公司概况 - Lowe's是美国第二大家居装修零售商，仅次于竞争对手Home Depot，被认为是较为安全的股票之一 [1] - 公司在美国50个州拥有1,747家门店，市场接近饱和，且已关闭或出售了所有美国以外的门店，未来门店扩张速度可能较慢 [3] 财务表现 - 2024财年前九个月（截至11月1日）收入为650亿美元，同比下降4% [6] - 同期净收入为58亿美元，同比下降13% [6] - 预计2024财年全年收入为830亿美元，同比下降近4% [7] - 分析师预测2025财年收入增长不到2%，增长水平仍然疲软 [7] 股息与股东回报 - 公司每股年股息为4.60美元，股息收益率为1.7%，高于标普500的1.2% [4] - 公司是“股息之王”，拥有超过半个世纪的年度股息增长记录，长期股东无需出售股票即可获得可观回报 [4] 增长策略 - CEO Marvin Ellison提出“全屋战略”，旨在通过以下五个目标实现长期增长：加强与专业承包商的业务联系、提高在线销售额、增加安装服务、强调本地化、提升产品种类 [5] - 尽管通胀减缓了DIY项目的需求，但近期利率下降可能有助于该战略的成功 [5] 股票表现与估值 - 过去一年，Lowe's股票表现略优于标普500，投资者似乎持乐观态度 [8] - 当前市盈率（P/E）为23，略高于其五年平均市盈率20，表明股票可能已经反映了预期的复苏，投资者增持的动力有限 [8] 投资建议 - 在当前条件下，Lowe's股票应被视为持有而非买入 [9] - 尽管公司可能保持盈利并继续增加年度股息，但由于退出加拿大和墨西哥市场，公司需在不增加门店的情况下提高收入 [10] - 长期股东应继续持有股票以获取股息增长，但大多数投资者可能通过持有指数基金获得更高回报和更低风险 [11]

文章核心观点 - 华尔街分析师对Lowe's Companies（LOW）的股价目标进行了上调，认为其在低利率环境下受益于家庭支出增加和房屋销售回升 [1][2] 行业分析 - 华尔街对家居改善行业持乐观态度，认为低利率环境将推动房屋销售和家庭支出增加，从而利好Lowe's等公司 [2] - 尽管美联储降息，市场和抵押贷款利率却反向移动，这可能影响家居改善行业的短期表现 [2][3] - 历史表明，市场利率最终会下降，但这一过程可能比当前家居改善商店估值所暗示的时间更长 [4] 公司分析 - Lowe's的EV/EBITDA（Forward）为19.04，高于Home Depot的18.00，显示出较高的估值 [5] - Lowe's预计2024年同店销售额将下降3%至3.5%，反映出大额可选消费品销售和客户交易仍面临压力 [6] - 尽管Lowe's和Home Depot是家居改善行业的代表性公司，但其估值表明上涨潜力有限，可能存在更好的投资选择，如Pentair、Whirlpool和Owens Corning [7]

财务表现 - 公司2024年11月1日的净销售额为201.7亿美元，同比下降1.5%[10] - 公司2024年11月1日的毛利率为33.69%，同比下降0.03个百分点[10] - 公司2024年11月1日的营业利润为25.36亿美元，同比下降6.0%，营业利润率为12.57%[10] - 公司2024年11月1日的净利润为16.95亿美元，同比下降4.4%，净利润率为8.41%[10] - 公司2024年11月1日的每股基本收益为2.99美元，同比下降2.6%[10] - 公司2024年11月1日的综合收入为16.92亿美元，同比下降3.0%，综合收入率为8.39%[11] - 2024年11月1日结束的三个月内，净销售额为$20,170，产品销售额为$19,304，服务销售额为$532，其他销售额为$334[33] - 2023年11月3日结束的三个月内，净销售额为$20,471，产品销售额为$19,599，服务销售额为$517，其他销售额为$355[33] - 2024年11月1日结束的九个月内，净销售额为$65,120，产品销售额为$62,699，服务销售额为$1,612，其他销售额为$809[33] - 2023年11月3日结束的九个月内，净销售额为$67,775，产品销售额为$65,204，服务销售额为$1,623，其他销售额为$948[33] - 第三季度净销售额为201.7亿美元，同比下降1.5%[72] - 第三季度净利润为16.95亿美元，同比下降4.4%[72] - 第三季度稀释每股收益为2.99美元，同比下降2.3%[72] - 2024年第三季度净销售额下降1.5%至202亿美元，可比销售额下降1.1%[90] - 2024年前九个月净销售额下降3.9%至651亿美元，可比销售额下降3.6%[92] - 2024年第三季度毛利率占销售额的比例增加3个基点，前九个月毛利率占销售额的比例减少22个基点[92][93] - 2024年第三季度SG&A费用占销售额的比例增加60个基点，前九个月增加99个基点[94][95] 资产与负债 - 公司2024年11月1日的现金及现金等价物为32.71亿美元，同比增长170.3%[15] - 公司2024年11月1日的总资产为447.43亿美元，同比增长5.2%[15] - 公司2024年11月1日的总负债为581.62亿美元，同比增长0.9%[15] - 公司2024年11月1日的股东权益为-134.19亿美元，同比改善11.4%[15] - 截至2024年11月1日的财务状况：普通股565股，每股面值$282，累计赤字$13,993，综合收益$292，总赤字$13,419[1] - 截至2023年11月3日的财务状况：普通股575股，每股面值$288，累计赤字$15,744，综合收益$302，总赤字$15,147[21] - 截至2023年11月3日的财务状况：普通股575股，每股面值$288，累计赤字$15,744，综合收益$302，总赤字$15,147[22] - 限制性投资：截至2024年11月1日，短期限制性投资为3.35亿美元，长期限制性投资为3.12亿美元，总计6.47亿美元[40] - 公允价值计量：截至2024年11月1日，美国国债短期投资为1.84亿美元，货币市场基金为7100万美元，商业票据为4700万美元[41] - 长期债务的账面价值和公允价值：截至2024年11月1日，无担保票据账面价值为349.96亿美元，公允价值为316.51亿美元；抵押票据账面价值为1亿美元，公允价值为1亿美元[47] - 应付账款中的融资支付义务：截至2024年11月1日为17.07亿美元，截至2023年11月3日为16.40亿美元，截至2024年2月2日为13.56亿美元[50] - 公司拥有两项无担保循环信贷协议，总金额为40亿美元，截至2024年11月1日未有未偿还借款[51] - 截至2024年11月1日，公司持有33亿美元现金及现金等价物，以及40亿美元未使用的循环信贷额度[100] 现金流 - 2024年11月1日结束的九个月内，净现金流量为$2,350，现金及现金等价物期末余额为$3,271[26] - 2023年11月3日结束的九个月内，净现金流量为$(138)，现金及现金等价物期末余额为$1,210[26] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为87.14亿美元，同比增长23.9%[72] - 2024年前九个月资本支出为13.79亿美元，同比增长2.6%[72] - 2024年第三季度净现金提供给经营活动为87.14亿美元，同比增长23.9%[101] - 2024年前九个月资本支出为14亿美元，预计全年资本支出约为20亿美元[102] - 2024年前九个月净现金用于融资活动为50.44亿美元，主要用于债务偿还、股票回购和现金股息支付[103] 股票回购 - 截至2024年11月1日，公司股票回购计划剩余金额为122亿美元[54] - 2024年前九个月，公司通过加速股票回购协议回购了450万股，总成本为11亿美元[55] - 2024年前九个月，公司通过公开市场回购了550万股，总成本为13.21亿美元[57] - 2024年前九个月，公司总共回购了1030万股，总成本为25.15亿美元[58] - 2024年前九个月股票回购总额为26.81亿美元，平均每股回购价格为239.11美元[108] 税收与利息 - 2024年10月1日，公司因飓风海伦推迟了1.3亿美元的联邦所得税支付[61] - 2024年前九个月，公司净利息支出为9.85亿美元，其中包括14.1亿美元的利息支付[62] - 2024年前九个月，公司支付了13.84亿美元的所得税，其中包括8亿美元的联邦可转让税收抵免购买[62] 递延收入 - 零售和储值卡的递延收入：截至2024年11月1日为13.59亿美元，截至2023年11月3日为14.99亿美元，截至2024年2月2日为14.08亿美元[36] - 低保护计划的递延收入：截至2024年11月1日为12.60亿美元，截至2023年11月3日为12.28亿美元，截至2024年2月2日为12.25亿美元[37] 销售细分 - 净销售额细分：2024年11月1日结束的三个月内，家居装饰部门销售额为75.41亿美元，占比37.4%；建筑产品部门销售额为67.30亿美元，占比33.4%；硬线产品部门销售额为53.26亿美元，占比26.4%[38] - 第三季度可比销售额下降1.1%，其中可比客户交易量下降1.3%，部分被可比平均客单价增长0.2%所抵消[72] - 第三季度总客户交易量为1.94亿次，同比下降1.5%[79] - 第三季度平均客单价为103.80美元，同比下降0.2%[79] - 2024年第三季度建筑材料、五金和季节性户外生活产品销售增长，油漆产品表现优于公司平均水平[91] 其他财务指标 - 公司使用名义金额为8.5亿美元的固定到浮动利率掉期协议作为公允价值对冲[52] - 第三季度调整后稀释每股收益为2.89美元，排除加拿大零售业务交易的影响[84] - 第三季度投资回报率为31.2%，同比下降3.8个百分点[79]

公司概况 - Lowe's 是家居改善市场的领导者,拥有规模、领先的自有品牌和强大的供应商关系等竞争优势 [1] 股票表现 - 今年股价大幅上涨,但估值仍然合理 [1] 投资策略 - 投资者专注于股息增长投资,寻找具有可持续股息增长和资本增值潜力的大型低估股票 [1] - 投资者还关注科技和小型或中型股票,无论是否有股息,以追求增长潜力 [1] 投资者背景 - 投资者是自学的个人投资者,拥有超过25年的股票投资经验 [1] - 投资者在Tip Ranks跟踪的28,000多名金融博主中排名前2.0% (2023年12月) [1]

公司表现与市场反应 - Lowe's股价从10月高点回落，为投资者提供了第二次入场机会，尽管业绩疲软，但由于公司运营质量和明年展望，预计不会进一步大幅下跌 [1] - 公司2024年收入预计收缩，但幅度小于预期，2025年将恢复增长，收入增速预计为低个位数，盈利增长将更为强劲 [2] - Lowe's第三季度净收入为201.7亿美元，同比下降1.5%，但超出市场预期130个基点，主要得益于Pro和数字部门的积极表现以及风暴需求 [3] - 公司毛利率收缩80个基点，净收益利润率收缩25个基点，调整后每股收益为2.89美元，同比下降5.5%，但仍超出预期350个基点 [4] 资本回报与股东权益 - Lowe's在2024年减少了股票回购规模，以更好地与现金流匹配，但随着现金流增加，公司计划偿还债务、扭转股东赤字并加速回购活动 [2] - 2024年第三季度股票回购支出为7.58亿美元，较去年减少一半以上，但仍减少了超过3%的流通股数量，股息支付率约为今年盈利预期的40%，预计2025年将以低个位数增长 [5] 行业趋势与市场展望 - Lowe's与其他零售商面临逆风，但消费者在小额项目上的支出依然强劲，数字商务渠道支撑了这一趋势 [1] - 2025年预计将形成顺风，包括利率下降和特朗普政策的影响，Lowe's有望从中受益 [2] - 公司全年目标上调至高于市场共识，分析师情绪趋于稳定，共识目标价接近275美元，最新目标显示股价可能接近300美元 [6] 股价走势与市场情绪 - Lowe's股价在财报发布后下跌超过3.5%，但市场在关键支撑位买入，预计不会进一步下跌，股价可能在260至280美元之间盘整，2025年有望创下新高 [7] - 尽管Lowe's目前获得“适度买入”评级，但顶级分析师认为其他五只股票更具投资价值 [9]

公司表现 - 公司继续逐步扩大其利润率并在家居改善领域占据市场份额 [1] - 公司受益于长期结构性顺风，如老化住房存量、房价上涨和可支配收入增加 [1] 分析师披露 - 分析师持有LOW和HD股票的长期受益头寸，包括股票所有权、期权或其他衍生品 [2] - 分析师撰写本文表达个人观点，未获得除Seeking Alpha以外的任何补偿 [2] - 分析师与文中提及股票的公司无业务关系 [2] Seeking Alpha披露 - 过去的表现不能保证未来的结果 [3] - 本文不构成任何投资是否适合特定投资者的建议或意见 [3] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪人或美国投资顾问或投资银行 [3] - 分析师包括专业投资者和未获得任何机构或监管机构许可或认证的个人投资者 [3]

公司动态 - Lowe's Companies, Inc. 将于2024年12月11日东部时间上午8点在纽约市举办2024年分析师和投资者会议 [1] - 会议将提供关于关键增长计划以及近期和长期财务目标的更新 [1] - 网络直播将在Lowe's投资者关系网站的“活动与演示”部分提供 [2] - 补充材料将在活动当天东部时间上午6点提供 [2] - 网络直播回放将于2024年12月12日中午至2025年12月11日期间在投资者关系网站上提供 [3] 公司概况 - Lowe's Companies, Inc. 是一家财富50强家居改善公司，每周在美国服务约1600万笔客户交易 [4] - 公司在2023财年的总销售额超过860亿美元 [4] - Lowe's在美国运营超过1700家家居改善商店，并雇佣约30万名员工 [4] - 公司总部位于北卡罗来纳州的Mooresville，并通过专注于创建安全、经济适用房和培养下一代熟练技工的项目支持其服务的社区 [4]

公司业绩表现 - 公司上季度销售额为202亿美元，每股营业利润为289美元，超出市场预期的略低于200亿美元和282美元 [3] - 尽管业绩超出预期，但销售额和每股利润同比分别下降，去年同期为205亿美元和306美元 [3] - 同店销售额下降11%，延续了去年以来的疲软趋势 [3] 行业环境与挑战 - 消费者因通胀和其他物流问题推迟家居装修项目，包括两次重大飓风的持续影响 [4] - 公司预计本财年同店销售额将下降3%至35%，营业利润率预计为123%至124%，比之前预期低10个基点 [5] - 尽管分析师预计明年业绩会有所改善，但改善幅度有限 [5] 公司前景与估值 - 公司目前处于艰难时期，可能持续到2025年，但其提供的服务仍有长期需求 [6] - 公司股票的估值较高，过去和预期市盈率超过20倍，在当前环境下存在较大阻力 [7] - 建议投资者暂时选择其他标的，等待公司业务真正恢复增长 [7]

零售行业表现 - 两家大型零售公司沃尔玛和Lowe's在周二上午公布了第三季度业绩并上调了全年展望 沃尔玛自2月以来第三次上调展望 显示出对净利润增长的乐观态度 Lowe's表示同店销售额下降幅度低于此前预期 [1][2] - 沃尔玛预计全年收入将比去年增长4 8%至5 1% 这是自2月以来的第三次展望上调 尽管其隐含的销售数字略低于Visible Alpha共识 但调整后每股收益的新范围中点显示出对净利润增长的乐观态度 [3] - Lowe's也上调了全年销售展望 表示同店销售额下降幅度低于此前预期 但其股价近期下跌 部分原因是市场对住房市场健康和大额销售情况的担忧 [4] 其他零售商动态 - 其他零售商包括Target TJX Cos 和Ross Stores将在本周晚些时候公布业绩 并可能更新其展望 [2] - SPDR S&P Retail ETF (XRT)也出现下跌 一个可能的担忧是沃尔玛在吸引高收入客户方面的能力 特别是在杂货通道 这可能使投资者对其一些竞争对手的乐观情绪减弱 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为202亿美元，可比销售额下降1.1%，排除风暴相关活动后结果略好于预期[9][51] - GAAP稀释后每股收益为2.99美元，排除2022年出售加拿大零售业务相关的递延收益后，调整后稀释每股收益为2.89美元[50] - 可比平均票价上涨0.2%，可比交易下降1.3%，月度可比数据8月下降3.3%，9月下降1.2%，10月上涨1.3%[52] - 毛利率为销售额的33.7%，较上年略有上升[53] - 调整后的销售、一般和管理费用（SG&A）占销售额的19.2%，较上年下降86个基点[54] - 调整后的营业利润率为12.3%，下降86个基点，调整后的有效税率为24.2%，与上年持平[55] - 第三季度末库存为176亿美元，与上年大致持平[55] - 第三季度产生7.28亿美元自由现金流，资本支出总计5.71亿美元，回购290万股，支付股息6.54亿美元，向股东返还超过14亿美元[56] 各条业务线数据和关键指标变化 Pro业务 - Pro销售额在Q3再次增长，实现高个位数的正增长，Pro在线销售增长强劲[10][29] - 推出Shop the Job数字购物体验，专注于厨房、浴室和地板项目[30] - 近期调查显示Pro的积压订单保持强劲，对融资、劳动力和材料的获取有信心[31] 在线业务 - 在线销售额可比增长6%，包括Lowe's移动应用流量实现两位数增长[11] - 扩大免费同日油漆配送计划，增加同日配送选项的品牌和产品[12] 门店业务 - 数百个门店受到飓风影响，但仍保持客户满意度的增长[24][28] 不同商品类别 硬线商品（Hardlines） - 部分受飓风相关产品销售推动，本季度季节性和户外生活以及五金类别实现正增长[37] 建筑产品（Building Products） - 建筑材料可比销售高于公司平均水平，引入新的干墙工具品牌，推出创新的窗户安装系统[40][41] 家居装饰（Home Decor） - 地板、厨房、浴室和装饰等DIY大票非必需品项目持续面临压力，家电第三季度可比销售较Q2趋势略有改善[42] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观环境对家居装修市场仍具挑战性，利率开始下降，但消费者仍面临负担能力挑战，通货膨胀和利率对其钱包造成压力[15] - 抵押贷款利率居高不下，住房周转率接近30年低点，当前购房抵押贷款利率与房主现有利率之间存在较大差距[16] - 尽管面临挑战，但公司业务的三个主要驱动因素仍然有利：房价强劲升值、个人可支配收入超过通货膨胀、房屋平均年龄达到美国历史最高的41岁[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资于Total Home战略，以实现长期增长和可持续的市场份额增长，为预期的家居装修市场复苏做准备[19] - 继续关注Pro和在线业务的增长，提升客户体验，提高劳动生产率[35] - 加强与供应商的合作，确保为DIY和Pro客户提供合适的品牌和商品组合[46] - 持续推进PPI计划，以应对成本压力和提高盈利能力[53][54][55][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场环境充满挑战，但公司对中长期前景持乐观态度，预计随着利率压力缓解，房主将利用房屋净值为更大的家居装修项目融资[18] - 公司将继续投资于关键增长计划，有效管理业务，以应对短期市场不确定性，同时为股东创造长期价值[60] 其他重要信息 - 公司为飓风救援工作投入大量资源，包括承诺1200万美元支持救灾援助，为北卡罗来纳州西部的小企业提供250万美元的赠款和支持[21] - 公司推出MyLowe's Rewards忠诚度计划，为DIY客户提供奖励，会员参与度不断提高[14][34][43] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于DIY忠诚度计划能否提供更多信息以及第二年的计划？ - 公司对该计划整体满意，看到关键指标如重复购买、会员平均订单价值等表现良好，10月举办了会员周活动，下个月的分析师和投资者会议将提供更多细节[64][65][66][67] 问题：关于关税的影响及应对措施？ - 公司自上一届特朗普政府以来建立了相关流程和系统来管理关税等挑战，近年来与供应商合作实现产品多元化，约40%的商品销售成本来自美国境外，将密切关注并准备应对可能的变化[69][70][71][72] 问题：关于DIY业务的规划以及如何应对趋势变化？ - 公司将继续投资Pro和在线业务，忠诚度计划有助于更好地掌控DIY业务，宏观环境对DIY业务有压力，尤其是大票非必需品项目，公司将在分析师和投资者会议上提供更多关于DIY业务的细节和计划[75][76][77][78][79] 问题：关于风暴对Q4的影响，特别是对利润率的影响？ - Q4在营收上有一些适度的风暴相关收益，但从营业利润率来看，排除风暴影响大致与上年展望持平，预计Q4不会有重大的毛利率或营业利润率拖累[85] 问题：关于Pro业务增长的驱动因素以及市场恢复时DIY和Pro的变化情况？ - 公司自2018年以来的Total Home战略开始显现成效，包括扩大Pro品牌、提高服务水平、投资关键库存、忠诚度计划和数字在线业务等方面的努力，市场恢复时预计DIY大票和为我做（do-it-for-me）客户都会有增长，公司将在会议上讨论相关举措[87][88][89][90][91] 问题：关于DIY业务表现是否符合预期以及未来的变化趋势？ - 公司看到的DIY趋势大致符合预期，继续看到一些小项目活动的优势，但大票非必需品项目仍面临压力，预计从2024年到2025年将从较小维修项目向较大项目过渡，但时间不确定[98][99][100] 问题：关于飓风对盈利的影响以及第四季度毛利率预期？ - 从盈利角度来看，飓风对销售有增量影响，虽利润率较低但仍对盈利有贡献，全年预计毛利率大致持平，包括考虑到飓风相关压力、供应链投资和供应商成本回收等因素[107][108] 问题：关于应对消费者负担能力挑战的措施以及在费用管理方面的策略？ - 公司将继续关注价值，通过价格、创新产品等多种方式，同时利用MyLowe's Rewards计划为会员提供差异化服务；在费用管理方面，公司一直注重成本控制，PPI计划渗透到各个职能领域，SG&A费用（排除飓风影响）符合预期，将继续保持严格的费用管理[112][113][114][116][118] 问题：关于Q4运营利润增长和利润率扩张范围较宽的原因以及风暴对10月的影响？ - 运营利润率和每股收益的范围与营收的50个基点范围有关，同时考虑到天气波动、购物周减少等因素；对于风暴对10月的影响，公司基于季度整体指导，不打算详细拆分到每月[121][122][123] 问题：关于供应商回调的进展和收益量化情况？ - 成本管理是一个持续的过程，今年取得了符合预期的进展，主要集中在下半年，收益通过库存流转对毛利率产生积极影响，同时公司将继续投资于市场竞争相关的举措[126][127][128] 问题：关于运营杠杆模型的看法是否改变以及PPI机会的评估？ - 公司将在12月的分析师投资者会议上详细讨论，目前认为PPI仍处于早期阶段，是持续带来收益的项目；关于运营杠杆模型的讨论将推迟到会议上进行[134][135][139] 问题：关于PPI机会的评估以及区域表现的共性？ - PPI将在12月会议上详细更新，目前认为处于早期阶段且有很大潜力；区域表现除受飓风影响地区外，整体较为一致[139][140]