财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为28亿美元，与预期一致，较上年同期略有增长，按固定汇率计算持平 [3] - 调整后每股收益为2.67美元，受益于生产力提升、重组计划、有利的货币汇率和较低的利息支出，但被投入成本上升和临时工厂停产所抵消 [4] - 第三季度毛利率为23.7%（报告）和25.3%（调整后），SG&A费用率为18.8%（报告）和17.9%（调整后），报告营业利润率为5%，调整后营业利润率为7.5%，同比下降130个基点 [11] - 利息支出为500万美元，同比下降，主要由于总债务余额减少以及利息收入活动带来的收益 [12] - 非GAAP税率为17%，上年同期为19.8%，主要由于收入的地理分布不同，预计第四季度和全年税率约为18% [12] - 第三季度产生约3.1亿美元自由现金流，回购31.5万股股票，价值约4000万美元，年初至今回购价值1.08亿美元的流通股 [5] - 库存略低于27亿美元，增加约8000万美元，主要受外汇、通胀以及部分进口商品增加影响 [13] - 物业、厂房和设备略低于47亿美元，第三季度资本支出7600万美元，折旧和摊销1.7亿美元，全年资本支出计划下调至约4.8亿美元，折旧和摊销为6.4亿美元 [14] - 总债务19亿美元，杠杆率1.1倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全球陶瓷部门**：销售额略超11亿美元，报告增长4.4%，调整后增长1.8%，主要得益于渠道和产品类别的有利价格组合，部分被单位销量下降所抵消；调整后营业利润9000万美元，利润率8.1%，下降约50个基点 [12] - **北美地板部门**：销售额9.37亿美元，下降3.8%，主要因住宅新建和改造市场持续承压；调整后营业利润6800万美元，利润率7.2%，下降190个基点 [12] - **世界其他地区地板部门**：销售额7.16亿美元，报告增长4.3%，调整后增长0.9%，销量增长由绝缘材料和板材业务以及强化地板品类扩张驱动，部分被价格和组合压力所抵消；调整后营业利润5900万美元，利润率8.3%，下降220个基点 [12] - **公司成本**：第三季度为1200万美元，与上年同期持平，全年预计约为5000万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：陶瓷商业表现优于住宅，得益于酒店、医疗保健和教育领域的增长；住宅改造和新建活动受限，消费者信心下降影响大型采购 [15][36] - **欧洲市场**：销售总量在困难市场中有所改善，价格压力持续，住宅改造和新建受限，商业渠道表现强劲，特别是在酒店业；地缘政治事件削弱消费者信心，政府预算紧张 [18][53] - **拉丁美洲市场**：因持续通胀和住房市场疲软而走软；墨西哥通过引入新纹理和更多尺寸以及扩大分销来获取销量；巴西通过加强促销活动使大部分渠道销量增加 [18] - **澳大利亚市场**：扩大的硬表面产品获得客户认可，定价行动和生产力举措有益于软表面业绩；已同意收购新西兰一家优质羊毛地毯制造商 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行全公司范围内的针对性行动以推动业绩，如运营增强、管理流程改进和技术进步，在不影响长期增长潜力的情况下降低成本结构 [4] - 识别额外的重组机会以合理化低效资产、简化物流运营和行政职能，新行动将带来约3200万美元的年化节省，结合先前宣布的行动，预计今年将实现1.1亿美元的节省 [5] - 利用产品组合范围、分销优势和行业领先品牌来扩大与现有及新客户的关系，产品组合继续受益于高端系列和商业销售 [28] - 通过定价行动和供应链优化管理关税对美国进口产品的影响，并加强国内制造的价值 [28] - 行业目前处于不同阶段以应对进口产品关税上涨的影响，随着时间的推移应能补偿增加的产品成本 [8] - 欧洲LVT市场竞争加剧，公司通过产品创新（包括新斜边技术和仿实木外观）来应对 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 各地区经济条件比前一季度预期更弱，但相信在大部分市场表现优于行业 [4] - 消费者不确定性继续限制大型项目的可自由支配支出，特别是需要债务融资的项目，大型翻新项目的推迟和房屋销售下降是当前周期住宅改造疲软的主要驱动因素 [6] - 大多数市场的央行已降低利率以鼓励经济增长并有益于住房交易，美联储的降息及潜在未来行动应通过吸引等待更好利率的潜在买家而使美国住房市场受益 [6][7] - 欧洲消费者自疫情以来积累了创纪录的储蓄水平，并正经历较低的通胀率，这两者应鼓励更大的可自由支配支出；为解决欧洲持续的住房短缺，几个政府正在启动激励新房建设的计划 [8] - 海运费成本一直在下降，并部分抵消了美国进口商的关税影响 [9] - 基于当前地区趋势，预计市场销量将在年底前保持疲软，预计第四季度每股收益在1.9至2美元之间（含一个额外发货日，不包括重组或其他一次性费用） [29] - 地板行业受消费者推迟大型可自由支配购买和低房屋销售影响已超过三年，住房交易对行业有显著影响，预计利率下降、可支配收入增加和房屋净值上升应支持更大的房屋销售和改造 [29][30] - 行业正处于周期性低谷，转折点难以预测，但市场基本面、被压抑的巨大需求和公司的独特业务优势支持长期盈利增长 [31] 其他重要信息 - 公司是市场上唯一提供从极小到超大尺寸、地板和墙面协调系列的制造商 [15] - 瓷砖市场趋势转向创造高端视觉效果的三维表面应用，公司的先进技术和设计专业知识使其在此转型中处于市场领先地位 [15] - 层压板类别仍面临压力，但已增加在DIY渠道的参与度，并正在南欧和东欧扩大分销 [20] - 公司正在重组销售团队以最大化与住宅建筑商的机会 [21] - 板材部门在中密度纤维板和装饰板方面实现销售增长，并正将其扩展到新市场；绝缘材料业务在竞争激烈的市场中交付了稳健业绩 [22] - 为支持波兰即将建成的绝缘材料工厂，公司正在东欧增长销售 [23] - 公司正在扩大其配件组合，消费者正增加将这些配件与硬表面系列搭配购买 [25] 问答环节所有的提问和回答 关于第四季度预期变化的原因 - **提问**：自7月以来，导致第四季度每股收益预期低于正常季节性下降20%的最显著变化是什么？对收入和利润率的展望如何？ [35] - **回答**：自上次交流以来条件有所恶化，利率保持高位，消费者信心下降影响改造需求，建筑商放缓建设，国际市场疲软，通胀缓解但成本仍高于上年 [35] 关于市场表现优于同行的领域 - **提问**：除北美硬表面外，还有哪些产品类别和地区表现优于市场？原因是什么？ [36] - **回答**：陶瓷销售因改进的产品和渠道组合而增长超过市场，商业业务规模较大带来益处，新产品引入和运营改进有益，世界其他地区地板部门的重组持续带来收益，绝缘材料和板材业务销量上升，美国硬表面业务表现良好 [36][37] 关于关税相关涨价 - **提问**：与关税相关的初始涨价是否已完全生效？新增涨价何时开始带来益处？ [41] - **回答**：先前宣布的涨价正在生效，第三季度宣布了额外涨价以弥补关税和地毯通胀，关税相关涨价幅度在5-10%，地毯涨价约5%，需要时间达到均衡，将根据变化的税率和市场条件调整策略 [42][43] - **补充**：当前大部分关税在15-50%之间，已采取行动优化供应链（如谈判、转移产品、增减品类）并实施涨价以抵消剩余部分，运费下降带来一些帮助，市场均衡需要时间 [44] 关于关税影响的量化 - **提问**：自夏季互惠关税实施后，已缓解和未缓解的负面影响有多大？是否反映在第四季度指引中？ [45] - **回答**：进口产品平均关税影响约20%，年化影响约1.1亿美元（未缓解前），第三季度已看到成本影响，但正通过涨价抵消，预计第四季度持续，已包含在指引中，希望明年能完全调整 [46][47] 关于原材料成本下降 - **提问**：原材料成本下降的幅度？何时开始帮助利润率？对各细分市场的影响程度？ [51] - **回答**：第四季度原材料价格将从年初峰值缓解，但能源和工资仍高于上年，关税也将增加成本，预计明年投入成本将继续通胀（材料、工资福利、能源） [52] 关于世界其他地区地板部门是否见底 - **提问**：世界其他地区地板部门销售增长略好于正常季节性，是否已见底？预计第四季度能否实现同比增长？ [53] - **回答**：欧洲和住房市场条件持续缓慢，地缘政治事件削弱消费者信心，西欧国家预算紧张，利率降至2%应随时间推移改善住房市场，家庭储蓄创纪录、通胀下降、能源价格下跌应支持复苏 [53][54] 关于2026年成本缓解的可能性 - **提问**：油价、天然气、回收塑料等材料成本下降，但存在滞后，2026年通胀是否有缓解可能？ [58] - **回答**：成本下降通常需要3-4个月循环通过库存，预计第一季度仍受关税和较高材料成本影响，工资福利正常增长 [59] 关于成本节省举措 - **提问**：先前和新增成本节省举措对第四季度的累积顺风？2026年预计有多少节省？是否包含额外生产力？ [60] - **回答**：先前节省目标约1亿美元，各季度均匀分布，新增行动使总节省达1.1亿美元，第四季度稍多；2026年仅重组行动预计带来6000-7000万美元有利影响，均匀分布，此外还有正常的持续生产力举措 [60] 关于新产品发布 - **提问**：新产品发布处于生命周期哪个阶段？明年会有多少动能？是否有计划推出更多产品以在2026年实现有利组合或超越市场增长？ [65] - **回答**：各业务均有产品创新，陶瓷转向3D瓷砖和新表面纹理，LVT系列更新装饰趋势并引入PVC替代品（混合系列），新的石英台面生产线将启动（受益于印度产品关税上涨），层压板不断引入新格式、尺寸和形状，所有业务持续改进产品 [66][67] 关于2026年利润率路径 - **提问**：考虑到公司特定因素和宏观环境，2026年利润率路径如何？与长期目标相比如何？ [69] - **回答**：预计2026年为过渡年，从周期性低点改善，央行降息应改善全球住房支出，抵押贷款利率下降，房屋净值高，住房供应增加有益行业，当前周期长达三年以上，改造需求被压抑巨大，预计更高销量、改进定价和组合以及重组和生产力举措将帮助降低成本提高利润率，转折点不确定但复苏通常有多年高于趋势的增长，成本结构降低应杠杆化利润率，第一季度投入成本继续上升但生产力和关税涨价应帮助抵消，预计基于产品创新和成本削减行动，全年业绩更好 [69][70][71] 关于Lowe's新瓷砖计划对销量的影响 - **提问**：第三季度新瓷砖计划进入Lowe's对陶瓷销量有多少益处？第四季度指引中是否包含额外销售收益？ [75] - **回答**：Lowe's收购了ADG，公司与两者都是长期合作伙伴，目前第三季度业务未受显著影响，目标是与每个客户优化业务最大化结果 [75] 关于发货日影响 - **提问**：第一季度有四个额外发货日，2026年对应减少四天，这对顶线和底线影响如何量化？ [77] - **回答**：这是日历重置年，从同比角度看，四个额外发货日对销售线约有6.5%的益处，每天大致影响1-1.5%，利润率取决于各细分市场和产品流转，2026年有相同天数的减少 [78] 关于零售客流改善但销售未体现 - **提问**：第三季度零售客流有所改善但销售未体现，具体情况如何？10月是否持续？ [81] - **回答**：季度内零售客流略有改善，但消费者不确定性继续限制改造活动，大型可自由支配项目推迟和房屋销售下降显著减少了通过专业零售商的地板销售，消费者推迟项目已三年，预计转折时将迎来相对强劲的渠道复苏 [81][82] 关于关税影响的季度明细 - **提问**：第一、二、三季度关税对成本的冲击是多少？到目前为止每个季度通过涨价收回了多少？ [88] - **回答**：平均影响约20%，年化约1.1-1.1亿美元（未缓解前），第三季度开始看到成本影响，但正通过第三和第四季度涨价抵消，预计第一季度影响增大，但已进行第二轮涨价 [89][90] 关于资本分配和股票回购 - **提问**：资产负债表强劲，但股票回购相对克制，是否因关注并购市场？否则预期可能更高 [93] - **回答**：年初至今回购1.08亿美元，自由现金流3.5亿美元，将继续作为整体资本分配策略的一部分，预计随着市场改善继续投资业务以推动利润率和提高业绩，应看到更多并购机会，股票回购将继续是策略一部分 [94] 关于行业涨价协调性 - **提问**：关税局势相对稳定后，行业在涨价方面是否比夏季更协调？ [97] - **回答**：不一定是协调，整个行业受相同关税上涨影响，行业此前增加库存以应对不确定性导致高库存，年初实施了一次涨价，目前大部分行业在秋季宣布涨价，预计到明年初市场会均衡，因各公司库存和策略不同 [98][99] 关于商业需求放缓迹象 - **提问**：上次提到商业渠道领先指标可能显示放缓，目前是否看到需求放缓迹象？ [100] - **回答**：全球大部分市场和细分领域商业渠道表现继续相对优于住宅市场，积压订单保持稳定，但部分市场和细分领域活动放缓，正通过推广具有独特优势的高端产品来补偿，这有助于定价和利润率，陶瓷部门商业曝光度高于其他部门 [100] 关于美国产品成本竞争力 - **提问**：在主要品类（陶瓷、层压板、LVT、台面）中，相对于竞争对手的成本地位如何？层压板是否因关税更具竞争力？渠道合作伙伴是否有新布局？ [104] - **回答**：防水层压板继续是LVT的优秀替代品，看到建筑商转向层压板，因其性能、美观和安装优势；进口层压板现在也受互惠关税影响，这应有益于公司，因所有层压板产品均在美国生产；陶瓷产品组合大部分在美国和墨西哥制造，关税上涨中具有优势 [105][107] 关于2026年初价格成本平衡 - **提问**：2026年初目标是生产力重组加价格成本达到中性吗？然后销量增长驱动盈利？ [109] - **回答**：关于关税的均衡是指行业传递关税并达到均衡；对于2026年，预计第一季度有正常季节性（调整外汇和发货日），投入成本（材料、工资、能源、运费）继续上升，但生产力和关税涨价应能抵消，尽管销量轨迹难预测，但预计同比业绩改善 [109][110] - **澄清**：是的，生产力和定价等组合应能抵消通胀，这是当前计划 [111] 关于商业业务占比和表现 - **提问**：商业业务对公司整体和各细分市场的占比是多少？哪些垂直领域表现强劲？哪些面临挑战？ [114] - **回答**：公司整体商业曝光度约25%，大部分在全球陶瓷部门，在美国和欧洲均表现强劲；北美地板业务中，政府和教育渠道引领的积压订单保持稳定；世界其他地区地板部门商业占比最低 [115] 关于销售团队管理 - **提问**：在当前挑战时期如何管理销售团队？商业和住宅销售团队管理有何区别？ [116] - **回答**：各业务和各地区有不同销售团队，根据地区和业务规模，专业化程度不同，最专业化的有专门针对零售、全国账户、多户住宅、建筑商的销售团队，商业类别按不同细分领域划分并有专家，具体取决于国家、产品类别和规模 [117][118] 关于最新重组细节 - **提问**：最新重组完成了哪些先前未完成的目标？是否影响不同产品或地区？如何分布 across segments？ [121] - **回答**：重组相当均匀地分布在所有三个部门，各部门持续挑战其结构，涉及淘汰无利可图产品或工厂、整合、退出低效资产，还包括削减行政以及销售和营销成本，以及各地的运营成本 [122] 关于欧洲LVT竞争加剧原因 - **提问**：欧洲LVT市场竞争加剧是由于美国关税导致更多产品从亚洲流入欧洲，还是单纯因欧洲市场疲软？ [123] - **回答**：LVT是欧洲最大的进口类别，虽然比美国小但增长略快于市场，从中国的进口在增长，市场竞争持续激烈，公司结合制造和采购产品以优化市场地位 [124] 关于北美价格组合驱动因素 - **提问**：剔除关税动态，北美价格组合转负的关键驱动因素是什么？竞争性定价压力占多大比重？组合降级占多大比重？ [128] - **回答**：需求低于上年导致竞争激烈、促销增多，住宅改造受消费者信心影响最大，导致项目推迟和部分消费降级，国际地缘政治事件限制市场，陶瓷凭借商业渗透表现优于其他部门 [129] 关于价格组合展望 - **提问**：考虑到关税涨价，该部门何时能恢复正价格组合？ [130] - **回答**：从公司整体看，预计第四季度同比有所改善，因更多涨价上线，明年继续改善 [130] - **澄清**：指的是同比改善（即同比降幅收窄或转正） [132] 关于价格成本抵消的时间范围 - **提问**：关于定价和生产力抵消材料成本，是指进入2026年时，还是整个2026年的预期？ [135] - **回答**：指的是进入2026年时，看第一季度甚至第二季度，取决于年底材料价格走势 [135] 关于竞争涨价时的定价策略 - **提问**：在陶瓷等竞争对手因关税涨价的领域，公司如何优化价格和销量？是同步涨价还是保持价格争取份额？ [136] - **回答**：这是所有因素之间的平衡，必须评估每个市场、

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为28亿美元 与预期一致 较上年同期略有增长 按固定汇率计算持平 [4] - 调整后每股收益为267美元 受益于生产效率提升和重组举措 有利的货币汇率以及较低的利息支出 但被投入成本上升和临时工厂停产所抵消 [4] - 毛利率为237%（报告基础） 扣除费用后为253% 5700万美元的生产效率提升和1500万美元的有利外汇影响被3900万美元的投入成本上升 2000万美元的价格组合压力以及2300万美元的销量下降和临时停产成本所抵消 [10] - 销售及行政管理费用率为188%（报告基础） 扣除费用后为179% 报告基础营业利润率为5% [10] - 季度非经常性费用为6900万美元 主要与持续的重组计划相关 调整后营业利润率为75% 下降130个基点 [11] - 利息支出为500万美元 较上年同期减少 非GAAP税率为17% 上年同期为198% 主要由于收入的地理分布 [11] - 预计第四季度及全年税率约为18% [12] - 现金及现金等价物为516亿美元 季度自由现金流为310亿美元 [14] - 库存略低于27亿美元 增加约8000万美元 主要受外汇和通胀影响以及部分进口商品增加 [14] - 物业厂房及设备略低于47亿美元 季度资本支出为7600万美元 折旧摊销及摊销为170亿美元 全年资本支出计划下调至约480亿美元 折旧摊销及摊销为640亿美元 [15] - 总债务为19亿美元 杠杆率为11倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球陶瓷部门销售额略高于11亿美元 增长44%（报告基础） 调整后增长18% 得益于渠道和产品类别的有利价格组合 部分被单位销量下降所抵消 调整后营业利润为9000万美元 利润率81% 下降约50个基点 [12] - 北美地板部门销售额为937亿美元 下降38% 住宅新建和改造仍面临压力 LVT和 laminate 品类同比实现正增长 调整后营业利润为6800万美元 利润率72% 下降190个基点 [12][13] - 世界其他地区地板部门销售额为716亿美元 增长43%（报告基础） 调整后增长09% 销量增长由绝缘材料和板材业务以及 laminate 地板品类扩张驱动 部分被价格和组合压力所抵消 调整后营业利润为5900万美元 利润率83% 下降220个基点 [13] - 季度公司成本为1200万美元 与上年同期持平 全年预计约为5000万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 经济状况比前一季度预期更弱 但公司相信在大多数市场表现优于市场 [4] - 消费者不确定性继续限制大型项目的可自由支配支出 特别是需要债务融资的项目 大型改造项目推迟和房屋销售下降是当前周期住宅改造疲软的主要驱动因素 而商业领域保持较强 [6] - 美联储9月降息及潜在未来行动应有利于美国住房市场 吸引等待更好利率的潜在买家 随着市场上现有房屋供应增加 价格上涨放缓 这应有利于未来销售 建筑商正试图通过降价 利率买断和成交成本援助来抵消新房销售的疲软 [6] - 欧洲消费者自疫情以来积累了创纪录的储蓄水平 并且正经历较低的通胀率 这两者应鼓励更大的可自由支配支出 为应对欧洲持续的住房短缺 一些政府正在启动计划激励新建住房 [7][8] - 行业目前处于不同阶段 以应对进口产品关税上涨的影响 随着时间的推移应能补偿增加的产品成本 公司通过优化供应链和对受影响产品类别实施价格调整来应对 海运成本一直在下降 部分抵消了美国进口商的关税影响 [8] - 根据近期变化 工程木制品和 laminate 进口现在将像其他地板产品类别一样受到互惠关税的影响 这应有利于国内生产的产品 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行有针对性的行动以推动业绩 如运营改进 管理流程改进和技术进步 在不影响市场复苏时长期增长潜力的情况下降低成本结构 [5] - 已确定额外的重组机会 以合理化效率较低的资产 简化物流运营和行政职能 这些新行动将带来约3200万美元的年化节约 净现金成本约为2000万美元（资产出售后） 结合先前宣布的重组行动 预计今年将实现110亿美元的成本节约 [5] - 继续专注于营运资本管理 并产生约310亿美元的自由现金流 本季度以约4000万美元回购了315,000股股票 作为当前股票回购授权的一部分 年初至今已购买108亿美元流通股 [5] - 公司正在利用其产品组合范围 分销优势和行业领先品牌来扩大与现有及新客户的关系 产品组合继续受益于高端系列和商业销售 这缓解了市场的一些定价压力 [23][24] - 公司正在通过定价行动和供应链优化来管理关税对美国进口产品的影响 并加强其国内制造的价值 [24] - 在北美地板部门 公司相信其硬表面品类表现优于整体市场 得益于与主要零售商和建筑商不断增长的关系 成功的促销活动以及具有卓越视觉效果和性能特征的创新产品 [21] - 在欧洲 LVT 市场正变得更具竞争性 公司通过产品创新（包括新斜边技术和镶木地板外观）来应对 同时扩大商用 LVT 的销售 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于当前各区域趋势 相信市场销量在今年剩余时间内将保持疲软 因此预计第四季度每股收益在190美元至200美元之间 含一个额外的发货日 且不包括任何重组或其他一次性费用 [24] - 超过三年来 地板行业受到消费者推迟大型可自由支配购买和低房屋销售的双重影响 这减少了新建和改造活动 房屋交易对行业有显著影响 美国消费者在购房后第一年花费在改造地板上的估计金额是非搬家者的五倍 [25] - 利率下降增加了可支配收入 更高的房屋净值应支持更大的房屋销售和改造 公司所在区域的住房存量正在老化 需要重大翻新以保持财产价值 [25] - 在此周期中 公司增强了运营 成本地位和产品供应 以利用未来市场复苏 虽然拐点仍不可预测 但市场基本面 显著的被压抑需求以及公司的独特业务优势支持长期盈利增长 [25] - 公司认为正处于周期底部 无法确定确切的拐点 但对住房改造存在显著被压抑的需求 随着利率下降 预计未来会更好 [97] 其他重要信息 - 在陶瓷领域 市场趋势正向3D表面应用转变 公司先进的技术和设计专业知识使其在此转型中引领市场 公司是市场上唯一提供从极小到超大尺寸选项的协调系列产品的制造商 适用于地板和墙壁 [16] - 在欧洲 区域展厅和为建筑师和设计师举办的教育课程促进了高端系列和商业参与度的销售 porcelain 面板销售因先进的印刷技术而持续增长 [18] - 公司已达成协议 收购新西兰一家小型优质羊毛地毯制造商 将整合到现有业务中 [20] - 公司正在扩大其配件组合 消费者正增加这些配件与其硬表面系列的搭配购买 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自7月以来 第四季度每股收益预期下调的最显著变化是什么 对收入和利润率的看法 - 自上次交流以来 状况有所减弱 利率保持高位 消费者信心下降影响了改造业务 建筑商从建设角度有所放缓 国际市场疲软 通胀缓解但成本仍高于上年同期 [28] 问题: 除北美硬表面外 其他产品类别和区域是否表现优于市场 原因是什么 - 第三季度陶瓷销售增长超过市场 得益于改进的产品和渠道组合 商业业务规模较大也增强了表现 受益于新产品推出和运营改进 重组持续带来效益 世界其他地区地板部门的绝缘材料和板材业务销量上升 美国硬表面业务表现良好 [29] 问题: 与关税相关的价格上涨情况如何 何时开始受益 - 先前宣布的涨价正在落实 第三季度还宣布了额外的涨价 以弥补关税和地毯通胀 关税相关额外涨价幅度在5%到10% 地毯涨价约5% 需要时间才能达到均衡 将根据变化的税率和市场条件调整策略 [32][33] - 目前大多数产品的关税范围在15%到50%之间 公司已采取行动优化供应链 实施涨价以抵消剩余部分 运费下降也带来一些帮助 市场均衡需要时间 [34] 问题: 互惠关税实施后的量化影响 是否反映在第四季度指引中 - 所有进口产品的平均关税影响约为20% 年化影响约为110亿美元（未缓解前） 第三季度已看到成本影响 预计第四季度持续 但已宣布的初始涨价在第三和第四季度带来效益 已反映在指引中 [35][36][37] 问题: 原材料和能源成本下降的幅度 何时开始帮助利润率 - 第四季度原材料价格将从年初峰值缓解 能源和工资仍将高于去年 关税也将增加成本 预计明年投入成本将持续通胀 包括材料 工资福利和能源 [40] - 成本下降通常需要三到四个月才能通过库存循环反映出来 进入第一季度 仍将看到关税影响以及较高的材料成本的一些轻微影响 [44] 问题: 成本节约举措的累计尾风对第四季度和2026年的影响 - 先前预计节约约100亿美元 各季度大致均匀分布 加上新增行动和先前行动表现略好 现总计约110亿美元 第四季度稍多 仅重组行动预计2026年将带来60亿至70亿美元的有利影响 各季度大致均匀分布 此外还有正常的持续生产力举措 [45] 问题: 北美新产品推出的生命周期和未来势头 2026年计划 - 所有业务都有产品创新 陶瓷向3D瓷砖和不同表面纹理发展 LVT系列更新装饰趋势并引入PVC替代品（称为混合产品） 新的石英台面生产线正在启动 具有新技术 laminate 不断增强真实感并引入新格式和尺寸 [48][49] 问题: 对2026年利润率路径的看法 与长期目标比较 - 预计2026年是周期低点的过渡年 应会逐步改善 全球央行降息应改善住房支出 抵押贷款利率下降 房屋净值高 住房供应增加应有利于行业 此长周期已持续三年多 改造业务存在巨大被压抑需求 预计随着销量增加 定价和组合改善 重组和生产力举措将降低成本并提高利润率 拐点时间不确定 但复苏通常伴随多年高于趋势的增长 [50][51] - 成本结构降低应能杠杆化利润率 随着销量增加 进入明年第一季度 投入成本总额将继续上升 生产力和关税涨价应有助于抵消 [52] 问题: Lowe's新瓷砖计划对陶瓷销量的量化效益 第四季度指引是否包含额外销售效益 - Lowe's收购ADG 公司是两者的长期合作伙伴 目前第三季度业务未受显著影响 目标是与每个客户优化业务 最大化结果 [53] 问题: 2026年第一季度额外发货日和第四季度减少发货日的影响量化 - 从同比角度看 四个额外发货日对销售线约有65%的效益 利润率影响因产品和部门而异 每天大致对应05%至05%的销售变化 第三季度也有相同的天数减少 [55] 问题: 零售客流改善的评论 是否持续到10月 - 季度内零售客流略有改善 但从客户处获得一些信息 当前消费者不确定性继续限制改造活动 大型可自由支配项目推迟和房屋销售下降显著减少了通过专业零售商的地板销售 消费者推迟这些项目已三年 预计转向时可能带来相对强劲的复苏 [56] 问题: 关税对公司业务的季度成本影响 以及迄今已恢复的价格 - 目前平均影响约为20% 即约110亿美元（年化 未缓解前） 第三季度开始看到成本影响 计划通过定价在第三和第四季度抵消 预计第一季度会持续 目前已进行第二轮关税相关涨价 [59][60] 问题: 资本分配和股票回购为何相对克制 是否关注并购机会 - 年初至今已回购108亿美元股票 自由现金流约为350亿美元 将继续作为整体资本分配策略的一部分 预计随着市场改善将继续投资业务 以推动利润率和结果增长 优化产品供应并提高生产力 随着环境加强 应会看到更多收购机会 股票回购将继续是未来策略的一部分 [62][63] 问题: 行业在关税涨价方面是否更协调 - 不一定是协调 整个行业都受到关税上涨的相同影响 行业试图增加库存以应对不确定性 导致库存高企 目前大多数行业已宣布在秋季涨价 预计到明年初才能均衡 因库存和策略不同 [66] 问题: 商业需求是否有放缓迹象 - 全球范围内 商业渠道继续相对优于住宅市场 积压订单保持稳定 但也看到一些市场和细分领域活动放缓 公司通过推广具有独特优势的高端产品来补偿 这有助于定价和利润率 陶瓷部门对商业领域的敞口高于北美和世界其他地区地板部门 [67][68] 问题: 美国主要品类相对于竞争对手的成本地位 laminate 是否更具竞争力 - 防水 laminate 系列继续是LVT的绝佳替代品 确实看到建筑商转向公司的 laminate 因其性能 美观和安装优势 随着进口 laminate 现在也包含在互惠关税中 这应有利于公司 因为所有 laminate 产品均在美国生产 [71][72] - 在 laminate 方面 与美国北卡罗来纳州的国内资产相比 拥有非常有竞争力的设置 在陶瓷方面 大部分产品组合在美国和墨西哥制造 随着关税增加具有优势 [73][74] 问题: 2026年初众多因素（价格成本 生产力）的均衡目标 - 所指均衡是关于关税情况通过和行业均衡 预计到明年初关税情况将均衡 进入2026年 投入成本（包括材料 工资 劳动力和能源）将继续上升 生产力和关税涨价应能抵消 尽管销量轨迹难以预测 但预计同比结果应会改善 [75][76] 问题: 商业板块对公司整体的规模 以及各细分市场的强弱领域 - 从公司整体看 对商业的敞口约为25% 但其中较大一部分在全球陶瓷部门 在美国和欧洲均看到强势 在美国地板北美业务中 积压订单保持稳定 由政府和教育渠道引领 世界其他地区渠道占比最低 商业部分非常有限 [78] 问题: 销售团队管理方式 商业和住宅是否有区别 - 销售团队因业务和区域而异 根据区域和业务规模 专业化程度不同 最专业化的会有针对零售 全国账户 多户家庭 建筑商的特定销售团队 商业类别同样按不同细分领域划分 每个领域都有专家 根据国家 产品类别和规模 从非常有限的分工到极端细分都有可能 [80] 问题: 最新一轮重组与之前的区别 跨部门分布 - 重组相当均匀地分布在所有三个部门 部门持续挑战各自的结构 没有特别具体的内容 但着眼于无利可图的产品或可进行整合的工厂 以及退出低效资产 同时也在行政以及销售和营销方面削减成本 以及各地的运营成本 [84] 问题: 欧洲LVT市场竞争加剧的原因 - LVT是欧洲最大的进口类别 虽然比美国小得多 但增长略快于市场 从中国的进口在增长 市场继续保持竞争 公司在欧洲结合制造和采购产品以优化市场地位 [85][86] 问题: 北美价格组合变动的关键驱动因素 竞争定价压力与组合变差的影响 - 需求低于去年 造成竞争非常激烈 促销活动被使用 住宅改造受消费者信心影响最大 导致项目推迟和部分消费降级 国际政治事件制约市场 在此过程中 继续看到陶瓷凭借其商业渗透表现优于其他部门 [89] 问题: 价格组合前景 何时可能恢复正增长 - 从公司整体角度看 预计第四季度同比将有所改善 因为更多定价上线 进入明年 该领域将继续改善 这是指同比改善 [90][91] 问题: 定价和生产力抵消材料成本的评论是针对进入2026年还是整个2026年 - 是针对进入2026年 着眼于第一季度甚至第二季度 这显然取决于年底材料价格的情况 [92][93] 问题: 在陶瓷等具有关税优势的领域 如何优化价格和量 - 这真的是所有因素之间的平衡 必须针对每个市场 每个产品以及当前情况进行评估 例如在地毯业务中 行业三年来一直在吸收定价 每年都有通胀 行业宣布涨价以试图覆盖部分通胀 必须逐一评估每个产品和类别 [94]

业绩总结 - 2023年第三季度净销售额为27.58亿美元，同比增长1.4%[67] - 2023年净销售额为11135.1百万美元，同比下降5.1%[96] - 调整后的EBITDA为1416.5百万美元，EBITDA利润率为12.7%[96] - 2024年净销售额预计为108亿美元[12] - 2024年调整后的净收益预计为617.2百万美元，较2023年增长5.1%[96] - 2023年公司净亏损为4.395亿美元，2024年净收益为5.177亿美元[106] 用户数据 - 全球陶瓷部门2023年销售额为4300.1百万美元，同比下降0.2%[97] - 北美地板部门2023年销售额为3829.4百万美元，同比下降9.0%[97] - 全球陶瓷部门第三季度销售额为11.05亿美元，同比增长4.4%[75] - 北美地板部门第三季度销售额为9.37亿美元，同比下降3.8%[85] 财务状况 - 2024年自由现金流预计为6.8亿美元，2023年为7.16亿美元[46] - 2024年净债务与调整后EBITDA比率为1.1倍，显示出强劲的财务状况[49] - 2023年公司总债务为27.035亿美元，2024年为22.368亿美元[107] - 2023年公司净债务为20.610亿美元，2024年为15.700亿美元[107] - 2023年公司经营活动提供的净现金为13.292亿美元，2024年为11.339亿美元[107] 未来展望 - 预计2026年行业销量将恢复到历史水平[93] - 预计第四季度市场条件将保持疲软，销量较去年下降[89] - 2025年预计重组节省约1.1亿美元，净现金成本约为2000万美元[71] - 2025年第四季度每股收益指导范围为1.90至2.00美元[89] 其他信息 - 自2020年以来，公司回购了约16%的流通股，总金额约为17亿美元[50] - 2023年公司资本支出为6.129亿美元，2024年为4.544亿美元[107] - 全球陶瓷部门2023年的调整后营业收入为3.016亿美元，2024年为2.918亿美元[105] - 北美地板部门2023年的调整后营业收入为2.064亿美元，2024年为2.724亿美元[105] - 欧洲及其他地区地板部门2023年的调整后营业收入为3.484亿美元，2024年为3.061亿美元[105]

财务业绩总览 - 公司报告2025年第三季度营收为27.6亿美元，同比增长1.4% [1] - 季度每股收益为2.67美元，低于去年同期的2.90美元 [1] - 季度营收超出市场一致预期27.3亿美元，实现1.13%的正向意外 [1] - 季度每股收益为2.67美元，略低于市场预期的2.68美元，出现-0.37%的负向意外 [1] 分部门销售表现 - 全球陶瓷部门净销售额为11亿美元，超出四位分析师平均预估的10.7亿美元，同比增长4.4% [4] - 北美地板部门净销售额为9.368亿美元，低于四位分析师平均预估的9.613亿美元，同比下降3.8% [4] - 世界其他地区地板部门净销售额为7.164亿美元，超出四位分析师平均预估的6.9195亿美元，同比增长4.3% [4] 分部门调整后营业利润 - 全球陶瓷部门调整后营业利润为8980万美元，超出四位分析师平均预估的8502万美元 [4] - 北美地板部门调整后营业利润为6790万美元，低于四位分析师平均预估的7648万美元 [4] - 世界其他地区地板部门调整后营业利润为5930万美元，低于四位分析师平均预估的6822万美元 [4] - 公司及部门间抵消调整后营业利润为-1150万美元，优于三位分析师平均预估的-1320万美元 [4] 股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一个月内上涨0.3%，同期标普500指数上涨0.2% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心业绩表现 - 2025年第三季度每股收益为2.67美元，低于市场一致预期的2.68美元，同比去年的2.9美元下降，业绩不及预期幅度为-0.37% [1] - 本季度营收为27.6亿美元，超出市场一致预期1.13%，同比去年的27.2亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司有三次超过了每股收益预期，有三次超过了营收预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 上一季度每股收益为2.77美元，超出当时预期2.62美元，业绩超预期幅度为+5.73% [1] - 公司股价自年初以来上涨约7.7%，同期标普500指数上涨13.9%，表现不及大盘 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益2.14美元，营收26.7亿美元；对本财年的共识预期为每股收益9.09美元，营收107.3亿美元 [7] - 在公司本次财报发布前，其盈利预期修正趋势好坏参半，目前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业比较与前景 - 公司所属的纺织-家居装饰行业在Zacks行业排名中处于前40%分位，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] - 同业公司Interface预计将于10月31日公布季度业绩，市场预期其每股收益为0.46美元，同比下降4.2%，预期营收为3.55亿美元，同比增长3.1% [9]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度净销售额为27.579亿美元，同比增长1.4%[1][20] - 2025年第三季度综合净销售额为27.579亿美元，较上年同期的27.190亿美元增长1.4%[24] - 前三季度净销售额为80.857亿美元，同比下降1.4%[2][20] - 第三季度净利润为1.088亿美元，调整后净利润为1.67亿美元，调整后每股收益为2.67美元[1][20] - 2025年第三季度归属于母公司的净利润为1.088亿美元，调整后净利润为1.665亿美元，调整后稀释每股收益为2.67美元[25] - 前三季度净利润为3.279亿美元，调整后净利润为4.35亿美元，调整后每股收益为6.96美元[2][20] - 2025年第三季度综合营业利润为1.367亿美元，较上年同期的2.123亿美元大幅下降35.6%[24] - 2025年第三季度调整后营业利润为2.055亿美元，利润率为7.5%，较上年同期的8.8%下降130个基点[32] - 2025年第三季度调整后税前利润为2.006亿美元，低于2024年同期的2.294亿美元[34] - 2025年第三季度税前利润为1.321亿美元，相比2024年同期的2.018亿美元下降34.5%[34] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度调整后毛利率为25.3%，较上年同期的26.2%下降90个基点[30] - 2025年第三季度重组及收购整合相关成本为4720万美元，远高于2024年同期的1950万美元[34] - 2025年第三季度法律和解、准备金及费用为2160万美元，显著高于2024年同期的70万美元[34] - 2024年第三季度软件实施成本核销为780万美元，而2025年同期无此项费用[34] - 2025年第三季度调整后所得税费用为3410万美元，对应的调整后实际税率为17.0%[35] - 2024年第三季度调整后实际税率为19.8%，2025年同期税率下降280个基点[35] 各业务线表现 - 全球陶瓷部门净销售额同比增长4.4%，调整后营业利润率为8.1%[8] - 全球陶瓷部门2025年第三季度净销售额为11.047亿美元，调整后部门营业利润率为8.1%[24][32] - 北美地板部门净销售额同比下降3.8%，调整后营业利润率为7.2%[10] - 北美地板部门2025年第三季度净销售额为9.368亿美元，调整后部门营业利润率为7.2%[24][32] - 世界其他地区地板部门净销售额同比增长4.3%，调整后营业利润率为8.3%[9] 现金流和资本管理 - 第三季度经营活动产生现金流3.866亿美元，自由现金流为3.103亿美元[6][21] - 公司本季度回购31.5万股股票，价值约4000万美元；年初至今回购总额达1.08亿美元[6] - 截至2025年9月27日，净债务为14.027亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为1.1倍[26][27] - 过去十二个月调整后EBITDA为13.091亿美元[27] 管理层讨论和指引 - 新重组行动预计将带来约3200万美元的年化节约，净现金成本约2000万美元[5] - 公司预计第四季度调整后每股收益在1.90美元至2.00美元之间[12] - 公司非GAAP盈利指标排除了重组、法律费用等非核心项目以反映长期盈利能力趋势[38]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度净销售额为28亿美元，同比增长1.4%，经调整后与去年同期基本持平 [1] - 2025年第三季度净利润为1.09亿美元，每股收益为1.75美元，调整后净利润为1.67亿美元，调整后每股收益为2.67美元 [1] - 2025年前九个月净销售额为81亿美元，同比下降1.4%，调整后下降0.6%，净利润为3.28亿美元，每股收益为5.24美元，调整后净利润为4.35亿美元，调整后每股收益为6.96美元 [2] - 2025年第三季度运营现金流为3.866亿美元，自由现金流为3.103亿美元 [17] 业务部门表现 - 全球陶瓷部门第三季度净销售额增长4.4%（报告基础）或1.8%（经调整），运营利润率为6.5%（报告基础）或8.1%（调整后） [7] - 世界其他地区地板部门第三季度净销售额增长4.3%（报告基础）或0.9%（经调整），运营利润率为6.1%（报告基础）或8.3%（调整后） [8] - 北美地板部门第三季度净销售额下降3.8%，运营利润率为5.8%（报告基础）或7.2%（调整后） [9] 管理层评论与战略 - 公司业绩受益于高端住宅和商业产品系列的销售成功、持续的生产力和重组计划、有利的汇率以及较低的利息支出 [3] - 公司正在执行全组织范围内的针对性行动以提升业绩，包括运营改进、管理流程优化和技术进步 [4] - 已确定额外的重组机会，预计将带来约3200万美元的年化节约，结合先前宣布的行动，预计今年将实现1.1亿美元的节约 [4] - 公司通过优化供应链和对受影响产品类别实施价格调整来应对关税影响 [6] 行业与市场展望 - 所有市场都面临可用住房短缺问题，新屋建设和改造活动需要扩大以满足需求 [10] - 大多数央行已从优先控制通胀转向刺激经济增长，美国和全球利率下降应逐步鼓励房屋销售和装修活动 [10] - 地板行业受到消费者推迟大宗可自由支配购买和房屋销售低迷的影响超过三年 [11] - 基于当前趋势，预计市场销量在今年年底前将保持疲软，公司预计第四季度调整后每股收益在1.90美元至2.00美元之间 [10] 资本管理与股东回报 - 第三季度回购了315,000股股票，价值约4000万美元，年初至今已回购1.08亿美元的流通股 [5] - 截至2025年9月27日，公司总债务为19.189亿美元，净债务为14.027亿美元 [23]

The upcoming report from Mohawk Industries (MHK) is expected to reveal quarterly earnings of $2.66 per share, indicating a decline of 8.3% compared to the year-ago period. Analysts forecast revenues of $2.72 billion, representing an increase of 0.1% year over year.The consensus EPS estimate for the quarter has undergone a downward revision of 1.2% in the past 30 days, bringing it to its present level. This represents how the covering analysts, as a whole, have reassessed their initial estimates during this ...

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于2025年10月23日美股市场收盘后公布2025财年第三季度业绩 [1] - 上一季度公司调整后每股收益为2.67美元，超出市场共识预期5.7%，净销售额超出预期0.4% [1] - 上一季度净销售额同比持平，但每股收益同比下滑7.7% [1] - 在过去四个季度中，公司每股收益均超预期，平均超出幅度为4.4% [1] 第三季度业绩预期 - 第三季度每股收益的市场共识预期为2.67美元，在过去60天内维持不变，较去年同期2.90美元下降7.9% [2] - 第三季度净销售额共识预期为27.2亿美元，较去年同期仅微增0.2% [2] - 公司自身预期的调整后每股收益区间为2.56-2.66美元，低于去年同期的2.90美元 [6] 影响业绩的因素 - 销售额预计同比相对持平，主要受益于有利的价格与产品组合以及外汇汇率波动 [3] - 过去两年推出的高端住宅和商业新产品系列表现良好 [3] - 积极的方面可能被疲软的市场销量部分抵消，因住宅市场持续疲软且市场季节性回归 [3] - 每股收益同比下滑主要由于投入成本上升、重组及收购相关成本增加以及销量下降 [5] - 公司利润率在第三季度面临压力，预计调整后毛利率同比收缩120个基点至25%，调整后营业利润率同比下降100个基点至7.8% [6] 分业务部门销售额预测 - 全球陶瓷业务部净销售额预计微增0.5%至10.6亿美元 [4] - 北美地板业务部净销售额预计同比下降0.9%至9.656亿美元 [4] - 世界其他地区地板业务部净销售额预计微增0.2%至6.886亿美元 [4] 盈利预测模型分析 - 预测模型显示公司此次业绩可能不及预期，其收益ESP为-1.02%，Zacks评级为4 [7][8] - 净销售额预计同比增长0.2%至27.2亿美元，主要受有利定价和外汇趋势推动 [7] - 尽管公司持续通过提高设备利用率、节能、改善供应链流程和产品重新设计来降低成本，但市场压力依然对利好因素构成沉重拖累 [5][7] 同业公司比较 - 拉斯维加斯金沙集团目前收益ESP为+9.32%，Zacks评级为1，第三季度盈利预计增长38.6% [9][10] - PENN Entertainment目前收益ESP为+89.87%，Zacks评级为2，第三季度盈利预计增长58.3% [10][11] - Boyd Gaming目前收益ESP为+4.25%，Zacks评级为2，第三季度盈利预计微增1.3% [11][12]

Crude Value Insights offers you an investing service and community focused on oil and natural gas. We focus on cash flow and the companies that generate it, leading to value and growth prospects with real potential.Subscribers get to use a 50+ stock model account, in-depth cash flow analyses of E&P firms, and live chat discussion of the sector.Sign up today for your two-week free trial and get a new lease on oil & gas! ...