财务表现 - Lowe's Companies, Inc. 2023年8月4日的净收入为26.73亿美元，同比下降10.71%[9] - Lowe's Companies, Inc. 2023年8月4日的综合收入为26.75亿美元，同比下降10.71%[9] - Lowe's Companies, Inc. 2023年8月4日的现金及现金等价物为34.94亿美元，同比增长136.2%[13] - Lowe's Companies, Inc. 2023年8月4日的总资产为445.21亿美元，同比下降4.8%[10] - Lowe's Companies, Inc. 2023年8月4日的总负债为592.53亿美元，同比增长7.5%[10] - Lowe's Companies, Inc. 2023年8月4日的股东赤字为147.32亿美元，同比增长74.6%[10] 资本运作 - 公司通过利率互换合同进行现金流套期保值，截至2023年8月4日，公司已结算了总名义金额为20亿美元的利率互换合同，并收到了2.47亿美元的支付[37] - 公司拥有股票回购计划，截至2023年8月4日，公司还有166亿美元的股票回购计划余额[38] - 公司在2023年前半年与第三方金融机构签订了加速股票回购协议，总计回购840万股公司普通股，金额为18亿美元[39] - 公司在2023年前半年通过公开市场回购了11.6万股公司普通股，总成本为24.5亿美元[39] - 公司通过扣减员工股票以支付股票期权行权价格或股权奖励解锁所需的法定预扣税[40] - 截至2023年8月4日，公司在三个月和六个月内回购了总计10.1万股和20万股公司普通股，成本分别为21.85亿美元和43.33亿美元[41] 其他信息 - 公司采用两类法计算每股收益，基本每股收益为4.56美元，稀释每股收益为4.56美元[42] - 公司净利息费用主要包括长期债务、短期借款、租赁义务等，截至2023年8月4日，净利息费用为6.89亿美元[43] - 公司在2023年8月4日的中期财务信息经独立注册会计师事务所审查，未发现需要进行重大修改的情况[45] - 公司暴露于市场风险，包括利率和商品价格变动风险，公司的市场风险与2023年2月3日年度报告中披露的情况基本一致[97]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为250亿美元,同比下降1.6%,其中包括160个基点的木材价格下降影响 [6][7] - 毛利率为33.7%,同比上升42个基点,受益于持续的生产效率提升计划、有利的产品组合以及运输成本下降 [6] - 营业利润率为15.6%,同比上升18个基点,体现了公司在销售下滑环境中的成本管控能力 [6] - 每股收益为4.56美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件、园艺、季节性和户外用品等类别表现强劲,抵消了木材价格下降和DIY大件商品需求疲软的影响 [4] - 家电业务继续保持市场领先地位,单品销量增长和市场份额提升 [4] - 建材和管道类别也保持了强劲的专业客户需求 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在不同地区的表现没有明显差异,没有发现某些地区有显著不同的变化 [31] - 公司正在加快在农村地区的本地化布局,目前已完成约300家门店的本地化改造,为客户提供更贴近需求的产品组合 [31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于"全屋战略",通过本地化、专业客户服务、在线渠道等方式提升市场份额,无论宏观环境如何 [36][37] - 公司正在大幅提升技术和运营效率,包括更新30年历史的旧系统、优化供应链和门店运营等,为未来发展奠定基础 [36][37] - 公司相比竞争对手的表现优于市场,但公司更关注自身的客户服务和战略执行,而非过多关注竞争对手 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为中长期家居改造市场前景向好,受益于人口结构变化、远程办公趋势、房地产市场等因素 [1][3] - 但短期内DIY大件商品需求仍将承压,公司预计下半年相关市场将下降中个位数,但公司有信心继续超越市场100-200个基点 [9][10][11] - 公司将继续保持谨慎乐观态度,密切关注宏观经济走势,同时专注于执行公司的"全屋战略" [36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Christopher Horvers提问** 第三季度销售环境的困难比较是什么原因造成的?大件DIY商品的消费模式是否有改善迹象? [9][10] **Brandon Sink回答** 第三季度将面临去年同期3%的较高基数,以及季节性因素带来的销售放缓。大件DIY商品需求目前仍然承压,公司预计下半年这一趋势将延续。[10] 问题2 **Simeon Gutman提问** 公司的生产效率提升计划(PPI)进展如何?未来在销售恢复时是否还有进一步提升利润率的空间? [17][18] **Brandon Sink回答** PPI计划在下半年将有更大推进,包括新的门店技术架构、前端自助结算等,这些举措都将加速利润率的提升。此外,还有其他方面的成本优化空间,如定价、自有品牌拓展等。公司有信心在销售恢复时进一步提升利润率。[18]

业绩总结 - Lowe's 公司主要关注家庭装修市场，认为结构性需求驱动因素仍然存在[7] - 住房价格上涨、房屋老化以及个人可支配收入是公司业务的主要需求驱动因素[7] - 公司认为目前处于一个独特的环境，对中长期前景充满信心[12] - Lowe's 公司在重新定位方面取得了显著进展，特别是在提高运营利润率方面[26] - 公司计划通过提高销售生产力、优化供应链、连接线上线下等方式实现运营利润率目标[32] 未来展望 - Lowe's 公司认为未来的发展需要在信息技术、电子商务平台和专业客户服务方面进行投资[30] - 专业客户市场是 Lowe's 公司的重点关注领域，公司认为有巨大的增长机会[39] - 公司计划继续提高专业客户渗透率，估计美国专业客户市场规模约为0.5万亿美元[40] - 公司计划投资于客户忠诚计划和新的CRM平台，以提高客户黏性和市场份额[45] - 公司计划在未来推出更多关键举措以加速专业市场份额增长[53] 市场扩张和并购 - 公司通过本地化策略和产品调整，提高了农村市场店铺的盈利能力和运营利润率[62] 负面信息 - 公司收到的反馈主要包括产品缺货、员工培训和服务一致性、无法提供装卸帮助、无法区分不同客户、价格一致但服务不同[42] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在管理通货膨胀和成本方面采取了积极措施，包括商品和运输成本的谈判和管理[76] - 公司对未来消费者需求持谨慎态度，希望在2023年下半年前后能更好地了解消费者趋势[82] - 公司继续投资于高回报项目，目标是35%的股息支付比率[86] - 公司的平均加权利率为3.95%，100%的债务组合是固定利率的[87] - 股票回购仍然对每股收益有增值作用[88]

财务表现 - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度净收入为22,347百万美元，同比下降5.9%[9] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度综合收入为2,257百万美元，同比下降10.8%[9] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度现金及现金等价物为2,950百万美元，同比增长118.1%[10] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度总资产为45,917百万美元，同比下降7.6%[10] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度总负债为60,627百万美元，同比增长7.1%[10] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度股东赤字为14,710百万美元，同比增长113.5%[10] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度现金流量表显示，经营活动净现金流为2,106百万美元，同比下降29.4%[12] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度投资活动净现金流为-304百万美元，同比下降2.3%[12] - Lowe's Companies, Inc. 2023年第一季度融资活动净现金流为-200百万美元，同比下降48.1%[12] 投资与融资 - 公司的短期受限投资为5月5日2023年为4.23亿美元，长期受限投资为1.03亿美元[20] - 公司的可供出售债务证券中，美国国债证券的短期投资为1.43亿美元，货币市场基金为1.08亿美元[20] - 公司的固定利率到浮动利率互换协议的名义金额为8.5亿美元[33] - 公司通过加速股票回购协议与第三方金融机构回购了总共3.8百万股普通股，金额为7.5亿美元[37] - 公司在2023年3月发行了30亿美元的无担保固定利率债券[30] - 公司的长期债务（不包括融资租赁债务）的账面价值和相关的估计公允价值分别为3.59亿美元和3.25亿美元[28] - 公司的商业票据计划得到了20亿美元的五年期无担保循环信贷协议的支持[29] 其他信息 - 公司的未来展望和业绩指引主要基于可观察的市场输入[22] - 公司的现金和现金等价物、应收账款、短期借款、应付账款和长期债务等财务资产和负债未被公允价值计量[26] - 公司的股东赤字中有187亿美元用于股票回购计划[36] - 2023年5月5日，基本每股收益为3.78美元，较2022年4月29日的3.52美元有所增长[39] - 2023年5月5日，稀释每股收益为3.77美元，较2022年4月29日的3.51美元有所增长[39] - 2023年5月5日，净利息支出为349百万美元，较2022年4月29日的243百万美元有所增加[40]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP摊薄每股收益为3.77美元，去年同期为3.51美元；调整后摊薄每股收益为3.67美元，较去年增长5% [37] - 第一季度销售额为223亿美元，可比销售额下降4.3%，其中约350个基点受木材通缩影响 [5][38] - 可比平均客单价下降0.3%，主要受木材通缩影响；交易次数下降4% [38] - 第一季度毛利率为33.7%，较去年下降35个基点；调整后SG&A占销售额的17.4%，杠杆率提高79个基点 [39] - 调整后运营利润率为14.4%，杠杆率提高47个基点；调整后有效税率为23.6%，与去年持平 [39][40] - 季度末库存为195亿美元，较去年第一季度减少7亿美元 [40] - 预计2023年销售额在870亿 - 890亿美元之间，可比销售额下降2% - 4% [41] - 预计全年调整后运营利润率在13.4% - 13.6%之间 [41] - 预计今年资本支出高达20亿美元，计划通过股票回购在年底达到2.75倍杠杆目标，同时维持BBB +信用评级 [41] - 预计调整后每股收益在13.20 - 13.60美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pro业务可比销售额在第一季度略有增长，尽管木材通缩带来约800个基点的压力，且建立在去年第一季度美国Pro业务22%的增长基础上 [6] - DIY业务受春季延迟和低于预期的 discretionary 需求影响，但在天气有利时趋势有所改善 [6] - 在线销售额本季度加速增长，可比销售额增长6%，销售渗透率超过10% [12] - 14个商品类别中有5个在第一季度实现正增长，包括建筑材料、粗管道、油漆、五金和电器 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计相关市场（75% DIY、25% Pro 组合）今年将出现中个位数下降，但公司有信心继续抢占市场份额并跑赢大盘 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行Total Home战略的增长计划，预计继续跑赢市场 [7] - 推进永续生产力改进计划（PPI），在商品采购、门店运营、供应链和企业支持职能等领域开展数十个工作流 [8] - 用现代全渠道架构取代30年历史的操作系统，预计年底淘汰所有旧系统 [9] - 扩大农村门店业务，年底前将农村框架扩展到多达300家额外门店 [24] - 继续推进MVPs Pro Rewards计划和CRM工具，提升Pro客户体验 [11] - 加强供应链市场交付模式，计划在2023年底前全面推广 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司对家居改善行业的长期前景持乐观态度，因为结构性驱动因素和人口趋势支持家居改善需求 [14] - 预计短期内消费者 discretionary 支出将回落，但公司有能力适应变化的环境 [6] 其他重要信息 - 公司在第一季度出售加拿大零售业务获得6300万美元净税前收益 [37] - 公司在过去3年将门店员工时薪提高20%，自2018年以来在一线员工工资和基于股票的薪酬上投资超30亿美元，目前员工配置水平达到3年最佳，客户满意度创历史新高 [28] - 第一季度公司产生17亿美元自由现金流，回购1060万股股票，花费21亿美元，支付6.33亿美元股息，资本支出总计3.8亿美元 [44] - 第一季度投资资本回报率为28%，包括与出售加拿大零售业务相关的交易成本和离散收益的725个基点影响 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待地理布局和门店扩张潜力，农村地区门店的在线渗透率情况如何？ - 公司认为通过在农村门店增加特定商品类别，如Carhartt服装、农场和牧场用品等，有望提高每平方英尺销售额；农村门店在线渗透率与公司整体平均水平大致相同，随着旧操作系统的淘汰，全渠道和电子商务增长有望加速 [48][51] 问题2: 第二季度至第四季度的销售和利润率指引与去年相比有无变化，维持利润率的驱动因素是否改变？ - 第二季度销售额预计处于全年指引的较高端，下半年Pro业务将继续表现出色，带动增长；全年毛利率大致持平，SG&A方面将有40 - 60个基点的杠杆率提升，以抵消计划的工资增长和战略投资 [54][56] 问题3: 能否提供5月业务趋势的更多细节，以及对 discretionary 支出疲软持续时间的看法？ - 5月业务表现符合当前指引，在季节性天气持续的地区，季节性类别表现良好；难以预测 discretionary 支出疲软的持续时间，但家居改善行业的中长期健康状况依然强劲 [58][60] 问题4: 能否详细说明 discretionary 支出的情况，以及农村门店战略的机会大小和对门店销量的影响？ - 主要是DIY领域的大额 discretionary 购买受到压力，Pro客户的积压订单保持健康；农村门店试点增加了宠物、服装、牲畜饲料等类别，受到客户好评，有望吸引新客户并提高现有客户的钱包份额，同时提高每平方英尺销售额和运营利润 [64][70] 问题5: 5月业务表现是否符合第二季度处于指引上限的说法，以及第二季度改善的驱动因素有哪些，如何看待未来定价和木材弹性？ - 5月业务表现符合指引；第二季度改善的驱动因素包括2.5亿美元的春季延迟收益、木材通缩压力从第一季度的350个基点降至150个基点，以及第一季度的周度转移收益变为4亿美元的拖累；预计2023年仍有适度的产品通胀，除木材外，平均客单价在大多数类别中有所上升，木材通缩对第二季度平均客单价的影响将小于第一季度，非大宗商品预计不会有明显的通缩压力 [73][77] 问题6: 针对中小Pro客户的业务能否在行业背景下表现更好，第一季度的市场份额情况是否改变了全年的份额假设？ - 公司对Pro业务战略感到满意，尽管面临木材通缩压力，但仍实现了正增长；通过MVP Pro Rewards计划、CRM工具等举措，Pro客户参与度提高，消费增加；在电器、油漆等关键类别中，公司认为正在获得市场份额，有信心在2023年及以后在相关市场和整体家居改善市场中获得100 - 200个基点的增长，Pro业务增长两倍 [81][86] 问题7: 农村试点项目的收益更倾向于新客户获取还是现有客户钱包份额的增加，以及房价降温市场的销售趋势如何？ - 农村试点项目的收益是两者的结合，通过改进商品规划工具，移除不适合的类别，增加新类别，吸引了新客户并提高了现有客户的钱包份额；目前在房价降温的市场中，未观察到销售受到不成比例的影响 [89][92] 问题8: 第一季度Pro业务可比销售额与内部预期相比如何，以及运营费用生产力计划的进展情况？ - Pro业务表现超出预期，尽管受到木材通缩影响，但由于MVP Pro Rewards计划和CRM工具的成熟、商品种类增加、履行能力和数字能力的改善，实现了正增长；运营费用生产力计划进展符合预期，计划今年实现40 - 60个基点的EBIT扩张 [95][96]

全渠道零售业务 - Lowe's是一家全渠道零售商，核心优先事项是提供优质的客户体验，为员工创造良好的工作环境，改善社区，为股东创造长期、可持续的价值[9] - Lowe's的Total Home战略有五大支柱：推动专业客户渗透、加速在线业务、扩大安装服务、本地化和产品组合提升[10] - Lowe's通过网站和移动应用程序提供24/7购物体验，包括产品信息、客户评分和评论、购买指南和视频等[17] 市场占有和竞争对手 - Lowe's主要市场是美国，占据了约95%的销售额，已于2023年2月3日完成了加拿大零售业务的出售[11] - Lowe's竞争对手包括国家和地区的家居改善仓库连锁店、木材厂和传统五金、管道、电气、家居用品零售商、油漆店、木材厂和园艺中心等[13] 供应链和店铺情况 - 供应链包括区域分销中心、平板分销中心、进口分销中心、大宗分销中心和交叉码头终端等[23] - Lowe's在美国拥有约1,738家家居改善店，提供类似产品和服务，平均每家店面积约112,000平方英尺[16] 环保和减排措施 - 公司致力于减少运营和供应链的环境影响，通过投资于能源效率、可再生能源、环保交通实践和创新的水和废物管理系统来减少碳排放[53] - 公司宣布了2050年前实现公司范围内净零排放的目标，并承诺到2030年将范围1和范围2的排放降低40%，范围3的排放降低22.5%[54] - 公司将专注于提高运营效率，减少整个价值链上的排放，并通过投资于能源效率和可再生能源，探索新技术来减少与车队和设施相关的排放[55] - 公司继续采购可再生能源，以减少排放足迹，并与供应商合作，帮助减少上游排放[56] - 公司与环境保护局的SmartWay计划合作，通过管理和减少燃料使用来减少运输排放，并致力于为我们的运输提供商实现100%的SmartWay认证[57] 员工关怀和奖项 - Lowe's在2022年获得了15多个著名的雇主选择奖项，包括残疾人包容性最佳工作场所、福布斯美国最佳大型雇主等[34]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总公司可比销售额下降1.5%，美国可比销售额下降0.7%，商品通缩对美国可比销售额影响75个基点 [6] - 第四季度调整后营业利润率扩大约88个基点，调整后摊薄每股收益为2.28美元，同比增长28% [7] - 2022财年销售额971亿美元，调整后营业利润率13%，调整后每股收益13.81美元，同比增长15% [7] - 第四季度GAAP摊薄每股收益1.58美元，去年同期为1.78美元；排除4.41亿美元税前交易成本后，调整后摊薄每股收益2.28美元，同比增长28% [33] - 第四季度销售额224亿美元，可比销售额下降1.5%，美国可比销售额下降0.7%，平均客单价上涨4.8%，交易次数下降5.5%，加拿大销售额9.58亿美元，可比基础上下降18%，外汇对综合可比销售额造成25个基点的不利影响 [34] - 第四季度毛利率为32.3%，较去年下降60个基点，产品利润率提高15个基点，产品组合带来30个基点的有利影响，供应链网络扩张、损耗和自有品牌信贷组合分别带来40、30和35个基点的压力 [36] - 调整后SG&A占销售额的20.9%，较2021年第四季度杠杆化131个基点，调整后营业利润率为9.6%，杠杆化88个基点，调整后有效税率为24%，低于上年水平 [37] - 库存为185亿美元，较去年同期增加9亿美元，主要受产品通胀影响，单位数量较上年略有下降 [37] - 2022年产生68亿美元自由现金流，通过股票回购和股息向股东返还165亿美元，第四季度支付6.43亿美元股息，每股1.05美元，回购1000万股，花费20亿美元，全年股票回购总额达141亿美元 [38] - 预计2023年销售额在880 - 900亿美元之间，可比销售额在持平至下降2%的范围内，专业销售增长预计再次超过DIY，营业利润率在13.6% - 13.8%之间，预计投资3.5亿美元用于一线员工加薪，资本支出高达20亿美元，预计达到2.75倍的杠杆目标，同时保持BBB +信用评级，全年每股收益约为13.60 - 14美元 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业客户业务在美国连续11个季度实现两位数增长，第四季度美国专业销售增长10%，两年累计增长36% [7][9] - 家居装饰业务实现正可比销售额增长，由电器、油漆、厨房和浴室等关键类别推动 [17] - 建筑产品部门在排除商品通缩影响后实现广泛增长，粗管道、建筑材料和细木工作等领域受专业需求和DIY家庭投资推动 [22] - 硬线业务表现与更广泛的消费者趋势一致，假日礼品购买较上年有所下降，但销售情况仍高于2019年水平 [23] - Lowes.com销售额增长5%，两年累计增长17%，销售渗透率超过11%，部分得益于强劲的电器销售 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第四季度可比销售额下降0.7%，但三年累计增长34.4% [17] - 加拿大市场第四季度销售额9.58亿美元，可比基础上下降18%，部分受汇率不利因素和木材通缩影响 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进“全家居”战略，在专业客户业务方面，通过扩大MVP、专业奖励和合作伙伴计划，利用CRM工具建立关系，并增强产品组合来满足专业需求 [9] - 公司致力于成为零售行业的首选雇主，自2018年以来，已在一线员工的工资和基于股票的薪酬方面投资超过30亿美元，包括提高员工工资超过20%，并计划在未来几年进行更多的一线工资投资 [8] - 公司继续优化客户的在线和全渠道购物体验，如本季度增加Apple Pay以提高转化率，推进电器和其他大件商品的市场交付模式 [10][11] - 公司在商品采购方面，继续增加与专业客户相关的品牌，如可口可乐、Carhartt服装、Hubbell和Klein Tools等 [18][19] - 公司通过PPI（永续生产力改进）计划，简化员工工作，消除客户摩擦，提高生产力和成本节约，同时改善客户服务 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为家庭装修业务的核心驱动因素，如可支配个人收入、房价升值和住房存量年龄等仍然有利，消费者储蓄仍比疫情前高出约1.5万亿美元，房主的房屋净值处于创纪录水平，住房存量老化，这些因素将继续为业务带来顺风 [14] - 尽管消费者对潜在衰退持谨慎态度，导致假日期间部分非必需品消费减少，但公司对行业的中长期前景充满信心，并且有应对宏观环境变化的经验和能力 [15][16] - 2023年住宅投资将面临一定压力，由于通胀水平上升、利率提高和消费者更加谨慎，预计家庭装修市场将略有下降，但公司预计将继续跑赢市场 [39] 其他重要信息 - 公司向员工发放2.2亿美元的 discretionary 和利润分享奖金，其中包括向助理店长和供应链主管额外发放7000万美元 [8][27] - 公司完成了将加拿大零售业务出售给Sycamore Partners的交易，现在专注于美国业务的转型，预计美国有1万亿美元的家庭装修潜在市场 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司2023年业绩指引的宏观背景及PPI计划是否可提前实施和成本环境影响 - 公司认为家庭装修需求的驱动因素仍然有利，如可支配个人收入、房屋净值、住房年龄等，且三分之二的销售是非必需品，同时考虑到消费者对非必需品购买的谨慎态度，这些因素已纳入业绩指引 [45][46] - PPI计划在三年期间是可分配的，2023年预计SG&A杠杆化带来的EBIT扩张主要来自生产力计划，且公司有能力在各种宏观情景下实现这些计划 [49][50] 问题2: 公司是否看到价格弹性变化及如何应对价格敏感性 - 过去三年消费者对高价具有韧性，现在消费者更注重价值，预计2023年产品组合将有适度的通胀提升，且通胀将在上半年影响较大，随后逐渐正常化 [52] - 预计通胀将被交易次数的适度下降抵消，且交易次数将在全年有所改善 [53] 问题3: 专业客户业务在不同地区的前景和积压订单情况 - 公司关注疫情期间房价上涨较快的市场，如南佛罗里达和凤凰城，但未发现这些市场与美国其他地区在销售表现上有重大差异，70%的专业客户对积压订单和业务前景有信心 [56] - 公司对MVP忠诚度计划的表现满意，该计划有助于推动销售和建立客户忠诚度 [57] 问题4: 公司是否看到消费者需求的普遍疲软及木材价格下降对业务的影响 - 第四季度是公司非必需品销售的高峰期，但核心家庭装修类别中DIY客户的表现良好，未发现明显的问题 [61] - 预计2023年专业客户业务将继续跑赢DIY，但两者之间的差距将缩小 [63] - 公司业绩指引假设木材价格处于正常化环境，预计第一季度和第二季度木材价格将对销售造成300和100个基点的不利影响，但木材价格下降可能会刺激需求，公司预计单位数量将有轻微反弹 [65] 问题5: 公司业绩指引中可比销售额和利润率的差异及工资投资与行业的比较 - 公司2023年业绩指引与12月分析师会议上提供的中等情景一致 [73] - 自2018年以来，公司已在一线员工工资和股票薪酬方面投资超过30亿美元，今年将投资3.5亿美元，未来三年将投资近10亿美元，这些投资已纳入业绩指引 [69] - 公司在农村市场的工资策略具有优势，员工对工资投资反应良好，目前公司的人员配置情况良好，春季招聘情况超出预期 [70][71] 问题6: 过去90天内公司对2023年预期调整的原因及毛利率展望和自有品牌信用卡的影响 - 主要原因是木材通缩，预计第一季度和第二季度木材价格将分别对销售造成300和100个基点的不利影响 [75] - 预计2023年毛利率大致持平，供应链扩张、专业战略投资的组合压力是不利因素，而生产力努力、较低的商品和运输成本以及定价计划将带来积极影响 [78] - 自有品牌信用卡在第四季度对毛利率造成拖累，主要是由于利率环境，但预计2023年大部分影响已被吸收 [82] 问题7: 第四季度损耗对毛利率的影响及全年销售节奏 - 第四季度损耗对毛利率造成约30个基点的压力，主要是由于零售行业的有组织犯罪，但预计2023年这种压力将得到缓解，公司在资产保护方面采取了有效措施 [85] - 预计下半年销售情况与全年指引一致，下半年客流量可能会有所改善，但仍可能为负增长 [88] 问题8: 第一季度可比销售额的早期情况及促销计划 - 2月销售情况与指引一致，第一季度可比销售额低于全年指引范围，主要是由于木材价格压力，但在南部和深南部市场，季节性非必需品类别出现了早期的销售增长迹象 [90] - 公司预计不会增加促销活动，认为行业在促销方面较为理性，公司可以在不依赖高促销环境的情况下为客户提供价值，但在电器领域，由于制造商的支持，可能会有一些促销活动 [93][94] 问题9: 加拿大业务退出对毛利率的影响及PPI计划的剩余金额和具体举措 - 60个基点的运营利润率影响大致平均分配在毛利率和SG&A上 [98] - 公司正在努力更新IT基础设施，退休30年的主系统，这将带来一系列技术进步，简化员工工作，减少客户摩擦，提高客户服务，并在门店、商品销售和供应链等方面带来改进 [100][101]

财务表现 - 公司第三季度净销售额为234.79亿美元，同比增长2.45%[8] - 第三季度净利润为1.54亿美元，同比下降91.88%[8] - 公司前九个月净销售额为746.14亿美元，同比下降0.4%[8] - 前九个月净利润为54.79亿美元，同比下降24.27%[8] - 公司2022年10月28日的净收益为54.79亿美元，相比2021年10月29日的72.35亿美元有所下降[19] - 2022年第三季度净销售额同比增长2.4%至235亿美元，主要受可比销售额增长的推动[71] - 2022年第三季度净收益为1.54亿美元，较2021年同期的18.96亿美元大幅下降，主要受加拿大零售业务21亿美元的长期资产减值影响[71] - 2022年前九个月净销售额下降0.4%，达到746亿美元，可比销售额下降0.8%[91] - 2022年第三季度净销售额增长2.4%，达到235亿美元，主要受可比销售额增长2.2%的推动[89] 毛利率与运营收入 - 公司第三季度毛利率为33.3%，同比上升0.2个百分点[8] - 公司第三季度运营收入为9.24亿美元，同比下降66.87%[8] - 2022年第三季度毛利率为33.3%，较2021年同期的33.1%增加了20个基点[77] - 2022年前九个月毛利率为33.51%，较2021年同期的33.41%增加了10个基点[78] - 2022年第三季度运营收入为3.93%，较2021年同期的12.17%下降了824个基点[77] 现金流与资本支出 - 公司2022年10月28日的经营活动产生的现金流量为81.38亿美元，相比2021年10月29日的91.79亿美元有所下降[19] - 公司2022年10月28日的投资活动使用的现金流量为11.15亿美元，相比2021年10月29日的13.60亿美元有所减少[19] - 公司2022年10月28日的融资活动使用的现金流量为49.32亿美元，相比2021年10月29日的63.91亿美元有所减少[19] - 2022年前九个月经营活动产生的现金流为81亿美元，资本支出为11亿美元，同时公司回购了40亿美元的普通股并支付了6.66亿美元的股息[72] - 2022年前九个月的经营活动现金流为81.38亿美元，较2021年同期的91.79亿美元有所下降，主要由于营运资本的变化[100] - 2022年前九个月的投资活动现金流为-11.15亿美元，主要用于资本支出[101] - 2022年前九个月的资本支出为10.9亿美元，较2021年同期的12.56亿美元有所减少[102] - 2022年前九个月的融资活动现金流为-49.32亿美元，主要用于股票回购、长期债务和现金股息支付[103] - 公司预计2022年全年资本支出将达到20亿美元[102] 债务与股东权益 - 公司长期债务为329.04亿美元，同比增长37.78%[11] - 公司股东权益为-128.68亿美元，同比大幅下降716.5%[11] - 公司长期债务的账面价值和公允价值分别为32.89亿美元和27.883亿美元（2022年10月28日），24.572亿美元和27.106亿美元（2021年10月29日），24.061亿美元和25.43亿美元（2022年1月28日）[45] - 公司商业票据计划由2020年3月签署的20亿美元五年期无担保循环信贷协议和2021年12月签署的20亿美元五年期无担保第三修正和重述信贷协议支持，截至2022年10月28日，总可用额度为40亿美元[46] - 公司于2022年9月8日发行了48亿美元的无担保固定利率票据，包括10亿美元（2025年9月到期，利率4.4%）、12.5亿美元（2033年4月到期，利率5%）、15亿美元（2053年4月到期，利率5.625%）和10亿美元（2062年9月到期，利率5.8%）[48] - 公司于2022年3月24日发行了50亿美元的无担保固定利率票据，包括7.5亿美元（2027年4月到期，利率3.35%）、15亿美元（2032年4月到期，利率3.75%）、15亿美元（2052年4月到期，利率4.25%）和12.5亿美元（2062年4月到期，利率4.45%）[49] - 2022年第三季度长期债务利息支出为2.95亿美元，较2021年同期的2.1亿美元有所增加[61] 资产与负债 - 公司现金及现金等价物为31.92亿美元，同比下降47.85%[11] - 公司库存为198.17亿美元，同比增长18.77%[11] - 公司2022年10月28日的现金及现金等价物为31.92亿美元，相比2021年10月29日的61.21亿美元有所减少[19] - 短期和长期限制性投资总额在2022年10月28日为5.27亿美元，2021年10月29日为7.65亿美元，2022年1月28日为4.7亿美元[35] - 2022年10月28日的美国国债证券公允价值为2.16亿美元，2021年10月29日为1.34亿美元，2022年1月28日为7500万美元[37] - 公司截至2022年10月28日的现金及现金等价物为32亿美元，未使用的循环信贷额度为40亿美元[99] 加拿大零售业务 - 公司2022年10月28日的长期资产减值损失为21.13亿美元，主要与加拿大零售业务相关[22] - 公司计划以4亿美元现金出售其加拿大零售业务，预计将在2023年初完成交易[21] - 加拿大零售业务的长期资产减值损失为21亿美元[42] - 公司在2022年10月28日结束的三个和九个月内，非金融资产的减值损失分别为20.68亿美元和20.96亿美元，主要来自加拿大零售业务的物业、租赁使用权资产和其他资产[43] - 公司在2022年第三季度记录了21亿美元的长期资产减值，主要与加拿大零售业务的资产减值有关[118] - 公司计划在2023年初完成加拿大零售业务的出售，以简化业务模式并提高运营利润率[75] 股票回购与股息 - 公司截至2022年10月28日，仍有77亿美元的股票回购计划额度[54] - 公司在2022年前九个月内通过加速股票回购协议回购了2460万股普通股，总金额为48亿美元[55] - 公司在2022年10月28日结束的三个和九个月内，通过公开市场回购了890万股和3600万股股票，总成本分别为17.5亿美元和72.5亿美元[56] - 2022年前九个月公司回购了61.2百万股股票，总金额为121.27亿美元，平均每股价格为198.12美元[108] - 2022年前九个月的每股股息从2021年的2.00美元增加到2.65美元[110] 税率与收益 - 2022年第三季度基本每股收益为0.25美元，较2021年同期的2.74美元大幅下降[58] - 2022年第三季度有效所得税率为75.5%，较2021年同期的26.1%大幅上升，主要由于与RONA inc.相关的长期资产减值导致的递延税项估值备抵增加[58] - 2022年第三季度调整后稀释每股收益为3.27美元，主要由于加拿大零售业务交易成本的影响[86] 其他收入与支出 - 公司2022年10月28日的服务收入为5.68亿美元，相比2021年10月29日的5.97亿美元有所下降[26] - 公司2022年10月28日的其他收入为4.00亿美元，相比2021年10月29日的5.66亿美元有所下降[26] - 预计销售退货金额在2022年10月28日为3.02亿美元，2021年10月29日为3.15亿美元，2022年1月28日为2.45亿美元[28] - 零售递延收入在2022年10月28日为11.68亿美元，2021年10月29日为14.46亿美元，2022年1月28日为12.85亿美元[30] - Lowe's保护计划的递延收入在2022年10月28日为11.84亿美元，2021年10月29日为11.19亿美元，2022年1月28日为11.27亿美元[32] - 2022年第三季度可比平均客单价增长8.0%，达到104.54美元，但可比客户交易量下降5.8%[89] - 2022年第三季度税前收益为2.68%，较2021年同期的11.20%下降了852个基点[77] - 2022年第三季度SG&A费用占销售额的比例增加了837个基点，主要由于加拿大零售业务的长期资产减值[94] 员工薪酬与福利 - 公司在2022年第三季度向小时工发放了2亿美元的奖金，并宣布从2022年12月起增加1.7亿美元的永久性工资投资[74] 利率对冲与风险管理 - 公司使用利率互换协议对冲基准利率变化风险，截至2022年10月28日，现金对冲的名义金额为12.1亿美元，公允价值对冲的名义金额为8.5亿美元[51] - 公司在2022年9月28日结束的三个和九个月内，现金对冲的税后净收益分别为1.66亿美元和3.5亿美元[53] 市场表现 - 美国市场在2022年10月28日的净销售额为222.8亿美元，2021年10月29日为215.04亿美元[34] - 2022年第三季度可比销售额增长2.2%，15个产品类别中有9个实现正增长，主要受益于Pro客户需求的广泛增长和DIY客户表现的改善[73] 税务支付 - 公司推迟了原定于2022年10月15日支付的6亿美元联邦所得税，新的支付截止日期为2023年2月15日[60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.25美元，去年同期为2.73美元；剔除21亿美元资产减值费用后，调整后摊薄每股收益为3.27美元，较2021年第三季度增长20% [55] - 第三季度销售额为235亿美元，可比销售额增长2.2%；可比平均客单价增长8%，受产品通胀、80个基点的商品通胀和专业销售增长推动；外汇对综合可比销售额造成30个基点的不利影响；可比交易数量下降5.8%，但较第一季度提高730个基点，较第二季度提高60个基点 [56] - 第三季度毛利率为33.3%，较去年提高20个基点；产品利润率较上年提高110个基点；调整后销售、一般及行政费用（SG&A）占销售额的18.7%，杠杆率提高41个基点；调整后营业利润为30亿美元，较上年增长7%；营业利润率为12.71%，杠杆率提高54个基点；调整后有效税率低于上年 [59][60] - 库存较去年同期增加31亿美元，达到198亿美元，主要受产品通胀和较高运费推动，库存单位与上年基本持平 [61] - 公司上调2022年全年财务展望，预计销售额约为97 - 98亿美元，可比销售额与上年持平或下降1%；预计全年调整后营业利润率约为13%；将全年调整后摊薄每股收益预期从13.10 - 13.60美元上调至13.65 - 13.80美元；预计资本支出高达20亿美元；预计2022年股票回购金额为130亿美元；将全年调整后投资资本回报率预期上调至超过37% [63][65][66] - 第三季度公司产生17亿美元自由现金流，通过股息和股票回购向股东返还47亿美元；季度内回购2050万股股票，花费40亿美元；支付6.66亿美元股息，每股1.05美元；资本支出总计4.03亿美元 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pro业务增长16%，两年累计增长36%，连续第十个季度实现两位数增长 [12] - DIY业务销售趋势从第二季度开始改善，许多核心家居品类表现强劲 [57] - Lowes.com销售额本季度增长12%，是美国业务增长率的四倍多，销售渗透率达10% [14] - 建筑产品和家居装饰部门实现正可比销售增长；硬货部门可比销售额略有下降，因2021年路易斯安那州为应对飓风艾达进行的大量风暴准备活动在2022年未以相同规模重演 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国可比销售额增长3% [7] - 加拿大销售额以美元计算下降10.2%，约一半的下降归因于美元走强 [57] - 美国月度可比销售额8月增长4%，9月增长3.4%，10月增长1.4%；三年累计来看，8月增长33.5%，9月增长37.8%，10月增长42.1% [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划出售加拿大零售业务给Sycamore Partners，以简化业务模式，提高运营利润率和投资资本回报率，专注美国市场的持续增长 [22][24] - 推进供应链转型，市场交付模式已覆盖八个地理区域，超过一半的门店已转换为新模式，计划明年年底前完成推广；还将在弗吉尼亚州萨福克市开设新的沿海仓储设施 [15][16] - 持续提升在线用户体验和履约能力，推动Lowes.com业务增长，作为整体家居战略的关键举措 [14] - 通过新的MVP Pro Rewards和合作伙伴计划以及增强的Pro CRM，加强Pro业务的产品和服务供应，提高客户忠诚度 [12] - 与供应商合作，提供新的高品质产品，涵盖所有价格区间，如与美诺（Miele）建立新的独家家居中心合作伙伴关系 [30] - 升级油漆部门，包括新的色墙和产品布局调整，计划今年年底前将一半门店转换为新色墙，明年年底前全面推广 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定，但家居改善需求具有韧性，主要驱动因素包括房屋价格升值、房屋存量年龄和个人可支配收入 [18] - 即使房价普遍下跌，房主目前拥有创纪录的房屋净值，平均约33万美元，仍支持家居改善投资；美国房屋平均年龄超过40年，约300万套在2000年代中期房地产繁荣时期建造的房屋将进入主要翻新年份；消费者储蓄接近创纪录高位，个人可支配收入保持强劲，超过90%的房主拥有自有住房或锁定低固定利率抵押贷款，免受利率上升影响 [19][20] - 市场上存在150 - 200万套住房供应不足的情况，预计到2025年每年有25万首次购房的千禧一代，这促使房主选择对现有房屋进行维修和翻新，以满足家庭不断变化的需求 [21] - 公司对家居改善行业前景充满信心，即使在高通胀和利率上升时期，业务的关键驱动因素仍然有利；公司具备运营灵活性，能够在市场条件恶化时迅速调整，并拥有经验丰富的领导团队和应对放缓的成熟策略 [21][22] 其他重要信息 - 本季度公司宣布额外投资1.7亿美元，为一线小时工永久性加薪，并在假期前发放2亿美元奖金，以奖励员工的辛勤工作和奉献精神 [9][10] - 公司在过去几年中提升了灾难响应能力，通过跨职能指挥中心和应急响应团队，有效支持受飓风伊恩影响的社区；同时，扩展的全渠道履约选项在风暴期间发挥了重要作用，如全国范围内推出同日达服务 [45][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住房市场压力是否会最终影响消费者，以及一定程度的房价贬值是否会对业务产生影响 - 公司在全国各市场都有门店，能观察到房价涨跌的生命周期信号，目前部分疫情期间房价大幅上涨后回落的市场，表现与其他市场相同；从历史数据来看，房屋价格已大幅升值，平均每套房屋约33万美元，房屋年龄较老，三分之二的业务是非 discretionary的，消费者可支配收入增加，且市场存在住房供应不足的情况，这些因素都与公司业务需求模式密切相关 [71][73][75] 问题2: 公司若要进一步提升，是否需要增加资本支出或重新分配资本支出，还是主要在于流程执行 - 公司预计明年资本支出不会超过每年约20亿美元，供应链转型、IT投资、商品销售和定价系统改进等都在这一预算范围内；公司对目前的执行能力非常满意，在极具挑战的零售环境中，作为一家依赖全球供应链的百亿美元公司，能够全年保持库存单位基本持平或略有下降，体现了高水平的执行和协作能力 [76][78] 问题3: 竞争对手提到某些品类业务出现减速迹象，公司是否有类似情况，以及10月三年累计月度数据加速增长的原因 - 公司在各商品销售部门未发现值得担忧的明显迹象，不同季节业务表现会因客户需求而变化；第三季度是今年DIY业务表现最好的季度，Pro业务全年表现强劲，且首次出现Pro业务持续强劲、DIY业务环比改善的情况，这让公司对业务发展方向充满信心；第三季度业务表现良好的品类包括建筑产品、Pro相关品类、室内家电、厨房和浴室、地板、油漆等，以及假日相关业务和在线业务；新的MVP Pro奖励计划、Pro CRM平台、强大的信贷服务和Pro忠诚度计划也增强了公司对Pro业务的信心 [80][83][87] 问题4: 公司SG&A费用在过去几个季度得到很好控制，是否意味着在业务下滑时成本结构缺乏缓冲空间 - 以第一季度为例，尽管销售未达预期，但公司仍实现了营业利润率的杠杆效应，这表明公司有能力灵活应对市场变化；公司拥有丰富经验和成熟的应对策略，若市场情况恶化，能够迅速采取措施；Brandon将在下个月的投资者会议上详细介绍相关应对措施和灵活性 [89][90] 问题5: 业务表现强劲且第三季度呈加速趋势，为何不提高全年销售指引，而仅提高盈利指引 - 市场存在诸多不确定性，如中期选举结果未确定、美联储采取激进行动、全球地缘政治事件等，公司采取适当保守的态度；从财务角度看，第三季度三年累计可比销售额环比改善，Q3结束时表现强劲，全年指引中点为持平至下降1%，意味着第四季度可比销售额将略有增长；但考虑到商品价格波动，特别是木材价格从第三季度的有利影响转变为第四季度预计的90个基点拖累，整体影响约为170个基点；排除木材因素，Pro业务的增长势头预计将持续，DIY业务趋势也有望延续至第四季度 [92][94][95] 问题6: 公司在改善内部供应链方面取得成功，外部供应链环境也在改善，这是否会在未来几个季度成为公司的顺风因素 - 是的，供应链的某些方面明年肯定会为公司带来成本优势，Brandon将在下个月详细介绍公司对明年的展望，包括供应链成本环境和战略举措；公司认为供应链是提升的关键机会之一，致力于打造优秀的供应链 [97][98] 问题7: 随着通胀缓和，平均客单价下降或增长率降低是否会被交易数量的增加所抵消，以及未来可比销售额中客单价和交易数量的前景如何 - 本季度公司仍面临高个位数的通胀，包括约80个基点的商品通胀，消费者表现出韧性，未出现明显的消费降级，甚至在多个品类出现消费升级；第四季度预计通胀仍将维持在高个位数，将推动客单价上升，成为可比销售额的主要驱动因素，但交易数量将下降；公司将在12月7日提供更深入的宏观、可比销售情景以及可比销售额构成的更新观点 [100][101][103] 问题8: Q4 SG&A费用预计有明显增长，能否详细解释其影响因素以及效率举措的作用，以及在当前销量较低的情况下如何灵活调整劳动力 - 公司有持续的生产力改进（PPI）计划，将在下周的投资者会议上详细介绍其在全公司的文化化过程；公司认为通过在门店环境进行技术投资，既能提高SG&A杠杆率，又能提升客户服务；Joe及其团队通过优化门店扩张和应付账款，同时提高了客户服务水平；第四季度SG&A预计将实现杠杆效应，同时需考虑2021年第四季度的激励支出；公司采用基于活动的模型来驱动门店的工资系统，根据交易数量和客流量来确定工资，能够根据消费者需求快速调整；公司对未来在IT系统方面的投资充满信心，认为2023年将是变革性的一年 [106][108][112] 问题9: 公司三分之二的业务与维修和维护活动相关，其余三分之一业务在多大程度上与房屋周转率或房价升值相关，以及当前维修和维护活动与更具 discretionary 或大额消费性质的销售的需求环境如何 - 公司在这两个领域都看到了强劲的需求；Pro业务19%的增长和连续十个季度的两位数增长表明，存在大量的改造和升级项目；由于市场上住房短缺和高利率环境，房主倾向于保留低固定利率并改造现有房屋，因此既看到了老房子的维修和维护需求，也看到了升级和改善环境的需求，如新建厨房、装修地下室、翻新浴室等，这些需求体现在各个商品销售部门的业绩中 [113][114][115] 问题10: 第三季度库存销售差距有所扩大，库存增加主要是由于平均单位成本上升吗，以及如何看待第四季度末的库存水平 - 公司认为库存整体处于良好状态，库存余额增长19%完全是由产品成本通胀和运费导致，库存单位持平；公司继续在Pro业务的高需求SKU上进行投资，认为目前的库存水平能够支持第四季度和2023年的预期需求；预计第四季度库存将因提前订购而增加，与疫情前水平相当；由于中国的零疫情政策，供应链存在一定的不确定性；同时，考虑到季节性业务和中国农历新年，确保春季库存充足至关重要，公司将根据各品类的交货时间和供应商健康状况做出决策 [118][119][120] 问题11: 公司Pro业务持续取得良好进展，多年度可比销售额本季度保持在36%，Pro业务份额增长的驱动因素是否发生了变化，新Pro客户获取和现有Pro客户钱包份额增长分别对Pro销售的贡献如何，以及这些驱动因素是否有变化 - 公司未提供新客户数量的具体外部信息，但新的忠诚度计划确实吸引了新的Pro客户，并促使现有客户增加回访次数；当Pro客户注册Pro奖励平台和信贷服务后，购物频率提高了3倍；Joe提到Pro团队经验丰富，MVPs Pro计划处于早期阶段，但采用率非常令人满意；Pro CRM平台能够更好地预测Pro客户的需求并推动销售，通过购买相关优惠和鼓励客户完成不同行动来加深与公司的关系 [122][123][125]

公司信息 * **公司名称**：Lowe's Companies, Inc. (NYSE:LOW) * **行业**：零售 * **会议时间**：2022年9月8日 1:00 PM ET * **会议地点**：Goldman Sachs 29th Annual Global Retailing Conference Call 核心观点和论据 * **市场定位**：Lowe's 在 DIY 和 Pro 领域拥有巨大的市场机会，预计未来几年将实现增长。 * **增长策略**：通过执行“全屋战略”，提升生产力，扩大市场份额。 * **市场前景**：美国家居改善市场价值 9000 亿美元，Lowe's 和其最大竞争对手占据其中约 2500 亿美元。 * **客户群体**：DIY 家主和 Pro 客户对家居改善的需求持续增长。 * **供应链**：Lowe's 正在投资市场配送和沿海仓储设施，以提高供应链效率。 * **盈利能力**：Lowe's 的销售增长、资本回报率和运营利润率均有所提高。 其他重要内容 * **利率环境**：尽管利率上升，但 Lowe's 的客户主要拥有固定利率抵押贷款，因此受利率上升的影响较小。 * **宏观经济**：Lowe's 认为宏观经济因素，如房价上涨、储蓄增加和人口老龄化，将支持家居改善需求。 * **消费者趋势**：千禧一代和婴儿潮一代的住房需求将持续增长。 * **供应链转型**：Lowe's 正在从以门店为中心的供应链模式转变为以市场为中心的模式。 * **库存管理**：Lowe's 能够有效地管理库存，并保持良好的库存水平。 * **定价策略**：Lowe's 通过与供应商合作，有效地管理成本和定价。 * **促销活动**：Lowe's 认为家居改善市场将保持理性的促销环境。