财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：公司2025年全年营收达到1.836亿美元，同比增长13%（或剔除ResMetrics贡献后增长10%），调整后EBITDA为2670万美元，同比增长20%，调整后EBITDA利润率达到15% [5][21][24] - **2025年第四季度业绩**：第四季度营收为5060万美元，同比增长13%，创下年度新高，调整后EBITDA为920万美元，调整后EBITDA利润率超过18% [17][21] - **盈利与现金流**：2025年全年净利润为2370万美元（摊薄后每股收益8.65美元），其中包括1150万美元的递延所得税估值备抵转回收益，全年向非控股权益分配后的自由现金流为1890万美元，占调整后EBITDA的70%以上 [5][24][32] - **资产负债表**：截至2025年12月31日，公司拥有现金3670万美元，总债务760万美元（均为融资租赁负债），净现金头寸为2910万美元，总流动性（包括未使用的循环信贷额度）约为6100万美元 [24][25][32] - **2026年第一季度指引**：预计第一季度总营收在4900万至5300万美元之间（中值同比增长2%），调整后EBITDA预计在650万至850万美元之间，调整后毛利率预计在39%至41%之间 [25][26] - **2026年全年指引**：预计全年营收在1.84亿至1.94亿美元之间，调整后EBITDA在2600万至2900万美元之间，向合资伙伴分配后的自由现金流预计在1200万至1600万美元之间 [28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **压裂系统与服务**：2025年第四季度美国市场营收增长得益于NCS压裂系统销售改善，公司在北美、阿根廷、中东和北海等市场部署其压裂系统技术 [7][9][17] - **桥塞产品**：通过Repeat Precision品牌，桥塞收入在第四季度美国市场实现增长，StageSaver解决方案和PurpleSeal桥塞获得新客户采用 [10][17] - **示踪剂诊断**：收购ResMetrics显著增强了公司的示踪剂诊断平台，2025年贡献了520万美元营收，公司正在整合销售、实验室和制造业务，并推广SmartProp颗粒示踪剂、RapidTrace现场检测等新技术 [5][11][13][41] - **新技术与产品**：2025年公司在加拿大首次安装了集成自动流入控制阀的Terrace AICV系统，以改善成熟油井的生产状况，并期待在2026年进行更多安装 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年第四季度美国营收同比增长69%，增长动力来自压裂系统销售、桥塞收入以及ResMetrics带来的290万美元贡献 [17] - **加拿大市场**：2025年第四季度加拿大营收同比下降7%，主要受整体市场活动水平温和下降影响，但全年所有地区总营收均实现增长 [17][22] - **国际市场**：2025年第四季度国际营收同比增长5%，公司在北海、中东等市场持续扩张，并预计2026年主要国际市场的客户活动将增加 [17][27] - **区域展望**：公司预计2026年美国和国际市场营收将增长，而加拿大营收预计同比下降，主要受钻井平台总数减少和特定客户整合影响 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：公司三大核心战略包括：巩固领先市场地位（如加拿大市场份额、全球压裂系统记录、示踪剂诊断专长）；把握全球高利润增长机会（如北海、中东市场扩张）；针对复杂客户挑战商业化创新解决方案（如Terrace AICV系统、StageSaver） [8][9][10] - **市场拓展**：公司目标服务于约100亿美元的全球完井市场，并正在开拓新的可寻址市场，包括加拿大SAGD项目、深水墨西哥湾、高温/生产市场以及增强型地热系统 [7][9][52][53] - **技术整合与协同**：ResMetrics的整合加强了示踪剂诊断业务，预计将实现成本节约和收入协同效应，公司已统一销售团队并升级实验室系统 [13][14] - **财务原则**：公司指导原则包括最大化财务灵活性（保持净现金、高自由现金流转换率）和恪守“承诺”（关注技术、质量、健康、安全、环境） [11][12] - **资本回报目标**：公司2025年税后投资资本回报率超过11%，中期目标是达到15%，以在跨行业中保持竞争力 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：2025年在充满挑战的行业环境中实现了增长，预计2026年市场环境将再次充满挑战，北美整体客户活动预计与2025年持平或略低，而主要国际市场活动预计增加，但改善可能集中在下半年 [27][28][31] - **增长驱动**：预计营收增长将主要来自美国和国际市场，通过持续的市场份额增长（特别是在Repeat Precision）、新产品采用和国际扩张来超越潜在市场趋势 [28] - **风险提示**：2026年财务指引未计入当前动荡贸易环境（如潜在新关税）或中东冲突可能对区域运营或大宗商品价格造成的重大额外影响 [29] - **季节性**：由于业务季节性，预计年度调整后EBITDA和自由现金流的实现将集中在下半年 [30][38] 其他重要信息 - **非GAAP指标**：公司使用了调整后EBITDA、调整后毛利率、自由现金流等多个非GAAP财务指标，其与GAAP指标的调节表可在财报新闻稿中找到 [3] - **诉讼事项**：2025年第四季度，因加拿大联邦上诉法院的一项裁决，公司就专利纠纷获得了90万美元的净收益 [19] - **资本支出与收购付款**：预计2026年总资本支出在150万至200万美元之间，并于2026年1月支付了与ResMetrics收购相关的125万美元或有对价 [29] - **投资者材料更新**：公司更新了投资者演示文稿，新增了展示投资资本回报率的幻灯片，以突显业务改善 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年营收集中于下半年的预期，以及中东业务是否仍处于资格认证阶段导致锁定在三、四季度 [38] - 公司确认这一季节性模式将持续，部分原因是加拿大市场的季节性（第二季度春季停产），以及ResMetrics的收购和加拿大桥塞市场份额增长会有所缓解，许多2026年的特定项目预计仍将使大部分盈利和现金流集中在下半年 [38][39] 问题: 关于ResMetrics交易后在中东交叉销售潜力的时间点 [40][41] - 目前交叉销售效益更多体现在北美，例如将ResMetrics的SmartProp颗粒示踪剂技术引入加拿大，在国际市场上，公司正着眼于整合示踪剂诊断平台的新技术（如适用于偏远市场的RapidTrace现场检测），ResMetrics的国际业务基于长期合同，收入上的交叉销售在北美以外需要更长时间发展 [41][42][43] 问题: 关于北海市场的更新和深水等新能力的管线 [46] - 北海业务是公司多年的成功案例，2025年与约7家客户合作，并已获得订单新增2家荷兰北海区域的客户，客户基础广泛证明了产品市场契合度，公司正寻求将此成功经验扩展到北海以外的浅水海上市场，并逐步进入中深水领域 [48][49][51] 问题: 关于预计今年晚些时候在墨西哥湾的钻井作业，以及中长期的其它新市场机会 [52] - 深水是一个新的可寻址市场，公司对首次部署技术感到鼓舞，预计将带来更多机会，其它发展领域包括更广泛的高温市场（涉及深水、加拿大热采、增强型地热系统）、以及专注于提高采收率和生产控制的技术（如Terrace AICV系统），这些市场尚处早期，需要时间发展 [52][53][54][55] - 此外，ResMetrics的整合带来了新的实验室和化学品部署技术，使公司更有竞争力地参与水驱项目，在增产和生产领域开辟了新机会 [57]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为5060万美元，同比增长13%，高于指引区间上限 [16] - 2025年全年收入为1.836亿美元，同比增长13%，超过初始指引区间中点5% [20] - 2025年全年调整后EBITDA为2670万美元，同比增长20%，调整后EBITDA利润率从2024年的13.7%提升至14.5% [5][23] - 2025年全年调整后EBITDA为2670万美元，同比增长20%，调整后EBITDA利润率为15% [5] - 2025年全年调整后EBITDA为2670万美元，同比增长20%，调整后EBITDA利润率为15% [5] - 2025年第四季度调整后EBITDA为920万美元，利润率超过18%，高于去年同期的820万美元 [20] - 2025年第四季度调整后毛利润为2120万美元，调整后毛利率为42%，略低于2024年同期的43% [17] - 2025年全年调整后毛利率为41%，较去年下降约40个基点 [21] - 2025年全年销售、一般及行政费用为5880万美元，同比增加100万美元 [21] - 2025年第四季度净收入为1500万美元，稀释后每股收益为5.34美元，其中包含因释放递延所得税估值备抵带来的980万美元正面影响 [19] - 2025年全年净收入为2370万美元，稀释后每股收益为8.65美元，包含因释放递延所得税估值备抵带来的1150万美元净正面影响 [23] - 2025年全年自由现金流（扣除向非控股权益分配后）为1890万美元，占调整后EBITDA的比例超过70% [5][31] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金3670万美元，总债务760万美元，净现金头寸为2910万美元 [23] - 公司未动用的资产担保贷款额度为2440万美元，总流动性约为6100万美元 [24][31] - 2025年投入资本回报率（ROIC）税后回报率超过11% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度产品和服务收入均实现健康的两位数百分比增长 [16] - 2025年，Repeat Precision的StageSaver解决方案对增长做出重要贡献，新增了客户 [11] - 公司在加拿大首次安装了集成自主流入控制阀的Terrace AICV系统，旨在改善成熟井的生产状况 [10] - 公司正在利用对新型示踪剂诊断解决方案的投资，包括RapidTrace现场示踪剂检测解决方案、Luminate多日复合采样器，以及扩大ResMetrics SmartProp颗粒示踪剂在加拿大和其他地区的使用 [11] - ResMetrics的整合立即加强了公司的示踪剂诊断平台，并增加了在中东新市场的业务 [13] - 公司已在美国以ResMetrics商业品牌运营，整合了销售和业务开发团队，并升级了实验室信息管理系统以纳入ResMetrics流程 [13] - 公司预计在2026年年中将制造和美国实验室运营集中在塔尔萨，以实现明确的成本节约 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，美国、加拿大和国际市场的收入均实现增长 [5] - 2025年第四季度美国市场收入同比增长69%，国际市场增长5%，加拿大市场下降7% [16] - 美国市场增长得益于NCS压裂系统销售改善、Repeat Precision的桥塞收入增加以及ResMetrics贡献的290万美元 [16] - 加拿大市场季度下降反映了因整体市场逆风导致的适度活动水平降低 [16] - 2025年，公司在北海的客户群持续扩大，今年已收到两位在北海荷兰区域运营的新客户订单 [9] - 2025年，公司在中东首次利用其压裂系统技术完成了一口井，并预计2026年在该市场有进一步应用 [10] - 2025年，Repeat Precision的压裂桥塞在中东实现首次销售，目前持续向该地区的两家客户销售，并将在2026年继续 [10] - 2026年第一季度收入指引：美国收入预计在1950万至2050万美元之间，国际收入在300万至400万美元之间，加拿大收入在2650万至2850万美元之间 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过实现无与伦比的井性能，推动更高效、智能和可持续的能源开发 [6] - 公司通过连贯的产品和服务组合，瞄准全球约100亿美元的完井市场 [6] - 公司三大核心战略：1) 巩固领先市场地位；2) 利用全球高利润增长机会；3) 将创新解决方案商业化以应对复杂客户挑战 [8][9][10] - 公司两大指导原则：1) 最大化财务灵活性；2) 坚守“承诺”（The Promise），关注技术、质量、健康、安全和环境 [11][12] - 公司计划在2026年实现收入增长超过美国和全球市场活动水平，目标总收入较2025年增长（包含ResMetrics全年贡献） [14] - 公司目标将超过50%的调整后EBITDA转化为自由现金流 [14] - 公司期望随着时间的推移，增量调整后EBITDA利润率达到25%-35% [30] - 公司中期目标是实现15%的投入资本回报率，认为这具有跨行业的高度竞争力 [33] - 公司正在推进参与更高温度和采油市场的计划，推动数据驱动的决策，并通过实施战略行动提高毛利率 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对NCS是非常重要和成功的一年，尽管行业环境充满挑战，但第四季度的强劲表现使全年收入、调整后EBITDA和自由现金流均超过指引区间上限 [4] - 2026年市场环境预计将再次充满挑战，预计北美整体客户活动较2025年持平或下降，而公司服务的主要国际市场客户活动将增加，但改善可能集中在下半年，尤其是中东 [26] - 2026年全年收入指引为1.84亿至1.94亿美元，调整后EBITDA指引为2600万至2900万美元 [27] - 收入增长预计主要来自美国和国际市场，公司有望通过持续的市场份额增长（尤其是Repeat Precision）、新产品采用和持续的国际扩张来超越潜在市场趋势 [27] - 预计加拿大收入将同比下降，面临总钻机数减少（尤其是第一季度）以及特定客户整合可能导致的活动水平降低 [27] - 当前财务指引未纳入当前动荡贸易环境（如美加墨潜在新关税或报复性关税）或中东当前冲突对区域运营或大宗商品价格可能产生的重大额外影响 [28] - 公司预计2026年总资本支出在150万至200万美元之间 [28] - 公司预计2026年向合资伙伴分配后的自由现金流为1200万至1600万美元 [29] - 由于业务季节性，预计年度调整后EBITDA指引的实现将集中在下半年，自由现金流将集中在年底 [29] - 公司预计2026年向非控股权益分配后的自由现金流将再次超过调整后EBITDA的50% [32] - 截至昨日，2026年自由现金流指引中点对应的自由现金流收益率约为公司市值的13% [32] 其他重要信息 - 公司于2025年7月31日收购了ResMetrics，2025年收购后五个月贡献收入520万美元，略高于预期 [20] - ResMetrics在2025年第四季度贡献了60万美元的SG&A费用 [18] - 2025年第四季度，诉讼拨备（扣除回收款后）带来90万美元收益，源于加拿大联邦上诉法院2025年10月的一项裁决 [18] - 2025年第四季度其他收入为110万美元，低于2024年同期的240万美元，主要受知识产权许可使用费收入确认时间影响 [19] - 2025年全年其他收入为480万美元，低于2024年的730万美元，主要受特许权使用费收入确认时间影响，且2024年受益于一项于2024年11月到期的阿曼本地合作伙伴技术服务协议 [22] - 2026年1月，公司支付了与ResMetrics收购相关的125万美元或有对价，该款项将反映在投资活动现金流中 [28] - 公司昨日上传了新的投资者演示文稿，其中涵盖了新的可开拓市场、企业战略重点领域的进展以及各产品线为提高盈利能力所采取的行动，并新增了一页强调投入资本回报率 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入集中在后半年的指引，是否有潜力提前？中东的一些业务是否仍处于资格认证阶段，因此锁定在第三、第四季度？ [37] - 回答: 这种季节性模式预计将持续，部分原因是公司业务对加拿大市场的依赖，尽管第一季度通常相对强劲，但第二季度有春季解冻期，下半年活动更正常化。ResMetrics的收购（更侧重于美国和全球）以及公司在加拿大压裂桥塞市场份额的增长（业务更全年化）将有助于缓解这种季节性，但许多2026年的项目开发预计仍将使大部分盈利和现金流集中在下半年 [37][38] 问题: 关于ResMetrics交易在加拿大以外的交叉销售潜力，特别是在中东，现在讨论是否过早？ [39][40] - 回答: 在国际上，已开始看到一些益处，但主要仍在北美。例如，ResMetrics的SmartProp颗粒示踪剂技术已从美国客户扩展到加拿大客户。在国际市场，公司更关注整合示踪剂诊断平台的新技术，例如适用于偏远市场的现场示踪剂检测解决方案RapidTrace。ResMetrics的国际业务主要是长期合同（如阿联酋、科威特），可以扩大合同范围并引入最佳实践，但在北美以外的收入交叉销售还需要更多时间发展 [40][41][42] 问题: 关于北海市场的更新，以及向深水和其他独特能力扩展的管道情况？ [45] - 回答: 北海是公司过去几年的一个巨大成功案例，特别是在压裂系统技术方面。2025年与约7家客户合作，并已获得在北海荷兰区域运营的2家新客户订单。客户基础广泛，包括挪威、英国、荷兰，表明产品市场契合度高。公司正寻求在浅水海上市场（北海以外）以及中深水市场复制这一成功 [46][47][48][49] 问题: 关于预计今年晚些时候在美洲湾深水的钻井作业，这是一个新的市场机会。如何描述中长期的其它新市场机会？ [50] - 回答: 公司一直在努力为技术开拓新的可开拓市场。深水是一个长期销售和产品开发周期的市场，首次部署技术将有望为该客户及其他瞄准同类储量的客户打开更多机会。其他重点发展领域包括：1) 更高温度市场（涉及深水传统油气、加拿大热采油以及增强型地热系统）；2) 生产阶段市场，通过如Terrace AICV等生产控制解决方案帮助客户降低产水率和运营成本，并可能提高产油量；3) 借助ResMetrics带来的新实验室和化学品部署技术，扩大在注水项目等生产空间使用示踪剂的机会 [51][52][53][54][55]

业绩总结 - NCS Multistage Holdings, Inc.在2025财年实现了267百万美元的调整后EBITDA[7] - 2025财年自由现金流为189百万美元[7] - 公司在2025年实现了18%的收入增长[41] - 2025年第四季度总收入为5060万美元，较2024年第四季度增长13%[64] - 归属于NCS的净收入为1500万美元，稀释后每股收益为5.34美元[64] - 2025年净运营利润税后为1190万美元，投资资本平均为1062百万美元[43] - 2025年调整后毛利率和调整后EBITDA边际率均有显著提升[36] 用户数据 - 2025年美国收入为1810万美元，加拿大收入为2780万美元，国际收入为470万美元[64] - 2023年总收入为142.5百万美元，较2022年下降8.5%[96] - 2023年毛利润为53.4百万美元，毛利率为37%[96] - 2023年调整后毛利润为55.6百万美元，调整后毛利率为39%[96] 未来展望 - 预计在正常环境下，调整后EBITDA的50%-60%将转化为自由现金流[37] - 2026年第一季度总收入指导范围为4900万至5300万美元，调整后EBITDA指导范围为650万至850万美元[67] - 2026年全年总收入指导范围为1.84亿至1.94亿美元，调整后EBITDA指导范围为2600万至2900万美元[67] 新产品和新技术研发 - 收购Tracer Diagnostics业务后，预计中期成本协同效益为100-200万美元[28] 财务状况 - 2025年12月31日现金余额为3670万美元，总债务为760万美元[64] - 2025年总流动性为6110万美元，包括现金和未提取的ABL信贷额度[64] - 2025年净营运资本为5910万美元，较2024年12月31日的5640万美元有所增加[64] - 2023年自由现金流为3.1百万美元，较2022年有所改善[98] 负面信息 - 2023年净营业利润税后为-1.1百万美元[100] - 2023年运营收入为-5.5百万美元，其他收入为4.1百万美元[100] - 2023年公司正常化税率为23%[100]

公司季度业绩 - 2025年第四季度每股收益为1.6美元，远超市场一致预期的0.7美元，超出幅度达+128.57% [1] - 本季度营收为5063万美元，超出市场一致预期14.30%，去年同期营收为4500万美元 [2] - 过去四个季度中，公司有三次业绩超出每股收益预期，有三次超出营收预期 [2] 公司历史表现与近期股价 - 上一季度公司实际每股收益为1.37美元，超出预期的1.17美元，超出幅度为+17.09% [1] - 年初至今公司股价上涨约1.4%，同期标普500指数下跌0.4% [3] 公司未来展望与市场预期 - 公司当前获评Zacks Rank 3（持有），预计其近期表现将与大盘持平 [6] - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.49美元，营收5162万美元 [7] - 市场对本财年的普遍预期为每股收益4.11美元，营收1.9106亿美元 [7] 行业背景与同业比较 - 公司所属行业为Zacks石油与天然气-油田服务行业 [2] - 该行业在250多个Zacks行业中排名前32%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Ranger Energy预计将于3月5日公布业绩，市场预期其季度每股收益为0.2美元，同比下降20%，预期营收为1.46亿美元，同比增长2% [9]

Exhibit 99.1 NCS Multistage Holdings, Inc. 19350 State Highway 249, Suite 600 Houston, Texas 77070 PRESS RELEASE NCS MULTISTAGE HOLDINGS, INC. ANNOUNCES FOURTH QUARTER AND FULL YEAR 2025 RESULTS Fourth Quarter Results Full Year Results HOUSTON, March 4, 2026 – NCS Multistage Holdings, Inc. (Nasdaq: NCSM) (the "Company," "NCS," "we" or "us"), a leading provider of highly engineered products and support services that facilitate the optimization of oil and natural gas well construction, well completions and fi ...

公司业绩概览 - 2025年第四季度总收入为5060万美元，同比增长13% [10] - 2025年全年总收入为1.836亿美元，同比增长13%，超出此前指引 [5][7] - 2025年第四季度营业利润为520万美元，同比增长78% [7] - 2025年全年营业利润为1050万美元，较2024年的430万美元增长超过一倍 [7] - 2025年第四季度净利润为1500万美元（摊薄后每股5.34美元），其中包括因释放递延所得税估值备抵而产生的980万美元净正面影响 [7][16] - 2025年全年净利润为2370万美元（摊薄后每股8.65美元），其中包括因释放递延所得税估值备抵而产生的1150万美元净正面影响 [7][22] 盈利能力与现金流 - 2025年全年调整后EBITDA为2670万美元，较2024年增长20%，调整后EBITDA利润率为15% [6][7] - 2025年第四季度调整后EBITDA为920万美元，超出指引高端，调整后EBITDA利润率为18% [7][17] - 2025年经营活动现金流为2220万美元，自由现金流（扣除向非控股权益分配后）为1890万美元，分别较2024年增加950万美元和900万美元 [7][24] - 自由现金流（扣除向非控股权益分配后）超出指引高端，调整后EBITDA向自由现金流的转化率超过70% [6][7] 地域与业务线表现 - 美国市场收入增长强劲，第四季度美国收入增长69%，全年增长由压裂系统和Repeat Precision产品线推动 [5][10] - 加拿大市场收入在第四季度同比下降7%，主要因服务活动略有减少和市场条件疲软，但产品收入相对稳定 [10] - 国际市场收入在第四季度同比增长5%，主要得益于北海地区压裂系统销售和中东地区井建产品销售的提升 [10] - 示踪剂诊断产品线在2025年末表现强劲，得益于ResMetrics的加入，增强了服务收入结构并进入了中东新市场 [7][8] 收购与整合进展 - 公司于2025年7月31日收购了Reservoir Metrics, LLC及其相关实体（ResMetrics） [5] - 收购后五个月内，ResMetrics贡献了略超500万美元的收入，主要在美国市场，略微超出指引高端 [5] - ResMetrics的整合正在进行中，团队已确定并实施最佳实践，在2026年有明确的进一步整合里程碑时间表 [8] 财务状况与流动性 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金3670万美元，债务760万美元 [7][26] - 营运资本从2024年的8020万美元增至2025年的9340万美元 [27] - 净营运资本从2024年的5640万美元增至2025年的5910万美元 [27] - 公司拥有基于资产的循环信贷额度（ABL Facility）下2440万美元的可用额度 [26] - 2025年资本支出净额为50万美元，2024年为80万美元 [28] 管理层评论与展望 - 首席执行官Ryan Hummer表示，2025年公司在每个地理市场都实现了收入增长，扩大了调整后EBITDA利润率并改善了自由现金流生成 [4] - 公司预计2026年挑战性的市场环境将持续，主要受大宗商品价格水平、贸易不确定性和客户预算纪律影响 [9] - 预计美国客户活动同比可能下降，加拿大相对持平，而主要国际服务市场的客户活动预计将增加，改善可能集中在下半年，尤其是在中东地区 [9] - 公司计划通过持续的市场份额增长（特别是在Repeat Precision）、新产品采用和国际扩张来超越潜在市场趋势，但将面临客户整合带来的一些阻力，尤其是在加拿大 [9]

业绩总结 - NCS Multistage Holdings, Inc.在2025财年实现了18%的收入增长[41] - 2025年第四季度总收入为5060万美元，较2024年第四季度增长13%[64] - 归属于NCS的净收入为1500万美元，稀释后每股收益为5.34美元[64] - 2025年调整后EBITDA为267百万美元[7] - 2025年调整后EBITDA利润率预计在25%-35%之间[37] - 2025年实现了11.2%的净运营利润率[43] - 2025年自由现金流为189百万美元[7] - 2025年自由现金流转化率为44%[39] 用户数据 - 公司在全球完成设备市场中约占2%的市场份额，市场规模为97亿美元[18] - 美国收入为1810万美元，加拿大收入为2780万美元，国际收入为470万美元[64] 未来展望 - 2026年第一季度总收入指导范围为4900万至5300万美元，调整后的EBITDA指导范围为650万至850万美元[67] - 2026年全年总收入指导范围为1.84亿至1.94亿美元，调整后的EBITDA指导范围为2600万至2900万美元[67] - 2024年净营运资本预计为80.2百万美元，2025年预计为93.4百万美元[98] 新产品和新技术研发 - 收购Tracer Diagnostics后，预计中期成本协同效益为100万至200万美元[28] 财务状况 - 2025年12月31日现金余额为3670万美元，总债务为760万美元[64] - 2025年净营运资本为5910万美元，较2024年12月31日的5640万美元有所增加[64] - 2025年总流动性为6110万美元，包括现金和未提取的ABL融资额度[64] - 2025年全年资本支出为130万美元[64] 负面信息 - 2023年总收入为142.5百万美元，较2022年增长了约-8.8%[96] - 2023年自由现金流为3.1百万美元，较2022年下降了约-2.1百万美元[98] - 2023年净营业利润税后为-1.1百万美元，较2022年有所改善[100] - 2023年运营收入为-5.5百万美元，其他收入为4.1百万美元[100]

公司业绩发布安排 - NCS Multistage Holdings Inc 将于2026年3月5日中部时间上午7:30（东部时间上午8:30）举行电话会议，讨论其2025年第四季度业绩 [1] - 公司将在电话会议前一天的晚上发布2025年第四季度财报 [1] 投资者沟通渠道 - 电话会议将通过音频网络直播进行，计划提问的参与者需提前注册以获取拨入号码和唯一PIN码 [2] - 仅计划旁听的参与者可通过网络直播链接加入，建议所有参与者在会议开始前至少10分钟加入 [2] - 电话会议结束后，重播将在公司网站的投资者关系部分提供，并保留约七天 [2] 公司业务概览 - NCS Multistage Holdings Inc 是优化油气井建设、完井和油田开发策略的工程产品及配套服务的主要提供商 [3] - 公司主要向勘探和生产公司提供用于陆上和海上油井的产品和服务，这些油井主要是在非常规和常规油气地层中钻探的水平井 [3] - 公司的产品和服务应用于整个北美以及部分国际市场的油气盆地，包括北海、中东和阿根廷 [3] - 公司的普通股在纳斯达克资本市场交易，股票代码为“NCSM” [3] 公司联系方式 - 公司首席财务官兼财务主管为Mike Morrison，联系电话为+1 281-453-2222，投资者关系邮箱为IR@ncsmultistage.com [4]

涉及的行业与公司 * **公司**：NCS Multistage (纳斯达克代码：NCSM)，一家专注于技术的油田服务与设备公司 [2] * **行业**：油田服务行业，特别是非常规资源开发（水力压裂）的完井市场 [2][3][18] 核心观点与论据 * **公司定位与商业模式**：公司是一家技术驱动的油田服务与设备公司，直接向油气生产商销售产品和服务 [2] 其商业模式强调资本密集度低，将大部分制造环节外包，从而最小化资本投入并能在商品周期中产生有意义的自由现金流 [4] 公司专注于通过创新帮助客户实现资本高效的非常规资源开发 [3] * **产品线与市场地位**：公司拥有四条产品线，共同主题是帮助客户最大化投资回报 [3] * **压裂系统**：是公司最大的产品线，约占收入的60% [5] 公司自认为是该产品线的全球领导者，在加拿大拥有约30%的市场份额 [6][7] 该技术已成功扩展至美国和国际及海上市场 [7] * **Repeat Precision**：是第二大产品线，服务于美国等地的广阔市场，提供高性能复合压裂桥塞和可溶解桥塞等产品 [8] * **示踪剂诊断**：通过提供低成本、可靠的示踪剂研究服务，帮助客户优化井设计和油田开发，可为客户资产创造数百万美元的价值 [9][10] 近期收购了ResMetrics以增强此业务线 [11][20] * **井筒建造**：核心产品是AirLock套管浮力系统，帮助客户钻探更长的水平段并节省时间 [11][12] * **核心业务战略**：公司战略围绕三个核心展开 [13][14] * **巩固领先市场地位**：包括压裂系统的全球领导地位、在加拿大完井市场的强大影响力以及包含ResMetrics在内的全球示踪剂诊断能力 [15] * **把握高利润增长机会**：重点发展北美以外及海上市场，因为这些市场增长更快，且客户更看重技术特性而非价格 [15][16] * **商业化创新解决方案**：核心是理解客户需求并提供能带来切实价值的解决方案 [16] * **财务表现与增长**： * **增长记录**：2024年收入增长14%，即2000万美元 [27] 2024年国际收入相比2023年增长超过一倍，从占总收入约5%增至10% [17] 从2020年（疫情后低谷）到2024年，收入增长约5600万美元，调整后EBITDA增长约2000万美元，增量收入带来的调整后EBITDA利润率约为35% [29][30] * **2025年展望**：预计2025年收入将增长8%（中值），其中5%来自有机增长，3%来自ResMetrics收购 [27] 预计2025年自由现金流中值约为1200万美元 [50] * **盈利能力**：毛利率约为40%，2024年毛利率较2023年提升约250个基点，且此势头在2025年前三季度得以延续 [27][28] SG&A费用相对固定，提供了有吸引力的经营杠杆，使EBITDA增速远快于收入或毛利 [28][29] * **现金流与资产负债表**：资本密集度低的商业模式使其能在行业周期中产生自由现金流，预计可将约50%-60%的调整后EBITDA转化为自由现金流 [30] 截至2025年9月30日，公司拥有2600万美元现金，且第四季度通常是自由现金流产生最强的季度，预计现金将进一步增加 [33] 公司保持净现金头寸和稳健的流动性 [17][33] * **近期收购（ResMetrics）**： * **收购概况**：于2025年7月底完成对ResMetrics的收购，这是一家示踪剂诊断技术和服务提供商 [20][24] ResMetrics过去12个月收入超过1000万美元，EBITDA利润率超过30% [20] * **协同效应与整合进展**：交易不基于成本协同效应，但已开始看到优化化学品使用、实现规模经济和更好利用员工技能带来的益处 [23] 整合进展顺利，已有早期成功案例，如在加拿大将ResMetrics的高温示踪剂与NCS滑套结合使用，以及实验室能力整合等 [24][25] * **战略意义**：此次收购旨在创建全球领先的示踪剂诊断业务，并为更广泛的储层诊断产品开发建立平台 [23] 公司利用约700万美元的账面现金完成收购，在保持净现金头寸的同时改善了资本回报率 [26] 这体现了公司利用强劲资产负债表进行战略性收购的能力 [26][27] * **估值观点**： * 公司认为其有利的增长前景、业绩记录和资产负债表状况未充分反映在交易倍数中 [31] 基于分析师共识，其企业价值与2025年预计EBITDA的倍数约为4倍，较同行中值近6倍有约30%的折价 [31] * 公司有约260万股流通股，企业价值/EBITDA倍数每提升1倍，将导致股权价值增加约2300万美元，或每股增加近8美元（相较于近期约40美元/股的交易水平）[32] * 公司强调其自由现金流收益率具有吸引力，2025年自由现金流中值1200万美元相对于约1.15亿美元的企业价值或股权价值，收益率超过10% [50] 其他重要内容 * **客户与市场多元化**：公司每年通常为超过200家客户服务，客户集中度非常有限 [4] 收入地理分布：约60%来自加拿大，其余来自美国和国际市场 [6] * **增长驱动因素**：有机增长动力包括市场份额增长、引入新的增值技术以及增加北美以外市场的收入 [19] 即使在充满挑战的市场环境中（如美国陆地市场完井数量持平至下降，钻机数量大幅减少），公司仍通过市场份额增长和新技术在所有主要地理市场实现收入增长 [35][36][38] * **国际与海上市场机遇**： * 公司正在帮助国际客户加速非常规开发的学习曲线，例如阿根廷的Vaca Muerta、中东和沙特阿拉伯的非常规天然气 [13] * 具体增长市场包括：北海（客户从5年前的2家增至2025年的7家）[39]、中东（沙特Jafurah非常规气田、阿联酋的非常规开发等）[44][45] * 国际和海上客户更看重技术特性而非价格，有利于建立更稳固的客户关系并获得价值补偿 [16] * **技术应用扩展**：公司专注于能开辟新商机的项目，包括海上油气的高温应用、加拿大的重油开发、增强型地热系统发电、深水应用以及旨在改善客户井生产曲线的解决方案 [19] * **股东结构**：Advent International是持有公司超过50%股份的股东，已合作超过10年，在战略上支持管理层和董事会 [46][47][48] * **对竞争压力的看法**：公司承认始终面临来自客户和竞争对手的利润压力，但通过提供差异化产品、基于价值而非价格进行销售来应对 [40][41] 2024年的利润率提升主要与业务组合改善有关，特别是国际市场份额增加，这些市场往往有更好的边际贡献 [41]

公司活动安排 - 首席执行官Ryan Hummer将于2025年12月10日中部时间下午12点45分在Sidoti Year End Virtual Conference上进行演讲 [1] - 公司将于2025年12月10日至11日安排与投资者的虚拟一对一会议 [2] - 演讲的网络广播将在公司网站投资者栏目提供 并可在演讲后观看约90天 [2] 公司业务概况 - 公司是高度工程化产品和支撑服务的领先提供商 致力于优化石油和天然气井建设、完井和油田开发策略 [3] - 产品和服务主要提供给勘探和生产公司 用于陆上和海上钻井 特别是具有水平侧钻的非传统和传统油气构造的钻井 [3] - 产品和服务应用于北美及部分国际市场的油气盆地 包括北海、中东、阿根廷和中国 [3]