新产品发布 - Lincoln National Corporation推出LVIP American Funds Vanguard Active Passive Growth Fund，该基金专为其American Legacy和Lincoln Investor Advantage可变年金产品提供[1] - 新基金结合Capital Group的主动管理策略和Vanguard的被动ETF产品，旨在实现长期多元化增长[2][3] - Capital Group管理资产达2.8万亿美元，Vanguard为全球领先投资管理机构[2] 基金策略与结构 - 基金通过主动与被动策略结合管理下行风险并寻求上行潜力[3] - Capital Group采用研究驱动的主动投资方法，Vanguard提供低成本指数ETF[3] - Lincoln National负责基金的战略资产配置[3] 市场时机与行业趋势 - 多数财务顾问认为主动与被动策略互补，主动管理在市场波动时提供下行保护[4] - 新基金的主动管理部分旨在增强投资组合灵活性和抗波动能力[4] 业务动机与业绩 - 新产品旨在增强公司可变年金产品线，支持财务专业人士及其客户[5] - 可变年金销售在2025年第一季度同比增长33%[5] - 可变年金帮助个人增长和保障退休收入，提供多样化投资选择[6] 股价表现 - Lincoln National股价过去六个月上涨6.3%，高于行业3.3%的涨幅[7] - 公司当前Zacks Rank为3（持有）[7] 同业比较 - Horace Mann Educators Corporation（HMN）2025年盈利预期增长26.1%，收入预期增长6.6%[11] - Voya Financial（VOYA）2025年盈利预期增长35.5%，收入预期增长11.4%[12] - Kemper Corporation（KMPR）2025年盈利预期增长7.6%，收入预期增长7.5%[13] - Horace Mann和Voya Financial股价过去六个月分别上涨6.8%和0.5%，Kemper下跌1.2%[14]

林肯国民公司股票表现 - 林肯国民公司股票在过去一年中表现强劲 涨幅接近20% [1] - 公司最新一季度财报超出市场预期 推动股价进一步上涨 [1] 分析师背景 - 分析师拥有15年以上逆向投资经验 擅长基于宏观观点和个股反转机会获取超额收益 [1] - 分析师投资策略注重风险收益比的优化 [1] 注：文档2内容均为免责声明和披露信息 根据任务要求不予总结

林肯国民公司一季度业绩 - 公司一季度调整后每股收益1.6美元 超市场预期3.9% 同比大增31.1% [2] - 调整后营业收入47亿美元 同比增长2.2% 但略低于预期0.5% [2] - 净亏损7.22亿美元 较去年同期12亿美元净利润大幅下滑 [4] 财务指标表现 - 保险保费收入16.8亿美元 同比增长4.7% 超预期16.6亿美元 [3] - 费用收入14亿美元 同比增长3.1% 略低于预期 [3] - 净投资收入15亿美元 同比增长8.2% 超预期14亿美元 [3] - 其他收入1.82亿美元 同比骤降34.8% [4] - 总费用57亿美元 同比翻倍 [4] 业务板块表现 年金业务 - 运营收入2.9亿美元 同比增长12% 略低于预期2.918亿美元 [6] - 总年金存款38亿美元 同比大增33.3% [6] - 运营收入12亿美元 同比下降5.6% [6] 人寿保险 - 运营亏损1600万美元 较去年同期3500万美元亏损收窄 [7] - 总销售额9700万美元 同比增长7% [7] 团体保障 - 运营收入1.01亿美元 同比增长26.3% 超预期8890万美元 [8] - 销售额1.57亿美元 同比增长9% [8] 退休计划服务 - 运营收入3400万美元 同比下降5.6% 低于预期3800万美元 [9] 财务状况 - 现金及投资现金43亿美元 较2024年底下降26.2% [11] - 总资产3829亿美元 较2024年底下降2% [11] - 长期债务59亿美元 较2024年底微增0.2% [11] 行业表现 - Arch Capital一季度每股收益1.54美元 超预期12.4% 但同比下降37.1% [18] - Hartford Insurance调整后每股收益2.2美元 超预期 但同比下降6% [20] - Allstate调整后每股收益3.53美元 超预期56.2% 但同比下降31.2% [21]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为 - 7.22亿美元，2024年同期为12.22亿美元[259] - 2025年第一季度年金业务运营收入为2.9亿美元，2024年同期为2.59亿美元[259][262] - 2025年第一季度寿险业务运营亏损为1600万美元，2024年同期为亏损3500万美元[259] - 2025年第一季度团体保障业务运营收入为1.01亿美元，2024年同期为8000万美元[259] - 2025年第一季度退休计划服务业务运营收入为3400万美元，2024年同期为3600万美元[259] - 2025年第一季度净年金产品特征税前亏损为10.92亿美元，2024年同期为收益14.5亿美元[259] - 2025年第一季度净寿险产品特征税前收益为4200万美元，2024年同期为亏损1.3亿美元[259] - 2025年和2024年第一季度，因全额退保、死亡和其他合同福利导致的账户余额减少占平均总账户余额的比例均为11%[266] - 2025年第一季度费用收入为5.91亿美元，2024年同期为5.8亿美元[262][268] - 2025年第一季度净投资收入为4.66亿美元，2024年同期为4.2亿美元，同比增长10.95%[269] - 2025年第一季度利息贷记为4.19亿美元，2024年同期为3.54亿美元，同比增长18.36%[269] - 2025年第一季度独立账户存款为15.57亿美元，2024年同期为9.04亿美元，同比增长72.23%[270] - 2025年第一季度总佣金和其他费用为4.11亿美元，2024年同期为5.71亿美元，同比下降28.02%[271] - 2025年第一季度寿险业务运营收入为15.87亿美元，2024年同期为15.41亿美元，同比增长2.98%[273] - 2025年第一季度寿险业务运营费用为16.19亿美元，2024年同期为15.91亿美元，同比增长1.76%[273] - 2025年第一季度寿险业务运营亏损为1600万美元，2024年同期为3500万美元，亏损减少54.29%[273] - 2025年第一季度费用收入为6.98亿美元，2024年同期为6.72亿美元，同比增长3.87%[277] - 2025年第一季度总销售额为9700万美元，2024年同期为9100万美元，同比增长6.59%[277] - 2025年3月31日总账户余额为44.007亿美元，2024年同期为43.068亿美元，同比增长2.18%[278] - 2025年第一季度总福利和保单持有人重新计量（收益）损失为10.02亿美元，2024年同期为9.87亿美元[283] - 2025年第一季度总佣金和其他费用为3.3亿美元，2024年同期为3.1亿美元，DAC和VOBA递延占销售额的比例从2024年的146.2%降至2025年的118.6%[285] - 2025年第一季度集团保护业务运营收入为1.521亿美元，2024年同期为1.425亿美元，运营收益为1.01亿美元，2024年同期为0.8亿美元[287] - 2025年第一季度保险保费为13.71亿美元，2024年同期为12.85亿美元，其中寿险保费从4.99亿美元增至5.42亿美元，残疾险保费从7.4亿美元增至7.83亿美元[292] - 2025年第一季度净投资收入为0.89亿美元，2024年同期为0.85亿美元，其中固定到期AFS证券、房地产抵押贷款等净投资收入从6800万美元增至7000万美元[294] - 2025年第一季度总福利、利息贷记和保单持有人负债重新计量（收益）损失为9.94亿美元，2024年同期为9.64亿美元，总损失率从75.0%降至72.4%[296] - 2025年第一季度退休计划服务业务运营收入为3.27亿美元，2024年同期为3.22亿美元，运营收益为3400万美元，2024年同期为3600万美元[300] - 2025年第一季度计划赞助商终止和参与者提款导致的账户余额减少占平均账户余额的比例为22%，2024年同期为13%[302] - 2025年第一季度退休计划服务业务其他收入因2024年第四季度的计划终止而降低，佣金和其他费用因较高的尾随佣金而增加[304] - 2025年第一季度费用收入为7200万美元，2024年同期为7000万美元[307] - 2025年第一季度净投资收入为2.51亿美元，2024年同期为2.44亿美元；利息贷记为1.7亿美元，2024年同期为1.66亿美元[308] - 截至2025年3月31日，独立账户存款为6.17亿美元，2024年同期为5.51亿美元；普通账户存款为8.11亿美元，2024年同期为7.9亿美元；共同基金账户存款为26.87亿美元，2024年同期为24.61亿美元[311] - 2025年第一季度各市场净流量总计为 - 2.184亿美元，2024年同期为3910万美元[312] - 2025年第一季度佣金及其他费用为1.19亿美元，2024年同期为1.15亿美元；DAC递延占年金销售/存款的比例为0.3%，2024年同期为0.4%[313] - 2025年第一季度其他业务运营收入（亏损）为 - 9500万美元，2024年同期为 - 9600万美元[316] - 截至2025年3月31日，固定到期AFS证券投资余额为882.97亿美元，占总投资的68.3%；2024年12月31日余额为871.11亿美元，占比67.4%[326] - 截至2025年3月31日，交易证券投资余额为19.84亿美元，占总投资的1.5%；2024年12月31日余额为20.25亿美元，占比1.6%[326] - 截至2025年3月31日，房地产抵押贷款投资余额为215.58亿美元，占总投资的16.7%；2024年12月31日余额为210.83亿美元，占比16.3%[326] - 截至2025年3月31日，总投资余额为1292.15亿美元，2024年12月31日为1292.54亿美元[326] - 截至2025年3月31日，固定期限可供出售（AFS）证券摊销成本为9.7721亿美元，公允价值为8.8297亿美元，占比100%[332] - 截至2024年12月31日，固定期限AFS证券摊销成本为9.7369亿美元，公允价值为8.7111亿美元，占比100%[333] - 2025年3月31日，金融服务行业公司债券公允价值为13.112亿美元，占固定期限AFS证券公允价值的14.8%[332] - 2024年12月31日，金融服务行业公司债券公允价值为12.977亿美元，占固定期限AFS证券公允价值的14.9%[333] - 2025年3月31日，交易证券公允价值为1.984亿美元[332] - 2024年12月31日，交易证券公允价值为2.025亿美元[333] - 2025年3月31日，权益证券公允价值为345万美元[332] - 2024年12月31日，权益证券公允价值为294万美元[333] - 2025年3月31日，固定期限AFS、交易和权益证券总摊销成本为10.0194亿美元，公允价值为9.0626亿美元[332] - 2024年12月31日，固定期限AFS、交易和权益证券总摊销成本为9.9847亿美元，公允价值为8.943亿美元[333] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，固定到期可供出售证券组合中投资级证券的公允价值分别为8.5429亿美元和8.4179亿美元，占比分别为96.8%和96.6%[335] - 截至2025年3月31日，固定到期可供出售证券的未实现损失较2024年12月31日减少7.42亿美元[336] - 2025年第一季度和2024年同期，公司分别确认了2800万美元和200万美元的信用损失收益（费用）[339] - 截至2025年3月31日，公司的投资和现金及投资现金为1335亿美元，超过保险政策和合同未来义务的负债1104亿美元[340] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，私募证券的估计公允价值分别为215亿美元和209亿美元，分别占总投资的17%和16%[341] - 截至2025年3月31日，次级贷款支持的固定到期可供出售和交易证券的市场价值为1.8亿美元，占总投资组合的比例不到1%[344] - 截至2025年3月31日，住宅抵押贷款支持的固定到期可供出售证券的摊余成本为22.55亿美元，公允价值为21.32亿美元[344] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司分别确认了1.22亿美元和6100万美元的固定到期可供出售证券的总损失[336][337] - 截至2025年3月31日，处于未实现损失状态的固定到期可供出售证券中，97%为投资级证券[336] - 截至2025年3月31日，具有未实现收益的固定到期可供出售证券的公允价值为233亿美元[340] - 截至2025年3月31日，商业抵押贷款支持的固定期限可供出售证券中，多物业CMBS摊余成本18.79亿美元，公允价值17.54亿美元；单物业CMBS摊余成本8200万美元，公允价值7600万美元[345] - 截至2025年3月31日，资产支持证券中，CLO摊余成本80.04亿美元，公允价值77.85亿美元；其他ABS摊余成本64.67亿美元，公允价值64.56亿美元[345] - 截至2025年3月31日，未实现损失的固定期限可供出售证券中，医疗保健行业摊余成本57.65亿美元，占比7.7%，未实现损失12.19亿美元，占比11.9%[347] - 截至2025年3月31日，房地产抵押贷款中，商业贷款当前金额175.87亿美元，住宅贷款当前金额39.94亿美元，合计215.81亿美元，占比99.4%[348] - 截至2024年12月31日，房地产抵押贷款中，商业贷款当前金额175.46亿美元，住宅贷款当前金额35.72亿美元，合计211.18亿美元，占比99.4%[348] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，支持再保险协议的拖欠状态商业房地产抵押贷款公允价值为2.1亿美元[348] - 截至2025年3月31日，特定识别的受损商业和住宅抵押贷款账面价值分别为3.4亿美元和6.6亿美元，占比均小于1%[348] - 截至2024年12月31日，特定识别的受损商业和住宅抵押贷款账面价值分别为3.6亿美元和5.8亿美元，占比均小于1%[348] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，拖欠两期及以上的商业抵押贷款本金和利息总额为3.4亿美元，占比小于1%[349] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，拖欠三期及以上的住宅抵押贷款本金和利息总额分别为4.6亿美元和3.2亿美元，占比均小于1%[349] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，房地产抵押贷款账面价值分别为2.1558亿美元和2.1083亿美元[350] - 截至2025年3月31日，商业抵押贷款按物业类型，公寓占比31.1%，工业占比29.3%；按地区，太平洋地区占比32.5%，南大西洋地区占比20.8%[351] - 截至2025年3月31日，商业和住宅抵押贷款本金按还款年份，2025年为12.53亿美元，占比5.8%；2030年及以后为126.46亿美元，占比58.4%[351] - 2025年和2024年第一季度，另类投资的投资收入（损失）分别为7500万美元和7800万美元[352] - 2025年和2024年第一季度，净投资收入分别为14.57亿美元和13.46亿美元[353] - 2025年和2024年第一季度，固定到期AFS证券、房地产抵押贷款等净投资收益率分别为4.23%和4.00%[354] - 2025年和2024年第一季度，公司经营活动提供（使用）现金分别为 - 2.72亿美元和 - 13亿美元[362] - 2025年和2024年第一季度，控股公司来自子公司的现金股息和资本返还分别为2.3亿美元和1.8亿美元[364] - 2025年和2024年第一季度，控股公司来自子公司的利息分别为3500万美元和4000万美元[364] - 2025年和2024年第一季度，公司未向子公司进行现金资本出资[371] - 2025年第一季度，短期债务中，长期债务当期到期部分期初余额3亿美元，偿还和再融资后期末余额为0；长期债务中，高级票据期初余额44.98亿美元，期末余额45.1亿美元；定期贷款期初和期末余额均为1.5亿美元；次级票据期初和期末余额均为9.95亿美元；资本证券期初和期末余额均为2.13亿美元[373] - 2025年和2024年第一季度，公司均未根据回购

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达46 9亿美元 同比增长2 2% [1] - 每股收益(EPS)为1 60美元 高于去年同期的1 37美元 [1] - 营收略低于Zacks共识预期47 1亿美元 偏差-0 52% [1] - EPS超出共识预期1 54美元 偏差+3 90% [1] 关键业务指标 - 团体保险损失率为72 4% 低于分析师平均预估74 4% [4] - 年金净流出16 8亿美元 差于预期的15 4亿美元 [4] - 寿险净流入5 69亿美元 低于预期的6 44亿美元 [4] - 退休计划服务净流出21 8亿美元 远差于预期的4 94亿美元 [4] 收入构成 - 净投资收入14 6亿美元 超出分析师预期13 9亿美元 同比增长8 3% [4] - 费用收入13 7亿美元 符合预期 同比增长3 1% [4] - 保险保费收入16 8亿美元 高于预期的16 5亿美元 同比增长4 7% [4] - 寿险净投资收入5 71亿美元 略低于预期的5 77亿美元 同比下滑1 7% [4] - 团体保险收入15 2亿美元 超出预期的14 7亿美元 同比增长6 7% [4] 股价表现 - 过去一个月股价上涨3% 落后于标普500指数11 3%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财务数据和关键指标变化 - 调整后营业收入同比增长14%，不包括上一年度重大项目的影响 [7] - 估计风险资本（RBC）比率保持在420%以上，高于400%的目标 [7][37] - 杠杆率降至27.5%，较上一季度改善30个基点，较上一年同期改善超250个基点 [37] - 第一季度调整后可供普通股股东的营业收入为2.8亿美元，即每股摊薄收益1.6美元 [23] - 第一季度净亏损7.56亿美元，即每股摊薄亏损4.41美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 收益同比增长26%，利润率扩大120个基点至7.4% [10][24] - 残疾损失率为70%，同比改善超400个基点 [27] - 团体人寿损失率为75%，较上一年度改善约100个基点 [28] 年金业务 - 第一季度营业收入为2.9亿美元，与上一年同期持平（不包括上一年的不利重大项目） [29] - 平均账户余额（扣除再保险后）较上一年同期增长5%，RILA余额增长20% [29] - 利差收入持续增长，利差型产品占扣除再保险后总账户余额的28%，较上一年增加3个百分点 [30] 退休计划服务业务 - 首年销售与2024年第一季度持平，2025年业务管道强劲 [19][20] - 总存款同比增长8%，受经常性存款增长推动 [20] - 基本利差增至103个基点，较第四季度增加2个基点，较上一年同期增加1个基点 [31] 人寿保险业务 - 第一季度营业亏损1600万美元，较上一年同期的3500万美元有所改善 [33] - 净G&A费用同比下降1100万美元，即8% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 年金市场中，公司RILA和固定年金销售增长，传统可变年金销售也同比增长 [11][12][13] - 退休计划服务市场中，总存款因经常性存款增长而同比上升8% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去两年采取战略行动，包括加强资产负债表、优化运营模式、提升投资策略、开展再保险业务和多元化业务组合，以增强灵活性和弹性 [6] - 与贝恩资本建立长期合作伙伴关系，贝恩将成为部分一般账户资产的战略投资经理，还将在产品创新和客户价值创造方面合作，其少数股权投资将使双方利益更一致 [9] - 公司在年金市场具有竞争优势，产品组合广泛，分销渠道深入，能适应市场变化和客户偏好 [14] - 保险行业过去十年经历变革，另类投资公司在投资、产品开发、分销和资本筹集等方面为保险行业增加价值 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动仍高，外部环境不确定，但公司有能力应对市场动荡，实现可持续盈利增长 [5][6] - 尽管市场波动可能带来短期逆风，但公司采取的措施将使其在2025年保持强劲利润率，并实现长期增长 [28][45] - 公司对第一季度业绩满意，将继续专注于战略执行，为股东创造长期价值 [46] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司维持长期投资策略，投资组合高质量且多元化，与负债状况紧密匹配 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：贝恩合作对2027年自由现金流每股改善的关键驱动因素及是否与股份回购有关 - 回答：主要是将资本投入到利差型收益业务和传统人寿业务，未考虑用贝恩资金进行股份回购，但不排除其他情况 [48] 问题2：人寿业务死亡率与预期的对比及季节性情况 - 回答：零售人寿业务死亡率有利，但不提供具体金额；可参考约一年前展望报告中的季节性敏感性数据 [50][51] 问题3：贝恩协议发行新股而非让贝恩在公开市场购买的原因 - 回答：发行新股能使贝恩成为合作伙伴，实现战略目标一致；在公开市场购买10%股份不现实；贝恩提供的股权资本可加速公司战略优先事项的发展 [57][58] 问题4：年金业务ROA下降及未来稳定水平 - 回答：ROA下降是业务组合转变导致，VA平均ROA高于RILA和固定年金；随着利差业务增长，风险调整后回报将改善，但无具体稳定目标 [63] 问题5：RBC比率季度情况及对股权和利率波动的敏感性 - 回答：披露与过去几个季度一致，无需过度解读；资本主要驱动因素是自由现金流和收益等 [67][68] 问题6：经济衰退环境下残疾损失率的压力及衡量方法 - 回答：可参考第四季度电话会议中关于2024年利润率改善的讨论，其中约100个基点的改善归因于宏观环境支持 [70] 问题7：人寿保险业务GAAP损益表组成部分、法定结果及索赔经验影响 - 回答：有利的死亡率和另类投资回报对GAAP和法定结果都有影响；死亡率下降使保单持有人重新计量为正 [75][76] 问题8：RPS业务一次性事件的收益影响及未来运营率 - 回答：大案例终止导致净流出，排除后资金流入为正；一次性事件是小计划离开，金额约200万美元，不会再次发生；运营率趋势受市场和稳定价值流出影响，未来情况不确定 [78][79][80] 问题9：费用举措情况及是否是收益改善原因 - 回答：费用改善是去年行动的成果，预计将持续；在有增长机会的业务中，公司会将节省的费用再投资，如团体业务 [83][84] 问题10：长期残疾业务结果改善中低发病率和回收率提高的贡献比例 - 回答：两者有一定关联且都对结果有支持作用，但不提供具体贡献比例 [87] 问题11：年金业务竞争环境及不同分销渠道情况 - 回答：市场竞争激烈，公司注重盈利增长而非营收增长；通过广泛分销能力、独特信用策略和产品功能保持竞争力；与贝恩的合作将加速利差业务增长 [93][94][95] 问题12：贝恩合作的新产品及未来产品扩展可能性 - 回答：与贝恩和合作伙伴集团推出的私募基金是利用竞争优势拓展相邻市场的例子；未来可能有更多机会，公司有管理共同基金的经验，有助于零售基金业务发展 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后营业收入同比增长14%，剔除上一年度重大项目影响 [6] - 第一季度调整后归属于普通股股东的营业收入为2.8亿美元，即摊薄后每股1.6美元；替代投资组合税后回报约7500万美元，较目标低1800万美元，即摊薄后每股0.1美元；若剔除替代投资回报未达目标的影响，调整后营业收入为2.98亿美元，即摊薄后每股1.7美元 [25] - 第一季度净亏损7.56亿美元，即摊薄后每股4.41美元，主要因市场风险收益在低利率和低股市环境下的负面变动 [25] - 季度末估计风险资本（RBC）比率远超420%，高于400%的目标，杠杆率为27.5%，较上一季度改善30个基点，较上一年同期改善超250个基点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 收益同比增长26%，利润率扩大120个基点至7.4%，保费同比增长7%，销售增长9% [10][16][17] - 残疾损失率为70%，同比改善超400个基点；团体人寿损失率为75%，同比改善约100个基点 [28][29] 年金业务 - 第一季度营业收入为2.9亿美元，与上一年同期持平（剔除不利重大项目影响），平均账户余额同比增长5%，RILA余额增长20% [30] - 利差收入持续增长，利差型产品占净再保险后总账户余额的28%，较去年同期增加3个百分点，RILA账户余额同比增长11%，占总余额的21% [31] 退休计划服务业务 - 第一季度营业收入为3400万美元，去年同期为3600万美元（受一次性运营损失影响），基础利差升至103个基点 [32] - 净流出22亿美元（源于大型计划终止），剔除该因素后净流量为正，总存款增长8%，平均账户余额同比增长10%至1130亿美元，期末余额为1090亿美元，环比下降3% [33] 人寿保险业务 - 第一季度运营亏损1600万美元，去年同期为3500万美元，死亡率改善，净G&A费用下降1100万美元（8%） [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场波动仍高，外部环境不确定，市场低迷会影响公司收益，如低资产管理规模影响手续费收入、高波动性影响对冲成本、经济衰退可能导致信贷损失增加 [4][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年采取战略行动强化基础，包括加强资产负债表、优化运营模式、提升投资策略、开展再保险业务、转变业务组合，与贝恩资本的合作将进一步增强这些行动 [5][9] - 战略目标为保持强大基础资本、优化运营模式、实现盈利增长和稳定现金流，通过发展团体业务、调整年金业务组合、重新定位人寿产品组合、发展退休业务来实现 [7][8] - 在年金市场，公司凭借广泛的分销渠道和多元化的产品组合，成为领先的整体解决方案提供商，能灵活适应市场变化 [15] - 人寿业务重新聚焦积累和保障产品，优化批发商布局，虽重新定位需时间，但有信心提升竞争力和推动增长 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和不确定性带来挑战，但公司有纪律和专注地应对，战略行动使公司更具灵活性和弹性，能应对市场动荡 [4][5] - 尽管市场动态可能带来短期逆风，但公司有信心当前行动能为长期价值创造奠定坚实基础 [23] - 预计替代投资回报将趋向历史平均水平，为人寿业务收益增长提供动力，第二季度市场波动可能对回报造成短期压力 [36] 其他重要信息 - 公司与贝恩资本达成长期合作，贝恩将持有公司9.9%的普通股股权，成为部分一般账户资产的战略投资经理，合作预计增强公司基础，加速产品创新和业务增长 [9][40] - 公司维持资本缓冲，实施对冲计划，优化运营模式，以降低市场波动影响，提高资本稳定性 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 贝恩合作对2027年自由现金流每股改善的关键驱动因素及是否与股份回购有关 - 回答: 主要是将资本投入固定年金、机构利差业务和遗留人寿业务，未考虑用贝恩资金进行股份回购 [49] 问题: 人寿业务死亡率与预期的差异及第一季度季节性情况 - 回答: 本季度人寿业务收益改善，若剔除替代投资表现不佳影响接近盈亏平衡，第一季度通常季节性较高，可参考约一年前展望报告中的敏感性分析 [50][52] 问题: 贝恩协议发行新股而非让贝恩在公开市场购买的原因 - 回答: 发行新股能使贝恩成为合作伙伴，提供资本加速公司战略优先事项，如发展利差型收益业务、多元化业务、优化资本结构等 [58][59] 问题: 年金业务ROA下降及未来稳定水平 - 回答: ROA下降是业务组合转变所致，VA平均ROA高于RILA和固定年金，随着利差业务增长，风险调整后回报将改善，但无具体稳定目标 [65] 问题: RBC比率季度变化及对股权和利率波动的敏感性 - 回答: RBC披露无重大变化，仍处于420以上范围，未体现资本实质性变化，资本驱动因素为自由现金流和收益等 [69][70] 问题: 经济衰退环境下团体残疾损失比率的压力 - 回答: 可参考第四季度电话会议中关于2024年利润率同比改善的分析，其中约100个基点的改善归因于宏观环境支持 [72] 问题: 人寿保险GAAP损益表中重新计量经验和福利差异、索赔经验影响及法定结果表现 - 回答: 有利的死亡率和替代投资表现影响广泛，政策持有人重新计量因死亡率下降而呈正向，法定结果方面，死亡率改善有积极影响 [77][78] 问题: RPS业务一次性大型计划终止的收益影响及未来运行率 - 回答: 大型计划终止导致净流出，一次性项目源于另一较小计划，预计该项目不会再次出现，未来运行率受市场和利率影响，有待观察 [80][81] 问题: 费用举措更新及费用下降原因 - 回答: 费用下降是去年公司范围内运营效率行动和人寿业务针对性行动的结果，预计2025年各业务部门将显现成效，部分节省资金将重新投入业务以推动增长 [85][86] 问题: 团体残疾业务过去几年改善中低发病率和回收率提高的贡献比例 - 回答: 不提供具体数字，两者相关且都受业务投资和行动支持，是团队努力的结果 [89] 问题: 年金市场竞争环境及不同分销渠道情况 - 回答: 市场竞争激烈，公司注重盈利增长，通过广泛分销能力、独特的信用策略和产品特征、与贝恩资本的合作等保持竞争力 [94][95] 问题: 贝恩合作除已宣布产品外是否有其他产品推出和市场扩张机会 - 回答: 目前专注于推出与贝恩和合作伙伴集团合作的私募股权基金，未来有机会在相邻市场扩张，公司在基金运营方面有经验，与贝恩的合作将在多个价值流创造价值 [99][100]

Lincoln National (LNC) came out with quarterly earnings of $1.60 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.54 per share. This compares to earnings of $1.37 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 3.90%. A quarter ago, it was expected that this insurance and retirement business would post earnings of $1.74 per share when it actually produced earnings of $1.91, delivering a surprise of 9.77%.Over the last fou ...

业绩总结 - 调整后的运营收入同比增长14%[16] - 运营收入同比增长26%，利润率提升120个基点[23] - 2024年第一季度，普通股东可用的调整后运营收入为2.10亿美元[74] - 2024年第一季度，净收入（普通股东可用）为8.84亿美元，较前一季度增长[72] - 2024年第一季度，调整后运营收入（稀释后）为1.87美元，较前一季度上升[72] 用户数据 - 年金销售同比增长33%，得益于多样化的产品组合[16] - 集团保护业务收益同比增长26%，利润率为7.4%，扩展120个基点[16] - 生命保险销售同比增长7%，反映出风险分担产品的持续势头[16] - 保费同比增长7%，受益于强劲的持续性和去年同期销售[23] - 销售额同比增长9%，主要由补充健康产品的持续增长推动[23] 财务状况 - 截至2024年3月31日，公司短期债务为5.03亿美元，长期债务为57.26亿美元，总债务为62.29亿美元[75] - 公司调整后的股东权益截至2024年3月31日为110.87亿美元[79] - 公司杠杆比率同比改善260个基点，降至27.5%[16] - 截至2024年3月31日，公司杠杆比率为30.1%[75] - 投资组合中97%的资产为投资级，达到1190亿美元[58] 未来展望 - 预计风险基础资本(RBC)比率超过420%，符合保持400%资本缓冲的目标[16] - 2025年4月9日宣布与贝恩资本的战略合作，包括预期将创造增长资本以支持战略优先事项的加速[16] 新产品和新技术研发 - 生命保险运营亏损有所改善，调整后的运营收入为2.98亿美元，每股收益为1.70美元[15] - 退休计划服务的第一年销售额为12.85亿美元，2Q24为12.98亿美元，3Q24为12.88亿美元，4Q24为12.74亿美元[24] 负面信息 - 2024年第一季度，净收入（稀释后）为5.11美元，较前一季度下降[72] - 运营损失同比改善1800万美元，主要由于死亡率改善和净一般管理费用降低[38]

Statistical Supplement First Quarter 2025 | Notes | 1-3 | | --- | --- | | Credit Ratings | 4 | | Consolidated | | | Consolidated Statements of Income (Loss) | 5 | | Consolidated Balance Sheets | 6-7 | | Earnings, Shares and Return on Equity | 8 | | Key Stakeholder Metrics | 9 | | Select Earnings Drivers By Segment | 10 | | Sales By Segment | 11 | | Operating Revenues and General and Administrative Expenses By Segment and Other Operations | 12 | | Operating Commissions and Other Expenses | 13 | | Select Earn ...