财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA达4800万美元，较受疫情影响的去年同期增加2200万美元，较2019年同期增加900万美元；EBITDA同比增长71.1%，达44亿比索，利润率扩大483个基点至30.5%；按吨计算，EBITDA较去年同期增长约28%，达每吨44美元 [9][18][19] - 综合毛利润同比增长88%，利润率扩大664个基点；水泥毛利润率从38%扩大至42.1%，增加411个基点 [16] - SG&A费用占收入的百分比从去年的9.5%降至8.6%，下降83个基点 [17] - 净利润受税收改革影响，所得税税率从30%提高到35%，产生30亿比索的额外递延税费用，导致净亏损12亿比索；不过全年累计净利润仍达16亿比索 [22] - 本季度财务总收益为2.92亿比索，去年同期净亏损16亿比索；净财务费用较去年同期减少3.81亿比索，降至4.53亿比索 [23] - 期末现金为29亿比索，总债务为54亿比索，净债务与EBITDA比率为0.14倍，低于2020年底的0.16倍；本季度减少债务2100万美元，债务余额为5600万美元，其中83%为美元债务 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务：销售势头强劲，7月销量创2016年以来新高；调整后EBITDA利润率扩大472个基点至34% [7][19] - 石灰业务：收入同比增长43.4%，销量增长39.5%，定价表现良好 [14] - 混凝土业务：收入同比恢复492%，销量增长584%，但定价表现不佳部分抵消了增长；调整后EBITDA较2020年第二季度增加8100万比索，但利润率仍为负，为 - 6.8% [14][15][20] - 骨料业务：收入同比恢复1000%，销量大幅恢复620%，且定价组合积极；调整后EBITDA从2020年第二季度的 - 4100万比索大幅改善至2021年第二季度的4000万比索，利润率提高7.7% [14][15][20] - 铁路业务：收入同比增长23.5%，但受产品组合影响定价表现不佳；调整后EBITDA利润率从7.7%降至4.9% [15][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑活动自去年11月以来持续恢复，2021年第二季度全国工业水泥销量达280万吨，较去年同期增长50.5%，较2018年第二季度增长22% [12] - 袋装水泥市场恢复周期较长，较2018年第二季度增长11%；散装水泥较2018年第二季度仍下降约9%，但同比恢复更快；袋装水泥市场份额从2020年第二季度的22%增至本季度的近39% [13] - 预计2021年GDP增长约6.8%，但仍远低于疫情前水平 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计水泥需求将继续从去年的水平恢复，并有望超过2019年疫情前水平；下半年季节性因素和公共工程将发挥重要作用，但宏观经济环境可能影响复苏 [27] - 6月新窑在L´Amalà工厂投产，新水泥磨和发货中心计划9月底启动；新窑效率比Olavarrà窑高约10%，预计全面投产后综合利润率将提高2% - 4% [11][28][45] - 阿根廷铁路网络将实施新的开放接入方案，原特许权将于2023年3月到期；公司计划继续作为运营商运营，预计不会对现有业务产生重大影响 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的业绩表现满意，主要得益于水泥业务的强劲势头；尽管宏观经济仍面临挑战，但公司凭借强大的生产能力和成本控制实现了EBITDA和利润率的显著增长 [7][8] - 对下半年行业数据持乐观态度，预计全年行业数据将超过2019年疫情前水平 [37][38][39] 其他重要信息 - 本季度公司回购了价值1.11亿比索的股票 [25] - 资本支出为16亿比索，其中22%用于L´Amalà工厂的扩建项目 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 阿根廷市场第二季度利润率是否弱于第一季度，下半年是否会恢复？ - 第二季度冬季生产存在季节性成本影响，且去年同期水泥产量低、天然气价格低；新窑6月才开始生产，第二季度未充分受益；7月数据良好，是历史上第二好的7月，8月及后续数据乐观，预计全年行业数据将超过2019年疫情前水平 [33][34][37] 问题2: 新窑全面投产后预计利润率扩张情况及时间？ - 利润率不仅取决于需求，还受能源成本影响；新窑效率比Olavarrà窑高约10%，目前运行已超过保证水平；假设运行顺利且成本无重大意外，综合利润率预计提高2% - 4% [41][43][47] 问题3: 铁路特许权到期后是否考虑增加物流车队，以及对阿根廷骨料市场的看法？ - 预计铁路成本不会增加，计划继续作为运营商运营；不考虑扩张骨料业务，但会考虑提高利润率；L´Amalà 2项目将增加发货能力，减少对Loma的依赖 [50][53][56] 问题4: 水泥出货量恢复的原因，以及散装水泥今年是否能恢复到疫情前水平？ - 外汇汇率差距、公共工程增加（特别是小型公共工程）以及消费者改善居住环境的需求推动了水泥需求；7月整体已超过疫情前水平，散装略低于2019年，袋装略高于2019年，两者合计占市场总量近40% [60][63][69] 问题5: 公司股票回购的额度和期限限制？ - 每月可在当地市场回购约200万美元；回购上限为L´Amalà总股本的10%，目前仍有较大空间 [71][73][74]

业务表现 - 核心业务推动净收入同比增长46.6%至143亿比索（1.47亿美元）[8][13] - 调整后EBITDA同比增长74.1%至43亿比索（4800万美元），利润率同比扩大483个基点至30.5%[8][17] - 综合毛利润同比增长88.0%，毛利率扩大664个基点至30.1%[16] 各业务板块情况 - 水泥、砖石和石灰业务收入同比增长43.4%，销量增长39.5%[14] - 混凝土业务收入同比增长491.7%，销量从去年疫情封锁中恢复增长583.6%[14] - 铁路业务收入同比增长23.5%，销量增长69.2%[14] - 骨料业务收入同比激增1000.1%，销量增长620.1%[14] 财务状况 - 净债务与LTM调整后EBITDA比率在2021年第二季度为0.13倍，低于2020财年的0.16倍[8] - 2021年第二季度净亏损12亿比索，受所得税改革一次性递延税项影响[20] 行业与展望 - 水泥需求开始超过疫情前水平，预计年底较疫情前有适度增长[8][28] - L´Amalí工厂新窑投产，第二条生产线9月全面启动[8]

业务表现 - 净收入同比增长35.4%至132亿比索（1.43亿美元），调整后EBITDA同比增长49.6%至47亿比索（5200万美元），净多数收入同比增长104.4%至26亿比索（3700万美元）[8] - 各业务板块销量均有回升，水泥、砖石与石灰业务收入同比增长38.4%，混凝土业务增长64.8%，铁路业务下降12.7%，骨料业务增长47.3%[11][12] - 综合调整后EBITDA利润率同比扩大341个基点至35.7%，水泥业务推动综合毛利润同比增长61.0%，毛利率扩大577个基点至36.2%[8][14][16] 财务状况 - 净利润同比激增104%，主要因EBITDA增长和净财务收益，有效税率维持在31.6%，归属于公司所有者的净利润同比增长112.7%[17][22] - 2021年第一季度末净债务为6.4亿比索（700万美元），净债务与LTM调整后EBITDA比率为0.04倍，经营现金流同比增加13.12亿比索[27] 行业展望 - 水泥需求稳定在疫情前水平，预计今年剩余时间有适度增长，但宏观经济和疫情可能影响大型建筑项目复工[32] - L´Amalí工厂扩建将在未来几个月全面投产，熟料生产线即将启动[32]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA从2020年第一季度的3600万美元增至2021年第一季度的5200万美元，增长49.6%，EBITDA利润率扩大341个基点 [8][9] - 综合毛利润同比增长61%，毛利率扩大577个基点 [17] - 净利润同比激增104%，达到4700万美元；以美元计算，本季度净收入为3700万美元，而2020年第一季度为1000万美元 [21][22] - 净债务比率从2020年底的0.16倍降至0.04倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥、砌筑水泥和石灰业务收入增长38.4%，销量增长38%，价格稳定 [16] - 混凝土业务收入增长64.8%，销量温和复苏但远低于疫情前水平，价格环境不利；调整后EBITDA较2020年第一季度下降63% [16][20] - 骨料业务收入增长47.3%，销量增加且价格组合有利；调整后EBITDA利润率从-25.2%改善至-11.2% [16][20] - 铁路业务收入在2021年第一季度较2020年同期下降12.7%，调整后EBITDA利润率下降107个基点 [16][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度全国工业水泥总销量为270万吨，比2020年第一季度增长8%，但比2019年第一季度低2% [12] - 袋装水泥销量同比增长35.6%，与2019年第一季度相比增长近9%；散装水泥销量同比开始实现正增长，但仍比2019年第一季度低约16% [12] - 散装水泥销售占比从2020年第一季度的36%增至2021年第一季度的近38% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进L´Amalà扩建项目，预计未来几天开始生产熟料，下个月第二条生产线将全面投产 [10] - 董事会和财务委员会正在制定关于超额现金的长期计划，考虑更激进的股息政策、本地收购或海外交易 [33][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 水泥需求似乎正在稳定在疫情前水平，预计今年剩余时间将有适度增长 [26] - 宏观经济背景以及第二波疫情相关的潜在限制可能增加不确定性，影响大型建设项目的重启 [14][26] - 公司世界级的盈利能力、对营运资金管理的关注以及水泥去杠杆化带来了强劲的现金流和坚实的资本结构，为未来增长奠定基础 [27] 其他重要信息 - 目前公司产能利用率为80% - 85%，L´Amalà扩建项目将使总产能增加40% [48][49] - 上个月公司续签了未来12个月的天然气供应合同，为保证冬季生产，采取了进口石油焦和续签部分合同的措施 [55][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司产生大量现金，未来几年资产负债表和现金使用的规划以及潜在的并购机会 - 公司董事会和财务委员会正在制定长期计划，与两家银行合作强化战略 考虑更激进的股息政策、本地收购或海外交易 目前正在进行的股票回购计划本月底结束 [33][34][35] 问题2: 利润率扩张的原因 - 去年3月的封锁导致今年销量增加，单位成本解决方案提高 去年4 - 5月签订的天然气合同对去年和今年第一季度都有影响 公司运营表现持续改善，定价政策积极 [41][45][46] 问题3: 公司目前的产能利用率以及L´Amalà工厂投产后的产能情况 - 目前公司产能利用率为80% - 85%，L´Amalà扩建项目将使总产能增加40%，第二条生产线将优化生产并受益于成本季节性 [48][49][50] 问题4: 拜登执政环境和天然气市场对公司利润率的影响，以及天然气合同续签情况 - 阿根廷天然气盆地存在供应问题，上个月公司续签了未来12个月的天然气合同 为保证冬季生产，采取了进口石油焦和续签部分合同的措施，降低了冬季生产风险 [54][55][58] 问题5: 进口石油焦是否会对现金成本产生负面影响 - 公司将进口一艘石油焦，冬季生产采用石油焦和天然气的混合燃料 冬季通常会进行设备检修，产量较低 有天然气合同和混合燃料，预计生产成本不会出现波动 [62][63][64]

公司财务数据关键指标变化 - 2020年、2019年和2018年公司营收分别为416.233亿比索、477.531亿比索和512.382亿比索[38] - 2020年、2019年和2018年公司净利润分别为113.821亿比索、55.053亿比索和40.851亿比索[38] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司总资产分别为709.459亿比索、757.256亿比索和627.719亿比索[39] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司总负债分别为255.553亿比索、357.989亿比索和281.047亿比索[39] - 2020年公司第三方供应的原材料成本占总销售成本的10.1%，2019年和2018年分别为9.9%和10.4%[206] - 2020年阿根廷市场热能源成本和电力成本分别约占公司总销售成本的11.1%和9.3%，2019年分别为15.7%和10.0%，2018年分别为15.9%和10.2%[208] 阿根廷宏观经济数据关键指标变化 - 2018年和2019年阿根廷GDP分别下降2.6%和2.1%，2020年下降9.9%[53] - 2020年阿根廷超过42%的人口受贫困影响[53] - 阿根廷央行国际储备从2018年12月31日的657亿美元降至2020年12月31日的394亿美元[54] - 2021年4月29日，摩根大通公布的阿根廷国家风险指数为1555个基点[55] - 1961年以来，阿根廷政府约90%（47年/53年）的时间存在年度财政赤字，2015 - 2020年财政赤字分别占GDP的5.2%、5.8%、6.0%、5.2%、4.9%、8.5%[57] - 2010 - 2015年阿根廷平均年通胀率达28.2%，2016 - 2020年分别为40.9%、24.8%、47.6%、53.8%、36.1%，2021年第一季度CPI累计月增4.8%、季度增13.0%、同比增42.6%[61] - 2018 - 2020年阿根廷政府主要财政赤字分别占GDP的3.8%、1.7%、6.5%[63] - 2018年上半年比索大幅贬值，截至12月31日累计贬值103.83%，推动当年通胀率升至47.6%[64] - 2018 - 2020年税收指数化程序触发条件为CPI涨幅超55%、30%、15%，2018年未触发，2019 - 2020年触发但相关损益按六年分摊[72,74] - 2015 - 2017年比索兑美元分别贬值10.1%、22.15%、18.45%，2018年累计贬值103.83%，2019 - 2020年分别贬值59.02%、40.49%[77,78,80] - 自2017年6月至报告日期，阿根廷最低工资从1万比索涨至2.16万比索；2016 - 2020年，注册私营部门工资分别增长约33.0%、27.3%、30.4%、44.3%和34.4%[87] - 2016 - 2018年及2019 - 2020年，阿根廷实际GDP分别下降2.1%、增长2.7%、下降2.5%、下降2.2%和下降9.9%[94][102] - 2018年5 - 8月，阿根廷比索兑美元贬值110.3%，阿根廷政府将比索年利率从27.25%连续提高至60%[96] - 2015年11月30日止的11个月期间，财政赤字年化增长363%[109] - 2015 - 2017年货物出口复合年均增长率仅1.4%，进口复合年均增长率达5.8%[112] - 2019 - 2015年结构性经常账户赤字分别为40亿美元、271亿美元、312亿美元、151亿美元、176亿美元，2020年经常账户盈余30亿美元[112] - 2020年初级和财政赤字达GDP的6.5%[115] - 截至2019年12月，阿根廷外债达3112.5亿美元，占GDP的91.6%[125] - 自经济衰退开始，巴西人均实际增长下降8%[155] - 截至2018年12月，阿根廷私营部门比索存款较上年增长42.4%，比索贷款增长19.0%[162] - 2017 - 2019年及2020年，阿根廷私人银行30 - 35天、超过100万比索的定期存款平均利率分别为20.6%、34.3%、48.8%、29.92%[162] - 2017年阿根廷抵押贷款年增长率为106%，2018年为71.5%；消费贷款同比增长60%[162] - 过去两年阿根廷常规和可再生能源装机容量增加近3500兆瓦，2019年可再生能源占发电矩阵的6%，12月达到峰值8.17%[210] 阿根廷政策法规相关情况 - 自2018年起，阿根廷货币汇率波动加剧、通胀高企，2019年9月1日政府重新实施外汇限制和管制[50] - 2019年12月颁布的《社会团结与生产复兴法》宣布多项公共紧急状态，授予行政部门立法权至2021年12月21日，并引入外汇限制和税收修改[51] - 因新冠疫情，阿根廷政府在2021年3月对部分地区实施业务和人员流动限制，若限制扩大或延长，将对公司业务产生不利影响[53] - 2018年6月，阿根廷与IMF达成36个月500亿美元备用贷款协议，9月扩展至571亿美元；截至年报日期，IMF已发放447亿美元[97][98] - 2018年9月，前总统毛里西奥·马克里政府扩大物价管制，涉及超550种产品，平均涨幅3.1%；2020年计划涉及超310种产品，平均降幅8%；2021年产品数量增至660种[99] - 2020年9月28日，公司与阿根廷国内商业秘书签署协议，限制建筑材料价格涨幅，协议有效期至2021年9月1日[100] - 2021年，公司需每月向国内商业秘书创建的信息系统报告产品价格、销量和库存[101] - 2019年9月1日起，阿根廷政府再次实施严格外汇管制和转移限制，限制公司获取外汇及对外支付能力[105] - 2005 - 2010年阿根廷重组超92%主权违约债务，2016年4月结算92亿美元未投标债务[119] - 2017年7月，ICSID仲裁庭裁定阿根廷违反与西班牙双边投资条约，罚款约3.288亿美元[119] - 2018年5月，前马克里政府向IMF申请最高571亿美元备用信贷协议，截至报告日已支付447亿美元[124] - 2020年8月28日，阿根廷政府获得约648亿美元合格债券中99.01%的本金交换和/或重组同意[127] - 2020年9月15日，99.41%以美元或“美元挂钩”计价的合格债券持有人接受交换要约[130] - 2012年阿根廷政府征收雷普索尔持有的YPF公司51%股份，2014年达成补偿协议，补偿约50亿美元[139] - 2008 - 2015年，前国内商业秘书与水泥制造商达成协议，将水泥价格涨幅限制在8%[144] - 2021年1月，国家电信局批准电信服务最高费率涨幅为5%，2月移动电话服务额外最高费率涨幅为7.5%，3月为2.5%[147] - 2019年12月13日至2021年12月31日，阿根廷政府规定解雇特定员工需支付双倍遣散费，额外遣散费上限为50万比索[89] - 2020年3月31日起60天内禁止无理由终止雇佣等，2021年第39号法令将相关禁令延长至4月25日[175] - 违反布宜诺斯艾利斯省工作场所健康与安全协议，雇主可能被处以受影响员工最低工资2000%的罚款[178] - 强制距离制度下，经济等活动开展需有省级卫生部门批准的运营协议，封闭场所使用容量限制在50% [181] - 阿根廷政府设立ATP计划，雇主可获社保缴费延期或最多95%减免、员工50%净工资补贴及低息贷款等福利[184][185] - 2020年2月29日员工超800人的ATP计划受益方，在获福利财年及之后12或24个月受多项限制[186] - 2020年11月12日设立生产恢复II计划，不同部门员工可获9000、12000或18000比索补贴[187] 阿根廷社会政治相关事件 - 2019年9月，笔记本调查案部分案件进入口头审判，涉及超50名被告[168] - 2020年9月，最高法院第三庭确认对副总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔的起诉[168] 公司业务受外部因素影响情况 - 公司大部分业务、资产和客户位于阿根廷，业务受阿根廷宏观经济、监管、社会和政治条件及汇率影响[44] - 比索贬值可能对公司经营业绩、资本支出计划、偿债能力和资金海外转移产生不利影响[76] - 阿根廷政府的征收和干预措施可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[151] - 阿根廷政府应对新冠疫情的措施对公司业务和运营产生不利影响，2020年3月20日实施强制隔离制度至11月8日，后改为强制距离制度并延长至2021年4月9日[171][173][180] - 因2021年3月第二波疫情，阿根廷政府在部分地区实施限制措施至4月30日，或影响公司业务[182] - 公司子公司Ferrosur获ATP计划福利，限制至2022年12月31日[188] - 公司间接控股股东关联方CCC因洗车行动调查，承认违反巴西反垄断和反腐败法，同意支付超14亿巴西雷亚尔赔偿[190][192] - 阿根廷水泥市场竞争激烈，Holcim Argentina S.A.将“Malagueño”工厂产能扩大0.7百万吨，Avellaneda S.A.的“El Gigante”工厂已于2020年末完成0.7百万吨的扩产并投入运营[197] 公司内部运营相关情况 - 2020年12月底，阿根廷矿工协会罢工致公司L'Amalí工厂停产，但未停止产品发货和交付[92] - 自2020年3月17日起公司为所有员工制定了错开的居家办公轮换计划[219] - 因疫情公司暂停了水泥、混凝土和骨料的生产和发运，以及布宜诺斯艾利斯省奥拉瓦里亚市L'Amalí工厂二线的建设[219] - 疫情导致公司产品需求下降，主要体现在水泥散装销售方面[220] - 公司启动了积极的成本管理策略和专注于流动性与负债管理的行动计划[220] - 公司运营依赖水泥产品的运输、储存和分销的不间断运行，可能因多种不可控情况中断或成本增加[224] - 公司依靠第三方服务提供商将产品运输给客户，若第三方承运人提高费率，公司可能需承担更高成本[228] - 2020年12月底奥拉瓦里亚石灰石开采承包商罢工致拉马利工厂采石场和窑炉作业暂停，工会要求承包商工人加入AOMA工会，数日后冲突解决[229] - 工厂设施重大中断或产品运输受阻会对公司产生重大不利影响[230] - 公司业务战略需大量资本和长期投资，可能通过额外债务和/或股权融资，但融资可能不足或条件不理想[231] - 公司增长战略实施受市场条件、竞争对手行动和阿根廷法律法规等不可控因素影响[232] - 管理层获取足够资金偿还流动负债的计划可能无法实现，近期可能持续负营运资金[233] - 经济疲软会对公司业务、运营结果和财务状况产生不利影响，无法进入资本市场融资会影响业务增长[234]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度调整后EBITDA为5800万美元，同比增长33%，EBITDA利润率扩大415个基点，达到创纪录的每吨EBITDA [10] - 2020财年EBITDA为1.71亿美元，利润率为33% [11] - 2020年第四季度综合毛利润同比增长46.1%，利润率扩大632个基点 [22] - 2020年第四季度调整后EBITDA增长40.8%，达到5800万美元，贡献的EBITDA利润率扩大513个基点至35.6% [23] - 2020年第四季度EBITDA每吨达到47美元，创历史新高，与去年同期相比增长约11%，与第三季度相比环比增长超过17% [24] - 2020年EBITDA为1.71亿美元，2019年为1.72亿美元（含900万美元非经常性成本） [26] - 2020年净利润激增93.9%，达到4600万美元；持续经营业务收入为30亿阿根廷比索，2019年为亏损12亿阿根廷比索 [27] - 2020财年净收入为1.89亿美元，2019财年为5000万美元；排除出售Cementos Yguazú股份的非持续经营业务收入后，2020年净利润达到9700万美元，比2019年高6000万美元 [27][28] - 2020年第四季度运营现金流为40亿阿根廷比索，同比增长52%；资本支出为17亿阿根廷比索，其中45%用于L´Amalà扩建项目；支付了约3100万美元与巴拉圭销售相关的特别股息 [29] - 2020年底净债务减少1.62亿美元，降至2500万美元，净债务与EBITDA比率从2019年底的0.83倍降至0.16倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心水泥、砖石和石灰业务收入同比增长26.9%，推动综合收入同比增长20.6% [18] - 袋装水泥本季度同比增长约39%，是业务复苏的主要驱动力；散装水泥增长约7%；混凝土销售 volumes同比增长12.8%，但收入下降17%；铁路收入同比下降19.1%；骨料收入下降4.7% [19][20] - 2020财年净收入从2019年的477亿阿根廷比索增长12.8%至416亿阿根廷比索，各业务板块收入均下降，核心业务板块年度降幅较小，为4.7% [21] - 铁路调整后EBITDA利润率降至 - 0.6%；混凝土调整后EBITDA较2019年第四季度下降，利润率恶化至 - 19.2%；骨料调整后EBITDA利润率从 - 4.6%降至 - 9% [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度GDP估计下降4.4%，全年下降10% [14] - 2020年全年水泥行业产量下降11.5%，至975万吨；2020年最后一个季度，建筑活动和水泥需求持续复苏，销量增长24.1%；2021年1月和2月，行业销量分别增长20%和18% [15] - 袋装水泥销售是增长的主要驱动力，10月达到创纪录水平，自11月以来同比实现正增长；袋装水泥销售占比从2019年第一季度的61%增加近680个百分点，至本季度的近68%，预计未来几个月保持稳定 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略L´Amalà扩建项目预计本月晚些时候开始生产熟料，2021年年中全面投入运营 [11] - 2月宣布股票回购计划，旨在有效利用公司现金，为股东创造更大价值 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷经济环境仍脆弱且有诸多限制，但合适的刺激措施和信号将为整体经济和建筑行业带来活力 [12][36] - 预计2021年阿根廷GDP同比增长约5.5%，建筑行业上半年将有更强劲的复苏，下半年取决于国家经济和卫生状况的发展 [35] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，公司无义务更新或修订以反映新情况；会议还讨论了非GAAP财务指标，完整对账信息包含在收益新闻稿中 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 冬季美国现金成本降低的可持续性，以及L´Amalà扩建项目成本降低对每吨EBITDA的影响和资金投入市场的考虑 - 公司认为成本降低具有可持续性，今年能源可变成本大幅降低，使用天然气生产比使用石油焦更具优势，L´Amalà二线投产后优势将进一步扩大；二线的大部分效益已实现，未来二线表现将更好，且能以相同结构生产更高产量 [42][44] 问题2: 明年债务到期情况（主要为外币），公司能否获得官方美元用于支付，以及L´Amali项目完成且公司下季度可能实现净现金后资金的使用计划 - 债务到期分布分散，公司有信心获得官方外汇以美元支付债务；目前董事会财务委员会正在分析L´Amali扩建项目完成后资金使用的各种方案，去年底实施的股票回购计划正在进行中，其他方案仍在分析中 [47][49] 问题3: 铁路特许权即将到期的最新情况及对运营的潜在影响 - 铁路特许权将于2023年到期，原特许权有10年延期条款，政府已启动续约程序；新方案将采用开放接入模式，政府负责铁路维护投资，运营商负责货车维护并支付运营费用，预计新结构将降低物流成本和投资，对公司有利 [56][57] 问题4: 2021年销量和价格展望，以及袋装水泥销售占比变化对利润率的影响和预期 - 预计2021年GDP增长5.5% - 7%，水泥行业增长暂无预测，但历史上约为GDP增长的两倍；价格上涨预期与公司成本通胀一致，考虑通胀和外汇贬值因素；预计散装水泥市场将复苏，来自公共工程的实施；散装和袋装水泥盈利能力相似，对综合盈利能力无影响 [61][63]

财务业绩 - 2020年第四季度净收入同比增长20.6%至133亿比索（1.6亿美元），调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长40.8%至47亿比索（5800万美元），净利润同比增长111.3%至30亿比索（4600万美元）[8] - 2020财年EBITDA为1.71亿美元，利润率为33.4%，净利润为1.81亿美元[8] 业务板块表现 - 水泥、砖石和石灰业务收入同比增长26.9%，销量增长26.9%，价格稳定；混凝土业务收入同比下降17.0%，销量增长12.8%但价格疲软；铁路业务收入同比下降19.1%，销量增长4.5%受价格组合影响；骨料业务收入同比下降4.7%，价格改善部分弥补了9.5%的销量下降[15] 利润与利润率 - 毛利润同比增长46.1%，毛利率扩张632个基点至36.2%；销售、一般和行政费用（SG&A）同比增长5.2%，但占收入的比例同比下降115个基点至7.9%[19] - 调整后EBITDA同比增长40.8%，利润率从2019年第四季度的30.5%扩张513个基点至35.6%[21] 净利润增长原因 - 调整后EBITDA增长40.8%，2020年第四季度总财务收益为6.38亿比索，而2019年第四季度为净亏损1.89亿比索；外汇收益为2.89亿比索，2019年第四季度为4.8亿比索；净财务费用同比下降6.56亿比索；有效税率从2019年第四季度的37.6%降至2020年第四季度的31.6%[24] 资产负债与现金流 - 2020年12月现金头寸为44亿比索，总债务为65亿比索，净债务为20亿比索（2400万美元），较2019年12月的112亿比索（1.87亿美元）大幅下降；净债务与LTM调整后EBITDA比率从2019财年的0.83倍降至2020财年的0.16倍[27] - 2020年第四季度经营现金流同比增长52%，资本支出为17亿比索（45%用于L´Amalí扩建）；出售巴拉圭业务获得3100万美元特别股息；2021年2月启动最高7.5亿比索的股票回购计划[27] 行业与展望 - 行业有更明显的复苏势头，但整体经济好转仍不确定；水泥需求持续强劲，L´Amalí工厂扩建完成度达97%[29]

财务业绩 - 2020年第三季度净收入同比下降4.5%至108亿比索（1.43亿美元），调整后EBITDA同比增长11.66%至34亿比索（4800万美元），净利润为6449亿比索（1.13亿美元）[8] - 综合调整后EBITDA利润率扩张454个基点至31.5%，毛利润同比增长3.9%，毛利率扩张225个基点至28.0%[8][16] 业务板块表现 - 水泥、砖石和石灰业务收入同比增长5.3%，销量增长2.9%；混凝土业务收入同比下降75.5%，销量下降70.2%；铁路业务收入同比下降29.8%；骨料业务收入同比下降24.4%，销量下降25.2%[12][14] 利润构成 - 调整后EBITDA增长11.6%，总财务净收益为20.01亿比索，外汇收益为20.54亿比索，净财务费用下降1.99亿比索，持续经营业务净利润为22.45亿比索，来自巴拉圭的非持续经营业务收入为42.04亿比索[20] 资产负债与现金流 - 巴拉圭业务剥离使公司流动性和资产负债表增强，9月底现金头寸为47亿比索（6100万美元），短期债务到期额为39亿比索，经营现金流为34亿比索，资本支出为16亿比索，净债务降至14.5亿比索（1900万美元），净债务/过去12个月调整后EBITDA比率降至0.12倍[24] 行业与展望 - 行业复苏路径更清晰，但经济全面好转仍不确定，主要由家庭和零售需求推动，袋装水泥月度销量创历史新高；巴拉圭业务出售顺利，L´Amalí项目预计2021年初投产[28]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为4800万美元，较去年同期增长9.4%，EBITDA利润率提高454个基点至31.5% [10] - 综合收入下降4.5%，核心业务水泥砖石在线收入增长5.3%，铁路业务收入下降29.8%，混凝土和骨料业务受影响最大 [19][20] - 综合毛利润同比增长3.9%，利润率扩大225个基点 [21] - SG&A费用占收入的百分比从7%增加67个基点至7.7% [22] - 调整后EBITDA增长11.6%，达到4800万美元，综合EBITDA利润率扩大454个基点至41.5% [22] - 水泥砖石在线业务调整后EBITDA利润率扩大472个基点至34.3%，其他业务EBITDA利润率恶化 [23] - 混凝土和骨料业务分别亏损5800万比索和4200万比索 [24] - EBITDA每公吨32美元，同比增长约16%，环比增长超21% [24] - 净利润为64亿比索或1.13亿美元，其中包括来自巴拉圭已终止业务的42亿比索收入 [25] - 持续经营业务收入为22亿比索，去年同期亏损1.8亿比索 [25] - 记录了约8.51亿比索的非现金减值损失，其中铁路业务减值7.05亿比索 [26] - 净债务降至1900万美元，净债务比率从第二季度的1.17倍降至0.12倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务整体销量同比增长近3%，袋装水泥业务是增长驱动力，本季度较去年同期增长约53% [8][19] - 铁路业务收入同比下降29.8%，销量下降5.8%，受产品组合变化影响 [20] - 混凝土和骨料业务受公共和私人项目停滞影响严重，收入分别下降70.2%和25.2% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑行业自5月以来持续复苏，9月实现10.5%的正增长，10月同比增长约12.8% [14][16] - 水泥销售中袋装水泥份额从2019年第一季度的58%增加14个百分点至2020年第三季度的超72%，预计未来几个月保持稳定 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司出售了在巴拉圭Yguazú Cementos的51%股权，认为这是一次出色的价值创造交易 [11] - L'Amali扩张项目按计划推进，预计2021年初完成整合 [12] - 公司目前专注于阿根廷市场，董事会和财务委员会正在修订未来五年战略规划，尚未就未来发展方向做出决策 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国家和全球仍在抗击新冠疫情，经济活动高度不确定，但封锁限制减少，更多行业恢复运营，有望带来额外需求 [12] - 阿根廷经济远未好转，宏观经济前景面临挑战，预计2020年GDP呈两位数下降 [18] - 水泥需求在第二季度末开始的初步复苏在过去一个月得到确认，预计改善趋势将持续，大型公私项目恢复将推动积极趋势 [33] 其他重要信息 - 公司在本季度执行了巴拉圭业务的出售，所得款项主要用于偿还债务和发放约3100万美元的特别股息 [28] - 本季度公司经营现金流为34亿比索，能够支付16亿比索的资本支出，并偿还89亿比索的借款 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 不同地区或资产的利用率如何，未来几个月是否有更多定价权 - 工厂利用率按月计算，目前约为90%，实际产能利用率约为80%，由于袋装水泥业务复苏，装袋和发货部门利用率提高 [40][41] - 未来几个月对销量持乐观态度，预计袋装水泥销量略有下降，散装水泥有望复苏，因大型基础设施项目即将启动 [41][42] 问题2: 零售需求的强劲是否仅来自特定地区 - 全国需求较为稳定，大都市地区散装水泥受封锁限制影响较大 [43] 问题3: L'Amalà工厂扩张对中期利润率的影响，以及未来是否会在阿根廷以外收购资产 - L'Amalà工厂扩张应会改善利润率，但由于工厂爬坡期，明年不会体现，且能源成本节约低于预期，随着产量增加将稀释固定成本 [48] - 公司认为出售巴拉圭资产证明了项目开发和适时出售的能力，目前董事会和财务委员会正在修订未来五年战略规划，尚未就未来发展方向做出决策 [49][50] 问题4: 政府年初宣布的刺激计划情况 - 已知政府计划侧重于住房改善、污水、住房和道路建设，随着2021年预算本周获批，对这些计划的前景将更清晰 [57]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为3200万美元，较去年同期收缩24.6%，4月受影响严重，之后开始恢复 [12] - 综合收入下降30.1%，主要受4月经济活动大幅收缩影响 [20] - 水泥销量同比下降24.5%，收入下降25.8% [20] - 综合毛利润同比下降32.2%，毛利润率收缩151个基点，达到24.1% [23] - 调整后EBITDA利润率扩大204个基点，达到27.9% [24] - 净利润同比下降近93%，达到1.11亿比索；以美元计算，净利润下降59.1%，至1000万美元 [26][27] - 净债务减少2600万美元，至2亿美元，净债务与EBITDA比率从今年第一季度的1.26倍降至1.17倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铁路业务收入同比下降36.1%，混凝土和骨料业务收入分别暴跌93%和94% [22] - 铁路业务调整后EBITDA利润率从12.8%降至6.9%，混凝土和骨料业务分别为负83%和负173% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷4月建筑和水泥行业严重收缩，5月起袋装水泥市场强劲反弹，6月同比两位数增长；散装水泥市场受基础设施和私人建筑工程停工影响最大 [15][16][17] - 巴拉圭市场情况较好，本季度销量同比增长3.3%，6月创历史新高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取积极行动，保护社区并加强财务状况，包括采用严格生物安全协议、加强现金管理、确保营运资金需求、收紧固定成本结构、重新规划资本支出优先级和延长短期债务期限 [11] - 继续关注流动性和负债管理，寻找改善资本结构的机会 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于COVID - 19大流行，经济活动仍然疲软，GDP增长预计将出现两位数下降 [12][19] - 政府与债券持有人达成协议是积极一步，建筑行业将是经济复苏的关键领域，但复苏路径不确定且充满挑战 [34] - 袋装水泥市场需求增长趋势有望持续，散装水泥需求可能随着限制解除和公共工程推进而回升 [18][33] 其他重要信息 - L´Amali扩建项目4月底恢复施工，因疫情限制和生物安全协议，项目 inauguration 日期推迟至2021年初 [13][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度下半段袋装水泥需求增加中，实际需求增长和散装水泥供应不足各占多少，以及增量需求在今年剩余时间的可持续性如何 - 本季度需求主要由袋装水泥驱动，散装水泥约占总需求的20% [39] - 布宜诺斯艾利斯市及周边地区和部分其他地区对私人建筑施工有限制 [40] - 6月和7月，袋装水泥销量比去年同期高出约50%，散装水泥比去年同期低约50%；随着限制解除和公共工程开展，散装水泥发货量有望增加 [41] 问题2: 目前的定价动态如何，考虑到分析师预计通胀率加速上升，未来几个月的定价预期如何，以及鉴于过去与庇隆主义政府的经历，是否存在价格管制风险 - 本季度价格涨幅低于预期，但成本控制和去年的固定成本结构调整使每吨EBITDA保持在一定水平 [45] - 6月和7月定价动态恢复正常，预计今年剩余时间定价将与通胀和其他参数保持一致 [46][47]