财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度创下了多项财务记录,包括总收入156.3百万美元、GAAP净收入89百万美元、每股收益1.08美元,以及18.2%的净资产收益率 [15][16][24][31] - 公司的保费收入为136.7百万美元,较上一季度增长2.9% [26] - 投资收益为19.4百万美元,较上一季度增长6.6% [27] - 公司的偿付能力充足率为175%,超出监管要求很多 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第一季度新业务保费达94亿美元,创历史新高 [15] - 公司的保险合同总额达1994亿美元,较上一季度增长1.2%,同比增长6.8% [15][24] - 公司的续保率为85.8%,较上一季度略有下降,但仍高于历史平均水平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的业务在全国范围内保持广泛多元化,前10大州的占比略有下降 [118][119] - 公司积极管理新业务的风险结构,97%贷款的占比从上年同期的4%上升至11% [45][46][47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,体现了行业的纪律性 [66][67] - 公司看好行业长期发展趋势,包括人口增长、房价上涨等带来的机遇 [82][83][84][85][86][87] - 公司将继续专注于为客户和借款人提供优质服务,同时注重为股东创造价值 [37][38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观环境和房地产市场保持弹性,为公司业务发展提供支撑 [17][18][19][20] - 管理层对公司的风险管理和资本管理保持谨慎态度,以应对潜在的市场波动 [19][20][51][52][53] - 管理层对公司未来的发展前景保持乐观,有信心继续为客户、员工和股东创造价值 [37][38][39][40][82][83][84][85][86][87] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mihir Bhatia 提问** 询问公司的ROE水平是否可持续,以及未来的波动范围 [81][82][83] **Adam Pollitzer 回答** 公司将继续专注于提升账面价值,并通过股票回购等方式为股东创造价值,未来ROE水平会有自然波动,但长期来看将保持较高水平 [82][83][84][85][86][87] 问题2 **Doug Harter 提问** 询问公司关于股票回购和引入股息的计划 [99][100][101][102][103][104] **Adam Pollitzer 回答** 目前公司将继续执行股票回购计划,未来可能会考虑引入股息,但目前回购是主要的资本回报方式 [100][101][102][103][104] 问题3 **Scott Heleniak 提问** 询问公司新业务保费增长的原因,以及是否有特定地区的增长 [114][115][116][117][118][119][120][121][122] **Adam Pollitzer 回答** 公司专注于为客户提供优质服务,通过积极管理业务结构和风险来获得增长,目前公司的地域分布保持广泛多元化 [115][116][117][118][119][120][121][122]

文章核心观点 - NMI Holdings 2024年第一季度财报表现良好，多项指标超预期，股票近期表现优于标普500，获Zacks Rank 2（买入）评级 [1][7] 财务数据 - 2024年第一季度营收1.5625亿美元，同比增长14.2%，超Zacks共识预期2.51% [1] - 同期每股收益1.08美元，去年同期为0.88美元，超共识预期12.50% [1] 关键指标表现 - 有效保险金额1993.7亿美元，高于三位分析师平均预期的1988.9亿美元 [4] - 有效风险金额526.1亿美元，高于三位分析师平均预期的516.8亿美元 [4] - 综合比率24.5%，低于三位分析师平均预期的33.1% [4] - 赔付率2.7%，低于三位分析师平均预期的11.5% [4] - 费用率21.8%，略高于三位分析师平均预期的21.6% [4] - 净投资收入1944万美元，高于三位分析师平均预期的1867万美元，同比增长30.5% [5] - 已赚净保费1.3666亿美元，高于三位分析师平均预期的1.3333亿美元，同比增长12.2% [6] - 其他收入16万美元，低于三位分析师平均预期的43万美元，同比下降2.4% [6] 股票表现 - 过去一个月NMI Holdings股价回报率为 -2%，优于Zacks标普500综合指数的 -2.5% [7] - 股票目前获Zacks Rank 2（买入）评级，有望短期内跑赢大盘 [7]

公司总资产变化 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为30.06112亿美元和29.40507亿美元[11] - 截至2024年3月31日，公司总资产为25.33251亿美元，较2023年12月31日的24.6771亿美元有所增长[23] 公司营收与利润指标变化 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司总营收分别为1.56253亿美元和1.36779亿美元，同比增长14.24%[12] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司净利润分别为8905万美元和7445.8万美元，同比增长19.6%[12] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司基本每股收益分别为1.10美元和0.89美元，同比增长23.6%[12] - 2024年和2023年一季度基本每股收益分别为1.10美元和0.89美元，摊薄后每股收益分别为1.08美元和0.88美元[38] 公司现金流量指标变化 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司经营活动提供的净现金分别为1.11574亿美元和8983.5万美元，同比增长24.2%[14] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司投资活动使用的净现金分别为3775.2万美元和3375.1万美元，同比增长11.85%[14] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司融资活动使用的净现金分别为3078.5万美元和1740.6万美元，同比增长76.87%[14] 公司普通股发行与回购情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司普通股A类股发行数量分别为8783.8602万股和8733.4138万股[11] - 2024年第一季度，公司回购普通股2530.6万美元，2023年同期为1486.2万美元[13] - 2022年2月10日，董事会授权1.25亿美元股票回购计划；2023年7月31日，授权2亿美元股票回购计划，并将1.25亿美元计划延长至2025年12月31日[39] - 2024年一季度回购0.8百万股，均价29.98美元/股；2023年回购350万股，均价25.93美元/股；截至2024年3月31日，剩余回购授权1.518亿美元[39] 公司其他综合收益情况 - 2024年第一季度，公司其他综合损失为990.5万美元，2023年同期为综合收益3250.2万美元[12] 公司投资相关指标变化 - 截至2024年3月31日，总投资摊余成本为25.7799亿美元，公允价值为23.93525亿美元；截至2023年12月31日，总投资摊余成本为25.42862亿美元，公允价值为23.71021亿美元[16][17] - 截至2024年3月31日，投资组合有1.902亿美元未实现损失，其中1.875亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关；截至2023年12月31日，未实现损失为1.843亿美元，其中1.831亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关[17] - 2024年第一季度净投资收入为1943.6万美元，2023年同期为1489.4万美元[18] - 2024年第一季度净实现投资损失为0，2023年同期为3.3万美元[19] - 截至2024年3月31日，公司企业债务证券按发行人行业组划分，金融占35%，消费者占27%，公用事业占12%，科技占9%，工业占9%，通信占8%；截至2023年12月31日，金融占35%，消费者占26%，公用事业占13%，科技占8%，工业占9%，通信占9%[17] - 截至2024年3月31日，一年内到期的可供出售证券摊余成本为1.84107亿美元，公允价值为1.82728亿美元；截至2023年12月31日，摊余成本为1.91375亿美元，公允价值为1.89729亿美元[17] - 截至2024年3月31日，1 - 5年到期的可供出售证券摊余成本为12.75951亿美元，公允价值为11.94092亿美元；截至2023年12月31日，摊余成本为12.37192亿美元，公允价值为11.62259亿美元[17] - 截至2024年3月31日，5 - 10年到期的可供出售证券摊余成本为10.24068亿美元，公允价值为9.2649亿美元；截至2023年12月31日，摊余成本为10.50989亿美元，公允价值为9.59633亿美元[17] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司未对投资组合中的任何证券确认信用损失准备，且在2024年和2023年第一季度未记录投资证券的信用损失拨备[18] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合账面价值为24亿美元，100%投资于固定期限证券[108] - 截至2024年3月31日，包括现金及现金等价物的固定收益投资组合久期为3.85年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值将变动3.85%；不包括现金的久期为3.86年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值将变动3.86%[108] 公司高级担保票据情况 - 2024年3月31日，公司4亿美元高级担保票据的账面价值为3.98亿美元，公允价值为4.043亿美元；2023年12月31日，账面价值为3.976亿美元，公允价值为4.019亿美元[23] - 高级担保票据年利率为7.375%，有效利率为7.825%，2024年3月31日和2023年12月31日未摊销债务发行成本分别约为200万美元和240万美元[24][25] - 2024年3月31日和2023年12月31日，高级担保票据应计未付利息分别为980万美元和250万美元[25] 公司循环信贷额度情况 - 2021年循环信贷额度为2.5亿美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日未提取金额，适用承诺费为0.225%，2024年第一季度记录承诺费20万美元[25] - 2024年3月31日和2023年12月31日，循环信贷额度未摊销递延债务发行成本分别为70万美元和80万美元[25] - 公司需遵守2021年循环信贷额度的某些契约，包括最高债务与总资本比率为35%等，截至2024年3月31日均已遵守[25] - 2024年4月29日，公司签订2.5亿美元的五年期无担保循环信贷安排，取代现有2021年循环信贷安排，新安排下最高债务与总资本比率为35%[47] 公司保费相关指标变化 - 2024年第一季度净保费收入为1.36657亿美元，2023年同期为1.21754亿美元；净保费收入为1.30245亿美元，2023年同期为1.12976亿美元[27] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司向Oaktown Re Vehicles分出的总保费分别为600万美元和910万美元[27] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司未向Oaktown Re Vehicles分出任何已发生损失[27] - 2024年和2023年第一季度，公司在XOL交易中支付的风险保费分别为920万美元和720万美元[28] - 2024年和2023年第一季度，QSR交易中分出保费收入分别为 - 41,269千美元和 - 42,096千美元[32] 公司再保险交易情况 - 截至2024年3月31日，2019 ILN交易初始再保险覆盖金额为326,905千美元，当前为155,552千美元；初始第一层留存总损失为123,424千美元，当前为121,702千美元[28] - 截至2024年3月31日，2022 - 1 XOL交易初始再保险覆盖金额为289,741千美元，当前为227,863千美元；初始第一层留存总损失为133,366千美元，当前为133,007千美元[29] - 2016 QSR交易中，公司对2017年12月31日前符合条件的主要保单的20.5%风险和与房利美池协议下的100%风险分出保费[29] - 2018 QSR交易中，公司对2018年符合条件保单的25%风险和2019年符合条件保单的20%风险分出保费[29] - 2020 QSR交易中，公司对2020年4月1日至12月31日符合条件保单的21%风险分出保费[30] - 2021 QSR交易中，公司对2021年1月1日至10月30日符合条件保单的22.5%风险分出保费[31] - 截至2024年3月31日和2023年3月31日，QSR交易中分出的有效风险保额分别为12,669,207千美元和12,635,442千美元[32] - 公司在QSR交易中，除2022年成熟QSR交易获35%分保佣金、2020年QSR交易获36%分保佣金外，其余获20%分保佣金；各QSR交易需满足不同损失比率条件获利润佣金[33] - 2024年3月31日和2023年12月31日，2016年QSR交易相关损失准备金的再保险可收回余额分别为160万美元和170万美元；2018 - 2024年QSR交易相关的该余额分别为2630万美元和2580万美元[33] 公司保险索赔与准备金情况 - 截至2024年3月31日，公司持有的保险索赔和索赔费用总准备金为1.272亿美元；一季度支付42笔索赔，共计110万美元[34] - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司主要保险投资组合中违约贷款分别为5109笔和5099笔，违约率分别为0.80%和0.81%[34] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司为保费核销分别计提230万美元和270万美元准备金[43] 公司税率与债券持有情况 - 2024年和2023年一季度公司有效税率分别为22.3%和22.6%；截至2024年3月31日和2023年12月31日，持有2.353亿美元的税收和损失债券[38] 公司法定财务指标情况 - NMIC和Re One在2024年第一季度法定净收入为3470万美元，2023年同期为2180万美元[44] - 截至2024年3月31日，NMIC法定盈余为9.92923亿美元，应急储备为16.54279亿美元，法定资本为26.47202亿美元，风险资本比为11.7:1；截至2023年12月31日，对应数据分别为9.63085亿美元、15.7336亿美元、25.36445亿美元和11.4:1[44] - Re One在2024年3月31日法定资本为210万美元，2023年12月31日为200万美元[44] 公司股息支付能力情况 - NMIC在2024年12月31日止的12个月内有能力向NMIH支付总计9630万美元的普通股息[46] 公司诉讼情况 - 公司因一起有关退还抵押贷款保险费诉讼被起诉，案件于2023年9月驳回，目前正在上诉，公司预计不会产生重大损失，未计提诉讼负债[41] 公司现金及投资存放情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别约有520万美元和530万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[17] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，资产负债表中受限现金及现金等价物分别为110万美元和130万美元[28]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净收入为8900万美元，较2023年第四季度的8340万美元增长7%，较2023年第一季度的7450万美元增长20%[1] - 摊薄后每股收益为1.08美元，较2023年第四季度的1.01美元增长8%，较2023年第一季度的0.88美元增长24%[1] - 已赚净保费为1.367亿美元，高于2023年第四季度的1.329亿美元和2023年第一季度的1.218亿美元[2] - 总营收为1.563亿美元，高于2023年第四季度的1.514亿美元和2023年第一季度的1.368亿美元[2] - 保险理赔及理赔费用为370万美元，低于2023年第四季度的820万美元和2023年第一季度的670万美元，赔付率为2.7%，低于2023年第四季度的6.2%和2023年第一季度的5.5%[2] - 承保及运营费用为2980万美元，高于2023年第一季度的2580万美元，费用率为21.8%，低于2023年第四季度的22.4%，高于2023年第一季度的21.2%[3] - 季度末股东权益为20亿美元，每股账面价值为24.56美元，剔除投资组合未实现净损益影响后的每股账面价值为26.42美元，较2023年第四季度的25.54美元增长3%，较2023年第一季度的22.56美元增长17%[4] - 本季度年化净资产收益率为18.2%，高于2023年第四季度的18.0%和2023年第一季度的17.9%[5] - 2024年第一季度净保费收入为136,657千美元，2023年同期为121,754千美元[28] - 2024年第一季度净投资收入为19,436千美元，2023年同期为14,894千美元[28] - 2024年第一季度净收入为89,050千美元，2023年同期为74,458千美元[28] - 2024年第一季度基本每股收益为1.10美元，2023年同期为0.89美元[28] - 2024年第一季度摊薄每股收益为1.08美元，2023年同期为0.88美元[28] - 2024年第一季度损失比率为2.7%，2023年同期为5.5%[28] - 2024年第一季度费用比率为21.8%，2023年同期为21.2%[28] - 2024年第一季度综合比率为24.5%，2023年同期为26.7%[28] - 截至2024年3月31日，总资产为3,006,112千美元，截至2023年12月31日为2,940,507千美元[29] - 截至2024年3月31日，总负债为1,027,731千美元，截至2023年12月31日为1,014,503千美元[29] 保险业务关键指标变化 - 季度末主要有效保险金额为1994亿美元，高于2023年第四季度末的1970亿美元和2023年第一季度末的1867亿美元[2] - 截至2024年3月31日，新保险书面金额（NIW）为93.98亿美元，保险有效金额（IIF）为1993.73亿美元，风险有效金额（RIF）为526.1亿美元[34][36][40] - 截至2024年3月31日，加权平均FICO为757，加权平均贷款价值比（LTV）为92.3%[38] - 2024年第一季度，购买业务的NIW为91.57亿美元，再融资业务的NIW为2.41亿美元[39] - 截至2024年3月31日，2024年书年的IIF为93.26亿美元，RIF为24.66亿美元[40] - 截至2024年3月31日，FICO>=760的IIF为991.95亿美元，RIF为259.35亿美元[41] - 截至2024年3月31日，LTV在95.01%及以上的IIF为202.77亿美元，RIF为62.75亿美元[42] - 截至2024年3月31日，固定利率贷款的RIF占比为98%[42] - 2024年第一季度，IIF期初金额为1970.29亿美元，NIW为93.98亿美元，取消、本金偿还和其他减少额为70.54亿美元，期末金额为1993.73亿美元[43] - 截至2024年3月31日，配额分保再保险交易的分出风险有效金额为126.69207亿美元[37] - 截至2024年3月31日，保单有效数量为635,662份，平均贷款规模为31.4万美元，覆盖率为26.4%，违约贷款数量为5,109份，违约率为0.80%[34] - 截至2024年3月31日，Top 10主要RIF占比最高的州为加利福尼亚州，占比10.2%，前十州合计占比52.2%[45] - 截至2024年3月31日，2015年及以前承保年度的原始保险承保金额为160.35亿美元，剩余保险金额为10.63亿美元，占比7%，累计违约率为1.7%[45] 保险索赔及违约相关指标变化 - 2024年第一季度，主要保险索赔和理赔费用期初余额为12397.4万美元，期末余额为12718.2万美元[46] - 2024年第一季度，违约贷款期初数量为5099笔，期末数量为5109笔[47] - 2024年第一季度，已支付索赔数量为42笔，总支付金额为114.5万美元，平均每笔支付金额为2.7万美元，严重程度为54%[48] - 截至2024年3月31日，每笔违约的平均准备金中，Case为2.29万美元，IBNR为0.2万美元，总计2.49万美元[49] - 2024年第一季度，当期发生的索赔和理赔费用为3297.6万美元，前期发生的为 - 2928.2万美元，总计369.4万美元[46] - 2024年第一季度，已支付的索赔和理赔费用中，当期为0，前期为85.2万美元，总计85.2万美元[46] - 2024年第一季度，新增违约贷款1876笔，治愈违约贷款1817笔，支付索赔涉及贷款42笔，撤销和拒赔涉及贷款7笔[47] PMIERs相关指标 - 季度末，PMIERs可用总资产为28亿美元，基于风险的净所需资产为16亿美元[5] - 截至2024年3月31日，PMIERs可用资产为28.21803亿美元，净风险资本要求资产为15.61655亿美元[49]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度创下了多项财务记录,包括总收入151.4百万美元、净利润83.4百万美元和每股收益1.01美元,分别较上年同期增长14%、17%和17% [21][22][25] - 公司全年实现总收入579百万美元、净利润322.1百万美元和每股收益3.84美元,分别较2022年增长11%、10%和13% [7][14] - 公司的股东权益为19亿美元,每股净值为23.81美元,剔除投资组合未实现损益的影响,每股净值为25.54美元,较上季度增长4%,较上年同期增长17% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度新业务保费收入为89亿美元,全年新业务保费收入为405亿美元,均创历史新高 [11][12] - 公司的保险责任余额达到1970亿美元,较上季度增长1%,较上年同期增长7% [22] - 公司的12个月续保率为86.1%,保持在历史高位,是推动保险责任余额持续增长的重要因素 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年私人抵押保险市场规模将与2023年相当,约2850亿美元,长期趋势驱动了该市场的吸引力 [15][16] - 公司在2023年新增70家贷款人客户,截至年末拥有超过1500家活跃客户,覆盖了约95%的可服务市场 [12][61] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于客户服务、价值创造和技术领先,保持差异化竞争优势 [9] - 公司将继续保持严格的风险管理,通过全面的信用风险转移计划来支持高质量、高回报的新业务增长 [9][28] - 公司将继续专注于为股东创造价值,包括通过股票回购、提高每股收益和权益回报等方式 [9][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对宏观经济环境和住房市场的韧性表示乐观,认为私人抵押保险市场前景良好 [15][16][17] - 管理层认为公司有望继续领先行业,凭借强大的客户群、高素质的团队、优质的保险组合和强大的财务实力,为各方利益相关方创造价值 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Terry Ma 提问** 对于2021和2020年以来的保单,公司是否有预期违约率或标准化损失率的趋势判断? [36] **Ravi Mallela 回答** 公司的违约率和赔付率有所上升,但整体信用表现仍然良好,预计随着这些新的保单组合的季节性变化,未来违约率和赔付率可能会有所上升,但公司对组合质量仍然很有信心 [37][38] 问题2 **Doug Harter 提问** 公司未来对资本回报的规划如何,是否考虑通过股息的方式? [41] **Adam Pollitzer 回答** 目前公司主要通过股票回购计划进行资本回报,回购执行价格低于账面价值,效果良好。关于股息,公司目前没有具体计划,未来可能会根据情况考虑引入股息支付 [42][43]

公司客户与业务规模 - 截至2023年12月31日，公司已与1974个客户签订主保单[19] - 截至2023年12月31日，公司已与1974个客户签订主保单[44] - 截至2023年12月31日，公司的初级有效保险金额为1970亿美元，初级有效风险金额为518亿美元[19] - 2023年全年，公司新签保险金额为405亿美元[19] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司有238名全职和兼职员工[19] - 截至2023年12月31日，公司有238名全职和兼职员工[115] - 截至2023年12月31日，公司75%的员工属于多元化群体，其中女性占56%，少数族裔占33%[118] - 2023年公司连续第八年被评为“最佳工作场所”[119] 政府抵押贷款保险公司市场占比 - 2007年，政府抵押贷款保险公司占总保险抵押贷款发放市场的23%；2009年，这一比例达到约82%的峰值；2023年，估计为55%[29] 公司业务风险与覆盖情况 - 公司预计所有已签保单的有效风险金额约占初级有效保险金额的25%，单个贷款的覆盖率在6%至35%之间[34] 与房利美合作协议 - 2013年，NMIC与房利美达成为期十年的池保险协议，最初为21921笔贷款提供保险，初始有效保险金额为52亿美元[42] - 该与房利美的池保险协议于2023年8月31日到期，NMIC在协议期间未产生任何索赔费用或支付任何索赔[42] 客户收入占比 - 2023年没有单个客户占公司合并收入的比例超过10%[47] 业务季节性 - 公司业务在新保险业务量（NIW）生产上存在季节性，购房贷款发放量通常在春末增加并在夏季达到顶峰，导致每年第二和第三季度NIW量上升，再融资量主要受抵押贷款利率影响[55] 公司政策相关 - 2018年9月，政府支持企业（GSEs）发布修订后的回购政策（RRPs），公司2020年主保单纳入该政策，贷款在完成独立验证后有资格获得提前撤销救济，无借款人最低按时还款次数要求[57] - 若贷款人未选择独立验证和提前撤销救济，保单在保险开始36个月周年时贷款当前且借款人在36个月内不超过两次30天逾期且无60天或更长逾期，或在60个月周年时贷款当前且借款人用自有资金还款，仍有资格获得撤销救济[58] 公司定价系统 - 公司于2018年6月推出Rate GPS®取代之前的费率表定价系统，多数新业务通过该平台定价，仍为少数有业务流程需求的贷款人客户提供费率表定价选项[64] 外包贷款审查服务 - 公司通过NMIS为抵押贷款发起人提供外包贷款审查服务，审查贷款数据和文件，评估贷款申请是否符合发起人和/或GSEs的承销指南[43] 客户分类与决策模式 - 公司将客户分为“全国账户”和“区域账户”两类，全国账户主要采用集中决策模式，区域账户主要采用分散决策模式[44][45] 承销平台与申请方式 - 公司通过两个承销平台评估贷款并签发保单，非委托贷款人以非委托方式提交所有抵押贷款保险（MI）申请，部分委托贷款人可选择非委托方式提交部分或全部申请，但保留委托承销MI的权力[52] 政策服务部门工作 - 公司政策服务部门负责主保单和证书管理、保费计费和支付处理等服务活动，与被保险人的抵押贷款服务商对接，服务商通常每月向公司提交贷款状态报告[66][68] 再保险交易数据 - 2019 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为326,905千美元，截至2023年12月31日为159,476千美元；初始第一层留存总损失为123,424千美元，当前为121,751千美元[84] - 2020 - 2 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为242,351千美元，截至2023年12月31日为55,792千美元；初始第一层留存总损失为121,777千美元，当前为121,177千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年3月31日[84][85] - 2021 - 1 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为367,238千美元，截至2023年12月31日为217,630千美元；初始第一层留存总损失为163,708千美元，当前为163,394千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年9月30日[84][85] - 2021 - 2 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为363,596千美元，截至2023年12月31日为310,567千美元；初始第一层留存总损失为146,229千美元，当前为145,858千美元；约2%的生产覆盖报告日期在2019年7月1日至2021年3月31日[84][85] - 2022 - 1 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为289,741千美元，截至2023年12月31日为253,252千美元；初始第一层留存总损失为133,366千美元，当前为133,123千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2019年10月21日至2021年9月30日[89][90] - 2022 - 2 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为154,306千美元，截至2023年12月31日为152,347千美元；初始第一层留存总损失为78,906千美元，当前为78,736千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2021年1月4日至2022年3月31日[89][90] - 2022 - 3 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为96,779千美元，截至2023年12月31日为96,197千美元；初始第一层留存总损失为106,265千美元，当前为106,265千美元[89] - 2023 - 1 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为89,864千美元，截至2023年12月31日为88,351千美元；初始第一层留存总损失为146,513千美元，当前为146,348千美元[89] - 2023 - 2 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为71,602千美元，截至2023年12月31日为71,602千美元；初始第一层留存总损失为113,372千美元，当前为113,372千美元；该交易为2023年7月1日至12月31日生产提供覆盖，未来再保险覆盖和第一层留存损失会随PMIERs最低要求资产下降而减少[89][91] 再保险协议锁定状态 - 截至2023年12月31日，2019 ILN Transaction因底层池违约情况处于锁定状态[80] 新再保险协议 - 2024年1月1日起，公司与再保险公司签订再保险协议，提供高达1.625亿美元的总超额损失再保险保障[92] QSR交易情况 - 2016 QSR交易中，公司分出25%（后降至20.5%）符合条件的初级保单风险保费，获20%分保佣金和最高60%利润佣金[94][102] - 2018 QSR交易中，公司分出2018年25%、2019年20%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高61%利润佣金[95] - 2020 QSR交易中，公司分出21%符合条件保单风险保费，获20%（修订后36%）分保佣金和最高50%利润佣金[96][103] - 2021 QSR交易中，公司分出22.5%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高57.5%利润佣金[97] - 2022 QSR和2023 QSR交易中，公司均分出20%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高62%利润佣金[98][99] - 2022年成熟QSR交易中，公司分出95%符合条件保单净风险保费，获35%分保佣金和最高55%利润佣金[100] - 2024 QSR交易中，公司将分出20%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高56%利润佣金[104] 再保险合作终止 - 2019年4月1日，公司终止与一家再保险公司合作，收回约5亿美元先前分出的初级风险保额[102] 公司合规要求 - 经GSEs批准，NMIC作为合格的抵押贷款保险公司需持续遵守PMIERs，其财务要求规定了基于风险的方法，优质贷款费用较低[124] - 根据PMIERs，获批保险公司需维持可用资产等于或超过最低要求资产，即4亿美元或基于风险的总要求资产金额中的较高者[125] - NMIC需在每年4月15日前证明其在上一年12月31日满足所有PMIERs要求，2023年4月15日已向GSEs证明在2022年12月31日完全符合要求[126] - NMIC在全美50个州和华盛顿特区持有经营许可证，需遵守财务报告、检查和披露要求[127] - 作为保险控股公司的最终控制母公司，NMIH需向威斯康星州OCI提供年度审计合并财务报表等信息，与保险子公司的某些交易需披露或事先获得批准[130] - 威斯康星州法律规定，国内保险公司与非关联再保险公司的再保险协议需事先获得威斯康星州OCI批准，与未授权和未认可的再保险公司的协议需通过信用证和/或信托账户进行抵押[131] - 公司保险子公司支付“普通”股东股息需提前30天通知威斯康星州OCI，金额不超过上一年底法定保单持有人盈余的10%或调整后的法定净收入中的较低者；支付“特别”股息需事先获得批准[133][135] - 威斯康星州采用了风险管理和自身风险与偿付能力评估法案、年度企业风险报告和“公司治理年度披露”要求以及NAIC对模型控股公司法的修正案[137][138] - 威斯康星州要求抵押保险公司每年向应急损失准备金的缴款为当年净赚保费的50%或该时期与新增保险金额相关的最低保单持有人头寸除以7中的较大值，且新增金额10年内不得提取[139] - 多数州规定抵押保险公司的风险资本比（RTC）最高为25:1，威斯康星州的RTC限制略高于此比例[140] - 2023年NAIC金融状况和执行委员会通过了对《抵押担保保险示范法》的修订，预计包括威斯康星州在内的各州将考虑采用修订后的示范法[142] 房利美和房地美相关政策 - 财政部投资房利美和房地美后获得其高级优先股和购买79.9%普通股的认股权证[151] - 2018年房利美和房地美分别推出EPMI和IMAGIN计划，2021年暂停，未来可能重新推出[153] - 2023年1月14日对PSPAs的修订将房利美和房地美的允许资本留存增加至约2830亿美元，允许每家发行至多700亿美元新股，并要求普通股一级资本至少达到总资产的3%才能退出托管[157] FHA政策调整 - 2023年2月22日，FHA宣布降低向获得FHA保险抵押贷款的购房者收取的年度抵押贷款保险费[160] 行业监管政策 - 《多德 - 弗兰克法案》创建了消费者金融保护局（CFPB），其行动和规则可能影响住房金融市场和私人抵押保险行业[162] - CFPB规定的“一般合格抵押贷款（General QM）”限制了点数和费用，禁止或限制某些抵押特征，年利率一般比同类贷款的平均优质报价利率高不超过2.25个百分点[163] - 2022年9月9日美国银行监管机构宣布有意修订美国监管资本要求以与巴塞尔协议IV保持一致，2023年7月27日联合发布拟修订大型银行资本要求的规则，9月18日宣布该规则将提高总资产1000亿美元及以上银行的风险资本要求[167] - 1998年《房主保护法》规定，当抵押贷款首次达到房屋原始价值的78%贷款价值比（LTV）且借款人按时还款时，贷款人抵押保险（BPMI）自动终止；有良好还款记录的借款人在LTV首次达到80%或实际还款使贷款余额降至房屋原始价值的80%时可申请取消BPMI [170] - 2006年国会临时颁布私人抵押贷款保险税收减免政策至2011年底，2012 - 2021年每年临时延长，2022和2023年未延长[172] - 2014年消费者金融保护局（CFPB）颁布的《房地产结算程序法》（RESPA）和《贷款真实性法》（TILA）下的住宅抵押贷款服务规则生效，2017年10月更多服务规定生效[169] - 2017年12月巴塞尔委员会发布巴塞尔协议III最终修订版（非正式称为“巴塞尔协议IV”），原计划2022年1月1日实施，因疫情延至2023年1月1日，英国和欧盟目标实施日期为2025年1月1日[166] 公司竞争与业务风险 - 公司面临行业激烈竞争，若无法有效竞争，可能无法实现业务目标，影响业务、财务状况和经营成果[183] - 若贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险（MI）的替代方案，公司新保险业务（NIW）量可能受不利影响[183] - 若无法吸引和留住重要的抵押贷款发起人作为客户，公司实现业务目标的能力可能受负面影响[183] - 若高贷款价值比（LTV）贷款发放量下降，公司NIW量可能下降，导致收入减少[183] - 公司将某些贷款的抵押贷款保险承保业务外包给第三方承保服务提供商（USP），若其服务不佳，可能导致理赔增加和客户关系受损[183] - 公司面临新冠疫情、自然灾害、气候变化等风险，可能影响财务和经营状况[186] - 公司所处的MI行业竞争激烈，有6家私人MI公司竞争业务，若无法有效竞争，将影响业务目标和财务状况[188] - 公司财务实力评级重要，评级或评级展望下调，可能影响业务资格、NIW和非GSE市场业务能力[191] - 2008年金融危机后，政府MIs市场份额虽有下降，但仍高于历史水平，可能继续保持或增加份额，影响公司业务[195] - 若贷款人选择私人MI的替代方案，如政府保险、自我保险等，公司业务和收入可能受影响[192] - 公司业务依赖吸引和保留美国主要抵押贷款机构，若失去重要客户且无法弥补，将影响财务状况和经营结果[199] - 高LTV贷款发放量下降，公司NIW和收入可能减少，影响经营结果，影响因素包括利率、信贷限制等[201] - 公司面临第三方再保险交易风险，如再保险人违约或资本信用损失[186] - 公司面临运营风险

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度创下了多项财务记录,包括总收入148.2百万美元、GAAP净收益84百万美元或每股1美元、19%的净资产收益率 [17][24][25] - 公司的保费收入和投资收益均有所增长,分别达到130.1百万美元和17.9百万美元 [27][31] - 公司的费用率为21.3%,较上一季度有所下降 [28][49][50] - 公司的股东权益为18亿美元,每股净值为21.94美元,剔除投资组合未实现损益影响后为24.56美元,较上一季度增长4% [32] - 公司在第三季度回购了1975万美元的股票,约675,000股,平均价格为28.51美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第三季度新业务保费达到113亿美元,创历史新高 [17][25] - 公司的保险在保余额达到1948亿美元,较上一季度增长2%,较去年同期增长9% [17][25] - 公司的12个月续保率为86.2%,较上一季度的86%有所上升 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的核心收益率(扣除再保险成本和单一保费退保收益)为33.9个基点,较上一季度的33.8个基点有所上升 [27] - 公司的违约率为74个基点,较上一季度的4,349件上升至4,594件 [29][30] - 公司的赔付支出为480万美元,较上一季度的290万美元有所上升 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为宏观环境和房地产市场仍保持韧性,客户和借款人继续依赖公司获得关键的首付支持,公司有望继续保持强劲的新业务增长 [18][37] - 公司的保险组合质量优秀,信用表现领先行业,并通过全面的再保险计划进行风险转移 [19][20] - 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,标准保持严格 [21][75] - 公司将继续专注于为客户和借款人提供服务、为员工创造成功、推动高质量保险组合的增长,为股东创造周期性增长、回报和价值 [22][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观风险环境仍在不断演变,但对房地产市场的韧性和公司高质量保险组合的出色表现感到鼓舞 [11][18] - 公司认为政策制定者和监管机构高度关注提高住房市场的可及性和可负担性,私人抵押保险行业在这方面发挥着独特而宝贵的作用 [12][13] - 公司对未来保持信心,认为自身的客户基础、人才团队、风险转移解决方案和稳健的资产负债表将支撑其持续交付差异化的增长、回报和价值 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rick Shane 提问** 询问公司的费用率未来走势,以及可能达到的合理水平 [41][42] **Adam Pollitzer 和 Ravi Mallela 回答** 公司一直专注于高效经营,拥有行业最低的绝对运营费用,这不仅带来财务优势,也支撑了公司更加谨慎的风险管理策略。未来公司将继续保持中低20%的费用率水平 [43][44][45][46][47][48][49][50][51] 问题2 **Bose George 提问** 询问公司新违约通知的拨备情况及其变化原因 [54][55][56][57][58][59][60][61] **Adam Pollitzer 和 Ravi Mallela 回答** 公司的新违约通知拨备主要受房价走势和失业率变化的影响,在当前房价保持韧性的情况下,公司适当调低了对未来经济压力的预期 [55][56][57][58][59][60][61][81][82][83][84] 问题3 **Eric Hagen 提问** 询问公司对当前定价环境和新业务机会的看法 [73][74][75][76][77][78][79][80] **Adam Pollitzer 回答** 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,体现了行业的纪律性。尽管新贷款业务有所放缓,但作为主要面向购房市场的公司,新业务机会仍然很好,预计未来几年购房市场规模将保持在较高水平 [73][74][75][76][77][78][79][80]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为27.62031亿美元和25.1603亿美元，增长约9.8%[18] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为9.7107亿美元和9.02303亿美元，增长约7.6%[18] - 2023年和2022年前三季度，公司总营收分别为4.27623亿美元和3.90238亿美元，增长约9.6%[21] - 2023年和2022年前三季度，公司净利润分别为2.38697亿美元和2.19962亿美元，增长约8.5%[21] - 2023年和2022年前三季度，公司基本每股收益分别为2.88美元和2.58美元，增长约11.6%[21] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司普通股A类股发行数量分别为8694.046万股和8647.2742万股，增长约0.5%[18] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司库存股数量分别为531.0008万股和292.2863万股，增长约81.7%[18] - 2023年和2022年前三季度，公司其他综合损失分别为925.4万美元和2227.51万美元，减少约58.5%[21] - 2023年和2022年前三季度，公司综合收益分别为2.29443亿美元和 - 278.9万美元，扭亏为盈[21] - 2023年前九个月净收入为2.38697亿美元，2022年同期为2.19962亿美元[26] - 2023年前九个月经营活动提供的净现金为3.12566亿美元，2022年同期为2.81603亿美元[26] - 2023年前九个月投资活动使用的净现金为1.17908亿美元，2022年同期为1.82111亿美元[26] - 2023年前九个月融资活动使用的净现金为0.62621亿美元，2022年同期为0.50326亿美元[26] - 2023年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加1.32037亿美元，2022年同期为0.49166亿美元[26] - 2023年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为1.76463亿美元，2022年同期为1.25812亿美元[26] - 2023年第三季度和前九个月，公司普通股基本每股收益分别为1.02美元和2.88美元，摊薄后每股收益分别为1.00美元和2.83美元[107] - 2023年第三季度和前九个月，公司有效税率分别为21.8%和22.4%，2022年同期均为22.1%[108] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司在“预付联邦所得税”中持有1.544亿美元的税收和损失债券[109] - 2023年前9个月，公司回购240万股，均价25.13美元/股；2022年全年，回购290万股，均价19.34美元/股；截至2023年9月30日，剩余回购授权2.085亿美元[111] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司分别为保费注销设立240万美元和230万美元准备金[115] - 2023年第三季度和前9个月，NMIC和Re One法定净收入分别为3010万美元和8000万美元，2022年同期分别为2360万美元和6780万美元[117] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，NMIC法定盈余分别为9.43761亿美元和9.80225亿美元，应急储备分别为14.93324亿美元和12.66038亿美元，法定资本分别为24.37085亿美元和22.46263亿美元，风险资本比分别为11.4:1和11.1:1；Re One法定资本均为560万美元[121] - 截至2023年9月30日，可用资产为26.0268亿美元，2022年同期为22.75487亿美元，增加了3.27亿美元[209] - 截至2023年9月30日，风险基础所需资产为14.14233亿美元，2022年同期为11.72581亿美元[210] - 截至9月30日的三个月，2023年净保费收入为130,089千美元，2022年为118,317千美元[213] - 截至9月30日的九个月，2023年净投资收入为49,265千美元，2022年为33,065千美元[213] - 截至9月30日的三个月，2023年总营收为148,159千美元，2022年为130,577千美元[213] - 截至9月30日的九个月，2023年总费用为120,101千美元，2022年为107,713千美元[213] - 截至9月30日的三个月，2023年净利润为83,955千美元，2022年为76,838千美元[213] - 截至9月30日的九个月，2023年基本每股收益为2.88美元，2022年为2.58美元[213] - 截至9月30日的三个月，2023年损失率为3.7%，2022年为 - 2.9%[213] - 截至9月30日的九个月，2023年费用率为21.4%，2022年为25.5%[213] - 截至9月30日的三个月，2023年综合比率为25.0%，2022年为20.1%[213] - 截至9月30日的九个月，2023年调整后税前收入为307,555千美元，2022年为281,142千美元[213] 公司业务线数据关键指标变化 - 保险业务 - 公司主要通过全资保险子公司提供私人抵押担保保险，还提供外包贷款审查服务[28] - 2023年前三个月和九个月，净保费收入分别为1.23268亿美元和3.53388亿美元，2022年同期分别为1.13546亿美元和3.48037亿美元[63] - 2023年前三个月和九个月，公司向Oaktown Re Vehicles分出保费分别为690万美元和2480万美元，2022年同期分别为1070万美元和3180万美元[65] - 2023年和2022年前三个月及九个月，公司未向Oaktown Re Vehicles分出任何已发生损失[66] - 2023年第三季度和前九个月，公司在XOL交易中支付的风险保费和分保总保费分别为800万美元和2290万美元，2022年同期分别为480万美元和770万美元[77] - 截至2023年9月30日，公司初级保险组合中有4594笔违约贷款，违约率0.74%；截至2022年12月31日，有4449笔违约贷款，违约率0.75%[100] - 2023年前九个月和2022年同期，公司分别确认4660万美元和3520万美元的有利上年发展[104] - 截至2023年9月30日，公司与1946个客户签订主保单，有效初级保险金额为1948亿美元，有效初级风险金额为510亿美元[127] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，NIW分别为113亿美元和315亿美元，而2022年同期分别为172亿美元和480亿美元，同比下降主要因抵押保险市场规模下降[162] - 截至2023年9月30日，总IIF较2022年同期增长8%，主要因期间NIW增长，部分被有效保单减少抵消；续保率从80.1%提高到86.2%[163] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，净保费收入分别增长9%和2%，净保费收益分别增长10%和6%，主要受NIW和IIF增长推动，部分被分保保费增加和单保费政策贡献下降抵消[164] - 截至2023年9月30日，新保险承保金额为113.34亿美元，新风险承保金额为30.27亿美元，保险有效金额为1947.81亿美元，风险有效金额为510.11亿美元[168] - 截至2023年9月30日，违约贷款数量为4594笔，违约率为0.74%，违约贷款的风险有效金额为3.59亿美元[168] - 2023年9月30日季度末，总初级IIF为1947.81亿美元，较期初增加，主要因NIW为113.34亿美元，部分被取消、本金偿还和其他减少项78.59亿美元抵消[170] - 截至2023年9月30日，2022年书年的IIF为53.618亿美元，RIF为14.21亿美元；2021年书年的IIF为64.855亿美元，RIF为16.818亿美元[174] - 截至9月30日的三个月，2023年Primary NIW总计1.1334亿美元，2022年为1.7239亿美元；九个月，2023年为3.1546亿美元，2022年为4.8015亿美元[176][177] - 截至9月30日，2023年Primary IIF总计19.4781亿美元，2022年为17.9173亿美元；Primary RIF 2023年为5.1011亿美元，2022年为4.6259亿美元[178][179] - 截至9月30日，2023年加权平均FICO为758（三个月）和761（九个月），2022年分别为748和749；加权平均LTV 2023年为92.4%（三个月）和92.1%（九个月），2022年分别为92.6%和92.3%[176][177] - 截至9月30日，2023年按FICO划分的Primary IIF中，>=760占比50%，金额970.26亿美元；Primary RIF中，>=760占比49%，金额251.49亿美元[178] - 截至9月30日，2023年按LTV划分的Primary IIF中，90.01% - 95.00%占比48%，金额939.08亿美元；Primary RIF中，90.01% - 95.00%占比54%，金额277.41亿美元[179] - 截至9月30日，2023年按购买/再融资组合划分，购买的Primary NIW为11.143亿美元，再融资为1910万美元；九个月，购买为30.87亿美元，再融资为6760万美元[177] - 截至9月30日，2023年Primary RIF按贷款类型划分，固定利率占比98%，可调利率中五年及以上占比2%；2022年固定利率占比99%，可调利率中五年及以上占比1%[179] - 截至2023年9月30日，2022年书年的累计损失率为19.6%，2023年为5.9%；2022年累计违约率为0.6%，2023年为0.1%[180] - 截至9月30日，2023年Top 10州的Primary RIF占比52.7%，2022年为54.1%，其中加州占比10.3%（2022年10.7%），德州占比8.7%[183] - 截至2023年9月30日，初级保险索赔和理赔费用的期末总准备金余额为1.16078亿美元，2022年同期为9494.4万美元[192] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，公司分别支付了62笔和129笔索赔，2022年同期分别为16笔和59笔[196][198] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，索赔严重程度分别为46%和51%，2022年同期分别为55%和46%[196][199] - 截至2023年9月30日，违约贷款期末库存为4594笔，2022年同期为4096笔[195] - 截至2023年9月30日，每笔违约贷款的平均准备金为2.53万美元，2022年同期为2.32万美元[202] 公司业务线数据关键指标变化 - 投资业务 - 截至2023年9月30日，总投资摊余成本为24.63亿美元，公允价值为21.98亿美元；截至2022年12月31日，总投资摊余成本为23.53亿美元，公允价值为20.99亿美元[34] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司企业债务证券公允价值按发行人行业组划分，金融行业占比分别为34%和38%，消费者行业占比分别为27%和24%等[36] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司分别有510万美元和540万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[36] - 截至2023年9月30日，投资组合未实现损失2.652亿美元，其中2.501亿美元与处于未实现损失状态12个月或更长时间的证券相关；截至2022年12月31日，未实现损失2.547亿美元，其中2.185亿美元与处于未实现损失状态12个月或更长时间的证券相关[39] - 2023年和2022年第三季度，投资收入分别为1803.7万美元和1231.4万美元；2023年和2022年前三季度，投资收入分别为4980.2万美元和3408.4万美元[4

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度创下了多项财务记录,包括总收入142.7百万美元、GAAP净收益80.3百万美元或每股0.95美元、18.6%的净资产收益率 [25][26][33] - 公司的保费收入净额为126百万美元,较第一季度的121.8百万美元有所增长 [28] - 公司的净收益率为26.7个基点,较第一季度的26.3个基点有所上升,剔除再保险成本和退保收益后的核心收益率为33.8个基点,较第一季度的33.7个基点略有提高 [29] - 投资收益为16.5百万美元,较第一季度的14.9百万美元有所增加 [30] - 承保和运营费用为27.5百万美元,较第一季度的25.8百万美元有所上升,费用率为21.8%,较第一季度的21.2%略有上升 [31] - 赔付费用为2.9百万美元,较第一季度的6.7百万美元有所下降 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第二季度新业务保费达到111.5亿美元,较第一季度增长31% [16] - 公司的保险合同总额达到1913亿美元,较第一季度增长2.5%,较去年同期增长13.4% [26] - 公司的12个月续保率达到86%,较第一季度的85.1%有所提高 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供具体的市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向以及行业竞争 - 公司认为宏观环境和房地产市场保持韧性,为公司提供了良好的新业务机会,客户和借款人继续大量依赖公司提供关键的首付支持 [18] - 公司的保险合同质量很高,信用表现领先于行业,并通过全面的风险转移计划来管理风险 [18][20] - 公司将继续专注于为客户和借款人提供服务,投资员工发展,并为股东提供持续的增长、回报和价值 [23] - 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,承保标准保持严格 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对宏观环境和房地产市场的韧性感到鼓舞,但仍警惕一些潜在的风险,如联储加息可能导致的经济波动、商业地产市场的关注、学生贷款还款重启等 [54][55][56] - 公司将继续采取谨慎的定价、风险选择和再保险决策,以应对潜在的风险 [20] - 公司对未来前景保持信心,认为有望继续为客户和借款人提供服务,为员工创造成功,并为股东带来持续的增长、回报和价值 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Douglas Harter 提问** 询问公司当前的保费收益率环境及其展望 [47] **Ravi Mallela 回答** - 公司第二季度的净收益率为26.7个基点,较第一季度的26.3个基点略有上升,主要得益于持续性的改善以及过去一年多来新业务定价的累积收益 [48] - 公司关注核心收益率,剔除再保险和退保收益的影响,预计将保持相对稳定,因为持续性强劲,而新业务定价调整也取得了积极成果 [49] - 公司第二季度新业务的定价水平与公司的中高单位回报目标相匹配 [50] 问题2 **Arren Cyganovich 提问** 询问公司目前所面临的主要风险和担忧 [53] **Adam Pollitzer 回答** - 公司对宏观环境和房地产市场的韧性感到乐观,但仍警惕一些潜在风险,如联储能否实现软着陆、商业地产市场的问题、学生贷款还款重启等 [54][55][56] - 公司将继续谨慎和适当地管理自身的业务、资本状况、风险组合和定价决策,但外部环境的变化仍是公司关注的重点 [56] 问题3 **Bose George 提问** 询问公司对未来损失严重程度的看法 [80] **Adam Pollitzer 回答** - 公司对宏观环境和房地产市场的韧性感到鼓舞,但在计提准备金时仍采取适当保守的态度,在预测未来经济压力和房价下跌时仍保留了一定的压力偏差 [81][82]

财务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为26.8985亿美元和25.1603亿美元，增长约6.91%[11] - 2023年第二季度和上半年净收入分别为8028.4万美元和1.54742亿美元，2022年同期分别为7544.4万美元和1.43124亿美元[12] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为1.9174亿美元，2022年同期为1.73834亿美元[15] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为1.1947亿美元，2022年同期为1.47756亿美元[15] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为4337.7万美元，2022年同期为3032.6万美元[15] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为9.40895亿美元和9.02303亿美元，增长约4.28%[11] - 2023年上半年基本每股收益为1.86美元，2022年同期为1.67美元[12] - 2023年上半年摊薄每股收益为1.83美元，2022年同期为1.63美元[12] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，股东权益分别为17.48955亿美元和16.13727亿美元，增长约8.49%[11] - 2023年上半年综合收益为1.71745亿美元，2022年同期为亏损1968.1万美元[12] - 2023年Q2和H1基本每股收益分别为0.97美元和1.86美元，2022年同期为0.88美元和1.67美元；摊薄后每股收益2023年Q2和H1分别为0.95美元和1.83美元，2022年同期为0.86美元和1.63美元[41] - 2023年Q2和H1有效税率分别为22.8%和22.7%，2022年同期为22.4%和22.2%[41] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司持有1.544亿美元的税收和损失债券[42] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司为保费注销分别设立2700万美元和2300万美元准备金[46] - 2023年Q2和H1，保险子公司法定净收入分别为2810万美元和4990万美元，2022年同期为2560万美元和4420万美元[47] - 截至2023年6月30日，法定盈余为9.24081亿美元，应急储备为14.16528亿美元，法定资本为23.40609亿美元，风险资本比为11.3:1；2022年12月31日对应数据分别为9.80225亿美元、12.66038亿美元、22.46263亿美元和11.1:1[48] - NMIC在2023年12月31日止12个月有能力向公司支付9800万美元普通股息，并于2023年5月12日支付[49] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资组合账面价值分别为22亿美元和21亿美元，均投资于固定期限证券[114] - 截至2023年6月30日，固定收益投资组合（含现金等价物）久期为3.81年，不含现金久期为3.83年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值将变动3.81%和3.83%[114] 投资业务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日，公司总投资的摊余成本为24.65556亿美元，公允价值为22.33656亿美元；截至2022年12月31日，摊余成本为23.52747亿美元，公允价值为20.99389亿美元[17] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司企业债务证券公允价值按发行人行业组划分，金融、消费、通信、公用事业、科技、工业占比均分别为38%、24%、11%、11%、8%、8%[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司分别约有530万美元和540万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[18] - 截至2023年6月30日，投资组合未实现总损失为2.346亿美元，其中2.249亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关；截至2022年12月31日，未实现总损失为2.547亿美元，其中2.185亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关[18] - 2023年第二季度和上半年，公司投资收入分别为1659.1万美元和3176.5万美元，2022年同期分别为1123.8万美元和2177万美元[19] - 2023年第二季度和上半年，公司投资费用分别为7.3万美元和35.3万美元，2022年同期分别为31.7万美元和65万美元[19] - 2023年第二季度和上半年，公司净投资收入分别为1651.8万美元和3141.2万美元，2022年同期分别为1092.1万美元和2112万美元[19] - 2023年Q2净实现投资收益为0，2022年Q2为5.3万美元；2023年上半年净实现投资损失为3.3万美元，2022年上半年为46.1万美元[20] - 截至2023年6月30日，一级资产公允价值为2.92515亿美元，二级资产为20.1446亿美元，总资产为23.06975亿美元；截至2022年12月31日，一级资产为2.98439亿美元，二级资产为18.45376亿美元，总资产为21.43815亿美元[24] - 2020年6月19日公司发行4亿美元优先担保票据，2023年6月30日，票据成本为3.968亿美元，公允价值为4.056亿美元；2022年12月31日，成本为3.961亿美元，公允价值为4.059亿美元[24] - 截至2023年6月30日，优先担保票据本金为4亿美元，利率为7.375%，有效利率为7.825%，未摊销债务发行成本约为320万美元；2022年12月31日，未摊销债务发行成本约为390万美元[25][26] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司投资组合中未持有任何抵押支持证券[17] 信贷额度相关数据变化 - 2021年11月29日，公司将1.1亿美元的循环信贷额度扩大至2.5亿美元，到期日延长至2025年11月29日或2025年2月28日[26] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，2021年循环信贷额度未提取金额[26] - 截至2023年6月30日，适用的承诺费为0.30%，2023年Q2和上半年分别记录承诺费20万美元和40万美元[26] - 2021年循环信贷额度相关债务发行成本为110万美元，2023年6月30日和2022年12月31日，未摊销债务发行成本分别为100万美元和120万美元[26] - 2021年循环信贷额度要求最大债务与总资本比率为35%，公司在2023年6月30日遵守所有契约[26] 再保险业务数据关键指标变化 - 公司进行第三方再保险交易以管理风险，威斯康星州保险专员办公室已批准，房利美和房地美表示不反对[27] - 2023年Q2和H1净保费收入分别为1.25985亿美元和2.47739亿美元，2022年同期分别为1.2087亿美元和2.37365亿美元[28] - 2023年Q2和H1公司向Oaktown Re Vehicles分出保费分别为880万美元和1790万美元，2022年同期分别为1010万美元和2110万美元[28] - 截至2023年6月30日，2018 ILN Transaction初始再保险保额为2.64545亿美元，当前为1.42638亿美元[29] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，资产负债表中受限资金均为220万美元[29] - 2023年Q2和H1公司在XOL Transactions中分出保费分别为770万美元和1490万美元，2022年Q2和H1均为290万美元[30] - 截至2023年6月30日，2022 - 1 XOL Transaction初始再保险保额为2.89741亿美元，当前为2.79416亿美元[31] - 2016 QSR Transaction中，公司对2017年12月31日前符合条件的原保单25%的风险和与房利美池协议下100%的风险分出保费[31] - 2018 QSR Transaction中，公司对2018年符合条件的保单25%的风险和2019年符合条件的保单20%的风险分出保费[31] - 2023年Q2和H1净保费收入较2022年同期分别增长4.2%和4.4%[28] - 2023年Q2和H1公司在Oaktown Re Vehicles分出保费较2022年同期分别下降12.9%和15.2%[28] - 2020 - 2023年QSR交易中，公司分别将21%、22.5%、20%、20%的合格保单风险保费分出[32] - 2022年Seasoned QSR交易，公司将95%的合格保单净风险保费分出[33] - 2019年4月1日，公司终止2016 QSR交易中与一家再保险公司的合作，收回约5亿美元已分出的主要风险保额，分出保费比例从25%降至20.5%[34] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，2016 QSR交易的损失准备金再保险可收回金额分别为190万美元和260万美元[36] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，2018 - 2023 QSR及2022 Seasoned QSR交易的损失准备金再保险可收回金额总计分别为2210万美元和1900万美元[36] 保险违约及准备金相关数据变化 - 截至2023年6月30日，公司有4349笔初级贷款违约，持有保险索赔和索赔费用总准备金1.104亿美元，上半年支付67笔索赔共计170万美元[37] - 截至2023年6月30日，池内37笔贷款违约，代表约280万美元的风险保额，未为池风险建立准备金，已使用100万美元用于池免赔额，剩余池免赔额为940万美元[38] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司初级保险组合的违约率分别为0.71%和0.75%[38] - 2023年上半年和2022年上半年，公司分别确认3530万美元和2240万美元的有利上年发展[40] - 截至2023年6月30日，与上年违约相关的总准备金为5310万美元[40] 会计政策影响相关 - 公司于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12，确定其对合并财务报表无重大影响[16] - 公司持续监测LIBOR停用对合同和其他交易的影响，预计采用ASU 2020 - 04和ASU 2022 - 06不会对合并财务报表产生重大影响[16] 股票回购计划相关 - 2022年董事会批准1.25亿美元股票回购计划，截至2023年6月30日，已回购460万股，剩余2770万美元回购额度；2023年7月31日，董事会授权2亿美元新回购计划，并将原计划延长至2025年12月31日[43][50]