公司评级与市场定位 - 公司被视作最佳低波动性大盘股投资标的之一 [1] - 花旗分析师Steven Zaccone于11月21日给予公司“持有”评级 目标价为250美元 [1] 第三季度财务业绩 - 2025财年第三季度净收益达16亿美元 [2] - 稀释后每股收益为2.88美元 低于2024财年同期的2.99美元 [2] - 季度总销售额为208亿美元 高于去年同期的202亿美元 [3] - 可比销售额增长0.4% [3] 第三季度业务增长驱动力 - 家居服务业务实现两位数增长 [3] - 线上销售额增长11.4% [3] - 专业客户销售持续增长 [3] 2025财年业绩展望 - 将全年总销售额预期上调至860亿美元 此前预期为845亿至855亿美元 [4] - 预计全年可比销售额将与上年持平 [4] 公司业务概览 - 公司提供家居装修产品 涵盖电器、园林绿化、厨房卫浴、建筑材料等多个品类 [5] - 产品组合包括丰富的全国性品牌商品及自有品牌商品 [5]

公司概况 - 公司为家居装修零售商，业务涵盖建筑、维护、维修、改造、装饰和家居改善产品的销售 [1] - 公司市值达1335亿美元，在美国运营超过1750家家居装修和五金店以及120多个供应链设施 [1] - 公司每周在美国处理近1600万笔客户交易，雇佣超过30万名员工，是全球第二大家居装修零售商 [2] 市场表现与股价 - 股价在2024年12月9日触及52周高点280.64美元，当前交易价格较该峰值低13.9% [3] - 过去三个月股价下跌6.5%，同期标普500指数上涨5.4% [3] - 年内至今股价下跌2.1%，过去52周下跌近12%，而同期标普500指数在2025年上涨15.8%，过去一年上涨13.1% [4] - 股价在9月下旬跌破50日移动平均线，10月下旬跌破200日移动平均线，显示看跌趋势 [4] 财务业绩 - 第三季度净销售额同比增长1.6%，达到约240亿美元，略低于市场预期 [5] - 第三季度调整后每股收益为4.33美元，同比增长5.6%，比市场一致预期高出2.4% [5] - 可比销售额显著改善，主要由专业客户和DIY业务的强劲表现推动 [5] 同业比较与分析师观点 - 年内至今表现优于同行家得宝公司（后者下跌8.6%），过去52周表现亦优于家得宝（后者下跌17.2%） [6] - 覆盖该股的28位分析师给出的共识评级为"适度买入" [6] - 平均目标价为272.50美元，暗示较当前价格有12.8%的上涨潜力 [6]

净销售额表现 - 第三季度总净销售额为208.13亿美元，同比增长3.2%（去年同期为201.7亿美元）；前九个月总净销售额为657.01亿美元，同比增长0.9%（去年同期为651.2亿美元）[37] - 2025财年前九个月净销售额为657.01亿美元，较2024财年同期的651.20亿美元增长0.9%[33] - 2025年第三季度，公司净销售额为208.13亿美元，同比增长3.2%（2024年同期为201.7亿美元）[66] - 2025年前九个月，公司净销售额为657.01亿美元，同比增长0.9%（2024年同期为651.2亿美元）[66] 净收益表现 - 第三季度净收益为16.16亿美元，占销售额的7.77%，低于去年同期16.95亿美元（占销售额8.41%）[12] - 前九个月净收益为56.54亿美元，占销售额的8.61%，低于去年同期58.33亿美元（占销售额8.96%）[12] - 公司2025财年前九个月净收益为56.54亿美元，较2024财年同期的58.33亿美元下降3.1%[17] - 2025年第三季度，公司净收益为16.16亿美元，较2024年同期的16.95亿美元下降4.7%[62] - 2025年前九个月，公司净收益为56.54亿美元，较2024年同期的58.33亿美元下降3.1%[62] 每股收益表现 - 2025年第三季度，公司基本每股收益为2.88美元，较2024年同期的2.99美元下降3.7%[62] - 2025年前九个月，公司基本每股收益为10.09美元，较2024年同期的10.24美元下降1.5%[62] 服务与其他业务表现 - 2025财年第三季度服务收入为7.53亿美元，较2024财年同期的5.32亿美元增长41.5%[33] - 第三季度“其他”品类销售额同比大幅增长78.0%至10.2亿美元（去年同期为5.73亿美元），占总销售额比例从2.9%升至4.9%[37] 现金流表现 - 2025财年前九个月经营活动产生的净现金为82.97亿美元，较2024财年同期的87.14亿美元减少4.8%[17] - 2025财年前九个月投资活动净现金流出为116.87亿美元，主要由于收购ADG和FBM，而2024财年同期为流出13.20亿美元[17][25][28] 现金及现金等价物变化 - 截至2025年10月31日，现金及现金等价物为6.21亿美元，较2025年1月31日的17.61亿美元大幅减少[14] - 截至2025年10月31日，现金及现金等价物为6.21亿美元，较2025年1月31日的17.61亿美元减少64.7%[17] 库存与递延收入 - 截至2025年10月31日，商品库存净额为171.83亿美元，较2024年11月1日的175.66亿美元略有下降[14] - 截至2025年10月31日，零售递延收入为10.80亿美元，较2024年11月1日的8.78亿美元增长23.0%[34] 债务与融资活动 - 长期债务（不包括当期部分）为374.98亿美元，较2025年1月31日的329.01亿美元有所增加[14] - 公司于2025年9月16日获得一笔20亿美元的定期贷款（2025 Term Loan），利率为4.935%[55] - 公司于2025年9月30日发行了总计50亿美元的无抵押固定利率票据（2025年9月票据）[55] - 公司长期债务中无抵押票据的账面金额为375.14亿美元，而其公允价值为349.68亿美元（2025年10月31日）[47] - 通过供应商融资计划融资的应付账款为17.05亿美元（2025年10月31日）[48] - 公司循环信贷设施总可用额度为50亿美元（2025年10月31日）[53] - 公司用于对冲某些债务公允价值的固定换浮动利率互换协议的名义金额为5.5亿美元（2025年10月31日）[57] 股息支付 - 第三季度宣布并支付现金股息，每股1.20美元，总计6.73亿美元[15] - 前九个月宣布并支付现金股息，每股3.55美元，总计19.91亿美元[15] 股份回购活动 - 第三季度回购普通股导致股东权益总计减少400万美元[15] - 前九个月通过股票回购计划总计回购约7.4亿美元普通股[15] - 截至2025年10月31日，公司股份回购计划剩余额度为108亿美元[59] - 2025财年，公司暂停了其股份回购计划[59] - 2025年第三季度，公司总股份回购成本为400万美元，而2024年同期为7.58亿美元，同比下降99.9%[61] - 2025年前九个月，公司总股份回购成本为7400万美元，而2024年同期为25.15亿美元，同比下降97.1%[61] 收购活动 - 公司于2025年6月2日完成对ADG的收购，现金购买价为13亿美元，产生商誉3.82亿美元[25][27] - 公司于2025年10月9日完成对FBM的收购，现金购买价为88亿美元，产生商誉32.89亿美元[28][29] 保护计划表现 - 2025财年前九个月 Lowe's 保护计划确认收入为4.30亿美元，相关索赔费用为1.82亿美元[36] 投资与资产 - 公司总资产从2025年1月31日的431.02亿美元增长至2025年10月31日的534.53亿美元[14] - 公司总限制性投资为6.92亿美元（2025年10月31日），较去年同期的6.47亿美元增长7.0%[39] - 公司持有的可供出售债务证券中，美国国债证券（短期+长期）的公允价值为3.61亿美元（2025年10月31日）[42]

公司管理层活动 - 公司董事长兼首席执行官 Marvin R Ellison 将于2025年12月2日东部时间上午8点45分参加摩根士丹利全球消费者与零售大会的炉边谈话 [1] - 活动音频网络直播可在公司投资者关系网站ir.lowes.com的“Events & Presentations”栏目收听 [1] - 活动结束后约24小时，存档的网络直播将在同一位置提供 [1] 公司业务概况 - 公司是财富100强家装企业，2024财年总销售额超过830亿美元 [1] - 公司每周服务约1600万笔客户交易，雇佣约30万名员工 [1] - 公司运营超过1700家家装商店、530家分支机构和130个配送中心 [1] 公司最新财务业绩 - 公司报告2025年第三季度净利润为16亿美元，稀释后每股收益为2.88美元 [3] 公司股东回报 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股1.20美元 [4]

文章核心观点 - 文章重点介绍了被称为“股息之王”的精英公司，这些公司已连续50年或以上增加股息，证明了其韧性、可靠性和长期潜力，是能够抵御市场波动并长期积累财富的股票 [1] 劳氏公司 - 劳氏公司是美国最受信赖的家居装饰零售商之一，是杰出的股息之王，拥有连续62年股息增长记录 [2] - 公司拥有遍布美国的超过1,700家门店的广泛网络，并通过精明的电子商务投资来维持盈利 [2] - 公司股息支付率为35%，理由充分，得到强劲自由现金流和股票回购承诺的支持 [3] - 公司提供2.07%的合理股息收益率，并积极回购股票以提升每股收益，第三季度支付了6.73亿美元股息 [3] - 华尔街给予公司“适度买入”评级，28位覆盖该公司的分析师中，17位给予“强力买入”，1位“适度买入”，9位“持有”，1位“强力卖出” [4] - 基于277.76美元的平均目标价，股价有26.5%的上涨潜力；325美元的最高目标价意味着未来12个月有48%的上涨潜力 [4] 百事公司 - 百事公司是必需消费品领域最可靠的公司之一，是股息之王，拥有超过52年的连续股息增长记录 [5] - 公司优势在于其多样化的饮料和零食产品组合，即使某个部门面临阻力也能保持稳定的收入增长 [5] - 公司股息收益率为3.9%，显著高于必需消费品行业1.9%的平均水平 [5] - 尽管70.6%的股息支付率较高，但公司已承诺在2025年支付76亿美元股息并进行10亿美元股票回购 [6] - 华尔街给予公司“适度买入”评级，21位覆盖该公司的分析师中，6位给予“强力买入”，14位“持有”，1位“强力卖出” [7] - 基于156.10美元的平均目标价，股价有4.9%的上涨潜力；172美元的最高目标价意味着未来12个月有15.6%的上涨潜力 [7]

公司业绩与财务表现 - 第三季度营收为208亿美元，同比增长3.2% [3] - 更新全年业绩展望，预计可比销售额将“大致持平”，处于此前指引区间的低端 [4] - 预计全年营收约为860亿美元，调整后运营利润率接近12.1%，其中FBM和ADG业务造成20个基点的稀释 [4] - 预计全年调整后稀释每股收益约为12.25美元，资本支出预计高达25亿美元 [4] 分析师观点与市场定位 - RBC Capital在第三季度业绩后将目标价从260美元下调至252美元，维持“与行业持平”评级 [2] - 公司表现超出市场预期，专业客户活动持续强劲且利润率有所改善，但收入趋势的可预见性仍然有限 [2] - 公司被列入Reddit平台评选的15只最佳长线持有股票名单 [1] - 公司是领先的家装零售商，为个人消费者和专业承包商提供广泛的产品和服务 [5] 战略举措与资本分配 - 公司重申专注于旨在创造长期价值的纪律性资本分配策略 [3] - 本季度花费88亿美元收购FBM公司，并支付了6.73亿美元的股息 [3]

市场整体表现 - 本周开盘三大主要股指均上涨，道指微涨约0.3%，纳斯达克指数上涨约1%，标普500指数上涨约0.6% [1] - 市场经历上周剧烈波动后出现反弹，但风险规避情绪依然存在 [1] - 比特币价格在过去5天内下跌约6%，过去两个月累计下跌24%，近期在80,000美元关口附近获得支撑 [1] 加密货币市场动态 - 加密货币市场总市值自10月峰值以来已下跌约24%，超过1万亿美元价值蒸发 [1] - 德意志银行分析显示，长期持有者在过去一个月内出售超过80万枚比特币，为自2024年1月以来的最高水平 [1] - 11月比特币ETF资金流出达35亿美元，为自2月以来最大规模月度流出 [2] - 加密货币相关股票如Robinhood上涨3%，Coinbase上涨近4%，出现反弹迹象 [8] 科技股与AI行业 - 科技股出现抛售，包括英伟达、微软、亚马逊、Netflix以及AMD、美光等芯片制造商 [1] - 人工智能资本支出叙事对市场至关重要，若投资者明年不认同此叙事，市场可能下跌至少10% [2] - 公司正因AI技术而放缓招聘，AI是导致招聘放缓的第二大原因 [26] 零售与消费者状况 - 本周将公布零售销售数据和百思买财报，为假日购物季提供更多线索 [1] - 全国零售联合会预计本假日季消费者支出将首次超过1万亿美元 [2] - 经济主要由高收入消费者支撑，低收入消费者仍面临压力 [2] 美联储政策预期 - 高盛策略师认为投资者正在摆脱对AI增长和降息希望的"金发姑娘"心态 [1] - 美联储处于尴尬境地，劳动力市场并未显示崩溃迹象，12月可能暂停行动 [19][20] - 市场预期若波动过大，美联储将采取更多鸽派立场 [2] 劳动力市场趋势 - 经济在6月和8月出现就业岗位减少，截至9月的三个月平均就业增长仅为约62,000人 [12] - 公司倾向于保留老员工而缓慢招聘年轻员工，这与AI技术变革、经济周期成熟度及人口增长放缓有关 [15][16] - 失业率维持在4%至4.5%区间，劳动力市场实际上正在软化 [17] 医疗保健板块 - 特朗普政府计划宣布降低医疗成本的新提案 [1] - 莫德纳成为标普500指数中做空比例最高的股票，空头比例高达20%，而辉瑞仅为2.2% [28] - 莫德纳股价今年下跌43%，公司需要从新冠疫苗业务多元化发展 [28][31]

产品发布与核心特性 - 公司推出首款Wi-Fi智能门锁B50，旨在以可及的价格简化家庭出入并提升安防 [1] - 产品内置Wi-Fi连接，无需额外网关即可通过Aqara Home、Alexa和Google Home等移动应用进行访问管理 [1][3] - 门锁支持创建一次性、循环和永久性PIN码，并具备防窥视功能，可在密码前后添加随机数字以增强安全性 [2] - 具备自动上锁功能，可在设定时间后自动锁门，防止未经授权的进入 [2] - 采用四节AA电池供电，电池寿命最长可达六个月（基于每日5次PIN码开锁和5次远程开锁的假设）[4][7] - 设计用户友好，无需钻孔即可安装，维护需求低，并配备USB-C端口供紧急情况下使用移动电源充电 [4] 渠道合作与市场拓展 - 通过与美国家装零售巨头Lowe's合作，产品在全美超过500家门店及Lowes.com上线，自11月22日起可供购买 [1][7] - 此次合作使公司能将其可靠、用户友好的家庭出入解决方案触达更广泛的客户群，包括房主、DIY爱好者和专业人士 [1][5] - Lowe's广泛的门店网络和专业安装生态系统为公司提供了接触用户的理想平台，覆盖从店内体验、购买到安装和支持的全旅程 [5] - 公司高级副总裁指出，此次合作是一个重要里程碑，旨在为寻求简单、安全、可扩展智能家居解决方案的用户提供定制化方案 [6] 技术兼容性与生态系统 - 门锁原生兼容Alexa和Google Home，可与视频门铃等其他智能设备协同工作，实现远程迎客和开门 [3] - 对于寻求更强互操作性的用户，门锁可连接Aqara Matter网关，从而集成到Apple Home等Matter平台，并支持同时使用多个Matter应用 [3] - 在紧急情况下，用户仍可选择使用机械钥匙开门 [4]

公司业绩表现 - 公司最新财报实现小幅度的营收和利润超预期 [1] - 同店销售额略低于预期 [1] - 公司上调了全年销售额指引 但下调了同店销售额和盈利指引 [1] 公司运营状况 - 公司库存水平显著下降 [1] 公司业务介绍 - 公司是家装零售商 销售工具、电器、建材和装饰品 [2] - 业务范围涵盖从维修到改造的各种项目 [2] - 公司还提供安装、维修和设计服务 [2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于美国家居建材零售商家得宝与劳氏的FY25Q3财报表现，两家公司销售额均实现小幅增长，但盈利能力有所分化 [1][2][11][13] - 家得宝与劳氏均显示出专业客户需求稳健、线上销售表现强劲的特点，有效对冲了DIY客户需求疲软的影响 [1][2][11][13] - 两家公司对FY25全年业绩给出了指引，家得宝预期稳定，劳氏则上调了总销售额预期 [1][2][12][13] 周专题：家得宝&劳氏 FY25Q3 财报梳理 家得宝财报总结 - **财务数据**：FY25Q3净销售额413.5亿美元，同比+2.8%，其中收购GMS公司贡献约9亿美元销售额；可比销售额同比+0.2%，美国本土可比销售额同比+0.1%；毛利率33.4%，同比持平；净利润36亿美元，同比-1.3% [1][11] - **商品销售表现**：16个商品销售部门中有9个实现正增长，涵盖厨房、卫浴、户外园艺等品类；商品销售平均客单价同比+1.8%，成交量同比-1.6%；超1000美元的大额交易同比+2.3%；专业客户销售额同比+4.2% [1][11] - **全年预期**：预计FY25总销售额同比+3.0%，GMS业务预计贡献20亿美元增量；预计新增加约12家门店；毛利率达33.2%，经营利润率约12.6%，经调整经营利润率约13.0% [1][12] 劳氏财报总结 - **财务数据**：FY25Q3净销售额208.1亿美元，同比+3.0%，受益于FBM和ADG两项并购；净利润16亿美元，同比-5.7%；可比销售收入同比+0.4%；毛利率34.2%，同比+0.5个百分点 [2][13] - **分品类表现**：14个商品品类中有10个实现同店销售额正增长，家电、工具及家居装饰品类表现突出；专业客户需求稳定；线上销售额同比+11.4%，家居服务保持双位数增长 [2][13] - **全年指引**：FY25总销售额预期上调至860亿美元，此前预期为845-855亿美元；可比销售额预期同比持平，此前预期为持平至+1%；经调整经营利润率预期为12.1%，此前预期为12.2%-12.3% [2][13] 公司重点公告 - **倍轻松**：股东询价转让价格为25.35元/股，转让股票数量255.26万股；权益变动后，马学军及其一致行动人持股比例由52.35%减少至49.38% [3][14] - **公牛集团**：股东阮学平累计减持公司股份3617.18万股，占公司总股本2%；减持后，阮学平与一致行动人合计持股比例为82.76% [4][15] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜现货结算价（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）-1.5% [17] - LME铝现货结算价（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）-2.4% [17] - DCE塑料结算价（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）-0.8% [17] - 钢材综合价格指数（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）+0.4% [17] 海运运价及汇率 - CCFI综合指数（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）+2.63% [19] - 美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）分别为-0.43%、+0.56%、+2.09% [19] - 美元兑人民币即期汇率（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）+0.14% [19] 地产数据 - 25年1-10月商品房销售面积累计同比-20%，房屋竣工面积累计同比-28%，房屋新开工面积累计同比-35% [23] - 25年7月美国成屋销量（季调:折年数）同比-1%，25年9月美国新建住房销量（季调:折年数）同比+12% [27]