业绩总结 - FY24 EBITDA为Ps. 1810亿（约合1.98亿美元），EBITDA利润率为25.9%，同比上升211个基点[11] - FY24净利润为Ps. 1537亿，4Q24净利润为Ps. 224亿，较4Q23的净亏损Ps. 431亿显著改善[33] - 4Q24总净收入为Ps. 1742亿，同比下降19.5%（约合1.7亿美元），2024年总净收入为Ps. 6991亿，同比下降23.9%[20] - 4Q24调整后EBITDA为Ps. 506亿，同比增长2.4%（约合5000万美元），调整后EBITDA利润率为29.0%，同比上升623个基点[26] - 2024年净利润为22,118百万比索，较2023年亏损43,963百万比索实现显著增长，增幅为628.8%[43] - 2024年调整后EBITDA为50,589百万比索，较2023年49,385百万比索增长2.4%[43] - 2024年净收入为174,173百万比索，较2023年216,452百万比索下降19.5%[45] 用户数据与市场表现 - 水泥、砌体和石灰的销售量为131万吨，同比下降14.1%，收入为Ps. 1535亿，同比下降19.9%[21] - 4Q24毛利率为32.6%，同比上升640个基点，毛利稳定增长0.1%[25] 现金流与财务状况 - 现金及现金等价物在4Q24末为Ps. 85.5亿，较4Q23的Ps. 146.7亿下降[35] - 净债务为Ps. 1623亿（约合1.57亿美元），净债务与LTM调整后EBITDA比率降至0.89倍[34] - 4Q24的经营活动产生的现金流为Ps. 478亿，较4Q23的Ps. 570亿下降[34] - 2024年经营活动产生的现金流为47,776百万比索，较2023年57,040百万比索下降16.8%[46] - 2024年财务费用为11,878百万比索，较2023年41,208百万比索下降71.2%[45] 资产与股东权益 - 2024年总资产为1,408,332百万比索，较2023年1,391,172百万比索增长1.2%[44] - 2024年股东权益为793,122百万比索，较2023年640,707百万比索增长23.7%[44] - 2024年存货为201,764百万比索，较2023年166,558百万比索增长21.1%[44] 资本支出与未来展望 - 4Q24的资本支出为Ps. 212亿，主要用于维护性资本支出和25公斤袋项目[34] - 2024年每股收益为38.4192比索，较2023年每股亏损73.8225比索实现转正[45] - 2024年销售成本为117,440百万比索，较2023年159,793百万比索下降26.5%[45]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度评估EBITDA为5000万美元，按比索吨计算增长2.4%，EBITDA利润率从2023年同期的22.8%提升至29%，每单位吨EBITDA为39美元，同比基本持平但环比增长10% [8][9] - 2024财年EBITDA为1.98亿美元，利润率为25.9%，提高211个基点 [9] - 第四季度净债务减少2000万美元，降至1.57亿美元，净债务比率降至1倍以下 [10] - 2024财年合并收入从2023年的1190亿比索降至69.1亿比索，下降23.9%，销量收缩23.7% [20] - 2024财年合并毛利润下降18.9%，但毛利率扩大166个基点至26.7% [22] - 第四季度SG&A费用下降3.9%，占销售额的比例从10%升至12%，提高195个基点 [22] - 第四季度归属于公司所有者的净利润为224亿比索，而去年同期净亏损430亿比索，本季度实现净财务收益9亿比索，去年同期财务成本为813亿比索 [25] - 第四季度末净债务为162亿比索，净债务与EBITDA比率从2023年末的1.4倍降至0.89倍 [26] - 第四季度经营活动现金流为478亿比索，低于2023年第四季度的570亿比索 [26] - 第四季度资本支出为212亿比索，约40%用于25公斤袋装项目，其余主要用于维护性资本支出 [26] - 第四季度融资活动使用312亿比索，主要用于偿还借款和支付利息 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥、砖石水泥在线业务第四季度收入下降19.9%，销量同比收缩14.1%，价格疲软；散水泥业务表现更具韧性，同比下降9%，优于行业平均 [18] - 混凝土业务第四季度收入下降26.9%，销量下降14.4%，价格受市场竞争影响；得益于布宜诺斯艾利斯省基础设施和可再生能源项目增加，销量下降幅度小于散水泥业务 [18] - 骨料业务第四季度收入下降34.2%，销量仅下降3.1%，受布宜诺斯艾利斯省道路建设活动增加支撑，但整体活动水平低影响价格，销售组合变化也使价格承压 [19] - 铁路业务第四季度收入适度下降3.2%，水运量增长3.1%抵消了价格疲软的影响，谷物运输增加弥补了建筑材料运输下降，但降低了平均价格 [19] - 第四季度水泥业务成本管理有效，折旧费用降低；铁路业务利润率扩大但仍为负；混凝土和骨料业务利润率受市场条件影响收缩 [20][21] - 第四季度调整后EBITDA利润率方面，某业务板块升至33.7%，提高815个基点；混凝土业务降至 - 6.1%，收缩760个基点；骨料业务降至 - 8.9%；铁路业务改善至 - 0.4%，提高372个基点 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年上半年行业月销售额下降31%，下半年同比差距缩小至 - 17%，第四季度同比下降14%，12月销量仅比2023年同月低5%，2025年1月发货量增长近9%，结束超一年的负增长 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2024年视为行业过渡年，认为当前经济环境为未来增长奠定基础，2025年有望实现两位数增长，受益于阿根廷经济材料预测、信贷规则更新和风险项目启动，将推动水泥消费 [29][30] - 公司在2024年进行产能投资，为阿根廷发展发挥重要作用 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，建筑行业低迷降低产品需求，但公司展现出韧性和适应性，巩固了在阿根廷水泥市场的领导地位 [7] - 2025年行业有望复苏，经济政策巩固将支持行业重新激活，为可持续增长奠定基础 [17] 其他重要信息 - 公司发布新的可持续发展报告，与2030年目标一致，按全球报告倡议组织和可持续发展会计准则委员会的非财务信息披露标准编制，连续两年由外部咨询公司审计13项共享指标 [10] - 环境方面，温室气体排放强度同比下降3%，每单位水泥当量排放减少1.16%，绝对排放量减少90.7万吨二氧化碳当量；实现31%的水提取减少，固体废物利用率达到84% [11] - 社会方面，公司通过战略伙伴关系实施项目，直接惠及近9万人，间接惠及5.7万人；举办第二届多样性和包容性周 [12] - 治理方面，公司有新的道德和行为准则，纳入可持续发展承诺章节；对全体员工进行公司诚信计划培训；首次举办合规周 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年的定价策略及竞争动态对定价的影响 - 2025年定价动态与过去几年相似，随着通胀减速，价格上涨间隔可能增大，预计价格随通胀上升，假设通胀高于比索贬值；若发生重大比索贬值，价格调整将高于通胀 [37][38] 问题: 2025年的销量预期及是否有股息分配 - 预计2025年销量同比两位数增长，若维持2024年末销量即可实现；关于股息分配，公司正在分析2025年最佳资本配置方式，2022 - 2023年支付股息，2024年因销量下降和不确定性未支付 [45][49][50] 问题: 2025年成本结构压力及增加利润率的机会 - 2024年底以来能源投入有所改善，公司注重效率和成本管理，认为第四季度利润率可持续，若销量改善，利润率也将提升，公司产能利用率约50%，无需重大资本支出即可吸收未来增长 [56] 问题: 2025年资本支出指引及现金流情况 - 2025年仅有维护性资本支出，25公斤袋装项目7月开始发货，项目完成后无额外资本支出；维护性资本支出约5500 - 6000万美元 [59][60] 问题: 完成25公斤袋装项目的剩余资本支出 - 完成25公斤袋装项目的剩余资本支出约为2200万美元 [64]

财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2024财年净收入为69.9179亿比索（6.28亿美元），同比下降23.9%；第四季度净收入为17.4173亿比索（1.7亿美元），同比下降19.5%[8][9][10][18][19] - 2024财年净收入从2023年的9193.13亿比索降至6991.79亿比索，下降23.9%[24] - 2024年第四季度净收入为17.4173亿比索，2023年同期为21.6452亿比索，同比下降19.5%；2024财年净收入为69.9179亿比索，2023财年为91.9313亿比索，同比下降23.9%[60] - 2024年和2023年三个月末净收入分别为16.9569亿比索和8.1222亿比索，十二个月末分别为57.6798亿比索和23.3339亿比索[64] 财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA - 2024财年调整后EBITDA为18.0987亿比索，同比下降17.2%；第四季度为5.0589亿比索，同比增长2.4%[8][9] - 2024财年调整后EBITDA利润率为25.9%，较2023年扩大211个基点；第四季度为29.0%，同比飙升623个基点[8][9] - 2024年第四季度调整后EBITDA同比增长2.4%，达到505.89亿比索，利润率扩大623个基点至29.0%[30][31] - 2024财年调整后EBITDA降至1809.87亿比索，下降17.2%，利润率扩大211个基点至25.9%[34] - 2024年和2023年三个月末调整后息税折旧摊销前利润分别为5.0147亿比索和2.7022亿比索，十二个月末分别为18.1701亿比索和7.4408亿比索[64] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2024财年净利润为15.3627亿比索，同比增长628.8%；第四季度为2.2118亿比索，上年同期为亏损4.3963亿比索[8][9][18] - 2024年第四季度净利润为221亿比索，而2023年同期为净亏损440亿比索[39] - 2024年第四季度净利润为2.2118亿比索，2023年同期亏损4.3963亿比索；2024财年净利润为15.3627亿比索，2023财年为2.1081亿比索，同比增长628.8%[60] - 2024年和2023年三个月末净利润分别为2.2118亿比索和 - 4.3963亿比索，十二个月末分别为15.3627亿比索和2.1081亿比索[62] 财务数据关键指标变化 - 净债务 - 2024财年净债务降至16.2348亿比索（1.57亿美元），净债务与LTM调整后EBITDA比率为0.89倍，较2023财年的1.40倍下降[8][9][10] - 截至2024年12月31日，净债务与调整后EBITDA（LTM）比率降至0.89倍，低于2023年的1.40倍[45] 财务数据关键指标变化 - 销售成本 - 2024年第四季度销售成本同比下降26.5%，总计1174.4亿比索[25] - 2024财年毛利润降至1869.81亿比索，下降18.9%，毛利率扩大166个基点至26.7%[27] - 2024年和2023年三个月末销售成本分别为10.5075亿比索和4.7563亿比索，十二个月末分别为34.9813亿比索和14.3313亿比索[64] 财务数据关键指标变化 - 销售及管理费用 - 2024年第四季度销售及管理费用降至208.47亿比索，下降3.9%，占销售额的12.0%，同比上升195个基点[28] 财务数据关键指标变化 - 净财务收益 - 2024年第四季度公司实现净财务收益8.57亿比索，而2023年为净财务成本812.81亿比索[36] - 2024财年公司实现净财务收益1386亿比索，而2023年为净财务成本1003亿比索[38] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2024年第四季度，公司经营活动产生的现金为4.7776亿比索，上年同期为5.704亿比索[46] - 2024财年，公司经营活动产生的现金流为12.4718亿比索，2023财年为18.5165亿比索[48] - 2024年第四季度，公司融资活动使用3.1193亿比索，主要用于净债务偿还和利息支付[47] - 2024财年，公司金融活动净现金使用为4.8266亿比索，上一年为8.9469亿比索[48] - 2024年第四季度，公司投资活动分配2.1429亿比索，主要用于维护资本支出和25公斤装袋项目[47] - 2024年和2023年三个月末经营活动产生的净现金分别为4.7776亿比索和5.704亿比索，十二个月末分别为12.4718亿比索和18.5165亿比索[62] - 2024年和2023年三个月末投资活动产生的净现金分别为 - 2.1429亿比索和 - 3.9856亿比索，十二个月末分别为 - 7.2894亿比索和 - 7.8015亿比索[62] - 2024年和2023年三个月末融资活动产生的净现金分别为 - 3.1193亿比索和 - 6.8608亿比索，十二个月末分别为 - 4.8266亿比索和 - 8.9469亿比索[62] - 2024年和2023年三个月末现金及现金等价物净增加（减少）额分别为 - 0.4846亿比索和 - 5.1424亿比索，十二个月末分别为0.3558亿比索和1.7681亿比索[62] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 截至2024年12月31日，公司总资产为140.8332亿比索，2023年同期为139.1172亿比索[58] - 截至2024年12月31日，公司股东权益为79.3122亿比索，2023年同期为64.0707亿比索[58] 各条业务线数据关键指标变化 - 水泥、砖石和石灰业务 - 2024年第四季度水泥、砖石和石灰销量同比下降14.1%至130万吨；全年销量同比下降23.7%至490万吨[12] - 2024年水泥、砖石水泥和石灰业务收入同比下降19.9%，销量收缩14.19%[20] - 2024年和2023年三个月末水泥、砖石水泥和石灰业务净收入占比分别为88.1%和88.6%，十二个月末分别为88.6%和87.9%[64] - 2024年和2023年三个月末水泥、砖石水泥和石灰业务销售成本占比分别为82.1%和82.9%，十二个月末分别为83.6%和82.9%[64] 各条业务线数据关键指标变化 - 混凝土业务 - 2024年第四季度混凝土销量同比下降14.4%；全年销量同比下降31.8%[12][13][16] 各条业务线数据关键指标变化 - 铁路运输业务 - 2024年第四季度铁路运输量同比增长3.1%；全年运输量同比下降13.4%[12][14][16] 各条业务线数据关键指标变化 - 骨料业务 - 2024年第四季度骨料销量同比下降3.1%；全年销量同比下降24.8%[12][13][16] 财务数据关键指标变化 - 资本投资 - 2024财年，公司资本投资总额为7.2004亿比索[48]

文章核心观点 - 寻找表现优异的建筑类股票可关注跑赢同行的公司，如Loma Negra Compania Industrial Argentina S.A. Sponsored ADR和Primoris Services，投资者可继续追踪这两只股票 [1][7] 行业情况 - 建筑板块包含88只个股，Zacks板块排名第12，该排名考量16个不同板块，通过衡量板块内个股平均Zacks排名评估各板块实力 [2] - Building Products - Home Builders行业包含16只个股，Zacks行业排名第238，今年以来平均下跌3.4% [6] - Building Products - Heavy Construction行业有10只股票，排名第87，今年以来上涨4.8% [7] 公司情况 Loma Negra Compania Industrial Argentina S.A. Sponsored ADR - 属于建筑板块，当前Zacks排名为1（强力买入） [2][3] - 过去一个季度，其全年收益的Zacks共识预期上调55.3%，分析师情绪更积极，盈利前景改善 [4] - 今年以来股价上涨约3.9%，跑赢建筑板块平均2.7%的涨幅，也跑赢所属Building Products - Home Builders行业 [4][6] Primoris Services - 今年以来表现跑赢建筑板块，年初至今回报率为4.2% [5] - 过去三个月，当前年度的共识每股收益预期增长3.1%，目前Zacks排名为2（买入） [5] - 属于Building Products - Heavy Construction行业 [7]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司营收达到1807亿阿根廷比索，季度环比下降21.2%，主要由于水泥发货量降低[8] - 本季度公司实现合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5500万美元（430亿阿根廷比索），较去年同期下降18.5%[8][23] - EBITDA利润率为24%，较去年同比提高78个基点，按每吨计算，EBITDA为35.4美元[9] - 本季度公司毛利润下降23.5%，利润率收缩69个基点至22.6%[18] - 本季度归属于公司所有者的净利润为209亿阿根廷比索，而2023年第三季度净利润为229亿阿根廷比索[27] - 本季度公司总净财务收益为126亿阿根廷比索，而去年同期为财务成本49亿阿根廷比索[27] - 本季度末公司净债务为1720亿阿根廷比索，净债务与EBITDA比率降至1.03倍，低于2023年底的1.4倍[29] - 运营活动产生的现金达到640亿阿根廷比索，高于2023年同期的450亿阿根廷比索[30] - 本季度公司分配174亿阿根廷比索用于资本支出，其中约40%投资于25公斤袋装项目[31] - 本季度公司在融资活动中使用348亿阿根廷比索，主要用于偿还借款和支付利息[31] - 本季度末公司以美元计价的净债务达到1.77亿美元，期限为一年[32] 各条业务线数据和关键指标变化 水泥、砌筑水泥和石灰业务 - 该业务营收下降21%，销量同比收缩17.1%，价格表现疲软[14] - 调整后的EBITDA利润率为25.5%，小幅下降20个基点[24] 混凝土业务 - 本季度营收下降29.7%，主要由于发货量下降22%[16] - 调整后的EBITDA较去年同季度增加4.84亿阿根廷比索，利润率扩张355个基点，达到4%[24] 骨料业务 - 本季度营收下降42.7%，销量下降29%[16] - 调整后的EBITDA利润率从2023年第三季度的4.8%收缩至 - 17%[25] 铁路业务 - 本季度营收小幅下降4.7%，运输量下降7%[17] - 调整后的EBITDA利润率本季度扩张840个基点，达到12.6%[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业产量环比有25%的强劲增长，但仍低于去年水平[7] - 月度水泥销售数据显示，水泥发货量较前两季度有显著提升，环比增长25%，2023年环比增长6%，10月数据与9月数据持平（尽管受到全国罢工影响）[11] - 散装水泥发货量恢复更快，在发货模式中占比达到62%，但受经济环境、公共工程停滞和大型私人项目活动水平降低影响更大[12] - 建筑活动指标虽仍低于2023年水平，但也反映出逐渐缩小同比差距的趋势[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将约40%的资本支出金额投资于25公斤袋装项目，其余主要用于维护性资本支出[31] - 公司通过运营灵活性和生产策略维持健康利润率，减轻冬季寒冷的全面影响[35] - 公司正在密切且乐观地关注经济挑战（如通胀和利率下降）的发展，认为实体经济和活动水平将有更坚实的增长基础，信贷和抵押贷款的扩张可能是建筑行业未来的重要驱动力[35] - 公司认为国家风险降低（自2019年以来首次低于1000点）是吸引外国投资的积极信号，公司处于有利地位推动发展[36] - 骨料业务由于活动水平低和竞争环境复杂，影响了该业务的运营结果[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度显示出明显的环比改善，已度过衰退最严重的时期，但复苏仍处于早期阶段，要完全弥补同比差距仍需未来的发展[34] - 尽管发货量较低且经济条件困难，但公司的运营灵活性和生产策略使其能够维持健康的利润率，减轻冬季成本的全部影响[35] - 随着通胀和利率下降，公司正密切乐观地关注经济挑战的演变，实体经济和活动水平将有更坚实的增长基础，信贷和抵押贷款的扩张可能是建筑行业在不久将来的重要驱动力[35] - 国家风险的降低是吸引外国投资的积极信号，阿根廷有增长潜力待释放，公司处于有利地位推动发展[36] 其他重要信息 - 本季度公司减少了400亿阿根廷比索的债务[29] - 本季度美元计价债务占总债务的77%，其余为阿根廷比索债务，公司解决了阿根廷比索发行的1类债券的到期问题，降低了本币债务比重[32] - 2类债券将于2025年第四季度到期，3类和4类债券将于2026年到期[33] 问答环节所有的提问和回答 问题1：随着通胀放缓价格调整频率降低，如何看待价格动态变化对销量和营收的影响以及散装业务低于袋装业务，什么因素能促使大型建筑项目启动从而带动散装业务需求回升？ - 关于价格动态，公司在密切关注如何继续调整价格，尽管近三个月通胀较低，但仍每月调整价格，若通胀为每月1% - 2%，可能会考虑每三或四个月调整一次价格，若调整间隔太长，下次提价幅度可能达两位数，市场难以接受；袋装水泥恢复更快，散装水泥仍滞后；对于散装水泥的目标大型项目，随着一些大型项目开始加速，可能会影响散装水泥销售，同时私人项目也在监测影响的演变，近几个月影响的稳定演变使业务开始加快步伐，公共工程也是散装水泥的重要驱动因素，正在关注公私合营的公共工程新方案的发展，预计明年开始影响销量[38][39][40] 问题2：公司净债务与EBITDA比率为1倍且无重大项目进行，是否会在四季度或2025年提高股息？ - 历史上三季度EBITDA利润率较低，主要由于冬季成本增加，今年二、三季度还受到运输和能源价格上涨的额外影响；在高通胀过程中，公司通常能比成本更快地调整价格从而获得利润，三季度利润率受冬季成本影响，下一季度可能会改善，主要是不再受冬季能源成本影响而非其他跟随通胀变动的成本影响；今年尚无计划，未来数月或明年正在分析资本分配方案，考虑对股东更好的选择[42][43][44][45] 问题3：InterCement情况如果控制权变更是否会对公司施加债务偿还契约，控制权变更是否会触发对公司股票的要约收购？ - 没有关于控制权变更会对公司产生影响的契约，关于要约收购，如果发生相关操作将适用纽约证券交易所和阿根廷证券委员会的规定[47] 问题4：能否详细介绍25公斤袋装项目，是否是为了提高价格的战略一部分，期望从中获得什么，以及能否提供更多关于水泥销量环比恢复的细节？ - 水泥和散装的盈利能力相近，袋装价格和成本更高，散装利润率更好；关于销量，可以看到到6月为第一阶段，7月开始销量上升，7月开始的恢复较前六个月数据上升约30%，若保持这一趋势，明年销量将有两位数增长[49][50] 问题5：能否介绍阿根廷抵押贷款市场潜在复苏的情况，复苏强度如何，银行是否进入该市场，是否看到相关的建筑许可和建设活动？ - 过去几个月房地产销售有所恢复，还有很大增长空间，许多销售和业务最终会推动未来的建筑项目，如果这种情况持续，肯定会对未来的水泥销售产生影响[51]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度净销售收入为1806.86亿比索（1.85亿美元），同比下降21.2%，主要因水泥业务销量下降21.0%[3] - 综合调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达432.79亿比索，同比下降18.5%；以美元计为5500万美元，较2023年第三季度下降16.5%[3] - 综合调整后EBITDA利润率为24.0%，同比扩大78个基点[3] - 净利润为211.53亿比索，较去年同期的231.77亿比索下降8.7%[3] - 净债务降至1718.88亿比索（1.77亿美元），净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为1.03倍，较2023财年的1.40倍下降，本季度债务减少4000万美元[3] - 2024年第三季度销售成本同比下降20.5%，降至1399.11亿比索，主要因各业务板块销量下降、折旧影响降低和能源投入改善[20] - 2024年第三季度毛利润同比下降23.5%，降至407.74亿比索，毛利率同比收缩69个基点至22.6%[21] - 2024年第三季度销售及管理费用同比下降12.9%，降至165.69亿比索，占销售额的9.2%，同比上升87个基点[22] - 2024年第三季度调整后EBITDA同比下降18.5%，降至432.79亿比索，调整后EBITDA利润率同比扩大78个基点至24.0%[23][24] - 2024年第三季度公司实现净财务收益125.99亿比索，上年同期为净财务成本48.84亿比索[28] - 2024年第三季度净利润为212亿比索，上年同期为232亿比索，归属于公司所有者的净利润为209亿比索[29] - 截至2024年9月30日，总债务为1856.06亿比索，净债务与调整后EBITDA（LTM）比率降至1.03倍[30][34] - 截至2024年9月30日，公司77%（即1432.72亿比索）的总债务以美元计价，23%（即423.34亿比索）以比索计价[31] - 2024年第三季度，经营活动产生的现金为635.7亿比索，融资活动使用现金347.67亿比索，投资活动使用现金176.29亿比索[36] - 截至2024年9月30日，公司总资产为1291881（单位未提及），较2023年12月31日的1287790略有增长[48] - 2024年前三季度净收入为485991百万比索，较2023年同期的650629百万比索下降25.3%[50] - 2024年前三季度销售成本为365422百万比索，较2023年同期的489589百万比索下降25.4%[50] - 2024年前三季度毛利润为120569百万比索，较2023年同期的161041百万比索下降25.1%[50] - 2024年前三季度销售和管理费用为48440百万比索，较2023年同期的57866百万比索下降16.3%[50] - 2024年前三季度税前利润为196382百万比索，较2023年同期的80321百万比索增长144.5%[50] - 2024年前三季度净利润为121735百万比索，较2023年同期的60210百万比索增长102.2%[50] - 2024年前三季度归属于公司所有者的净利润为121628百万比索，较2023年同期的60646百万比索增长100.6%[50] - 2024年前三季度非控股股东权益为107百万比索，而2023年同期为 - 437百万比索[50] - 2024年前三季度基本和摊薄每股收益为208.4535，较2023年同期的103.9400增长100.6%[50] - 2024年前三季度净收入40.7229亿比索，2023年同期为15.2118亿比索；2024年第三季度净收入17.4172亿比索，2023年同期为6.6249亿比索[54] - 2024年前三季度净利润12.1735亿比索，2023年同期为6.021亿比索；2024年第三季度净利润2.1153亿比索，2023年同期为2.3177亿比索[52][54] - 2024年前三季度经营活动产生的净现金为7.1225亿比索，2023年同期为11.8603亿比索；2024年第三季度为6.357亿比索，2023年同期为4.5154亿比索[52] - 2024年前三季度投资活动使用的净现金为4.7641亿比索，2023年同期为3.5323亿比索；2024年第三季度为1.7629亿比索，2023年同期为1.3321亿比索[52] - 2024年前三季度融资活动使用的净现金为1.5804亿比索，2023年同期为1.9311亿比索；2024年第三季度为3.4767亿比索，2023年同期为6.1206亿比索[52] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加7780万比索，2023年同期为6.3969亿比索；2024年第三季度净增加1.1174亿比索，2023年同期净减少2.9372亿比索[52] - 2024年前三季度调整后EBITDA为13.1554亿比索，2023年同期为4.7386亿比索；2024年第三季度为5.2019亿比索，2023年同期为2.0687亿比索[54] 各业务线数据关键指标变化 - 行业销量本季度环比强劲增长25%，虽仍低于去年水平，但活动稳步复苏[5] - 水泥、砖石和石灰业务第三季度销量同比下降17.1%至140万吨，但环比显著回升32%[11] - 混凝土业务销量同比下降22.2%，环比改善28%；骨料业务销量同比下降28.7%[12] - 铁路业务运输量较2023年同期收缩7.0%，建筑材料运输量下降几乎被谷物、化学品和压裂砂运输量的增加抵消[13] - 混凝土业务收入同比下降29.7%，骨料业务收入同比下降42.4%，铁路业务收入同比下降4.7%[18][19] - 2024年前三季度水泥、砖石水泥和石灰净收入36.144亿比索，占比88.8%；2023年同期为13.3033亿比索，占比87.5%[54] - 2024年前三季度混凝土净收入3.2714亿比索，占比8.0%；2023年同期为1.4967亿比索，占比9.8%[54] - 2024年前三季度铁路业务净收入3.7626亿比索，占比9.2%；2023年同期为1.1934亿比索，占比7.8%[54] 业务生产相关情况 - 2024年第三季度水泥生产石灰石研磨阶段长时间停产，可再生能源在能源结构中的占比从2023年第三季度的39%提高到66%[20] 财务数据展示说明 - 表格展示按业务板块划分的财务数据，数据排除了IAS 29的影响[55]

文章核心观点 - 该文章介绍了一位拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1][2] - 分析师专注于寻找价值型公司,主要集中在大宗商品生产行业,关注具有持续自由现金流、低杠杆、可持续债务的公司,尤其关注处于困境但有较高复苏潜力的公司 [2] - 分析师偏好关注市场未广泛关注的行业,如油气、金属、采矿等,以及在新兴市场运营的公司,寻找高利润率和中长期良好投资机会 [2] - 分析师关注具有股东友好态度的公司,即持续进行股票回购或派息的公司 [2] - 分析师拥有金融硕士学位,专攻公司估值,目标是为Seeking Alpha社区的投资者提供有价值的信息和见解 [2] 分组1 - 分析师是一位个人投资者,拥有10年交易经验,过去5年一直在发展成为股票分析师 [2] - 分析师专注于寻找价值型公司,主要集中在大宗商品生产行业,关注具有持续自由现金流、低杠杆、可持续债务的公司,尤其关注处于困境但有较高复苏潜力的公司 [2] - 分析师偏好关注市场未广泛关注的行业,如油气、金属、采矿等,以及在新兴市场运营的公司,寻找高利润率和中长期良好投资机会 [2] 分组2 - 分析师关注具有股东友好态度的公司,即持续进行股票回购或派息的公司 [2] - 分析师拥有金融硕士学位,专攻公司估值,目标是为Seeking Alpha社区的投资者提供有价值的信息和见解 [2] - 分析师声明自己不是财务顾问,所有文章都是自己的观点,不构成买卖任何证券的建议 [2]

文章核心观点 - 分析师通过买入有转机迹象的公司股票获利，探讨国家投资机会，提及阿根廷经济因过度支出长期低迷，其文章推荐股票一年平均回报率超31% [1] 分析师情况 - 曾是中型上市银行信贷经理，2013年因股市成功提前退休 [1] - 虽未从事相关行业但通过CFA一级考试 [1] - 通常只写自己看好且持仓的股票，约50 - 75%的投资组合为深度价值股，主要是小盘股 [1] 持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对LOMA股票有长期持仓 [2]

文章核心观点 - 阿根廷经济陷入严重衰退,水泥行业受到重创,Loma Negra公司2Q24业绩大幅下滑 [2][3] - 公司通过成本控制措施提高了利润率,但这种做法长期不可持续 [4] - 公司控股股东Intercement面临债务困扰,正在寻求出售Loma Negra的控股权 [5] - 尽管Loma Negra股价收益率较高,但考虑到阿根廷经济的周期性,公司估值仍不具吸引力 [6] 行业总结 - 阿根廷经济陷入严重衰退,水泥需求大幅下滑,行业景气度创下自疫情以来最低水平 [2][3] - 行业面临三大挑战:1)居民可支配收入下降,住房投资减少;2)房地产开发商因建筑成本高企而减少新建项目;3)政府停止公共工程建设 [3] 公司总结 - Loma Negra2Q24销量下降30%,混凝土销量下降45% [4] - 公司通过成本控制措施提高了利润率,但这种做法长期不可持续 [4] - 公司控股股东Intercement面临债务困扰,正在寻求出售Loma Negra的控股权 [5] - 尽管Loma Negra股价收益率较高,但考虑到阿根廷经济的周期性,公司估值仍不具吸引力 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司营收为166.1亿比索,同比下降28%,水泥销量下降32.5% [12] - 调整后EBITDA为51百万美元或38亿比索,同比下降11.7%,EBITDA利润率为28.1%,同比扩大520个基点 [12][13] - EBITDA每吨达到45美元,同比增长23%,环比增长16% [13] - 净债务为270百万美元,净债务/EBITDA比率为1.26倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥、砌块和石灰业务收入下降26.1%,销量下降32.5% [19] - 混凝土收入下降47%,销量下降45% [20] - 骨料业务收入下降36%,销量下降25% [21] - 铁路业务收入下降14.5%,运输量下降22.5% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业和建筑公司需求大幅下降,公共工程项目才开始有一些恢复迹象 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过提高运营效率和成本控制来应对挑战性的经营环境 [10][11] - 公司将利用现金流逐步偿还短期比索债务 [30][32] - 公司正在评估各种可以为股东创造价值的资本配置方案 [57] - 公司不会通过降价来获取市场份额,而是维持合理的价格水平和市场份额 [54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然充满挑战,但随着经济变量趋于稳定,行业有望找到坚实的增长基础 [17][35] - 7月份水泥销量出现明显改善,公司对下半年的活动水平保持乐观 [33][34][39][40][41][42][43] - 通胀大幅下降、外国直接投资增加等因素为建筑行业带来了良好机遇 [35] 其他重要信息 - 公司利用自身的存货和调整生产工艺来应对能源成本上升和天然气短缺的风险 [22][23] - 公司将在第三季度偿还一笔比索债券到期 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alberto Valerio 提问** - 7月份销量和价格情况如何,是否属于短期趋势 [37][38] - 销量大幅下降但利润率上升,是否可持续 [37][38] **Sergio Faifman 回答** - 7月份销量出现明显改善,预计未来几个月会保持这一趋势 [39][40][41][42][43] - 公司将继续保持当前的价格水平,不会因市场份额而降价 [43][44][54][55][56] - 尽管第三季度可能会受到能源成本上升的一定影响,但整体利润率预计可以维持或有所改善 [45][46][47] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** - 什么因素将推动下半年的行业复苏,是公共工程还是私人项目?Rige计划批准会否带来积极影响? [48][49][50][51] **Sergio Faifman 回答** - 私人项目的复苏将是主要驱动因素,Rige计划批准以及信贷增加等因素有望带动行业复苏 [49][50][51] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** - 公司未来在资本配置方面的考虑,是否会派发股息或增加资本支出? [52][53] - 公司如何在维持价格水平的同时保持市场份额? [52][53][54][55][56] **Sergio Faifman 回答** - 公司将利用现金流偿还短期债务,并评估各种可为股东创造价值的资本配置方案 [56][57] - 公司不会通过降价来获取市场份额,而是维持合理的价格水平和市场份额 [54][55][56]