文章核心观点 - 国家抵押保险公司（National MI）获得三项公司文化奖项，体现其良好的企业文化和员工体验 [1][2] 公司获奖情况 - 公司获2025年“最佳工作场所”称号，连续十年获此荣誉获“十年卓越”殊荣 [2] - 公司在《财富》杂志评选的湾区最佳工作场所中排名第22位 [2] 公司领导表态 - 公司总裁兼首席执行官亚当·波利策表示员工是持续成功的关键，公司旨在以影响力引领并实现组织使命 [3] - 公司首席人力资源官艾莉森·米勒称公司致力于让员工塑造工作体验，荣誉反映团队努力和对公司的信心 [5] 员工评价 - 今年96%的员工认可公司为最佳工作场所，比美国公司平均水平高39个百分点 [3] - 员工在优质客户服务、新员工友好环境、鼓励平衡工作与生活、鼓励创新等方面给公司高分 [8] 评选相关信息 - 《财富》杂志评选湾区最佳工作场所调查了美国130万员工，近8.5万份来自符合2025年评选资格的公司员工 [9] - 公司需获“最佳工作场所认证”、至少10名美国员工且总部在湾区才有资格参选 [9] 评选机构介绍 - Great Place To Work是全球职场文化权威机构，有三十多年研究和数据，其平台和模型可评估员工体验 [11] - “最佳工作场所认证”是公司渴望获得的“首选雇主”认可，完全基于员工对工作场所体验的反馈 [10]

股价表现与市场信心 - 公司股价周一收于40.69美元，接近52周高点42.49美元，显示投资者信心强劲 [1] - 股价高于50日移动平均线36.94美元和200日移动平均线37.82美元，表明上升趋势稳固 [1] - 过去一年股价上涨25.1%，表现优于行业(19%)、金融板块(18.4%)和标普500指数(9.4%) [4] 财务业绩与估值 - 过去五年盈利增长15.7%，最近四个季度中有三个季度盈利超预期，平均超出幅度8.17% [2] - 远期市净率1.36倍，低于行业平均1.56倍、金融板块4.11倍和标普500指数8.04倍 [7] - 2025年每股收益预期同比增长8%，收入预期6.8546亿美元(增长5.3%)；2026年每股收益和收入预计分别增长3.7%和2.3% [8] 分析师预期与目标价 - 四位分析师均上调2025年盈利预期，两位上调2026年预期，60天内2025和2026年共识预期分别上调5.4%和1.2% [9] - 七位分析师给出的平均目标价为41.86美元，较当前股价有3.7%上行空间 [12] - 过去12个月ROE为17.27%，显著高于行业平均7.8% [14] 业务发展与战略 - 抵押贷款保险市场增长为公司带来新业务机会 [15] - 通过再保险策略管理信用风险波动并获取高效增长资本 [6][16] - 月缴和一次性保费保单产量增加支撑盈利增长 [6][15] - 董事会批准2.5亿美元新股票回购计划，现有回购计划剩余额度3.042亿美元 [17] 行业地位与竞争优势 - 公司在抵押贷款保险领域具备竞争优势 [6] - 现有客户账户渗透率提升和新客户激活推动业务增长 [15] - 通过效率提升和费用管理实现利润率扩张 [17]

公司表现 - NMI Holdings股价在过去一个月上涨7.6%，表现优于标普500指数[1] - 公司近期增长评分为B，价值评分为B，但动量评分较低为F，综合VGM评分为B[3] - NMI Holdings的Zacks评级为3（持有），预计未来几个月回报率与市场持平[4] 行业动态 - 同属财产与意外险行业的Kinsale Capital Group同期股价上涨7.8%[5] - Kinsale Capital Group最新季度营收4.234亿美元，同比增长13.6%，每股收益3.71美元，同比提升6%[5] - Kinsale Capital Group当前季度预期每股收益4.36美元，同比增长16.3%，但过去30天共识预期微调-0.1%[6] 市场预期 - NMI Holdings过去一个月盈利预测未出现明显修正[2] - Kinsale Capital Group的Zacks评级同为3（持有），VGM综合评分为C[6]

股价与技术指标 - 公司股价在2025年5月14日为37.22美元 较52周高点42.49美元下跌12.4% [1] - 当前股价高于50日简单移动平均线 显示短期看涨趋势 该指标是判断支撑位和阻力位的关键 [1] 估值水平 - 公司市净率为1.25倍 低于行业平均1.52倍 金融板块4.11倍和标普500指数7.8倍 [4] - 价值评分为B级 显示估值吸引力 [4] - 市场资本总额为29亿美元 过去三个月平均交易量为60万股 [6] 财务表现 - 过去一年股价上涨10.3% 低于行业19.8%涨幅 但跑赢标普500指数11.1%的涨幅 [7] - 近四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出幅度8.17% [6] - 过去12个月ROE为17.27% 显著高于行业平均7.7% [12] 增长前景 - 2025年每股收益预计同比增长7.1% 收入预计增长5.4%至6.8601亿美元 [10] - 2026年每股收益和收入预计分别增长4.7%和2.6% [10] - 长期盈利增长率预期为6.10% 接近行业平均6.9% [11] 业务发展 - 抵押贷款保险业务组合为未来盈利奠定基础 新业务机会来自市场增长 [13] - 通过现有客户账户渗透和新客户激活推动保单生产增长 [13] - 实施全面的再保险计划以管理信用波动 增强资本效率 [14] 资本管理 - 公司已回购2.45亿美元股票 当前回购计划剩余额度8000万美元 [14] - 通过效率提升和费用管理推动利润率扩张 [14] - 综合措施有望持续实现15%左右的股东回报 [15] 综合评估 - 公司增长动力来自新承保业务 直接有效保单和再保险计划 [16] - 股票具有A级VGM评分 综合评估价值 增长和动量因素 [18]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者更聪明、更自信地投资，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores的访问权限，帮助投资者选择未来30天最有可能跑赢市场的股票 [1][2] Zacks Style Scores评分体系 - 每只股票根据价值、增长和动量三个维度获得A到F的字母评级，A为最佳 [3] - 评分分为四个类别：价值评分（Value Score）、增长评分（Growth Score）、动量评分（Momentum Score）和综合VGM评分 [3][4][5][6] - 价值评分使用P/E、PEG、Price/Sales等比率识别被低估的股票 [3] - 增长评分通过分析盈利、销售和现金流预测寻找可持续增长的公司 [4] - 动量评分利用一周价格变化和盈利预期月度变化捕捉趋势机会 [5] - VGM评分综合三个风格评分，帮助筛选最具吸引力的股票 [6] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank基于盈利预测修正，其1（强力买入）股票自1988年以来年均回报率达25.41%，超过标普500两倍以上 [7][8] - 每日有超过200只股票获1评级，600只获2（买入）评级，结合A/B级Style Scores可进一步提高选股成功率 [8][9] - 即使3（持有）评级的股票，若Style Scores为A/B仍具上涨潜力，而4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票即使评分高也应避免 [9][10] 案例公司NMI Holdings (NMIH) - NMI Holdings总部位于加州，2011年成立，2013年签发首份抵押保险保单 [11] - 该公司当前Zacks Rank为3（持有），但VGM评分达A级，增长评分为B级，预计本财年盈利同比增长7.1% [11] - 过去60天三位分析师上调2025财年盈利预测，共识预期上调0.22美元至4.82美元/股，历史平均盈利惊喜率达8.2% [12] - 凭借稳健的Zacks Rank和顶级风格评分，NMIH被列为投资者重点关注标的 [12]

文章核心观点 - NMI Holdings 2025 年第一季度运营净收入每股 1.28 美元，超 Zacks 共识预期 16.4%，同比增长 18.5%，季度业绩受优质保险组合和净投资收入推动保费增加但持续性降低影响；同时介绍了其他几家保险公司 2025 年第一季度业绩情况 [1] NMI Holdings 运营情况 - 总运营收入 1.733 亿美元，同比增长 10.9%，超 Zacks 共识预期 1.7%，主要因净保费收入增长 9.3%和净投资收入增长 21.9% [2] - 有效初级保险增加 6%至 2113 亿美元 [2] - 年度持续性为 84.3%，同比下降 150 个基点 [2] - 新签保险为 92 亿美元，同比下降 2% [2] - 承保和运营费用总计 3020 万美元，同比增长 1% [3] - 保险理赔和理赔费用为 450 万美元，同比增长 21.2% [3] - 赔付率为 3%，同比扩大 30 个基点，费用率同比改善 160 个基点，调整后综合比率为 23.2，同比改善 130 个基点 [3] NMI Holdings 财务情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，每股账面价值同比增长 16.8%至 30.85 美元 [4] - 现金及现金等价物为 7420 万美元，较 2024 年末增长 36.6% [4] - 债务余额为 4.16 亿美元，较 2024 年末增长 0.1% [4] - 年化调整后股权回报率为 18.1%，同比收缩 10 个基点 [4] - PMIERs 可用资产总计 32 亿美元，第一季度末基于风险的净所需资产总计 19 亿美元 [5] NMI Holdings Zacks 评级 - NMIH 当前 Zacks 评级为 3（持有） [6] 其他保险公司业绩情况 旅行者公司（The Travelers Companies） - 2025 年第一季度核心收入每股 1.91 美元，超 Zacks 共识预期 69 美分，但同比下降 29.3% [7] - 总收入同比增长 6.1%至 119 亿美元，主要受保费、净投资收入和其他收入增加推动，但未达 Zacks 共识预期的 121 亿美元 [7] - 净保费收入同比增长 3%至创纪录的 105 亿美元，潜在承保收入 16 亿美元同比改善超 30% [8] - 综合基础综合比率为 84.8，同比改善 290 个基点，综合比率因巨灾损失增加同比恶化 860 个基点至 102.5，Zacks 共识预期为 105 [9] 前进保险公司（The Progressive Corporation） - 2025 年第一季度每股收益 4.65 美元，未达 Zacks 共识预期的 4.72 美元，但同比增长 24.6% [10] - 运营收入同比增长 20.7%至 206 亿美元，受净保费收入增长 20.2%、净投资收入增长 31.7%、费用增长 21.6%和服务收入增长 32.1%推动，超 Zacks 共识预期的 204 亿美元 [10] - 净保费收入增长 20%至 194 亿美元，超 Zacks 共识预期的 192 亿美元，综合比率较上年同期改善 10 个基点至 86 [11] W.R. 伯克利公司（W.R. Berkley Corporation） - 2025 年第一季度运营收入每股 1.01 美元，符合 Zacks 共识预期，但同比下降 2.9%，因巨灾损失增加受影响 [12] - 运营收入为 35 亿美元，同比增长 9.3%，受净保费收入增加、净投资收入改善、保险服务费和其他收入增加推动，超共识预期 2.2% [12] - 净保费收入为 31 亿美元，同比增长 9.9%，高于预期的 30 亿美元，季度巨灾损失为 1.111 亿美元，高于去年同期的 3000 万美元，综合比率同比恶化 210 个基点至 90.9，Zacks 共识预期为 91 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度新业务保险金额（NIW）为92亿美元，期末优质初级保险有效保额达2113亿美元，较上季度末增长1%，较2024年第一季度增长6% [5][7][12] - 第一季度总营收达创纪录的1.732亿美元，较上季度增长4%，较2024年第一季度增长10.9% [7][12][13] - 第一季度GAAP净利润达创纪录的1.026亿美元，即摊薄后每股1.28美元，较上季度增长19%，较2024年第一季度增长15%；摊薄后每股收益较上季度增长20%，较2024年第一季度增长18%；净资产收益率为18.1% [7][12][15] - 第一季度净保费收入达创纪录的1.494亿美元，高于上季度的1.435亿美元和2024年第一季度的1.367亿美元 [13] - 第一季度净收益率为28.4个基点，高于上季度的27.5个基点；核心收益率为34.1个基点，与上季度持平 [13] - 第一季度投资收入为2370万美元，高于上季度的2270万美元和2024年第一季度的1940万美元 [13] - 第一季度承保和运营费用为3020万美元，低于上季度的3110万美元；费用率为20.2%，低于上季度的21.7% [14] - 第一季度末违约数量为6859起，违约率维持在1%；索赔费用为450万美元，低于上季度的1730万美元 [14] - 第一季度末现金和投资总额为29亿美元，其中控股公司现金和投资为7600万美元；股东权益为23亿美元，每股账面价值为29.65美元；剔除投资组合未实现净损益影响后，每股账面价值为30.85美元，较上季度增长4%，较2024年第一季度增长17% [15] - 第一季度回购了2590万美元的普通股，回购71.8万股，平均价格为36.12美元；截至季度末，累计回购2.71亿美元普通股，回购1000万股，平均价格为27.03美元；现有回购计划剩余300 - 400万美元的回购额度 [16] - 第一季度末，PMIERs规定的可用资产总额为32亿美元，基础所需资产为19亿美元，超额可用资产为14亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司每天活跃于市场，提供低成本、高价值的解决方案，使数百万美国人更易实现购房梦想，同时为政府支持企业（GSEs）和纳税人提供风险保障 [7][8] - 公司建立了全面的信用风险管理框架，在定价、风险选择和再保险决策方面保持积极主动 [9][10] - 公司对私人抵押贷款保险（MI）市场的持续自律感到鼓舞，未来将继续服务客户和借款人，投资员工，推动优质保险组合增长，为股东创造价值 [10] - 公司与塔塔咨询服务公司（TCS）续签长期IT合作协议至2032年2月19日，TCS自2020年以来一直是公司的重要合作伙伴，有助于推动公司平台的创新和效率提升 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管不确定宏观环境如何发展，但公司有信心通过稳健的业务管理方式应对所有市场周期 [9] - 公司对近期贷款组合的表现感到满意，预计随着借款人基础经验的正常化，贷款组合的正常化趋势将持续 [22] - 公司在定价、组合管理、资产负债表决策和再保险购买等方面已考虑到潜在的压力和风险，不会因当前市场担忧而进行全面调整 [31] 其他重要信息 - 公司祝贺Bill Pulte被确认为联邦住房金融局（FHFA）局长，在其领导下，FHFA和GSEs重新关注住房市场和住房金融问题，目标是帮助更多美国人实现购房梦想 [5][6] - 公司将参加5月20日的KBW虚拟房地产金融会议和5月21日在纽约举行的Truist金融服务会议 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新贷款组合的表现如何，是否出现正常化趋势？ - 公司对近期贷款组合的表现感到满意，近期贷款组合（尤其是疫情后）的已发生损失率高于疫情期间和疫情前的贷款组合，主要差异在于借款人的权益水平。随着借款人基础经验的正常化，预计这种正常化趋势将持续 [21][22] 问题2: 违约贷款的平均权益水平是多少？ - 违约贷款的平均按市值计价权益或平均贷款价值比（LTV）为73.2% [25] 问题3: 与TCS的续约对今年的运营费用展望有何影响？ - 公司很高兴能续签合作协议，TCS在抵押贷款金融价值链方面拥有深厚专业知识，有助于推动创新和效率。续约后，公司成本预计与当前水平大致相同，不会有显著变化 [27][28] 问题4: 鉴于关税等不确定性，公司在定价或信用损失预期方面是否有变化，如何将其纳入信用流程？ - 目前内部数据和周边硬数据未显示出挑战，但市场头条和新兴市场波动等因素会纳入公司的考虑。公司会根据各种原因定期调整定价引擎，以应对新兴宏观风险，但由于定价时已考虑到未来可能的下行风险，所以不会进行全面调整 [31] 问题5: 第一季度与第四季度相比，新通知的准备金是多少？ - 第一季度为新通知计提的准备金约为2600万美元，平均每个新通知的准备金与第四季度基本一致，但由于风暴相关实体和已发生但未报告（IBNR）动态等因素会产生一些干扰 [35][36] 问题6: 第一季度的股票回购情况如何？ - 第一季度回购了2590万美元的普通股，回购71.8万股 [40] 问题7: 考虑到当前利率高、再融资活动低迷，以及不同贷款组合特征差异较大，是否担心某些优质贷款组合提前取消私人抵押贷款保险（PMI）会带来逆向选择问题？ - 公司认为整个贷款组合质量较高，各贷款组合在借款人贷款风险特征、地理分布和客户多样性等方面具有一致性，唯一显著差异是权益水平。目前未观察到逆向选择问题，提前取消PMI主要受当前利率环境与贷款基础利率的差异以及节省成本机会的驱动 [42][44]

财务表现 - 2025年第一季度营收1亿7325万美元 同比增长10.9% [1] - 每股收益1.28美元 较去年同期1.08美元增长18.5% [1] - 营收超Zacks共识预期1亿7029万美元 实现1.74%正意外 [1] - 每股收益超共识预期1.10美元 产生16.36%正意外 [1] 运营指标 - 保险在保金额2113.1亿美元 超分析师平均预期2076.3亿美元 [4] - 风险在保金额565.2亿美元 高于分析师平均预估544.2亿美元 [4] - 综合比率23.2% 显著优于分析师平均预估34.5% [4] - 损失率3% 远低于分析师预估13% [4] - 费用率20.2% 优于分析师预估21.6% [4] 投资收益 - 净投资收入2369万美元 超分析师平均预期2235万美元 [4] - 净投资收入同比增长21.9% [4] - 净已赚保费1亿4937万美元 高于分析师平均预期1亿4773万美元 [4] - 净已赚保费同比增长9.3% [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌7.2% 同期标普500指数下跌0.8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现或与大盘持平 [3] 其他收入 - 其他收入17万美元 略低于分析师平均预期20万美元 [4] - 其他收入同比增长6.3% [4]

公司业绩表现 - 季度每股收益1 28美元 超出Zacks共识预期1 10美元 同比增长18 52% [1] - 季度营收1 7325亿美元 超出共识预期1 74% 同比增加10 88% [2] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 三次超越营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 本季度业绩意外率达16 36% 但上一季度业绩意外率为-3 60% [1] - 年初至今股价下跌9% 同期标普500指数下跌6% [3] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益1 15美元 营收1 694亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益4 61美元 营收6 8585亿美元 [7] - Zacks当前给予"持有"评级 预期股价表现与市场持平 [6] 行业比较 - 财产意外险行业在Zacks行业排名中位列前15% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司CNA金融预计下季度每股收益1 16美元 同比下降10 8% 营收预计30 7亿美元 同比微增0 3% [9][10]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 2100 Powell St ...