东的71百万美元或每股0.41美元,受到几项重大事项的影响 [55][56][57][58][59] - 公司净收益可供普通股股东为12.2亿美元或每股6.93美元,主要受益于利率和股市上涨带来的非经营收益 [62][63][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团保障业务营业收益80百万美元,利润率6.2%,较上年同期有所改善,反映了业务组合多元化、定价策略执行和费用管控 [65][66][67][70][71] - 年金业务营业收益259百万美元,扣除重大事项影响,同比增加27百万美元,受益于账户余额增加和息差改善 [73][74][75][76][77] - 退休金服务业务营业收益36百万美元,下降主要由于参与者驱动的稳定价值流出和计息率调整 [79][80][81][82] - 人寿保险业务亏损35百万美元,与上年同期相比有所下降,主要受到Fortitude再保险交易的影响 [84][85][86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 无明确提及各个市场的数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行战略转型,目标包括建立稳健的资本基础、优化运营模式、实现盈利增长 [11][12][13][14][15] - 公司正在调整产品组合,减少对股市敏感的产品,增加现金流稳定的产品 [28][29][30][41] - 集团保障业务正在执行利润率提升策略,通过定价纪律、数字化和服务模式优化来实现 [35][36][37][38] - 退休金服务业务正在加强与分销渠道的合作,提升客户服务能力,保持销售增长势头 [42][43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的战略转型和执行情况表示信心,认为正在取得进展,为未来可持续增长奠定基础 [11][15][48][49][50][51] - 管理层对各业务线的表现和前景也表示乐观,认为正在采取的措施将推动未来盈利增长 [17][19][26][40][41][48] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

文章核心观点 公司2024年第一季度财报显示营收和每股收益有变化，与去年同期及市场预期存在差异，部分关键指标表现影响公司潜在业绩和股价表现 [1][2] 营收与每股收益情况 - 2024年第一季度营收45.8亿美元，同比下降1.6% [1] - 每股收益1.37美元，去年同期为1.52美元 [1] - 营收较Zacks共识预期46.4亿美元低1.30% [2] - 每股收益较共识预期1.10美元高24.55% [2] 关键指标表现 资金净流入 - 退休计划服务净流量3.91亿美元，低于三位分析师平均预期的4.1956亿美元 [5] - 年金净流量 -19.9亿美元，低于三位分析师平均预期的 -3.2944亿美元 [5] - 人寿保险净流量7.41亿美元，低于三位分析师平均预期的10.5亿美元 [5] 损失率 - 团体保障损失率75%，低于两位分析师平均预期的76.3% [5] 营收细分 - 净投资收入13.5亿美元，低于五位分析师平均预期的14亿美元，同比下降8.2% [6] - 保险保费16亿美元，低于五位分析师平均预期的16.2亿美元，同比增长1.4% [7] - 手续费收入13.2亿美元，低于五位分析师平均预期的13.9亿美元，同比下降4% [8] - 其他收入2.91亿美元，高于四位分析师平均预期的2.331亿美元，同比增长39.2% [8] - 人寿保险手续费收入6.72亿美元，低于三位分析师平均预期的7.4021亿美元 [9] - 团体保障收入14.3亿美元，高于三位分析师平均预期的14.1亿美元，同比增长2.7% [10] - 人寿保险收入15.4亿美元，低于三位分析师平均预期的16.1亿美元，同比下降12.3% [10] - 退休计划服务收入3.22亿美元，低于三位分析师平均预期的3.2829亿美元，同比下降1.8% [11] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率 -12.5%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化 -4.2% [12] - 股票目前Zacks评级为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [12]

公司债务评级 - 截至2024年5月2日，公司高级债务评级为bbb+（AM Best）、BBB+（Fitch）、Baa2（Moody's）、BBB+（Standard & Poor's）[23] 2024年第一季度财务关键指标变化 - 2024年第一季度保险保费为16.01亿美元，较去年同期增长1.4%[24] - 2024年第一季度费用收入为13.24亿美元，较去年同期下降4.0%[24] - 2024年第一季度净投资收入为13.46亿美元，较去年同期下降8.2%[24] - 2024年第一季度已实现收益（损失）为 - 4.34亿美元，较去年同期增长47.6%[24] - 2024年第一季度总营收为41.16亿美元，较去年同期增长7.9%[24] - 2024年第一季度总费用为25.88亿美元，较去年同期下降48.1%[24] - 2024年第一季度税前收入为15.28亿美元，较去年同期增长230.6%[24] - 2024年第一季度净收入为12.22亿美元，较去年同期增长238.7%[24] - 2024年第一季度摊薄后归属于普通股股东的净收入为11.91亿美元，较去年同期增长231.0%[24] - 2024年第一季度，公司净收入为122.2亿美元，较2023年第一季度的-88.1亿美元增长238.7%[27] - 2024年第一季度，公司税前调整后运营收入为11.5亿美元，较2023年第一季度的31亿美元下降62.9%[27] - 2024年第一季度，公司普通股每股净收入（摊薄后）为6.93美元，较2023年第一季度的-5.37美元增长229.1%[27] - 2024年第一季度，公司向普通股股东返还现金（普通股股息）为7.6亿美元，与2023年各季度持平[28] - 2024年第一季度，公司调整后运营收入（摊薄后）为0.41亿美元，较2023年第一季度的1.52亿美元下降73.0%[27] - 2024年第一季度，公司归属于普通股股东的摊薄净利润为11.91亿美元，较去年同期增长231.0%[47] - 2024年第一季度，公司总营收为41.16亿美元，较去年同期增长7.9%[48] - 2024年第一季度，公司调整后营业收入为1.05亿美元，较去年同期下降63.5%[47] - 2024年第一季度，公司调整后运营收入为45.84亿美元，较去年同期下降1.6%[48] - 2024年第一季度，公司平均股东权益为72.19亿美元，较去年同期增长22.0%[49] - 2024年第一季度，公司调整后平均股东权益为110.55亿美元，较去年同期下降0.9%[49] 截至2024年3月31日公司资产负债及权益指标变化 - 截至2024年3月31日，公司总资产为3833.81亿美元，较2023年3月31日增长11.7%[25] - 截至2024年3月31日，公司总负债为3758.35亿美元，较2023年3月31日增长11.7%[26] - 截至2024年3月31日，公司普通股股东权益为75.46亿美元，较2023年3月31日增长12.1%[26] - 截至2024年3月31日，公司杠杆比率为30.1%，较2023年3月31日的29.9%略有上升[28] - 截至2024年3月31日，公司控股公司可用流动性为7.66亿美元，较2023年3月31日的9.54亿美元下降19.7%[28] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为75.46亿美元，较去年同期增长12.1%[49] - 截至2024年3月31日，公司每股账面价值为38.46美元，较去年同期增长13.5%[49] - 截至2024年3月31日，公司调整后每股账面价值为65.01美元，较去年同期下降1.6%[49] 各业务线运营收入变化 - 综合调整后运营收入为45.84亿美元，较去年同期下降1.6%[29] - 年金业务运营收入为12.69亿美元，较去年同期增长11.2%[29] - 人寿保险业务运营收入为15.41亿美元，较去年同期下降12.3%[29] - 团体保障业务运营收入为14.25亿美元，较去年同期增长2.7%[29] - 退休计划服务业务运营收入为3.22亿美元，较去年同期下降1.8%[37] - 其他业务运营收入为2.7亿美元，较去年同期下降37.2%[38] - 寿险业务总运营收入为15.41亿美元，较去年同期下降12.3%[35] - 团体保障业务运营收入为14.25亿美元，较去年同期增长2.7%[36] 各业务线其他关键指标变化 - 综合存款为78.59亿美元，较去年同期增长2.2%[29] - 退休计划服务业务首年销售额为11.27亿美元，较去年同期增长53.1%[31] - 综合运营佣金及其他费用为16.63亿美元，较去年同期增长18.4%[33] - 年金业务运营收益为2.59亿美元，较去年同期下降5.5%[34] - 年金业务联邦所得税费用为5800万美元，较去年同期增长123.1%[34] - 年金业务期末账户余额为159.79亿美元，较去年同期增长8.6%[34] - 寿险业务平均账户余额为422.8亿美元，较去年同期下降13.9%[35] - 团体保障业务有效联邦所得税税率为21%[36] - 退休计划服务业务税前净利润率为26.5%[37] - 综合DAC、VOBA、DSI和DFEL期末余额税后为49.81亿美元，较去年同期下降9.7%[39] - 传统可变年金期末净余额为1194.79亿美元，较去年同期增长8.4%[40] - RILA期末余额为301亿美元，较去年同期增长37.8%[40] 各业务线账户余额变化 - 年金业务固定年金期初余额从2023年3月31日的233.65亿美元增长至2024年3月31日的253.55亿美元，增幅8.5%；期末净额从150.53亿美元降至102.14亿美元，降幅32.1%[41] - 年金业务总计期初余额从2023年3月31日的1511.22亿美元增长至2024年3月31日的1678.51亿美元，增幅11.1%；期末净额从1471.51亿美元增长至1597.93亿美元，增幅8.6%[41] - 人寿保险业务一般账户期初余额从2023年3月31日的376.94亿美元降至2024年3月31日的371.80亿美元，降幅1.4%；期末净额从320.08亿美元降至213.99亿美元，降幅33.1%[42] - 人寿保险业务独立账户期初余额从2023年3月31日的209.20亿美元增长至2024年3月31日的251.50亿美元，增幅20.2%；期末净额从175.56亿美元增长至216.69亿美元，增幅23.4%[42] - 人寿保险业务总计期初余额从2023年3月31日的586.14亿美元增长至2024年3月31日的623.30亿美元，增幅6.3%；期末净额从495.64亿美元降至430.68亿美元，降幅13.1%[42] - 退休计划服务业务一般账户期初余额从2023年3月31日的251.38亿美元降至2024年3月31日的237.84亿美元，降幅5.4%；期末余额降至235.86亿美元，降幅5.6%[43] - 退休计划服务业务独立账户和共同基金期初余额从2023年3月31日的635.92亿美元增长至2024年3月31日的772.01亿美元，增幅21.4%；期末余额增长至832.26亿美元，增幅22.4%[43] - 退休计划服务业务总计期初余额从2023年3月31日的887.30亿美元增长至2024年3月31日的1009.85亿美元，增幅13.8%；期末余额增长至1068.12亿美元，增幅14.9%[43] 固定收益资产类别投资变化 - 固定收益资产类别中，固定到期可供出售证券（AFS）按摊余成本计算的投资及信用损失准备金总额从2023年3月31日的1110.05亿美元降至2024年3月31日的854.42亿美元[44] - 固定收益资产类别中，固定到期AFS、交易和权益证券总计从2023年3月31日的1154.18亿美元降至2024年3月31日的1002.47亿美元[44] - 截至2024年3月31日，固定到期可供出售证券和商业抵押贷款净投资总额为858.77亿美元，其中投资级占比96.8%，非投资级占比3.2%[45]

文章核心观点 - 产品和服务的重新设计与定价推动Zacks人寿保险行业发展，利率环境改善使寿险公司受益，技术应用增加有望推动保费增长和效率提升，但数字化加速可能增加费用，产品定价和平衡客户偏好与理赔成本仍是挑战，行业近期前景不佳 [1] 行业概况 - Zacks人寿保险行业包括提供人寿保险和退休福利的公司，产品有年金、终身和定期人寿保险等，销售受益于保障产品需求增加，行业还包括提供财富和资产管理解决方案的公司，预计2024年毛保费达3.67万亿美元，但死亡率或损失成本上升可能影响盈利能力 [2] 行业趋势 利率环境改善 - 利率上升对寿险公司的收益、资本和储备、流动性和竞争力产生积极影响，自2022年3月以来美联储已加息11次，寿险公司表现良好，但市场担忧美联储降息，且需应对商业房地产投资组合挑战 [3] 产品重新设计 - 行业参与者通过重新设计产品提高销售和盈利能力，减少长期定期人寿保险销售，推出提供退休收入、人寿和医疗保障的投资产品，预计2026年全球人寿保险毛保费达2.5万亿美元，2024 - 2028年复合年增长率为1.7% [4] 技术应用增加 - 公司使用电子应用、电子签名和电子保单交付，在线销售保单，实时数据使保费计算更简单并降低风险，自动化有望推动保费增长和效率提升，数字化有助于降低运营成本和扩大利润率，但需防范网络威胁 [5][6] 行业前景与表现 行业排名 - Zacks行业排名显示行业近期前景黯淡，目前排名第223位，处于255个Zacks行业的后11%，行业2024年盈利预期较去年下降0.2% [7][8] 市场表现与估值 - 过去一年，人寿保险行业表现逊于金融板块和Zacks标准普尔500综合指数，行业股票累计上涨17.5%，金融板块上涨19.9%，标准普尔500指数上涨23.8%，基于过去12个月的市净率，行业目前为1.78倍，低于标准普尔500指数的6.35倍和金融板块的3.01倍 [10] 重点公司 Primerica - 佐治亚州达勒姆市公司，是北美第二大定期人寿保险发行人，Zacks评级为2（买入），对保障产品的强劲需求推动销售增长和保单持续率，预计2024年收益同比增长10.2%，过去七天预期上调0.2%，四个季度平均收益超预期7.84% [12][13] 林肯国民公司 - 宾夕法尼亚州拉登市多元化人寿保险和投资管理公司，Zacks评级为3（持有），集团保障业务快速复苏、固定年金业务强劲、退休计划服务资金流入积极，预计2024年和2025年收益同比分别增长24%和16.8%，长期收益增长率为24%，高于行业平均的17% [13][14] 宏利金融 - 加拿大多伦多市保险公司，是加拿大三大寿险公司之一，在美国和亚洲业务增长迅速，Zacks评级为3（持有），预计中期核心每股收益增长10% - 12%，预计2024年和2025年收益同比分别增长5.1%和8.5%，长期收益增长率为10%，四个季度平均收益超预期7.01% [15][16] 永明金融 - 加拿大多伦多市公司，是加拿大第三大保险公司，业务多元化，Zacks评级为3（持有），专注亚洲业务、资产管理业务增长、美国业务扩张和战略收购有利于增长，预计2024年和2025年收益同比分别增长6.8%和7.1%，长期收益增长率为8%，四个季度平均收益超预期3.32%，VGM评分为B [16][18] 美国再保险集团 - 全球领先的传统人寿和健康再保险及金融解决方案提供商，Zacks评级为3（持有），受益于再保险定价环境变化、养老金风险转移市场业务扩张和资本管理，过去30天2024年和2025年收益预期分别上调0.8%和1%，四个季度平均收益超预期24.39%，VGM评分为B [18][19]

利率变动影响 - 2022年至2023年7月，美联储多次上调联邦基金利率目标区间，最新区间为5.25% - 5.50%[188] - 利率下降或维持低位，公司利差可能减少，净收入可能降低，通过降低计息利率可缓解部分产品利差压缩影响[187] - 利率上升会使公司利差降低、投资组合价值和资本状况受影响、费用收入减少、退保和提款增加，还可能加速递延获取成本和已收购业务价值资产的摊销[188][189][190] 股市变动影响 - 股市走强通过增加费用收入对公司净收入产生积极影响，股市疲软则相反[191] - 股市、利率和波动率变化会影响含保证利益产品的盈利能力，股市上涨、利率上升和波动率下降通常会增加公司收益[192] - 公司VUL产品的二级担保负债受股市影响，股市走强一般会减少这些额外负债[193] 套期保值与经营风险 - 公司的套期保值策略可能无法完全抵消某些产品担保账面价值的变化，导致经营业绩、财务状况和子公司资本水平波动[194][195][197] 法规政策影响 - 公司业务受严格监管，法规和政策变化可能影响保险子公司资本要求、盈利能力和业务增长[198] - 遵守隐私和人工智能相关法律法规可能增加合规成本、改变业务做法和政策，违规可能损害公司声誉和业务[203][207] - 截至2023年12月31日，没有州保险监管机构对公司实施重大罚款、吊销或暂停保险业务许可证或发布监督命令[202] - 2022年8月通过的《2022年降低通胀法案》规定，自2022年12月31日后开始的连续三年期间，平均调整后净收入超过10亿美元的公司需缴纳15%的企业替代最低税，公司2023年不在此范围内[222] - 印第安纳州法律规定，公司不得与持有10%或以上普通股的股东进行业务合并，除非经董事会事先批准，该限制期限为股东成为“利益相关股东”后的五年[229] - 保险控股公司法规定，未经监管批准，任何人不得收购国内保险公司或保险控股公司的有表决权证券，若直接或间接拥有或控制另一人10%或以上有表决权证券则被视为“控制”[230] - 投资者、客户、监管机构等对ESG事项的审查和期望增加，可能对公司声誉、业务和经营成果产生不利影响，如2022年3月SEC和2023年10月加州的相关规定[210] - 联邦或州监管行动可能导致公司面临巨额罚款、处罚或业务活动受限，对公司业务、经营成果或财务状况产生重大不利影响[213] - 2023年7月DOL等三部门发布的拟议规则若最终确定，可能对公司补充健康产品销售产生不利影响[216] - 2023年10月31日DOL发布的拟议规则若最终确定，预计2024年第二或第三季度生效，可能对公司业务产生影响[217] - 气候变化及相关监管可能对公司投资组合和财务状况产生不利影响，公司虽进行了情景分析，但无法准确预测长期影响[224] 人工智能风险 - 人工智能系统可能因数据集、流程或输出存在缺陷等问题，对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响，还可能引发网络安全事件[209] 资本市场与信贷市场风险 - 资本市场和信贷市场的不利状况可能影响公司满足流动性需求、获取资本的能力和资本成本，对公司经营成果、财务状况等产生重大不利影响[231] 财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度公司因年度准备金假设审查产生大量费用，影响了2022年第四季度法定资本[245] - 2022年第三季度公司人寿保险业务记录了6.34亿美元的商誉减值[246] 评级调整影响 - 2022年11月公司宣布预计到2022年底法定资本和风险资本比率下降后，AM Best下调了公司短期和长期发行人信用评级以及子公司财务实力评级[236] - 2023年10月，Moody's因公司2022年第三季度年度假设审查导致的资本减少，下调了公司长期发行人信用评级和子公司财务实力评级[236] - 2023年11月，S&P对其保险公司风险资本充足率模型进行了更改，可能会增加公司在某些情况下维持当前评级所需持有的法定资本[237] - 公司保险子公司的法定盈余金额和风险资本比率受多种因素影响，可能导致信用和财务实力评级被下调[236] - 公司或主要保险子公司评级下调可能限制产品营销、增加退保、提高资金成本[279] 储备金与商誉风险 - 公司储备金计算的假设和估计存在不确定性，若实际情况与假设不同，储备金可能不足，影响财务状况和经营成果[245] - 公司可能需要确认商誉减值或对递延所得税资产计提估值准备，对经营成果和财务状况产生重大不利影响[246] 死亡率与疫情影响 - 重大不利死亡率经验可能导致再保险损失或价格上涨，影响公司盈利能力[252] - 新冠疫情导致公司死亡率索赔支付增加，短期和长期残疾索赔增加，对收益产生负面影响[253] 费用节省计划风险 - 2021年11月公司推出Spark Initiative费用节省计划，若执行不当或效果不佳，可能影响成本节省目标及业务运营[257] 再保险业务风险 - 截至2023年12月31日，公司将1.1万亿美元有效人寿保险业务分保给再保险公司以获取再保险保障[262] - 公司面临再保险无法收回和再保险费率上升的风险，可能对经营业绩产生重大影响[262] 人才与知识产权风险 - 员工竞争激烈，公司可能无法吸引和留住支持业务所需的高技能人才，影响业务和财务状况[265] - 公司可能无法保护知识产权，面临侵权索赔，若败诉可能承担重大责任，影响业务和财务状况[266] 信息系统风险 - 公司信息系统或第三方信息系统可能出现中断、安全漏洞等问题，影响业务运营和声誉[268] - 公司虽未发生重大安全漏洞，但网络攻击日益复杂，无法保证未来不发生安全问题[271] 业务收购与处置风险 - 公司进行业务收购和处置可能无法实现预期收益，带来运营困难和财务风险[275] - 2023年12月14日，公司宣布出售财富管理业务子公司全部股权，处置业务可能带来多种不利影响[278] 保险子公司财务状况 - 公司两家保险子公司LNL和LLANY为所承接业务提供100%赔偿再保险，截至2023年12月31日，其财务实力评级和RBC比率超过各协议要求[283] 投资组合风险 - 截至2023年12月31日，公司投资组合中缺乏流动性的资产类别占总投资账面价值的38%[286] - 公司投资部分投资基金，其收入金额和时间不稳定，估值不频繁或波动大，可能影响收益[288] 抵押贷款与信用风险 - 公司抵押贷款面临违约风险，违约率上升可能对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[289] - 公司与金融服务行业对手方交易面临信用风险，美国或其他经济体低迷可能导致减值增加[290] 交易抵押品风险 - 公司与金融等机构交易在特定情况下需增加抵押品，可能影响流动性[291] 市场竞争风险 - 公司业务竞争激烈，竞争对手在市场份额、产品范围、财务实力等方面有优势[293] - 公司通过独立销售代表销售产品，代表可能因竞品更有吸引力或佣金更高而集中销售竞品[294]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后营业收入为11亿美元,较2022年略有增长 [52] - 2023年第四季度调整后每股收益为1.45美元,其中包括一次性有利因素0.08美元 [52][53] - 2023年第四季度净亏损为7.35美元/股,主要由于非经济性因素和Fortitude Re交易相关的衍生工具公允价值变动 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 集团保障业务 - 2023年全年营业利润为2.75亿美元,利润率为5.5%,较2022年大幅改善 [64] - 2023年第四季度营业利润为5200万美元,同比大幅增长 [59][60] - 寿险赔付率为67%,较上年同期下降7个百分点,残疾险赔付率为83%,较上年同期下降260个基点 [60][62] 年金业务 - 2023年第四季度营业利润为2.79亿美元,包括一次性有利因素1400万美元 [67][68] - 2023年第四季度末账户余额同比增长4% [68] 退休金服务业务 - 2023年全年营业利润为1.71亿美元,较2022年下降19% [70] - 2023年第四季度营业利润为3800万美元,同比下降 [70] - 2023年第四季度末账户余额超过1000亿美元,创历史新高 [70] 人寿保险业务 - 2023年第四季度营业亏损600万美元,较上年同期有所收窄 [72][73] - 2024年预计将实现小幅盈利,受惠于费用下降、利差改善和替代投资收益提高 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行战略转型,重点包括:修复和重建资产负债表、转向更加资本高效和风险调整收益更高的新业务、提升集团业务在整体业务中的占比、继续完善领导团队 [11][12][13] - 公司正在采取一系列战略举措,包括:扩大附属再保险、优化一般账户投资组合、进一步削减费用等,预计未来2-3年将显著提升自由现金流转换率 [91][92][93][94][95] - 公司未来将着重发展集团业务、重点产品线的年金和人寿保险业务,并提升退休金服务业务的核心记账业务 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于重要的转折点,正在采取必要的战略举措来增强资本实力、提升自由现金流和实现可持续的盈利增长 [41][47] - 公司有望通过发挥分销实力、推出更有利于资本和收益的产品、提供差异化的客户服务等优势来扩大市场份额和盈利能力 [42] - 公司各业务线正处于不同的战略调整阶段,短期内财务表现可能受到一定影响,但长期前景看好 [45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Scott 提问** 询问2024年自由现金流的具体情况,特别是关于裁员成本的影响 [112][113] **Chris Neczypor 回答** 2024年自由现金流将好于2023年,2025年将进一步改善。裁员成本将在2024年产生一次性负面影响,但长期将提升自由现金流 [113][114][115] 问题2 **Tom Gallagher 提问** 询问公司的债务减少计划和持有公司现金的目标 [128][129][130] **Chris Neczypor 回答** 公司将利用Fortitude Re交易所得资金进行适当的债务减少和股票回购。未来公司将维持420%左右的风险资本充足率,为进一步优化资本结构提供灵活性 [133][134][135] 问题3 **Ryan Krueger 提问** 询问公司是否考虑通过政策回购等方式优化人寿保险负债 [149][150] **Chris Neczypor 回答** 公司正在全方位评估优化人寿保险负债的各种方式,包括再保险、资产负债管理等,未来2-3年内将取得进展 [153][154][155]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后归属于普通股股东的运营收入为3900万美元，即每股0.23美元，其中假设审查使收益减少1.44亿美元，即每股0.84美元 [31] - 因将证券减值至9月30日的公允价值，产生税后实现损失3.69亿美元，该减值对法定资本无影响 [32] - 归属于普通股股东的净利润为8.19亿美元，即每股摊薄收益4.79美元，净利润与调整后运营收入的差异主要由非运营收入中的有利影响和市场风险收益驱动 [85] - 公司费用在本季度仍处于高位，是盈利和自由现金流的关键压力因素 [94] 各条业务线数据和关键指标变化 零售解决方案业务（年金和人寿保险） - 年金业务第三季度销售额同比下降16%，但环比增长6%，固定年金业务销售额增长23% [24][47] - 人寿保险业务第三季度销售额同比下降16%，但环比增长17%，主要受MoneyGuard系列产品和高管福利业务推动 [25] 职场解决方案业务（团体保障和退休计划服务） - 团体保障业务保费同比增长4%，残疾险排除年度假设审查后，第三季度赔付率为76%，较上一季度增加5个百分点，但较去年同期有利约7个百分点；团体寿险赔付率为81%，较上一季度增加约9个百分点 [49][57][88] - 退休计划服务业务首年销售额同比下降超50%，但年底有显著增长势头，2024年将实施的项目储备健康；经常性存款同比增长6%；运营收入为4300万美元，较去年同期的4700万美元有所下降，主要受费用增加和稳定价值资金流出增加影响，基础利差较去年同期扩大5个基点 [50][91] 各个市场数据和关键指标变化 - 可变年金（VA）带生活福利保障的账户余额占总账户余额的44%，较去年下降3个百分点；注册指数型年金（RILA）账户余额占总账户余额的17%，较去年的13%有所上升 [60] - 本季度平均账户余额较去年同期增长超9%，预计2023年全年实现正净现金流，2024年业务储备强劲 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个关键领域：重建和保护资本、保留业务并实现盈利增长、投资基础设施和人才 [40] - 推进企业范围的费用和技术现代化倡议Spark，预计到2024年底实现2.6 - 3亿美元的费用节省，今年净节省约6000 - 1亿美元 [138] - 持续评估内部和外部解决方案，以释放有效业务的价值，如与Fortitude的再保险交易 [19] - 改善团体保障业务的盈利能力，目标是达到并维持7%的利润率 [41] - 调整新业务结构，转向更具资本效率的业务组合，同时保持强劲的销售水平 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩低于预期，部分压力是暂时的，将在未来几个季度恢复正常，部分是结构性的但可控，如费用问题 [10] - 尽管面临挑战，但公司在加强业务基础、修复资产负债表和评估加速复苏的行动方面取得了进展 [39] - 预计第四季度和2024年销售将持续环比增长，公司计划推出多项产品改进和分销举措以支持这一目标 [2] - 公司将在明年年初提供更多关于关键财务目标和驱动因素的具体信息 [52] 其他重要信息 - 公司与Fortitude的再保险交易已获监管批准，预计本月完成，完成后将增加约15个基点的风险资本，预计每年持续自由现金流改善约1亿美元 [5][8] - 投资组合保持高质量，97%为投资级，商业抵押贷款组合表现良好，无重大贷款修改、逾期或强制展期情况 [65][96] - 年度假设审查是公司的重大进展，新的领导团队带来了行业知识，增强了治理框架 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Fortitude交易的收益及剩余SGUL储备的预期缓解情况 - 公司对Fortitude交易获得监管批准感到满意，预计该交易将使年运行率增加1亿美元；剩余SGUL储备的预期缓解情况已包含在交易结构中，无额外增量 [71][75] 问题2: 交易条款是否有变化及耗时较长的原因 - 交易的经济条款和结构均无变化；耗时较长是因为监管机构进行了全面审查和分析，这也证明了交易的价值 [76][109] 问题3: 后续内部和外部再保险的考虑 - 目前公司专注于Fortitude交易的完成，同时正在评估内部和外部解决方案以释放有效业务的价值，也在关注盈利增长和资本效率 [111][112] 问题4: Spark倡议之外的费用行动及Linbar的运行率 - Spark倡议按计划进行，预计到2024年底实现费用节省；关于Linbar的长期运行率，目前还为时尚早，需更多时间观察 [115][138] 问题5: 假设审查的变化特征及对Life和Group运行率收益的影响 - 假设审查是全面的，涵盖各业务线的关键假设，部分变化与经验和建模改进有关；Life业务的假设审查将产生约500万美元的季度运行率影响，与Fortitude交易后的GAAP视角下的预期改善大致相抵 [141][144] 问题6: 法律应计项目 - 公司不评论法律应计项目，建议参考10 - K文件中的披露内容 [124][147] 问题7: 未来RBC水平目标及实现方式 - 近期目标是将RBC恢复到400%，长期希望保持一定缓冲；可通过自然有机资本生成在未来几年内实现目标，也会考虑战略行动加速进程 [151] 问题8: 控股公司流动性及法定收益生成情况 - 目前的运营水平是目标水平，公司对控股公司的流动性感到满意；法定收益生成情况与RBC情况类似，本季度有所改善 [154][155] 问题9: 费用减少机会及是否创建离岸子公司 - 公司正在评估费用减少机会，关于是否创建离岸子公司暂未给出明确答复 [160] 问题10: 费用计划的现金流影响 - 目前讨论费用计划的现金流影响还为时尚早，公司会谨慎考虑相关行动 [161] 问题11: 增强现金价值退保计划对RBC的影响及未来计划 - 本季度增强现金价值退保计划对RBC的净影响极小；未来公司会继续关注此类计划，在再保险业务后也会根据情况执行 [165][168]

财务分析期间 - 公司对比2022年12月31日，分析2023年9月30日的财务状况，对比2022年同期，分析2023年第三季度和前九个月的经营成果[366] 会计准则采用 - 2023年1月1日，公司采用FASB的ASU 2018 - 12，过渡日期为2021年1月1日，除市场风险收益采用完全追溯法外，采用修改追溯法[368] 业务板块构成 - 公司通过子公司经营多个保险和退休业务，有四个业务板块及其他业务[376] 再保险协议 - 2023年5月2日，公司与Fortitude Re签订再保险协议，预计降低资产负债表风险、加强资本状况和改善自由现金流[382] 会计政策与假设 - 公司确定了对理解经营成果和财务状况至关重要的会计政策，应用时需使用关键假设、估计和判断[385] - 符合条件的可递延收购费用分别记录为递延收购成本（DAC）或已收购业务价值（VOBA），还会递延与递延销售诱因（DSI）相关的成本和与递延前端费用（DFEL）相关的收入[386] - 只有直接因成功获取新的或续保保险合同而产生且必不可少的成本才能在发生期间资本化，其他收购相关成本需在发生期间费用化[387] - 与长期保险合同和某些投资合同相关的DAC、VOBA、DSI和DFEL的摊销，基于与基础合同准备金开发一致的假设，并根据实际经验和预期趋势进行调整[389] - 每年第三季度，公司对精算假设进行全面审查并按需更新，也可能在其他季度更新，更新将前瞻性应用[389] 经营指标定义 - 公司认为经营收入和经营损益能更好地解释持续业务的结果，有助于理解当前业务的潜在趋势[377] 投资公允价值计量 - 截至2023年9月30日，按定价来源和公允价值层级列示的公允价值计量投资总额为10.6605亿美元，其中一级资产3.8亿美元占比0%，二级资产101.57亿美元占比95%，三级资产4.655亿美元占比5%[391] 有效合同“实值”比例 - 截至2023年和2022年9月30日，含GDB附加条款的有效合同“实值”比例分别为27%和33%，含GLB附加条款的有效合同“实值”比例分别为33%和72%[404] 业务净风险金额 - 截至2023年和2022年9月30日，年金业务GLB净风险金额分别为29.29亿美元和48.03亿美元，GDB净风险金额分别为36.96亿美元和67.29亿美元，总净风险金额分别为62.56亿美元和106.18亿美元；退休计划服务业务GLB净风险金额分别为200万美元和500万美元，GDB净风险金额分别为700万美元和2300万美元，总净风险金额分别为900万美元和2700万美元[405] 衍生品使用 - 衍生品主要用于套期保值，公司通过衍生交易对冲利率、外汇、股票市场等风险，其公允价值因估值输入的波动性而逐期波动[393][394][395] 负债准备金 - 未来合同利益是基于对未来福利和索赔支付估计而设立的负债准备金[397] - 未来保单福利负债是与非参与型传统人寿保险合同和有限支付终身年金合同相关的准备金，需对死亡率、发病率等进行假设[398] - 未来索赔负债包括集团保护部门的长期人寿和残疾索赔准备金，使用基于索赔终止率等的精算假设[399] 万能人寿保险产品负债 - 万能人寿保险产品的二级担保需额外负债，根据福利比率计算，每年第三季度对现金流假设和模型进行全面审查[400] 市场风险利益合同处理 - 市场风险利益合同或特征为保单持有人提供资本市场风险保护，公司的MRB资产和负债在合并资产负债表上按公允价值单独列报[402] 对冲计划修订 - 自2023年1月1日起，公司修订对冲计划，利用期权、互换、期货等工具对冲与可变年金产品中GLB和GDB附加条款相关的权益市场和利率风险[407] 市场变动对净收入影响 - 权益市场回报变动 - 10%和 + 10%时，对净收入的假设影响分别为 - 5.25亿美元和5亿美元；利率变动 - 25个基点和 + 25个基点时，对净收入的假设影响分别为 - 4.25亿美元和4亿美元[411] 年度假设审查对净收入影响 - 2023年和2022年第三季度年度假设审查对净收入的影响分别为 - 1.8亿美元和 - 20.44亿美元[417] 商誉减值测试 - 2022年第三季度，公司对人寿保险报告单元进行定量商誉减值测试，产生6.34亿美元减值[421] - 公司将在2023年第四季度对所有报告单元进行截至2023年10月1日的年度定量商誉减值测试[423] 递延所得税资产 - 截至2023年9月30日，公司有与固定到期可供出售证券净未实现损失相关的约21亿美元递延所得税资产[426] - 截至2023年9月30日，公司有与富达再保险交易中预计出售的投资组合相关的约8.4亿美元递延所得税资产[426] - 截至2023年9月30日，公司有与净营业亏损结转相关的2.57亿美元递延所得税资产和与信贷结转相关的1.32亿美元递延所得税资产[427] 人寿保险影响因素 - 2023年人寿保险不利影响部分被长期新资金投资收益率假设提高50个基点的有利影响抵消[420] - 2022年人寿保险不利影响包括与具有二级担保的万能寿险产品相关的保单持有人退保行为假设更新，税后金额为19亿美元[420] 对冲头寸监控 - 公司每日监控权益市场和利率状况，并根据需要重新平衡对冲头寸[408] 公司整体净收入情况 - 2023年第三季度净收入为8.53亿美元，2022年同期净亏损17.76亿美元；2023年前九个月净收入为4.83亿美元，2022年同期为5.45亿美元[430] - 2023年第三季度较2022年同期净收入增加，部分被投资损失抵消，主要因固定到期可供出售证券税后减值3.69亿美元[430] - 2023年前九个月较2022年同期净收入减少，主要因固定到期可供出售证券税后减值8.62亿美元等因素[431] 再保险交易投资组合情况 - 截至2023年9月30日，预计在再保险交易中出售的投资组合里，有税后约1.64亿美元未实现收益的固定到期可供出售证券[432] 年金业务运营收入情况 - 2023年第三季度年金业务运营收入为2.48亿美元，2022年同期为2.75亿美元；2023年前九个月为7.94亿美元，2022年同期为8.86亿美元[435] - 2023年第三季度和前九个月年金业务运营收入减少，部分被较低联邦所得税费用抵消[436] 账户余额流出比例 - 2023年第三季度和前九个月账户余额流出占平均总账户余额的比例为9%，2022年同期为7%[440] 费用收入情况 - 2023年第三季度费用收入为5.57亿美元，2022年同期为5.74亿美元；2023年前九个月为16.44亿美元，2022年同期为17.91亿美元[442] 净投资收入与利息贷记情况 - 2023年第三季度净投资收入为4.51亿美元，2022年同期为3.48亿美元；2023年前九个月为13.09亿美元，2022年同期为10.75亿美元[444] - 2023年第三季度利息贷记为3.3亿美元，2022年同期为2.24亿美元；2023年前九个月为9.14亿美元，2022年同期为6.46亿美元[444] 年金存款情况 - 2023年三季度可变年金存款为7.69亿美元，2022年同期为7.27亿美元；2023年前三季度为21.37亿美元，2022年同期为27.28亿美元[448] - 2023年三季度固定年金存款为19.68亿美元，2022年同期为25.05亿美元；2023年前三季度为63.24亿美元，2022年同期为59.07亿美元[448] 佣金及其他费用情况 - 2023年三季度佣金及其他费用总计5.21亿美元，2022年同期为4.96亿美元；2023年前三季度为15.28亿美元，2022年同期为15.01亿美元[450] 寿险业务运营情况 - 2023年三季度寿险业务运营收入为17.23亿美元，2022年同期为16.23亿美元；2023年前三季度为52.41亿美元，2022年同期为50.59亿美元[453] - 2023年三季度寿险业务运营费用为19.52亿美元，2022年同期为43.81亿美元；2023年前三季度为54.58亿美元，2022年同期为77.21亿美元[453] - 2023年三季度寿险业务运营亏损为1.73亿美元，2022年同期为21.71亿美元；2023年前三季度为1.53亿美元，2022年同期为20.85亿美元[453] 寿险业务其他指标情况 - 2023年三季度费用收入为7.39亿美元，2022年同期为7.45亿美元；2023年前三季度为22.69亿美元，2022年同期为22.60亿美元[462] - 2023年三季度总销售额为1.44亿美元，2022年同期为1.71亿美元；2023年前三季度为3.97亿美元，2022年同期为5.18亿美元[462] - 2023年三季度净流量为8.21亿美元，2022年同期为10.02亿美元；2023年前三季度为26.05亿美元，2022年同期为29.74亿美元[462] 再保险交易对运营收入影响 - 2023年二季度宣布的再保险交易完成后，预计未来季度运营收入每季度将持续减少约2500万至3000万美元[459] 账户相关总额情况 - 截至2023年9月30日，总账户余额为49,724美元，2022年同期为47,289美元；有效票面总额为1,086,513美元，2022年同期为1,051,199美元[463] 寿险业务净投资收入与利息贷记情况 - 2023年第三季度净投资收入为6.89亿美元，2022年同期为5.85亿美元；2023年前三季度净投资收入为20.83亿美元，2022年同期为19.37亿美元[467] - 2023年第三季度利息贷记为3.25亿美元，2022年同期为3.29亿美元；2023年前三季度利息贷记为9.78亿美元，2022年同期为9.84亿美元[467] 福利和保单持有人重计量情况 - 2023年第三季度福利和保单持有人重计量（收益）损失为13.12亿美元，2022年同期为37.49亿美元；2023年前三季度为35.37亿美元，2022年同期为58.47亿美元[470] 寿险业务佣金和其他费用及DAC和VOBA递延比例情况 - 2023年第三季度佣金和其他费用为3.15亿美元，2022年同期为3.03亿美元；2023年前三季度为9.43亿美元，2022年同期为8.90亿美元[473] - 2023年第三季度DAC和VOBA递延占销售额的比例为105.6%，2022年同期为118.1%；2023年前三季度为124.9%，2022年同期为113.5%[473] 团体保障业务运营情况 - 2023年第三季度团体保障业务运营收入为6800万美元，2022年同期为1200万美元；2023年前三季度为2.47亿美元，2022年同期为1500万美元[475] - 2023年第三季度团体保障业务保险保费为12.51亿美元，2022年同期为12.00亿美元；2023年前三季度为37.65亿美元，2022年同期为35.56亿美元[475] - 2023年第三季度团体保障业务运营费用为13.02亿美元，2022年同期为13.18亿美元；2023年前三季度为38.63亿美元，2022年同期为39.39亿美元[475] 团体保障业务产品线运营收入情况 - 按产品线划分，2023年前三季度人寿业务运营收入为2800万美元，2022年同期亏损1000万美元；残疾业务为2.28亿美元，2022年同期为2600万美元；牙科业务亏损900万美元，2022年同期亏损100万美元[476] 团体保障业务其他指标情况 - 2023年前三季度总保险保费为37.65亿美元，2022年同期为35.56亿美元；2023年前三季度总销售额为2.95亿美元，2022年同期为3.21亿美元[482] - 2023年前三季度净投资收入为2.54亿美元，2022年同期为2.53亿美元[484] - 2023年前三季度总福利、利息贷记和保单持有人负债重估（收益）损失为27.8亿美元，2022年同期为29.52亿美元；2023年前三季度总损失率为73.8%，2022年同期为83.0%[486] - 2023年前三季度佣金和其他费用总计10.83亿美元，2022年同期为9.87亿美元；2023年前三季度DAC递延占保险保费的2.1%，2022年同期为2.0%[488] 退休计划服务业务运营情况 - 2023年前三季度退休计划服务运营收入为9.88亿美元，2022年同期为9.49亿美元；运营费用为8.31亿美元，2022年同期为7.63亿美元；运营收入为1.33亿美元，2022年同期为1.59亿美元[491] 退休计划服务业务账户余额减少比例情况 - 2023年9月30日止三个月和九个月，计划发起人终止和参与者提款导致的账户余额减少占平均账户余额的比例为12%，2022年同期分别为10%和11%[494] 退休计划服务业务产品占比情况 - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，多基金及其他产品占总账户余额的比例分别为16%和17%[495] 退休计划服务业务费用收入情况 -