Lyft, Inc. (NASDAQ:LYFT) Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference March 4, 2025 4:50 PM ET Company Participants David Risher - CEO Conference Call Participants Unidentified Analyst All right. Good afternoon, everyone. Welcome to our next fireside chat keynote here at the Morgan Stanley 2025 TMT Conference. It's great to see you all. We are really thrilled today to have David Risher, the CEO of Lyft with us. Thanks for joining us. David Risher Yeah, of course. Great to be here with you guys. Uni ...

文章核心观点 - Lyft借助人工智能有望成为自动驾驶领域的领导者，公司在自动驾驶和人工智能方面有清晰愿景，能大幅扩大潜在市场，当前具有良好的风险回报比 [1] 公司情况 - Lyft在自动驾驶和人工智能领域是潜力股，有明确成为该领域领导者的愿景，可显著扩大潜在市场 [1] - 2025年2月25日收盘股价数据被使用，相关视频于2025年2月27日发布 [1]

文章核心观点 - 尽管标普500接近历史高位，但仍有被低估的股票，如Supermicro和Lyft，有2000美元闲置资金可考虑投资这两只价值股 [1][2] Super Micro Computer情况 - 自2024年3月13日收于每股118.81美元的历史高位后，股价下跌近70%，原因包括被做空者指控虚增收入、延迟提交2024财年10 - K文件、被审计公司安永抛弃，财务文件被美国司法部和证券交易委员会传唤 [3] - 过去三个月管理层任命新独立审计师，向纳斯达克提交合规计划避免摘牌，称将在2月25日前提交10 - K报告，若完成目标，监管机构或不再追究 [4] - 若解决监管问题，其股票相对增长潜力或被严重低估，它是AI服务器领先生产商，预计2025财年收入增长57% - 67% [5] - 预计2026财年收入从2025财年中点增长65%至400亿美元，分析师预计2025财年和2026财年每股收益分别增长17%和54%，以明年收益11倍的市盈率交易，解决问题后股价可能上涨，值得2000美元适度投资 [6] Lyft情况 - 自2019年3月29日收于78.29美元的历史高位后，股价下跌超80%，疫情期间销售放缓，后续复苏乏力 [7] - 2024年活跃骑手数量超过疫情前峰值2290万，年底达到2470万的历史新高，得益于企业Lyft Pass服务扩展、Lyft Pink会员计划重新推出、Women + Connect功能推出、Price Lock订阅服务以及与DoorDash合作增加食品配送选项 [8] - 提高司机激励，扩展自动驾驶出租车计划解决司机短缺和控制长期成本，扩展Lyft Media增加每单被动收入 [9] - 这些举措将稳定业务，分析师预计2025年营收和调整后每股收益分别增长13%和14%，股票远期市盈率16倍仍便宜，未来几年股价可能上涨 [10]

文章核心观点 - 公司在拼车和自动驾驶市场处于有利地位，过去几年财务状况持续改善，第四季度仍保持这一趋势，其自动驾驶业务的发展潜力最受关注 [1] 公司情况 - 过去几年财务状况持续改善，第四季度延续该趋势 [1] - 自动驾驶业务具有较大发展潜力 [1] 市场情况 - 公司在拼车和自动驾驶市场占据有利位置 [1]

文章核心观点 - 股价低于20美元的股票大多不值得投资，但来福车（Lyft）是个例外，公司已实现盈利且业务稳健增长、不断创新，虽一季度指引低于投资者预期，但基本面良好，有上涨潜力 [1][2][5] 公司Q4财报表现 - 总预订额达43亿美元，同比增长15%；营收达15.5亿美元，同比增长27%，略超市场预期，且营收增速持续高于预订额 [3] - 按公认会计原则（GAAP）计算实现盈利，全年净利润2280万美元，第四季度净利润6170万美元；现金流层面盈利能力强，自由现金流达7.663亿美元；达到或超过2024年投资者日设定的目标 [4] 公司股价上涨原因 关键指标优于优步 - 在美国拼车市场占有率约24%，与优步形成双头垄断格局，若要增长需从优步夺取份额或随行业共同增长 [6] - 平均到达时间行业最快，司机偏好优势扩大，本季度司机对来福车的偏好度比优步高16个百分点 [7] - 创新能力持续领先，推出价格锁定功能，优步宣布将效仿推出类似产品 [8] 具备多重增长机会 - 拼车业务作为核心业务仍有增长空间，预计第一季度乘车量实现中两位数增长，预订额增长10% - 14% [9] - 正在拓展媒体业务，通过广告创收；与DoorDash和Mobileye等建立合作；计划2026年与Mobileye在得克萨斯州奥斯汀市推出自动驾驶拼车服务；拥有多个自行车和踏板车共享系统，考虑出售部分业务 [10] 基于现金流的股价具有吸引力 - 年末自由现金流达7.663亿美元，当前市值不足60亿美元，股价对应的往绩自由现金流倍数不到8倍；剔除基于股票的薪酬后，自由现金流仍有4.35亿美元，调整后往绩自由现金流倍数为13倍，与调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.824亿美元相当 [11]

财务数据关键指标变化 - 公司于2024年12月31日实现GAAP净利润，但自成立以来其他年份均有净亏损，未来可能无法实现或维持GAAP盈利[78] - 截至2024年12月31日，公司有1.604亿美元与所有未归属奖励相关的未确认股票薪酬费用，预计将在约1.0年的加权平均期间内确认[79] - 公司近期财务表现可能无法代表未来，预计未来财务表现将继续波动[78] - 公司未来费用可能增加，包括保险、司机薪酬等，投资可能无法带来收入增长[79] - 2022年10月，公司一自动驾驶合作伙伴宣布关停，公司因此产生总计1.357亿美元的减值费用[122] - 截至2024年12月31日，公司有9.95亿美元未偿还借款债务，循环信贷额度4.2亿美元未提取，已开具7260万美元信用证[249] - 截至2024年12月31日，公司有72亿美元联邦净运营亏损和62亿美元州净运营亏损可用于减少未来应税收入，联邦亏损2035年开始到期，州亏损2025年开始到期[256] 业务风险因素 - 公司业务受多种风险因素影响，包括运营、经济、监管、融资、治理等方面[70][72][73][74] - 公司运营历史有限且业务不断发展，难以评估未来前景和面临的风险挑战[76] - 公司若无法应对风险挑战，业务、财务状况和经营成果可能受到不利影响[77] - 公司业务受宏观经济、市场动态、监管等因素影响，可能导致收入增长不足和亏损[80] - 公司面临激烈竞争，主要竞争对手包括Uber、Lime等，可能导致市场份额下降[81][82] - 公司运营结果难以预测，可能导致A类普通股交易价格下跌[87] - 拼车市场和其他业务市场尚处发展早期，若市场不增长或增长不及预期，公司业务、财务状况和经营成果将受不利影响[88] - 若无法经济高效地吸引和留住合格司机，或提高现有司机对平台的利用率，公司业务、财务状况和经营成果将受损，此前曾因供应激励措施对营收和经营成果产生负面影响[89] - 若无法经济高效地吸引新乘客，或提高现有乘客对平台的利用率，公司业务、财务状况和经营成果将受损害，市场需求尚未恢复到2020年前水平[93] - 公司依靠全资子公司和免赔额为汽车相关风险投保，依靠第三方保险政策为运营相关风险投保和再保险，若保险或再保险覆盖不足，公司业务、财务状况和经营成果将受不利影响[94] - 一项或多项汽车相关索赔或运营相关索赔金额已超过且可能继续超过适用的总承保限额，公司已承担且可能继续承担部分超额费用[98] - 实际损失可能超过保险准备金，若确定保险准备金不足，需增加准备金，可能导致当期净亏损增加，对财务状况和经营成果产生负面影响[99] - 公司依靠少数第三方保险服务提供商处理汽车相关保险索赔，若这些提供商未能达到预期，公司业务、财务状况和经营成果将受不利影响[100] - 近期汽车保险行业成本上升，包括保险续保成本增加，已损害公司业务、财务状况和经营成果，预计将继续产生负面影响[101][103] - 公司不时将部分自留保险风险出售给第三方，这些交易可能导致额外费用，且若第三方再保险人违约，公司面临风险回收[104] - 与第三方保险服务提供商相关的负面宣传可能损害公司声誉和品牌，增加监管或诉讼风险[105] - 公司声誉、品牌和网络效应若无法维持和发展，业务、财务状况和经营成果可能受不利影响[106][107] - 用户的非法、不当活动可能使公司面临责任风险，损害品牌和财务状况[109] - 依赖第三方背景调查提供商，若其无法提供准确信息或终止合作，公司业务可能受影响[110] - 定价变化可能影响公司吸引和留住合格司机及乘客的能力，且受多种因素影响[113][114] - 司机分类若被重新认定为员工，公司需调整定价和运营模式，可能面临成本增加等挑战[115] - 公司若无法有效发展轻型车辆网络并管理相关风险，业务和财务状况可能受影响[116] - 公司依赖外部供应商提供轻型车辆及相关服务，难以确保稳定供应和合作关系[117] - 轻型车辆网络收入因季节因素季度波动，冬季需求通常下降[118] - 公司曾因多种因素在圣地亚哥、洛杉矶等地停止共享滑板车和/或共享自行车项目[118] - 公司对司机和乘客利益的平衡措施若不受认可，可能导致用户流失，影响业务和财务状况[108] - 供应链问题或影响公司业务、财务状况和经营业绩，包括轻型车辆、自行车和踏板车供应中断或价格上涨[119] - 公司运营轻型车辆网络成本高，资产价格和运营成本大幅上涨会增加成本、降低利润率[120] - 自行车和踏板车存在质量问题、产品问题、破坏或盗窃情况，可能导致收入损失、诉讼等[121] - 若无法及时与其他公司合作开发、应用自动驾驶技术，公司业务、财务状况和经营业绩将受不利影响[122] - 公司面临来自骑手、司机或第三方的索赔，解决索赔的费用预计随业务增长而增加[127] - 轻型车辆使用引发的索赔可能导致负面宣传、声誉受损和法律财务风险[128][129] - 若无法有效管理业务增长，公司业务、财务状况和经营业绩可能受不利影响[132] - 实际或感知到的安全或隐私泄露事件会中断公司运营、损害品牌和声誉[134] - 自动驾驶行业发展不确定，技术开发和部署面临法规、市场接受度等挑战[125][126] - 公司承诺在2022年2月至2026年1月期间在AWS服务上至少花费3.5亿美元，且每年最低花费8000万美元[142] - 公司依靠亚马逊网络服务（AWS）提供平台服务，若协议终止或增加新云服务提供商，可能产生高额成本或停机时间[140] - 公司的Express Drive项目依赖第三方车辆租赁和供应伙伴，若合作关系终止或车辆供应受影响，可能无法满足司机和消费者需求[143] - 公司依靠第三方支付处理器处理支付，若合作终止或服务出现问题，可能影响平台吸引力和业务运营[148] - 公司支付需遵守支付卡网络规则，若违反可能面临罚款、更高交易费用或失去接受在线支付的能力[151] - 公司依赖其他第三方服务提供商，若合作终止或服务不佳，可能增加成本并影响业务运营[152] - 公司使用第三方技术和知识产权，若出现侵权问题或无法继续获取，可能限制业务发展并增加成本[154] - 公司的广告业务Lyft Media处于起步阶段，可能无法产生足够收入来抵消投资或实现预期回报[155] - 公司检测和预防安全漏洞的成本预计会增加，未来安全事件可能导致额外资本和资源支出[137] - 公司防御隐私或安全相关索赔或诉讼可能成本高昂，且保险可能不足以覆盖相关责任[138] - 若无法成功开发和增强平台上的新服务，公司业务、财务状况和经营成果可能受到不利影响[159] - 管理多模式平台的复杂性若失败，公司业务、财务状况和经营成果可能受影响[163] - 公司指标和估计存在测量挑战，不准确可能损害声誉和业务[164] - 若不能提供高质量用户支持，可能损害与用户的关系及公司声誉、业务等[165] - 公司定价方法若管理不善，业务、财务状况和经营成果可能受不利影响，包括司机行为风险、乘客价格敏感度差异等[170] - 公司文化若无法维持，业务可能受损，面临领导人才、员工规模和多样性等挑战[171] - 公司为战略调整进行裁员，可能影响员工士气、文化及人才吸引和保留[172] - 公司依赖关键人员，若无法吸引和保留，可能无法实现战略目标[173] - 公司在招聘高技能人才方面面临激烈竞争，股价下跌和成本削减举措可能影响人才吸引和保留[174] - 公司业务依赖互联网和移动设备访问，网络和法规变化可能对业务产生不利影响[175][176] - 公司依赖移动操作系统和应用市场，若无法有效运营或获得有利排名，业务可能受影响[177] - 公司平台软件可能存在缺陷、错误或漏洞，系统故障可能损害声誉和业务[180] - 自2017年起公司在国际市场提供并拓展业务，国际扩张面临招募员工、竞争、需求差异等挑战[187] - 宏观经济恶化可能导致公司平台需求下降、运营费用增加，影响营收和财务状况[191] - 自然灾害、公共卫生危机等意外事件可能扰乱公司运营，导致供需失衡、成本增加[192] - 公司业务受广泛法律法规约束，法规变化或监管行动可能对业务产生不利影响[193] - 2012年推出拼车市场时，当时法规限制业务发展，目前多数美国州已采用相关法律[194] - 监管机构对大公司和科技公司审查增加，可能出台不利法规或改变法规解释[195] - 行业监管日益严格，美国和加拿大部分地区对拼车和共享出行施加限制[197] - 公司常面临法律和监管程序，挑战平台司机作为独立承包商的分类[200] - 2021年美国劳工部长认为部分零工应归类为员工，2023年6月13日NLRB发布相关裁决[200] - 2024年1月10日美国劳工部发布新规则，3月11日生效，目前面临法律挑战[200] - 公司面临众多与司机分类相关的法律诉讼，包括多个假定集体诉讼、代表诉讼、多原告诉讼和数千起个人索赔[203] - 知识产权侵权索赔可能使公司承担高额辩护成本，甚至需停止使用相关知识产权，还可能泄露机密信息[204] - 若侵犯知识产权，公司可能需寻求许可，费用或大幅增加运营成本，也可能需开发替代技术，耗时耗力且不一定成功[205] - 保护和执行知识产权的措施可能不足，侵权难发现，诉讼成本高，还可能面临反诉[208] - 行业存在知识产权被盗风险，若公司无法阻止，业务和财务状况将受负面影响[209] - 《加州隐私权利法案》规定每次违规最高罚款7500美元，按消费者数量计算[210] - 《健康保险流通与责任法案》违规的民事处罚为每次100 - 72000美元，“故意疏忽”违规每年每起违规最高罚款超200万美元，还可能面临民事诉讼[213] - 公司为遵守隐私、数据保护和信息安全标准已产生且预计继续产生大量费用[214] - 公司或其第三方供应商、合作伙伴若违反隐私、数据保护或信息安全相关法律，可能损害声誉，导致罚款或诉讼[215] - 公司日常面临各类法律和监管程序，业务增长和推出新服务时可能面临更多类型的诉讼[216] - 2022年美国通过《降低通胀法案》，引入1%的股票回购消费税，可能影响公司上限看涨期权交易结算[230] - 2017年《减税与就业法案》的一项条款取消了研发支出当年扣除的选项，要求对这些成本进行资本化和摊销[230] - 经合组织发布支柱二模型规则，为大型跨国公司设定15%的全球最低税，预计不久将广泛采用[230] - 2024年2月13日公司初始新闻稿中2024财年前瞻性非公认会计原则方向性评论存在笔误，表明截至2023年12月31日披露控制和程序在合理保证水平上无效[228] - 公司与旧金山市县就总收益税适用于公司这类业务存在持续争议[231] - 作为上市公司，公司需承担大量法律、会计等费用，且管理团队部分成员管理上市公司经验有限[237][238] - 公司旧金山总部预计因气候变化面临水资源短缺、海平面上升、野火及停电等风险[239] - 公司受加利福尼亚州清洁里程标准和激励计划等新兴气候变化政策约束[239] - 加利福尼亚州有气候相关报告要求，如参议院法案253、261和219[239] - 马萨诸塞州、纽约市和多伦多已制定或实施解决拼车环境影响的规则，伊利诺伊州、纽约州和华盛顿州正在讨论类似气候报告要求[239] 业务发展动态 - 2024年5月公司在美国全国推出司机收入承诺，承诺司机每周获得乘客付款扣除外部费用后至少70%的收入[159] - 2023年9月公司推出Women+ Connect功能，2024年将其推广至全国[159] - 2024年7月公司推出新的Price Lock产品，允许乘客购买月度订阅，在指定一小时时间窗口内为指定路线设定价格上限[159] - 公司于2021年推出车辆服务和停车服务，后将其关闭[162] - 2024年7月公司推出新的Price Lock产品，允许乘客购买月度订阅以限制特定路线在特定一小时时间窗口内的价格[170] 公司管理层变动 - 2023年第二季度，公司联合创始人Logan Green和John Zimmer从管理岗位过渡，David Risher成为首席执行官[173] 公司债务情况 - 2022年11月公司签订4.2亿美元循环信贷协议，自2020年5月以来已发行总计8.507亿美元可转换债券[242] - 2025年到期的可转换优先票据利率为1.50%，2029年到期的可转换优先票据利率为0.625%[242] - 2022年5月公司收购PBSC，2023年2月出售车辆服务中心业务[244][246] - 2022年10月，公司一家自动驾驶汽车合作伙伴宣布关闭，公司因此产生总计1.357亿美元减值[247] - 2020年5月和2024年2月，公司分别向合格机构买家私募发行2025年和2029年到期的可转换优先票据[249] - 2023年12月12日公司对循环信贷额度进行修订，允许对2025年票据进行再融资并修改某些财务指标[249] - 2024年2月21日循环信贷额度再次修订，用总净杠杆率替代总杠杆率并允许用可转换债券发行所得回购公司普通股[249] - 公司和子公司现有债务工具包含肯定和否定契约，若不遵守可能导致债务加速到期[251] - 循环信贷额度包含多项契约，限制公司和子公司的多项行动，可能影响公司运营灵活性和业务战略执行[253] - 公司未能遵守信贷协议规定或支付要求可能导致违约，加速债务到期，影响公司业务、现金流、经营业绩和财务状况[254] 公司股权结构 - 公司联合创始人Logan Green持有约18.81%的已发行股本投票权，John Zimmer持有约10.80%的已发行股本投票权[259] - 公司B类普通股每股有20票投票权，A类普通股每股有1票投票权，联合创始人持有所有已发行和流通的B类普通股[258] - 未来B类普通股持有人转让股份通常会转换为A类普通股，特定遗产规划转让等情况除外[260] - B类普通股在特定条件下会自动转换为A类普通股，如持有人书面选举、B类股占比低于20%、联合创始人去世或残疾等情况[260] 公司章程规定 - 公司章程修正案和细则规定，修改章程或细则需至少三分之二的当时已发行投票权批准[266] - 公司章程修正案和细则指定特拉华州法院为公司与股东间纠纷的专属管辖法院，联邦地方法院为证券纠纷的专属管辖法院[267]

文章核心观点 - 介绍将分析Lyft最新财报并解释市场反应错误原因 [1] 其他信息 - 视频发布于2025年2月12日，使用的股价为该交易日股价 [1]

文章核心观点 - 财报季是把双刃剑，部分股票因财报表现强劲上涨，而Lyft、Vertiv和Zillow三只股票在公布财报后股价下跌 [1] 各公司情况 Lyft - 第四季度总预订额42.8亿美元未达43.2亿美元的预期，第一季度预订额指引40.5 - 42.0亿美元也低于分析师42.4亿美元的预测，引发对其在竞争加剧下增长的担忧，股价跌3.1%至13.94美元，2025年初以来上涨8.3% [2] - 期权交易活跃，共交易14.1万份看涨期权和8.5万份看跌期权，是日内平均交易量的六倍，2月14日行权价13.5的周看涨期权最受关注 [3] Vertiv - 虽第四季度业绩超预期，但股价跌7.8%至113.63美元，跌破年初至今盈亏平衡点，第一季度调整后每股收益指引0.57 - 0.63美元低于分析师0.63美元的预期，全年每股收益预测3.50 - 3.60美元也令人失望，中点低于预期 [4] - 财报公布后期权交易活跃，共交易4.8万份看涨期权和3.5万份看跌期权，是平时交易量的两倍，3月行权价90的看跌期权最活跃，交易员卖出开新仓 [5] Zillow - 虽第四季度营收超预期，但发布的第一季度指引令人失望，预计第一季度营收5.75 - 5.90亿美元，低于分析师5.998亿美元的预期，引发对其在低迷房地产市场未来增长的担忧，股价跌10.3%至77.42美元，年初至今仍领先4.6% [6] - 通常平静的期权市场交易增加，共交易1.4万份看涨期权和1.3万份看跌期权，是日内平均交易量的五倍，3月行权价95的看涨期权最受关注 [7]

文章核心观点 - Lyft 2024年第四季度财报表现良好，盈利、营收等指标有不同程度增长，还公布了2025年第一季度业绩指引，同时介绍了其他科技公司同期业绩情况 [1][2][5][8] Lyft 2024年第四季度财报情况 - 每股收益30美分，超Zacks共识预期的23美分且同比改善 [1] - 营收15.5亿美元，略低于Zacks共识预期0.1%，但同比增长26.6%，活跃骑手同比增加10%至2470万 [2] - 季度总预订额42.7亿美元，同比增长15% [2] - 调整后EBITDA为1.128亿美元，同比增长69.7%，调整后EBITDA利润率为2.6%，高于上年同期的1.8% [3] - 季度末现金及现金等价物为7.5932亿美元，长期债务净额为5.6596亿美元 [4] - 董事会授权回购至多5亿美元A类普通股 [4] Lyft 2025年第一季度业绩指引 - 预计乘车量同比实现中两位数增长 [5] - 总预订额预计在40.5 - 42亿美元之间，同比增长约10 - 14% [5] - 调整后EBITDA预计在9000 - 9500万美元之间，调整后EBITDA利润率预计在2.2 - 2.3%之间 [6] 其他科技公司2024年第四季度业绩情况 - Uber每股收益3.21美元，超Zacks共识预期且同比增长超100%，总营收119亿美元，超Zacks共识预期，同比增长20.4%（按报告基础）和21%（按固定汇率基础） [8][9] - DoorDash每股收益33美分，略低于Zacks共识预期1美分，但同比增长超100%，营收28.7亿美元，超Zacks共识预期，同比增长24.7% [9]

文章核心观点 - 网约车平台Lyft公布第四季度财报后股价一度下跌超16%，虽跌幅收窄但投资者仍因公司当前季度指引担忧竞争格局；公司积极趋势放缓但股票估值便宜且有回购计划，或带来投资机会 [1][5][6] 股价表现 - Lyft周二下午公布第四季度财报后，周三上午股价一度下跌超16%，截至美国东部时间中午12:05，跌幅收窄至3.4% [1] 业务趋势 - Lyft第四季度总预订额达创纪录的43亿美元，处于42.8亿 - 43.5亿美元的指引范围内，同比增长15% [2] - 第四季度活跃骑手数量从上个季度的2440万增至2470万，且骑行次数增长更多，表明活跃骑手使用平台频率增加 [3] - 2025年第一季度，Lyft预计预订额增长10% - 15%，慢于第四季度和2024年第一季度的21%增长 [4] 股票估值与回购 - 2024年Lyft自由现金流达创纪录的7.66亿美元，按当前股价计算，其自由现金流倍数仅为7倍，对于仍保持两位数增长的公司而言估值极低 [5] - Lyft管理层启动首个5亿美元股票回购计划，按当前股价计算约占流通股的9% [6]