UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to ___________ Commission file number: 1-5794 Masco Corporation (Exact name of Registrant as Specified in its Charter) (I.R.S. Employer Identification No.) De ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售增长24%，剔除收购、剥离和货币因素后增长18% [8] - 运营利润增长27%，利润率扩大60个基点至20.1% [8] - 每股收益增长34% [8] - 毛利率为36.3%，同比上升50个基点 [26] - SG&A占销售百分比改善10个基点至16.2%，预计第三和第四季度会上升 [27] - 运营利润达4.38亿美元，同比增长9400万美元或27% [28] - 每股收益为1.14美元，同比增长34% [28] - 预计全年销售增长14% - 16%，运营利润率约17.5% [40] - 预计2021年每股收益在3.65 - 3.75美元之间，中点增长19% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 销售增长48%（剔除货币因素），国际业务增长50%，北美业务增长47% [9] - 推出AXOR One系列和Frank Lloyd Wright系列产品 [10][11] - 收购Steamist公司 [12] - 销售增长53%，货币贡献5%，收购贡献4% [29] - 运营利润率扩大230个基点至20.6%，运营利润达2.74亿美元，同比增长1.15亿美元或72% [32] - 预计2021年销售增长22% - 24%，全年利润率约18.5% [33] 装饰建筑业务 - 销售下降5%，DIY涂料业务下降两位数，PRO涂料业务增长两位数 [13][34][35] - 推出Behr Dynasty高端涂料系列 [16] - 运营利润率为22.1%，运营利润为1.88亿美元 [36] - 预计全年销售增长2% - 5%，运营利润率约19% [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销售增长15%（当地货币）或12%（剔除收购） [26] - 国际市场销售增长50%（当地货币）或49%（剔除收购和剥离） [26] - 汉斯格雅在德国、中国、英国和法国等关键市场实现强劲两位数增长 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资新产品，推动创新以满足客户需求 [16][45] - 实施螺栓式收购战略，寻找具有协同效应的收购目标 [12][76] - 进行股票回购，预计全年投入约10亿美元 [18][19] - 应对通胀和供应链紧张，采取提价和提高生产率措施，预计年底实现价格成本中性 [21][22] - 加强PRO涂料业务投资，与家得宝合作推动增长 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度表现出色，产品需求强劲，连续四个季度实现两位数销售增长 [6][7] - 尽管面临通胀和供应链挑战，但市场需求依然强劲，预计家庭装修支出将推动2022年增长 [20][44] - 对管道业务前景乐观，上调全年每股收益预期 [24] 其他重要信息 - 终止并年金化美国合格确定福利计划，减少约1.4亿美元养老金负债，2022年起每年节省约5000万美元现金贡献 [38] - 赎回优先股获得约1.66亿美元 [38] - 截至目前，2021年回购1310万股，花费7.5亿美元，预计下半年再投入2.5亿美元用于回购或收购 [18][19][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DIY涂料收入指引下调原因及需求情况 - 需求有所放缓，超出预期，但供应链问题也有影响，预计第三季度供应问题持续，随后逐渐改善，全年销售增长预期下调至2% - 5% [47][48] 问题2: 原材料限制对库存和生产的影响及追赶时间 - 影响广泛，如温泉产品、北美管道业务等都存在库存不足问题，预计下半年将改善库存状况 [50][51] 问题3: 库存恢复能力及是否会延续到2022年初 - 难以预测未来，但公司打算在下半年恢复库存 [56] 问题4: 管道业务下半年利润率下降原因及三四季度趋势 - 下半年需增加投资，包括旅行娱乐、增长计划等，同时存在价格成本滞后问题，但预计年底实现价格成本中性 [57][59] 问题5: 供应/库存对涂料业务的影响及PRO渠道是否有转移 - 库存不足影响了收入，公司渠道分布广泛，能应对渠道转移，同时会继续投资PRO涂料业务 [64][66][68] 问题6: PRO涂料业务新举措能否吸引更多需求 - 公司对Behr产品研发团队感到自豪，Dynasty系列是优质产品，但能否像底漆合一涂料那样具有开创性还不确定 [69][70] 问题7: 装饰建筑业务三四季度表现预期 - 下半年表现将较为均衡 [73][74] 问题8: 资本分配及并购管道和竞争情况 - 并购管道活跃，但估值较高，公司专注于有协同效应的螺栓式收购，目前交易团队表现良好 [75][76] 问题9: 2022年公司增长算法及DIY涂料业务展望 - 长期增长算法不变，预计DIY涂料业务明年实现低个位数增长 [80][82] 问题10: 各渠道表现及对公司的影响 - 各渠道需求强劲，贸易渠道增长较强，部分原因是去年同期该渠道关闭 [83][84] 问题11: 疫情后市场的积极或消极趋势 - 国际业务增长强劲超预期，PRO涂料业务也比预期强，但DIY涂料业务略低于预期，供应问题也超出预期 [88][90] 问题12: 2021年通胀对2022年价格成本的影响及量化 - 难以具体量化，但如果价格成本维持当前水平，2022年初可能有积极影响，公司预计年底实现价格成本中性 [91][92][93] 问题13: 装饰建筑业务中Kichler和Liberty Hardware的表现及下半年预期 - 两者第二季度均有增长，Kichler按计划恢复增长，Liberty Hardware下半年面临高基数挑战，但团队仍在努力推动增长 [96] 问题14: 2021年价格成本全年是否为负 - 全年价格成本预计为负，需在下半年消化部分成本才能实现年底中性 [98] 问题15: DIY业务零售商对促销渠道支持的期望变化 - 促销活动与去年基本持平，渠道合作伙伴注重质量、服务和品牌竞争，预计不会有太大变化 [101] 问题16: 新产品推出可实现的定价情况 - 定价因类别和渠道而异，新产品注重价值定价，创新是公司发展的关键 [102] 问题17: PRO涂料业务是否恢复正常水平 - 感觉已恢复正常且持续增长，公司将继续投资以推动业务发展 [106] 问题18: Watkins业务是否恢复正常及产能计划 - 生产系统已恢复，产量持续增加，但需求强劲，积压订单创纪录，预计将增加产能 [107] 问题19: 第二季度原材料价格对涂料业务的影响及下半年情况 - 第二季度有适度逆风，下半年价格成本关系影响更大，但公司预计年底实现价格成本中性 [110] 问题20: 涂料业务年初至今的表现 - 预计全年为低个位数下降 [113] 问题21: 装饰建筑业务下半年销售预期及与库存和零售需求的关系 - 与零售需求和生产能力直接相关，预计下半年建立库存，销售情况可能与第二季度相似或略好 [116][117][118] 问题22: 如何判断DIY需求减弱及客户购买去向 - 库存不足导致的销售损失不大，主要是库存低于预期，并非大量销售损失 [123] 问题23: 房价快速上涨对R&R需求的影响 - 房价上涨会促使家庭增加装修支出，同时疫情改变了消费者对家的看法，这些因素将推动DIY和专业装修市场发展 [125] 问题24: 北美管道业务零售和批发渠道趋势及与涂料业务对比 - 贸易渠道表现强劲，且越来越多专业人士在零售渠道购买，电子商务业务也发展良好 [129][130] 问题25: 电子商务在两个业务板块中的收入占比及未来发展 - 2020年电子商务销售占总收入约9%，管道业务约12%，装饰建筑业务约4%，公司有望继续扩大电子商务业务 [132]

业绩总结 - 2021年第二季度总收入为21.79亿美元，同比增长24%[9] - 调整后的营业利润为4.38亿美元，同比增长27%[9] - 调整后的每股收益（EPS）为1.14美元，同比增长34%[9] - 2021年第二季度的运营利润为15.33亿美元，调整后为15.38亿美元[31] - 2021年第二季度调整后的持续经营收入为2.90亿美元，同比增长29.5%[29] - 调整后的EBITDA为16.83亿美元，净债务与EBITDA的比率为1.3倍[31] 用户数据 - 北美销售额以当地货币计算增长15%，不包括收购增长12%[7] - 国际销售额以当地货币计算增长50%，不包括净收购增长49%[7] - 管道产品部门的销售额为13.29亿美元，同比增长53%[13] 未来展望 - 预计2021年调整后的每股收益在3.65至3.75美元之间[4] - 2021年整体销售增长预计为14%至16%[17] 财务状况 - 现金及现金投资总额为7.69亿美元，流动性总额为17.69亿美元[16] - 截至2021年6月30日，公司的净债务为21.91亿美元[32] - 2021年6月30日的应收账款为13.52亿美元，存货为10.21亿美元，流动资本为13.52亿美元[32] - 流动资本占过去12个月销售额的比例为16.9%[32] 股票回购 - 年初至今已回购1310万股股票，耗资7.5亿美元[16] 其他信息 - 养老金相关费用为1.32美元，反映了与终止计划相关的成本[30] - 2021年第二季度的合理化费用为500万美元[29]

业绩总结 - 第一季度总收入为19.7亿美元，同比增长25%[10] - 调整后的营业利润为3.66亿美元，同比增长61%[10] - 调整后的每股收益（EPS）为0.89美元，同比增长89%[10] - 2021年第一季度的运营利润为14.35亿美元[34] - 2021年第一季度，调整后的持续经营收入为2.30亿美元，相较于2020年第一季度的1.29亿美元增长了78.3%[32] - 调整后的每股持续经营收入为0.89美元，较2020年第一季度的0.47美元增长了89.4%[32] 用户数据 - 管道产品部门的收入为12.49亿美元，同比增长31%[14] - 装饰建筑产品部门的收入为7.21亿美元，同比增长15%[17] - 北美地区的销售额以当地货币计算增长21%，不包括收购增长17%[8] - 国际销售额以当地货币计算增长27%，不包括收购增长23%[8] 未来展望 - 公司预计2021年调整后的每股收益在3.50至3.70美元之间[4] - 预计2021年每股持续经营收入的调整范围为3.50美元至3.70美元[33] - 预计2021年资本支出约为1.5亿美元[21] 财务状况 - 2021年第一季度的净债务为21.23亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率为1.3倍[35] - 2021年3月31日的工作资本为13.28亿美元，占过去12个月销售额的17.5%[36] - 2021年第一季度的债务总额为29.61亿美元[35] - 2021年第一季度的养老金费用为900万美元，较2020年第一季度的600万美元有所增加[32] - 2021年第一季度的债务减免损失为1.68亿美元[32] 股票回购 - 公司在第一季度回购了约550万股股票，耗资约3.03亿美元[4]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2021年第一季度净销售额为19.7亿美元，较2020年同期的15.81亿美元增长25%；剔除收购和货币换算影响后，净销售额增长19%[85][90] 财务数据关键指标变化 - 营业利润 - 2021年第一季度营业利润为3.65亿美元，较2020年同期的2.25亿美元增长[85] 财务数据关键指标变化 - 毛利率与费用比例 - 2021年第一季度毛利率为35.5%，2020年同期为34.6%；销售、一般和行政费用占销售额的比例为17.0%，2020年同期为20.4%[96][97] 财务数据关键指标变化 - 利息费用 - 2021年第一季度利息费用为2.02亿美元，2020年同期为3500万美元，主要因债务提前赎回损失1.68亿美元[101] 财务数据关键指标变化 - 有效税率 - 2021年第一季度有效税率为27%，高于正常税率25%；2020年第一季度有效税率为19%，低于正常税率[104][105] 财务数据关键指标变化 - 持续经营业务收入与每股收益 - 2021年第一季度持续经营业务收入为9400万美元，2020年同期为1.33亿美元；摊薄后每股收益为0.34美元，2020年同期为0.48美元[106] 财务数据关键指标变化 - 流动比率 - 2021年3月31日和2020年12月31日的流动比率均为1.8:1[108] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2021年第一季度经营活动净现金使用量为8900万美元，投资活动净现金使用量为2500万美元，融资活动净现金使用量为3.59亿美元[109][110][111] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物 - 2021年3月31日和2020年12月31日现金及现金等价物分别为8.38亿美元和13亿美元，其中海外子公司分别持有3.38亿美元和3.85亿美元[111][112] 财务数据关键指标变化 - 债务相关 - 2021年3月4日发行14.95亿美元票据，3月22日提前赎回13.26亿美元债务，产生1.68亿美元债务赎回损失[113] 业务市场环境变化 - 2020年公司部分业务受新冠疫情不利影响，部分业务仍在运营，2021年第一季度消费者需求持续强劲[120] 公司员工保障措施 - 公司致力于员工安全与福祉，采取多种措施保障员工健康，如远程办公、调整工作区域等[121] 公司战略方向 - 公司继续执行利用强大品牌组合、行业领先地位和运营系统的战略，以创造长期股东价值[123] 报告前瞻性风险提示 - 报告中的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异[126] 公司未来业绩影响因素 - 公司未来业绩可能受住宅维修改造活动水平、新冠疫情、材料成本和供应等多种因素影响[126]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司销售额增长25%，剔除收购和货币因素后增长19%；营业利润增长61%，达到3.66亿美元；每股收益增长89% [7] - 第一季度毛利率为35.6%，同比提高80个基点；销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的比例改善340个基点至17%，预计全年将回升至更正常的18% [17] - 第一季度营业利润为3.66亿美元，同比增加1.38亿美元，增幅61%，营业利润率扩大420个基点至18.6% [18] - 基于第一季度表现和当前产品的强劲需求，公司将2021年每股收益预期提高至3.50 - 3.70美元，此前预期为3.25 - 3.45美元 [15] - 预计2021年整体销售额增长10% - 14%，此前预期为7% - 11%，营业利润率约为17% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 plumbing（管道）业务 - 第一季度销售额增长31%，货币因素贡献4%，收购贡献5%；北美销售额按当地货币计算增长27%，剔除收购后增长22%；国际管道销售额按当地货币计算增长27%，剔除收购后增长23% [19] - 第一季度营业利润为2.53亿美元，同比增加9400万美元，增幅59%，营业利润率扩大370个基点至28.3% [20] - 预计2021年管道业务销售额增长15% - 18%，有机增长10% - 13%，近期收购带来3%的净增长，剥离HUPPE业务；预计外汇将使管道业务收入增加约2%或7000万美元，全年利润率约为18% [21] Decorative Architectural（装饰建筑）业务 - 第一季度销售额增长15%，剔除收购后增长13%，主要受涂料业务低两位数增长推动；DIY涂料业务在2020年第一季度强劲两位数基数上实现高个位数增长；专业涂料业务在第一季度后半段实现同比正增长，预计全年实现高个位数增长 [22] - 第一季度营业利润为1.42亿美元，同比增加4600万美元，增幅48% [23] - 公司上调2021年展望，预计建筑业务销售额增长4% - 9%，有机增长3% - 7%，收购带来1.5%的增长，预计该业务部门营业利润率约为19% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月份，美国房价同比涨幅超过17%，二手房销量增长超过12%，这两个指标与公司销售额存在滞后的强相关性 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续积极进行股票回购或收购，预计全年为此部署约8亿美元资金，若橱柜业务优先股出售交易按预期完成，还将获得约1.6亿美元资金用于股票回购或收购 [10] - 公司将继续致力于实现价格成本中性，通过确保价格上涨、采取额外价格上涨和提高生产率等措施，抵消原材料和运费成本上升的影响 [11][12] - 公司将终止并年金化美国固定收益计划，并在第二季度进行约1.4亿美元的最终现金缴款 [26] - 公司董事会宣布从2021年第二季度起将年度股息提高68%至每股0.94美元，目标股息支付率从20%提高到30% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情已持续一年多，但影响仍在持续，公司员工安全是首要任务，公司对疫苗推出感到鼓舞，但全球许多地区病例仍在激增 [6] - 市场依然强劲，住房基本面支持长期增长，美国消费者健康，有近2万亿美元的积蓄，消费者继续投资于住房，公司凭借领先品牌、创新历史和强大管理团队，有能力利用这些增长驱动力，为客户服务并为股东创造价值 [31] 其他重要信息 - 第一季度，公司回购了550万股股票，花费3.03亿美元 [10] - 2月中旬，公司完成重大债券再融资，赎回2022年、2025年和2026年到期的总计13亿美元债务，重新发行总计15亿美元的七年期、十年期和30年期债券，预计每年节省利息3500万美元，2021年利息支出约为1.1亿美元，2022年约为1亿美元 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：全年利润率指引维持在17%，第一季度利润率是否好于预期，以及2 - 4季度利润率节奏与之前预期相比有何变化？ - 第一季度利润率略好于预期，但下半年预计会有更多通胀，同时上调了营收指引，预计销量会更好，两者相互抵消，因此维持利润率指引 [35] 问题2：有机增长指引上调，有多少是由第一季度推动的，以及下半年的艰难基数是否会有更好的前景？ - 第一季度需求强劲是上调指引的因素之一，目前需求仍强于预期，但下半年的艰难基数仍然存在，不过基于当前需求和基本面情况，决定上调营收指引 [37] 问题3：债务再融资对全年每股收益的影响是否已在指引中考虑，以及利润率在各季度的走势与之前预期相比如何？ - 2021年债务再融资的利息节省约为每股0.05 - 0.06美元，出售橱柜业务优先股的净收益约为每股0.02 - 0.03美元；公司承诺年底实现价格成本中性，但由于与客户的定价对话仍在进行中，无法明确各季度利润率的具体走势 [40][42] 问题4：管道业务销售大幅增长的原因，以及这种增长是否会持续？ - 管道业务需求强于预期，北美市场各渠道全面增长，欧洲市场特别是中欧地区正在复苏，英国市场开始好转，中国市场表现良好，这种增长态势让公司对当前和下半年都充满信心 [44][45] 问题5：之前积累的4000万美元延迟投资的支出节奏，以及是否已包含在预计的18%的SG&A中？ - 4000万美元延迟投资仍在考虑范围内，且更多集中在下半年支出，具体投资速度将取决于市场情况 [47] 问题6：原材料和运费成本上涨中，运费通胀和原材料通胀的差异如何？ - 原材料成本上涨对财务报表的影响占绝大部分，运费在整体成本结构中占比较小；预计全年两个业务部门的原材料和运费成本将呈中个位数增长，下半年将达到高个位数增长；公司已确保产品提价，并计划进一步提价，同时实施成本生产率改进措施，以实现年底价格成本中性 [51][52] 问题7：从利润率角度看，更高的销量被更高的通胀抵消，是否意味着净通胀是扣除预期价格上涨后的通胀，以及如果在2022年充分受益于价格上涨，是否会成为增量顺风因素？ - 提问者的思考方式是正确的 [55] 问题8：第一季度公司业务是否因需求强劲而无法补货，未来季度是否会改善？ - 第一季度销售点（POS）表现强劲，各品类大多如此；供应链一直紧张，但运营团队表现出色；预计第三季度开始能够赶上并补充库存 [58] 问题9：美国管道业务在零售、批发和新建筑领域的需求情况，以及DIY和专业市场的价格点差异？ - 由于渠道性质，难以准确区分管道业务的DIY和专业市场数据，但公司在管道业务中有良好的零售和批发业务组合，超过一半业务在批发领域，且批发业务更偏向专业市场；需求在各渠道广泛增长，电子商务、管道批发和零售都表现强劲；预计随着疫苗接种推进，专业市场需求将回升 [65][66] 问题10：丙烷业务第一季度表现疲软的原因、加速增长的原因以及4月份的情况，以及价格成本负差何时达到峰值？ - 丙烷业务第一季度前期疲软是因为面临艰难基数，后半段出现正增长是由于存在被压抑的需求，且人们对专业承包商更加放心，同时2月中旬的风暴也有一定影响；预计全年该业务将实现高个位数增长；价格成本负差可能在第三季度达到峰值 [77][79] 问题11：供应链动态在第二季度是否会对收入产生更大影响，特别是从亚洲进口产品和树脂短缺的情况，以及Kichler产品的定价情况和是否能实现价格成本中性？ - 供应链情况正在改善，但仍存在一些集装箱及时性和库存匹配需求的问题；Kichler业务表现良好，团队正在努力推动其实现增长，公司相信该业务也能在年底实现价格成本中性 [83][84] 问题12：管道业务电子商务渠道的具体情况、公司的定位以及未来增加该渠道销售的措施，以及当前利润率高于投资者日目标的长期可持续性和长期利润率潜力？ - 公司预计在电子商务渠道继续增长并扩大市场份额，是管道电子商务市场的领导者；通过产品供应、人才投入、利用平台和数据、投资资本（如收购Kraus）等多种方式来维持领导地位；公司目前没有改变长期利润率展望，认为正常的SG&A支出应在18% - 19%左右，以实现价值创造和投资增长；公司将继续挑战业务部门实现高于市场的增长和每年适度的利润率扩张 [87][88][91] 问题13：装饰建筑业务DIY需求4月份的情况，是否有减速，以及全年DIY业务的预期；水疗业务的订单积压情况和预计何时恢复满负荷生产？ - DIY需求持续强劲，尽管下半年面临艰难基数，但由于疫情增加了人们对家居的关注，且千禧一代对DIY表现出兴趣，预计需求将保持强劲；水疗业务需求非常强劲，有坚实的订单积压；由于树脂供应问题，部分生产受到影响，但随着解决短期问题，业务将迅速接近既定生产水平 [96][97] 问题14：全年指南中，水疗业务是否按满负荷生产并产生全额利润；价格成本中性是否考虑了附加费，以及是否所有产品都能实现价格成本中性？ - 预计Watkins水疗业务在2021年实现强劲的两位数增长；公司考虑使用附加费来实现成本改善和价格成本中性，但由于不同产品成本投入的差异，不能保证每个产品都能实现价格成本中性，但整体业务将在年底实现价格成本中性 [103][104] 问题15：递延营销支出的构成，以及零售商对促销活动的要求；DIY业务在面对艰难比较时的增长预期？ - 递延营销支出包括贸易展览、广告、人员、电子商务投资和促销活动等多种项目；预计DIY业务全年增长与去年持平 [109][111] 问题16：在覆盖成本方面，价格和生产率的权重如何，以及增量生产率的来源？ - 由于通胀快速上升，为实现价格成本中性，价格因素的权重将大于生产率因素；生产率提升来自多个方面，包括运营团队多年来在工厂和行政层面提高效率，设定总生产成本生产率（TCP）目标；最大的生产率提升来自销量杠杆，此外还包括直接劳动生产率提高、材料替代和价值工程等 [115][116]

业绩总结 - 2020年Masco公司的总收入为72.88亿美元，较2016年的57.54亿美元增长了26.5%[21] - 2020年调整后的营业利润为12.95亿美元，营业利润率为18.0%[21] - 2020年每股收益（EPS）为3.12美元，较2016年的1.30美元增长了140%[22] - 2021年预计总收入增长为7-11%，其中有机增长为2-6%[13] - 2021年调整后的每股收益预计在3.25至3.45美元之间[13] 产品销售与利润 - 2020年Masco的管道产品销售额为41亿美元，调整后的营业利润率为19.7%[5] - 2020年装饰建筑产品的销售额为31亿美元，调整后的营业利润率为19.2%[5] 财务健康状况 - 2020年Masco的总债务与EBITDA比率为1.9倍，较2014年的3.4倍显著改善[23] - 2021年资本支出预计为销售额的2-2.25%[14] 股东回报 - 预计2021年将回购约8亿美元的股票，新的回购授权为20亿美元[15]

业绩总结 - 2020年第四季度收入为18.6亿美元，同比增长13%[8] - 2020年全年收入为71.88亿美元，同比增长7%[8] - 2020年第四季度净销售额为18.60亿美元，较2019年第四季度的16.39亿美元增长7.4%[31] - 2020年全年净销售额为71.88亿美元，较2019年的67.07亿美元增长7.9%[32] - 2020年第四季度毛利润为6.60亿美元，毛利率为35.5%，较2019年第四季度的5.65亿美元和34.5%有所提升[31] - 2020年全年毛利润为25.87亿美元，毛利率为36.0%，较2019年的23.71亿美元和35.4%有所提升[32] - 调整后的运营利润在第四季度增长20%，达到3.09亿美元[4] - 2020年调整后的每股收益（EPS）在第四季度增长36%，达到0.75美元[8] - 2020年全年调整后的每股收益（EPS）增长37%，达到3.12美元[5] - 2020年第四季度调整后的每股收益为0.75美元，较2019年第四季度的0.55美元增长36.4%[33] - 2020年全年调整后的每股收益为3.12美元，较2019年的2.28美元增长36.8%[34] 现金流与资本结构 - 2020年自由现金流为10.31亿美元，转换率约为118%[5] - 2020年净债务为14.69亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为1.0倍[41] - 2020年工作资本占销售额的比例为15.6%[39] - 2020年总资产负债率为1.0倍[13] - 2020年投资资本回报率为42%[36] 资本支出与股票回购 - 2020年资本支出约为15亿美元，包括维护性资本支出约为7500万美元[21] - 自2020年初以来，公司回购了约230万股股票，耗资1.25亿美元[4] 未来展望 - 2021年调整后的每股收益（EPS）预期为3.25至3.45美元[16]

公司业务结构与市场情况 - 公司业务分为管道产品和装饰建筑产品两个细分市场，装饰建筑产品细分市场受季节性影响，二、三季度销售通常较强[13] - 公司管道产品主要在北美和欧洲销售，竞争对手包括Elkay Manufacturing Company、Fortune Brands Home & Security等[16][17] - 公司装饰建筑产品包括建筑涂料、橱柜和门五金等，主要在北美、南美和中国销售，竞争对手包括Benjamin Moore & Co.、PPG Industries等[19][21] 公司业务战略与经营活动 - 公司业务战略聚焦住宅维修和改造活动，一定程度上涉及新住宅建设活动，受多种经济因素影响[39] - 2020年公司完成Masco Cabinetry业务剥离，收购Kraus USA Inc.、Work Tools International Inc.、Elder & Jenks, LLC和SmarTap A.Y Ltd.，并于2021年1月4日完成对Easy Sanitary Solutions B.V.多数股权的收购[12] - 2020年公司完成对Kraus、Work Tools和SmarTap的收购，交易金额为1.75亿美元现金和500万美元债务；还签署协议收购ESS 75.1%股权，交易金额约为5500万美元[133][143][144] - 2020年公司完成橱柜业务剥离，净收益为8.53亿美元；2019年完成Milgard Windows and Doors和UK Window Group业务剥离，总收益为7.22亿美元[146] 公司员工与组织建设 - 公司在2020年建立全球企业DE&I委员会及多个地方委员会和员工资源团体[27] - 截至2020年12月31日，公司约有18000名员工[30] 公司面临的风险 - 新冠疫情对公司业务造成干扰，可能导致部分设施关闭、原材料供应延迟或中断以及员工可用性下降[34][35] - 新冠疫情对公司国内外经济活动产生不利影响，且影响程度难以预估[36][37] - 公司战略举措可能无法实现预期收益，执行收购战略或整合收购业务可能面临挑战[41][42] - 原材料、零部件和成品的成本和供应变化，以及关税可能影响公司经营业绩和财务状况[43] - 公司难以将成本增加转嫁给客户，可能导致经营业绩和财务状况受影响[45] - 公司依赖第三方供应商，供应商问题可能对公司产生重大不利影响[47] - 公司国际业务面临多种风险，包括文化、政策、贸易等方面[49] - 公司若不能保持竞争优势，可能失去市场份额，影响经营业绩和财务状况[54] - 公司面临技术与知识产权、诉讼与监管等风险，可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[64][68] 公司财务数据关键指标变化 - 2020年公司净销售额为71.88亿美元，较2019年的67.07亿美元增长7.17%；运营利润为12.95亿美元，较2019年的10.88亿美元增长19.03%[95] - 2020年公司持续经营业务归属于公司的收入为8.10亿美元，较2019年的6.39亿美元增长26.76%；基本每股收益为3.05美元，较2019年的2.21美元增长38.01%[95] - 2020年末和2019年末公司现金及现金投资分别为13亿美元和6.97亿美元，其中外国子公司分别持有3.85亿美元和2.97亿美元[136][137] - 2020年末和2019年末公司流动比率均为1.8:1，总债务占总资本的比例分别为87%和102%[138] - 2020年、2019年和2018年公司经营活动净现金分别为9.53亿美元、8.33亿美元和10.32亿美元[156] - 2020年净融资活动现金使用量为8.86亿美元，主要用于回购和注销公司普通股、提前赎回票据、支付现金股息等，部分被发行票据和股票期权行权所得抵消[157] - 2020年投资活动提供的净现金为5.31亿美元，主要来自橱柜业务出售所得，部分被收购和资本支出抵消[158] - 2020年资本支出为1.14亿美元，低于2019年的1.62亿美元和2018年的2.19亿美元，预计2021年约为1.5亿美元[159] - 2020年净销售额为72亿美元，较2019年增长7%，主要因涂料、管道产品等销量增加，部分被不利售价抵消[164] - 2020年、2019年和2018年毛利率分别为36.0%、35.4%和35.0%，2020年受销量和成本节约举措积极影响，部分被不利售价和商品成本增加抵消[165] - 2020年销售、一般和行政费用占销售额的比例为18.0%，低于2019年的19.0%和2018年的18.8%，主要因成本控制和销量增加[166] - 2020年持续经营业务的收入和摊薄后每股收益分别为8.1亿美元和3.04美元，2019年分别为6.39亿美元和2.20美元，2018年分别为6.36亿美元和2.05美元[172] - 2020年、2019年和2018年有效税率分别为24%、25%和24%，2020年因递延税资产、股票薪酬和GILTI排除等获得税收优惠[169][170] - 2020年、2019年和2018年业务合理化和其他举措的净税前成本分别为1100万美元、1300万美元和900万美元[183] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年、2019年和2018年，建筑涂料净销售额分别占公司持续经营业务合并净销售额的约33%、31%和30%[19] - 2020年公司持续经营业务中19%的销售来自北美以外地区（主要在欧洲）[49] - 2020年公司持续经营业务向家得宝的净销售额为28亿美元，约占合并净销售额的39%，向劳氏的净销售额不到合并净销售额的10%[62] - 2020年净销售额因两个业务板块销量增加而受积极影响，但装饰建筑产品板块净销售价格不利部分抵消了增长[101] - 2020年管道产品板块营业利润受成本节约举措和销量增加积极影响，但大宗商品成本增加和其他费用增加部分抵消了积极影响；装饰建筑产品板块营业利润受益于销量增加和成本节约举措，且2019年非现金减值费用未再发生，但净销售价格不利、照明业务固定费用增加和其他费用增加部分抵消了积极影响[102] - 2020年管道产品和装饰建筑产品业务净销售额分别增长4%和12%，主要因销量增加，部分被不利售价抵消[176][179][181] - 2020年国际业务净销售额持平，按当地货币计算下降1%[188] - 2020年国际业务营业利润受成本节约措施和有利净销售价格积极影响，部分被不利销售组合抵消[189] 公司设施情况 - 截至2020年12月31日，公司北美地区管道产品制造和仓储配送设施分别有21个和8个，装饰建筑产品制造和仓储配送设施分别有8个和18个[76] - 截至2020年12月31日，公司北美以外地区管道产品制造和仓储配送设施分别有10个和16个[79] 公司股票与股息情况 - 2020年公司回购约1880万股普通股，季度股息提高约4%[12] - 截至2021年1月31日，公司普通股约有2900名在册持有人[86] - 公司计划从2021年第二季度起将年度股息提高至每股0.94美元[87] - 2019年9月董事会授权回购至多20亿美元普通股，2020年回购并注销1880万股，花费约7.27亿美元，截至2020年12月31日，2019年授权下剩余7.74亿美元；2021年2月10日董事会授权回购至多20亿美元普通股，取代2019年授权[88] - 2020年第四季度公司共回购233.098万股普通股，10 - 12月分别回购9.3847万股、92.1892万股、131.5241万股[90] - 2015 - 2020年，公司普通股100美元投资期末价值为194.10美元，高于S&P 500指数的183.77美元、S&P工业指数的161.70美元和S&P耐用消费品及服装指数的146.71美元[94] - 2020年公司回购并注销1880万股普通股，花费约7.27亿美元；2021年预计使用约8亿美元现金进行股票回购[148][150] - 2020年第三季度公司将季度股息从每股0.135美元提高至0.14美元，2021年第二季度起拟将年度股息提高至每股0.94美元[151] 公司养老金计划情况 - 2021年公司终止合格国内确定受益养老金计划，预计从累计其他综合损失中确认约4.5亿美元税前精算损失和约9500万美元所得税收益[124] - 2020年12月，公司义务折现率从2.5%降至加权平均1.7%，合格国内确定受益养老金计划预计受益义务增加，净资金不足额从2.54亿美元增至2.55亿美元，未融资非合格确定受益养老金计划预计受益义务从1.61亿美元增至1.62亿美元[125][126] - 2020年公司向合格固定收益养老金计划缴款5700万美元，该计划资产回报率为9.7%[127] - 2021年合格固定收益养老金计划费用预计为4.7亿美元，2020年为3000万美元；非合格固定收益养老金计划费用预计为600万美元，2020年为800万美元[128] - 2021年公司预计向合格国内固定收益养老金计划缴款约1.4亿美元[129] 公司支付义务情况 - 截至2020年12月31日，债务支付义务总计27.94亿美元，其中2021年3000万美元，2022 - 2023年3.37亿美元，2024 - 2025年5.06亿美元，2025年后19.48亿美元[195] - 截至2020年12月31日，利息支付义务总计11.84亿美元，其中2021年1.3亿美元，2022 - 2023年2.31亿美元，2024 - 2025年2.09亿美元，2025年后6.14亿美元[195] - 截至2020年12月31日，经营租赁支付义务总计2.35亿美元，其中2021年4600万美元，2022 - 2023年6400万美元，2024 - 2025年3600万美元，2025年后8900万美元[195] - 截至2020年12月31日，当前应付所得税支付义务为1600万美元[195] - 截至2020年12月31日，私募股权基金支付义务为400万美元[195] - 截至2020年12月31日，采购承诺支付义务为3.07亿美元[195] - 截至2020年12月31日，不确定税务状况支付义务为8400万美元[195] 公司敏感性分析情况 - 2020年12月31日进行敏感性分析，假设外汇汇率变动10%、长期投资市值下降10%或利率变动100个基点，不会对公司合并财务状况、经营成果或现金流产生重大影响[201] 公司知识产权情况 - 公司持有众多美国和外国专利、商标等知识产权，认为失去这些权利不会对当前业务产生重大不利影响[22] 公司疫情期间运营情况 - 2020年部分设施因疫情出现产能下降或关闭，时长从几天到6 - 8周不等，第三季度大部分设施恢复正常运营[104] - 2020年公司实施措施管理运营支出、保留现金和流动性，第二季度暂停股份回购活动，第四季度恢复[106] 公司财务预测假设情况 - 公司在估算未来现金流时，采用内部生成的五年销售和营业利润预测，以及2% - 3%的长期假设年现金流增长率[115] - 公司假设2021年美国GDP增长约4.2%，此后稳定在2.8%；欧元区GDP 2021年增长约5.2%，五年预测期内稳定在2.2%[115] - 公司使用约8.0%的加权平均资本成本确定折现率，2020年根据业务风险对报告单元应用风险溢价，使折现率提高到10.0% - 12.0%[116] - 2020年第四季度，公司报告单元预计未来折现现金流大于账面价值，未确认商誉减值费用；若估计公允价值下降10%，将导致一个报告单元减值600万美元[118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长12%（排除货币影响），运营利润增长20%，运营利润率提升90个基点至16.6%，每股收益增长36% [12] - 全年销售额增长7%，运营利润增长18%，运营利润率提升170个基点至18.2%，每股收益增长37%至3.12美元 [16][17] - 2021年预计营收增长7% - 11%，运营利润率约17%，每股收益在3.25 - 3.45美元之间 [21][34] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 第四季度增长12%（排除货币影响），北美业务增长14%，国际业务增长8%，运营利润增长24%，利润率提升160个基点至19.1% [13][28] - 全年销售额增长3%（排除货币影响），运营利润增长13%，利润率提升160个基点至19.7% [29] - 2021年预计销售额增长11% - 14%，利润率约18% [30] 装饰建筑业务 - 第四季度增长12%，涂料业务实现中两位数增长，运营利润增长9% [31] - 全年销售额增长12%，运营利润增长20%，利润率提升120个基点至19.2% [32] - 2021年预计销售额增长2% - 7%，利润率约19% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美维修和改造市场预计2021年增长低至中个位数，上半年增长强劲，下半年面临高基数挑战 [20] - 涂料市场中，DIY涂料市场预计下降低至中个位数，专业涂料市场预计增长中个位数 [20] - 国际市场（主要是欧洲）预计2021年实现低个位数增长 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项为保障员工安全、满足客户需求、实现超越市场复苏的表现 [10] - 资本配置方面，2020年回购7270万美元股票，完成4笔2.27亿美元的收购，2021年董事会宣布提高股息并批准20亿美元股票回购授权，预计投入约8亿美元用于股票回购或收购 [18][22] - 长期目标是通过市场领先品牌、创新、管理团队和资本部署，实现每股收益年均约10%的增长 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满挑战，但公司表现出色，2021年市场虽有挑战，但领先指标显示市场仍强劲 [10][20] - 公司预计2021年将继续获得市场份额并超越市场表现 [21] 其他重要信息 - 2021年预计在第二或第三季度终止美国固定收益计划，产生约4.5亿美元非现金结算费用，同时进行约1.4亿美元的一次性现金养老金缴款 [35][37] - 穆迪近期将公司信用评级上调至BAA2 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 管道业务18%利润率指引中还考虑了哪些因素 - 除了投资支出和收购摊销，大宗商品通胀可能带来一定逆风，但影响较小 [44][46] 问题2: 长期每股收益10%增长指引下，17%的利润率能否继续提升 - 公司期望通过运营系统实现利润率持续扩张，Decorative Architectural业务利润率较高与Kichler业务改善和收购摊销减少有关 [47][48][49] 问题3: Decorative Architectural业务0% - 5%有机增长上限的驱动因素 - 主要来自DIY涂料的持续增长和消费者对家居改善的需求 [52][55] 问题4: Watkins业务目前产能利用率及执行积压订单的能力 - 公司在应对限制方面表现良好，预计该业务2021年实现两位数增长 [56][57] 问题5: Decorative Architectural业务有机增长的季度轨迹 - 预计上半年延续增长，下半年因高基数增长放缓，消费者需求决定增长上限 [60][61] 问题6: 8亿美元用于股票回购或收购的资金分配方式 - 资金可在两者间灵活分配，若有符合标准的收购机会，公司有能力进行更大规模的收购 [63][64] 问题7: 若达到指引上限，下半年是否有上行机会 - 上半年能见度较高，下半年受疫情和疫苗影响，消费者行为和需求不确定 [67] 问题8: 指引中假设的通胀情况及应对措施 - 预计原材料通胀在低个位数，公司将通过与供应商谈判、内部成本优化和必要时的定价行动应对，价格成本长期保持中性 [68][70][71] 问题9: 管道业务利润率全年走势 - 上半年可能较好，下半年因2020年同期高基数面临挑战 [73] 问题10: 收购对2021年每股收益的影响 - 影响较小，约为几美分 [77][78] 问题11: Decorative Architectural业务2020年第四季度利润率未达预期的原因 - 主要是可变成本（激励薪酬）增加和法律应计调整，共计约1000万美元 [79][80] 问题12: 2021年涂料业务市场份额增长的驱动因素 - 品牌优势、对专业涂料的投资、新产品推出和持续的品牌服务与创新 [83][84][86] 问题13: 目前利润率展望与2019年分析师日的差异原因 - 主要是对市场增长的预期不同，当前市场增长好于2019年的预测 [88][89] 问题14: 专业涂料业务增长的具体情况和趋势 - 第四季度增长加速，延续至2021年，主要受住宅重涂和消费者对承包商的信任度提高驱动 [93] 问题15: 业务组合变化对利润率的影响 - 2020年业务组合有利，但影响较小，2021年预计影响不大，涂料业务可能有轻微逆风，欧洲管道业务负向组合可能持续 [96] 问题16: 管道业务有机增长的构成和各部分表现 - Watkins业务预计实现两位数增长，国际业务主要指欧洲业务，呈低个位数增长，北美管道业务各渠道将持续获得市场份额，电商渠道增长更快 [99][100] 问题17: 并购和电商业务的长期战略 - 并购方面，团队能力和项目管道给予信心，将保持纪律性，专注于核心业务的小规模收购；电商方面，主要依靠现有品牌和团队，也会寻找合适的收购机会 [102][103][105] 问题18: 2021年涂料促销活动是否会增加 - 预计2021年回归正常，2020年因疫情部分促销活动减少 [108][109] 问题19: Work Tools International品牌是否有机会进入家得宝 - 公司会结合渠道优势和创新推动收购品牌发展，但暂不透露具体计划 [110] 问题20: 近6 - 8周国际管道业务销售速度是否显著下降 - 年初几周，西欧部分市场需求持续强劲，核心中欧、德国和中国市场表现良好，英国因封锁稍慢 [113]