业绩总结 - 2020年第四季度收入为18.6亿美元，同比增长13%[8] - 2020年全年收入为71.88亿美元，同比增长7%[8] - 2020年第四季度净销售额为18.60亿美元，较2019年第四季度的16.39亿美元增长7.4%[31] - 2020年全年净销售额为71.88亿美元，较2019年的67.07亿美元增长7.9%[32] - 2020年第四季度毛利润为6.60亿美元，毛利率为35.5%，较2019年第四季度的5.65亿美元和34.5%有所提升[31] - 2020年全年毛利润为25.87亿美元，毛利率为36.0%，较2019年的23.71亿美元和35.4%有所提升[32] - 调整后的运营利润在第四季度增长20%，达到3.09亿美元[4] - 2020年调整后的每股收益（EPS）在第四季度增长36%，达到0.75美元[8] - 2020年全年调整后的每股收益（EPS）增长37%，达到3.12美元[5] - 2020年第四季度调整后的每股收益为0.75美元，较2019年第四季度的0.55美元增长36.4%[33] - 2020年全年调整后的每股收益为3.12美元，较2019年的2.28美元增长36.8%[34] 现金流与资本结构 - 2020年自由现金流为10.31亿美元，转换率约为118%[5] - 2020年净债务为14.69亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为1.0倍[41] - 2020年工作资本占销售额的比例为15.6%[39] - 2020年总资产负债率为1.0倍[13] - 2020年投资资本回报率为42%[36] 资本支出与股票回购 - 2020年资本支出约为15亿美元，包括维护性资本支出约为7500万美元[21] - 自2020年初以来，公司回购了约230万股股票，耗资1.25亿美元[4] 未来展望 - 2021年调整后的每股收益（EPS）预期为3.25至3.45美元[16]

公司业务结构与市场情况 - 公司业务分为管道产品和装饰建筑产品两个细分市场，装饰建筑产品细分市场受季节性影响，二、三季度销售通常较强[13] - 公司管道产品主要在北美和欧洲销售，竞争对手包括Elkay Manufacturing Company、Fortune Brands Home & Security等[16][17] - 公司装饰建筑产品包括建筑涂料、橱柜和门五金等，主要在北美、南美和中国销售，竞争对手包括Benjamin Moore & Co.、PPG Industries等[19][21] 公司业务战略与经营活动 - 公司业务战略聚焦住宅维修和改造活动，一定程度上涉及新住宅建设活动，受多种经济因素影响[39] - 2020年公司完成Masco Cabinetry业务剥离，收购Kraus USA Inc.、Work Tools International Inc.、Elder & Jenks, LLC和SmarTap A.Y Ltd.，并于2021年1月4日完成对Easy Sanitary Solutions B.V.多数股权的收购[12] - 2020年公司完成对Kraus、Work Tools和SmarTap的收购，交易金额为1.75亿美元现金和500万美元债务；还签署协议收购ESS 75.1%股权，交易金额约为5500万美元[133][143][144] - 2020年公司完成橱柜业务剥离，净收益为8.53亿美元；2019年完成Milgard Windows and Doors和UK Window Group业务剥离，总收益为7.22亿美元[146] 公司员工与组织建设 - 公司在2020年建立全球企业DE&I委员会及多个地方委员会和员工资源团体[27] - 截至2020年12月31日，公司约有18000名员工[30] 公司面临的风险 - 新冠疫情对公司业务造成干扰，可能导致部分设施关闭、原材料供应延迟或中断以及员工可用性下降[34][35] - 新冠疫情对公司国内外经济活动产生不利影响，且影响程度难以预估[36][37] - 公司战略举措可能无法实现预期收益，执行收购战略或整合收购业务可能面临挑战[41][42] - 原材料、零部件和成品的成本和供应变化，以及关税可能影响公司经营业绩和财务状况[43] - 公司难以将成本增加转嫁给客户，可能导致经营业绩和财务状况受影响[45] - 公司依赖第三方供应商，供应商问题可能对公司产生重大不利影响[47] - 公司国际业务面临多种风险，包括文化、政策、贸易等方面[49] - 公司若不能保持竞争优势，可能失去市场份额，影响经营业绩和财务状况[54] - 公司面临技术与知识产权、诉讼与监管等风险，可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[64][68] 公司财务数据关键指标变化 - 2020年公司净销售额为71.88亿美元，较2019年的67.07亿美元增长7.17%；运营利润为12.95亿美元，较2019年的10.88亿美元增长19.03%[95] - 2020年公司持续经营业务归属于公司的收入为8.10亿美元，较2019年的6.39亿美元增长26.76%；基本每股收益为3.05美元，较2019年的2.21美元增长38.01%[95] - 2020年末和2019年末公司现金及现金投资分别为13亿美元和6.97亿美元，其中外国子公司分别持有3.85亿美元和2.97亿美元[136][137] - 2020年末和2019年末公司流动比率均为1.8:1，总债务占总资本的比例分别为87%和102%[138] - 2020年、2019年和2018年公司经营活动净现金分别为9.53亿美元、8.33亿美元和10.32亿美元[156] - 2020年净融资活动现金使用量为8.86亿美元，主要用于回购和注销公司普通股、提前赎回票据、支付现金股息等，部分被发行票据和股票期权行权所得抵消[157] - 2020年投资活动提供的净现金为5.31亿美元，主要来自橱柜业务出售所得，部分被收购和资本支出抵消[158] - 2020年资本支出为1.14亿美元，低于2019年的1.62亿美元和2018年的2.19亿美元，预计2021年约为1.5亿美元[159] - 2020年净销售额为72亿美元，较2019年增长7%，主要因涂料、管道产品等销量增加，部分被不利售价抵消[164] - 2020年、2019年和2018年毛利率分别为36.0%、35.4%和35.0%，2020年受销量和成本节约举措积极影响，部分被不利售价和商品成本增加抵消[165] - 2020年销售、一般和行政费用占销售额的比例为18.0%，低于2019年的19.0%和2018年的18.8%，主要因成本控制和销量增加[166] - 2020年持续经营业务的收入和摊薄后每股收益分别为8.1亿美元和3.04美元，2019年分别为6.39亿美元和2.20美元，2018年分别为6.36亿美元和2.05美元[172] - 2020年、2019年和2018年有效税率分别为24%、25%和24%，2020年因递延税资产、股票薪酬和GILTI排除等获得税收优惠[169][170] - 2020年、2019年和2018年业务合理化和其他举措的净税前成本分别为1100万美元、1300万美元和900万美元[183] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年、2019年和2018年，建筑涂料净销售额分别占公司持续经营业务合并净销售额的约33%、31%和30%[19] - 2020年公司持续经营业务中19%的销售来自北美以外地区（主要在欧洲）[49] - 2020年公司持续经营业务向家得宝的净销售额为28亿美元，约占合并净销售额的39%，向劳氏的净销售额不到合并净销售额的10%[62] - 2020年净销售额因两个业务板块销量增加而受积极影响，但装饰建筑产品板块净销售价格不利部分抵消了增长[101] - 2020年管道产品板块营业利润受成本节约举措和销量增加积极影响，但大宗商品成本增加和其他费用增加部分抵消了积极影响；装饰建筑产品板块营业利润受益于销量增加和成本节约举措，且2019年非现金减值费用未再发生，但净销售价格不利、照明业务固定费用增加和其他费用增加部分抵消了积极影响[102] - 2020年管道产品和装饰建筑产品业务净销售额分别增长4%和12%，主要因销量增加，部分被不利售价抵消[176][179][181] - 2020年国际业务净销售额持平，按当地货币计算下降1%[188] - 2020年国际业务营业利润受成本节约措施和有利净销售价格积极影响，部分被不利销售组合抵消[189] 公司设施情况 - 截至2020年12月31日，公司北美地区管道产品制造和仓储配送设施分别有21个和8个，装饰建筑产品制造和仓储配送设施分别有8个和18个[76] - 截至2020年12月31日，公司北美以外地区管道产品制造和仓储配送设施分别有10个和16个[79] 公司股票与股息情况 - 2020年公司回购约1880万股普通股，季度股息提高约4%[12] - 截至2021年1月31日，公司普通股约有2900名在册持有人[86] - 公司计划从2021年第二季度起将年度股息提高至每股0.94美元[87] - 2019年9月董事会授权回购至多20亿美元普通股，2020年回购并注销1880万股，花费约7.27亿美元，截至2020年12月31日，2019年授权下剩余7.74亿美元；2021年2月10日董事会授权回购至多20亿美元普通股，取代2019年授权[88] - 2020年第四季度公司共回购233.098万股普通股，10 - 12月分别回购9.3847万股、92.1892万股、131.5241万股[90] - 2015 - 2020年，公司普通股100美元投资期末价值为194.10美元，高于S&P 500指数的183.77美元、S&P工业指数的161.70美元和S&P耐用消费品及服装指数的146.71美元[94] - 2020年公司回购并注销1880万股普通股，花费约7.27亿美元；2021年预计使用约8亿美元现金进行股票回购[148][150] - 2020年第三季度公司将季度股息从每股0.135美元提高至0.14美元，2021年第二季度起拟将年度股息提高至每股0.94美元[151] 公司养老金计划情况 - 2021年公司终止合格国内确定受益养老金计划，预计从累计其他综合损失中确认约4.5亿美元税前精算损失和约9500万美元所得税收益[124] - 2020年12月，公司义务折现率从2.5%降至加权平均1.7%，合格国内确定受益养老金计划预计受益义务增加，净资金不足额从2.54亿美元增至2.55亿美元，未融资非合格确定受益养老金计划预计受益义务从1.61亿美元增至1.62亿美元[125][126] - 2020年公司向合格固定收益养老金计划缴款5700万美元，该计划资产回报率为9.7%[127] - 2021年合格固定收益养老金计划费用预计为4.7亿美元，2020年为3000万美元；非合格固定收益养老金计划费用预计为600万美元，2020年为800万美元[128] - 2021年公司预计向合格国内固定收益养老金计划缴款约1.4亿美元[129] 公司支付义务情况 - 截至2020年12月31日，债务支付义务总计27.94亿美元，其中2021年3000万美元，2022 - 2023年3.37亿美元，2024 - 2025年5.06亿美元，2025年后19.48亿美元[195] - 截至2020年12月31日，利息支付义务总计11.84亿美元，其中2021年1.3亿美元，2022 - 2023年2.31亿美元，2024 - 2025年2.09亿美元，2025年后6.14亿美元[195] - 截至2020年12月31日，经营租赁支付义务总计2.35亿美元，其中2021年4600万美元，2022 - 2023年6400万美元，2024 - 2025年3600万美元，2025年后8900万美元[195] - 截至2020年12月31日，当前应付所得税支付义务为1600万美元[195] - 截至2020年12月31日，私募股权基金支付义务为400万美元[195] - 截至2020年12月31日，采购承诺支付义务为3.07亿美元[195] - 截至2020年12月31日，不确定税务状况支付义务为8400万美元[195] 公司敏感性分析情况 - 2020年12月31日进行敏感性分析，假设外汇汇率变动10%、长期投资市值下降10%或利率变动100个基点，不会对公司合并财务状况、经营成果或现金流产生重大影响[201] 公司知识产权情况 - 公司持有众多美国和外国专利、商标等知识产权，认为失去这些权利不会对当前业务产生重大不利影响[22] 公司疫情期间运营情况 - 2020年部分设施因疫情出现产能下降或关闭，时长从几天到6 - 8周不等，第三季度大部分设施恢复正常运营[104] - 2020年公司实施措施管理运营支出、保留现金和流动性，第二季度暂停股份回购活动，第四季度恢复[106] 公司财务预测假设情况 - 公司在估算未来现金流时，采用内部生成的五年销售和营业利润预测，以及2% - 3%的长期假设年现金流增长率[115] - 公司假设2021年美国GDP增长约4.2%，此后稳定在2.8%；欧元区GDP 2021年增长约5.2%，五年预测期内稳定在2.2%[115] - 公司使用约8.0%的加权平均资本成本确定折现率，2020年根据业务风险对报告单元应用风险溢价，使折现率提高到10.0% - 12.0%[116] - 2020年第四季度，公司报告单元预计未来折现现金流大于账面价值，未确认商誉减值费用；若估计公允价值下降10%，将导致一个报告单元减值600万美元[118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长12%（排除货币影响），运营利润增长20%，运营利润率提升90个基点至16.6%，每股收益增长36% [12] - 全年销售额增长7%，运营利润增长18%，运营利润率提升170个基点至18.2%，每股收益增长37%至3.12美元 [16][17] - 2021年预计营收增长7% - 11%，运营利润率约17%，每股收益在3.25 - 3.45美元之间 [21][34] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 第四季度增长12%（排除货币影响），北美业务增长14%，国际业务增长8%，运营利润增长24%，利润率提升160个基点至19.1% [13][28] - 全年销售额增长3%（排除货币影响），运营利润增长13%，利润率提升160个基点至19.7% [29] - 2021年预计销售额增长11% - 14%，利润率约18% [30] 装饰建筑业务 - 第四季度增长12%，涂料业务实现中两位数增长，运营利润增长9% [31] - 全年销售额增长12%，运营利润增长20%，利润率提升120个基点至19.2% [32] - 2021年预计销售额增长2% - 7%，利润率约19% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美维修和改造市场预计2021年增长低至中个位数，上半年增长强劲，下半年面临高基数挑战 [20] - 涂料市场中，DIY涂料市场预计下降低至中个位数，专业涂料市场预计增长中个位数 [20] - 国际市场（主要是欧洲）预计2021年实现低个位数增长 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项为保障员工安全、满足客户需求、实现超越市场复苏的表现 [10] - 资本配置方面，2020年回购7270万美元股票，完成4笔2.27亿美元的收购，2021年董事会宣布提高股息并批准20亿美元股票回购授权，预计投入约8亿美元用于股票回购或收购 [18][22] - 长期目标是通过市场领先品牌、创新、管理团队和资本部署，实现每股收益年均约10%的增长 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满挑战，但公司表现出色，2021年市场虽有挑战，但领先指标显示市场仍强劲 [10][20] - 公司预计2021年将继续获得市场份额并超越市场表现 [21] 其他重要信息 - 2021年预计在第二或第三季度终止美国固定收益计划，产生约4.5亿美元非现金结算费用，同时进行约1.4亿美元的一次性现金养老金缴款 [35][37] - 穆迪近期将公司信用评级上调至BAA2 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 管道业务18%利润率指引中还考虑了哪些因素 - 除了投资支出和收购摊销，大宗商品通胀可能带来一定逆风，但影响较小 [44][46] 问题2: 长期每股收益10%增长指引下，17%的利润率能否继续提升 - 公司期望通过运营系统实现利润率持续扩张，Decorative Architectural业务利润率较高与Kichler业务改善和收购摊销减少有关 [47][48][49] 问题3: Decorative Architectural业务0% - 5%有机增长上限的驱动因素 - 主要来自DIY涂料的持续增长和消费者对家居改善的需求 [52][55] 问题4: Watkins业务目前产能利用率及执行积压订单的能力 - 公司在应对限制方面表现良好，预计该业务2021年实现两位数增长 [56][57] 问题5: Decorative Architectural业务有机增长的季度轨迹 - 预计上半年延续增长，下半年因高基数增长放缓，消费者需求决定增长上限 [60][61] 问题6: 8亿美元用于股票回购或收购的资金分配方式 - 资金可在两者间灵活分配，若有符合标准的收购机会，公司有能力进行更大规模的收购 [63][64] 问题7: 若达到指引上限，下半年是否有上行机会 - 上半年能见度较高，下半年受疫情和疫苗影响，消费者行为和需求不确定 [67] 问题8: 指引中假设的通胀情况及应对措施 - 预计原材料通胀在低个位数，公司将通过与供应商谈判、内部成本优化和必要时的定价行动应对，价格成本长期保持中性 [68][70][71] 问题9: 管道业务利润率全年走势 - 上半年可能较好，下半年因2020年同期高基数面临挑战 [73] 问题10: 收购对2021年每股收益的影响 - 影响较小，约为几美分 [77][78] 问题11: Decorative Architectural业务2020年第四季度利润率未达预期的原因 - 主要是可变成本（激励薪酬）增加和法律应计调整，共计约1000万美元 [79][80] 问题12: 2021年涂料业务市场份额增长的驱动因素 - 品牌优势、对专业涂料的投资、新产品推出和持续的品牌服务与创新 [83][84][86] 问题13: 目前利润率展望与2019年分析师日的差异原因 - 主要是对市场增长的预期不同，当前市场增长好于2019年的预测 [88][89] 问题14: 专业涂料业务增长的具体情况和趋势 - 第四季度增长加速，延续至2021年，主要受住宅重涂和消费者对承包商的信任度提高驱动 [93] 问题15: 业务组合变化对利润率的影响 - 2020年业务组合有利，但影响较小，2021年预计影响不大，涂料业务可能有轻微逆风，欧洲管道业务负向组合可能持续 [96] 问题16: 管道业务有机增长的构成和各部分表现 - Watkins业务预计实现两位数增长，国际业务主要指欧洲业务，呈低个位数增长，北美管道业务各渠道将持续获得市场份额，电商渠道增长更快 [99][100] 问题17: 并购和电商业务的长期战略 - 并购方面，团队能力和项目管道给予信心，将保持纪律性，专注于核心业务的小规模收购；电商方面，主要依靠现有品牌和团队，也会寻找合适的收购机会 [102][103][105] 问题18: 2021年涂料促销活动是否会增加 - 预计2021年回归正常，2020年因疫情部分促销活动减少 [108][109] 问题19: Work Tools International品牌是否有机会进入家得宝 - 公司会结合渠道优势和创新推动收购品牌发展，但暂不透露具体计划 [110] 问题20: 近6 - 8周国际管道业务销售速度是否显著下降 - 年初几周，西欧部分市场需求持续强劲，核心中欧、德国和中国市场表现良好，英国因封锁稍慢 [113]

业绩总结 - Masco公司2020年第三季度总收入为19.83亿美元，同比增长16%[8] - 调整后的每股收益（EPS）为1.04美元，同比增长73%[8] - 第三季度运营利润为4.25亿美元，同比增长127%[8] - 运营利润率为21.4%，较上年同期提升400个基点[8] 用户数据 - 北美销售额在本币计价下增长14%[12] - 国际销售额增长9%[12] 现金流与负债 - 截至2020年9月30日，Masco公司的现金及现金投资总额为13.26亿美元[16] - 流动性总额为23.26亿美元[16] - 2020年第三季度自由现金流为6.91亿美元[23] - 2020年净负债与EBITDA比率为1.1倍[21] 未来展望 - 预计2020年第四季度总销售额将增长约8-10%（不考虑汇率影响）[28] 股票回购 - 2020年计划进行约7亿美元的股票回购[30]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2020年第三季度净销售额为19.83亿美元，较2019年同期增长16%；前九个月净销售额为53.28亿美元，较2019年同期增长5%[100] - 2020年前三季度，北美净销售额分别增长16%和8%，国际净销售额第三季度增长12%，前九个月下降4%[104][105] 财务数据关键指标变化 - 运营利润 - 2020年第三季度，管道产品运营利润为2.71亿美元，装饰建筑产品运营利润为1.79亿美元；前九个月，管道产品运营利润为5.83亿美元，装饰建筑产品运营利润为4.75亿美元[100] 财务数据关键指标变化 - 毛利率 - 2020年第三季度和前九个月，公司毛利率分别为37.9%和36.2%，2019年同期均为35.6%[110] 财务数据关键指标变化 - 销售、一般和行政费用占比 - 2020年第三季度和前九个月，销售、一般和行政费用占销售额的比例分别为16.5%和17.6%，2019年同期分别为18.8%和19.0%[111] 财务数据关键指标变化 - 利息费用 - 2020年第三季度和前九个月利息费用分别为4000万美元和1.1亿美元，2019年同期分别为3900万美元和1.19亿美元[115] 财务数据关键指标变化 - 持续经营业务收入 - 2020年第三季度和前九个月持续经营业务收入分别为2.75亿美元和6.18亿美元，2019年同期分别为1.63亿美元和4.81亿美元[117] 财务数据关键指标变化 - 有效税率 - 2020年第三季度和前九个月有效税率分别为23%和24%，2019年同期分别为27%和26%[118][119] 财务数据关键指标变化 - 流动比率 - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司流动比率分别为2.0:1和1.8:1[121] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2020年前九个月，经营活动提供净现金5.73亿美元，融资活动使用净现金7.21亿美元，投资活动提供净现金7.7亿美元[122][123][124] 财务数据关键指标变化 - 债务发行与偿还 - 2020年9月18日，公司发行3亿美元2.0%的2030年到期票据，净收益3亿美元；增发1亿美元4.5%的2047年到期票据，收益1.19亿美元[127] - 2020年9月29日，公司用债务发行所得偿还并提前赎回4亿美元3.5%的2021年到期票据，产生600万美元债务清偿损失[127] 财务数据关键指标变化 - 信贷协议 - 2019年3月13日，公司签订信贷协议，总承诺额度10亿美元，到期日为2024年3月13日，可额外增加5亿美元；原2013年3月28日修订的7.5亿美元信贷协议终止[128] - 信贷协议要求公司维持调整后净杠杆比率不超过4.0:1.0，最低利息覆盖率不低于2.5:1.0；截至2020年9月30日，公司遵守所有契约且无未偿还借款[129] 财务数据关键指标变化 - 供应链金融计划 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司持续经营业务应付账款中欠参与供应链金融计划金融机构的金额分别为4700万美元和2900万美元[131] - 2020年和2019年前九个月，公司持续经营业务通过供应链金融计划向参与金融机构结算支付的金额分别为9700万美元和9200万美元[131] 财务业绩影响因素 - 2020年第三季度，新冠疫情对公司财务业绩的影响低于预期，部分设施运营已基本恢复正常产能[132] - 2020年第四季度，公司业绩可能因经济收缩、高失业率及相关防疫措施受到不利影响，但低单价、维修和改造类产品需求有望保持稳定[134] 资金需求与战略 - 公司认为目前现金余额、经营现金流和信贷协议借款额度足以满足短期营运资金和投资需求，长期需求将通过经营现金流、银行借款和金融市场活动满足[135] - 公司继续执行利用品牌组合、行业领先地位和运营系统创造长期股东价值的战略，对业务基本面和长期战略有信心[139]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长15%（排除货币影响），外汇换算使第三季度收入增加约1.3亿美元 [10][21] - 毛利率为38%，同比上升210个基点，SG&A占销售额的比例下降200个基点至16.5% [22][23] - 营业利润为4.25亿美元，同比增加1.27亿美元或43%，营业利润率扩大400个基点至21.4% [23] - 每股收益为1.04美元，同比增长73%，公司本季度的增量利润率为48% [11][24] - 净债务与EBITDA之比为1.1倍，资产负债表流动性约为23亿美元，包括10亿美元循环信贷额度的全部可用额度 [37] - 营运资本占销售额的比例较去年改善70个基点至16.4% [37] - 截至9月30日的9个月，GAAP报告的经营活动净现金为5.73亿美元，调整后约为7.65亿美元，自由现金流约为6.9亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 Plumbing业务 - 排除货币影响增长12%，外汇换算使该业务销售额增加约1.3亿美元 [28] - 北美销售额在当地货币下增长14%，由Delta带动，各渠道均实现超20%增长，贸易销售在8月和9月创纪录 [11][12] - 国际业务在当地货币下增长9%，Hansgrohe在德国和中国实现低两位数增长 [14][30] - 营业利润为2.71亿美元，同比增加8300万美元或44%，利润率扩大510个基点至23.8%，增量利润率为61% [32] Decorative Architectural业务 - 第三季度增长19%，涂料业务实现高个位数增长，DIY涂料增长超20%，专业涂料下降中个位数 [14][33] - 照明业务持续改善，实现同比增长，建筑五金业务表现出色 [34] - 营业利润在本季度增长34% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度销售额在当地货币下增长16%，主要由DIY涂料和北美Plumbing业务的强劲销量增长推动 [21] - 国际市场从上个季度反弹，在当地货币下同比增长9%，由销量增加推动，但部分市场如英国和西班牙仍面临挑战 [22][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计第四季度两个业务板块销售额增长8% - 10%，Plumbing业务营业利润率约为19%，Decorative业务约为17%，公司整体营业利润率超17%，同比扩大约150个基点 [16] - 计划在第四季度恢复股票回购计划，初始计划投入约1亿美元 [18][19] - 保持在并购市场的活跃，有资产负债表和流动性来执行具有战略契合度和回报的交易 [19] - 持续投资品牌、创新和服务，以推动长期可持续的价值创造 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者因疫情重新评估家庭使用方式，有更多时间和可支配收入，对公司产品需求强劲，预计第四季度需求将保持强劲 [9][16] - 2021年消费者增加家庭投资的趋势将持续，支持公司产品增长，公司有望提前一年实现并可能超过2021年每股收益2.8 - 3美元的目标 [42] - 经营环境存在不确定性，如政府刺激计划的影响、病毒对经济和消费者的影响、设施或分销点的关闭等，可能影响市场需求和公司预期结果 [17][27] 其他重要信息 - 第三季度成功以历史低利率 refinance 2021年到期债务，每年可节省约400万美元利息支出 [39] - 公司预计今年实现100%的自由现金流转换 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年利润率是否会回到长期范围或保持在上方 - 2021年利润率目标是基于较低销量预期设定的，公司会继续投资品牌、创新和服务，这对利润率扩张有一定阻碍，但凭借强劲的R&R基本面和销量增长，有望超过投资者日设定的目标 [47][48] 问题2: 第四季度Plumbing利润率环比下降的原因 - 疫情期间采取了成本削减措施，随着需求保持强劲，第四季度预计生产成本增加，包括加班、奖金、返利、运费等，商品价格也不太有利，同时会增加品牌、广告、营销和创新方面的投资 [50][53] 问题3: Kichler本季度表现如何 - Kichler表现出色，实现了稳健增长，团队执行情况良好，达到或超过预期 [56] 问题4: 第三季度Plumbing利润率中有多少是受限投资的因素 - 疫情开始时公司严格控制费用，第三季度SG&A方面的费用如差旅、促销、展会等大幅下降，这有助于利润率扩张，第四季度需适当重新投资以促进业务增长 [58][59] 问题5: 第四季度利润率受输入成本和运费的影响如何，2021年的看法 - 第三季度大宗商品成本有一定利好，但铜和锌价格在第二季度开始上涨，约两个季度后会对利润表产生影响，第四季度将成为逆风；涂料的价格商品关系本季度是逆风，预计第四季度会加剧；TiO2价格相对稳定；目前运费成本压力不大，但卡车供应有点紧张；公司有应对通胀的经验，会采取成本控制、与供应商协商和必要时提价等措施 [63][68] 问题6: 欧洲Plumbing业务在第四季度是否受当地限制措施影响 - 第三季度德国和中国市场增长良好，其他欧洲国家也有增长但程度不同，英国和西班牙恢复较慢；第四季度欧洲采取更精准的限制措施，最终影响尚不确定，公司会密切监测并适时调整成本 [70][73] 问题7: 客户补货对两个业务增长的贡献有多大 - 第三季度增长的主要驱动因素是销量，库存补货影响相对较小 [78] 问题8: 第四季度涂料业务指导中对DIY和Pro增长的假设 - 预计第四季度涂料需求将保持强劲，DIY方面需求持续旺盛，Pro方面需求虽较弱但在改善；不过去年第四季度有2000万美元的销售提前，会对今年第四季度形成比较压力 [79][80] 问题9: 股票回购计划是否有超过1亿美元的潜力 - 目前目标是第四季度回购约1亿美元股票，具体金额取决于市场情况，若股价回调可能更积极，若股价上涨可能维持1亿美元 [87][89] 问题10: Kichler的趋势以及成本削减措施在2021年的影响 - 照明产品价格相对较低，能为家居带来新面貌，Kichler参与了市场增长，表现符合或略超预期，公司目标是为其2021年增长做好准备 [90][91] 问题11: 两个业务板块本季度需求趋势及退出率如何 - Plumbing业务中Delta在季度末表现出色，整体增长较为稳定；Decorative业务中涂料和DIY领域需求持续强劲 [95][96] 问题12: 涂料和水龙头业务是否有供应链或产能问题，渠道库存情况及公司冬季库存计划 - 目前通过现有产能管理业务，计划在需要的地方选择性增加产能，如购买一加仑涂料灌装线；渠道库存略低于理想水平，可能会有一定补充 [98][101] 问题13: Watkins何时恢复全面生产并缓解积压订单 - 墨西哥政府解除限制的时间不确定，Watkins团队正在努力满足需求，本季度和第四季度表现良好 [107][108] 问题14: 第四季度Pro涂料业务预计改善的原因 - 自第二季度以来Pro涂料销售持续改善，预计这种趋势在第四季度将继续，但也存在病毒和消费者心理等不确定因素 [109][111] 问题15: 第四季度Plumbing和Decorative业务销售增长减速的原因 - 预测当前环境下的业务有挑战，存在一定保守因素；第三季度有库存补货因素，第四季度预计减少；Decorative业务还受到去年第四季度销售提前和部分业务特殊情况的影响 [118][122] 问题16: 2021年在利润率和再投资方面的看法 - 现在预测2021年还太早，预计2021年业务会增长，消费者基本面良好；会增加SG&A投资以创造长期价值，但也会谨慎控制成本，关注病毒发展 [125][129] 问题17: 若再次出现类似早期的封锁，对公司业务的影响 - 影响因素包括消费者可自由支配支出、用于家庭的支出占比以及DIY市场的结构性变化；消费者需求可能仍在，但要关注生产是否受影响 [134][140] 问题18: 若未来有疫苗且快速重新开放，公司的应对措施 - 可能主要在可自由支配支出方面进行调整，不会有重大结构性成本削减；若情况向好可能会投资增加产能，反之则减少可自由支配支出；也可加大对Pro业务的投资 [144][147] 问题19: 距离增加Plumbing或涂料产能还有多久 - 短期内不需要增加实体产能，目前在涂料一加仑产能方面有投资；若需求持续当前速度，可能在2022 - 2023年需要扩大部分设施 [151][152] 问题20: Plumbing业务贸易渠道加速增长的原因和前景 - 消费者更愿意进入管道展厅，对让水管工进入家中也更放心，同时维修需求也是驱动因素 [154][155] 问题21: 客户对2021年促销活动的看法 - 促销节奏由零售合作伙伴决定，目前难以确定2021年情况，若病毒影响减弱可能恢复正常节奏，若病毒传播加剧可能减少促销，公司会与合作伙伴密切合作 [157][159] 问题22: 2021年Deco业务能否实现增长 - 现在判断2021年还太早，预计业务会增长，公司有强大的消费者基础、品牌和服务，会努力推动团队实现增长 [163]

业绩总结 - MASCO公司第二季度2020年收入为17.64亿美元，同比下降4%[8] - 调整后的每股收益（EPS）为0.84美元，同比增长14%[8] - 北美管道产品的收入为8.68亿美元，同比增长14%[10] - 装饰建筑产品的收入为8.96亿美元，同比增长8%[12] 财务状况 - 截至2020年6月30日，公司的现金和现金投资总额为10.89亿美元[13] - 总流动性为20.89亿美元[13] - 工作资本占销售额的比例为18.1%，较去年提高50个基点[14] 未来展望 - 预计第三季度2020年整体销售额将持平至增长10%（不考虑货币影响）[25] - 预计2020年资本支出将约为1亿美元，其中包括7500万美元的维护资本支出[27] - 预计2020年公司的自由现金流转化率将达到约100%[27]

整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度净销售额为17.64亿美元，同比下降4%；上半年净销售额为33.45亿美元，与去年同期基本持平[98][102] - 2020年第二季度和上半年，公司毛利率分别为35.6%和35.1%，2019年同期分别为36.6%和35.7%[107] - 2020年第二季度和上半年，销售、一般和行政费用占销售额的比例分别为16.4%和18.3%，2019年同期分别为17.7%和19.2%[108] - 2020年第二季度和上半年利息费用分别为3500万美元和7000万美元，2019年同期分别为4100万美元和8000万美元[112] - 2020年第二季度和上半年持续经营业务收入分别为2.1亿美元和3.43亿美元，2019年同期分别为2.11亿美元和3.18亿美元[114] - 2020年第二季度和上半年摊薄后每股普通股收益分别为0.80美元和1.27美元，2019年同期分别为0.72美元和1.08美元[114] - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司流动比率分别为1.5:1和1.8:1[118] - 2020年上半年，经营活动提供的净现金为2.9亿美元，投资活动提供的净现金为7.99亿美元，融资活动使用的净现金为6.94亿美元[119][120][121] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第二季度，管道产品净销售额为8.68亿美元，同比下降14%；装饰建筑产品净销售额为8.96亿美元，同比增长8%[98] - 2020年上半年，管道产品净销售额为18.23亿美元，同比下降7%；装饰建筑产品净销售额为15.22亿美元，同比增长9%[98] 供应链金融相关数据变化 - 2020年6月30日和2019年12月31日，持续经营业务应付账款中欠参与供应链金融计划金融机构的金额分别为3400万美元和2900万美元[127] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月内，持续经营业务通过供应链金融计划结算并支付给参与金融机构的金额分别为6000万美元和6400万美元[127] 新冠疫情对公司的影响 - 2020年第二季度，新冠疫情对公司财务业绩的影响不如预期显著，但产品需求减少、运营活动放缓，导致生产和分销积压、销售下降[128] - 2020年上半年，部分设施因政府命令或安全措施经历了数天到数周的全面关闭，部分仍在部分关闭[129] - 由于高失业率、可能重新实施的居家令和社交距离措施导致的经济收缩，公司预计2020年业绩将受到不利影响[130] 公司应对措施与战略 - 公司认为目前的现金余额、经营现金流和信贷协议下的借款额度足以满足近期营运资金和其他投资需求[131] - 公司在编制财务报表时进行了估计和假设，随着新冠疫情影响更明确，将更新和完善这些估计和假设[132] - 公司致力于员工安全，实施了替代工作安排、修改工作区域、错开轮班等措施[133] - 公司将继续执行利用强大品牌组合、行业领先地位和运营系统的战略，以创造长期股东价值[135] 前瞻性陈述风险提示 - 报告中的前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异[137]

整体财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度净销售额为15.81亿美元，较2019年同期的15.13亿美元增长4%；排除收购和货币换算影响后，净销售额增长5%[92][97] - 2020年第一季度营业利润为2.25亿美元，较2019年同期的1.97亿美元增长[92] - 2020年第一季度毛利率为34.6%，较2019年同期的34.5%略有上升；销售、一般和行政费用占销售额的比例为20.4%，较2019年同期的20.9%有所下降[102][103] - 2020年第一季度利息费用为3500万美元，较2019年同期的3900万美元减少；其他净支出包括900万美元的外汇交易损失和800万美元的养老金和退休后福利成本[107][108] - 2020年第一季度持续经营业务收入为1.33亿美元，较2019年同期的1.07亿美元增长；摊薄后每股收益为0.48美元，较2019年同期的0.36美元增长[109] - 2020年第一季度有效税率为19%，低于正常税率26%；2019年第一季度有效税率为23%，也低于正常税率[110][111] - 2020年第一季度经营活动净现金使用量为9200万美元，融资活动净现金使用量为6.39亿美元，投资活动净现金流入量为8.07亿美元[114][115][116] 各地区业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度北美净销售额为12.58亿美元，较2019年同期的1.171亿美元增长7%；国际净销售额为3.23亿美元，较2019年同期的3.42亿美元下降6%[92] 各产品业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度水暖产品业务净销售额为9.55亿美元，较2019年同期的9.4亿美元增长2%；装饰建筑产品业务净销售额为6.26亿美元，较2019年同期的5.73亿美元增长9%[92] 疫情对业务影响 - 公司预计COVID - 19疫情可能对2020年第二季度及未来季度各业务部门的经营业绩产生重大不利影响[123] - 因新冠疫情公司业务短期内预计疲软，但对业务基本面仍有信心[130] 公司应对措施 - 公司实施替代工作安排保障员工健康安全，包括远程工作和避免大型聚集[127] 公司战略与发展 - 公司继续执行利用强大品牌组合、行业领先地位和运营系统的战略以创造长期股东价值[130] - 公司认为强大财务状况和现金流，加上对行业领先品牌建筑产品的投资等能驱动长期增长[130] 前瞻性陈述相关 - 报告包含反映公司未来表现的前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异[132] - 公司未来表现可能受住宅维修改造活动、新冠疫情等多种因素影响[132] - 前瞻性陈述仅截至报告日期，除非法律要求，公司无义务公开更新[132]

公司股权与股息相关 - 2019年公司回购超2000万股普通股并将季度股息提高12.5%[12] - 2019年9月，董事会授权回购至多20亿美元普通股，2019年回购并注销2011万股，花费约8.96亿美元，年末授权额度剩余15亿美元[93] - 2019年第四季度，公司共回购859.5712万股普通股[94] - 2020年1月31日，公司普通股约有3100名登记持有人[91] - 2014年12月31日至2019年12月31日，100美元投资公司普通股的价值从129.6美元增长至230.6美元[98] - 2019年宣布的股息为每股0.51美元，2018年为每股0.45美元，2017年为每股0.41美元[99] - 2019年12月19日，公司赎回并注销2.01亿美元2020年3月15日到期的7.125%票据，产生200万美元债务清偿损失；第三季度将季度股息从每股0.12美元提高至0.135美元[138] 公司业务剥离与出售 - 2019年公司完成Milgard Windows and Doors业务和UK Windows Group业务剥离，预计2020年第一季度完成Masco Cabinetry业务出售[13] - 2019 - 2020年预计完成Masco Cabinetry业务出售，此前已完成Milgard和UKWG的剥离[175] 建筑涂料业务数据 - 2019、2018、2017年建筑涂料净销售额分别占持续经营业务合并净销售额的约31%、30%、32%[21] 员工数量情况 - 截至2019年12月31日，公司持续经营业务约有18000名员工，Masco Cabinetry业务约有4000名员工[32] 公司业务依赖因素 - 公司业务依赖住宅维修和改造活动，一定程度上依赖新屋建设活动，受消费者信心、房价波动等多种经济因素和住房市场影响[36] 市场份额风险 - 若公司不能维护强大品牌、开发创新产品、响应消费者偏好变化或声誉受损，可能会失去市场份额[38] - 消费者购买习惯和偏好发生转变，若公司不能为客户提供支持，品牌可能失去市场份额[39] - 市场存在竞争定价压力，电商渠道带来更多竞争对手和更高价格透明度，可能影响公司市场份额和财务状况[44][45] 市场竞争情况 - 公司产品面临激烈竞争，竞争基于品牌声誉、产品特性、创新等方面[42] 客户销售影响 - 部分客户越来越多地销售自有品牌低价外国制造商产品，可能影响公司产品需求和盈利能力[43] 业务季节性特征 - 公司装饰建筑产品部门受季节性影响，通常在第二和第三季度销售更强[15] 主要客户销售占比 - 2019年公司持续经营业务向家得宝的净销售额为25亿美元，约占合并净销售额的37%，向劳氏的净销售额占比不到10%[47] 国际业务情况 - 2019年公司持续经营业务21%的销售额来自北美以外地区（主要在欧洲），且以非美元货币交易[55] - 公司国际业务面临政治、经济、法律等多方面风险，货币汇率变化也会影响经营业绩和财务状况[55][57] 成本影响因素 - 原材料、零部件和制成品成本的变化，包括关税的征收，可能影响公司的经营业绩和财务状况[49] - 公司难以将成本增加转嫁给客户，若无法提高产品价格或实现成本节约，经营业绩和财务状况可能受到不利影响[51] 供应商依赖风险 - 公司依赖第三方供应商，供应商问题可能对公司经营业绩和财务状况产生重大不利影响[53] 战略举措风险 - 公司战略举措可能无法实现预期收益，收购战略的执行和业务整合可能面临挑战[60][61] 信息系统风险 - 公司依赖信息系统和技术，系统故障和网络安全威胁可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[63][64] 索赔诉讼影响 - 公司面临各种索赔和诉讼，成本高昂，保险可能不足以覆盖损失，合规成本也可能影响经营业绩和财务状况[69][71][73] 公司财务关键指标变化 - 2019年净销售额为67.07亿美元，2018年为66.54亿美元，2017年为60.14亿美元[99] - 2019年营业利润为10.88亿美元，2018年为10.77亿美元，2017年为10.29亿美元[99] - 2019年持续经营业务归属于公司的收入为6.39亿美元，2018年为6.36亿美元，2017年为4.26亿美元[99] - 2019年基本每股持续经营业务收益为2.21美元，2018年为2.06美元，2017年为1.34美元[99] - 2019年净销售额受销售价格提高和收购Kichler公司的积极影响，但被销量下降和不利的外汇换算部分抵消[106] - 2019 - 2017年公司毛利率分别为35.4%、35.0%和36.9%，销售、一般和行政费用占销售额的百分比分别为19.0%、18.8%和19.8%[164][165] - 2019 - 2017年报告的运营利润分别为10.88亿美元、10.77亿美元、10.29亿美元，调整后的运营利润率分别为16.5%、16.9%、17.1%[166] - 2019 - 2018年其他收入（支出）净额中，2019年包含2100万美元的净定期养老金和退休后福利成本，2018年包含1400万美元的净定期养老金和退休后福利成本及800万美元的已实现外汇交易损失[167][168] - 2019 - 2017年利息费用分别为1.59亿美元、1.56亿美元、2.79亿美元[169] - 2019 - 2017年持续经营业务的收入分别为6.39亿美元、6.36亿美元、4.26亿美元，摊薄后每股收益分别为2.20美元、2.05美元、1.33美元[170] - 2019 - 2017年有效税率分别为25%、24%、34%，正常化税率分别为26%、26%、34%[171] - 2019 - 2017年净销售额分别为67.07亿美元、66.54亿美元、59.38亿美元，同比变化分别为1%、12%[178] - 2019 - 2017年运营利润分别为10.88亿美元、10.77亿美元、10.29亿美元[178] - 2019 - 2017年业务合理化和其他举措的净税前成本分别为1300万美元、900万美元、200万美元[186] - 2019年北美净销售额增长2%，国际业务（主要是欧洲）净销售额下降5%[189][193] 商誉与无形资产减值情况 - 2019年第四季度，公司预计所有报告单元的未来折现现金流大于账面价值，未确认商誉减值损失；若估计公允价值下降10%，将导致一个报告单元出现3500万美元减值[116] - 2019年第四季度，公司预计其他无限期无形资产的未来折现现金流大于账面价值，未确认减值损失；若估计公允价值下降10%，将导致一个商标出现300万美元减值[119] 养老金计划相关 - 2019年12月，公司董事会批准终止合格国内设定受益养老金计划，预计2021年终止时从累计其他综合损失中确认约4.2亿美元税前精算损失和约9000万美元所得税收益[122] - 2019年12月，公司义务折现率从3.8%降至2.5%，设定受益养老金计划折现率范围为1.1% - 3.0%，大部分负债义务折现率为2.4%或更高，假定资产回报率主要为3.0%[123][124] - 截至2019年12月31日，合格设定受益养老金计划净资金不足额从2.26亿美元增至2.54亿美元，未融资非合格设定受益养老金计划预计受益义务从1.55亿美元增至1.61亿美元，各设定受益养老金计划调整后资金目标达成率为90% - 119%[125] - 2019年，公司向合格设定受益养老金计划缴款5600万美元，计划资产回报率为17.7%；预计2020年合格计划养老金费用为3000万美元，非合格计划为800万美元[126][127] 税收改革影响 - 美国税收改革使公司有效税率和纳税额受重大影响，联邦企业税率从35%降至21%[132] 公司债务与资本比率 - 截至2019年12月31日和2018年，公司总债务占总资本比率分别为102%和98%[136] 公司业务剥离收益与回购 - 2019年，公司完成UKWG和Milgard业务剥离，获得7.22亿美元收益，执行加速股票回购协议回购4亿美元普通股；全年共回购2010万股，花费8.96亿美元[137] 信贷协议情况 - 2019年3月13日公司签订信贷协议，总承诺金额10亿美元，到期日为2024年3月13日，可额外增加5亿美元承诺金额，同时终止了2013年3月28日修订后总承诺金额7.5亿美元的信贷协议[139] - 信贷协议要求公司维持调整后净杠杆比率不超过4.0:1，最低利息覆盖率不低于2.5:1，2019年12月31日公司遵守所有契约且无未偿还借款[140] 公司收购与偿还票据情况 - 2018年3月9日公司收购Kichler大部分净资产，净购买价5.49亿美元[141] - 2018年4月16日公司偿还并赎回所有1.14亿美元、利率6.625%的票据[142] - 2017年6月21日公司发行3亿美元、利率3.5%的2027年11月15日到期票据和3亿美元、利率4.5%的2047年5月15日到期票据，净收益5.99亿美元，所得款项用于提前赎回部分票据，产生债务清偿损失1.07亿美元[143] 供应链金融计划款项 - 2019年和2018年12月31日，公司供应链金融计划下应付参与金融机构的款项分别为2900万美元和3500万美元，2019 - 2017年结算金额分别为1.64亿美元、1.17亿美元和1.86亿美元[145] 公司现金及现金投资 - 2019年12月31日公司现金及现金投资约6.97亿美元，其中2.97亿美元由海外子公司持有[146][147] 公司流动比率 - 2019年和2018年12月31日公司流动比率分别为1.8:1和1.6:1[149] 公司合同付款义务 - 2019年12月31日公司当前合同付款义务总计45.17亿美元，其中2020年为4.31亿美元，2021 - 2022年为10.38亿美元，2023 - 2024年为2.42亿美元，2024年后为27.29亿美元，其他为0.77亿美元[202] - 债务总计27.9亿美元，其中2020年为0.02亿美元，2021 - 2022年为7.31亿美元，2023 - 2024年为0.05亿美元，2024年后为20.52亿美元[202] - 利息总计11.46亿美元，其中2020年为1.34亿美元，2021 - 2022年为2.36亿美元，2023 - 2024年为2亿美元，2024年后为5.76亿美元[202] - 经营租赁总计2.53亿美元，其中2020年为0.45亿美元，2021 - 2022年为0.7亿美元，2023 - 2024年为0.37亿美元，2024年后为1.01亿美元[202] - 当期应付所得税为0.1亿美元[202] - 私募股权基金为0.04亿美元[202] - 采购承诺为2.41亿美元，其中2020年为2.4亿美元，2021 - 2022年为0.01亿美元[202] - 不确定税务状况（含利息和罚款）为0.73亿美元[202] 金融市场影响 - 公司面临利率、外汇汇率变化及金融投资市场价格波动影响，对衍生品金融工具参与度低[208] - 2019年12月31日敏感性分析显示，外汇汇率变动10%、长期投资市值下降10%或利率变动100个基点，不会对公司财务状况、经营成果和现金流产生重大影响[209]