财务数据和关键指标变化 - 第四季度总资产增至创纪录的2.4万亿美元，由有机增长和更高的股票市场推动 [4] - 第四季度吸引有机净新资产230亿美元，年化增长率为4% [4] - 第四季度调整后每股收益创纪录，达到5.23美元，同比增长23% [4] - 2025年全年调整后每股收益创纪录，达到20.09美元 [3] - 第四季度总咨询和经纪资产为2.4万亿美元，环比增长2% [11] - 2025年全年有机净新资产为1470亿美元，增长率约为8% [11] - 第四季度调整后税前利润率约为36% [11] - 第四季度毛利润为15.42亿美元，环比增长6200万美元 [11] - 第四季度扣除支出的佣金咨询费为4.53亿美元，环比增长2700万美元 [11] - 第四季度支出率为88%，环比上升53个基点，原因是生产奖金的季节性累积 [12] - 第四季度客户现金收入为4.56亿美元，环比增长1400万美元 [12] - 第四季度客户现金余额为610亿美元，环比增加50亿美元 [12] - 在内部现金安排投资组合中，固定利率余额的占比在季度末约为55%，处于50%-75%的目标范围内 [12] - 第四季度内部现金安排收益率为341个基点，环比下降10个基点，受10月和12月降息影响 [12] - 第四季度服务与费用收入为1.81亿美元，环比增长600万美元 [13] - 第四季度交易收入为7500万美元，环比增长800万美元 [14] - 第四季度核心一般及行政费用为5.36亿美元，2025年全年为18.52亿美元，低于指导范围的低端 [15] - 在考虑保德信、Atria和Commonwealth的影响之前，2025年核心一般及行政费用增长约4%，为几年来最低增长水平 [15] - 第四季度过渡援助贷款摊销为1.33亿美元，环比增长2800万美元，主要受Commonwealth相关过渡援助和持续招聘推动 [17] - 第四季度促销费用为7600万美元，环比下降2100万美元，主要原因是会议支出减少 [17] - 第四季度折旧与摊销为1.05亿美元，环比增长500万美元 [17] - 第四季度利息费用为1.06亿美元，环比大致持平 [17] - 第四季度末公司现金为4.7亿美元，环比减少9900万美元 [18] - 第四季度末杠杆率为1.95倍，接近目标范围中点 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度招聘资产为140亿美元，全年总计1040亿美元 [5] - 在传统市场，第四季度增加了约130亿美元的资产，保持了行业领先的顾问流动捕获率 [6] - 在扩展的联盟模式中，包括战略财富、独立雇员和增强的RIA服务，第四季度招聘了约10亿美元的资产 [6] - 第四季度整体资产留存率为97%，过去12个月也保持此水平 [6] - 公司预计Commonwealth交易完成后，客户资产留存率约为90% [8] - 截至电话会议时，代表低80%范围资产的顾问已签署协议留在Commonwealth [28][29] - 流动性与继任解决方案在第四季度投资略高于5000万美元 [104] - 流动性与继任解决方案收购的经济效益倍数在6-8倍之间，且为100%非现金扫除的经常性收益，质量更高 [104][105] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几年，公司从大型经纪商和区域性雇员顾问的捕获率已从所有流动顾问的9%提高到11%以上 [30] - 顾问从W-2渠道向独立模式转换的比例已超过50% [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的愿景是成为财富管理领域的最佳公司，专注于三个关键优先事项：保持以客户为中心、赋能员工为顾问及其客户提供卓越服务、以及提供改善的运营杠杆 [5] - 2025年是具有里程碑意义的一年，公司显著推进了关键战略重点，包括完成Atria Wealth Solutions的整合，以及签署并完成对Commonwealth Financial Network的收购，这是公司历史上最大的交易 [3] - 公司推出了全国性的营销活动，以提升其在顾问及其客户中的品牌形象 [4] - 公司正在与Commonwealth的新同事密切合作，开发目标运营模式，并将其价值主张定位纳入公司的服务套件中 [8] - 公司致力于通过投资于服务、运营和监督的自动化来消除摩擦，从而进一步改善顾问体验 [10] - 公司通过战略财富和Linsco等联盟模式，为从W-2模式转向独立的顾问提供支持，并持续缩小在产品、贷款和高净值服务方面的能力差距 [62][63] - 对Commonwealth的收购验证了公司在市场中的地位，并引起了更多W-2顾问的关注 [64] - 公司与保德信的合作取得了成功，保德信在第四季度宣布其顾问人数同比增长9%，并录得约30亿美元的净新资产 [80] - 行业竞争环境激烈，竞争对手保持激进态度，过渡援助水平在Commonwealth公告后显著上升并保持高位 [40] - 顾问流动的优先事项依次是：能力、技术、服务、文化；持续的经济效益；以及前期经济效益 [41] - 公司的资本配置框架首先侧重于投资于有机增长，其次是在适当情况下进行并购，最后是将超额资本返还给股东 [18] - 在宣布收购Commonwealth后，公司暂停了股票回购，计划在整合完成后重新评估 [18] - 由于去杠杆化进展超前，公司可能考虑将恢复股票回购的时间提前一个季度 [91][92] - 2026年，公司计划继续投资于业务，以提高效率并在规模扩张时驱动运营杠杆 [15] - 投资重点包括自动化和人工智能方面的举措，旨在改善客户体验和推动效率 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来继续为顾问提供服务、保持行业领先的有机增长以及为股东最大化长期价值的前景充满信心 [9] - 公司对面前的机会感到鼓舞，可以更好地服务顾问并继续加强其行业领先的价值主张 [10] - 随着招聘活动正常化，预计有机增长将随着渠道转化而回升，使公司能够重新点燃并维持行业领先的有机增长 [41] - 结合低 attrition 率和同店销售的稳定贡献，公司为长期维持中高个位数增长做好了准备 [30] - 展望第一季度，预计第四季度降息的全面影响将使内部现金安排收益率再降低约10个基点 [13] - 预计第一季度服务与费用收入将环比增加约2500万美元，这主要是由于上季度宣布的费用变更，预计将带来约3500万美元的季度收益 [13] - 预计第一季度交易收入将环比减少几百万美元，部分原因是交易日减少三天 [14] - 预计2026年Commonwealth交易前的核心一般及行政费用增长为4.5%-7%，即17.75亿美元至18.20亿美元 [15] - 加上Commonwealth相关的全年费用影响（约3亿至3.9亿美元），2026年整体核心一般及行政费用预计在21.55亿美元至22.1亿美元之间 [16] - 预计第一季度核心一般及行政费用在5.4亿至5.6亿美元之间 [16] - 预计第一季度过渡援助贷款摊销将增加约500万美元，主要受Commonwealth推动 [17] - 预计第一季度促销费用环比大致持平 [17] - 预计第一季度折旧与摊销将增加500万美元 [17] - 随着利率下降，预计现金余额有稳定或上升的倾向，因为当前水平是管理账户所必需的 [111] 其他重要信息 - 2025年员工敬业度得分达到近十年来的最高水平 [4] - 公司更新了管理利润表，将过渡援助贷款摊销与促销费用分开列示 [16] - 现金等价物、购买货币市场基金、短期债券基金和国债的总余额超过了现金扫除总余额 [46] - 随着利率环境下降，预计这些资金将重新投入市场 [46] - 公司正在为Commonwealth构建一个强大的实时反馈接收引擎，以及适用于多种账户结构的单一关系协议，这些能力将使所有顾问受益 [53] - 公司计划将固定利率扫除余额的比例恢复到典型的低至中60%范围 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Commonwealth资产留存率90%目标的信心来源，以及如何使除Commonwealth外的核心招聘重回正轨 [23][24] - 管理层对90%的资产留存目标保持信心，方法论是基于第四季度整合后登陆平台的资产 [25] - 目前已签约留任的顾问（资产占比刚超过80%）平均规模更大、增长更快、产能更高 [25] - 公司正与Commonwealth紧密合作，帮助顾问了解其价值主张，并对保持社区完整、保障其体验、文化和领导力充满信心 [26] - 许多顶级招聘人员此前专注于Commonwealth的留存工作，随着更多Commonwealth顾问完成尽职调查并签约，招聘人员正回归有机招聘 [29] - 预计将逐步恢复正常招聘结果，驱动因素包括：在传统市场凭借无与伦比的价值主张提高胜率；进一步渗透大型经纪商和区域性雇员顾问领域；以及流动性与继任解决方案的价值 [29][30] 问题: 关于Commonwealth交易贡献的4.25亿美元EBITDA估算，为何未因资产增长而上调 [33] - 资产有所增长，但经历了又一次降息，且Commonwealth在12月累积的现金扫除余额已重新投入市场，这些因素相互抵消，因此估算值仍维持在4.25亿美元左右 [34] 问题: 关于增长前景和重新点燃增长引擎的时间表，以及行业动态和招聘渠道状况 [37] - 顾问流动水平相对于历史标准仍然温和，但Commonwealth收购事件正在推动流动 [38] - 公司为此投入了最资深、最复杂的招聘人员 [38] - 招聘渠道在第四季度持续建立，接近历史高位，但主要集中在早期和中期阶段 [39] - 不同招聘类型的周期时间不同，独立顾问约3-6个月，而战略财富和Linsco等支持模式则需要更长的6个月至1年 [39][73] - 预计渠道转化将在今年逐步改善，从而推动有机增长回升 [40][41] - 竞争环境激烈，竞争对手激进，过渡援助水平保持高位 [40] 问题: 关于购买货币市场基金余额是否见顶，以及流动性是否会随着美联储降息而转移 [44] - 现金等价物、购买货币市场基金、短期债券基金和国债的总余额超过了现金扫除总余额 [46] - 随着利率环境下降，预计这些资金将重新投入市场或其他机会（如年金） [46][47] 问题: 关于Commonwealth整合进展及对更广泛LPL组织的潜在影响 [49] - 整合进展顺利，公司基于过去多年大型整合经验，已规划好所需构建的能力 [50][51] - 能力开发范围已确定，模型构建已完成，开发工作已开始，部分复杂开发是导致转换时间较长的原因 [52] - 重点构建的能力包括：强大的实时反馈接收引擎、适用于多种账户结构的单一关系协议、家庭账户管理、重新定价以及部分咨询平台定价结构的重组 [53] - 这些能力将使所有顾问受益，目标是保持Commonwealth卓越的服务体验和文化 [54] 问题: 关于从大型经纪商提高捕获率的原因，以及竞争态势 [58][59] - 宏观顺风：超过50%从W-2渠道流出的顾问转向独立模式 [61] - 公司提供多种联盟模式，是希望运营自己独立业务顾问的首选 [62] - 通过战略财富和Linsco等模式，为从W-2转向独立的顾问提供支持 [62] - 公司正在逐步缩小在产品、贷款和高净值服务方面的能力差距，考虑率持续上升 [62][63] - 全国品牌营销活动提升了品牌知名度 [64] - Commonwealth作为高端品牌选择与LPL合作，验证了公司的市场地位，吸引了更多W-2顾问的关注 [64] 问题: 关于恢复正常净新资产增长率所需时间，以及年初至今净新资产和现金余额的更新 [67] - 1月通常是有机增长最慢的月份之一，主要受年底放缓影响，1月有机增长率约为2.5%，预计2月和3月将回升 [68][70] - 1月现金扫除余额表现略好于典型季节性，扣除约25亿美元的咨询费用影响后，余额下降约10亿美元，总现金扫除余额约为575亿美元 [70][71] - 第四季度累积的现金（主要在12月）具有粘性，当前余额仍比11月水平高出30亿美元 [71] - 恢复正常招聘的时间取决于渠道构成，独立顾问决策周期通常为3-6个月，大型团队或支持模式可能需要6个月至1年，预计增长将在今年内逐步改善 [72][73][74] 问题: 关于企业渠道（特别是保德信）整合一年后的进展、学习成果及对其他保险公司的吸引力 [77] - 保德信在第四季度宣布其顾问人数同比增长9%，并录得约30亿美元的净新资产 [80] - 保德信对其财富特许经营业务非常乐观，拥有强大的销售基础设施和领导结构，招聘其他保险背景顾问的渠道也在增长 [80] - 此次合作非常成功，为公司与保险公司或产品制造商合作奠定了良好基础 [79] - 其他公司已开始进行探索性或更深入的对话 [82] 问题: 关于可能加速资本部署（如股票回购）的里程碑，以及固定利率扫除余额的管理 [85] - 最初计划是在杠杆率回到2倍时（预计在Commonwealth第四季度整合后）重新评估资本回报 [91] - 由于去杠杆化和整合准备工作进展超前，公司考虑可能将恢复股票回购的时间提前一个季度，将在未来季度提供更新 [91][92] - 固定利率扫除余额策略无变化，第四季度末55%的占比主要是受年底季节性累积影响，预计第一季度将恢复到典型的低至中60%范围 [92][93] 问题: 关于2026年核心一般及行政费用增长指引加速至4.5%-7%的原因，以及技术能力投资重点 [97] - 2025年4%的增长是多年来最低水平，得益于成本效率工作和结构性改进 [98] - 2026年的指引反映了在继续投资以改善产品、驱动增长的同时，平衡对自动化和人工智能等效率驱动项目的投资 [99][100] - 指引范围较宽（2.5个百分点）反映了众多举措实施时间的不确定性，但对持续提高效率和改善客户体验的机会充满信心 [101][102] 问题: 关于流动性与继任解决方案的回报倍数与传统的并购和招聘相比如何 [104] - 流动性与继任解决方案的收购倍数在6-8倍之间，与目标并购范围一致，但收益质量更高，为100%非现金扫除的经常性收益 [104][105] - 此外还具有战略效益，如帮助下一代顾问更高效地成长，并最终回购业务 [105] 问题: 关于短期利率达到何种水平会促使现金累积增加，以及2025年第四季度降息是否促进了当季现金累积 [109] - 每个账户的平均现金余额已稳定在约5000美元左右，这是管理账户所必需的水平，并已持续几个季度 [110] - 随着利率下降，现金扫除余额有稳定或上升的倾向 [111] - 季度内的个别降息通常不会直接驱动现金变化，第四季度的现金增长主要受季节性因素（如再平衡和税损收割）推动 [111]

业绩总结 - 截至2025年12月31日，LPL Financial的总顾客资产为2.4万亿美元，其中顾问渠道约为1.8万亿美元，机构渠道约为0.6万亿美元[13] - 2025年LPL Financial的调整每股收益（Adjusted EPS）为20.09美元，调整前税利润率为38%[15] - 2025年总收入预计为169.89亿美元，较2020年的58.72亿美元增长188%[112] - 2025年净收入预计为8.63亿美元，较2020年的4.73亿美元增长82%[113] - 2025年调整后的EBITDA预计为29.15亿美元，较2020年的9.09亿美元增长220%[114] - 2025年毛利润为23.71亿美元，毛利率在2025年达到了59%[15] 用户数据 - 2023年，顾问资产总额达到约1820亿美元[26] - 2025年顾问资产占比达到51%，显示出在顾问市场的领导地位[15] - 2023年，顾问资产年化增长率为8%[26] - 2022年，顾问资产年末达到约830亿美元，年化增长率为5%[26] - 2023年，公司的服务组用户的净推荐值(NPS)得分比非用户高出约1.5倍[47] 财务健康 - 2025年LPL Financial的杠杆比率为1.95倍，显示出公司的财务稳健性[15] - 2025年总债务为72.99亿美元，较2020年的23.59亿美元增长209%[114] - 2025年核心一般和行政费用（Core G&A）为18.52亿美元，较2024年的15.15亿美元增长22.5%[116] - 2025年利息支出为4.03亿美元，较2024年的2.74亿美元增长47%[121] 市场展望 - 预计到2029年，美国零售顾问中介市场的资产将增长至约43万亿美元，显示出市场的增长潜力[18] - 预计未来十年约三分之一的顾问将退休，代表着14万亿美元的资产管理规模（AUM）[86] - 2025年总顾问和经纪资产预计达到约2,371亿美元，较2020年的903亿美元增长162%[91] 新产品与技术 - 2025年预计的技术支出为1.55亿美元，将在未来进行资本化和摊销[106] - 预计收购Commonwealth Financial Network后，年EBITDA收益将达到4.25亿美元[107] 其他策略 - LPL Financial的横向扩展战略旨在满足约30万名顾问的需求，增强市场份额[22] - 2025年股东回报（包括股票回购和分红）总额为11.92亿美元[80] - 2025年预计的收购成本为7.40亿美元，主要与收购相关[113]

For Immediate Release LPL Financial Announces Fourth Quarter and Full Year 2025 Results Fourth Quarter 2025 Key Financial Results: Key Business Results: Key Capital and Liquidity Measures: Full Year 2025 Key Financial Results: Key Business & Capital and Liquidity Results: *See the Non-GAAP Financial Measures section and the endnotes to this release for further details about these non-GAAP financial measures 1 • Net income was $301 million, translating to diluted earnings per share ("EPS") of $3.74, up 4% fr ...

核心观点 - LPL金融控股公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，核心财务指标和运营指标均实现显著增长，体现了其行业领先的有机增长能力和战略执行的有效性 [3][7][8] 财务业绩 - 2025年第四季度净利润为3.01亿美元，摊薄后每股收益为3.74美元，同比增长4% [3][7] - 2025年第四季度调整后每股收益为5.23美元，同比增长23% [3] - 2025年第四季度毛利润为15.42亿美元，同比增长26% [3] - 2025年第四季度调整后税前利润为5.59亿美元，同比增长36% [3] - 2025年全年净利润为8.63亿美元，摊薄后每股收益为10.92美元，同比下降22% [3][22] - 2025年全年调整后每股收益为20.09美元，同比增长22% [3] - 2025年全年毛利润为56.0亿美元，同比增长24% [3] - 2025年全年调整后税前利润为21.3亿美元，同比增长30% [3] - 2025年全年核心一般及行政费用为18.52亿美元，低于指导区间18.6-18.8亿美元的低端 [11] 资产与增长 - 截至2025年第四季度末，总咨询和经纪资产达2.4万亿美元，同比增长36% [3][31] - 咨询资产达1.4万亿美元，同比增长46%，占总资产比例提升至58.8% [3][31] - 2025年第四季度有机净新增资产为225亿美元，年化增长率为3.9% [33][34] - 2025年全年有机净新增资产为1470亿美元，增长率为8% [3] - 2025年第四季度招募资产为145亿美元 [51] - 2025年全年招募资产为1040亿美元 [3] - 2025年第四季度客户现金余额为610亿美元，环比增加50亿美元，同比增加60亿美元 [3][36] - 客户现金余额占总资产比例为2.6%，环比上升20个基点 [3][36] 运营效率与成本 - 2025年第四季度核心一般及行政费用为5.36亿美元，同比增长27% [3][5] - 2025年全年核心一般及行政费用为18.52亿美元，同比增长22% [3] - 在排除保德信、Atria和Commonwealth的影响后，2025年核心一般及行政费用同比增长4% [11] - 2026年核心一般及行政费用展望区间（不含Commonwealth）为17.75-18.20亿美元，同比增长4.5-7% [11] - 包含Commonwealth相关费用后，2026年核心一般及行政费用展望区间为21.55-22.10亿美元 [11] 并购与整合 - 公司已完成Atria的整合，并完成了对The Investment Center和Commonwealth的收购 [8] - Commonwealth Financial Network的转换工作正按计划进行，预计在2026年第四季度完成，预计资产保留率约为90%，年化EBITDA约为4.25亿美元 [3] - 2025年第四季度，公司部署了约5300万美元资本，完成了7笔交易 [4] - 公司完成了对现有10亿美元高级无担保定期贷款A的杠杆中性再融资 [6] 资本管理与股东回报 - 截至2025年第四季度末，杠杆率为1.95倍 [3][47] - 公司现金为4.70亿美元 [3][47] - 2025年第四季度支付股息2400万美元 [3][51] - 2025年全年支付股息9400万美元 [3] - 公司董事会宣布将于2026年3月24日向截至2026年3月10日的在册股东支付每股0.30美元的股息 [9] - 2025年第四季度资本支出为1.717亿美元 [51] 业务构成与市场表现 - 2025年第四季度咨询收入为25.44亿美元，同比增长59% [21] - 2025年第四季度佣金收入为12.32亿美元，同比增长28%，其中年金收入为7.20亿美元 [21][44] - 2025年第四季度基于资产的收入为8.16亿美元，同比增长22% [21] - 截至2025年第四季度末，顾问总数达32，178名，同比增长11% [51] - 每位顾问年化咨询费和佣金为47万美元，同比增长21% [51] - 每位顾问平均总资产为7370万美元，同比增长22% [51] - 2025年第四季度资产保留率（季度年化）为97.0% [51]

世界大型企业联合会1月信心指数降至84.5，为2014年以来最弱水平，物价与关税担忧加剧；LPL金融 公司（LPLA）称今年失业率可能逐步上升。 责任编辑：张俊 SF065 世界大型企业联合会1月信心指数降至84.5，为2014年以来最弱水平，物价与关税担忧加剧；LPL金融 公司（LPLA）称今年失业率可能逐步上升。 责任编辑：张俊 SF065 ...

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. An Ohio-based advisory duo with about $2 billion in client assets is joining LPL Financial from Fifth Third Private Bank, the independent broker/dealer announced today. Breanne Bovara and Derrick Petry are launching Moto Wealth Partners within Linsco, LPL Financial’s W-2 advisor affiliation model. The duo works with high-net-worth and ultra-high-net-worth individuals and families from offices in C ...

The upcoming report from LPL Financial Holdings Inc. (LPLA) is expected to reveal quarterly earnings of $4.82 per share, indicating an increase of 13.4% compared to the year-ago period. Analysts forecast revenues of $4.81 billion, representing an increase of 36.8% year over year.The consensus EPS estimate for the quarter has been revised 1.1% lower over the last 30 days to the current level. This reflects how the analysts covering the stock have collectively reevaluated their initial estimates during this t ...

Milestone highlights LPL’s enduring commitment to financial planning innovation and leadershipSAN DIEGO, Jan. 27, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- LPL Financial LLC, a leading wealth management firm, today announced that 6,200 LPL-affiliated financial advisors have earned the CERTIFIED FINANCIAL PLANNER™ (CFP®) designation as of December 31, 2025 — the most of any firm in the industry. This achievement reflects LPL’s continued investment in the technology, services and infrastructure that define the modern advisor ...

SAN DIEGO, Jan. 27, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- LPL Financial LLC announced today that wealth advisors Breanne Bovara, CPWA®, and Derrick Petry, CFA®, have joined Linsco by LPL Financial to launch Moto Wealth Partners. They reported serving approximately $2 billion for their prior firm in advisory, brokerage and retirement plan assets* and join LPL from Fifth Third Private Bank. Located in Cincinnati and Dayton, Ohio, Moto Wealth Partners serves high-net-worth and ultra-high-net-worth families across the count ...

公司评级与目标价 - UBS于12月11日开始覆盖LPL Financial Holdings Inc (LPLA) 给予“中性”评级 目标价为406美元[1] - UBS认为公司股票在从10月低点回升后 估值似乎公允[1] 公司业务与优势 - LPL Financial Holdings Inc 是一家美国的独立经纪交易商和投资顾问公司 为金融专业人士和机构提供技术、经纪和咨询服务[3] - 公司拥有坚实的品牌 并在独立财富领域具有突出地位[1] 财务表现与增长前景 - UBS预计 在完成对Commonwealth的收购后 公司的招募和有机增长将反弹至高个位数范围[2] - UBS指出 这些增长目标已反映在市场普遍预期之中[2] - 公司2026-2027年的每股收益(EPS)预测比市场普遍预期低约7%[3] - 公司股票基于2027年预期收益的估值为12.2倍 看起来尚可[3] 财务状况与风险管理 - 公司的独立承包商顾问(ICA)期限结构中有66%为固定利率 这似乎降低了利率风险[2] - 增强的资产和客户现金水平也有助于降低利率风险[2]