In this article, we discuss the Q3 results for BDC Nuveen Churchill Direct Lending Corp (NYSE: NCDL ). The company IPO'd earlier in the year along with several other previously private BDCs.ADS Analytics is a team of analysts with experience in research and trading departments at several industry-leading global investment banks. They focus on generating income ideas from a range of security types including: CEFs, ETFs and mutual funds, BDCs as well as individual preferred stocks and baby bonds.Analyst’s Dis ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.58美元，相比2024年第二季度的每股0.57美元有所增加，总投资收入环比增长9%即520万美元，主要受持续强劲的资金部署和杠杆利用率提高带来的更高利息收入推动，抵消了本季度利差小幅收窄和基准利率下降的影响[32] - 第三季度GAAP净收入为每股0.67美元，相比第二季度的每股0.37美元增加，其中每股有0.09美元的净实现和未实现收益，包括每股约0.02美元的还款和销售实现收益，以及每股0.07美元的未实现收益，主要由于许多投资组合公司的信用指标改善[36] - 10月支付每股0.55美元的股息，包括每股0.45美元的常规股息和每股0.10美元的特别股息，按季度末净资产价值计算，年化收益率约为12.1%[33] - 第三季度末债务与权益比率为1.11倍，相比6月30日的1.04倍有所增加，在之前提供的指导范围内且处于1 - 1.25倍的目标杠杆范围内[49] - 第三季度末每股净资产价值从6月30日的18.3美元增加到18.15美元，归因于本季度的净实现和未实现收益以及产生的超额收益超过本季度支付的常规和特别股息[38] - 截至9月30日，投资组合的公允价值为20.5亿美元，相比第二季度末的19.9亿美元有所增加，主要归因于新的投资项目[39] - 加权平均债务和收益性投资收益率（按成本计算）在第三季度末降至10.9%，较第二季度末的11.3%有所下降，主要受SOFR下降以及本季度少数重新定价交易影响[46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务方面，第三季度新投资承诺约2.26亿美元，新承诺主要集中于高级贷款，占NCDL发起活动的98%，其中第一留置权债务占投资组合公允价值的约90%保持稳定[17][18] - 本季度在传统中间市场高级贷款的新投资占比很重，只有1%的投资进入中上市场，新浮动利率贷款利差维持在较SOFR高500个基点，与第二季度相同[45] - 初级债务和股权在第三季度末分别占投资组合的8.3%和1.7%，公司仍致力于IPO时设定的目标配置，即85% - 90%为高级贷款，其余为初级债务和股权共同投资且股权占比保持在低个位数百分比范围[47] - 本季度还款率为4.8%，低于第二季度的4.9%，与长期假设的每季度5%相符，有9笔全额还款共9500万美元，另有800万美元的部分预付款，还出售了价值5300万美元的中上市场交易[41] - 本季度净部署约4800万美元资本，主要投入传统中间市场交易，符合优化投资组合的战略[43] - 本季度投资组合共有202个项目，相比第二季度末的198个有所增加，前10大投资占投资组合公允价值的14.1%，低于上季度的14.4%，最大风险敞口仅占总投资组合的1.5%，平均头寸规模为0.5%，体现高度分散性[44] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人信贷市场竞争动态增加，导致第三季度利差进一步压缩，但速度比第二季度慢，公司核心中间市场业务受定价压力、波动增加和较弱条款的影响较小[12] - 公司在传统中间市场看到的利差相比BSL市场有200个基点的溢价，目前处于较宽水平，而在BSL和中上市场利差可能低至300多点[76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资组合已基本完全扩张，现在专注于从价格较高、利差较低的中上市场头寸转向传统中间市场业务，以获取更宽的利差和更有吸引力的条款[9] - 公司将继续优先在核心中间市场高级贷款投资中部署资本，追求投资组合增长和多元化，认为该资产类别具有强大的长期风险缓解特性[18] - 公司凭借丘吉尔平台的在位优势，继续从现有投资组合公司获取有吸引力的投资机会，认为投资熟悉的公司可带来更好的长期信用表现并降低承销风险[19] - 公司具有高度差异化的发起和采购模式，与约500家中型市场私募股权公司合作过，目前对310多家美国领先的中型市场私募股权基金有承诺，并在245个以上的顾问委员会任职，这种深厚的长期关系为公司提供了强大的信息和采购优势[29][30] - 公司通过持续的高投资选择性来实现投资组合的多元化，利用私募股权关系产生的大量专有交易流，将多元化视为投资组合中的关键风险缓解工具[24] - 公司的股票回购计划根据股价相对于净资产价值（NAV）的折扣情况进行操作，随着折扣增加，回购占平均日交易量的百分比会提高，目前已使用1400万美元，还剩余约8600万美元[84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率持续处于高位，但信用质量和投资组合公司业绩仍然强劲，随着借款人的通胀压力适度缓解，9月美联储降息50个基点[12] - 公司预计健康且有韧性的美国经济在短期内将持续，投资组合公司的收入和EBITDA将稳步增长，通胀压力正在缓和[15] - 公司认为利率下降周期的开始将刺激并购活动增加，已经在投资渠道中看到这种迹象，对2025年的交易流产生和基础借款人的健康状况感到乐观[16] - 公司认为在核心中间市场，规模大、高度选择性且拥有深厚私募股权关系的管理者可获得的风险调整后回报在当今私人信贷市场中极具吸引力[14] 其他重要信息 - 10月支付的每股0.10美元特别股息是今年IPO时宣布的四次特别股息中的第二次，剩余两次将支付给截至今年11月11日和2025年2月12日登记在册的股东[34] - 公司打算运营补充股息计划，将超出常规股息的部分超额收益支付给股东，以在当前环境下为股东提供更高回报并增加净资产价值[35] - 本季度末公司利用在职权范围内优化资本结构，偿还并终止与SMBC的基于资产的信贷安排，转而使用公司循环贷款借款，借款利率在10月重新定价为SOFR + 200个基点，消除了最昂贵的融资安排（SOFR + 2.65%），有助于降低未来的借款成本[50] - 截至第三季度末公司有3.61亿美元的可用流动性，且近期无债务到期，处于有利地位以利用有吸引力的投资机会并为未出资的承诺和股票回购计划提供资金[51] - 公司的预IPO股东有分阶段的锁定期安排，非关联股东分别锁定90、180和270天，关联股东锁定一年，最后一次锁定期将于2025年1月24日解除，届时将使公司的公众流通股超过5000万股[54] 问答环节所有的提问和回答 问题: 丘吉尔平台是否有进一步拓展市场关系的空白空间以及如何进一步利用这些关系为NCDL带来更多利益 - 公司在拓展合作公司方面取得了不错的成绩，今年合作新公司数量增加了约30%，并且每年都会新增7 - 10个新的私募股权有限合伙人（LP）关系，这些关系基于对其业绩、历史记录以及在互补行业投资历史的评估，公司通过扩大交易关系和引入新LP关系来增加投资活动范围，并且约75%的高级贷款活动是与有LP关系的公司进行的[59][60][61][62] 问题: 目前平台的新交易流量情况，赞助商的态度是否有变化以及2025年推动赞助商并购加速的最大因素是什么 - 2024年交易活动持续增加，利率的明确性（已见顶且正在下降）使市场机会更加清晰，促使买卖双方在价格和条款上更容易达成一致，第二季度交易活动很强劲，第三季度更强，高级贷款活动较2023年同比增长超过60%，平台整体投资较2023年同比增长约30%，核心中间市场的主要活动是新的杠杆收购（LBO）活动，约占88%，目前公司业务繁忙且第四季度的业务渠道良好[64][65][66] 问题: 本季度的修订活动情况如何 - 本季度修订活动没有大幅增加，现有交易重新定价现象在本季度有所缓和，新浮动利率投资利差相当稳定，约为较SOFR高500个基点[67][68] 问题: 能否评论初级债务的利差和竞争情况 - 公司的初级债务战略很大程度上基于LP关系，几乎100%的初级资本投资直接来自这些LP关系，整体定价在2024年一直非常稳定，约为13.75% - 14%，公司不是通过价格与其他次级贷款人竞争，而是从赞助商处直接获取机会，在能获得较好相对价值时才涉足这些机会[69][70][71] 问题: 中上市场投资组合规模以及两种策略（中上市场和核心中间市场）的无杠杆收益率情况 - 中上市场投资组合约为2亿美元中的2亿美元，占比约10%，自IPO以来该数字有所下降，传统中间市场相对于BSL的收益率溢价可达200个基点，目前公司在传统中间市场的利差约为500个基点，在BSL和中上市场可能低至300多点[74][76][77] 问题: 如何描述本季度进入观察名单的新公司情况 - 本季度没有新增非应计项目，公司整体投资组合状况良好，在管理投资组合时，会根据看到的情况迅速下调评级，缓慢上调评级，观察名单的变动是公司积极管理投资组合的结果，没有明显趋势或主题，主要是公司特定情况，没有重大问题需要强调，公司将努力为股东实现价值最大化[79][80][81][82] 问题: 股票回购计划在第三季度和10月分别回购了多少股票，以及随着股价相对于NAV的折扣扩大，回购计划的结构和回购规模如何 - 公司未公布每个阶段的具体百分比，但随着股价相对于NAV的折扣增加，回购占平均日交易量的百分比会提高，目前已使用1400万美元（共1亿美元），随着更多股票解除锁定，交易量增加，回购趋势在近季度有所增加，目前还有大量资金可用于回购计划，将继续在股价低于NAV时利用该计划[84][85][86]

业绩总结 - 2024年第三季度每股净资产增加为0.67美元，较2024年第二季度的0.37美元有所上升[11] - 每股净资产价值为18.15美元，较2024年6月30日的18.03美元有所增加[11] - 年化投资收益率为12.6%，年化净收入收益率为14.7%[11] - 2024年第三季度支付常规股息每股0.45美元，特别股息每股0.10美元[11] - 截至2024年9月30日，总资产为21亿美元，流动性为3.61亿美元[11] - 2024年第三季度净投资活动为47,543,000美元[14] - 截至2024年9月30日，净资产为990,609,000美元[13] - 投资收入总额为60,280千美元，较2024年6月30日的55,089千美元增长3.2%[31] - 净投资收入为31,489千美元，较2024年6月30日的31,005千美元增长1.6%[31] - 总费用在2024年9月30日为34,287千美元，较2024年6月30日的27,158千美元增长26.1%[31] 投资组合与财务状况 - 投资组合总额为20亿美元，投资于202家投资组合公司，平均资产收益率为10.9%[11] - 截至2024年9月30日，投资组合的公允价值为2,046,887千美元，较2024年6月30日的1,990,856千美元增长2.8%[19] - 投资组合公司数量为202家，较2024年6月30日的198家增加2.0%[19] - 新投资活动中，关闭了18项新投资和11项增资，总计226百万美元，平均浮动利率投资的利差为5.0%[20] - 加权平均债务收益率为10.9%，较2024年6月30日的11.3%有所下降[19] - NCDL的投资公允价值为20.47亿美元，较2024年6月30日的19.91亿美元增长5.5%[30] - NCDL的总资产为21.40亿美元，较2024年6月30日的20.83亿美元增长2.5%[30] - NCDL的净资产为9.91亿美元，较2024年6月30日的9.86亿美元略有增长[30] - NCDL的债务与股本比率为1.11倍，较2024年6月30日的1.04倍有所上升[30] 未来展望与策略 - NCDL计划在2024年第四季度支付每股0.45美元的常规股息[29] - 2024年第三季度新投资活动的总承诺为225,612,000美元[14] - 截至2024年9月30日，流动资金和现金及现金等价物总额为360百万美元[32] - 加权平均股份在2024年9月30日为54,688,860股，较2024年6月30日的54,789,044股减少0.2%[31] 负面信息 - 总费用在2024年9月30日为34,287千美元，较2024年6月30日的27,158千美元增长26.1%[31] - 净费用为28,791千美元，较2024年6月30日的24,084千美元增长19.0%[31] - 截至2024年9月30日，三家投资组合公司处于非应计状态，占公允价值的0.55%[26]

2024年第三季度每股收益相关 - 2024年第三季度每股净投资收益为0.58美元[2] - 2024年第三季度净实现和未实现投资收益为每股0.09美元[2] - 2024年第三季度运营导致的每股净资产净增长为0.67美元[2] - 2024年9月30日净投资收入每股基本和稀释后为1.71美元2023年为1.85美元[19] 2024年不同时间每股净资产价值 - 2024年9月30日每股净资产价值为18.15美元相比2024年6月30日的18.03美元[2] 2024年分配情况 - 2024年第三季度支付常规分配每股0.45美元以及四次特别分配中的第二次每股0.10美元基于第三季度每股净资产价值年化收益率为12.1%[2] - 2024年第四季度常规分配每股0.45美元[2] 2024年投资组合公司相关 - 2024年9月30日投资组合公司202家26个行业投资组合公允价值为20.5亿美元相比2024年6月30日19.9亿美元[4] - 2024年开始的投资组合公司为202个2023年为174个[20] - 2024年新投资组合公司为18个2023年为14个[20] 2024年投资收入情况 - 2024年第三季度投资收入从2023年同期的4170万美元增长至6030万美元[8] - 2024年9月30日投资收入为166964千美元2023年为112807千美元[19] 2024年净费用情况 - 2024年第三季度净费用从2023年同期的2010万美元增长至2880万美元[9] - 2024年9月30日总费用为87764千美元2023年为54845千美元[19] 2024年9月30日财务状况 - 2024年9月30日公司有6940万美元现金及现金等价物11亿美元未偿债务总额[11] 2024年第三季度投资资金相关 - 2024年第三季度新的总承诺面值为225612千美元2023年为216710千美元[20] - 2024年第三季度净投资资金为203159千美元2023年为150866千美元[20] - 2024年第三季度投资出售或偿还为155616千美元2023年为20490千美元[20] - 2024年第三季度净投资活动为47543千美元2023年为130376千美元[20] 2024年净资产运营导致的净增加情况 - 2024年9月30日净资产运营导致的净增加为86872千美元2023年为47172千美元[19]

公司上市相关 - 2024年1月29日公司完成首次公开募股（IPO），股票于1月25日开始在纽交所交易，代码为“NCDL”[237] - 2024年1月29日首次公开募股发行550万股普通股每股18.05美元共获现金9930万美元[284] 投资组合相关 - 2024年三季度末投资组合公司数量为202家，期初为198家，新增18家，退出14家2023年同期末为174家，期初为161家，新增14家，退出1家[247] - 截至2024年9月30日，债务投资组合按公允价值计算加权平均报告年度EBITDA为7680万美元[248] - 截至2024年9月30日，公司第一留置权贷款的加权平均利息覆盖率为2.1倍[248] - 截至2024年9月30日，公司净杠杆加权平均为4.85倍[248] - 公司约83%的债务投资有财务契约[248] - 2024年9月30日和2023年12月31日投资组合按行业分类占公允价值的百分比[253] - 2024年9月30日和2023年12月31日加权平均收益率相关数据[254] - 2023年12月31日到2024年9月30日债务和收益性投资加权平均收益率（按成本计算）从11.72%降至10.86%，主要由于2024年新投资利差收紧[255] - 公司使用投资评级系统来描述和监控投资组合中每项投资的信用状况和预期回报水平[258] - 阐述了从“Performing - Superior”到“Watch List - Probable Loss”10种投资评级相关条件[258 - 265] - 2024年9月30日和2023年12月31日投资组合加权平均内部风险评级分别为4.15和4.14[266] - 2024年9月30日有三家投资组合公司未计利息，其摊销成本为2910万美元，约占总投资摊销成本的1.40%，2023年12月31日无未计利息贷款[266] - 2024年第三季度和九个月投资收入分别为6030万美元和1.67亿美元，2023年同期分别为4170万美元和1.128亿美元[270] - 2024年9月30日投资组合规模按成本计算从2023年9月30日的15亿美元增至21亿美元[270] - 2024年第三季度投资净实现收益为110万美元，2023年同期净实现损失为1310万美元[277] - 2024年九个月投资净实现损失为150万美元，2023年同期为640万美元[277] - 2024年第三季度未实现收益净变化为410万美元，2024年九个月未实现收益净变化为 - 400万美元[278] 投资活动资金相关 - 2024年三季度新的总承付款（按面值）为225612美元，净投资资金为203159美元，投资出售或偿还为155616美元，净投资活动资金为47543美元2023年同期相应数据分别为216710美元、150866美元、20490美元、130376美元[247] - 2024年9月30日前九个月运营活动使用3.092亿美元主要用于7.125亿美元投资购买[283] - 2024年9月30日前九个月融资活动提供3.111亿美元[283] 债务投资利率相关 - 2024年三季度新债务投资（按面值）加权平均年利率为9.63%，新浮动利率债务投资（按面值）加权平均年利率为9.59%，新债务投资（按面值）加权平均利差为5.00%，新债务投资（按面值）加权平均票面利率为13.67%2023年同期相应数据分别为12.07%、11.50%、6.10%、13.80%[247] - 截至2024年9月30日按公允价值计算约5.75%债务投资为固定利率约94.25%为浮动利率[375] - 截至2024年9月30日99.59%浮动利率债务投资设有利率下限[375] - 信用贷款和债务抵押债券主要为浮动利率目前基于浮动SOFR利率支付[375] - 利率增减100 200或300个基点时净现金流潜在变化的估计[376] 公司财务比率相关 - 2024年9月30日和2023年12月31日不同类型债务与投资的金额及占公允价值的百分比[251] - 2024年9月30日和2023年12月31日资产覆盖率分别为189.89%和178.57%[281] 公司股息与股票回购相关 - 2024年7月31日宣布每股股息0.45美元[293] - 2024年3月5日公司进入股票回购计划可回购至多9930万美元普通股[297] - 2024年3月29日股票回购计划生效4月1日开始[300] - 截至2024年10月31日通过股票回购计划额外回购155618股约269万美元[302] - 2024年11月4日董事会宣布四季度每股0.45美元的定期股息[369] 公司融资协议相关 - 2024年10月4日公司对循环信贷工具进行第二次修订包括增加定期贷款部分等[368] - 2024年11月5日公司终止SMBC融资协议及相关融资安排并解除抵押权益[370] - 2023年11月21日的SMBC融资协议修正案延长再投资期至2024年11月24日 到期日延至2026年11月24日[318] - SMBC融资协议修正案将利率从基准利率加1.15%或定期SOFR加2.15%变为基准利率加1.65%或定期SOFR加2.65%[318] - 2023年12月7日2023年债务证券化后SMBC融资最大可用额度降至1.5亿美元[319] - 2024年4月9日循环信贷额度修正案将最大本金金额从1.85亿美元提高到2.5亿美元[322] - 2022年债务证券化发行的2022票据不同等级有不同利率[328] - 2023年债务证券化发行的2023票据不同等级有不同利率[333] - 2024年债务证券化发行的2024票据不同等级有不同利率[338] - 2022年债务证券化的2022贷款利息为三个月定期SOFR加1.80%[329] - 2023年债务证券化的2023贷款利息为三个月定期SOFR加2.35%[334] - 2019年12月31日的富国银行融资贷款2024年8月27日修订后最高贷款额从1.5亿美元提升到2.25亿美元[312] - 富国银行融资贷款再投资期2025年3月31日到期2027年3月31日到期[313] - 富国银行融资贷款协议要求公司保持至少1.50:1.00的资产覆盖率[313] - 2024年6月14日之前富国银行融资贷款未支取金额按0.25%年利率付费之后有不同付费标准[313] - 2024年3月14日SPV V加入富国银行融资协议并质押资产[315] - 2020年9月10日的订阅贷款协议2023年9月8日到期已还清[311] 公司与关联方关系相关 - 公司已与Churchill DLC Advisor LLC签订投资顾问协议[234] - 公司与关联方有多项业务关系包括咨询协议等[345] - 2024年10月29日董事会批准各咨询协议续期一年至2025年12月1日[369] - 2024年1月29日公司首次公开募股完成后费用支持协议自动终止[348] - 公司在正常业务过程中会签订包含赔偿或保证的合同或协议[349] 公司风险相关 - 公司面临估值风险投资多为非流动性证券且无单一公允价值确定标准[372] - 公司面临利率风险净投资收益受投资和借款利率差影响[373] - 高利率环境下公司资金成本会增加可能减少净投资收益[374] - 美联储紧缩周期可能使美国陷入衰退进而影响利率[374] 公司资金与可用额度相关 - 截至2024年9月30日威尔斯法戈融资机制下有1.3亿美元可用[282] - 截至2024年9月30日三井住友银行融资机制下有2420万美元可用[282] - 截至2024年9月30日三井住友银行企业循环贷款下有1.373亿美元可用[282] - 截至2024年10月31日通过股票回购计划额外回购155618股约269万美元[302] 公司运营相关 - 随着金融市场稳定和私募股权公司活跃，中型市场融资需求增加，预付款活动也在增加[256] - 公司将密切关注宏观经济环境对投资组合公司的影响，寻求投资防御性业务[257] - 2024年9月18日美联储四年来首次降息0.50%至4.75% - 5.00%区间[374] 公司股东相关 - 公司打算将90% - 100%的年度应税收入分配给股东[309] - 不同时间段股东对2024年1月24日之前持有的普通股有不同转让限制[303] 公司费用相关 - 2024年第三季度和九个月总费用（扣除费用支持和减免的激励费用前）分别为3430万美元和8780万美元，2023年同期分别为2010万美元和5480万美元[272] 公司借款相关 - 2024年第三季度和九个月平均日借款分别为11.567亿美元和9.747亿美元，2023年同期分别为8.19亿美元和7.775亿美元[273] - 2024年第三季度和九个月平均年利率分别为7.74%和7.70%，2023年同期分别为7.51%和7.17%[273] 公司现金相关 - 2024年9月30日现金及现金等价物余额增加190万美元[283]

文章核心观点 - 公司在Q2 2024年表现相对稳定 [3][5] - 公司投资活动有所增加 [5] - 公司的投资组合质量较高 [5] - 公司的杠杆水平有所上升但仍低于行业平均水平 [5][6] - 公司的基本股息覆盖率较高 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 投资组合情况 - 公司Q2新增投资360百万美元,95%以上为一级担保贷款 [5] - 公司投资组合中一级担保贷款占比达到91% [5] - 公司投资组合平均净杠杆率为4.8倍,利息覆盖率为2.2倍 [5] 财务表现 - 公司Q2每股净投资收益为0.57美元,较上一季度增加0.01美元 [5] - 公司基本股息覆盖率为126%,处于行业较高水平 [5] - 公司Q2确认了0.20美元每股的未实现损失 [5] 杠杆水平 - 公司Q2杠杆水平从0.82倍上升至1.04倍 [5] - 公司杠杆水平仍低于行业平均水平 [5][6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了净投资收益0.57美元/股,超过了0.45美元/股的定期分红和0.10美元/股的特别分红 [28] - 公司总净收益为0.37美元/股,主要受到0.22美元/股的未实现亏损影响,主要来自两笔被置于非应计状态的投资 [30][31] - 公司资产负债率为1.04倍,保持在IPO时承诺的1.0-1.25倍目标范围内 [31] - 公司每股净资产下降约1%至18.03美元,主要由于两笔新增的非应计投资产生的未实现亏损,但被超额收益所抵消 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司第二季度新增投资360百万美元,其中95%以上为优先担保贷款 [11][36] - 公司投资组合中优先贷款占比接近91%,较上季度89%有所增加,符合IPO时的战略 [38] - 公司继续有选择性地投资于次级债务和股权,分别占投资组合的7.8%和1.6% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在核心中型市场保持强劲的投资活动,相比广泛银团贷款市场,该领域的息差压缩较小 [13][65][66] - 公司投资组合的加权平均内部风险评级维持在4.1,尽管新增两笔非应计贷款 [40][41] - 公司观察名单占投资组合公允价值的3.8%,处于历史较低水平 [41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持高度多元化的投资组合,在担保人、头寸规模和行业等多个维度实现均衡 [22][23] - 公司采取严格的投资流程,将信用质量置于首位,专注于行业领先、抗衰退的优质企业 [23][24] - 公司拥有差异化的原始和来源模式,与300多家中型私募基金建立了深厚的关系,为公司带来强大的信息和来源优势 [26][61][62] - 公司正在从上中型市场逐步转向核心中型市场,以获得更高的息差和更严格的条款 [37][60] - 公司作为核心中型市场的大型参与者,正在从行业整合中获益,相比新进入者更有优势 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为信用质量保持良好,尽管面临更高的利率环境和通胀压力 [13][14] - 公司认为核心中型市场提供了最具吸引力的风险调整后回报 [61][62] - 公司对下半年的表现保持乐观,预计将受益于利率下降带来的利息覆盖改善 [15] - 公司认为美国经济环境保持健康和弹性,尚未在核心中型投资组合中看到即将进入衰退或支出减少的迹象 [14] 其他重要信息 - 公司第二季度投资活动创历史新高,体现了公司的强大执行力 [16][36] - 公司通过谨慎管理杠杆水平,维持了良好的财务状况 [16] - 公司已完成第二次锁定期解除,公众持股比例接近四倍于IPO时 [44] - 公司启动了股票回购计划,截至7月31日已使用65百万美元 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian McKenna 提问** 询问公司下半年新投资的前景,以及三季度初的投资活动情况 [47] **Kenneth Kencel 回答** 公司第三季度投资活动保持强劲,管线依然充沛,预计新投资将占比上升 [48][49][51] 问题2 **Douglas Harter 提问** 询问公司两笔新增非应计贷款的可能解决方案和时间线 [56] **Shai Vichness 回答** 公司正在与借款人和赞助商密切合作,尽快达成有利于股东的解决方案,但具体时间线尚未确定 [58] 问题3 **Mark Hughes 提问** 询问公司在中型市场内部的息差变化情况 [64] **Kenneth Kencel 回答** 公司在核心中型市场看到息差有所压缩,但幅度远小于广泛银团贷款市场,公司凭借优势地位仍能获得较好的风险调整回报 [65][66][67]

投资组合情况 - 公司总投资规模从期初的18.15亿美元增加至20.23亿美元[446] - 新增投资304.98亿美元，收回本金和出售投资99.98亿美元[446] - 投资组合公司数量从期初的195家增加至198家[448] - 投资组合包含434项投资，涉及26个行业[448] - 投资组合公司加权平均EBITDA为7650万美元[451] - 投资组合公司加权平均利息覆盖率为2.2倍[451] - 投资组合公司加权平均净负债率为4.8倍[452] - 约83%的债务投资包含财务契约条款[453] - 公司投资组合中94.76%的债务投资为浮动利率[459] - 公司投资组合中92.81%的债务和收益性投资设有利率下限[459] - 公司投资组合的加权平均内部风险评级为4.11和4.14[475] - 公司投资组合中有3家公司未计提利息，占总投资额的1.44%[475] - 公司投资组合中最大单一投资占比为1.56%[454] - 公司投资组合中平均单一投资占比为0.51%[454] - 公司投资组合规模增加至20亿美元，较去年同期增加4亿美元[480] 投资策略 - 公司将继续寻求投资于抗周期性强、现金流良好的防御性企业[463] - 公司使用系统和一致的信用评估方法,重点关注在基本情况下的可接受还款水平和去杠杆[464] - 公司定期监控并适当调整每项投资的评级[473] 财务表现 - 投资收益增加至55.1百万美元和106.7百万美元，较去年同期分别增加48%和50%[480] - 总费用增加至27.2百万美元和53.5百万美元，较去年同期分别增加47%和54%[481,482,483,484] - 实现净收益20.2百万美元和50.2百万美元，较去年同期分别增加41%和86%[477,478] - 公司资产负债率为195.88%和178.57%，高于150%的监管要求[490] - 公司实现净已实现收益1百万美元和-2.6百万美元，净未实现收益-12.1百万美元和-8百万美元[486,487,488] 融资活动 - 公司于2024年1月29日完成首次公开募股[462] - 公司于2024年1月29日完成IPO,发行5,500,000股普通股,募集资金99.3百万美元[494] - 截至2024年6月30日,公司通过私募发行共计发行了29,465,196股普通股,募集资金合计730,875,000美元[496] - 公司于2024年3月5日启动了最高99.3百万美元的股票回购计划[506] - 公司已经实施了10b5-1回购计划,通过该计划可以在限制交易的情况下回购公司股票[507][508][509] - 根据10b5-1计划,公司从2024年4月1日至2024年6月30日共回购了292,310股股票,总金额为514.9万美元[510][511] - 截至2024年7月31日,公司通过该计划又回购了75,675股股票,金额约133万美元[512] - 公司股东在IPO后存在一定的股份转让限制,包括365天限售期、90天限售期、180天限售期和270天限售期等[513][514][515][516] - 公司已经建立了多项银行融资安排,包括Subscription Facility、Wells Fargo Financing Facility和SMBC Financing Facility等[522][523][524][527][528][529][530][531] - 公司修订了循环信贷融资额度,从1.85亿美元增加到2.5亿美元[532] - 循环信贷融资期限延长至2027年6月23日,到期日为2028年6月23日[533] - 循环信贷融资利率为一个月期SOFR加2.25%[534] - 公司完成了4.483亿美元的2022年债务证券化交易[536] - 2022年债务证券化发行了1.99亿美元的AAA级A-1票据、3430万美元的AAA级A-1F票据等[537] - 公司完成了2.981亿美元的2023年债务证券化交易[542] - 2023年债务证券化发行了1.005亿美元的AAA级A-1票据、3750万美元的AA级B票据等[543] - 公司完成了2.9697亿美元的2024年债务证券化交易[548] - 2024年债务证券化发行了1.755亿美元的AAA级A票据、3750万美元的AA级B票据等[549] 其他 - 公司获得SEC颁发的临时豁免令,允许与某些私募基金进行后续投资[558] - 公司与顾问公司签订了费用支持协议,顾问公司支付了297.9万美元的费用,其中110.1万美元已由公司偿还[559] - 公司可能面临一些或有负债,但发生的可能性较小,公司未计提相关准备[560,561] - 公司资产估值是关键会计政策,采用多种方法确定非公开交易投资的公允价值[562-569] - 公司采用权责发生制确认各类收入,包括投资收益、利息收入和股息收入等[570-573] - 公司已选择成为受监管的投资公司,并计划每年符合受托投资公司的资格,从而免缴联邦所得税[575-577] - 公司董事会宣布派发第三季度0.45美元的普通股股息[578] - 公司面临估值风险和利率风险,其中约95%的债务投资为浮动利率[582-585] - 公司投资组合的利息收入和利息支出可能会因利率变动而发生变化[586][587] - 公司的披露控制和程序在2024年6月30日有效并提供合理保证[588][589] - 公司在最近完成的财务季度内部控制没有发生重大变化[590] - 公司及其子公司、投资顾问和分投资顾问目前没有涉及任何重大法律诉讼[591]

Conference Call Participants Alona Gornick Now, IÂ'd like to turn the call over to Ken. growth in net asset value, robust investment activity and an attractive first quarter dividend representing an annualized dividend yield of 9.9%. Nuveen Churchill Direct Lending Corp. Is our flagship private credit BDC, which began investing over four years ago and successfully completed its IPO on the New York Stock Exchange on January 25th. Looking at key credit metrics, NCDLÂ's core middle market portfolio has net tot ...

Nuveen Churchill Direct Lending Corp. Announces First Quarter 2024 Results Reports Net Investment Income of $0.56 per Share Declares Second Quarter Regular Distribution of $0.45 per Share NEW YORK, May 9, 2024 - Nuveen Churchill Direct Lending Corp. (NYSE: NCDL) (“NCDL” or the “Company”), a business development company externally managed by its investment adviser, Churchill DLC Advisor LLC (the “Adviser”), and by its sub- adviser, Churchill Asset Management LLC (“Churchill”), today reported financial result ...