公司概况 - M/I Homes Inc (MHO) 是一家美国住宅建筑商 专注于俄亥俄州、印第安纳州、伊利诺伊州、明尼苏达州、密歇根州、佛罗里达州、德克萨斯州、北卡罗来纳州和田纳西州的住宅开发 目前在全美17个地区拥有226个社区 [1] 投资策略 - 投资方法论强调通过贴现现金流(DCF)模型评估公司价值 综合考量财务驱动因素以识别错误定价证券 该方法突破传统价值/股息/增长投资的局限 全面评估股票风险收益比 [1]

In the latest close session, M/I Homes (MHO) was up +1.24% at $118.08. The stock's change was more than the S&P 500's daily gain of 0.48%. At the same time, the Dow lost 0.02%, and the tech-heavy Nasdaq gained 0.94%. Prior to today's trading, shares of the homebuilder had gained 9.67% outpaced the Construction sector's gain of 6.17% and the S&P 500's gain of 5.13%.The upcoming earnings release of M/I Homes will be of great interest to investors. The company's earnings report is expected on July 23, 2025. Th ...

期权市场动态 - M/I Homes的2025年7月18日到期、行权价100美元的看涨期权隐含波动率今日位居所有股票期权前列[1] - 高隐含波动率表明投资者预期公司股价将出现大幅波动 可能由即将发生的事件驱动[2] 公司基本面 - 公司当前Zacks评级为4级（卖出） 在住宅建筑商行业中排名后9%[3] - 过去60天内 分析师对当季每股收益的共识预期从439美元微调至443美元[3] 交易策略分析 - 高隐含波动率可能预示期权交易机会 部分资深交易者会通过卖出期权溢价策略利用时间价值衰减[4] - 该策略的核心假设是标的股票实际波动幅度低于市场预期[4] 行业定位 - 公司所属的建筑产品-住宅建筑商行业在Zacks行业排名中处于尾部区间[3]

公司公告 - 公司将于2025年7月23日美国东部时间上午10:30举行第二季度财报电话会议网络直播 [1] - 网络直播可通过公司官网http://www.mihomes.com访问 [1] - 公司计划在2025年7月23日周三市场开盘前公布第二季度财报 [1] - 网络直播将由公司副总裁兼首席会计官Ann Marie Hunker和财务副总裁Mark Kirkendall主持 [1] - 无法实时参与的用户可在公司官网查看存档 [1] 公司业务 - 公司是全美领先的单户住宅建筑商之一 [2] - 业务覆盖美国中西部和南部多个主要都会区包括俄亥俄州哥伦布市和辛辛那提市 印第安纳州印第安纳波利斯市 伊利诺伊州芝加哥市 明尼苏达州明尼阿波利斯/圣保罗都会区 密歇根州底特律市 [2] - 业务覆盖佛罗里达州坦帕市 萨拉索塔市 迈尔斯堡/那不勒斯地区和奥兰多市 [2] - 业务覆盖德克萨斯州奥斯汀市 达拉斯/沃斯堡都会区 休斯顿市和圣安东尼奥市 [2] - 业务覆盖北卡罗来纳州夏洛特市和罗利市以及田纳西州纳什维尔市 [2]

股价表现 - M/I Homes最新收盘价为10946美元 单日涨幅075% 表现优于标普500指数（-053%）和道指（-026%） 但逊于科技股为主的纳斯达克指数（-083%）[1] - 过去一个月公司股价下跌027% 跑输建筑行业整体涨幅（31%）和标普500指数涨幅（517%）[1] 财务预期 - 市场预期公司下季度每股收益（EPS）为443美元 同比下滑1348% 营收预计112亿美元 同比微增049% [2] - 全年EPS预期17美元（同比-1375%） 营收预期436亿美元（同比-329%）[3] - 当前分析师预测修订趋势值得关注 正面修订通常反映业务前景改善[3] 估值指标 - 公司当前远期市盈率639 显著低于行业平均936 [6] - 所属住宅建筑行业在Zacks行业排名中位列226（后9%） 行业整体表现疲弱[6] 评级信息 - 公司当前Zacks评级为4级（卖出） 过去30天EPS预测未获上调[5] - Zacks排名系统显示 排名第1的股票年均回报率达25%（自1988年）[5] - 行业排名前50%的板块表现是后50%的2倍[7]

财务数据和关键指标变化 - 截至记录日期2025年3月19日，有26,772,622股流通普通股有资格在本次年度股东大会上投票，其中27,933,000.87股由股东亲自出席或通过正式签署的委托书出席 [7][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本次年度股东大会有三项事项需审议，分别是选举三名任期至2028年的董事、以咨询方式批准公司指定高管的薪酬、批准任命德勤会计师事务所为公司2025年的会计事务所 [8][27] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的提问和回答内容

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度收入从2024年同期下降7%至9.761亿美元[126] - 2025年第一季度毛利润率下降120个基点至25.9%[126] - 2025年第一季度所得税前收入从2024年同期下降19%至1.461亿美元[126] - 2025年第一季度净利润从2024年同期下降19%至1.112亿美元[126] - 2025年第一季度总营收9.76093亿美元，较2024年的10.46703亿美元下降约6.75%[141] - 2025年第一季度整体有效税率为23.9%，2024年第一季度为23.4%，税率增加主要归因于2025年股权补偿税收优惠减少120万美元[163] - 2025年第一季度北方地区销售、一般和行政费用3.03亿美元，较2024年的3.07亿美元下降约1.30%，占营收比例从7.5%降至7.4%[152] - 2025年第一季度南部地区收入从2024年的6.112亿美元降至5.342亿美元，减少7700万美元，降幅13%，交付房屋数量减少13%（165套）[155] - 2025年第一季度金融服务收入从2024年的2700万美元增至3150万美元，增长17%，贷款发放数量减少2%，平均贷款金额从38.6万美元增至40.6万美元[158] - 2025年第一季度整体有效税率为23.9%，2024年第一季度为23.4%，税率增加主要归因于2025年股权补偿税收优惠减少120万美元[163] - 2025年第一季度总实现收益为2,728千美元，2024年同期为2,643千美元[213] - 2025年第一季度抵押贷款持有待售实现收益5,544千美元，而2024年同期为亏损2,849千美元[213] 各条业务线表现 - 2025年第一季度新合同数量从2547份降至2292份，下降10%[126] - 2025年第一季度交付房屋数量从2024年同期下降8%至1976套[126] - 2025年第一季度房屋平均销售价格从47.1万美元升至47.6万美元，增长1%[126] - 2025年第一季度公司积压订单平均销售价格较2024年第一季度末高4%[136] - 2025年第一季度金融服务贷款发放数量1530笔，较2024年的1556笔下降约1.67%；贷款发放价值6.20968亿美元，较2024年的6.00946亿美元增长约3.33%[146] - 2025年第一季度公司交付1976套房屋，开工2077套，在建房屋4800套，土地购买支出1.46亿美元，土地开发支出1.016亿美元[168] 各地区表现 - 2025年第一季度北方地区交付826套房屋，较2024年的843套下降约2.02%；南方地区交付1150套，较2024年的1315套下降约12.55%[145] - 2025年第一季度北方地区新合同1065个，较2024年的1162个下降约8.35%；南方地区1227个，较2024年的1385个下降约11.40%[145] - 2025年第一季度北方地区积压订单1375个，较2024年的1567个下降约12.25%；南方地区1472个，较2024年的1824个下降约19.30%[145] - 2025年第一季度北方地区取消率7.8%，较2024年的7.2%上升0.6个百分点；南方地区11.7%，较2024年的9.2%上升2.5个百分点[149] - 2025年第一季度北方地区毛利率22.2%，较2024年第一季度的21.7%提高0.5个百分点[151] - 2025年第一季度北方地区新开16个社区，2024年第一季度新开7个社区[153] - 2025年第一季度南部地区新合同从2024年的1385份降至1227份，积压房屋减少19%，从1824套降至1472套，月吸收率从4.0降至3.2[157] 管理层讨论和指引 - 2025年第一季度公司开设27个社区，关闭21个社区，期末活跃社区达226个，较2024年第一季度末的219个有所增加，并计划到2025年底将平均社区数量增长约5%[139] - 2025年2月11日公司宣布新的股票回购计划，可回购至多2.5亿美元普通股，第一季度已回购5010万美元（0400万股），截至3月31日，还可回购1.999亿美元[175] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度末公司控制约51100块土地，较2024年第一季度末的约47500块增长8%[138] - 2025年3月31日总资产45.85223亿美元，较2024年12月31日的45.49796亿美元增长约0.78%[142] - 截至2025年3月31日，公司有7.764亿美元现金、现金等价物和受限现金，其中约7.761亿美元为无限制现金和现金等价物，较2024年12月31日减少4530万美元[164] - 截至2025年3月31日，公司有9.28亿美元应付票据，其中2.28亿美元将在12个月内到期，未来利息支付总计1.189亿美元，其中3190万美元将在12个月内到期[166] - 2025年第一季度公司经营活动产生现金6490万美元，2024年第一季度为1.158亿美元；投资活动使用现金290万美元，2024年第一季度为1710万美元；融资活动使用现金1.072亿美元，2024年第一季度产生现金3870万美元[171][172][174] - 截至2025年3月31日，6.5亿美元信用额度无借款，信用证未偿还金额6940万美元，可用额度5.806亿美元；金融服务应付票据余额2.27957亿美元，可用额度8.6万美元[179] - 截至2025年3月31日，公司综合有形净资产为29.255亿美元，高于最低要求的18.462亿美元；杠杆率未超60%；利息覆盖率为22.63:1，高于最低要求的1.5:1；对非受限子公司和合资企业的投资为610万美元，低于上限8.777亿美元；未售房屋和样板房数量为1787套，低于上限3106套[184] - 截至2025年3月31日，M/I Financial在MIF抵押贷款回购安排下的未偿贷款约为2.28亿美元，杠杆率为5.53:1，低于上限12:1；流动性为4000万美元，高于最低要求的1000万美元；调整后净收入为2990万美元，高于0；有形净资产为4480万美元，高于最低要求的2500万美元[188] - 2021年8月23日，公司发行3亿美元2030年到期、利率3.95%的高级票据；2020年1月22日，发行4亿美元2028年到期、利率4.95%的高级票据[189][190] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金分别为7.29686亿美元和7.61412亿美元；投资于合资企业的金额分别为6498.1万美元和5929.5万美元；应收非担保子公司款项分别为618.6万美元和1315.7万美元；总资产分别为42.65795亿美元和41.69946亿美元；总负债分别为13.1658亿美元和12.84004亿美元；股东权益分别为29.49215亿美元和28.85942亿美元[198] - 2025年第一季度，公司加权平均未偿借款为7.268亿美元，2024年同期为7.19亿美元，两个季度加权平均利率均为5.29%[199] - 截至2025年3月31日，循环信贷额度允许借款最高达9.5亿美元[208] - 2025年3月31日未承诺利率锁定承诺（IRLCs）名义金额为253,903千美元，高于2024年12月31日的215,696千美元[213] - 2025年3月31日与未承诺IRLCs相关的远期抵押支持证券（FMBSs）名义金额为285,000千美元，高于2024年12月31日的228,000千美元[213] - 截至2025年3月31日，固定利率抵押贷款持有待售预期现金流量为247,258千美元，加权平均利率为6.08%[215] - 截至2025年3月31日，长期固定利率债务预期现金流量为700,000千美元，加权平均利率为4.52%[215] - 截至2025年3月31日，短期可变利率债务预期现金流量为227,957千美元，加权平均利率为6.17%[215] - 公司业务受美国利率和通胀等宏观经济趋势影响，对住房可负担性、购房者情绪及融资成本造成压力[205] - 2025年3月美国通胀年率为2.4%，低于上一季度和2024年3月的3.5%[206] - 自2023年底以来，抵押贷款利率一直徘徊在7%左右[207] - 房屋建筑信贷安排总承诺金额为6.5亿美元，可增加至8亿美元，将于2026年12月9日到期；包含2.5亿美元信用证子安排[181][182] - 2022年6月，公司向美国证券交易委员会提交的通用暂搁注册声明生效，将于2025年6月到期，公司可根据市场和业务情况不时发售多种证券[204]

文章核心观点 - M/I Homes, Inc.（MHO）第一季度财报表现糟糕，营收和利润下滑，盈利能力和效率受损 [1] 公司情况 - M/I Homes, Inc.第一季度营收和利润下滑，盈利能力和效率因MSc in Finance受损 [1] - 投资者倾向长期投资，投资组合应包含成长股、价值股和股息股，更倾向寻找价值股，还会不时出售期权 [1]

财务数据和关键指标变化 - 新合同数量较去年下降10%，1月降20%，2月降10%，3月降2%，一季度取消率为10% [10][18] - 交付房屋数量减少8%至1976套，收入减少7%至9.76亿美元 [11] - 税前收入减少19%至1.46亿美元，税前收入利润率为15%，股权回报率为19% [12] - 一季度毛利率为25.9%，同比降120个基点，环比升130个基点 [10][21] - 一季度SG&A费用占收入的11.5%，费用同比增加2% [22] - 一季度息税前利润折旧摊销前利润（EBITDA）为1.54亿美元，去年同期为1.87亿美元，有效税率从去年一季度的23%升至24% [23] - 摊薄后每股收益从去年的4.78美元降至3.98美元，每股账面价值从去年的95美元增至112美元 [24] - 债务资本比率从去年的21%降至19%，净债务资本比率为负3% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋建造业务 - 一季度交付房屋1976套，其中35%来自当季销售并交付的库存房 [20] - 一季度末社区数量达226个，较去年的219个有所增加，预计2025年平均社区数量将比去年增长5% [12][18] 抵押和产权业务 - 税前收入从2024年一季度的1230万美元增至1610万美元，增幅31% [25] - 收入增长17%至3150万美元，贷款销售利润率和平均贷款金额提高，但贷款发放量略有下降 [25] - 首套房平均贷款价值比从2024年一季度的82%升至83% [26] - 贷款发放量降至1530笔，较去年减少2%，贷款销售量增长26% [27] - 业务占比从去年的88%升至92% [27] 各个市场数据和关键指标变化 区域市场 - 北部地区新合同数量减少8%，南部地区减少11% [12] - 南部地区交付量减少13%，北部地区减少2%，南部地区交付量占比58%，北部地区占42% [13] 土地市场 - 南部地区自有和可控地块数量较去年增加11%，北部地区持平，公司共拥有约25000块土地，略少于三年供应量，通过期权合同控制约26000块额外土地，总计51100块，约为五年供应量 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续提供利率买断激励措施以满足需求，预计全年毛利率将低于2024年 [16] - 谨慎管理土地开发和建设进度，平衡利润率、回报率和销售节奏 [65] - 持续回购股票，自2022年以来已回购13%的流通股，目前董事会授权下还有2亿美元的回购额度 [31] - 利率买断措施是应对当前利率环境和市场竞争的有效工具，保护了销售积压的完整性，大型建筑商拥有自有抵押公司具有竞争优势 [71][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境快速变化且充满挑战，春季销售季节表现一般，消费者信心下降，但公司仍取得了稳健的一季度业绩 [5][8][9] - 尽管短期市场波动和不确定性较大，但长期来看，住房建设行业将受益于住房供应不足和家庭形成数量的增长，公司对业务前景持乐观态度，预计2025年将有稳健表现 [16] 其他重要信息 - 一季度末现金余额为7.76亿美元，无未偿还的无担保循环信贷额度 [28] - 3月31日未售出土地投资为17亿美元，去年同期为14亿美元，一季度土地购买和开发支出分别为1.46亿美元和1.02亿美元 [29] - 一季度末有700套完工库存房和2400套总库存房，去年同期分别为400套和1900套 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从地理和价格点角度，买家需求是否有显著变化 - 价格点方面需求变化不大，Smart Series产品线约占销售的54%，与以往基本持平；地理方面，佛罗里达州坦帕市场此前表现不佳，近期有所反弹，印第安纳波利斯、辛辛那提、芝加哥、休斯顿和达拉斯市场表现良好，奥斯汀市场处于过渡阶段，长期前景看好，底特律市场稍弱 [38][40][41] 问题2：投机策略方面，投机利润率差异情况以及近期是否减少了投机开工 - 一般来说，投机房销售利润率略低，平均差距约150 - 200个基点，公司根据细分市场和产品情况进行管理，目前每个社区约有3套完工投机房，感觉良好 [53][55] 问题3：如何考虑订单节奏、在建房屋数量以及开工与销售节奏的关系 - 公司社区数量有所增加，会谨慎管理投入市场的房屋数量，平衡利润率、回报率和销售节奏，目前情况良好 [64][66] 问题4：利率买断措施在传统贷款和政府贷款结构中的差异以及效果 - 利率买断是当前推动销售的有效工具，能保护销售积压的完整性，政府贷款的买断利率低于传统贷款，目前利率买断支撑着住房建设行业，大型建筑商具有竞争优势 [71][72][76] 问题5：考虑到地块成本通胀、建筑成本和关税影响，供应链和成本趋势如何 - 目前建筑成本与去年基本持平，部分情况略有下降，关税尚未产生影响，预计若有影响将在年底显现，反映在四季度的销售中，地块成本预计短期内不会有太大变化 [85][87][90] 问题6：是否会考虑加快股票回购步伐 - 公司一直保持一致的回购策略，每季度讨论该问题，未来可能会继续维持当前做法，同时会关注市场情况并谨慎决策 [98][99] 问题7：目前毛利率积压情况以及二季度的趋势 - 毛利率积压情况相对平稳，但公司面临持续的毛利率压力，将尽力保持较高水平 [107] 问题8：二季度剩余时间的销售情况，是否会受到二手房竞争等因素的影响 - 销售情况难以预测，市场不确定性和波动性较大，二季度预计将呈现不均衡且具有挑战性的态势，但公司有望取得稳健表现 [109][111] 问题9：一季度末投机房数量以及与去年的对比 - 一季度末完工投机房数量为700套，去年同期为400套，总投机房数量为2400套，去年同期为1900套 [120] 问题10：本季度能够提高价格的社区比例 - 难以准确统计，新社区表现较好，但真正具有定价权的社区可能不到10%，当前市场环境下定价权较弱 [125][127]

财务数据和关键指标变化 - 新合同较去年下降10%，1月下降20%，2月下降10%，3月下降2%，取消率为10% [6][12] - 交付房屋数量减少8%至1976套，收入减少7%至9.76亿美元 [8] - 税前收入减少19%至1.46亿美元，税前利润率为15%，股权回报率为19% [8] - 第一季度毛利率为25.9%，同比下降120个基点，较去年第四季度上升130个基点 [14] - 第一季度SG&A费用占收入的11.5%，去年同期为10.5%，费用同比增加2% [14] - 本季度EBITDA为1.54亿美元，去年第一季度为1.87亿美元，有效税率从23%升至24% [16] - 摊薄后每股收益从去年的4.78美元降至3.98美元，每股账面价值从去年的95美元增至112美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋建造业务 - 54%的买家使用利率买断，买家信用质量良好，平均信用评分746，平均首付17%（近9万美元） [8] - 50%的一季度销售面向首次购房者，65%为库存房销售 [12] - 一季度末社区数量为226个，去年同期为219个，预计2025年平均增加5% [12] - 一季度交付房屋中78%来自积压订单，35%来自本季度销售并交付的库存房 [13] - 3月31日，在建房屋4800套，去年同期为4500套 [13] - 平均成交价格为47.6万美元，同比增长1% [13] 抵押贷款和产权业务 - 税前收入从2024年第一季度的1230万美元增至1610万美元，增长31% [17] - 收入增长17%至3150万美元，创一季度纪录，源于贷款销售利润率提高和平均贷款金额增加，部分被贷款发放量略有下降抵消 [17] - 首套房平均贷款价值比从2024年第一季度的82%升至83% [17] - 本季度贷款中57%为常规贷款，43%为FHA或VA贷款，2024年第一季度为68%和32% [17] - 平均抵押贷款金额从去年的38.6万美元增至40.6万美元 [18] - 贷款发放量下降2%至1530笔，贷款销售量增长26% [18] - 一季度业务占有率从去年的88%升至92% [18] 各个市场数据和关键指标变化 区域市场 - 北部地区新合同减少8%，交付量减少2%；南部地区新合同减少11%，交付量减少13% [8][9] - 58%的交付来自南部地区，42%来自北部地区 [9] - 南部地区自有和可控地块数量同比增加11%，北部地区持平 [9] - 32%的自有和可控地块位于北部地区，60%位于南部地区 [10] 具体市场 - 一季度部门收入贡献领先的市场为达拉斯、芝加哥、哥伦布、夏洛特和明尼阿波利斯 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续提供利率买断激励以满足需求，预计全年毛利率将继续承压 [7][11] - 谨慎管理地块开发和房屋建设，平衡利润率、回报率和销售节奏 [48][49] - 维持股票回购的一贯策略，本季度回购5000万美元股票，当前董事会授权下还有2亿美元额度 [21] - 利率买断是推动销售的有效工具，拥有自有抵押贷款公司是竞争优势 [53][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境快速变化且充满挑战，春季销售季表现一般，市场存在不确定性、股市波动、关税威胁、通胀担忧、利率波动和消费者信心下降等问题 [3][5] - 尽管面临挑战，公司一季度业绩稳健，对长期业务保持乐观，认为住房行业将受益于住房供应不足和家庭形成增长 [6][11] - 公司二季度开局良好，预计2025年业绩稳健 [11] 其他重要信息 - 一季度末现金余额为7.76亿美元，无未偿还的无担保循环信贷额度，债务资本比率从21%降至19%，净债务资本比率为负3% [10][19] - 3月31日，未售出土地投资为17亿美元，其中8.66亿美元为生地和正在开发的土地，8.03亿美元为已完工未售出地块 [19] - 一季度土地购买和开发支出分别为1.46亿美元和1.02亿美元，共计2.48亿美元 [20] - 一季度末有700套已完工库存房和2400套总库存房，去年同期分别为400套和1900套 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从地理和价格点角度，买家需求是否有显著变化？ - 价格点方面，需求变化不大，Smart Series销售约占54%，与以往相当；同时也有很多表现强劲的改善型购房社区 [25][26] - 地理方面，佛罗里达州坦帕市场去年后期表现不佳，近期有所反弹；印第安纳波利斯、辛辛那提、芝加哥表现强劲；休斯顿和达拉斯市场良好，奥斯汀市场处于过渡阶段；底特律市场稍弱 [27][28][29] 问题2：投机性房屋（spec）的利润率差异如何，近期是否减少了开工？ - 不同上市建筑商策略不同，公司目前投机性房屋销售占比在50 - 65%，喜欢这种平衡 [36] - 一般来说，投机性房屋销售利润率略低，平均差距约150 - 200个基点，具体因市场和产品而异 [37] - 公司根据细分市场和产品情况管理投机性房屋建设，目前每个社区约有三套完工的投机性房屋，感觉良好 [39] 问题3：如何考虑订单节奏、在建房屋数量和开工与销售节奏的关系？ - 公司社区数量比去年有所增加，计划今年平均增加约5%，目前在建房屋数量为4800套，去年为4500套 [48] - 公司谨慎管理投入市场的房屋数量，在细分市场层面平衡利润率、回报率和销售节奏，希望增加销量，但也会注意不超前于市场 [48][49][50] 问题4：利率买断在常规贷款和FHA、VHA贷款中的效果和差异如何？ - 公司根据社区和客户情况管理利率买断，不同客户需求不同 [52] - 利率买断是推动销售的有效工具，能保护销售积压订单的完整性；政府贷款的买断利率低于常规贷款 [53][54] - 利率买断支撑了房屋建筑行业，拥有自有抵押贷款公司使公司能够灵活应对市场变化 [56] 问题5：如何看待剩余季度的地块成本通胀、建筑成本和关税影响？ - 目前建筑成本与去年基本持平，部分情况下略有下降，尚未受到关税影响，若有影响可能在年底显现 [65][66] - 公司采购团队表现良好，努力确保不依赖单一供应商，关注产品性价比和规格 [67][68] - 地块成本持续上升，土地价格难有变动，公司注重获取优质地块，对土地策略有信心 [69][70][74] 问题6：是否会考虑加速股票回购？ - 公司每季度与董事会讨论股票回购，一直保持一贯策略，未来可能继续维持现有做法 [77] - 公司认为目前保持低杠杆和银行信贷额度很重要，会继续关注市场情况，但会谨慎行事 [78][79] 问题7：目前毛利润积压订单情况如何，二季度趋势怎样？ - 毛利润积压订单数据较为平稳，但公司预计全年利润率将继续承压 [84] - 二季度销售情况难以预测，市场波动大、不确定性高，可能会有起伏且面临挑战 [85][87] - 公司一季度业绩良好，对全年业绩有信心，但难以提供准确的销售预测 [88][90] 问题8：一季度末和去年同期的投机性房屋数量分别是多少？ - 一季度末有700套已完工投机性房屋，去年同期为400套；总投机性房屋数量为2400套，去年同期为1900套 [94] 问题9：有多少社区能够提高价格？ - 难以准确回答，新社区表现较好，公司在能提价的地方会提价，但真正有定价权的社区可能不到10% [98][100]