文章核心观点 - 劳埃德银行首席执行官警告英国金融行为监管局提出的110亿英镑汽车金融补偿方案可能对英国的投资吸引力产生负面影响 并可能影响信贷市场的成本和可用性 [1][4][6] 监管方案与行业影响 - 金融行为监管局提出的赔偿方案被指可能剥夺汽车金融行业超过20年的盈利能力 [2] - 该方案预计将使1420万名司机每人获得约700英镑的赔付 [7] - 金融行为监管局已将针对该110亿英镑赔偿计划的咨询截止日期延长至12月12日 银行因此多出一个月时间来挑战该计划 [6][7] 对投资环境的潜在影响 - 赔偿方案可能成为一个投资吸引力问题 影响全球公司对英国的投资决策 [1][3] - 赔付资金将主要使通常位于百慕大等地的诉讼基金受益 [3] - 汽车金融丑闻可能蔓延至整个经济层面 并抑制对英国的投资 [4] 法律背景与行业反应 - 最高法院8月裁定一些司机被汽车销售人员误售汽车金融贷款 这些销售人员从贷款机构获得了过高的秘密佣金 [8] - 贷款机构担心一项最高法院的裁决可能使行业损失高达440亿英镑 而金融行为监管局修订后的计划成本估计仅为前者的四分之一 [4][5] - 劳埃德银行和桑坦德银行此前均誓言反对该补偿计划 认为其过于慷慨 因为太多司机将有资格获得赔付 [7]

公司评级与市场表现 - RBC Capital将公司目标股价从100便士上调至110便士，并维持“跑赢大盘”评级 [2] - 公司被列入当前最值得买入的11只最佳富时股息股名单 [1] 财务业绩与运营数据 - 2025年前九个月客户存款增长140亿英镑（增幅3%），总额达到4967亿英镑，其中零售银行增长40亿英镑，商业银行增长100亿英镑 [3] - 2025年第三季度单季存款增长28亿英镑，增长主要来自商业银行部门 [3] - 公司宣布中期股息为每股1.22便士，总额达7.31亿英镑 [4] - 截至10月29日，公司股票的股息收益率为3.77% [4] 战略进展 - 2025年第三季度财报显示公司持续保持强劲业绩和稳定的战略进展 [3] - 战略进展包括近期完成了对Schroders Personal Wealth的收购 [3]

根据提供的文档内容，该文档不包含任何与公司或行业相关的实质性信息 文档内容仅为一条技术性提示 要求用户启用浏览器中的Javascript和Cookie功能 并可能需禁用广告拦截器以继续操作 [1]

公司财务表现 - 尽管受到汽车融资赔偿方案相关的另一轮拨备影响 劳埃德银行集团的财务业绩依然保持稳健 [1]

文章核心观点 - 尽管受到与汽车融资补救计划相关的另一轮拨备影响 劳埃德银行集团的财务业绩依然保持稳健 [1] 财务表现 - 财务业绩继续呈现相当稳健的态势 [1]

分析师评级与价格目标 - 摩根士丹利分析师Alvaro Serrano重申对Lloyds Banking Group plc的买入评级 目标价为100便士 [1] - 该评级更新支持了10月9日发布的相同买入评级和目标价 基于公司的市场定位和对潜在财务不确定性的处理能力 [2] 公司风险应对与财务状况 - 尽管存在英国金融行为监管局关于汽车融资费用咨询文件的不确定性 但公司为潜在额外拨备所做的准备展现了韧性 [3] - 积极主动的处理方式反映了公司稳固的风险管理策略 有助于应对未来财务影响 [3] 公司业务概况 - Lloyds Banking Group plc是一家提供银行和金融服务的金融服务公司 [4] - 公司业务分为以下部门：零售银行、商业银行、保险与财富管理及其他 [4]

收入和利润（同比变化） - 基础净利息收入为101.06亿英镑，同比增长6%；银行业净息差为3.04%，同比上升10个基点[6][7] - 基础其他收入为45.26亿英镑，同比增长9%[6][7] - 净利息收入为98.08亿英镑，同比增长7%[23] - 银行业净息差为3.04%，较2024年同期的2.94%上升10个基点[30] - 2025年前九个月基础净利息收入为100.78亿英镑，较2024年同期的95.69亿英镑增长5.3%[82] - 2025年前九个月基础其他收入为45.26亿英镑，同比增长9%，其中零售业务收入增长13%[33] - 税前利润为46.78亿英镑，较2024年同期的51.47亿英镑下降9%[23] - 法定税后利润为33亿英镑，较2024年同期的38亿英镑下降12%[4][7] - 每股收益为4.8便士，较2024年同期的5.3便士下降0.5便士[23] - 2025年前九个月归属于普通股东的利润为28.92亿英镑，较2024年同期的33.55亿英镑下降13.8%[83] 收入和利润（环比变化及季度表现） - 2025年第三季度基础净利息收入为34.51亿英镑，环比增长3%，银行业净息差增至3.06%[31] 成本和费用（同比变化） - 运营成本为72亿英镑，同比增长3%[6][7] - 2025年前九个月运营成本为71.76亿英镑，同比增长3%，剔除遣散费后增长2%，全年运营成本预计约为97亿英镑[37] - 成本收入比为68.4%，较2025年6月30日的52.2%恶化16.2个百分点[13] 成本和费用（专项拨备） - 包括8亿英镑汽车金融佣金安排拨备在内的补救成本为9.12亿英镑；汽车金融总拨备为19.5亿英镑[4][6] - 集团为汽车金融佣金安排计提8亿英镑拨备，使该事项总拨备增至19.5亿英镑[38] 资产和存款规模 - 基础客户贷款和垫款增加180亿英镑（4%）至4771亿英镑[6][7] - 客户存款增加140亿英镑（3%）至4967亿英镑[6][7] - 潜在客户贷款和垫款为4771亿英镑，较2024年12月31日的4591亿英镑增长4%[18] - 客户存款为4967亿英镑，较2024年12月31日的4827亿英镑增长3%[18] - 截至2025年9月30日，客户贷款和垫款增长180亿英镑（增幅4%）至4771亿英镑，客户存款增长140亿英镑（增幅3%）至4967亿英镑[49][50] - 截至2025年9月30日，客户贷款和垫款为4775亿英镑，较2024年底增长[82] - 平均生息银行资产为4604亿英镑，较2024年同期的4499亿英镑增长2%[30] 资本和资产质量 - 风险加权资产为2323亿英镑，增加77亿英镑[6][7] - 普通股权一级资本（CET1）比率为13.8%[7] - 普通股一级资本充足率为13.8%，与2025年6月30日持平[13] - 资产质量比率为0.15%，较2025年6月30日的0.11%上升4个基点[13] - 截至2025年9月30日，CET1资本比率为13.8%，2025年全年资本生成预计约为145个基点（剔除汽车金融拨备后约为175个基点）[55][59] - 截至2025年9月30日，风险加权资产增加77亿英镑至2323亿英镑，流动性覆盖率为145%，净稳定资金比率为126%[53][56] - 截至2025年9月30日的九个月，基础减值支出为6.18亿英镑，较去年同期的2.73亿英镑增长126%[63] - 截至2025年9月30日，总资产质量比率为0.18%，较去年同期的0.09%上升9个基点[63] - 2025年前九个月基础减值支出为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点，全年预计约为20个基点[42][43] 回报率指标 - 有形净资产每股为55.0便士，增加2.6便士[6][8] - 2025年前九个月有形股本回报率为11.9%，剔除汽车金融拨备后为14.6%，全年预计分别为约12%和约14%[46] - 平均有形权益为324亿英镑，较2024年同期的320亿英镑增加[83] 贷款资产质量和拨备 - 截至2025年9月30日，客户贷款和垫款总额为4803.2亿英镑，其中第2阶段资产占比9.3%，第3阶段资产占比1.8%[64] - 截至2025年9月30日，零售业务第3阶段贷款的预期信用损失拨备覆盖率为13.7%，而商业银行为26.7%[65] - 截至2025年9月30日，总预期信用损失拨备为34.49亿英镑，较2024年12月31日的36.51亿英镑减少5.5%[68] - 截至2025年9月30日，概率加权情景下的预期信用损失拨备为34.68亿英镑，严重下行情景下为57.12亿英镑[68] 管理层讨论和指引（财务预测） - 2025年全年运营成本预计约为97亿英镑[37] - 2025年全年资本生成预计约为145个基点（剔除汽车金融拨备后约为175个基点）[59] - 2025年全年基础减值支出全年预计约为20个基点[43] - 2025年全年有形股本回报率预计分别约为12%和约14%[46] - 2025年全年相关收益将比2024年高12亿英镑[32] 管理层讨论和指引（结构性对冲） - 2025年前九个月英镑结构性对冲余额产生总收入40亿英镑，较去年同期增加10亿英镑，并预计2025年全年相关收益将比2024年高12亿英镑[32] 管理层讨论和指引（经济情景假设-基础情景） - 在基础情景下，公司预测2025年第三季度GDP季度环比增长0.2%，失业率为4.9%[75] - 基础情景预测2025年CPI通胀率为3.5%，2026年降至2.9%[77] - 基础情景预测2025年英国银行利率平均为4.19%，并在2026年升至4.30%[77] - 基础情景预测2025年GDP增长1.4%，2026年至2028年分别为1.3%、1.0%和1.5%[78] 管理层讨论和指引（经济情景假设-概率加权情景） - 概率加权情景预测2025年CPI通胀为2.5%，2026年至2028年分别为2.2%、2.0%和1.8%[78] - 概率加权情景预测2025年失业率为5.4%，2026年至2028年分别为5.6%、5.7%和5.5%[78] 管理层讨论和指引（经济情景假设-严重下行情景） - 严重下行情景下，2026年商业房地产价格预计下跌18.8%，2027年进一步下跌8.7%[78] - 严重下行情景下，2026年房价预计下跌2.4%，2027年大幅下跌13.5%[78] 管理层讨论和指引（模型调整） - 公司已从严重下行情景中移除了对英国银行利率和CPI通胀的非模型调整，因其对ECL的影响不再重大[73]

财务数据和关键指标变化 - 截至前九个月，公司法定税后利润为33亿英镑，有形股本回报率为11.9% [5]；若不计入汽车业务拨备，有形股本回报率为14.6% [6] - 前九个月净收入为136亿英镑，同比增长6% [6]；第三季度净收入环比增长3% [6] - 前九个月净利息收入为101亿英镑，同比增长6% [10]；第三季度净利息收入为35亿英镑，环比增长3% [10] - 第三季度净息差为3.06%，较第二季度上升2个基点 [6][10] - 前九个月运营成本为72亿英镑，同比增长3% [7][13]；第三季度运营成本为23亿英镑，环比下降1% [13] - 前九个月减值损失为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点 [7][16]；第三季度减值损失为1.76亿英镑，资产质量比率为15个基点 [16] - 期末CET1比率为13.8% [7][18]；前九个月资本生成达110个基点，若不计入汽车业务拨备则为141个基点 [7][18] - 每股有形净资产增至0.55英镑，年内迄今增长0.026英镑，季度增长0.005英镑 [7][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团贷款余额达4770亿英镑，年内迄今增长180亿英镑（4%）[8]；第三季度贷款余额环比增长60亿英镑（1%）[8] - 零售贷款在第三季度增长51亿英镑，其中抵押贷款账簿增长略高于30亿英镑 [8] - 商业贷款余额在第三季度增长13亿英镑 [8] - 年内迄今存款增长140亿英镑（3%）[9]；第三季度存款环比增长28亿英镑 [9] - 零售业务中，个人活期账户在第三季度增长12亿英镑，储蓄余额减少9亿英镑 [9] - 商业存款在第三季度增长24亿英镑 [9] - 保险、养老金和投资业务的管理资产持续增长，年内迄今开放式基金净新增资金约33亿英镑 [9] - 其他营业收入前九个月为45亿英镑，同比增长9% [11]；第三季度为16亿英镑，环比增长3% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款申请在11月预算案前未见放缓迹象，市场份额保持在约19% [8] - 欧洲零售业务持续增长 [8] - 商业银行业务在目标行业实现增长，包括机构余额 [8] - 商业银行业务中，中型企业的新增贷款抵消了政府支持贷款的净偿还额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成对Schroders Personal Wealth的全资收购，并将其更名为Lloyds Wealth，该业务拥有170亿英镑管理资产、300多名顾问和6万名客户 [4] - 公司在数字资产战略方面取得进展，与abrdn合作完成了英国首例以代币化数字资产为抵押的外汇衍生品交易，并共同主持英国金融项目以交付GB Token化存款 [5] - 公司致力于效率提升，通过战略投资驱动的节约来缓解业务增长和通胀压力 [13] - 公司对2026年目标充满信心，包括成本收入比低于50%、有形股本回报率超过15%以及资本生成超过200个基点 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司现在预计全年净利息收入约为136亿英镑，略高于先前指引 [6] - 公司预计全年资产质量比率约为20个基点，较先前指引有所提升 [7][16] - 公司预计全年有形股本回报率约为12%，若不计入汽车业务拨备则约为14% [17][18] - 公司预计第四季度净息差将加速上升，且2026年将继续扩张 [26][27][28] - 公司预计2026年净利息收入将有意义地增长，有助于实现超过15%的有形股本回报率目标 [29] - 抵押贷款再融资的逆风预计将持续到2026年，但已纳入指引 [54] 其他重要信息 - 公司就汽车佣金问题计提了额外的8亿英镑拨备，使总拨备达到19.5亿英镑 [3][14] - 公司认为FCA关于汽车佣金补救的提案目前不成比例，并将就此进行沟通 [15][25] - 公司将于11月6日举办投资者研讨会，详细阐述技术、数字和AI战略 [5] - 公司预计第四季度运营成本将因季节性因素和收购Schroders Personal Wealth的额外成本而上升，但将满足97亿英镑的全年成本指引 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 汽车金融拨备的敏感性和净息差展望 [23] - 公司认为19.5亿英镑的拨备是对该问题成本的最佳估计，即使FCA提案按现状实施，整体拨备位置也不会有太大变动 [25][26] - 公司预计第四季度净息差将继续增长，且增幅将大于第三季度，主要受结构性对冲贡献推动；2026年净息差预计将继续扩张，主要得益于结构性对冲和资产增长 [26][27][28][29] 问题: 财富业务的定位和数字资产战略的影响 [33][34] - 收购Lloyds Wealth是公司财富战略的重要一步，将整合到集团现有客户主张中，并专注于有机整合以创造客户和股东价值 [35][36][37][38][39] - 在数字资产方面，公司认为代币化存款在英镑货币框架内具有巨大客户机会，而非威胁；公司正与行业合作开发GB Token化存款，预计相关用例将在明年上半年落地 [40][41][42][43] 问题: 资本分配和抵押贷款利润率 [47] - 公司致力于分配过剩资本，预计全年资本生成为145个基点，加上CET1比率降低，约有70个基点的过剩资本可供董事会考虑分配 [49][50][51] - 关于回购频率，公司每年都会考虑分配的形式，包括是否转向更频繁的回购，但需权衡较低的资本基础带来的灵活性 [52][53] - 公司预计抵押贷款再融资逆风将持续到2026年，且已纳入指引；当前新发放抵押贷款的利差对公司而言仍具吸引力 [54][55] 问题: 结构性对冲贡献和战略更新计划 [59][60] - 公司预计第四季度结构性对冲对净息差的贡献将比第三季度增加一倍以上；2026年结构性对冲平均收益率预计约为2.9% [61][62][63] - 公司目前重点在于实现2026年目标，预计将在明年年中左右更新2027年及以后的战略展望 [64][65] 问题: 非银行净利息收入和其他营业收入分部趋势 [69][70] - 非银行净利息收入增长主要由量驱动而非利率驱动，预计2026年将继续增长 [71][72][73] - 其他营业收入增长由零售业务（如运输、个人活期账户、保险）和投资业务（如Lloyds Living、LDC）驱动；商业银行业务因比较基数问题增长较慢，但预计将改善；收购Lloyds Wealth预计将在2026年为其他营业收入贡献约1.75亿英镑 [74][75][76][77][78][79][80] 问题: 商业银行业务表现和成本控制 [83] - 商业银行业务，特别是CIB，正在经历转型，产品广度和深度不断提升；尽管贷款市场等领域增长较慢，但现金管理和支付等领域表现强劲 [84][85] - 为实现2026年成本收入比低于50%的目标，公司预计战略投资将带来全年运行率效益，且运营费用增长将放缓 [86][87][88] 问题: 代币化存款时间表和汽车金融补救 [90] - 公司认为GB Token化存款比稳定币更具优势，目标是在2027年上半年推出可行的客户方案；该技术将在批发和零售领域创造客户价值 [91][92][93][94][95][96] - 公司认为FCA提案过于宽泛，若诉诸法庭可能获得更好结果；但公司仍计提拨备以期继续前行 [97][98][99] 问题: 资产增长和抵押贷款利差 [103][104] - 公司贷款增长强劲，第三季度平均生息资产增长推动净利息收入增长；预计第四季度资产将继续增长 [105][106] - 抵押贷款新发放利差在第三季度约为70个基点，公司对新发放业务感到满意，特别是考虑到直接渠道份额提升和保险渗透率增加带来的附加价值 [107][108][109][110][111] 问题: 净利息收入增长轨迹和财富收购的财务影响 [115] - 公司对净利息收入指引充满信心，预计第四季度绝对收入增长与第三季度相似，但增长势头将加强 [116][117][118][119][120] - 收购Lloyds Wealth预计将带来约1.75亿英镑的其他营业收入增长，同时产生约1.2亿英镑的额外成本；该交易为零资本成本，且对有形股本回报率为净贡献 [122][123][124] 问题: 存款趋势和预算案影响 [129][130] - 零售存款表现良好，个人活期账户增长得益于收入增长和流失率下降；公司预计结构性对冲余额将保持平稳，但存在上行机会 [131][132][133][134] - 预算案担忧对抵押贷款和养老金业务影响微乎其微；公司强调稳定、可预测和有竞争力的税收制度对金融服务业至关重要 [135][136][137]

财务数据和关键指标变化 - 公司前九个月法定税后利润为33亿英镑，有形股本回报率为11.9% [5]；若不计入汽车业务拨备，有形股本回报率为14.6% [6] - 前九个月净收入为136亿英镑，同比增长6% [6]；第三季度净收入环比增长3% [6] - 前九个月净利息收入为101亿英镑，同比增长6% [10]；第三季度净利息收入为35亿英镑，环比增长3% [10] - 第三季度净息差为3.06%，较第二季度上升2个基点 [10]；公司预计全年净息差将逐步上升 [6] - 前九个月运营成本为72亿英镑，同比增长3% [7]；第三季度运营成本为23亿英镑，环比下降1% [13] - 前九个月减值损失为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点 [7]；第三季度减值损失为1.76亿英镑，资产质量比率为15个基点 [16]；公司预计全年资产质量比率约为20个基点 [16] - 每股有形净资产为0.55英镑，年初至今增长0.026英镑，第三季度增长0.005英镑 [7] - 公司前九个月资本生成达110个基点，若不计入汽车业务拨备则为141个基点 [18]；期末CET1比率为13.8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团贷款余额为4770亿英镑，年初至今增长180亿英镑（4%）[8]；第三季度贷款余额环比增长60亿英镑（1%）[8] - 零售贷款在第三季度增长51亿英镑，其中抵押贷款账簿增长略高于30亿英镑 [8]；信用卡、个人贷款和汽车金融业务持续增长 [8] - 商业贷款余额在第三季度增长13亿英镑，企业及机构银行业务在目标行业实现增长 [8] - 存款年初至今增长140亿英镑（3%）[9]；第三季度存款环比增长28亿英镑 [9] - 零售往来账户在第三季度增长12亿英镑，而储蓄余额减少9亿英镑 [9]；商业存款在第三季度增长24亿英镑 [9] - 保险、养老金和投资业务的资产管理规模持续增长，年初至今开放式基金净新增资金约33亿英镑 [9] - 其他营业收入前九个月为45亿英镑，同比增长9% [11]；第三季度其他营业收入为16亿英镑，环比增长3% [11]；增长主要由汽车金融和LBG投资业务驱动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成对Schroders Personal Wealth的全资收购，并将其更名为Lloyds Wealth，该业务拥有170亿英镑的管理资产、超过300名顾问和6万名客户 [4]；此举旨在推进端到端的财富管理战略 [4] - 公司在数字资产战略方面取得进展，与abrdn合作完成了英国首笔以代币化数字资产为抵押的外汇衍生品交易，并共同主持英国金融项目以推出GB代币化存款 [5]；零售和商业领域的可编程数字货币试点用例预计将于明年上半年推出 [5] - 公司致力于通过改进产品方案、针对性增长和提升运营杠杆为客户和利益相关者创造价值 [3]；业务表现符合或略高于预期 [19] - 公司对2026年的指引保持高度信心，包括成本收入比低于50%、有形股本回报率超过15%以及资本生成超过200个基点 [66]；预计在明年年中更新2027年及以后的战略 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对汽车佣金监管调查结果感到失望，并为此追加了8亿英镑的拨备 [3]；总拨备增至19.5亿英镑，这是基于情景分析的最佳估计 [14]；公司将继续与英国金融行为监管局进行建设性对话 [15] - 公司预计全年净利息收入约为136亿英镑，略高于先前指引 [6]；对净利息收入的增长轨迹保持非常信心 [11] - 公司预计第四季度净息差将加速上升，且这一上升趋势将在2026年持续 [27][29]；这主要得益于结构性对冲的贡献增加，预计2026年结构性对冲收益将增加约15亿英镑 [29] - 资产质量保持强劲，早期预警指标保持良性且稳定 [15]；尽管宏观经济环境稳定，但资产负债表上的预期信用损失仍比基准情况高出约4亿英镑 [16] - 公司预计第四季度运营成本将因季节性因素和收购SPW的额外成本而上升，但将满足或略高于97亿英镑的全年成本指引（不包括SPW额外成本）[13] 其他重要信息 - 公司将于11月6日举办投资者研讨会，详细阐述技术、数字和人工智能战略 [5] - 公司预计在第四季度为CRD4下的安全风险权重进行新增 [18]；临时性风险加权资产在第三季度已完全逆转12亿英镑 [18] - 公司预计2025年资本生成约为145个基点（若不计入汽车业务拨备则为175个基点）[19]；计划到2026年底将CET1比率降至13%左右 [19] - 公司对财富管理业务抱有巨大增长雄心，预计Lloyds Wealth将在2026年为其他营业收入贡献约1.75亿英镑 [83]；该交易以零资本成本完成，并对有形股本回报率有积极贡献 [126] 问答环节所有的提问和回答 问题: 汽车金融拨备的敏感性及净息差展望 [23] - 公司回应称，19.5亿英镑的拨备是基于情景分析的最佳估计，其中英国金融行为监管局的提案在分析中权重最大，且代表了预期的不利结果，因此即使提案按现状实施，总体拨备金额也不会发生太大变化 [25][26] - 关于净息差，公司预计第四季度净息差将加速上升，且这一趋势将在2026年持续，主要受结构性对冲贡献增加推动，但部分被存款流失和抵押贷款再融资阻力所抵消 [27][29]；2026年净利息收入增长将由净息差扩张和生息资产平均余额增长共同驱动 [30] 问题: 财富管理业务的战略定位及数字资产战略的影响 [34][35] - 公司表示，收购Lloyds Wealth是重要一步，旨在整合咨询能力到现有客户方案中，并利用集团300万富裕客户基础 [36][38]；目前将专注于有机整合，暂不评论无机扩张 [40] - 关于数字资产，公司认为代币化存款是超越稳定币的机会，可提供可编程货币能力，并计划在2027年上半年推出客户方案 [42][44]；这被视为创造客户价值的机会而非威胁 [44] 问题: 资本分配计划和抵押贷款利润率竞争 [48] - 公司重申致力于分配过剩资本，预计2025年资本生成达145个基点，加上CET1比率下降，将产生约70个基点的过剩资本可供董事会考虑分配 [50][52]；关于回购频率，公司每年都会考虑分配形式和数量，今年也不例外 [53] - 关于抵押贷款，公司预计2026年抵押贷款再融资阻力将继续，但这已纳入指引；随着高利差抵押贷款到期，竞争对手可能会重新评估新业务的利差，这可能对利润率产生边际积极影响 [55][56] 问题: 结构性对冲的贡献时间分布及战略更新计划 [60][61] - 公司表示，第三季度结构性对冲对净息差的贡献约为4个基点，预计第四季度将翻倍以上 [62][64]；2026年结构性对冲平均收益率预计为2.9%，收益将增至约69亿英镑 [65]；结构性对冲的贡献将在2027年及以后继续增加 [66] - 公司计划在明年年中更新2027年及以后的战略，当前重点仍是实现2026年目标 [67] 问题: 非银行净利息收入趋势及其他营业收入分部表现 [71][72] - 公司指出，非银行净利息收入增长目前主要由量驱动而非利率驱动，预计2026年将继续量驱动增长 [74][76]；其他营业收入增长是战略多元化的结果，各分部表现不一：零售业务强劲，商业业务因比较基数问题放缓，保险业务受天气影响 [78][81]；Lloyds Wealth预计将在2026年贡献约1.75亿英镑的其他营业收入 [83] 问题: 企业及机构银行业务表现及成本控制路径 [86] - 公司表示，企业及机构银行业务正在经历转型，尽管贷款市场放缓，但现金管理和支付等领域表现强劲，早期第四季度指标令人鼓舞 [88]；商业银行业务也出现建设性的常规贷款增长迹象 [87] - 关于成本，公司预计战略投资将在2026年带来全年节省，同时运营支出增长将放缓，预计2026年成本将趋于平稳，从而实现低于50%的成本收入比 [90][92] 问题: 代币化存款的时间表及汽车金融拨备的合理性 [94] - 公司认为，代币化存款比稳定币更具优势，因其可与商业银行货币互换；目标是在2027年上半年推出客户方案，但需监管框架支持 [95][98]；可编程货币的用例包括批发和零售领域，如抵押品管理和减少欺诈 [100] - 公司认为英国金融行为监管局的提案过于宽泛，与最高法院裁决不一致，且赔偿计算与损害关联度低；如果诉诸法庭，结果可能更好，但公司仍拨备19.5亿英镑以尽快了结此事 [101][103] 问题: 生息资产平均余额增长及抵押贷款利差趋势 [107][108] - 公司指出，第三季度生息资产平均余额增长强劲，达4655亿英镑，预计第四季度将继续增长，为2026年净利息收入增长提供信心 [109][110] - 抵押贷款新业务利差目前维持在约70个基点，公司未在指引中假设利差会因五年期抵押贷款到期而上升，但若发生则将带来额外收益 [111][112]；当前利差下的抵押贷款业务仍具吸引力，且直接渠道销售占比提升至24%带来更高利润 [114][115] 问题: 净利息收入增长轨迹及Lloyds Wealth的财务影响 [119] - 公司澄清，第四季度净利息收入绝对增长额预计与第三季度相似，但无计日天数好处，意味着增长率实际上在加强 [121]；全年净利息收入指引"约136亿英镑"并非上限 [120] - Lloyds Wealth交易预计带来约1.75亿英镑的其他营业收入增长，但同时会产生约1.2亿英镑的额外成本；该交易以零资本成本完成，并对有形股本回报率有积极贡献 [125][126] 问题: 存款趋势及预算前与政府的沟通 [132] - 公司表示，零售往来账户在第三季度表现良好，流失率下降约33%，但预计未来增长将趋于平稳；结构性对冲收益预测基于平稳的对冲余额，若存款表现更好将带来上行机会 [134][136] - 业务未受预算担忧显著影响，抵押贷款申请和完成量在第三季度保持强劲；公司强调稳定、可预测和有竞争力的税收制度对金融服务业至关重要 [137][139]

财务数据和关键指标变化 - 截至前九个月，法定税后利润为33亿英镑，有形股本回报率为11.9% [8]；若不计入汽车业务拨备，有形股本回报率为14.6% [8]；预计全年有形股本回报率约为12%（计入汽车业务）或14%（不计入汽车业务）[8] - 前九个月净收入为136亿英镑，同比增长6% [9]；第三季度净收入环比增长3% [9]；预计全年净利息收入约为136亿英镑，略高于先前指引 [10] - 前九个月运营成本为72亿英镑，同比增长3% [10]；第三季度运营成本为23亿英镑，环比下降1% [21]；预计全年运营成本（不包括额外SPW成本）为97亿英镑，若计入则略高于此数 [22] - 前九个月减值支出为6.18亿英镑，资产质量比率为18个基点 [10]；第三季度减值支出为1.76亿英镑，资产质量比率为15个基点 [25]；预计全年资产质量比率约为20个基点 [11] - 每股有形净资产增至55便士，年初至今增长2.6便士，季度增长0.5便士 [11]；预计短期和中期每股有形净资产将实现实质性增长 [27] - 年初至今产生强劲资本生成110个基点（不计汽车业务为141个基点）[11]；期末CET1比率为13.8% [11]；预计全年资本生成约为145个基点（不计汽车业务约为175个基点）[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团贷款余额为4770亿英镑，年初至今增长180亿英镑（4%）[12]；第三季度贷款环比增长60亿英镑（1%）[12]；零售贷款增长51亿英镑，其中抵押贷款账簿增长略超30亿英镑 [12] - 商业贷款余额在第三季度增长13亿英镑 [13]；CIB在目标行业（包括机构余额）实现增长，BCB余额基本稳定 [13] - 年初至今存款增长140亿英镑（3%）[14]；第三季度存款环比增长28亿英镑 [14]；零售业务中，PCA增长12亿英镑，储蓄余额减少9亿英镑 [14] - 商业存款在第三季度增长24亿英镑 [15]；保险、养老金和投资业务的管理资产规模持续稳定增长，年初至今开放式净新增资金约为33亿英镑 [15] - 其他营业收入前九个月为45亿英镑，同比增长9% [18]；第三季度为16亿英镑，环比增长3%，主要由汽车和LPG投资增长驱动 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款完成份额保持在约19% [12]；第三季度抵押贷款申请量增长19%，完成量增长23% [169]；未观察到预算前抵押贷款申请放缓迹象 [12] - 商业银行业务在目标行业实现存款增长 [15]；CIB业务表现强劲，现金管理和支付等领域成功 [113] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Schroders Personal Wealth（现更名为Lloyds Wealth）的全资收购，该业务拥有170亿英镑管理资产、超过300名顾问和6万名客户 [6]；此举旨在推进端到端财富管理雄心 [6] - 在数字资产战略方面取得重大进展，与Aberdeen Investment合作完成英国首笔以代币化数字资产为抵押的外汇衍生品交易 [7]；共同主持英国金融项目以交付GB代币化存款，零售和商业试点用例及可编程数字货币预计于明年上半年交付 [7] - 致力于效率提升，通过战略投资驱动的节约来抵消业务增长和通胀压力 [21]；目标2026年成本收入比低于50%，有形股本回报率超过15%，资本生成超过200个基点 [88] - 在抵押贷款业务中，直接渠道占比达到约24%，保护产品渗透率提升至约20% [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年目标保持高度信心 [5]；业务表现符合或略优于预期 [31]；尽管汽车拨备不受欢迎，但基础业务继续推动强劲、增长和可持续的资本生成 [31] - 净利息收入增长轨迹信心十足 [17]；预计2026年净利息收入和利润率将继续扩张 [40]；结构性对冲预计将为2026年贡献约69亿英镑收入，同比增加约15亿英镑 [85] - 汽车业务拨备总额为19.5亿英镑，是基于情景的最佳估计 [23]；认为FCA提案目前处于预期的不利端，将就此进行陈述 [23] - 资产质量保持强劲，新违约率低且稳定，早期预警指标良性 [25]；预计宏观条件稳定 [25] 其他重要信息 - 将于11月6日举办投资者研讨会，阐述技术、数字和AI战略 [7] - 第三季度结构性对冲收益率约为2.3%，对利润率的贡献约为4个基点 [84]；预计第四季度结构性对冲贡献将显著增加，可能比第三季度翻倍以上 [84] - 非银行净利息收入第三季度为1.36亿英镑，同比增长约10% [96]；增长主要由交易量驱动 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 汽车金融拨备的潜在增加及净息差展望 - 当前19.5亿英镑拨备是基于情景的最佳估计，FCA提案在拨备分析中权重最大，即使提案按现状实施，总体拨备位置也不会变动太大 [36] - 预计第四季度净息差将继续扩张，且增幅将大于第三季度，主要受结构性对冲贡献推动 [38]；预计2026年净息差将继续扩张，受结构性对冲和抵押贷款再融资阻力减弱等因素影响 [40] 问题: 财富管理业务的定位及数字资产对银行业收入的影响 - 对Schroders Personal Wealth的收购有助于打造综合财富管理 proposition，并计划通过集团300万富裕客户和职场 proposition 实现增长 [51]；目前专注于有机整合，暂无明确无机扩张计划 [55] - 代币化存款被视为客户机会而非威胁，其可与现有商业货币框架互换，预计在批发和零售领域均有应用用例 [59]；目标是在2027年或更早推出可行的客户方案 [125] 问题: 资本分配及抵押贷款利润率竞争 - 预计2025年将有约70个基点的超额资本可用于分配 [71]；董事会将考虑分配形式和频率，转向更频繁回购存在利弊需权衡 [72] - 抵押贷款再融资阻力已纳入2026年指引 [74]；当前新发放抵押贷款利差约为70个基点，贡献的边际回报具有吸引力 [141] 问题: 结构性对冲贡献时间线及战略更新计划 - 预计第四季度结构性对冲对利润率的贡献将比第三季度翻倍以上 [84]；2026年结构性对冲平均收益率预计约为2.9% [85]；战略更新预计在明年年中进行，展望期可能至2028/2029年 [89] 问题: 非银行融资成本及其他营业收入分部趋势 - 非银行净利息收入增长主要由交易量驱动 [99]；其他营业收入增长由零售（特别是汽车、PCA、保护产品）和投资业务驱动，商业业务因比较基数问题增速较慢 [101]；预计Lloyds Wealth将在2026年为其他营业收入贡献约1.75亿英镑 [105] 问题: CIB业务表现及成本收入比目标达成路径 - CIB业务通过产品广度和深度转型实现增长，现金管理和支付等领域表现强劲 [113]；成本控制将通过战略投资的全年来效益和运营支出增长放缓实现，预计2026年成本将趋于平稳 [117] 问题: 代币化存款推广时间表及汽车金融拨备与司法结果对比 - 代币化存款的推广需要支持性的监管框架，目标是在2027年或更早推出客户方案 [125]；认为若FCA提案过于宽泛，司法结果可能更优，但拨备已基于提案大部分内容将保留的假设，旨在了结此事 [129] 问题: 生息资产增长前景及新发放抵押贷款利差 - 贷款增长强劲推动平均生息资产增长，预计第四季度及2026年将继续增长 [135]；新发放抵押贷款利差保持稳定，约70个基点，贡献的回报具有吸引力 [139] 问题: 净利息收入增长节奏及SPW收购的财务影响 - 预计第四季度净利息收入绝对增长额与第三季度相似，但无计日好处，意味着增长率将加强 [152]；SPW收购预计带来约1.75亿英镑其他营业收入增量，同时产生约1.2亿英镑增量成本，但交易为零资本成本且对有形股本回报率有正面贡献 [156] 问题: 零售存款趋势及预算前政府互动 - 零售存款中PCA增长受益于收入增长和流失率下降，而储蓄余额流出与定价决策相关 [163]；预计结构性对冲规模保持平稳，若存款表现超预期将带来上行机会 [167] - 业务未受预算担忧显著影响，抵押贷款和养老金业务表现强劲 [169]；期望保持稳定、可预测且有竞争力的税收制度 [171]