净收入情况 - 2023财年公司净收入为42.2161亿比索（7.9亿美元），同比下降6.6%；第四季度净收入为9.9398亿比索（1.82亿美元），同比下降13.2%[9][10][11][17] - 2023年第四季度净收入为993.98亿比索，同比下降13.2%；2023财年净收入为4221.61亿比索，同比下降6.6%[18][21] - 2023年全年净收入42.2161亿比索，较2022年的45.1954亿比索下降6.6%[56] - 2023年第四季度净收入9.9398亿比索，较2022年同期的11.4483亿比索下降13.2%[56] - 2023年四季度净收入8.1222亿比索，2022年同期为3.4933亿比索；2023年全年净收入23.3339亿比索，2022年全年为10.9243亿比索[58] 调整后EBITDA情况 - 2023财年公司调整后EBITDA为10.0351亿比索，同比下降25.7%；第四季度为2.2678亿比索，同比下降44.7%[9][10] - 2023年第四季度调整后EBITDA为226.78亿比索，同比下降44.7%，调整后EBITDA利润率收缩1302个基点至22.8%；2023财年调整后EBITDA为1003.51亿比索，同比下降25.7%，利润率压缩610个基点至23.8%[25][30] - 2023年四季度调整后息税折旧摊销前利润2.7022亿比索，2022年同期为1.4742亿比索；2023年全年为7.4408亿比索，2022年全年为3.7758亿比索[58] 净利润情况 - 2023财年公司净利润为1.0305亿比索，同比增长70.7%；第四季度净亏损1.978亿比索，去年同期盈利2.2746亿比索[9][10] - 2023年第四季度净亏损201.88亿比索，2022年同期为净利润232.07亿比索；2023财年归属于公司所有者的净收入同比增长70.7%，达到103.05亿比索[32][34] - 2023年全年净利润9681万比索，较2022年的5627万比索增长72.0%[56] - 2023年第四季度净利润亏损2.0188亿比索，2022年同期盈利2.3207亿比索[56] - 2023年四季度净亏损2.0188亿比索，2022年同期净利润2.3207亿比索；2023年全年净利润9681万比索，2022年全年为5627万比索[58] 产品销售情况 - 2023财年公司销售水泥、砖石和石灰642万吨，同比下降4.5%；第四季度为152万吨，同比下降10.1%[12][14] - 2023财年公司销售混凝土58万立方米，同比增长0.2%；第四季度为12万立方米，同比下降17.5%[12][15] - 2023财年公司铁路运输量为420万吨，同比下降7.5%；第四季度为100万吨，同比下降9.0%[12][16] - 2023财年公司销售骨料129万吨，同比增长3.9%；第四季度为29万吨，同比下降12.3%[12][15] 净债务情况 - 2023财年公司净债务为14.0636亿比索（1.74亿美元），净债务与LTM调整后EBITDA比率为1.40倍，2022财年为0.37倍[9][10][11] - 截至2023年12月31日，总债务为1473.7亿比索，其中短期债务372.25亿比索，长期债务1101.46亿比索[35] - 截至2023年第四季度末，公司总债务的76%（即1113.59亿比索）以美元计价，24%（即360.11亿比索）以比索计价[36] - 2023年第四季度公司发行了本金总额为1000万美元、2026年到期的国内债券，取消了所有剩余跨境美元短期债务，净债务与调整后EBITDA（LTM）比率从2022年12月31日的0.37倍增至1.40倍[38] 股息分发情况 - 2023财年公司分发股息394亿比索（1.2亿美元），每股67.53比索（每份ADR 337.63比索）[9] - 2023年，公司支付股息8.6845亿比索，上年为6.7905亿比索[39] 债券发行情况 - 公司发行本金总额为1000万美元的4类国内债券，年利率6%，2026年第二季度到期[9] - 2023年第四季度公司发行了本金总额为1000万美元、2026年到期的国内债券，取消了所有剩余跨境美元短期债务，净债务与调整后EBITDA（LTM）比率从2022年12月31日的0.37倍增至1.40倍[38] - 2023年11月2日，公司发行了总本金为1000万美元的4类国内债券，发行价格为面值的100%，年利率为6%，每半年付息一次，期限为30个月[43][44] 销售成本及毛利润情况 - 2023年第四季度销售成本为733.79亿比索，同比下降12.8%；毛利润为260.18亿比索，同比下降14.3%，毛利率收缩36个基点至26.2%；2023财年毛利润为1059.07亿比索，同比下降13.2%，毛利率收缩192个基点至25.1%[22][23] - 2023年全年毛利润10.5907亿比索，较2022年的12.2049亿比索下降13.2%[56] - 2023年四季度销售成本4.7563亿比索，2022年同期为2.1877亿比索；2023年全年销售成本14.3313亿比索，2022年全年为6.9225亿比索[58] 销售及管理费用情况 - 2023年第四季度销售及管理费用为95.59亿比索，同比仅变动 -0.1%；占销售额的百分比同比增加132个基点至10.0%；2023财年销售及管理费用同比下降0.8%，占销售额的9.2%，增加54个基点[24] - 2023年四季度销售、管理费用及其他损益7732万比索，2022年同期为 - 702万比索；2023年全年为1.9489亿比索，2022年全年为5397万比索[58] 净财务成本情况 - 2023年第四季度公司净财务成本为373亿比索，而2022年第四季度为净财务收益1.185亿比索；2023财年公司净财务成本为461亿比索，2022年为548亿比索[31] 现金流量情况 - 2023年第四季度，公司经营活动产生的现金流量为2.6194亿比索，上年同期为3.5035亿比索[39][40] - 2023年第四季度，公司投资活动使用现金1.82亿比索，主要用于维护资本支出和改造调度设施项目[41] - 2023年第四季度，公司融资活动使用现金3.1506亿比索，主要用于偿还借款和利息[41] - 2023财年，公司资本投资总额为3.5898亿比索，经营活动产生的现金流量为8.503亿比索，上年为9.7664亿比索，融资活动使用净现金4.1086亿比索，上年为7.7172亿比索[42] - 2023年全年经营活动产生的净现金为8.503亿比索，较2022年的9.7664亿比索有所下降[57] - 2023年全年投资活动使用的净现金为3.5825亿比索，较2022年的1.4689亿比索有所增加[57] - 2023年全年融资活动使用的净现金为4.1086亿比索，较2022年的7.7172亿比索有所减少[57] - 2023年全年现金及现金等价物净增加8119万比索，2022年为增加5802万比索[57] 诉讼和解情况 - 2023年10月11日，公司宣布就股东集体诉讼达成和解协议，该和解于11月30日获法院初步批准，最终批准听证会定于2024年4月10日举行[45][46] 资产负债情况 - 截至2023年12月31日，现金、现金等价物和投资为67.34亿比索，2022年同期为152.93亿比索[35] - 截至2023年12月31日，公司非流动资产为51.1128亿比索，流动资产为12.7717亿比索，总资产为63.8845亿比索[55] - 截至2023年12月31日，公司股东权益为29.4222亿比索，非流动负债为22.7264亿比索，流动负债为11.7359亿比索，总负债为34.4623亿比索[55] 处置收益情况 - 2023年，公司处置Yguazú Cementos S.A.获得收益6.49亿比索，上年为2.9亿比索[39] 每股收益情况 - 2023年全年基本和摊薄每股收益为17.6599比索，较2022年的10.3144比索增长71.2%[56] 水泥等产品收入及成本占比情况 - 2023年四季度水泥、砌筑水泥和石灰净收入7.1974亿比索，占比88.6%；2023年全年为20.5007亿比索，占比87.9%[58] - 2023年四季度水泥、砌筑水泥和石灰销售成本3.9414亿比索，占比82.9%；2023年全年为11.8764亿比索，占比82.9%[58] - 2023年四季度水泥、砌筑水泥和石灰销售、管理费用及其他损益7010万比索，占比90.7%；2023年全年为1.726亿比索，占比88.6%[58] - 2023年四季度水泥、砌筑水泥和石灰折旧和摊销910万比索，占比83.0%；2023年全年为3097万比索，占比80.0%[58]

第三季度财务数据关键指标变化 - 第三季度综合调整后EBITDA利润率达23.2%，同比扩张105个基点[10] - 净收入达742亿比索，下降8.3%（2.12亿美元；-10.1%）[10] - 调整后EBITDA为172亿比索，下降3.9%（6600万美元；-3.1%）[10] - 净利润为75亿比索[10] 债务相关指标 - 净债务与LTM调整后EBITDA比率为0.97倍[11] - 发行5500万美元的III类国内债券以 refinance 现有债务[11] 各业务线数据关键指标变化 - 水泥、砖石和石灰业务收入同比下降12.8%，销量收缩7.1%[16] - 混凝土业务收入同比下降4.2%，销量下降9.4%[16] - 铁路业务收入同比下降4.5%，销量下降4.2%[16] - 骨料业务收入同比增长17.5%，销量持平[16] 2023年前三季度财务数据关键指标变化 - 2023年前三季度净利润为1.9485亿比索，2022年同期亏损1.1469亿比索[38][41][42] - 2023年前三季度调整后EBITDA为5.0671亿比索，2022年同期为6.1296亿比索，同比下降3.9%[38] - 2023年前三季度调整后EBITDA利润率为24.1%，2022年同期为27.8%[38] - 2023年前三季度净收入为21.0559亿比索，2022年同期为22.0154亿比索，同比下降4.4%[41] - 2023年前三季度毛利润为5.2117亿比索，2022年同期为5.9805亿比索，同比下降12.9%[41] - 2023年前三季度经营活动产生的净现金为3.8383亿比索，2022年同期为4.0857亿比索[42] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为1.1431亿比索，2022年同期为0.3521亿比索[42] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金为0.625亿比索，2022年同期为3.5324亿比索[42] 资产相关指标变化 - 截至2023年9月30日，总资产为42.0732亿比索，2022年底为41.218亿比索[40] - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物为2.0909亿比索，2022年同期为0.8257亿比索[42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA为700亿阿根廷比索，利润率扩张105个基点，综合利润率达23.2%；以美元计EBITDA为3650万美元，较去年同期季度增长4.5% [7] - 调整后EBITDA为6600万美元，较去年同期季度下降3.1%；以比索计为172亿阿根廷比索，下降3.9%，综合EBITDA利润率为23.2%，同比扩张105个基点 [11] - 每销售一吨EBITDA达36.5美元，较去年第三季度增长4.5% [12] - 季度末现金头寸为209亿阿根廷比索，总债务为961亿阿根廷比索，净债务与EBITDA比率为0.97倍，而2022年底为0.37倍 [13] - 运营现金生成额为146亿阿根廷比索，资本支出为44亿阿根廷比索，主要用于维护资本支出 [13] - 本季度公司在金融活动中使用现金198亿阿根廷比索，主要用于支付6月宣布的股息、利息和偿还借款 [13] - 本季度实现归属于公司所有者的净利润74亿阿根廷比索，而2022年第三季度为净亏损289亿阿根廷比索，主要因总财务成本降低 [33] - 总净财务成本本季度为16亿阿根廷比索，去年同期为364亿阿根廷比索 [33] - 以美元计债务达2.74亿美元，本季度末净债务为2.15亿美元，美元计价债务占总债务的64% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 散装水泥发货量占总发货量的比例从2022年第一季度的43%升至44%，混凝土生产商是散装模式增长的主要驱动力 [9] - 水泥、砖石与水泥、石灰业务板块收入下降12.8%，销量同比收缩7.1%，主要因袋装水泥销售下降和价格动态疲软 [30] - 混凝土业务收入本季度下降4.2%，销量下降9.4%，但价格表现良好 [30] - 骨料业务板块扩张17.5%，销量基本持平，良好的价格表现推动了营收增长 [10] - 铁路业务收入本季度同比下降4.5%，运输量下降4.2%，受骨料和压裂砂运输量减少影响，价格基本持平 [10] - 水泥业务调整后EBITDA利润率为26.8%，提高252个基点，主要因成本效率提升抵消了营收下滑 [11] - 混凝土调整后EBITDA较2022年第三季度减少1.28亿阿根廷比索，利润率收缩179个基点，降至0.6% [12] - 骨料调整后EBITDA本季度从2022年第二季度的2.42亿阿根廷比索降至1.3亿阿根廷比索，利润率为4.8% [12] - 铁路调整后EBITDA从2022年同期的负700万阿根廷比索增至2.47亿阿根廷比索，利润率为4.16% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 央行市场预期报告显示2023年经济表现为负，下降2.3%，第二季度实际下降近5% [29] - 建筑活动指标显示该行业下滑，但全国水泥行业销售表现出韧性，第三季度虽下降5.6%，但仍是历史第二好季度，累计销量仅比2022年同期低1.8% [29] - 10月数据显示销量环比有所回升，略低于2022年同期 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发行3类国内债券，以再融资跨境债务，降低财务成本，延长到期期限，保持资产负债表稳健，杠杆率低于1倍 [7] - 价格策略与一般通胀、外汇、内部成本通胀等因素相关，价格动态与成本和竞争有关，全国市场份额与之前相似 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业销量从去年的创纪录高位向下调整，反映经济活动减少，目前处于高度不确定和经济环境动荡时期，给决策带来重大挑战，但水泥销量保持稳定，公司实力不容置疑 [15] - 对未来保持谨慎乐观，认为选举进程的解决将缓解波动性，为经济复苏铺平道路 [9] - 相信即使在充满挑战的环境中，公司也能实现目标，并继续从领导地位为行业发展做出贡献 [36] 其他重要信息 - 本季度末新管道开始将瓦卡穆尔塔的天然气注入运输系统，减少了对进口液化天然气的依赖 [32] - 公司完成一些能源合同签订，价格低于去年，部分合同9月开始，为期两到三年，预计热能和电能成本都将下降，明年预计全部使用天然气作为能源 [40] - 铁路特许权原预计今年3月到期，政府将其续签18个月，公司正与政府就新合同特点进行对话，由于选举进程，该过程节奏放缓，预计明年继续推进，届时实际特许权所有者将转变为运营商 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2024年水泥需求的预期，以及不同政党或候选人获胜对需求的影响 - 公司正在制定明年的预测，不提供明年销量指导；在选举方面，两位候选人在销量方面差异不大，若年初有突然变化，可能影响第一季度销量 [21][52] 问题2: 在当前高通胀环境下，如何调整定价策略以维持盈利能力和市场份额 - 价格策略与一般通胀、外汇、内部成本通胀等因素相关，价格动态与成本和竞争有关，竞争动态使市场份额略有变动，从全国来看市场份额与之前相似，但缺乏近两个月各地区市场数据，无法准确估计各地区市场份额 [46] 问题3: 能源结构在2024年的演变，以及能源现金成本的走向 - 今年完成一些价格低于去年的能源合同签订，部分9月开始，为期两到三年；预计热能和电能成本都将下降，甚至低于本季度水平；明年预计全部使用天然气作为能源 [40] 问题4: 铁路特许权的续签时间，以及是否能在相同条款下续签 - 铁路特许权原预计今年3月到期，政府续签18个月；公司正与政府就新合同特点进行对话，由于选举进程，该过程节奏放缓，预计明年继续推进，届时实际特许权所有者将转变为运营商 [42] 问题5: 天然气带来的好处如何转化为利润率扩张，以及明年利润率的范围 - 利润率的影响不仅在于成本效率，还与价格策略有关；公司在L'Amali的投资提高了生产效率，稳定了二线生产；预计明年EBITDA利润率与现在相似 [56] 问题6: L'Amali 2的运营产能 - 公司购买了一座日产5800吨熟料的窑炉，目前日产量超过6000 - 6200吨，该生产线年产能280万吨，有望达到300万吨 [48]

财务数据关键指标变化 - 2Q23调整后EBITDA为117亿比索，下降26.1%（6300万美元，下降0.2%）[3] - 2Q23净利润为24亿比索[3] - 2Q23综合调整后EBITDA利润率达22.9%，同比收缩608个基点[3] - 2Q23净债务与LTM调整后EBITDA比率升至0.82倍，2022财年为0.37倍[12] - 2Q23运营现金生成从2Q22的31亿比索增至118亿比索[12] - 2023年净利润为24.43亿比索，较2022年的52.03亿比索下降53.0%；上半年净利润为88.89亿比索，较2022年的131.28亿比索下降32.3%[16][18] - 2023年调整后EBITDA为116.7亿比索，较2022年的157.97亿比索下降26.1%；上半年调整后EBITDA为248.34亿比索，较2022年的321.95亿比索下降22.9%[16] - 2023年调整后EBITDA利润率为22.9%，较2022年的29.0%下降608个基点；上半年调整后EBITDA利润率为24.6%，较2022年的31.2%下降661个基点[16] - 2023年净收入为509.11亿比索，较2022年的544.74亿比索下降6.5%；上半年净收入为1011.54亿比索，较2022年的1033.04亿比索下降2.1%[18] - 截至2023年6月30日，总资产为3192.86亿比索，较2022年12月31日的3057.22亿比索有所增长[17] - 截至2023年6月30日，股东权益为1464.47亿比索，较2022年12月31日的1747.11亿比索有所下降[17] - 2023年经营活动产生的净现金为118.84亿比索，较2022年的31.36亿比索有所增长；上半年经营活动产生的净现金为176.31亿比索，较2022年的100.81亿比索有所增长[19] - 2023年投资活动使用的净现金为31.05亿比索，较2022年的24.41亿比索有所增加；上半年投资活动使用的净现金为52.81亿比索，较2022年的39.8亿比索有所增加[19] - 2023年融资活动使用的净现金为53.76亿比索，较2022年产生的净现金144.21亿比索有较大变化；上半年融资活动产生的净现金为100.56亿比索，较2022年的81.78亿比索有所增长[19] 各条业务线数据关键指标变化 - 2Q23水泥业务净收入达509亿比索，下降6.5%（2.06亿美元，增长1.0%）[3] - 2Q23水泥、砖石和石灰收入同比下降12.4%，销量收缩3.6%[6] - 2Q23混凝土收入同比增长26.6%，销量增长14.8%[6] - 2Q23铁路业务收入同比下降13.4%，销量下降9.6%[6] - 2Q23骨料收入同比增长1.8%，销量下降8.3%[6] 行业趋势与展望 - 2023年水泥行业虽有韧性，但受阿根廷政治和宏观经济挑战及总统选举影响，下半年水泥需求或降低，不过2023年销量可能是历史第二好[14]

业务表现 - 铁路业务同比下降13.4%，销量下降9.6%，价格受产品组合影响为负[1] - 水泥、砖石和石灰业务同比下降12.4%，销量收缩3.6%，价格调整受月度通胀影响[25] - 混凝土业务同比增长26.6%，销量增长14.8%，价格表现积极[26] 财务业绩 - 净收入达509.11亿比索，下降6.5%（2.06亿美元；增长1.0%）[12] - 调整后EBITDA为117亿比索，下降26.1%（6300万美元；下降0.2%）[12] - 净利润为24亿比索[12] 市场趋势 - 水泥行业保持韧性，尽管阿根廷面临政治和宏观经济挑战，但出货量仍处于历史高位[49] - 临近总统选举，预计下半年水泥需求活动水平降低，但2023年可能是销售销量历史上第二好的年份[68] 财务状况 - 净债务与LTM调整后EBITDA比率在2023年第二季度升至0.82倍，而2022财年为0.37倍[44] - 2023年第二季度股息支付达222亿比索[44] 现金流 - 2023年第二季度经营活动产生的净现金为118.84亿比索，高于2022年第二季度的31.36亿比索[63] - 2023年第二季度投资活动使用的净现金为31.05亿比索，2022年第二季度为24.41亿比索[63] - 2023年第二季度融资活动使用的净现金为53.76亿比索，2022年第二季度为144.21亿比索[63]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总净财务成本为30亿阿根廷比索，去年同期为7亿阿根廷比索，主要因债务增加和汇率变动负面影响，部分被货币头寸积极影响抵消 [3] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6300万美元，与2022年第二季度持平；按比索计算，调整后EBITDA下降26.1%，达117亿阿根廷比索，综合EBITDA利润率同比收缩608个基点至22.9% [15][38] - 本季度公司归属于所有者的净利润为25亿阿根廷比索，去年第二季度为54亿阿根廷比索，运营结果下降且财务成本增加 [39] - 本季度末现金头寸为241亿阿根廷比索，总债务为717亿阿根廷比索，净债务与EBITDA比率为0.82倍，2022年底为0.37倍；运营现金生成额为119亿阿根廷比索 [23] - 综合毛利润同比下降21.1%，利润率收缩437个基点至23.7%，主要受核心业务价格和销量影响，部分被混凝土业务表现弥补 [21] - 销售、一般及行政费用（SG&A）占收入百分比从2022年第二季度的8.7%增至9.4%，增加68个基点 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥、砖石和石灰业务板块下降12.4%，销量同比收缩3.6%，主要因袋装水泥销售下降，价格动态疲软 [20] - 水泥业务调整后EBITDA利润率为27.1%，收缩536个基点，主要受营收表现不佳影响；每吨EBITDA达36.8美元，较去年第二季度增长1% [7][65] - 骨料业务板块扩张1.8%，销量下降8.3%，主要因运营挫折影响发货，由强劲价格表现弥补；调整后EBITDA从2022年第二季度的1.38亿阿根廷比索降至6200万阿根廷比索，利润率为5.3% [8][22] - 铁路业务收入本季度同比下降13.4%；调整后EBITDA降至4200万阿根廷比索，利润率为0.8%，主要因压裂砂和骨料运输量下降 [8][52] - 混凝土业务收入本季度强劲增长26.6%，销量增长14.8%，与袋装水泥强劲势头一致，且定价表现良好；调整后EBITDA较2022年第二季度增加2.87亿阿根廷比索，利润率扩大580个基点至2.7% [50][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 散装水泥发货模式虽仍处高位但呈收缩态势，反映零售部门需求下降；袋装水泥持续稳健增长，受私人基础设施项目和公共工程带动的混凝土用户需求推动 [18] - 按发货模式细分，散装业务板块占比从2022年第二季度的43%升至45%，创本季度新高 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持实施价格、维持利润率并考虑成本的战略，在高通胀时期调整价格有延迟时，利润率可能受暂时影响，预计未来几周竞争情况无变化 [57] - 公司认为混凝土业务仍有增长空间，随着行业专业化，该渠道参与度应会增加 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济困境和政治不确定性增加影响经济活动水平，但水泥行业销售仍具韧性，2023年销售总量将是历史第二好年份 [14][25] - 下半年预计销量略低于2022年，但从历史角度看仍保持强劲 [19] - 考虑到不再受冬季能源条款影响，利润率应好于当前，更接近今年第一季度和2022年最后一季度水平，但低利润率业务权重增加会影响综合利润率 [46] 其他重要信息 - 今年前六个月行业销售总量创历史新高，略超2022年 [2][32] - 本季度公司宣布两次股息支付，加上1月的一次，总额约1.2亿美元，约合每份美国存托凭证（ADR）1美元 [16] - 本季度公司发行2类国内债券，总额7170万美元，2025年12月到期，年利率6.5%，市场反应积极 [40] - 资本支出31亿阿根廷比索，主要用于维护性资本支出；本季度债务增加7700万美元，季度末净债务达1.86亿美元；按货币细分，外币债务占总债务53%，其余为比索，少量为欧元 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年天然气价格趋势及对利润率的影响 - 去年签订的天然气合同价格上涨，有效期至今年冬季；9月和10月开始的新合同价格低于去年，且期限更长 [59] 问题2: 考虑行业近期减速，对下半年需求的看法，特别是散装和袋装销售的平衡 - 公司预计下半年销量略低于2022年，但历史上仍保持强劲；散装水泥发货模式收缩，反映零售部门需求下降，袋装水泥持续稳健增长，受私人基础设施项目和公共工程带动的混凝土用户需求推动 [18][19] 问题3: 考虑选举年和持续通胀，对价格和成本压力的预期及如何抵消负面影响 - 公司保持实施价格、维持利润率并考虑成本的战略，在高通胀时期调整价格有延迟时，利润率可能受暂时影响，预计未来几周竞争情况无变化 [57] 问题4: 混凝土业务的高增长是否会持续到下半年和明年年初，还是会从此趋于正常化 - 公司认为混凝土业务仍有增长空间，随着行业专业化，该渠道参与度应会增加 [60]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收增长2.9%，主要因混凝土和骨料收入增加，抵消了水泥业务的下滑 [7][26] - 一季度调整后EBITDA为6300万美元，较去年同期的6000万美元增长5.8%；以比索计算，调整后EBITDA下降19.7%，达到106亿比索，综合EBITDA利润率同比收缩738个基点至26.2% [10] - 一季度净利润为53亿比索，低于去年同期的65亿比索，主要因运营业绩下降和财务成本增加 [11] - 本季度总财务成本为1900万比索，去年同期为总财务收益4.52亿比索 [12] - 本季度末现金头寸为194亿比索，总债务为423亿比索，净债务与EBITDA比率为0.46倍，低于2022年底的0.47倍 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务营收下降3.5%，销量同比增长4.3%，价格走势疲软；调整后EBITDA利润率为31.2%，同比收缩625个基点 [10][26] - 混凝土业务营收大幅增长32.8%，销量增长26.2%，调整后EBITDA较2022年第一季度减少2100万比索，利润率收缩33个基点至 - 1.2% [10][26] - 骨料业务营收显著增长65.3%，销量增长47%，调整后EBITDA从2022年第一季度的 - 3700万比索改善至2.72亿比索，利润率达到17.6% [10][26] - 铁路业务营收同比下降5.7%，调整后EBITDA降至 - 3800万比索，利润率为 - 1.2% [10][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年行业实现5%的增长，但2023年第一季度开始出现减速；央行最新市场预期报告显示，2023年增长预期转为负值，经济不确定性增加 [4] - 2023年第一季度，全国水泥行业销量增长3.1%，尽管面临高基数和挑战环境；散装水泥同比收缩，但散装业务仍保持增长，占发货量的43%，高于去年第一季度的40% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于管理业务，以持续交付强劲业绩，将为股东创造最大价值作为主要目标之一，通过分红等方式实现这一目标 [14] - 在天然气供应方面，公司认为与阿根廷其他水泥生产商相比，没有竞争优势 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业年初表现良好，但随着总统选举临近，经济波动性可能增加，这可能影响行业全年的业务量；公司对此保持谨慎乐观 [4][14] - 政治宏观环境不稳定，但基础设施建设对经济活动至关重要，各政党的分歧在于基础设施建设的融资方式 [29] 其他重要信息 - 年初公司分发了1950万美元的股息，最近又批准并以实物形式分发了222亿比索的股息 [7][12] - 本季度公司发行了总额为256亿比索的一类国内债券，2024年8月到期，发行受到市场欢迎 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能源费用增加的情况及未来预期 - 今年和去年年底热能费用有所增加，但增幅低于其他地区，近期前景乐观；今年费用约为每百万英热单位320万美元，未来几年已签订的几份合同价格低于3美元 [17] 问题: 合同价格与天然气管道扩张的关系，以及成本优势对EBITDA或利润率的影响 - 瓦斯穆尔塔的生产前景良好，签订的几份合同与产量改善相关；天然气价格的改善将在未来几年提高利润率，但未提及具体的EBITDA或利润率节省情况 [20] 问题: 对阿根廷政治变化及公共支出影响的看法 - 政治宏观环境不稳定，但基础设施建设对经济活动至关重要，各政党的分歧在于基础设施建设的融资方式 [29] 问题: 定价策略、价格调整频率及其对水泥产品需求的影响，以及近期市场波动对需求的影响 - 公司每月提高价格，价格调整结合了成本通胀和整体通胀情况，目前与通胀基本一致；宏观政治形势会带来市场波动，官方汇率与蓝芯片汇率差距扩大通常会产生一定影响 [35]

阿根廷宏观经济数据 - 2021年阿根廷GDP增长10.4%，2022年增长5.2%[27][28] - 2019年阿根廷实际GDP下降2.2%，2020年因疫情GDP下降9.9%[28] - 1961 - 2022年约90%时间（48年）阿根廷政府有年度财政赤字，2019 - 2022年财政赤字分别占GDP的4.9%、8.5%、4.5%、2%[29] - 2010 - 2015年阿根廷年均通胀率28.2%，2020 - 2022年通胀率分别为36.1%、50.9%、94.8%[30] - 2019 - 2022年阿根廷政府基本财政赤字分别占GDP的1.7%、6.5%、3%、2.4%，预计2023年降至1.9%，2024年降至0.9%[30] - 2019年阿根廷结构性经常账户赤字达40亿美元，2020年盈余30亿美元，2021年盈余3287万美元，2022年第三季度赤字3031万美元[40] - 2020年阿根廷主要和财政赤字达GDP的6.5%[40] - 2021年巴西人均实际增长恢复10%，但仍比2019年数据低15%，2022年12月31日失业率为8.3%，低于2021年底的11.9%[45] - 2022年阿根廷比索名义私人存款同比增长7.9%，同期美元私人存款增长6%[46] 阿根廷汇率与利率情况 - 2018年5 - 8月，阿根廷比索兑美元贬值110.3%，利率从27.25%升至60%[27] - 2019年8月11日初选结果公布后至15日，美元价格从45.2比索涨至59比索，阿根廷公司股价和国债价值下跌[33] - 2022年比索兑美元官方汇率累计贬值70%，并出现多个平行美元交易市场[33] 阿根廷与IMF协议情况 - 2018年阿根廷与IMF达成备用贷款协议，金额从500亿美元增至571亿美元，IMF要求2019年将基本赤字降至1.3%，2020年实现基本财政平衡[27] - 2022年IMF与阿根廷达成延长基金安排协议，阿根廷将在2026 - 2034年偿还债务，完成第四次审查后将获约53亿美元，使总拨款达约288亿美元[27] 阿根廷价格管制措施 - 2020年1月阿根廷政府与超市协会达成协议控制336种基本产品价格，2021年1月扩展至260种额外产品[30] - 2022年4月国内商务部长将1763种基本产品的价格管制清单延长至7月7日，11月推出“公平价格”计划控制超2000种超市产品等价格[31] 阿根廷外汇管制情况 - 2019年9月1日阿根廷政府重新实施严格外汇管制和转移限制[33][37] - 自2019年9月1日起，阿根廷恢复严格外汇管制和限制[45] - 阿根廷公司获取外汇需满足一定要求，央行加强进口商获取外汇要求[46] 阿根廷债务重组情况 - 2005 - 2010年阿根廷重组超92%主权违约债务，2016年4月用165亿美元国际债券发行收益结算92亿美元未偿付本金[43] 阿根廷税收政策情况 - 2022年起前两个财年有正税收通胀调整的纳税人，可本财年计三分之一调整额，后两年各计三分之一，前提是固定资产投资不少于3万亿比索；负调整额可本财年全额计算[32] - 2019 - 2020年税收通胀调整触发，相关损益需在六年内分摊[31] 阿根廷财务报表调整规定 - 2018年6月阿根廷被列为高通胀经济体，自7月1日起使用IFRS的阿根廷公司需按IAS 29调整财务报表[31] - 2018年12月4日法律废除对财务报表指数化调整的禁令，26日CNV允许自12月31日起按IAS 29调整[31] 阿根廷工资与福利情况 - 自2017年6月至年报发布日，阿根廷最低工资从1万比索涨至6.95万比索[36] - 2018 - 2021年阿根廷私营部门工资指数涨幅分别为30.4%、44.3%、34.4%、55.3% [36] - 2022年12月，阿根廷政府规定私营雇主需向符合条件（如工资等于或低于161,859比索）的员工支付最高24,000比索的非薪酬津贴[82] 公司法律诉讼情况 - 2018年有投资者对公司发起两起集体诉讼，联邦集体诉讼已结束，州集体诉讼仍在进行[71][72] 公司合规风险情况 - 公司受阿根廷和美国反腐败等法律监管，内部政策可能不足以确保合规[72] - SEC拟要求上市公司进行气候相关披露，若实施公司将产生大量合规成本[73] - 气候变化立法和监管可能对公司财务状况、运营结果和流动性产生重大不利影响[73] - 公司运营受环境、健康和安全法规约束，违规可能面临制裁和高额成本[73][74] 公司业务运营风险情况 - 水泥行业周期性可能导致公司收入和利润率下降，因需求、价格和产能扩张存在不确定性[50] - 公司面临国内外竞争对手进入市场的可能，会降低市场份额和盈利能力[52] - 公司水泥产品需求与阿根廷住宅、商业建筑及公共基础设施发展高度相关，经济恶化会减少需求[54] - LIBOR停止使用可能影响公司债务和借款成本，目前替代方案不确定[57] - 能源价格上涨或供应受限会对公司运营和财务状况产生重大不利影响[60] - 公司水泥产品运输、储存或分销可能因不可抗力中断，影响业务[65] - 公司业务战略需大量资本和长期投资，可能无法获得足够资金[67] - 公司可能在近期继续存在负营运资金[68] 公司铁路特许权情况 - 公司铁路特许权原定于2023年3月到期，后被延长18个月至2024年9月，但该延期可随时被撤销[78] - 2020年11月3日，公司失去布宜诺斯艾利斯省Lobos - Bolívar铁路支线（从98,760公里到330,457公里）的特许权[78] - 2021年3月29日，国家运输监管委员会批准铁路运营商国家登记处规则，并授予公司等铁路特许权持有者登记资格[78] - 2021年6月28日，运输部拒绝公司等提出的特许权延期请求[78] - 2022年2月25日，公司被国家铁路运营商登记处登记为“铁路运营商”[78] - 2022年12月28日，运输部将公司特许权期限延长18个月，从2023年3月10日至2024年9月[78] - 2015年5月20日生效的第27,132号法律对铁路系统监管框架作出重要改变，授权联邦政府重新谈判和必要时终止现有特许权[76] - 2018年11月颁布的第1027/2018号法令规定当前铁路特许权合同重新谈判可延长最多10年，并规范特许权获得者投资[77] - 2018年3月8日，公司向运输部申请将特许权有效期延长10年，2019年3月20日运输部回复由特别委员会负责重新谈判[77] - 2021年3月12日发布的第158/2021号法令要求公司大幅增加履约保证金，公司已提出行政上诉，截至年报日期尚未解决[77] 公司证券相关情况 - 公司美国存托股票（ADS）市场价格在2022年和2021年分别上涨3%和8%，主要归因于阿根廷近期宏观经济危机[84] - 阿根廷所得税法规定，阿根廷居民个人出售证券所得收入按15%税率征税，阿根廷公司按25% - 35%累进税率征税；股息分配给阿根廷居民个人或非阿根廷居民需额外征收7%的税，自2021年1月1日起适用[87] - 非阿根廷居民出售证券所得收入，若不来自非合作管辖区，按净收入的15%或总对价的13.5%征收所得税；否则，按总对价的31.5%征收[87] - 自2020年1月17日起，当地公司可向外国股东和美国存托股票持有人支付不超过外国直接投资新资本贡献价值30%的年度股息，超出需获阿根廷央行事先批准[89] - 公司ADS市场价格波动大，受多种因素影响，证券价格波动后可能面临集体诉讼[84][86] - 若公司不提交或维持注册声明且无豁免，ADS持有人可能无法行使优先购买权，投资可能被稀释[94] - 公司有权在未获ADS持有人事先同意的情况下修订和补充存托协议，增加费用或重大损害持有人权利的修订需在通知发出30天后生效[95] - 美国存托股份（ADS）持有人行使投票权流程比普通股持有人长，截止时间通常为阿根廷投票截止日期前两个工作日[92] 公司治理相关情况 - 公司控股股东持有约52%的已发行普通股，能决定股东投票事项结果并控制公司业务政策和事务[95] - 公司作为“外国私人发行人”和“受控公司”，可遵循替代标准，可能限制对投资者的保护[99] - 自2022年12月31日起，公司失去“新兴成长型公司”地位，需获得年度审计师对财务报告内部控制有效性的鉴证[100] - 公司需确定现有披露控制程序和财务报告内部控制系统是否有效，若失败可能对经营业绩和声誉产生重大不利影响[102] - 公司因SEC认定2021年年度报告遗漏披露事项，于2022年采取补救措施，认为2022年12月31日披露控制程序有效[102] - 阿根廷公司法下股东权利和义务可能比其他司法管辖区更少或定义不明确，证券市场监管和监督不如美国等司法管辖区[103] - 公司作为上市公司运营成本增加，管理层需投入大量时间进行合规工作，预计合规成本将继续大幅增加[100][101] 公司业务收购与出售情况 - 2012年公司收购巴拉圭Yguazú Cementos公司35%的流通股，2016年又收购16%股份实现控股，2020年以1.07亿美元出售全部股份[110][111] 公司产能与产量情况 - 2021年12月公司位于布宜诺斯艾利斯省奥拉瓦里亚市的L’Amalí工厂二线投产，显著提高产能[111][112] - 截至2022年12月31日，公司年度熟料和水泥安装产能分别达710万吨和1210万吨，现有采石场储备可支持约149年运营[112] - 2022年和2021年水泥均约占公司发货量的87%[113] - 2021年和2022年袋装水泥分别约占公司销售额的64%和60%[113] - 截至2022年，公司奥拉瓦里亚的La Preferida工厂供应Lomax混凝土生产约45%的花岗岩骨料[117] - 2021年公司水泥、砖石和石灰总产量为600万吨，2022年达到650万吨[142] - 公司水泥年产能为1210万吨，混凝土年产能为130万立方米，骨料年产能为220万吨，石灰年产能为50万吨[142] - 2020 - 2022年公司总水泥产能分别为910万吨、1210万吨、1210万吨，总熟料产能分别为520万吨、710万吨、710万吨[143] - 2022年公司七家水泥厂熟料总产量为430万吨，水泥和砖石总产量为650万吨[143] - 2020 - 2022年公司主要产品总产量分别为510万吨、600万吨、650万吨[144] - 2022年散货水泥发货量占总发货量的42%[200] - 2021年12月公司L’Amalí工厂二线投产，产能提高40%，每年新增270万吨[200] - 截至2021年12月31日，公司在布宜诺斯艾利斯市和大布宜诺斯艾利斯地区混凝土市场的综合份额为47%[201] - 截至2022年12月31日，公司拥有7家水泥制造工厂、14家Lomax品牌混凝土工厂和1家花岗石骨料工厂[206] - Catamarca工厂年水泥生产能力为220万吨[209] - L’Amalí工厂两座窑日产熟料约12000吨，两台球磨机每小时各产135吨水泥，一台立磨每小时产约500吨水泥，新包装厂两条生产线每小时各产4500袋水泥[211] - LomaSer多格筒仓总容量30000吨，搅拌机年水泥生产能力约220万吨，运营约35%的水泥发货量[211][213] - Olavarría工厂两座干法窑年产石灰约40万吨，另一座窑年产熟料100万吨、水泥160万吨[214] - Ramallo工厂年水泥生产能力40万吨[215] - San Juan工厂年水泥生产能力约20万吨[216] - Zapala工厂年水泥生产能力40万吨，年熟料生产能力约20万吨，约2%的水泥出口到智利南部[217] - La Preferida工厂年骨料生产能力220万吨[218] 公司财务数据情况 - 2022年和2021年公司营收分别为1.45133万亿比索和1.43501万亿比索，净利润分别为18.07亿比索和123.58亿比索，净利润率分别为1.2%和8.6%[112] - 2022年12月31日公司净债务为158.59亿比索，2021年12月31日为负53.76亿比索[112] 公司原材料与成本情况 - 2022、2021和2020年，第三方供应的原材料成本占公司总销售成本的比例分别为14.8%、10.5%和10.1%[56] - 2022年，阿根廷市场热能源成本和电力成本分别占公司总销售成本的15.9%和8.7%；2020年分别为13.7%和9.8%；2019年分别为11.1%和9.3%[60] - 2020 - 2022年原材料成本分别占公司总销售成本的10%、11%、15%[145] - 2022年公司所有石灰石均来自自有采石场[145] - 2022年、2021年和2020年能源成本分别占公司销售总成本的25%、24%和20%[172] - 2022年、2021年和2020年热能分别占公司销售总成本的16%、14%和11%；2021年天然气价格大幅上涨约40%；2019 - 2020年石油焦平均价格下降约1%，2020 -

利润分配与储备金管理 - 公司将2022年正未分配收益193.8676亿阿根廷比索（千为单位）分配至“未来股息可选储备金”，并授权董事会根据业务情况在下次股东大会前使用该储备金[11][12] 薪酬批准 - 批准2022年董事会总薪酬3.592217719亿美元，超出法定利润5%上限2.4432687871亿美元[16] - 批准2022年监事会成员薪酬621.5634万阿根廷比索[18] 董事会设定 - 设定2023年董事会成员为9人，批准维持至少20%独立董事比例的政策[19][20][21] 审计相关 - 任命Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.为2023年外部审计机构，José Alberto Coya Testón为主要合伙人，Karen Grigorian为替代合伙人[24] - 批准2022年外部审计机构费用2.8032977亿阿根廷比索（不含增值税）[24] - 设定2023年审计委员会预算为3.51779亿阿根廷比索（不含增值税）[25] 股本调整 - 自愿减少股本1254.3339万股普通股，股本从5.9602649亿股减至5.83483151亿股，金额从596.02649万美元减至583.483151万美元[27] 债务发行计划调整 - 将可转让债务全球发行计划额度从1.5亿美元提高至最高5亿美元或等值其他货币，并授权董事会相关权力[28][29] 文件手续授权 - 授权Lucrecia Loureiro等人办理相关文件备案和登记手续[31]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第四季度调整后EBITDA达9100万美元，2021年第四季度为6300万美元，按比索计算同比增长5.4%；2022财年达2.89亿美元，2021年为2.15亿美元 [6][7] - 2022财年第四季度剔除房产出售后，每吨美元EBITDA达39美元，较2021年第四季度高2.4% [8] - 2022年公司分红1.26亿美元，完成1000万美元股票回购 [9] - 2022财年综合收入为1451亿比索，2021年为1435亿比索，同比增长1.1% [23] - 2022财年第四季度综合毛利润同比下降24.9%，利润率收缩810个基点至26.5%；2022年毛利润下降13.6%，利润率收缩460个基点 [24][25] - 2022财年第四季度调整后EBITDA为9100万美元，同比增长42.7%；按比索计算增长5.5%，达132亿比索，综合EBITDA利润率同比扩大252个基点至45.8% [26][27] - 2022财年第四季度公司归属于所有者的净利润为75亿比索，2021年第四季度为57亿比索；2022年全年为21亿比索 [32][39] - 季度末现金头寸为49亿比索，总债务为208亿比索，净债务与EBITDA比率降至0.47倍，2021年底为 - 0.12倍，2022年第三季度末为0.54倍 [39] - 季度内减少4000万美元债务，季度末净债务为9000万美元，美元计价债务占总债务的52% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度水泥、砖石和石灰业务收入下降4.8%，销量同比增长0.9%；混凝土收入增长29.4%，销量增长17.5%；骨料收入增长44.5%，销量增长30%；铁路收入下降5.5%，运输量下降3.2% [22][23] - 混凝土调整后EBITDA较2021年第四季度减少6700万比索，利润率降至2.7%；骨料调整后EBITDA从2021年第四季度的 - 900万比索增至2.78亿比索，利润率达25.9%；铁路调整后EBITDA增至1.46亿比索，利润率为5.1% [29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年GDP预计增长约5%，第三季度初步数据为增长5.9%；建筑活动指数ISAC增长3.5%，12月因工作日减少活动水平下降 [17] - 2022年全国行业水泥销量增长7%，接近1300万吨；2023年1月数据表现强劲，散装水泥表现更优 [18][19] - 散装发货量占比从2021年第四季度的40%升至44%，全年占比42%，较2021年提高3个百分点，2023年前两个月有边际增长 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于持续交付强劲业绩，保持世界级EBITDA利润率，2022年产能适度扩张后，将资本配置重点放在为股东创造最大价值上 [8][9] - 公司致力于成为阿根廷水泥市场领导者，预计2023年将继续增长，但会受当地政治和宏观经济挑战影响 [37][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年行业宏观经济环境充满挑战，但建筑行业动态推动公司销量增长并创运输量纪录，EBITDA也创新高 [5] - 2023年阿根廷经济增长面临短期挑战，选举年可能增加市场波动性，但公司对全年仍持谨慎乐观态度 [21] - 混凝土和骨料业务预计2023年表现优于2022年，因散装水泥需求增加和基础设施项目增多 [51] - 预计2023年销量与2022年相近，有轻微或适度增长，公共部门需求主要来自市政或省级层面，价格策略将跟随通胀等变量调整 [56] 其他重要信息 - 公司发布第二版可持续发展报告，直接温室气体排放强度降至每吨水泥503千克二氧化碳，同比改善2.3%；电力和热力强度均同比改善3%；熟料系数为69%，略高于2021年 [10][11][12] - 2022年公司首次引入女性作为搅拌车操作员，新员工中40%为女性，女性在员工总数中的占比相比2021年12月提高50% [13] - 公司推进员工培训，覆盖100%员工，强化道德和透明度承诺；举办合规周和Impulsar Loma项目，邀请43家客户和供应商参与ESG事务宣传日 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 奥拉瓦拉出售的具体资产是什么，未来是否还有类似非核心资产出售？ - 出售的资产与公司前设施有关，公司在全国还有其他房产，会根据情况分析是否能为公司增值 [47][48] 问题2: 资产出售所得对现金管理有何影响，是否会重新考虑股息、回购或并购策略？ - 公司会持续为股东创造最大价值，若没有其他项目需求，现金流可能会继续用于为股东创造价值 [49] 问题3: 混凝土和骨料部门表现出色的原因，以及相关基础设施许可和非住宅建设情况，2023年是否会继续超预期贡献？ - 去年底混凝土和骨料业务表现改善，散装水泥需求增加和基础设施项目增多推动业务发展，预计2023年表现优于2022年 [50][51] 问题4: 2023年价格和销量动态，能否复制或超越去年销量，是否看到公共部门需求回升，如何调整价格策略应对高通胀环境？ - 预计2023年销量与2022年相近，有轻微或适度增长，公共部门需求主要来自市政或省级层面，价格策略将跟随通胀等变量调整 [55][56]