战略分拆计划 - 公司宣布将食品加工业务分拆为独立上市公司 预计2026年初完成 分拆后形成两个独立实体：Middleby Corporation（商用和家用厨房设备）和Middleby Food Processing（食品加工业务）[2] - 食品加工业务已达到8亿美元年收入规模和24%利润率 具备独立运营条件[3] - 管理层认为分拆将释放两个业务板块的潜在价值并创造更多增长机会[3] 财务表现 - 第四季度调整后EBITDA利润率达24.8% 创历史新高[4] - 食品加工业务表现突出 第四季度调整后EBITDA利润率达29.6% 同比提升200个基点[5] - 2024年全年自由现金流达6.4亿美元 转换率为140% 第四季度自由现金流2.29亿美元创纪录[9] - 公司杠杆率为2倍 资产负债表稳健[9] 业务板块动态 - 住宅业务呈现复苏迹象 第四季度收入1.85亿美元 同比降幅收窄至2.4% 利润率回升至18个月高点13%[6] - 商用业务通过自动化、电气化和数字技术推动战略增长[11] - 食品加工业务计划拓展禽类、宠物食品和零食等相邻市场 并寻求战略收购机会[11] 创新与展会 - 在NAFEM展会上展示9个现场烹饪演示 包括2个全自动数字化机器人餐厅解决方案[6] - 推出新型油炸工艺优化工具 帮助餐厅运营商分析每磅食物的用油量[7] - 获得7项"What's Hot! What's Cool!"创新产品评选 数量超过其他制造商[8] 2025年展望 - 预计2025年实现低个位数有机收入增长 利润增速快于收入增速[10] - 食品加工业务预计实现中个位数有机增长[10] - 自由现金流预计将继续超过运营净收入 支持增长计划和战略投资[9]

2024财年整体财务数据关键指标变化 - 2024财年净销售额为38.752亿美元，较2023财年的40.366亿美元减少1.614亿美元，降幅4.0%；排除收购影响，净销售额减少1.911亿美元，降幅4.7%[174] - 2024财年毛利润为14.704亿美元，较2023财年的15.341亿美元减少，毛利率为37.9%，2023年为38.0%[176] - 2024财年销售、一般和行政费用为7.625亿美元，较2023财年的8.069亿美元减少，占净销售额的比例为19.7%，2023年为20.0%[177] - 2024财年重组费用为1420万美元，较2023财年的1410万美元增加0.1万美元[179] - 2024财年公司确认非现金减值3340万美元，2023年为7810万美元[180] - 2024财年营业收入为6.562亿美元，较2023财年的6.349亿美元增加2130万美元，占净销售额的比例为16.9%，2023年为15.7%[181] - 2024年运营收入包含1.948亿美元非现金费用，2023年为2.545亿美元[182][183] - 2024财年利息和递延融资摊销成本降至9220万美元，2023年为1.203亿美元；净定期养老金福利增至1490万美元，2023年为910万美元；其他费用降至150万美元，2023年为420万美元[184] - 2024财年所得税拨备为1.489亿美元，有效税率25.8%；2023年为1.185亿美元，有效税率22.8%[185] - 截至2024年12月28日，现金及现金等价物从2023年12月30日的2.475亿美元增至6.895亿美元，增加4.42亿美元；总债务均为24亿美元[198] - 2024财年经营活动提供的净现金为6.868亿美元，上一年为6.288亿美元[198] - 2024财年投资活动使用的净现金为1.585亿美元，其中收购支出1.117亿美元，生产设备和制造设施升级支出4930万美元，出售财产、厂房和设备收入250万美元[198,201] - 2024年融资活动使用的净现金为7380万美元，包括信贷安排净还款3280万美元，回购普通股3470万美元[202] 2023财年整体财务数据关键指标变化 - 2023财年净销售额增至40.366亿美元，增幅0.1%；排除收购和外汇影响，销售额下降3.2%[186] - 2023财年毛利润增至1.5341亿美元，增幅8750万美元；毛利率增至38.0%[189] - 2023财年销售、一般和行政费用增至8.069亿美元，占净销售额20.0%；2022年为7.972亿美元，占比19.8%[190] - 2023财年重组费用增至1410万美元，2022年为970万美元[192] - 2023财年运营收入降至6349万美元，占净销售额15.7%；2022年为6396万美元，占比15.9%[194] - 2023财年所得税拨备为1.185亿美元，有效税率22.8%；2022财年为1.278亿美元，有效税率22.7%[197] 2024财年各业务线净销售额关键指标变化 - 2024财年商业餐饮服务设备集团净销售额为24.193亿美元，较2023财年的25.215亿美元减少1.022亿美元，降幅4.1%；国内销售额减少1.18亿美元，降幅6.5%，国际销售额增加0.158亿美元，增幅2.3%[175] - 2024财年食品加工设备集团净销售额为7.31亿美元，较2023财年的7.206亿美元增加0.104亿美元，增幅1.4%；国内销售额减少0.359亿美元，降幅7.5%，国际销售额增加0.463亿美元，增幅19.2%[175] - 2024财年住宅厨房设备集团净销售额为7.249亿美元，较2023财年的7.945亿美元减少0.696亿美元，降幅8.8%；国内销售额减少0.522亿美元，降幅10.2%，国际销售额减少0.174亿美元，降幅6.2%[175] 2023财年各业务线净销售额关键指标变化 - 2023财年商业餐饮设备集团净销售额增至2.5215亿美元，增幅5.3%；食品加工设备集团增至7206万美元，增幅22.1%；住宅厨房设备集团降至7945万美元，降幅24.2%[188] 2024财年各业务线毛利润关键指标变化 - 2024财年商业餐饮设备集团毛利润降至9.583亿美元，降幅5.2%；食品加工设备集团增至2906万美元，增幅5.9%；住宅厨房设备集团降至2186万美元，降幅12.6%[182] 公司业务分拆计划 - 公司计划在2026年初完成食品加工业务的分拆，分拆预计对美国联邦所得税免税[166] - 公司计划在2026年初前剥离食品加工业务进行分拆上市，但可能无法按计划完成或实现预期收益[116] 资产减值相关情况 - 住宅厨房报告单元公允价值超过账面价值超8%，未确认商誉减值[217] - 所有测试商标的总值约为2.558亿美元，确认3340万美元减值费用，其他测试无减值的商标公允价值超过账面价值10%以上[222] 会计政策变更 - 2021年1月3日起，公司采用ASU 2020 - 06，可转换债务作为单一负债核算，不再确认债务折扣摊销为非现金利息费用[226] 养老金福利核算 - 公司为部分员工提供养老金福利，核算依赖管理层假设，包括计划资产预期长期回报率和贴现率[227] - 当年运营中确认的未确认精算损益基于摊销超过预计福利义务或计划资产公允价值较大者10%的部分[228] 公司信贷安排情况 - 截至2024年12月28日，公司循环信贷安排利率为有担保隔夜融资利率（SOFR）上加1.375%，另加每年0.10%的利差调整[92] 公司资产结构情况 - 截至2024年12月28日，商誉和无限期无形资产分别约占公司总资产的35%和18%[93] 公司产品保修情况 - 公司为产品购买者提供的工艺和材料保修通常为一年，某些情况下长达十年[105] 公司面临的风险因素 - 利率波动可能对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响[92] - 公司大量的商誉和无限期无形资产可能因资产减值费用而遭受损失[93] - 公司的设定受益养老金计划面临金融市场风险，可能对经营业绩和现金流产生不利影响[94] - 公司在商业餐饮服务、食品加工和住宅厨房设备行业面临激烈竞争，无法成功竞争可能影响经营业绩和现金流[95] - 公司依赖关键客户获得大部分收入，关键客户采购模式变化或流失可能对经营业绩产生不利影响[100] - 某些材料价格上涨和供应中断可能影响公司盈利能力[101] - 公司可能面临产品责任索赔或产品召回，且可能无法获得或维持足够的保险来覆盖潜在负债[103] - 截至2024年12月28日，工会员工约占公司劳动力的5%，不到1%的员工集体谈判协议将在一年内到期，工会相关行动可能影响公司运营[117] - 公司未来收购存在不确定性，无法识别或完成收购可能限制公司增长[111] - 公司国际业务扩张面临诸多挑战，包括贸易壁垒、知识产权保护等，可能影响业务、财务状况和经营成果[113][115] - 公司业务依赖关键人员，若无法留住他们，可能对公司产生重大不利影响[118] - 公司可能无法充分保护知识产权，侵权纠纷诉讼可能带来高额成本和资源转移[119] - 公司面临信息技术系统故障、网络中断和网络安全攻击等风险，可能影响运营和财务状况[121] - 公司面临诉讼、税务和其他法律合规风险，违规可能导致重大罚款和声誉受损[123] - 公司受环境法律潜在责任影响，气候变化相关法规可能增加成本和影响产品需求[125][126] - 公司普通股交易价格一直波动，未来可能再次波动，股价可能因多种因素下跌或波动[131] 全球最低税规则相关情况 - 经合组织发布的支柱二模型规则将建立15%的全球各国最低税，规则于2023年12月31日或之后开始的财年生效，多个国家已立法或有意实施[129] - 2024年1月1日起实施支柱二的某些方面，2025年1月1日起实施其余全球最低税规则[130]

公司业绩 - 第四季度调整后每股收益为2 88美元 超出Zacks共识预期的2 50美元 同比增长8 7% [1] - 净销售额达10 1亿美元 超出共识预期的9 95亿美元 同比增长0 5% 有机销售额下降1 3% [1] - 商业食品服务设备部门销售额为6 094亿美元 同比下降2 9% 有机销售额下降2 8% [3] - 住宅厨房设备部门销售额为1 85亿美元 同比下降2 1% 有机销售额下降2 4% [4] - 食品加工设备部门销售额为2 194亿美元 同比增长14 4% 有机销售额增长4 7% [5] 利润率表现 - 毛利率为38 4% 与去年同期持平 [6] - 营业利润同比增长8 2%至2 085亿美元 营业利润率提升150个基点至20 6% [6] - 调整后EBITDA同比增长6 8%至2 512亿美元 调整后EBITDA利润率提升150个基点至24 8% [7] 财务状况 - 期末现金及等价物为6 895亿美元 较2023年底的2 475亿美元显著增加 [8] - 长期债务为23 5亿美元 较2023年底的23 8亿美元略有下降 [8] - 2024年经营活动产生净现金流6 868亿美元 高于去年同期的6 288亿美元 [9] - 自由现金流达6 4亿美元 较去年同期的5 436亿美元增长 [9] 业务重组 - 计划将食品加工业务分拆为独立上市公司Middleby Food Processing 预计2026年初完成 [10] - 分拆后Middleby RemainCo将专注于商业食品服务和住宅厨房业务 食品加工业务将专注于工业食品市场 [10] - 食品加工业务2024年营收7 31亿美元 调整后EBITDA利润率25% 商业食品服务部门营收24亿美元 调整后EBITDA利润率27% [12] 同业表现 - Tetra Tech第四季度每股收益0 35美元 超出共识预期的0 34美元 营收12亿美元 同比增长17 6% [14][15] - Waste Management第四季度每股收益1 70美元 低于共识预期的1 79美元 营收58 9亿美元 同比增长12 8% [15][16] - Packaging Corporation第四季度每股收益2 47美元 低于共识预期的2 51美元 营收21 5亿美元 同比增长10 7% [17]

The Middleby Corporation (NASDAQ:MIDD) Q4 2024 Earnings Conference Call February 25, 2025 8:00 AM ET Company Participants Tim FitzGerald - Chief Executive Officer Bryan Mittelman - Chief Financial Officer James Pool - Chief Technology Officer & Chief Operations Officer Steven Spittle - Chief Commercial Officer Conference Call Participants Saree Boroditsky - Jefferies Ross Sparenblek - William Blair Mig Dobre - Baird Jeff Hammond - KeyBanc Capital Markets Brian McNamara - Canaccord Genuity Tami Zakaria - JPM ...

The Middleby (MIDD) Q4 2024 Earnings Call February 25, 2025 07:50 PM ET Company Participants Timothy FitzGerald - CEOBryan Mittelman - Chief Financial OfficerJames K. Pool - Chief Technology & Operations OfficerSaree Boroditsky - Senior Vice PresidentSteve Spittle - Chief Commercial OfficerJeffrey Hammond - Managing DirectorTami Zakaria - Executive Director Conference Call Participants Ross Sparenblek - Equity Research AnalystMircea Dobre - Associate Director of Research & Senior Research AnalystBrian McNam ...

财务表现 - 2024年第四季度营收达10 1亿美元 同比增长0 5% [1] - 每股收益2 88美元 高于去年同期的2 65美元 [1] - 营收超市场预期995 24百万美元 超出幅度1 87% [1] - 每股收益超市场预期2 50美元 超出幅度15 20% [1] 业务板块表现 商用食品服务 - 营收6 0945亿美元 低于分析师平均预期5 9971亿美元 [4] - 营收同比下降2 9% [4] - 运营收入1 4531亿美元 低于分析师平均预期1 5548亿美元 [4] 家用厨房 - 营收1 8504亿美元 略低于分析师平均预期1 8656亿美元 [4] - 营收同比下降2 1% [4] - 运营亏损1265万美元 远低于分析师平均预期盈利711万美元 [4] 食品加工 - 营收2 1939亿美元 高于分析师平均预期2 0871亿美元 [4] - 营收同比大幅增长14 5% [4] - 运营收入5807万美元 高于分析师平均预期5056万美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌2 1% 同期标普500指数下跌1 8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

核心观点 - Middleby在2024年第四季度业绩超预期，调整后每股收益(EPS)为2 88美元，超出分析师预期0 36美元(14 3%)，营收达10 14亿美元，超出预期1800万美元 [1][2] - 公司通过战略收购和产品创新推动增长，尤其在食品加工领域表现突出，但商业餐饮服务和住宅厨房领域面临销售下滑 [4][5][6] - 公司财务表现稳健，全年运营现金流达6 87亿美元，净杠杆率降至2 0倍，并回购1640万美元股票 [8] 财务表现 - 调整后EBITDA为2 512亿美元，同比增长6 8%，自由现金流为2 291亿美元，同比下降4 6% [3] - 商业餐饮服务部门EBITDA利润率达28 1%，住宅厨房部门EBITDA利润率为13 1% [7] - 公司全年运营现金流创纪录，达6 87亿美元，净杠杆率改善至2 0倍 [8] 业务细分 - 公司三大业务板块为商业餐饮服务、食品加工和住宅厨房，通过多元化战略降低单一市场风险 [4] - 食品加工部门销售额同比增长14 4%，其中收购贡献10 2%的增长，商业餐饮服务和住宅厨房部门销售额分别下降2 9%和2 1% [6] - 公司近期收购Emery Thompson、JC Ford和Gorreri，以增强细分市场竞争力 [5] 战略举措 - 公司持续投资研发，重点发展自动化和物联网(IoT)解决方案以提高效率 [5] - 通过战略收购扩大市场份额，但需注意整合风险 [10] - 管理层计划继续投资产品和服务创新，提升运营效率并降低客户成本 [11] 行业与市场 - 宏观经济挑战影响部分业务，如餐厅客流量减少和房地产市场放缓 [9] - 公司预计市场条件将改善，对创新产品的需求将持续 [11] - 未来重点发展自动化和物联网技术，推动产品开发 [12]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为2 88美元 超出市场预期的2 50美元 同比增长8 68% [1] - 季度营收达10 1亿美元 略超市场预期1 87% 与去年同期持平 [2] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 本季度业绩意外率达15 20% 而上一季度为-5 67% [1] - 年初至今股价累计上涨24 1% 远超标普500指数1 7%的涨幅 [3] 未来展望 - 当前市场对公司下季度每股收益预期为1 90美元 营收预期为9 339亿美元 [7] - 本财年每股收益预期为9 61美元 营收预期为39 8亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] 行业比较 - 所属制造业-通用工业行业在Zacks行业排名中处于后45% [8] - 同行业公司Chart Industries预计季度每股收益3 19美元 同比增长41 8% [9] - Chart Industries预计季度营收11 7亿美元 同比增长15 5% [10]

第四季度净销售额情况 - 2024年第四季度净销售额为10.14亿美元，同比增长0.5%，排除收购和汇率影响后下降1.3%[5][6][7] - 2024年第四季度公司净销售额为10.13881亿美元，2023年同期为10.08576亿美元[21] 每股收益情况 - 摊薄后每股收益为2.07美元，调整后净每股收益为2.88美元[6] - 2024年第四季度公司净收益为1.12304亿美元，摊薄后每股收益为2.07美元；2023年同期净收益为7629.3万美元，摊薄后每股收益为1.42美元[25] - 2024年全年公司净收益为4.28433亿美元，摊薄后每股收益为7.90美元；2023年为4.00882亿美元，摊薄后每股收益为7.41美元[25] - 2024年第四季度公司调整后净收益为1.55304亿美元，摊薄后每股收益为2.88美元；2023年同期为1.4276亿美元，摊薄后每股收益为2.65美元[25] - 2024年全年公司调整后净收益为5.10481亿美元，摊薄后每股收益为9.49美元；2023年为5.20597亿美元，摊薄后每股收益为9.70美元[25] 运营收入情况 - 运营收入为1.7亿美元，占净销售额的16.8%[6] 调整后EBITDA情况 - 调整后EBITDA创纪录达2.51亿美元，有机调整后EBITDA利润率为24.8%[6] - 2024年第四季度公司调整后EBITDA为2.5115亿美元，占净销售额的24.8%；2023年同期为2.35192亿美元，占净销售额的23.3%[21] - 2024年全年公司调整后EBITDA为8.66295亿美元，占净销售额的22.4%；2023年为9.00394亿美元，占净销售额的22.3%[23] - 2024年第四季度外汇汇率对调整后EBITDA产生约70万美元的不利影响，全年产生10万美元的不利影响[21][23] - 2024年第四季度和全年公司分别产生910万美元和5850万美元的公司及其他一般费用，影响调整后EBITDA；2023年同期分别为1650万美元和7420万美元[21][23] 现金流情况 - 全年运营现金流创纪录达6.87亿美元，第四季度为2.4亿美元[6] - 2024年第四季度经营活动净现金流为239,734美元，2023年第四季度为255,687美元；2024年全年为686,816美元，2023年全年为628,790美元[26] - 2024年第四季度投资活动净现金流为 - 114,536美元，2023年第四季度为 - 16,518美元；2024年全年为 - 158,535美元，2023年全年为 - 155,742美元[26] - 2024年第四季度融资活动净现金流为 - 27,979美元，2023年第四季度为 - 165,171美元；2024年全年为 - 73,768美元，2023年全年为 - 390,939美元[26] - 2024年第四季度经营活动现金流为239,734美元，扣除资本支出后自由现金流为229,100美元；2023年第四季度经营活动现金流为255,687美元，自由现金流为240,153美元[26] - 2024年全年经营活动现金流为686,816美元，扣除资本支出后自由现金流为640,013美元；2023年全年经营活动现金流为628,790美元，自由现金流为543,611美元[26] 净杠杆与净债务情况 - 净杠杆降至2.0倍[6] - 2024财年第四季度末净债务为17亿美元，2023财年末为22亿美元[15] 借款可用性与股票回购情况 - 第四季度末借款可用性约为31亿美元[15] - 第四季度回购了1640万美元的普通股，2025年第一季度至今约回购2000万美元[15] 收购情况 - 第四季度完成了对Emery Thompson、JC Ford和Gorreri的收购[6] 全年净销售额情况 - 2024年全年公司净销售额为38.75162亿美元，2023年为40.36605亿美元[23] 非GAAP财务信息相关情况 - 公司用非GAAP财务信息补充GAAP基础的合并财务报表，为投资者提供更多洞察[27] - 公司认为有机净销售增长、非GAAP调整后部门EBITDA等指标可补充GAAP运营结果[28] - 公司认为自由现金流是衡量经营业绩的重要指标，可用于支付义务和投资机会[29] - 公司认为非GAAP财务指标的呈现能为投资者和分析师提供评估核心经营业绩的信息[30]

文章核心观点 公司凭借强大产品组合和增值收购受益，努力回报股东增加吸引力，但也面临业务疲软和外汇问题等不利因素，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][8][10] 公司概况 - 公司为商业、工业加工和住宅市场提供烹饪、加热、食品制备和包装设备，前身为烤箱公司，1983 年被 TMC 工业有限公司收购 [1] 股价表现 - 年初至今公司股价上涨 25.4%，行业增长 4.7% [2] 积极因素 强大产品组合 - 专注推出新产品和升级现有产品，过去一年推出 MP 设备、Blodgett ImVection 等产品 [4] - 在饮料和冰等新的大型产品类别中获得市场份额，未来有望受益于无通风烹饪产品的强劲需求 [4] 增值收购 - 2024 年第三季度收购资产使销售额同比增长 0.2% [5] - 2024 年 11 月收购 Gorreri 食品加工技术公司，预计加强其在食品加工终端市场的地位 [5] - 2024 年 11 月完成对 JC Ford 的收购，预计增强其在零食食品类别中的影响力 [5] - 2024 年 9 月收购 Emery Thompson，增强了公司在冷冻甜点类别的产品供应 [6] - 2024 年 2 月收购德国 GBT GmbH 烘焙技术公司，补充现有烘焙品牌并加强欧洲大规模烘焙业务 [6] - 2023 年 8 月收购 Trade - Wind 制造有限责任公司，补充室内外住宅烹饪品牌 [6] 股东回报 - 2023 年和 2024 年前九个月分别回购价值 7460 万美元和 1800 万美元的普通股 [7] 不利因素 业务疲软 - 住宅厨房设备集团和商业餐饮设备集团业务疲软 [8] - 住房市场疲软导致住宅厨房产品需求下降，影响住宅厨房设备集团业绩 [8] - 餐厅行业客流量下降、高工资和食品成本通胀，导致商业餐饮设备集团产品需求受影响 [8] 外汇问题 - 国际业务使其面临不利汇率波动风险，美元走强可能导致提价或压缩利润率 [9] 推荐股票 Allegion plc (ALLE) - Zacks 排名 2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为 9.9% [10] - 过去 60 天，2025 年盈利共识预期提高 1.3% [10] Enersys (ENS) - Zacks 排名为 1，过去四个季度平均盈利惊喜为 2.2% [11] - 过去 60 天，2025 财年盈利共识预期提高 10% [11] Applied Industrial Technologies (AIT) - Zacks 排名为 2，过去四个季度平均盈利惊喜为 5.3% [11] - 过去 60 天，2025 财年盈利共识预期小幅上升 1.4% [11]