财务业绩 - 2020年第四季度净收入同比增长20.6%至133亿比索（1.6亿美元），调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长40.8%至47亿比索（5800万美元），净利润同比增长111.3%至30亿比索（4600万美元）[8] - 2020财年EBITDA为1.71亿美元，利润率为33.4%，净利润为1.81亿美元[8] 业务板块表现 - 水泥、砖石和石灰业务收入同比增长26.9%，销量增长26.9%，价格稳定；混凝土业务收入同比下降17.0%，销量增长12.8%但价格疲软；铁路业务收入同比下降19.1%，销量增长4.5%受价格组合影响；骨料业务收入同比下降4.7%，价格改善部分弥补了9.5%的销量下降[15] 利润与利润率 - 毛利润同比增长46.1%，毛利率扩张632个基点至36.2%；销售、一般和行政费用（SG&A）同比增长5.2%，但占收入的比例同比下降115个基点至7.9%[19] - 调整后EBITDA同比增长40.8%，利润率从2019年第四季度的30.5%扩张513个基点至35.6%[21] 净利润增长原因 - 调整后EBITDA增长40.8%，2020年第四季度总财务收益为6.38亿比索，而2019年第四季度为净亏损1.89亿比索；外汇收益为2.89亿比索，2019年第四季度为4.8亿比索；净财务费用同比下降6.56亿比索；有效税率从2019年第四季度的37.6%降至2020年第四季度的31.6%[24] 资产负债与现金流 - 2020年12月现金头寸为44亿比索，总债务为65亿比索，净债务为20亿比索（2400万美元），较2019年12月的112亿比索（1.87亿美元）大幅下降；净债务与LTM调整后EBITDA比率从2019财年的0.83倍降至2020财年的0.16倍[27] - 2020年第四季度经营现金流同比增长52%，资本支出为17亿比索（45%用于L´Amalí扩建）；出售巴拉圭业务获得3100万美元特别股息；2021年2月启动最高7.5亿比索的股票回购计划[27] 行业与展望 - 行业有更明显的复苏势头，但整体经济好转仍不确定；水泥需求持续强劲，L´Amalí工厂扩建完成度达97%[29]

财务业绩 - 2020年第三季度净收入同比下降4.5%至108亿比索（1.43亿美元），调整后EBITDA同比增长11.66%至34亿比索（4800万美元），净利润为6449亿比索（1.13亿美元）[8] - 综合调整后EBITDA利润率扩张454个基点至31.5%，毛利润同比增长3.9%，毛利率扩张225个基点至28.0%[8][16] 业务板块表现 - 水泥、砖石和石灰业务收入同比增长5.3%，销量增长2.9%；混凝土业务收入同比下降75.5%，销量下降70.2%；铁路业务收入同比下降29.8%；骨料业务收入同比下降24.4%，销量下降25.2%[12][14] 利润构成 - 调整后EBITDA增长11.6%，总财务净收益为20.01亿比索，外汇收益为20.54亿比索，净财务费用下降1.99亿比索，持续经营业务净利润为22.45亿比索，来自巴拉圭的非持续经营业务收入为42.04亿比索[20] 资产负债与现金流 - 巴拉圭业务剥离使公司流动性和资产负债表增强，9月底现金头寸为47亿比索（6100万美元），短期债务到期额为39亿比索，经营现金流为34亿比索，资本支出为16亿比索，净债务降至14.5亿比索（1900万美元），净债务/过去12个月调整后EBITDA比率降至0.12倍[24] 行业与展望 - 行业复苏路径更清晰，但经济全面好转仍不确定，主要由家庭和零售需求推动，袋装水泥月度销量创历史新高；巴拉圭业务出售顺利，L´Amalí项目预计2021年初投产[28]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为4800万美元，较去年同期增长9.4%，EBITDA利润率提高454个基点至31.5% [10] - 综合收入下降4.5%，核心业务水泥砖石在线收入增长5.3%，铁路业务收入下降29.8%，混凝土和骨料业务受影响最大 [19][20] - 综合毛利润同比增长3.9%，利润率扩大225个基点 [21] - SG&A费用占收入的百分比从7%增加67个基点至7.7% [22] - 调整后EBITDA增长11.6%，达到4800万美元，综合EBITDA利润率扩大454个基点至41.5% [22] - 水泥砖石在线业务调整后EBITDA利润率扩大472个基点至34.3%，其他业务EBITDA利润率恶化 [23] - 混凝土和骨料业务分别亏损5800万比索和4200万比索 [24] - EBITDA每公吨32美元，同比增长约16%，环比增长超21% [24] - 净利润为64亿比索或1.13亿美元，其中包括来自巴拉圭已终止业务的42亿比索收入 [25] - 持续经营业务收入为22亿比索，去年同期亏损1.8亿比索 [25] - 记录了约8.51亿比索的非现金减值损失，其中铁路业务减值7.05亿比索 [26] - 净债务降至1900万美元，净债务比率从第二季度的1.17倍降至0.12倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务整体销量同比增长近3%，袋装水泥业务是增长驱动力，本季度较去年同期增长约53% [8][19] - 铁路业务收入同比下降29.8%，销量下降5.8%，受产品组合变化影响 [20] - 混凝土和骨料业务受公共和私人项目停滞影响严重，收入分别下降70.2%和25.2% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑行业自5月以来持续复苏，9月实现10.5%的正增长，10月同比增长约12.8% [14][16] - 水泥销售中袋装水泥份额从2019年第一季度的58%增加14个百分点至2020年第三季度的超72%，预计未来几个月保持稳定 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司出售了在巴拉圭Yguazú Cementos的51%股权，认为这是一次出色的价值创造交易 [11] - L'Amali扩张项目按计划推进，预计2021年初完成整合 [12] - 公司目前专注于阿根廷市场，董事会和财务委员会正在修订未来五年战略规划，尚未就未来发展方向做出决策 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国家和全球仍在抗击新冠疫情，经济活动高度不确定，但封锁限制减少，更多行业恢复运营，有望带来额外需求 [12] - 阿根廷经济远未好转，宏观经济前景面临挑战，预计2020年GDP呈两位数下降 [18] - 水泥需求在第二季度末开始的初步复苏在过去一个月得到确认，预计改善趋势将持续，大型公私项目恢复将推动积极趋势 [33] 其他重要信息 - 公司在本季度执行了巴拉圭业务的出售，所得款项主要用于偿还债务和发放约3100万美元的特别股息 [28] - 本季度公司经营现金流为34亿比索，能够支付16亿比索的资本支出，并偿还89亿比索的借款 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 不同地区或资产的利用率如何，未来几个月是否有更多定价权 - 工厂利用率按月计算，目前约为90%，实际产能利用率约为80%，由于袋装水泥业务复苏，装袋和发货部门利用率提高 [40][41] - 未来几个月对销量持乐观态度，预计袋装水泥销量略有下降，散装水泥有望复苏，因大型基础设施项目即将启动 [41][42] 问题2: 零售需求的强劲是否仅来自特定地区 - 全国需求较为稳定，大都市地区散装水泥受封锁限制影响较大 [43] 问题3: L'Amalà工厂扩张对中期利润率的影响，以及未来是否会在阿根廷以外收购资产 - L'Amalà工厂扩张应会改善利润率，但由于工厂爬坡期，明年不会体现，且能源成本节约低于预期，随着产量增加将稀释固定成本 [48] - 公司认为出售巴拉圭资产证明了项目开发和适时出售的能力，目前董事会和财务委员会正在修订未来五年战略规划，尚未就未来发展方向做出决策 [49][50] 问题4: 政府年初宣布的刺激计划情况 - 已知政府计划侧重于住房改善、污水、住房和道路建设，随着2021年预算本周获批，对这些计划的前景将更清晰 [57]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为3200万美元，较去年同期收缩24.6%，4月受影响严重，之后开始恢复 [12] - 综合收入下降30.1%，主要受4月经济活动大幅收缩影响 [20] - 水泥销量同比下降24.5%，收入下降25.8% [20] - 综合毛利润同比下降32.2%，毛利润率收缩151个基点，达到24.1% [23] - 调整后EBITDA利润率扩大204个基点，达到27.9% [24] - 净利润同比下降近93%，达到1.11亿比索；以美元计算，净利润下降59.1%，至1000万美元 [26][27] - 净债务减少2600万美元，至2亿美元，净债务与EBITDA比率从今年第一季度的1.26倍降至1.17倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铁路业务收入同比下降36.1%，混凝土和骨料业务收入分别暴跌93%和94% [22] - 铁路业务调整后EBITDA利润率从12.8%降至6.9%，混凝土和骨料业务分别为负83%和负173% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷4月建筑和水泥行业严重收缩，5月起袋装水泥市场强劲反弹，6月同比两位数增长；散装水泥市场受基础设施和私人建筑工程停工影响最大 [15][16][17] - 巴拉圭市场情况较好，本季度销量同比增长3.3%，6月创历史新高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取积极行动，保护社区并加强财务状况，包括采用严格生物安全协议、加强现金管理、确保营运资金需求、收紧固定成本结构、重新规划资本支出优先级和延长短期债务期限 [11] - 继续关注流动性和负债管理，寻找改善资本结构的机会 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于COVID - 19大流行，经济活动仍然疲软，GDP增长预计将出现两位数下降 [12][19] - 政府与债券持有人达成协议是积极一步，建筑行业将是经济复苏的关键领域，但复苏路径不确定且充满挑战 [34] - 袋装水泥市场需求增长趋势有望持续，散装水泥需求可能随着限制解除和公共工程推进而回升 [18][33] 其他重要信息 - L´Amali扩建项目4月底恢复施工，因疫情限制和生物安全协议，项目 inauguration 日期推迟至2021年初 [13][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度下半段袋装水泥需求增加中，实际需求增长和散装水泥供应不足各占多少，以及增量需求在今年剩余时间的可持续性如何 - 本季度需求主要由袋装水泥驱动，散装水泥约占总需求的20% [39] - 布宜诺斯艾利斯市及周边地区和部分其他地区对私人建筑施工有限制 [40] - 6月和7月，袋装水泥销量比去年同期高出约50%，散装水泥比去年同期低约50%；随着限制解除和公共工程开展，散装水泥发货量有望增加 [41] 问题2: 目前的定价动态如何，考虑到分析师预计通胀率加速上升，未来几个月的定价预期如何，以及鉴于过去与庇隆主义政府的经历，是否存在价格管制风险 - 本季度价格涨幅低于预期，但成本控制和去年的固定成本结构调整使每吨EBITDA保持在一定水平 [45] - 6月和7月定价动态恢复正常，预计今年剩余时间定价将与通胀和其他参数保持一致 [46][47]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED DECEMBER 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ...

Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on April 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-38262 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPOR ...