文章核心观点 - NMI Holdings 2025 年第一季度运营净收入每股 1.28 美元，超 Zacks 共识预期 16.4%，同比增长 18.5%，季度业绩受优质保险组合和净投资收入推动保费增加但持续性降低影响；同时介绍了其他几家保险公司 2025 年第一季度业绩情况 [1] NMI Holdings 运营情况 - 总运营收入 1.733 亿美元，同比增长 10.9%，超 Zacks 共识预期 1.7%，主要因净保费收入增长 9.3%和净投资收入增长 21.9% [2] - 有效初级保险增加 6%至 2113 亿美元 [2] - 年度持续性为 84.3%，同比下降 150 个基点 [2] - 新签保险为 92 亿美元，同比下降 2% [2] - 承保和运营费用总计 3020 万美元，同比增长 1% [3] - 保险理赔和理赔费用为 450 万美元，同比增长 21.2% [3] - 赔付率为 3%，同比扩大 30 个基点，费用率同比改善 160 个基点，调整后综合比率为 23.2，同比改善 130 个基点 [3] NMI Holdings 财务情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，每股账面价值同比增长 16.8%至 30.85 美元 [4] - 现金及现金等价物为 7420 万美元，较 2024 年末增长 36.6% [4] - 债务余额为 4.16 亿美元，较 2024 年末增长 0.1% [4] - 年化调整后股权回报率为 18.1%，同比收缩 10 个基点 [4] - PMIERs 可用资产总计 32 亿美元，第一季度末基于风险的净所需资产总计 19 亿美元 [5] NMI Holdings Zacks 评级 - NMIH 当前 Zacks 评级为 3（持有） [6] 其他保险公司业绩情况 旅行者公司（The Travelers Companies） - 2025 年第一季度核心收入每股 1.91 美元，超 Zacks 共识预期 69 美分，但同比下降 29.3% [7] - 总收入同比增长 6.1%至 119 亿美元，主要受保费、净投资收入和其他收入增加推动，但未达 Zacks 共识预期的 121 亿美元 [7] - 净保费收入同比增长 3%至创纪录的 105 亿美元，潜在承保收入 16 亿美元同比改善超 30% [8] - 综合基础综合比率为 84.8，同比改善 290 个基点，综合比率因巨灾损失增加同比恶化 860 个基点至 102.5，Zacks 共识预期为 105 [9] 前进保险公司（The Progressive Corporation） - 2025 年第一季度每股收益 4.65 美元，未达 Zacks 共识预期的 4.72 美元，但同比增长 24.6% [10] - 运营收入同比增长 20.7%至 206 亿美元，受净保费收入增长 20.2%、净投资收入增长 31.7%、费用增长 21.6%和服务收入增长 32.1%推动，超 Zacks 共识预期的 204 亿美元 [10] - 净保费收入增长 20%至 194 亿美元，超 Zacks 共识预期的 192 亿美元，综合比率较上年同期改善 10 个基点至 86 [11] W.R. 伯克利公司（W.R. Berkley Corporation） - 2025 年第一季度运营收入每股 1.01 美元，符合 Zacks 共识预期，但同比下降 2.9%，因巨灾损失增加受影响 [12] - 运营收入为 35 亿美元，同比增长 9.3%，受净保费收入增加、净投资收入改善、保险服务费和其他收入增加推动，超共识预期 2.2% [12] - 净保费收入为 31 亿美元，同比增长 9.9%，高于预期的 30 亿美元，季度巨灾损失为 1.111 亿美元，高于去年同期的 3000 万美元，综合比率同比恶化 210 个基点至 90.9，Zacks 共识预期为 91 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度新业务保险金额（NIW）为92亿美元，期末优质初级保险有效保额达2113亿美元，较上季度末增长1%，较2024年第一季度增长6% [5][7][12] - 第一季度总营收达创纪录的1.732亿美元，较上季度增长4%，较2024年第一季度增长10.9% [7][12][13] - 第一季度GAAP净利润达创纪录的1.026亿美元，即摊薄后每股1.28美元，较上季度增长19%，较2024年第一季度增长15%；摊薄后每股收益较上季度增长20%，较2024年第一季度增长18%；净资产收益率为18.1% [7][12][15] - 第一季度净保费收入达创纪录的1.494亿美元，高于上季度的1.435亿美元和2024年第一季度的1.367亿美元 [13] - 第一季度净收益率为28.4个基点，高于上季度的27.5个基点；核心收益率为34.1个基点，与上季度持平 [13] - 第一季度投资收入为2370万美元，高于上季度的2270万美元和2024年第一季度的1940万美元 [13] - 第一季度承保和运营费用为3020万美元，低于上季度的3110万美元；费用率为20.2%，低于上季度的21.7% [14] - 第一季度末违约数量为6859起，违约率维持在1%；索赔费用为450万美元，低于上季度的1730万美元 [14] - 第一季度末现金和投资总额为29亿美元，其中控股公司现金和投资为7600万美元；股东权益为23亿美元，每股账面价值为29.65美元；剔除投资组合未实现净损益影响后，每股账面价值为30.85美元，较上季度增长4%，较2024年第一季度增长17% [15] - 第一季度回购了2590万美元的普通股，回购71.8万股，平均价格为36.12美元；截至季度末，累计回购2.71亿美元普通股，回购1000万股，平均价格为27.03美元；现有回购计划剩余300 - 400万美元的回购额度 [16] - 第一季度末，PMIERs规定的可用资产总额为32亿美元，基础所需资产为19亿美元，超额可用资产为14亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司每天活跃于市场，提供低成本、高价值的解决方案，使数百万美国人更易实现购房梦想，同时为政府支持企业（GSEs）和纳税人提供风险保障 [7][8] - 公司建立了全面的信用风险管理框架，在定价、风险选择和再保险决策方面保持积极主动 [9][10] - 公司对私人抵押贷款保险（MI）市场的持续自律感到鼓舞，未来将继续服务客户和借款人，投资员工，推动优质保险组合增长，为股东创造价值 [10] - 公司与塔塔咨询服务公司（TCS）续签长期IT合作协议至2032年2月19日，TCS自2020年以来一直是公司的重要合作伙伴，有助于推动公司平台的创新和效率提升 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管不确定宏观环境如何发展，但公司有信心通过稳健的业务管理方式应对所有市场周期 [9] - 公司对近期贷款组合的表现感到满意，预计随着借款人基础经验的正常化，贷款组合的正常化趋势将持续 [22] - 公司在定价、组合管理、资产负债表决策和再保险购买等方面已考虑到潜在的压力和风险，不会因当前市场担忧而进行全面调整 [31] 其他重要信息 - 公司祝贺Bill Pulte被确认为联邦住房金融局（FHFA）局长，在其领导下，FHFA和GSEs重新关注住房市场和住房金融问题，目标是帮助更多美国人实现购房梦想 [5][6] - 公司将参加5月20日的KBW虚拟房地产金融会议和5月21日在纽约举行的Truist金融服务会议 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新贷款组合的表现如何，是否出现正常化趋势？ - 公司对近期贷款组合的表现感到满意，近期贷款组合（尤其是疫情后）的已发生损失率高于疫情期间和疫情前的贷款组合，主要差异在于借款人的权益水平。随着借款人基础经验的正常化，预计这种正常化趋势将持续 [21][22] 问题2: 违约贷款的平均权益水平是多少？ - 违约贷款的平均按市值计价权益或平均贷款价值比（LTV）为73.2% [25] 问题3: 与TCS的续约对今年的运营费用展望有何影响？ - 公司很高兴能续签合作协议，TCS在抵押贷款金融价值链方面拥有深厚专业知识，有助于推动创新和效率。续约后，公司成本预计与当前水平大致相同，不会有显著变化 [27][28] 问题4: 鉴于关税等不确定性，公司在定价或信用损失预期方面是否有变化，如何将其纳入信用流程？ - 目前内部数据和周边硬数据未显示出挑战，但市场头条和新兴市场波动等因素会纳入公司的考虑。公司会根据各种原因定期调整定价引擎，以应对新兴宏观风险，但由于定价时已考虑到未来可能的下行风险，所以不会进行全面调整 [31] 问题5: 第一季度与第四季度相比，新通知的准备金是多少？ - 第一季度为新通知计提的准备金约为2600万美元，平均每个新通知的准备金与第四季度基本一致，但由于风暴相关实体和已发生但未报告（IBNR）动态等因素会产生一些干扰 [35][36] 问题6: 第一季度的股票回购情况如何？ - 第一季度回购了2590万美元的普通股，回购71.8万股 [40] 问题7: 考虑到当前利率高、再融资活动低迷，以及不同贷款组合特征差异较大，是否担心某些优质贷款组合提前取消私人抵押贷款保险（PMI）会带来逆向选择问题？ - 公司认为整个贷款组合质量较高，各贷款组合在借款人贷款风险特征、地理分布和客户多样性等方面具有一致性，唯一显著差异是权益水平。目前未观察到逆向选择问题，提前取消PMI主要受当前利率环境与贷款基础利率的差异以及节省成本机会的驱动 [42][44]

财务表现 - 2025年第一季度营收1亿7325万美元 同比增长10.9% [1] - 每股收益1.28美元 较去年同期1.08美元增长18.5% [1] - 营收超Zacks共识预期1亿7029万美元 实现1.74%正意外 [1] - 每股收益超共识预期1.10美元 产生16.36%正意外 [1] 运营指标 - 保险在保金额2113.1亿美元 超分析师平均预期2076.3亿美元 [4] - 风险在保金额565.2亿美元 高于分析师平均预估544.2亿美元 [4] - 综合比率23.2% 显著优于分析师平均预估34.5% [4] - 损失率3% 远低于分析师预估13% [4] - 费用率20.2% 优于分析师预估21.6% [4] 投资收益 - 净投资收入2369万美元 超分析师平均预期2235万美元 [4] - 净投资收入同比增长21.9% [4] - 净已赚保费1亿4937万美元 高于分析师平均预期1亿4773万美元 [4] - 净已赚保费同比增长9.3% [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌7.2% 同期标普500指数下跌0.8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现或与大盘持平 [3] 其他收入 - 其他收入17万美元 略低于分析师平均预期20万美元 [4] - 其他收入同比增长6.3% [4]

公司业绩表现 - 季度每股收益1 28美元 超出Zacks共识预期1 10美元 同比增长18 52% [1] - 季度营收1 7325亿美元 超出共识预期1 74% 同比增加10 88% [2] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 三次超越营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 本季度业绩意外率达16 36% 但上一季度业绩意外率为-3 60% [1] - 年初至今股价下跌9% 同期标普500指数下跌6% [3] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益1 15美元 营收1 694亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益4 61美元 营收6 8585亿美元 [7] - Zacks当前给予"持有"评级 预期股价表现与市场持平 [6] 行业比较 - 财产意外险行业在Zacks行业排名中位列前15% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司CNA金融预计下季度每股收益1 16美元 同比下降10 8% 营收预计30 7亿美元 同比微增0 3% [9][10]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 2100 Powell St ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达创纪录的1.732亿美元，较上一季度增长4%，较2024年第一季度增长10.9% [11][12] - 净保费收入达创纪录的1.494亿美元，上一季度为1.435亿美元，2024年第一季度为1.367亿美元 [12] - 本季度净收益率为28.4个基点，上一季度为27.5个基点 [12] - 核心收益率为34.1个基点，与上一季度持平 [12] - 投资收入为2370万美元，上一季度为2270万美元，2024年第一季度为1940万美元 [12] - GAAP净收入达创纪录的1.026亿美元，较上一季度增长19%，较2024年第一季度增长15% [14] - 摊薄后每股收益为1.28美元，较上一季度增长20%，较2024年第一季度增长18% [14] - 季度末现金及投资总额为29亿美元，其中控股公司现金及投资为7600万美元 [15] - 截至3月31日，股东权益为23亿美元，每股账面价值为29.65美元，剔除投资组合未实现净损益影响后每股账面价值为30.85美元，较上一季度增长4%，较2024年第一季度增长17% [15] - 第一季度回购2590万美元普通股，回购71.8万股，平均价格为36.12美元，截至季度末，累计回购2.71亿美元普通股，回购1000万股，平均价格为27.03美元，现有回购计划剩余300 - 400万美元回购额度 [16] - 季度末PMIERs下可用资产总额为32亿美元，基础所需资产为19亿美元，超额可用资产为14亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新保险业务量（NIW）达92亿美元，季度末优质初级保险有效保额达创纪录的2113亿美元，较上一季度末增长1%，较2024年第一季度增长6% [5][7][11] - 第一季度12个月保单持续率为84.3%，上一季度为84.6% [11] - 第一季度承保及运营费用为3020万美元，上一季度为3110万美元，费用率为20.2%，上一季度为21.7% [13] - 3月31日违约数量为6859起，其中包括625起联邦紧急事务管理局宣布灾区的贷款通知，季度末违约率维持在1% [13] - 第一季度理赔费用为450万美元，上一季度为1730万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户及其借款人提供服务，投资员工发展，推动优质保险组合增长，为股东创造价值 [7][9][17] - 公司与塔塔咨询服务公司（Tata Consultancy Services）的长期IT合作协议延长至2032年2月19日，该合作自2020年开始，有助于推动公司平台创新和效率提升 [10] - 公司对私人抵押贷款保险市场的持续自律表示鼓舞，认为自身在市场中处于有利地位 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营表现强劲，但宏观环境发展不确定，不过公司采取的稳健业务管理方式能使其在各市场周期保持良好表现 [8] - 公司对未来继续服务客户、推动保险组合增长、为股东创造价值充满信心 [9][17] 其他重要信息 - 公司祝贺Bill Pulte被确认为联邦住房金融局（FHFA）局长，在其领导下，FHFA和政府支持企业（GSEs）重新聚焦住房市场和住房金融问题，目标是帮助更多美国人实现住房梦想 [5][6] - 公司在华盛顿的对话积极且富有建设性 [5] - 公司将参加5月20日的KBW虚拟房地产金融会议和5月21日在纽约举行的Truist金融服务会议 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 信用方面，较新贷款年份的表现如何，是否在经历异常强劲表现年后出现一定程度的正常化？ - 公司对所有贷款年份的承保风险选择、组合管理和定价都保持一致的严格标准 较新贷款年份（疫情后）的已发生损失率高于疫情期间和疫情前的贷款年份，主要原因是借款人的权益水平不同，预计这种正常化趋势将持续，但公司对较新贷款年份的表现满意，没有明显担忧 [20][21] 问题2: 违约贷款的平均权益水平是多少？ - 违约贷款群体的平均按市值计价权益或平均贷款价值比（LTV）为73.2% [25] 问题3: 与塔塔咨询服务公司（TCS）的续约对今年运营费用展望有何影响？ - 续约条款有利，未来费用与当前大致相同，运营费用不会有显著变化 [27] 问题4: 鉴于关税等不确定性，公司在定价或信用损失预期方面是否有改变，如何将其纳入信用流程？ - 虽然当前内部数据和外部数据未显示挑战，但关税和其他政策的经济影响会纳入公司的考虑 公司会根据各种原因调整定价引擎，以应对新兴宏观风险，且定价和决策已考虑到潜在的经济下行风险，但不会进行全面改变 [30] 问题5: 第一季度与第四季度相比，新通知的准备金是多少？ - 第一季度为新通知设立的准备金为13500美元，排除飓风相关违约通知（NODs）后与上一季度大致相当，第一季度新通知的总准备金略低于2600万美元，平均每个新通知的准备金与第四季度基本一致 [32][34][35] 问题6: 第一季度的股票回购情况如何？ - 第一季度回购2590万美元普通股，回购71.8万股 [38] 问题7: 鉴于投资组合特征的差异，在当前高利率和低再融资活动情况下，是否担心某些强劲贷款年份的私人抵押贷款保险（PMI）提前终止会带来逆向选择问题？ - 公司认为各贷款年份在借款人贷款风险特征、地理和客户多元化等方面保持一致，仅权益水平存在差异 目前未观察到逆向选择情况，再融资机会主要受利率环境驱动，自动取消条款可能会在一定程度上影响低风险保单，但并非由借款人行为或策略导致 [41][42][43]

EXHIBIT 99.1 FOR IMMEDIATE RELEASE NMI Holdings, Inc. Reports Record First Quarter 2025 Financial Results EXHIBIT 99.1 | | | | | Quarter Ended Quarter Ended Quarter Ended | | | (1) Change | | Change | (1) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 3/31/2025 | | 12/31/2024 | | 3/31/2024 | Q/Q | | Y/Y | | | INSURANCE METRICS ($billions) | | | | | | | | | | | | Primary Insurance-in-Force | $ | 211.3 | $ | 210.2 | $ | 199.4 | | 1 % | 6 % | | | New Insurance Written - NIW | | 9.2 ...

EMERYVILLE, Calif., April 29, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- NMI Holdings, Inc. (Nasdaq: NMIH) today reported net income of $102.6 million, or $1.28 per diluted share, for the first quarter ended March 31, 2025, compared to $86.2 million, or $1.07 per diluted share, for the fourth quarter ended December 31, 2024 and $89.0 million, or $1.08 per diluted share, for the first quarter ended March 31, 2024. Adjusted net income for the quarter was $102.5 million, or $1.28 per diluted share, compared to $86.1 million, or ...

文章核心观点 NMI Holdings将在2025年4月29日收盘后公布2025年第一季度财报，并举行电话会议和网络直播 [1][2] 财报公布信息 - 公司将于2025年4月29日收盘后公布截至2025年3月31日第一季度财报 [1] 会议信息 - 公司将在太平洋时间下午2点/东部时间下午5点举行电话会议和网络直播 [2] - 网络直播可在公司网站https://ir.nationalmi.com/events - and - presentations观看 [2] - 美国境内拨打(844) 481 - 2708，国际拨打(412) 317 - 0664并提及NMI Holdings, Inc.可接入电话会议 [2] - 网络直播回放、财报新闻稿及补充信息将在公司网站提供 [2] 公司介绍 - NMI Holdings是美国国家抵押保险公司National MI的母公司，是一家私人抵押保险公司，帮助低首付借款人实现购房，保护贷款人和投资者免受借款人违约损失 [3] - 公司官网为www.nationalmi.com [3] 投资者联系方式 - 高级经理Gregory Epps，邮箱Investor.relations@nationalmi.com [4]

文章核心观点 NMI Holdings股票年初至今表现逊于行业和金融板块，但高于50日移动平均线呈看涨趋势，公司估值有吸引力、资本回报率良好、有望受益于房贷保险市场，不过分析师情绪平淡，建议对该股票持观望态度 [1][3][4][7] 股价表现 - NMI Holdings股票年初至今下跌0.4%，逊于行业16%的增长和金融板块2.4%的涨幅，但跑赢标准普尔500指数4.7%的跌幅 [1] - NMIH股票交易价格远高于50日移动平均线，呈看涨趋势 [3] 估值情况 - NMIH股票市净率为1.31，低于行业平均的1.65，价值评分为B，估值有吸引力 [4] - 其他保险公司如Kinsale Capital、MGIC Investment Corporation和Radian Group的股价也低于行业平均水平 [5] 资本回报 - NMI Holdings过去12个月的净资产收益率为17.3%，高于行业平均的8.3%，目标是中期达到13%的净资产收益率 [6] - 过去12个月的投资资本回报率为13.9%，高于行业平均的6.4% [6] 分析师情绪 - 过去30天，Zacks对2025年和2026年收益的共识预期均下调1美分 [7] 有利因素 - NMI Holdings将从不断增长的房贷保险市场中受益，其房贷保险组合有望为未来盈利奠定坚实基础，优质的初级保险有效组合带来行业领先的增长 [9] - 美国住宅房贷市场是全球最大的市场之一，截至2024年12月31日，未偿还房贷债务近13万亿美元，房贷保险市场环境积极，受益于强劲的房贷发起市场和更高的私人房贷保险渗透率 [10] - NMIH预计住房市场将保持强劲，需求持续、房价上涨、房贷保险市场有利、定价更好且新保险签约量可观 [11] - 公司专注于效率和费用管理以提高利润率 [11] - 公司针对有效组合的全面再保险计划可抵御信用波动、提升回报、吸收损失并支持资本增长，通过回购向股东返还财富，还有8000万美元的股票回购授权 [12] 目标价格 - 基于八位分析师的短期价格目标，Zacks平均目标价为每股42.50美元，较上一收盘价有16.2%的上涨空间 [13] 增长预测 - Zacks对NMI Holdings 2025年收益的共识预期为每股4.59美元，较上年增长2%，收入增长5.4%至6.864亿美元 [14] - 2026年每股收益共识预期为5.01美元，同比增长9.1%，收入增长3.8%至7.127亿美元 [14] - 预期长期增长率为5.4% [14] 综合看法 - 不断改善的房贷保险组合、更高的新保险签约量、全面的再保险计划、坚实的资本状况和有效的资本配置使NMI Holdings具备增长潜力 [15] - 尽管公司杠杆率优于行业平均水平，但利息保障倍数较低需谨慎，鉴于分析师情绪平淡和VGM评分为D，建议对这只Zacks排名第3（持有）的股票采取观望态度 [16]