文章核心观点 公司将于2025年8月11日收盘后发布2025财年第四季度及全年财务结果，并于同日下午5点举办电话会议和网络直播讨论相关情况 [1][2] 财务信息 - 公司将于2025年8月11日收盘后发布2025财年第四季度及全年财务结果 [1] 会议安排 - 管理层将于8月11日下午5点举办电话会议和网络直播，讨论季度财务结果、业务亮点和前景等内容，公司代表或会回答相关问题 [2] - 参与者需在ir.mrcy.com/events - presentations在线注册，建议提前一天或至少在会议开始前15分钟注册，网络直播回放将在会议两小时后提供并在同一网页存档六个月 [3] 公司介绍 - 公司为向边缘提供关键任务处理的科技公司，使先进技术更易用于航空航天和国防任务，产品和解决方案应用于超300个项目、35个国家 [4] - 公司总部位于马萨诸塞州安多弗，全球有超20个办公地点 [4] 联系方式 - 投资者关系副总裁Tyler Hojo，邮箱Tyler.Hojo@mrcy.com [5]

文章核心观点 公司与欧洲一家国防总承包商签署两项协议，扩大并加速雷达和电子战任务处理子系统及组件的生产 [1] 合作协议情况 - 6月公司与该客户续签为期五年的协议，加速由HDS6605 6U OpenVPX多处理板驱动的传感器处理子系统的生产，应用于机载、陆基和海基雷达系统 [2] - 本月初公司与该客户签署扩大生产协议，交付支持电子战传感器的单片微波集成电路（MMIC）产品，其微型调谐器模块和放大器具有领先性价比，能使传感器捕获和转换模拟射频信号 [3] 公司概况 - 公司是一家向边缘提供关键任务处理能力的科技公司，其产品和解决方案应用于超300个项目、35个国家，涵盖任务计算、传感器处理等领域 [4] - 公司总部位于马萨诸塞州安多弗，在全球有超20个办公地点 [4]

公司动态 - 公司Mercury Systems Inc在2025年6月获得两项总价值3690万美元的生产订单，涉及地面雷达项目，这些项目利用了其通用处理架构和近期收购的Star Lab的网络安全软件 [1] - 公司高级副总裁Tom Smelker表示，市场对边缘安全高性能处理解决方案的需求持续强劲，这两项与美国国防主要承包商的后续项目反映了公司技术的独特价值以及快速大规模交付能力 [2] 公司业务与技术 - 公司专注于为边缘计算提供关键任务处理能力，使先进技术更易于应用于最具挑战性的航空航天和国防任务 [2] - Mercury Processing Platform帮助客户从硅片到系统规模利用创新技术，将数据转化为及时决策 [2] - 公司的产品和解决方案已部署在超过300个项目和35个国家，广泛应用于任务计算、传感器处理、指挥控制以及通信领域 [2] 公司背景 - 公司总部位于马萨诸塞州安多弗，全球拥有超过20个分支机构 [2] - 公司股票在纳斯达克上市，代码为MRCY [2] 联系方式 - 投资者关系联系人：Tyler Hojo，副总裁 [4][5] - 媒体联系人：Turner Brinton，企业传播高级总监 [5]

文章核心观点 水星系统公司获美国国防部工业基地分析与维持（IBAS）计划资助，将与商业伙伴合作开发下一代射频信号调理多芯片封装（MCP），以提升X波段有源电子扫描阵列（AESA）雷达性能并降低成本 [1][2] 公司概况 - 水星系统是一家为前沿提供关键任务处理的技术公司，其产品和解决方案应用于超300个项目，遍布35个国家，总部位于马萨诸塞州安多弗，全球有超20个地点 [4] 项目情况 - 公司获国防部IBAS计划资助，将与商业伙伴系统创新工程公司签订为期两年、价值850万美元的合同，开发并展示新解决方案，提升X波段AESA雷达性能和成本效益 [1][2] - 新的超紧凑型信号调理封装将利用公司在微波和混合信号技术方面的专业知识和创新，使集成组件的尺寸、重量和功率要求比现有硬件降低超80%，且更具可生产性、提高经济性并支持大批量任务 [2] 各方观点 - 公司信号技术高级副总裁肯·赫尔曼尼称，该奖项体现国防部对公司快速开发创新射频解决方案能力的信心，公司正在构建首个针对性能优化且可扩展的信号调理模块 [3] - 公司高级概念集团高级封装高级总监托尼·特里恩表示，该项目体现公司处理平台整合创新的能力，通过整合企业能力构建高性能解决方案，加速技术应用并支持客户任务 [3] - 美国海军水面作战中心克莱恩分部首席科学家约翰·斯科菲尔德称，该能力将在提升射频传感器性能和应对未来威胁方面发挥关键作用，支持作战人员进行更快、更可靠的威胁检测 [3]

公司表现 - 近一个月股价上涨7.6%，表现优于标普500指数 [1] - 共识预期上调8.33%，显示市场对公司前景改善 [2] - 公司获得Zacks Rank 3评级，预计未来几个月回报与市场持平 [4] 财务指标 - 增长评分为B，但动量评分和价值评分均为D，整体VGM综合评分为D [3] - 同行业公司Woodward近一个月股价上涨20.8% [5] - Woodward上季度营收8.8363亿美元，同比增长5.8%，每股收益1.69美元，高于去年同期的1.62美元 [5] 行业比较 - 公司属于航空航天-国防设备行业 [5] - Woodward当前季度预期每股收益1.60美元，同比下降1.8%，共识预期在过去30天下调0.5% [6] - Woodward获得Zacks Rank 2评级(买入)，但VGM评分同样为D [6]

产品发布核心信息 - 公司推出首款安全可认证、符合SOSA标准的航空任务计算机ROCK3，旨在支持政府和商业组织部署和升级飞机，以运行由5G通信和人工智能驱动的下一代应用[1] - 新产品为DAL可认证的3U OpenVPX任务计算机，采用英特尔酷睿i7安全可认证处理器，性能较基于PowerPC的飞机计算机提升高达20倍[2] - 该产品专为支持军事和城市空中交通飞机的先进安全关键应用而构建，包括任务管理、传感器融合与处理以及监视[2] 产品技术特点与优势 - ROCK3采用开放架构，可帮助客户打破供应商锁定，消除烟囱式系统，从而实现更好的应用互操作性，并以更快、更具成本效益的方式部署新能力[2] - 产品开发借鉴了公司参与美国陆军航空任务通用服务器项目的经验，该项目旨在为陆军旋翼机队开发单一任务计算架构[3] - 产品技术规格包括：第11代英特尔酷睿i7四核处理器、符合DO-254和DO-178C标准最高可认证至DAL-A级别、32GB带ECC的DDR4内存、80GB M2 SSD存储等[8] 产品应用价值与市场活动 - 通过利用ROCK3，当前和下一代飞机可借助先进传感器和数据融合应用提升安全性和生存能力，为飞行员提供更准确及时的信息以进行决策[4] - 该产品为航空组织提供了一条新路径，使其能利用开放架构部署更经济实惠、可扩展、可互操作且可持续的航空电子解决方案[4] - 公司将于2025年5月14日至16日在田纳西州纳什维尔举行的陆军航空任务解决方案峰会上，与行业合作伙伴共同展示下一代任务计算应用[5]

财务表现 - 公司第三季度非GAAP每股收益为6美分，与市场预期一致，而去年同期亏损26美分 [1] - 非GAAP收入同比增长1.5%至2.114亿美元，超出市场预期4.07% [1] - 毛利润同比增长40.5%至5710万美元，毛利率从19.5%提升至27% [4] - 调整后EBITDA为2470万美元，去年同期为负239.7万美元 [6] 运营数据 - 第三季度订单总额为2.004亿美元，订单出货比为0.95 [3] - 截至2025年3月28日，总积压订单为13.4亿美元，同比增长5100万美元 [3] - 其中7.876亿美元订单预计在未来12个月内转化为收入 [3] 成本控制 - 研发费用同比下降25.9%至1600万美元，占收入比例下降280个基点至7.56% [5] - 销售及管理费用同比下降0.3%至4300万美元，占收入比例下降40个基点至20.4% [5] - 总运营费用同比下降13.7%至7450万美元，占收入比例下降620个基点至35.3% [6] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物环比增长11.2%至2.698亿美元 [7] - 长期债务为5.915亿美元 [7] - 第三季度经营活动现金流为3000万美元，环比下降64.9% [7] - 自由现金流为2410万美元，环比下降70.6% [8] 市场表现与行业对比 - 公司股价年初至今上涨20%，表现优于航空航天行业(8.1%)及同行Spirit Aerosystems(4.9%)和CAE(0.2%) [2] - 尽管业务进展良好，但盘前交易股价基本持平 [2] 未来预期 - 市场预计第四季度收入为2.4811亿美元，同比微降0.18% [9] - 预计每股收益21美分，同比下降8.7%，过去30天预期未变 [9]

业绩总结 - 第三季度收入为2.114亿美元，同比增长1%[11] - 调整后EBITDA为2470万美元，EBITDA利润率为11.7%[11] - 第三季度毛利率为27.0%，较去年同期提高750个基点[11] - 第三季度GAAP净亏损为1920万美元，每股亏损为0.33美元[11] - 第三季度净亏损为$19,170千，较去年同期的$44,574千减少了57.0%[18] - 过去12个月的净亏损为$65,051千，较去年同期的$135,099千减少了51.8%[18] 现金流与资本结构 - 自由现金流为2410万美元，同比增加5000万美元，第三季度末现金余额为2.7亿美元[5] - 运营现金流为3000万美元，较去年同期的负1780万美元有显著改善[11] - 第三季度自由现金流在第三季度为$24,060千，较去年同期的($25,743千)大幅改善[23] - 净工作资本同比减少1.48亿美元，达到自2022财年第二季度以来的最低水平[9] 订单与市场表现 - 订单总额为2亿美元，导致订单积压达到13.4亿美元，同比增长4%[7] - 第三季度调整后每股亏损为$0.26，较去年同期的$0.77有所改善[18] 未来展望 - 预计2025财年收入增长接近中位数的单一数字，调整后EBITDA利润率在低至中20%范围内[10] - 预计第四季度自由现金流接近盈亏平衡[10] 成本与费用管理 - 第三季度的摊销费用为$10,185千，较去年同期的$11,533千减少了11.7%[21] - 第三季度的重组及其他费用为$4,931千，较去年同期的$9,841千减少了50.0%[21] - 第三季度的利息费用为$6,778千，较去年同期的$8,777千减少了22.7%[21] - 第三季度的股权激励及其他非现金补偿费用为$12,124千，较去年同期的$11,461千增加了5.8%[21] 股本变动 - 第三季度的加权平均基本股数为58,749千，较去年同期的57,698千增加了1.8%[18]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.06美元 符合Zacks共识预期 去年同期为每股亏损0.26美元 [1] - 上一季度实际每股收益0.07美元 远超预期的亏损0.08美元 超出预期187.50% [1] - 过去四个季度中 公司三次超过共识每股收益预期 [2] 财务数据 - 季度收入达2.1136亿美元 超过Zacks共识预期4.07% 去年同期为2.0826亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司四次超过共识收入预期 [2] - 下一季度共识每股收益预期为0.21美元 收入预期2.4811亿美元 [7] - 当前财年共识每股收益预期为0.39美元 收入预期8.7875亿美元 [7] 股价表现 - 年初至今股价上涨21.8% 同期标普500指数下跌3.9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 行业情况 - 所属航空航天-国防设备行业在Zacks行业排名中位列前12% [8] - 行业排名前50%的公司表现优于后50% 优势超过2:1 [8] 同业公司 - Axon Enterprise预计季度每股收益1.27美元 同比增长10.4% [9] - 过去30天内Axon Enterprise每股收益预期上调9.1% [9] - Axon Enterprise预计季度收入5.8909亿美元 同比增长27.9% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度预订量为2亿美元，过去十二个月的订单出货比为1.1，积压订单达13.4亿美元，同比增长4% [8][10][19] - 第三季度收入约2.11亿美元，同比增长150万美元或1.5%，年初至今收入增长约5200万美元或8.9% [19] - 第三季度毛利率从去年同期的19.5%增至27%，调整后EBITDA为2470万美元，去年同期为负240万美元，调整后每股收益为0.06美元，去年同期调整后每股亏损0.26美元 [19][21] - 第三季度自由现金流约2400万美元，去年同期流出约2600万美元，过去四个季度自由现金流约1.46亿美元，净债务降至3.22亿美元，为2022财年第一季度以来最低水平 [8][15][26] - 第三季度末现金及现金等价物近2.7亿美元，应收账款基本持平，未开票应收账款同比减少约5400万美元或17%，库存同比和环比分别增加约1000万美元和800万美元，递延收入同比和环比分别增加约7200万美元和700万美元，应付账款环比增加约900万美元，应计费用环比增加约500万美元 [23][24] - 第三季度营运资金同比减少约1.48亿美元或25%，环比减少2200万美元或5%，净营运资金降至2022财年第二季度以来最低水平，过去四个季度净营运资金占过去十二个月收入的比例从72%降至51% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度收到多项重大合同授予，包括4000万美元通用处理架构生产合同、2000万美元F - 35项目后续生产订单等，4月也有多项有意义的预订 [10][11] - 雷达领域年初至今收入增长良好，电子战、C4I等领域收入相对平稳，雷达领域增长与通用处理架构活动及EAC调整有关，其他领域增长存在一定时间差异 [53][54][56] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有四个优先事项，包括实现可预测的业绩、推动有机增长、扩大利润率、改善自由现金流，目标是实现高于市场的营收增长、调整后EBITDA利润率达到20% - 25%、自由现金流转化率达到50% [7][15] - 第四财季初宣布收购Wind River的Starlab以增强网络安全软件能力，宣布剥离并外包瑞士制造业务以提高国际业务效率 [12] - 公司认为自身在行业中处于有利地位，LTM订单出货比为1.1，本季度4月的奖项数量为历史同期最高，对行业顺风因素持乐观态度 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对团队、市场领导地位和未来实现目标业绩的能力表示乐观，预计2025财年业绩将向目标迈进 [15][17] - 2025财年全年预计营收增长接近中个位数，调整后EBITDA利润率为低两位数，第四季度调整后EBITDA利润率将达到最高，接近中个位数，全年自由现金流将超过此前预期 [16] - 认为宏观环境呈现国防预算增长、采购向技术和能力倾斜的趋势，公司技术契合部分系统和优先事项，有积极的发展机会 [105][106] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，除GAAP财务结果外，还将讨论非GAAP财务指标 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: LTAMDS项目的最新情况 - 公司很高兴客户实现关键里程碑，正与客户合作按其进度和需求扩大生产，对该项目增长前景感到兴奋 [29] 问题: 递延收入增加的原因 - 公司注重与客户的付款条款和里程碑设定，按时完成里程碑可获得付款，客户会提前付款让公司购买库存，递延收入可抵消部分未开票和库存余额 [31][32] 问题: 最佳净营运资金占收入的比例以及自由现金流转化率预期是否变化 - 公司目标是实现EBITDA 50%的自由现金流转化率，目前净营运资金占比已从70%多降至低50%，理想情况下希望达到35% - 40% [36][37][38] 问题: 低利润率积压订单对2026财年的影响以及第四季度EBITDA利润率能否作为2026年的起点 - 随着新订单以目标利润率或更高利润率加入，低利润率积压订单逐渐消耗，EBITDA利润率将逐步上升，不会突然大幅提升 [40][41] 问题: 第三季度收入环比下降是否因提前到第二季度确认 - 公司此前专注加速交付，将约3000万美元收入从第三季度提前到第二季度确认，全年收入预期不变，只是时间分布提前 [45] 问题: 今年收入中开发与生产的比例以及2026财年的预期变化 - 公司未披露收入中开发与生产的具体比例，但收入结构会随订单结构变化，可参考订单情况 [52] 问题: 雷达领域收入增长以及其他领域滞后的原因 - 雷达领域增长与通用处理架构活动及EAC调整有关，其他领域增长存在时间差异，总体收入不受影响 [53][54][56] 问题: 本季度4000万美元通用处理架构生产合同的趋势以及其在积压订单中的占比 - 公司未提供通用处理架构积压订单的具体规模，但该领域战略胜利显著增加了积压订单，此次4000万美元合同有重要影响 [63][65] 问题: 竞争格局以及在行业中实现超越增长的机会 - 行业动态仍在形成中，但公司认为自身处于有利地位，LTM订单出货比为1.1，本季度4月奖项数量创历史同期最高 [67][68] 问题: 第四季度EBITDA利润率接近中个位数的原因以及能否作为2026年的起点 - 利润率提升得益于积压订单利润率改善和运营杠杆作用，新订单利润率达到或高于目标，运营费用接近预期水平，两者共同推动第四季度利润率提升 [76][77][79] 问题: 2026财年自由现金流能否增长 - 公司未提供2026年具体指引，但长期目标是实现EBITDA 50%的自由现金流转化率，同时继续降低营运资金，具体情况需结合两者综合判断 [85][87][88] 问题: 旧的低利润率积压合同何时从收入中消失 - 可根据2024财年末积压订单情况、其消耗时间以及自那时起新订单的利润率情况进行估算，这一过程将持续几个季度 [93][94] 问题: 如何定义以更高利润率引入新工作到积压订单中 - 公司在投标、谈判、启动过程中会对项目风险和机会进行评估，以此确定初始利润率，过去12 - 18个月加强了这一过程的严谨性 [96][97] 问题: 本季度订单出货比低于1的原因 - 订单时间会有波动，公司更关注LTM订单出货比（1.1），同时关注订单质量，第四季度开局良好，部分第三季度订单滑入第四季度 [103][104] 问题: 宏观环境是否有值得关注的情况以及是否受到联邦方面的干扰 - 未受到联邦方面的明显干扰，宏观环境呈现国防预算增长、采购向技术和能力倾斜的趋势，公司技术契合部分系统和优先事项，有积极的发展机会 [105][106] 问题: 关税对公司商业芯片供应链的影响 - 2025财年关税无重大影响，在国家风险敞口方面，中国、墨西哥、加拿大的关税无直接影响，公司有多项材料可享受豁免，会持续关注，从采购和成本角度都有应对措施 [110][111]