财务表现 - 公司2025年第一季度营收达46 9亿美元 同比增长2 2% [1] - 每股收益(EPS)为1 60美元 高于去年同期的1 37美元 [1] - 营收略低于Zacks共识预期47 1亿美元 偏差-0 52% [1] - EPS超出共识预期1 54美元 偏差+3 90% [1] 关键业务指标 - 团体保险损失率为72 4% 低于分析师平均预估74 4% [4] - 年金净流出16 8亿美元 差于预期的15 4亿美元 [4] - 寿险净流入5 69亿美元 低于预期的6 44亿美元 [4] - 退休计划服务净流出21 8亿美元 远差于预期的4 94亿美元 [4] 收入构成 - 净投资收入14 6亿美元 超出分析师预期13 9亿美元 同比增长8 3% [4] - 费用收入13 7亿美元 符合预期 同比增长3 1% [4] - 保险保费收入16 8亿美元 高于预期的16 5亿美元 同比增长4 7% [4] - 寿险净投资收入5 71亿美元 略低于预期的5 77亿美元 同比下滑1 7% [4] - 团体保险收入15 2亿美元 超出预期的14 7亿美元 同比增长6 7% [4] 股价表现 - 过去一个月股价上涨3% 落后于标普500指数11 3%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财务数据和关键指标变化 - 调整后营业收入同比增长14%，不包括上一年度重大项目的影响 [7] - 估计风险资本（RBC）比率保持在420%以上，高于400%的目标 [7][37] - 杠杆率降至27.5%，较上一季度改善30个基点，较上一年同期改善超250个基点 [37] - 第一季度调整后可供普通股股东的营业收入为2.8亿美元，即每股摊薄收益1.6美元 [23] - 第一季度净亏损7.56亿美元，即每股摊薄亏损4.41美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 收益同比增长26%，利润率扩大120个基点至7.4% [10][24] - 残疾损失率为70%，同比改善超400个基点 [27] - 团体人寿损失率为75%，较上一年度改善约100个基点 [28] 年金业务 - 第一季度营业收入为2.9亿美元，与上一年同期持平（不包括上一年的不利重大项目） [29] - 平均账户余额（扣除再保险后）较上一年同期增长5%，RILA余额增长20% [29] - 利差收入持续增长，利差型产品占扣除再保险后总账户余额的28%，较上一年增加3个百分点 [30] 退休计划服务业务 - 首年销售与2024年第一季度持平，2025年业务管道强劲 [19][20] - 总存款同比增长8%，受经常性存款增长推动 [20] - 基本利差增至103个基点，较第四季度增加2个基点，较上一年同期增加1个基点 [31] 人寿保险业务 - 第一季度营业亏损1600万美元，较上一年同期的3500万美元有所改善 [33] - 净G&A费用同比下降1100万美元，即8% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 年金市场中，公司RILA和固定年金销售增长，传统可变年金销售也同比增长 [11][12][13] - 退休计划服务市场中，总存款因经常性存款增长而同比上升8% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去两年采取战略行动，包括加强资产负债表、优化运营模式、提升投资策略、开展再保险业务和多元化业务组合，以增强灵活性和弹性 [6] - 与贝恩资本建立长期合作伙伴关系，贝恩将成为部分一般账户资产的战略投资经理，还将在产品创新和客户价值创造方面合作，其少数股权投资将使双方利益更一致 [9] - 公司在年金市场具有竞争优势，产品组合广泛，分销渠道深入，能适应市场变化和客户偏好 [14] - 保险行业过去十年经历变革，另类投资公司在投资、产品开发、分销和资本筹集等方面为保险行业增加价值 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动仍高，外部环境不确定，但公司有能力应对市场动荡，实现可持续盈利增长 [5][6] - 尽管市场波动可能带来短期逆风，但公司采取的措施将使其在2025年保持强劲利润率，并实现长期增长 [28][45] - 公司对第一季度业绩满意，将继续专注于战略执行，为股东创造长期价值 [46] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司维持长期投资策略，投资组合高质量且多元化，与负债状况紧密匹配 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：贝恩合作对2027年自由现金流每股改善的关键驱动因素及是否与股份回购有关 - 回答：主要是将资本投入到利差型收益业务和传统人寿业务，未考虑用贝恩资金进行股份回购，但不排除其他情况 [48] 问题2：人寿业务死亡率与预期的对比及季节性情况 - 回答：零售人寿业务死亡率有利，但不提供具体金额；可参考约一年前展望报告中的季节性敏感性数据 [50][51] 问题3：贝恩协议发行新股而非让贝恩在公开市场购买的原因 - 回答：发行新股能使贝恩成为合作伙伴，实现战略目标一致；在公开市场购买10%股份不现实；贝恩提供的股权资本可加速公司战略优先事项的发展 [57][58] 问题4：年金业务ROA下降及未来稳定水平 - 回答：ROA下降是业务组合转变导致，VA平均ROA高于RILA和固定年金；随着利差业务增长，风险调整后回报将改善，但无具体稳定目标 [63] 问题5：RBC比率季度情况及对股权和利率波动的敏感性 - 回答：披露与过去几个季度一致，无需过度解读；资本主要驱动因素是自由现金流和收益等 [67][68] 问题6：经济衰退环境下残疾损失率的压力及衡量方法 - 回答：可参考第四季度电话会议中关于2024年利润率改善的讨论，其中约100个基点的改善归因于宏观环境支持 [70] 问题7：人寿保险业务GAAP损益表组成部分、法定结果及索赔经验影响 - 回答：有利的死亡率和另类投资回报对GAAP和法定结果都有影响；死亡率下降使保单持有人重新计量为正 [75][76] 问题8：RPS业务一次性事件的收益影响及未来运营率 - 回答：大案例终止导致净流出，排除后资金流入为正；一次性事件是小计划离开，金额约200万美元，不会再次发生；运营率趋势受市场和稳定价值流出影响，未来情况不确定 [78][79][80] 问题9：费用举措情况及是否是收益改善原因 - 回答：费用改善是去年行动的成果，预计将持续；在有增长机会的业务中，公司会将节省的费用再投资，如团体业务 [83][84] 问题10：长期残疾业务结果改善中低发病率和回收率提高的贡献比例 - 回答：两者有一定关联且都对结果有支持作用，但不提供具体贡献比例 [87] 问题11：年金业务竞争环境及不同分销渠道情况 - 回答：市场竞争激烈，公司注重盈利增长而非营收增长；通过广泛分销能力、独特信用策略和产品功能保持竞争力；与贝恩的合作将加速利差业务增长 [93][94][95] 问题12：贝恩合作的新产品及未来产品扩展可能性 - 回答：与贝恩和合作伙伴集团推出的私募基金是利用竞争优势拓展相邻市场的例子；未来可能有更多机会，公司有管理共同基金的经验，有助于零售基金业务发展 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后营业收入同比增长14%，剔除上一年度重大项目影响 [6] - 第一季度调整后归属于普通股股东的营业收入为2.8亿美元，即摊薄后每股1.6美元；替代投资组合税后回报约7500万美元，较目标低1800万美元，即摊薄后每股0.1美元；若剔除替代投资回报未达目标的影响，调整后营业收入为2.98亿美元，即摊薄后每股1.7美元 [25] - 第一季度净亏损7.56亿美元，即摊薄后每股4.41美元，主要因市场风险收益在低利率和低股市环境下的负面变动 [25] - 季度末估计风险资本（RBC）比率远超420%，高于400%的目标，杠杆率为27.5%，较上一季度改善30个基点，较上一年同期改善超250个基点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 收益同比增长26%，利润率扩大120个基点至7.4%，保费同比增长7%，销售增长9% [10][16][17] - 残疾损失率为70%，同比改善超400个基点；团体人寿损失率为75%，同比改善约100个基点 [28][29] 年金业务 - 第一季度营业收入为2.9亿美元，与上一年同期持平（剔除不利重大项目影响），平均账户余额同比增长5%，RILA余额增长20% [30] - 利差收入持续增长，利差型产品占净再保险后总账户余额的28%，较去年同期增加3个百分点，RILA账户余额同比增长11%，占总余额的21% [31] 退休计划服务业务 - 第一季度营业收入为3400万美元，去年同期为3600万美元（受一次性运营损失影响），基础利差升至103个基点 [32] - 净流出22亿美元（源于大型计划终止），剔除该因素后净流量为正，总存款增长8%，平均账户余额同比增长10%至1130亿美元，期末余额为1090亿美元，环比下降3% [33] 人寿保险业务 - 第一季度运营亏损1600万美元，去年同期为3500万美元，死亡率改善，净G&A费用下降1100万美元（8%） [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场波动仍高，外部环境不确定，市场低迷会影响公司收益，如低资产管理规模影响手续费收入、高波动性影响对冲成本、经济衰退可能导致信贷损失增加 [4][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年采取战略行动强化基础，包括加强资产负债表、优化运营模式、提升投资策略、开展再保险业务、转变业务组合，与贝恩资本的合作将进一步增强这些行动 [5][9] - 战略目标为保持强大基础资本、优化运营模式、实现盈利增长和稳定现金流，通过发展团体业务、调整年金业务组合、重新定位人寿产品组合、发展退休业务来实现 [7][8] - 在年金市场，公司凭借广泛的分销渠道和多元化的产品组合，成为领先的整体解决方案提供商，能灵活适应市场变化 [15] - 人寿业务重新聚焦积累和保障产品，优化批发商布局，虽重新定位需时间，但有信心提升竞争力和推动增长 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和不确定性带来挑战，但公司有纪律和专注地应对，战略行动使公司更具灵活性和弹性，能应对市场动荡 [4][5] - 尽管市场动态可能带来短期逆风，但公司有信心当前行动能为长期价值创造奠定坚实基础 [23] - 预计替代投资回报将趋向历史平均水平，为人寿业务收益增长提供动力，第二季度市场波动可能对回报造成短期压力 [36] 其他重要信息 - 公司与贝恩资本达成长期合作，贝恩将持有公司9.9%的普通股股权，成为部分一般账户资产的战略投资经理，合作预计增强公司基础，加速产品创新和业务增长 [9][40] - 公司维持资本缓冲，实施对冲计划，优化运营模式，以降低市场波动影响，提高资本稳定性 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 贝恩合作对2027年自由现金流每股改善的关键驱动因素及是否与股份回购有关 - 回答: 主要是将资本投入固定年金、机构利差业务和遗留人寿业务，未考虑用贝恩资金进行股份回购 [49] 问题: 人寿业务死亡率与预期的差异及第一季度季节性情况 - 回答: 本季度人寿业务收益改善，若剔除替代投资表现不佳影响接近盈亏平衡，第一季度通常季节性较高，可参考约一年前展望报告中的敏感性分析 [50][52] 问题: 贝恩协议发行新股而非让贝恩在公开市场购买的原因 - 回答: 发行新股能使贝恩成为合作伙伴，提供资本加速公司战略优先事项，如发展利差型收益业务、多元化业务、优化资本结构等 [58][59] 问题: 年金业务ROA下降及未来稳定水平 - 回答: ROA下降是业务组合转变所致，VA平均ROA高于RILA和固定年金，随着利差业务增长，风险调整后回报将改善，但无具体稳定目标 [65] 问题: RBC比率季度变化及对股权和利率波动的敏感性 - 回答: RBC披露无重大变化，仍处于420以上范围，未体现资本实质性变化，资本驱动因素为自由现金流和收益等 [69][70] 问题: 经济衰退环境下团体残疾损失比率的压力 - 回答: 可参考第四季度电话会议中关于2024年利润率同比改善的分析，其中约100个基点的改善归因于宏观环境支持 [72] 问题: 人寿保险GAAP损益表中重新计量经验和福利差异、索赔经验影响及法定结果表现 - 回答: 有利的死亡率和替代投资表现影响广泛，政策持有人重新计量因死亡率下降而呈正向，法定结果方面，死亡率改善有积极影响 [77][78] 问题: RPS业务一次性大型计划终止的收益影响及未来运行率 - 回答: 大型计划终止导致净流出，一次性项目源于另一较小计划，预计该项目不会再次出现，未来运行率受市场和利率影响，有待观察 [80][81] 问题: 费用举措更新及费用下降原因 - 回答: 费用下降是去年公司范围内运营效率行动和人寿业务针对性行动的结果，预计2025年各业务部门将显现成效，部分节省资金将重新投入业务以推动增长 [85][86] 问题: 团体残疾业务过去几年改善中低发病率和回收率提高的贡献比例 - 回答: 不提供具体数字，两者相关且都受业务投资和行动支持，是团队努力的结果 [89] 问题: 年金市场竞争环境及不同分销渠道情况 - 回答: 市场竞争激烈，公司注重盈利增长，通过广泛分销能力、独特的信用策略和产品特征、与贝恩资本的合作等保持竞争力 [94][95] 问题: 贝恩合作除已宣布产品外是否有其他产品推出和市场扩张机会 - 回答: 目前专注于推出与贝恩和合作伙伴集团合作的私募股权基金，未来有机会在相邻市场扩张，公司在基金运营方面有经验，与贝恩的合作将在多个价值流创造价值 [99][100]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.60美元，超出Zacks共识预期的1.54美元，同比增长16.8%（从1.37美元）[1] - 季度营收为46.9亿美元，低于共识预期0.52%，但同比增长2.4%（从45.8亿美元）[2] - 过去四个季度均超出每股收益预期，但连续四个季度未达营收预期[2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨7.2%，同期标普500指数下跌4.3%[3] - 近期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的指引[3] 未来展望 - 当前Zacks评级为"持有"（Rank 3），预计短期表现与市场持平[6] - 下季度共识预期为每股收益2.06美元（营收47.1亿美元），本财年预期7.26美元（营收188.4亿美元）[7] - 行业排名显示，寿险行业在250多个Zacks行业中处于后32%分位[8] 同业比较 - 同业公司GoHealth预计季度每股亏损0.26美元，同比改善70.8%，营收预期2.2727亿美元（同比增长22.5%）[9] - GoHealth的每股收益预期在过去30天内保持稳定[9]

业绩总结 - 调整后的运营收入同比增长14%[16] - 运营收入同比增长26%，利润率提升120个基点[23] - 2024年第一季度，普通股东可用的调整后运营收入为2.10亿美元[74] - 2024年第一季度，净收入（普通股东可用）为8.84亿美元，较前一季度增长[72] - 2024年第一季度，调整后运营收入（稀释后）为1.87美元，较前一季度上升[72] 用户数据 - 年金销售同比增长33%，得益于多样化的产品组合[16] - 集团保护业务收益同比增长26%，利润率为7.4%，扩展120个基点[16] - 生命保险销售同比增长7%，反映出风险分担产品的持续势头[16] - 保费同比增长7%，受益于强劲的持续性和去年同期销售[23] - 销售额同比增长9%，主要由补充健康产品的持续增长推动[23] 财务状况 - 截至2024年3月31日，公司短期债务为5.03亿美元，长期债务为57.26亿美元，总债务为62.29亿美元[75] - 公司调整后的股东权益截至2024年3月31日为110.87亿美元[79] - 公司杠杆比率同比改善260个基点，降至27.5%[16] - 截至2024年3月31日，公司杠杆比率为30.1%[75] - 投资组合中97%的资产为投资级，达到1190亿美元[58] 未来展望 - 预计风险基础资本(RBC)比率超过420%，符合保持400%资本缓冲的目标[16] - 2025年4月9日宣布与贝恩资本的战略合作，包括预期将创造增长资本以支持战略优先事项的加速[16] 新产品和新技术研发 - 生命保险运营亏损有所改善，调整后的运营收入为2.98亿美元，每股收益为1.70美元[15] - 退休计划服务的第一年销售额为12.85亿美元，2Q24为12.98亿美元，3Q24为12.88亿美元，4Q24为12.74亿美元[24] 负面信息 - 2024年第一季度，净收入（稀释后）为5.11美元，较前一季度下降[72] - 运营损失同比改善1800万美元，主要由于死亡率改善和净一般管理费用降低[38]

收入和利润表现 - 2025年第一季度总收入为46.91亿美元，同比增长14.0%[20] - 净投资收入达14.57亿美元，同比增长8.2%[20] - 保险保费收入16.76亿美元，同比增长4.7%[20] - 费用收入13.65亿美元，同比增长3.1%[20] - 实现收益（损失）为1100万美元，同比改善102.5%[20] - 归属于普通股东的稀释后净亏损7.56亿美元[20] - 净收入波动剧烈，从16.86亿美元季度盈利转为7.22亿美元季度亏损[26] - 税后调整后运营收入增长28.7%至3.14亿美元[26] - 普通股股东可获得的调整后运营收入增长33.3%至2.80亿美元[26] - 普通股每股调整后运营收益增长31.1%至1.60美元[26] - 总调整后营业收入从2024年第一季度45.84亿美元增长2.2%至2025年第一季度46.85亿美元[31] - 2025年第一季度净亏损7.22亿美元，而2024年同期为净利润12.22亿美元[47] - 调整后营运收入从2024年第一季度的2.44亿美元增长至2025年第一季度的3.14亿美元，增幅28.7%[47] - 2025年第一季度总营收为46.91亿美元，同比增长14.0%[48] - 调整后营业收入为46.85亿美元，同比增长2.2%[48] - 2025年第一季度每股净亏损4.41美元，而2024年同期为每股盈利6.93美元[49] - 调整后每股运营收益为1.60美元，同比增长31.1%[49] 成本和费用支出 - 市场风险福利损失12.93亿美元，同比恶化167.8%[20] - 佣金及其他费用支出13.68亿美元，同比下降14.6%[20] - 优先股股息支出3400万美元[20] - 总运营佣金及其他费用下降5.7%，从2024年第一季度14.82亿美元降至2025年第一季度13.97亿美元[32] - DAC、VOBA及其他无形资产摊销增长14.0%，从2024年第一季度2.71亿美元增至2025年第一季度3.09亿美元[32] - 团体保险业务佣金支出从2024年第一季度1.09亿美元增至2025年第一季度1.33亿美元，大幅上升22.0%[36] 年金业务表现 - 年金业务存款增长33.3%至37.99亿美元[28] - RILA年金销售额增长37.2%至12.92亿美元[30] - 带GLB的传统变额年金销售额增长101.3%至10.99亿美元[30] - 年金业务营业收入下降5.6%，从2024年第一季度12.69亿美元降至2025年第一季度11.98亿美元[31] - 年金业务总账户余额下降0.9%，从2024年第一季度1597.93亿美元降至2025年第一季度1584.14亿美元[33] - 年金业务RILA账户余额增长11.4%，从2024年第一季度301亿美元增至2025年第一季度335.27亿美元[33] - 年金业务运营收入增长12.0%，从2024年第一季度2.59亿美元增至2025年第一季度2.90亿美元[33] - 年金业务净投资收入增长13.6%，从2024年第一季度3.90亿美元增至2025年第一季度4.43亿美元[33] - 传统变额年金账户余额净额从1194.79亿美元下降至1144.72亿美元，降幅4.2%[41] - 传统变额年金总存入额从9.34亿美元增长至16.34亿美元，增幅74.9%[41] - RILA账户总余额从2.753亿美元增长至3.3527亿美元，增幅11.4%[41] - 固定年金账户余额净额从102.14亿美元增长至104.15亿美元，增幅2.0%[42] - 年金业务总账户余额净额从1597.93亿美元略降至1584.14亿美元，降幅0.9%[42] - 年金业务总存入额从28.49亿美元增长至37.99亿美元，增幅33.3%[42] 人寿保险业务表现 - 人寿保险净流入下降23.2%至5.69亿美元[28] - 高管福利人寿保险销售额增长142.9%至1700万美元[30] - 人寿保险业务总营业收入从2024年第一季度15.41亿美元增长至2025年第一季度15.87亿美元，增幅3.0%[34] - 人寿保险业务净投资收入从2024年第一季度5.81亿美元略降至2025年第一季度5.71亿美元，降幅1.7%[34] - 人寿保险业务平均账户余额从2024年第一季度422.8亿美元增至2025年第一季度443.9亿美元，增长5.0%[34] - 人寿保险业务有效联邦所得税率从2024年第一季度29.7%上升至2025年第一季度47.9%[34] - 人寿保险总账户期末余额净额下降0.7%至212.55亿美元，再保险账户余额增长4.1%至149.65亿美元[43] - 人寿保险独立账户净流入暴跌41.6%至1.49亿美元，提款与死亡赔付激增98.1%至2.04亿美元[43] - 人寿保险总净流入下降23.2%至5.69亿美元，提款与死亡赔付增长39%至6.49亿美元[43] - 人寿保险总期末净额增长2.2%至440.07亿美元，再保险账户余额增长3%至203.19亿美元[43] - 人寿保险独立账户市场价值变动损失6.24亿美元，政策持有人评估费稳定在2.46亿美元[43] 团体保险业务表现 - 团体保险营业收入增长6.7%至15.21亿美元[28] - 团体保险员工付费比例从70.4%降至72.3%[30] - 团体保障业务营业收入增长6.7%，从2024年第一季度14.25亿美元增至2025年第一季度15.21亿美元[31] - 团体保险业务保险保费收入从2024年第一季度12.85亿美元增至2025年第一季度13.71亿美元，增长6.7%[36] - 团体保险业务运营收入从2024年第一季度8000万美元增至2025年第一季度1.01亿美元，增长26.3%[36] - 团体保险业务总损失率从2024年第一季度75.0%略降至2025年第一季度72.4%[36] 退休计划服务业务表现 - 退休计划服务净流出扩大至21.84亿美元[28] - 退休计划服务业务净流量在大型市场中从2024年第一季度8.47亿美元转为2025年第一季度负17.32亿美元[37] - 退休计划服务业务运营收入从2024年第一季度3600万美元降至2025年第一季度3400万美元，降幅5.6%[37] - 退休计划服务总账户期末余额下降0.5%至234.79亿美元，其中提款额增长10.6%至133亿美元[44] - 退休计划服务独立账户净流出剧烈恶化至16.65亿美元，提款额激增至49.69亿美元[44] - 退休计划服务总净流入恶化至21.84亿美元，总提款额增长84.7%至62.99亿美元[44] - 退休计划服务总期末余额增长2.3%至1092.33亿美元，其中市场价值变动损失11.02亿美元[44] - 退休计划服务总存款额增长8.2%至41.15亿美元，但被大幅提款抵消[44] 其他业务表现 - 其他业务营业收入大幅增长92.6%，从2024年第一季度2700万美元增至2025年第一季度5200万美元[31] - 其他业务净投资收入从1600万美元增长至4100万美元，增幅156.3%[38] - 其他业务总营业收入从2700万美元增至5200万美元，增幅92.6%[38] 投资组合表现 - 公司债券投资减少2.4%至668.85亿美元，仍是最大投资类别[21] - 商业抵押贷款支持证券投资大幅增长23.3%至18.30亿美元[21] - 抵押贷款投资增长11.9%至215.58亿美元[21] - 固定到期AFS证券总额从2024年3月31日的854.42亿美元增长至2025年3月31日的878.4亿美元，增幅2.8%[45] - 投资级债券（NAIC 1-2）占比从2024年3月31日的96.8%微升至2025年3月31日的96.8%[46] - 高收益债券（NAIC 3-6）占比从2024年3月31日的3.2%保持至2025年3月31日的3.2%[46] - 金融服务业公司债持仓最大达128.04亿美元，占比14.6%[45] - 消费非周期性行业公司债持仓125.71亿美元，占比14.4%[45] - CL0持仓从2024年3月31日的81.63亿美元降至2025年3月31日的78.88亿美元，减少3.4%[45] - 其他ABS持仓从2024年3月31日的44.44亿美元大幅增至2025年3月31日的64.37亿美元，增幅44.9%[45] - 商业抵押贷款CM1评级占比从2024年3月31日的79.1%降至2025年3月31日的76.8%[46] 资本和流动性状况 - 信用评级保持稳定：穆迪Baa2、标普BBB+、惠誉BBB+、AM Best bbb+[18] - 总资产从3833.81亿美元微降至3828.98亿美元，降幅0.1%[21] - 普通股股东权益增长8.6%至81.93亿美元[24] - 调整后账面价值每股增长12.6%至73.19美元[26] - 总债务从62.29亿美元降至58.68亿美元，降幅5.8%[27] - 控股公司可用流动性从7.66亿美元降至4.66亿美元，降幅39.2%[27] - 递延购置成本（DAC）余额期末达125.63亿美元，较期初增长1.3%[39] - 未来政策收益负债（DFEL）余额期末达69.1亿美元，较期初增长13.3%[39] - 股东权益期末值为81.93亿美元，同比增长8.6%[50] - 剔除AOCI和优先股后的股东权益为115.13亿美元，同比增长9.5%[50] - 调整后股东权益为125.69亿美元，同比增长13.4%[50] - 平均股东权益为82.31亿美元，同比增长14.0%[50] - 调整后平均股东权益为124.67亿美元，同比增长12.8%[50] - 调整后每股账面价值为73.19美元，同比增长12.6%[50]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预测林肯国民(LNC)季度每股收益(EPS)为1.54美元，同比增长12.4% [1] - 预计季度营收为47.1亿美元，同比增长2.7% [1] - 过去30天内共识EPS预测下调3.7%，显示分析师集体修正了初始预期 [2] 收入细分预测 - 净投资收益预计达13.9亿美元，同比增长3.5% [5] - 费用收入预计达13.7亿美元，同比增长3.8% [5] - 保险保费收入预计达16.5亿美元，同比增长3.4% [5] - 寿险净投资收益预计5.7729亿美元，同比下降0.6% [6] - 团体保险收入预计14.7亿美元，同比增长3% [6] - 寿险收入预计16亿美元，同比增长3.6% [6] 其他业务指标 - 退休计划服务收入预计3.3472亿美元，同比增长4% [7] - 年金保险保费预计3376万美元，同比大幅增长29.9% [7] - 年金费用收入预计6.0205亿美元，同比增长3.8% [7] 关键运营指标 - 团体保险损失率预计74.4%，较上年同期的75%有所改善 [8] - 寿险净流入预计6.4381亿美元，低于上年同期的7.41亿美元 [8] - 退休计划服务净流出预计4.9384亿美元，上年同期为净流入3.91亿美元 [8] 股价表现 - 过去一个月林肯国民股价上涨13.9%，同期标普500指数上涨10.6% [8] - 目前Zacks评级为3级(持有)，显示其表现可能与整体市场走势一致 [8][9]

文章核心观点 - 林肯国民公司在即将发布的财报中可能延续盈利超预期的表现，其积极的盈利预期ESP和坚实的Zacks排名是未来盈利超预期的有力指标 [1][5] 公司盈利超预期情况 - 公司属于Zacks保险-人寿保险行业，在保险和退休业务方面有超盈利预期的记录，过去两个季度平均盈利惊喜为17.69% [1] - 最近一个季度，公司预期每股收益1.74美元，实际报告为1.91美元，盈利惊喜为9.77%；上一季度，共识预期为每股1.64美元，实际为2.06美元，盈利惊喜为25.61% [2] 盈利预期ESP相关 - 盈利预期ESP将本季度最准确估计与Zacks共识估计进行比较，分析师在盈利发布前修正估计可能掌握最新信息，更具准确性 [7] - 公司目前盈利预期ESP为+0.13%，表明分析师看好其近期盈利潜力，结合Zacks排名3（持有），显示下一次盈利可能超预期，下一次财报预计于2025年5月8日发布 [8] - 负的盈利预期ESP会降低其预测能力，但不意味着盈利未达预期 [9] 盈利预期ESP的重要性 - 许多公司盈利超预期，但这可能不是股价上涨的唯一原因，部分股票未达盈利预期也可能保持稳定，因此在季度财报发布前检查公司的盈利预期ESP很重要 [10] 盈利超预期概率 - 研究显示，盈利预期ESP为正且Zacks排名3（持有）或更好的股票，近70%的时间会出现盈利超预期 [6]

核心交易 - 林肯国民公司与贝恩资本达成长期战略合作 贝恩资本将以8.25亿美元现金收购林肯国民9.9%的股权[1] - 交易价格为每股44美元 较公司近期30天平均股价溢价25%[1] - 公司将出售1880万股股票 消息公布后公司股价单日上涨14%[1] 合作细节 - 双方签订了为期10年的非独家投资管理协议 公司仍可与其他机构合作[2] - 贝恩资本将管理林肯国民部分资产 涵盖私募信贷、结构化资产、抵押贷款和私募股权等领域[2] - 交易预计在2025年下半年完成[4] 战略目标与资金用途 - 合作旨在为公司提供资本并获取高质量、风险调整后回报优异的私募资产[3] - 资金将用于扩大利差收益、增强资产管理能力、优化传统寿险业务组合[3] - 加速降低财务杠杆至25%的目标水平[3] 公司财务状况 - 截至2024年底 公司长期债务为59亿美元 同比增长2.8% 短期债务为3亿美元[4] - 公司长期债务与资本比率为41.5% 显著高于行业平均水平的14.3%[4] 公司股价表现 - 过去一年 林肯国民股价上涨12.6% 表现优于其所属行业9.4%的涨幅[5] 行业比较 - 在更广泛的金融领域 布朗布朗公司、杰克逊金融公司和MGIC投资公司目前均被列为买入评级[8] - 布朗布朗公司当前财年每股收益共识预期为4.19美元 同比增长9.1% 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度为8.2%[9] - 杰克逊金融公司当前财年收益共识预期同比增长11% 全年收入共识预期为69.7亿美元[10] - MGIC投资公司当前财年每股收益共识预期为2.74美元 2025年收入共识预期同比增长3% 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度为14.6%[11]

文章核心观点 林肯国民公司推出精英指数型万能寿险（Elite IUL）投资组合首款产品，该组合产品多样、策略丰富且有可选附加条款，有望提升公司寿险业务，同时推荐了保险行业部分排名较好的股票 [1][6][10] 林肯国民公司新产品情况 - 推出精英指数型万能寿险投资组合首款产品林肯财富积累者指数型万能寿险 [1] - 该投资组合全面推出后将包含三款不同产品，可满足不同风险偏好和长期财务目标 [2] - 与标准普尔500合作引入新型波动率控制指数（VCI），新指数账户与两个先进标准普尔指数挂钩 [3] - 投资组合中各产品有多种指数策略，保单持有人可跨多个指数账户分散投资或调整配置 [4] - 投资组合包含可选附加条款，绩效乘数附加条款可提升收益，增强超额贷款保护附加条款可防止保单失效 [5] 新产品推出动机 - 新产品预计增强公司近期升级的可变万能寿险产品，支持公司向提供保障与财富积累平衡投资组合的战略转型 [6] - 新产品将提升公司寿险业务，有望带来更高销售额，推动寿险业务板块发展，且推出时机合适，因2024年指数型万能寿险占美国寿险市场近25%，69%消费者偏好兼具增长与保障的解决方案 [7] 林肯国民公司股价表现与评级 - 过去一年公司股价上涨22.7%，高于行业13.7%的涨幅，目前Zacks评级为3（持有） [8] 保险行业可考虑的股票 - 推荐EverQuote、Old Republic International和Horace Mann Educators三只股票，分别为Zacks排名1（强力买入）和2（买入） [10] - EverQuote过去四个季度盈利超预期，平均惊喜为160.73%，2025年盈利预计增长34.1%，收入预计增长25.2%，过去30天盈利共识目标上调45.7%，过去一年股价上涨61.7% [11][14] - Old Republic过去四个季度盈利超预期，平均惊喜为37.25%，2025年盈利预计增长5%，收入预计增长8.1%，过去60天盈利共识目标上调2.6%，过去一年股价上涨28% [12][14] - Horace Mann过去四个季度盈利两次超预期、一次符合预期、一次未达预期，平均惊喜为13.17%，2025年盈利预计增长21.7%，收入预计增长8.7%，过去60天盈利共识目标上调1.3%，过去一年股价上涨17.2% [13][14]