UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 x For the fiscal year ended December 31, 2018 (State or other jurisdiction of incorporation or organi ...

业绩总结 - 2018年第四季度净保费收入为69,261千美元，较2017年第四季度增长38.2%[1] - 2018年第四季度总收入为76,259千美元，较2017年第四季度增长40.1%[1] - 2018年第四季度总支出为31,525千美元，较2017年第四季度增长3.0%[1] - 2018年第四季度税前收入为45,244千美元，较2017年第四季度增长32.5%[1] - 2018年第四季度调整后净收入为32,058千美元，较2017年第四季度增长1.5%[1] - 2018年第四季度稀释每股收益（EPS）为0.46美元，较2017年第四季度增长0.0%[1] - 2018年第四季度股东权益为701,500千美元，较2017年第四季度增长18.9%[1] - 2018年第四季度报告的股本回报率为20.9%[1] - 2018年第四季度调整后的股本回报率为18.8%[1] - 2018年第四季度净投资收入为6,952千美元，较2017年第四季度增长16.0%[1]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为3550万美元，调整后净收入为3210万美元，每股收益在GAAP和调整基础上均为0.46美元 [13] - GAAP股本回报率为20.9%，调整后股本回报率为18.8% [13] - 净保费收入为6930万美元，较第三季度增长6%，较2017年第四季度增长38% [24] - 投资收入为700万美元，高于第三季度的630万美元 [27] - 承保和运营费用为2940万美元，低于第三季度的3040万美元，GAAP费用比率为42.4%，低于第三季度的46.4% [28] - 索赔费用为210万美元，第四季度损失比率为3.1% [29] - 利息费用为300万美元，认股权证负债公允价值变动收益为350万美元 [30] - 股东权益为7.01亿美元，每股10.58美元，高于第三季度末的6.6亿美元或每股9.96美元 [35] - 现金和投资为9.37亿美元，高于第三季度末的8.93亿美元 [32] - PMIERs下可用资产增至7.34亿美元，风险基础所需资产为5.11亿美元，超额可用资产为2.23亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新保险业务（NIW）达70亿美元，其中月度NIW为63亿美元 [13] - 主要保险有效保额为686亿美元，较第三季度增长8%，较2017年第四季度增长41% [14] - 月度产品在主要保险有效保额中的占比从第三季度末的74%升至75%，2017年第四季度末为69% [22] - 主要投资组合12个月持续率从上个季度的86.1%升至87.1% [23] - 月度产品在NIW中的占比为90%，第三季度为91%，2017年第四季度为83% [23] - 购房贷款发起量占本季度业务量的95% [23] - 第四季度NIW加权平均利率约为42个基点 [25] - 第四季度GTI超过45的业务量占比从第三季度的17%降至9%，97贷款价值比（LTV）业务量占比从第三季度的9%降至8%，FICO低于680的业务量占比降至不到总NIW的4% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司市场份额从上个季度的8.8%升至10% [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有全面风险管理框架，包括Rate GPS、个体风险承保和广泛再保险计划，以实现行业领先的信用表现 [9] - 与政府支持企业（GSEs）合作敲定更新后的PMIERs，预计在新标准3月31日生效时完全合规 [9] - 继续扩大客户群体，激活新客户，预计2019年继续拓展客户业务 [15] - 持续使用Rate GPS塑造新业务的信用组合 [26] - 2019年选择20%的分保比例，反映对业务质量和回报的信心以及PMIERs资金状况的优势 [34] - 竞争对手推出类似风险定价引擎，公司认为这对行业长期健康发展有利，强化了其在风险定价技术发展方面的领先地位 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年取得显著成就，包括强劲财务业绩、客户发展势头、保险投资组合增长、Rate GPS市场接受度和再保险及资本市场创新 [8] - 第四季度各关键指标创纪录，2019年开局积极 [12] - 承保环境有利，投资组合损失发展好于预期 [17] - 私人抵押贷款保险（MI）市场在业务量、行业竞争和监管环境方面状况良好 [18] - 预计2019年净收益率在40 - 41个基点之间，全年有效税率约为22% [24][31] - 预计未来几年损失比率将处于低个位数到中个位数水平 [29] - 预计投资收入将随着投资组合增长和新资金利率上升而增加 [27] - 预计2019年经营费用较2018年调整后费用最多增长10% [63] 其他重要信息 - 公司将于3月12日在纽约的RBC金融会议和3月21日在纽约的BTIG金融会议上进行展示 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 转向Rate GPS后短期内是否有机会在特定领域提高定价 - 定价与所承保信用组合直接相关，若信用组合发生变化且环境合适，可能有机会提高加权平均利率，但需结合信用组合决策 [41][42] 问题: 州税政策对业务有无影响，是否有针对潜在迁移目标新合作伙伴的战略计划 - 州税政策对借款人或买家群体影响不大，公司与超千家贷款机构有合作，仍有拓展新贷款机构的空间，资本不受限，无需优先考虑特定贷款机构，州税不影响客户战略 [44][45][46] 问题: 市场份额升至10%，大型贷款机构方面有无类似前几个季度的变动 - 公司不单纯追求市场份额，第四季度业绩增长是有机的，通过与新老客户合作实现份额增长 [49] 问题: 本季度NIW的平均保费是多少，是否扣除再保险等费用 - 本季度NIW加权平均利率为42个基点，再保险情况反映在净收益率中，NIW加权平均利率是本季度各保单的加权平均定价 [52][53] 问题: 对同行的XOL合同和ILN产品有何看法 - 公司会考虑传统XOL与再保险公司合作与ILN以及成数分保的比较，权衡覆盖成本和资本信用等因素 [55] 问题: 持续率高于预期的原因及未来趋势 - 预计未来几年持续率将高于行业长期历史平均水平，第四季度持续率与利率环境有关，未来持续率预计接近过去几个季度水平 [57][58] 问题: 是否预计2019年保费收益率在40 - 41个基点之间 - 是的 [59] 问题: 如何看待2019年的费用情况 - 预计2019年经营费用增长率将继续放缓，较2018年调整后费用最多增长10%，增长因素包括人员和系统投资、与NIW和保险有效保额相关的可变成本以及成数分保比例调整的影响 [63][64][65] 问题: Rate GPS推出后市场有何观察 - 全面集成的费率引擎对MI市场有利，竞争对手推出类似引擎表明他们更注重风险调整后的回报，对行业是积极信号 [69][70] 问题: 本季度ILN定期成本是多少 - 本季度通过两项ILN交易共分出约330万美元保费 [74] 问题: 公司市场份额增长显著且新客户激活迅速，产品与其他公司的主要区别是什么 - 主要原因是公司的价值主张、销售覆盖和对NIW最高优先级的关注，激活新客户和在现有客户中扩大份额的策略有效，且存在积极的反馈循环和市场动力 [76][77][78] 问题: Rate GPS是否有助于提升市场动力，与潜在客户的沟通有无变化 - 贷款机构对Rate GPS感到兴奋，但市场动力主要源于公司一直以来的业务表现，贷款机构获取利率的过程顺利，核心还是激活新客户、销售价值主张和服务以及提供承保确定性 [82][83] 问题: 承保确定性体现在哪里，如何考虑规模经济和成本效益，是否有助于市场动力 - 承保确定性在于重视承保贷款并提供服务相关福利，当出现贷款拖欠时，不会让贷款机构经历冗长重复的流程，对公司和贷款机构都有利，受到贷款机构欢迎 [84]